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企業(yè)人力資本投資風險分為環(huán)境風險和管理風險。
環(huán)境風險是指企業(yè)在進行人力資本投資時,因?qū)ν饨绛h(huán)境因素的突發(fā)性變化認識不足而導致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經(jīng)濟形勢變化、法律法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、科技進步等;
管理風險是企業(yè)在人力資本投資過程中因?qū)θ肆Y本特性認識不透、管理不當所導致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風險和被管理者反應行為風險。管理者行為風險包括:預決策風險、人力資本形成風險以及人、職匹配風險等;被管理者反應行為風險包括:職業(yè)道德風險、人力資本激勵與約束風險以及人力資本流失風險等。
2.企業(yè)人力資本投資風險界定
企業(yè)人力資本投資風險是指企業(yè)投入一定量的人力、物力和財力開發(fā)人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認識不夠、利用和引導不到位,加之各種難以預料、控制的外界環(huán)境變動因素作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。表現(xiàn)為未來若干年投資者的實際收益低于預期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。
2、人力資本的成本計量
人力資本的成本計量根據(jù)不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。
1.人力資本歷史成本法
歷史成本法是指對相關的招募、甄別、錄用和培訓費用全部資本化,在資產(chǎn)使用有效期內(nèi)進行費用攤銷,按照資產(chǎn)類別確認虧損,或按照增加資產(chǎn)未來收益的任何額外耗費增加資產(chǎn)的價值。當數(shù)據(jù)可以確認時,這種方法是客觀可行的。
2.人力資本重置成本法
重置成本就是估計替代公司現(xiàn)有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓、安置和發(fā)展新員工達到現(xiàn)有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優(yōu)點是找到了資產(chǎn)的市場經(jīng)濟價值參照,局限性表現(xiàn)為其主觀性。
3.人力資本機會成本法
人力資本的價值可以通過公司內(nèi)部競價過程產(chǎn)生,投資中心經(jīng)理會對他們需要招募稀缺的員工進行競標。競標結果實質(zhì)是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優(yōu)化組合,實現(xiàn)高效益。
3、企業(yè)人力資本投資風險防范體系構建
1.做好職務分析,預防人、職匹配風險
職務分析是對企業(yè)各崗位職務的設置目的、中心職責、工作內(nèi)容、權限范圍、結構關系以及工作環(huán)境、工作條件等進行全面的分析、描述和記錄,是現(xiàn)代企業(yè)HR管理所有職能的基礎和前提。制定科學的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據(jù)崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業(yè)以市場為導向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與員工的動態(tài)協(xié)調(diào)和適應。
2.完善培訓機制,預防人力資本能力衰退風險
培訓需求分析是確定培訓對象、培訓內(nèi)容和培訓方式的基本依據(jù)?？茖W的培訓需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術,從整體戰(zhàn)略發(fā)展、工作和員工個人三個層面,結合企業(yè)外部環(huán)境調(diào)查,全面深人展開。謹慎選擇培訓對象。建立培訓風險管理機制以降低企業(yè)人力資本流失風險。
3.健全激勵機制,預防人力資本流失風險
健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創(chuàng)造性具有促進作用,包括:物質(zhì)激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標激勵、自我實現(xiàn)激勵、成就激勵等。重視人力資本產(chǎn)權在精神和物質(zhì)方面給予員工合理的獎懲使員工產(chǎn)生激勵效果,避免員工流失。
4.做好投資收益分析,預防人力資本專業(yè)性投資風險
由于人力資本的能動性和不可轉讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業(yè)在進行人力資本投資時應當做好人力資本投資成本核算,運用戰(zhàn)略發(fā)展思路來取舍項目,自覺規(guī)避投資風險,選擇通用性人力資本即復合型、綜合型人才,防范專業(yè)性投資風險。
5.確立人力資本投資風險指標,完善風險識別和預警、預控體系
人力資本投資風險預警,是指企業(yè)人力資本投資系統(tǒng)預防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結果入手,設計人力資本投資預警指標體系;根據(jù)人力資本投資過程內(nèi)容及表現(xiàn),按照其投資過程的特點及分類來構造預警指標,建立有效的風險識別和預警、預控系統(tǒng)。
參考文獻:
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一、人力資本的界定及人力資本投資的主要內(nèi)容
1.人力資本的內(nèi)涵界定
人力資本(HumanCapita1)的涵義可從內(nèi)容和形成兩個方面去界定。從內(nèi)容角度去界定人力資本涵義的學者比較關注人力資本所包涵內(nèi)容，認為人力資本是勞動者所擁有的知識、技能、體力、健康及其所表現(xiàn)出的勞動能力等的總和。其主要代表是舒爾茨(Shuhz，1990)，他指出：“人的知識、能力、健康等人力資本的提高對經(jīng)濟增長的貢獻遠比物質(zhì)、勞動力數(shù)量的增加重要得多?！睆男纬山嵌热ソ缍ㄈ肆Y本涵義的學者比較關注人力資本的形成過程，認為人力資本是通過教育、職業(yè)培訓、衛(wèi)生保健和勞動力流動的投資所形成的資本，而其中的教育投資是最重要的人力資本形成的途徑。其主要代表是貝克爾(Becker，1993)，他指出：“人力資本是通過人力投資形成的資本；……用于增加人的資源、影響未來的貨幣和消費能力的投資為人力資本投資?！本C合以上觀點，我們認為：人力資本是指特定行為主體通過有意識地投資活動所形成的，由知識、技能、體力或健康及其所表現(xiàn)出的勞動能力等組成的，能實現(xiàn)價值增值的，依附于某個人身上的存量資本。
2.人力資本投資的主要內(nèi)容
企業(yè)人力資本投資，就是以人為投資對象、以獲得未來收益為目的的企業(yè)投資行為。人力資本投資主要通過教育、培訓、勞動力流動、衛(wèi)生保健等方面的投資實現(xiàn)。教育投資是人力資本投資中最主要的一部分，這部分投資往往是由政府支持的，其投資的效果與政府教育政策、教育重點有關。在進行教育投資時，企業(yè)主要是支持員工進行在職的繼續(xù)教育。培訓投資是直接服務于現(xiàn)實的人力資源，增加人力資源的技能存量的投資，包括就業(yè)前培訓和在職培訓兩種。勞動力流動投資指勞動力流動是現(xiàn)代經(jīng)濟社會普遍現(xiàn)象，人力資源與物質(zhì)資源在動態(tài)中不斷地組合，形成最優(yōu)配置，實現(xiàn)人力資本的增值。衛(wèi)生保健投資主要是為了改善員工的健康狀況，使員工保持飽滿的精神投入工作。
二、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風險產(chǎn)生的原因
所謂人力資本投資風險是指企業(yè)為實現(xiàn)一定的目標或完成特定的任務而投入相應的人力、物力、財力來開發(fā)人力資源，但由于被開發(fā)主體的原因而導致企業(yè)經(jīng)營后果與經(jīng)營目標相偏離的潛在可能性，即經(jīng)營后果的不確定性。
1.人力資本與其承載者的不可分性及其流動性
人力資本是無形的，主要表現(xiàn)為蘊藏在人體內(nèi)的一種勞動能力，其投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性。作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配，會出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象，因而所投資的人力資本會因為被投資者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因，造成人力資本的損失，從而使投資者減少或喪失投資收益。既然人力資本依附在人身上，那么它必然會隨著人的流動而流動。人的自利性決定著他時時刻刻要追求個人效用最大化，一旦在一個國家或一個組織(單位)內(nèi)不能實現(xiàn)該目的，他就會在流動中尋找自身價值轉換以及匹配環(huán)境和機遇。近幾年落后地區(qū)人才向發(fā)達地區(qū)，落后企業(yè)向發(fā)達企業(yè)轉移的情況越來越嚴重。
3.人力資本的異質(zhì)性和主觀能動性
一是人力資本具有異質(zhì)性，不同的主體，由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異，同樣的投資會產(chǎn)生不同的結果；即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)相同的人，在進行同樣的投資時也會表現(xiàn)出不同的結果。若外部環(huán)境條件比較差，激勵機制不健全不合理，則很難調(diào)動人力資本載體的積極性，其努力程度就很低。二是人力資本具有主觀能動性，即人力資本在受到激勵的時候能夠做出積極的反應，從而為投資者帶來較大的收益；而在受到不利環(huán)境和負面影響時，又能夠減少或者喪失投資的收益。同時投資是面向未來的，人力資本投資與其產(chǎn)出成果如產(chǎn)品研發(fā)及管理改革成效的取得都有一個時間差，同時，其成果也不可能像其他物質(zhì)產(chǎn)品那樣可通過市場調(diào)查來判斷其銷售情況及相應的績效。衡量人力資本的邊際產(chǎn)出時，很難把其它要素的貢獻剝離出來，因此我們很難從最終產(chǎn)出中判斷出具體某個人的貢獻是多少，這就存在“偷懶”或“搭便車”的現(xiàn)象。因此人力資本產(chǎn)出成果質(zhì)量和數(shù)量及其產(chǎn)出時間是很難確定的。
4.人力資本形成的長期性和投資者主體的多元性
一般來說，一方面人力資本的形成需要一個積累的過程，企業(yè)人力資本投資在短期內(nèi)難以收回；另一方面，企業(yè)人力資本的收益期限也較長，所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財富。人力資本是多方面、長時期投資的結果，投資各方都要得到收益。企業(yè)所進行的人力資本投資也是這樣，員工作為人力資本的主要承載者和投資參與者，享有所有權、使用權和一定的收益權；企業(yè)投資只是人力資本投資的一部分，享有一定的使用權和收益權。人力資本所有權、使用權和收益權的多元化，導致人力資本在使用和收益過程中的不確定性，增加了人力資本投資的風險。
三、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風險的規(guī)避
1.確立企業(yè)員工的人力資本產(chǎn)權
確立員工的人力資本產(chǎn)權，就是一方面承認職工通過自己的勞動獲得的當期收入，另一方面更要承認廣大職工在利潤積累中的貢獻，這實質(zhì)上觸及了收入分配的問題。職工參與企業(yè)分配的方式，一是依據(jù)按勞分配分得一定的工資和獎金，二是職工作為企業(yè)價值增值的創(chuàng)造者之一應當按比例形成他們在本企業(yè)的股份。職工分享企業(yè)的剩余索取權事實上就是人力資本投資風險回報的一種方式，而這個風險是企業(yè)和職工雙方承擔的。比如我國的內(nèi)部職工股，“持股人”既不是單純的股東持有，又不是單純的“管理者”持有，而是包含工人在內(nèi)的“員工”持有。資本所有者讓渡一定比例的剩余索取權，消除“持股人”、“管理者”、“工人”在所有權上嚴格的鴻溝，在一定程度上改變了他們之間的雇傭和被雇傭的關系。這樣，“資本”、“管理”和“勞動”這三者之間，存在的是交融、協(xié)作關系。而這種關系就是企業(yè)形成長期人力資本投資的保征。
2.加強企業(yè)文化建設，增強員工對組織的忠誠感
企業(yè)文化的形成是一個長期社會生產(chǎn)實踐的過程，一旦形成之后，則會對企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎，使企業(yè)做到“事業(yè)留人，感情留人，政策留人”。人力資本投資的客體是人，而人又是一種復雜的生物，所有影響人力行為的因素都可能影響人力資本效能的發(fā)揮。作為社會人，人力資本投資的客體有著不同的成長背景和人格特性，在思想、感情、經(jīng)歷等方面都有著很大的差異。這時，在投資角度來看是最佳的投資項目時，也可能由于個人的偏好認為該項投資不符合其個人意愿，所以，企業(yè)在進行人力資本投資時，要加強企業(yè)文化建設，通過文化建設使得員工與企業(yè)的目標、價值觀和企業(yè)精神相一致，從而盡量地縮小企業(yè)與員工之間在人力資本投資方面的分歧，進而使投資收益能達到最大化。企業(yè)文化的培訓是企業(yè)人力資本投資的長期目標之一，應當滲透到每一次個體的投資過程之中。同時，通過企業(yè)文化建設，可以增強勞動者對企業(yè)價值觀的認同，從而調(diào)動勞動者的積極性，提高勞動率，進而減少人力資投資風險。
3.實施企業(yè)員工職業(yè)發(fā)展管理
[關鍵詞]中小企業(yè)融資風險投資對策建議
中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業(yè)發(fā)展的一個重要條件是對高新技術進行投資的一種金融行為,是高新技術產(chǎn)業(yè)的,孵化器,從投資行為的角度來講,風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域,從運作方式看,是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程,也是協(xié)調(diào)風險投資家,技術專家,投資者的關系,利益共享,風險共擔的一種投資機制從本質(zhì)上講,風險投資是高新技術產(chǎn)業(yè)在投入資本并進行有效使用過程中的一個支持系統(tǒng),它加速了高新技術成果的化壯大了高新技術產(chǎn)業(yè),催化了知識經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展,這是它最主要的作用。除此之外，風險投資還可以促進科技創(chuàng)新體系的建立和完善、促進產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構的調(diào)整、完善企業(yè)融資體系和優(yōu)化資本配置、提供大量的就業(yè)機會并增加國民財富。風險投資的重要作用，已經(jīng)被人們所普遍認同。在市場經(jīng)濟條件下，風險投資的發(fā)展主要依靠市場主體和市場力量的推動，但是，僅僅如此是不夠的。由于風險投資本身的特性以及,市場失靈,等現(xiàn)象的存在，需要政府在尊重市場規(guī)律的同時，采用一定的措施和手段，給風險投資提供一定的待遇和發(fā)展環(huán)境。中國要認真學習和研究國外經(jīng)驗，但需要探索符合我國國情的道路。
一、風險投資的內(nèi)涵
風險投資（VentureCapital）也常被稱為風險資本、創(chuàng)業(yè)投資，關于風險投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風險投資之前對其內(nèi)涵須有一個正確認識，這樣才有利于引導風險投資業(yè)在我國的發(fā)展。美國全美風險投資協(xié)會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風險投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。經(jīng)合組織（OECD）1996年定義風險投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機構忽略，具有高風險和規(guī)模較小的高科技公司的投資，并提出風險投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風險投資是指資金投向蘊藏著失敗風險的高技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促進新技術成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個概念區(qū)別在于：投資領域是否僅限于高科技領域及是否采用參與管理的投資方式。我們認為風險投資是將資金投入高風險、高潛力的行業(yè)或中小企業(yè)的并參與其管理的對企業(yè)而言是一種特殊形式的融資行為的股權投資。這樣的定義突出了風險投資的股權投資性質(zhì)及參與管理，并且將其投資領域擴大至高科技領域之外。
二、風險投資對中小企業(yè)的發(fā)展所起的作用
1.風險投資的介入可以緩解中小企業(yè)的融資難題
風險投資可以股權投資形式，比如發(fā)行可轉換優(yōu)先股或可轉換債券的方式投資中小企業(yè)。投資的目的并不在于獲取短期的財務利潤，而為了企業(yè)進入成熟期股本增值之后的股權轉讓獲取一次性的中長期高額回報。
2.風險投資有利提高中小企業(yè)的管理水平
一般來說，風險投資家在投資一個企業(yè)時，首先考慮投入高增長的行業(yè)，同時企業(yè)的業(yè)務發(fā)展必須有一定的可持續(xù)性。企業(yè)要在本行業(yè)里發(fā)展，必須要能夠不斷挖掘新的機會，這就需要在管理人員方面也要有很好的配置?？赡芷髽I(yè)剛開始的時候有一個很好的產(chǎn)品，但是當這個企業(yè)發(fā)展壯大的時候就要考慮找好的管理者。風險投資家注資中小企業(yè)之后，出于把握企業(yè)發(fā)展的需要，必須參與管理。因為專業(yè)投資公司、多數(shù)風險投資機構在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及管理方面必然有著獨到見解，對經(jīng)理人員的聘任、內(nèi)部激勵機制的建議、財務體制的架構等將提供各種有效措施及策略。風險資本在提供資金和增值服務的同時，將自己的技術、管理、營銷等理念注入到企業(yè)當中，為企業(yè)提供一種完善治理的機制，還有后續(xù)服務的機制。風險投資機構的管理介入可以有效推動企業(yè)發(fā)展。
三、中小企業(yè)發(fā)展風險投資所面臨的問題
1.資金來源渠道窄，投資主體單一
目前我國風險投資主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個人、企業(yè)、金融和非金融機構等具有投資潛力的力量來共同建立一個有機的風險投資網(wǎng)絡。
2.資本有效供給不足，風險投資規(guī)模偏小
風險投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風險投資業(yè)的發(fā)展中，由于風險資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效應；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達不到分散風險的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風險的項目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導作用。
3.融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小
在我國，銀行和非銀行等金融機構經(jīng)常會對一些大企業(yè)爭貸,而對中小企業(yè)卻不愿借貸，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風險投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。
四、加快中小企業(yè)利用風險投資的對策
1.建立良好的風險投資市場體系
建立良好的風險投資市場體系,關鍵在于建立多元化的風險投資主體和建立相應的風險投資市場機制，美國風險投資的主要來源是個人資本，養(yǎng)老基金，保險基金，大公司資金，國外資金等,形成了一個多元化，多層次,社會化的風險投資網(wǎng)絡,我國發(fā)展風險投資業(yè)的當務之急是要建立一批有實力高水準的風險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應該設法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團,上市公司等參與風險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機構投資參與組建風險投資管理公司,鼓勵外資成立風險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風險投資,努力培育私人風險投資家,在退出機制方面,可建立高技術產(chǎn)權交易所,以提高交易水平,切實起到支持風險投資股權轉讓的作用
2.建立有效和便捷的中小企業(yè)風險投資退出機制
建立一套適合市場經(jīng)濟和高技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點的風險資本市場體系，提供風險資本融通渠道的,入口與出口,無疑是近期我國資本市場與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要目標。為此，應盡快采取如下措施：
盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，確保創(chuàng)業(yè)板在風險資本市場體系中的龍頭地位。已有專家指出，我國推出創(chuàng)業(yè)板市場的主要障礙不在技術面、不在基本面，而在認識層面。當前一種流行的觀點是決策層之所以不及時推出創(chuàng)業(yè)板市場，是因為擔心我國創(chuàng)業(yè)板受NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板市場低迷的影響，擔心出師不利。其實，這種擔心是多余的。首先，我國近幾年的經(jīng)濟發(fā)展前景將是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的堅實基礎；其次，國內(nèi)外投資者對我國創(chuàng)業(yè)板市場的強烈需求將為其發(fā)展提供有力的市場支撐；第三，一個由眾多中小企業(yè)構成的科技板塊市場是不乏炒作基礎的。鑒于此，決策層不必過多考慮推出創(chuàng)業(yè)板的時機，一旦制度建設與技術準備到位，應在年內(nèi)最遲在明年初推出創(chuàng)業(yè)板市場，充分發(fā)揮其在新一輪經(jīng)濟結構調(diào)整中的助中小企業(yè)風險投資與發(fā)展對策研究是小柯通過網(wǎng)絡搜集，并由本站工作人員整理后的，中小企業(yè)風險投資與發(fā)展對策研究是篇質(zhì)量較高的學術論文，供本站訪問者學習和學術交流參考之用，不可用于其他商業(yè)目的，中小企業(yè)風險投資與發(fā)展對策研究的論文版權歸原作者所有，因網(wǎng)絡整理，有些文章作者不詳，敬請諒解，如需轉摘，請注明出處小柯，如果此論文無法滿足您的論文要求，您可以申請本站幫您論文，以下是正文。推器作用。
3.加快風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)
風險投資的融資很大程度上取決于風險投資家的個人魅力。風險投資天生就具有,高風險、高收益的特征，要求投資主體具有很強的風險意識和抗風險意識，所以風險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術、管理、金融、財務等知識的復合型人才，而且還得具備敢于冒險，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風險投資發(fā)展中，要注重對風險投資人才的培養(yǎng)。
4.加大政府對風險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風險
政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中，在投資方式上可采取三種方法：第一種方法是提供R＆D資金。在這方面國家財政還應保持并加強。這種資金主要投放在基礎性、關鍵性的科學研究方面。它可以以政策為導向。事實上我國1986年開始實施的,863計劃,和1988年開始實施的火炬計劃,也可以看作是兩個由政府投資于種子期的風險投資計劃。第二種方法是提供投資擔保。如美國、英國、日本、臺灣均設有各種,投資擔保計劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗教訓，政府在操作中應控制投資方向。第三種方法是直接投資。如英國、日本、新加坡、以色列均有過政府直接投資風險投資資本的方式。這種投資與第一種方法不同，它應按市場型為導向。從比較研究中我們可以看出，政府的直接投資一方面應限定投資領域、投資階段。政府不要直接操作風險投資基金而應委托投資管理公司操作。另一方面，政府對其直接投資部分應加強監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的、類似于美國審慎人的評判規(guī)范。
5.拓寬資金來源渠道，實行投資主體多元化
結合中國國情，中國在解決風險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道，做到：爭取政府投資。即政府有計劃地將用于技術創(chuàng)新的資助金轉變?yōu)轱L險投資主體的股本，然后由風險投資主體利用這筆資金對中小企業(yè)技術創(chuàng)新活動進行實際投資；爭取商業(yè)銀行的風險性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會游資；在技術創(chuàng)新活動開始前，向保險公司擔保，借助保險機制，分散投資風險等。其中我國政策性投資主體的大部分資金應由政府通過財政撥款、發(fā)行特種債券以及向國外金融機構借款等方式來解決，其余部分可以運用股票市場向社會公眾籌集。商業(yè)性投資主體的資本金則毋需國有資本占主體，大可由社會公眾廣泛持股，國有資本進入其中不過是為了尋覓一處更為有利的投資場所；維持銀行貸款。原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風險資本一個相對穩(wěn)定的來源；吸引民間資金。要創(chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風險投資業(yè)，使民間資本成為中國風險投資的主要來源；引進國外資本。注意引進外資和國內(nèi)信貸之間的時間、風險和權益的權衡。我國目前風險投資所引進的外資，大多數(shù)都是屬于擴張期的投資，即屬于后期投資。這個時候風險投資所經(jīng)歷的高風險差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實了，若這時國內(nèi)的一些銀行能夠準確地瞄準時機，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實了，如果當時國內(nèi)的銀行能給,金蝶,提供貸款，分享果實的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機構應提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當?shù)臅r間對風險投資企業(yè)進行投資，以便也能分享風險投資的成果；另一方面，應努力改善我國的風險投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風險相均衡。
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1.2風險投資是一種權益投資風險資本是一種權益資本，而不是一種借貸資本，因此其著眼點并不在于其投資對象當前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便資金退出市場后取得高額回報。這有別于傳統(tǒng)的貸富不貸貧的信貸原則。風險投資選定企業(yè)或項目后，通常要進行投資結構和方式的設計，同時要取得被投資企業(yè)的股份。這樣風險資本和被投資企業(yè)可以很好地結合到一起，信息相對來說比較對稱。
1.3風險資本具有再循環(huán)的特點風險資本以投入、回收、再投入的資金運行方式為宗旨，是一個循環(huán)的投資過程。投資者把著眼點放在風險企業(yè)的開拓階段而不是成熟階段，一旦創(chuàng)業(yè)成功，風險投資家即在風險市場上拋售股票，收回資本，獲得巨額利潤，風險資本退出。風險資本退出后，便會帶著新的更大的投資能力去尋找新的風險投資機會，使科技企業(yè)不斷涌現(xiàn)，從而推動高新技術產(chǎn)業(yè)化的進程，帶來經(jīng)濟繁榮。
2科技企業(yè)風險投資的策略
2.1建立完善的財務信息披露機制在加強科技企業(yè)風險投資項目中，應當通過政府和科技企業(yè)共同努力，建立完善的風險投資項目管理體系，合理控制和規(guī)避科技企業(yè)風險投資項目中的風險。首先，進行政府采購，提供政府擔保。科技企業(yè)在其建設發(fā)展的初期，其貸款行為受到商業(yè)銀行的嚴格限制，進而導致其融資能力不足，因此科技企業(yè)的風險投資項目迫切需要一個擔保人為其擔保，以獲取商業(yè)銀行的貸款。由政府作為企業(yè)擔保人為風險投資項目進行貸款，可以大大提高貸款速度，因此，政府可以針對科技企業(yè)風險投資項目設立科技貸款擔?；鸬炔呗詾榭萍计髽I(yè)風險投資項目提供貸款擔保。此外，對于國家直接控制或參與，關系到我國經(jīng)濟發(fā)展的風險投資項目，可以直接通過政府投資或政府采購予以政策等方面的支持，為科技企業(yè)風險投資項目提供擔保。其次，制定相應的地方法律、法規(guī)予以支持。相關司法部門應當根據(jù)科技企業(yè)風險投資項目的發(fā)展狀況制定支持其發(fā)展與技術創(chuàng)新有關的地方法律、法規(guī)?？萍计髽I(yè)是地區(qū)科技成果轉化的重要載體，但是由于科技企業(yè)發(fā)展較發(fā)達地區(qū)起步較晚，因此其基礎稍顯薄弱，這樣就減緩了科技企業(yè)風險投資項目的發(fā)展。同時，相關司法部門應當進一步規(guī)范科技企業(yè)風險投資項目運作的法律、法規(guī)，完善風險投資的法律體系，使風險投資行為權責明確，對風險投資保證科技企業(yè)風險投資項目正常運營，合理避免其操作與運營風險，推動地區(qū)科技企業(yè)風險投資的長遠發(fā)展。最后，將風險投資項目納入政府創(chuàng)新體系。風險投資項目是促進科技企業(yè)發(fā)展的重要組成部分，而高新技術的發(fā)展對經(jīng)濟有著重要的影響，科技企業(yè)風險投資項目的成敗在很大程度上取決于當前的創(chuàng)新能力、創(chuàng)新環(huán)境和創(chuàng)新資源，因此，地區(qū)的相關政府職能部門應將科技企業(yè)風險投資項目納入政府創(chuàng)新體系中，對其制定統(tǒng)一的推行計劃。同時進一步完善地區(qū)的創(chuàng)新體系，提升地區(qū)創(chuàng)新體系層次，以此改變當前科技企業(yè)創(chuàng)新工作的現(xiàn)狀，保證其風險投資項目的順利進行。
2.2積極培養(yǎng)科技企業(yè)復合型風險投資人才在風險投資項目過程中，對風險投資項目的運行不但需要熟練掌握高新技術，且具有創(chuàng)新精神、敢于冒險、富有進取精神的技術人員，更需要具有金融知識并有較強風險意識的風險投資管理者。就目前來看，地區(qū)科技企業(yè)風險投資項目的相關復合型風險投資人才較少，而近年來科技企業(yè)風險投資項目與日俱增，所以復合型投資人才難以滿足當前科技企業(yè)風險投資項目的發(fā)展?？萍计髽I(yè)在發(fā)展其風險項目的同時應當積極培養(yǎng)復合型的風險投資人才。一方面，科技企業(yè)可以利用高新技術開發(fā)區(qū)內(nèi)高校等優(yōu)勢資源，通過與高?；蛳嚓P科研機構合作，開設相關風險人才培養(yǎng)專業(yè)，以此滿足市場對相關復合型風險投資人才的需求。另一方面，加強對國內(nèi)外風險投資人才的學習力度，積極學習國內(nèi)外先進的風險投資項目管理經(jīng)驗，同時相關管理部門應當積極鼓勵國內(nèi)外優(yōu)秀的風險投資者進入，以此提高復合型投資人才的質(zhì)量。
(一)以政府出資為主導風險
投資公司的投資這類風險投資公司主要由地方財政出資，地方科技行政部門負責組建，目的在于推動本地區(qū)高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。政府出資的投資公司在我國投資公司體系中占據(jù)主體性地位。
(二)大公司所屬的風險
投資公司的投資這類風險投資公司主要由上市公司和投資銀行通過獨資、參股或控股的方式建立，而上市公司組建風險投資公司的現(xiàn)象更為常見，為企業(yè)的核心業(yè)務提供戰(zhàn)略協(xié)同。
(三)證券公司所屬的風險
投資公司投資2001年6月20日，中國證監(jiān)會了《證券公司管理辦法(征求意見稿)》，第23條第6款規(guī)定:證券公司經(jīng)中國證監(jiān)會的批準可以發(fā)起、設立或參股風險投資公司。一般而言，券商風險投資公司具有較強的資本運作能力，比較重視后期的投資。
(四)民營及混合型風險
投資公司的投資這類證券公司的資本結構包括民間資本與上市公司資本的混合、民間資本與國有資本的混合兩種主要形式。目前，我國純粹民營的風險投資公司數(shù)量有限、融資規(guī)模較小，但是，從長遠發(fā)展來看，民營風險投資公司在我國風險投資市場上的位置日益顯著。
(五)外資風險投資公司與合資風險
投資公司的投資2003年3月1日，科學技術部等六部委聯(lián)合制定了《關于外商投資風險投資企業(yè)的管理規(guī)定》，為中外合資風險投資公司創(chuàng)造了組建、生存與發(fā)展的條件。目前，我國外資及合資風險投資公司已達數(shù)十家，包括跨國公司的風險投資公司、傳統(tǒng)的國家風險投資公司、國際投資銀行的風險投資公司以及其他金融機構的風險投資公司。我國高科技中小風險企業(yè)的融資機制具有多樣性，政府、大公司、證券公司、民營企業(yè)與外資風險投資公司等均可以向高科技中小風險企業(yè)提供資金。在我國，由于養(yǎng)老基金規(guī)模不大，并受到現(xiàn)行經(jīng)濟政策的約束，不可能大規(guī)模用于風險投資。保險公司的資金規(guī)模較小，資金用途受到特殊的限制，無法用于企業(yè)的風險投資。國有商業(yè)銀行由于長期受到不良貸款的困擾，近年來奉行穩(wěn)健的信貸資金政策，對風險投資持有謹慎的態(tài)度。相比之下，國外高科技中小風險企業(yè)的資金來源渠道較多，除政府、大公司、證券公司、外資機構等投資主體外，商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、保險公司、富有的個人及家庭等均可提供風險資本。在美國與歐盟地區(qū)，政府所提供的風險資本較少，主要來源于養(yǎng)老基金與商業(yè)銀行等資金機構。在美國，風險資本的形成主要來源于養(yǎng)老基金、保險公司等資金機構，約占風險資本總量的一半以上，而在歐洲，商業(yè)銀行是風險資本的最大投資方，為風險企業(yè)提供三分之一以上的風險資本。
二、高科技中小風險企業(yè)的風險投資機構的職能分析
高科技中小風險企業(yè)是風險投資機構與高科技中小企業(yè)相結合的產(chǎn)物，風險投資機構對高科技中小風險企業(yè)的運營機制存在著直接的影響。在高科技中小風險企業(yè)成長過程中，風險投資機構的職能主要表現(xiàn)在如下四個方面:
(一)解決高科技中小風險
企業(yè)的資金來源問題高科技中小風險企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小，信用記錄欠缺，自身擔保的實力較弱，但技術風險、市場風險和管理風險卻較突出，因此，銀行等金融機構不愿對其進行放款，導致融資難的問題一直存在。風險投資是一種中長期的股權投資，不是關注項目的短期盈利和安全性，而是項目的成長性，因而能夠彌補傳統(tǒng)融資的缺口。
(二)為中小企業(yè)提供專業(yè)性的人力資本
高科技中小風險企業(yè)在成長過程中可能會遇到一系列技術問題或管理問題，而風險投資機構擁有一批訓練有素的專業(yè)化技術人員和管理人員，可以對風險企業(yè)提供各種支持。
(三)參與高科技中小風險企業(yè)的管理
風險投資機構參與高科技中小風險企業(yè)管理的目的不是自己經(jīng)營企業(yè)，而是要從財務戰(zhàn)略、技術戰(zhàn)略和營銷戰(zhàn)略等發(fā)展戰(zhàn)略來促進高科技中小風險企業(yè)的成長，以便最終能夠以較高的價格退出中小風險企業(yè)。同時，風險投資機構通過對中小風險企業(yè)的全方位管理，可以實現(xiàn)對企業(yè)運用機制的監(jiān)控，從而降低人風險。
(四)扶持高科技中小風險企業(yè)的技術創(chuàng)新
高科技中小風險企業(yè)產(chǎn)品的替代性較強，替代時間也較短，企業(yè)必須不斷增加研發(fā)投入才能維持其相對技術優(yōu)勢。
三、高科技中小風險企業(yè)立項評審機制分析
目前，我國高科技中小風險企業(yè)的風險資本形成主要以政府投資為主，因而，政府投資的立項評審機制在主體上代表了我國高科技中小風險企業(yè)的立項評審機制。我國大部分國家級科技計劃，除了創(chuàng)新基金外，對項目的評審基本都是采用地方科技廳(局)或經(jīng)濟發(fā)展局推薦，報科技計劃管理單位，由管理單位組織專家評審，再報送評審委員會最終確定是否立項，而評審委員會一般由財政部、科技部等主管部門的相關人員組成?，F(xiàn)有的評審方式存在著一定的合理性和科學性，但也存在著一些弊端:一是造成地方推薦單位對項目缺乏把關，不管好壞項目全往上報。二是項目的立項決策過多依賴于專家的意見，導致評審偏差或失誤較大。具體原因有:對專家缺乏約束機制，專家并不對自己的評選結果負責任。在很多場合，專家的知識面也有限，不足以應付項目評審的需求。在極端的情況下，專家并不了解一些新技術，可能導致前景較好的項目被否決。專家的實踐經(jīng)驗不足，過于拘泥于書面知識。許多專家來自于高等院校和科研機構，偏向于技術和財務，實踐技能薄弱。
0引言
隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風險投資成為推動我國的科研成果商品化、高新技術產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。風險投資實質(zhì)上是一種高科技與金融相結合，將資金投入風險極大的高新技術開發(fā)生產(chǎn)中，從而使科技成果迅速轉化為商品的新型投資機制。它也是高新技術產(chǎn)業(yè)化過程中的一個資金有效使用的支持系統(tǒng)，高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風險投資。與發(fā)達國家相比，我國在風險投資這方面做得很不夠，我國風險投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術產(chǎn)業(yè)有效的運作，使高新技術產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風險投資對存在的問題進行分析，并提出了一些建議。
1風險投資的涵義
風險投資（Venturecapital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國全面風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本；根據(jù)歐洲風險投資協(xié)會的定義，風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國經(jīng)濟和發(fā)展組織24個工業(yè)發(fā)達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為，凡是以高科技與知識為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務的投資，都可視為風險投資；我國《關于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促進高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。
簡單的說，風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關鍵時刻切入，填補了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關系[1]。所以完善和發(fā)展我國風險投資非常重要。
2目前我國風險投資存在的問題
我國的風險投資業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構——中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立；截至2007年底，全國從事風險投資的機構已超過400家。在中國的風險投資機構管理的風險資本總量超過1205.85億元，在風險投資方面，2007年風險投資總額達398.04億元以上，風險投資項目數(shù)也高達741個項目，平均每家風險投資機構管理的資本額達到8.492億元。顯然，我國的風險投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進我國高新技術企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應看到，我國的風險投資業(yè)僅經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)有規(guī)模的風險資本還難以滿足市場的需要，還無法獨立支撐高新技術企業(yè)的發(fā)展，風險投資在我國現(xiàn)階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發(fā)展。目前我國的風險投資存在的問題主要有：
2.1風險投資資本總量不足，缺乏合格的風險投資主體
從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風險投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風險投資資本的主要來源是財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，風險投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發(fā)展模式為“政府主導型”，以財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主體的風險資本規(guī)模小，同時政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風險投資周期長，風險高，政府的財政資金不適合風險投資市場本性[2]。從已經(jīng)建立的風險投資機構的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機構出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風險投資資本總量嚴重不足。
2.2風險資本退出缺乏有效渠道
風險投資的活力就是資金的循環(huán)流動，其核心機制就是退出機制。沒有便捷的退出渠道，風險投資就無法達到資本增值和良性循環(huán)，也無法吸引風險投資人進入風險投資領域。風險資本的“退出渠道”或退出機制尚未解決，沒有發(fā)達的風險投資制度，就不能在風險資本與高新技術企業(yè)之間搭建出通道[3]。風險投資的退出渠道一般有5種：企業(yè)上市、收購兼并、股份回購、股份轉賣、虧損清算。在我國的風險投資業(yè)中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的操作尚在逐步完善中。
2.3有關風險投資的法律法規(guī)滯后不健全
近年來我國中央和各級地方政府已經(jīng)出臺了不少扶持高科技企業(yè)的政策措施，其中包括稅收優(yōu)惠、人才優(yōu)惠、信貸優(yōu)惠等等，但是對于投資于高科技企業(yè)的風險投資者和風險投資管理企業(yè)的扶持政策卻很少,相關的風險投資產(chǎn)業(yè)法如《風險投資法》、《風險投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有對風險投資的扶持性政策法規(guī)。
2.險投資中介機構的發(fā)展滯后
目前在我國，風險資本市場所需的特殊中介服務機構如行業(yè)協(xié)會、標準認證機構、知識產(chǎn)權評估機構等還比較缺乏，投資中介機構的人員素質(zhì)和信用體系的不完善也成為中介機構發(fā)展的巨大障礙。某些中介機構缺乏職業(yè)約束機制及職業(yè)道德規(guī)范，存在為金錢驅(qū)動而提供虛假評估報告的現(xiàn)象，使某些中介機構的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風險資本家往往要做很多自己專業(yè)以外的事，降低了風險投資的效率。而且，中介機構發(fā)展的停滯不前，中介服務不規(guī)范等問題造成資本和項目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯誤的隱藏，導致風險投資企業(yè)戰(zhàn)略性的市場決策錯誤，嚴重地妨礙我國風險投資市場的發(fā)展。
2.5風險投資人才極度缺乏
從事風險投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領域內(nèi)的相關知識、而且還應當熟悉高新技術產(chǎn)業(yè)的相關技術，只有這樣才能對風險投資進行正確的評估和操作，降低投資失敗的風險。目前國內(nèi)風險投資多數(shù)還停留在學術論壇和理論研究層次上，在實際操作上真正懂得風險投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗，局限性較大。
3促進我國風險投資發(fā)展的策略
針對我國在進行風險投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：
3.1拓寬資金來源，實行風險投資主體多元化
我國應拓寬資金來源，實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運作[5]。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的經(jīng)驗，在控制金融風險的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風險投資領域，將為我國風險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進我國風險投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術風險投資領域，通過資本與技術的結合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經(jīng)驗來看，外國風險資本的介入也是發(fā)展本國風險投資的重要依托。我國應減少對風險投資限制、制定健全有關風險投資政策，并提高它們的透明度，促進外國風險資本關注，吸引外國風險投資資本，使其更加支持中國高技術企業(yè)的發(fā)展，也是我國風險投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。
3.2建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環(huán)以及增量風險資本的進入，就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并，其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風險企業(yè)回購和買殼上市[7]。我國處于創(chuàng)業(yè)板市場運行的初步階段，創(chuàng)業(yè)板的作用就是為成長性高的中小企業(yè)提供融資鏈條的中間環(huán)節(jié)，所以既要從我國資本市場發(fā)展的實際出發(fā)規(guī)范和完善創(chuàng)業(yè)板，也要積極發(fā)展和利用風險資本的其他退出途徑。
3.3優(yōu)化風險投資的投資環(huán)境，加快制定有關風險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風險投資運營機制的法律制度，發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明，立法和監(jiān)督是促進風險投資健康發(fā)展的保障。風險投資是為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴格規(guī)范風險投資的運營機制，是保證我國風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應我們需要盡快制定相應的法規(guī)和管理辦法，完善保護知識產(chǎn)權的法律制度，諸如《專利法》、《技術合同法》等，給風險創(chuàng)業(yè)者的專利權、專有權、創(chuàng)新權等以特定的保護，采取稅收優(yōu)惠計劃，降低風險資本的獲得成本，提高風險投資的平均收益率水平。
3.4加快風險投資中介機構及項目評估機構的發(fā)展
風險投資中介機構是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業(yè)性機構，包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構、技術信息咨詢機構、專業(yè)市場調(diào)查機構等專業(yè)機構。建立具有高度權威性的投資項目評估專門機構，由有經(jīng)驗的評估專家對風險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務，以指導投資者進行有效的投資。另外，還需提高中介機構的信用和中介機構的人員素質(zhì)，并努力采取措施降低風險投資的信息成本和交易成本，以提高整個風險投資市場體系的運作效率，為風險投資公司提供規(guī)范有效的中介服務，使風險投資公司做出正確的戰(zhàn)略決策，促進我國風險投資更快的發(fā)展。
3.5培養(yǎng)高素質(zhì)風險投資人才
在高新技術產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)育過程中，人才是關鍵的因素，應加快培養(yǎng)高素質(zhì)風險投資專業(yè)人才，加快對現(xiàn)有風險投資機構從業(yè)人員的培養(yǎng)，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應該努力培養(yǎng)一支懂技術、會管理、熟悉金融與財務的風險投資家隊伍,不僅依賴于其自身獨特的素質(zhì)和專長，還要設計一套行之有效的激勵約束機制防范其道德風險。推動企業(yè)家和風險投資家盡最大努力去經(jīng)營企業(yè)，實現(xiàn)人力資本的價值[8]，創(chuàng)造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風險投資人才工資、福利、獎金、股權、期權和收入提成制度等，激發(fā)風險投資人才隊伍的快速發(fā)展。超級秘書網(wǎng)
4結束語
總之，風險投資由于其在推動科技產(chǎn)業(yè)化，促進經(jīng)濟增長方面作用巨大，隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的日益緊密結合，風險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟增長的貢獻作用。我們應借鑒發(fā)達國家先進經(jīng)驗，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設，采取政策鼓勵，發(fā)揮政府引導作用，開拓風險投資資本來源，引進風險投資人才，提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施，積極促進我國風險投資業(yè)的健康發(fā)展，使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
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網(wǎng)絡企業(yè)具有以下幾個特點:成本遞減性;邊際報酬遞增;贏者通吃、強者更強;注意力經(jīng)濟下的“免費”原則。
二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡企業(yè)如何吸引風險投資
根據(jù)我國學者關于風險投資評估的研究和著名風險投資機構IDGVC、軟銀中國創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風險投資企業(yè)選擇投資項目時一般考慮以下幾個方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團隊、技術因素、市場因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團隊、商業(yè)模式兩個方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡企業(yè)如何吸引風險投資。
1.創(chuàng)業(yè)管理團隊。美國風險投資之父GeneralDoriot曾說：“可以考慮對有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術和市場的不確定性使得網(wǎng)絡企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風險投資機構更看重管理團隊的以下特征：
（1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個人的心態(tài)都會變得積極主動。這種激情同時也是一種帶動作用、感化作用，會激勵整個團隊，甚至團隊的新成員行動起來。
（2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風險投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬美元，不久又追加投資至200萬美元。
（3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗。處于高新技術企業(yè)頂端的網(wǎng)絡企業(yè)，要求它的管理團隊必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗。如雅虎的楊致遠是美國斯坦福大學電機工程碩士;搜狐的張朝陽曾在1986年考取李政道獎學金，赴美留學，并于1993年獲麻省理工學院博士學位。
（4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無論是雅虎的網(wǎng)絡門戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡企業(yè)具有無窮無盡的增長動力。
（5)團隊結構。一個管理團隊是由管理、財務、技術、生產(chǎn)、營銷等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡企業(yè)的技術人員有強大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴張經(jīng)營的長遠目光。
2.商業(yè)模式。風險投資家在被問到“評估被投風險企業(yè)時最重要的考慮因素”問題時，大部分風險投資家會首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂，因此，構建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個方面：
（1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術的優(yōu)勢和效率，來替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國峰會上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負責產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過無店鋪的在線直銷和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費者手里。這種直銷模式，去除了中間商所賺的利潤，同時將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競爭優(yōu)勢。PPG的概念吸引了風險投資的關注。其首席運營官黎勇勁就來自于PPG的第一家投資商，當時他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場夠大、管理團隊能力很強。
（2)開發(fā)“長尾市場”。在網(wǎng)絡時代，由于關注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至會超過“頭部”。通過對市場的細分，企業(yè)集中力量于某個特定的目標市場，或嚴格針對一個細分市場，或重點經(jīng)營一種產(chǎn)品和服務，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務優(yōu)勢。GoogleAdWords、Amazon都是長尾理論的優(yōu)秀案例。（3)尋找新的收入模式。GoogleAdSense是針對網(wǎng)站主的一個互聯(lián)網(wǎng)廣告服務，它面向的客戶是數(shù)以百萬計的中小型網(wǎng)站和個人，對于普通的媒體和廣告商而言，這個群體的價值微小得簡直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開發(fā)的“搜索”技術，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個性化定制的廣告服務，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來，形成了非?？捎^的經(jīng)濟利潤。
（4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領域經(jīng)營者，那么企業(yè)面臨的商機是無限的。網(wǎng)絡企業(yè)贏得注意力應注意以下幾點：①關聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應該重點考慮用戶訪問網(wǎng)站是為了得到什么。②權威性。身處信息爆炸時代，在Google、百度隨便鍵入一個關鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動、競爭、娛樂等方面。④共有性和個性化。如當當網(wǎng)有“我的當當”，使購物者比較輕松方便的管理自己的定單。
參考文獻:
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二、風險投資與醫(yī)療服務相結合的前景
2013年1月15日中國醫(yī)藥物資協(xié)會在京正式了《2013中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展狀況藍皮書》，提出我國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)應該向高科技、人性化的方向邁進，目前生物智能以及機器人智能發(fā)展速度很快，必須在將來的醫(yī)療器械生產(chǎn)過程中加入高科技因素，如機械傳感器材、智能器械臨床實驗系統(tǒng)等。另外，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)必須重視適用于家庭自我監(jiān)護與診斷及遠程醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。在第十屆中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資年度論壇上，參會者對清潔技術、TMT和醫(yī)療健康三個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資前景充滿期待，其中，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)被評為最有發(fā)展前景的行業(yè)之一，多數(shù)人認為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是“永遠的朝陽產(chǎn)業(yè)”。值得重視的是，在論壇的首場高端對話過程中，弘毅投資總裁趙令歡、深創(chuàng)投總裁李萬壽、紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬、達晨創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉晝均十分看好國內(nèi)消費行業(yè)，其中重點看好的就是健康業(yè)。隨著我國多元化社會的發(fā)展，就醫(yī)群體的需求在不斷分化。由消費理念、收入水平、就醫(yī)習慣等因素的差異而導致的差異化就醫(yī)需求，將成為我國未來醫(yī)療服務領域的一大特點，各種面向細分的、不同人群的醫(yī)療服務將會逐漸形成。目前，諸多公立醫(yī)院都開設了特需門診，各類私立醫(yī)療機構面向人群的細分則更加明顯。新一輪醫(yī)療改革給社會資本進入醫(yī)療衛(wèi)生服務行業(yè)提供了機會，經(jīng)過一年摸索，資本已經(jīng)找準細分市場，見縫插針地瞄上它們。之前，大量的風險資本在醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)門口徘徊不前有其原因，隨著醫(yī)改的進行，我國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將迎來一個難得的發(fā)展機遇，獲得巨大的發(fā)展空間，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)也將進一步成為影響整個國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。因此，風險投資與醫(yī)療服務的結合是現(xiàn)代化市場經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，是經(jīng)濟體制改革的結果，具有必然性和優(yōu)越性。
二、對重慶投融資企業(yè)財務風險控制建議
投融資企業(yè)作為重慶市高速公路、軌道交通、供排水及污水處理、農(nóng)村水利基礎設施、主城路橋及公益設施、國企環(huán)保搬遷等重大項目的投融資主體，其投資形成的資產(chǎn)絕大多數(shù)是公益性的，沒有營業(yè)收入。因而若無附加資源的開發(fā)、經(jīng)營性資產(chǎn)投資效益的支撐，必定會帶來資金的“捉襟見肘”。要確保公司資金鏈的完整循環(huán)及資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)發(fā)展，加強防范個各集團投融資過程中的財務風險，確保投融資渠道的安全、通暢就成為了極其關鍵一環(huán)。
（一）確保項目建設的投融資平衡
項目的投融資平衡是加強投融資企業(yè)財務風險防范的一個重要方面。除了要對投融資集團自身運作資金的高效，還需要政府根據(jù)各類建設項目的不同性質(zhì)，對承擔項目建設的投融資集團進行資源的合理配置。對經(jīng)營性基礎設施項目，可在清晰界定受益權的前提下，通過BOT、PPP、資產(chǎn)證券化等方式來籌集資金，使企業(yè)在即期支付和遠期償還之間達到平衡。而非經(jīng)營性項目，由于自身無法產(chǎn)生收益，政府應通過其他資源的注入來匹配項目建設資金，使投融資集團在整體范圍內(nèi)達到資金平衡。
（二）有效實現(xiàn)土地收益平衡
政府通過賦予投融資集團土地儲備職能，利用土地增值收益平衡城市基礎設施建設資金，解決了長期以來公益性城市基礎設施投入無產(chǎn)出、償債無來源的難題。但在土地儲備整治過程中，在實現(xiàn)土地自身的整治出讓收益達到平衡的同時，還應實現(xiàn)土地收益與項目建設之間的平衡，用土地增值收益彌補建設資金的不足。這需要投融資集團在土地整治開發(fā)和出讓時，既考慮土地本身的整治成本，又要考慮與之相關的項目建設成本。通過政府導向，將城市建設項目與周邊開發(fā)性土地統(tǒng)籌考慮，通過項目的實施，有效提升周邊土地價值，進而調(diào)控土地出讓價格，實現(xiàn)其土地增值收益的最大化，達到土地儲備整治與城市基礎設施統(tǒng)籌推進、良性循環(huán)的局面。
在項目投資可行性分析階段，投資人一般較多關注對項目資本金收益率影響較大風險，如：項目投資成本構成、投資回報率（在銀行貸款利率的基礎上項目發(fā)起方給予投資人回報率）、回購方式及相關稅費。對于上述風險，企業(yè)一般都形成了較為成熟的防控措施。清理地方政府融資平臺、經(jīng)濟政策等宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，使得企業(yè)投資基礎設施項目時還需充分考慮以下風險，才能保證達到預期投資收益。
1．1項目發(fā)起方的履約風險及防控
項目發(fā)起方的履約能力，即當?shù)卣呢斦杖霠顩r、政府信用和當?shù)赝顿Y環(huán)境等方面是選擇投資項目時必須考察的風險因素。因此，在投資可行性分析階段，投資人需考察政府的財政收入狀況及近幾年財政收入的增長率、項目回購是否有明確的資金來源、政策法規(guī)的完善程度、政府廉政狀況和政府換屆等風險因素。投資人可通過盡職調(diào)查和采用信用風險評估等方式防控上述風險。具體可采取：（1）對當?shù)卣庞?、?jīng)濟狀況及社會環(huán)境進行考察論證。（2）要求項目回購方提供合法的、其價值能覆蓋投資另加投資回報的抵押擔保物并簽署抵押擔保合同。為確保投資的安全，抵押擔保物應符合我國《擔保法》的要求。投資人需要特別注意，我國《擔保法》的規(guī)定與債權法和物權法的基本原則不一致，混淆了債權行為和物權行為的聯(lián)系和區(qū)別，在起草投資建設合同時要注意規(guī)避此風險。
1．2融資風險及防控
BT項目的融資風險可分為外在風險和內(nèi)在風險。外在風險體現(xiàn)在由于金融市場或宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生變化對BT項目產(chǎn)生的不良影響，如利率上浮造成融資成本增加、貨幣緊縮政策導致融資困難等；內(nèi)在風險是指投資人的資金周轉能力和融資效率。對上述風險可采取以下措施加以防控。（1）融資風險的防控：為了避免融資風險，在項目投資可行性研究階段，就應制定融資方案，如采用銀行貸款，在項目投標前至少應取得銀行的貸款意向書，避免項目直到開工還未解決融資，導致投資人前期資金投入超預期，而影響投資效益。（2）利率風險的防控：利率上浮會導致融資成本增加，影響投資收益。因此，應在投資建設合同中約定投資回報率采用浮動回報率，在項目建設期和回購期若中國人民銀行上調(diào)基準利率，則投資回報利率也相應調(diào)整，避免利率上升導致投資人融資成本加大。在與銀行簽訂借款合同時，需注意利率重置期，防止重置期過長導致回報率與利率不能同步調(diào)整。（3）資金周轉的風險防控：基礎設施項目屬于資金密集型的投資項目，對投資人的資金實力及周轉能力都有很高的要求。為了避免出現(xiàn)資金鏈斷裂的風險，作為投資方的企業(yè)應建立完善的資金運轉機制和資金管理流程，保證企業(yè)內(nèi)部的資金運轉通暢。在制定融資方案時，必須結合項目的資金使用計劃，制定切實可行的融資方案，合理分配流動資金與自有資金的比例，保證項目建設資金的需要。此外，企業(yè)內(nèi)部應建立應急準備金機制。（4）融資效率的風險防控：項目融資效率的高低直接影響工程進度，進而影響投資方的投資收益。拓寬融資渠道可以有效的降低融資效率不足帶來的風險。根據(jù)項目投資規(guī)模，可選擇多種融資渠道，首先應選擇有過多次合作的銀行，避免臨時尋找，增加融資難度和成本；其次是選擇其他融資渠道，在目前融資困難情形下不能過分依賴于銀行，并可采取信托、資產(chǎn)證券化、股權等多種融資方式。
1．3合法合規(guī)性風險及防控
如項目存在合法合規(guī)性瑕疵，將給投資人帶來巨大的投資風險。投資人應對此進行考察并在投資建設前確定項目的合法合規(guī)性，或在合同條款里約定：由項目發(fā)起方獲得實施該項目所需的國家有關部門的批準、許可、證書及手續(xù)等文件，由于項目的合法合規(guī)性不完備所引起的一切后果由項目發(fā)起方承擔，以此來規(guī)避項目合法合規(guī)性帶來的風險。
1．4工程風險及防控
工程風險主要是項目技術風險。技術風險主要體現(xiàn)在工程技術難易程度、施工條件等實施風險。要規(guī)避技術風險，需要對項目實施方案尤其是非常規(guī)的重大技術方案進行論證，確保工程風險可控；應將由于降低風險而造成的成本增加部分計入合同價。
2項目實施階段風險源辨析和防控
投資人中標后即進入項目的實施階段，該階段主要包括：開工準備、項目建設、項目移交回購等。項目公司一經(jīng)注冊成立，就承擔起投資人的角色，全面負責項目實施階段的投融資、建設、質(zhì)量和進度管理等工作，需按合同約定的技術標準、建設工期完成項目，并承擔項目的所有投資建設管理風險。因此，項目公司管理人員必須在實施階段及時辨析風險源，采取應對措施，保證項目順利推進。實施階段存在的風險源及防控措施如下。
2．1項目開工前風險及防控
資人實施項目的投資建設管理職責的項目公司不同于一般施工承包的項目公司，項目公司不僅承擔項目的建設管理職責，還需要承擔項目的投資建設風險，因此，除建立一般的公司管理規(guī)章制度外，還需制定工程建立風險防范管理制度、風險防范管理工作體系和實施風險防范計劃，將風險管理責任落實到人。項目公司在開工準備階段需關注以下風險。
2．1．1項目資金運作風險及防控
（1）投資計劃的不合理、計量支付手續(xù)不規(guī)范導致回購不及時的風險。首先，項目公司應建立投資計劃、投資回報積息、支付等內(nèi)部復核制度，從內(nèi)部管理上消除此風險；其次，開工前項目公司即應根據(jù)施工組織計劃與業(yè)主方確定投資計劃、計量支付流程、投資回報積息及資金到賬確認工作流程和方式，保證項目回購能夠順利進行。（2）項目投融資資金鏈斷裂導致BT項目合同違約風險。為避免出現(xiàn)此風險，項目公司應建立與公司股東、貸款銀行以及業(yè)主方的溝通機制，嚴格誠信履行《BT項目投資建設合同》和《借款合同》，按時付息還本。建立項目資金不能正常運作預警機制、向公司董事會緊急報告制度及資金使用緊急預案。
2．1．2項目合法合規(guī)性風險及防控
項目實質(zhì)性開工前，項目公司應進一步復核合同及其相關法律文件（含項目批準文件、擔保抵押文件、權證等）的合法性、合規(guī)性是否存在瑕疵等法律和經(jīng)濟風險。對于合同存在的經(jīng)濟、法律風險，按照部門職責和崗位職責逐一梳理辨析，注意在建設過程中對該項風險的監(jiān)控，或通過簽定補充協(xié)議來完善相應的合同內(nèi)容。
2．1．3其他開工準備工作不到位風險及防控
政府對項目前期工作，如征地、拆遷、施工圖紙等是否按照工作計劃落實，關系到項目的進度。為避免項目建設進度延后的風險發(fā)生，需建立與業(yè)主方的工作聯(lián)系制度，適時建立和收集相關索賠資料，防止超合同工期而造成經(jīng)濟損失的風險發(fā)生。
2．2項目建設階段的風險及防控
2．2．1職業(yè)健康安全、工程施工安全、工程結構安全風險及防控
在工程實施階段要防范由于施工引起的粉塵等造成空氣、環(huán)境的污染、建設過程中的運輸?shù)仍斐傻奈＜皢T工的職業(yè)健康和生命安全的風險，需要加強采取職業(yè)病防護措施和采取相關人身安全防護措施，避免此類風險的發(fā)生。對于施工過程中可能存在的其他安全風險，如施工用電安全、高空作業(yè)安全和工程結構施工及設備安全等，應及時發(fā)現(xiàn)，采取相應措施，避免事故的出現(xiàn)。
2．2．2技術風險及防控
技術風險主要有：工程設計的缺陷或錯誤，如地質(zhì)條件考慮不當，工藝設計流程不合理，設計時對施工可行性缺乏經(jīng)驗或考慮不當?shù)葘е伦兏?，或者項目建設中碰到重大技術障礙等。要對技術風險進行防控，首先，應對工程設計及實施方案進行審核，減少項目實施過程中由于變更而引起技術風險；其次，對重點部位進行詳細的地質(zhì)勘察工作，特別是對本項目的可能影響要摸清和評估；最后，應對施工過程中可能遇到的工程技術問題也要詳細調(diào)查，并做好必要的技術準備和措施準備。
2．2．3成本控制風險及防控
BT項目投資成本包括項目的前期費、建安費、項目公司管理費和資金成本及相關的稅費等。一般只有前期費和建安費計入合同價。前期費，一般由業(yè)主方包干使用。投資人需關注的成本風險有：①建安費超合同價約定的計價范圍，如原材料漲價、勞動力成本增加、工期遲延、通貨膨脹、匯率波動、利率變化等方面造成的投資成本增加，而合同價格不含此類變動造成的投資成本增加的部分；②建設單位管理費超支；③稅務籌劃不到位導致的稅款增加；④其他因素造成的投資成本增加?？赏ㄟ^細化投資建設合同條款，如擴大材料調(diào)差范圍、工期延期責任劃分、投資回報率隨銀行利率浮動、設計變更處置、交竣工驗收時間節(jié)點的確定等來規(guī)避建安成本超付風險，通過加強管理來規(guī)避管理費超支，聘請專業(yè)咨詢機構做好項目的稅務籌劃、積極爭取利用當?shù)氐亩愘M優(yōu)惠政策，將影響投資成本增加的風險降至最低。
2．2．4質(zhì)量風險及防控
項目質(zhì)量會影響項目的移交回購，從而影響投資效益。承包商及分包商的實力、技術力量、施工水平、設施設備、管理手段等都是潛在的風險因素。為保證質(zhì)量風險可控，須采取以下防控措施：①應加強對承包商資質(zhì)業(yè)績審核，建立健全質(zhì)量管理體系，設立專職質(zhì)量管理員，落實全員崗位質(zhì)量管理職責，確保質(zhì)量保證體系有效運行；②建立質(zhì)量獎懲制度，務實開展全面質(zhì)量管理活動，采取質(zhì)量防患措施并落到實處；③審核施工方案，嚴格執(zhí)行施工規(guī)范和標準，加強質(zhì)量檢測檢驗和隱蔽工程驗收。
2．2．5施工進度風險及防控
BT模式項目特點決定了項目進度管理難度非常大，BT模式項目能否按期完工，將影響項目投資的成敗，項目進度控制風險是巨大的。影響進度的風險因素有投資人的經(jīng)營管理水平和技術力量的高低、組織合理與否、協(xié)調(diào)工作是否順暢、設施設備保障與否，各種主客觀原因都將影響或制約工程進度。為避免此類風險，可采取如下措施：①科學安排工程進度網(wǎng)絡計劃，抓住關鍵線路和工期節(jié)點，提前周密部署、超前決策，合理組織和優(yōu)化資源；②加強與業(yè)主方和鎮(zhèn)村的協(xié)調(diào)和溝通，確保前期工作進度，及時化解各種矛盾，理順各方關系，保證工程順利進行；③加強計劃和統(tǒng)計，及時掌握工程進展，有效控制工程建設的各種資源，并制定合理周密的應急預案。
2．2．6工程結算風險及防控
如計量存在問題會嚴重影響投資收益。在項目實施過程中需認真核對工程量和計量原始憑證，嚴格保管計量憑證原件；加強計量基礎工作，做好計量臺帳，及時進行合同工程量清單修正，并細化合同工程量清單、做到隨時可以分解和合并，以便及時辦理分項工程、分部工程、單項工程和整個標段的結算，定期核實已完工程總量。在工程收尾階段須檢查計量管理工作，重點解決計量遺留問題和對原始計量憑證的審核工作，做到及時準確掌握計量和投資回報狀況，避免由此帶來的風險。
2．2．7交工驗收風險及防控
交工驗收的時間延遲會導致工程缺陷責任期延后和第一筆移交受讓款支付延后，直接損害投資人收益。實際工程實施時還會出現(xiàn)項目已交付使用還未進行交工驗收的情況。在投資建設合同中應明確約定交工驗收時間，如出現(xiàn)延遲，責任方將承擔由此造成的后果；其次，項目管理人員應積極與業(yè)主方溝通保證交工時間不出現(xiàn)延遲，使交工驗收風險可控。
2．2．8不可抗力風險及防控
不可抗力風險也是項目建設期頻繁發(fā)生的風險事件，不可抗力風險一般指人文環(huán)境災難和地質(zhì)災害帶來的風險。人文環(huán)境災難包括戰(zhàn)爭、瘟疫、暴亂、恐怖活動等，地質(zhì)災害包括地震、火山爆發(fā)、山體滑坡、洪災、暴雨、海嘯、熱帶風暴等惡劣環(huán)境因素。防控措施：對于不可抗力風險，應在投資建設合同條款中約定，以降低投資人的風險，投資人應購買工程保險，制定相應的應急預案。
3移交受讓階段風險源辨析及防控
移交受讓階段是指項目已經(jīng)交工驗收完畢至項目回購結束，此階段存在的風險及防控措施如下。
3．1移交受讓前風險及防控
移交受讓前的準備工作是否到位關系到項目移交受讓工作能否順利進行。項目公司應有序地開展各項移交受讓準備工作。與業(yè)主方、財政局、審計局等相關部門適時溝通，確認第一期移交受讓款總金額；項目公司根據(jù)具體情況確定是否需要致函業(yè)主方，要求將第一期移交受讓款足額列入當?shù)卣斦A算，并取得人大常委會批準。
3．2移交受讓階段風險及防控
項目的移交受讓階段一般持續(xù)2～3年，即使是第一筆移交回購款及時到位，在此時間段內(nèi)仍然可能出現(xiàn)由于地方財政狀況惡化、竣工決算未能實施等各種原因?qū)е碌暮罄m(xù)回購款延付的風險出現(xiàn)。為規(guī)避回購款延付的風險，首先應密切關注國家財政政策和貨幣政策，以及項目所在地區(qū)的社會經(jīng)濟發(fā)展和政府層面及財政動態(tài)，同時還需關注回購方資金是否充足；其次應及時了解當?shù)卣磕甑幕窘ㄔO安排規(guī)模，結合地方財政收入和可支配收入分析業(yè)主方的基本建設投資規(guī)模是否過度而影響其對移交受讓款的支付能力。項目公司應及時函告業(yè)主方將本年度回購款納入政府財政計劃。缺陷責任期內(nèi)項目的質(zhì)量是否符合合同要求、竣工資料移交是否及時和齊全，會影響最后一筆回購款的支付。因此，在缺陷責任期內(nèi)務必保證項目質(zhì)量，一旦出現(xiàn)質(zhì)量問題，應立即通知施工總承包方、設計方、監(jiān)理方和業(yè)主在盡可能短的時間內(nèi)踏勘現(xiàn)場，確定并編制維修方案，維修費用在工程質(zhì)量保證金中支付，不影響受讓款支付；在工程施工階段建立和完善檔案管理機制，確?？⒐べY料歸檔及時、完整。只有項目順利通過竣工驗收，投資人按約收到最后一期移交受讓款，才意味著項目投資成功。
盈利是企業(yè)追求的目標和發(fā)展的保證。因此，在激烈的市場競爭中，企業(yè)存在很嚴重的盲目擴大投資行為。很多企業(yè)為追求高額利潤，在缺乏理性分析的狀況下，向陌生產(chǎn)業(yè)領域嘗試投資，以期達到擴張經(jīng)營范圍、尋求高額回報的目的。一些企業(yè)在投資中，嚴重忽略實際情況，盲目進行跨地域、行業(yè)的投資行為，從而大大增加了投資風險發(fā)生的幾率。
1.2風險意識淡薄
企業(yè)管理層在投資方面缺乏足夠的風險意識。面對當今競爭激烈的市場態(tài)勢，很多企業(yè)依舊沒有及時樹立完備的風險理念，在投資中缺乏足夠的風險管控和預警意識[1]。財務管理工作中，存在秩序混亂、漏洞百出的情況，導致財務管理工作無法提供詳實緊缺的數(shù)據(jù)，在對企業(yè)管理決策的工作上存在缺陷和滯后問題。淡薄的風險意識會成為阻礙企業(yè)發(fā)展的重要因素，從而在企業(yè)投資過程中存在各種風險隱患。面對投資風險，缺乏足夠風險管理和預警機制的企業(yè)無法做到切實的應變調(diào)整，從而致使投資虧損和失敗，不但會削弱企業(yè)受益，甚至會對整個企業(yè)的發(fā)展帶來災難性的打擊。
1.3管理水平滯后
隨著經(jīng)濟全球化進程的不斷加快，很多企業(yè)為在市場競爭中處于主動地位，均嘗試開展多元化經(jīng)營模式，從而降低投資風險，保證企業(yè)的平穩(wěn)運營發(fā)展。但是在實際情況中，一些企業(yè)管理層在投資管理中缺乏足夠的科學指導理念，使得投資過程存在盲目性并且效率不高。企業(yè)投資進程中，要運用科學管理理念對投資項目進行管理，對項目的資金、質(zhì)量、進度、安全進行嚴格的管理控制工作，切實做好每一個環(huán)節(jié)的把關工作[2]。企業(yè)缺乏完備的科學管理理念會直接導致管理水平的滯后，致使投資進程出現(xiàn)混亂，項目無法正常運轉，使利潤收益遠低于投資預期，在財務管理方面造成嚴重的風險負擔，甚至導致企業(yè)虧損，出現(xiàn)嚴峻的財務危機。
2提升企業(yè)投資風險管控能力的措施
2.1增強投資宏觀分析水平
企業(yè)在開展投資工作前，需要制定詳細的投資發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃，強化戰(zhàn)略導向作用。其中包括：對投資環(huán)境和規(guī)模進行切實的宏觀分析工作，了解候選投資行業(yè)和項目的市場環(huán)境，避免項目中存在極端壟斷現(xiàn)象，選擇競爭程度適中的行業(yè)進行投資工作。同時，企業(yè)要正確對自身實力進行評估，量力而行，保證投資方向的準確可靠。企業(yè)管理者需要充分掌握市場所占份額、市場需求等信息，保證投資的穩(wěn)妥精準，有效規(guī)避投資風險的出現(xiàn)。投資規(guī)模方面，需要保證對投資規(guī)模進行明確的掌控工作[3]。針對企業(yè)中普遍存在的規(guī)模效益缺失情況，企業(yè)需要在保證財務可承擔的風險范圍內(nèi)，合理擴大企業(yè)投資規(guī)模，從而有效降低企業(yè)運營成本，保證企業(yè)在不斷增強競爭力的同時能夠有效降低投資風險。國有企業(yè)中，對投資項目需要通過科學民主的決策流程進行投資項目的選擇和決定工作。投資項目需要進行可行性分析研究，重大項目則需要聘請外部專家進行評審決策。決策進程中，需要對資金投入與利潤回收的科學性進行分析，并切實對投資回收期進行掌控。國有企業(yè)管理者與分析論證人員需要站在客觀角度分析企業(yè)技術、資金實力在投資項目中的可行性，保證對投資項目進行正確的取舍。董事會作為國有企業(yè)的決策核心，需要對決策流程進行切實的規(guī)范工作，董事會需要最終就投資分析結論、方向、具體方式等做出決議，并對整個過程進行記錄工作，從而保證決策的科學性和客觀性，防止個人意志和盲目投資對國有企業(yè)投資的消極影響。中小企業(yè)則需要對市場宏觀環(huán)境進行及時了解，認真研究分析市場環(huán)境變化，掌握變動趨勢和規(guī)律，運用各項具體措施進行調(diào)整工作，不斷更新財務管理措施，提高中小企業(yè)投資風險的應變能力。同時，不斷完善財務管理體系，通過增強財務工作人員業(yè)務素養(yǎng)、提升財務管理效率等方式，保證財務管理體系高效穩(wěn)定運行。
2.2健全投資風險預警機制
投資風險預警工作需要通過企業(yè)內(nèi)、外部信息資源作為基礎，依據(jù)企業(yè)投資中具有重要影響的因素設定一些容易引起企業(yè)投資波動的指標，從而保證對投資進程中的潛在風險進行切實的管控工作。具體的預警機制中，需要保證預警組織的完備，使其可以保證預警工作的效率和持久功用[4]。在風險信息方面，需要嚴格進行資料數(shù)據(jù)的統(tǒng)計收集工作，在有效分析的前提下，有效發(fā)現(xiàn)潛在的投資風險。風險信息系統(tǒng)需要保持開放和順暢，從而為企業(yè)管理層提供實時精確的信息保證。風險分析層面上，需要保證分析的合理性，保證企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)投資風險中的各項初期特性，并進行具體應對措施的制定，切實轉移或規(guī)避投資風險，減少投資損失。國有企業(yè)投資工作具有一定的規(guī)范要求，通過合理建立風險預警系統(tǒng)，切實保證投資的最終目的，即經(jīng)濟效益提升的實現(xiàn)。在投資中，需要合理進行風險控制，避免投資中的重復和低效作用出現(xiàn)。對已經(jīng)扭虧無望的企業(yè)需要及時停止投資的追加；對資產(chǎn)狀況不明朗、資信狀況不佳的企業(yè)需要拒絕投資。通過各種措施保證國有企業(yè)投資的可行性，切實保證國有企業(yè)整體經(jīng)濟利潤的有效提升。中小企業(yè)需要了解投資風險發(fā)生和存在的普遍特征，并對風險出現(xiàn)和作用機制進行具體研究。中小企業(yè)同樣需要重視投資風險預警體系的建立，切實防范潛在投資風險的逐步積累而導致的突然性釋放，從而保證中小企業(yè)投資的安全性。風險預警體系中，中小企業(yè)需要重視風險管理體系的完善工作，對項目建議書、投資項目評估等工作進行合理設立和具體分析研究。
2.3提升投資風險管理水平
投資風險管控工作需要科學的管理措施保證管理水平的提升。具體投資管理工作中，需要在企業(yè)中進行風險管理的文化建設工作，保證企業(yè)中的每一位員工在企業(yè)投資過程中擔負起風險識別工作，各部門的工作人員負責好每一處細節(jié)，保證風險管理文化的切實建立。企業(yè)需要在員工中宣傳投資風險管控理念，同時定期進行風險控制管理方面的知識技能培訓工作，提升整個企業(yè)的風險管理水平，為企業(yè)投資風險管控工作提供堅實的保障[5]。國有企業(yè)需要運用科學的管理模式提升投資風險管控能力。在國有企業(yè)改革的新形勢下，需要明確規(guī)范國有企業(yè)投資項目決策流程，針對改革出現(xiàn)的新精神對企業(yè)管理層工作人員進行具體的要求，保證管理人員在切實領會的基礎上可以嚴格施行各項措施，從而保證國有企業(yè)投資風險管控的規(guī)范性和時效性。中小企業(yè)在投資風險管理方面，需要認識到風險與利潤報酬的正比例關系，同時，實際投資中可以根據(jù)投資項目進行組合式的投資方式，保證在可能出現(xiàn)風險的情形下，通過分散投資，實現(xiàn)盈虧相抵或者依舊可以獲取利潤的情況。中小企業(yè)好可以運用兼并、聯(lián)營等投資方式，切實規(guī)避風險，取得更高盈利。
