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篇1

根據(jù)有效市場假設(shè)，在定價(jià)有效率的市場中，“市場組合”(即那些由整個(gè)市場的全部金融資產(chǎn)組成的投資組合)對每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了最高的收益水平，因而在特性上與市場組合相似的資產(chǎn)組合能夠捕獲市場的定價(jià)效率，而如果采取那些試圖取得優(yōu)于市場表現(xiàn)的策略，除了幸運(yùn)之外，不可能取得徹底成功。指數(shù)化策略是以這樣一種理論為基礎(chǔ)通過復(fù)制特定的市場指數(shù)而實(shí)施的一種消極的投資組合策略。雖然評價(jià)指數(shù)化策略的好壞并不是一個(gè)簡單的問題，國外學(xué)者在這方面也存在著很大的分歧，但是，指數(shù)基金在西方發(fā)達(dá)國家的盛行已是不爭的事實(shí)。所以，我們應(yīng)該考慮如下問題：既然我們一直強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金投資應(yīng)該多元化，應(yīng)該利用適合養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金特點(diǎn)的一切投資工具和投資策略，以確保其保值增值，那么，中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金是否可以運(yùn)用指數(shù)化策略呢?中國的金融市場還不成熟，指數(shù)化策略基本上還沒有在中國的基金運(yùn)作實(shí)踐中起到真正的運(yùn)用，中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的人市也還處于醞釀和試驗(yàn)階段，這些因素又會對指數(shù)化策略的運(yùn)用產(chǎn)生什么樣的影響呢?本文通過分析養(yǎng)老基金指數(shù)化策略的依據(jù)、可能存在的問題及其在中國的適用性，回答了這些問題。

1、指數(shù)化策略適用子養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金投資的理論依據(jù)

1.1指數(shù)化策略的優(yōu)點(diǎn)

一般來說，實(shí)行指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金管理者并不試圖用基本分析方法來區(qū)分價(jià)值高估或低估的股票，也不試圖利用技術(shù)分析方法預(yù)測股市的變化并由此來構(gòu)造投資組合，在預(yù)測投資回報(bào)方面也不做任何努力，他們唯一的目標(biāo)是根據(jù)基準(zhǔn)指數(shù)來設(shè)計(jì)投資組合并獲得該指數(shù)的投資回報(bào)率。與積極的投資策略相比，指數(shù)化策略至少具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)可能獲得更高更穩(wěn)定的投資回報(bào)。從理論上講，如果市場是相當(dāng)有效的，那么，對于積極的管理者來說獲得額外回報(bào)將是很困難的，而且他們得因此支付更高的費(fèi)用和成本。因?yàn)?，與積極管理的養(yǎng)老基金相比，運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金一般傾向于進(jìn)行更小的交易量，傭金、手續(xù)費(fèi)(含保管費(fèi)和轉(zhuǎn)讓費(fèi))、執(zhí)行成本(含市場沖擊成本和市場同步成本)和機(jī)會成本都可能較低，這使得其交易成本大幅度降低，繳納的有關(guān)稅收也少得多，因而投資回報(bào)可能更高。有研究表明，指數(shù)基金的成本費(fèi)用與積極管理的基金相比，每年約低0.83到2.72個(gè)百分點(diǎn)。在控制了影響支出的一些因素后，也有研究發(fā)現(xiàn)，指數(shù)基金的成本每年大約低30-40個(gè)基點(diǎn)：”。如果把指數(shù)基金與積極管理的基金的投資業(yè)績歷史記錄相比較，同樣可以發(fā)現(xiàn)積極管理的基金并不占優(yōu)勢。例如，盡管美國的指數(shù)基金落后于市場指數(shù)回報(bào)率近40個(gè)基點(diǎn)，但大多數(shù)積極管理的基金同樣被證實(shí)落后于與他們標(biāo)準(zhǔn)相同的市場指數(shù)，而且平均水平比市場指數(shù)回報(bào)率落后得更多，達(dá)110個(gè)基點(diǎn)。而且，運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金傾向于追求長期收益，投資回報(bào)相對來說也比較穩(wěn)定。

(2)更好地解決委托—問題。由于信息不對稱等原因，基金管理者的能力、職業(yè)道德和努力程度很難準(zhǔn)確把握，投資者很難確定基金管理者是否在全心全意為自己的利益最大化服務(wù)，特別棘手的委托—問題就凸現(xiàn)出來。而且，無論什么樣的行為評估程序，其統(tǒng)計(jì)有效性都可能由于過低的訊雜比(SignaltoNoiseRatio)而降低，基金管理者的真實(shí)能力也可能被市場波動的干擾因素所掩蓋。在發(fā)展中國家，證券市場的回報(bào)率可能更反復(fù)無常，訊雜比將會極差。在這種情況下，在養(yǎng)老基金委員會選擇基金經(jīng)理時(shí)，政治上的游說及門弟、學(xué)歷、工作經(jīng)歷等因素將起很大的作用，這就在一定程度上降低于基金管理服務(wù)業(yè)的競爭性及效率。因此，養(yǎng)老基金投資者在判斷基金經(jīng)理能力和忠誠度從而選擇基金經(jīng)理上遇到了困難。這種困難使得養(yǎng)老基金投資者更喜歡指數(shù)化策略，因?yàn)椋c積極管理的基金相比，指數(shù)基金經(jīng)理的能力更容易判斷——主要是把他們獲取的回報(bào)率與相關(guān)指數(shù)回報(bào)率相比較，也更容易比較——主要是比較各基金經(jīng)理的跟蹤誤差(指數(shù)化策略組合的回報(bào)率與基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)率之差)?；鸾?jīng)理的經(jīng)營活動更容易得到監(jiān)督或控制，因?yàn)?，基?zhǔn)指數(shù)一般由投資者選定或批準(zhǔn)，基金經(jīng)理的工作只是復(fù)制或模擬基準(zhǔn)指數(shù)來設(shè)計(jì)投資組合并獲得該指數(shù)的投資回報(bào)率，基金經(jīng)理利用投資決策權(quán)為自己謀利的現(xiàn)象將受到一定的限制，例如：基金經(jīng)理一般不能購買對自己有利但不包含在基準(zhǔn)指數(shù)中的股票。這樣，棘手的委托—問題就迎刃而解了。

1.2養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金基本特征決定了指數(shù)化策略的適用性

指數(shù)化策略是否適合于養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金不僅取決于其本身的優(yōu)點(diǎn)，更要取決于養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的基本特征。從養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的本質(zhì)來看，它是國家為解決養(yǎng)老問題而運(yùn)用法律手段籌集的專款專用的資金，是對養(yǎng)老社會保險(xiǎn)計(jì)劃的參與者的一種負(fù)債，是退休人口的基本生活來源。一般來講，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金具有法律強(qiáng)制性、社會政策目的性、政府干預(yù)性、社會化精算測定、數(shù)額龐大和從收到支時(shí)間間隔長等幾個(gè)基本特征。

前3個(gè)基本特征決定了養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金在強(qiáng)調(diào)安全性、流動性、收益性、多元化和社會效益相統(tǒng)一的同時(shí)，把安全性作為首要的最基本的原則，并更強(qiáng)調(diào)社會效益性。后3個(gè)基本特征表明，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金不僅有數(shù)額龐大的穩(wěn)定的可用于長期投資的資金，而且這些資金的投資目標(biāo)應(yīng)該是獲取比較穩(wěn)定的收益以支付養(yǎng)老金。這就使得養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金對流動性的要求主要局限于滿足支付養(yǎng)老金的需要，而一定時(shí)期內(nèi)的養(yǎng)老金支付又是可以大致測定的(包括支付時(shí)間和支付金額)，因而養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金對流動性的要求比一般的投資公司要低。在這種情況下，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金當(dāng)然會把提高長期總投資收益率作為投資的核心目標(biāo)，而使短期收益率的重要性大大降低。

我們知道，指數(shù)化策略需要大額資金，因?yàn)椋袌鲋笖?shù)為了反映市場的定價(jià)效率與整體走勢必須包括大量證券，資金數(shù)額太小根本就無法復(fù)制市場指數(shù)；指數(shù)化策略需要可用于長期投資的資金，因?yàn)?，指?shù)化策略傾向于較少的交易，傾向于避免市場的短期波動而追求比較穩(wěn)定的可觀的長期收益。此外，指數(shù)化策略有利于抑制市場過分投機(jī)帶來的波動，促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，這有利于國家宏觀政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，我們不難發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的基本特征決定了指數(shù)化策略比較適合于養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金。這就為指數(shù)化策略成為養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的投資策略之一提供了重要依據(jù)。

2、指數(shù)化策略可能存在的問題

最近十幾年來，世界范圍內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展引起了人們對指數(shù)化策略可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響的關(guān)注。

2.1扭曲基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券的價(jià)格

許多研究者十分擔(dān)心運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金會盲目購買基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券。因?yàn)?，養(yǎng)老基金的資本數(shù)額十分龐大，如果1只運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金在1個(gè)既定指數(shù)上投入了100億元，而一種證券以0.5%的權(quán)重進(jìn)入了這一指數(shù)，那么該養(yǎng)老基金就必須購買0.5億元的這種證券。反之，若一種公司證券被從指數(shù)中剔除，該養(yǎng)老基金將不得不出售該公司證券。有人認(rèn)為，養(yǎng)老基金的這種行為可能會導(dǎo)致基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券的價(jià)格被明顯扭曲，或者基準(zhǔn)指數(shù)所包含證券的價(jià)值被人為提高或貶低，因而會降低證券市場的資源配置效率。

這些顧慮乍一看好像是正確的，但它們應(yīng)該以證券市場的其余部分作為背景來加以解釋。若運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金購買了0.5億元的某一股票，且這一股票的價(jià)格上漲超過了某一“公正的價(jià)值”，許多了解情況的投資者將選擇出售該股票。如果市場是有效的話，我們將會發(fā)現(xiàn)，隨著許多股票從投機(jī)者手中轉(zhuǎn)至該養(yǎng)老基金，發(fā)行此股票的公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)會被改組。在理想的有效的市場上，這種變化對價(jià)格的影響應(yīng)該是零。對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等指數(shù)的研究表明，在一個(gè)擁有大量的指數(shù)和運(yùn)用指數(shù)化策略的機(jī)構(gòu)投資者的地方，上市公司證券被選人指數(shù)或被從中剔除通常會導(dǎo)致證券價(jià)格及其資本成本的扭曲。然而，這種影響看上去并不是很大田。我們認(rèn)為，如果規(guī)模過于龐大(相對于所在的金融市場規(guī)模而言)，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金大規(guī)模運(yùn)用指數(shù)化策略及其帶來的羊群效應(yīng)(HerdingEffect)有可能扭曲證券價(jià)格，降低證券市場的資源分配效率。在這種情況下，如果把養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金交由多個(gè)不同的投資經(jīng)理運(yùn)作，控制單個(gè)投資經(jīng)理運(yùn)作的基金規(guī)模，并引導(dǎo)他們相互競爭，投資經(jīng)理之間將在投資策略上產(chǎn)生分化，即：一部分采取積極策略，一部分采取消極策略；采取消極策略的投資經(jīng)理又以不同的市場指數(shù)為基準(zhǔn)，那么，上述問題應(yīng)該可以得到比較有效的解決。

2.2惡化公司治理

一些研究者批評運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金經(jīng)理不關(guān)心上市公司股東和經(jīng)理之間的委托—問題，稱這些養(yǎng)老基金是公司治理的搭便車者，因?yàn)槠渌嗽谶@方面付出了努力。他們認(rèn)為，如果一家企業(yè)因?yàn)閷?jīng)理的不恰當(dāng)激勵(lì)而導(dǎo)致了現(xiàn)金流的減少，一個(gè)積極的投資組合經(jīng)理還有機(jī)會奪取公司的控制權(quán)，改變公司的經(jīng)營管理活動以獲取更多的現(xiàn)金流，并在一定程度上從由此帶來的股票價(jià)格上漲中受益。我們認(rèn)為，這些情況的存在以及參與此類活動的投機(jī)者的重要性是不可否認(rèn)的。然而，雖然我們可以將公司治理的失敗看作是對市場有效性的破壞，但是，有限責(zé)任公司的正常邏輯是給予股東投票的權(quán)利而不是投票的義務(wù)，所以任何投資者都有參與公司治理的權(quán)利，也有不參與公司治理的權(quán)利。此外，積極的基金管理者對公司治理的過分參與也有可能會影響有限責(zé)任公司管理者的決策，從而使原有的問題進(jìn)一步惡化。

2.3降低市場有效性

運(yùn)用指數(shù)化策略曲養(yǎng)老基金還因?yàn)椴粎⑴c證券投機(jī)，不預(yù)測未來的投資回報(bào)，不購買“貶值”證券等行為而受到批評。從理論上講，如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了指數(shù)基金，市場有效性毫無疑問會急劇惡化，問題也將會惡化。然而，在一個(gè)無數(shù)經(jīng)濟(jì)人競爭市場投機(jī)利潤的世界里，接近市場有效性的狀態(tài)是存在的。在這種情況下，指數(shù)基金是有益的。指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)是與投機(jī)者之間的競爭程度有關(guān)的，這種競爭將使得通過積極管理很難獲得超額回報(bào)。如果在一個(gè)國家里有“太少”的投機(jī)者和太多的指數(shù)投資者，那么，通過積極管理獲得的投資回報(bào)率將大大超過指數(shù)的回報(bào)率。然而，實(shí)際情況是，在任何國家里都是投機(jī)者遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于指數(shù)投資者。

2.4強(qiáng)化基金產(chǎn)業(yè)的集中

由于運(yùn)用指數(shù)化策略本身是一個(gè)固定成本的行為。一個(gè)管理小規(guī)模指數(shù)基金的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一旦建立，同樣的系統(tǒng)就可以適用于規(guī)模更大的資產(chǎn)。對更大規(guī)模的基金而言，每單位資產(chǎn)的銷售成本和分配成本也會更低。這就使得大投資者的費(fèi)用十分低，較大的指數(shù)基金因此也可能獲得豐厚的壟斷收入。而且，這種情況可能會使那些尋求管理指數(shù)基金的新公司面臨進(jìn)入障礙，從而導(dǎo)致指數(shù)基金行業(yè)的顯著集中。這是指數(shù)基金發(fā)展的不利影響之一。與之相比，積極管理的基金沒有這么大程度的伴隨基金規(guī)模增長的回報(bào)增長。相反，許多積極管理的經(jīng)理把大規(guī)模資產(chǎn)管理當(dāng)作妨礙他們獲取超額利潤的障礙。有證據(jù)表明，在美國增長型基金的“最優(yōu)”規(guī)模是15億美元左右，價(jià)值型基金的“最優(yōu)”規(guī)模是5億美元左右，混合基金的“最優(yōu)”規(guī)模是20億美元左右。這種適度規(guī)模與美國指數(shù)基金業(yè)的現(xiàn)狀形成了鮮明對比，美國指數(shù)基金業(yè)已經(jīng)被特大型基金所控制。我們認(rèn)為，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金由于規(guī)模龐大很容易產(chǎn)生這樣的不利后果，這就需要政府通過立法等手段加以調(diào)控，例如，把養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金交給多個(gè)基金管理人運(yùn)作，以降低每個(gè)基金管理人所控制的資金數(shù)額；建立養(yǎng)老基金管理人之間的恰當(dāng)?shù)母偁帣C(jī)制，抑制羊群效應(yīng)；禁止壟斷或操縱市場等。

3、中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略

作為發(fā)展中國家，中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略將面臨4個(gè)主要問題：第一，較低的市場有效性使得人們懷疑指數(shù)化策略在中國運(yùn)用的理論基礎(chǔ)；第二，養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金應(yīng)該采取什么樣的指數(shù)化策略才符合我國的實(shí)際情況?第三，乏流動性的證券市場導(dǎo)致的較大的運(yùn)行錯(cuò)誤，將影響?zhàn)B老社會保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略獲得預(yù)期回報(bào)；第四，政府能夠做些什么來幫助養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略?

（1)較低的市場有效性的影響。最近幾年的有些研究表明：與OECD國家的基金狀況相比，剛出現(xiàn)基金的國家的基金價(jià)格演變存在著顯著差異。新興市場被認(rèn)為有更高的違規(guī)性，更高的長期回報(bào)，更高的交易成本和更大的可預(yù)測性mo因此，一般來說，如果中國的市場有效性整體上比較差，對積極管理的經(jīng)理來說就很有可能在基金管理過程中獲取額外收益。

關(guān)于這個(gè)問題，認(rèn)為，要看市場缺乏有效性的原因。理論上認(rèn)為，在中國，可能導(dǎo)致較低的市場有效性的因素主要有：第一，信息的取得。較差的信息披露法律制度、不發(fā)達(dá)的信息產(chǎn)業(yè)潛在地說明了中國的信息可獲得性較差。第二，人力資本。較差的人力資本暗示了只有很少的資金人能夠在可觀察到的價(jià)格水平上果斷避免錯(cuò)誤。第三，交易成本。不完善的市場機(jī)制常常會產(chǎn)生高額交易成本，因此，看起來某一統(tǒng)計(jì)水平上的市場有效性被打破，實(shí)際并不是一個(gè)獲利機(jī)會。然而，如果這些因素在導(dǎo)致較低的市場有效性方面起作用，它并不一定說明積極的管理就一定是較好的選擇。積極管理同樣將因信息不充分、金融工具缺乏而受損。如果由于高交易成本而形成市場無效率，這種無效率對積極管理者也不是獲利機(jī)會。關(guān)鍵是，在中國，投資者與基金經(jīng)理之間的委托—問題更為嚴(yán)重，金融法律制度還很不成熟，對金融部門的監(jiān)管受到很大的限制，這只會使指數(shù)化策略更有吸引力。

(2)如何運(yùn)用指數(shù)化策略。信奉指數(shù)化策略的投資者認(rèn)為，金融市場處于不斷的發(fā)展變化之中，人們很難提前預(yù)測，通過積極預(yù)測單個(gè)證券的回報(bào)來獲取額外收益只不過是一種幻想，最好的選擇是被動地模擬市場變化。為了最好地模擬市場、分散風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該選取特定的市場指數(shù)，建立指數(shù)化資產(chǎn)組合。由于指數(shù)化策略的運(yùn)用者更注重長期的盈利目標(biāo)，一般不過多地考慮市場的短期波動，交易僅僅在股票發(fā)行、合并等情況發(fā)生時(shí)才進(jìn)行。此外，與積極管理的基金經(jīng)理對未來回報(bào)不做任何許諾不同，指數(shù)化策略的運(yùn)用者一般允諾獲取公眾可觀察得到的市場指數(shù)回報(bào)率。可見，指數(shù)化的投資組合也就是一個(gè)被動地獲取等同于市場指數(shù)的回報(bào)的資產(chǎn)組合。然而指數(shù)化策略的運(yùn)作并不像一般人想像得那么簡單。只有高明的基金經(jīng)理才能很好地運(yùn)用指數(shù)化策略獲取近似于市場指數(shù)的回報(bào)。

指數(shù)化策略的第一步就是基準(zhǔn)指數(shù)的選擇。在選取市場指數(shù)時(shí)，一般認(rèn)為，最有用的一種市場指數(shù)是那種使每種證券的權(quán)重同其市場資本總額成比例的市場指數(shù)。對于這種指數(shù)容易建立指數(shù)化資產(chǎn)組合，而這樣的資產(chǎn)組合不需要針對市場價(jià)格波動做出反應(yīng)。事實(shí)上，每一種證券市場指數(shù)都是對分散化與流動性進(jìn)行權(quán)衡的結(jié)果。大的市場指數(shù)傾向于高度分散化和缺乏流動性；較小的市場指數(shù)有時(shí)在分散化上似乎顯得不夠充分，但相比較而言一般更具流動性。而且，如果在某一金融市場內(nèi)選擇的資產(chǎn)組合是高度分散化的，這些資產(chǎn)組合之間多數(shù)被證實(shí)是高度相關(guān)的。只要能夠充分分散化，在考慮指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)二回報(bào)特性時(shí)，指數(shù)定證券的作用并不太重要。一般認(rèn)為，選擇高流動證券以形成良好分散的指數(shù)將是一個(gè)比較好的策略。當(dāng)然，要考慮市場流動性，應(yīng)注意2方面因素：市場影響成本(當(dāng)發(fā)出市場交易指令時(shí)遇到的價(jià)格降低)和市場恢復(fù)能力(市場在一次交易后恢復(fù)到最初狀態(tài)所需的時(shí)間)。在進(jìn)行指數(shù)的程序化交易時(shí)降低市場影響成本，可以降低指數(shù)化基金的跟蹤誤差，而市場恢復(fù)能力的大小也會對跟蹤誤差產(chǎn)生影響。

在確定基準(zhǔn)指數(shù)后，接著要考慮的問題是用何種方法來復(fù)制該指數(shù)。很顯然，最簡單的方法是“全復(fù)制法”，即按照權(quán)重比例購買基準(zhǔn)指數(shù)中的全部證券，構(gòu)造復(fù)制性投資組合(RepeatingPortfolio，使得基金持有的資產(chǎn)組合與基準(zhǔn)指數(shù)完全一致，因而將獲得與基準(zhǔn)指數(shù)相同的回報(bào)率，同時(shí)面臨支付交易成本的風(fēng)險(xiǎn)。“全復(fù)制法”的優(yōu)勢在于：因?yàn)榘嘶鶞?zhǔn)指數(shù)中的全部證券而顯得比較容易操作，也減少了不斷更新組合以尋求再平衡的需要。但是，由于兼并、破產(chǎn)、股票分割、發(fā)放股利、新股上市、股票回購等事件的發(fā)生會使所使用的權(quán)重發(fā)生變化，因而在這些情況下還是需要進(jìn)行調(diào)整以避免投資組合價(jià)值的不連續(xù)變化。然而，許多國家的市場指數(shù)都有設(shè)計(jì)缺陷，其中最常見的一個(gè)問題是市場指數(shù)中包含高度不流動的證券(這一點(diǎn)在中國十分明顯)。當(dāng)一個(gè)市場指數(shù)包含有過多的非流動性證券時(shí)，這一市場指數(shù)通常將面臨較高的交易成本。此時(shí)，“全復(fù)制”的投資組合將由于對整個(gè)指數(shù)進(jìn)行交易時(shí)面臨的較大的交易成本而導(dǎo)致較大的運(yùn)行錯(cuò)誤(與市場影響成本和跟蹤誤差有關(guān))。

為了克服這種缺陷，有人主張運(yùn)用另一種指數(shù)化：持有一個(gè)與基準(zhǔn)指數(shù)資產(chǎn)組合P不同的資產(chǎn)組合P，，并且使與P，相連的交易成本比真實(shí)指數(shù)P的交易成本更低，P和P，仍然保持高度相關(guān)，目的是通過解決交易成本問題來使運(yùn)行錯(cuò)誤最小化。一般情況下，就是用少于基準(zhǔn)指數(shù)中證券數(shù)量的證券構(gòu)造有代表性的復(fù)制性投資組合。

運(yùn)用指數(shù)化策略的第3個(gè)方法是運(yùn)用指數(shù)期貨。由于與構(gòu)造并維持分散的投資組合相比，運(yùn)用指數(shù)期貨可以降低交易成本和托管費(fèi)用，降低市場沖擊成本，所以，指數(shù)期貨在養(yǎng)老基金投資中可以得到比較廣泛的運(yùn)用：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金經(jīng)理可以通過購買或出售指數(shù)期貨修改投資組合的B值(購買指數(shù)期貨會提高投資組合的B值，出售會降低e值)從而控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；可以利用套頭交易防止不利的股價(jià)波動；可以構(gòu)造指數(shù)化投資組合；還可以創(chuàng)造投資組合保險(xiǎn)。

當(dāng)然，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候也可以運(yùn)用指數(shù)期權(quán)。一般來說，投資者可以通過購買股票看跌期權(quán)來保護(hù)投資組合中的該股票，防止股價(jià)下跌帶來的損失。但是，養(yǎng)老基金持有的投資組合一般是由大量的股票構(gòu)成的；如果購買股票中每種股票的看跌期權(quán)，交易費(fèi)用將相當(dāng)昂貴。在這種情況下，養(yǎng)老基金如果通過在一個(gè)合適的股票指數(shù)期權(quán)中取得適當(dāng)?shù)念^寸，就可以在投資組合分散化的同時(shí)抵御不利的價(jià)格變動。但是，運(yùn)用指數(shù)期貨存在2個(gè)缺點(diǎn)：(1)指數(shù)期貨合約到期，養(yǎng)老基金將需要應(yīng)用下一個(gè)可得到的合約來重新建立這種關(guān)系，這稱為“滾動”(Rollover)的過程。在進(jìn)行這種滾動時(shí)，大規(guī)模的指數(shù)化養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金將損失數(shù)額相當(dāng)大的交易成本。(2)在經(jīng)濟(jì)水平上，當(dāng)指數(shù)期貨是“凈零供應(yīng)”(NetZeroSupply)時(shí)，指數(shù)期貨的運(yùn)用有一個(gè)基本的缺陷：因?yàn)槊慨?dāng)有一個(gè)期貨購買者時(shí)，就必須有一個(gè)等規(guī)模且方向相反的出售者。假設(shè)一國GDP的50%投資于應(yīng)用指數(shù)期貨的指數(shù)化基金，很難找到處于交易另—端的銷售者。運(yùn)用指數(shù)期權(quán)也存在著市場規(guī)模約束問題。如果指數(shù)期貨期權(quán)被特大規(guī)模的養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金所運(yùn)用，指數(shù)期貨棚權(quán)市場的有效性可能會被破壞，運(yùn)行錯(cuò)誤將增加。這些正是規(guī)模巨大的養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金所面臨的難題，它也決定了指數(shù)期貨期權(quán)在養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金投資中的運(yùn)用將是比較有限的。

概括以上分析，我們認(rèn)為：

第一，當(dāng)組成基準(zhǔn)指數(shù)的證券的流動性滿足在整個(gè)指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行低成本程序化交易的要求時(shí)，“全復(fù)制”是可行的。對于養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金來說，“全復(fù)制”對分析和計(jì)算能力的要求也是最低的。

第二，當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)中含有較多的非流動性證券時(shí)，有代表性的復(fù)制性投資組合策略能夠起作用；然而，它在分析和計(jì)算方面的要求相當(dāng)復(fù)雜。

第三，當(dāng)流動性指數(shù)期貨市場存在時(shí)，合成指數(shù)基金常常是比較好的選擇。在成熟的市場上，其交易成本比較低，監(jiān)管和行政成本也都比較低。另一方面，運(yùn)用指數(shù)期貨將放棄運(yùn)用“全復(fù)制法”可享有的某些權(quán)利，如貸出證券收入。

第四，當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)含有不成比例的非流動性成份時(shí)，指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)尤其具有吸引力。但由于養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的巨大規(guī)模，應(yīng)用將受到限制。

在中國，由于證券市場缺乏流動性，現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)方面的技術(shù)還比較落后，衍生金融工具市場十分不發(fā)達(dá)，運(yùn)用指數(shù)化策略的最簡單的辦法就是全復(fù)制，指數(shù)基金與指數(shù)構(gòu)成相同。但如果能從指數(shù)構(gòu)成中有效地剔除不成比例的非流動性證券，效果可能更好。如果適當(dāng)?shù)匕l(fā)展流動性高的指數(shù)期貨期權(quán)市場，實(shí)施全復(fù)制策略的養(yǎng)老基金運(yùn)用指數(shù)期貨／期權(quán)還可以獲取高額邊際收益。當(dāng)然，指數(shù)化策略還可以用來構(gòu)造一種可以保證投資回報(bào)率的金融產(chǎn)品變體，而這正是中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌部分(具有確定收益的特性)所需要的。

(3)中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略是否可以獲得預(yù)期回報(bào)。有些專家擔(dān)心，在發(fā)展中國家，較差的證券市場流動性以及證券市場指數(shù)的缺陷會使得指數(shù)化策略產(chǎn)生嚴(yán)重的跟蹤誤差。在中國，由于金融市場還不完善，運(yùn)用證券市場指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化策略同樣存在著一些困難：一是，現(xiàn)有的市場指數(shù)中的大量證券不是充分流動的，降低了市場指數(shù)所代表的信息的真實(shí)性，使得應(yīng)用這些指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化策略變得十分困難。因?yàn)?，缺乏流動性的證券市場會通過“陳舊價(jià)格”(在時(shí)間t2時(shí)的指數(shù)計(jì)算被迫應(yīng)用時(shí)間t1時(shí)的非流動證券交易的信息)使指數(shù)的信息內(nèi)容受損，指數(shù)將因此無法準(zhǔn)確反映金融市場的變化。二是，證券市場指數(shù)的管理程序有待改進(jìn)。指數(shù)的組成應(yīng)當(dāng)隨著時(shí)間的推移而改進(jìn)，并反映經(jīng)濟(jì)形勢的變化，并且這一程序應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于各種特殊利益。三是，指數(shù)的種類和數(shù)量都不豐富，特別缺乏特殊指數(shù)和次級指數(shù)，使得基金在選擇指數(shù)時(shí)顯得捉襟見肘。但是，有研究表明，在發(fā)展中國家實(shí)行某些證券市場指數(shù)的交易計(jì)劃是可行的。盡管在一天之內(nèi)能夠達(dá)到的一籃子規(guī)模(BasketSize)顯然比美國要小得多，但是，發(fā)展中國家的基金可能比美國的指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模小得多，因而，這并非一個(gè)關(guān)鍵性的制約因素。而且，有研究表明，發(fā)展中國家的養(yǎng)老基金運(yùn)用指數(shù)化策略可以獲得理想的回報(bào)。在印度，IDBI共同基金以NSE50指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行指數(shù)化策略，它每年的運(yùn)行錯(cuò)誤僅為0.35%。

我們對我國目前的指數(shù)型基金進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)指數(shù)型基金天元1999年9月20日至2000年11月24日之間的平均周收益率為0.6721%，而同期上市綜合指數(shù)的平均周收益率為0.4782%；優(yōu)化指數(shù)型基金興和、普豐1999年8月2日至2000年11月24日的平均周收益率分別為0.4879%和0.5389%，同期上市綜合指數(shù)的平均周收益率為0.4769%。而且，無論是根據(jù)夏普指數(shù)，還是根據(jù)特雷納指數(shù)和詹森指數(shù)；這3只基金的表現(xiàn)都不錯(cuò)(見表1)。此外，我們還對安順、天元等10只基金的表現(xiàn)進(jìn)行了研究，我們發(fā)現(xiàn)(如表2和圖1所示)，基金的超額收益率與貝塔系數(shù)(***)基本上是負(fù)相關(guān)的，這就是說，在不考慮其他因素的作用下，基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，則其回報(bào)率越低。這也進(jìn)一步證明了消極的投資組合策略的優(yōu)勢?？梢?，只要操作正確，中國養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略是有可能獲得預(yù)期回報(bào)的。但是，隨著養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金可投資資金的規(guī)模逐漸膨脹，大規(guī)模的指數(shù)化策略有可能影響金融市場的競爭和有效性，因此，中國的金融市場必須不斷得到發(fā)展和完善，才能為養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金指數(shù)化策略提供市場基礎(chǔ)。

基金每周收益率根據(jù)《中國證券報(bào)》各基金每周一的凈值公告計(jì)算而來，并根據(jù)《中國證券報(bào)》上同期刊登的新股配售公告采用以下方法對新股配售的影響進(jìn)行剔除：根據(jù)新股發(fā)行配售和上市的實(shí)際日期，在發(fā)行日到上市日之間的配售成本按銀行存款利息計(jì)算，將上市日當(dāng)日的成交均價(jià)與資金成本之間的差作為新股配售帶來的超額收益。在各基金的當(dāng)期收益率計(jì)算中從期末凈資產(chǎn)值中扣除這一部分添加的資產(chǎn)。在下一個(gè)時(shí)期的期初，這一部分新增的資產(chǎn)看成是基金中新添加的份額，因?yàn)檫@一部分資產(chǎn)價(jià)值實(shí)際上已經(jīng)加入到了基金的凈資產(chǎn)值中，它是一筆暫時(shí)不可流動的資產(chǎn)。本文每一時(shí)期的分析結(jié)果都使用這一扣除新股配售影響之后的收益率序列。

篇2

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)亦稱國家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，是指國家和社會通過相應(yīng)的制度安排為勞動者解除養(yǎng)老后顧之憂的一種社會保險(xiǎn)。在我國多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)可稱為第一層次，也是最高層次。但新制度還未定型，整個(gè)社會保障政策仍處于選擇階段(鄭功成，2002)。鑒于此，學(xué)術(shù)界關(guān)于中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)尤其是對城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的研究出現(xiàn)了前所未有的熱度，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金問題更是引起研究者的興趣。目前，中國城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的核心問題——基金究竟如何營運(yùn)，只有在對以往的研究作一綜述，甄優(yōu)汰劣，才能有所把握。

一、關(guān)于基金運(yùn)行模式：統(tǒng)賬結(jié)構(gòu)

關(guān)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金(指城鎮(zhèn)，下同)運(yùn)行模式的選擇問題，理論界分歧還非常大，遠(yuǎn)未達(dá)成一致認(rèn)識，歸納起來，大致可以分為如下三種觀點(diǎn)：

第一種觀點(diǎn)是主張實(shí)行養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制的社會統(tǒng)籌模式。何樟勇、袁志剛在深入分析兩種有代表性的社會養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理的基礎(chǔ)上，認(rèn)為基金制社會養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入并不會改變行為人的最優(yōu)行為，而現(xiàn)收現(xiàn)付制社會養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的引入?yún)s會改變行為人的最優(yōu)行為。因此，當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)軌的時(shí)機(jī)并不成熟，現(xiàn)收現(xiàn)付制仍是當(dāng)前適合中國實(shí)際情況的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式。朱青認(rèn)為應(yīng)付人口老齡化趨勢，關(guān)鍵是要選擇一種有利于提高未來勞動生產(chǎn)率的養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式。從目前情況看，我國還沒有必要進(jìn)行這種轉(zhuǎn)軌。

第二種觀點(diǎn)是主張實(shí)行養(yǎng)老金完全積累制的個(gè)人賬戶模式。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組(2000)通過一個(gè)宏觀增長模型比較了現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金制兩種養(yǎng)老保險(xiǎn)制度在長期的差別，認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)增長與福利角度看，基金制優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付制。盧元認(rèn)為實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展，就必須重構(gòu)養(yǎng)老基金籌集模式，變部分積累制為完全基金制。降低基本養(yǎng)老金替代率，實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶“實(shí)賬化”。

第三種觀點(diǎn)是主張實(shí)行“部分積累”制，在我國實(shí)行社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合模式。王開發(fā)認(rèn)為社會保障基金籌集方式?jīng)Q定于其制度的內(nèi)在規(guī)定性、歷史繼承性和現(xiàn)實(shí)性三個(gè)方面?？紤]到社會保障制度的這些特性，我們應(yīng)該選擇現(xiàn)收現(xiàn)付制和積累制相結(jié)合的籌資模式。趙曼則指出，部分積累模式在保留部分社會統(tǒng)籌前提下，因引入個(gè)人賬戶而使其具有較強(qiáng)的激勵(lì)相容性。需要說明的是，“部分積累”是一個(gè)在解釋上存在明顯歧義的概念。其中一種解釋和設(shè)計(jì)思路是，建議將養(yǎng)老金收入和支出都分為兩部分，一部分為現(xiàn)收現(xiàn)付，提供最低養(yǎng)老保障，實(shí)行互濟(jì)；另一部分則存入個(gè)人賬戶，形成實(shí)在的基金積累。這一觀點(diǎn)的竭力推崇者當(dāng)屬世界銀行，中國目前的制度就是在世界銀行的研究基礎(chǔ)上形成的，并且也受到國內(nèi)大部分學(xué)者的認(rèn)可，與目前國際上比較流行的“多支柱模式”也基本一致。

在贊同統(tǒng)賬結(jié)合模式的基礎(chǔ)上，許多學(xué)者對該模式進(jìn)行了評價(jià)。一是分解說。鄭功成認(rèn)為要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，將統(tǒng)賬結(jié)合中社會統(tǒng)籌部分與個(gè)人帳戶部分分解并發(fā)展成為普惠式國民養(yǎng)老金與差別性職業(yè)養(yǎng)老金。劉貴平和戴衛(wèi)東則認(rèn)為將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)中的基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人帳戶養(yǎng)老金分離開來，將個(gè)人帳戶放到退休保障制度的第二個(gè)支柱——企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)中去，“個(gè)人賬戶”逐漸變成實(shí)帳戶，即有實(shí)物貨幣相對應(yīng)。

二是并重說。李珍堅(jiān)持社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶并重的“統(tǒng)賬”養(yǎng)老制度。社會統(tǒng)籌有它的缺點(diǎn)，個(gè)人賬戶制度也有其缺點(diǎn)。在中國，較好的辦法是折中道路：社會統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶各占一半，社會統(tǒng)籌部分的收入實(shí)行工薪收入累進(jìn)稅，使終生低收入者能從中得到較多的獲益。作為最基本的養(yǎng)老金籌資方式，現(xiàn)收現(xiàn)付制與個(gè)人帳戶制的特征與對經(jīng)濟(jì)的影響不同，但并不能簡單地由此分出兩者誰優(yōu)誰劣，不是由現(xiàn)收現(xiàn)付制完全轉(zhuǎn)為個(gè)人帳戶制所有問題就迎刃而解。張松等認(rèn)為，未來養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式的上佳選擇是建立多支柱、多層次的社會保障體系。在此前提下，現(xiàn)收現(xiàn)付制與個(gè)人帳戶制相互協(xié)調(diào)，共同存在較之相互替代更有助于緩解不可避免的養(yǎng)老金支付困難。

三是轉(zhuǎn)換說。中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度目前仍然采用現(xiàn)收現(xiàn)付制的DB計(jì)劃。1995年中國政府已決定建立多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)模式，其中第二層次為FDC計(jì)劃。但目前的情況表明，上述改革思路面臨重重困難。從很多方面來看，NDC模式可以被看作是現(xiàn)收現(xiàn)付DB模式和FDC模式的混合物。類似于現(xiàn)收現(xiàn)付DB模式，NDC模式的資金源于工薪稅，用于當(dāng)前退休人員的養(yǎng)老金支付。但不同之處在于，NDC模式建立個(gè)人賬戶，并將其繳費(fèi)計(jì)入賬戶，但是沒有真實(shí)的資產(chǎn)，這點(diǎn)更類似于FDC模式。相對于現(xiàn)收現(xiàn)付模式而言，NDC強(qiáng)化了繳費(fèi)和待遇之間的聯(lián)系。NDC計(jì)劃是中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度更為合理的選擇(約翰·威廉姆森、孫策，2004)。

二、關(guān)于籌資模式：費(fèi)稅之爭

籌集足夠的社會保障基金是實(shí)現(xiàn)國民社會保障權(quán)利的物質(zhì)基礎(chǔ)，拓寬社會保障籌資渠道可以緩解政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)大量社會保障基金的籌集可以調(diào)節(jié)資本市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第一種觀點(diǎn)主張開征社會保險(xiǎn)稅。目前在世界范圍內(nèi)已有70%的國家開征了社會保障稅。在一些西方國家社會保障稅收已成為收入最多的稅種。中國現(xiàn)行社會保障基金的籌集形式不規(guī)范，統(tǒng)籌范圍小，覆蓋面窄，社會化程度低，導(dǎo)致社會保障負(fù)擔(dān)不公平，也不利于國家對社會經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控。一些人提出開征社會保障稅的思路，主張建立社會保險(xiǎn)稅的專家(財(cái)政部門)認(rèn)為，將現(xiàn)行各項(xiàng)社會保險(xiǎn)以社會統(tǒng)籌收費(fèi)的方式改為由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收社會保險(xiǎn)稅，這樣可脫離目前在“統(tǒng)賬結(jié)合”框架中“空賬”與“實(shí)賬”左右為難、舉步維艱的停滯階段，提高強(qiáng)制性和收繳率，實(shí)現(xiàn)費(fèi)率統(tǒng)一和最終制度統(tǒng)一，改變目前的基金分散狀況，實(shí)現(xiàn)高度社會化。“社會保障制度改革與開征社會保障稅可行性研究”協(xié)作課題組的實(shí)證研究認(rèn)為：用征收社會保障稅模式取代現(xiàn)行社會保障統(tǒng)籌辦法是最佳選擇，有利于社會保障事業(yè)社會化和法制化管理；有利于資金統(tǒng)一調(diào)度，也有利于公平負(fù)擔(dān)。他們對某大型老工業(yè)城市進(jìn)行了抽樣調(diào)查和論證，通過實(shí)證分析，方案是可行的。

第二種觀點(diǎn)反對“費(fèi)改稅”。汪澤英認(rèn)為社會保障費(fèi)改稅與現(xiàn)行的社會保險(xiǎn)制度運(yùn)行模式相矛盾：一是稅收的公用性與社會保障個(gè)人帳戶的私有性沖突；二是稅收的不直接償還性與社會保障的專用性沖突。李紹光也認(rèn)為，開征社會保障稅解決收費(fèi)難和融資問題，將使政府陷入財(cái)政負(fù)擔(dān)不斷加重的境地。

第三種觀點(diǎn)對目前社會保險(xiǎn)費(fèi)改稅存在質(zhì)疑。其觀點(diǎn)有三：一是還應(yīng)當(dāng)有專門的社會保險(xiǎn)基金積累。二是稅與費(fèi)在強(qiáng)制性上的孰優(yōu)孰劣，不完全取決于“稅”或“費(fèi)”的名稱，而在很大程度上取決于法律的規(guī)范、執(zhí)法的力度和當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。三是在目前政府財(cái)力有限、地區(qū)發(fā)展不平衡的狀態(tài)下，稅率能否實(shí)現(xiàn)自然走向統(tǒng)一仍成為問題。而費(fèi)改稅后，國家財(cái)政成為社會保險(xiǎn)基金收支平衡的直接責(zé)任人，不再存在社會保險(xiǎn)管理部門作為收費(fèi)機(jī)構(gòu)中間層，國家財(cái)政的責(zé)任被放大，政府可能背上沉重的包袱。

三、關(guān)于基金營運(yùn)模式：公營、私營與資本市場的選擇

1.關(guān)于基金公營、私營

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)是積累性保障項(xiàng)目，基金的管理與保值增值便構(gòu)成了整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中十分重要的內(nèi)容，因此，對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金需要采取既審慎又積極、既封閉又開放的管理政策。鄭功成等認(rèn)為，國家可以建立專門的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理組織，可以設(shè)置中央和省(直轄市、自治區(qū))兩級養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)，分擔(dān)管理責(zé)任。李珍通過對社會保障基金管理制度進(jìn)行國際比較，從我國資本市場的現(xiàn)狀出發(fā)，提出了這樣的構(gòu)想：由具有相對獨(dú)立性的政府社會保障基金管理機(jī)構(gòu)管理社會統(tǒng)籌部分的基金，由基金管理公司來經(jīng)營管理個(gè)人帳戶上的基金。

殷俊等認(rèn)為，我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式應(yīng)采取分權(quán)制衡式的政府監(jiān)管體系，以適應(yīng)我國的國情。統(tǒng)籌賬戶資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)交給具有相對獨(dú)立性的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金信托委員會；個(gè)人賬戶資產(chǎn)經(jīng)營管理權(quán)交給個(gè)人賬戶基金管理委員會，由其遴選指定投資管理機(jī)構(gòu)(基金管理公司)負(fù)責(zé)基金的投資；統(tǒng)籌賬戶的負(fù)債管理權(quán)交給財(cái)政部門，由其按社保部門的指令按時(shí)足額劃出給付資金入職工在商業(yè)銀行的個(gè)人退休金賬戶，以建立一個(gè)“多權(quán)分離、各行其職、各負(fù)其責(zé)”的分權(quán)式管理制度。另外職工退休后其在個(gè)人賬戶上積累節(jié)余的資金，可由其自行選擇并決定由基金管理公司繼續(xù)經(jīng)營或向保險(xiǎn)公司購買養(yǎng)老保險(xiǎn)年金。

2.關(guān)于基金入市

第一種觀點(diǎn)是入市時(shí)機(jī)尚未成熟。但養(yǎng)老金基金最終要進(jìn)入資本市場投資。在理論上，國內(nèi)主要研究機(jī)構(gòu)、實(shí)際部門以及相關(guān)學(xué)者對此已基本形成了公開性共識。但是即使支持這一改革取向的人們也有一種擔(dān)心：以目前中國資本市場的不規(guī)范的現(xiàn)狀，很可能會使人市后的養(yǎng)老金基金承擔(dān)很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如李紹光就并不主張養(yǎng)老金基金可以立即進(jìn)入資本市場，其短期的融資不足問題可以通過調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和征收一般性稅收的辦法來解決。

第二種觀點(diǎn)是贊同基金人市。目前雖然因種種原因養(yǎng)老保險(xiǎn)投資采取購買國債這種方式，但也有必要探索與資本市場結(jié)合的方式與途徑。養(yǎng)老金要與資本市場“理性結(jié)合”。1993年，吳敬璉提出，應(yīng)當(dāng)允許社會保障基金進(jìn)行投資，以獲取收益來支付社會保障開支，而且，購買股票是基金投資的重要形式。從世界各國和地區(qū)的情況看，按照商業(yè)化方式運(yùn)作社?；穑⒁龑?dǎo)其投資于證券市場，是一個(gè)必然趨勢和理性選擇。平安證券綜合研究所課題組的研究認(rèn)為，社保基金入市一方面可以使其更好地實(shí)現(xiàn)保值增值，另一方面對改善市場結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股票市場和促進(jìn)金融創(chuàng)新等具有十分重要的意義。

四、關(guān)于個(gè)人賬戶“空賬”

1.“空賬”成因與問題

養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)構(gòu)成既有歷史的因素，也有制度因素與管理因素。除了歷史債務(wù)外，養(yǎng)老金替代率難以降低到規(guī)定水平，個(gè)人賬戶儲存額記賬利率與養(yǎng)老金正常調(diào)整機(jī)制的不確定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳困難，人口老齡化問題日趨嚴(yán)重，國家與地方財(cái)政困難及企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況不佳等困難，對我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這種轉(zhuǎn)制成本一方面使現(xiàn)有的“統(tǒng)賬結(jié)合”養(yǎng)老保險(xiǎn)制度代際之間的矛盾日益突出，“空帳顯性化”。另一方面迫使政府不得不加大養(yǎng)老保險(xiǎn)的確保性支出，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。王誠認(rèn)為當(dāng)前社會保障制度中的突出問題是資金來源不足。為了保證充足的資金來源，以職工工資總額計(jì)算的總繳費(fèi)率必須等于失業(yè)率、離退休率、綜合患病率等項(xiàng)之和。以國有資產(chǎn)切塊建立社會保障基金的歸還欠賬思路有諸多欠妥之處。通過“發(fā)行特種國債、提高繳費(fèi)率或征稅率、征收國家土地地租”的統(tǒng)籌解決辦法有望建立起一個(gè)穩(wěn)定、規(guī)范和有效的社會保障制度。

償付社會保障債務(wù)的手段有很多，可以用國民財(cái)富的增量來償債，也可以用存量來償債，也可以是增量償債法和存量償債法并用。李珍認(rèn)為，最后一種方法可能是上策：其一，將一部分住房商品化，將其收入作為“老人”的退休金。其二，考慮出售房產(chǎn)以外的其他國有資產(chǎn)，包括國有企業(yè)。其三，對“中人”發(fā)放一部分“認(rèn)可債券”。其四，也可以考慮到借用一部分個(gè)人賬戶上的基金償債，這里的債務(wù)人是政府。

2.做實(shí)個(gè)人賬戶與建議

郎立研堅(jiān)持認(rèn)為中國應(yīng)繼續(xù)完善試點(diǎn)，積極探索做實(shí)個(gè)人賬戶的有效方式，著力解決個(gè)人賬戶的隱性負(fù)債問題。名義賬戶制作為一種過渡安排，并不能解決養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的根本問題。鄭功成認(rèn)為，對舊制度下的養(yǎng)老金赤字(或歷史欠賬)需要明算賬、細(xì)分賬，一方面應(yīng)當(dāng)通過對中老年職工養(yǎng)老金歷史欠賬進(jìn)行精算，盡快查清需要補(bǔ)償多少錢才能真正完成制度的轉(zhuǎn)型；另一方面，根據(jù)國家、企業(yè)和個(gè)人分擔(dān)的原則，采取分賬負(fù)責(zé)的辦法來解決上述歷史欠賬。李紹光認(rèn)為，解決“空賬”問題的一個(gè)最基本的前提是這一問題本身不再擴(kuò)大。因此在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中，必須首先切斷“空賬”的傳導(dǎo)機(jī)制，將其隔離起來單獨(dú)處理。總之，多數(shù)學(xué)者都認(rèn)同養(yǎng)老基金賬戶要從空賬轉(zhuǎn)為實(shí)賬，以便移交市場管理。

3.空賬運(yùn)行，保持“名義賬戶”

該觀點(diǎn)的典型代表人物是鄭秉文，他認(rèn)為采取“名義賬戶”制對于目前我國的具體國情是非常適應(yīng)的：它既可以避免天文數(shù)字的轉(zhuǎn)型成本，又可以避免資本市場不發(fā)達(dá)而導(dǎo)致投資損失。而且建立名義賬戶是人市的理性化前提。

五、綜合評價(jià)

在理論界、學(xué)術(shù)界的共同研究下，政府經(jīng)過綜合考慮，目前，城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金模式有了明確的決策：基金運(yùn)行采取社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的模式；籌資模式仍是征收社會保險(xiǎn)費(fèi)；基金與資本市場結(jié)合初步用來購買國債，基金的公營、私營問題仍在探討之中；個(gè)人賬戶“空賬”的做實(shí)正在試點(diǎn)。

就基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金研究本身來說，也還存在著一些不足之處。第一，國際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理經(jīng)驗(yàn)借鑒上過多地看好智利的私營化，沒有考慮到中國的國情，這方面對新加坡、香港的經(jīng)驗(yàn)也關(guān)注得較少。第二，對基金征繳缺乏實(shí)證研究?；鹫骼U研究多局限于理論探討，應(yīng)從實(shí)證角度研究征費(fèi)與征稅對于社會保險(xiǎn)基金究竟有多大差別。第三，基金管理主體研究空缺。社會保險(xiǎn)基金理事會與社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)之間各自承擔(dān)什么責(zé)任、它們的關(guān)系如何都很少研究。投資主體的研究也過多地放在資本市場上。第四，沒有基金平衡項(xiàng)目方面的研究。最后，對個(gè)人賬戶“空賬”缺乏充分的精算研究?？召~數(shù)目有多大，要多少年才能化解，通過什么方式怎么分擔(dān)這筆債務(wù)。

以上都是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金研究亟待加強(qiáng)的方面，期待著更多這樣的成果奉獻(xiàn)于城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建設(shè)。

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篇3

負(fù)債經(jīng)營一直都是基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金經(jīng)營的特點(diǎn)之一。隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，醫(yī)療保險(xiǎn)基金面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力。目前，我國一些醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位的保值增值意識不強(qiáng)，在執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)政策時(shí)積極性不高。根據(jù)社?；鸸芾淼南嚓P(guān)規(guī)定：社?；饘?shí)行收支兩條線管理，其每天收納的保險(xiǎn)基金必須全部上繳財(cái)政專戶儲存賬戶。然而，在目前的醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理中，專戶儲存賬戶活期資金較多，定期資金較少。我國社保基金財(cái)務(wù)制度還規(guī)定：存儲在財(cái)政專戶的社?；鸪祟A(yù)留相當(dāng)于兩個(gè)月的周轉(zhuǎn)金外，應(yīng)全部購買國家債券和存入定期。在實(shí)際執(zhí)行中，醫(yī)療保險(xiǎn)基金購買國債的較少，多數(shù)轉(zhuǎn)存為定期，這種單一化的保值增值方式嚴(yán)重影響了醫(yī)療保險(xiǎn)基金的使用效率。此外，政府給與醫(yī)療保險(xiǎn)基金許多優(yōu)惠的利率政策，但是這些優(yōu)惠政策的具體落實(shí)情況并不樂觀。

2、醫(yī)療保險(xiǎn)基金的監(jiān)管力度有待提高

2014年末，蘇州某公司收購五家醫(yī)保定點(diǎn)藥店，通過雇傭群眾演員空刷醫(yī)?？ǖ姆绞?，利用五個(gè)月的時(shí)間騙取醫(yī)療保險(xiǎn)基金近20萬元。這類現(xiàn)象在現(xiàn)實(shí)生活中屢見不鮮，也反映出我國在醫(yī)療保險(xiǎn)基金監(jiān)管上存在的漏洞。定點(diǎn)醫(yī)療單位作為醫(yī)療保險(xiǎn)的載體，受到利益的驅(qū)使，通過各種不正當(dāng)?shù)氖侄危ㄈ缣摷傺娱L住院時(shí)間、醫(yī)保定點(diǎn)藥店偷賣各種不符合報(bào)銷規(guī)定的生活用品等）來謀得自身的經(jīng)濟(jì)效益。相關(guān)單位在這些問題的處理和監(jiān)管上缺乏強(qiáng)有力的措施，沒有起到一定的威懾作用。此外，從醫(yī)療保險(xiǎn)基金內(nèi)部管理來說，欠缺有效的內(nèi)部控制體系。一份近期的調(diào)查報(bào)告顯示，65.7%的基層醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位的內(nèi)部控制流于形式。比如，有些單位存在著一人多崗的現(xiàn)象，有些單位則沒有具體的量化考核措施等。從對醫(yī)療保險(xiǎn)基金的外部監(jiān)管來看，目前對于醫(yī)療保險(xiǎn)基金的監(jiān)管呈現(xiàn)出“輕外部監(jiān)督以及社會監(jiān)督”的現(xiàn)象，醫(yī)療保險(xiǎn)基金運(yùn)作的透明度問題正是這一現(xiàn)象的具體體現(xiàn)。

3、醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)算管理有待進(jìn)一步實(shí)施

至2010年，我國基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度取得了階段性的成果，基金管理也逐漸向綜合性管理發(fā)展，預(yù)算管理的重要性也就凸現(xiàn)出來。在整體管理過程中，醫(yī)療保險(xiǎn)單位的預(yù)算管理缺乏明確、詳細(xì)的管理細(xì)則，使得預(yù)算管理的具體工作缺乏方向性。在具體工作中，預(yù)算編制往往缺乏一定的政策性和預(yù)見性，對于我國公民收入分配等各方面數(shù)據(jù)的考慮較少，因此呈現(xiàn)出粗放式的編制思路。在執(zhí)行過程中，隨意性較大。有的單位隨意變更預(yù)算科目或者資金用途；有的管理單位違反財(cái)會相關(guān)規(guī)定，延緩收入或支出的確認(rèn)等。由于不重視醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)算管理的考核與激勵(lì)機(jī)制，其管理效果更是大打折扣。

4、醫(yī)療保險(xiǎn)基金基礎(chǔ)性管理工作有待完善

醫(yī)療保險(xiǎn)基金的基礎(chǔ)性管理工作主要從兩個(gè)方面來講：一個(gè)是內(nèi)在的員工專業(yè)素養(yǎng)的提升，一個(gè)是外在的管理制度的完善。醫(yī)療保險(xiǎn)制度以及基金運(yùn)作的不斷改革都需要參與基金日常管理的員工能夠及時(shí)接受新的思想以及操作知識。但是，由于醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位的工作性質(zhì)較為穩(wěn)定，一些員工忽視了自身專業(yè)素質(zhì)的提高，一些單位也缺乏對相關(guān)方面素質(zhì)的針對性培養(yǎng)，無法為基金管理提供全面的人才。在日常管理中，一些基層單位缺乏嚴(yán)格的管理制度，無法為日?；鸸芾硇畔⒐_、來訪人員咨詢、辦理報(bào)銷手續(xù)等各項(xiàng)工作提供良好的社會服務(wù)，導(dǎo)致一些社會人員對醫(yī)療保險(xiǎn)基金的管理制度產(chǎn)生誤解，同時(shí)也降低了基金管理工作的效率。

二、加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理的思考

1、組合醫(yī)療保險(xiǎn)基金保值增值渠道，充分利用國家優(yōu)惠政策

醫(yī)療保險(xiǎn)基金保值增值對于提高基金本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及保證醫(yī)保體系的正常運(yùn)作有著重要的作用。醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位應(yīng)當(dāng)在解讀國家相關(guān)政策的基礎(chǔ)上，不斷探索穩(wěn)妥的保值增值渠道。首先，遵循安全性，進(jìn)行多元化的投資。根據(jù)現(xiàn)資組合的相關(guān)理論來看，多元化的投資組合可以達(dá)到“既定收益水平下承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最小”的狀態(tài)。醫(yī)療保險(xiǎn)基金的投資要大膽實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)低收益（國債、銀行存款等）以及高風(fēng)險(xiǎn)高收益（股票、證券投資基金、企業(yè)債、金融債等）的投資方式的組合。同時(shí)，不斷拓展基金投資渠道。有的單位提出可將基金投資于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或者購買地方政府發(fā)行的基建債券等。其次，遵循流動性，合理控制各投資方式之間的比例。以某基層醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位為例，該單位以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長率、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長率、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率等各種數(shù)據(jù)為基數(shù)，通過方差模型等經(jīng)濟(jì)分析方式來計(jì)算出各種投資之間的比例。結(jié)合單位的具體運(yùn)轉(zhuǎn)需求，合理分配投資比例，以獲取股息、利息為收入，而不是以買賣差價(jià)為投機(jī)收入。最后，要充分利用國家對于醫(yī)療保險(xiǎn)基金各種投資方式的優(yōu)惠利率計(jì)息政策，在計(jì)算收益或者進(jìn)行投資組合時(shí)，不能忽略該因素在其中的影響。

2、從定點(diǎn)醫(yī)療單位、單位內(nèi)部監(jiān)督及外部監(jiān)督三個(gè)方面加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金的監(jiān)管

首先，要加強(qiáng)對定點(diǎn)醫(yī)療單位的監(jiān)督。政府應(yīng)當(dāng)加大社會保險(xiǎn)法律法規(guī)的宣傳力度，完善對違規(guī)操作行為的處理程序，并加大處罰力度，不能僅僅停留在經(jīng)濟(jì)處罰上。此外，還要加強(qiáng)日常的監(jiān)督管理。以河南省某縣級市為例，為了治理醫(yī)保定點(diǎn)藥店違規(guī)刷卡的行為，構(gòu)建“大眾監(jiān)督員監(jiān)督管理體系”，不定期對其工作場所進(jìn)行突擊檢查，并通過暗訪買藥人員了解藥店是否存在違規(guī)刷卡現(xiàn)象。在近一年的檢查過程中，發(fā)現(xiàn)11.5%的藥店違規(guī)操作，對其進(jìn)行了嚴(yán)厲的處罰。為了調(diào)查醫(yī)療單位收費(fèi)情況，組建了“專家審核監(jiān)督管理體系”，定期審核病人病例以及相應(yīng)費(fèi)用，并將結(jié)果在醫(yī)療單位之間進(jìn)行公示，起到相互監(jiān)督的作用。其次，醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位要不斷完善基金監(jiān)管制度，規(guī)范醫(yī)療保險(xiǎn)基金支付以及使用的制度化、規(guī)范化。通過嚴(yán)格構(gòu)建支付、使用等程序的內(nèi)部控制制度（如嚴(yán)格行政審批、合理進(jìn)行崗位安排等）來做好單位內(nèi)部的基金監(jiān)管活動，并就可能發(fā)生違規(guī)現(xiàn)象的工作環(huán)節(jié)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)評估環(huán)節(jié)，將違規(guī)支付、使用或者挪用基金的行為扼殺在行為開始之前。最后，實(shí)行醫(yī)療保險(xiǎn)基金使用情況信息公開制度。歐美一些國家在醫(yī)療保險(xiǎn)基金使用情況的公開方面做的相當(dāng)完善，它們有完善的信息化管理系統(tǒng)，也有完善的信息公開平臺。我國可以借鑒這些國家的信息公開體系，從信息系統(tǒng)、公開平臺、舉報(bào)反饋等方面構(gòu)建醫(yī)療保險(xiǎn)基金信息公開體系，保證社會監(jiān)督的威懾性。

3、規(guī)范化、精細(xì)化的開展醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)算管理工作

健全的醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)算管理可以合理的反映出一定時(shí)期基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金計(jì)劃的規(guī)模，也是控制醫(yī)療保險(xiǎn)基金收支以及考核基金日常運(yùn)營業(yè)績的具體依據(jù)。從規(guī)范化的角度來看，醫(yī)療保險(xiǎn)基金的預(yù)算管理涉及的部門較多、程序復(fù)雜，管理部門應(yīng)當(dāng)將預(yù)算管理的具體執(zhí)行程序進(jìn)行規(guī)范化，通過文件形式來呈現(xiàn)，給員工的具體工作形成指引，避免出現(xiàn)執(zhí)行過于隨意的現(xiàn)象。從精細(xì)化的角度來看，醫(yī)療保險(xiǎn)基金的預(yù)算管理應(yīng)當(dāng)涉及到每一個(gè)基金管理環(huán)節(jié)。有的基層單位在具體開展預(yù)算管理工作中，按照單位內(nèi)部各管理部門的工作來劃分，針對每個(gè)部門不同的工作來設(shè)置預(yù)算編制、監(jiān)督和控制預(yù)算執(zhí)行、制定預(yù)算考核與激勵(lì)機(jī)制，并進(jìn)行事后的預(yù)算差異分析，逐漸自成體系，形成良性循環(huán)。值得注意的是，醫(yī)療保險(xiǎn)基金的預(yù)算管理涉及到國民的基本醫(yī)療質(zhì)量，因此精細(xì)化工作開展的前提是要有科學(xué)、準(zhǔn)確的預(yù)算數(shù)據(jù)。單位要充分收集和細(xì)化指標(biāo)數(shù)據(jù)，進(jìn)行多角度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（如可以以不同的分析指標(biāo)作為角度；也可以從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會發(fā)展、參保結(jié)構(gòu)以及微觀預(yù)算編制科目的需求、費(fèi)用組合等作為統(tǒng)計(jì)角度），為預(yù)算管理后期精細(xì)化工作開展奠定科學(xué)的基礎(chǔ)。

4、加強(qiáng)基礎(chǔ)性管理工作，為醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理提供堅(jiān)實(shí)的保障

醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位應(yīng)當(dāng)重視員工專業(yè)素養(yǎng)的提升，為員工知識更新和技術(shù)更新提供良好的氛圍，為單位管理提供全面發(fā)展的人才。某市為了提高醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理單位的工作效率，全面開展員工培訓(xùn)工作，使員工對基金籌集、使用、支付等各個(gè)流程有一個(gè)綜合的把握，并對醫(yī)療保險(xiǎn)基金的預(yù)算管理、投資分析、內(nèi)部控制制度建設(shè)等配套管理制度進(jìn)行相應(yīng)的剖析，旨在使得員工打破工作的局限性，對整體工作進(jìn)行綜合把握，提高管理工作效率。一些基層管理單位則通過與專家、學(xué)者進(jìn)行溝通來解決管理過程中遇到的疑難問題，構(gòu)建管理人才庫。在單位的日常管理工作中，應(yīng)當(dāng)秉著“提供優(yōu)質(zhì)”服務(wù)的理念進(jìn)行嚴(yán)格管理，對一些常見的咨詢問題或者新的政策法規(guī)要及時(shí)進(jìn)行整理和公示，將服務(wù)反饋以及投訴工作切實(shí)付諸實(shí)施，使其真正發(fā)揮作用。

篇4

當(dāng)前，在全球172個(gè)已經(jīng)建立并且運(yùn)行多年養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的國家中，正面臨一個(gè)共同的問題：基金財(cái)務(wù)危機(jī)。而在我國，這一危機(jī)又尤為突出，嚴(yán)重威脅到現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的正常運(yùn)行。如果不能及時(shí)應(yīng)對這一危機(jī)，我國當(dāng)前的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革有流產(chǎn)之虞，并將最終導(dǎo)致養(yǎng)老保障制度的破產(chǎn)。因此，梳理當(dāng)前危機(jī)成因，找出應(yīng)對措施就成了當(dāng)務(wù)之急。

一、當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)危機(jī)

調(diào)查顯示，2001年平均每3.65名在職職工“養(yǎng)活”1個(gè)退休職工，到2050年這個(gè)比例預(yù)計(jì)將是1.87∶1。到那時(shí)怎樣保障老年人的生活?

由勞動和社會保障部法制司、社會保險(xiǎn)研究所和博時(shí)基金管理公司共同的《中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金測算與管理》報(bào)告書中指出，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)正面臨著比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。主要包括基金收不抵支且缺口逐年上升，風(fēng)險(xiǎn)賠付能力下降以及養(yǎng)老保險(xiǎn)基金陷入危機(jī)的省市正逐漸蔓延和加重等。據(jù)調(diào)查顯示，在我國，1997年基金收不抵支的城市有5個(gè)，1998年擴(kuò)大到21個(gè)，1999年又增至25個(gè)；基金缺口1999年為187億元，2000年為357億元。據(jù)專家預(yù)測，統(tǒng)籌基金在未來25年間將出現(xiàn)收不抵支的情況，年均717億元，總?cè)笨?.8萬億元；按現(xiàn)行退休年齡推算，赤字運(yùn)行年限將延長28年，年平均1030億元，總?cè)笨跀U(kuò)大至2.88萬億元。

盡管當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)危機(jī)是全世界養(yǎng)老保險(xiǎn)制度面臨的共同問題，但比較其他國家而言，由于我國特殊的歷史根源以及目前的現(xiàn)實(shí)條件，我國的這一財(cái)務(wù)危機(jī)顯得尤為嚴(yán)重。

二、我國當(dāng)前職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)危機(jī)的成因分析

(一)急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來了超重的歷史債務(wù)。我國職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)中，一個(gè)主要危機(jī)就是償還歷史債務(wù)的壓力，也就是我們所說的“轉(zhuǎn)制成本”。1995年國務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》，標(biāo)志著我國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制開始向“統(tǒng)賬結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)制過程中，由于“老人”和“中人”的退休金權(quán)益并沒有以養(yǎng)老金形式形成積累，于是就出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)制成本”。這一歷史債務(wù)規(guī)模到底有多大，目前還存在爭議。①由于統(tǒng)籌基金無法填補(bǔ)這一缺口，所以我們就采用了混賬管理模式，統(tǒng)籌賬戶擠占個(gè)人賬戶資金，實(shí)行個(gè)人賬戶的空賬運(yùn)行。這種空賬運(yùn)行就使得統(tǒng)賬結(jié)合的新制度又回歸到本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付制。據(jù)專家測算，截止到2002年底，國內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)的個(gè)人空賬規(guī)模為4800多億元，如果情況得不到改善，到2033年老齡化高峰期，當(dāng)期支付缺口將達(dá)到4400多億元，空賬規(guī)模達(dá)14萬億元。

導(dǎo)致這一債務(wù)問題出現(xiàn)的主要原因在于我們在自上而下的改革中，采取了急于求成的推進(jìn)方式。改革前，由于“”的破壞，職工養(yǎng)老保險(xiǎn)已經(jīng)退化為單位保障，雖然在“”結(jié)束后也出臺了一些恢復(fù)性的制度規(guī)定，但是單位自保的狀態(tài)并沒有改變，還未實(shí)現(xiàn)社會統(tǒng)籌。另外，對于中老年職工養(yǎng)老金歷史欠賬問題也還未找到有效的化解辦法。在這樣的條件下，就從傳統(tǒng)的、由單位負(fù)責(zé)的養(yǎng)老保障現(xiàn)收現(xiàn)付制一步跨入全新的部分積累模式，顯然操之過急。盡管新制度的框架符合我國的長期利益，卻因缺乏現(xiàn)實(shí)政治的、法律的、經(jīng)濟(jì)的扎實(shí)準(zhǔn)備與預(yù)案籌劃，不僅未能真正解決原有體制下存在的基金不足問題，而且還帶來了沉重的轉(zhuǎn)制成本。

(二)基金征繳不力導(dǎo)致的新債務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行的核心。但基金征繳不足已是不爭的事實(shí)，這方面的問題主要表現(xiàn)為以下幾種情況：

其一，基金征繳中的“打折征收”，導(dǎo)致了“新隱性債務(wù)”。目前我國一些地方對社會養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法，加上我國在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)年限等方面存在的“政策漏洞”，形成新參保人員“繳費(fèi)少、受益多”的財(cái)務(wù)失衡狀態(tài)，“新隱性債務(wù)”正在大面積生成。根據(jù)《深圳特區(qū)報(bào)》的記者調(diào)查，廣東一些地方為暫時(shí)緩解眼前養(yǎng)老金的支付壓力，對個(gè)體戶、私營企業(yè)、外資企業(yè)等新經(jīng)濟(jì)組織員工參加社會養(yǎng)老保險(xiǎn)采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法，即按照社會平均工資的50％征收養(yǎng)老保險(xiǎn)金。從表面上看，眼前的支付危機(jī)暫時(shí)避免了，但是從長期看，“新人”的養(yǎng)老保險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上難以達(dá)到平衡，這就形成了“新隱性債務(wù)”。

其二，社會保險(xiǎn)費(fèi)拖欠、拒繳嚴(yán)重，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳率低，導(dǎo)致供款不足。據(jù)有關(guān)資料顯示，從1993年到1999年因養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收繳率不到位一項(xiàng)，就造成欠收養(yǎng)老基金472億元。據(jù)國家勞動和社會保障部公布的數(shù)字，2001年1月8日全國企業(yè)欠繳基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)千萬元以上的有20余家。國務(wù)院體改辦宏觀司2000年5月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)全國累計(jì)發(fā)生企業(yè)欠繳養(yǎng)老金已達(dá)376億元。另外，參保不繳費(fèi)的情況比較嚴(yán)重，有的省區(qū)高達(dá)20％，全國總計(jì)達(dá)800萬人。

其三，企業(yè)少報(bào)、漏報(bào)、瞞報(bào)上繳基數(shù)。按照現(xiàn)行企業(yè)社會保險(xiǎn)制度的設(shè)計(jì)，職工工資總額是我國社會保險(xiǎn)的繳費(fèi)基數(shù)。由于我國勞動報(bào)酬非工資化、工資非貨幣化嚴(yán)重以及勞動保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)不夠規(guī)范、準(zhǔn)確和完善，就形成了統(tǒng)計(jì)工資總額大大小于實(shí)際工資總額。另外，社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)穩(wěn)定的繳費(fèi)工資總額又少于統(tǒng)計(jì)工資總額，綜合這兩種情況，可能使繳費(fèi)工資總額縮小33％左右。據(jù)北京市社會保險(xiǎn)基金管理中心檢查，1993年漏報(bào)733.6萬元違紀(jì)款中，其中有534.6萬元，占72.8％是因企業(yè)漏報(bào)工資總額所造成的。

(三)人口老齡化、高齡化趨勢，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)擔(dān)系數(shù)提高。人口老齡化是全球問題。但我國由于人均壽命的延長和計(jì)劃生育政策的實(shí)施，使得老齡化問題尤為嚴(yán)重，并呈現(xiàn)出以下兩個(gè)特點(diǎn)：即相對于發(fā)展中國家而言，我國的老齡化速度是最快的；相對于發(fā)達(dá)國家而言，我國是在人均收入水平最低的條件下進(jìn)入老齡化社會的。所以，我國當(dāng)前面臨的老齡化形勢最為嚴(yán)峻，其對我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)平衡的沖擊也最為嚴(yán)重。這種沖擊主要體現(xiàn)在：一是老齡人撫養(yǎng)比②的快速提高使養(yǎng)老基金的支付增加，收繳減少，加重了入不敷出的矛盾。如我國1953年、1964年、1982年、1990年和2000年的老齡人撫養(yǎng)比分別為7.43％、6.39％、7.98％、8.33％和9．92％。據(jù)推算，今后30年我國老齡人撫養(yǎng)比將繼續(xù)快速升高，到2030年將會超過20％。另一方面，對現(xiàn)行的個(gè)人賬戶積累基金發(fā)放的方式提出了挑戰(zhàn)。個(gè)人賬戶養(yǎng)老金現(xiàn)行的支付方式假設(shè)職工退休后平均只活10年，而且制度規(guī)定，10年后個(gè)人賬戶支付給退休者的部分由政府承擔(dān)，如果未滿10年退休者去世了，則家屬可以繼承其剩余部分。當(dāng)老齡人口的比重越來越大，高壽老人越來越多時(shí)，這種只有補(bǔ)貼、沒有任何結(jié)余的個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)積累制度顯然也會給國家?guī)砀蟮睦щy。

(四)提前退休帶來的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支剪刀差。由于提前退休現(xiàn)象對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有少繳多支雙重侵蝕，所以成為當(dāng)前我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)危機(jī)的主要根源。據(jù)對上海、廣東、山東等13個(gè)省、市的調(diào)查，從1995至1997年3年間，新增離退休人員164.4萬人，其中提前退休人員為51.7萬人，占當(dāng)期離退休人員總數(shù)的31.4％，年均支付提前退休的養(yǎng)老金為18.8億元，占當(dāng)期離退休金總額的23.5％。③

允許提前退休主要是出于緩解就業(yè)壓力的目的。其他國家也曾經(jīng)在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，用鼓勵(lì)提前退休的辦法，解決失業(yè)問題，但后來都被實(shí)踐證明這對解決失業(yè)問題并不是一個(gè)有效的方法，卻對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金造成了極大的侵蝕，致使養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)生危機(jī)。1982年出版的由美國勞工部就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)局就業(yè)與退休問題專家M·H·莫里森撰寫的《老齡經(jīng)濟(jì)學(xué)——退休的前景》反對提前退休，他強(qiáng)調(diào)“退休年齡對退休金費(fèi)用有相當(dāng)大的影響。在60歲開始退休，所領(lǐng)退休金的每一美元現(xiàn)值，大約要比65歲退休的高15％；如果55歲退休則將近高30％”。1985年出版的由著名老年經(jīng)濟(jì)學(xué)家J·H·舒爾茨撰寫的《老年經(jīng)濟(jì)學(xué)》則指出“一旦退休年齡從65歲降低到60歲，退休金費(fèi)用就要增加50％左右”。

(五)基金投資管理不善，無法滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的剛性調(diào)節(jié)增長的需求。自1992年開始，各地相繼進(jìn)行了兩次養(yǎng)老金計(jì)發(fā)辦法的改革，導(dǎo)致退休金水平上升。另外，為彌補(bǔ)物價(jià)和工資指數(shù)增長建立的調(diào)整機(jī)制，也極大地提高了養(yǎng)老基金的需求總量。尤其是2004年上半年，我國職工平均工資增長7％，通貨膨脹率為3％，這給養(yǎng)老保險(xiǎn)基金造成了極大的壓力。然而在基金支付需求不斷增長的壓力之下，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資和管理卻依然問題多多，困難重重。投資方面，目前我國的養(yǎng)老基金幾乎全部用于銀行存款和購買國債，受銀行存款利率不斷下調(diào)及國債期限結(jié)構(gòu)影響，基金收益甚微，保值增值困難。個(gè)人戶收益也不理想，以遼寧的試點(diǎn)為例，2002年底個(gè)人戶基金全年收益率只有2％，2003年通過協(xié)議存款等方式，個(gè)人戶基金年收益率提高到2.45％，但都遠(yuǎn)低于7％的平均工資增長率水平。對滾存結(jié)余基金的管理方面，也存在管理不善、使用不當(dāng)?shù)膯栴}，擠占、挪用、虛報(bào)、冒領(lǐng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都比較嚴(yán)重。

三、應(yīng)對當(dāng)前財(cái)務(wù)危機(jī)的政策建議

據(jù)世界銀行專家分析，要安全平衡地度過養(yǎng)老保險(xiǎn)金支付的高峰期，我國需2萬億元左右的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的積累，在近期內(nèi)我國顯然難以做到這一點(diǎn)。筆者認(rèn)為，為緩解因養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付危機(jī)對我國政治改革、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會穩(wěn)定所形成的巨大沖擊，我國應(yīng)采取如下的相應(yīng)對策：

(一)轉(zhuǎn)變建制理念，深化養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，杜絕財(cái)務(wù)危機(jī)的制度根源。

首先，要轉(zhuǎn)變建制理念，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老社會化。中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的財(cái)務(wù)危機(jī)根源還在于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度本身。現(xiàn)行制度的建制理念還保留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“大鍋飯”和“社會主義優(yōu)越性”的意識形態(tài)殘余。突出的表現(xiàn)就是政府家長作風(fēng)，包辦一切，管得過多，保得過厚。縱觀當(dāng)今世界，中國恐怕是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率最高的國家，財(cái)政負(fù)擔(dān)過重，基金壓力巨大。同時(shí)也給企業(yè)帶來了沉重的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，壓制了經(jīng)濟(jì)活力，同時(shí)也打壓了企業(yè)年金制度的發(fā)展空間。企業(yè)負(fù)擔(dān)過重，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展空間狹窄，又反過來造成對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的依賴和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的財(cái)政負(fù)擔(dān)，從而產(chǎn)生惡性循環(huán)。養(yǎng)老問題是整個(gè)社會的責(zé)任問題，并不是單純的政府責(zé)任。所以，中國要解決當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的財(cái)務(wù)危機(jī)，首先要轉(zhuǎn)變建制理念，降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率，提高社會和個(gè)人在養(yǎng)老方面的責(zé)任。只有這樣，才能為其他層次的養(yǎng)老保險(xiǎn)提供發(fā)展的空間，才能減輕企業(yè)繳費(fèi)壓力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。

其次，變當(dāng)前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度。統(tǒng)賬結(jié)合模式下的混賬管理導(dǎo)致了空賬問題，空賬的惡性循環(huán)是本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付，既有可能導(dǎo)致即期養(yǎng)老金待遇的擴(kuò)張性支付，也無法應(yīng)對老齡化危機(jī)，同時(shí)還會阻礙勞動力正常流動。因此，必須實(shí)行“統(tǒng)賬分離”制度，推行個(gè)人戶“實(shí)賬化”，并完善個(gè)人賬戶的有效管理，利用社會和市場的力量，提高個(gè)人賬戶的經(jīng)濟(jì)效益，使個(gè)人賬戶資金能夠名副其實(shí)，能夠有效地化解人口老齡化帶來的養(yǎng)老金債務(wù)危機(jī)。統(tǒng)賬分離后統(tǒng)籌基金的資金支付缺口通過盤活國有資產(chǎn)(包括居民的福利住房)等方式籌集資金解決。

(二)改革退休制度，降低當(dāng)期支付規(guī)模。

首先，要杜絕提前退休。可以通過改革基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)辦法，實(shí)行替代率隨繳費(fèi)年限浮動來杜絕提前退休。如以繳費(fèi)15年作為“門檻”，繳費(fèi)15年可領(lǐng)取社會平均工資的15％作為基礎(chǔ)養(yǎng)老金，每多繳費(fèi)一年多領(lǐng)1％，如果惡意中斷繳費(fèi)，按照離退休年齡差幾年停繳的辦法，一年扣0.3％。

其次，要適當(dāng)提高退休年齡，實(shí)行彈性退休制度。根據(jù)測算，在我國退休年齡每延長一年，養(yǎng)老統(tǒng)籌基金可增長40億元，減支160億元，減緩基金缺口200億元。另據(jù)測算，如果我們從2015年起，每3年把退休年齡提高1歲，用15年的時(shí)間到2030年提高到65歲，其結(jié)果將使2030年和2050年的老年贍養(yǎng)系數(shù)由37.0和47.5下降到21.1和30.9。我國現(xiàn)階段男性60歲和女性55歲的退休年齡規(guī)定于上世紀(jì)50年代初，當(dāng)時(shí)我國居民平均預(yù)期壽命僅49歲，而目前已上升到70歲左右，應(yīng)當(dāng)說在我國提高退休年齡存在著較大的空間。從國際比較來看，我國的退休年齡也有較大的提升空間。根據(jù)國際衛(wèi)生組織的調(diào)查，當(dāng)前全世界平均預(yù)期壽命是66歲，平均退休年齡為男60.5歲、女58.6歲。而我國當(dāng)前的平均預(yù)期壽命已達(dá)到71.4歲，但退休年齡卻僅為男60歲、女50歲(女干部55歲)。所以，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，我國的退休年齡尚有較大提升空間。

至于提高退休年齡與就業(yè)壓力的相關(guān)性，尚缺乏實(shí)證性研究。即使有相關(guān)，也可以——更應(yīng)該通過調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提高教育年限、推動職業(yè)培訓(xùn)等方式加以化解。

(三)加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳，拓寬融資渠道，提高基金供給。

首先，加強(qiáng)基金征繳工作。一方面要擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面，提高資金來源。擴(kuò)大全社會參保范圍有利于籌措資金，而且還可以更好地保護(hù)勞動者合法權(quán)益，穩(wěn)定社會。因此，只要符合參保條件，外商投資企業(yè)、港澳臺商企業(yè)、集體企業(yè)、事業(yè)單位、非公有制經(jīng)濟(jì)、自由職業(yè)者等都應(yīng)作為擴(kuò)面的范圍和重點(diǎn)，做到應(yīng)保盡保。在養(yǎng)老保險(xiǎn)征繳方面，新經(jīng)濟(jì)組織的職工要和國企職工一視同仁。另一方面，要規(guī)范征繳基數(shù)，杜絕滲漏。目前參保單位通過瞞報(bào)、漏報(bào)繳費(fèi)工資基數(shù)逃費(fèi)的情況比較嚴(yán)重，抽樣測算過程中發(fā)現(xiàn)1999年繳費(fèi)工資比1998年降低了5.7％(下降545元)，而統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的平均工資增長了11.6％。根據(jù)全國參保單位繳費(fèi)工資與平均工資的統(tǒng)計(jì)比較，前者比后者也低了10個(gè)百分點(diǎn)。如果將參保單位繳費(fèi)工資基數(shù)嚴(yán)格核實(shí)，至少可以使基金增收10％。

其次，拓寬融資渠道。要固化財(cái)政投入機(jī)制，以往政府財(cái)政投入存在很大的隨意性，無法保證穩(wěn)定的基金供應(yīng)。因此，要固化財(cái)政投入。根據(jù)基金缺口測算，財(cái)政應(yīng)每年拿出5％，即每年約700億元，用25年時(shí)間逐漸消化掉基金缺口。建議中央以立法形式明確這一財(cái)政政策，以保持養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展。另外，還可以通過稅收融資，國有資產(chǎn)變現(xiàn)融資以及債券融資等。

(四)加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理，增進(jìn)基金安全，促進(jìn)保值增值。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理包括行政管理和營運(yùn)管理?；鹦姓芾硎钦穆毮埽簿褪钦鞴懿块T對基金營運(yùn)實(shí)行監(jiān)管；基金的營運(yùn)管理就是業(yè)務(wù)運(yùn)作管理，包括核定、收繳、會計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理、支付、投資營運(yùn)管理等。為加強(qiáng)對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理，我國應(yīng)盡快統(tǒng)一管理體制，實(shí)行養(yǎng)老保險(xiǎn)基金行政管理和營運(yùn)管理分開、執(zhí)行機(jī)構(gòu)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)分設(shè)的管理體制，使我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理規(guī)范化。借鑒國外特別是智利的經(jīng)驗(yàn)，把基金交由多家非政府部門進(jìn)行經(jīng)營并引入競爭機(jī)制不失為一條可取的途徑。

在基金管理中，尤其要加強(qiáng)對個(gè)人戶基金的資本化管理運(yùn)營。個(gè)人戶的管理應(yīng)是以戶資本化運(yùn)作為核心的一整套制度法規(guī)，包括：合理的管理成本、資本市場投資選擇、投資收益、風(fēng)險(xiǎn)防范和金融服務(wù)。根據(jù)我國目前狀況，對養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人戶基金的投資管理，采取全部委托方式為宜，即建立受托人、投資管理人和保管人分工負(fù)責(zé)、互相制約的管理體制，并相應(yīng)建立一套風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度。受托人，由省級以上社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)充當(dāng)；投資管理人，從我國現(xiàn)有專業(yè)基金管理公司或資產(chǎn)管理公司中選擇；保管人，從四大國有獨(dú)資銀行和股份制商業(yè)銀行中選擇。個(gè)人戶基金的資本化市場管理運(yùn)營可以達(dá)到投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)防范兼顧的目的。

(五)加強(qiáng)社會保險(xiǎn)立法，促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)社會化及可持續(xù)發(fā)展。應(yīng)當(dāng)看到，上文所提到的導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的眾多成因中，大都和社會保險(xiǎn)立法不健全有關(guān)，比方說提前退休問題、基金征繳問題以及基金管理運(yùn)營問題。同樣，在上文所提到的應(yīng)對危機(jī)的對策中，也大都要依賴法制的保障才能奏效。所以說，加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)乃至整個(gè)社會保險(xiǎn)的法制化建設(shè)應(yīng)是重中之重、當(dāng)務(wù)之急。社會保險(xiǎn)法律體系包括：《憲法》；國家立法機(jī)關(guān)通過的法律，如《社會保險(xiǎn)法》；國家行政機(jī)關(guān)頒布的法規(guī)；地方立法、行政機(jī)關(guān)出臺的地方性法規(guī)。對于我國當(dāng)前的養(yǎng)老保險(xiǎn)而言，當(dāng)務(wù)之急是制定和出臺《社會保險(xiǎn)法》。

此外，還要不斷地推動養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會化和可持續(xù)性建設(shè)，要著眼于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的長期穩(wěn)定，提高政府信用和制度信譽(yù)。

注釋:

篇5

在社會老齡化不斷加劇的今天，養(yǎng)老成為整個(gè)國家、社會不可避免要面對的問題。為保證人們退休后的生活，養(yǎng)老保險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。所謂養(yǎng)老保險(xiǎn)，是指國家和社會以一定的法律和法規(guī)為依據(jù)，為解決勞動者在達(dá)到法定的解除勞動義務(wù)的年齡后，或因年老喪失勞動能力退出勞動崗位后的基本生活而建立的一種社會保險(xiǎn)制度。養(yǎng)老保險(xiǎn)對于保障人民生活和社會穩(wěn)定起著不可低估的作用。但由于我國社會養(yǎng)老保險(xiǎn)體制尚不發(fā)達(dá)，所以不免存在著一些問題。

一、現(xiàn)階段中國養(yǎng)老保險(xiǎn)中存在的問題

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集

我國現(xiàn)行社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金堅(jiān)持國家、企業(yè)、個(gè)人三方共同負(fù)擔(dān)，按照“以支定收、略有結(jié)余、留有部分積累”的原則籌集。但是，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集覆蓋范圍狹窄，大多由擁有實(shí)力的企、事業(yè)單位繳納，一些民營單位、私人企業(yè)受利益的驅(qū)使，拖欠甚至脫逃繳納的范圍，許多虧損企業(yè)也無力按時(shí)繳納，農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)尚處于起步階段，問題重重。通過籌集原則可以看出，社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由三方共同負(fù)擔(dān)，但是從中受益的卻是個(gè)人，這樣就降低了企業(yè)繳納基金的積極性，目前尚沒有一部明確的法律規(guī)定企業(yè)必須繳納基金，再加上一些新建立的企業(yè)游離在社會保障之外，使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集難上加難。而在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集方面，表現(xiàn)出的“工作的一代”供養(yǎng)“退休的一代”的代際贍養(yǎng)原則，又加重了個(gè)人與企業(yè)的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理

體制養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與財(cái)政有著密不可分的聯(lián)系，所以養(yǎng)老保險(xiǎn)容易被挪用和拖欠。由于各地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)、收入待遇等方面存在一定差異，為了防止外地人員的流入，各地普遍嚴(yán)格限制跨地區(qū)的參保人員個(gè)人賬戶基金轉(zhuǎn)移。這種長期以來形成的管理格局，使得各統(tǒng)籌地區(qū)的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，只能管理本地區(qū)參保人員的有關(guān)情況，而對參保人員在異地是否曾參保則無過問。再加上冒領(lǐng)保險(xiǎn)和提前退休現(xiàn)象的與日劇增，更為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理蒙上了層層迷霧。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的發(fā)放

在退休金的發(fā)放方面，受職務(wù)高低和退休時(shí)間的影響。職務(wù)高的繳費(fèi)數(shù)量大，享受的退休金也多，職位低的則反之。退休早的職工繳費(fèi)少，享受的退休金也少。而退休晚的則反之。正是這種原因造成了養(yǎng)老金發(fā)放中的一些不平等與失衡現(xiàn)象。

（四）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值與增值

在養(yǎng)老保險(xiǎn)保值方面，雖然我國規(guī)定在實(shí)行社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合，但現(xiàn)階段我國養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)大都被用于支付現(xiàn)期的退休金，對于剩余資金，政府規(guī)定除保留兩個(gè)月支付款外，其余金額的80%必須購買政府債券或存入銀行，利息用于未來養(yǎng)老金的支付。受通貨膨脹影響，這些收入極少，因而出現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)金結(jié)余不斷貶值，個(gè)人賬戶空賬的現(xiàn)象，這必然會對未來養(yǎng)老保險(xiǎn)帶來沉重負(fù)擔(dān)。

二、我國養(yǎng)老金體制改革的建議

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集

對現(xiàn)行養(yǎng)老基金籌集方式的改革，建立具有中國特色的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征集制度。改革的目標(biāo)是：建立與社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求相適應(yīng)、體現(xiàn)基金征集同待遇支付相配套、社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合、權(quán)利與義務(wù)相對應(yīng)、公平與效率相聯(lián)系的基本原則，資金來源多渠道，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)勞動者全覆蓋的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征集制度。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理

應(yīng)該盡快在全國范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放的體系。這樣可以避免參保人員退休時(shí)只能在某一地區(qū)享受養(yǎng)老待遇而不能跨地區(qū)享受。對于無法轉(zhuǎn)移或不愿轉(zhuǎn)移到其他統(tǒng)籌地區(qū)的養(yǎng)老保險(xiǎn)，在當(dāng)事人達(dá)到法定退休年齡或戶口遷移出本地區(qū)時(shí)，也應(yīng)允許其領(lǐng)取個(gè)人賬戶儲存金。同時(shí)還要健全各級政府的勞動保障的有關(guān)機(jī)構(gòu)體系，采取獎(jiǎng)懲措施，這樣可以有效避免養(yǎng)老基金的挪用與拖欠。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金發(fā)放

首先，對正常繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)金的企業(yè)，應(yīng)按時(shí)足額發(fā)放退休金，不允許采取差額撥付的辦法。對有能力而不按時(shí)繳納的企業(yè)要積極進(jìn)行催繳，除追究有關(guān)人員責(zé)任外，還要按規(guī)定加收滯納金。對確無能力繳納的困難企業(yè)，各級勞動部門和社會保險(xiǎn)部門要及時(shí)辦理緩繳手續(xù)，以保證按時(shí)足額發(fā)放退休人員的退休金，不得以任何理由減發(fā)、停發(fā)或緩發(fā)。其次，應(yīng)以當(dāng)?shù)厣鐣骄綖闇?zhǔn)。加大基金的調(diào)劑力度，使收入相差不太懸殊，充分地體現(xiàn)保障制度帶給人們的優(yōu)越性。

（四）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值與增值

首先應(yīng)加大各級政府對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投入力度，解決資金不足問題。其次建立一種能對風(fēng)險(xiǎn)與投資實(shí)施有效控制的養(yǎng)老資金投資體制，投資于那些風(fēng)險(xiǎn)相對小，收益相對較高的投資領(lǐng)域，增加資金來源。國務(wù)院體改辦宏觀經(jīng)濟(jì)體制司司長宋曉梧建議，成立專門的、相互競爭經(jīng)營的基金管理公司管理營運(yùn)個(gè)人賬戶，以達(dá)到個(gè)人賬戶基金的保值增值。

（五）農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)基金問題

自1999年起，農(nóng)村社會養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)入整頓規(guī)范階段，但是大多數(shù)地方并沒有做出適當(dāng)?shù)幕貞?yīng)，在基金籌集、管理與發(fā)放上均不規(guī)范。首先，在基金的籌集方面，農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多沒有企業(yè)的繳納，只有本人自愿繳納，這就違背了社會養(yǎng)老保險(xiǎn)的基本性質(zhì)，而這種單方的繳納方式更偏向于商業(yè)保險(xiǎn)。而農(nóng)民由于資金方面的限制拖欠，逃避繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的問題嚴(yán)重，這樣不但加重了農(nóng)民的負(fù)擔(dān)，還造成養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的不完善。即使農(nóng)民按時(shí)按量繳納了保險(xiǎn)，但是地方政府的挪用情況又十分猖獗。所以，首先要減輕農(nóng)村老年人的貧困問題；其次要健全基金管理制度，實(shí)現(xiàn)基金保值增值；再次養(yǎng)老基金要一直保持在最初規(guī)定的利率下，防止因利率下調(diào)帶來的損失，只要這樣才能鼓勵(lì)更多的農(nóng)民繳納養(yǎng)老基金。同時(shí)還要通過宣傳教育，讓農(nóng)民自愿繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。

參考文獻(xiàn)：

1、張左已.領(lǐng)導(dǎo)干部社會保障知識讀本[M].中國勞動社會保障出版社,2002.

篇6

即使是發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)承保利潤從長期來看也是下滑的趨勢，承保的績效常常只能達(dá)到持平，但其作用是吸納了大量的資金和構(gòu)建了客戶網(wǎng)絡(luò)，對資本市場的規(guī)模建設(shè)做出了貢獻(xiàn)，從而能夠在這個(gè)平臺之上從事全方位的金融混業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)。對于國內(nèi)的保險(xiǎn)業(yè)，隨著市場競爭主體的增多，壟斷局面基本已被打破，多層次、多元化的競爭格局已經(jīng)出現(xiàn)，剔除市場規(guī)模擴(kuò)張的因素之外，保險(xiǎn)業(yè)的承保利潤必將呈現(xiàn)出下滑趨勢，發(fā)展下去保險(xiǎn)行業(yè)的邊際利潤會趨向于零，行業(yè)內(nèi)只依靠承保收益這一個(gè)車輪運(yùn)轉(zhuǎn)的模式已經(jīng)無法應(yīng)付市場的動態(tài)變化。不開展全功能的投資管理業(yè)務(wù)，不利于保險(xiǎn)業(yè)參與國際保險(xiǎn)業(yè)競爭，在大量外資保險(xiǎn)企業(yè)登陸我國保險(xiǎn)市場后，民族大型保險(xiǎn)企業(yè)投資不足，賠付率與外資保險(xiǎn)企業(yè)相比不占優(yōu)勢，產(chǎn)品價(jià)格就會失去競爭性；在未來很長的時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)業(yè)會持續(xù)增長，能將社會資金有效轉(zhuǎn)化為投資的渠道很有限，保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)利用自己得天獨(dú)厚的優(yōu)勢開展理財(cái)業(yè)務(wù)，可以填補(bǔ)理財(cái)市場的空白，建立新的套利空間。事實(shí)上，理財(cái)和投資管理能力的高低，體現(xiàn)了保險(xiǎn)企業(yè)的競爭力，國際上大型保險(xiǎn)企業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在投資收益和產(chǎn)品創(chuàng)新方面，而產(chǎn)品創(chuàng)新能力又十分依賴投資市場，投資比重多的保險(xiǎn)企業(yè)有能力制定更低的產(chǎn)品價(jià)格，投資收益差的保險(xiǎn)公司則無法留住客戶。

過去由于保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管限制過多，限制了保險(xiǎn)企業(yè)開展業(yè)務(wù)的靈活性和創(chuàng)新活力，可以說不適應(yīng)國際保險(xiǎn)市場的發(fā)展趨勢，現(xiàn)在，開放的步伐加快，我們的資本市場還不夠理性，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的投資管理能力還處在一個(gè)初級階段，使得資本市場和保險(xiǎn)公司的收益管理、保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理都是相脫節(jié)的?，F(xiàn)階段我們發(fā)展的約束條件仍然是不配套的制度限制和資本市場條件，等待條件具備了再開展業(yè)務(wù)是一個(gè)很消極的策略，主動突破限制才是上策，瞄準(zhǔn)發(fā)達(dá)市場的發(fā)展步伐，借鑒他們的發(fā)展歷程，這些原則是對我們很實(shí)用的啟示。

保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司也是為了適應(yīng)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營方向的轉(zhuǎn)型和盈利模式的轉(zhuǎn)換，保險(xiǎn)系基金有自己的專長、資源和投資風(fēng)格。在過去幾年，證券監(jiān)管部門為了維護(hù)資本市場健康發(fā)展，提出大力培育機(jī)構(gòu)投資人的策略，推出了證券投資基金，并且允許保險(xiǎn)行業(yè)的資金購買基金，這對于保險(xiǎn)企業(yè)來說是一種間接的進(jìn)入基金行業(yè)的方式，這等于將國內(nèi)的證券投資基金又當(dāng)成了一個(gè)投資工具來使用，而這些基金由于自身存在的問題，給保險(xiǎn)業(yè)的投資帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)有的證券基金在一定程度上是依靠政府政策的傾斜找到生存空間的，比如，基金的管理費(fèi)與托管費(fèi)與基金的運(yùn)營績效不掛鉤，這就缺乏了有效的激勵(lì)，同時(shí)，投資人在購買了基金以后就失去了對經(jīng)營權(quán)的控制，公司成本極高，還存在道德風(fēng)險(xiǎn)，這些方面都是基金行業(yè)不成熟的表現(xiàn)。

保險(xiǎn)業(yè)在過去幾年就經(jīng)歷了投資于證券基金的資金過于集中而帶來的收益和損失波動巨大的情形，有時(shí)甚至由于基金管理公司、證券公司和其它投資機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)了巨額的投資損失，這些都是間接投資帶來的后果，它已經(jīng)成為國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)涉足投資領(lǐng)域的重大教訓(xùn)。因此，保險(xiǎn)企業(yè)只有組建自己的投資基金管理公司，一方面管理集團(tuán)內(nèi)部的證券市場投資，另一方面管理委托的第三方資金和社會公眾募集的資金才能節(jié)省交易成本，創(chuàng)造投資收益，發(fā)展多元化能力，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的整體競爭力。

保險(xiǎn)系基金公司的組建，除了保險(xiǎn)資金運(yùn)用新渠道的拓展，更在于保險(xiǎn)企業(yè)能夠充分發(fā)揮自己銷售渠道的優(yōu)勢，吸引大量增量資金流入資本市場。保險(xiǎn)企業(yè)在開展承保業(yè)務(wù)上掌握著很有價(jià)值的潛在客戶，因此保險(xiǎn)系基金在募集過程中一定會強(qiáng)于目前的證券開放式基金，2006年銀行系基金在首發(fā)過程中獲得超大規(guī)模認(rèn)購就說明了這一點(diǎn)。保險(xiǎn)系基金公司組建后，具有一定的廣告效應(yīng)，可以向市場和客戶傳遞出一個(gè)積極正面的信號，保險(xiǎn)企業(yè)的理財(cái)能力和規(guī)模更強(qiáng)大、更綜合化了，有助于帶動保費(fèi)增長和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)綜合實(shí)力，為保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)一步參與資本市場、開展混業(yè)經(jīng)營積累有益的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而為向國際化金融控股集團(tuán)方向的發(fā)展邁進(jìn)一大步，當(dāng)外部條件更加成熟后迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)和市場地域，也會幫助提高保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，有利于監(jiān)管水平的提高。

二、保險(xiǎn)企業(yè)參與基金管理業(yè)的可操作性

我國經(jīng)濟(jì)的增長是保險(xiǎn)業(yè)和投資管理行業(yè)發(fā)展的最終保障，給予了保險(xiǎn)企業(yè)組建基金公司獲得成功以最大的可行性。目前經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵在于可持續(xù)性，如果剔除了經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，保險(xiǎn)業(yè)和資本市場的發(fā)展被廣泛接受的結(jié)論是：前景非常樂觀。對于發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增加社會的和諧性，保險(xiǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理都發(fā)揮著極其重要的功能。當(dāng)前，金融管理層和整個(gè)社會都認(rèn)識到了發(fā)展資產(chǎn)管理的重要性，這為保險(xiǎn)業(yè)涉足基金業(yè)創(chuàng)造了很好的宏觀政策條件。

發(fā)展是硬道理，我國必須保持經(jīng)濟(jì)的高速增長，又必須保證社會的和諧與穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要投入大量的資金，而社會保障體系同時(shí)也面臨巨大的資金缺口，這些任務(wù)僅僅依靠財(cái)政資金是很難做到的，因此必須尋求包括資本市場在內(nèi)的其它的資金渠道及保障方式來應(yīng)對這些問題的挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)和投資基金行業(yè)可以幫助應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，它們通過金融資源整合不僅能把流動性儲蓄變成長期投資，還可以幫助減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，用于發(fā)展社會保障，從而有利于社會的和諧與穩(wěn)定。

除了經(jīng)濟(jì)環(huán)境之外，保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的可行性還來自以下若干方面：

(一)我國保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展健康良好，截至2006年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5641.4億元，增長14.4%；累計(jì)賠款、給付1438.5億元；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到1.97萬億元，繼續(xù)保持較快的增長速度。隨著保險(xiǎn)業(yè)投資渠道的逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17785.4億元，其中購買證券投資基金余額達(dá)912.08億元，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為基金市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者，對市場發(fā)展起著支撐的作用。

(二)政策法規(guī)和監(jiān)管的支持是當(dāng)前開展保險(xiǎn)系基金業(yè)務(wù)的有力幫助?！侗ｋU(xiǎn)法》、《證券投資基金法》的頒布，《證券法》、《公司法》的修訂，使得國內(nèi)目前金融法律環(huán)境逐步完善，這為保險(xiǎn)系基金獲得合法經(jīng)營牌照提供了基本的合規(guī)性，特別是“國十條”的頒布，更是為保險(xiǎn)業(yè)混業(yè)經(jīng)營開辟了道路、指出了戰(zhàn)略方針。

(三)有可供借鑒的國際保險(xiǎn)業(yè)基金管理公司運(yùn)作的成功經(jīng)驗(yàn)。按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律去規(guī)劃下一步戰(zhàn)略，由先進(jìn)資本市場的經(jīng)驗(yàn)提供參考，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)適用于所有市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。

(四)目前保險(xiǎn)企業(yè)持有大量的證券投資基金，在市場沒有更好的避險(xiǎn)工具的前提下，遇到市場下跌必然會出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，給保險(xiǎn)企業(yè)帶來贖回風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)很有可能直接轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)企業(yè)如果組建了自己的基金管理公司，首先可以管理運(yùn)作自己的保險(xiǎn)投資，直接介入國內(nèi)的證券市場，這就減小了交易成本和化解了一大部分風(fēng)險(xiǎn)。

(五)我國基金管理行業(yè)即將發(fā)生巨大的歷史性發(fā)展是基于我國資本市場巨大的潛在需求，雖然我國的資本市場還達(dá)不到發(fā)達(dá)資本市場的成熟與規(guī)模，但我國保險(xiǎn)業(yè)組建基金管理公司后除了開展集團(tuán)內(nèi)部保險(xiǎn)資金的運(yùn)營外，還有很大的第三方資產(chǎn)管理的需求。股權(quán)分置改革完成后，我國資本市場向規(guī)范化發(fā)展邁進(jìn)了一大步，我們有充分的理由相信，市場的演進(jìn)是在慢慢發(fā)展的過程中積蓄著力量，潛在的市場力量將成為不斷規(guī)范我國資本市場的動力，必將啟動國內(nèi)第三方資產(chǎn)管理的巨大的發(fā)展空間，這個(gè)空間有巨大的前景可供保險(xiǎn)基金管理公司參與其中。

(六)我國保險(xiǎn)業(yè)要做大做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，就必須向多元化、專業(yè)化方向同時(shí)發(fā)展，但保險(xiǎn)產(chǎn)品多元化和專業(yè)化需要相應(yīng)的投資管理和資產(chǎn)管理能力來保障，在發(fā)達(dá)的市場里，投資管理與保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品有著千絲萬縷的聯(lián)系，二者不可能獨(dú)立地發(fā)展，而是相輔相成的，優(yōu)良的投資管理能力是保險(xiǎn)企業(yè)不可或缺的。

(七)專戶理財(cái)將是國內(nèi)基金管理公司在近期及未來即將開展的一項(xiàng)很重要的業(yè)務(wù)，目前國內(nèi)的多家基金管理公司已經(jīng)在厲兵秣馬，基金公司期望通過這項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展自己的市場，特別是一些具有較強(qiáng)的研發(fā)、投資管理實(shí)力和較好客戶基礎(chǔ)的公司，通過開展這類業(yè)務(wù)能夠更好地拓展新的客戶群體。保險(xiǎn)企業(yè)在自己的客戶網(wǎng)絡(luò)上開展專戶理財(cái)類似順?biāo)浦?，一旦組建起基金管理公司，開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)是很便利的，對于保險(xiǎn)企業(yè)來說，特別是對于保險(xiǎn)企業(yè)的大型機(jī)構(gòu)客戶，專戶理財(cái)?shù)臐摿颓熬熬薮蟆?/p>

(八)大型保險(xiǎn)企業(yè)普遍具有龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)和結(jié)算體系，為營銷開放式基金，包括贖回提供了便利的條件，不需要通過銷售機(jī)構(gòu)代替完成。

(九)大型保險(xiǎn)企業(yè)多年來在管理保險(xiǎn)投資、組建資產(chǎn)管理公司方面已經(jīng)積累了經(jīng)驗(yàn)和建立了一定的管理框架和培養(yǎng)了一批專門人才，通過適當(dāng)?shù)募娌⑹召徍秃腺Y戰(zhàn)略，進(jìn)入基金業(yè)有很高的可行性。

總之，保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的競爭力，擴(kuò)大保險(xiǎn)企業(yè)的資金融通職能，使保險(xiǎn)企業(yè)的投資人和被保險(xiǎn)人受益。隨著金融改革步伐的加快，商業(yè)銀行組建基金管理公司的優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，為保險(xiǎn)系基金開辟了先河。保險(xiǎn)資金實(shí)力的壯大和運(yùn)營能力的提高已經(jīng)表明我國保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的內(nèi)在條件日漸成熟。國內(nèi)大型保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢和國際慣例，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資多元化，將有助于保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿景。

三、保險(xiǎn)系基金管理公司的組建模式

保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的目的是為了充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的功能作用，盡可能地占有金融資源，并在整合的基礎(chǔ)上形成多元化業(yè)務(wù)框架。參與保險(xiǎn)資金運(yùn)營、開展外部資產(chǎn)管理，這兩個(gè)方面的職能是建立保險(xiǎn)基金管理公司的首要工作。保險(xiǎn)企業(yè)設(shè)立資產(chǎn)管理公司從事這兩方面的任務(wù)是國際慣例，保險(xiǎn)企業(yè)全資或控股的資產(chǎn)管理子公司除了擔(dān)任保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部的可投資資產(chǎn)管理外，經(jīng)過批準(zhǔn)還可以從事專戶委托資產(chǎn)管理、證券基金管理、產(chǎn)業(yè)基金管理、年金管理、信托投資、投資咨詢、保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債的證券化、IPO承銷、金融租賃、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。這樣的全能資產(chǎn)管理子公司有利于提高保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，也有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的互動和協(xié)調(diào)發(fā)展，從而形成保險(xiǎn)企業(yè)的新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，推動公司整體業(yè)務(wù)的發(fā)展。保險(xiǎn)的資產(chǎn)管理公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)營和外部資產(chǎn)管理的權(quán)重以及資產(chǎn)管理公司的組織結(jié)構(gòu)，是依據(jù)各個(gè)國家的保險(xiǎn)投資領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、證券市場成熟度和市場的資金可獲得情況決定的。我國大型保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)設(shè)立了自己的資產(chǎn)管理子公司，但不是從事全功能的混業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)，所以目前在面臨申請新的業(yè)務(wù)過程中，組建基金公司有三種可選擇的組織模式，組織結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)如下：

(一)基金管理公司作為保險(xiǎn)企業(yè)(或者保險(xiǎn)集團(tuán))的新創(chuàng)辦子公司，與其它子公司(包括資產(chǎn)管理公司)并列的模式。該種模式強(qiáng)調(diào)基金管理公司的獨(dú)立性，作為新發(fā)展的業(yè)務(wù)，從申報(bào)批準(zhǔn)到管理模式，到投資管理的策略和風(fēng)格上，新的基金管理公司與現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、定位和公司特長的安排有很多的區(qū)別，在股權(quán)投資組成方面也是完全不同于現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司股權(quán)構(gòu)架?，F(xiàn)有資產(chǎn)管理公司有自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這與保險(xiǎn)企業(yè)目前運(yùn)用資本市場和投資銀行手段進(jìn)入基金業(yè)所要求的股權(quán)模式是有所不同的，這個(gè)問題實(shí)質(zhì)上是如何統(tǒng)籌兩個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)的問題，使得兩個(gè)實(shí)體的目標(biāo)不沖突，都能夠沿著集團(tuán)股東價(jià)值最大化的方向努力。

即將組建的基金管理公司和現(xiàn)有的資產(chǎn)管理組織模式不同，基金公司是需要把公司切割成基金股份向公眾發(fā)行，由基金持有人擁有，現(xiàn)有的保險(xiǎn)基金管理公司業(yè)務(wù)無法做到這樣的股份切割和公開發(fā)行，兩個(gè)業(yè)務(wù)的商業(yè)運(yùn)營模式完全不同。其次，目前國內(nèi)金融體系是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，將基金管理公司與資產(chǎn)管理公司在一個(gè)平臺上并列運(yùn)營開展兩種業(yè)務(wù)，即自有保險(xiǎn)資金投與第三方資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，可以有效跨越兩個(gè)監(jiān)管領(lǐng)域。但是這種獨(dú)立的基金公司設(shè)置模式是一個(gè)過渡的模式，在幾年之內(nèi)，當(dāng)我國的監(jiān)管政策發(fā)生變化，基金管理業(yè)務(wù)也建立了市場地位后，基金公司和資產(chǎn)管理公司應(yīng)該合并為一體，這是通過過渡實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一種可操作方式。

為了使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)快速地、有利地進(jìn)入基金管理領(lǐng)域，一個(gè)可行的保險(xiǎn)基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)建議為：保險(xiǎn)企業(yè)控股51%，國際基金管理公司控股29%，國內(nèi)大型商業(yè)銀行控股20%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于借助國際著名基金管理公司的品牌效應(yīng)、投資管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)、專門人才以及國際市場的窗口，在未來資本項(xiàng)目逐步開放的情況下，獲得全球化投資的先機(jī)；吸引國內(nèi)的國有商業(yè)銀行或股份制商業(yè)銀行作為投資人，可以加強(qiáng)銷售力量，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)在市場的互補(bǔ)作用，解決基金托管渠道，節(jié)約交易成本和減少成本。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)的策略是強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)企業(yè)迅速成功地進(jìn)入基金管理行業(yè)，成為行業(yè)的一支重要力量，而不是單純著眼于從基金行業(yè)的經(jīng)營里賺取管理費(fèi)，因此，是一個(gè)面向未來的策略。

(二)基金管理公司作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下轄子公司(即保險(xiǎn)集團(tuán)公司的孫子公司)模式。該種模式是將保險(xiǎn)基金管理公司設(shè)置于現(xiàn)存的資產(chǎn)管理公司之下的子公司模式，考慮到未來的發(fā)展，資產(chǎn)管理的范疇即將拓寬，對資產(chǎn)管理的概念和經(jīng)營范圍在混業(yè)經(jīng)營開展起來以后，將會重新定義。保險(xiǎn)資金運(yùn)營和外部資產(chǎn)管理之間有一定的業(yè)務(wù)交叉，可以共享一些內(nèi)部資源，進(jìn)行統(tǒng)一管理。保險(xiǎn)企業(yè)成立資產(chǎn)管理公司也是為了最終做到與國際接軌，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第一步的任務(wù)，也是最基本的階段性使命是為集團(tuán)內(nèi)部各子公司提供服務(wù)，受托管理集團(tuán)內(nèi)部的保險(xiǎn)資金；完成好這個(gè)使命后，再力爭把握時(shí)機(jī)拓寬業(yè)務(wù)范圍，積極謀求保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)其它公司保險(xiǎn)資金的委托理財(cái)，在時(shí)機(jī)來臨之后實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展階段，即向國內(nèi)外機(jī)構(gòu)或個(gè)人發(fā)行公募基金產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)全方位、多結(jié)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品線，這與基金管理公司的定位就達(dá)到了吻合。讓基金管理公司具備獨(dú)立法人資格，有利于初創(chuàng)時(shí)期的激勵(lì)和對投資人的回報(bào)，畢竟目前我國保險(xiǎn)業(yè)還處在分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管政策下，獨(dú)立法人結(jié)構(gòu)有利于分離業(yè)務(wù)、施加防火墻、更好地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等措施。

(三)直接頒發(fā)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基金管理經(jīng)營執(zhí)照的模式。該種模式是最為直接的組成模式，管理成本最小，組織形式與國外保險(xiǎn)控股集團(tuán)的組織模式是一致的，資產(chǎn)管理公司兩方面的業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)合并處理。但是要注意到，資產(chǎn)管理公司在內(nèi)外兩個(gè)方面的業(yè)務(wù)既有重合的交集，又有相互排斥的補(bǔ)集，難于權(quán)衡目前的股東結(jié)構(gòu)、基金管理部門新的專業(yè)能力和現(xiàn)有業(yè)務(wù)框架之間的安排，難于做到使內(nèi)部保險(xiǎn)資金運(yùn)營任務(wù)和外部資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相協(xié)調(diào)，難于做好基金公司的激勵(lì)機(jī)制，能否使現(xiàn)有資產(chǎn)管理公司人員與新的業(yè)務(wù)人員工作和薪酬安排相協(xié)調(diào)也是會影響到工作的效率，因?yàn)榛鸸芾硎且粋€(gè)高度人力資本密集的行業(yè)，高質(zhì)量的基金管理人才是公司最重要的資源，做到與國際接軌應(yīng)該成為保險(xiǎn)基金管理公司在醞釀成立時(shí)的一個(gè)基本方針。這個(gè)組織模式的難點(diǎn)和工作量表現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司股權(quán)的重組方面，如何充分利用保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)優(yōu)勢和整合能力，在當(dāng)前基金業(yè)兩極分化，內(nèi)資、外資基金公司并行競爭現(xiàn)實(shí)狀況下，更顯現(xiàn)出進(jìn)入戰(zhàn)略的重要性。引進(jìn)新的股東，帶人支持基金業(yè)務(wù)的新的資源，包括體制、品牌、市場窗口、人才、理財(cái)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，這些應(yīng)該是保險(xiǎn)企業(yè)組建基金公司時(shí)選擇合作伙伴的重要考慮因素。資本投入的大小不是引進(jìn)保險(xiǎn)基金管理公司股東的主要考慮因素，因?yàn)榛鸸芾聿皇琴Y本密集型行業(yè)，而是知識密集型行業(yè)。

篇7

1．投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。截止到2004年年底，全國社會保障基金資產(chǎn)共分為四大類：第一類為風(fēng)險(xiǎn)小的銀行存款，占總資產(chǎn)的39％；第二類為風(fēng)險(xiǎn)較小的債券投資，占總資產(chǎn)的43％；第三類為有一定風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的7％；第四類為風(fēng)險(xiǎn)較大的股票投資，占總資產(chǎn)的11％。從資產(chǎn)分布情況看，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資占總資產(chǎn)的82％，與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)主要投資于資本市場的基金投資結(jié)構(gòu)完全不同（見表1）。這種投資安排一方面保障了基金運(yùn)行的安全性，另一方面也說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過于集中，長此以往，不僅基金增值目標(biāo)無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標(biāo)也會受到嚴(yán)重影響。

2．養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資主體存在“缺位”與“越位”現(xiàn)象。按照《暫行辦法》的規(guī)定，全國社會保障基金理事會為國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營全國社?；?，而社?；鹜顿Y主體應(yīng)為社?；鹜顿Y管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。我國目前有10家社?；鹜顿Y管理人（基金管理公司和投資銀行），他們應(yīng)該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實(shí)情況是，根據(jù)《2004年全國社會保障基金年度報(bào)告》顯示，截止到2004年12月31日，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額1711．44億元，其中，社?；饡苯油顿Y的資產(chǎn)1098．77億元，占比高達(dá)64．20％；而委托投資資產(chǎn)僅為612．67億元，占35．80％，投資收益率僅為3．32％。根據(jù)國際上養(yǎng)老基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有效的基金運(yùn)作應(yīng)引入競爭，由多家非政府部門依法經(jīng)營，而國家管制型的基金運(yùn)作，因?yàn)闄?quán)責(zé)不明晰，難以有效防范基金運(yùn)作過程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時(shí)，也直接導(dǎo)致了基金運(yùn)作的低收益率。我國養(yǎng)老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門直接投資比重過高的現(xiàn)狀是導(dǎo)致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機(jī)制的建立和運(yùn)行。

3．高質(zhì)量的投資機(jī)構(gòu)和投資人才匱乏。全國社?；鹄硎聲^2002年評選出6家投資管理人之后，2004年又增加了包括易方達(dá)在內(nèi)的3家基金管理公司和中國國際金融有限公司共4家社保基金投資管理人。投資機(jī)構(gòu)過多使有限的養(yǎng)老基金投資過于分散，由于當(dāng)前我國投資工具還比較單一，投資機(jī)構(gòu)缺乏大規(guī)模、高質(zhì)量基金運(yùn)作的豐富經(jīng)驗(yàn)，容易形成重復(fù)投資或相反投資，從而降低基金投資效益。而且當(dāng)前開放式基金尚在試點(diǎn)，基金行業(yè)發(fā)展還處于初步成長階段，制度結(jié)構(gòu)尚未完善，運(yùn)作行為尚未成熟，基金管理公司的評價(jià)體系目前也未建立，因此，理事會在遴選投資機(jī)構(gòu)時(shí)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，管理人的選擇上易流于形式。另外，我國當(dāng)前無論是全國社保基金理事會還是這10家基金投資機(jī)構(gòu)，在高級投資人才方面都比較匱乏，尤其是能夠運(yùn)作大規(guī)?；?，懂金融、管理、社會保障、證券投資、會計(jì)、法律等相關(guān)知識和具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才更是鳳毛麟角，這也是當(dāng)前基金投資效益不高的重要因素。

4．地區(qū)分割和行政干預(yù)削弱了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的統(tǒng)一管理。當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行的是區(qū)域性分級管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金基本上處于三級地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不清，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和制約機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢時(shí)常用不到刀刃上。首先，盡管養(yǎng)老保險(xiǎn)的收支由中央統(tǒng)一規(guī)定，但允許地方根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況確定繳費(fèi)比例和支出水平。有些地方政府從自身利益出發(fā)，隨意提高繳費(fèi)比例，降低支出水平，既增加了企業(yè)和工人的負(fù)擔(dān)，又損害了養(yǎng)老保險(xiǎn)受益者的利益。其次，有些地方政府違反?？顚Ｓ玫脑瓌t，隨意挪用、擠占養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，又無法按時(shí)償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大地?fù)p害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的積極性和主動性，同時(shí)增加了養(yǎng)老保險(xiǎn)的“隱性債務(wù)”，提高了支付風(fēng)險(xiǎn)。最后，當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責(zé)權(quán)脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財(cái)政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無恐”，容易滋生等不正之風(fēng)。

二、提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資效益的途徑分析

完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理制度，提高基金投資效益，使有限的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金得到保值、增值，以應(yīng)對我國提前到來的人口老齡化，充分發(fā)揮其“穩(wěn)壓器”、“調(diào)節(jié)器”、“減震器”的作用，是我們當(dāng)前社保工作的重中之重。筆者認(rèn)為，可以從以下四個(gè)方面著手提高基金投資效益：

（一）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，各國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資對象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產(chǎn)配置和組合不斷優(yōu)化?；趯︷B(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全性考慮，許多國家對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資對象的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行了較為科學(xué)的界定，并在此基礎(chǔ)上制定了投資工具的控制比例。如比利時(shí)規(guī)定投資于政府債券的控制比例為15％；法國規(guī)定投資于政府債券的最低比例為34％；英國規(guī)定應(yīng)將5成以上投資于本國的股票市場，約2成投資于海外股票市場；瑞士政府對投資于各種不同風(fēng)險(xiǎn)工具的比例設(shè)置了最高界限，即國內(nèi)股票為30％、外國股票為10％、外國貨幣資產(chǎn)為20％。根據(jù)《暫行辦法》，我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金目前可以選擇包括從實(shí)業(yè)資產(chǎn)到金融資產(chǎn)在內(nèi)的各種投資工具。2004年我國各類投資品種占社?；鹂傎Y產(chǎn)的目標(biāo)投資比例情況為：固定收益部分，包括協(xié)議存款、國債和債券委托目標(biāo)投資比例是70％，可上下浮動10％；現(xiàn)金等價(jià)物投資，包括普通銀行存款和國債回購的目標(biāo)投資比例是5％，最高不超過10％；股票的目標(biāo)投資比例由2003年的5．1％增加到25％，可上下浮動5％。和2003年相比，投資力度在不斷加大。因此我們的投資重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)注重以下方面：

1．國債和銀行存款。這是我國當(dāng)前最重要的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的常規(guī)性投資渠道，由于有國家信用的擔(dān)保，它們在安全性方面較其他投資工具具有明顯優(yōu)勢；尤其是國債，它一般可以認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款，這也是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于國債長期居高不下的重要原因。但是我國現(xiàn)在的國債品種比較單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對利率風(fēng)險(xiǎn)很敏感，收益率也較低。2006年記賬式（一期）7年期國債的票面年利率僅為2．51％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期銀行存款的利率。因此，我國應(yīng)加大國債改革力度，充分發(fā)揮國債在滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性上的特殊作用，并且將其比例控制在一定范圍內(nèi)。而銀行存款也應(yīng)只作為短期投資工具滿足流動性需要，投資比例更不宜過高。

2．養(yǎng)老金入市。2001年7月，全國社會保障基金理事會參與了中石化A股的申購和配售，業(yè)界專家稱此舉表明我國社保基金已“悄然入市”。2001年底出臺的《暫行辦法》規(guī)定，社會保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價(jià)證券，所占投資比例可達(dá)50％，這一規(guī)定為社會保障基金進(jìn)入資本市場和商業(yè)化運(yùn)作提供了法律依據(jù)。目前，社?；鹪趪鴥?nèi)資本市場的投資額度不斷擴(kuò)大。截至2005年9月底，全國社?；鹂傎Y產(chǎn)達(dá)1917億元，投資范圍幾乎覆蓋了中國資本市場所有符合養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已有1150億元投資資本市場，占基金總規(guī)模的60％。全國社?；鹨殉蔀橘Y本市場舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，謹(jǐn)慎地放寬養(yǎng)老金的股票投資限制，是提高養(yǎng)老金投資收益、保證其增值的重要途徑。我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時(shí)間，市場運(yùn)行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)，且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險(xiǎn)基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例，采取由少到多、逐步推進(jìn)的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有條件、有步驟、有限度地進(jìn)入證券市場，主要購買風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金參與股票投資、信托投資、實(shí)業(yè)投資、不動產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。

3．加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時(shí)期，尤其是隨著“十一五”規(guī)劃綱要的制定和實(shí)施以及建設(shè)社會主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開辟了新的廣闊的投資渠道，可以為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是，我們這里說的將社會保障基金轉(zhuǎn)入國家長期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購買國債，因?yàn)橘徺I國債的結(jié)果是基金投資的項(xiàng)目決定權(quán)仍然掌握在政府手中，而經(jīng)驗(yàn)表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率極低，容易造成浪費(fèi)，這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司將基金直接或間接地參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個(gè)過程。筆者認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資要重點(diǎn)關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是建設(shè)周期長，規(guī)模巨大，投資回收周期長，且有國家政策資金的優(yōu)惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，能夠同時(shí)滿足基金對安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的重要發(fā)展方向。

4．國際投資。由于受信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國家養(yǎng)老金都是在上世紀(jì)70年代以后才開始涉足國際投資的。在1970年，只有英國和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風(fēng)險(xiǎn)和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。在一份美國退休金的投資動向的調(diào)查中表明，1992－1995年間，投資增長最快的是國外股票，增長了2．3％，而同期對本國股票的投資只增長了0．5％。1998年，英國養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18％為國外資產(chǎn)，法國為5％，德國為7％。在發(fā)展中國家中，2003年智利養(yǎng)老基金國際投資的資產(chǎn)比重已上升至18％。政府計(jì)劃在兩年內(nèi)將國際投資比例的上限從20％提高到30％。而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)情況，雖然證券市場的回報(bào)率較高，但是我國的證券市場起步晚，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大而收益率不穩(wěn)定，因此，在保障基金投資安全的前提下，我國應(yīng)積極穩(wěn)妥地將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，提高資產(chǎn)的整體收益率。

（二）明確投資主體，提高投資效益

社會保障基金屬于社會性公共基金，應(yīng)由社會自治性機(jī)構(gòu)組織管理，避免各級政府及任何機(jī)構(gòu)對社會保障基金的影響和干預(yù)。而我國當(dāng)前的投資機(jī)構(gòu)主要是全國社?；鹄硎聲?，因此應(yīng)根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營方式（基金管理中心不直接進(jìn)行投資），通過競爭，明確經(jīng)過基金理事會資格認(rèn)定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社?；鹄硎聲鸩酵顺鐾顿Y領(lǐng)域。同時(shí)，由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模大，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，對安全性、流動性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場化的競爭機(jī)制，專門成立養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行。為避免重復(fù)投資，國家應(yīng)對養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個(gè)不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以考慮引進(jìn)外資，與發(fā)達(dá)國家有經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合，擴(kuò)大海外投資的比重，從而在根本上提高我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的整體投資效益。

（三）加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)，提高統(tǒng)籌層次，降低運(yùn)行成本

針對當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金區(qū)域分割和行政干預(yù)嚴(yán)重的現(xiàn)狀，我們應(yīng)加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一分配，提高統(tǒng)籌層次。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金省級統(tǒng)籌正是我國當(dāng)前努力建設(shè)的一項(xiàng)制度。勞動和社會保障部部長田成平于2006年1月13日透露，目前，全國已有12個(gè)省份實(shí)現(xiàn)和基本實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)省級統(tǒng)籌。提高統(tǒng)籌層次，能夠在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)各地區(qū)繳費(fèi)基數(shù)、繳費(fèi)比例和享受待遇標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動的障礙。同時(shí)，通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和權(quán)利制約機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務(wù)”的進(jìn)一步增加，減少中央財(cái)政的壓力，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，有利于打擊擠占挪用基金和騙保冒領(lǐng)的行為，維護(hù)基金安全。在推行省級統(tǒng)籌的過程中，要注意調(diào)動市縣兩級政府的積極性，建立有效的省市縣三級責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，做到責(zé)任明確，各盡其職。

（四）強(qiáng)化對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管

一是要在《暫行辦法》基礎(chǔ)上盡快出臺《社會保障法》和《社會保障基金投資法》，對基金投資主體、投資結(jié)構(gòu)、投資方向、收益程度、風(fēng)險(xiǎn)管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護(hù)有法可依。二是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督機(jī)制。在中央和省一級政府設(shè)立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督委員會，由勞動和社會保障、財(cái)政、審計(jì)、紀(jì)檢等有關(guān)部門參加，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資監(jiān)管。三是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金機(jī)制。從各種投資機(jī)構(gòu)的投資收益中按照一定比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一旦遭遇大的投資風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付出現(xiàn)困難時(shí)，由投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金給予暫時(shí)彌補(bǔ)。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可委托中國人民銀行管理，并由國家給予優(yōu)惠利率。

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篇8

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是政府為實(shí)施養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃而按照一定的法定程序預(yù)先建立起來的、用于保障職工退休后基本生活需要的、法定的專用基金。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全運(yùn)行是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展的最基本支撐點(diǎn)?！秶鴦?wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》為中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度確立了基本的框架。要做到養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展，就必須了解并認(rèn)真研究目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行過程中存在的問題。本文力圖在進(jìn)行調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集、發(fā)放以及運(yùn)營管理等環(huán)節(jié)著手，梳理出影響?zhàn)B老保險(xiǎn)基金安全運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)因素，并對比提出有關(guān)對策建議。

一、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金籌集風(fēng)險(xiǎn)

（一）基金籌資渠道少

從國外的情況看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要來源于三個(gè)方面：一是用人單位和職工繳費(fèi)；二是政府財(cái)政補(bǔ)貼，即政府從財(cái)政支出中安排固定比例的預(yù)算資金充實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金；三是基金營運(yùn)收入。就中國目前情況而言，政府對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支持，主要體現(xiàn)在允許養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)在稅前列支以及當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入不敷出時(shí)給予臨時(shí)性補(bǔ)助。這種補(bǔ)助無法形成穩(wěn)定的資金來源。另外，由于缺乏實(shí)際的積累，基金的營運(yùn)收入也就無從談起。這樣，用人單位和職工繳費(fèi)就成了基金籌資的主要渠道。由于中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度主要覆蓋國有企事業(yè)和城鎮(zhèn)集體企業(yè)單位，其他形式的企業(yè)參保較少，實(shí)際上，中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要來源于國有企業(yè)繳費(fèi)。

（二）基金籌資面窄

國務(wù)院頒發(fā)的《社會保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》規(guī)定：養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的征繳范圍包括國有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、外商投資企業(yè)、城鎮(zhèn)私營企業(yè)和其他城鎮(zhèn)企業(yè)及其職工，實(shí)行企業(yè)化管理的事業(yè)單位及其職工。然而由于歷史的原因，中國養(yǎng)老保險(xiǎn)參保者主要是國有企事業(yè)和城鎮(zhèn)集體企業(yè)。近幾年來，盡管國家一直強(qiáng)調(diào)要擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面，但收效并不明顯。截至2006年末，城鎮(zhèn)從業(yè)人員約2.8億人，只有1.4億人參保，籌資覆蓋面僅達(dá)到50%（勞動和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2006）。也就是說，僅有一半的城鎮(zhèn)從業(yè)人員向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)。另一方面，隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，作為養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)主體的國有企業(yè)，由于受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和減員增效的影響，近幾年來在職職工人數(shù)一直呈現(xiàn)減少態(tài)勢，從1997～2004年，國有企業(yè)的職工人數(shù)減少了43%（林鐵鋼，2005），這意味著基金供款人數(shù)的減少以及基金籌資能力的下降。

（三）企業(yè)欠繳現(xiàn)象嚴(yán)重

中國養(yǎng)老保險(xiǎn)新體制規(guī)定：養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)由企業(yè)和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)，其中企業(yè)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的比例一般不超過企業(yè)工資總額的20%；個(gè)人繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的比例為本人繳費(fèi)工資的8%.從執(zhí)行情況看，保費(fèi)征繳并不理想，企業(yè)欠繳現(xiàn)象普遍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2002年底，全國拖欠職工養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的企業(yè)總數(shù)超過了30萬戶，累計(jì)拖欠職工養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)440億，其中欠費(fèi)千萬元的企業(yè)就有211戶（王芳，2006）。企業(yè)欠繳行為使本就不寬裕的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金雪上加霜，無疑加大了基金的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。至于企業(yè)欠繳原因，筆者認(rèn)為，關(guān)鍵在于兩方面：一是收費(fèi)機(jī)制征繳缺乏剛性的強(qiáng)制約束，對違規(guī)手段處罰乏力。二是養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率過高，制約了企業(yè)繳費(fèi)的積極性。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的給付風(fēng)險(xiǎn)

（一）人口老齡化日趨嚴(yán)重

據(jù)中國人口信息中心統(tǒng)計(jì)和預(yù)測，目前中國65歲以上人口已超過1億，60歲以上人口已達(dá)1.44億，到2040年前將分別超過3億和4億，最高峰值將分別達(dá)到3.2億和4.3億，其分別占總?cè)丝诘?2%和30%.其中2020年和2050年80歲以上高齡人口將分別達(dá)2200萬和8300萬之多。這意味著在未來的30-40年里，中國65歲以上人口將以每16年60歲以上、人口將以每13年增加1億的速度增長，且高齡人口驟增，這樣的增長量和增長速度在全世界都是罕見的。人口老齡化對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支付壓力是顯而易見的。一方面養(yǎng)老保險(xiǎn)基金需要贍養(yǎng)的老年人口數(shù)量增多；另一方面，人口壽命的延長使每位老人被贍養(yǎng)的年限增加。據(jù)國家勞動和社會保障部透漏，1992年參保在職職工為8500萬人，離退休人員為1700萬人，贍養(yǎng)比為5：1；2004年底參保職工為1.23億人，離退休人員為4103萬人，贍養(yǎng)比接近3：1.預(yù)計(jì)到2020年，退休人數(shù)將超過1億人，贍養(yǎng)比將增加到2.5：1左右。

（二）冒領(lǐng)養(yǎng)老金現(xiàn)象嚴(yán)重

近年來，隨著離退休人員逐步實(shí)行社會化管理，養(yǎng)老金也實(shí)行社會化發(fā)放。由于這些人員中有不少人頻繁更換居住場所，有關(guān)方面對他們的生存狀況難以得到及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握和了解，因此在養(yǎng)老金的實(shí)際發(fā)放過程中，冒領(lǐng)現(xiàn)象比較嚴(yán)重。從勞動和社會保障部提供的數(shù)據(jù)看，1998～2002年6月，全國共查處冒領(lǐng)養(yǎng)老金人員50790人，冒領(lǐng)金額為14033萬元。為了杜絕冒領(lǐng)現(xiàn)象，國家勞動和社會保障部專門在2004年發(fā)文，要求各地社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)嚴(yán)肅開展領(lǐng)取養(yǎng)老金資格的協(xié)助認(rèn)證工作。但事實(shí)上難度極大。已建立街道（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）勞動保障工作機(jī)構(gòu)的地區(qū)，由于貼近那些異地居住的退休人員，因此對他們的生存狀況較為清楚；而尚未建立街道（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）勞動保障工作機(jī)構(gòu)的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，由于工作繁重、人員有限等客觀原因，難以及時(shí)準(zhǔn)確地掌握每一個(gè)異地居住退休人員的生存狀況，這樣極有可能造成部分實(shí)際上已經(jīng)死亡的原退休人員其親屬仍在冒名頂替死者領(lǐng)取養(yǎng)老金現(xiàn)象，從而造成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的無謂損失。

（三）提前退休現(xiàn)象突出

提前退休從收入與支出兩方面蠶食著原本就不太寬裕的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。一方面，它減少了參保人數(shù)，使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入減少；另一方面，它延長了領(lǐng)取養(yǎng)老保險(xiǎn)金的年限，使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出相應(yīng)增加。按保守估計(jì)，一個(gè)提前退休的職工對社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的影響最少在3萬元左右（鄭秉文，2005）。盡管新的養(yǎng)老金計(jì)算辦法試圖通過多繳費(fèi)、多受益的原則抑制提前退休行為，但不可否認(rèn)的是，仍然有相當(dāng)部分的參保人員，出于個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益考慮，在自身?xiàng)l件并不完全符合相關(guān)政策規(guī)定的情況下還是想方設(shè)法提前退休；一些企業(yè)出于降低自身經(jīng)營成本的考慮，希望借此達(dá)到減員增效的目的。在這種利益機(jī)制驅(qū)動下，企業(yè)和職工成為一個(gè)利益的共同體，部分企業(yè)出現(xiàn)了修改身份證加大年齡、偽造特殊工種記錄、偽造病歷等問題，千方百計(jì)搞提前退休，防不勝防。這種行為不僅侵害了其他參保人員的利益，而且由于釜底抽薪，使得原本就脆弱的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)加大。

三、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理風(fēng)險(xiǎn)是指養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從收繳到支付的管理過程中，由于管理環(huán)節(jié)多，管理層次低、管理主體多和管理效率低等原因而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理不能實(shí)現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)，不能保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的完整性與安全性。

（一）個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行

在養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制向統(tǒng)賬結(jié)合制轉(zhuǎn)軌的過程中，政府率先單方面廢除了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的隱性契約，打破了傳統(tǒng)體制下職工投入—收益模式，導(dǎo)致“老人”個(gè)人賬戶無資金積累、“中人”個(gè)人賬戶資金積累嚴(yán)重不足，從而使這部分由隱性契約所形成的政府隱性負(fù)債顯性化。政府打算由現(xiàn)收現(xiàn)付融資的社會統(tǒng)籌資金來償還隱性債務(wù)，其收入主要來自企業(yè)繳費(fèi)。不僅如此，政府還對社會統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶的資金實(shí)行混賬管理，當(dāng)社會統(tǒng)籌繳費(fèi)不足以支付離退休職工的養(yǎng)老金時(shí)，直接挪用個(gè)人賬戶基金就成為便捷的渠道。其結(jié)果不僅使企業(yè)和在職職工同時(shí)承擔(dān)退休職工養(yǎng)老金的支付和在職職工自己未來養(yǎng)老金個(gè)人賬戶資金積累的雙重任務(wù)，而且也使按新體制繳費(fèi)的在職職工的個(gè)人賬戶因被直接挪用而變?yōu)榱恕翱召~”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶“空賬”規(guī)模已達(dá)到8000億元，并且以每年1000億元的速度增長。嚴(yán)重的“空賬”不僅使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨“遠(yuǎn)期支付風(fēng)險(xiǎn)”，而且影響了現(xiàn)期參保者繳費(fèi)的積極性，增加了基金籌資和“擴(kuò)面”的難度。

（二）基金違規(guī)挪用現(xiàn)象嚴(yán)重

中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)為“統(tǒng)賬結(jié)合制”后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理體制并未進(jìn)行相應(yīng)的凋整。一直以來，中國負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的是地方各級社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)基金監(jiān)管的主要是勞動保障行政部門的基金監(jiān)管部門，兩者在行政上都隸屬于勞動和社會保障部門。這使得勞動和社會保障部門多年來集政策制定、費(fèi)用收繳、投資運(yùn)作、監(jiān)督查處等權(quán)力于一身。這種“左手監(jiān)管右手”的管理體制，由于缺乏有效的制約和監(jiān)督機(jī)制，基金被擠占、挪用現(xiàn)象通常難以防范，這無疑對基金安全造成了極大威脅。據(jù)勞動和社會保障部、審計(jì)署專項(xiàng)清查結(jié)果顯示，1992～2004年，僅養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就有約100億元被擠占挪用。被擠占挪用的基金大部分用于搞基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、參與房地產(chǎn)投資、直接投資或委托放貸、興辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體等。大量基金被違規(guī)動用，不僅影響到基金的支付，也削弱了基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不利于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的正常運(yùn)行與可持續(xù)發(fā)展。

（三）個(gè)人賬戶基金投資渠道窄，保值增值困難

個(gè)人賬戶基金投資和其他基金投資原則上沒有區(qū)別，都要強(qiáng)調(diào)安全性、收益性和流動性原則。但是個(gè)人賬戶的支付特性決定了短期內(nèi)不存在流動性問題，而需要側(cè)重考慮其安全至上和獲得一定的收益。根據(jù)《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點(diǎn)方案》（國發(fā)[2000]42號）的規(guī)定，“個(gè)人賬戶基金由省級社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，按國家規(guī)定存入銀行，全部用于購買國債，以實(shí)現(xiàn)保值增值，運(yùn)營收益率要高于銀行同期存款利率”。根據(jù)上述規(guī)定，個(gè)人賬戶基金的投資范圍被限定為銀行存款和國債投資。從表面上看，銀行存款和國債可以取得穩(wěn)定的利息收益，這種規(guī)定有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，也是出于基金的安全性考慮。但事實(shí)上，在低利率市場環(huán)境下，上述投資渠道難以實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶基金保值增值的目標(biāo)。這意味著未來養(yǎng)老金的支付蘊(yùn)藏著極大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

四、化解養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的對策

從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集、給付與運(yùn)營管理等環(huán)節(jié)可以看出，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全運(yùn)行存在許多風(fēng)險(xiǎn)因素，為確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金能夠持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，筆者認(rèn)為，應(yīng)著重從以下幾方面著手化解基金的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

（一）建立和完善養(yǎng)老保險(xiǎn)法律體系，提高基金運(yùn)行效率

中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行中的諸多風(fēng)險(xiǎn)與國家養(yǎng)老保險(xiǎn)立法不完善密切相關(guān)。因此，應(yīng)建立和完善養(yǎng)老保險(xiǎn)法律體系，通過法律手段規(guī)范養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征、支、管、投。具體來說，一是要明確參保人的權(quán)利與義務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)不是免費(fèi)的午餐，參保人既有享受權(quán)利的一面，又有承擔(dān)義務(wù)的一面。二是要用法律來明確養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理體制，明確各自的職責(zé)。中央政府該管什么，地方政府應(yīng)管什么，要用法律來規(guī)范。三是要明確社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的責(zé)、權(quán)、利。社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的職責(zé)就是如何更好地服務(wù)于參保人，除此之外無權(quán)動用資金。四是要對基金管理公司的投資規(guī)則、投資透明度等強(qiáng)制性規(guī)范加以明確界定，確?；疬\(yùn)行安全。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金如何投資，政府、參保人、社會如何實(shí)施有效監(jiān)控，這些都需用法律來明確。

（二）建立財(cái)政對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的撥付機(jī)制，形成國家對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金穩(wěn)定的投入體系

養(yǎng)老保險(xiǎn)是社會的“穩(wěn)定器”、市場經(jīng)濟(jì)和和諧社會建設(shè)的“安全閥”。國家對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金制度建設(shè)具有不可推卸的責(zé)任。根據(jù)國際慣例，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通常由政府、企業(yè)和職工三方負(fù)擔(dān)，這是市場經(jīng)濟(jì)國家籌集養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的一個(gè)基本原則。中國政府也應(yīng)遵循這一原則，要及時(shí)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，采取措施把向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金撥付列為財(cái)政支出的常規(guī)項(xiàng)目，形成國家對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金穩(wěn)定的投入體系。具體來說，政府可采取如下做法：第一，建立財(cái)政對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的正常撥付機(jī)制。各級財(cái)政（包括中央財(cái)政和地方財(cái)政）每年應(yīng)根據(jù)財(cái)政狀況，安排一定比例的資金，撥付給養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。第二，各級財(cái)政可以從每年的財(cái)政增收收入中提取一定比例資金，充實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。改革開放后中國經(jīng)濟(jì)取得巨大發(fā)展，財(cái)政收入大幅度增長。2005年國家財(cái)政收入突破3萬億元，2006年更是達(dá)到了3.9萬億元。上述建議在財(cái)政上完全是可行的。第三，建立國有資產(chǎn)有償使用機(jī)制，將出售小企業(yè)或國有股股權(quán)分置所得變現(xiàn)資金、國有土地占有稅等收入的一定比例充實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。

（三）建立穩(wěn)定的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金籌集機(jī)制，確保基金來源主渠道暢通

企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要收入來源?；鹨艹掷m(xù)地安全運(yùn)行，關(guān)鍵在于它必須有穩(wěn)定、可靠的資金收入，足以支付離退休人員的養(yǎng)老金。這是不可缺少的基礎(chǔ)條件。筆者認(rèn)為，建立高效的基金籌集機(jī)制，必須從以下三方面著手：首先，實(shí)行“稅費(fèi)分籌”的養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資新機(jī)制。對于具有國家社會福利性質(zhì)的社會統(tǒng)籌基金，改以收稅方式籌資；而個(gè)人遞延工資性質(zhì)的個(gè)人賬戶基金，仍以收費(fèi)方式籌集。其次，要降低繳費(fèi)率?，F(xiàn)行的高費(fèi)率使許多養(yǎng)老保險(xiǎn)體制內(nèi)的企業(yè)不堪重負(fù)而逃避繳費(fèi)，形成“逃費(fèi)—費(fèi)率提高”的惡性循環(huán)怪圈。同時(shí)這種高費(fèi)率還使目前許多處在體制外的非國有企業(yè)“望而生畏”，以各種理由拒絕加入養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。實(shí)際上，如果政府承擔(dān)起體制轉(zhuǎn)軌的主要責(zé)任，如上所述每年向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金注資的話，降低企業(yè)繳費(fèi)率也是完全可行的。再次，要擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面。養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率降低后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增收途徑主要在于擴(kuò)大覆蓋面。在繼續(xù)抓好國有企業(yè)職工投保面工作的同時(shí)，把“擴(kuò)面”工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到非國有企業(yè)的投保上。實(shí)際上，企業(yè)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，不僅是企業(yè)對其職工應(yīng)負(fù)的責(zé)任，同時(shí)-也是企業(yè)對社會應(yīng)盡的一份義務(wù)。

（四）積極探索高效的基金運(yùn)營管理體制，確保基金保值增值

1.實(shí)行“統(tǒng)賬分離，分類管理”。即根據(jù)統(tǒng)籌賬戶基金與個(gè)人賬戶基金的性質(zhì)不同，實(shí)行不同的管理與投資運(yùn)營模式。統(tǒng)籌賬戶基金，由于在運(yùn)行模式上實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付制，這就決定了該賬戶基金必然具有短期性、高流動性特點(diǎn)，不會有太多基金積累，應(yīng)由政府集中管理與投資營運(yùn)，比較適合進(jìn)行固定收益投資。而個(gè)人賬戶基金是由參保者個(gè)人繳費(fèi)組成，屬于勞動者個(gè)人所有，實(shí)行的是積累制，這部分基金隨著個(gè)人賬戶的逐步做實(shí)，積累的規(guī)模越巨大，且具有來源穩(wěn)定、可用于投資的時(shí)間較長等特點(diǎn)，是十分優(yōu)質(zhì)的投資資金，因此，宜采取民營化的管理，并實(shí)行市場化的方式投資運(yùn)作。

2.要堅(jiān)持專業(yè)化運(yùn)作，委托專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作。世界銀行的一份全面研究報(bào)告顯示：在全世界范圍內(nèi)，由民營機(jī)構(gòu)經(jīng)營的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率普遍高于由政府部門經(jīng)營的養(yǎng)老金，究其原因是：一方面政府經(jīng)營往往服從于政治目標(biāo)而不是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；另一方面政府自身的運(yùn)營效率不高，而且容易出現(xiàn)腐敗問題。因此，進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，出現(xiàn)了養(yǎng)老基金民營化管理的趨勢，如南美國家智利在這一方面改革中取得了較為成功的經(jīng)驗(yàn)，這是世界銀行近年來一直推崇的做法，值得中國研究和借鑒。根據(jù)目前中國的實(shí)際情況，可以對某些基本具備經(jīng)營條件的金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)改造為專門的養(yǎng)老基金投資管理公司，通過專家合理運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。

篇9

1.醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋面不斷擴(kuò)大。目前，煙臺市已構(gòu)建起以城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)保為主導(dǎo)，全面履蓋城鎮(zhèn)居民、個(gè)體戶及靈活就業(yè)人員、離休人員的醫(yī)療保險(xiǎn)體系。全市城鎮(zhèn)職工醫(yī)保2013年參保人數(shù)達(dá)198.7萬人，城鎮(zhèn)居民2013年參保人數(shù)為82.4萬人，參保率達(dá)96.12%。

2.醫(yī)?；鸶咝н\(yùn)行，保障水平不斷提高。2013年我市職工醫(yī)保住院242463人次，住院醫(yī)療大病救助16745人次，住院率為13.24%，人均次住院費(fèi)用9624.62元，自付比例27%。城鎮(zhèn)居民醫(yī)保住院、特殊病門診10.23萬人次。

二、醫(yī)療保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)管理存在問題

當(dāng)前我市醫(yī)?；鸶咝н\(yùn)行的同時(shí)，基金財(cái)務(wù)管理還存在一些問題需要不斷改進(jìn)：

1.財(cái)務(wù)核算基礎(chǔ)工作不完善。從財(cái)務(wù)核算工作來看，當(dāng)前應(yīng)用的基金財(cái)務(wù)核算軟件是在獨(dú)立運(yùn)行的環(huán)境中進(jìn)行操作的，并未實(shí)現(xiàn)與醫(yī)保業(yè)務(wù)系統(tǒng)前臺數(shù)據(jù)的連接。大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理還是依靠手工錄入，再應(yīng)用財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)進(jìn)行匯總與記帳。這種工作方式強(qiáng)度大，準(zhǔn)確率低，容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不一致等錯(cuò)誤。

2.財(cái)務(wù)監(jiān)督職能不健全。根據(jù)《會計(jì)法》的規(guī)定，會計(jì)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的工作職責(zé)是核算和監(jiān)督，但是在當(dāng)前醫(yī)?；鹭?cái)務(wù)管理工作中，財(cái)務(wù)科只負(fù)責(zé)核算，僅限于完成記帳、制作報(bào)表、付款等基礎(chǔ)工作，很大程度相當(dāng)于出納的工作內(nèi)容，而沒有真正發(fā)揮嚴(yán)格審核與監(jiān)督的職能，或僅僅是進(jìn)行事后審核，造成財(cái)務(wù)監(jiān)督乏力，審核漏洞較多的局面。

3.未發(fā)揮財(cái)務(wù)分析職能的應(yīng)有作用。由于我國人口基數(shù)大，醫(yī)?；鹭?cái)務(wù)工作人員相對缺乏。目前縣區(qū)一般由兩名財(cái)務(wù)人員同時(shí)管理醫(yī)療、生育工傷、居民和未成年居民多項(xiàng)保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)。隨著參保人數(shù)越來越多，基金征繳和結(jié)算的工作量也日益加大。在這種情況下，財(cái)務(wù)人員的大部分時(shí)間必須用于處理記賬、算賬、報(bào)表等基礎(chǔ)工作，而沒有精力對基金運(yùn)行情況進(jìn)行系統(tǒng)地監(jiān)測與分析、管理和控制，做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避研究工作。因此，當(dāng)前醫(yī)?；鹭?cái)務(wù)管理工作并未發(fā)揮出財(cái)務(wù)分析與管理職能的應(yīng)有作用。

三、改進(jìn)醫(yī)?；鹭?cái)務(wù)管理的對策

1.提高會計(jì)核算系統(tǒng)的自動化水平。獨(dú)立運(yùn)行的財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)無法減輕財(cái)務(wù)人員數(shù)據(jù)錄入等煩瑣工作，為提高工作效率，應(yīng)盡快進(jìn)行財(cái)務(wù)軟件與前臺業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)連接的技術(shù)改造，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的共享，保證入口端與出口端的數(shù)據(jù)，均可利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)換并自動反饋在適當(dāng)?shù)挠泿{證上，再匯總生成各項(xiàng)收入與支出帳目。通過應(yīng)用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的自動數(shù)據(jù)傳輸取代手工數(shù)據(jù)錄入，提高了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與及時(shí)性，為業(yè)務(wù)部門提供數(shù)據(jù)支持。

2.完善財(cái)務(wù)管理制度。根據(jù)《社會保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》、《社會保險(xiǎn)基金會計(jì)制度》、《社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制暫行辦法》等有關(guān)文件的規(guī)定，結(jié)合醫(yī)保基金財(cái)務(wù)管理的具體工作需要，制訂和完善各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理制度，嚴(yán)格規(guī)定財(cái)務(wù)人員崗位職責(zé)，建立內(nèi)部控制制度，執(zhí)行責(zé)任分離、授權(quán)審批制度、重點(diǎn)崗位定期輪換制度，形成一切按制度辦事的良好工作風(fēng)氣，提升財(cái)務(wù)人員廉潔自律的意識，保證各種違規(guī)現(xiàn)象得到有效遏制。

3.充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)職能。建立健全內(nèi)部審計(jì)制度，按照審計(jì)制度要求，定期對基金賬目處理、會計(jì)憑證、銀行賬戶實(shí)行必要的核查，保證賬賬相符、賬實(shí)一致。另外，還要監(jiān)督基金支付業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)情況，不定期對醫(yī)療結(jié)算、報(bào)銷支付進(jìn)行核實(shí)。對于醫(yī)保經(jīng)辦工作的薄弱環(huán)節(jié)，要重點(diǎn)設(shè)立控制點(diǎn)，擬訂審計(jì)計(jì)劃，監(jiān)督檢查單位各職能科室經(jīng)辦業(yè)務(wù)的合法性與合理性。特別是要重點(diǎn)稽查參保單位的繳費(fèi)基數(shù)，以及定點(diǎn)醫(yī)院的相關(guān)數(shù)據(jù)。通過落實(shí)內(nèi)部審計(jì)工作與規(guī)范業(yè)務(wù)流程，形成相互制約、相互監(jiān)督的工作機(jī)制，確保財(cái)務(wù)支付的正確性和合理性。

4.切實(shí)履行分析、預(yù)警、監(jiān)測基金的職能。醫(yī)?；疬\(yùn)行管理的主要工作環(huán)節(jié)包括預(yù)算、籌集、結(jié)算、支付、決算、報(bào)表等。在基金財(cái)務(wù)管理工作中，不僅要準(zhǔn)確、及時(shí)、完整地跟蹤基金運(yùn)行情況，還要積極利用各種財(cái)務(wù)資料，通過各項(xiàng)指標(biāo)體系，分析監(jiān)測基金運(yùn)行狀態(tài)、走勢，對基金運(yùn)行過程中出現(xiàn)的異常情況及時(shí)進(jìn)行預(yù)警。例如，針對基金支出指標(biāo)中的醫(yī)療門診慢性病、門診嚴(yán)重疾病、住院特殊病種專項(xiàng)支出、醫(yī)療衛(wèi)生材料與藥物支出等相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)測；針對基金運(yùn)行指標(biāo)中統(tǒng)籌基金本期結(jié)余率、累計(jì)結(jié)余率、統(tǒng)籌基金結(jié)余的變化趨勢進(jìn)行科學(xué)、系統(tǒng)的分析。

通過上述各項(xiàng)分析與監(jiān)測工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)基金運(yùn)行中隱藏的各種問題與紕漏，明確需要完善的工作環(huán)節(jié)與相應(yīng)的措施，提出具有傾向性與可行性的建議和意見，規(guī)避和分散基金風(fēng)險(xiǎn)，從而保證醫(yī)療保險(xiǎn)基金安全有效地運(yùn)行。

篇10

一、基金收入的安全運(yùn)作

社會保險(xiǎn)基金的籌集是社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的首要任務(wù)。社會保險(xiǎn)是通過社會保險(xiǎn)基金制度貫徹落實(shí)的，而社會保險(xiǎn)基金的征集又是基金制度的基礎(chǔ)，如果無法征集到基金，社會保險(xiǎn)工作就成了無源之水，無本之木。所以，要做好保險(xiǎn)工作，首先要做好基金的及時(shí)足額收入。企業(yè)社會保險(xiǎn)基金的收入主要包括：

1.企業(yè)根據(jù)工資總額按一定比例提取的社會統(tǒng)籌部分。這是基金來源的主要渠道。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)之間競爭日益激烈，導(dǎo)致部分企業(yè)效益滑坡，職工工資和各種福利也難以兌現(xiàn)，加之少數(shù)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的一些錯(cuò)誤思想，出現(xiàn)拖欠社會保險(xiǎn)費(fèi)的現(xiàn)象，嚴(yán)重影響了社會保險(xiǎn)工作的正常開展。對于這種現(xiàn)象，各社會保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和工作人員要樹立“管理與服務(wù)”的思想，大力開展宣傳工作，使企業(yè)和職工認(rèn)識到實(shí)行統(tǒng)籌是利國利民、造福企業(yè)和職工的大好事，推動統(tǒng)籌工作的順利進(jìn)行。必要時(shí)，執(zhí)行社會保險(xiǎn)管理的強(qiáng)制職能，通過強(qiáng)制手段保證有關(guān)單位和個(gè)人履行社會保險(xiǎn)義務(wù)，使基金能及時(shí)足額到位。

2.個(gè)人繳納部分，這是社會保險(xiǎn)基金的重要組成部分。隨著職工個(gè)人收入水平的不斷提高，個(gè)人繳費(fèi)水平也將不斷提高。對于這部分基金，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極做好宣傳工作。實(shí)踐證明，在社會保險(xiǎn)工作中，多一分宣傳就少一分阻力，增加一分動力。以上收入屬于社會保險(xiǎn)基金的主要組成部分，要保證其安全運(yùn)作管理，就要做到：

(1)按計(jì)劃的要求，及時(shí)收繳和儲存社會保險(xiǎn)基金，正確地支付退休費(fèi)，保證離退休職工的生活。建立保險(xiǎn)基金管理臺帳，監(jiān)督企業(yè)及個(gè)人按規(guī)定應(yīng)繳納的社會保險(xiǎn)基金以及欠繳情況，以便及時(shí)催繳，使基金及時(shí)到位。

(2)加強(qiáng)社會保險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理工作。社會保險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理工作對于社會保險(xiǎn)工作起著極其重要的作用，由于社會保險(xiǎn)基金數(shù)額較大，如果沒有健全的財(cái)務(wù)管理制度，就會產(chǎn)生許多問題。社會保險(xiǎn)基金是廣大勞動者的“養(yǎng)命錢”、“活命錢”。對于這部分基金社會保險(xiǎn)部門應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)經(jīng)紀(jì)律和財(cái)務(wù)法規(guī)。做到保險(xiǎn)基金“專戶儲存，?？顚Ｓ谩薄１ＷC基金的及時(shí)足額到賬，防止欺報(bào)，瞞報(bào)，漏報(bào)基金。防止截留問題的發(fā)生。加強(qiáng)會計(jì)業(yè)務(wù)核算，及時(shí)準(zhǔn)確完整地處理各項(xiàng)業(yè)務(wù)，登記賬簿，編制報(bào)表，提高管理水平。上級單位應(yīng)定期組織檢查，防止保險(xiǎn)基金亂支冒用；審計(jì)部門應(yīng)定期審計(jì)，防止基金的流失和挪用。

二、基金支出的安全運(yùn)作

社會保險(xiǎn)的根本目的在于投保人遇到意外事故，疾病和失去勞動能力時(shí)的生活保障。這種保障功能最終體現(xiàn)在社會保險(xiǎn)基金的支付環(huán)節(jié)上。主要包括：醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出、工傷保險(xiǎn)基金支出、生育保險(xiǎn)支出和失業(yè)保險(xiǎn)基金支出?，F(xiàn)在主要的支付方式主要有：(1)社會保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接發(fā)放；(2)社會保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托銀行發(fā)放；(3)由企業(yè)或單位代為發(fā)放。實(shí)踐證明，采取前兩種方式效果最好，基金運(yùn)作最安全。第三種情況往往不能保證各項(xiàng)社會保險(xiǎn)基金的及時(shí)足額發(fā)放到位。存在這種問題的根本原因：是企業(yè)對社會保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)沒有法定義務(wù)，同時(shí)社會保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對企業(yè)也沒有約束機(jī)制，當(dāng)企業(yè)發(fā)生資金短缺、生產(chǎn)滑坡等情況時(shí)，就會發(fā)生本企業(yè)受保人不能及時(shí)足額領(lǐng)到社會補(bǔ)助資金的問題。

三、社會保險(xiǎn)基金的保值和增值

社會保險(xiǎn)基金就是為了實(shí)施社會保險(xiǎn)制度而籌集的資金。這筆錢，如果以貨幣的形式存在，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，其價(jià)值——總的購買力要降低。因而，社會保險(xiǎn)基金的保值就是通過一定的資金運(yùn)營方式，保持基金總的購買力不降低；而增值就是在保值的基礎(chǔ)上，使其購買力增加。從這一方面看，作為社會保險(xiǎn)制度物質(zhì)基礎(chǔ)的基金，保證它的保值和增值具有重大意義。

依據(jù)社會保險(xiǎn)基金的性質(zhì)，社會保險(xiǎn)基金的投資原則以及我國目前的實(shí)際情況，我國社會保險(xiǎn)基金的投資方式主要有：銀行存款、國庫券和國家發(fā)行的定向債券。

政府社會保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主管的社會保險(xiǎn)事業(yè)與商業(yè)性保險(xiǎn)公司主辦的人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有著原則上的區(qū)別。社會保險(xiǎn)是一種社會保障制度，是國家的基本社會政策，通過國家立法強(qiáng)制執(zhí)行，具有非盈利性，而商業(yè)保險(xiǎn)是商業(yè)保險(xiǎn)公司運(yùn)用經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償手段運(yùn)作的險(xiǎn)種，是國家經(jīng)濟(jì)活動的一個(gè)方面。經(jīng)營雙方按照自愿原則簽訂契約，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償手段運(yùn)作，以盈利為目的。

四、完善保險(xiǎn)基金管理的對策

篇11

醫(yī)療保險(xiǎn)基金是保障整個(gè)基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，事關(guān)參保人員的切身利益，是群眾的“保命錢”。隨著醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍的擴(kuò)大，基金管理使用信息的公開化，如何加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理，確保其安全有效運(yùn)營，已成為當(dāng)前研究的一個(gè)重要課題。加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)做好兩件事，一是做好外部基金監(jiān)管，二是加強(qiáng)內(nèi)部基金控制。通過制定規(guī)則、加強(qiáng)監(jiān)督、信息公開等一系列制約手段來保護(hù)參保者的利益，從而為基金管理創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以確?；鸢踩\(yùn)行。

在醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理的過程中，有效的行政監(jiān)督將對基金運(yùn)轉(zhuǎn)方向起到正確的引導(dǎo)作用?！渡鐣ｋU(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》中明確規(guī)定“勞動保障、財(cái)政和審計(jì)部門等要定期或不定期地對基金收支和結(jié)余情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)糾正，并向政府和基金監(jiān)督組織報(bào)告?！边@一規(guī)定界定了基金監(jiān)督的主要部門、基金監(jiān)督的范圍以及基金監(jiān)督結(jié)果的處理過程。

醫(yī)療保險(xiǎn)制度建立之初，國務(wù)院[1998]44號文件就明確提出“統(tǒng)籌地區(qū)應(yīng)設(shè)立由政府有關(guān)部門代表、用人單位代表、醫(yī)療機(jī)構(gòu)代表、工會代表和有關(guān)專家參加的醫(yī)療保險(xiǎn)基金監(jiān)督組織，以加強(qiáng)對基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金的社會監(jiān)督”，這項(xiàng)規(guī)定體現(xiàn)了基金監(jiān)管的社會化職能，如何運(yùn)用好這項(xiàng)職能，對于加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理具有深遠(yuǎn)的意義，因?yàn)檫@種來自于不同群體的基金監(jiān)督組織可以從不同的角度審視監(jiān)督醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理使用情況，促使經(jīng)辦部門更全面的管理老百姓的“治病錢”。隨著醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍的擴(kuò)大，基金管理使用信息公開化作為參保人員有權(quán)了解基金收支動向，監(jiān)督基金使用，以維護(hù)自身的利益，這種合理知情權(quán)，要求醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦部門及時(shí)向社會公告基金收支和結(jié)余情況，做到基金管理透明化、使用合理化，以便于接受社會監(jiān)督。因此，筆者認(rèn)為主要從以下幾個(gè)方面入手:

一、擴(kuò)面征繳，不斷擴(kuò)大基金規(guī)模

一抓繳費(fèi)基數(shù)的申報(bào)稽核，保證繳費(fèi)基數(shù)“應(yīng)報(bào)盡報(bào)”，保證基金的合法來源；二抓基金收繳，采取靈活繳費(fèi)形式，確?；稹皯?yīng)收盡收”，增強(qiáng)基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力。要確保擴(kuò)面征繳數(shù)據(jù)的真實(shí)性，擴(kuò)面征繳任務(wù)制定不合理，尤其是任務(wù)指標(biāo)偏高將可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)虛高而失真，為避免此狀況的出現(xiàn)，應(yīng)著重抓好“兩個(gè)結(jié)合”。一是擴(kuò)面征繳需結(jié)合不同地方實(shí)際。各地工農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)模不同，經(jīng)濟(jì)水平參差不齊，導(dǎo)致醫(yī)療保障各險(xiǎn)種發(fā)展態(tài)勢不一致，工業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)職工醫(yī)保容易擴(kuò)面征繳，農(nóng)業(yè)為主地區(qū)新農(nóng)村合作醫(yī)療容易擴(kuò)面征繳，老城鎮(zhèn)居民醫(yī)保容易擴(kuò)面征繳，而相對來說流動性大，工作不穩(wěn)定的人群基金征繳的難道就大一些。二是制定擴(kuò)面征繳任務(wù)需結(jié)合不同時(shí)段的實(shí)際，根據(jù)情況變化做相應(yīng)的調(diào)整。擴(kuò)面征繳隨時(shí)間發(fā)展態(tài)勢當(dāng)為拋物線形，即早期由于政策了解少，醫(yī)療保障險(xiǎn)種少，擴(kuò)面征繳有一定難度；中期，隨著政策的廣泛宣傳，廣大民眾醫(yī)保參保意識的增強(qiáng)，擴(kuò)面征繳相對容易。但是，目前隨著醫(yī)療保障逐漸走向全覆蓋，加上金融危機(jī)的負(fù)面影響，擴(kuò)面征繳難度再次加大。

二、加強(qiáng)管理，確保醫(yī)保基金安全運(yùn)行

(一)醫(yī)?；鹗恰熬让X”，應(yīng)謹(jǐn)慎科學(xué)使用。

城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金由用人單位及個(gè)人按比例繳納籌集?；鸹I集后，一部分劃入個(gè)人賬戶用于門診治療，其余部分用于職工住院治療；城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金由各級財(cái)政補(bǔ)助和個(gè)人分不同情況繳納籌集，基金籌集后一部分用于居民門診治療，其余部分用于居民住院治療。由此可見，醫(yī)?；鸬目倲?shù)是有限的，其作用為參保對象出現(xiàn)疾病時(shí)用于疾病治療是“救命錢”，不可以濫用。一定要明白基金必須慎之又慎的使用，保證每一分錢都用在刀刃上，用在人們?nèi)罕娮钚枰臅r(shí)候。

(二)加強(qiáng)監(jiān)察的力度，及時(shí)查堵漏洞。

目前由于種種原因，在醫(yī)療保險(xiǎn)基金的管理上確有騙取醫(yī)?；?、濫用醫(yī)?；瓞F(xiàn)象的存在。當(dāng)前通過超劑量用藥、自行加收費(fèi)用、不合理檢查、將自費(fèi)項(xiàng)目改為醫(yī)保內(nèi)服務(wù)項(xiàng)目、造假病歷掛床、分解住院等手段騙取醫(yī)?；?、允許個(gè)人賬戶刷生活用品濫用醫(yī)保基金等違規(guī)現(xiàn)象屢禁不止。因此有關(guān)管理部門應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)察的力度，注重從源頭上及時(shí)查堵漏洞，確保保險(xiǎn)基金每一分錢的使用都必須做到公正、透明，既不能搞暗箱操作，也不容許有騙保、詐保的現(xiàn)象出現(xiàn)。

(三)用制度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)實(shí)施監(jiān)管。

醫(yī)?；鸬墓芾硎钦麄€(gè)醫(yī)療保險(xiǎn)工作的核心問題，實(shí)行全民醫(yī)保后，將有大量高風(fēng)險(xiǎn)人員進(jìn)入社會統(tǒng)籌，對醫(yī)保基金支付能力是巨大挑戰(zhàn)，最大限度地保證醫(yī)?；鸷侠硎褂?，成為順利推行全民醫(yī)保工作的關(guān)鍵之一。有無健全的醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理機(jī)制，有無人品正、業(yè)務(wù)熟、作風(fēng)硬、守規(guī)矩的基金管理隊(duì)伍，能否對醫(yī)?；饘?shí)行有效的監(jiān)督管理，是醫(yī)療保險(xiǎn)能否健康運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。能否管好、用好、控制好醫(yī)保基金，從某種意義上說，可能比征繳還難、還重要，“三分征繳、七分管理”，就是精辟的概括。在穩(wěn)步推進(jìn)醫(yī)療保險(xiǎn)健康發(fā)展過程中，必須自始至終把基金監(jiān)督管理作為各項(xiàng)管理的核心和重中之重來抓實(shí)抓好抓到位。:

(四)明確基金管理要求，保障基金使用安全。

基金管理是手段，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療保障是目的，基金管理部門應(yīng)該結(jié)合國家有關(guān)規(guī)定，進(jìn)一步明確管理要求。一是醫(yī)療保險(xiǎn)基金要納入財(cái)政專戶管理，做到專款專用，收支兩條線，任何單位和個(gè)人不得擠占挪用，任何一級領(lǐng)導(dǎo)都無權(quán)亂批條子，不能搞“體外循環(huán)”，醫(yī)療保險(xiǎn)基金只能用于保障參保人員的基本醫(yī)療，結(jié)余部分除留一定的儲備金、周轉(zhuǎn)金外，只能用于購買國債和定期存款，不能用來搞投資、買股票；二是統(tǒng)籌基金要以收定支，量入為出，保證收支平衡；三是醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的事業(yè)經(jīng)費(fèi)不能從基金中提取，由各地財(cái)政預(yù)算解決；四是建立健全基金的預(yù)決算制度、財(cái)務(wù)會計(jì)制度和審計(jì)制度；五是要設(shè)立由政府有關(guān)部門代表、用人單位代表、醫(yī)療方代表、工會代表和有關(guān)專家參加的醫(yī)療保險(xiǎn)基金監(jiān)督組織，并定期向社會公布基金收支情況，加強(qiáng)社會監(jiān)督。