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一、自由現(xiàn)金流理論概述介紹
自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上除了在庫存、廠房、設(shè)備、長期股權(quán)等類似資產(chǎn)上所需投入外，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。也就是說，所謂“自由”的意思是強調(diào)它必須扣除必須的、受約束的支出，可以給不同的價值類型受益的最大現(xiàn)金流量。這種自由不是隨意支配，而是相對于已經(jīng)扣除的受約束支出而言有更大的自由度，其實“自由”是一種剩余概念，是作了必要扣除后的剩余。從外延上判斷，自由現(xiàn)金流量的分類方法很多。在企業(yè)價值評估中，由于評估對象以及委托人所要求的價值類型的不同，現(xiàn)金流的計算口徑也不同。
二、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型的構(gòu)成因素
1.現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流量是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入和流出的數(shù)量。如企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、向銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入；購買原材料、支付勞務(wù)費、構(gòu)建固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等支付現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。現(xiàn)金流量是企業(yè)價值的決定性因素，沒有現(xiàn)金流入，企業(yè)的價值就是一種泡沫。
2.折現(xiàn)率
折現(xiàn)率作為一個時間優(yōu)先的概念，認為將來的收益或利益低于現(xiàn)在的同樣收益或利益，并隨收益的時間向?qū)硗七t的程度而有系統(tǒng)地降低價值。同時，折現(xiàn)率作為一個算術(shù)過程，是把一個特定比率應(yīng)用于一個預(yù)期的現(xiàn)金流，從而得出當(dāng)前的價值。折現(xiàn)率是一種特定條件下的收益率，說明資產(chǎn)取得該項收益的收益率水平。投資者對投資收益率的期望，對投資風(fēng)險的態(tài)度，都將綜合地反映在折現(xiàn)率的確定上。同樣的現(xiàn)金流量也會由于折現(xiàn)率的高低不同而使其內(nèi)在價值出現(xiàn)巨大差異。
3.預(yù)測期和終值
在評估中，企業(yè)終值是指預(yù)測期終了時目標(biāo)企業(yè)的價值。終值在目標(biāo)企業(yè)的總體價值中占有極大比重。我們可以從以下兩方面解釋：一是未來的不確定性使得預(yù)測期不可能太長，因而預(yù)測期之后的現(xiàn)金流對目標(biāo)企業(yè)整體價值的評估將產(chǎn)生重大影響；二是當(dāng)預(yù)測期恰好是企業(yè)的成長或發(fā)展期時，該期間的現(xiàn)金流往往被同期的資本支出或營運資本投資所抵消，但這些投資可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流入要在預(yù)測期之后才變得明顯。企業(yè)作為持續(xù)經(jīng)營的整體，其殘值的估計方法與一般資產(chǎn)殘值的估計方法有較大的差異。確定企業(yè)終值常用到的模型主要有永續(xù)增長模型和市盈率模型。
三、企業(yè)價值評估的主要步驟分析
1.歷史績效分析
歷史績效的分析應(yīng)集中于關(guān)鍵的價值驅(qū)動因素，投資資本回報率是最為重要的價值驅(qū)動因素。公司只有在投資資本回報率超過其資本成本時，才能為其股東創(chuàng)造價值。投資資本回報率以及公司為增長而將其利潤進行投資的比例，會驅(qū)動自由現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量進而又可以驅(qū)動價值的增長。
2.績效預(yù)測
對公司的歷史績效分析之后，便可進行公司未來績效的預(yù)測。預(yù)測績效的關(guān)鍵是明了公司在關(guān)鍵的價值驅(qū)動因素――增長率和投資資本回報率――方面可能或?qū)⒁绾谓?jīng)營。由于增長率與投資資本回報率并非一成不變，所以還必須考慮第三個方面，即時間本身。
3.資本成本估算
（1）確定資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)市場價值權(quán)數(shù)
為確定被評估企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，一般可綜合采用以下兩個途徑：審查可比公司的資本結(jié)構(gòu)；審查被評估企業(yè)的管理層明確或不明確的業(yè)務(wù)籌資政策及其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。
（2）確定債務(wù)成本和權(quán)益成本
債務(wù)成本比較容易獲得，因為公司向債權(quán)人承諾確定的未來支付流量。知道了這些承諾的現(xiàn)行價格，計算預(yù)期收益就很簡單。一般是用同等風(fēng)險債務(wù)的最新現(xiàn)行市場利率計算債務(wù)成本。
3.連續(xù)價值估算
（1）選擇適當(dāng)?shù)姆椒?/p>
連續(xù)價值的計算方法很多，有現(xiàn)金流量法和非現(xiàn)金流量法?，F(xiàn)金流量法通常包括兩種：無增長永續(xù)年金法和永續(xù)增長年金法。非現(xiàn)金流量法在這里不作介紹。
（2）選擇預(yù)測范圍
對預(yù)測期限的選擇，如果關(guān)系到連續(xù)價值估算所賴以支撐的經(jīng)濟假定的變化，那么對價值可產(chǎn)生間接影響。分析家一旦改變其預(yù)測期限，便可能無意之間改變了對經(jīng)營狀況的預(yù)測。
（3）估測參數(shù)
從根本上講，估測連續(xù)價值的參數(shù)是整個預(yù)測過程中一個不可缺少的組成部分。連續(xù)價值參數(shù)應(yīng)反映出對公司及其行業(yè)長期經(jīng)濟狀況的一致的預(yù)測。
4.連續(xù)價值現(xiàn)值折現(xiàn)
估算的連續(xù)價值是明確預(yù)測期結(jié)束時的價值。這一估算必須按照加權(quán)平均的資本成本重新折現(xiàn)為現(xiàn)值，然后才能計入明確自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值。
5.結(jié)果的計算
以公司加權(quán)平均的資本成本對預(yù)測的自由現(xiàn)金流量和連續(xù)價值進行折現(xiàn)，就得到了公司的估計價值，其中減去債務(wù)的價值，就能獲得產(chǎn)權(quán)的價值。
四、使用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的策略建議
1.自由現(xiàn)金流量評估價值存在的難點
（1）企業(yè)未來各期的自由現(xiàn)金流量大小難以確定。企業(yè)未來各期的自由現(xiàn)金流量高低是決定企業(yè)價值大小的關(guān)鍵因素，但合理預(yù)測企業(yè)未來各期的自由現(xiàn)金流量并不是一件容易的事情。
（2）企業(yè)持續(xù)經(jīng)營年限長短難以確定。對于第一個時期，要分別預(yù)測企業(yè)每年的自由現(xiàn)金流量；對于第二個時期，不需再關(guān)心企業(yè)各年自由現(xiàn)金流量而代之以估計的一個企業(yè)終值，對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營年限預(yù)測的隨意性或刻意標(biāo)準(zhǔn)化常使得企業(yè)價值評估工作流于形式，導(dǎo)致評估人員本身也常常對結(jié)論表現(xiàn)出質(zhì)疑和無奈。
（3）自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率高低難以確定。若假定企業(yè)未來各年自由現(xiàn)金流量，以及持續(xù)經(jīng)營年限能夠準(zhǔn)確預(yù)測，則企業(yè)價值大小主要取決于企業(yè)價值計量模型中貼現(xiàn)率的大小。
2.自由現(xiàn)金流量評估價值應(yīng)當(dāng)注意的問題
（1）企業(yè)價值評估模型中的持續(xù)經(jīng)營年限應(yīng)與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃年限保持一致。建議在采用兩階段模型預(yù)測企業(yè)自由現(xiàn)金流量時，明確的經(jīng)營年限預(yù)測期應(yīng)以企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃年限為參考，明確的經(jīng)營年限預(yù)測期以后的各年企業(yè)價值評估可采用零增長公式進行，替代對預(yù)計殘值求現(xiàn)值的簡單做法。
（2）企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃與則務(wù)預(yù)算應(yīng)兼顧各利益相關(guān)者的利益。企業(yè)在制定戰(zhàn)略規(guī)劃與則務(wù)預(yù)算時應(yīng)合理而充分地兼顧不同利益相關(guān)者的利益要求，這樣才能保證企業(yè)在追求企業(yè)所有權(quán)利要求者自身則富最大化的同時兼顧其他利益相關(guān)者的利益。
（3）明確自由現(xiàn)金流量適用范疇。自由現(xiàn)金流量目前在國外的財務(wù)咨詢、信用評級、投資銀行等機構(gòu)中被大量采用，由于其在衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及投資價值上的表現(xiàn)明顯優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)，因此我們應(yīng)在攻克難點及克服缺陷的前提下將其廣泛應(yīng)用于企業(yè)價值評估，同時在企業(yè)業(yè)績評價及無形資產(chǎn)單項價值評估等領(lǐng)域進行大力推廣。
總結(jié)：現(xiàn)金流量比利潤更適于貼現(xiàn)，現(xiàn)金流量能更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟現(xiàn)實，應(yīng)用于企業(yè)價值評估，可使企業(yè)價值的評估更加正確、合理，且更有具操作性。
參考文獻
1.傅依、張平著.公司價值評估與證券投資分析，中國財經(jīng)出版社.2007年版
2.費良成.企業(yè)價值評估發(fā)展趨勢，中國資產(chǎn)評估.2006年版
一、企業(yè)價值與自由現(xiàn)金流量
（一）企業(yè)價值
企業(yè)價值的驅(qū)動類型可分為三種：增長驅(qū)動型，回報驅(qū)動型，成長回報雙輪驅(qū)動型。京東從成立以來一直虧損，但是每股發(fā)行價格從2014年5月19日的19美元，到2015年11月30日以每股30.68美元報收。顯然其價值不是依賴回報驅(qū)動，而是依賴增長；阿里巴巴自上市以來，伴隨著收入與盈利的高速增長，其市場價值也在同步高速增長，可以推測，阿里巴巴的價值驅(qū)動類型為回報和增長雙輪驅(qū)動型。
（二）自由現(xiàn)金流量
將價值與戰(zhàn)略銜接起來加以研究，日益成為理論界關(guān)注的熱點。自由現(xiàn)金流量（FCF）及其價值驅(qū)動因素模型將價值、現(xiàn)金流和戰(zhàn)略一體化，提供了基于增長、盈利、風(fēng)險三維度平衡戰(zhàn)略觀的戰(zhàn)略分析思路和描述機制，將價值最大化的目標(biāo)與戰(zhàn)略表達很好地進行了銜接，是連接價值與戰(zhàn)略決策及其分析的最佳途徑之一。公司自由現(xiàn)金流量的公式為：
自由現(xiàn)金流量
=稅后經(jīng)營利潤-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)值增加-經(jīng)營營運資本增加
=稅后經(jīng)營利潤-（凈經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值增加+經(jīng)營營運資本增加）
=稅后經(jīng)營利潤-凈投資
可以看出，自由現(xiàn)金流量的驅(qū)動因素可分解為兩部分：稅后經(jīng)營利潤和凈投資。根據(jù)凈投資的期限長短，可將凈投資分為短期凈投資（經(jīng)營營運資本增加）和長期凈投資（凈經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值增加）。
二、稅后經(jīng)營利潤
阿里巴巴的投資戰(zhàn)略為“輕資產(chǎn)、多元化、重長期”，其盈利主要來源于服務(wù)費用，而“輕資產(chǎn)”的投資戰(zhàn)略決定了其營業(yè)成本較低，非控股的多元化股權(quán)投資決定了其投資標(biāo)的企業(yè)的虧損不會體現(xiàn)在阿里巴巴的報表上，中長期的投資戰(zhàn)略決定了阿里巴巴營業(yè)收入猛增。如圖1所示，阿里巴巴2012至2015年三年平均增長率高達54.48%，伴隨著GMV增長的是阿里巴巴稅后經(jīng)營利潤，阿里巴巴2013年至2015年稅后經(jīng)營利潤增長率高達34.12%。
京東采取的自營商業(yè)模式注重“價值鏈的整合”，的投資戰(zhàn)略可用“重資產(chǎn)、專業(yè)化、重長期”來概括，表現(xiàn)為注重市場占有率和營業(yè)收入的增長，彰顯了京東犧牲當(dāng)前盈利以換取未來市場的價值取向。這種投資戰(zhàn)略的財務(wù)后果是當(dāng)前稅后經(jīng)營利潤為負值，京東的營業(yè)成本和銷售及管理費用之和遠遠大于營業(yè)收入，直接導(dǎo)致營業(yè)虧損。但其虧損主要原因是股權(quán)激勵費用的增加和收購騰訊部分資產(chǎn)所形成的無形資產(chǎn)攤銷所致，按照非通用會計準(zhǔn)則（Non-GAAP）核算，京東已實現(xiàn)凈利3.63億元。因此，盡管京東的稅后經(jīng)營利潤對自由現(xiàn)金流的貢獻為負，但這正是京東看重長期利益的重Y產(chǎn)投資戰(zhàn)略的集中體現(xiàn)。
三、凈投資：對自由現(xiàn)金流量占用有多大
由于京東執(zhí)行的是專業(yè)化、重資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略。重資產(chǎn)、專業(yè)化的投資主要體現(xiàn)為存貨投資比重大，2011-2013年京東存貨占資產(chǎn)的比重一直保持在26%左右，2014年因新股發(fā)行上市，貨幣資金增加導(dǎo)致存貨占比降為18%；上游類金融模式的財務(wù)特征是應(yīng)付賬款占全部資本來源比重高，2012-2014年京東應(yīng)付賬款占全部資金來源的比重35%-45%之間，同樣因2014年發(fā)行新股融資導(dǎo)致其比重降低至24.61%。
而阿里巴巴采用“輕資產(chǎn)、多元化”的投資戰(zhàn)略和“籌資性負債籌資”模式，輕資產(chǎn)、多元化的投資主要表現(xiàn)為存貨投資低，應(yīng)付賬款占全部資金來源的比例非常低。阿里巴巴存貨投資一直為零，應(yīng)付賬款占全部資金來源（總資產(chǎn)）的比例維持在0.5%左右，2012年達到峰值，占比也只有1.6%。
四、討論
京東財務(wù)戰(zhàn)略特征是重長期的“重投資、專業(yè)化、上游類金融模式”，垂直專業(yè)化的重資產(chǎn)投資戰(zhàn)略決定其投資基本圍繞著電子商務(wù)領(lǐng)域展開，由于注重長期利益的獲取，短期虧損導(dǎo)致了負值稅后經(jīng)營利潤，“重投資”導(dǎo)致存貨占比高，類金融模式盡管為經(jīng)營發(fā)展提供了資本，但仍不足以彌補負值稅后經(jīng)營利潤和巨額凈投資。
阿里巴巴的財務(wù)戰(zhàn)略特征為“輕資產(chǎn)、多元化、籌資性負債籌資”，基于平臺模式的輕資產(chǎn)投資使其獲得巨額稅后經(jīng)營利潤，而稅后經(jīng)營利潤構(gòu)成其自由現(xiàn)金流量的主體，阿里巴巴財務(wù)戰(zhàn)略對自由現(xiàn)金流量的影響可以概括為：“低存貨、輕投資、高盈利”投資戰(zhàn)略驅(qū)動的正值自由現(xiàn)金流量。
參考文獻：
[1]徐光華，沈弋.企業(yè)共生財務(wù)戰(zhàn)略及其實現(xiàn)途徑[J].會計研究，2011（2）：52-58.
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商業(yè)銀行備付金是高流動性的銀行資金,以備不時之需。商業(yè)銀行的流動性資金盈余,即出現(xiàn)正缺口,說明備付金持有量過多,多余的流動性資金需要投資于收益性資產(chǎn)。商業(yè)銀行的流動性資金赤字,即出現(xiàn)負缺口,說明備付金持有量不夠,銀行需要以最低成本增加備付金的持有金,降低和消除流動性風(fēng)險。因此,商業(yè)銀行通過確定合理的備付金持有量,實現(xiàn)流動性風(fēng)險管理的流動性和盈利性的雙重目的。
一、商業(yè)銀行資金流量分析
確定商業(yè)銀行最佳備付金持有量的第一步是進行資金流量分析,包括資金流入、資金流出、資金凈流量。
1.資金流入。商業(yè)銀行的資金流入包括銀行資本金和正常經(jīng)營過程中的流入資金,主要有吸收客戶存款、客戶歸還貸款、同業(yè)存入或者拆入、收取貸款及同業(yè)往來利息、提供金融服務(wù)收入等等。
2.資金流出。商業(yè)銀行正常經(jīng)營過程中的資金流出,主要有客戶提取存款、發(fā)放各項貸款、存放或者拆放同業(yè)、支付存款及同業(yè)往來利息、提供金融服務(wù)支出、支付稅金、向股東派發(fā)紅利等等。
3.資金凈流量。商業(yè)銀行的資金凈流量是資金流入和資金流出的差額部分。具體計算時需要注意以下幾點。
(1)法定存款準(zhǔn)備金。作為央行實行緊縮性貨幣政策的重要工具,法定存款準(zhǔn)備金的流動性差。從某種程度上說,法定存款準(zhǔn)備金可以看作商業(yè)銀行維持日常經(jīng)營的費用支出。因此,商業(yè)銀行在計算資金凈流量時,法定存款準(zhǔn)備金應(yīng)該作為資金流出。
(2)吸收的政策性存款。我國商業(yè)銀行吸收的政策性存款,需要按照存放余額100%繳納存款準(zhǔn)備金。因此,商業(yè)銀行需要將該部分存款從資金流入中剔除。
(3)持有的紙幣和硬幣。商業(yè)銀行持有的紙幣和硬幣,通常是?？顚Ｓ?且總額相對穩(wěn)定。因此,商業(yè)銀行在計量資金凈流量時,可以忽略該部分金額變動所產(chǎn)生的影響。
(4)同業(yè)存入或者拆入和存放或者拆放同業(yè)。同業(yè)間的資金往來通常是解決商業(yè)銀行資金短缺或者資金盈余的應(yīng)急措施,且相應(yīng)的資金流入和流出在實際操作時難以區(qū)分.因此,商業(yè)銀行在計量資金凈流量時,對同業(yè)間的資金流量不予考慮。
商業(yè)銀行需要進行資金凈流量的定期分析,目的在于隨時掌握資產(chǎn)、負債的總量失衡和期限結(jié)構(gòu)失衡所導(dǎo)致的實際資金流量狀況,并及時發(fā)現(xiàn)借款主體的違約行為所引起的資金流動異常。借款主體違約所造成的損失,預(yù)期部分由商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金和貸款業(yè)務(wù)收入等彌補,超過預(yù)期部分由商業(yè)銀行的風(fēng)險資本CAR 來彌補。商業(yè)銀行將資金凈流量的定期分析結(jié)果,作為備付金成本分析的基礎(chǔ)。
二、商業(yè)銀行備付金成本分析
確定商業(yè)銀行最佳備付金持有量的第二步是進行備付金成本分析,商業(yè)銀行備付金的相關(guān)成本包括持有成本、短缺成本和管理成本。其中,管理成本的名目繁多難以確定,且其和備付金持有量基本不相關(guān)。因此,商業(yè)銀行備付金成本分析著重于持有成本和短缺成本,并綜合為備付金的總成本,將此作為最佳備付金持有量確定和調(diào)整的依據(jù)。
1.持有成本。備付金一般是非盈利性,或者盈利能力很低的。備付金的持有成本即機會成本,是商業(yè)銀行持有備付金所喪失的潛在收益。
假設(shè)商業(yè)銀行的備付金持有量為X,持有備付金的單位機會成本為R1 .則商業(yè)銀行備付金的持有成本C1為:C1=X * R1
2.短缺成本。短缺成本即商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。當(dāng)商業(yè)銀行的資金凈流量和備付金持有量之和大于或者等于零時,商業(yè)銀行不存在流動性風(fēng)險,短缺成本為零。當(dāng)商業(yè)銀行的資金凈流量和備付金持有量之和小于零時,商業(yè)銀行需要額外籌資以彌補流動性負缺口,為此付出的代價即短缺成本。
假設(shè)商業(yè)銀行的資金凈流量為NCF,單位籌資成本為R2。則商業(yè)銀行備付金的短缺成本C2為:
3.總成本。將持有成本和短缺成本綜合為備付金總成本,則商業(yè)銀行備付金總成本TC為:
TC =C1 + C2
三、商業(yè)銀行最佳備付金持有量的確定
1.最佳備付金持有量的確定。最佳備付金持有量的確定標(biāo)準(zhǔn),就是備付金總成本最低,從而實現(xiàn)流動性和盈利性的有效統(tǒng)一。備付金的持有成本、短缺成本、總成本和備付金持有量的關(guān)系見下圖,X*表示的就是商業(yè)銀行的最佳備付金持有量,如圖1所示。
圖1備付金成本關(guān)系圖
2.最佳備付金持有量的定期調(diào)整。資金凈流量NCF 的上下波動會影響到備付金的短缺成本C2,隨之影響到備付金的總成本TC。因此,商業(yè)銀行需要定期計算資金凈流量,相應(yīng)調(diào)整備付金的成本計算公式,將此作為確定最佳備付金持有量的最新依據(jù)。
假設(shè)資金凈流量 NCF 減少,備付金的短缺成本曲線和總成本曲線都將上移,總成本曲線的最低點將右移,最佳備付金持有量將相應(yīng)增加,如圖1所示。確定最新的最佳備付金持有量之后,商業(yè)銀行可以從兩方面積極著手應(yīng)對。
一是增持備付金,達到最佳備付金持有量的最新要求。
二是深入探究資金凈流量減少的原因。
如果是由于借款主體違約率上升導(dǎo)致NCF減少,商業(yè)銀行應(yīng)該通過貸后跟蹤監(jiān)管,找到存在潛在壞帳風(fēng)險的貸款,及早將其收回以避免更大的銀行損失。如果NCF減少是由銀行資產(chǎn)、負債的期限結(jié)構(gòu)失衡所導(dǎo)致的。例如,開展企業(yè)房產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù),提高了商業(yè)銀行的中長期資產(chǎn)比重。由于借款企業(yè)購買自營性商業(yè)房產(chǎn),購買機器設(shè)備、運輸工具,對經(jīng)營場所進行內(nèi)外裝修等等,都是借款企業(yè)經(jīng)營管理活動的切實需求。因此,商業(yè)銀行應(yīng)該發(fā)揮社會經(jīng)濟發(fā)展的資金推動作用,同時通過積極有效的金融工具創(chuàng)新,來規(guī)避自身的流動性風(fēng)險。
中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-1723（2012）11-0020-03
資金流量核算主要是由美國經(jīng)濟學(xué)家、康乃爾大學(xué)教授莫里斯·科普蘭創(chuàng)立的，它是以整個社會的資金運動過程作為研究對象的核算，主要圍繞收入分配、消費支出、非金融投資和資金融通等經(jīng)濟交易，考察社會資金的流向、流量、余缺及其調(diào)劑平衡等問題。資金流量核算反映和描述了社會各部門資金的使用和來源，在國民經(jīng)濟核算體系中處于核心地位，與其他幾種核算有著十分密切的關(guān)系；它既能反映社會總需求和總供給的平衡情況，也能反映各部門儲蓄與投資的不平衡是如何通過金融市場活動進行資金余缺調(diào)劑，以達到總儲蓄與總投資的平衡；此外，資金流量核算還是加強宏觀經(jīng)濟管理、制定經(jīng)濟政策和進行宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。
我國資金流量核算把我國所有常住單位構(gòu)成的總體稱為經(jīng)濟總體，把經(jīng)濟總體劃分為企業(yè)部門、政府部門和住戶部門，其中企業(yè)部門包括非金融企業(yè)部門和金融機構(gòu)部門。通過分析把握經(jīng)濟總體及各部門的資金余缺情況，可以知道經(jīng)濟總體是盈余還是赤字，以及各部門是盈余還是赤字，可以為國家以及各部門提供制定宏觀經(jīng)濟政策的依據(jù)。為此，本文利用2000～2008年的資金流量核算資料對我國部門的資金余缺演化規(guī)律進行研究。
一、我國經(jīng)濟總體資金余缺
在資本交易環(huán)節(jié)，儲蓄和資本轉(zhuǎn)移凈額一起構(gòu)成可用于投資的自有資金的來源，而資本形成和其他非金融投資則構(gòu)成資金的具體運用，來源與運用的差額就是“資金余缺”。非金融投資也就是資本形成總額與其他非金融投資的獲得減處置之和。受資料來源方面的限制，到目前為止，中國的資金流量表中關(guān)于其他非金融資產(chǎn)的獲得減處置一項還是空白，所以只能假定全部非金融投資等于資本形成總額。國民總儲蓄和來自國外的資本轉(zhuǎn)移凈收入則是我國全部非金融投資的資金來源。因此，可以得到國民總儲蓄和來自國外的資本轉(zhuǎn)移凈收入減去資本形成總額就是我國非金融投資的資金余缺。
由表1和圖1都可以看出，除了2002和2003的其他年份，我國的國民總儲蓄與來自國外的資本轉(zhuǎn)移凈收入之和均大于資本形成總額，說明這些時期，我們國家都是資金有余，而沒有資金不足。并且由圖1可以看出，在2003年之前經(jīng)濟總體的資金余缺情況變化不大，而從2004年開始不斷上升，特別是從2006年到2007年，上升的幅度最大。
二、各部門資金余缺
考察各部門的資金余缺時，和考察經(jīng)濟總體的資金余缺一樣，由于中國的資金流量表中關(guān)于其他非金融投資的獲得減處置一項是空白，所以忽略該指標(biāo)，假定全部非金融投資等于資本形成總額。但是國內(nèi)各機構(gòu)部門之間的資本轉(zhuǎn)移不能忽略，特別是政府部門與非金融企業(yè)部門之間的資本轉(zhuǎn)移經(jīng)常發(fā)生，且數(shù)量不小。因此在計算各部門的資金余缺率時，應(yīng)該將資本轉(zhuǎn)移凈收入考慮在內(nèi)。資金不足部門的資金余缺率等于該部門的凈金融投資除以資本形成總額；資金有余部門的資金余缺率等于該部門的凈金融投資除以總儲蓄與資本轉(zhuǎn)移凈收入
之和。
（一）企業(yè)部門
這里的企業(yè)部門包括非金融企業(yè)部門和金融機構(gòu)部門，其資金余缺率見下表：
從表2和圖2可以看出，由2000年一直到2008年我國企業(yè)部門的資金余缺率都是負值，說明企業(yè)部門一直是資金短缺的部門，需要向資金有余的部門進行融資；并且在2004年企業(yè)部門的資金余缺率最高，而在2007年最低，說明在2004我國企業(yè)部門的資金缺口最小，而在2007年缺口最大。
（二）政府部門
從表3和圖3可以看出：由2000～2004年我國政府部門的資金余缺率一直為負值，而從2005年開始資金余缺率就變?yōu)檎?，說明在2005年以前我國政府一直處于資金不足的狀態(tài)，而從2005年開始轉(zhuǎn)為資金有余的狀態(tài)，并一直處于該狀態(tài)；并且在2001年我國政府的資金余缺率處于最小值，而2007年處于最大值，說明在2001年我國政府處于資金最短缺的時期，即此時資金缺口最大，而在2007年處于資金最富余的時期。
（三）住戶部門
從表4和圖4可以看出：我國住戶部門的資金余缺率一直處于一個較高的水平，而且上下波動不大比較穩(wěn)定，說明我國住戶部門一直都是資金富余的部門；在2004年處于最低值，但相對其他部門來說也是一個較高的水平。
（四）各部門的比較
從表5和圖5可以看出：和政府部門與住戶部門相比較，企業(yè)部門是資金最短缺的部門，其用于資本形成的資金平均有37.2%來自其他部門；政府部門在2000～2004年期間處于資金短缺狀態(tài)，在2005年以后資金富余，年平均有19.5%的資金借給其他部門；住戶部門資金余缺率平均水平最高，是資金最富余的部門，年平均有65.6%的資金借給其他部門。
三、結(jié)語
通過以上分析可以得出：我國經(jīng)濟總體基本上處于資金富余的狀態(tài)。而對各部門來說，企業(yè)部門一直處于資金不足的狀態(tài)，而且是各部門中資金最短缺的部門；政府部門有些時期資金不足，有些時期資金富余，平均來說是資金富余；住戶部門資金余缺率最高，是各部門中資金最富余的部門，年平均有65.6%的資金借給其他部門，從而各部門間可以相互融通資金和調(diào)劑余缺。
參考文獻
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中圖分類號:F275.1文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)29-0156-02
經(jīng)濟學(xué)家認為,在資本社會,企業(yè)的生產(chǎn)要素包括土地、勞動、資本和企業(yè)家的管理才能四個方面。在我國試行改革開放初期,廉價的土地和勞動力資源吸引了眾多外商投資者,大批外資企業(yè)落戶中國,使得外資企業(yè)的數(shù)量迅猛增長起來。下面筆者就從貨幣資金內(nèi)部控制、現(xiàn)金內(nèi)部控制、銀行存款內(nèi)部控制和內(nèi)部報告控制分析外資企業(yè)的資金控制問題。
一、貨幣資金內(nèi)部控制
(一)不相容職務(wù)相互分離制度控制
建立內(nèi)部監(jiān)督制約機制,資金的管理人員應(yīng)實行嚴(yán)格的不相容職務(wù)相互分離制度,合理設(shè)計會計、出納及相關(guān)的工作崗位,明確職責(zé)權(quán)限,相互制約,形成相互制衡機制,確保資金的安全。會計、出納不能相互兼職,不得由一個人辦理貨幣資金流通的全部過程,也不能一人多崗,身兼數(shù)職。會計人員負責(zé)分類賬的登記、原始單據(jù)的復(fù)核和收付記賬憑證的編制;而出納人員負責(zé)現(xiàn)金的收付和保管、原始憑證的保管、簽發(fā)銀行有關(guān)票據(jù)以及日記賬的登記;內(nèi)審人員負責(zé)收支憑證和賬目的定期審計和現(xiàn)金的突擊盤點以及銀行賬項的定期核對。會計主管負責(zé)收支項目的審核、各賬戶余額的真實性檢查,對賬單、調(diào)節(jié)表、盤點表、印鑒保管登記簿等資料的及時性檢查、企業(yè)和企業(yè)負責(zé)人的印章的保管等;部門負責(zé)人負責(zé)審批收支預(yù)算、決算以及其他各項支出;會計系統(tǒng)利用會計檔案的保管與核對,授權(quán)審批程序、現(xiàn)金盤點及掌握銀行存款的動態(tài)等審查會計憑證、會計賬簿、會計報表等會計信息,對貨幣資金的收付業(yè)務(wù)進行全面控制,確保收付憑證的真實性、合法性、及時性、可靠性。
(二)授權(quán)批準(zhǔn)制度控制控制
授權(quán)批準(zhǔn)控制制度要求企業(yè)明確規(guī)定會計及其相關(guān)工作授權(quán)批準(zhǔn)的范圍、權(quán)限、程序、責(zé)任等,企業(yè)內(nèi)部的各部門管理者必須在授權(quán)范圍內(nèi)行使職權(quán)和承擔(dān)責(zé)任,經(jīng)辦人員也必須在各自的授權(quán)范圍內(nèi)辦理業(yè)務(wù)。授權(quán)分為一般授權(quán)和特殊授權(quán)。一般授權(quán)是指日常狀況下對正常的經(jīng)濟業(yè)務(wù)事項進行的授權(quán),具有一定的規(guī)律性和穩(wěn)定性;特殊授權(quán)是指特殊、緊急情況對正?；蚍浅＝?jīng)濟業(yè)務(wù)事項的特別授權(quán),具有靈活性和特殊性,同時,這種授權(quán)方式也常常蘊含較大的風(fēng)險,一般都比較謹(jǐn)慎。此外,對于重要的貨幣資金支付業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)實行集體決策和審批,并建立連帶責(zé)任制度,以有效防范貨幣資金被貪污、侵占或挪用。
(三)貨幣資金預(yù)算制度控制
貨幣資金的預(yù)算控制旨在對企業(yè)一定時期貨幣資金的流入和流出進行統(tǒng)籌安排。貨幣資金預(yù)算編制是否準(zhǔn)確,會影響到企業(yè)貨幣資金的流轉(zhuǎn)和貨幣資金的利用效益,甚至?xí)绊懫髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。因此,企業(yè)應(yīng)加強貨幣資金預(yù)算的可靠性控制,避免或減少預(yù)算編制的主觀性。貨幣資金預(yù)算編制完成后,財務(wù)部門負責(zé)人應(yīng)認真監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行,定期比較經(jīng)營過程中實際收支與預(yù)算的差異,并對重大差異進行深入分析,及時修正以確保預(yù)算編制的準(zhǔn)確性。
二、現(xiàn)金內(nèi)部控制
現(xiàn)金內(nèi)部控制的重要內(nèi)容之一是將現(xiàn)金流入與流出相分離,這也是現(xiàn)金使用安全的保證?，F(xiàn)金流入與流出是兩個相互獨立的業(yè)務(wù)流程,它們通過銀行形成兩者的有效聯(lián)系。
(一)現(xiàn)金流入控制
現(xiàn)金的流入控制就是要搞清楚現(xiàn)金的來源、形式、金額等。同時,對于已取得的現(xiàn)金收入必須及時入賬,不得私設(shè)小金庫,不得賬外設(shè)賬,嚴(yán)禁收款不入賬。
現(xiàn)金流入的主要來源是銷售收入,每筆現(xiàn)金收入都應(yīng)及時向客戶開具正規(guī)發(fā)票,及時核對。為了實現(xiàn)相互制衡的控制機制,負責(zé)開發(fā)票及記錄的崗位與負責(zé)保管現(xiàn)金款項的崗位嚴(yán)格分離,同時,嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)的任何人員直接接觸現(xiàn)金。為了保證現(xiàn)金收入及時正確地存入銀行,公司財務(wù)部門的出納和會計應(yīng)該督促有關(guān)人員及時將收入交存到企業(yè)的賬戶。
(二)現(xiàn)金流出控制
一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)在每天若干筆資金的支付中,現(xiàn)金支付也是很重要的一部分,判定哪筆現(xiàn)金支出合法、合理,而哪筆現(xiàn)金支出有問題的關(guān)鍵點是看現(xiàn)金流出程序是否合法、合理,具體來說,就是要搞清楚這筆錢為什么要支出。判斷現(xiàn)金流出程序是否合法、合理的依據(jù)主要有五點:一是審查現(xiàn)金流出范圍,首先看是否遵循《現(xiàn)金管理暫行條例》的規(guī)定,其次看是否符合對例外事項進行的特殊規(guī)定,保證滿足所有現(xiàn)金支出的需要;二是審查支付申請是否有理有據(jù);三是審查支付程序,看審批程序、權(quán)限是否正確,審批手續(xù)是否完備;四是審查支付復(fù)核,看復(fù)核工作是否到位;五是審查支付辦理,看是否按審批意見和規(guī)定程序、途徑辦理,出納人員是否及時登記。
(三)庫存現(xiàn)金控制
企業(yè)的庫存現(xiàn)金必須在規(guī)定限額內(nèi),收入的現(xiàn)金應(yīng)及時送存銀行,當(dāng)天未能送存的現(xiàn)金應(yīng)集中存放在保險箱內(nèi),不得坐支現(xiàn)金收入,做到庫存現(xiàn)金日清月結(jié)。主管部門和負責(zé)人應(yīng)進行現(xiàn)金賬款核對和定期或不定期的現(xiàn)金盤點核對,具體來講主要是檢查賬款是否相符,是否有挪用現(xiàn)金、白條抵庫、超限額留存現(xiàn)金等現(xiàn)象。對于超限額留存的現(xiàn)金,要及時送存銀行,如果賬款不符,應(yīng)及時查明原因,并按規(guī)定進行處理。
三、銀行存款內(nèi)部控制
(一)銀行存款收入控制
1.銀行存款賬戶管理控制
企業(yè)的收入及銷售收入除了現(xiàn)金形態(tài)外,更多的會以支票、本票、匯票、銀行轉(zhuǎn)賬、境外外幣匯款等形式結(jié)算,企業(yè)應(yīng)按照《銀行開戶管理辦法》的規(guī)定,申請開設(shè)銀行賬戶,不得跨行開戶、多頭開戶、隨意開戶,也不能將企業(yè)資金以個人名義私存,以防有人在開設(shè)銀行存款戶中為個人謀取私利。
2.銀行存款管理責(zé)任控制
企業(yè)發(fā)生的各項收支款項,除允許以現(xiàn)金方式直接結(jié)算外,其余款項必須通過銀行轉(zhuǎn)賬。為加強銀行存款內(nèi)部控制,企業(yè)應(yīng)該建立銀行存款管理責(zé)任制,銷售部人員負責(zé)銷售;由出納人員專門負責(zé)辦理銀行存款的收入業(yè)務(wù);會計部門做好銀行存款的核算工作,隨時掌握銀行存款的動態(tài)和余額,搞好企業(yè)資金的調(diào)度和收支平衡,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金供應(yīng);內(nèi)部審計部門應(yīng)通過對銀行存款內(nèi)部控制系統(tǒng)的評審,促進企業(yè)加強銀行存款管理,防止違規(guī)違紀(jì)問題的發(fā)生。
(二)銀行存款支出控制
1.銀行賬戶的管理
所有銀行存款戶的開設(shè)需有正式的批準(zhǔn)手續(xù),同樣,銀行存款戶的終止也要得到正式的批準(zhǔn),不得隨意更改或注銷賬戶。
2.票據(jù)及印章的保管
各企業(yè)要明確各種票據(jù)的購買、保管、領(lǐng)用、背書轉(zhuǎn)讓、注銷等環(huán)節(jié)的職責(zé)權(quán)限和程序,并專門設(shè)置備查登記簿,防止空白票據(jù)的遺失和被盜用,備查簿需作為會計檔案加以管理。保管支票簿的會計人員不能同時負責(zé)現(xiàn)金支出賬和調(diào)整銀行存款賬。同時,企業(yè)必須加強銀行預(yù)留印鑒的管理,個人名章必須由本人或其授權(quán)人員保管,并且嚴(yán)禁由一個人保管支付款項所需的全部印章,以免舞弊,需要有關(guān)負責(zé)人簽字或蓋章的經(jīng)濟業(yè)務(wù),必須嚴(yán)格履行簽字或蓋章手續(xù),每一次印章使用都應(yīng)作記錄。
3.銀行存款的核對
企業(yè)與銀行之間的收支應(yīng)每月至少核對一次。負責(zé)銀行往來賬調(diào)節(jié)的會計直接從銀行取得銀行對賬單,并就銀行存款賬同銀行對賬單進行核對和調(diào)節(jié)。負責(zé)銀行對賬單調(diào)節(jié)和銀行存款賬面余額的會計不能同時負責(zé)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出或編制收付款憑證業(yè)務(wù),以防止應(yīng)記但未記入企業(yè)收入賬或支出賬等不正當(dāng)行為被掩蓋。同時,企業(yè)也應(yīng)重視與客戶之間的對賬,以確保資金的安全與及時。
四、內(nèi)部報告控制
適時運用內(nèi)部報告控制方法十分重要。企業(yè)應(yīng)要求各部門建立和完善內(nèi)部報告制度,全面反映企業(yè)的經(jīng)濟活動情況,及時提供企業(yè)日常經(jīng)營活動中的重要信息,增強內(nèi)部管理的實效性和針對性。內(nèi)部報告除了報告貨幣資金業(yè)務(wù)的審批是否符合審批制度、現(xiàn)金余額是否賬實相符等,還應(yīng)包括以下內(nèi)容:
1.資金流量分析
所謂現(xiàn)金流量管理指的是圍繞企業(yè)經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動而構(gòu)建起來的管理體系。是對于現(xiàn)在或者在未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流動在時間、數(shù)量方面所作安排的計劃、預(yù)測、執(zhí)行、控制、報告和評價一整套過程。
現(xiàn)金流量管理一般包括以下幾個方面的內(nèi)容：第一，企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析，第二，企業(yè)盈利質(zhì)量分析，第三，籌資與支付能力分析。
一、企業(yè)現(xiàn)金流量在企業(yè)財務(wù)中的重要性
企業(yè)現(xiàn)金的循環(huán)是企業(yè)生存的基本前提，是實現(xiàn)資本增值的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。在市場經(jīng)濟條件下，資金可以看作是企業(yè)所擁有和控制的經(jīng)濟資源，它不僅能夠給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟效益，另一方面也是企業(yè)和業(yè)益的負債。一個企業(yè)的資金狀況反映著企業(yè)各種資源配置和資源數(shù)量與質(zhì)量之間的關(guān)系。從這個層面上來說，資金是企業(yè)的命脈，對于企業(yè)的發(fā)展具有著重要的作用。
首先，企業(yè)財務(wù)管理決策以現(xiàn)金流量作為依據(jù)?，F(xiàn)金不只是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點和終點，而且它還貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動整個過程。對于企業(yè)來說，現(xiàn)金的流動情況實際上反映著企業(yè)的財務(wù)管理。財務(wù)管理與現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)情況直接掛鉤，其流轉(zhuǎn)信息室支持企業(yè)各種決策的依據(jù)。
其次，現(xiàn)金流量管理是企業(yè)財務(wù)管理的必要信息。在企業(yè)實際的經(jīng)營過程中，現(xiàn)金流量反映著一個企業(yè)最為可觀的財務(wù)狀況變化。對于企業(yè)內(nèi)部而言，現(xiàn)金流量信息為企業(yè)的計劃和控制實施提供依據(jù)；對于企業(yè)外部而言，現(xiàn)金流動信息能夠提供給使用者企業(yè)相關(guān)的投資和理財活動依據(jù)。
總之，對于企業(yè)而言，現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)情況與資本的增值效率有著密切的關(guān)系，當(dāng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)中的任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)阻止都將會引起財務(wù)困難，對企業(yè)的健康發(fā)展造成危機。
二、企業(yè)現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀分析
1、管理體系不健全，資金管理意識淡薄
一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者只注重企業(yè)利潤，而忽視了對企業(yè)現(xiàn)金管理，即使有些領(lǐng)導(dǎo)明確資金管理的重要性，但是在資金使用上缺乏時間價值觀念。當(dāng)企業(yè)資金充裕，沒有規(guī)劃，當(dāng)企業(yè)資金短缺則有為融資發(fā)愁。這樣的企業(yè)經(jīng)營模式是缺乏有效科學(xué)且協(xié)調(diào)一致的現(xiàn)金管理所致。
現(xiàn)金流量是企業(yè)籌資和用資的關(guān)鍵，由于一些企業(yè)在認識上的不清晰，只是片面的追求產(chǎn)量和產(chǎn)值，使得企業(yè)不能夠通過現(xiàn)金流量信息對企業(yè)發(fā)展做出合理正確的評價，不能及時的規(guī)避企業(yè)風(fēng)險，不能對已經(jīng)開發(fā)和正在開發(fā)的產(chǎn)品進行價值預(yù)估。
2、資金管理方法落后
隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟全球化趨勢的不可逆轉(zhuǎn)，許多企業(yè)迅速發(fā)展，跨區(qū)域經(jīng)營的企業(yè)越來越多，企業(yè)如何對資金資金管理也成為了一個重要課題。
企業(yè)市場的擴大并沒有帶來資金管理手段上的革新，許多的企業(yè)仍然在用原有的資金管理方式，但是這顯然與時展要求不相符合，因而在很多企業(yè)出現(xiàn)資金控制能力不足的情況也就成為必然。
對于那些跨區(qū)域的企業(yè)而言，由于地域分布廣泛、分支企業(yè)眾多，監(jiān)控缺乏手段、資金管理失控、使用效率低下等問題尤為嚴(yán)重。這些問題在企業(yè)發(fā)展過程中主要表現(xiàn)在以下的幾個方面：（1）企業(yè)缺乏統(tǒng)一的資金管理；（2）企業(yè)沒有完整的資金使用信息；（3）企業(yè)資金缺少規(guī)劃，沒有形成關(guān)聯(lián)信息數(shù)據(jù)庫。
三、加強企業(yè)現(xiàn)金流量管理的策略
1、強化企業(yè)資金管理意識
企業(yè)資金管理意識能夠使企業(yè)在未來的發(fā)展中有條理、有計劃，最終通過資金的有效管理實現(xiàn)企業(yè)的盈利。首先，無論是單一企業(yè)還是跨區(qū)域的集團企業(yè)，都應(yīng)該樹立起資金統(tǒng)一管理的意識，保證資金的規(guī)劃使用。其次，樹立其現(xiàn)金流量的觀念。在具體的財務(wù)管理工作中，為財務(wù)管理人員不僅提供資金流量分析表，還要編制短期和長期的現(xiàn)金流量預(yù)測報告。第三，加強企業(yè)現(xiàn)金流入和流出分析，保證企業(yè)對自己的支付和償還能力具有明確的預(yù)估。第四，提高企業(yè)資金風(fēng)險管理意識，通過資金的使用情況預(yù)估企業(yè)項目的風(fēng)險程度。
2、全面提升企業(yè)資金管理水平
從目前企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，集中管理資金已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。集中資金管理模式一方面有利于企業(yè)形成完整的資金價值鏈，保證企業(yè)利益最大化；另一方面有利于企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略方向，降低企業(yè)的財務(wù)成本，提高企業(yè)信用等級，優(yōu)化企業(yè)資金管理體系，最終提高資金的使用率。
3、靈活管理企業(yè)的流動資金
流動資金指的是項目投產(chǎn)后，為了保證正常運營活動用來購買原材料以及支付員工工資和和其他經(jīng)營費用所必須的周轉(zhuǎn)資金。企業(yè)一般都會留有流動資金用于周轉(zhuǎn)。由于流動資金所具有的短期和偶然性特點，所以，可以選擇投資金融債卷、國債、等信用程度較高，流動性較好的產(chǎn)品，這樣既可以保證企業(yè)流動資金的安全，又能保證短期投資獲得收益。
四、結(jié)語
現(xiàn)金流量管理是企業(yè)管理領(lǐng)域極為豐富的領(lǐng)域，在現(xiàn)代企業(yè)管理中處于核心地位，具有不可取代性。它能夠給企業(yè)財務(wù)風(fēng)險規(guī)避提供直接且可靠的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
現(xiàn)代市場是龐大而復(fù)雜的系統(tǒng)，企業(yè)要在激烈競爭的環(huán)境中不斷的發(fā)展就必須依賴于有效的財務(wù)管理，而現(xiàn)金流量管理又是財務(wù)管理的重中之重。從目前的企業(yè)發(fā)展來看，我國的現(xiàn)金流量管理水平較低，各種制度性措施尚不健全。在實際中，雖然各企業(yè)都嘗試使用科學(xué)的管理方法但是并沒有形成完整的管理體系；在理論上，我國對于現(xiàn)金流量管理方面的研究還極少，很多的研究理論都顯得支離破碎。因此，我國應(yīng)該提高對現(xiàn)金流量管理的認識，使其能夠通過科學(xué)管理更好的為企業(yè)的經(jīng)營決策服務(wù)。
參考文獻：
中圖分類號：F126.1 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1005－0892(2009)08－0010－06
一、引言
中國的消費率明顯低于其他國家，并且近幾年來還在波動中呈下降趨勢。按照GDP的支出法計算，2007年中國的國民消費率僅為48.8％。1978年改革開放以來，中國的消費率一直平穩(wěn)保持在60％以上的水平，1997年后首次降到60％以下。近10年來，它呈加速下降態(tài)勢，平均每年下降1個百分點。
長期以來，中國消費率的低迷對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生了一系列嚴(yán)重的問題。在國內(nèi)消費率不能如愿提高的前提下，政府不得不通過擴大投資和出口來保持經(jīng)濟的高速增長，從而造成投資與消費結(jié)構(gòu)的失衡，以及巨額貿(mào)易順差所導(dǎo)致的貿(mào)易摩擦和過高的對外依存度。
對于中國低消費率問題的研究，國內(nèi)外學(xué)者主要是在居民戶的消費層面展開，并且往往從經(jīng)濟增長和人口增長、人口結(jié)構(gòu)變化和人口老年化趨勢、不確定性和預(yù)防性儲蓄等渠道來探討其原因(Modigliani和Cao，2004；袁志剛和宋錚，2000；李焰，1999；劉建國，1999)。值得注意的是，國民消費除了居民消費外，還包含政府消費，并且隨著近年來政府收入份額的提高，政府消費水平會在很大程度上影響中國的整體消費規(guī)模和比例。所以，僅僅針對居民消費行為的分析，仍無法告訴我們：在國民消費中，居民和政府的消費率及其變化趨勢是什么，各自對總消費有多大的影響，因而難以對提高國民消費水平提出更有效的政策建議。
我國資金流量核算把經(jīng)濟總體劃分為四個國內(nèi)機構(gòu)部門，即非金融企業(yè)部門、金融企業(yè)部門、政府部門和住戶部門(其中的兩類企業(yè)部門沒有消費，只有政府部門和住戶部門存在消費)。因此，資金流量分析是建立在各部門資金流量賬戶基礎(chǔ)上的一種經(jīng)濟分析方法。為了能夠?qū)?jīng)濟中各部門的儲蓄和消費行為進行全面的研究，最有利的方法就是資金流量分析法。近年來，有部分學(xué)者開始從資金流量的角度來分析中國的低消費率現(xiàn)象(何新華和曹永福，2005；任若恩和覃筱，2006；李揚和殷劍峰，2007)。上述研究雖然在一定程度上解釋了中國低消費率現(xiàn)象，但是，都沒有從國民收入分配結(jié)構(gòu)和反映各部門行為的部門消費傾向這兩個關(guān)鍵點來揭示政府部門和住戶部門的消費水平對國民消費的影響。本文試圖對此進行一個補充研究，從各部門消費傾向、在國民收入的初次分配和再分配結(jié)構(gòu)中的地位，以及這些部門之間的相互影響來分析中國的低消費率問題。
二、國民消費率的部門結(jié)構(gòu)
(一)計算方法和數(shù)據(jù)來源
下面采用資金流量表中的實物交易部分來分析中國的國民消費問題。資金流量核算中的四個國內(nèi)部門的收入水平經(jīng)過初次分配和再分配得到。收入初次分配是指增加值在參與生產(chǎn)過程的勞動要素和資本要素中的分配，以及生產(chǎn)者從事生產(chǎn)活動向政府做出的支付和從政府得到的補貼。前者指勞動者報酬和財產(chǎn)收入，后者指生產(chǎn)稅和生產(chǎn)補貼。由于來自國外要素的收入要低于支付給國外要素的收入，因此，國民生產(chǎn)總值低于國內(nèi)生產(chǎn)總值(許憲春，2002)。目
收入再分配是在收入初次分配基礎(chǔ)上，以經(jīng)常轉(zhuǎn)移的方式進行的收入分配。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括企業(yè)和個人向政府支付的所得稅、企業(yè)和個人向社會保險部門支付的社會保險金、住戶從社會保險部門得到的社會救助、投保人從保險公司得到的理賠等。收入再分配的結(jié)果形成國內(nèi)各部門的可支配總收入。國內(nèi)各部門的可支配總收入之和就是國民可支配總收入，它等于國民總收入加上來自國外的經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入凈額。從資金流量表中可以看出，大部分年份的國民可支配總收入之和略高于國民總收入。國民可支配總收入是可用于最終消費和儲蓄的資金量。其中，企業(yè)部門的可支配總收入全部是儲蓄，并用作投資等，沒有消費。政府部門和住戶部門的最終消費占國民可支配總收入的比例分別稱為政府消費率和居民消費率，兩者之和就是國民消費率。相應(yīng)地，政府部門和住戶部門的最終消費占各自可支配收入的比重，就是這兩個部門的平均消費傾向。
本文進一步把住戶部門分為農(nóng)村部門和城市部門。由于資金流量表中沒有單獨列出城鄉(xiāng)部門的資金流量情況，因此，把農(nóng)村居民人均純收入與農(nóng)村人口的乘積作為農(nóng)村部門的可支配收入，城市居民人均可支配收入與城市人口的乘積作為城市部門的可支配總收入。按這種方法計算的農(nóng)村部門和城市部門的收入之和，非常接近于資金流量表中的住戶部門的可支配收入。城市(農(nóng)村)部門的人均消費支出占可支配收入(純收入)的比例，就是該部門的平均消費傾向。以上分析可由下面公式表示：
部門消費傾向=部門消費支出÷部門可支配收入
部門消費率=部門消費傾向×部門可支配收入占國民可支配總收入之比
國民消費率=居民消費率(農(nóng)村消費率+城市消費率)+政府消費率
本文所有數(shù)據(jù)如沒有特別說明，均來源于歷年中國統(tǒng)計年鑒。由于迄今為止國家統(tǒng)計局只公布了1992-2005年的資金流量表，模型中數(shù)據(jù)的時間序列為1992-2005年共14年。
(二)實證分析結(jié)果
根據(jù)上述三個等式，可以計算中國的部門消費率和國民消費率，結(jié)果見表1。
從表1可以看出，1992～2005年國民消費率總體上呈下降態(tài)勢，2002年后降速加快，14年間下降了7個多百分點。農(nóng)村消費率一直呈現(xiàn)下降趨勢，14年間降低了11個多百分點。相反，城市消費率除了2004年和2005年外，一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢，1992～2005年間共提高了3個多百分點。在14年間，城鄉(xiāng)合計的整個居民部門的消費率降幅較大，達到了8個多百分點。政府的消費率在14年間的前半期略有下降，后半期略有提高，總體上比較穩(wěn)定。鑒于1992～2005年農(nóng)村消費率的下降、城市消費率的上升和政府消費率的穩(wěn)定，可以看到，此間中國的消費率下降了近3個百分點。因此，可以合理地得到這樣的結(jié)論：中國國民消費率的下降歸因于農(nóng)村部門。
為更清楚地探究農(nóng)村部門消費率下降和城市部門
消費率上升的原因，可根據(jù)國民消費率的決定公式來分解各部門消費率變動的影響。表2是根據(jù)統(tǒng)計年鑒中的城鄉(xiāng)消費數(shù)據(jù)和資金流量表中的實物交易表計算的農(nóng)村、城市和政府部門的消費傾向、可支配收入占比。
從表2可看出，1992～2005年農(nóng)村和城市的平均消費傾向都呈遞減趨勢，農(nóng)村從0.841降低到0.789，城市從0.825降低到0.763。由于農(nóng)村可支配收入占比從1992年的0.342快速降低到2005年的0.173，農(nóng)村消費對國民消費的貢獻將不斷降低。城市部門消費傾向雖然也不斷下降，但由于城市部門的可支配收入占比的快速提高，其對于國民消費的貢獻不斷加大?？梢姡袊用裣M率下降的主要原因在于農(nóng)村部門，即農(nóng)村消費傾向和其可支配收入占比的同時下降，導(dǎo)致農(nóng)村部門消費率的快速下降。當(dāng)然，農(nóng)村可支配收入占比的下降有一定的合理性，那就是由于城市化所導(dǎo)致的農(nóng)村人口比例的減少，但更主要的原因在于城鄉(xiāng)收入差距的擴大。14年間城鄉(xiāng)收入差距從2.6倍擴大到3.2倍。
與居民部門相同，中國政府部門的平均消費傾向在1992｀2003年間也呈下降趨勢。在此期間，共下降了12個百分點，但在2004年和2005年躍升了10多個百分點。對比發(fā)現(xiàn)，政府部門的消費傾向一直低于居民部門，且兩者的差距越來越大。從1994年分稅制改革后，政府部門的可支配收入占比不斷提高，1995～2005年十年間共上升了4個百分點。2003年后，政府部門的可支配收入就超過了農(nóng)村部門的總收入。但由于同期政府消費傾向的下降，政府消費率基本保持不變。
從上述分析中看出，1992～2005年間中國消費率的下降，主要歸因于農(nóng)村部門消費率的下降。其中，農(nóng)村部門消費率的下降，既與農(nóng)村部門消費傾向的下降有關(guān)，更與農(nóng)村部門可支配收入占比的急劇下降密切相關(guān)。農(nóng)村部門可支配收入占比的急劇下降，除了城市化所導(dǎo)致的農(nóng)村人口比例下降外，城鄉(xiāng)收入差距的擴大是主要原因。與農(nóng)村部門不同，政府部門在可支配收入占比上升的條件下，其消費率基本穩(wěn)定，主要原因是政府部門消費傾向的下降。唯一導(dǎo)致國民消費率提高的部門是城市，城市可支配收入占比的快速提高，是城市消費率上升的主要原因。
三、國民消費率和部門消費率下降的成因
下面，首先從國民收入的初次分配和再分配過程來分析各部門的收入份額及其變化，然后分析部門的消費傾向及其變化。
(一)國民收入的初次分配
在資金流量表中，可支配收入=初次分配收入+經(jīng)常轉(zhuǎn)移。所以，各部門的收入分配結(jié)果首先且主要取決于國民收入的初次分配環(huán)節(jié)。農(nóng)村和城市的初次分配收入雖然可通過統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)計算得出，但資金流量表中的再分配環(huán)節(jié)沒有區(qū)分農(nóng)村和城市部門，而是把兩者統(tǒng)稱為居民部門。因此，在下面的分析中，將從城鄉(xiāng)合計的居民部門角度來分析收入分配和再分配結(jié)果。從表3可以看出，1992～2005年居民部門在國民收入初次分配中的占比下降了約6個百分點。因此，初次分配占比的下降是居民部門收入占比下降的第一個原因。
進一步看，居民部門的初次分配收入主要由勞動報酬凈額、財產(chǎn)收入和增加值三項構(gòu)成。其中，勞動報酬凈額等于勞動報酬來源與運用之差，是居民初次分配收入中最重要的組成部分；財產(chǎn)收入中的90％以上是利息收入，這與中國居民金融投資渠道狹窄有關(guān)。
從表4可以發(fā)現(xiàn)，1992～2005年勞動報酬凈額占比下降了2個百分點，這是居民部門收入占比下降的重要原因。從勞動報酬構(gòu)成中可以看出居民勞動報酬占比下降的深層次原因。因此，作為居民勞動報酬的來源與運用之差，居民勞動報酬凈額反映的就是企業(yè)和政府部門向居民支付的勞動報酬總和。
根據(jù)表4，1992～2003年政府部門支付的勞動報酬占比呈上升態(tài)勢，12年間幾乎上升了1倍，但在2004年和2005年有所下降。而企業(yè)部門支付的勞動報酬占比總體上呈緩慢下降態(tài)勢，14年間降低了3個百分點。居民財產(chǎn)收入占比的下降雖然明顯，但由于其在居民報酬中的比重最小，所以影響不大。其增加值占比一直穩(wěn)定在28％左右的水平上。
居民勞動報酬結(jié)構(gòu)的變化對于我國居民消費率的下降有重要的影響：一方面，政府部門支付的勞動報酬占比上升，企業(yè)部門支付的勞動報酬占比下降，但總體上居民勞動報酬占比呈下降趨勢，從而引起居民初次分配收入占比的下降。即使在居民消費傾向不變的假設(shè)下，居民消費率也會降低。另一方面，被很多研究資金流量表的學(xué)者所忽略的是，政府部門支付的勞動報酬占比上升和企業(yè)部門支付的勞動報酬占比下降，會導(dǎo)致居民收入分配不平等地擴大。根據(jù)統(tǒng)計規(guī)定，政府部門的勞動報酬主要是政府財政對政府部門和事業(yè)單位的人員所支付的工資和福利，企業(yè)部門的勞動報酬主要是企業(yè)支付給工人的工資和福利。因此，居民勞動報酬結(jié)構(gòu)的變化表明，本身就處于中高收入階層的政府部門和事業(yè)單位的人員的收入分配地位會進一步上升，而中低收入階層的工人的收入分配地位會進一步下降。根據(jù)消費理論，收入分配差距的擴大會降低社會總體的消費水平。所以，勞動報酬結(jié)構(gòu)的變化還會導(dǎo)致居民部門消費傾向的下降，從而降低居民消費率。
與居民部門的收入相對下降不同的是，政府部門在初次分配環(huán)節(jié)中的收入占比上升了。1992～2005年，政府部門初次分配收入占比上升了2個百分點，其中，生產(chǎn)稅凈額占比的上升是主要原因。政府部門收入占比的提高將會提高政府消費率，但同期政府消費傾向的下降則會阻礙政府消費率的提高。
(二)國民收入的再分配
各部門可支配收入是在國民收入初次分配的基礎(chǔ)上經(jīng)過再分配而形成的。表3的數(shù)據(jù)表明，通過國民收入再分配過程，居民和政府部門的收入占比都發(fā)生了變化?？梢园l(fā)現(xiàn)，1992～1999年居民部門還因再分配得益，即經(jīng)過再分配之后，其可支配收入占比比初次分配收入占比高出約2個百分點。但是，從2000年開始，居民部門的再分配收入占比與初始收入分配占比已經(jīng)沒有明顯區(qū)別。在2003年和2004年，前者甚至低于后者。從資金流量表看，居民部門從再分配中的得益越來越小，甚至開始受損。其主要原因是，居民部門上交的收入稅和社會保險繳費的增幅高于從政府部門獲得的社會補助的增幅。由于居民部門在再分配環(huán)節(jié)中的資金運用對應(yīng)于政府部門的資金來源，其資金來源對應(yīng)于政府部門的資金運用。因此，居民部門和政府部門在再分配中的變化必然是此消彼長的關(guān)系。可見，政府部門從再分配中的相對地位會上升。
事實上，政府部門從再分配中獲利最大，2000年之后更甚。在1992～2000年，政府部門再分配占比相對于初次分配而言每年上升了約2個百分點，2000年之后每年就上升了近3個百分點。政府部門在再分配環(huán)節(jié)中的收入占比的持續(xù)上升，既得益于經(jīng)常轉(zhuǎn)移中的資金來源項(收入稅和社會保險繳費)的相對增加，也和經(jīng)常轉(zhuǎn)移中資金運用項(社會補助等)的相對下
降有關(guān)。也就是說，資金來源的增加和資金運用的減少，共同推動了政府再分配收入的相對上升。
綜上所述，從收入分配環(huán)節(jié)看，居民部門在國民收入初次分配中的收入占比逐年下降，且從再分配環(huán)節(jié)中的得益也越來越小，甚至2003年后經(jīng)過再分配后的地位反而惡化了。由此判斷，政府并沒有發(fā)揮利用再分配機制去改善全社會收入分配結(jié)構(gòu)的功能。
(三)部門消費傾向下降的原因
表2的數(shù)據(jù)表明，1992～2005年間，居民的消費傾向緩慢下降，政府部門除了2004年和2005年外，也是下降的。資金流量表中沒有列出居民部門消費和儲蓄的具體條目，因而無法直接分析其消費傾向下降的原因。但居民消費和政府消費之間具有很強的內(nèi)在聯(lián)系。根據(jù)定義，政府消費是“政府部門為全社會提供的公共服務(wù)的消費支出和免費或以較低價格向居民住戶提供的貨物和服務(wù)的凈支出”。大量研究表明，社會公共品的缺失會導(dǎo)致居民預(yù)防性儲蓄的增加和消費傾向的下降，農(nóng)村保障制度和農(nóng)業(yè)保險制度的不健全是農(nóng)村低消費傾向的主要原因。流動性約束和社會保障制度改革引起的收入不確定性，導(dǎo)致了城市居民消費水平和消費增長率的同時下降?？梢?，政府消費傾向的下降不僅會降低政府消費率，而且推動了居民預(yù)防性儲蓄的增加和消費傾向的下降。
表5列出了教育、科學(xué)研究、社會保障等主要公共品和經(jīng)濟建設(shè)等其他財政支出在財政支出中的比重?？梢园l(fā)現(xiàn)，在1992～2005年，公共品中最大主體的教育支出在財政總支出中的比重下降了3個百分點，科學(xué)研究支出下降了1個百分點，社會保障支出上升較快。在20世紀(jì)90年代中期以前，中國除了社會救濟外，財政支出中幾乎沒有真正意義上的社會保障支出，因而社會保障支出的比重非常低。隨著20世紀(jì)90年代中期國有企業(yè)改革的深化和經(jīng)濟社會體制的轉(zhuǎn)軌，中國社會保障支出明顯增加，但企業(yè)仍是最主要的資金來源。那些迫切需要改革的社會養(yǎng)老保險、失業(yè)保險和醫(yī)療保險還沒有完全納入財政分配管理范圍，財政用于社會保障支出很少，主要體現(xiàn)在撫恤、救濟等社會福利支出非常不足，占財政支出的比重一直僅保持在2％左右，與發(fā)達國家40％的水平相差甚遠，政府的社會保障職能還遠遠沒有到位。
行政管理費支出上升明顯，1992～2005年上升了6個百分點，其增長速度要高于同期財政支出的增長速度。行政管理支出攀升的直接原因是機構(gòu)和人員的膨脹，政府運行成本過高。非消費的其他支出比重則提高了1倍，從8％上升到19％?？梢姡袊呢斦С鼋Y(jié)構(gòu)仍然很不合理，與社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展和建立公共財政框架的要求不相適應(yīng)，“缺位”和“越位”并存。一方面，財政支出范圍過寬，超出政府職能范圍，承擔(dān)著一些不應(yīng)承擔(dān)的開支，如競爭性、經(jīng)營性生產(chǎn)支出過多，財政供養(yǎng)人口過多，使財政負擔(dān)日益沉重；另一方面，財政正常范圍內(nèi)的支出受財力影響而不到位，如社會文教支出和科學(xué)研究支出的乏力、社會保障的支持不足等。
進一步的分析發(fā)現(xiàn)，政府消費傾向的下降，對國民消費率的下降具有雙重推動作用，它不僅會引起政府部門消費率的下降，而且還會因為醫(yī)療和社會保障體系的不健全而提高居民部門的預(yù)防性儲蓄，從而降低居民部門的消費傾向和消費率。居民部門低消費率的一個主要原因就是政府在教育、醫(yī)療、社會福利等方面的支出不足，導(dǎo)致居民對未來支出的不確定性而使預(yù)防性儲蓄增加。
四、結(jié)論和政策建議
(一)基本結(jié)論
1 1992～2005年中國國民消費率的下降主要歸因于居民部門消費率的下降。
2 從居民部門內(nèi)部看，農(nóng)村消費率迅速下降，平均每年下降近1個百分點；城市消費率上升，但不足以補償農(nóng)村消費率下降對居民總消費的影響。農(nóng)村消費率下降有其部分合理的原因，那就是城市化水平所引起的農(nóng)村人口比例的下降。但更重要的原因在于，農(nóng)村部門收入占比的下降幅度超過其人口比例的下降幅度。因此，城鄉(xiāng)收入差距的擴大是導(dǎo)致中國居民消費率下降的一個重要原因。
3 把城鄉(xiāng)作為一個整體看，居民消費率長期緩慢地下降，既歸因于其消費傾向的下降，也歸因于其可支配收入占比的下降。居民可支配收入來源于勞動報酬、財產(chǎn)收入和增加值。其中，增加值占比基本穩(wěn)定，財產(chǎn)收入比例很小，勞動報酬是主要來源，包括政府支付的勞動報酬和企業(yè)支付的勞動報酬。1992～2005年，政府支付的勞動報酬占比幾乎上升了1倍，而企業(yè)支付的勞動報酬占比每年都在下降，并最終引起兩個結(jié)果：一是居民可支配收入占比的總體下降。二是居民尤其是城鎮(zhèn)居民內(nèi)部收入差距的進一步擴大，也就是收入來源于政府支付勞動報酬的公務(wù)員、事業(yè)單位人員和收入來源于企業(yè)支付勞動報酬的人員的收入差距的擴大。收入差距的擴大，會導(dǎo)致居民消費傾向的降低。可見，居民收入結(jié)構(gòu)的變動，尤其是企業(yè)部門支付的勞動報酬的相對下降，是我國居民消費率下降的主要原因。
4 政府消費傾向的下降也推動了國民消費率的下降。1992～2005年，政府消費率總體上呈穩(wěn)定態(tài)勢，但這是與政府部門收入占比的穩(wěn)步提高不相稱的。政府可支配收入占比在國民收入初次分配中的地位不斷提高，再分配進一步強化了這種上升趨勢。這本應(yīng)會導(dǎo)致政府消費率的上升，但政府消費率事實上卻基本穩(wěn)定。可見，政府消費傾向的下降阻礙了國民消費率的上升。更加嚴(yán)重的是，由于政府消費主要是政府提供的教育、醫(yī)療、社會保障等公共品和準(zhǔn)公共品，因此，政府消費傾向的下降還會導(dǎo)致居民部門預(yù)防性儲蓄的增加和消費傾向的下降，從而引起居民消費率的降低。
(二)政策建議
1 提高居民收入水平，是提高國民消費率的一項長期政策。一是在國民收入初次分配中要提高企業(yè)部門支付的勞動報酬。企業(yè)部門支付的勞動報酬的提高，不僅會提高居民整體收入水平，而且會降低社會收入分配差距。二是在國民收入再分配環(huán)節(jié)，要提高政府的社會福利支出，完善城市和農(nóng)村最低生活保障制度，扭轉(zhuǎn)居民部門收入在再分配中的惡化態(tài)勢。
財務(wù)管理系統(tǒng)主要完成企業(yè)法定會計核算、法定會計報表，以及強化內(nèi)部管理功能，適用于集團企業(yè)及其下屬機構(gòu)。主要模塊包括：
會計核算模塊：按照國家頒布的會計準(zhǔn)則、行業(yè)會計制度、證監(jiān)會上市公司信息披露準(zhǔn)則、人民銀行外匯管理規(guī)定統(tǒng)一設(shè)置的會計科目，提供會計憑證制作、分權(quán)限審核、查詢及打印等功能。利用系統(tǒng)分級設(shè)置的機構(gòu)、業(yè)務(wù)類型、管理會計、預(yù)算項目等編碼，在會計憑證編制的同時，提供自動集成或更新有關(guān)內(nèi)部管理與控制所需要的會計數(shù)據(jù)信息功能，以構(gòu)成分級核算、統(tǒng)計和財務(wù)管理的基礎(chǔ)。
法定報表及法定財務(wù)信息披露模塊：該模塊包含個別會計報表和匯總/合并報表兩部分。提供一定的手段來定義不同版本會計制度所對應(yīng)的會計報表；提供各基層單位編制法定會計報表功能；與法定會計核算模塊連接，并利用系統(tǒng)先進的財務(wù)智能化優(yōu)勢自動處理業(yè)務(wù)整合活動，自動使數(shù)據(jù)從各個單獨的報表直接傳送至合并報表；利用靈活完善的報表生成工具，充分挖掘會計信息，提供多層次和多角度的財務(wù)分析功能，能夠按照相關(guān)會計準(zhǔn)則的要求，向公司利益關(guān)聯(lián)方提供能體現(xiàn)公司獲利能力的各項財務(wù)信息，以實現(xiàn)公司報告的透明度。提供不同版本會計制度所對應(yīng)的會計報表及企業(yè)內(nèi)部自定義各類報表的定制、生成和輸出；提供各基層單位編制法定會計報表功能，將基層單位財務(wù)報表與法定會計核算模塊連接，自動核對更新報表信息，并自動使數(shù)據(jù)從各個單獨的報表直接傳送至合并報表。
應(yīng)收賬款管理模塊：從分經(jīng)營單位、分責(zé)任人、分欠費對象等多維角度，提供應(yīng)收款項狀況查詢、供應(yīng)商信用管理和賬齡分析功能；建立應(yīng)收賬款管理臺賬，提供基層專業(yè)人員編制催收計劃、登記催收記錄，以強化對應(yīng)收賬款債權(quán)的管理和控制，提高風(fēng)險防范能力；根據(jù)應(yīng)收賬款賬齡分析統(tǒng)計和具體業(yè)務(wù)核算規(guī)則，提供計提壞賬準(zhǔn)備功能；提供單據(jù)審批流設(shè)置功能，支持應(yīng)收賬款核銷審批工作流程。
其他應(yīng)收款管理模塊：可處理職工差旅借款及其他應(yīng)收款項。提供對其他應(yīng)收的掛賬審批、賬齡控制、清理催收、壞賬核銷等會計核算、查詢、統(tǒng)計及財務(wù)管理功能。
應(yīng)付賬款管理模塊：提供對應(yīng)付款的掛賬審批、賬齡控制、清理催收、壞賬核銷等會計核算、查詢、統(tǒng)計及財務(wù)管理功能。
資產(chǎn)管理模塊：提供對固定資產(chǎn)的分類及賬實統(tǒng)一管理，提供有關(guān)資產(chǎn)的折舊與攤銷、修理、更新、報廢、盤點等的日常管理和固定資產(chǎn)內(nèi)部調(diào)撥等功能；提供資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計算功能；通過本模塊折舊率參數(shù)的不同設(shè)置，支持折舊政策的變更和折舊方法改變的功能；支持固定資產(chǎn)集中核算和管理的需求，滿足商業(yè)集團的操作流程；在資產(chǎn)集中管理的基礎(chǔ)上，依據(jù)公司制定的資產(chǎn)管理政策，提供對資產(chǎn)使用機構(gòu)資產(chǎn)數(shù)量、結(jié)構(gòu)、分布及變動的管理功能。財務(wù)分析模塊：財務(wù)分析模塊是管理會計分析的重要組成部分，主要為下屬企業(yè)的決策層和管理層提供服務(wù)，面向集團的財務(wù)分析決策在決策支持系統(tǒng)中實現(xiàn)。財務(wù)分析模塊主要通過系統(tǒng)間的數(shù)據(jù)集成和數(shù)據(jù)倉庫技術(shù)的應(yīng)用，實現(xiàn)法定會計和管理會計信息可以隨著業(yè)務(wù)的執(zhí)行同時生成，互相參照，及時、準(zhǔn)確地向各單位決策層與管理層提供有關(guān)與資產(chǎn)負債管理、盈利能力、償付能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營結(jié)果、風(fēng)險防范與控制等管理會計主題有關(guān)的決策輔助數(shù)據(jù)。
預(yù)算管理及控制模塊：該模塊由下屬企業(yè)使用，集團層使用全面預(yù)算管理模塊。業(yè)務(wù)系統(tǒng)中的業(yè)務(wù)預(yù)算數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)傳遞接口，根據(jù)業(yè)務(wù)預(yù)算數(shù)據(jù)提供編制基于業(yè)務(wù)活動的管理費用預(yù)算的功能。根據(jù)對費用科目的可控性分析，尋找可控科目。能夠輔助識別可控業(yè)務(wù)費用項目與銷售收入之間的計算關(guān)系。能夠輔助識別可控管理費用項目的成本動因以及它們之間的計算關(guān)系。預(yù)算編制提供靈活的模型維護功能，用于維護各類模型，例如計算、模擬分析公司戰(zhàn)略計劃確定的各項分類別、有層次的經(jīng)營指標(biāo)以及根據(jù)利潤費用率來確定的費用指標(biāo)。提供預(yù)算調(diào)整功能。提供預(yù)算控制功能，通過與其他子系統(tǒng)的互連以及與其它系統(tǒng)的接口，實現(xiàn)實時預(yù)算控制以及事后監(jiān)督預(yù)警。能夠管理與控制預(yù)算控制的例外情況。預(yù)算分析模系統(tǒng)提供以實際的各項考核指標(biāo)的基本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，編制各層次和部門年度財務(wù)及業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)清單；根據(jù)財務(wù)管理系統(tǒng)中的各項基本數(shù)據(jù)和各部門的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)提交相關(guān)數(shù)據(jù)及公司總體財務(wù)數(shù)據(jù)（含報表），對各層次、部門、各項業(yè)績考核指標(biāo)的基本數(shù)據(jù)及年度報表進行匯總、錄入處理。計算總體業(yè)績考核指標(biāo)，編制主要業(yè)績考核指標(biāo)匯總表，同預(yù)算指標(biāo)和年度工作計劃進行比較，計算差異及差異比率，并將之細分至各層次、部門；對年度工作計劃的執(zhí)行情況進行差異分析，編寫年度差異分析報告；對各層次、部門和相關(guān)負責(zé)人全年的業(yè)績進行考核評估。
二、集團資金管理系統(tǒng)
集團企業(yè)可以通過資金管理系統(tǒng)，規(guī)范資金業(yè)務(wù)的流程和標(biāo)準(zhǔn)，加大資金監(jiān)控的力度，加強資金的統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一結(jié)算和統(tǒng)一借貸，在整個集團內(nèi)部實現(xiàn)資金的集中管理與控制，實現(xiàn)集團利益的最大化。主要模塊包括：
資金預(yù)算模塊：資金預(yù)算管理包括資金預(yù)算編制審批、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算調(diào)整、預(yù)算控制、預(yù)算執(zhí)行情況查詢和分析等內(nèi)容。通過資金預(yù)算可以預(yù)測各期間現(xiàn)金流量情況及資金需要，有效控制整個公司的經(jīng)營費用支出及資金運用，做到事前計劃、事中控制、事后分析。資金預(yù)算內(nèi)容包括資金來源（如經(jīng)營收入、往來占用、融入資金、投資收入等）和資金流向（如經(jīng)營成本費用、往來占用、融資償還、證券/實業(yè)投資、購置資產(chǎn)等）。按預(yù)算期間分為月度、季度和年度預(yù)算。
資金賬戶監(jiān)控模塊：集團公司下屬企業(yè)在工行、建行、財務(wù)公司等多個金融機構(gòu)開有資金賬戶，有的企業(yè)在一個銀行開有多個賬戶。目前銀行提供了網(wǎng)上銀行系統(tǒng)的客戶端，可以實現(xiàn)網(wǎng)上劃款、按單個賬戶的查詢（余額、明細）、數(shù)據(jù)下載，但無法直接看到股份公司所有下屬單位在所有銀行的存貸款余額等總體情況，不利于公司總部對資金的及時掌握和調(diào)度。為實現(xiàn)資金的集中管理和在公司范圍內(nèi)資金的統(tǒng)一調(diào)度、有效利用，必須集中對下屬企業(yè)在銀行的開戶情況、賬戶種類、賬戶頭寸和業(yè)務(wù)流水進行全面監(jiān)控，為及時掌握所有分子公司在銀行、財務(wù)公司存貸款業(yè)務(wù)的全貌，需要一個能將銀行、財務(wù)公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)集成在一起的資金監(jiān)控系統(tǒng)。
籌資管理模塊：根據(jù)不同的資金來源、不同的管理方式，可以涉及以下方式：授信管理、信貸管理、票據(jù)管理、籌融資管理。該系統(tǒng)主要通過對集團所屬分子公司資金授信協(xié)議的管理，及時掌握各公司授信額度及使用情況，為管理者提供快捷方便的數(shù)據(jù)查詢功能，為公司提供一種有效的決策輔助手段。信貸管理系統(tǒng)是針對信貸管理部門（財務(wù)公司）而設(shè)計的。其主要目的是實現(xiàn)：存貸款合同管理、客戶管理、業(yè)務(wù)處理、計息、合同跟蹤與監(jiān)控、存貸款業(yè)務(wù)統(tǒng)計分析等。本系統(tǒng)可作為業(yè)務(wù)系統(tǒng)單獨使用，也可以與其他系統(tǒng)集成使用。
財務(wù)分析是指運用有關(guān)技術(shù)及方法在分析財務(wù)報表等各種數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上對有關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行計算，然后對計算所得結(jié)果進行綜合分析，對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行評價，據(jù)此分析過去、現(xiàn)在資金的使用情況，從而找尋資金在各種經(jīng)營活動使用中存在的缺陷與不足，合理對未來資金使用情況進行優(yōu)化，預(yù)測今后企業(yè)經(jīng)營過程中的主要資金流向，這樣便可使得企業(yè)資金向企業(yè)未來的發(fā)展方形流動，使兩者相互吻合。財務(wù)分析的對象十分廣泛，可對企業(yè)的償債能力、企業(yè)現(xiàn)金流量、企業(yè)的運營能力、盈利能力及發(fā)展能力和企業(yè)投資過程中的報酬進行分析。其廣泛應(yīng)用使得其在財務(wù)管理中的作用越來越明顯。
一、財務(wù)分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用
財務(wù)分析通過對過去、現(xiàn)在企業(yè)的資金使用情況進行分析使得企業(yè)經(jīng)營者可以對企業(yè)一段時間內(nèi)的經(jīng)營情況進行充分了解，同時，還可對企業(yè)未來的發(fā)展趨勢及資金流行進行預(yù)測，其在企業(yè)財務(wù)管理中起著非常重要的作用。
（一）財務(wù)分析可對企業(yè)的財務(wù)實力進行判斷
從財務(wù)分析的內(nèi)容可以反映出財務(wù)分析的這一作用，此處從不同的方面進行論述，財務(wù)分析可以對企業(yè)的償債能力進行分析，通過分析結(jié)果判斷企業(yè)在債務(wù)償還方面的能力；一個企業(yè)獲取利潤的能力可通過財務(wù)分析中的企業(yè)盈利能力進行判斷；企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力可通過企業(yè)資金流量分析進行判斷。財務(wù)分析中的企業(yè)發(fā)展能力分析是衡量企業(yè)未來發(fā)展趨勢的重要指標(biāo)；財務(wù)分析中對營運能力進行分析可以有效判斷企業(yè)資產(chǎn)管理的效率。通過財務(wù)分析對這些方面進行分析，然后根據(jù)分析結(jié)果對企業(yè)各方面進行判斷，根據(jù)這些分析指標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營管理者便可制定工作的重點和目標(biāo)，根據(jù)各種方針政策對企業(yè)的資源配置進行合理優(yōu)化。
（二）財務(wù)分析可對企業(yè)的經(jīng)營狀況進行判斷
一個企業(yè)的經(jīng)營狀況可以通過很多指標(biāo)反映，通常情況下，企業(yè)的銷售凈利率、權(quán)益凈利率以及企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率等指標(biāo)都可以從不同方面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。通過財務(wù)分析可以對這些指標(biāo)進行分析，從而使企業(yè)管理者可以更為直觀的發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的薄弱環(huán)節(jié)以及企業(yè)在經(jīng)營中的優(yōu)勢，根據(jù)這些直觀認識，企業(yè)經(jīng)營者便可在今后的企業(yè)經(jīng)營中采取更為有效的措施，完善企業(yè)的經(jīng)營管理模式。
（三）財務(wù)分析是債權(quán)人、投資者的決策
依據(jù)對于投資活動而言，對企業(yè)進行投資中存在的風(fēng)險以及投資后的收益是其最為關(guān)心的，因此投資行為應(yīng)有所依據(jù)，投資者投資的主要依據(jù)一般為企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，而與這兩個方面有關(guān)的指標(biāo)都可通過財務(wù)分析結(jié)果得以體現(xiàn)，如債權(quán)人和投資者可以通過財務(wù)分析結(jié)果獲取企業(yè)的獲利能力和償債能力方面相關(guān)信息，以此對投資風(fēng)險等進行合理評估，據(jù)此做出投資決策。
（四）財務(wù)分析有利于財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)
財務(wù)管理目標(biāo)包括很多方面，一是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)、二是實現(xiàn)股東財富的最大化、三是實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動中經(jīng)濟增加值率最大化、四是對企業(yè)資源配置進行優(yōu)化。但不管是企業(yè)管理的哪一個目標(biāo)其都依賴于財務(wù)分析結(jié)果，根據(jù)財務(wù)分析結(jié)果可以確定影響各目標(biāo)的關(guān)鍵因素，發(fā)現(xiàn)企業(yè)今后發(fā)展的內(nèi)在潛力，明確企業(yè)今后的發(fā)展方向，使企業(yè)朝著健康有序的方向發(fā)展。
二、財務(wù)分析應(yīng)用過程優(yōu)化財務(wù)分析
在企業(yè)財務(wù)管理中起重要作用，也為一個企業(yè)的良好發(fā)展提供了重要的依據(jù)，但財務(wù)分析在實際應(yīng)用中存在很多不足，這些問題反映在很多方面，如分析內(nèi)容背離客觀要求、財務(wù)分析者不了解企業(yè)管理活動以及企業(yè)的決策活動，不能站在企業(yè)經(jīng)營者的角度進行財務(wù)分析活動，因此所提供的各項分析結(jié)果在可借鑒性方面有一定的局限性、財務(wù)分析達不到一定的深度和廣度要求等問題凸顯，針對這些問題，筆者認為應(yīng)從以下方面改進財務(wù)分析方法。
（一）增強認識，提高財務(wù)分析人員水平
對于一個財務(wù)分析人員，首先應(yīng)保證對財務(wù)分析有深刻的認識，這包括財務(wù)分析的作用、內(nèi)容、方法等多方面，其次，財務(wù)分析人員應(yīng)對本企業(yè)的經(jīng)營管理活動有一定的了解，在進行財務(wù)分析之前明確該財務(wù)分析的目的，做到有的放矢，提高財務(wù)分析的可借鑒性即價值。
（二）對財務(wù)指標(biāo)體系進行完善
企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營狀況及未來的發(fā)展趨勢進行預(yù)測都是通過對各項指標(biāo)的分析結(jié)果得以實現(xiàn)的，因此，一套完善的指標(biāo)體系對一個企業(yè)未來的發(fā)展尤為重要，它也是財務(wù)分析的主要研究對象，沒有一套完善的指標(biāo)體系財務(wù)分析便會失去方向。一套完整的財務(wù)指標(biāo)體系應(yīng)符合企業(yè)自身的發(fā)展情況，應(yīng)針對本企業(yè)進行設(shè)定，不應(yīng)生搬硬套其他企業(yè)體系，而應(yīng)是結(jié)合市場合理借鑒。
（三）構(gòu)建財務(wù)分析思路框架
在進行財務(wù)分析報告前，分析者應(yīng)有清晰的思路，應(yīng)對即將進行的工作有一個完整的框架，分析思路應(yīng)符合分析目的，一個財務(wù)分析者的分析思路直接決定了分析的視角，財務(wù)分析思路框架的構(gòu)建應(yīng)結(jié)合財務(wù)分析的方法、財務(wù)分析的實際需求等多方面因素進行確定優(yōu)化。從另一方面說，這也是由財務(wù)分析人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)決定的。
三、結(jié)語
企業(yè)財務(wù)分析在企業(yè)資金管理等方面起著重要作用，是企業(yè)經(jīng)營管理者認識企業(yè)、管理企業(yè)的重要依據(jù)，本文介紹了企業(yè)財務(wù)分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用，包括對企業(yè)財務(wù)實力進行判斷、對企業(yè)經(jīng)營狀況進行判斷以及為投資者提供投資依據(jù)等多個方面，通過分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)分析在企業(yè)經(jīng)營的各方面都有著重要作用，是企業(yè)認識自我、完善自我、推薦自我的重要手段。最后，本文針對當(dāng)今企業(yè)財務(wù)分析中存在的問題對財務(wù)分析方法提出幾點優(yōu)化，筆者認為，提高財務(wù)分析的效率首先應(yīng)建立一套完善的財務(wù)指標(biāo)體系，其次，應(yīng)提高財務(wù)分析人員的水平，包括分析水平及對企業(yè)管理工作相對了解兩個方面。
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直到近幾年經(jīng)濟學(xué)家才開始認識到，研究資產(chǎn)負債表對于分析國家的穩(wěn)健性或脆弱性至關(guān)重要，尤其是在經(jīng)濟領(lǐng)域。野村證券首席經(jīng)濟學(xué)家辜朝明曾提出過著名的觀點，即日本的通縮和最近的全球金融危機是資產(chǎn)負債表的危機，這種分析現(xiàn)在已被大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家所接受。
我們都擔(dān)心資產(chǎn)泡沫，但是除非能控制泡沫的規(guī)模和泡沫融資的方式，否則我們不能評估這些泡沫是否會給經(jīng)濟帶來致命影響。
例如，從美聯(lián)儲的季度資金流量分析報告看，美國的資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)可能是最成熟的。
數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟正在復(fù)蘇的道路上，家庭部門正持續(xù)去杠桿化（降低負債），家庭凈資產(chǎn)自2007年危機以來顯著增長，這要多虧股市和債市的復(fù)蘇，增加了股權(quán)基金、共同基金和養(yǎng)老基金的價值。但是如果美聯(lián)儲一旦加息，這些情況可能就會改變。
家庭部門的復(fù)蘇對于美國經(jīng)濟很關(guān)鍵，因為它占美國凈資產(chǎn)的90%，而聯(lián)邦政府是凈負債狀態(tài)。這與中國的情況截然相反，中國的家庭部門在國家凈資產(chǎn)占比略低于50%，而中央政府和地方政府占比達到25%，企業(yè)部門占有剩下的25%。
中國國家資產(chǎn)負債表的首個顯著特征是國家仍然主導(dǎo)所有權(quán)，即使私人所有權(quán)自1979年改革以來取得了巨大進步。
第二個顯著特征是中國對世界其他國家是凈債權(quán)人。在2013年末，中國對外的凈債權(quán)相當(dāng)于GDP的21%。與中國相反，美國對外的凈債務(wù)占它GDP的32%。美國聯(lián)邦政府自2007年以來增加了7.2萬億美元的債務(wù)，而且美國仍是國際貿(mào)易逆差狀態(tài)。
這是關(guān)鍵所在，中國影子銀行問題并不是全球威脅，因為外國人并不持有很多中國的債權(quán)。中國影子銀行基本上是國內(nèi)債務(wù)問題。以國際的標(biāo)準(zhǔn)衡量，中國的影子銀行規(guī)模約為GDP的50%和銀行資產(chǎn)的20%，顯著低于金融穩(wěn)定理事會估計的全球平均水平，即占GDP的117%和銀行資產(chǎn)的61%。
第三個顯著特征是中國的大部分凈資產(chǎn)是房地產(chǎn)，特別是住房、固定投資和土地，而美國的凈資產(chǎn)大部分是金融資產(chǎn)。中國房地產(chǎn)價值總額在2011年達到GDP的611%，而美國這一占比為406%。中美兩國差異的主要原因是中國有大量固定資產(chǎn)投資，其占比為GDP的358%，而美國只有GDP的93%。這可以歸因于中國企業(yè)和地方政府近幾年投資的超高速增長。
當(dāng)然，固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)價值可能會被高估。即使考慮這個因素，中國在房地產(chǎn)（包括住宅）行業(yè)的投資在2011年達到GDP的253%。美國房地產(chǎn)在GDP的占比是314%， 但美國家庭平均收入遠高于我國平均家庭收入。
第四個特征是美國經(jīng)濟高度金融化，其金融資產(chǎn)達GDP的1053%，是中國金融資產(chǎn)占比的兩倍（GDP的546%）。從金融凈資產(chǎn)來看，美國凈金融資產(chǎn)占GDP的95%，而中國僅34%。
美國金融資產(chǎn)主要是債務(wù)工具和股權(quán)，而中國的金融資產(chǎn)大部分是銀行存款和債券，其中外匯儲備占比達到近GDP的一半。美國股票市場為GDP的148%，遠高于中國的23%。中國股市的疲軟意味著中國企業(yè)更依賴于債務(wù)融資，且是高杠桿的。
事實上，中國債務(wù)與GDP之比近幾年快速增長，這主要是因為中國企業(yè)和地方政府融資平臺的債務(wù)擴張。
民間融資有各種解釋，但準(zhǔn)確的含義是指出資人與受資人之間，在國家法定金融機構(gòu)之外，以取得高額利息與取得資金使用權(quán)并支付約定利息為目的而采取民間借貸、民間票據(jù)融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金所有權(quán)的金融行為。改革開放后，以浙江溫州為代表的民間借貸迅速發(fā)展起來。西部大開發(fā)，又使得如鄂爾多斯、榆林等能源富集地區(qū)的民間借貸也迅速得到發(fā)展和向周邊地區(qū)擴大。支付市場：不僅僅局限于第三方支付市場，而是涵蓋整個支付體系，即支付工具、支付系統(tǒng)、支付服務(wù)組織和支付體系監(jiān)管等要素。目前，以《票據(jù)法》、《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等為基礎(chǔ)，以《票據(jù)管理實施辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》、《電子支付指引》、《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》等為補充的支付結(jié)算法規(guī)制度體系，以及以“安全高效”為目的的支付結(jié)算監(jiān)管體系已基本建成。但從法律層面研究支付市場監(jiān)管民間融資風(fēng)險問題，還是比較新穎的課題。二者關(guān)系：民間融資是一種潛在的貨幣資本，也可以稱之為“閑置資本”，是借貸資本的主要來源。資本只有在不斷的運動中才能增殖，資本在貨幣形式上閑置下來就不能帶來剩余價值，從而會失去其資本性質(zhì)。所以，資本追求利潤最大化是由其本性所決定的，也是民間融資產(chǎn)生的直接原因。要融資就必然產(chǎn)生資金的運動，資金運動就必然要產(chǎn)生支付結(jié)算行為。由此可見，民間融資與支付結(jié)算市場之間有不可分割的聯(lián)系，而二者之間這種聯(lián)系又是通過各種不同的支付方式、匯劃渠道、支付用途等諸多環(huán)節(jié)加以交割和完成的。近幾年，公檢法在清理、處置非法民間融資債權(quán)債務(wù)過程中，由于民間融資風(fēng)險與支付結(jié)算市場監(jiān)管之間關(guān)系不清，使案件債權(quán)債務(wù)處置、追回中存在諸多困難。所以，我們認為研究民間融資風(fēng)險與支付結(jié)算市場監(jiān)管之間的關(guān)系問題，有利于金融穩(wěn)定，也有利于社會發(fā)展。
二、民間融資與支付市場關(guān)聯(lián)度分析
（一）主體關(guān)聯(lián)。民間融資只有以市場的身份進入市場經(jīng)濟的圈內(nèi)，才能良性發(fā)展。因此必須分清主體關(guān)聯(lián)的契合點。民間融資的市場主體主要包括自然人和法人兩大類。其中，最常見最原始的民間融資模式是自然人對自然人的融資，這類融資是建立在親朋好友之間互幫互信的基礎(chǔ)上，它不以盈利為目的，主要是出于親友間救的借貸，這種方式的借貸利率很低甚至為零。另一種比較常見的民間融資模式，是以盈利為目的的自然人對法人、法人對法人、法人對自然人的融資，這類融資的目的就是為了賺取高額利息。無論是哪種民間融資模式，其中各個主體參與民間融資的過程中，其行為都因主體身份的不同，而選擇不同的支付平臺、支付工具等支付市場產(chǎn)品或要素。民間融資對個體融資關(guān)聯(lián)不設(shè)門坎，又無法律保障，是主體關(guān)聯(lián)缺陷之一。
（二）資金關(guān)聯(lián)。民間融資的資金來源主要是城鄉(xiāng)居民家庭和民營企業(yè)的自有閑置資金，在銀行存款利率相對較低，投融資渠道較為單一的情況下，很大一部分閑置資金流向了民間融資市場。同時，由于商業(yè)銀行信貸管理制度相對比較嚴(yán)格，一些小微民營企業(yè)無法從銀行獲取所需資金，即使?jié)M足商業(yè)銀行貸款條件的大企業(yè)，由于銀行貸款審批時間長、審批手續(xù)繁雜等原因，也無法及時滿足臨時資金需求，這種狀況導(dǎo)致很多企業(yè)轉(zhuǎn)向相對比較容易獲得資金的民間融資市場。整個民間融資市場中資金籌措和資金運用過程，都離不開銀行賬戶、支付平臺以及支付工具作為中介。如前所說“要融資就必然產(chǎn)生資金的運動，資金運動就必然要產(chǎn)生支付結(jié)算行為，并借助支付平臺”。
（三）風(fēng)險關(guān)聯(lián)。由于民間融資是游離于正規(guī)金融體系之外的一種資金融通活動，幾乎不受國家現(xiàn)有金融法律法規(guī)的制約，因此，具有一定的自發(fā)性和盲目性，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和社會。具體來說，建立在親朋好友之間互幫互信基礎(chǔ)上的民間融資，利率相對較低，出發(fā)點是為了幫助借款主體，緩解暫時性的資金緊張局面，且借貸雙方信息對稱、道德約束性較強，這部分民間融資風(fēng)險總體可控；而以追求高額利息為目的民間融資風(fēng)險相對較高，很容易引發(fā)資金鏈斷裂，誘發(fā)金融風(fēng)險，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展乃至社會穩(wěn)定造成不利影響。因此，通過分析和研究民間融資的資金結(jié)算、交割及支付行為，可以判斷其有無非法集資現(xiàn)象、是否發(fā)生集中兌付、是否投向“兩高一剩”行業(yè)或涉嫌洗錢等，從而做出風(fēng)險高低的判斷。
（四）政策關(guān)聯(lián)。民間融資作為正規(guī)和傳統(tǒng)金融的補充，對我國經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是中小企業(yè)、民營企業(yè)的發(fā)展起到很大的促進作用，從長遠來看，引導(dǎo)、規(guī)范、陽光、透明是民間融資未來的必由出路。因此，從支付市場和支付監(jiān)督層面，政策制定者和實施者，都必須有包容的情懷，對其中的風(fēng)險和不規(guī)范的地方既要有一定的容忍度，又要促進其規(guī)范化、陽光化、合法化。所以，金融監(jiān)管部門包括支付監(jiān)管部門應(yīng)通過實時監(jiān)測，及時發(fā)現(xiàn)帶有苗頭性與傾向性的問題，通過合理引導(dǎo)，規(guī)范民間資本借貸活動，使民間借貸陽光化、規(guī)范化。
三、支付口徑下的民間融資風(fēng)險演變與完善監(jiān)管功能的必要性
（一）榆林市民間融資風(fēng)險演變過程。2012年下半年以來，隨著中國經(jīng)濟的下行，榆林市煤炭價格大跌，昔日的“黑金”風(fēng)光不再。與此同時，榆林市房地產(chǎn)價格也爆跌，“以錢生錢”的擊鼓傳花嘎然截止，民間借貸資金鏈斷裂，并發(fā)生了多起事件，其中最具代表性的案件是張某非法吸收公眾存款案。該案爆發(fā)后，榆林市民間融資案件如多米諾骨現(xiàn)象，一系列非法民間融資集資案件不斷浮出水面。據(jù)統(tǒng)計，2014年榆林轄區(qū)市縣兩級人民法院累計受理民間借貸案件12955件，累計新發(fā)非法集資案件91起，涉案金額51.07億元，民間融資風(fēng)險仍在不斷擴散?？梢哉f，非法民間融資給榆林經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、投資環(huán)境、社會信用環(huán)境造成了很大的沖擊。值得注意的是，公安機關(guān)在調(diào)查張某非法吸收公眾存款案時，發(fā)現(xiàn)其名下有105個賬戶，有12億多元不明流出資金。由此，我們可以看到銀行支付系統(tǒng)的漏洞，特別是支付結(jié)算環(huán)節(jié)、賬戶管理環(huán)節(jié)的漏洞，因此需要進一步完善銀行支付市場監(jiān)管功能，降低民間融資風(fēng)險。
（二）對榆林市近十年支付系統(tǒng)跨行清算資金流動與區(qū)域民間融資風(fēng)險趨勢分析。榆林市跨行清算資金流量分析。通過對榆林地區(qū)近十年支付系統(tǒng)跨行轉(zhuǎn)賬流量分析，2011年到2013年資金流動波幅最大，也是榆林市民間融資最活躍的時期，而進入2014年回落又十分明顯，榆林市民間融資進入最低谷的清理、處置時期。支付系統(tǒng)跨行清算資金流量與榆林民間融資起伏波動變化是一致的，也從中說明榆林民間融資的變化軌跡，可以通過支付系統(tǒng)跨行轉(zhuǎn)賬流量加以證明（見圖1）。榆林市跨行資金流向分析。通過對榆林市近十年跨行資金流向分析，流出金額和筆數(shù)位居前六位的省份有內(nèi)蒙古、北京、山西、山東、上海、江蘇。而排在前三的省份恰是能源富集地區(qū)和房地產(chǎn)價格火爆地區(qū)。因此，從近十年支付系統(tǒng)跨行資金流向中也可以看出榆林市民間融資資金究竟流到何處，這點與實際調(diào)查結(jié)果是相一致的（見圖2）。圖1和圖2顯示出榆林區(qū)域民間融資異常變動軌跡，與榆林當(dāng)?shù)孛耖g融資活躍期、發(fā)生風(fēng)險期相向運行。榆林市民間融資趨勢分析。據(jù)統(tǒng)計，近兩年榆林市民間融資案件數(shù)量仍在不斷增加，民間借貸糾紛案件依然居高不下（見圖3），未辦結(jié)案件存量仍然較大，民間債務(wù)危機仍在持續(xù)發(fā)酵，化解民間借貸糾紛任務(wù)依然艱巨，如何從民間融資危機中走出，還任重道遠。
（三）完善支付市場監(jiān)管功能，強化風(fēng)險監(jiān)測和預(yù)警。支付體系是由銀行賬戶體系、支付結(jié)算工具、支付清算系統(tǒng)、支付服務(wù)組織和支付結(jié)算管理體系等要素組成。各個要素之間相互聯(lián)系密不可分。其中，銀行賬戶體系是支付結(jié)算的基礎(chǔ)，銀行賬戶資金收付離不開支付結(jié)算工具，支付結(jié)算工具應(yīng)用離不開支付清算系統(tǒng)，銀行賬戶、支付工具以及支付清算系統(tǒng)的維護與正常運營又離不開支付服務(wù)組織，而支付結(jié)算管理體系是保證支付體系正常運行的關(guān)鍵。完善的支付市場監(jiān)管體系，可以有效防范和降低民間融資風(fēng)險發(fā)生。同時，民間融資風(fēng)險隱患案件，也提醒我們必須進一步加強支付市場監(jiān)管力度。因此，對于民間融資領(lǐng)域存在的風(fēng)險，可探索從支付市場角度入手進行風(fēng)險提示和監(jiān)督管理。
四、加強支付市場監(jiān)管、有效防控民間融資風(fēng)險的政策建議
（一）在法律政策層面強化支付市場監(jiān)管。一是對非金融機構(gòu)融資行為，制定基本法律約束，即以盈利為目的金融行為必須實名登記，運作公示，破產(chǎn)保障，資金必須通過公共支付系統(tǒng)以專用業(yè)務(wù)類型報文交割并接收監(jiān)督，法律部門有查詢或凍結(jié)權(quán)。二是法律界定分類監(jiān)管權(quán)，授予某一主體統(tǒng)一監(jiān)管職權(quán)，其它從屬監(jiān)管職權(quán)，防止“龍多不治水”現(xiàn)象發(fā)生。三是設(shè)立最低民間融資準(zhǔn)入門坎，為監(jiān)管部門提供必要的監(jiān)管條件，比如設(shè)立民間融資專用賬戶，資金必須通過支付系統(tǒng)，強制使用資金用途并以專用報文發(fā)送，資金路徑明晰且可查。
（二）在現(xiàn)有《支付業(yè)務(wù)風(fēng)險提示》基礎(chǔ)上，研究制定《民間融資支付業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》。一是建立民間融資資金異常交易和支付業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)測與排查機制，主要通過監(jiān)測系統(tǒng)定期、不定期對大額支付交易資金進行識別、排查和預(yù)警。二是建立嚴(yán)密的民間融資賬戶管理真實性核查機制，主要是建立類似于征信管理查詢系統(tǒng)的全國性企業(yè)、個人賬戶管理查詢系統(tǒng)，該系統(tǒng)主要為監(jiān)管機構(gòu)檢查和案件處理提供強有力的支持與服務(wù)。三是建立對金融機構(gòu)民間融資支付風(fēng)險管理監(jiān)督機制，對因管理不善、監(jiān)控責(zé)任不落實。導(dǎo)致非法民間融資行為、事件和案件的機構(gòu)，支付監(jiān)管部門有權(quán)責(zé)令該機構(gòu)退出支付市場或嚴(yán)肅查處。四是建立支付市場監(jiān)管系統(tǒng)與反洗錢監(jiān)管系統(tǒng)共享機制，以強化對非法民間融資和洗錢犯罪的監(jiān)管。
