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中小企業(yè)自身問題首先，作為融資主體的中小企業(yè)，其內(nèi)部運作存在著很多不理性、不道德、不透明行為。我國中小企業(yè)中的大多數(shù)都缺乏長遠規(guī)則與發(fā)展方向，為追求一些眼前的利益制定出企業(yè)不合理的經(jīng)營決策。同時，由于缺乏信用意識和理念，為了利益不惜生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品、對消費者進行價格欺詐、拖欠貨款和稅款等，一系列的不道德行為造成了中小企業(yè)信用資源不足的現(xiàn)狀。另外，中小企業(yè)內(nèi)部運作透明度很低，部分中小企業(yè)財務制度不健全，無權威機構的信用評級使銀行無法洞悉中小企業(yè)真實的財務和信用狀況，這增加了銀行的融資成本，也擴大了中小企業(yè)的融資難度。其次，中小企業(yè)的抵押和擔保能力不足。銀行為了規(guī)避中小企業(yè)“不償還”的風險，確保自己的利益，會審查和控制中小企業(yè)的抵押品價值，而相當一部分中小企業(yè)有形資產(chǎn)規(guī)模較小，因此，加大了中小企業(yè)抵押貸款的難度。同時，很多中小企業(yè)無法承受抵押和擔保的高費用，長時耗，多程序等問題。
2淮南市小額貸款公司對中小企業(yè)融資的作用
2.1淮南市小額貸款公司的發(fā)展現(xiàn)狀
自2008年10月小額貸款公司試點開始以來，至今淮南市有小額貸款公司18家、注冊資本5.7億元。今年1-8份累計投放貸款616筆、金額5.69億元，8月末貸款余額5.71億元，比年初增加0.55億元。由以上數(shù)據(jù)可知，該市小額貸款公司業(yè)績突出，其中，市區(qū)內(nèi)前十位貸款客戶主要集中在煤炭經(jīng)營、建材和商貿(mào)領域，表明該市小額貸款公司信貸資金投放具有明顯的行業(yè)相關性。小額貸款公司貸款手續(xù)簡便快捷，方式靈活多樣，以信用貸款和保證貸款為主。
2.2小額貸款公司對淮南市中小企業(yè)融資問題的作用
促進中小企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展對建設幸?；茨暇哂兄匾饔?。然而融資難一直是中國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，安徽省淮南市也不例外。2008年淮南市小額貸款公司的出現(xiàn)對于解決中小企業(yè)融資難問題發(fā)揮了一定的作用，使該市中小企業(yè)一直以來的融資難問題有了新的解決方向。有人說，小額貸款公司是中小企業(yè)融資的橋梁；也有人說，小額貸款公司是中小企業(yè)融資的及時雨；還有人說，小額貸款公司工作成為破解融資難題、為中小企業(yè)提供融資服務的一支新生力量。小額貸款公司解決的是一些短期、分散、小額的資金需求，更加符合中小企業(yè)融資特點，因此其對中小企業(yè)的資金支持具有不可替代的影響。近幾年來，小額貸款公司在一系列政策的支持下，經(jīng)營實力顯著增強，在緩解中小企業(yè)融資難方面，發(fā)揮了越來越明顯的作用。小額貸款公司具有數(shù)額小、周期短、審批快的顯著特點，貸款無需第三方機構評估，貸款期限、還款方式靈活。這些優(yōu)勢有效的緩解了中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遇到的融資難問題，成為銀行開展中小企業(yè)金融服務的有益補充。
3淮南市小額貸款公司在解決中小企業(yè)融資過程中存在的問題及相應的決策
3.1小額貸款公司在中小企業(yè)融資過程中面臨的主要問題
小額貸款公司的出現(xiàn)，解決了很多中小企業(yè)融資難的問題，在一定程度上改善了中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀。但和普通商業(yè)銀行一樣，小額貸款公司在解決中小企業(yè)融資問題的過程中也存在眾多的問題。小額貸款公司不明確的法律地位致使其不能順利的發(fā)展。迄今為止，小額貸款公司的發(fā)展只是依據(jù)地方政府、人民銀行和國家銀監(jiān)會制定的一些文件。因此，小額貸款公司很難有效保護自身利益。相關政策不完善、監(jiān)管不夠力度。各地出臺的政策，大部分是對小額貸款公司限制和監(jiān)管，鼓勵和扶持政策少，繁瑣的審批程序和過高的進入壁壘等不利因素嚴重阻礙了該市小額貸款公司的發(fā)展。小額貸款公司的管理水平低，運作不規(guī)范，治理機構有待完善。首先，工作人員專業(yè)素質參差不齊，工作技能專業(yè)性不夠，多數(shù)工作人員缺乏經(jīng)驗且無崗前培訓。其次，制度不完善，運作不規(guī)范。小額貸款公司因為沒有明確的法律地位，工作程序比較隨意，不遵循國家規(guī)定，時常發(fā)生違規(guī)操作。最后，預防和控制風險的能力有待提升。作為金融機構衍生物的小額貸款公司，也屬于高風險產(chǎn)業(yè)。另外，利率的波動也會影響小額貸款公司的運作。
2.機遇風險分析近年來，中小微企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展遇到了空前嚴峻的挑戰(zhàn)。一方面，由于中小微企業(yè)貸款存款派生能力較低，導致金融機構從事中小微貸款不但成本高，風險也較大，常常會出現(xiàn)金融機構“貸大不貸小”的傾向；另一方面，民間貸款的高額利息使得無法還貸、越借越多的惡性循環(huán)愈演愈烈，加劇了中小微企業(yè)的融資困境。與此同時，中小微企業(yè)客觀上對融資貸款卻擁有極大的需求，而本方案的推出，能夠激勵金融機構在信用風險可控的前提下投向實體經(jīng)濟，提高中小微企業(yè)信貸資金的可獲得性，降低社會融資成本，減輕中小微企業(yè)融資發(fā)展負擔。本方案在分析當前浙江省中小微企業(yè)的融資狀況和瓶頸問題，并充分借鑒孟加拉國經(jīng)濟學家•尤努斯的經(jīng)濟理論基礎，他從第一筆生意向42名農(nóng)婦貸款27美元,到今天向大約660萬貧困人口貸款超過57億美元,而被稱為小額貸款之父。孟加拉鄉(xiāng)村銀行獨特的運作方式使它維持了高達97%的還款率,穩(wěn)居世界銀行業(yè)之首。本方案引入尤努斯格萊珉銀行管理理念，充分結合浙江省中小微企業(yè)實際,經(jīng)過充分結合金融機構放貸和企業(yè)融資的現(xiàn)實狀況，總結得出了“風險共擔，責任連坐”的融資新方案。通過問卷調(diào)查與實地考察，目前，金融機構正努力采取加快信貸審批工作、創(chuàng)新信貸投放方式、推進與其他金融中介的合作等措施來解決中小微企業(yè)融資難問題，大部分金融機構都表示“金融連坐、風險共擔”的方式在理論和實踐上都具有較強的的可行性，非常值得進一步探索，與此同時多數(shù)中小微企業(yè)對本方案也表示了極大的認同和支持。
3.成本收益分析本方案主營利潤點旨在吸收更多可信任的貸款投放對象，在不增加投資風險的情況下增加貸款額度，獲取更多的貸款利息。此外，該方案的主要附屬利潤點就是為企業(yè)介紹符合條件并有意向共同合作的企業(yè)，履行中介職能，將每一家報名企業(yè)的條件記錄在案，為有意向合作的企業(yè)提供溝通交流渠道，收取相應費用。①成本分析。本方案成本主要體現(xiàn)在顯性與隱性兩個層面。顯性（固定）成本主要為內(nèi)部評級的系統(tǒng)開發(fā)上，包括信息技術的實施費用與集成成本，聘用專業(yè)人員設計分析模型、系統(tǒng)正常維持費用等；隱性成本主要是風險數(shù)據(jù)分布在整個經(jīng)濟體系，量化并跟蹤較為困難，當一個小組中的企業(yè)全部都有貸款，一家企業(yè)出現(xiàn)問題，在“連坐制度”下會影響其他企業(yè)的資金鏈，出現(xiàn)所有企業(yè)全部虧損或破產(chǎn)的情況，導致金融機構的損失擴大化。②收益分析。本方案降低金融機構貸款風險的作用主要體現(xiàn)在：當其中有一家企業(yè)破產(chǎn)無力償還貸款的時候，其剩余的債務可以根據(jù)合同有其它企業(yè)承擔一部分，或直接從該小組的保證金里扣除，這樣金融機構的損失就會減少；另外一部分收益體現(xiàn)在：金融機構可以把貸款業(yè)務擴展到更多的中小微企業(yè)中去，獲得更多的貸款利息收入。金融機構為中小微企業(yè)解決融資難問題，就是為社會解決就業(yè)問題，就是為推動社會的發(fā)展提供動力。這不僅有助于提高社會效益，幫助信貸雙方獲得良好的市場口碑，還能獲得國家相關政策的扶持。
二、風險評估及控制
1.建立金融方案動態(tài)跟蹤機制針對貸款連坐融資工程，金融機構對其進行動態(tài)跟蹤，針對中小微企業(yè)這一重點客戶建立用戶及方案信息庫。信息庫的內(nèi)容主要包括月度貸款額度、月度各類上期和去年同期貸款增減數(shù)據(jù)、金融市場各渠道放貸信息、主銷金融市場的重點客戶信息等。對收集的金融信息和客戶信息要即時分類整理。做到對本方案放貸動態(tài)、市場同類金融競爭方案動態(tài)、中小微企業(yè)資金需求狀況熟知于胸。
2.建立金融方案分析與預警機制根據(jù)本方案提出的貸款連坐融資工程，針對中小微企業(yè)建立信貸風險預警制度，細分為貸款前、貸款時和貸款后三種模式：①貸款前，通過金融機構內(nèi)部風險評級，對中小微企業(yè)信用風險進行多層次、多角度、連續(xù)性的監(jiān)測、定位和預警分析。如確定客戶在同行業(yè)中的位次，或在當?shù)仄髽I(yè)中的排名，或者在其所在地區(qū)和所在行業(yè)中的排名等等，對客戶實施連續(xù)的跟蹤監(jiān)測，如何建立金融風險預警機制；②貸款時，建立預警模型應用于中小微企業(yè)的信息記錄、還款周期和意見反饋進行登記和分析，并及時反饋給相關決策部門；③貸款后，金融機構定時通過反饋的信息，去發(fā)現(xiàn)本方案實際使用時候出現(xiàn)的情況，如果出現(xiàn)異常就召集專家研究，進行完善。
3.建立金融方案全方位檢測和定向修復機制根據(jù)長期對該方案的跟蹤調(diào)查，結合對中小微貸款客戶的相關信息反饋，金融機構主管召集項目經(jīng)理及其團隊一起對該金融方案分析中發(fā)現(xiàn)的問題進行討論，研究解決辦法，論證辦法的可行性，并形成《貸款連坐融資工程金融方案維護項目計劃書》，按照項目計劃書展開對本方案的維護管理工作。該項目經(jīng)理及其團隊根據(jù)《貸款連坐融資工程金融方案維護項目計劃書》，針對這一金融方案在推廣過程中，出現(xiàn)或預計有可能出現(xiàn)的問題，聘請優(yōu)秀金融專家團隊，提出解決問題的策略，并通過對策略的論證，形成一個可執(zhí)行的整體操作方案，項目經(jīng)理及團隊按此方案來推進落實中小微企業(yè)貸款連坐融資工程的維護和提升工作。
三、前景與意義
從全省范圍來看，石家莊、廊坊、唐山、邯鄲等地擔保機構的發(fā)展處于領先地位，但地區(qū)之間擔保機構的數(shù)量差異很大。僅石家莊的擔保機構數(shù)量就占據(jù)了全省總數(shù)的1/3，石家莊、廊坊和唐山三市的機構總數(shù)幾乎占全省的總數(shù)的2/3，其余的地市的機構總數(shù)占比僅為1/3。數(shù)量最少的幾個為張家口、承德、邢臺和秦皇島。擔保機構的建設存在顯著的地區(qū)差異。
2、地區(qū)之間擔保機構資本規(guī)模差異大。
各地市除了存在機構數(shù)量上的差異外，還存在很大的規(guī)模差異。如果以注冊資本作為衡量擔保機構規(guī)模大小的標準，則從圖1可以看出，石家莊的大型擔保機構的數(shù)量在全省遙遙領先，占全省大型擔保機構總數(shù)的56.5%。同時，大型擔保機構在省會占據(jù)主導地位，數(shù)量遠多于中小擔保機構的數(shù)量。而廊坊和唐山的小型擔保機構則占絕對優(yōu)勢地位，兩地小型擔保機構數(shù)量占據(jù)全省小型擔保機構總數(shù)的52%。衡水、張家口和承德同樣也是以小型擔保機構為主。相比其他地區(qū)，邯鄲和滄州則是大中小規(guī)模的擔保機構基本平衡。（圖1，單位：萬元）圖1中小型指擔保公司注冊資本低于5，000萬元（不含5，000萬元），中型指高于5，000萬元低于1億元（不含1億元），大型指注冊資本高于1億元。僅僅從擔保機構的數(shù)量來說，石家莊占據(jù)全省總數(shù)的31%，但是比較注冊資本的規(guī)模，僅石家莊一個地方擔保機構注冊資本總量占據(jù)全省總量的49%。造成這一現(xiàn)象的原因是省會的擔保機構大多為大型機構，注冊資本規(guī)模較大。全省注冊資本超過十億元的擔保機構共3個，其中有兩個位于石家莊。秦皇島市擔保機構數(shù)量雖然少，但是由于其大型擔保機構占比較大，所以注冊資本規(guī)模在要大于張家口、承德、邢臺等地區(qū)。
二、小微擔保融資服務存在地區(qū)差異
根據(jù)小額擔保貸款財政貼息資金管理辦法的規(guī)定，地方政府每年按照年度新發(fā)放的小額擔保貸款的一定比例給予獎勵性補助資金。河北省財政廳根據(jù)2013年各地區(qū)小額擔保貸款開展情況，公布了2014年小額擔保貸款工作的財政獎勵資金通知。通知規(guī)定“獎勵資金用于當?shù)匦☆~擔保貸款工作突出的經(jīng)辦擔保機構、經(jīng)辦金融機構、信用社區(qū)和婦聯(lián)組織等單位的工作經(jīng)費補助；風險補償資金全部用于補充小額擔保貸款擔?；?，以鼓勵擔保機構降低反擔保門檻或取消反擔?！?。（表1）可以看出，石家莊、滄州、唐山、承德等地對小型微型企業(yè)發(fā)放小額擔保貸款的情況在全省處于領先地位，這與全省擔保機構規(guī)模建設情況排名并不相符。比如，廊坊市的中小型融資擔保機構數(shù)量在全省排名第二，但是小額擔保貸款的服務情況在全省位列倒數(shù)第二。這說明各地擔保機構開展的小微擔保融資業(yè)務并不均衡。
三、風險與收益、權利與責任雙失衡
固定的擔保收入和不固定的風險損失導致風險收益失衡。以資本金為1億元的擔保公司為例，假設銀行貸款的年利率為5%，擔保資金放大倍數(shù)為5，年擔保費收入最高為1，250萬元（擔保費率不得超過同期利率的50%），考慮到各種成本和代償風險可能產(chǎn)生的損失，公司的利潤可能所剩無幾。河北省擔保機構體系還是以小型擔保公司為主，資本金低于5，000萬元的擔保機構幾乎占一半，76%的擔保公司注冊資本金達不到1億元的標準，特別是一些偏遠地區(qū)和縣級擔保機構甚至有些注冊資本金只有幾百萬元。據(jù)調(diào)查，除了一些規(guī)模較大，經(jīng)營較好的擔保機構擔保資金放大倍數(shù)能超過5倍，甚至達到8倍，很多中小擔保機構的放大倍數(shù)只有2～3倍。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，擔保資金放大倍數(shù)達到3倍盈虧才能基本平衡，小于3倍基本就是虧損。風險與收益的不對稱往往會催生一些不良的后果。對于一些小型的擔保機構來說，在低收益高風險的條件約束下，閑置資金不開展擔保業(yè)務也許是最好的選擇。一些擔保機構為了提高收益，降低風險，不得不提高服務門檻，制定苛刻的擔保反擔保條款，超出了小微企業(yè)的承受能力，背離了服務小微企業(yè)的初衷。有些企業(yè)甚至為了獲取利潤鋌而走險，違規(guī)經(jīng)營。此外，在很多擔保融資活動中，銀行和擔保方并沒有遵循風險共擔的原則，擔保機構經(jīng)常處于弱勢地位。特別在對小微企業(yè)的融資服務中，銀行更是保持謹慎的態(tài)度，把風險和義務則完全轉嫁到擔保機構。銀行和擔保機構的權利義務完全不對等，但對于沒有話語權的擔保機構來說，只能按照銀行的要求去做，或者是擔保機構向銀行繳納足夠的保證金，或者被迫選擇有利于銀行的擔保方式。擔保機構承擔了百分之百的風險和責任，而銀行則只有權利不承擔責任。權責不對稱導致風險完全集中于擔保機構。
四、財政投入大幅增長空間有限
近年來，河北省通過財政投入大力支持融資性擔保體系的建設，為小微企業(yè)融資保駕護航。據(jù)河北新聞網(wǎng)報道：“截至2012年底，我省各級財政累計向中小微型企業(yè)融資性擔保機構注入資本金52億元（其中省財政注資9億元），撬動銀行貸款4，345億元?！贝送?，為了支持擔保體系的建設，達到河北融投擔保集團和省中小微企業(yè)信用擔保中心資本金于2015年分別達到100億元和10億元的目標，省財政每年投入2億元。在財政投入的帶動下，還鼓勵多種形式融資，引導社會資金投入，幫助其增加資本金，做大做強。據(jù)河北省財政廳文件顯示，截至2013年底，全省各級財政累計籌集擔?；?.32億元，同比增長7%，擔保基金代位代償3，381萬元。相比在財政投資力度越來越大的情況下，很多偏遠的地市、縣級融資機構得到的財政補助是杯水車薪，甚至很多擔保機構根本享受不到國家級或者省級的財政補助、獎勵或風險補償，又受到本地財政能力所限，財政投入不足以支持本地擔保體系的建設。
中小企業(yè)由于各種主觀和客觀因素的制約，在發(fā)展中往往存在以下運行特點:第一，自身積累少，負債能力低，通過抵押擔保方式獲取資金的能力受限;第二，沒有建立現(xiàn)代企業(yè)法人治理結構，經(jīng)營管理不規(guī)范，經(jīng)濟效益低下;第三，行業(yè)定位不具有發(fā)展?jié)摿?，目標短視，導致企業(yè)壽命短;第四，不重視自身信用建設，信用觀念非常淡薄?，F(xiàn)實中，商業(yè)銀行擔當著中小企業(yè)的主要放貸主體。而對于商業(yè)銀行而言，安全性、流動性和收益性是其經(jīng)營的首要目標和基本原則。這樣，中小企業(yè)自身發(fā)展的“高風險”、“高違約率”、“高倒閉率”以及“低收益”、“低壽命”、“低保障”等運行特點與商業(yè)銀行的經(jīng)營原則之間形成鮮明的反差。這樣使得商業(yè)銀行對中小企業(yè)惜貸，進而導致中小企業(yè)融資難。進一步講，中小企業(yè)運行的高風險、低收益特征以及商業(yè)銀行運行的安全性、收益性目標都具有一定的客觀性和必然性，因而二者之間存在著天然的、本質的對立和矛盾。這決定了單純地完善中小企業(yè)、商業(yè)銀行等自組織系統(tǒng)并不能從根本上改變中小企業(yè)融資難困境。
(二)中小企業(yè)資金需求大與融資渠道狹窄之間的矛盾
從單個中小企業(yè)來講，規(guī)模小，資金需求量也小;但是從整體來考察，中小企業(yè)數(shù)量多，加之自身積累少，因而整體的資金需求量必然很大。以山西為例，據(jù)中小企業(yè)局有關負責人表示，中小企業(yè)的資金缺口多達2000多億元。另一方面，滿足中小企業(yè)融資的選擇渠道卻很狹窄。債券、股票、創(chuàng)業(yè)投資、風險投資等直接融資渠道在中小企業(yè)融資中作用甚微。其原因是多方面的:第一，股票、債券等資本市場進入門檻高;第二，直接服務于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場，由于發(fā)展滯后，規(guī)模較小，市場影響力和吸引力有限，使得絕大多數(shù)中小企業(yè)也很難通過二板市場獲得自身發(fā)展所需資金;第三，不少中小企業(yè)為股權封閉的家族式企業(yè)，對風險投資、股權投資等融資市場認識不足。從理論上講，資本市場不是中小企業(yè)融資的主要市場，但不等于說中小企業(yè)就不能在資本市場進行融資。但是由于主觀、客觀等多方面原因，制約了中小企業(yè)的直接融資渠道，這樣使得中小企業(yè)的融資難問題進一步加劇。
(三)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局與經(jīng)濟結構調(diào)整方向之間的矛盾
中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局不符合產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整方向和政府政策扶持傾向，也是造成中小企業(yè)融資難的重要原因。一般來講，一個區(qū)域中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構布局，與該區(qū)域的資源稟賦和發(fā)展環(huán)境關聯(lián)較強。以山西為例，資源稟賦決定了山西省中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結構重型化的先天性特征，重型、粗級、單一的煤、焦、鐵、鋼等主導產(chǎn)業(yè)的比重占到全省中小企業(yè)總量的七成，而這些“兩高一資”產(chǎn)業(yè)系國家及山西產(chǎn)業(yè)政策導向明確指出的禁入或退出領域。另一方面，代表經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿彤a(chǎn)業(yè)結構調(diào)整方向的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)卻嚴重不足。金融機構信貸投向重點顯然是那些符合國家產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品科技含量高、有較強市場競爭力、符合未來發(fā)展方向的新型行業(yè)中的企業(yè)。這樣，產(chǎn)業(yè)結構不合理的山西省中小企業(yè)正好與金融機構信貸投向重點相背離，在信貸資源有限的情況下，山西中小企業(yè)必然很難得到金融機構的信貸支持。
(四)民間資本多與中小企業(yè)融資難之間的矛盾
資源富集的山西，經(jīng)過三十年的煤炭開發(fā)以及近年來的煤炭整合，沉淀了巨量的民間資本。2009年新一輪煤炭資源整合，山西資本外流拉開序幕。煤炭整合以安全生產(chǎn)為目標，但在煤老板退出時，并沒有為這些資金設計適合的產(chǎn)業(yè)來承接。在產(chǎn)業(yè)兼并的同時，忽視了產(chǎn)權的組合、資本的整合，退出來的山西煤老板們，可選擇的行業(yè)很窄，巨量民間資本苦尋投資路徑，大多選擇他們熟悉的采掘業(yè)或煤炭延伸產(chǎn)業(yè)。而另一方面，具備新興發(fā)展?jié)摿Φ谋姸嘀行∑髽I(yè)卻苦無融資渠道，很多由于資金匱乏而陷入生存困難甚至倒閉困境。綜合以上分析，還可以進一步發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)融資難不僅是源于以上各種矛盾關系的存在，而且不同矛盾之間其實還存在著緊密的因果關系鏈，共同構成一個正向反饋機制或正因果關系回路。這意味著，始于中小企業(yè)自身特點所決定的資金需求大、資金缺口大的狀態(tài)，會通過金融機制的缺陷、融資渠道不暢、民間資本投資選擇路徑狹窄等各變量的相互作用后，使得這種狀態(tài)得到加強，中小企業(yè)的資金缺口會進一步擴大，直至最終陷入倒閉境地。
二、運用系統(tǒng)觀思維解決中小企業(yè)融資難的總體思路和目標
解決中小企業(yè)融資難問題是一項復雜的系統(tǒng)工程，必須堅持系統(tǒng)觀思維。立足社會復雜巨系統(tǒng)，透視中小企業(yè)，可以看出，中小企業(yè)僅是社會系統(tǒng)、經(jīng)濟系統(tǒng)中一個很微觀、很具體的主體之一。上有社會系統(tǒng)、經(jīng)濟系統(tǒng)、政治系統(tǒng)、文化系統(tǒng)及其各個子系統(tǒng)的直接或間接作用，下有行業(yè)定位、誠信建設、融資與稅負等具體問題之間的相互影響。任何一部分都既是一個獨立的系統(tǒng)，同時又構成其他系統(tǒng)的子系統(tǒng)，彼此之間相互聯(lián)系、相互作用(。從解決中小企業(yè)融資問題的內(nèi)容層次來看，不能僅僅局限于中小企業(yè)本身及其借貸行為，而要立足社會復雜巨系統(tǒng)，不僅要分析中小企業(yè)融資自組織系統(tǒng)內(nèi)部的構成要素，更要考察中小企業(yè)融資與其外部環(huán)境，包括經(jīng)濟、政治、文化乃至整個社會系統(tǒng)及其構成要素之間的相互作用。從解決中小企業(yè)融資問題的主體層次來看，不能僅僅依靠中小企業(yè)或金融機構，而應上升到國家戰(zhàn)略層面，以政府為主體，作為一項系統(tǒng)工程，從發(fā)展戰(zhàn)略、總體規(guī)劃、政策制定、環(huán)境建設等方面加強頂層設計，這樣形成聯(lián)動機制，協(xié)調(diào)推進，從根本上解決中小企業(yè)融資難問題。從解決中小企業(yè)融資難問題的目標定位來看，中小企業(yè)作為社會復雜巨系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)或一個要素，顯然解決中小企業(yè)融資難問題并不是我們的終極目標，而只是一個突破口。在此基礎上，更為主要的是促進中小企業(yè)的長遠發(fā)展，進而促進經(jīng)濟結構的轉型升級，促進經(jīng)濟增長質量的提升，促進整社會復雜巨系統(tǒng)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。
三、運用系統(tǒng)觀思維解決中小企業(yè)融資難的對策建議
系統(tǒng)觀思維強調(diào)整體地、全局地看問題，注重子系統(tǒng)之間的相互關聯(lián)、相互協(xié)調(diào)。運用系統(tǒng)觀思維解決中小企業(yè)融資問題，不僅要研究中小企業(yè)、金融機構等自組織系統(tǒng)內(nèi)部的完善，更應關注相關主體之間的協(xié)調(diào)性?？梢哉f，即使中小企業(yè)、金融機構自身已經(jīng)相當完善，如果他們之間沒有相互的協(xié)調(diào)性，不存在共存關系，中小企業(yè)依然難以擺脫融資難困境。因為按照系統(tǒng)論，任何系統(tǒng)都是開放的，只有對環(huán)境開放，同環(huán)境相互作用，同外部交換物質、能量、信息，才能生存和發(fā)展。系統(tǒng)與環(huán)境之間是一種互塑共生關系。因此，中小企業(yè)一方面要不斷完善自身，如合理進行行業(yè)定位、注重誠信建設、更新經(jīng)營理念等;另一方面要建立與相關主體，包括金融機構、金融市場、政府、大型企業(yè)以及其他中小企業(yè)之間的相互協(xié)作關系，在與環(huán)境的協(xié)調(diào)中突破資金瓶頸制約，謀求更持續(xù)的生存和發(fā)展。
(一)建立中小企業(yè)與中小金融機構之間的長期關系型借貸
關系型借貸本質上是中小企業(yè)和中小銀行雙方為減少和避免由于信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險，克服金融交易中市場失效而共同構建的一種制度安排。其基本前提是銀企之間必須保持長期、密切且相對封閉的交易關系，即企業(yè)固定地與數(shù)量極少的(一至兩家)銀行打交道。它的維系有助于銀行收集關于企業(yè)發(fā)展前景和貸款償還概率等方面的信息，進而為做出貸款決策提供便利。建立中小企業(yè)與中小金融機構之間的長期關系型借貸，首先需要組建與中小企業(yè)門當戶對的中小金融機構。一般來說，中小銀行多屬于地方性金融機構，組織結構高度扁平化，管理層級相對較少，信息傳遞較為迅速，決策鏈相對短，因而中小銀行在對中小企業(yè)提供關系貸款方面具有大銀行不可比擬的信息成本優(yōu)勢，使得中小銀行更愿意為中小企業(yè)提供融資服務。從我國現(xiàn)實情況來看，建立服務于中小企業(yè)的中小銀行的條件尚不具備。目前，可以考慮將地方性金融機構，如山西晉商銀行，打造成為地方的政策性金融機構，專門服務于中小企業(yè)，為其提供資金融通。這樣，一方面組建了中小企業(yè)的對口銀行，解決中小企業(yè)融資難、貸款難問題;另一方面可以解決地方性金融機構由于規(guī)模和管理水平的限制，在同國有商業(yè)銀行競爭中的劣勢地位，進而促進不同層次金融機構之間在功能定位、服務對象等方面的分工與合作，使金融體系更加完備。
(二)建立中小企業(yè)與金融市場(創(chuàng)業(yè)板市場)之間的對口融資模式
解決中小企業(yè)融資難，必須拓寬融資渠道。當前，加快我國創(chuàng)業(yè)板市場的建設是解決中小企業(yè)融資難題最現(xiàn)實、最可行和最具操作性的舉措。很多發(fā)達國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場已發(fā)展成為中小企業(yè)獲得直接融資的重要舞臺。而且創(chuàng)業(yè)板市場的準入制度和運行機制都是針對中小企業(yè)的特點而對口設計的，并通過不斷的金融創(chuàng)新，使中小企業(yè)的融資工具更加豐富，直接融資渠道越來越寬，如美國的NASDAQ、英國的AIM等。因此，創(chuàng)業(yè)板市場的定位將直接關系到其服務對象的范圍及未來的發(fā)展前景?；谥靼迨袌?、創(chuàng)業(yè)板市場的功能劃分，應該將創(chuàng)業(yè)板市場的服務對象和主要使命定位為具有發(fā)展前景和成長潛力的中小企業(yè)，尤其是民營企業(yè)和高科技、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)。根據(jù)中小企業(yè)的運行特點，從市場準入、產(chǎn)品設計、管理制度、退出機制等各方面量身定做，使創(chuàng)業(yè)板市場真正成為服務于中小企業(yè)的對口融資平臺。創(chuàng)業(yè)板市場的建立和完善，不僅為中小企業(yè)進入資本市場獲取直接融資提供了制度保證和服務平臺，而且可以吸引國內(nèi)外風險投資資金，為風險投資資本進入和退出市場奠定制度基礎和暢通的渠道。
(三)建立中小企業(yè)與大型企業(yè)之間的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟關系
大量理論和實踐表明，中小企業(yè)與大型企業(yè)相比較，既存在規(guī)模、管理等方面的差異，也存在業(yè)務、功能等方面的互補。中小企業(yè)在技術變革、管理效率、產(chǎn)業(yè)變更、滿足需求偏好、創(chuàng)造就業(yè)機會、降低信息成本等方面具有明顯的優(yōu)勢。因此，不同規(guī)模企業(yè)之間既存在彼此競爭的必然，也有相互聯(lián)合的需要，而且對大多數(shù)產(chǎn)業(yè)來講，企業(yè)間開展專業(yè)化協(xié)作是更為有利的。中小企業(yè)作為整個經(jīng)濟體系中的一個單元，與大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈和資金鏈之間存在著緊密聯(lián)系。這樣可以通過分包經(jīng)營、特許權經(jīng)營、融資、剝離、培訓和咨詢、技術和研究開發(fā)等方式，將產(chǎn)業(yè)鏈上的上中下游企業(yè)集為一體，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)之間的信用捆綁和業(yè)務捆綁，并以產(chǎn)業(yè)集群中核心企業(yè)的資金鏈為出發(fā)點，利用大企業(yè)、大集團和擔保機構對企業(yè)的影響力、組織力，打造銀企合作的信用平臺，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應鏈失衡的問題。
(四)建立中小企業(yè)與中小企業(yè)之間的信用共同體融資關系
中小企業(yè)融資難很大程度上是源于中小企業(yè)信用度低同時又缺少抵押物。建立基于信用共同體的中小企業(yè)融資體系，可以將原來局限的“單一銀行與單一企業(yè)的融資關系”拓展到“單一銀行與一個由眾多中小企業(yè)或其他相關個體組成的共同體的融資關系”，從而有效解決中小企業(yè)的高風險特性與商業(yè)銀行的低風險偏好之間的風險收益匹配問題?；谛庞霉餐w的中小企業(yè)融資關系，在我國實踐中已經(jīng)有一些嘗試，比較常用的有互助聯(lián)保、互助擔保兩種基本模式?；ブ?lián)保形式的共同體具有企業(yè)規(guī)模較小、團體內(nèi)成員數(shù)量較少、無固定的組織形式、與銀行的談判能力較低、抗風險能力較低、團體運作費用低等特點，更加適合小型企業(yè)、微小型企業(yè)、聚集區(qū)的商戶或者農(nóng)戶等情況?；ブ鷵Ｐ问降男庞霉餐w具有企業(yè)資金實力較強、團體內(nèi)成員較多、有固定的管理機構、與銀行有較強的談判能力、可以獲得優(yōu)惠利率、抗風險能力較強、可通過有效的反擔保措施對違約成員施加懲罰、有一定的運作費用等特點，更加適合產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)?；谛庞霉餐w的中小企業(yè)融資模式中，共同體內(nèi)的各個成員之間自我選擇，形成一種相互之間的連帶責任和橫向監(jiān)督關系，這樣有利于降低成員選擇策略違約的概率，提高償還率，進而緩解銀行面對中小企業(yè)時由于信息不充分而帶來的道德風險和契約執(zhí)行難題，提高中小企業(yè)從銀行貸款的整體信用度。
[關鍵詞]科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀解決
科技型中小企業(yè)是建設創(chuàng)新型國家，落實自主創(chuàng)新國家核心戰(zhàn)略的重要載體，是“科學技術是第一生產(chǎn)力”的實踐主體，同時也是推動國民經(jīng)濟快速發(fā)展的生力軍，但是，由于其自身的個性原因，以及和傳統(tǒng)的中小企業(yè)一樣的共性原因，使融資難問題成為阻礙其健康發(fā)展的瓶頸。目前，我國政府已經(jīng)對這個問題給予了高度重視，但仍未從根本上解決這個問題，繼續(xù)研究并探討這個問題具有深刻的現(xiàn)實意義。
一、科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
目前，中小企業(yè)融資難這是一個普遍的問題，而跟傳統(tǒng)行業(yè)相比，科技型中小企業(yè)融資難問題尤為突出，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1.科技型中小企業(yè)自身特點的因素?？萍夹椭行∑髽I(yè)的成長規(guī)律，決定了其融資有其獨特之處。首先，與傳統(tǒng)大多數(shù)中小企業(yè)相比，他們手中只有技術，甚至只有創(chuàng)新創(chuàng)意模型等，這些很難估價的技術特性因素，使得銀行和擔保公司望而卻步；其次，發(fā)展整個過程中資金投入風險大，運行不確定性較多。從前期研發(fā)、中期試驗到市場開拓，均需要有資金支持，但成敗與否，很難預料。再次，從科技成果本身的角度來看，成功的成果不見得有好的市場前景和豐厚的利潤收入，投資者還是債權人一般不愿投資。
2.金融機構方面的因素。長期以來,金融業(yè)由于種種原因不重視、不信任對中小型企業(yè)的投資,而且正處于轉軌中的金融業(yè)對低效投資和投機活動提供了軟信貸支持,再加上多年來金融機構不斷的整合,加強了內(nèi)部控制和預算約束,這使得大型國有商業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略逐步轉向以城市為重心、大型客戶為重點,并收縮其經(jīng)營機構,給中小企業(yè)金融服務領域留下了空白，而貸款責任追究制度也使金融機構的貸款標準過分的嚴格,短期內(nèi)信貸資金的增長呈下降和緊縮狀態(tài)。
3.政府的因素。政府在融資方面起到導向和調(diào)節(jié)的作用，由于國家的總體發(fā)展戰(zhàn)略、客觀實際情況等限制，目前在政策上只能顧“大”不顧“小”。首先，我國目前的經(jīng)濟、金融政策，主要還是依據(jù)所有制類型、規(guī)模大小和行業(yè)特征而制訂。國有商業(yè)銀行的多項優(yōu)惠政策幾乎都偏向于大企業(yè)。其次，盡管近年來，政府也逐漸進行政策方面的調(diào)整，但由于起步較晚和其它諸多因素，各項配套措施契合度不高，最后，政府支持科技型中小企業(yè)融資的政策大都出現(xiàn)在發(fā)達地區(qū)，造成地區(qū)間發(fā)展極不平衡。
4.社會方面的因素。我國中小企業(yè)信用擔保體系的快速發(fā)展，緩解了一些信貸難題，但由于缺乏合理的約束機制，在實際操作中暴露出一些問題:首先，在擔保組織的性質、法律地位等定位上，目前有關規(guī)范性文件和管理上存在許多矛盾、混亂之處。其次，多數(shù)擔保基金規(guī)模較小，擔保能力有限，不能滿足眾多缺乏資金的中小企業(yè)的需求。再次，組織的治理結構不規(guī)范，受政府的干預過多，運作不規(guī)范。最后，民間資金及其他投資中介機構，對科技型中小企業(yè)這個特殊群體大都抱著觀望或者謹慎的投資態(tài)度，甚至很少投資中小型的科技企業(yè)。
二、解決科技型中小企業(yè)融資難問題的探討
科技型中小企業(yè)“融資難”問題是一項非常復雜的社會性工作，筆者認為，解決這個問題可從以下幾個方面進行：
1.科技型中小企業(yè)要加強自身建設,提高企業(yè)的信譽度和市場競爭能力。首先，要樹立守信用、重履約的良好社會形象,取得銀行的信任。其次，要提高現(xiàn)代經(jīng)營管理水平，為多渠道融資創(chuàng)造有利條件。三是要加快企業(yè)技術改造和產(chǎn)品更新步伐，不斷更新融資理念，加大直接融資的比重，逐步降低對間接融資的依賴。
2.金融機構要加大體制改革力度，建立和完善組織機構和服務體系。首先，要不斷改革完善商業(yè)性金融和政策性金融體系等,為科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)造機遇和條件。其次，要建立國有商業(yè)銀行為中小企業(yè)服務的職能部門,大力整頓和逐步規(guī)范資本市場,為科技型中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造一個健康、良好的金融環(huán)境。最后，要不斷完善對中小企業(yè)的金融服務功能。要利用行業(yè)優(yōu)勢,提供各種信息和咨詢等金融配套服務。
3.政府要推進和完善創(chuàng)業(yè)投資體系和國家創(chuàng)新體系建設，為科技型中小企業(yè)的發(fā)展營造一個良好的政策法律環(huán)境。首先,政府應重視和加強科技型中小企業(yè)成長建設,促進其規(guī)范發(fā)展。其次,要進一步推動和優(yōu)化公共政策、法律保障體系,提升科技型中小企業(yè)的信用等級,滿足其融資需要,促進良性成長。再次,要設立為中小企業(yè)提供信貸服務的專門金融機構,采取優(yōu)惠的貸款措施。
4.加快社會信用體系建設，規(guī)范和發(fā)揮發(fā)揮社會中介機構及其民間組織橋梁和紐帶作用。首先，政府應號召和引導建立針對中小企業(yè)的信用信息平臺，為其創(chuàng)造良好的文化和信用融資環(huán)境。其次，要建立和完善社會中介機構和為企業(yè)服務的民間組織，引導其發(fā)揮良好的橋梁和紐帶作用。最后，政府要在逐步放開和拓寬民間融資渠道的同時，加強市場規(guī)范管理，逐步將其納人正式的金融體系。
探討和解決科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中的融資難題，對于促進其形成良性的融資循環(huán)機制，加快其向規(guī)模化、集約化發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實意義。我們相信，在政府、社會和科技型中小企業(yè)的共同努力下，科技型中小企業(yè)融資難的問題會逐步得到改善，科技型中小企業(yè)必將成為國民經(jīng)濟中最有活力的生力軍，將會對國家和社會的發(fā)展做出更大的貢獻。
論文摘要：中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了舉足輕重的作用，已成為我國經(jīng)濟高速運轉的助推器，但是“融資難”已成為制約其發(fā)展的瓶頸，金融機構對中小企業(yè)的資金支持不僅吝嗇，而且慎之又慎，“強位弱勢”是中小企業(yè)的二個顯著特征。從金融機構、中小企業(yè)和政府三者出發(fā)，來探討中小企業(yè)融資制度的創(chuàng)新。
1中小企業(yè)融資難的原因分析
1．1在我國的轉軌經(jīng)濟中，金融制度變遷的特殊性是造成中小企業(yè)融資難問題的體制性根源
中國經(jīng)濟的順利轉軌主要得益于體制內(nèi)產(chǎn)出的平穩(wěn)增長，而體制內(nèi)產(chǎn)出之所以沒有出現(xiàn)像前蘇聯(lián)、東歐國家那樣的衰退，則在很大程度上取決于中國政府的控制能力(配額約束)以及對國有企業(yè)的大量補貼。壟斷性的國有金融資源與大中型國有企業(yè)形成持續(xù)的剛性聯(lián)系，一方面因國有產(chǎn)權缺陷造成大量金融風險的積累，另一方面則形成了巨額的中小企業(yè)融資缺口。當然，這種融資制度的模式是內(nèi)生于中國轉軌經(jīng)濟進程的，其對國民經(jīng)濟發(fā)展呈“J”形上升(而非像前蘇聯(lián)那樣呈“I”形下降)所起的作用毋須置疑。因而，從實質來看，我國中小企業(yè)融資難的問題終究是經(jīng)濟發(fā)展的這一特定歷史階段所不可避免的，屬于經(jīng)濟體制變遷的隱性成本。從長期來看，隨著這一成本逐漸增加，以及國有經(jīng)濟發(fā)展不足以支撐我國國民經(jīng)濟快速增長的步伐，融資制度的創(chuàng)新也成為一種必然。
1．2源自于中小企業(yè)自身特點的融資非公開性是促使其融資難的重要原因
研究表明，中小企業(yè)(尤其是私營企業(yè))不愿按銀行的要求披露所有信息，這是造成它們?nèi)谫Y困難的重要原因之一。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，為了盡可能地降低風險，必然要求受信主體最大可能的披露其個人信息與企業(yè)經(jīng)營管理信息，然而，中小企業(yè)公開或披露有關企業(yè)經(jīng)營管理方面的信息，將會給中小企業(yè)帶來很大的經(jīng)營風險，因此，中小企業(yè)融資的理性決策原則必然是：潛在收入大于因公開經(jīng)營管理信息而帶來的風險成本。也正如此，中小企業(yè)不愿或較少地披露企業(yè)經(jīng)營管理信息。同時，從銀行的角度來看，中小企業(yè)規(guī)模小，在地域上又較分散，大多中小企業(yè)又無資信記錄，因而，銀行很難得到中小企業(yè)的相關信息。而且，中小企業(yè)業(yè)務量小，手續(xù)麻煩，導致銀行向中小企業(yè)放貸的交易成本較高。在信用擔保體系不健全的情況下，這種信息不對稱導致的銀企博弈的結果必然是：銀行為防止貸款風險增大，必然選擇少貸或不貸策略，在向中小企業(yè)貸款時慎之又慎。-
1．3中小企業(yè)自身信用不足，社會擔保體系尚不健全
市場經(jīng)濟在一定意義上說，就是信用經(jīng)濟，信用已經(jīng)成為市場交易的基本準則。企業(yè)信用是一種資源、一種生產(chǎn)力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)，在企業(yè)經(jīng)營過程中，企業(yè)信用的好壞對企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重的作用。然而，企業(yè)信用不足在我國卻具有普遍性，據(jù)“首屆中國企業(yè)信用論壇”上公布的數(shù)字，中國企業(yè)因為信用缺失而導致的經(jīng)濟損失高達5855億元，相當于中國年財政收入的37，中國國民生產(chǎn)總值每年因此至少減少二個百分點，而占全國企業(yè)總數(shù)較大比例的中小企業(yè)信用不足問題尤為突出。據(jù)中國人民銀行的一項調(diào)查顯示，在中小企業(yè)貸款未批準的原因中，企業(yè)信用方面存在問題(欠息、逾期貸款、逃廢債、挪用貸款等)占23．6，居于首位。中小企業(yè)信用不足已經(jīng)成為制約金融機構貸款的主要原因之一。此外，若中小企業(yè)自身信用不足，但如果有發(fā)展前途，且有擔保機構為其提供貸款擔保，中小企業(yè)仍能夠獲取銀行貸款，關鍵問題是我國目前的信用擔保體系尚不健全，不能滿足中小企業(yè)的需要。目前，我國大部分省市已開展了中小企業(yè)信用擔保業(yè)務，但是由于我國中小企業(yè)信用擔保體系無論在業(yè)務管理和經(jīng)營模式上都處于探索階段，仍不能滿足中小企業(yè)快速發(fā)展的需要。而且，在我國的信用擔保體系中尚存在許多問題亟待解決，特別是擔保機構多頭管理、擔保機構資金來源困難、內(nèi)部控制和管理不規(guī)范問題更為突出，這自然進一步加大了中小企業(yè)尋求擔保的困難。在自身信用不足，信用等級低，又無擔保的情況下，銀行當然不愿意將貸款發(fā)放給中小企業(yè)。
2我國中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新路徑
2．1建立以主銀行制度為基礎的中小企業(yè)間接融資機制
在銀行的間接融資方面的一項有效制度安排，是基于密切銀企關系的主銀行制度。通常而言，銀企關系包括兩種類型：一是所謂的保持距離型；二是所謂的控制導向型。前者主要適用于大企業(yè)與銀行之間，后者則適應于中小企業(yè)與銀行之間。在控制導向型銀企關系中，最典型的就是主銀行制度。主銀行制度是指一家企業(yè)的全部或大多數(shù)金融服務固定地由一家銀行提供。與此同時，主銀行對企業(yè)擁有相機介入治理的權利，甚至可以持有企業(yè)的股份，包括有投票權的股份。
美國關于小企業(yè)融資的主流文獻十分強調(diào)銀企之間的信息不對稱，十分強調(diào)基于主銀行的關系型融資的重要作用。原因就是小企業(yè)信息不透明，如果象大企業(yè)那樣隨意選擇融資方式，隨意選擇與之交易的銀行，其信息轉換成本就非常高，而主銀行制度有利于改變這一狀況，既有利于銀行獲取和積累企業(yè)信息以及對企業(yè)實施必要的監(jiān)控，也有利于小企業(yè)獲得穩(wěn)定的融資渠道。特別是銀行在對中小企業(yè)融資時，很大程度上不是依據(jù)其財務報表這類“硬信息”是否“好看”，而是依據(jù)與中小企業(yè)密切接觸的信貸經(jīng)理的主觀判斷。這些與中小企業(yè)密切接觸的信貸經(jīng)理，通過了解該企業(yè)的同行及經(jīng)銷渠道，主要業(yè)主個人的信用狀況，甚至企業(yè)差旅費規(guī)模與用電情況的變化，采集到豐富的、關于中小企業(yè)真實經(jīng)營狀況的“軟信息”。主銀行制度能夠為銀行為獲得這些“軟信息”提供便利，因而是一種針對中小企業(yè)融資較為有效的制度安排。由此可見，主銀行對小企業(yè)融資是非常重要的，特別是在經(jīng)濟處于下降周期時，這種穩(wěn)定的銀企關系對小企業(yè)渡過難關更是至關重要。
2．2建立以多種形式股權私募為基礎的中小企業(yè)直接融資體系
中小企業(yè)不僅需要銀行的間接融資，更需要直接融資，特別是股權性質的直接融資。由于中小企業(yè)信息不透明，難以通過公開資本市場融資，因此中小企業(yè)的直接融資形式，主要就是各種形式的私募。私募市場是一個不依賴金融中介而是由投融資雙方直接接觸的市場，大都是與特定投資者相交易的場外市場。私募市場的有效性，既取決于相關交易制度的完善，更取決于公司制度及相關法律的安排。無論是與發(fā)達國家相比，還是與一些新興經(jīng)濟體相比，我國的公司制度都不利于中小企業(yè)獲得直接融資。具體表現(xiàn)為：一是設立股份有限公司的“門檻”過高。《公司法》規(guī)定：設立股份有限公司的最低資本額是1000萬人民幣，與國際比較，這一標準明顯過高。二是設立股份公司不等于公開發(fā)行股票(公募)，而公開發(fā)行也不等于公開上市。我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司的設立，可采取發(fā)起設立或公開發(fā)行兩種方式進行。但在企業(yè)改制實踐中，似乎形成了一種固定模式：設立股份有限公司就等于公開發(fā)行股票和公開上市。現(xiàn)有約5700家股份公司均無一例外地采取公開發(fā)行的募集方式。而即使是對于公開發(fā)行的股票，其交易方式也不只是公開上市一種。在我國大陸地區(qū)現(xiàn)有的約5700家股份公司中，已經(jīng)公開上市的約2200家，其余公司也正在等待上市。為此，我們應積極推進公司制度的改革，為多層次私募資本市場的發(fā)展創(chuàng)造條件。
(1)降低股份有限公司的設立條件，鼓勵以發(fā)起設立而非公開募集方式設立股份公司。我國臺灣地區(qū)除汽車行業(yè)等少數(shù)資本密集行業(yè)外是25萬(300萬新臺幣)，歐洲國家基本不超過100萬。顯然設立標準過高，就會直接限制股份有限公司的數(shù)量，現(xiàn)在我國大陸地區(qū)工業(yè)領域的股份有限公司僅5700家，而臺灣地區(qū)在2002年7月底就多達1519萬家。因而，對股份公司的設立，應視同其它企業(yè)組織形式的設立一樣，降低最低出資標準，以鼓勵更多的中小企業(yè)通過私募方式設立股份公司。只有在股份公司的設立制度上進行比較徹底的改革，才能真正創(chuàng)造出中小企業(yè)對股權融資市場，特別是私募股權市場的需求，才能激發(fā)出創(chuàng)業(yè)和投資熱情。
(2)鼓勵發(fā)展以柜臺市場為核心的多種形式的股票場外交易市場，促進中小企業(yè)股權的流通。在我國臺灣地區(qū)，存在一個多層次的資本市場。這一市場包括四個層次：一是臺灣證券交易所，二是柜臺市場，三是興柜市場，四是盤商市場。其中在前三類市場上市的股票僅1092家，絕大多數(shù)股票的交易則是通過典型的私人股權市場——“盤商市場”實現(xiàn)交易的。臺灣經(jīng)驗的突出之處在于：中小企業(yè)主要通過發(fā)行股票籌集權益資本。發(fā)行股票與公開發(fā)行及上市完全不能等同，上市與在交易所這樣的公開交易場所上市也不能等同，表明了企業(yè)籌集權益資本(股本)的市場，應是一個多層次的資本市場體系，而不是單一的公開發(fā)行與公開上市。其中對中小企業(yè)權益資本籌集起決定作用的，是以私人募集為特點的多種形式的場外交易市場。除我國臺灣地區(qū)外，歐美發(fā)達國家的資本市場也呈現(xiàn)出明顯的多層次特點。
資金的籌集過程都是企業(yè)財務工作中的一項至關重要的內(nèi)容。融資活動對企業(yè)的資本運作與經(jīng)營行為都有重要的影響。所以，企業(yè)在融資的過程中，通過對企業(yè)融資行為進行科學合理的稅收籌劃，不但可以節(jié)約企業(yè)的融資成本，也可以減輕企業(yè)的稅收負擔，通過合理的稅收籌劃以節(jié)約企業(yè)的融資成本和減輕企業(yè)的稅負水平顯得十分重要。
一、企業(yè)融資的主要方式
不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結構和股權結構，從而也就決定了企業(yè)所面對的稅收方面的負擔，最終影響了企業(yè)整體價值的最大化的實現(xiàn)。企業(yè)融資的主要方式有內(nèi)部融資、外部融資和融資租賃三種。
(一)內(nèi)部融資
內(nèi)部融資是指將企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)過程中的資金積累部分構成企業(yè)的資金投入，具體的說就是企業(yè)將本企業(yè)的留存收益和折舊轉化為投資的過程。內(nèi)源融資來源于企業(yè)內(nèi)部，無需花費融資成本，也不需花費融資費用，不存在還本付息與分紅派息的問題，是最理想的融資方式。企業(yè)的建立初期首要依靠的是內(nèi)源融資，降低融資成本，使企業(yè)盈利水平不斷提高。內(nèi)源融資是最基本的融資方式，也是企業(yè)首選的融資方式。只有當企業(yè)的內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的資金需要時，企業(yè)才會轉向外源融資。
(二)外部融資
企業(yè)的外部融資，包括直接融資和間接融資兩種分類。直接融資是指企業(yè)進行的首次上市籌集資金，配股等股權融資活動，所以也稱股權融資；間接融資是指企業(yè)資金來源于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動，所以也稱債權融資。隨著技術的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單一的融資方式很難滿足企業(yè)的資金需求。不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)的不同的資本結構和股權結構，投資人與公司的關系不同，權利和利益分配不同，從而對公司的治理結構產(chǎn)生影響。
(三)融資租賃
融資租賃是現(xiàn)代企業(yè)融資的一種重要方式，企業(yè)在管理通過融資租賃獲得的資產(chǎn)時，視為自有資產(chǎn)，計提折舊。這樣企業(yè)不需要籌集大量資金可以使用資產(chǎn)，同時，計提的折舊又可以抵扣當期利潤，當然可相應減少企業(yè)的應納稅所得額。
(四)最佳資本結構的形成
資本結構是指企業(yè)的資金來源構成以及其比例關系。企業(yè)的最佳資本結構的選擇就是對權益資金和負債資金在整個資金的比重之中的權衡，以確定本企業(yè)的最佳結構。企業(yè)通過財務杠桿效應來確定運用負債對普通股收益的影響額，確定是企業(yè)的加權平均成本最低，企業(yè)價值達到最大化的資本結構。融資決策是每個企業(yè)都會面臨的問題，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關鍵問題之一。融資決策需要考慮眾多因素，稅收因素是其中之一。利用不同融資方式、融資條件對稅收的影響，精心設計企業(yè)融資項目，以實現(xiàn)企業(yè)稅后利潤或者股東收益最大化，是稅收籌劃的任務和目的。
以下是某公司三種融資方案的比較：(單位：萬元)
由以上三種方案可以看出，在息稅前利潤和貸款利率不變的條件下，隨著企業(yè)負債比例的提高，權益資本的收益率在不斷增加。通過比較不同資本結構帶來的權益資本收益率的不同，選擇所要采取的融資組合，實現(xiàn)股東收益最大化。我們可以選擇方案c作為該公司投資該項目的融資方案。
二、企業(yè)融資活動中的稅收籌劃模式分析
融資活動作為一項相對獨立的企業(yè)活動，主要借助于因資本結構變動產(chǎn)生的杠桿作用對經(jīng)營收益產(chǎn)生影響。資本結構是企業(yè)長期債務資本與權益資本之間的構成關系。企業(yè)在融資過程中應當考慮以下幾個總是：融資活動對于企業(yè)資本結構的影響；資本結構的變動對于稅收成本和企業(yè)利潤的影響；融資方式的選擇在優(yōu)化資本結構和減輕稅負方面對于企業(yè)和所有者稅后利潤最大化的影響。
(一)涉及到企業(yè)融資中的主要稅種
企業(yè)的融資渠道大致可以分為負債和資本金兩大類，這兩類融資方式的稅收待遇是不同的。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營期間，向金融機構借款的利息支出，按照實際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機構借款的利息支出，不高于按照金融機構同類、同期貸款利率計算的數(shù)額以內(nèi)的部分，準予扣除。因此，企業(yè)通過負債的方式融資，負債的成本——借款利息可以在稅前扣除，從而減輕了企業(yè)的稅收負擔。稅法同時規(guī)定，企業(yè)通過增加資本金的方式進行融資所支付的股息或者紅利是不能在稅前扣除的，因此，僅從節(jié)稅的角度來講，負債融資方式比權益融資方式更優(yōu)。
(二)企業(yè)融資活動中的稅收籌劃模式
1．內(nèi)源融資。企業(yè)通過自我積累方式進行籌資，所需時間較長，無法滿足絕大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要。另外，從稅收的角度來看，自我積累的資金也不存在利息抵扣所得額的總是，無法享受稅收優(yōu)惠。再加上資金的占用和使用融為一體，企業(yè)所承擔的風險比較高。一般來講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負擔要重于向金融機構借款所承受的稅收負擔，貸款融資所承受的稅收負擔要重于企業(yè)間拆借所承受的稅收負擔，企業(yè)間借貸的稅收負擔要重于企業(yè)內(nèi)部集資的稅收負擔。
2．債券融資。發(fā)行債券日漸成為大公司融資的主要方式。債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權債務關系的有價證券，由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。債券發(fā)行融資對象廣、市場大，企業(yè)比較容易找到降低融資成本、提高整體收益的方法，另外，由于債券的持有者人數(shù)眾多，有利于企業(yè)利潤的平均分擔，避免利潤過于集中所滯來的較重稅收負擔。
3．銀行借款。向金融機構借款也是企業(yè)較常使用的融資方式，由于借款利息可以在稅前扣除，因此，這一融資方式比企業(yè)自我積累資金的方式在稅收待遇上要優(yōu)越。企業(yè)的資金來源除權益資金外，主要就是負債。負債融資，一方面?zhèn)鶆绽⒖梢缘譁p應稅所得，減少應納所得稅額；另一方面還可通過財務杠桿作用增加權益資本收益率。假設企業(yè)負債經(jīng)營，債務利息不變，當利潤增加時，單位利潤所負擔的利息就會相對降低，從而使投資乾收益有更大幅度的提高，這種債務對投資收益的影響就是財務杠桿作用。僅從節(jié)稅角度考慮，企業(yè)負債比例越大，節(jié)稅效果越明顯。但由于負債比例升高會影響將來的融資成本和財務風險，因此，并不是負債比例越高越好。
4．股票融資。發(fā)行股票是上市公司融資的選擇方案之一。由于發(fā)行股票所支付的股息與紅利是在稅后利潤中進行的，因此，無法像債券利息或借款利息那樣享受稅前列支的待遇。但發(fā)行股票不需償還本金，沒有債務壓力，成功發(fā)行股票對于企業(yè)來講也是一次非常好的自我宣傳機會，往往會給企業(yè)帶來其他方面的諸多好處。
(四)企業(yè)融資活動中稅收籌劃中的其它方面
1．長期借款的還款方式籌劃。在長期借款融資的稅收籌劃中，借款償還方式的不同也會導致不同的稅收待遇，從而同樣存在稅收籌劃的空間。比如某公司為了引進一條先進生產(chǎn)線，從銀行貸款l000萬元，年利率為10％，年投資收益率為18％，五年內(nèi)全部還清本息。經(jīng)過稅收籌劃，該公司可選擇的方案主要有四種：(1)期末一次性還本付清；(2)每年償還等額的本金和利息；(3)每年償還等額的本金100萬元及當期利息；(4)每年支付等額利息100萬元，并在第五年末一次性還本。
一、關于中小企業(yè)觸資困坡討論的理論綜述
國內(nèi)外關于中小企業(yè)貸款難的理論解釋非常豐富。國外學者StrahsnBrWealon(199份提出的規(guī)模匹配理論認為:銀行對中小企業(yè)貸款與銀行的規(guī)模之間存在很強的負相關性，即大金融機構通常更愿意為大企業(yè)提供融資服務，而不愿意為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務。MaziCGeiilerBrSimanGilchrist(1994)從信息不對稱角度得出的結論是:銀行為其信息劣勢尋求高額風險補償，增加了中小企業(yè)的外部融資成本，引發(fā)的委托問題。而Pazzari.Hubbard$Peters，等學者則認為信貸市場的興衰與經(jīng)濟周期密切相關，與大型企業(yè)相比較，蕭條時期信貸收縮的壓力將主要由中小企業(yè)承擔。由此推論我國中小企業(yè)信貸難很可能與近幾年來緊縮的宏觀經(jīng)濟相關。國內(nèi)學者林毅夫‘李永軍(2001)指出由于信息不對稱，中小企業(yè)有激勵使用其信息優(yōu)勢在事先的談判、合同簽訂的過程或事后資金便用過程中損害資金提供者的利益，導致逆向選擇和道德風險。而張杰(2000)則從信用角度分析:民營經(jīng)濟的金融困境是漸進式改革過程中內(nèi)生的現(xiàn)象，民營經(jīng)濟與銀行之間脆生的橫向信用聯(lián)系不足以維系對其金融支持，因而民營企業(yè)的金融困境從根本上來說是一種信用困境。筆者認為，上述的種種解釋無疑是有說服力的。但是，由于金融制度變遷具有強烈的路徑依賴性，考慮到處于轉軌時期的我國，金融制度變遷兼具強制性變遷和誘致性變遷的雙重特性，因此，研究我國中小企業(yè)融資困境問題，既要考慮經(jīng)濟發(fā)展過程中中小企業(yè)融資難的一般成因。同時，又要分析經(jīng)濟轉軌時期的我國中小企業(yè)融資困境的特殊成因。探討我國中小企業(yè)融資困境問題，從融資制度供給的視角考察，無疑是一種新的嘗試。
二、企業(yè)金觸成長周期理論與孩資范式分析
一）、企業(yè)金融成長周期理
20世紀70年代,Weston&Brigharn根據(jù)企業(yè)不同成長階段融資來源的變化提出了企業(yè)金融生命周期(Financiallifecycleofthefiirm)的瑕說。他們將企業(yè)金融生命周期劃分六個階段:創(chuàng)立期、成長階段I,成長階段II,成長階段III,成熟期和衰退期。在創(chuàng)立期，企業(yè)融資來源為創(chuàng)業(yè)者的自有資金;在成長階段I，企業(yè)的來源外還有來自證券發(fā)行市場的資金;在成熟期，來自上述各階段的所有可能來源;而在衰退期.主要通過企業(yè)間的并購、股票回購以及清盤等方式進行金融資源撤出。
早期的企業(yè)金融生命周期理論主要根據(jù)企業(yè)的資本結構、銷售額和利潤等顯性特征來說明企業(yè)在不同發(fā)展階段金融資源的可獲得性間題，但是，它對于企業(yè)信息等一些具有隱性特征的影響因素缺乏考慮。在后來的研究中，由于信息經(jīng)濟學的廣泛流傳和應用。信息作為解釋企業(yè)融資來源的一個重要因家而被納入對該理論的解釋之中。美國經(jīng)濟學家Berger&Udeli對L}Teston$}B噸ham的企業(yè)金融成長周期理論進行了修正。修正后的企業(yè)金融成長周期理論((Bergert}:Udeil,1998)認為:伴隨著企業(yè)成長周期的變化，信息約束條件、企業(yè)規(guī)模和資金需求等成為了影響企業(yè)融資結構變化的基本因素。在企業(yè)創(chuàng)立的初期，由于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、缺乏業(yè)務記錄以及稅務情況、財務審計等，企業(yè)的信息基本上是處于封閉狀態(tài)，也無法向外界傳遞，因此，其外源融資幾乎不可能，在此背景下，企業(yè)不得不主要依旗內(nèi)源融資;當企業(yè)進入成長階段，隨著業(yè)務市場的擴展，銷售業(yè)務量急劇增長，迫加和擴張投資在所難免，此時，企業(yè)面對日益擴大的市場和自身生產(chǎn)能力有限的矛盾，設法擴大生產(chǎn)規(guī)模，但僅依賴自身的自由資金和留存利潤顯然無法滿足其投資擴張的需求，因此，客觀上存在獲得外源融資的內(nèi)在需求，與此同時，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，·業(yè)務記錄、稅務繳交情況以及財務等信息可以向外部傳遞，而且企業(yè)可用于抵押的資產(chǎn)也在增加，金融中介向其提供債務融資也具備了可操作性，所以。企業(yè)進入成長階段，碩務融資成為其獲取外源融資的主要渠道:在進人德定增長的成熟階段以后，企業(yè)的業(yè)務記錄和財務管理趨于完善，此時，企業(yè)逐步具備進人市場發(fā)行有價證券的資產(chǎn)規(guī)模和信息條件。隨著企業(yè)來自公開市場可持續(xù)融資渠道的打通，企業(yè)從金勝中介獲取債務融資的比重出現(xiàn)下降趨勢，股權歇資的比重逐步上開.在這種情況下，部分優(yōu)秀的中小企業(yè)就逐步成長為大企業(yè)。
二）、中小企業(yè)成長周期的融資范式
在中小企業(yè)成長周期的不同階段，由于其融資需求以及風險特征的差異導致中小企業(yè)融資能力的不同，從而形成了中小企業(yè)成長周期的融資范式(paradigmoffinancialgrowthcycleofSMEs).
從信息不對稱角度看，企業(yè)的融資能力可以定義為資金供給者對企業(yè)提供的與企業(yè)投資回報能力有關信息的滿意程度。而企業(yè)顯示信息的能力可用企業(yè)規(guī)模、存續(xù)時間、財務狀況、其擁有可抵押或質押的財富水平和能夠獲得潛在資金的渠道等指標來反映?？梢哉f，中小企業(yè)成長的過程就是其憑著不斷突破信息等條件約束進而提高自身融資能力而獲得資金的過程。
在企業(yè)成長的不同階段，企業(yè)的資金供給取決于企業(yè)向資金供給者顯示有效信息的能力，即企業(yè)內(nèi)部隱藏信息和行為的透明度。由于不同類型的資金供給者對信息有效性要求的形式不同，如貸款人、債券與股票投資者對收益索取和控制權有不同形式的要求。所以，在企業(yè)成長的各個階段，企業(yè)與不同類型的資金供給者之間形成了與其信息透明度相適應的關系或資金供給方式。同時，不同資金供給方式之間存在著互補和替代的關系。因此，在企業(yè)成長的各階段，存在著與該階段特征相對應的融資方式和制度安排。
一般來說，企業(yè)的創(chuàng)立階段，由于生產(chǎn)規(guī)模較小，經(jīng)營活動主要集中在當?shù)啬硞€局域，如果要在局域以外進行交易，就要付出搜尋成本，企業(yè)缺乏經(jīng)營記錄以及必要的可供抵押的財富和信息積累，同時，其生產(chǎn)和經(jīng)營活動具有高度的不確定性。因此，企業(yè)發(fā)展所需要的資金將主要依賴于內(nèi)源融資，包括內(nèi)源性權益資本融資和直接債務融資，外源性權益資本融資和外部直接和間接債務融資只在有限范圍內(nèi)。從金融制度的角度來看，正規(guī)的金融制度幾乎無法滿足其融資要求，非正式的金融制度為其提供了可行的融資框架。
在企業(yè)早期成長階段，中小企業(yè)無論是經(jīng)營規(guī)模還是財富積累，無論行業(yè)前景還是企業(yè)的經(jīng)營狀況，有關企業(yè)的相關信息開始有了積累，企業(yè)逐步具備向外界傳遞自身信息的條件，于是企業(yè)試圖通過在正規(guī)金融制度下獲取外源融資的可能渠道，這為中小企業(yè)通過商業(yè)銀行的各種融資工具獲取其發(fā)展所需要的資金提供了可能，當然，內(nèi)源融資仍然是其獲取資金的主要渠道。隨著企業(yè)的進一步成長，財富的積累達到一定程度，企業(yè)經(jīng)營狀況的相關信息也為外部所了解，銀行與企業(yè)之間的信息不對稱狀況有了一定改善，在財富積累的基礎上，對于商業(yè)銀行而言，企業(yè)有了充分的信貸記錄(如果得到貸款的話)，并能提供足夠的有效抵押(或質押)品等銀行要求的擔?；虻盅旱臈l件，更為重要的原因是，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動已經(jīng)相當穩(wěn)定，便于貸款者和投資者更加透徹地掌握企業(yè)內(nèi)部信息。在此情況下，商業(yè)銀行通過其融資工具為其提供融資變得可行。從此，正規(guī)的金融制度安排初步具備發(fā)揮作用的條件。顯然，即便企業(yè)處于這樣的階段，內(nèi)源融資方式仍然是其最方便、最經(jīng)濟的選擇。隨著企業(yè)規(guī)模的進一步擴大、實力的進一步增強成長以及企業(yè)經(jīng)營信息傳遞渠道的暢通，客觀上也為其提供了向外部通過發(fā)行債券進行融資的可能性。盡管債務融資方式可以避免企業(yè)控制權問題，但是，債務融資的前提和基礎與企業(yè)的自身實力密切相關夕為了突破企業(yè)自身實力制約而實現(xiàn)企業(yè)快速擴張，僅僅依賴債務融資方式便產(chǎn)生了很大的局限性。當然，企業(yè)也可以通過一定范圍內(nèi)的外源融資，主要包括私募發(fā)行和公募發(fā)行的權益資本融資(如天使資本、風險投資、場外發(fā)行和交易市場和創(chuàng)業(yè)板市場等)，以及直接和間接的債務融資(如債券發(fā)行、商業(yè)信貸和票據(jù)、融資租賃以及銀行或非銀行金融機構貸款等)。隨著企業(yè)進人成長的后期階段，企業(yè)也具備了在公開市場以股權方式融資的各種條件。由此，企業(yè)運用資本市場市場籌集資金實現(xiàn)自身的擴張戰(zhàn)略就具備可能。然而，在此情況下，企業(yè)又必須面對控制權的稀釋問題。事實上，企業(yè)的融資決策從本質上來說，本身就是一個關于融資成本、經(jīng)營戰(zhàn)略和控制權等問題之間的權衡的結果。此時該企業(yè)已經(jīng)進人了成熟期。
一旦中小企業(yè)逐步成長為大企業(yè)，其融資約束問題基本得到緩解甚至消除，問題的關鍵在于企業(yè)自身的現(xiàn)實狀況，即使企業(yè)所處的行業(yè)或自身進人衰退期，它所面對的問題便不是融資來源的約束問題，而是金融資源的退出問題。
可見，隨著企業(yè)成長的不同階段的推進，企業(yè)的融資結構也在發(fā)生相應的變化，大致按照股權融資比例逐步上升而債務融資的比重逐步下降的趨勢變化。
總之，企業(yè)成長的生命周期決定了其的融資范式。這是一個具有一般意義的結論。至于企業(yè)在其發(fā)展的過程中采取何種方式融資，既是企業(yè)根據(jù)資本成本、對控制權的偏好等因素權衡的結果，同時，也嚴格受到融資制度供給的制約。
三、舒緩我國中小企業(yè)觸資困境的制度供給建議
企業(yè)金融成長周期理論與融資范式為我們分析中小企業(yè)的融資困境問題提供了一種分析框架，根據(jù)中小企業(yè)融資約束的一般性和我國轉軌時期中小企業(yè)融資困境形成的特殊性，筆者認為，有效的融資制度供給將從根本上有助于我國中小企業(yè)融資困境的舒緩，盡管相應的金融制度安排需要一定的時間。
第一，研究證明:非正式金融安排的存在在既定的約束條件下是一種對福利的帕累托(ParotoImprove)改進，也就是說，非正式金融其存在可以導致福利的改進。因此，需要通過立法使各種非正規(guī)金融活動走向合法化和規(guī)范化，通過加強監(jiān)管減少因其產(chǎn)生的金融風險，而不是采取取締和壓制的政策。
(二)權益融資途徑。權益融資主要指發(fā)行股票。臺資企業(yè)一般選擇在大陸、臺灣和第三地上市。大陸股市于2001年向臺資企業(yè)開放。2002年11月，證監(jiān)會、財政部和國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會聯(lián)合下發(fā)了《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》，允許上市公司臺灣投資者轉讓上市公司國有股和法人股。香港由于高度成熟的市場和相對開放的政策，也是臺企的上市的選擇之一。此外還有臺企選擇返臺上市。盡管臺企融資的主要途徑在大陸已開放并有政策傾斜，但仍面臨一定的融資壓力。究其原因，除了金融危機的大背景，更為直接的是大陸融資途徑和融資環(huán)境的不便利。以銀行貸款為例，大陸銀行一般要求企業(yè)提供足額的財產(chǎn)作為抵押。但臺資企業(yè)在大陸持有的固定資產(chǎn)一般并不多，將臺灣的固定資產(chǎn)抵押又會引起法律適用上的沖突。審批手續(xù)和手續(xù)費進一步提高了貸款成本。
二、臺資企業(yè)之融資擔保
(一)對臺資企業(yè)提供融資擔保服務的由來。臺企融資問題存在的最根本原因在于兩岸金融合作發(fā)展和經(jīng)貿(mào)關系發(fā)展的脫節(jié)。這使得兩岸的金融合作既有實際需求也有巨大的潛力，同時也使得加深兩岸金融合作成為必然趨勢。2009年和2010年，《兩岸金融監(jiān)管合作備忘錄》和《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》分別簽訂，內(nèi)容涉及兩岸的金融監(jiān)管合作和貨物貿(mào)易、服務貿(mào)易、投資等方面，這也標志著大陸進一步對臺灣開放了金融市場。在這樣的趨勢引導下，上海亦加大了對臺企的支持力度。2010年7月，上?！蛾P于本市加快融資性擔保行業(yè)發(fā)展進一步支持和服務中小企業(yè)融資的若干意見》，鼓勵臺資企業(yè)參與本市中小企業(yè)融資擔保體系建設、促進滬臺合作或臺資商業(yè)性融資擔保機構在本市設立和發(fā)展。2011年12月，《上海市進一步促進臺資企業(yè)發(fā)展的若干舉措》出臺，《舉措》共三個部分，總計十五條。其中，第四條特別指出積極推進臺資企業(yè)融資體系建設，健全政策性融資擔?；疬\作機制，支持臺企企業(yè)設立小額貸款公司。
(二)對臺資企業(yè)提供融資擔保服務的作用。融資擔保可發(fā)揮的作用很大:1)融資擔?？梢云平饨栀J市場中的信息不對稱問題。融資擔保機構作為企業(yè)的擔保人，能夠通過提供信用支持來解決銀行不敢貸、企業(yè)不能貸的兩難局面;2)融資擔保機構幫助企業(yè)獲得貸款后，當企業(yè)再次貸款時，銀行和企業(yè)都會增加對貸款的信心，企業(yè)的信用度也得以提高，使其可以取得條件更為優(yōu)惠的貸款;3)融資擔保機構一般與特定銀行有合作關系，在有利于拓展擔保市場的同時還能提高銀行的業(yè)務水平;4)融資擔保的出現(xiàn)有助于改善信貸市場的結構和效率。隨著擔保行業(yè)的專業(yè)化，這種專業(yè)分工還能提高金融市場的效率;5)擔保具有杠桿效應，政府只需要出少量的資金，就可以帶動幾倍的銀行資金投向中小企業(yè);6)融資擔保機構的存在在一定程度上滿足了企業(yè)生存和發(fā)展的需要，從而對企業(yè)盈利和公民就業(yè)、稅收增加等社會公共利益方面起促進作用。此外，和股權融資相比，融資擔保對金融市場、企業(yè)的要求也很低，且沒有監(jiān)管部門審批的限制，降低了匯率風險和額外的財務成本。
三、解決臺企融資問題，加強融資擔保監(jiān)管
(一)對融資擔保機構監(jiān)管的完善。風險控制是對融資擔保機構進行監(jiān)管的重點之一。除了自身的經(jīng)營風險外，融資擔保機構還存在著三方面的風險:一是融資擔保行為可能引發(fā)的道德風險。有了擔保，原本達不到貸款要求的企業(yè)可以貸款或可能選擇更高風險的貸款，這就導致了“信用逆向選擇”;二是被擔保人的信用風險。企業(yè)由于經(jīng)營不善、資金周轉困難等諸多原因，到期拒絕履行合同義務。此時擔保機構會成為銀行追償對象;三是與銀行合作可能帶來的風險。擔保機構和銀行的合作通常有兩種模式:企業(yè)向銀行申請貸款后銀行對擔保機構申請擔保，和銀行給予擔保機構授信后擔保機構向銀行提出貸款。在兩種情況中，如果擔保機構承擔全部擔保責任，貸前會導致銀行的道德風險，并降低貸款審查積極性;貸后則有貸款償還不能的風險。很多國家和地區(qū)針對這個問題采取擔保責任強制分配制:如美國的擔保機構對10萬美元以下的貸款，只擔保本金的80%，10萬至100萬美元，擔保本金的75%。貸款銀行還要對未擔保部分貸款承擔實質風險，不得再向借款人提出追加其他任何形式的擔保。我國在《關于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見》的第七條中對銀行和融資擔保機構之間的擔保責任已經(jīng)做出了原則性規(guī)定:“擔保機構可以對銀行貸款進行部分擔保，擔保責任分擔比例由擔保機構和協(xié)作銀行協(xié)商”。但在實際操作中，由于銀行處于強勢地位，擔保機構實際上承擔了100%的擔保責任。我國可以考慮完善分配擔保責任制度，使貸款安全性與銀行關聯(lián)更緊密，促使銀行提高審慎性，轉移擔保機構的部分風險。
在融資擔保機構和銀行合作的模式下，擔保機構和銀行均承擔了貸款審核責任，對企業(yè)均有追償權。銀行貸款實行的是“審貸分離、分級審批”的制度。相應的，對融資擔保機構也要規(guī)定“審保分離、分級審批”的制度，以此來規(guī)范擔保機構的內(nèi)部運行機制，保障擔保的安全和質量。此外，我國還應當提高融資擔保再擔保和保險的比率。完善再擔保體系，促進擔保公司和再擔保公司間的合作，開展具備足夠資金條件的擔保公司的再擔保業(yè)務，發(fā)展融資擔保的保險業(yè)務，使融資擔保的風險有效轉移，保證擔保的安全性。再擔保業(yè)務在《融資性擔保公司管理暫行辦法》中已有涉及，《上海市融資性擔保公司管理試行辦法》對此也做出了進一步的規(guī)定。再擔保行業(yè)需要擴大業(yè)務量，以充分發(fā)揮擔保的作用。最后，擔保機構的監(jiān)管權在《融資性擔保公司管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)中下放到了地方，上海市出臺的《管理辦法》已對該《暫行辦法》中關于擔保機構的監(jiān)管權做出了一定的突破。隨著上海自貿(mào)區(qū)和臺灣自由經(jīng)濟示范區(qū)的相繼成立，融資擔保業(yè)將大有發(fā)展。上?？梢猿雠_進一步的規(guī)定，完善融資擔保監(jiān)管機制。
(二)兩岸合作設立面向臺企的政策性融資擔保機構。除了完善融資擔保機構的監(jiān)管制度，上海市還可以設立專門面向臺企的專門政策性擔保機構，支持商業(yè)性擔保機構的發(fā)展。這既是對《上海市進一步促進臺資企業(yè)發(fā)展的若干舉措》的實踐，也是對在滬臺企融資難的響應。兩岸合作設立面向臺企的政策性融資擔保機構的設想還源于海峽兩岸的金融交流和金融合作中存在的諸多不確定因素。銀行、證券和保險等行業(yè)的開放在一定程度上依賴于兩岸金融交流和金融合作的發(fā)展。而融資擔保行業(yè)對市場的開放度要求不高，能夠直接滿足在滬臺企的融資需求。此外，在上海設立政策性融資擔保機構亦是對當下中國新一輪改革浪潮的呼應。該擔保機構如果運行得當，將來可以對臺企以外的特定企業(yè)開放服務，并可在未來轉變?yōu)閷ｉT服務于我國中小企業(yè)的融資擔保機構。
中小企業(yè)在縣域經(jīng)濟發(fā)展和社會進步中占有重要的地位。目前我市縣域中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營企業(yè)或股份制企業(yè)，它們發(fā)展迅速，吸納就業(yè)多，市場拓展能力活，在促進經(jīng)濟增長、推動新農(nóng)村建設、深化社會生產(chǎn)專業(yè)化等等方面，發(fā)揮著不可或缺的積極作用，已成為縣域經(jīng)濟的重要組成部分。目前中小企業(yè)在發(fā)展中還面臨不少困難和問題，比如政策環(huán)境不完善，創(chuàng)業(yè)門檻高，市場準入和退出機制不健全，社會化服務體系滯后，鼓勵支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)的政策尚缺乏相應有效的配套措施等等，而其中，融資難又是制約中小企業(yè)發(fā)展最突出的一個問題。
目前中小企業(yè)融資難，主要表現(xiàn)在:①金融市場不夠健全，針對中小企業(yè)特點的融資方式單一，融資渠道狹窄；②中小企業(yè)因資信等級低，缺乏抵押資產(chǎn)，融資成本相對較高，難以得到金融機構的資金支持；③中小企業(yè)服務體系建設滯后，特別是信用體系比較薄弱，信用擔保機構商業(yè)化運作程度較低；④金融服務中小企業(yè)的客觀效益相對較差，影響了金融機構對中小企業(yè)服務產(chǎn)品的開拓，銀行的制度安排與中小企業(yè)的融資需求不相匹配；⑤相當一些中小企業(yè)技術創(chuàng)新不夠活躍，管理水平較低，信用意識較弱，企業(yè)制度建設滯后于企業(yè)發(fā)展速度，等等，都使中小企業(yè)面臨成長的困惑。
造成中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，既有體制，又有服務不到位的問題；既有歷史原因，又有現(xiàn)實影響；既有外部環(huán)境不夠寬松的因素，又有中小企業(yè)自身發(fā)展中的問題。因此，解決中小企業(yè)融資難，必須多管齊下、加強引導，提升服務、綜合推進。
一、深化改革，建立健全促進中小企業(yè)發(fā)展的財政金融體系
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用日益凸顯。與城市、大企業(yè)相比，中小企業(yè)在資金、信息、人才、技術、管理諸多方面處于劣勢。要通過深化金融體制改革，加快建立面向中小企業(yè)特別是縣域中小企業(yè)的金融扶持體系，積極支持國有商業(yè)銀行從行業(yè)準入、風險控制、補償機制、信貸投向、網(wǎng)點布局等等方面，向縣域中小企業(yè)傾斜，切實幫助中小企業(yè)拓展融資渠道。經(jīng)過十余年的金融體制改革，我國已初步建立了多元化的現(xiàn)代金融體系，然而以四大國有商業(yè)銀行為核心的金融體系，其服務主要面向國有大企業(yè)，中小企業(yè)信貸僅為其“副業(yè)”。依托大銀行解決中小企業(yè)融資的模式在理論上意味著較高的融資費用與成本，因而適用的中小企業(yè)極為有限。因此，從中長期來看，有必要創(chuàng)立專門的中小企業(yè)信貸銀行，專司為中小企業(yè)提供信貸服務之責。建立專門的中小企業(yè)信貸機構，較為可能的途徑是在城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等區(qū)域性銀行基礎上改制創(chuàng)建專門的中小企業(yè)銀行，充分發(fā)揮其“立足地方、服務地方、特色服務”的優(yōu)勢，為中小企業(yè)提供信貸融資支持。目前城市商業(yè)銀行與信用社發(fā)展戰(zhàn)略與國有商業(yè)銀行趨同，市場定位模糊，極力與國有商業(yè)銀行爭奪大城市、大企業(yè)客戶。從其自身經(jīng)營能力和市場細分的觀念來看，城市商業(yè)銀行與信用社應調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，將中小企業(yè)作為主要目標市場，考慮到中小企業(yè)貸款隱性成本高的特點，國家應加強引導，給予適當補貼，調(diào)動中小企業(yè)信貸機構的積極性。同時，要通過改革公共財政體系，進一步把扶持中小企業(yè)加快發(fā)展，作為公共財政建設的重要任務，建立健全包括資金、稅收、融資方面一系列扶持政策措施，加大對中小企業(yè)資金支持力度，緩解中小企業(yè)融資困難。
二、主動作為，全面提高對中小企業(yè)的金融服務水平
目前，中小企業(yè)在市場準入、產(chǎn)業(yè)選擇、行業(yè)標準、產(chǎn)品質量、法律保護、金融支持以及社會服務各個方面的要求越來越高，越來越迫切，這對服務中小企業(yè)發(fā)展提出了更高要求。銀行作為目前我國中小企業(yè)外部融資的主要渠道，在當前國有銀行的改革中需要重視中小企業(yè)的信貸融資。①國有商業(yè)銀行必須觀念創(chuàng)新。應辯證地對待大、中、小企業(yè)關系，真正做到貸款行為準則以效益為中心，步出以企業(yè)規(guī)模、所有制形式作為貸款依據(jù)的誤區(qū)。對中小企業(yè)合理的資金需求應一視同仁，逐步提高中小企業(yè)信貸支持比例。按照國家的產(chǎn)業(yè)政策確定中小企業(yè)貸款投向，適當下放中小企業(yè)流動資金貸款審批權限，修訂企業(yè)信用等級評定標準，建立中小企業(yè)貸款的激勵機制，為中小企業(yè)營造良好的貸款環(huán)境。②為中小企業(yè)提供全方位的金融服務。銀行對中小企業(yè)提供的從企業(yè)創(chuàng)辦、生產(chǎn)經(jīng)營、貸款回收全過程的金融服務，包括投資分析、項目選擇、融資擔保、財務管理、資金運作、市場營銷等內(nèi)容。全方位的一條龍服務，將極大地增強了客戶市場競爭力，保證了貸款的回收，降低了信貸的風險。③主動參與中小企業(yè)改制與重組。中小企業(yè)改制與重組是盤活沉淀在中小企業(yè)中的銀行債權的重要途徑。通過資產(chǎn)換置及變現(xiàn)，部分銀行貸款得以回收。要積極對照國家產(chǎn)業(yè)政策，運用金融產(chǎn)品支持中小企業(yè)轉變粗放式增長方式，加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整步伐，促進中小企業(yè)增長方式的轉變。此外，銀行對中小企業(yè)改制的同時培育穩(wěn)定的中小企業(yè)客戶群，實現(xiàn)銀企“雙贏”。當前，特別要主動適應國家發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控政策導向，下力氣引導中小企業(yè)加強自主創(chuàng)新能力建設，積極運用金融手段，促進中小企業(yè)引進新技術新產(chǎn)業(yè)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，積累自己的技術力量和經(jīng)驗，增強企業(yè)核心競爭力。要加強中小企業(yè)發(fā)展的政策研究和工作調(diào)研，切實更廣泛更深入地掌握中小企業(yè)的發(fā)展情況，并結合金融業(yè)務的拓展，在政策扶持、改善環(huán)境、破除壟斷、拓寬融資渠道等方面提出意見、主動作為，為中小企業(yè)發(fā)展提供更多更好、更好有成效的金融服務。
三、積極引導，大力推進信用體系建設
中小企業(yè)信用缺失是導致其融資難問題而制約其發(fā)展的突出因素。所以，建立中小企業(yè)信用服務體系是緩解中小企業(yè)融資難、促進中小企業(yè)發(fā)展的有效途徑。加強中小企業(yè)信用管理工作，加快中小企業(yè)信用社會化服務體系建設，是進一步改善和優(yōu)化中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境，切實解決中小企業(yè)發(fā)展過程中遇到的困難和問題的重要環(huán)節(jié)。一方面，要著眼于誠信建設，加強對中小企業(yè)誠信文化、誠信觀念的培養(yǎng)和引導，夯實推進信用體系建設的思想基礎和工作基礎。同時，大力推進中小企業(yè)的信用制度建設，健全和完善中小企業(yè)信用信息征集、信用等級評價體系，促進中小企業(yè)信用信息查詢和服務的社會化。當前，特別要注意聯(lián)系縣鄉(xiāng)實際，扎實抓好創(chuàng)評“文明信用企業(yè)”、“文明信用農(nóng)戶”活動的推廣，組織縣域金融機構對中小企業(yè)誠信檔次、信用等級評定和欠貸情況及時掌握，發(fā)現(xiàn)先進典型及時推廣，發(fā)揮典型的示范作用，促進中小企業(yè)信用環(huán)境的改善。一方面，要著眼于營造中小企業(yè)又好又快發(fā)展的社會環(huán)境，大力推進中小企業(yè)融資擔保機構的建設，鼓勵和支持金融機構特別是面向縣域、面向農(nóng)村的各種金融組織，更新經(jīng)營理念，改革機制體制，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，大力推廣小額信貸、聯(lián)保貸款以及林地、資產(chǎn)擔保等多種模式，提高對中小企業(yè)的金融服務水平，推動信用擔保評估和行業(yè)自律制度建設，引導和規(guī)范社會中介組織特別是信用擔保行業(yè)發(fā)展。實踐證明，我市將樂等地采取“典當、擔保、咨詢、評估、拍賣、投資”六位一體的新型擔保模式，在為中小企業(yè)提供多層次、全方位的融資服務方面，發(fā)揮了積極作用，值得進一步借鑒推廣。
四、精心運作，促進更多中小企業(yè)上市融資
2014年政府工作報告中多次提及有關小微企業(yè)“稅收優(yōu)惠”、“信貸支持”。中國人民銀行今年4月和6月實施了兩次定向降準，將對小微企業(yè)的金融支持力度提升至新的水平。在有力政策的引導下，大型國有銀行和商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新業(yè)務模式，增強對小微企業(yè)金融服務支持，加之小額貸款公司級互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，使得小微企業(yè)融資難的問題得到一定程度的緩解。
二、小微企業(yè)融資“貴”依然嚴重
渣打銀行9月17日的“中國中小企業(yè)信心指數(shù)”顯示，8月份指數(shù)從59下滑至58.7，顯示當前中小企業(yè)經(jīng)營狀況依然較為艱難。雖然從國內(nèi)外實踐來看，小微企業(yè)融資是一個國際性的難題，但與發(fā)達國家相比，我國的資金價格仍然較高，這也是不爭的事實。2013年，我國一年期貸款利率為6.15%，美國、德國和日本分別為2.25%、3%和1%，由此簡單推算，我國資金價格是上述發(fā)達國家的2~6倍。
