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時(shí)間：2023-03-20 16:24:57
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一、資本經(jīng)營(yíng)的基本理論
資本經(jīng)營(yíng)，就是指資本的所有者或經(jīng)營(yíng)者以資本的一種或多種形態(tài)為運(yùn)營(yíng)對(duì)象，使之與其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，將其投入某一產(chǎn)業(yè)或多個(gè)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行有效的經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)理想的盈利和價(jià)值增值的活動(dòng)。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，資本經(jīng)營(yíng)的目的是要獲得理想的利潤(rùn)，并使資本增值。即首先必須獲得利潤(rùn)，有利潤(rùn)才談得上將其中部分利潤(rùn)或大部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為資本，從而使資本增值。增值了的資本才可能在更大規(guī)模上或更大范圍中繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，使資本進(jìn)一步壯大，這是資本經(jīng)營(yíng)的主體積極經(jīng)營(yíng)資本最根本的動(dòng)力，也是資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)。
有的人把資本經(jīng)營(yíng)僅僅理解為貨幣經(jīng)營(yíng)或證券經(jīng)營(yíng)，實(shí)際上，這只是資本經(jīng)營(yíng)的一部分。從貨幣資本到生產(chǎn)資本到商品資本，再到更多的貨幣資本，這種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也屬于資本經(jīng)營(yíng)。資本也是商品，具有商品的二重性。只不過(guò)資本是一種特殊的商品，其特殊性就在于，資本的使用價(jià)值不像一般的商品使用后會(huì)磨損或消失，反而能夠創(chuàng)造新的價(jià)值，帶來(lái)價(jià)值的增值。資本經(jīng)營(yíng)包括兩個(gè)方面的含義：一方面是通過(guò)市場(chǎng)對(duì)資本進(jìn)行買賣；另一方面是通過(guò)對(duì)資本的使用價(jià)值的使用，實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的增長(zhǎng)。且后一種含義的資本經(jīng)營(yíng)是根本的或最終的資本價(jià)值的增值。
二、資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的超越
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的使命就是要實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增殖。若企業(yè)的組織管理等因素已調(diào)整到最佳水平，再提高資本的贏利能力，就必須調(diào)整資本的規(guī)模與結(jié)構(gòu)。
在單純的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)也可以在一定程度上對(duì)資本的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。例如，企業(yè)可以將留存收益轉(zhuǎn)增資本來(lái)擴(kuò)張資本規(guī)模并調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，馬克思將這種資本擴(kuò)張方式稱之為資本積累。又如，企業(yè)可以通過(guò)流動(dòng)負(fù)債，在短期內(nèi)融入一部分社會(huì)資本，使企業(yè)的資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)得到一定的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)學(xué)將流動(dòng)負(fù)債行為排除在資本交易范疇之外而將其納入貨幣市場(chǎng)。
然而所有這些方式對(duì)資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)調(diào)整都是緩慢的，小幅度的，不能從根本上適應(yīng)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，制度創(chuàng)新，規(guī)模擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的要求，正如馬克思所指出的那樣，“假如必須等待積累去使單個(gè)資本增長(zhǎng)到能夠修筑鐵路的程度，那么，恐怕直到今天世界還沒(méi)有鐵路。”
總之，為了保持和增強(qiáng)資本贏利能力，企業(yè)必須要有能對(duì)資本的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行迅速的大規(guī)模的調(diào)整的能力，但生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)手段有限，企業(yè)無(wú)力對(duì)資本的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行迅速的大規(guī)模的調(diào)整，這一手段和使命之間的矛盾在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的范圍內(nèi)是無(wú)法解決的。資本經(jīng)營(yíng)恰好超越了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的局限，通過(guò)資本交易迅速地大規(guī)模地調(diào)整資本的規(guī)模和結(jié)構(gòu)正是資本經(jīng)營(yíng)的基本功能。
三、國(guó)有企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)策略
從當(dāng)前我國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐來(lái)看，許多國(guó)有企業(yè)不同程度地開(kāi)展了資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，取得了較為顯著的成績(jī)。通過(guò)盤活存量資產(chǎn)、廣泛籌資（包括股票等籌資、利用外資等）、拓展多種經(jīng)濟(jì)渠道和參加聯(lián)營(yíng)投資等等，轉(zhuǎn)變了企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，解決了企業(yè)部分資金困難。特別是一些優(yōu)勢(shì)企業(yè)利用自己的無(wú)形資產(chǎn)投資，獲得了較高的收益。但是，這仍屬于初期階段的一些低層次資本運(yùn)作，或稱資本經(jīng)營(yíng)，還沒(méi)有發(fā)展到高層次的產(chǎn)權(quán)交易，沒(méi)有進(jìn)入核心資本經(jīng)營(yíng)。為了使資本經(jīng)營(yíng)全面、深入、高效地開(kāi)展起來(lái)，需要注意以下幾方面的問(wèn)題：
1.正確認(rèn)識(shí)資本的屬性
要進(jìn)一步解放思想、更新觀念，重新認(rèn)識(shí)和把握資本運(yùn)作。要充分認(rèn)識(shí)到資本的本質(zhì)在于增值，而增值的條件是流動(dòng)。要積極探索資本的積聚、積累、裂變、擴(kuò)張的有效途徑，推動(dòng)資本經(jīng)營(yíng)邁上新臺(tái)階。在資本經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作上，必須注意把握以下四個(gè)方面：
（1）資本經(jīng)營(yíng)必須服從企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念。資本經(jīng)營(yíng)本身不是目的，只是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的一種手段。不能出現(xiàn)“為兼并而兼并”、“為收購(gòu)而收購(gòu)”的盲目性不良情況。
（2）資本經(jīng)營(yíng)要服從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。不能看到一個(gè)廠子就想去收購(gòu)、去兼并。收購(gòu)過(guò)來(lái)干什么？兼并對(duì)自己有什么好處？要有目的和出路。
（3）資本經(jīng)營(yíng)必須按照市場(chǎng)規(guī)劃進(jìn)行，企業(yè)搞兼并及聯(lián)合要從優(yōu)化自身存量資產(chǎn)出發(fā)，借用別人已有的技術(shù)、市場(chǎng)和生產(chǎn)力來(lái)擴(kuò)大自己。
（4）資本經(jīng)營(yíng)必須重視資產(chǎn)重組。企業(yè)在收購(gòu)兼并另一企業(yè)后，要進(jìn)行技術(shù)改造，注入新的管理模式和企業(yè)文化，使被兼并的企業(yè)最終與之融為一體。
2.加快資本市場(chǎng)建設(shè)，建立現(xiàn)代金融體系
由于當(dāng)前我國(guó)的資本市場(chǎng)很不完善，極大地限制了企業(yè)的直接融資活動(dòng)和產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，使資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在低效率下進(jìn)行。國(guó)企改革中國(guó)有資產(chǎn)必須流動(dòng)，這種流動(dòng)不能僅僅是實(shí)物性資產(chǎn)流動(dòng)，國(guó)有資產(chǎn)如果要增值和保值必須采取證券形態(tài)，從證券市場(chǎng)上尋找新的資金來(lái)源。因此，完善資本市場(chǎng)不僅是資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀要求，而且是開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)的直接需要。另外，企業(yè)進(jìn)行高層次的并購(gòu)活動(dòng)，離不開(kāi)金融政策和金融手段的支持。
3.理清產(chǎn)權(quán)關(guān)系，加大資本重組力度
產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清，是阻礙目前產(chǎn)權(quán)交易順利開(kāi)展的一個(gè)突出問(wèn)題。因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)界定含糊，就難以塑造企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的交易主體，使交易無(wú)法順利進(jìn)行。只有產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確后，才能大大地降低交易成本，通過(guò)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和資本經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值型管理和優(yōu)化重組。產(chǎn)權(quán)關(guān)系理清了，就要打破條塊界限和所有制界限，按照資本流動(dòng)和增值的要求，在全社會(huì)范圍內(nèi)進(jìn)行企業(yè)重組，優(yōu)化增量投向，盤活現(xiàn)有存量，促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
4.建立科學(xué)的資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制
資本經(jīng)營(yíng)能獲得較高的利潤(rùn)，但同時(shí)伴隨著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在操作上也有一定的難度。由于信息不對(duì)稱，資本市場(chǎng)的規(guī)律不易被把握，建立科學(xué)的資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制就顯得無(wú)比重要。它是企業(yè)科學(xué)地規(guī)避和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、提高資本經(jīng)營(yíng)效率和效益，使企業(yè)獲得成功的特殊學(xué)問(wèn)。資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制包括四個(gè)基本組成部分，即風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制、效率機(jī)制、調(diào)節(jié)機(jī)制和發(fā)展機(jī)制。建立科學(xué)的資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制，有助于企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)水平提高，并有利于資本經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善。
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企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，自身并沒(méi)有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而只是通過(guò)買賣有價(jià)證券或者期貨合約等來(lái)進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益主要來(lái)自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段和途徑，通過(guò)一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營(yíng)所需的資本額較少
實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)，只需企業(yè)購(gòu)買一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來(lái)說(shuō)較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營(yíng)是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。
2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)
金融資本投資經(jīng)營(yíng)的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺(jué)到形勢(shì)有變或者有了新的經(jīng)營(yíng)意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來(lái)，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營(yíng)中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場(chǎng)每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。
4.經(jīng)營(yíng)收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營(yíng)容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營(yíng)的收益主要是通過(guò)有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來(lái)獲取的，由于證券交易市場(chǎng)上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營(yíng)的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營(yíng)的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問(wèn)題：（1）資金的來(lái)源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營(yíng)為主，還是以債券投資經(jīng)營(yíng)為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。
2.組合投資經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
在金融資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營(yíng)的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營(yíng)，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來(lái)，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購(gòu)買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購(gòu)買具有成長(zhǎng)性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來(lái)彌補(bǔ)意外損失。
3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營(yíng)原則
企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是靠人來(lái)進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營(yíng)能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營(yíng)的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。
4.機(jī)會(huì)成本最小原則
在金融資本經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)上，資本的經(jīng)營(yíng)方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營(yíng)方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)最常見(jiàn)的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營(yíng)方式的過(guò)程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險(xiǎn)因素
在金融資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營(yíng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場(chǎng)，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。
論文關(guān)鍵詞：市場(chǎng)營(yíng)銷人力資源企業(yè)戰(zhàn)略資本經(jīng)營(yíng)通信網(wǎng)絡(luò)
市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)是一門建立在經(jīng)濟(jì)科學(xué)、行為科學(xué)、現(xiàn)代管理理論基礎(chǔ)之上的綜合性應(yīng)用科學(xué)。主要研究以客戶為中心的企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)的規(guī)律性,其核心概念是交換。交換的一方是銷售者,另一方即是有特定的欲望和需求,而且有能力滿足這種欲望和需求的全部潛在客戶,前者構(gòu)成行業(yè),后者形成市場(chǎng)。各種行業(yè)與市場(chǎng)通過(guò)交換紐帶的有機(jī)組合構(gòu)成了國(guó)家和世界的整體經(jīng)濟(jì)概念,作為研究他們之間交換關(guān)系的市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)就成為了當(dāng)今世界上一種最核心的思維方式。市場(chǎng)營(yíng)銷從來(lái)沒(méi)有像今天這樣為各方面所重視。
市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)是在一定的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)指導(dǎo)下進(jìn)行的,也就是受企業(yè)在處理企業(yè)、客戶和社會(huì)三者利益時(shí)所持的思想觀念的指導(dǎo)。不同時(shí)期、不同的經(jīng)濟(jì)體制有著不同的經(jīng)營(yíng)觀念,從生產(chǎn)觀念、產(chǎn)品觀念、推銷觀念、市場(chǎng)營(yíng)銷觀念,直到社會(huì)市場(chǎng)營(yíng)銷觀念,觀念決定著市場(chǎng)營(yíng)銷在企業(yè)中的地位。生產(chǎn)觀念和產(chǎn)品觀念不注重客戶,營(yíng)銷僅處在一般職能地位；市場(chǎng)營(yíng)銷觀念以客戶為中心,營(yíng)銷作為整體職能處于企業(yè)的中心地位。
一、市場(chǎng)營(yíng)銷與郵電企業(yè)人力資源
人是企業(yè)最寶貴的資源,在現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)中,如果充分發(fā)揮人才的潛力和優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)人才最大價(jià)值,就達(dá)到了市場(chǎng)營(yíng)銷的最高階段:人才經(jīng)營(yíng)階段。從資本經(jīng)營(yíng)到人才經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代營(yíng)銷的又一次飛躍。在這個(gè)階段,企業(yè)的管理就是以人為本的管理。在郵電企業(yè)“三足鼎立”的基本戰(zhàn)略構(gòu)想中,實(shí)行人才經(jīng)營(yíng)不僅可夯實(shí)人才這個(gè)企業(yè)基礎(chǔ),而且還可以通過(guò)人才紐帶把效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)及網(wǎng)絡(luò)有機(jī)地聯(lián)系在一起,達(dá)到企業(yè)營(yíng)銷的最高境界。與財(cái)、物一樣,人才作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本資源,必須運(yùn)用市場(chǎng)的觀點(diǎn),在市場(chǎng)中做好人力資源的開(kāi)發(fā)與管理工作。在企業(yè)內(nèi)部建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的人才管理體制,對(duì)企業(yè)的人才資源進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃、綜合管理。按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,加強(qiáng)人力資源的預(yù)測(cè)及合理配置,建立起對(duì)人才的使用、考核、培訓(xùn)和管理一體化體制。在獎(jiǎng)金分配及待遇問(wèn)題上,要體現(xiàn)按人才貢獻(xiàn)大小分配的原則,要面向人才市場(chǎng),招募企業(yè)所需人才。與通信網(wǎng)的基礎(chǔ)相比,郵電人才基礎(chǔ)顯得非常脆弱,郵電職工隊(duì)伍素質(zhì)整體偏低,因此夯實(shí)人才基礎(chǔ)非常重要和緊迫。要通過(guò)強(qiáng)化在職培訓(xùn)、吸收大專院校畢業(yè)生和政策性分流等三種形式調(diào)整職工隊(duì)伍結(jié)構(gòu),提高整體素質(zhì)。在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)搞好三支隊(duì)伍的建設(shè),建立跨世紀(jì)的領(lǐng)導(dǎo)干部隊(duì)伍、經(jīng)營(yíng)管理干部隊(duì)伍和專業(yè)技術(shù)干部隊(duì)伍,尤其是要培訓(xùn)出具有較高政治素質(zhì)、懂得現(xiàn)代管理、具有市場(chǎng)觀念和創(chuàng)新思維的郵電企業(yè)家。只有培養(yǎng)出懂得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家才能培育出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。
二、市場(chǎng)營(yíng)銷與郵電企業(yè)戰(zhàn)略
企業(yè)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)總體性的謀劃,是企業(yè)綱領(lǐng)性的文件。在制定企業(yè)戰(zhàn)略的時(shí)候,必須牢牢樹(shù)立市場(chǎng)營(yíng)銷的中心地位,用市場(chǎng)營(yíng)銷這種核心的思維方式來(lái)思考戰(zhàn)略問(wèn)題。郵電企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向,以營(yíng)銷為中心,以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)。營(yíng)銷(經(jīng)營(yíng))由效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三部分組成,網(wǎng)絡(luò)表示郵電通信網(wǎng)和郵電人才隊(duì)伍兩個(gè)部分。因此用營(yíng)銷觀點(diǎn)論述企業(yè)戰(zhàn)略思想,即效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三者有機(jī)結(jié)合構(gòu)成營(yíng)銷總體,立于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上,這就是“三足鼎立”的郵電基本戰(zhàn)略思想,其中效益是代表企業(yè)內(nèi)部收入與成本的關(guān)系,是典型的企業(yè)營(yíng)銷目標(biāo)。服務(wù)則代表企業(yè)在社會(huì)上和用戶心目中的形象、地位和信譽(yù),服務(wù)是現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷一個(gè)新觀點(diǎn),充分反映了企業(yè)以用戶為中心的營(yíng)銷觀念。新業(yè)務(wù)代表企業(yè)未來(lái)的效益和服務(wù),是企業(yè)創(chuàng)新觀念的體現(xiàn),特別適合于屬于高科技信息產(chǎn)業(yè)的郵電通信業(yè)。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的硬件可視為通信網(wǎng)絡(luò),這是郵電的最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ),反映了保持網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一性、完整性和先進(jìn)性的重要性。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的軟件部分可視為郵電人才隊(duì)伍,體現(xiàn)了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是人才競(jìng)爭(zhēng)的原則,是企業(yè)保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想并加以具體化,企業(yè)就可以把握未來(lái)發(fā)展方向,使企業(yè)永遠(yuǎn)立于不敗之地。
三、市場(chǎng)營(yíng)銷與郵電企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)
在郵電企業(yè)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想中,營(yíng)銷的三個(gè)組成部分之間以及與網(wǎng)絡(luò)之間采取什么樣的方式聯(lián)系運(yùn)作是營(yíng)銷管理必須解決的問(wèn)題。傳統(tǒng)的企業(yè)從自身出發(fā)注重產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量以達(dá)到目標(biāo)的管理方式稱為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷認(rèn)為,要通過(guò)資金紐帶把他們有機(jī)地聯(lián)系在一起,使生產(chǎn)資源得到最佳效果從而達(dá)到資本增值的目的,簡(jiǎn)單地說(shuō)就是把財(cái)務(wù)和資金當(dāng)成經(jīng)營(yíng)管理的核心,這就是資本經(jīng)營(yíng)。要實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng),企業(yè)就必須按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”進(jìn)行改造,造就一個(gè)合乎要求的市場(chǎng)主體?？紤]到我國(guó)仍處在社會(huì)主義初級(jí)階段及郵電全程全網(wǎng)特點(diǎn)和普遍服務(wù)的責(zé)任,要在一個(gè)地區(qū)內(nèi)實(shí)行完全意義上的資本經(jīng)營(yíng)還需要一段時(shí)間。實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)歸根結(jié)底還是要按市場(chǎng)要求配置資源,資本增值也只有以市場(chǎng)為導(dǎo)向才能實(shí)現(xiàn)。因此,資本經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)營(yíng)銷的一個(gè)新階段。要逐步創(chuàng)造條件推進(jìn)資本經(jīng)營(yíng),在條件不成熟的情況下可以采取企業(yè)內(nèi)部模擬公司制運(yùn)作,拓寬融資渠道,面向資金市場(chǎng)、發(fā)展多元化投資結(jié)構(gòu),建立以財(cái)務(wù)管理為核心的經(jīng)營(yíng)管理體制,在進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研、分析和預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上確定投資方向、加快資金周轉(zhuǎn)、確保資本增值,要通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)提高網(wǎng)絡(luò)資源的使用效益。
四、市場(chǎng)營(yíng)銷和通信網(wǎng)絡(luò)
郵電企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中最大的優(yōu)勢(shì)是擁有規(guī)模容量大、技術(shù)先進(jìn)、覆蓋全國(guó)的通信網(wǎng)絡(luò),保持網(wǎng)絡(luò)的三性是郵電企業(yè)發(fā)展始終不能動(dòng)搖的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與發(fā)展關(guān)鍵是要把握市場(chǎng)和技術(shù)發(fā)展變化趨勢(shì)。隨著信息化的不斷推進(jìn),傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)為主的通信網(wǎng)已不適應(yīng)。郵電企業(yè)一方面要繼續(xù)加快基礎(chǔ)通信網(wǎng)的建設(shè),另一方面要加速向信息網(wǎng)的轉(zhuǎn)變,加快通信寬帶化進(jìn)程,構(gòu)筑能夠容納所有信息業(yè)務(wù)的寬帶大平臺(tái)。對(duì)長(zhǎng)途干線、長(zhǎng)途和本地交換機(jī)和本地接入網(wǎng)的建設(shè)要大膽實(shí)施規(guī)模投入。對(duì)具有市場(chǎng)潛力的業(yè)務(wù),如移動(dòng)通信和多媒體通信網(wǎng)要加大投入、擴(kuò)大覆蓋面,提高綜合通信能力。要積極跟蹤,適時(shí)采用新技術(shù),特別是要把握電信技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、視像技術(shù)三者的發(fā)展與融合趨勢(shì),把握IP技術(shù)和ATM技術(shù)發(fā)展方向,不斷提高網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)層次,努力建設(shè)以數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)的新一代通信網(wǎng)。在信息行業(yè),技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)才能立于不敗之地。美國(guó)電信業(yè)排位第二的MCI公司被排位第四的Worldcom公司兼并,就是因?yàn)楹笳卟捎玫腎P技術(shù)比傳統(tǒng)的電路交換技術(shù)優(yōu)越。信息業(yè)的建設(shè)與發(fā)展,不僅是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的問(wèn)題,而且是信息資源建設(shè)的問(wèn)題。信息業(yè)務(wù)是通過(guò)采集、加工、處理并傳輸信息以滿足用戶需求的過(guò)程。信息業(yè)務(wù)是以信息資源為本的。我們?cè)诨A(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面成績(jī)很大,經(jīng)驗(yàn)很多,在信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面也可以把握方向、逐步推進(jìn),
但在信息資源建設(shè)上仍處在摸索階段。還是要按市場(chǎng)營(yíng)銷的觀點(diǎn),認(rèn)真分析買賣雙方市場(chǎng),本著聯(lián)合建設(shè)、開(kāi)門納庫(kù)、突出作用、講究全網(wǎng)效益的原則進(jìn)行。首先要建立自己的專業(yè)采編隊(duì)伍,建設(shè)好各地的信息港或信息熱線借以引導(dǎo),帶動(dòng)其它行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)入網(wǎng)和用戶使用,培育市場(chǎng)。其次是鼓勵(lì)、動(dòng)員、接受各種專用數(shù)據(jù)庫(kù)入網(wǎng),實(shí)現(xiàn)聯(lián)合建設(shè)、共同受益、服務(wù)社會(huì)。數(shù)據(jù)庫(kù)的多少,信息量的大小、信息更新速度和信息源的檔次是衡量信息資源建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)。要統(tǒng)籌規(guī)劃協(xié)調(diào)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和信息資源建設(shè)步調(diào),只有這樣才能充分體現(xiàn)出企業(yè)效益,才能有效推進(jìn)信息化進(jìn)程。網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷是郵電市場(chǎng)營(yíng)銷的特點(diǎn)。郵電經(jīng)營(yíng)的就是網(wǎng)絡(luò),要努力提高網(wǎng)絡(luò)中各種資源的使用效益,提高全網(wǎng)接通率、電路使用率、交換和實(shí)裝率,增加網(wǎng)上的業(yè)務(wù)流量。
參考文獻(xiàn)：
虛擬資本與虛擬資本利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響
(一)實(shí)物經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的區(qū)別
相比較而言,實(shí)物經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行其最大的區(qū)別是,實(shí)物經(jīng)濟(jì)要求穩(wěn)定,而虛擬經(jīng)濟(jì)主張變動(dòng)。但是,我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是,在一定時(shí)期內(nèi),金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲與利率政策有關(guān)。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要降低利率時(shí),貨幣政策的本意是通過(guò)降低利率提高實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資規(guī)模,而實(shí)際上降低利率的貨幣政策卻導(dǎo)致資金流入資本市場(chǎng),金融資產(chǎn)主要是股票的價(jià)格上漲,促使資本市場(chǎng)泡沫的形成。這表明了利率政策受制于利率運(yùn)行機(jī)制的不健全,而利率運(yùn)行機(jī)制的健全,需要完善的投資體制、符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信貸政策的支持。虛擬資本作為一種資本形式,通過(guò)投資易創(chuàng)造金融收入,包括借貸和投資利息、拋售證券獲得的收益、傭金、紅利等。虛擬經(jīng)濟(jì)是指與金融資產(chǎn)、衍生工具等虛擬資本,以及投機(jī)性的實(shí)物資產(chǎn)依托金融市場(chǎng)進(jìn)行的各種交易活動(dòng)所形成的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。由于虛擬經(jīng)濟(jì)獨(dú)立運(yùn)行和自我繁衍的特征,當(dāng)虛擬資產(chǎn)價(jià)格大幅度地偏離或完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行就為以資產(chǎn)符號(hào)變動(dòng)為主要內(nèi)容的虛擬膨脹,形成經(jīng)濟(jì)泡沫。在經(jīng)濟(jì)虛擬化趨勢(shì)下,虛擬資產(chǎn)的數(shù)量激增,價(jià)值迅速膨脹,虛擬資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響日益突出,經(jīng)濟(jì)虛擬化趨勢(shì)實(shí)際上在不斷造就產(chǎn)生泡沫的條件,而泡沫破裂的結(jié)果通常就是金融危機(jī),從某種意義上來(lái)說(shuō),金融危機(jī)也是一種虛擬經(jīng)濟(jì)危機(jī)。例如,房地產(chǎn)的投機(jī)易的目的不是為了居住的消費(fèi),也不是真正意義上的住宅投資行為。例如,20世紀(jì)80年代,日本東京的土地總價(jià)格達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的15萬(wàn)億美元,是面積比日本大25倍的美國(guó)土地資產(chǎn)總值的4倍,在其泡沫經(jīng)濟(jì)的高峰期竟超過(guò)了整個(gè)美國(guó),全日本的土地總值占全世界土地總值的60%,僅日本皇宮的土地價(jià)值就超過(guò)了加拿大。一些發(fā)展中國(guó)家,趁機(jī)出售東京的大使館還清了債務(wù)。還有,畢加索、梵高等的名畫,曾經(jīng)高達(dá)5000、8000萬(wàn)美元。這些案例都是虛擬資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)分離的鮮明證據(jù)。造成上述現(xiàn)象的重要原因是,日本的銀行利率一直走低,貸款有時(shí)幾乎沒(méi)有利息,低價(jià)的資金導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體大肆借貸。低利率的本意是為了鼓勵(lì)日本公司增加實(shí)物投資,讓公司在20世紀(jì)80年代中期日元升值時(shí)仍能夠在國(guó)際間具有競(jìng)爭(zhēng)力。但結(jié)果是股票和房地產(chǎn)價(jià)格劇增,廠商又用這些價(jià)格劇增的股票和房地產(chǎn)做抵押,向銀行借貸,然后從事金融資產(chǎn)的交易。
(二)虛擬資本高利率的經(jīng)濟(jì)影響
我們將虛擬資本的利率稱之為“虛擬利率”,“虛擬利率”是虛擬經(jīng)濟(jì)交易中金融資產(chǎn)以及投機(jī)性實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格。虛擬資產(chǎn)的本質(zhì)特征是其價(jià)格與成本高度脫離,并且這種脫離是長(zhǎng)期均衡的。[2](P122)也就是說(shuō),虛擬資產(chǎn)價(jià)格即“虛擬利率”高是一種常態(tài)。而且高虛擬利率根源于其預(yù)期收益。人們考慮虛擬資產(chǎn)的價(jià)格時(shí),是從虛擬資產(chǎn)的預(yù)期收入流出發(fā)的,并把預(yù)期收入流的貼現(xiàn)值作為虛擬資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)。但有一個(gè)問(wèn)題需要指出,如果公司從金融投資中獲得了資金是否進(jìn)一步增加實(shí)物投資呢?一般來(lái)說(shuō)不會(huì)增加實(shí)物投資的比重,因?yàn)榇藭r(shí)的金融投資收益率高于實(shí)物投資,公司的實(shí)物投資與實(shí)物領(lǐng)域是通過(guò)商品和勞務(wù)的生產(chǎn),然后通過(guò)銷售產(chǎn)品而獲得銷售收入增加盈利的,而金融投資是直接通過(guò)金融資產(chǎn)的買賣就可以獲得收益的。盡管金融投資也存在著風(fēng)險(xiǎn),但其投資與獲得收益的環(huán)節(jié)少,可能成本低而收益高。只有在實(shí)物投資收益高于金融投資收益時(shí),才可能增加實(shí)物投資。關(guān)于資本市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,一種觀點(diǎn)認(rèn)為,兩者存在著此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。如果從實(shí)物經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源取自資本市場(chǎng)來(lái)看,這一關(guān)系確實(shí)存在。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,資本市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)并無(wú)必然聯(lián)系。如果從兩者各自獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的過(guò)程分析,兩者之間在一定時(shí)期不存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。例如,1982年底至1990年間,美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)8年呈上升的態(tài)勢(shì),即使在1987年10月19日股市的“黑色星期一”,道-瓊斯平均股票指數(shù)與上一交易日相比下跌22•6%,自8月份開(kāi)始股票總損失達(dá)10000億美元,但其實(shí)際經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)卻沒(méi)有中斷。1988年9月,美國(guó)失業(yè)率在5•4%的水平,是1973年以來(lái)的最低水平;消費(fèi)品物價(jià)上漲率為4%,批發(fā)物價(jià)上漲率為2•7%,通貨膨脹率表現(xiàn)比較平穩(wěn)。還有,根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)企劃廳的《月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告》,日本經(jīng)濟(jì)自1986年11月至1991年7月,經(jīng)歷了56個(gè)月的擴(kuò)張。在此期間,東京證券交易所一部平均股價(jià),1989年年終(12月29日)的交易以38915日元收盤,1990年年終(12月28日)的交易以23848日元收盤,跌幅為38•7%。就1990年全年看,股價(jià)大多在15067日元的水平,而1990年度經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率為5•5%,如此之高的增長(zhǎng)率大大出乎政府和許多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)料。出現(xiàn)了實(shí)物經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮,而金融經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了歷史最高的股價(jià)暴跌。[3](P1-6)與日本的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)應(yīng),日本銀行不斷調(diào)高利率,1989年12月25日,貼現(xiàn)率由3•75%調(diào)至4•25%,1990年3月20日,由4•25%調(diào)至5•25%,在8月23日,由5•25%調(diào)至6•0%。[3](P7)可見(jiàn),利率的提高并沒(méi)有使股價(jià)提高,也沒(méi)有造成經(jīng)濟(jì)的緊縮。中國(guó)的股票市場(chǎng)自2001年6月以來(lái)股價(jià)基本處于比較低迷的態(tài)勢(shì),但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處在高速增長(zhǎng)時(shí)期。2001年GDP為95933億元人民幣,按可比價(jià)格計(jì)算(下同),比上年增長(zhǎng)7•3%;2002年GDP突破10萬(wàn)億元人民幣,達(dá)到102398億元人民幣,比上年增長(zhǎng)8%;2003年GDP為116694億元人民幣,比上年增長(zhǎng)9•1%;2004年GDP為136515億元人民幣,比上年增長(zhǎng)9•5%。[4]這充分表明了資本市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的分離,它們各自存在著不同的規(guī)律和制度安排等。
(三)經(jīng)濟(jì)虛擬利率的運(yùn)行規(guī)律
當(dāng)貨幣越來(lái)越多的滯留在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,貨幣更多的投向具有投機(jī)性的股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)。這些貨幣對(duì)于貨幣供給總量變動(dòng)的方向越來(lái)越起著主導(dǎo)的作用,由此更多的影響著物價(jià)水平的變動(dòng)。在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域運(yùn)行的貨幣一旦投入或撤出股票、房地產(chǎn)市場(chǎng),股市、樓市的價(jià)格在數(shù)量巨大的貨幣沖擊下,往往出現(xiàn)暴漲或暴跌。而當(dāng)虛擬資產(chǎn)以及房地產(chǎn)價(jià)格暴漲或暴跌時(shí),會(huì)引起信貸活動(dòng)的大幅度波動(dòng)(股票和房地產(chǎn)交易通常與貸款相聯(lián)系),從而造成特有的“實(shí)物和虛擬利差波動(dòng)”現(xiàn)象,包括實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域兩個(gè)領(lǐng)域之間的利差波動(dòng),以及兩個(gè)領(lǐng)域各自的利差波動(dòng)。假設(shè),初始的實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資本所有者和虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資本所有者的收益率(即利率)相等,兩個(gè)領(lǐng)域皆處于均衡狀態(tài),此時(shí)沒(méi)有宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控。當(dāng)金融資產(chǎn)交易膨脹出大量虛擬增值或利率時(shí),便吸引貨幣資本流入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以獲取高收益。由于資金的注入,總體上更助長(zhǎng)了金融資產(chǎn)交易以及投機(jī)性實(shí)物資產(chǎn)交易的增加,“虛擬利率”水平將上升,虛擬泡沫隨即不斷累積。與此同時(shí),實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利率水平可能隨貨幣資本的轉(zhuǎn)移有所上升,但由于實(shí)物經(jīng)濟(jì)的投資與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整的時(shí)間遠(yuǎn)比金融資產(chǎn)交易的速度緩慢,所以,實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利率水平比虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域低。反之,當(dāng)金融資產(chǎn)交易萎縮時(shí),上述情況正好相反。于是產(chǎn)生了兩個(gè)領(lǐng)域的利差。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的泡沫破滅之后,金融資產(chǎn)和投機(jī)性實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格急劇收縮,銀行由此產(chǎn)生大量的呆賬、壞賬,從而引起信用收縮;金融資產(chǎn)和投機(jī)性實(shí)物資產(chǎn)的持有者的財(cái)富大量縮水,甚至形成巨額債務(wù),致使破產(chǎn)倒閉?？傊?這種利差波動(dòng)既是實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之間資金流量和資金流向變動(dòng)的原因,又是兩個(gè)領(lǐng)域之間資金流量和資金流向變動(dòng)的結(jié)果,最終必定引起整個(gè)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退。例如,日本在1986—1989年間,虛擬經(jīng)濟(jì)急劇膨脹。首先是股價(jià)飆升,1989年末,東京日經(jīng)指數(shù)升至38915點(diǎn)這一前所未有的高位,年平均上漲率(年末值比較)達(dá)31•30%。其次是房地產(chǎn)的價(jià)格,土地價(jià)格從1987年開(kāi)始大幅上升。1987~1990年間,日本住宅用地分別上漲7•6%、25•0%、7•9%和17•0%;商業(yè)用地分別上漲13•4%、21•9%、10•3%和16•7%,兩者算術(shù)平均上漲率分別為14•4%、15•6%。而1985—1989年日本的名義GNP平均增長(zhǎng)率為5•7%。(朱立南,《虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹與日本的對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系》,《日本經(jīng)濟(jì)研究》1993年第1期)1989年末,日本的國(guó)民資產(chǎn)總額的價(jià)值相當(dāng)于GNP的17•19倍,其中,金融資產(chǎn)為GNP的7•07倍,地價(jià)為GNP的5•47倍,股票價(jià)格總額為GNP的2•24倍。(日本,《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》,1991年第4期第37頁(yè))在政治、經(jīng)濟(jì)等諸多因素的觸發(fā)下,虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫在1990年終于破滅。截止1992年2月,股價(jià)跌幅高達(dá)60%以上。當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依賴于間接融資時(shí),低利率政策有效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在金融自由化時(shí)代,當(dāng)日本的資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)而且開(kāi)放的條件下,低利率政策卻招致了虛擬經(jīng)濟(jì)從膨脹到破滅的后果。日本官定利率(貼現(xiàn)率)從1985年的8•5%連續(xù)9次下調(diào),降至1987年2月的2•5%,大量資金流入股市和房地產(chǎn),加上名目繁多的“生財(cái)術(shù)”,投機(jī)資本的價(jià)格迅速上漲,虛擬經(jīng)濟(jì)不斷膨脹。最終造成了一方面實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的收益急劇減少(日元升值等原因),實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域資本所有者的利率水平低下;另一方面,由于實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的收益下降,資金轉(zhuǎn)入金融資產(chǎn)的交易,虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投機(jī)交易和獨(dú)立運(yùn)行,導(dǎo)致“虛擬利率”上漲甚至惡性膨脹。這樣,經(jīng)濟(jì)的振蕩就不可避免的出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),東京日經(jīng)指數(shù)上下變化100點(diǎn),金融資產(chǎn)所有者的金融資產(chǎn)將增減20億日元。股價(jià)膨脹和暴跌如同在天堂與地獄之間的變化,利率的反復(fù)沖擊是這一變化的重要?jiǎng)恿Α?989年5月至1990年8月,日本的貼現(xiàn)率5次上調(diào),達(dá)到6%,實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資金全面緊縮并且改變著流向。正是利率的變動(dòng)搖動(dòng)了惡性膨脹的虛擬經(jīng)濟(jì),1990年10月股市的暴跌終于來(lái)臨。東京股市暴跌40%,金融資產(chǎn)縮水高達(dá)約295萬(wàn)億日元。90年代以后,虛擬資本的國(guó)際流動(dòng)明顯增多,經(jīng)濟(jì)國(guó)際化在促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),由于虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹和國(guó)際游資的投機(jī)和沖擊,這一階段發(fā)生的虛擬經(jīng)濟(jì)危機(jī)也是接連不斷。1992年歐洲匯率機(jī)制危機(jī)、1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)、1998年俄羅斯金融危機(jī)、2000年納斯達(dá)克股市泡沫的破滅等,幾乎每隔兩三年就會(huì)爆發(fā)一次就為嚴(yán)重的虛擬經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
關(guān)鍵詞：人力資本；人力資本會(huì)計(jì)
進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，人類進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，整個(gè)社會(huì)發(fā)生了很大變化，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、財(cái)富的創(chuàng)造將不再主要依靠物質(zhì)資料的投入和消耗，而主要依靠知識(shí)，而作為知識(shí)載體的人力資本成為企業(yè)的重要資本，在企業(yè)總資本中占有較大比重，企業(yè)也越來(lái)越重視對(duì)人力資源的投資，人力資源逐漸有了資本化的趨勢(shì)，也表現(xiàn)出了資本的特征。在這樣的社會(huì)背景下，人力資本會(huì)計(jì)理論也在不斷地完善和發(fā)展，人力資本會(huì)計(jì)在實(shí)際中應(yīng)用也成為了理論界和實(shí)務(wù)界廣泛討論的話題。
一、人力資本會(huì)計(jì)應(yīng)用的必要性
1、從宏觀方面來(lái)說(shuō)，人力資本會(huì)計(jì)的應(yīng)用和發(fā)展是知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是完善企業(yè)財(cái)務(wù)理論和方法的需要。人力資本會(huì)計(jì)是以“人力資本與物質(zhì)資本的精誠(chéng)合作”作為前提，確認(rèn)了人力資本所有者企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的地位，明確了人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者共享企業(yè)剩余的觀點(diǎn)。人力資本會(huì)計(jì)核算體系將人力資本放在與物質(zhì)資本同等重要的地位進(jìn)行核算，將企業(yè)的這種變化與會(huì)計(jì)體系相結(jié)合，既適應(yīng)了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也完善了財(cái)務(wù)理論。
2、從企業(yè)內(nèi)部來(lái)說(shuō)，應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)也是提高企業(yè)資本效率的客觀要求。現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)主要以非人力資本為內(nèi)容，它不僅不能滿足人力資本在規(guī)劃和控制方面的需要，而且缺乏一套關(guān)于人力資本效率評(píng)價(jià)的定量指標(biāo)，使得難以對(duì)人力資本實(shí)施有效的指標(biāo)激勵(lì)，進(jìn)而也難以實(shí)現(xiàn)人力資本效率的提升。建立人力資本會(huì)計(jì)核算體系將能夠全面地反映企業(yè)人力資本的狀況，為企業(yè)財(cái)務(wù)部門和人力資源管理部門提供信息，有利于企業(yè)做出正確的決策，制定有效的激勵(lì)政策，從而提高人力資源的積極性，也提高了人力資源的使用效率。
3、現(xiàn)行的會(huì)計(jì)體系已經(jīng)不能適應(yīng)變化了的環(huán)境。以為管理決策提供信息為己任的會(huì)計(jì)，在提供有關(guān)人力資源管理決策信息方面，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于人力資源管理的需要，這就需要現(xiàn)行的會(huì)計(jì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上更新和發(fā)展，增加人力資本會(huì)計(jì)的內(nèi)容?，F(xiàn)有的人力資源會(huì)計(jì)模式都還是建立在“資本雇傭勞動(dòng)”的基礎(chǔ)之上，不確認(rèn)計(jì)量人力資本的價(jià)值，在分配上只以物質(zhì)資本的投入為基數(shù)進(jìn)行，人力資本的投資不作為企業(yè)資產(chǎn)的來(lái)源，物質(zhì)資本所有者獨(dú)享剩余，人力資本所有者僅僅獲取勞動(dòng)補(bǔ)償價(jià)值而遠(yuǎn)離剩余價(jià)值，其報(bào)酬只與企業(yè)本期或短期的收益相聯(lián)系，造成了企業(yè)在分配機(jī)制上的不合理，從而引起了經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外，財(cái)務(wù)報(bào)告作為一個(gè)向投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者傳遞企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果等方面的信息的信息系統(tǒng)，僅僅反映企業(yè)物質(zhì)資本，而沒(méi)有考慮到企業(yè)中最重要的人力資本，這樣的信息是不完全的。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯墨特曾指出：“在公司總經(jīng)理致股東的信函中，通常有這樣一句老生常談的話，‘我們的全體職工是公司最重要和最寶貴的資產(chǎn)’。但是翻過(guò)這一頁(yè)信函之后，人們會(huì)問(wèn)，作為公司最重要和最寶貴的人力資源，為什么沒(méi)有反映在報(bào)表之中，他們究竟是增加了還是減少了？”勞動(dòng)者權(quán)益會(huì)計(jì)模式雖然提出了勞動(dòng)者與物質(zhì)資本所有者共同分配企業(yè)剩余的思想，但是沒(méi)有看到人力資本的異質(zhì)性，也不再適用現(xiàn)代企業(yè)的特征。
二、人力資本會(huì)計(jì)應(yīng)用中遇到的問(wèn)題
隨著人力資本在企業(yè)中的作用的突出，很多企業(yè)都意識(shí)到實(shí)施人力資本會(huì)計(jì)的必要性和緊迫性，然而人力資本會(huì)計(jì)并沒(méi)有像實(shí)際需要的一樣受到廣泛推廣，在應(yīng)用時(shí)受到多方的阻力。
1、物質(zhì)資本所有者的抵觸。在傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，股東憑借其傳統(tǒng)意義上的出資擁有對(duì)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)，企業(yè)的凈資產(chǎn)由股東即物質(zhì)資本所有者完全占有，沒(méi)有人力資本的一席之地。而人力資本會(huì)計(jì)通過(guò)確認(rèn)“人力資產(chǎn)”、“人力資本”使得企業(yè)員工成為企業(yè)的所有者之一，確立了人力資本所有者的地位，認(rèn)為企業(yè)利潤(rùn)是由人力資本所有者和物質(zhì)資本所有者共同創(chuàng)造的，人力資本所有者即企業(yè)員工也應(yīng)該參與企業(yè)稅后利潤(rùn)分配。這就必然觸及到原有股東的利益，在經(jīng)濟(jì)利益和控制權(quán)上受到威脅的企業(yè)原有股東必定對(duì)人力資本所有者的權(quán)益進(jìn)行頑強(qiáng)抵抗。
2、傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的排斥。很多人認(rèn)為，人力資本會(huì)計(jì)核算的很多方面都需要主觀估計(jì)，取得的數(shù)據(jù)缺乏可信度。學(xué)術(shù)界關(guān)于人力資本價(jià)值的計(jì)量有很多方法，如歷史成本法、未來(lái)工資報(bào)酬折現(xiàn)法、未來(lái)收益折現(xiàn)法等，每種方法都有其優(yōu)缺點(diǎn)。在應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)的過(guò)程中，從計(jì)量方法的選擇到會(huì)計(jì)賬戶的設(shè)置、再到人力資本信息的披露，理論上都沒(méi)有做出明確規(guī)定，要根據(jù)各企業(yè)的具體情況和具體需要來(lái)選擇，這與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)歷史成本計(jì)量和可比性等原則都有所沖突，在實(shí)務(wù)中遭到了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的排斥。
三、人力資本會(huì)計(jì)應(yīng)注意的問(wèn)題
人力資本會(huì)計(jì)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用雖然受到了各方面的阻力，但是也不能因此而止步不前，更應(yīng)該通過(guò)不斷的嘗試來(lái)完善理論，以更好地滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
1、建立、推廣和應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)，首先要注意的是觀念的轉(zhuǎn)變，要修正、擴(kuò)展傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的資產(chǎn)觀和權(quán)益觀。企業(yè)在應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)時(shí)一定要轉(zhuǎn)變“資本雇傭勞動(dòng)”的觀念，加強(qiáng)理論基礎(chǔ)的宣傳和學(xué)習(xí)，樹(shù)立“以人為本”的觀念，從根本上承認(rèn)人力資本創(chuàng)造價(jià)值的地位。另外，人力資本所有者和物質(zhì)資本所有者進(jìn)行企業(yè)收益的分配時(shí)，也要在遵循公平原則的前提下，通過(guò)兩者的協(xié)調(diào)達(dá)到共享收益的目的，避免發(fā)生沖突。
2、企業(yè)應(yīng)提高積極性，從制度層面規(guī)范人力資本會(huì)計(jì)的實(shí)施。很多企業(yè)認(rèn)識(shí)到人力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，為了讓信息使用者了解企業(yè)人力資本狀況，也嘗試做一些對(duì)人力資本基本情況的披露，但一段時(shí)間后都不再執(zhí)行。雖然現(xiàn)在還沒(méi)有任何法規(guī)或準(zhǔn)則對(duì)人力資本的核算做出規(guī)定，但是也不能無(wú)視現(xiàn)行會(huì)計(jì)體系將人力資本排除在外的一些缺陷。企業(yè)可根據(jù)自己的實(shí)際情況，制定人力資本核算和披露的相關(guān)制度，在企業(yè)內(nèi)部建立人力資本核算的體系，并將其作為內(nèi)部規(guī)范落實(shí)，將企業(yè)人力資本的信息適當(dāng)?shù)胤从辰o內(nèi)外部信息使用者，這也會(huì)為進(jìn)一步完善人力資本會(huì)計(jì)理論做出貢獻(xiàn)。
3、人力資本會(huì)計(jì)理論還需要進(jìn)一步的完善，推行人力資本會(huì)計(jì)不能操之過(guò)急。雖然發(fā)展和應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)提出的新要求，但是強(qiáng)制性地實(shí)施人力資本會(huì)計(jì)也是不客觀和不可行的，甚至應(yīng)用中出現(xiàn)的一些問(wèn)題會(huì)打擊企業(yè)的積極性。因此從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，應(yīng)在進(jìn)一步完善人力資本會(huì)計(jì)理論的同時(shí)，逐步運(yùn)用人力資本會(huì)計(jì)的思路和方法對(duì)企業(yè)的人力資本加以全面客觀的反映、核算和分析，在一段時(shí)間內(nèi)可以同時(shí)采用兩種會(huì)計(jì)模式即傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和人力資本會(huì)計(jì)進(jìn)行核算，做好過(guò)渡工作。
參考文獻(xiàn)：
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預(yù)期損失（ExpectedLoss，EL）是指銀行從事某項(xiàng)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的平均損失，計(jì)算公式為：
EL=AE×LGD×EDF其中：AE為風(fēng)險(xiǎn)敞口；LGD為違約時(shí)的真實(shí)損失率；EDF為預(yù)期違約率。一般以準(zhǔn)備金計(jì)入銀行經(jīng)營(yíng)成本或在產(chǎn)品價(jià)格中補(bǔ)償，已不構(gòu)成真正的風(fēng)險(xiǎn)。災(zāi)難性損失發(fā)生概率極低，但損失巨大。非預(yù)期損失額就等于經(jīng)濟(jì)資本，也可將非預(yù)期損失稱為經(jīng)濟(jì)資本。
經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量是經(jīng)濟(jì)資本管理的核心，也是經(jīng)濟(jì)資本配置、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本回報(bào)率（RAROC）及經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的基礎(chǔ)。依照現(xiàn)代商業(yè)銀行所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)資本也可相應(yīng)地分為覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本、覆蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本與覆蓋操作風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本，其計(jì)算基本公式為：
經(jīng)濟(jì)資本=信用風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失+操作風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失-重疊計(jì)算的損失
從數(shù)量上來(lái)看，在其他條件不變的情況下，銀行管理者總是希望銀行需要持有的經(jīng)濟(jì)資本越少越好，越少的經(jīng)濟(jì)資本表明銀行實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平越低。
二、經(jīng)濟(jì)資本在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用
2006年底開(kāi)始生效的《巴塞爾新資本協(xié)議》指出，資本作為銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的最終保證，應(yīng)在所有敞口上得到合理配置，資本配置的基本原則是將資本要求與風(fēng)險(xiǎn)度量直接掛鉤，這是新資本協(xié)議基本框架第二支柱內(nèi)容的一部分。
（一）樣本數(shù)據(jù)的采集
以某大型國(guó)有控股商業(yè)銀行一地級(jí)市分行為例，該銀行2002年7月至2007年1月發(fā)生的全部公司貸款數(shù)據(jù)，共有370筆貸款。其中2007年1月31日仍具有余額的貸款227筆，沒(méi)有余額的貸款143筆（已到期并本息結(jié)清）。將具有余額的227筆貸款作為一個(gè)組合，計(jì)算其非預(yù)期損失，其中11筆貸款已到期但本息未全部?jī)斶€，作違約處理。我們需要估計(jì)在2007年1月31日這一時(shí)點(diǎn)各債務(wù)人的年違約概率，并在這一時(shí)點(diǎn)計(jì)量該貸款組合的非預(yù)期損失。
（二）違約概率的估計(jì)
該銀行已建立了客戶信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，根據(jù)債務(wù)人的信用評(píng)級(jí)與其年違約概率之間的映射關(guān)系，可以分別確定2007年1月31日這一時(shí)點(diǎn)各債務(wù)人的年違約概率（見(jiàn)表1）。
（三）違約損失率的估計(jì)
我們采用該行上一期，即1998年1月至2002年6月的違約損失率38.2461%作為該分行2002年7月至2007年1月發(fā)生的公司貸款的預(yù)期違約損失率的估計(jì)值。
（四）樣本數(shù)據(jù)的分組以及頻帶的劃分
按照加權(quán)平均的方法進(jìn)行頻帶劃分并要求每個(gè)頻帶內(nèi)的貸款筆數(shù)不少于10筆，將貸款組合劃分為8個(gè)頻帶，計(jì)算結(jié)果如下（見(jiàn)表2）：
一旦確定了頻帶，便可估計(jì)出各頻帶內(nèi)的預(yù)期違約個(gè)數(shù)和預(yù)期損失，并計(jì)算出貸款組合的違約損失分布。將不同頻帶內(nèi)的貸款項(xiàng)目作為一個(gè)整體計(jì)算整個(gè)貸款組合的違約損失分布，使用聚合信用風(fēng)險(xiǎn)模型結(jié)合表2的參數(shù)，計(jì)算得出整個(gè)貸款組合損失為n×L的概率P（loss=n×L）,n=0，1，2……，從而得出損失分布圖，如圖2所示：
根據(jù)違約損失分布圖計(jì)算出貸款組合的預(yù)期損失和在置信水平α=99.9%下的非預(yù)期損失，結(jié)果如表3。
根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》所要求的置信水平99.9%，計(jì)量出該貸款組合應(yīng)配置的經(jīng)濟(jì)資本為12510.7萬(wàn)元。另外，按照預(yù)期損失的計(jì)算公式：預(yù)期損失（EL）=風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）×違約概率（PD）×違約損失率（LGD），計(jì)算出的預(yù)期損失為5269.012萬(wàn)元，與表3中的預(yù)期損失5339.300萬(wàn)元相差不大，說(shuō)明該方法是可行的。
三、在現(xiàn)階段中國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本運(yùn)用過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題
第一，在管理上，某些地方的銀行就存在著重理論、輕操作，重宣傳、輕落實(shí)，重推廣、輕實(shí)踐等問(wèn)題。日常工作中，更多地關(guān)注表內(nèi)貸款管理，對(duì)經(jīng)濟(jì)資本的管理幅度不能涵蓋銀行全部風(fēng)險(xiǎn)；與財(cái)務(wù)和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理銜接性不夠；較注重風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資本的事后定量計(jì)量，而不具備資源配置和預(yù)算管理的功能，沒(méi)有形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和資本回報(bào)的有效約束機(jī)制。
第二，在考核方式上，由于各行的考評(píng)辦法與銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》對(duì)資本的要求存在資產(chǎn)分類不一致、資本要求比例存在差異，所以導(dǎo)致和以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的事后考核機(jī)制仍然不是剛性的資本約束，在一定程度上誤導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)資本的導(dǎo)向性作用。
第三，分配方式上，額度確定主要依據(jù)年初確定的利潤(rùn)計(jì)劃和新年度的經(jīng)濟(jì)資本目標(biāo)收益率，未充分考慮一定時(shí)點(diǎn)上銀行下級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)差別，可能會(huì)造成下級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)資本額度松緊不一，在額度調(diào)整尺度上較難把握，難以平衡協(xié)調(diào)，進(jìn)而造成管理效率低下，不利于經(jīng)濟(jì)資本在全行范圍充分而適度配置和高效使用。
第四，在資本約束上，與國(guó)際銀行業(yè)比較，中國(guó)銀行還處于初步階段。由于數(shù)據(jù)、系統(tǒng)和人員制約，還難以對(duì)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因子和資產(chǎn)組合進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量基本還是空白。現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)不足以完成從風(fēng)險(xiǎn)量化到風(fēng)險(xiǎn)損失的映射，不能在銀行內(nèi)部準(zhǔn)確衡量風(fēng)險(xiǎn)的總體水平和風(fēng)險(xiǎn)分布。風(fēng)險(xiǎn)控制主要還停留在傳統(tǒng)的信貸質(zhì)量管理上，而資本約束的作用只是體現(xiàn)為滿足監(jiān)管要求，與國(guó)際銀行業(yè)以資本約束為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理存在不小差距。
參考文獻(xiàn)：
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資本市場(chǎng)為企業(yè)提供了融資場(chǎng)所，也是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、提高公司管理水平和公司治理的重要推動(dòng)力。本次調(diào)查了解了企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)、企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)和企業(yè)家進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)訖C(jī)三個(gè)方面的內(nèi)容。
（一）企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)
本次調(diào)查了解了企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的基本態(tài)度、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知以及對(duì)政策環(huán)境和中介服務(wù)的評(píng)價(jià)。
1、企業(yè)家認(rèn)為參與資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還是比較客觀的，這體現(xiàn)在：首先，企業(yè)家比較認(rèn)同“借助資本市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展”（3.74，括號(hào)內(nèi)數(shù)值為得分均值論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，下同。）；其次，企業(yè)家也比較認(rèn)同“資本運(yùn)作存在很大風(fēng)險(xiǎn)”（3.73）；最后，多數(shù)企業(yè)家并不認(rèn)同“企業(yè)上市就是獲得了成功”（2.37）這一說(shuō)法（見(jiàn)表16）。調(diào)查表明，多數(shù)企業(yè)家認(rèn)為，參與資本市場(chǎng)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，因此如何趨利避害、揚(yáng)長(zhǎng)避短，并做好收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡和評(píng)價(jià)，是企業(yè)家應(yīng)當(dāng)思考的重要問(wèn)題。
2、企業(yè)家認(rèn)為資本市場(chǎng)政策環(huán)境和中介服務(wù)都有待提高
調(diào)查結(jié)果顯示，就制度建設(shè)方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)家不太認(rèn)同“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”（2.82）以及“中介咨詢機(jī)構(gòu)在企業(yè)資本運(yùn)作方面提供了良好的服務(wù)”（2.77）的說(shuō)法（見(jiàn)表16）。這表明，在制度建設(shè)和服務(wù)方面，政府有關(guān)部門和中介咨詢機(jī)構(gòu)還有待提高。
值得注意的是論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，上述分析都具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性和一致性，相關(guān)結(jié)論在不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同經(jīng)濟(jì)類型和不同行業(yè)的企業(yè)中基本上都成立。其中，大型企業(yè)對(duì)“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”這一問(wèn)題的判斷更為正面（3.07），而中小企業(yè)的評(píng)價(jià)值僅分別為2.84和2.76，這可能與我國(guó)政府更重視對(duì)大企業(yè)的服務(wù)、對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)還不是很到位有一定關(guān)系；不同行業(yè)對(duì)“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”這一問(wèn)題的判斷也存在一定的差異，評(píng)價(jià)最高的是電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，評(píng)價(jià)值為3.11，評(píng)價(jià)最低的是房地產(chǎn)業(yè)，評(píng)價(jià)值為2.53（見(jiàn)表16）。
表16企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的基本認(rèn)知（認(rèn)同程度，5分制）
企業(yè)上市
就是獲得了
成功
借助資本市場(chǎng)，可以
實(shí)現(xiàn)企業(yè)
跨越式發(fā)展
政府在
企業(yè)融資
方面提供了
良好的
政策環(huán)境
資本運(yùn)作存
在很大風(fēng)險(xiǎn)
中介咨詢機(jī)構(gòu)在企業(yè)資本運(yùn)作方面提供了良好的服務(wù)
總體
2.37
3.74
2.82
3.73
2.77
東部地區(qū)企業(yè)
2.38
3.72
2.81
3.73
2.77
中部地區(qū)企業(yè)
2.45
3.78
2.93
3.68
2.81
西部地區(qū)企業(yè)
2.29
3.79
2.72
3.79
2.78
東北地區(qū)企業(yè)
2.22
3.68
2.81
3.79
2.63
大型企業(yè)
2.21
3.71
3.07
3.66
2.94
中型企業(yè)
2.33
3.75
2.84
3.74
2.75
小型企業(yè)
2.43
3.75
2.76
3.74
2.76
國(guó)有獨(dú)資企業(yè)
2.32
3.71
2.91
3.73
2.90
vs 非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)
2.38
3.75
2.81
3.74
2.76
國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)
2.35
3.77
2.90
3.68
2.85
vs 民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)
2.37
3.76
2.80
3.74
2.75
農(nóng)林牧漁業(yè)
2.42
3.77
3.02
3.60
2.75
采礦業(yè)
2.58
3.81
2.83
3.62
2.94
制造業(yè)
2.36
3.74
2.84
3.75
2.74
電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)
2.42
3.67
3.11
3.68
2.73
建筑業(yè)
2.29
3.76
2.70
3.63
2.81
交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)
2.31
3.69
2.90
3.73
2.99
信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)
2.32
3.83
2.83
3.68
2.83
批發(fā)和零售業(yè)
2.34
3.81
2.72
3.85
2.83
住宿和餐飲業(yè)
3.09
3.81
3.03
3.73
2.71
房地產(chǎn)業(yè)
2.50
3.81
2.53
3.64
2.91
租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)
2.47
3.51
2.80
3.60
2.75
（二）企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的主要?jiǎng)訖C(jī)
本次調(diào)查了解了企業(yè)家參與資本市場(chǎng)的主要?jiǎng)訖C(jī)，這些動(dòng)機(jī)既包括日常經(jīng)營(yíng)層面的論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，也包括戰(zhàn)略層面的：擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)入新行業(yè)、開(kāi)拓新市場(chǎng)、提升品牌價(jià)值、改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、重組產(chǎn)權(quán)和兼并收購(gòu)、改善公司治理、吸引優(yōu)秀人才、改進(jìn)企業(yè)管理水平、為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制等。
1、多數(shù)企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)仍處于日常經(jīng)營(yíng)層面，還沒(méi)有提升到戰(zhàn)略層面
調(diào)查結(jié)果顯示，從總體上來(lái)看，企業(yè)進(jìn)行融資的動(dòng)機(jī)主要有擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能（65.1%）、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品（59.3%）、開(kāi)拓新市場(chǎng)（51.7%）、提升品牌價(jià)值（35.8%）、改進(jìn)企業(yè)管理水平（31.4%）、吸引優(yōu)秀人才（28.8%）、改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（27.7%）等。這些融資動(dòng)機(jī)大多屬于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)層面的融資需求。同時(shí)，多數(shù)企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)還沒(méi)有提升到戰(zhàn)略層面，只有19.9%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“進(jìn)入新行業(yè)”，只有14.9%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“改善公司治理”，只有12.9%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“重組產(chǎn)權(quán)和收購(gòu)兼并”，只有2.6%的企業(yè)認(rèn)為進(jìn)行融資是為了“為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制”（見(jiàn)表17）。
表17企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（%）
總體
擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能
65.1
開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品
59.3
開(kāi)拓新市場(chǎng)
51.7
提升品牌價(jià)值
35.8
改進(jìn)企業(yè)管理水平
31.4
吸引優(yōu)秀人才
28.8
改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況
27.7
進(jìn)入新行業(yè)
19.9
改善公司治理
14.9
重組產(chǎn)權(quán)、收購(gòu)兼并
12.9
為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制
2.6
其他
2.5
2、大型企業(yè)的戰(zhàn)略融資動(dòng)機(jī)比中小企業(yè)更強(qiáng)
從不同規(guī)?？?，調(diào)查結(jié)果顯示，大型企業(yè)選擇“進(jìn)入新行業(yè)”（25.9%）、“開(kāi)拓新市場(chǎng)”（55.9%）、“重組產(chǎn)權(quán)和收購(gòu)兼并”（27.9%）、“改善公司治理”（17.9%）等戰(zhàn)略融資動(dòng)機(jī)方面的比重要明顯地高于中小型企業(yè)（見(jiàn)表18）。調(diào)查表明，大型企業(yè)的戰(zhàn)略融資動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。
表18不同規(guī)模企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（%）
大型企業(yè)
中型企業(yè)
小型企業(yè)
擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能
66.8
67.0
63.2
開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品
54.7
59.0
60.2
開(kāi)拓新市場(chǎng)
55.9
51.1
51.6
提升品牌價(jià)值
32.4
36.6
35.6
改進(jìn)企業(yè)管理水平
27.9
31.4
31.9
吸引優(yōu)秀人才
22.6
26.8
31.5
改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況
27.1
27.2
28.2
進(jìn)入新行業(yè)
25.9
19.8
19.0
改善公司治理
17.9
15.7
13.6
重組產(chǎn)權(quán)、收購(gòu)兼并
27.9
14.3
9.3
為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制
2.1
3.1
2.2
其他
0.9
2.8
2.4
3、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)各有側(cè)重
從不同經(jīng)濟(jì)類型看論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，調(diào)查結(jié)果顯示，23.3%的國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)選擇了“重組產(chǎn)權(quán)和收購(gòu)兼并”，要明顯地高于民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)；35.1%的國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)選擇了“改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況” ，要高于民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)。而民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)選擇“擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能”（66.3%）、“開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品”（59.7%）、“提升品牌價(jià)值”（37%）、“吸引優(yōu)秀人才”（30.1%）的比重要高于國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)（見(jiàn)表19）。
表19不同經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（%）
國(guó)有獨(dú)資企業(yè)
非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)
國(guó)有控股公司和
中央直屬企業(yè)
民營(yíng)企業(yè)和
家族企業(yè)
擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能
62.5
65.4
60.4
66.3
開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品
49.1
60.1
46.5
59.7
開(kāi)拓新市場(chǎng)
49.1
51.9
49.8
51.6
提升品牌價(jià)值
26.0
36.6
27.3
37.0
改進(jìn)企業(yè)管理水平
30.2
31.5
29.2
32.3
吸引優(yōu)秀人才
16.8
29.7
17.3
30.1
改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況
33.0
27.3
35.1
27.1
進(jìn)入新行業(yè)
18.2
20.0
19.0
20.3
改善公司治理
15.4
14.9
15.3
14.9
重組產(chǎn)權(quán)、收購(gòu)兼并
21.4
12.3
23.3
11.4
為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制
1.4
2.7
1.8
2.5
其他
3.2
2.5
3.3
2.3
調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)企業(yè)之間的融資動(dòng)機(jī)差異并不明顯。由于行業(yè)特征的原因，不同行業(yè)的融資動(dòng)機(jī)存在一定差異，其中，制造業(yè)、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，“開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品”的動(dòng)機(jī)非常強(qiáng)烈，選擇比重分別為69.5%和70.7%；而電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，“開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品”的動(dòng)機(jī)不明顯，選擇比重分別為20.6%、21%和19%（見(jiàn)表20）。
表20不同地區(qū)和行業(yè)企業(yè)進(jìn)行融資的主要?jiǎng)訖C(jī)（%）
擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能
開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品
進(jìn)入新行業(yè)
開(kāi)拓新市場(chǎng)
提升品牌價(jià)值
改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況
重組產(chǎn)權(quán)、收購(gòu)兼并
改善公司治理
吸引優(yōu)秀人才
改進(jìn)企業(yè)管理水平
為
創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制
東部地區(qū)企業(yè)
63.9
60.7
19.7
52.7
34.6
26.8
11.1
15.4
28.3
29.7
2.6
中部地區(qū)企業(yè)
70.6
58.9
19.8
52.6
40.9
26.7
15.6
13.5
28.2
32.4
2.5
西部地區(qū)企業(yè)
62.5
53.9
22.1
47.9
33.9
31.9
16.1
15.5
28.1
34.1
1.7
東北地區(qū)企業(yè)
65.2
61.1
16.2
49.0
34.0
28.3
12.1
13.4
36.4
36.4
4.9
農(nóng)林牧漁業(yè)
63.6
60.2
17.0
51.1
42.0
27.3
8.0
12.5
37.5
31.8
1.1
采礦業(yè)
73.6
41.5
39.6
26.4
18.9
28.3
26.4
24.5
13.2
30.2
3.8
制造業(yè)
69.9
69.5
18.8
49.8
37.8
25.5
11.8
13.3
28.0
30.7
2.6
電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)
68.3
20.6
23.8
39.7
17.5
27.0
28.6
12.7
14.3
39.7
1.6
建筑業(yè)
70.3
30.9
28.5
57.6
21.8
39.4
5.5
22.4
32.1
33.9
3.0
交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)
61.9
32.1
21.4
64.3
23.8
32.1
22.6
19.0
22.6
34.5
1.2
信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)
41.3
70.7
24.0
62.7
42.7
20.0
12.0
12.0
53.3
32.0
1.3
批發(fā)和零售業(yè)
42.3
21.0
22.1
65.2
27.3
39.0
16.1
18.7
27.7
34.1
2.2
住宿和餐飲業(yè)
30.6
33.3
8.3
55.6
55.6
27.8
16.7
30.6
19.4
30.6
2.8
房地產(chǎn)業(yè)
57.6
25.8
18.2
59.8
27.3
43.2
20.5
18.9
27.3
32.6
1.5
租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)
21.4
19.0
31.0
54.8
35.7
26.2
11.9
19.0
38.1
19.0
7.1
（三）企業(yè)家進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)訖C(jī)
本次調(diào)查了解了企業(yè)家進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)訖C(jī)論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，包括四個(gè)方面：為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)，進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平，獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性，以及提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力。
1、企業(yè)家進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的主要?jiǎng)訖C(jī)是獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性
調(diào)查結(jié)果顯示，關(guān)于企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)股份的動(dòng)機(jī)，總體來(lái)說(shuō)，超過(guò)半數(shù)（50.2%）的企業(yè)家選擇了“獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性”（見(jiàn)表21）。這表明，目前很多企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的動(dòng)機(jī)往往是為了獲得關(guān)聯(lián)貸款。這一趨勢(shì)如果任其發(fā)展，可能會(huì)產(chǎn)生諸多不利影響，例如：企業(yè)系族內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)貸款會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行質(zhì)量下降、銀行的不良貸款比例增加、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大、中小投資者的利益受損。因此，政府的金融監(jiān)管是非常必要的。
其他主要的產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)機(jī)還包括：“進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平”（35.1%）、“為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)”（22.2%）、“提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力”（21.5%）等（見(jiàn)表21）。調(diào)查表明，有不少企業(yè)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了產(chǎn)融結(jié)合所具有的戰(zhàn)略價(jià)值論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，即降低資本風(fēng)險(xiǎn)、提升資本回報(bào)，并通過(guò)參與資本市場(chǎng)、進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合來(lái)強(qiáng)化自己的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力。
表21企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)股份的動(dòng)機(jī)（%）
總體
獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性
50.2
進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平
35.1
為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)
22.2
提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力
21.5
其他
8.9
2、中西部地區(qū)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的信貸融資動(dòng)機(jī)比其他地區(qū)更強(qiáng)
從不同地區(qū)看，中西部地區(qū)企業(yè)選擇“獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性”的比重分別為65.4%和63.2%，要明顯地高于東北地區(qū)；選擇“為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)”的比重分別為16.8%和14.8%，要明顯低于東部和東北地區(qū)企業(yè)；選擇“進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平”的比重分別為30.3%和29.7%，要低于東部和東北地區(qū)企業(yè)；選擇“提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力”的比重分別為17.8%和19.4%，要明顯低于東部和東北地區(qū)企業(yè)（見(jiàn)表22）。
表22不同地區(qū)企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)股份的動(dòng)機(jī)（%）
東部地區(qū)企業(yè)
中部地區(qū)企業(yè)
西部地區(qū)企業(yè)
東北地區(qū)企業(yè)
為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)
25.7
16.8
14.8
26.2
進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平
37.5
30.3
29.7
45.2
獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性
43.3
65.4
63.2
28.6
提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力
23.2
17.8
19.4
23.8
其他
9.0
6.3
11.0
11.9
3、多元化經(jīng)營(yíng)是大型企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的首要?jiǎng)訖C(jī)
從不同規(guī)?？矗笮推髽I(yè)選擇“進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平”的比重最高，為50.4%，選擇“為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)”的比重為28.8%，均高于中小企業(yè)；而選擇“獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性”的比重為40.8%，要低于中小企業(yè)（見(jiàn)表23）。
表23不同規(guī)模企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)股份的動(dòng)機(jī)（%）
大型企業(yè)
中型企業(yè)
小型企業(yè)
為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)
28.8
22.5
20.4
進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平
50.4
35.9
30.4
獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性
40.8
51.6
51.1
提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力
20.0
20.1
23.3
其他
8.0
9.3
8.7
從不同經(jīng)濟(jì)類型看論文格式范文數(shù)學(xué)小論文，民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)選擇“為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路、獲取更高利潤(rùn)”的比重為21.5%，要低于國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)；選擇“進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、降低風(fēng)險(xiǎn)水平”的比重與國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)沒(méi)有明顯差別；選擇“獲得更多信貸支持、增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性” 和“提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力”的比重分別為52.5%和22.4%，要高于國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)（見(jiàn)表24）。
從不同行業(yè)看，由于行業(yè)特征的原因，不同行業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)機(jī)存在一定差異。其中，農(nóng)林牧漁業(yè)和采礦業(yè)選擇“提高企業(yè)家的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力”的比重相對(duì)較低，分別為4.2%和5.3%；電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)企業(yè)選擇“為剩余產(chǎn)業(yè)資本尋求出路，獲取更高利潤(rùn)”的比重相對(duì)較低，為7.1%（見(jiàn)表24）。
表24不同經(jīng)濟(jì)類型和行業(yè)企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)股份的動(dòng)機(jī)（%）
為剩余產(chǎn)業(yè)
資本尋求
出路、獲取
更高利潤(rùn)
進(jìn)行多元化
經(jīng)營(yíng)、降低
風(fēng)險(xiǎn)水平
獲得更多
信貸支持、
增強(qiáng)財(cái)務(wù)
靈活性
提高企業(yè)家
的學(xué)習(xí)創(chuàng)新
能力
其他
國(guó)有獨(dú)資企業(yè)
23.0
31.1
57.4
16.4
9.8
vs 非國(guó)有獨(dú)資企業(yè)
22.0
35.3
50.1
21.6
8.7
國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)
26.4
37.3
45.5
14.5
14.5
vs 民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)
21.5
35.4
52.5
22.4
6.8
農(nóng)林牧漁業(yè)
12.5
33.3
83.3
4.2
12.5
采礦業(yè)
31.6
52.6
57.9
5.3
5.3
制造業(yè)
21.2
31.0
52.1
22.8
8.7
電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)
7.1
35.7
57.1
14.3
14.3
建筑業(yè)
20.0
53.3
40.0
28.9
8.9
交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)
29.4
23.5
35.3
23.5
11.8
信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)
41.2
76.5
17.6
17.6
11.8
批發(fā)和零售業(yè)
27.5
39.2
45.1
15.7
3.9
住宿和餐飲業(yè)
16.7
66.7
16.7
41.7
8.3
房地產(chǎn)業(yè)
19.6
39.1
60.9
17.4
8.7
租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)
33.3
50.0
【摘要】職業(yè)籃球俱樂(lè)部的股份制， 是當(dāng)今世界籃球俱樂(lè)部中的主流。職業(yè)籃球俱樂(lè)部作為現(xiàn)代籃球產(chǎn)業(yè)中的主要經(jīng)濟(jì)單位， 在籃球產(chǎn)業(yè)中占有極其重要的地位， 我國(guó)的籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展才剛剛起步， 還處在轉(zhuǎn)型期， 長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)籃球俱樂(lè)部普遍缺乏造血機(jī)制， 沒(méi)有真正形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的適應(yīng)職業(yè)俱樂(lè)部要求的經(jīng)營(yíng)機(jī)制
【關(guān)鍵詞】職業(yè)籃球俱樂(lè)部的股份制 當(dāng)今世界籃球俱樂(lè)部中的主流
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【正文】
職業(yè)籃球俱樂(lè)部的股份制， 是當(dāng)今世界籃球俱樂(lè)部中的主流。職業(yè)籃球俱樂(lè)部作為現(xiàn)代籃球產(chǎn)業(yè)中的主要經(jīng)濟(jì)單位， 在籃球產(chǎn)業(yè)中占有極其重要的地位， 我國(guó)的籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展才剛剛起步， 還處在轉(zhuǎn)型期， 長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)籃球俱樂(lè)部普遍缺乏造血機(jī)制， 沒(méi)有真正形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的適應(yīng)職業(yè)俱樂(lè)部要求的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。還不能建立有效的財(cái)產(chǎn)約束機(jī)制。美國(guó)籃球產(chǎn)業(yè)是世界最發(fā)達(dá)的，它的籃球產(chǎn)業(yè)中主要經(jīng)濟(jì)單位———籃球俱樂(lè)部， 它的組成就是股份制。因此， 要快速發(fā)展我國(guó)的籃球產(chǎn)業(yè)， 就要在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展， 證券市場(chǎng)的不斷成熟以及職業(yè)聯(lián)賽日臻完善的條件下， 借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家利用資本市場(chǎng)促進(jìn)籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)， 采用經(jīng)濟(jì)手段， 進(jìn)行我國(guó)職業(yè)籃球俱樂(lè)部的改革， 此外通過(guò)股份制改革還能促進(jìn)各俱樂(lè)部的管理體制、經(jīng)營(yíng)體制、制度體系的完善和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力的提高。
1 股份制的概念股份制， 是指按一定的法規(guī)程序，通過(guò)發(fā)行股票籌集資金， 建立法人企業(yè)， 對(duì)生產(chǎn)要素實(shí)行聯(lián)合占有使用， 從事生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)， 并按投資入股的份額參與企業(yè)的管理和分配的一種企業(yè)組織形式和財(cái)產(chǎn)制度。由于股份制既是一種企業(yè)組織形式又是一種財(cái)產(chǎn)制度， 因而能容納各種所有制， 融為一種聯(lián)合所有值的存在和實(shí)現(xiàn)的模式。
2 股份制經(jīng)濟(jì)的功能2. 1 籌集社會(huì)基金股份制是一種有效的、靈活的集資手段， 可以在短時(shí)間內(nèi)為社會(huì)化大生產(chǎn)集中巨額資金。
2. 2 所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離股份制可以使企業(yè)資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)有機(jī)而科學(xué)的分離，并使法人資產(chǎn)獨(dú)立化， 使企業(yè)達(dá)到真正的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我積累、自我約束的目的。2. 3 界定產(chǎn)權(quán)， 明晰主體在股份制企業(yè)中， 企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)以及經(jīng)營(yíng)權(quán)由法律界定， 主體的主權(quán)明晰， 責(zé)、權(quán)、利和風(fēng)險(xiǎn)。
2. 4 合理配置資源、優(yōu)化生產(chǎn)要素在股份制經(jīng)濟(jì)中， 股權(quán)、產(chǎn)權(quán)的商品化、貨幣化、證券化、市場(chǎng)化， 經(jīng)過(guò)市場(chǎng)自由流通， 使生產(chǎn)要素和社會(huì)資源流向最需要的部門和產(chǎn)業(yè)， 從而達(dá)到優(yōu)化組合與合理利用的目的。3 俱樂(lè)部實(shí)行股份制的優(yōu)點(diǎn)
3. 1 迅速籌集資金確保俱樂(lè)部發(fā)展的穩(wěn)定性股份制度突破了單個(gè)資本的局限性， 隨著股份制度的完善， 其集資功能越來(lái)越強(qiáng)大。這就成為籃球俱樂(lè)部取得建設(shè)資金的一條重要渠道。便于集資和融資的特點(diǎn)促進(jìn)了資金的合理流動(dòng)。股份制可以加強(qiáng)資金的橫向聯(lián)系，調(diào)動(dòng)各方面的積極性， 促進(jìn)俱樂(lè)部的發(fā)展。
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如：《現(xiàn)代商業(yè)》 論我國(guó)金融改革及其未來(lái)發(fā)展
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公司
投資決策的
是資本預(yù)算，即
預(yù)算評(píng)判項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上
論文格式范文可行，資本預(yù)算理論的
內(nèi)容
有：
，資本預(yù)算的
：資本預(yù)算的
公司的財(cái)務(wù)
，
化為：為股東權(quán)益價(jià)值增值做最大貢獻(xiàn)；公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是風(fēng)險(xiǎn)厭惡，當(dāng)項(xiàng)目預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，投資者要求
的酬勞也更高；風(fēng)險(xiǎn)是
估計(jì)的，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大所
的投資酬勞率越高。
，資本預(yù)算判別準(zhǔn)則。資本預(yù)算判別準(zhǔn)則
強(qiáng)調(diào)以股東權(quán)益價(jià)值最大化為
標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)指標(biāo)
靜態(tài)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)，
，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)
有：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)涵酬勞率。凈現(xiàn)值指項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值與流出量總現(xiàn)值的差額，
凈現(xiàn)值大于零，
項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的，即公司具有投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，公司投資凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目
增加公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，也就
增加股東權(quán)益價(jià)值。
二、現(xiàn)金股利與投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的兩難選擇
股利政策的核心是上市公司將凈利潤(rùn)留在公司用于再投資，還是以現(xiàn)金股利的形式發(fā)給股東；現(xiàn)金股利的表現(xiàn)形式
是每股普通股發(fā)放的現(xiàn)金額、股利支付率等，現(xiàn)金股利意味著現(xiàn)金流出企業(yè)，必定減少公司資產(chǎn)，但同時(shí)使股東投資收益得以
；不同的
，有不同的股利分配模式。近年來(lái)，在世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了發(fā)放現(xiàn)金股利的公司比例呈下降的現(xiàn)象，我國(guó)上市公司的股利支付率一向
，2008年證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定：上市公司公開(kāi)發(fā)行證券應(yīng)
最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年
的年均可分配利潤(rùn)的30%。再融資資格規(guī)定修改后，我國(guó)上市公司的股利分配
現(xiàn)象：
成熟期的公司傾向于選擇現(xiàn)金股利，而高成長(zhǎng)或高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)公司傾向于不發(fā)放現(xiàn)金股利，即使少量發(fā)放現(xiàn)金股利的公司，其資產(chǎn)負(fù)債率也較高。從資本預(yù)算角度看，
投資所需籌資額與現(xiàn)金股利及內(nèi)部資金來(lái)源兩因素有關(guān)，
，現(xiàn)金股利與內(nèi)部資金來(lái)源
互為影響，現(xiàn)金股利的發(fā)放意味著內(nèi)部資金來(lái)源減少。顯然，對(duì)上述現(xiàn)象的解釋是：
成熟期的公司，因?yàn)槠鋬?nèi)部來(lái)源資金足以
投資機(jī)會(huì)的資金需求外，尚可
現(xiàn)金股利分配；而對(duì)于高成長(zhǎng)或高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)公司
其資金匱乏，當(dāng)擁有投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金股利發(fā)放與投資機(jī)會(huì)的兩難選擇。
三、以投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)為經(jīng)濟(jì)
，
公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃
高成長(zhǎng)或高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)公司出現(xiàn)現(xiàn)金股利發(fā)放與投資機(jī)會(huì)的兩難選擇境地時(shí)，其解決的方案可能是：方案一，發(fā)放少量現(xiàn)金股利，
法律規(guī)定，
股權(quán)融資
投資所需資金；方案二，不發(fā)放現(xiàn)金股利，
負(fù)債解決投資所需資金；方案三，發(fā)放少量現(xiàn)金股利，
法律規(guī)定，
股權(quán)融資及負(fù)債解決投資所需資金。顯然，但對(duì)于高成長(zhǎng)或高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)公司而言，方案二是很不現(xiàn)實(shí)的。所以，現(xiàn)金股利發(fā)放與投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)兩難選擇的思路是：以投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)為經(jīng)濟(jì)
，
公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃。該思路強(qiáng)調(diào)
兩點(diǎn)：
其一，現(xiàn)金股利是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的
內(nèi)容。現(xiàn)金股利
股利支付率形式來(lái)表示，股利支付率等于每股現(xiàn)金股利除以每股凈利潤(rùn)，股利支付率越大，
公司將當(dāng)年的凈利潤(rùn)用于再投資的
越少。這似乎僅與當(dāng)年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有關(guān)，其實(shí)
，現(xiàn)金股利
是公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的
內(nèi)容，理由有：（1）資本預(yù)算的
公司的財(cái)務(wù)
，
化為為股東權(quán)益價(jià)值增值做最大貢獻(xiàn)，現(xiàn)金股利
【會(huì)計(jì)論文】是股利政策的核心，
決策
都離不開(kāi)公司的財(cái)務(wù)
； （2）現(xiàn)金股利與內(nèi)部資金來(lái)源之間的互為影響。因此，以投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)為經(jīng)濟(jì)
，
公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃，即現(xiàn)金股利
論文格式范文發(fā)放
發(fā)放多少是基于公司對(duì)未來(lái)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流的估測(cè)。
項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，意味著公司
投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，那么，在公司的長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)計(jì)劃中
：投資項(xiàng)目所
增加的資金
量、籌資方式等，還應(yīng)把現(xiàn)金股利政策納入
。
其二，以資本預(yù)算為
，
于形成穩(wěn)定的股利政策。股利政策
有：剩余股利政策、穩(wěn)定的股利政策、固定股利支付率政策
正常股利加額外股利政策。穩(wěn)定的股利政策指在一段時(shí)間公司在發(fā)放股利時(shí)，
固定的每股股利額發(fā)放股利，當(dāng)企業(yè)確認(rèn)并有把握確定未來(lái)收益有
幅度的增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。穩(wěn)定的股利政策
了公司的股利支付呈線性趨勢(shì)，尤其是呈向上的趨勢(shì)。信息傳遞理論
：股利是擁有內(nèi)部信息的管理當(dāng)局向外界傳遞其掌握信息的一種手段，增加發(fā)放股利意味著公司未來(lái)有更充裕的現(xiàn)金流。
信息傳遞理論，公司
穩(wěn)定的股利政策，
增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定公司股價(jià)，并
投資者
收入的愿望；
，穩(wěn)定的股利政策也有其局限性，即股利的支付與公司的盈余相脫節(jié)，在公司盈利較低時(shí)仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，甚 【論文格式范文】 至財(cái)務(wù)
論文格式范文
。顯然，
資本預(yù)算，以預(yù)計(jì)資金
量為紐帶，把投資決策、籌資決策和股利政策相聯(lián)系，
現(xiàn)金股利規(guī)劃，在公司盈余較低的年份做好籌資等
計(jì)劃，增加公司的應(yīng)變能力，以減少盈利較低年度時(shí)發(fā)生資金短缺，財(cái)務(wù)
論文格式范文
的概率，有助于使公司保持穩(wěn)定的股利政策，有助于公司股價(jià)的穩(wěn)定
股東財(cái)富的增加。
四、現(xiàn)金股利規(guī)劃應(yīng)考慮的因素
其一，資本成本率。
凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，凈現(xiàn)值大于零，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行，在現(xiàn)金流量一定的情況下，決定凈現(xiàn)值大小的
會(huì)計(jì)論文范文因素是折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越大，項(xiàng)目越
論文格式范文易
，反之，越
。折現(xiàn)率的選擇通常以資本成本為
，因此，計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率
項(xiàng)目的資本成本。
投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，項(xiàng)目的資本成本則
公司的加權(quán)平均資本成本。公司資本成本是一種以資本結(jié)構(gòu)為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均資本成本，資本結(jié)構(gòu)
選用賬面價(jià)值，實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值和
資本結(jié)構(gòu)，因此，
公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，貸款利率估計(jì)呈上升趨勢(shì)，則資金成本很可能呈上升趨勢(shì)，凈現(xiàn)值大于零的可能性減少，削弱公司的投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
其二，項(xiàng)目的確定性與穩(wěn)定性。
投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不相同時(shí)，則
衡量項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目的資本成本。項(xiàng)目的資本成本是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本，即投資者
該項(xiàng)投資的最低酬勞率，酬勞率的大小取決于項(xiàng)目的不確定性與不穩(wěn)定性，
項(xiàng)目的收入具有
的不確定性與不穩(wěn)定性，則項(xiàng)目具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要求的酬勞率越高。投資者要求的酬勞率
計(jì)量股票投資必要酬勞率的資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)確定，資本資產(chǎn)定價(jià)模型表達(dá)式為：
KC=Rf+?茁（Km-Rf）
：KC表示項(xiàng)目的必要酬勞率，即投資者
投資的最低酬勞率、Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率、Km為項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、?茁表示項(xiàng)目市場(chǎng)的平均酬勞率，很顯然，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率、市場(chǎng)的平均酬勞率取決于宏觀環(huán)境，項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)取決于項(xiàng)目收入的不確定性與不穩(wěn)定性，
投資項(xiàng)目收入具有
的不確定性與不穩(wěn)定性，則項(xiàng)目具有較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，越大，即投資要求投資者要求的酬勞率越高。因此，項(xiàng)目的不確定性與穩(wěn)定性越高，資本成本率越高，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值越小，在經(jīng)濟(jì)上的可行性越小。
其三，通貨膨脹率與匯率。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，也即意味著項(xiàng)目的投資酬勞率超過(guò)資本成本率，在確定資本成本并對(duì)項(xiàng)目的穩(wěn)定性與確定性
估測(cè)的
上，投資酬勞率的大小則取決于對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流入與流出的測(cè)算。現(xiàn)金流入的
構(gòu)成是經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流入量，該
現(xiàn)金流入的大小取決于
三要素：銷售量、價(jià)格
公司的信用政策，因此，對(duì)現(xiàn)金流入
測(cè)算
要對(duì)影響銷售量、價(jià)格、公司信用政策的
因素
淺析【會(huì)計(jì)論文】，
：預(yù)算期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹因素、匯率、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
公司的市場(chǎng)份額等
因素?，F(xiàn)金流出量的
構(gòu)成是籌建期的初始投資
經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流出是項(xiàng)目現(xiàn)金流出量測(cè)算的
，經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流出
購(gòu)買原料支出、職工薪酬支出、廣告費(fèi)用支出等，估算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流出量時(shí)涉及到原料價(jià)格、通貨膨脹、匯率等
因素；從成本的可控性看，廣告費(fèi)和職工薪酬是企業(yè)內(nèi)部
制約的，而通脹因素和匯率因素等宏觀影響產(chǎn)生的額外支出則是企業(yè)
制約的，當(dāng)然，企業(yè)
降低成本措施也有可能消化這
額外支出。綜上淺析【會(huì)計(jì)論文】
，宏觀因素
通貨膨脹因素
匯率因素同時(shí)對(duì)成品銷售價(jià)格和原料成本產(chǎn)生影響，
影響
不同，因此，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流入與流出的測(cè)算
全面淺析【會(huì)計(jì)論文】各因素的影響
降低成本措施的預(yù)期；對(duì)通貨膨脹、匯率的變化趨勢(shì)
預(yù)測(cè)，
資本預(yù)算
會(huì)計(jì)論文范文的
，
碩士論文
影響項(xiàng)目酬勞率大小的原始數(shù)據(jù)。
其四，所得稅率。所得稅率在
兩
影響到現(xiàn)金股利，一是資本預(yù)算，二是內(nèi)部資金來(lái)源
。在資本預(yù)算
，項(xiàng)目的所得稅支出屬于現(xiàn)金流出量，
投資項(xiàng)目能享受較低的所得稅率，則降低項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量，增加項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性提高，
對(duì)現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生影響。而從資金來(lái)源
看，某年度的現(xiàn)金股利
受到當(dāng)年的稅后利潤(rùn)的影響，而所得稅率與稅后利潤(rùn)呈反向變動(dòng)，在稅前利潤(rùn)一定的
下，較低的所得稅率意味著較高的稅后利潤(rùn)，將增加現(xiàn)金股利分配的來(lái)源。
五、政府對(duì)現(xiàn)金股利規(guī)劃產(chǎn)生的間接影響
無(wú)論是成熟期還是
高成長(zhǎng)或高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的公司，現(xiàn)金股利的唯一來(lái)源是公司的凈現(xiàn)金流，因此，
穩(wěn)定的股利政策，必須
投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，確保公司有穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流。資本成本率、項(xiàng)目的確定與穩(wěn)定性、通貨膨脹率與匯率、所得稅率等因素
影響到投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，兩個(gè)途徑
使公司
更多的投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，一是
企業(yè)全面管理
的提高；二是
政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，比如更加穩(wěn)定的價(jià)格
，發(fā)達(dá)的交通條件，更多的信貸資金
優(yōu)惠的稅率等。政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，使公司
更多的投資增長(zhǎng)，從而對(duì)公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃產(chǎn)生間接影響，
，
我國(guó)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中對(duì)現(xiàn)金股利的規(guī)定，的確是
了投資者現(xiàn)金收入的
，但同時(shí)高成長(zhǎng)或高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)公司也
資金匱乏，資產(chǎn)負(fù)債率較高的現(xiàn)象，
在執(zhí)行該規(guī)定的同時(shí)，采取一些優(yōu)惠政策，即
現(xiàn)金股利規(guī)定的公司更
優(yōu)惠政策，將
于解決資金困難
【會(huì)計(jì)論文】。
文獻(xiàn)：
一、概述企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)
（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念
從會(huì)計(jì)學(xué)上來(lái)說(shuō)，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得資金來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)本身資金的不足，從而使企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)利益最大化的一種經(jīng)營(yíng)方式。然而，借來(lái)的資金是要還的，如果經(jīng)營(yíng)不當(dāng)也會(huì)使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)當(dāng)中，甚至使企業(yè)破產(chǎn)，因此這種經(jīng)營(yíng)方式具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也成為現(xiàn)代企業(yè)普遍使用的經(jīng)營(yíng)策略。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。
（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類
1.流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債
負(fù)債按其償還期限的長(zhǎng)短不同可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債，是指企業(yè)須在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付賬款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等。長(zhǎng)期負(fù)債，是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)或其他單位借入的償還期超過(guò)一年或長(zhǎng)于一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期的債務(wù)。按照籌資方式的不同，可分為長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。按照償還方式的不同，可分為定期償還的長(zhǎng)期負(fù)債和分期償還的長(zhǎng)期負(fù)債。
2.借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債
負(fù)債按其形成的不同可分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債，是指企業(yè)在籌資過(guò)程中有意識(shí)地主動(dòng)增加的負(fù)債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行而自動(dòng)形成和增加的負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付工資、和其他應(yīng)付款等。
3.實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)債
負(fù)債按其是否具有可分為實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)債。實(shí)有負(fù)債，是指事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔(dān)償還義務(wù)。如應(yīng)付賬款、銀行存款等?；蛴胸?fù)債，是指其最終結(jié)果如何尚難確定，可能是要企業(yè)償還的真正債務(wù)，也可能不是企業(yè)的債務(wù)。如為其它企業(yè)擔(dān)保等。
（三）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)
1.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”，增加企業(yè)的額外收益。企業(yè)向債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，是固定的。在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)，企業(yè)可利用剩余的資金獲取更多的利潤(rùn)。
2.彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足
負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以快速?gòu)浹a(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。當(dāng)前社會(huì)，資金短缺問(wèn)題已成為困擾我國(guó)企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重阻礙，因此彌補(bǔ)資金短缺就成為企業(yè)需要解決的一個(gè)重要問(wèn)題。為了彌補(bǔ)資金短缺問(wèn)題我國(guó)許多企業(yè)就采用了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略，快速有效的增強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使本企業(yè)的利益最大化。
3.節(jié)稅作用
根據(jù)相關(guān)制度規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并在所得稅前扣除，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的節(jié)稅作用一般是所得稅，而所得稅是在年末才繳納的，并且是依據(jù)企業(yè)在一年當(dāng)中所產(chǎn)生的利潤(rùn)計(jì)算的，即使在季度匯繳的先繳納了一部分所得稅，但在進(jìn)行年末匯繳時(shí)，可以申請(qǐng)退稅或者申請(qǐng)抵扣下年稅款的。因此產(chǎn)生了節(jié)稅作用，從而增加權(quán)益資本的收益。
4.降低企業(yè)綜合資本成本
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資本方式籌資，一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本較低，企業(yè)采用權(quán)益資本方式籌資，一般要承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本較高，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資本成本。
（四）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)
1.財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的正作用能有效地提高權(quán)益資本收益率，但杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展不順或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于利息的固定性，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，負(fù)債就會(huì)給企業(yè)增加了壓力，使企業(yè)產(chǎn)生無(wú)力償還債務(wù)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)減少，甚至?xí)樨?fù)值，從而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
2.資金短缺無(wú)力償還債務(wù)
負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)面臨資金短缺，無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資債務(wù)，必須按時(shí)還本付息，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下可能會(huì)產(chǎn)生不能償還的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)，如果企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，或者企業(yè)資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)戎T多因素，這些因素都會(huì)企業(yè)面臨無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，甚至還會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)。
3.股票市場(chǎng)價(jià)格下跌
在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利的情況下，企業(yè)將面臨資金短缺，無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)影響股票市場(chǎng)價(jià)格，當(dāng)企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況得不到好轉(zhuǎn)，或者企業(yè)資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)纫幌盗胸?fù)面因素，這些因素會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債率升高，當(dāng)超過(guò)允許范圍內(nèi)，負(fù)債的比率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)就越大，其價(jià)格必然會(huì)下降。
二、概述企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)
（一）資本經(jīng)營(yíng)的概念
在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，資本指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域，資本通常用來(lái)代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財(cái)富的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的總稱。而資本經(jīng)營(yíng)是指以資本增值最大化為根本目的，以價(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)的全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種運(yùn)營(yíng)方式。
（二）資本經(jīng)營(yíng)的分類
1.無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)
無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)，是指企業(yè)對(duì)所擁有的各種無(wú)形資本進(jìn)行運(yùn)籌和策劃，通過(guò)無(wú)形資本的價(jià)值來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值的增值的資本經(jīng)營(yíng)方式。在如今的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的社會(huì)當(dāng)中，無(wú)形資本的地位日益加重，企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)無(wú)形資本的作用，如何高效的運(yùn)用無(wú)形資本的價(jià)值，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。
2.知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)
知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)，是指在企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，利用市場(chǎng)機(jī)制，引進(jìn)和轉(zhuǎn)讓知識(shí)，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識(shí)資本，借助企業(yè)外部的知識(shí)資源創(chuàng)造出具有自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)模式。在當(dāng)今社會(huì)，知識(shí)就是力量，知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)同樣具有十分重要的意義。
（三）資本經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)
1.資本經(jīng)營(yíng)具有流動(dòng)性
資本經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性，資本是可以增值的，資本的不利用對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是浪費(fèi)的，也就是企業(yè)的一種損失，對(duì)于擁有時(shí)間價(jià)值的資本來(lái)說(shuō)，同樣的在某一時(shí)間的資本一定比同樣在未來(lái)某一時(shí)間的資本擁有更高的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，現(xiàn)在的單一貨幣與未來(lái)的單一貨幣的購(gòu)買力之所以不同，是因?yàn)橐?jié)省現(xiàn)在的單一貨幣不消費(fèi)而改在未來(lái)消費(fèi)，則在未來(lái)消費(fèi)時(shí)必須有大于單一貨幣可供消費(fèi)，從而體現(xiàn)了資本經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性。
2.資本經(jīng)營(yíng)具有增值性
資本經(jīng)營(yíng)的增值性，資本的流動(dòng)與重組就是要最大程度的實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值，資本是有時(shí)間價(jià)值的，同樣的在某一時(shí)間的資本一定比同樣在未來(lái)某一時(shí)間的資本擁有更高的價(jià)值。資本經(jīng)營(yíng)的增值性是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)要求，企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程并不斷變換其形式，參與在產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)成品價(jià)值形成運(yùn)動(dòng)，在這種運(yùn)動(dòng)中使勞動(dòng)者的活勞動(dòng)與生產(chǎn)資料物化勞動(dòng)相結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)資本的增值。
3.資本經(jīng)營(yíng)具有不確定性
資本經(jīng)營(yíng)的不確定性，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)的不確定性與利益并存，無(wú)論是什么樣的經(jīng)營(yíng)模式都是存在風(fēng)險(xiǎn)的不確定性的，企業(yè)要做的只是將風(fēng)險(xiǎn)降到最低或是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下實(shí)現(xiàn)利益的最大化。當(dāng)企業(yè)需要做出決策時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者就必須認(rèn)真地考慮資本的增值性、流動(dòng)性以及不確定性，風(fēng)險(xiǎn)與利益共存，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要盡最大的可能將資本經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性分散，只有把的資本分散出去，同時(shí)吸收其他資本參股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)資本的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。
三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)
（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的區(qū)別
1.概念的不同
從會(huì)計(jì)學(xué)上來(lái)說(shuō)，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得資金來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)本身資金的不足，從而使企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)利益最大化的一種經(jīng)營(yíng)方式。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，資本指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域，資本通常用來(lái)代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財(cái)富的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的總稱
2.實(shí)現(xiàn)利益最大化的方式不同
負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)是可以快速地聚集資金，來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)資金的不足，增強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)實(shí)現(xiàn)利益最大化，而資本經(jīng)營(yíng)是以資本增值為目的，資本具有增值性，以企業(yè)本身的資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，以優(yōu)化配置和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目的，從而實(shí)現(xiàn)利益最大化。
（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系
負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)都是相對(duì)于企業(yè)尋求發(fā)展，實(shí)現(xiàn)本公司利益最大化的一種經(jīng)營(yíng)策略。雖然兩者的概念不同，但是又存在著極為密切的聯(lián)系。負(fù)債是需要企業(yè)在未來(lái)某一確定的時(shí)間內(nèi)償還的債務(wù)，負(fù)債的出現(xiàn)是由于資本的所有權(quán)與使用權(quán)的相互分類所產(chǎn)生的。
資本則是由企業(yè)的所有人出資所形成的，在財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債表上是以股東資本的形式出現(xiàn)的，而資本往往包含股東資本和債權(quán)資本。主要表現(xiàn)在：（1）在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于各種原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營(yíng)不善，造成資金短缺現(xiàn)象的出現(xiàn)。（2）部分企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中往往會(huì)遇到以貨幣形式存在的閑置資本，在適當(dāng)?shù)臈l件下，前者由于資金短缺的不足可以從后者擁有閑置資本的手中直接或間接地借入，從而滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，這樣就形成了借貸關(guān)系。無(wú)論是企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)還是資本經(jīng)營(yíng)，它們只是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一種經(jīng)營(yíng)方式，其實(shí)它們本質(zhì)上都是企業(yè)的財(cái)務(wù)行為，二者都與企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有關(guān)，都是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要組成部分。
四、結(jié)語(yǔ)
綜上所述在企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)方式的時(shí)候，應(yīng)考慮資本經(jīng)營(yíng)和負(fù)債經(jīng)營(yíng)兩者優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)這在選擇經(jīng)營(yíng)方式的時(shí)候必須要使負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)遵循適當(dāng)?shù)臈l件，企業(yè)不能全部選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)，也必然不能全部選擇資本經(jīng)營(yíng)，也只有兩者在適當(dāng)?shù)臈l件下，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)其籌資管理的目標(biāo)：企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，利用上述指標(biāo)選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、籌資費(fèi)用低的籌資方式，以相對(duì)較低的籌資成本和相對(duì)較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲取同樣多的或者相對(duì)較多的資金，企業(yè)才能良性的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。
參考文獻(xiàn)：
[1]尚海真，呂素昌.“淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊[期刊論文]”，《科技創(chuàng)業(yè)月刊》2009（10）
[摘要]本文介紹了中小企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)在評(píng)價(jià)方法——平衡記分卡方法、六西格瑪方法及經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值，分析了各種評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)與局限性，充分肯定了現(xiàn)在評(píng)價(jià)方法的重要地位，使新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法在中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)揮更好的作用。
[關(guān)鍵詞]企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法
隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，績(jī)效評(píng)價(jià)作為一項(xiàng)有效的企業(yè)監(jiān)管制度和管理系統(tǒng)，不僅是中小企業(yè)進(jìn)行自我監(jiān)督、自我約束的重要手段，也已經(jīng)成為新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要管理工具。
傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)很大程度上基于財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要以財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息作為評(píng)價(jià)依據(jù)，以一定時(shí)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的短期績(jī)效指標(biāo)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，出現(xiàn)了多種新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，評(píng)價(jià)方法更加完善。由單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重，由偏重短期績(jī)效評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)向短期目標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)并重的綜合評(píng)價(jià)方法，如：平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)方法。通過(guò)設(shè)計(jì)一系列合理的、可行的、科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的績(jī)效加以評(píng)價(jià)。
一、平衡計(jì)分卡方法（TheBalanced-scorecard，BSC）
平衡計(jì)分卡是由美國(guó)羅伯特·S·卡普蘭（哈佛大學(xué)工商管理學(xué)院的財(cái)務(wù)學(xué)教授）和戴維·P·諾頓（復(fù)興方案公司的總裁）兩人在總結(jié)多家績(jī)效測(cè)評(píng)處于領(lǐng)先地位公司經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1992年發(fā)明并推廣的一種戰(zhàn)略績(jī)效管理工具。平衡計(jì)分卡是將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)逐層分解轉(zhuǎn)化為各種具體的、相互平衡的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并對(duì)這些指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況進(jìn)行不同時(shí)段的評(píng)估，為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的完成建立起可靠的執(zhí)行基礎(chǔ)的績(jī)效管理體系。其核心是通過(guò)多種“平衡”的視角衡量機(jī)構(gòu)的績(jī)效，把企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)按四個(gè)方面分成四個(gè)指標(biāo)，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)、客戶滿意度指標(biāo)、企業(yè)內(nèi)部流程指標(biāo)、企業(yè)的學(xué)習(xí)和創(chuàng)新四個(gè)方面指標(biāo)之間相互驅(qū)動(dòng)因果關(guān)系。這種方法使中小企業(yè)一方面追蹤財(cái)務(wù)結(jié)果，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)保持對(duì)組織短期績(jī)效的關(guān)注；另一方面，通過(guò)員工學(xué)習(xí)、信息技術(shù)的運(yùn)用與產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新來(lái)提高客戶的滿意度，共同驅(qū)動(dòng)組織未來(lái)的財(cái)務(wù)績(jī)效，展示組織的戰(zhàn)略軌跡，監(jiān)督自己在提高競(jìng)爭(zhēng)力、獲得企業(yè)增長(zhǎng)所需的各種無(wú)形資產(chǎn)等方面的進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)“績(jī)并行評(píng)價(jià)——績(jī)效改進(jìn)和戰(zhàn)略實(shí)施——戰(zhàn)略修正”的目標(biāo)。
平衡計(jì)分卡優(yōu)于傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)在于它突破了將財(cái)務(wù)作為惟一指標(biāo)的衡量工具，指標(biāo)的確定包含財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，將績(jī)效與經(jīng)營(yíng)結(jié)果聯(lián)系起來(lái)，使企業(yè)能在了解財(cái)務(wù)結(jié)果的同時(shí)，對(duì)企業(yè)發(fā)展能力方面的進(jìn)展進(jìn)行監(jiān)督，從而使企業(yè)能夠全盤考慮所有關(guān)鍵績(jī)效領(lǐng)域，在戰(zhàn)略與目標(biāo)之間形成了一個(gè)雙向的績(jī)效改進(jìn)循環(huán)。它的缺點(diǎn)主要是如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)與各戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的目標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整，在這一問(wèn)題上還未形成完善的理論框架，以及各指標(biāo)的權(quán)重如何設(shè)置，以及主觀賦權(quán)的人為因素難以克服。盡管如此，有關(guān)調(diào)查表明，世界500強(qiáng)企業(yè)中有80%的企業(yè)或多或少正在應(yīng)用平衡計(jì)分卡方法。
二、六西格瑪(6σ)方法
σ是一個(gè)希臘字符，在統(tǒng)計(jì)學(xué)中代表“標(biāo)準(zhǔn)差”。在商業(yè)活動(dòng)中，它代表流程完美與否的差距。六西格瑪(SixSigma)最早是在20世紀(jì)80年代
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中期，由美國(guó)摩托羅拉公司提出并在公司推行的是一整套系統(tǒng)的理論和實(shí)踐方法，旨在持續(xù)改進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)客戶滿意的管理方法。6σ方法是獲得和保持企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上的成功并將其經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大化的綜合管理體系和發(fā)展戰(zhàn)略，是一種顧客驅(qū)動(dòng)的追求卓越績(jī)效和持續(xù)改進(jìn)的系統(tǒng)科學(xué)。它以TQM為基礎(chǔ)，以“零缺陷”為目標(biāo)，以六西格瑪質(zhì)量水平為標(biāo)尺，以統(tǒng)計(jì)技術(shù)為手段，以突破性改進(jìn)為方式，通過(guò)改進(jìn)并優(yōu)化過(guò)程，旨在消除變異，穩(wěn)定流程獲得顧客滿意和顯著提高組織績(jī)效。6σ方法是尋求同時(shí)增加顧客滿意和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙贏的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略途徑，是使企業(yè)獲得快速增長(zhǎng)和富有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)方式。
6σ方法具有的優(yōu)勢(shì)是:1.比以往更廣泛的績(jī)效改進(jìn)視角，強(qiáng)調(diào)從顧客的關(guān)鍵要求以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略焦點(diǎn)出發(fā)，尋求績(jī)效突破的機(jī)會(huì)，為顧客和企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值;2.強(qiáng)調(diào)對(duì)績(jī)效和過(guò)程的度量，通過(guò)試題提出挑戰(zhàn)性的目標(biāo)和水平對(duì)比的平臺(tái);3.提供了績(jī)效改進(jìn)方法;4.明確規(guī)定成功的標(biāo)準(zhǔn)和度量方法，對(duì)項(xiàng)目完成的人員獎(jiǎng)勵(lì)。與其他方法相比，它有三個(gè)顯著特點(diǎn):(1)將客戶的需求通過(guò)關(guān)鍵質(zhì)量特性加以量化，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。(2)將流程改善的結(jié)果與財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤。(3)不僅可用制造業(yè)，也可用于經(jīng)營(yíng)業(yè)、租賃業(yè)、服務(wù)業(yè)等部門的質(zhì)量管理。
中小企業(yè)應(yīng)用6σ方法時(shí)，存在以下局限性:1.中小型企業(yè)數(shù)量雖多，但是絕大多數(shù)的規(guī)模都比較小，流動(dòng)資金缺乏。而推行六西格瑪需要大量資金的投入，比如通用電氣在六西格瑪培訓(xùn)上的花費(fèi)每年接近4億美元;2.中小企業(yè)質(zhì)量管理意識(shí)較為薄弱，缺乏系統(tǒng)的質(zhì)量體系，更多的采用經(jīng)驗(yàn)管理和粗放式管理。而六西格瑪管理要求一切以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，大多數(shù)中小企業(yè)沒(méi)有實(shí)行SPC管理，六西格瑪管理所需要的數(shù)據(jù)無(wú)法得到;3.中小企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)及其壽命較短限制了六西格瑪應(yīng)用。
然而，隨著6σ方法的本土化和中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，6σ方法在具有中國(guó)特色的中小企業(yè)中會(huì)得到推廣應(yīng)用。
三、經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值（EconomicValueAdded，EVA）
經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值（EVA）方法是1991年美國(guó)的一家咨詢公司——斯特恩·斯圖爾特公司(SternStewart)提出來(lái)作為評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的方法，20世紀(jì)90年展成為一種新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法。經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值（EVA）是稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)減去投入資本的機(jī)會(huì)成本后的所得，是所有成本被扣除后的剩余收入，即為稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去債務(wù)和權(quán)益資本成本。其公式為：EVA=NOPAT一Kw×(NA)
其中，NOPAT以報(bào)告期營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)調(diào)整(包括加上資本化的R&D，加上壞賬準(zhǔn)備的增加，加上LIFO計(jì)價(jià)方法下存貨準(zhǔn)備的增加，加上商譽(yù)的攤銷等)后形成的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，Kw為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，NA為公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值(對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行上述調(diào)快后的資產(chǎn)價(jià)值)。
目前，EVA是衡量企業(yè)績(jī)效最準(zhǔn)確的尺度，它是一個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而非傳統(tǒng)會(huì)計(jì)意義上的利潤(rùn)，其最主要的特征就是注重資本費(fèi)用。由于EVA方法考慮了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，能較準(zhǔn)確的反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值，應(yīng)用EVA有助于企業(yè)選擇符合股東利益的決策。所以，EVA方法與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，更準(zhǔn)確地衡量和反映了股東的財(cái)富，更能中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析是流星通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析是篇高質(zhì)量的論文，本文來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有，希望此文章能對(duì)您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析為免費(fèi)畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。
