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時(shí)間：2023-03-08 15:38:11
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇集合資金信托計(jì)劃范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
公司主要投資于海河沿岸地區(qū)及濱海新區(qū)優(yōu)質(zhì)土地整理、房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)、運(yùn)作，同時(shí)可參股政府支持的經(jīng)濟(jì)適用房的開發(fā)建設(shè)公司。投資公司主要運(yùn)作模式可采取參股、入股現(xiàn)有項(xiàng)目企業(yè)或整體項(xiàng)目收購(gòu)及合作開發(fā)等方式。
風(fēng)險(xiǎn)控制：以一般受益人的信托財(cái)產(chǎn)為優(yōu)先受益人的信托財(cái)產(chǎn)和收益提供保障；受托人嚴(yán)格履行管理責(zé)任，對(duì)公司實(shí)行監(jiān)管；通過風(fēng)險(xiǎn)控制手段及增值服務(wù)的進(jìn)行，保證了投資公司股權(quán)的增值，為其他投資人進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)帶來了便利條件。
招商銀行個(gè)人商用房貨款“商鋪貨”
招商銀行在全國(guó)范圍內(nèi)面向廣大個(gè)人客戶正式推出了全新個(gè)人商用房貸款產(chǎn)品――“商鋪貸”。
2009年以來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)地位的進(jìn)一步確立和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回暖，作為房地產(chǎn)行業(yè)中價(jià)值洼地的商用房已逐步顯現(xiàn)出了長(zhǎng)期的投資價(jià)值，越來越多的投資者開始關(guān)注商用房的投資，商鋪和寫字樓以其潛在的升值空間，已經(jīng)成為繼股票、住宅之后新的投資熱點(diǎn)?！吧啼佡J”通過創(chuàng)新個(gè)人商用房貸款產(chǎn)品及貸款服務(wù)，在個(gè)人商用房貸款產(chǎn)品中首創(chuàng)了多樣化還款方式實(shí)現(xiàn)“以租抵供”、超長(zhǎng)貸款授信額度和貸款發(fā)放自助“隨借隨還”等多項(xiàng)同業(yè)領(lǐng)先功能，大幅降低了個(gè)人投資商用房的門檻，讓個(gè)人投資商鋪、寫字樓獲得高額投資回報(bào)不再遙不可及。
“商鋪貸”為客戶提供了同業(yè)首創(chuàng)的“以租抵供”功能，客戶可通過“商鋪貸”個(gè)性還款法降低貸款月供金額，使貸款月供可以匹配商用房的租金，實(shí)現(xiàn)“租金抵月供”的功能?！吧啼佡J”靈活的還款方式能夠充分降低客戶月供壓力，解除客戶投資商用房的后顧之憂?！吧啼佡J”人性化的考慮了客戶使用貸款的便利性和經(jīng)濟(jì)性，為客戶提供了貸款“隨借隨還”功能。客戶開通“隨借隨還”功能就可通過招商銀行網(wǎng)上銀行、電話銀行等渠道實(shí)現(xiàn)貸款“想借就借，想還就還”。這樣，客戶不僅可以不跑銀行就能馬上提取貸款，而且還可在資金充裕的時(shí)候隨時(shí)還款，最大程度化節(jié)省了貸款利息。“商鋪貸”充分考慮了個(gè)人客戶對(duì)貸款需求的長(zhǎng)期依賴性，客戶在招商銀行只需辦理一次貸款手續(xù)，便可獲得長(zhǎng)期“循環(huán)使用”的“商鋪貸”貸款授信額度，客戶可在貸款授信額度內(nèi)反復(fù)多次使用貸款?！吧啼佡J”為客戶提供了持續(xù)的資金支持，讓個(gè)人購(gòu)置商用房更輕松。
交通銀行“得利寶海藍(lán)”理財(cái)產(chǎn)品
交通銀行“得利寶海藍(lán)429號(hào)”人民幣91天信托型產(chǎn)品，預(yù)期年收益為2.9％，收益類型屬于不保本浮動(dòng)型，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)5萬(wàn)元人民幣，此理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模8億元，募集資金用于投向交銀國(guó)信設(shè)立的資金信托計(jì)劃。該信托計(jì)劃所募集的全部資金用于受讓商業(yè)銀行對(duì)借款企業(yè)天津市地下鐵道集團(tuán)有限公司和天津市建設(shè)投資公司貸款債權(quán)的受益權(quán)。由于近些年監(jiān)管部門對(duì)于信托直接向社會(huì)募集資金管理嚴(yán)格，以往5萬(wàn)元就可以買信托產(chǎn)品的狀況不復(fù)存在，不過這倒是為銀行提供了一個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，那也自然要讓銀行賺上一筆。不過，無(wú)論如何，有這樣的理財(cái)產(chǎn)品可買還是不錯(cuò)的。
沒有溫度的房子
花旗銀行1年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資賬戶
再來看個(gè)親民的――花旗銀行1年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資賬戶掛鉤盈富基金，嘿嘿，人家說產(chǎn)品類型是結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，保本，委托起始金額5萬(wàn)元，委托管理期為12月，發(fā)行區(qū)域包括北京，杭州，上海，深圳，天津，就是收益也比較“低調(diào)”，預(yù)期最高年化收益率3.7％，后面還有“埋伏”――收益率說明產(chǎn)品收益率：37％+(50％×掛鉤基金期末絕對(duì)表現(xiàn))：于產(chǎn)品期間，只要掛鉤基金絕對(duì)表現(xiàn)從未大于20％，到期就可獲得此投資收益率。37％：于產(chǎn)品期間，若曾有一個(gè)交易剛圭鉤基金絕對(duì)表現(xiàn)高于20％，但從未大于40％，則到期就可獲得3.7％的到期投資收益率。0％：于產(chǎn)品期間，只要有過一個(gè)交易日掛鉤基金絕對(duì)表現(xiàn)大于40％，則到期投資收益率為0％。掛鉤基金絕對(duì)表現(xiàn)：即掛鉤基金表現(xiàn)的絕對(duì)值：絕對(duì)值(掛鉤基金觀測(cè)值／掛鉤基金初始水平-1)×100％。產(chǎn)品掛鉤盈富基金(2800HK)，投資者無(wú)權(quán)提前贖回該理財(cái)產(chǎn)品吧!
北京銀行“本無(wú)憂”2009087號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品
這個(gè)好點(diǎn)兒，最壞也不至于沒有一點(diǎn)兒收益。全國(guó)發(fā)行，委托管理期為3個(gè)月。票據(jù)型產(chǎn)品，募集資金投資于銀行間貨幣市場(chǎng)存拆放交易、銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債、金融債、企業(yè)債、央行票據(jù)、短期融資券、中期票據(jù)、債券回購(gòu)等。委托起始金額10萬(wàn)元，保本，預(yù)期最高年化收益率為1.88％――客戶收益率與產(chǎn)品起息日當(dāng)天的3個(gè)月SHIBOFI利率掛鉤：如果起息日當(dāng)天3個(gè)月SHIBOR利率大于1％，則理財(cái)行保證客戶實(shí)現(xiàn)的年化收益率固定為1.88％(已扣除銀行管理費(fèi))，否則，客戶年化收益率為1.80％(已扣除銀行管理客戶無(wú)權(quán)提前終止理財(cái)合同；理財(cái)行有權(quán)提前終止理財(cái)合同，理財(cái)行行使提前終止權(quán)時(shí)應(yīng)提前至少2個(gè)工作日通過其網(wǎng)站(.cn)進(jìn)行公告。
不是所有的錢都要賺
信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)可以按照要求,為委托人單獨(dú)管理信托資金,也可以為了共同的信托目的,將不同委托人的資金集合在一起管理,通常這種資金信托方式稱為集合資金信托。信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)設(shè)立集合信托計(jì)劃,并在集合信托計(jì)劃信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)可以按照要求,為委托人單獨(dú)管理信托資金,也可以為了共同的信托目的,將不同委托人的資金集合在一起管理,通常這種資金信托方式稱為集合資金信托。信托投資公司辦理集合資金信托業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)設(shè)立集合信托計(jì)劃,并在集合信托計(jì)劃開始推介前,逐一向注冊(cè)地銀監(jiān)局報(bào)告。異地推介集合信托計(jì)劃的,須先經(jīng)注冊(cè)地銀監(jiān)局審批其辦理異地集合資金信托業(yè)務(wù)的資格,并在開始異地推介前向推介地銀監(jiān)局和注冊(cè)地銀監(jiān)局報(bào)告。在任一時(shí)點(diǎn),信托投資公司正在異地推介的集合信托計(jì)劃不得超過兩個(gè)。集合信托計(jì)劃推介結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi),信托投資公司應(yīng)當(dāng)向注冊(cè)地銀監(jiān)局和推介地銀監(jiān)局提交有關(guān)推介情況、接受資金委托情況的正式報(bào)告。信托投資公司不得委托非金融機(jī)構(gòu)推介集合信托計(jì)劃。異地推介是指信托投資公司親自或委托其他金融機(jī)構(gòu)在其注冊(cè)地銀監(jiān)局轄區(qū)以外的其他城市向潛在的委托人散發(fā)集合信托計(jì)劃推介材料(或作口頭宣傳)并接受資金信托的行為。
異地推介集合信托計(jì)劃的,須先經(jīng)注冊(cè)地銀監(jiān)局審批其辦理異地集合資金信托業(yè)務(wù)的資格,并在開始異地推介前向推介地銀監(jiān)局和注冊(cè)地銀監(jiān)局報(bào)告,每個(gè)集合信托計(jì)劃最多只能同時(shí)在信托投資公司注冊(cè)地銀監(jiān)局轄內(nèi)(城市不限)和另一個(gè)銀監(jiān)局轄內(nèi)不超過兩個(gè)城市推介,而且接受異地推介的資金信托合同,每份合同金額不得低于人民幣一百萬(wàn)元(含一百萬(wàn)元),且機(jī)構(gòu)委托人需同時(shí)出具其投資于該集合信
藍(lán)1號(hào)股權(quán)投資集合資金信托“計(jì)劃托計(jì)劃的資金不超過其凈資產(chǎn)20%的證明文件,自然人委托人需同時(shí)出具個(gè)人穩(wěn)定的年收入不低于十萬(wàn)元的收入證明。
在任一時(shí)點(diǎn),信托投資公司正在異地推介的集合信托計(jì)劃不得超過兩個(gè)。集合信托計(jì)劃推介結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi),信托投資公司應(yīng)當(dāng)向注冊(cè)地銀監(jiān)局和推介地銀監(jiān)局提交有關(guān)推介情況、接受資金委托情況的正式報(bào)告。
信托投資公司不得委托非金融機(jī)構(gòu)推介集合信托計(jì)劃。異地推介是指信托投資公司親自或委托其他金融機(jī)構(gòu)在其注冊(cè)地銀監(jiān)局轄區(qū)以外的其他城市向潛在的委托人散發(fā)集合信托計(jì)劃推介材料(或作口頭宣傳)并接受資金信托的行為。
山西信托有限責(zé)任公司：
房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品的價(jià)值及策略
2009年以來，隨著證券市場(chǎng)的大幅回落，各種投資工具收益平淡，在這個(gè)背景下，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品市場(chǎng)卻獨(dú)具投資價(jià)值，并一直被人們所關(guān)注?？磥?，房地產(chǎn)作為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性行業(yè)，在某些區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略中具有重要作用，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品相對(duì)熱銷的局面仍將持續(xù)。
山西信托有限責(zé)任公司主推的房地產(chǎn)集合資金信托，作為一種特殊的理財(cái)產(chǎn)品，既能為百姓提供相對(duì)安全的理財(cái)方式，實(shí)現(xiàn)資金保值、增殖（值），也能為廣大房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資的渠道。
投資者為何要選擇信托公司？眾所周知，房地產(chǎn)的利潤(rùn)很大，人人都想分享房地產(chǎn)高速發(fā)展的盛宴，但普通的百姓卻總是因?yàn)樽约旱馁Y金少而放棄這個(gè)財(cái)富夢(mèng)想，或者是還在擔(dān)心控制不了投資風(fēng)險(xiǎn)。山西信托有限責(zé)任公司可以幫助你，可以將我的、你的、他的、社會(huì)各界合格投資者的資金匯集起來，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在充分防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行房地產(chǎn)投資，幫您實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增殖（值）夢(mèng)想。
房地產(chǎn)企業(yè)為何要選擇信托公司？民間借貸利息高、還貸壓力大；銀行融資卻只能做貸款，審批環(huán)節(jié)多、獲得周期長(zhǎng)；員工或者大眾募集資金的數(shù)量有限、涉嫌非法融資；所以，房地產(chǎn)企業(yè)選擇了信托。信托公司有相對(duì)傳統(tǒng)的融資渠道，手續(xù)簡(jiǎn)便、資金規(guī)模大、到位及時(shí)、資金供給具有高持續(xù)性、貸款利率適中，除貸款外還可以做投資。最重要的一點(diǎn)：在政策允許的情況下可以通過信托計(jì)劃實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的上市，進(jìn)行直接融資。
山西信托有限責(zé)任公司：
主推的房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品介紹
一、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品資金的來源及規(guī)模
房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品的資金全部來自社會(huì)，即：將社會(huì)合格投資者的資金進(jìn)行收集、匯總，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品總規(guī)模一般在2000萬(wàn)~2億，時(shí)間通常在1~3年。
二、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品帶給投資者的收益
房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上采用了結(jié)構(gòu)化的形式，即設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資者和一般風(fēng)險(xiǎn)投資者。其中風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)信托的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，并確保一般投資者5%~10%的最低收益；而一般投資者在扣除信托手續(xù)費(fèi)后可獲得10%的信托資產(chǎn)收益率，同時(shí)在受托人信托資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上時(shí)還可以獲得超過10%以上部分中的50%作為超額收益。
三、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品計(jì)劃的流動(dòng)性
為保持投資者資金的流動(dòng)性，房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品設(shè)立了申購(gòu)和贖回條款。
個(gè)人投資者在信托計(jì)劃每運(yùn)行滿一年的時(shí)候可以進(jìn)行申購(gòu)和贖回。
機(jī)構(gòu)投資者原則上可以每年不定期贖回4次，但需要提前預(yù)約并經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資者同意后方可辦理。
四、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品資金的運(yùn)用方向
投資于房地產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)行土地的購(gòu)買及后續(xù)開發(fā)；
實(shí)際上,這款剛剛成立3個(gè)月、總金額達(dá)1.6億元的集合資金信托計(jì)劃至今沒有收到借款方中潤(rùn)博達(dá)公司支付的第一季度借款利息。因此中泰信托至今不能披露信息。
“錢借出去只有3個(gè)多月,中潤(rùn)博達(dá)要?dú)w還的利息只有500多萬(wàn),可聽說中泰的人已經(jīng)去北京要過好多次了,都沒要到?！敝槿耸扛嬖V記者。
錦天城律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王祚君認(rèn)為,成立僅3個(gè)多月就出現(xiàn)問題的信托計(jì)劃在業(yè)界并不多見。該信托計(jì)劃的信用評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)下調(diào),投資者要關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)。
《中潤(rùn)博達(dá)流動(dòng)資金貸款集合資金信托計(jì)劃信托合同》顯示,該信托計(jì)劃的資金用于向中潤(rùn)博達(dá)國(guó)際能源開發(fā)有限公司(簡(jiǎn)稱中潤(rùn)博達(dá))發(fā)放貸款。單筆信托資金不少于100萬(wàn),期限12個(gè)月,總規(guī)模1.6億元。北京鑫旺盛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以名下的北京市密云鼓樓大街26號(hào)――單商城作為抵押物提供抵押擔(dān)保。
合同和約定,在信托期滿后,委托人可收到的預(yù)期信托利益為:100-300萬(wàn)9%/年,300-500萬(wàn)10%/年,500萬(wàn)以上11%/年。信托計(jì)劃成立后,中泰信托應(yīng)按季制作信托計(jì)劃資金管理報(bào)告,信托計(jì)劃資金運(yùn)用及收益情況表并向委托人、受益人披露。
中泰信托今年3月24日關(guān)于“中潤(rùn)博達(dá)流動(dòng)資金貸款集合資金信托計(jì)劃”成立的通知。通知顯示,該計(jì)劃自2010年3月12日起發(fā)行,到2010年3月24日發(fā)行結(jié)束。該計(jì)劃信托共有委托人13個(gè):自然人5個(gè),信托金額2700萬(wàn)元;機(jī)構(gòu)委托人8個(gè),信托金額13300萬(wàn)元。信托資金總額為人民幣16000萬(wàn)元。
知情人士介紹,中潤(rùn)博達(dá)承諾按季支付借款利息,借款到期后一次性歸還1.6億元本金。但中泰信托至今沒有收到第一個(gè)季度的利息500多萬(wàn),因此沒法向投資者披露信息。
在“中潤(rùn)博達(dá)流動(dòng)資金貸款集合資金信托計(jì)劃說明書”中對(duì)中潤(rùn)博達(dá)是這樣介紹的:中潤(rùn)博達(dá)是一家以石油技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用為主的技術(shù)產(chǎn)業(yè)型企業(yè);并收購(gòu)了大秦鐵路唯一的進(jìn)京路線,從事煤炭?jī)?chǔ)運(yùn)及銷售業(yè)務(wù);目前中潤(rùn)博達(dá)以能源產(chǎn)業(yè)為主業(yè),企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)8.1億。
實(shí)力如此雄厚的中潤(rùn)博達(dá),竟沒有自己的公司網(wǎng)站。
在國(guó)家金融體系日益完善以及銀行風(fēng)險(xiǎn)居高不下的背景下，作為企業(yè)直接融資工具的企業(yè)債券必將重新興起。與我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速的其他金融工具相比，企業(yè)債作為有效的金融工具一直沒有得到良好的發(fā)展。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步完善及持續(xù)高儲(chǔ)蓄率的背景下，要改變企業(yè)外部融資過度依賴銀行貸款這種單一的融資結(jié)構(gòu)，放松企業(yè)債市場(chǎng)以減輕企業(yè)間接融資所造成的銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。本文主要從產(chǎn)品的替代性和互補(bǔ)性角度，分析了企業(yè)債券對(duì)目前的融資類集合資金信托產(chǎn)品及其設(shè)計(jì)的影響。
企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的替代性
企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品一樣都具有融資功能。企業(yè)債是企業(yè)直接融資工具，而融資類集合資金信托產(chǎn)品利用從委托方募集的資金同樣可以投放于企業(yè)或項(xiàng)目。在某種程度上講，企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品具有一定的替代性。由于企業(yè)債在其發(fā)展中出現(xiàn)過一定問題，國(guó)家加強(qiáng)了企業(yè)債發(fā)行的審批與管制。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)主要融資方式還是通過銀行、股票市場(chǎng)和融資類集合資金信托產(chǎn)品融資。雖然融資類集合資金信托產(chǎn)品在這些融資方式中占的比例并不大，但企業(yè)債的發(fā)展必然會(huì)對(duì)這種替代金融產(chǎn)品造成沖擊。
短期融資券的出現(xiàn)已經(jīng)昭顯國(guó)家放松企業(yè)債市場(chǎng)的趨勢(shì)。雖然國(guó)家發(fā)改委認(rèn)為短期融資券并不屬企業(yè)債范圍（企業(yè)債主要是指期限超過一年的長(zhǎng)期債券），但由于其融資成本較低，而國(guó)家對(duì)信托、REITs等融資渠道要求比較嚴(yán)格，已經(jīng)有一些經(jīng)營(yíng)效益較好、具有較好償付能力的企業(yè)為尋求短期流動(dòng)資金轉(zhuǎn)向企業(yè)債。這種情況也將隨著企業(yè)債市場(chǎng)的進(jìn)一步放開而日趨明顯。企業(yè)債主要是融資目的，其與融資類集合資金信托產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在融資市場(chǎng)上。產(chǎn)品銷售價(jià)格與數(shù)量直接決定于供給與需求。企業(yè)債的市場(chǎng)供給取決于企業(yè)對(duì)債券融資的需要，其結(jié)果直接來自于融資成本的比較。包括直接成本（比如股息、紅利、利息和發(fā)行費(fèi)用等）與隱性成本（比如破產(chǎn)成本、控制權(quán)轉(zhuǎn)移成本與委托成本等）。企業(yè)債的市場(chǎng)需求，除投資方的資金規(guī)模外，主要體現(xiàn)在企業(yè)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡與比較。目前，企業(yè)債市場(chǎng)特別是供給市場(chǎng)并不是完全市場(chǎng)化的，制度法規(guī)限制很嚴(yán)格。所以其對(duì)融資類集合信托產(chǎn)品的替代性是十分有限的。
從目前集合資金信托產(chǎn)品的供給來看，其限制并不如企業(yè)債那么多。而且，同其他金融工具相比，信托具有自身不可比擬的優(yōu)勢(shì)，特別是在混業(yè)經(jīng)營(yíng)上，通過信托產(chǎn)品募集的資金可以直接用的資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。但目前我國(guó)的信托產(chǎn)品同美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家相比尚有一段差距，具體體現(xiàn)在信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡上。對(duì)信托產(chǎn)品融資與投資功能的不同側(cè)重是我國(guó)信托產(chǎn)品與西方信托產(chǎn)品的主要差異，即一個(gè)注重融資，一個(gè)注重理財(cái)。我國(guó)信托公司主要是產(chǎn)品開發(fā)型業(yè)務(wù)，而中介顧問型業(yè)務(wù)較少。特別是投資銀行業(yè)務(wù)較少。同時(shí)，融資類集合資金信托產(chǎn)品的銷售卻受到嚴(yán)格限制。由于信托融資受到314號(hào)文件、《資金信托管理辦法》以及《信托投資公司管理辦法》等多重政策限制，特別是受到每期不得超過200份合同的限制，一般單個(gè)集合資金信托計(jì)劃的融資額度不超過億元，此外，銀監(jiān)會(huì)在今年年初又一次加大了對(duì)信托行業(yè)的監(jiān)管力度，導(dǎo)致目前以融資類集合資金信托產(chǎn)品為主業(yè)的信托公司直接面對(duì)企業(yè)債的沖擊更加陷入困境。
企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的互補(bǔ)性
這里所說的互補(bǔ)，并不是從供給角度講，而是從功能角度講，具體指產(chǎn)品開發(fā)與資金運(yùn)用上的互補(bǔ)。同作為投融資工具，企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品各有其具有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。在金融市場(chǎng)上，信托產(chǎn)品的一個(gè)重要作用就是聚集社會(huì)資金，形成一定規(guī)模的資金集合，使儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資。特別是融資類集合信托產(chǎn)品，為企業(yè)融資提供了新的方式。目前信托資金來源主要集中于社會(huì)中小投資人，這與以機(jī)構(gòu)投資為主的企業(yè)債在目標(biāo)客戶上存在一定的差異。從而在銷售對(duì)象上形成互補(bǔ)。
融資類集合信托產(chǎn)品與企業(yè)債各有一定的優(yōu)勢(shì)范圍。如短期融資券的缺點(diǎn)主要就是融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資彈性小和對(duì)企業(yè)的要求高。這就需要企業(yè)具有相當(dāng)高的信用等級(jí)。從稅率角度看，企業(yè)債也有一定的弱勢(shì)。目前個(gè)人投資企業(yè)債券，持有到期后取得的利息收入，需繳納20%的個(gè)人所得稅。而且，根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，才可以發(fā)行企業(yè)債。但企業(yè)債的興起也為信托公司提供了新的業(yè)務(wù)空間以及新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向。目前，企業(yè)債和企業(yè)年金是信托業(yè)應(yīng)關(guān)注的兩大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
企業(yè)債與集合類信托產(chǎn)品還需要解決兩個(gè)重要問題，一個(gè)是利率市場(chǎng)化問題，另一個(gè)是信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問題，在這兩個(gè)問題解決之前，由于風(fēng)險(xiǎn)與收益不能得到合理的體現(xiàn)?？赡軙?huì)出現(xiàn)企業(yè)債或信托產(chǎn)品一頭冷一頭熱的情況。但總的來說，互補(bǔ)性依然存在。
企業(yè)債對(duì)融資類集合資金信托產(chǎn)品的影響
企業(yè)債對(duì)信托公司產(chǎn)生沖擊的一個(gè)重要原因是信托公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單。在《信托法》出臺(tái)的大背景之下，經(jīng)過整頓與重組的信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為以所謂集合資金信托計(jì)劃為主體的信托業(yè)務(wù)模式。融資類集合資金信托產(chǎn)品的銷售面臨的是兩個(gè)市場(chǎng)：一是以信托方為主體的財(cái)產(chǎn)委托方；一個(gè)是以項(xiàng)目方為主體的財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方。作為投融資的中介，信托公司的產(chǎn)品開發(fā)與銷售受到委托方和運(yùn)用方影響。這兩個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)都為融資類集合資金信托產(chǎn)品的出現(xiàn)提供可能。目前的情況是，多數(shù)信托公司在進(jìn)行融資類集合資金信托產(chǎn)品開發(fā)時(shí)還是以項(xiàng)目為中心，首先考慮的是項(xiàng)目特性和風(fēng)險(xiǎn)控制，所以，如果運(yùn)用方資金總需求相對(duì)穩(wěn)定，那么企業(yè)債注定要從信托產(chǎn)品口中分一杯羹。雖然企業(yè)債注定要成為企業(yè)直接融資的主要方式，但從當(dāng)前的市場(chǎng)與制度環(huán)境看，企業(yè)債的市場(chǎng)發(fā)行門檻還比較高。首先，對(duì)發(fā)行企業(yè)債的企業(yè)要求較高，審批程序比較復(fù)雜且額度有限。其資金運(yùn)用與使用方式也受到限制。其次，對(duì)發(fā)行企業(yè)其發(fā)行方式還未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。由于企業(yè)債利率未能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，抑制了企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的形成。由于企業(yè)債未能與市場(chǎng)利率波動(dòng)掛鉤，導(dǎo)致了廣受追捧或是無(wú)人問津兩極現(xiàn)象的出現(xiàn)。再次，我國(guó)的信用評(píng)級(jí)制度以及信息披露制度還不完善，一是權(quán)威性不夠，二是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與發(fā)行人和承銷商具有共同利益，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)權(quán)威性不夠，影響投資人的理性選擇。另外，企業(yè)債市場(chǎng)依賴合理的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，發(fā)行企業(yè)要具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力以及資信條件。由于一系列約束條件的存在，短期看企業(yè)債由于規(guī)模有限尚無(wú)力對(duì)融資類集合資金信托產(chǎn)品造成較大沖擊。
從長(zhǎng)期看，企業(yè)債市場(chǎng)必然逐步全面放開，企業(yè)債融資較集合類信托產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)也會(huì)逐步顯現(xiàn)出來。由于信托公司主要從社會(huì)委托人手中募集資金，其融資成本較高。從最基本的融資成本角度考慮，企業(yè)債較融資類集合資金信托產(chǎn)品更具成本優(yōu)勢(shì)。資料顯示，銀行現(xiàn)行1年期短期流動(dòng)資金貸款的基準(zhǔn)利率為5.58%，而同期限短期融資券的收益率基本穩(wěn)定在2.92%～2.94%之間。而信托貸款的利息水平通常比銀行貸款略高。所以，隨著高信用度企業(yè)債的大量出現(xiàn)必然擠壓現(xiàn)有融資類信托產(chǎn)品的生存空間。信托公司要生存可以發(fā)展和企業(yè)債合作的信托產(chǎn)品形式以及逐步從籌資主導(dǎo)型向代客理財(cái)過度，增加財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，股權(quán)信托、保險(xiǎn)信托等新的信托品種。
對(duì)于信托公司來講，雖然委托方及運(yùn)用方式對(duì)融資類集合資金信托產(chǎn)品都具決定性影響，但二者中仍要以委托方為先，這是開發(fā)融資類集合資金信托產(chǎn)品的靈魂。信用，或者說對(duì)委托人的信用，是信托公司的生存之本。所以在產(chǎn)品開發(fā)過程中，必須從信托人的利益出發(fā)，而不是從資金需求的企業(yè)利益出發(fā)。與發(fā)行企業(yè)相比，信托公司的重點(diǎn)在于其信用的長(zhǎng)期性，如果集合類資金信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是維持目前這種從運(yùn)用方角度出發(fā)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)概念，與企業(yè)直接發(fā)行相比并無(wú)本質(zhì)上的優(yōu)勢(shì)，所以受到影響在所難免。信用具累積效應(yīng)，而這恰恰是企業(yè)單獨(dú)發(fā)行債券所難積累的。
企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的協(xié)同
以發(fā)行企業(yè)債作為直接融資方式不僅是金融體制改革的方向，也是企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的現(xiàn)實(shí)要求。但由于部分企業(yè)債券不能按期兌付，影響了企業(yè)債券的信用度，阻礙了企業(yè)債券籌資功能的發(fā)揮，這也就為新的信托產(chǎn)品出現(xiàn)提供了契機(jī)。
由于企業(yè)與投資人存在著信息不對(duì)稱，即使有信用評(píng)級(jí)制度的情況下，通過發(fā)行無(wú)擔(dān)保企業(yè)債融資也不是一件容易的事。況且目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)制度不健全，信息披露制度尚不能得到很好執(zhí)行的情況下，投資人很可能對(duì)企業(yè)債保持謹(jǐn)慎態(tài)度。所以企業(yè)債的順利發(fā)行必須依賴一定的擔(dān)保。而企業(yè)債券發(fā)行對(duì)債權(quán)人缺乏直接的物的擔(dān)保、擔(dān)保權(quán)的行使法律關(guān)系過于復(fù)雜是影響債券信用的關(guān)鍵。
銀行已經(jīng)注定要逐漸淡化企業(yè)債擔(dān)保人的角色，如果利用民法上的擔(dān)保制度，一對(duì)一為大量債權(quán)人提供擔(dān)保在操作上并不可行。所以，通過附擔(dān)保傳遞出企業(yè)償付能力信號(hào)十分困難。那些具有好的發(fā)展前景但目前并不輝煌的企業(yè)無(wú)疑很難傳遞出有投資價(jià)值的信號(hào)。此時(shí)，利用信托產(chǎn)品無(wú)疑是一個(gè)明智的做法，通過附擔(dān)保企業(yè)債信托，企業(yè)可以借助于信托公司所積累的良好信譽(yù)吸引更多的投資者。附擔(dān)保公司債信托業(yè)務(wù)是一種財(cái)產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)，是公司債券債權(quán)人將作為債券發(fā)行抵（質(zhì)）押物的實(shí)物資產(chǎn)上的擔(dān)保權(quán)信托給信托公司，信托公司為受益人即全體債券債權(quán)人的利益，管理和行使擔(dān)保權(quán)的一種外部財(cái)產(chǎn)管理行為。
信托公司本身對(duì)信托資產(chǎn)運(yùn)用的收益具有擔(dān)保色彩。特別是對(duì)那些規(guī)模大，產(chǎn)品種類多，收益較好的信托公司來講更是如此。信托公司通過其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以天然傳遞出融資類集合資金信托產(chǎn)品的優(yōu)良信號(hào)，這是那些單獨(dú)發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)不具備的。所以，如果融資類集合資金信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的好，即使企業(yè)債的發(fā)行一定程度上得到解禁，融資類集合資金信托產(chǎn)品也相對(duì)具有一定優(yōu)勢(shì)。
除與企業(yè)債結(jié)合開發(fā)新的信托產(chǎn)品外，信托公司也可以通過對(duì)有集合信托產(chǎn)品創(chuàng)新來鞏固并開拓市場(chǎng)。通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同集合信托產(chǎn)品線來滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好者的多樣化需求。這種多樣化特征具備企業(yè)債所不具備的融資優(yōu)勢(shì)。從而吸引更多投資者。還有助于實(shí)現(xiàn)向以客戶（委托人）為中心開發(fā)信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，這也是信托公司培養(yǎng)、探索形成自身可持續(xù)盈利模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心。
綜上所述，企業(yè)債的出現(xiàn)雖然會(huì)對(duì)信托業(yè)目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成沖擊，但長(zhǎng)期的講，企業(yè)債可以通過多種方式與信托業(yè)結(jié)合。融資類集合資金信托產(chǎn)品市場(chǎng)未來的發(fā)展在于信托公司自身的信用積累以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
一、信托與私募基金
信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿并以自己的名義，為受益人的利益或其它特定目的進(jìn)行管理或處分的行為。現(xiàn)實(shí)生活中，各種投資基金的運(yùn)作也蘊(yùn)涵了信托關(guān)系和信托特征。它們脫胎于信托行為，各國(guó)的投資基金立法也基本是以信托法為依據(jù)的。私募基金作為投資基金的一種，本質(zhì)上也體現(xiàn)著信托關(guān)系，是采取基金形式的信托，它是指通過非公開方式向特定投資者、機(jī)構(gòu)或者個(gè)人募集資金，按照投資方和管理方協(xié)商回報(bào)進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開放度的不斷提高和金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)成為全球私募基金的重要目標(biāo)市場(chǎng)，本土私募基金也顯示出了較大的發(fā)展?jié)摿?，?duì)金融資源配置、金融安全、市場(chǎng)穩(wěn)定和投資者收益都形成了較大影響。截至2010年4月28日，中國(guó)私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)1.1萬(wàn)億元人民幣。
私募基金的規(guī)范化運(yùn)作方式主要公司制、有限合伙制和信托化三種。信托化是指根據(jù)信托原理構(gòu)造，由信托公司發(fā)起設(shè)立基金，作為受托人接受特定投資者委托投資于設(shè)立的基金，同時(shí)作為管理人負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作和管理；作為私募基金的特定投資者，既是信托關(guān)系中的委托人，也是受益人，基本上不參與基金的管理和運(yùn)作。本文主要就此種方式的運(yùn)作展開探討。
二、私募基金與集合資金信托計(jì)劃
目前我國(guó)的私募基金信托運(yùn)作，主要依據(jù)《信托法》、《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的規(guī)范，通過信托公司推介集合資金信托計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)。
集合資金信托計(jì)劃是指為實(shí)現(xiàn)共同的信托目的，將不同委托人的資金集合在一起管理的資金信托方式。我國(guó)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中的集合資金信托計(jì)劃是指由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人意愿，為受益人的利益，將兩個(gè)以上（含兩個(gè)）委托人交付的資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動(dòng)。在這種集合資金信托關(guān)系中，信托當(dāng)事人包括在私募基金信托中的委托人、受托人和受益人、保管人。
作為委托人的私募基金投資者不僅要有相當(dāng)?shù)耐顿Y能力，而且還需要有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！缎磐泄炯腺Y金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定，委托人必須是合格投資者，“是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人?！?/p>
信托公司作為受托人，是指根據(jù)《公司法》和《信托公司管理辦法》設(shè)立的，以營(yíng)業(yè)和收取報(bào)酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。保管人是指在集合資金信托計(jì)劃中對(duì)信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)負(fù)有保管義務(wù)的機(jī)構(gòu)。保管人也是信托關(guān)系中的受托人，對(duì)委托人承擔(dān)信托義務(wù)。根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第19條的規(guī)定，保管人由信托當(dāng)事人約定，信托公司應(yīng)當(dāng)選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行擔(dān)任保管人。盡管保管人由投資者和信托公司約定，但更側(cè)重于信托公司對(duì)保管人的謹(jǐn)慎選任義務(wù)。信托關(guān)系中的受益人是指享有信托受益權(quán)的人。在集合資金信托計(jì)劃中，作為信托委托人的投資者就是受益人，二者是同一的。
三、私募基金信托運(yùn)作方式的困境及解決
私募基金在我國(guó)雖得以迅速發(fā)展，但從整體而言，處于萌芽時(shí)期，而私募基金的信托化運(yùn)作方式也只是其摸索著發(fā)展的一種嘗試，也面臨著許多問題并有待進(jìn)一步完善。
（一）法律引導(dǎo)缺失與監(jiān)管機(jī)構(gòu)混亂
對(duì)于私募基金本身而言，在我國(guó)長(zhǎng)期得不到法律引導(dǎo)與規(guī)范，這一方面使得私募基金沒有一個(gè)合法地位，另一方面也使得實(shí)際存在的各種形式的私募基金得不到法律監(jiān)管，亟待新《基金法》的出臺(tái)以解決這一尷尬境地。再?gòu)乃侥蓟鸬男磐谢\(yùn)作方式來看，目前主要依靠《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）來規(guī)范，雖使得私募基金的信托化運(yùn)作變得有法可依，規(guī)范了對(duì)私募基金的監(jiān)管，但相關(guān)的制度協(xié)調(diào)和跟進(jìn)明顯落后于其發(fā)展。從監(jiān)管主體設(shè)置來看，根據(jù)《管理辦法》第40條的規(guī)定，銀監(jiān)會(huì)是私募基金信托的監(jiān)管機(jī)關(guān)。而《證券法》規(guī)定，我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)關(guān)為證監(jiān)會(huì)。私募證券作為一種投資產(chǎn)品，其證券性質(zhì)毋庸置疑。這造成了我國(guó)對(duì)私募基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)分別對(duì)其監(jiān)督的證券公司和信托公司發(fā)行的不同基金進(jìn)行監(jiān)管的混亂局面。隨著今后私募基金的不斷發(fā)展和成熟度的提高，統(tǒng)一監(jiān)管的必要性會(huì)凸顯出來。因而在對(duì)私募基金的信托化動(dòng)作監(jiān)管上，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)盡快建立與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尤其是證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管信息共享機(jī)制與協(xié)調(diào)機(jī)制，為統(tǒng)一監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)作好準(zhǔn)備。
（二）信息披露制度的尚不成熟
私募基金有定期向基金的投資者和監(jiān)管部門披露信息的責(zé)任。根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，除了臨時(shí)信息信托公司應(yīng)當(dāng)主動(dòng)向受益人披露外，其它相關(guān)信息只有在受益人查詢時(shí)，信托公司在不損害其他受益人合法權(quán)益的前提下才向受益人提供，法律并不要求信托公司向監(jiān)管機(jī)關(guān)主動(dòng)提供此類資料。這一規(guī)定無(wú)疑將銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管活動(dòng)推到其極被動(dòng)的地位。如果信托公司對(duì)影響投資者合法權(quán)益的重大信息不主動(dòng)向監(jiān)管機(jī)關(guān)報(bào)告，監(jiān)管機(jī)關(guān)則很難發(fā)現(xiàn)信托公司的違法違規(guī)行為，也難以監(jiān)管私募基金市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)。另外，信息披露中的各方當(dāng)事人太過單一?！豆芾磙k法》規(guī)定信托信息披露義務(wù)人為信托公司，受益人有權(quán)向信托公司查詢與其信托財(cái)產(chǎn)相關(guān)的信息。銀監(jiān)會(huì)依監(jiān)管職權(quán)，也有權(quán)要求信托公司提供相關(guān)資料?？梢?，在私募基金信托的信息披露關(guān)系中，只有信托公司和受益人、信托公司和監(jiān)管機(jī)關(guān)之間兩對(duì)關(guān)系，而忽略了保管方。其實(shí)，保管方在信息披露中的作用不可小視，其對(duì)信托公司信息披露義務(wù)的履行直接相關(guān)，既應(yīng)當(dāng)負(fù)披露義務(wù)，也有權(quán)要求信托公司依法披露相關(guān)信息。問題的關(guān)鍵在于保管人的選任上。如果按照現(xiàn)行法律及實(shí)務(wù)的做法，由信托公司對(duì)保管人的選擇享有決定權(quán)，這樣保管人就很難監(jiān)督作為受托人的信托公司。改變這一現(xiàn)狀的做法是改讓受益人大會(huì)來選擇或更換保管人，而不是由信托公司來選擇保管人，以落實(shí)保管人的信息披露義務(wù)，發(fā)揮其監(jiān)督功能。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)最新頒布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》下月起施行。其中，新規(guī)定特別提出了對(duì)“合格投資者”的要求，市民想要投資信托必須具備相關(guān)要求。為保障投資者利益，新規(guī)定也對(duì)集合信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理作出了明確規(guī)定。
富人參與信托
《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中明確，信托計(jì)劃委托人必須是“合格投資者”。
根據(jù)規(guī)定，合格的個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)符合三項(xiàng)條件之一：個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過20萬(wàn)元人民幣，或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年收入超過30萬(wàn)元人民幣，且能提供收入證明；在認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃時(shí)，個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)超過100萬(wàn)元，且能提供財(cái)產(chǎn)證明；投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元。而且，即使是因?yàn)樾磐泄镜倪^錯(cuò)而導(dǎo)致投資者的資金受損，投資者仍有可能承擔(dān)部分損失。
據(jù)了解，關(guān)于“合格投資者”的規(guī)定在以前的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中是沒有的。《暫行辦法》只是規(guī)定“信托投資公司集合管理、運(yùn)用、處分信托資金時(shí)，接受委托人的資金信托合同不得超過200份(含200份)，每份合同金額不得低于人民幣5萬(wàn)元(含5萬(wàn)元)”。
新規(guī)定在建立合格投資者制度的基礎(chǔ)上，取消了原辦法的有關(guān)限制規(guī)定，規(guī)定單個(gè)集合資金信托計(jì)劃的人數(shù)除自然人不得超過50人外，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。
“高門檻”是為防風(fēng)險(xiǎn)
由此看來，市民投資信托的資金“門檻”比以前高了許多，而類似的“高門檻”在國(guó)外信托市場(chǎng)也存在。銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，英國(guó)規(guī)定，擁有10萬(wàn)英鎊的年收入或擁有25萬(wàn)英鎊凈資產(chǎn)的個(gè)人有資格參加此類業(yè)務(wù)；美國(guó)規(guī)定，擁有500萬(wàn)美元資產(chǎn)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)有資格參加，且人數(shù)不超過100人。這樣規(guī)定的目的，是避免把風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和損失承受能力較弱的普通投資者引入此類業(yè)務(wù)。
在規(guī)定信托公司設(shè)立資金信托計(jì)劃須遵守上述“合格投資者”的基本要求的基礎(chǔ)上，為防范信托公司和投資人或委托人在從事資金信托計(jì)劃時(shí)變相降低或違反其他有關(guān)“合格投資者”的規(guī)定的情況出現(xiàn)，修訂后的《信托公司管理辦法》還規(guī)定，在資金信托計(jì)劃存續(xù)期間，信托受益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓時(shí)，受讓人不得為自然人，并規(guī)定機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。
同時(shí)還規(guī)定兩個(gè)以上(含兩個(gè))單一資金信托用于同一項(xiàng)目的，委托人應(yīng)當(dāng)為符合規(guī)定的合格投資者；對(duì)因信托公司從事動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)信托以及其他財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托所涉及的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓情況，一律需符合上述關(guān)于“合格投資者”的相關(guān)規(guī)定等。
修訂后的《信托公司管理辦法》的上述規(guī)定，重在樹立信托是專業(yè)公司為富人理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品意識(shí)，同時(shí)避免因委托人過低的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)而引發(fā)的信托行業(yè)危機(jī)。信托業(yè)人士預(yù)計(jì)，新規(guī)定開始執(zhí)行以后，符合投資信托計(jì)劃條件的市民可能會(huì)減少很多，參與信托投資的將只限于高端客戶。
風(fēng)險(xiǎn)揭示風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)指出，新規(guī)定還特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)揭示，強(qiáng)調(diào)投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則。
一是規(guī)定信托公司因違背信托計(jì)劃文件、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償。不足賠償時(shí)，由投資者自擔(dān)。
二是規(guī)定委托人認(rèn)購(gòu)信托單位前，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀集合資金信托計(jì)劃文件的全部?jī)?nèi)容，并在認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)申明書中簽字，申明愿意承擔(dān)信托計(jì)劃的投資風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，新規(guī)定要求建立受益人大會(huì)制度，加強(qiáng)受益人對(duì)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)督，督促信托公司依法履行受托職責(zé)。
受益人大會(huì)可以就“提前終止信托合同或者延長(zhǎng)信托期限、改變信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式、更換受托人、提高受托人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)以及信托文件約定的其他事項(xiàng)”行使權(quán)利。
監(jiān)管部門也將對(duì)信托公司設(shè)立、管理集合資金信托計(jì)劃過程中存在的違法違規(guī)行為，依法采取取消高管資格、暫停業(yè)務(wù)、限制股東權(quán)利直至停業(yè)整頓等措施，加大信托公司的違規(guī)成本。
此外，新規(guī)定還提出，信托公司推介信托計(jì)劃時(shí)，不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。
信托公司艱難轉(zhuǎn)型
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)“合格投資者”頗有微詞： “這對(duì)信托行業(yè)打擊比較大，信托公司需要轉(zhuǎn)型了，從面向個(gè)人投資者轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者，但這是一個(gè)比較艱難的過程?！?/p>
據(jù)了解，目前信托產(chǎn)品的主要認(rèn)購(gòu)對(duì)象還是以個(gè)人投資者為主。相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者投資渠道比較有限，所以收益率較高的信托產(chǎn)品往往受到個(gè)人投資者的青睞。
在新規(guī)定實(shí)施后，個(gè)人投資者就要對(duì)照有關(guān)條款看看自己是否“合格”，而信托公司也將審核個(gè)人投資者的條件，但是否能完全按照要求來做，目前還不得而知。
記者在采訪時(shí)已聽到有人議論，以前買房子、辦信用卡都要提供收入證明，“不過是讓單位敲個(gè)章嘛，收入想填多少填多少，根本沒人管”。也有人表示，信托門檻這么高，而且風(fēng)險(xiǎn)完全自擔(dān)，一點(diǎn)保障都沒有，有錢也沒興趣再去玩?？梢灶A(yù)見的是，新規(guī)定將讓信托公司步入艱難的轉(zhuǎn)型過程。
限制信托貸款
新辦法對(duì)信托貸款的限制也讓信托公司的利潤(rùn)肥肉難以再吃到了。目前信托貸款是大部分集合資金信托計(jì)劃最常用的一種資金運(yùn)用方式。據(jù)2005年信托公司年度報(bào)告披露，在收入結(jié)構(gòu)中，貸款利息收入占73.47％。
原辦法規(guī)定，信托公司管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托文件的約定，采取貸款的方式進(jìn)行。對(duì)此，新辦法作出了限制，規(guī)定信托公司管理信托計(jì)劃，向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的30％。
之所以作出這樣的調(diào)整，銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為，主要是引導(dǎo)信托公司真正開展國(guó)際化的信托業(yè)務(wù)，不以貸款作為主要業(yè)務(wù)模式和盈利模式，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，引領(lǐng)信托公司發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步運(yùn)用多種信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用方式。銀信合作是發(fā)展方向
新辦法的出臺(tái)將迫使信托公司的業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向。從去年5月份以來，興業(yè)銀行、民生銀行首推并開始嘗試用人民幣理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)信托產(chǎn)品。這種銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加。
近日，交銀同際信托有限公司推出了“鑫建1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”。交銀國(guó)信所募集的資金，以債權(quán)投資的模式提供給常州市武進(jìn)高新區(qū)南區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司，廂于折價(jià)受讓南區(qū)建設(shè)對(duì)武進(jìn)區(qū)政府合法享有的債權(quán)，以支持武進(jìn)區(qū)新農(nóng)村建設(shè)和環(huán)境治理工程建設(shè)。這就是一款“類地方債券”的信托產(chǎn)品，信托公司通過信托計(jì)劃募集資金給地方使用，地方政府設(shè)立償債基金作為還款來源，并納入年度財(cái)政預(yù)算。
“準(zhǔn)地方債”以一種新的方式走入投資者的視線。中信信托也發(fā)行了一款類似產(chǎn)品，同樣具備政府信用。這款名叫“鄂爾多斯裝備制造基地貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，預(yù)計(jì)募集資金規(guī)模為人民幣10億元，期限2年，年收益率為7％，主要投資于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市裝備制造基地的開發(fā)建設(shè)。鄂爾多斯市財(cái)政承諾納入預(yù)算。
而此前中信信托剛成功設(shè)立投資于天津區(qū)域的信托產(chǎn)品――“盛景天津區(qū)域發(fā)展基金一期集合信托計(jì)劃”，信托期限3年、總發(fā)行規(guī)模30億元。這款信托計(jì)劃的資金由受托人集合運(yùn)用，以流動(dòng)資金貸款形式發(fā)放給天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，用于其所經(jīng)營(yíng)的各類項(xiàng)目，諸如天津市基礎(chǔ)設(shè)施、軌道交通、水務(wù)環(huán)保等的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。
有地方政府托底，“準(zhǔn)地方債”信托產(chǎn)品受到了投資者的追捧。
3月初，聯(lián)華國(guó)際信托一款名為“海西?聯(lián)華1號(hào)／2號(hào)”的集合信托產(chǎn)品，發(fā)行當(dāng)天，7000萬(wàn)元資金即全部募集到位。
這款信托產(chǎn)品的資金將投入到福建省莆田市的路橋建設(shè)上，同樣以地方政府信用為主，并納入地方財(cái)政預(yù)算，一旦項(xiàng)目無(wú)法還款付息，即由財(cái)政負(fù)擔(dān)。另外。還以政府持有的儲(chǔ)備土地和當(dāng)?shù)匚鬯幚韽S的部分股權(quán)作為抵押。
一、信托業(yè)發(fā)展概況
（一）法律法規(guī)的完善
2007年以來，我國(guó)信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，2013年底，超過保險(xiǎn)和基金行業(yè)，成為與銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)并存的四大金融業(yè)之一。在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，相關(guān)法律法規(guī)得到不斷完善。2007年3月，銀監(jiān)會(huì)正式開始實(shí)施《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，辦法規(guī)定，對(duì)信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管。與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也頒布了其他一系列章程，規(guī)范信托公司的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步加強(qiáng)管理。2010年7月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《信托公司凈資本管理辦法》，該辦法旨在進(jìn)一步加強(qiáng)，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，建立起了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，結(jié)束了信托行業(yè)粗放經(jīng)營(yíng)模式，終結(jié)了過去可以無(wú)限做大資產(chǎn)管理規(guī)模的歷史。
信托公司的業(yè)務(wù)定位主要集中在兩方面，即開展信托資金為主的商業(yè)信托和家庭財(cái)產(chǎn)信托為主的私人信托。由于我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情，私人信托業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)。加上相關(guān)法律尚不完善，信托公司的主要業(yè)務(wù)集中在商業(yè)信托領(lǐng)域。目前，信托公司的主要金融功能有：第一，根據(jù)委托人的意愿，不管是個(gè)人委托還是機(jī)構(gòu)委托，把資金用于指定用途。這時(shí)信托公司不是M行主動(dòng)管理，而只是提供資金管理服務(wù)。其中占比重較大的是來自銀行的委托資金。第二，信托融資，即以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃。是向合格投資人募集資金來為企業(yè)提供借貸資金或提供項(xiàng)目融資。雖然監(jiān)管部門不允許機(jī)構(gòu)向投資者承諾收益，但是投資人把這類集合產(chǎn)品的預(yù)期收益率看作固定收益，而信托公司為了信譽(yù)，迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，一般也將其作為保本保收益業(yè)務(wù)。在這一功能下，集合資金信托業(yè)務(wù)是信托公司業(yè)務(wù)收入的主要來源。第三，為委托人提供投資管理服務(wù)，運(yùn)用私募發(fā)行集合信托資金計(jì)劃，將募集的資金投入證券市場(chǎng)或競(jìng)購(gòu)尚未上市公司的股權(quán)，以此來獲得投資收益。
（二）業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r
2007年后，我國(guó)信托業(yè)開始進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，信托理財(cái)成為了最主要的盈利模式。在法律監(jiān)管體制不斷完善的基礎(chǔ)上，從2007年到2013年，信托管理的資產(chǎn)從1.2萬(wàn)億增加到10萬(wàn)億，增長(zhǎng)近8倍。而據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，截至2016年年末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)20.22萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)24.01%，環(huán)比增長(zhǎng)11.29%。特別是在2008年后，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)開始發(fā)展，帶來了信托業(yè)的井噴式增長(zhǎng)。但是2010年下半年開始，監(jiān)管部門開始收緊政策口子，加大了對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管力度，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，銀行、信托合作業(yè)務(wù)增勢(shì)放緩。
相比之下，集合信托產(chǎn)品的發(fā)展迅猛。證券信托投資計(jì)劃的范圍已經(jīng)不是僅僅停留在二級(jí)市場(chǎng)，而是擴(kuò)展到了一、二級(jí)市場(chǎng)。這其中，房地產(chǎn)信托規(guī)模龐大，發(fā)展日漸成熟，不斷涌現(xiàn)具有創(chuàng)新性的集合資金計(jì)劃，如TOT、QDIU REITs等新興業(yè)務(wù)處在不斷探索之中。2010年底，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入283. 95億元，信托業(yè)務(wù)收入166.86億元，占比達(dá)58.76%，首次超過固有業(yè)務(wù)收入。2011年底，集合資金信托和非銀信合作項(xiàng)下大客戶驅(qū)動(dòng)的單一資金規(guī)模合計(jì)3.31萬(wàn)億元，占同期信托總規(guī)模的比例達(dá)到62.44%，標(biāo)志著以高端客戶驅(qū)動(dòng)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式得以確立。
（1）總體發(fā)行情況。截至2011年8月，信托業(yè)年平均發(fā)行規(guī)模從2007年的1000億元增長(zhǎng)到4500億元。發(fā)行規(guī)模與發(fā)行數(shù)量均有了較大幅度的增長(zhǎng)，發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)迅速，增長(zhǎng)率達(dá)到100%。于此同時(shí)，信托產(chǎn)品期限逐漸縮短，從原來的2.25年縮短到平均期限1.96年。
（2）資金運(yùn)用行業(yè)。從信托業(yè)資金運(yùn)用的行業(yè)而言，2009年以前，證券投資、貸款領(lǐng)域的資金運(yùn)用較多，2009 年后權(quán)益類投資的增長(zhǎng)速度最快。
從投資領(lǐng)域來看，2009年后，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模隨著樓市的不斷升溫，迅速攀升，房地產(chǎn)信托成為僅次于金融業(yè)信托的第二大行業(yè)，占據(jù)了十分重要的位置。
二、產(chǎn)品創(chuàng)新
（一）消費(fèi)信托
在消費(fèi)信托（consumer trust）法律關(guān)系中，信托公司作為受托人，按照消費(fèi)者（即委托人）的意愿，將信托資金用于購(gòu)買指定產(chǎn)品，并為受益人消費(fèi)權(quán)益的實(shí)現(xiàn)提供監(jiān)督和管理服務(wù)，從而在滿足受益人特定消費(fèi)需求的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。
（二）消費(fèi)信托優(yōu)勢(shì)分析
記者了解到，目前中信信托、華寶信托、北京信托、中航信托等大型信托公司都在推出現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品。如中信信托的信惠現(xiàn)金管理型金融投資集合資金信托計(jì)劃、中航信托的天啟328號(hào)天璣聚富集合資金信托計(jì)劃、北京信托的現(xiàn)金聚利1期集合資金信托計(jì)劃等等。
從年化收益率來看，信托公司推出的現(xiàn)金管理類集合計(jì)劃的年化收益率較銀行的短期類產(chǎn)品更好。
如北京信托的現(xiàn)金聚利1期集合資金信托計(jì)劃。據(jù)北京信托官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日的七日年化收益率為8.7329%。中航信托的天啟328號(hào)天璣聚富集合資金信托計(jì)劃的7日年化收益率為6.0884%。中信信托的信惠現(xiàn)金管理型信托計(jì)劃年化收益率也達(dá)到了5.2%。
據(jù)華寶信托“現(xiàn)金增利”產(chǎn)品的最新管理報(bào)告顯示，2014年前三季度“現(xiàn)金增利”產(chǎn)品七天年化收益率維持在5.4%左右，最高達(dá)6.41%，最低為4.93%，收益率水平明顯優(yōu)于貨幣型基金及其同期限的產(chǎn)品。華寶信托官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，華寶現(xiàn)金增利的七日年化收益率為5.374%。
普遍來看，信托公司的現(xiàn)金管理類集合計(jì)劃年化收益率在5%以上，而銀行的同期限產(chǎn)品普遍在4%。
贖回期限有不同
目前，信托公司推出的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品基本為開放式運(yùn)作方式，但在贖回期限方面做了不同設(shè)計(jì)。投資者可從是否有定期贖回要求分為開放式無(wú)固定期限型和開放式定期型兩類。
開放式無(wú)固定期限型是指，沒有明確的投資期限，采用開放式交易模式，投資者可在計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)每個(gè)開放日（開放日為指定的工作日，如每產(chǎn)品周2或每個(gè)工作日）提出申購(gòu)或贖回申請(qǐng)，申購(gòu)為T+0或T+1生效，贖回一般為T+1生效。如上海信托“現(xiàn)金豐利”就是無(wú)固定期限型，這款產(chǎn)品合格投資者首次加入的最低金額為20萬(wàn)元，按照1萬(wàn)元的整數(shù)倍增加。
開放式定期型是指，有確定的投資期限，一般不會(huì)太長(zhǎng)，如2周、1、2、3、6、9、12個(gè)月，認(rèn)購(gòu)資金只能在期滿后分配本金和信托收益，這是與開放式無(wú)固定期限型的主要區(qū)別。其認(rèn)購(gòu)時(shí)間、門檻、投向等情況與開放式無(wú)固定期限型基本相同。如“華潤(rùn)信托?聚金池1號(hào)”就屬于開放式定期型，這款產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為300萬(wàn)元，根據(jù)產(chǎn)品1個(gè)月至12個(gè)月不同投資期限，所對(duì)應(yīng)的收益率分別為5%至6%間。
可見，無(wú)固定期限型的流動(dòng)性相對(duì)較高，而定期型的收益卻更高一些。
不低于20萬(wàn)的投資門檻
那么，作為信托的短期項(xiàng)目，信托現(xiàn)金管理產(chǎn)品對(duì)于投資門檻有何要求？
記者通過調(diào)查了解到，目前市場(chǎng)上這類產(chǎn)品首次加入的最低金額一般不低于20萬(wàn)元人民幣，相比較銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品5萬(wàn)元人民幣的起步金額，其投資門檻明顯不低。并且，對(duì)投資人都有一定的資格要求。以上海國(guó)際信托的“現(xiàn)金豐利”為例，信托計(jì)劃委托人必須符合下列條件之一，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)： （一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織;（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人;（三）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。
安全性相對(duì)較高
與其他的信托產(chǎn)品一樣，安全性一直是投資者最為關(guān)注的。
記者了解到，目前信托類現(xiàn)金管理產(chǎn)品主要投資于安全性、流動(dòng)性高的短期金融工具和風(fēng)險(xiǎn)低的貨幣市場(chǎng)。包括：金融同業(yè)存款、短期固定利率債券、上市流通的浮動(dòng)利率債券、短期債券回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金、短期一行定期存款和協(xié)議或大額存單、為高資信等級(jí)的企業(yè)提供的短期流動(dòng)資金貸款、短期的有銀行回購(gòu)承諾的資產(chǎn)包、短剩余期限的信托計(jì)劃等。
可以看出，相比銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，信托類現(xiàn)金管理產(chǎn)品的投資范圍更廣。可以配置信托市場(chǎng)獨(dú)有的投資品種，如上述的短期流動(dòng)資金貸款、短期的有銀行回購(gòu)承諾的資產(chǎn)包以及短剩余期限信托計(jì)劃等。
而根據(jù)投向結(jié)構(gòu)不同，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度亦不同。業(yè)內(nèi)人士告訴記者：如果投資的固定收益項(xiàng)目占總投資資產(chǎn)的比例越高，產(chǎn)品則相對(duì)穩(wěn)定。如果投資于債券、票據(jù)，但其發(fā)行主體信用狀態(tài)惡化，則可能產(chǎn)生到期不能對(duì)付的風(fēng)險(xiǎn)，或者交易過程中交易對(duì)家違約而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果在資產(chǎn)配置中含回購(gòu)協(xié)議，可能導(dǎo)致部分信托資產(chǎn)流動(dòng)喪失而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及大額贖回限制風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)發(fā)生產(chǎn)品所定義的大額退出情況時(shí)，信托公司可能暫停贖回申請(qǐng)或延遲支付退出款項(xiàng)。“當(dāng)然，目前這類產(chǎn)品安全性還是相對(duì)較高的?！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。
投資建議
對(duì)于本身就是信托產(chǎn)品投資者，在所投資信托產(chǎn)品已到期，但還未找到合適的新產(chǎn)品投資這段時(shí)間，可嘗試這類產(chǎn)品。一方面，這部分投資者本身對(duì)信托投資有一定的經(jīng)驗(yàn)，可以對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)有所辨別，并且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力;另一方面，這部分投資者手中用于投資的資金相對(duì)較多，完全可以達(dá)到這類產(chǎn)品的投資門檻。
因此，觀望期的信托投資者可以便捷的投資于此類產(chǎn)品，獲得短期收益。其他投資者，如股民也可考慮這類產(chǎn)品，作為資金中轉(zhuǎn)站。
此類產(chǎn)品的相關(guān)費(fèi)用主要有管理費(fèi)（如費(fèi)率在0.5%～1%）、托管費(fèi)（如費(fèi)率不超過0.205%）、業(yè)績(jī)報(bào)酬、認(rèn)購(gòu)費(fèi)（費(fèi)率大多為0）、贖回費(fèi)（費(fèi)率約為0～1.5%）等多項(xiàng)或一項(xiàng)組成。
