時(shí)間：2023-06-15 09:29:41
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隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國經(jīng)營，我國對外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營成功的前提。國內(nèi)已有學(xué)者對海外投資中各種對外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對外直接投資方式的一個(gè)綜合分析框架，最后應(yīng)用這個(gè)分析框架就我國企業(yè)選擇對外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉(zhuǎn)移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢如何有效轉(zhuǎn)移到國外，與東道國的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過程專有技術(shù)，從而具有相對優(yōu)勢，通過對外直接投資，將這些優(yōu)勢生產(chǎn)和過程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識和技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到國外。國際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對上述三個(gè)理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識和技術(shù)等無形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識發(fā)揮作用的國家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識和技術(shù)的內(nèi)部化能力。對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識的性質(zhì)，東道國的政策，所要轉(zhuǎn)移知識的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業(yè)國際戰(zhàn)略的視角，對外直接投資是企業(yè)總體市場戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略的一部分，對外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動機(jī)或者投資動機(jī)考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營體系，后者是指企業(yè)通過在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購相對新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場，利用原有的供應(yīng)、分銷渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較小；缺點(diǎn)在于進(jìn)入市場后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時(shí)可能購買到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨(dú)資相對于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。
企業(yè)對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國內(nèi)優(yōu)勢高效地轉(zhuǎn)移到國外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢充分發(fā)揮其價(jià)值的過程。從企業(yè)優(yōu)勢跨國轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類：一是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國際經(jīng)驗(yàn)等；二是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個(gè)投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業(yè)對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看
我國機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國內(nèi)已經(jīng)處于市場飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識和管理優(yōu)勢相對比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬χ苯油顿Y股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國家直接投資，應(yīng)該采用合資并購方式。對以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購可以節(jié)省進(jìn)入時(shí)間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級。因此，我國企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國家這些行業(yè)時(shí)應(yīng)采用合資并購方式。
對擁有較多國際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對缺乏國際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購。當(dāng)前，我國對外直接投資中，以國有大型企業(yè)為主，但中小民營企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國對外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營銷技能，具有較多國際經(jīng)驗(yàn)，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國際經(jīng)驗(yàn)，對國外經(jīng)營環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢。
從優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來看
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環(huán)境，社會文化產(chǎn)差異比較小，這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場潛力比較大，對我國企業(yè)具有的技術(shù)、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購的方式進(jìn)入。通過并購，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識資源，帶動國內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識。
從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看
為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌霏h(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購方式。
以獲得海外資源為動機(jī)，應(yīng)選用合資并購方式；以獲得海外市場為動機(jī)，在趨于飽和的市場，應(yīng)該選用合資并購，在成長潛力大的市場，應(yīng)選用獨(dú)資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購。資源類型企業(yè)往往投資巨大，投資開發(fā)周期長，投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，而我國企業(yè)規(guī)模普遍偏小，實(shí)力有限，所以不宜采用獨(dú)資模式，合資可以使得企業(yè)和合資伙伴共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從長期的互利關(guān)系中得到穩(wěn)定的資源供給。如果企業(yè)投資的動機(jī)是為了獲得海外市場，在那些潛力比較大的市場，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場，則應(yīng)采取并購的方式。
影響企業(yè)對外直接投資方式選擇的因素是很復(fù)雜的，本文從優(yōu)勢資源有效轉(zhuǎn)移和利用這一視角的分析，為進(jìn)一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進(jìn)一步拓展，比如可以應(yīng)用這一框架對某一行業(yè)對外直接投資方式選擇進(jìn)行具體的研究，另外，對投資方式選擇的三大影響因素還可以進(jìn)一步的深入研究。
參考文獻(xiàn)：
中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1007-7685（2013）05-0038-04
自2000年中國正式實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，中國企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)突飛猛進(jìn)的增長態(tài)勢。2003年～2008年，中國企業(yè)對外投資流量幾乎保持了每年翻一番的增長速度。2010年中國企業(yè)對外直接投資創(chuàng)下了688.1億美元的歷史最高值，首超日本、英國等傳統(tǒng)對外投資大國。從對外直接投資所在行業(yè)分布來看，中國資源類行業(yè)的對外直接投資呈現(xiàn)井噴態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中國海外并購中來自資源類行業(yè)的交易金額超過了900億元人民幣，占當(dāng)年全部交易金額比重的七成以上。為什么中國企業(yè)對外直接投資集中在資源類行業(yè)呢？這些問題值得我們從理論層面進(jìn)行深入研究。
一、中國3/4的對外直接投資由資源類企業(yè)完成
企業(yè)內(nèi)生邊界理論是新新貿(mào)易理論的重要組成部分，用于解釋企業(yè)進(jìn)入國際市場的方式選擇。安特拉斯（Antr6s）（2003）將刻畫企業(yè)邊界的契約理論與國際貿(mào)易新理論相結(jié)合，揭示了企業(yè)在資本和技術(shù)上的異質(zhì)性是如何影響其在全球范圍內(nèi)安排生產(chǎn)模式的，即為什么有些企業(yè)選擇了對外直接投資，而有些企業(yè)則選擇外包。根據(jù)安特拉斯（Antr6s）（2003，2005）的理論模型，當(dāng)最終產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的資本密集度大于某一臨界值時(shí)，該企業(yè)將會選擇直接投資的方式來組織生產(chǎn)，反之，更傾向于選擇外包的組織形式。所以，中國企業(yè)“走出去”的行業(yè)選擇與企業(yè)的資本密集度存在密切關(guān)系。
企業(yè)的資本密集度對其選擇何種方式來組織生產(chǎn)具有決定性作用，因此，我們將擇優(yōu)選取2010年《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》中按行業(yè)分組的規(guī)模以上企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，重點(diǎn)考察中國39個(gè)細(xì)分行業(yè)中434364個(gè)企業(yè)的資本密集度情況。依據(jù)計(jì)算出的資本密集度結(jié)果，我們大致可以將39個(gè)行業(yè)劃分為三個(gè)層次（如表1所示）。第一個(gè)層次為資本密集度在80以上的行業(yè)，這類行業(yè)由于資本密集度較高，更適于通過一體化的生產(chǎn)方式來安排組織結(jié)構(gòu)，因而此類行業(yè)可能成為中國對外直接投資的主導(dǎo)行業(yè)；第二個(gè)層次為資本密集度在40～80之間的行業(yè)，隨著這類行業(yè)資本密集度水平的逐漸提高，其生產(chǎn)模式可能從外包向?qū)ν庵苯油顿Y轉(zhuǎn)化；第三個(gè)層次為資本密集度小于40的行業(yè)，這類行業(yè)由于資本密集度較低，而更適宜采取外包方式來組織全球生產(chǎn)。
依據(jù)企業(yè)內(nèi)生邊界理論，資本密集度較高的企業(yè)能夠從對外直接投資中獲得更大的收益，因而可以理解為資本密集度越高的企業(yè)越應(yīng)該成為對外直接投資的主導(dǎo)力量。在表1中，居于第一個(gè)層次內(nèi)行業(yè)的資本密集度顯著高于其他行業(yè)，而這些行業(yè)中的絕大多數(shù)都與石油、天然氣、金屬和水等資源的生產(chǎn)相關(guān)，因而根據(jù)企業(yè)內(nèi)生邊界理論可推斷，資源類行業(yè)應(yīng)為中國對外直接投資的主要力量。這與事實(shí)完全相符，近年來中國“走出去”企業(yè)的行業(yè)分布表現(xiàn)出了顯著的集聚態(tài)勢，大批資源類企業(yè)“走出去”的現(xiàn)象十分突出。
來自國內(nèi)外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)了中國對外直接投資主要集中在資源類行業(yè)。據(jù)美國傳統(tǒng)基金會（The Heritage Foundation）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006～2010年，中國能源和電力產(chǎn)業(yè)的對外直接投資總額達(dá)到1022億美元，占五年內(nèi)全部對外直接投資的47.3%；金屬產(chǎn)業(yè)的對外直接投資總額為608億美元，所占比重為28.2%?？梢?，約3/4的對外直接投資是由資源類企業(yè)所完成，此類企業(yè)已成為中國企業(yè)“走出去”的主力軍。
來自國內(nèi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明了這一點(diǎn)。以資源類行業(yè)的代表性產(chǎn)業(yè)——采礦業(yè)為例，根據(jù)商務(wù)部公布的《2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年末中國對外直接投資存量超100億美元的六大行業(yè)中，除資產(chǎn)管理類和金融類投資之外，采礦業(yè)在中國對外直接投資中占據(jù)主導(dǎo)地位。從采礦業(yè)對外直接投資流量上看，近十年來采礦業(yè)保持了17.2%的平均對外投資比重。2009年采礦業(yè)對外直接投資流量高達(dá)133.4億美元，接近2003年的10倍，占當(dāng)年對外直接投資流量總額的23.6%。可見，資本密集度較高的資源類行業(yè)更易成為對外直接投資的主導(dǎo)行業(yè)。
二、中國資源類企業(yè)“走出去”的特點(diǎn)
資源類行業(yè)是中國企業(yè)“走出去”的主導(dǎo)行業(yè)，資源類企業(yè)在“走出去”的過程中表現(xiàn)出了一些特殊性，主要體現(xiàn)在投資主體、投資方式、投資目標(biāo)和投資風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面，具體特點(diǎn)如下：
（一）大型國企占據(jù)主導(dǎo)地位
資源類行業(yè)是關(guān)系國計(jì)民生的重要領(lǐng)域，一直以來大型國有企業(yè)始終在這類行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。在對外直接投資過程中，資源類國有企業(yè)因具備雄厚的資金實(shí)力和強(qiáng)有力的政策支持，能夠更好地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張。根據(jù)投中集團(tuán)（China Venture）（2011）統(tǒng)計(jì)顯示，在2009年中國企業(yè)海外并購1億美元以上的21個(gè)案例中，有19個(gè)均為國有企業(yè)或國有控股企業(yè)實(shí)施，國有企業(yè)參與海外并購的比例超過90%。在這些投資海外的國有企業(yè)中，中石油、中石化和中海油等央企主導(dǎo)了多項(xiàng)海外大型投資項(xiàng)目，是國內(nèi)資源類企業(yè)“走出去”的主力軍。值得注意的是，近年來一些資金實(shí)力雄厚且經(jīng)營業(yè)績良好的民營企業(yè)也逐步加入到對海外資源的投資中來，但資源類行業(yè)的獨(dú)特屬性使國有企業(yè)穩(wěn)居核心地位。
（二）投資方式以跨國并購為主
近年來，跨國并購成為中國企業(yè)海外投資的主要手段，并購案件的數(shù)量和涉及金額呈快速上升趨勢。2010年，中國企業(yè)完成的跨國并購55件，環(huán)比增長7.8%，披露金額294.19億美元，環(huán)比上升2.91%，其中資源行業(yè)占比較大，披露交易金額居各行業(yè)之首。中國資源類企業(yè)主要選擇跨國并購為主的海外投資方式，主要基于兩方面原因：一方面，跨國并購可以使企業(yè)在較短的周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益，并能最大限度地降低生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，跨國并購可以使中國資源類企業(yè)利用國外企業(yè)在資源掌控方面的優(yōu)勢，快速進(jìn)入海外資源市場，通過打入產(chǎn)業(yè)鏈上游來降低原料供應(yīng)成本，并保證原料穩(wěn)定供應(yīng)。如，2009年中石化以72.4億美元收購了瑞士的阿達(dá)克斯（Addax）石油公司，這項(xiàng)收購使中石化獲得了阿達(dá)克斯（Addax）公司在尼日利亞、加蓬和伊拉克部分地區(qū)的油氣開發(fā)權(quán)，增加了中石化的油氣儲備，并順利完成了企業(yè)的資源結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
（三）尋求優(yōu)質(zhì)海外資源成為主要目標(biāo)
近年來，中國經(jīng)濟(jì)高速增長和市場需求日益擴(kuò)大使中國資源類企業(yè)迫切需要尋求優(yōu)質(zhì)的海外資源，與此同時(shí)，全球金融危機(jī)使國外一部分資源類企業(yè)面臨生存困境。于是，中國資源類企業(yè)加大了對海外資源市場的投資規(guī)模。2010年，中國十大海外并購交易中有7項(xiàng)來自資源行業(yè)，資源行業(yè)以230.71億美元的海外并購交易完成金額占據(jù)該年度海外并購案例總量的79%。而資源豐富的澳大利亞和許多西半球國家成為中國資源類企業(yè)“走出去”的首選市場，占中國資源類企業(yè)海外并購總數(shù)的70%左右。如，中石油聯(lián)合皇家殼牌以31億美元收購澳大利亞煤層全體生產(chǎn)商及液化天然氣勘探公司（Arrow En-ergy）的全部股權(quán)，五礦集團(tuán)以13.86億美元收購澳大利亞礦業(yè)公司（OZ Minerals）的部分資產(chǎn)，中石油、中石化和中海油向委內(nèi)瑞拉投資400億美元用于石油和天然氣開發(fā)合作。
（四）高投資風(fēng)險(xiǎn)與高投資收益并存
中國資源類企業(yè)對外直接投資的交易金額往往很高，基于1994～2009年間中國企業(yè)海外并購數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明（其中近七成企業(yè)屬于資源類企業(yè)），中國企業(yè)海外并購為投資者帶來了正的財(cái)富效應(yīng)。但是，海外資源類投資在給國內(nèi)企業(yè)帶來高收益的同時(shí)也隱藏著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，這類高風(fēng)險(xiǎn)主要來自企業(yè)內(nèi)部和外部兩個(gè)方面：企業(yè)內(nèi)部所蘊(yùn)含的投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)在技術(shù)條件、管理水平、運(yùn)營能力和人力資源等方面的薄弱而可能導(dǎo)致的投資損失；企業(yè)外部因素所引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)也往往會對企業(yè)投資收益產(chǎn)生巨大影響，政治風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國資源類企業(yè)“走出去”所面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。一旦東道國政府利用海外投資進(jìn)行政治博弈或當(dāng)?shù)匕l(fā)生政局動蕩，都將引發(fā)投資不暢甚至直接導(dǎo)致投資損失。2009年中國鋁業(yè)公司收購澳大利亞力拓的失敗，以及2011年利比亞政局動蕩引發(fā)的投資損失，都突顯了政治風(fēng)險(xiǎn)對資源類企業(yè)海外投資的重大影響。
三、結(jié)論及政策建議
本文通過企業(yè)內(nèi)生邊界理論探討了企業(yè)資本密集度與對外直接投資決策的關(guān)系，認(rèn)為資本密集度較高的企業(yè)更容易參與對外直接投資。上述研究解釋了中國“走出去”企業(yè)集聚于資源類行業(yè)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)，揭示出企業(yè)在資本密集度方面的異質(zhì)性對其在全球范圍內(nèi)安排生產(chǎn)模式的內(nèi)生決定作用。盡管企業(yè)內(nèi)生邊界理論及中國企業(yè)“走出去”的現(xiàn)實(shí)都證明了資本密集度是企業(yè)對外直接投資決策的重要依據(jù)，但是我們不能否認(rèn)其他要素對企業(yè)“走出去”的影響作用?；谝陨涎芯拷Y(jié)論，對中國企業(yè)對外直接投資提出如下建議：
關(guān)鍵詞對外直接投資現(xiàn)狀問題；
一、我國對外直接投資發(fā)展現(xiàn)狀
近十幾年來，我國的對外直接投資呈加速增長的勢頭。2012年全年中國對外直接投資累計(jì)凈額為746.5億美元。而當(dāng)前我國企業(yè)的對外直接投資的突出特點(diǎn)有：
1.我國對外直接投資持續(xù)穩(wěn)步增長，且規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。截止2011年，我國對外直接投資流量可達(dá)4247.8億美元，比上年同比增長33.9%。中國已經(jīng)成為國際對外直接投資中一股不可忽視的重要力量。鄧寧的投資發(fā)展周期論的基本思想在于，一國凈國際直接投資與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在密切的正相關(guān)關(guān)系。因此，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其流量與存量在未來還將繼續(xù)有所增長。
2.對外直接投資的投資方式向多元化趨勢發(fā)展，跨國并購成為最主要方式。2011年中國企業(yè)通過海外并購實(shí)現(xiàn)的對外直接投資超過272億美元，占同期對外直接投資總量的36.4%?？梢?，中國對外直接投資方式由早期成立合資公司和新設(shè)立海外子公司為主逐漸變?yōu)榭鐕①?，并有進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢。
3.對外直接投資的投資主體仍集中于國有大中型企業(yè)，但非國有企業(yè)比例有上升趨勢。雖然國企仍是我國對外直接投資的主力軍，但非國有企業(yè)對外直接投資增長速度逐步加快。2011年末，在非金融類對外直接投資的存量中，國有企業(yè)占比為62.7%，較10年下降了3個(gè)百分點(diǎn)。
4.從對外直接投資的地區(qū)分布來看，我國海外投資主要集中在亞洲及拉美地區(qū)。截至2011年底，我國有超過1.35萬境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立企業(yè)1.8萬家，對外直接投資存量為4247.8億美元，遍布177個(gè)國家（地區(qū)），占全球國家（地區(qū)）總數(shù)的72%，其中亞洲和非洲國家和地區(qū)的投資所占比重最高，可達(dá)76.9%。
5.從對外直接投資的行業(yè)分布來看，我國海外投資集中于租賃，商務(wù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)，采礦業(yè)。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，2011年，商務(wù)服務(wù)業(yè)和租賃業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)對外直接投資占到全年對外直接投資總流量的70.8%。
二、對外直接投資問題
我國對外直接投資的突出問題是對外直接投資流量大，存量小。2011年我國對外直接投資存量只占到世界對外直接總投資的2%。與主要發(fā)達(dá)國家相比較，我國對外直接投資整體規(guī)模明顯偏小。對外直接投資還存在著以下問題：
對外直接投資的投資主體結(jié)構(gòu)不合理。我國海外投資以國有大中型企業(yè)為主，非國有企業(yè)等民營企業(yè)實(shí)力明顯不足。因國企在投資經(jīng)營活動中的公司治理結(jié)構(gòu)缺陷，在海外市場競爭中缺乏市場化運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)等，其在海外直接投資中競爭力低下且經(jīng)濟(jì)效益不高。而民營企業(yè)普遍缺乏全球競爭意識，加上政府的扶持鼓勵(lì)不到位，阻礙其海外擴(kuò)張的步伐。
2.對外直接投資的投資區(qū)域結(jié)構(gòu)存在不合理。我國的對外直接投資的區(qū)位分布密集，而歐洲，大洋洲及北美洲的對外直接投資比例少，僅達(dá)到18.8%。對外直接投資分布過于集中會造成我國境外企業(yè)之間相互競爭不斷加劇，不利于企業(yè)長足發(fā)展。
3.對外直接投資的投資行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。我國企業(yè)海外投資過度偏于初級產(chǎn)業(yè)，其投資領(lǐng)域多集中于附加值低，科學(xué)技術(shù)含量不高的能源及勞動密集型產(chǎn)業(yè)，缺乏對高附加值以及高科技含量領(lǐng)域的海外投資，致使我國企業(yè)的對外直接投資的經(jīng)濟(jì)效益不高。
4.企業(yè)對外直接投資過程中政府職能缺位。我國對外直接投資缺乏國家的政策支持和宏觀規(guī)劃，目前海外直接投資多是自發(fā)行為，導(dǎo)致我國對外直接投資地區(qū)分布集中和投資結(jié)構(gòu)初級化。另外，我國對外直接投資的管理體制滯后，我國對外直接投資審批制度存在不規(guī)范弊端，管理部門審批效率低，且對外直接投資管理過程中存在多個(gè)職能部門共同參與海外投資管理監(jiān)督工作的現(xiàn)象。而我國對外直接投資的法律法規(guī)體系還沒有建立起來，抑制了我國對外直接投資的發(fā)展。
三、我國對外直接投資長足發(fā)展的政策措施
雖然我國境內(nèi)企業(yè)的對外直接投資取得明顯成效，但企業(yè)在海外投資擴(kuò)張道路上面臨著重重障礙。采取有效措施促進(jìn)我國對外直接投資的平穩(wěn)較快發(fā)展成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放進(jìn)程中面臨的艱巨任務(wù)。
加強(qiáng)政府的宏觀指導(dǎo)
為優(yōu)化我國對外投資的行業(yè)和地區(qū)分布結(jié)構(gòu)，使境內(nèi)企業(yè)真正參與海外投資擴(kuò)張的競爭中，政府必須加強(qiáng)對對外直接投資的政策扶持力度。健全對外直接投資的法律法規(guī)體系，實(shí)現(xiàn)對外直接投資管理的統(tǒng)一管理，給予其稅收支持和資金優(yōu)惠政策，積極鼓勵(lì)企業(yè)特別是民營企業(yè)進(jìn)行對外投資擴(kuò)張，引導(dǎo)海外投資商會等中介組織的健康發(fā)展等。
企業(yè)樹立全球競爭觀念，積極“走出去”
從境內(nèi)企業(yè)自身來看，在政府積極鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的背景下，企業(yè)應(yīng)樹立全球化競爭意識，加快走出去步伐，最大化利用政府提供的資金，政策等方面的支持，努力增強(qiáng)自身的國際競爭力，改變傳統(tǒng)的競爭觀念，積極開拓海外市場，以更加開放的姿態(tài)迎接國際競爭的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長足發(fā)展。
結(jié)束語
促進(jìn)我國對外直接投資的平穩(wěn)較快發(fā)展，不僅需要政府的支持與引導(dǎo)，與企業(yè)自身發(fā)展也密不可分，也與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場化改革緊密相關(guān)。
參考文獻(xiàn):
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1、我國中小企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀
1.1對外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大, 發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。截至2009年底，中國1.2萬家境內(nèi)投資者在全球177個(gè)國家地區(qū)設(shè)立境外直接投資企業(yè)1.3萬家，對外直接投資累計(jì)凈額2457.5億美元，境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過1萬億，目前,中國對外直接投資累計(jì)凈額已超2800億美元。居全球第15位,發(fā)展中國家第3位。中國企業(yè)境外投資規(guī)模迅速擴(kuò)大,水平不斷提高。越有利于我國中小企業(yè)對外直接投資的發(fā)展。
1.2中小企業(yè)逐漸成為對外直接投資的主體。在“走出去”戰(zhàn)略中, 民營企業(yè)的成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有企業(yè)。因?yàn)閲衅髽I(yè)到目前為止還存在所有者虛位等問題,在政府的經(jīng)營下盡管會有一些大型國企出去直接投資, 但企業(yè)真正的內(nèi)在驅(qū)動力并不特別強(qiáng)烈, 相對來說是被動的。而民營企業(yè)完全是主動行為, 高收益與危機(jī)感驅(qū)動他們走出國門。在沿海及內(nèi)地發(fā)達(dá)地區(qū), 已有上千家民營企業(yè)在獲得進(jìn)出口自營權(quán)后進(jìn)入國際市場, 如萬向、力帆、新希望、正泰等公司積極走向國際市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，中國已有海外投資企業(yè)13290多家，其中60％以上是由中小企業(yè)投資的，它們已成為我國企業(yè)跨國經(jīng)營的一個(gè)重要組成部分，其成敗會直接影響到我國“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。
1.3企業(yè)海外抄底遇挫。雖然越來越多的中國企業(yè)敢于“走出去”，但海外企業(yè)規(guī)模偏小會使企業(yè)喪失許多市場機(jī)會、增大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、減弱國際市場融資能力, 難于與世界大型跨國公司相抗衡。相關(guān)研究指出：在海外投資的中國公司中，30%的企業(yè)蒙受損失，40%不盈不虧 ，只有三成的企業(yè)賺取了利潤。
2、中小企業(yè)對外直接投資面臨的問題
2.1對外直接投資結(jié)構(gòu)不盡合理。我國對外直接投資結(jié)構(gòu)不合理集中體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)和投資的方式結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面, 投資過分偏重初級產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品的投資, 相對忽視技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資。在我國對外投資存量中,制造業(yè)占33%,占比重較大的制造業(yè),大多屬于技術(shù)含量低、勞動力密集型,如紡織品、家用電器等行業(yè)是我國目前制造業(yè)對外直接投資的重點(diǎn)。此外,境外投資企業(yè)中,從事商品流通的貿(mào)易企業(yè)也較多,占35%,這類企業(yè)通常不需要什么技術(shù)支持。而計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、科研和技術(shù)服務(wù)等技術(shù)密集型在我國對外直接投資中所占比重卻很小,雖然這類項(xiàng)目的投資近年有所增加,但比例還很低,跨國投資的低技術(shù)格局仍未改變。對外直接投資地區(qū)結(jié)構(gòu)也不盡合理, 發(fā)展中國家興辦的投資項(xiàng)目仍然較少, 一定程度上影響了對發(fā)展中國家市場的開發(fā), 而且不利于市場多元化戰(zhàn)略的實(shí)施。投資方式也較簡單。
2.2企業(yè)品牌意識薄弱。目前我國90％以上的家電企業(yè)在為世界家電巨頭OEM加工產(chǎn)品。雖然中小企業(yè)通過OEM的方式學(xué)到了不少外商的管理經(jīng)驗(yàn)、國際市場的新動向，并在一定程度上擴(kuò)大了企業(yè)的規(guī)模，為企業(yè)的長期發(fā)展積聚實(shí)力。然而，部分中小企業(yè)只關(guān)注短期效應(yīng)，缺乏長遠(yuǎn)眼光，僅僅滿足OEM的經(jīng)營方式，從中賺取不高的加工利潤。目前，我國的出口貿(mào)易中以加工貿(mào)易為主，大致占到55％的比重，而剩下的一般貿(mào)易中還有一半以上為貼牌生產(chǎn)，自己注冊商標(biāo)的企業(yè)不到20％，擁有自主品牌的出口商品不多，名牌出口商品就更微乎其微了。
2.3融資困難。中小企業(yè)在發(fā)展初期和進(jìn)入快速增長期后，對資金的需要非常的迫切。但是由于融資困難，企業(yè)得不到它發(fā)展所需要的大量資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國有81％的中小企業(yè)1年內(nèi)的流動資金得不到完全滿足，中長期貸款更是沒有著落。目前有超過90％的中小企業(yè)只能通過各種非正當(dāng)手段獲得高息貸款，從而加大了中小企業(yè)的生產(chǎn)成本，降低了商品的出口競爭力。同時(shí)由于資金短缺，企業(yè)的規(guī)?；_步放慢，技術(shù)創(chuàng)新能力和營銷能力的提高也受到了限制。
2.4復(fù)合型跨國經(jīng)營人才缺乏。國家對外投資的主體是中小企業(yè),企業(yè)對外直接投資能否成功的關(guān)鍵在于企業(yè)的競爭力,在于是否擁有一支能參與國際競爭、熟悉境外投資業(yè)務(wù)的法律、市場分析、公關(guān)營銷等方面的企業(yè)經(jīng)營隊(duì)伍。當(dāng)前,我國國內(nèi)具有這方面國際投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才短缺,嚴(yán)重阻礙了國內(nèi)企業(yè)對外直接投資活動的順利進(jìn)行。據(jù)商務(wù)部研究院《對外直接投資公司調(diào)查問卷》結(jié)果,企業(yè)海外投資主要障礙是缺乏海外經(jīng)營的管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才的企業(yè)比例是23.2%,所占比例高居第一。
2.5中小企業(yè)跨國經(jīng)營的宏觀管理體制不健全。一是是我國對外直接投資立法工作滯后。至今沒有制定《對外投資法》。二是我國對中小企業(yè)對外直接投資的支持政策體系不完善。例如，我國尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換,中小企業(yè)企業(yè)難以開展大規(guī)模的境外投資。對外投資的審批手續(xù)復(fù)雜,審批內(nèi)容不夠健全,商務(wù)部、外匯管理局、財(cái)政、銀行、企業(yè)主管部門均有權(quán)管理對外投資中小企業(yè)企業(yè)。三是社會化服務(wù)體系不健全，中小企業(yè)在人才引進(jìn)和培訓(xùn)、信息的獲取、銷售渠道、管理措施等方面會遇到諸多困難，單靠企業(yè)自身的力量往往無法克服。
3、推動中小企業(yè)對外直接投資、實(shí)施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略的對策
3.1進(jìn)一步完善我國對外直接投資的法律規(guī)范。要徹底改變我國以前只重貿(mào)易立法而不重投資的立法思想,加快企業(yè)海外投資立法,完善相關(guān)立法,為我國企業(yè)(包括中小企業(yè))發(fā)展海外投資提供法律依據(jù)。我國對海外投資的立法內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括:海外投資研究法、海外投資審批法、海外直接投資法、海外投資外匯管理法、海外投資企業(yè)所得稅法、海外投資銀行法、海外投資保險(xiǎn)法和海外投資國有資產(chǎn)管理法等幾個(gè)方面。
3.2制定支持中小企業(yè)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)政策，完善政府的促進(jìn)協(xié)調(diào)機(jī)制。政府可以通過以下幾個(gè)方面來完善中小企業(yè)開拓國際市場的支持體系：一是信息服務(wù)。我國政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立和完善一套有利于中小企業(yè)的信息服務(wù)體系，幫助中小企業(yè)更好地進(jìn)行海外拓展。二是金融支持。政府和社會為中小企業(yè)出口、對外投資提供信用風(fēng)險(xiǎn)和信貸擔(dān)保，方便中小企業(yè)獲取資金，并設(shè)立支持中小企業(yè)開拓國際市場的專項(xiàng)資金，資助中小企業(yè)國際市場調(diào)研，參加境外展覽、開展質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證和人才培訓(xùn)等工作。三是要簡化各種審批手續(xù)。使企業(yè)能夠方便地使用支持資金或享受優(yōu)惠政策，為中小企業(yè)開展國際貿(mào)易創(chuàng)造條件。
3.3強(qiáng)化中小企業(yè)國際化的經(jīng)營戰(zhàn)略意識，抓住機(jī)遇，優(yōu)先開拓國內(nèi)市場,進(jìn)而投資海外，滲透國際市場。企業(yè)的市場定位和產(chǎn)品定位是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略重要組成部分，市場定位與產(chǎn)品定位與否關(guān)系到企業(yè)的成敗。中小企業(yè)不宜于與大企業(yè)進(jìn)行正面的市場競爭，要盡量去尋找大企業(yè)無法開發(fā)或不愿開發(fā)的市場，定位在這樣的市場，以良好的服務(wù)、靈活的機(jī)制，鞏固和穩(wěn)步擴(kuò)張市場占有率，即在夾縫中求生存。
一是中小企業(yè)可以關(guān)注屬于多品種、小批量生產(chǎn)方式的產(chǎn)品市場。當(dāng)今市場需求日益趨向多樣化與個(gè)性化，單一品種、大批量生產(chǎn)方式并不能適應(yīng)市場需求的變幻化，此時(shí)多品種、中小批量生產(chǎn)方式成為滿足市場需求的一種必要形式。中小企業(yè)因其規(guī)模小和固有的靈活性，可以適應(yīng)市場需求的變化，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營策略，一旦看準(zhǔn)生產(chǎn)項(xiàng)目，能果斷作出決策，并借助企業(yè)內(nèi)外的技術(shù)人員和專業(yè)力量，迅速制定詳細(xì)的生產(chǎn)計(jì)劃，抓緊組織生產(chǎn)，并在最快時(shí)間內(nèi)拿出產(chǎn)品推向市場。
二是中小企業(yè)實(shí)施市場細(xì)分戰(zhàn)略，可拓展專業(yè)市場。市場越是細(xì)分，由一個(gè)大公司來控制市場的可能性就越小，中小企業(yè)要把自己有限的資源與能力集審在某個(gè)細(xì)分市場上，精于某個(gè)產(chǎn)品或產(chǎn)品線，使現(xiàn)有產(chǎn)品或產(chǎn)品線在某個(gè)細(xì)分市場上逐步提高市場占有率，從而形成自己的經(jīng)營特色。
三是中小企業(yè)選擇某一細(xì)小目標(biāo)市場，可以創(chuàng)造出競爭優(yōu)勢。在現(xiàn)代激烈的市場競爭中，決定企業(yè)生存的不僅是資金、時(shí)間、技；如果中小企業(yè)選擇某一細(xì)小目標(biāo)市場，集中精力，同樣可以創(chuàng)造出競爭優(yōu)勢，在現(xiàn)代激烈的市場競爭中，決定企業(yè)生存的不僅是資金、時(shí)間、技術(shù)、規(guī)模，而是有沒有競爭優(yōu)勢，可見推行比較優(yōu)勢戰(zhàn)略是中小公司生存的一種有效經(jīng)營策略。
3.4調(diào)整對外直接投資中小企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，加快企業(yè)制度和跨國經(jīng)營人才隊(duì)伍建設(shè)。據(jù)調(diào)查，約90%得的中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理控制在家庭成員手中，中高層管理人員約40%左右是朋友或家庭成員。企業(yè)的股權(quán)屬于創(chuàng)業(yè)者個(gè)人或分布在幾個(gè)家族成員手里，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對單一。企業(yè)內(nèi)部的家族式管理把選人、用人正好限制在了家庭、近親這個(gè)小圈子里，直接影響了人才的工作積極性，往往出現(xiàn)人力資源短缺，阻礙了企業(yè)的發(fā)展。
因此，對外直接投資中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整非常關(guān)鍵。①是應(yīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的“兩權(quán)分離”?②是樹立“以人為本”的現(xiàn)代人力資源管理戰(zhàn)略觀，打破家族式管理模式，走出任人唯親的圈子。③是引進(jìn)競爭激勵(lì)機(jī)制，使員工可以在一個(gè)公平的環(huán)境中發(fā)展和成長，同時(shí)制定靈活的激勵(lì)制度，如員工持股與股票期權(quán)等，使他們能夠具有自我激勵(lì)意識。這樣做才有可能突破人力資源瓶頸，強(qiáng)化跨國經(jīng)營人才隊(duì)伍建設(shè)。
3.5創(chuàng)造企業(yè)優(yōu)勢，提升中小企業(yè)創(chuàng)造能力和全球化營銷能力。中小企業(yè)具有經(jīng)營靈活的優(yōu)勢，但能不能做到靈活，關(guān)鍵就在于創(chuàng)新。
一是加強(qiáng)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)力度。要大力推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，鼓勵(lì)開發(fā)新產(chǎn)品、采用新技術(shù)、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、材料節(jié)約代用、加強(qiáng)工藝革新等，大力發(fā)展科技型中小企業(yè)，增強(qiáng)開發(fā)原創(chuàng)性技術(shù)的能力，使企業(yè)具有自己的核心技術(shù)，在市場競爭中占有優(yōu)勢。在未來，創(chuàng)新和研發(fā)給產(chǎn)品所帶來的高附加值和高利潤會使企業(yè)走上良性發(fā)展的軌道。
二是中小企業(yè)的創(chuàng)新要以市場需求為導(dǎo)向。研發(fā)和創(chuàng)新的目的是為了企業(yè)更好的發(fā)展，在未來的市場競爭中占有主導(dǎo)地位，獲得更多的利潤。因此所有的創(chuàng)新和研發(fā)都需要跟據(jù)市場的實(shí)際需求來進(jìn)行，如果研發(fā)出來的產(chǎn)品并不是國際市場上所需要的，或者根本就沒有辦法進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)，那么創(chuàng)新的意義就失去了。這往往就需要中小企業(yè)在投入資金和人力進(jìn)行研發(fā)前，對國際市場需求進(jìn)行深入的調(diào)查和分析。
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對外直接投資對母國就業(yè)的影響是國際直接投資的母國經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究中的一個(gè)熱點(diǎn)問題。西方的就業(yè)理論認(rèn)為產(chǎn)出和就業(yè)是由總需求決定的，而總需求又是由消費(fèi)需求、投資需求、政府需求和外國需求來決定的。因此，凡是能促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)、國內(nèi)投資、政府消費(fèi)和出口的經(jīng)濟(jì)措施都有利于產(chǎn)出和就業(yè)的增長。在其他條件不變的情況下，如果對外直接投資能對其中一項(xiàng)產(chǎn)生作用，它對母國就業(yè)也將產(chǎn)生作用。
國外關(guān)于對外直接投資就業(yè)效應(yīng)的研究
對外直接投資對母國就業(yè)的影響是圍繞著對外直接投資對就業(yè)的替代效應(yīng)和促進(jìn)效應(yīng)以及對就業(yè)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和區(qū)位分布的影響來進(jìn)行的。
就業(yè)替論。賈塞認(rèn)為，在母國資本資源有限的情況下，對外投資將替代國內(nèi)投資或國內(nèi)消費(fèi)，如果資金流出并沒有出口增加或進(jìn)口減少來匹配，就會產(chǎn)生對就業(yè)的負(fù)效應(yīng)。賈塞之后，Ruttenberg具體研究了二者的替代關(guān)系。
就業(yè)補(bǔ)充理論。該理論認(rèn)為，當(dāng)對外投資屬于防御性投資的情況下，如企業(yè)投資于國外是為了開發(fā)國內(nèi)得不到的資源或是由于關(guān)稅壁壘妨礙其出口而導(dǎo)致對外橫向投資時(shí)，對外投資將補(bǔ)充或促進(jìn)國內(nèi)投資或消費(fèi)。這類投資往往能增加國外子公司對母國資本設(shè)備、中間產(chǎn)品或輔助產(chǎn)品的需求，而對國內(nèi)就業(yè)產(chǎn)生正效應(yīng)。
就業(yè)組合效果論。Blomstrom比較了美國與瑞典的海外直接投資的差別，認(rèn)為對外直接投資的發(fā)展既有正的效果，又有負(fù)的效果。效果的大小取決于力量的對比與國際直接投資的產(chǎn)業(yè)分布等。Lipesy利用回歸分析與出口替代的方法分析了美國的對外直接投資的負(fù)效應(yīng)被流向國內(nèi)的直接投資的正效應(yīng)所抵消。
就業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化論。該理論認(rèn)為，由于管理職能集中于母公司，創(chuàng)造了許多母國非生產(chǎn)性就業(yè)機(jī)會。另外，國外子公司經(jīng)營業(yè)務(wù)也會導(dǎo)致母國法律、公共關(guān)系服務(wù)和工程咨詢等方面需求的增加。以上兩個(gè)領(lǐng)域涉及到高度熟練的人員，因而對外投資有助于國內(nèi)就業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
公司戰(zhàn)略論。海米爾1992年和1993年撰文認(rèn)為公司戰(zhàn)略可能以不同方式影響母國就業(yè)數(shù)量、質(zhì)量及就業(yè)區(qū)位。采取獨(dú)立子公司戰(zhàn)略、簡單一體化戰(zhàn)略、深層次一體化戰(zhàn)略的跨國公司對母國就業(yè)的影響是不同的。該理論認(rèn)為，隨著跨國公司一體化的增大，國際生產(chǎn)的勞動力市場狀況變得更為復(fù)雜，跨國公司對就業(yè)數(shù)量、質(zhì)量和就業(yè)區(qū)位在母國和東道國之間的配置就越具有主動性和靈活性，從而對外投資的母國就業(yè)效應(yīng)就越具有不確定性和不穩(wěn)定性。
到目前為止，有關(guān)對外直接投資與母國就業(yè)效應(yīng)還沒有一般性結(jié)論，也沒有正式的理論框架去分析這種效應(yīng)。目前已采用的研究方法有如下幾種：一是統(tǒng)計(jì)回歸分析法。它利用對外直接投資與母國出口或投資的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸分析，間接地得出對外直接投資與母國就業(yè)的相關(guān)性的結(jié)論；二是商業(yè)案例分析法。通過對個(gè)別企業(yè)或人員的走訪調(diào)查，由經(jīng)驗(yàn)歸納總結(jié)出對外直接投資對母國就業(yè)的影響；三是概念分析法。從對外投資的不同類型，不同流向等各個(gè)角度分析對外直接投資對母國就業(yè)的不同層面的影響；四是長期分析法。采用跨度較長的區(qū)間，從對外直接投資對母國就業(yè)的動態(tài)影響的角度來分析；五是反證分析法。即假設(shè)對外直接投資沒有發(fā)生時(shí)，國內(nèi)就業(yè)將如何變化，通過與已發(fā)生的對外直接投資進(jìn)行比較分析而得出結(jié)論。
對外直接投資的宏觀就業(yè)效應(yīng)分析
我們可以用“替代效應(yīng)”和“刺激效應(yīng)”之凈額來衡量跨國公司海外直接投資對母國就業(yè)的影響。替代效應(yīng)是指因從事海外生產(chǎn)而使本土進(jìn)行的生產(chǎn)活動減少而導(dǎo)致的就業(yè)機(jī)會的喪失。它包括海外子公司在國外市場銷售本可以在國內(nèi)生產(chǎn)而后出口的商品所導(dǎo)致的就業(yè)機(jī)會損失，也包括海外子公司將商品返銷到母國所引起的母國工作機(jī)會的犧牲，現(xiàn)在還有人考慮海外子公司對第三國的出口會替代母國對第三國的出口從而使母國的就業(yè)進(jìn)一步受到影響；刺激效應(yīng)是指海外直接投資所導(dǎo)致的國內(nèi)就業(yè)機(jī)會的增加。它包括：向海外子公司出口資本貨物、中間產(chǎn)品及輔助產(chǎn)品的額外的就業(yè)機(jī)會，母公司向海外子公司提供服務(wù)所產(chǎn)生的工作機(jī)會，跨國公司本土機(jī)構(gòu)的人員需求所帶來的就業(yè)機(jī)會，以及國內(nèi)其它公司向跨國公司及其子公司提供服務(wù)所提供的新的就業(yè)機(jī)會。顯然，當(dāng)替代效應(yīng)大于刺激效應(yīng)時(shí)，海外直接投資將導(dǎo)致投資國就業(yè)機(jī)會的減少；反之，則會導(dǎo)致就業(yè)機(jī)會的增加。
坎普貝爾（Campbell）認(rèn)為，跨國公司海外直接投資對投資國在就業(yè)數(shù)量、質(zhì)量及區(qū)位方面均具有直接的積極和消極效應(yīng)，以及間接的積極和消極效應(yīng)（見表1）。
作者認(rèn)為，跨國公司海外直接投資對母國的就業(yè)效應(yīng)關(guān)鍵不在于就業(yè)數(shù)量的增減，而在于就業(yè)結(jié)構(gòu)的改進(jìn)以及相應(yīng)的就業(yè)質(zhì)量的提高。正如鄧寧教授所說：“內(nèi)引和外流直接投資對就業(yè)的最基本影響似乎都不在于就業(yè)數(shù)量，而在于就業(yè)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成、技術(shù)組合及其生產(chǎn)力”。
發(fā)展我國對外直接投資對我國國內(nèi)就業(yè)的影響
隨著中國正式加入WTO，中國將面臨更大的海外市場和機(jī)會，中國企業(yè)在“走出去”方面將會邁出更大的步伐。在目前國內(nèi)存在閑置資金以及過剩勞動力的情況下，由于國內(nèi)存在大量的居民儲蓄，一方面國內(nèi)某些產(chǎn)業(yè)的投資收益率已經(jīng)很低，另一方面國內(nèi)的資本市場還很不發(fā)達(dá)，因此它們在國內(nèi)轉(zhuǎn)向投資存在一定的障礙。如果這些在國內(nèi)的儲蓄能有效地轉(zhuǎn)化為對外直接投資，到海外尋求更高的投資收益率，那么發(fā)展對外直接投資就不存在擠占或替代國內(nèi)投資和消費(fèi)的現(xiàn)象，短期內(nèi)的刺激效應(yīng)要大于替代效應(yīng)。而且中國發(fā)展對外直接投資處于起步階段，國際一體化程度不高，很多投資屬于防御性投資。如中國在澳大利亞開鐵礦是為了開發(fā)國內(nèi)的生產(chǎn)資源，在東南亞國家投資的勞動密集型產(chǎn)業(yè)是為了繞過關(guān)稅壁壘搶占市場份額等，這些投資往往能增加國外附屬企業(yè)對國內(nèi)資本設(shè)備、中間產(chǎn)品或輔助產(chǎn)品的需求，從而可以刺激國內(nèi)的就業(yè)。而且這種國際生產(chǎn)轉(zhuǎn)移活動所造成的勞動力成本的調(diào)整，有助于國內(nèi)勞動力市場的均衡。一方面那些可以對外直接投資的產(chǎn)業(yè)或部門的工資率有下降的趨勢，這部分產(chǎn)業(yè)工人的流動可以降低勞動力成本，從而為國內(nèi)原來那些因勞動力成本高昂而面臨萎縮的行業(yè)注入新的活力，從而促進(jìn)了這些行業(yè)的發(fā)展；另一方面，對外直接投資的資本勞動替代彈性差異將對國內(nèi)工資率的調(diào)整有影響。隨著我國對外直接投資產(chǎn)業(yè)的資本勞動替代彈性加大，海外生產(chǎn)將更多地采用資本密集型技術(shù)，而如果國內(nèi)生產(chǎn)仍然將采用勞動密集型技術(shù)，從而既可以吸引和消化更多的剩余勞動力，使得國內(nèi)就業(yè)上的調(diào)整成本可以通過轉(zhuǎn)移和新增一部分勞動力就業(yè)的方式得到彌補(bǔ)，又可以使國內(nèi)的勞動力市場在一個(gè)更高的水平上達(dá)到均衡。因此可以大體上判斷中國的對外直接投資對國內(nèi)就業(yè)是有正效應(yīng)的。
事實(shí)上，沿海一部分與國際市場較接近的企業(yè)已率先“走出去”，其生產(chǎn)已遍布全球大部分區(qū)域。這些企業(yè)的管理職能都集中在中國總部，為國內(nèi)創(chuàng)造了許多非生產(chǎn)性的就業(yè)機(jī)會，如吸納了大量的高科技人才從事科研開發(fā)活動，聘用了大量熟悉國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的市場策劃和營銷人員，大量的具有國際管理水平的管理人員等。另一方面，這些企業(yè)在“走出去”的過程中，其子公司的國際經(jīng)營業(yè)務(wù)會導(dǎo)致對中國法律、管理和工程咨詢、國際金融等方面的需求，大大刺激了服務(wù)于這些領(lǐng)域的中介機(jī)構(gòu)人員就業(yè)。據(jù)估計(jì)，沿海很大一批類似的中介機(jī)構(gòu)在近年來的興旺發(fā)達(dá)與這些“走出去”的企業(yè)的需求是密不可分的。因此，中國企業(yè)對外直接投資可以創(chuàng)造或維持一部分母國就業(yè)，提高國內(nèi)就業(yè)人員的熟練程度和技能水平，從而有助于國內(nèi)就業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
在就業(yè)區(qū)位上，中國就業(yè)人員在海外的配置并不均等，國內(nèi)就業(yè)人員供給是過剩的，而國外就業(yè)人員的供給相對不足。因此適當(dāng)?shù)陌l(fā)展服務(wù)業(yè)以及部分具有比較優(yōu)勢的勞動密集型產(chǎn)業(yè)的對外直接投資，一方面可以新增國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)人員的需求，另一方面可以通過調(diào)整就業(yè)結(jié)構(gòu)而轉(zhuǎn)移一部分產(chǎn)業(yè)人員的需求，從而有助于緩解部分勞動就業(yè)的不均衡現(xiàn)象，改善國內(nèi)的勞動力市場狀況。
因此，總的來說，根據(jù)目前中國發(fā)展對外投資的特點(diǎn)和國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，中國發(fā)展對外直接投資對我國的就業(yè)是利大于弊的。政府在推動對外投資的時(shí)候，應(yīng)把吸納勞動力就業(yè)和提高勞動力素質(zhì)作為優(yōu)先考慮的重點(diǎn)。
首先，國家要鼓勵(lì)進(jìn)行防御性投資的企業(yè)大膽的走向海外市場，充分地利用海外的生產(chǎn)性資源優(yōu)勢或搶占海外一部分市場。對其有利于國內(nèi)就業(yè)的行為給予鼓勵(lì)，對于出口到國外子公司的產(chǎn)品予以稅收上的優(yōu)惠。
一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀
截至2007年底，中國累計(jì)對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發(fā)展中國家，由于中國對外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時(shí)，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運(yùn)回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點(diǎn)應(yīng)放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點(diǎn)發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標(biāo)準(zhǔn)，中國對外直接投資的重點(diǎn)應(yīng)該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當(dāng)?shù)負(fù)碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進(jìn)外資所無法獲得的先進(jìn)技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運(yùn)用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進(jìn)程。例如。聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進(jìn)入障礙較??；中國的紡織、服裝、家電、機(jī)械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，市場容量大，投資機(jī)會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達(dá)國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達(dá)國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因?yàn)槠鋼碛袃?yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，科技發(fā)達(dá)，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達(dá)，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資可以獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹(jǐn)慎地發(fā)展對獨(dú)聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟(jì)改革過程中，急需外國在那里進(jìn)行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達(dá)國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價(jià)廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
四、對外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點(diǎn)發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風(fēng)險(xiǎn)；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時(shí)降低了談判、詢價(jià)等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨(dú)具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價(jià)格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當(dāng)?shù)厥袌鲂枰膶?shí)用技術(shù)。
3.促進(jìn)企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾•波特的競爭力理論，一個(gè)國家的成功是來自縱橫交錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應(yīng)以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學(xué)習(xí)型企業(yè)對外直接投資應(yīng)以并購、合資為主。這種進(jìn)入方式能夠直接獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進(jìn)技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，中國跨國公司應(yīng)該以新建企業(yè)和合資進(jìn)入方式為主要進(jìn)入方式。現(xiàn)階段，電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)等家用電器制造業(yè)和機(jī)床、自行車、鐘表等機(jī)械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達(dá)國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應(yīng)以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點(diǎn)，避免并購、獨(dú)資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補(bǔ)新建企業(yè)所需時(shí)間較長的不足，新建投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻(xiàn)：
一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀
截至2007年底，中國累計(jì)對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發(fā)展中國家，由于中國對外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時(shí)，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運(yùn)回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點(diǎn)應(yīng)放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點(diǎn)發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標(biāo)準(zhǔn)，中國對外直接投資的重點(diǎn)應(yīng)該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當(dāng)?shù)負(fù)碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進(jìn)外資所無法獲得的先進(jìn)技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運(yùn)用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進(jìn)程。例如。聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進(jìn)入障礙較??；中國的紡織、服裝、家電、機(jī)械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，市場容量大，投資機(jī)會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達(dá)國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達(dá)國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因?yàn)槠鋼碛袃?yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，科技發(fā)達(dá)，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達(dá)，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資可以獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹(jǐn)慎地發(fā)展對獨(dú)聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟(jì)改革過程中，急需外國在那里進(jìn)行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達(dá)國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價(jià)廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
四、對外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點(diǎn)發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風(fēng)險(xiǎn)；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時(shí)降低了談判、詢價(jià)等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨(dú)具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價(jià)格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當(dāng)?shù)厥袌鲂枰膶?shí)用技術(shù)。
3.促進(jìn)企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾波特的競爭力理論，一個(gè)國家的成功是來自縱橫交錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應(yīng)以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學(xué)習(xí)型企業(yè)對外直接投資應(yīng)以并購、合資為主。這種進(jìn)入方式能夠直接獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進(jìn)技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，中國跨國公司應(yīng)該以新建企業(yè)和合資進(jìn)入方式為主要進(jìn)入方式?，F(xiàn)階段，電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)等家用電器制造業(yè)和機(jī)床、自行車、鐘表等機(jī)械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達(dá)國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應(yīng)以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點(diǎn)，避免并購、獨(dú)資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補(bǔ)新建企業(yè)所需時(shí)間較長的不足，新建投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻(xiàn)
一、經(jīng)典作家關(guān)于外商投資企業(yè)投資動機(jī)的理論解釋
馬克思雖然沒有創(chuàng)立系統(tǒng)的國際直接投資理論，但馬克思有關(guān)資本國際化，尤其是有“過剩資本”和資本輸出的思想，對于我們分析當(dāng)代外商投資企業(yè)的海外直接投資仍有現(xiàn)實(shí)意義，馬克思有關(guān)資本輸出的思想可以歸結(jié)為以下幾個(gè)方面：
1．“過剩資本”，形成資本輸出的物質(zhì)基礎(chǔ)和必要前提。按照馬克思的觀點(diǎn)，在資本主義社會由于資本主義積累規(guī)律的存在及其作用，使資本的增大以及隨之而來的資本有機(jī)構(gòu)成的提高以日益加快的速度進(jìn)行，形成大量的相對人口過剩。事實(shí)上，在資本主義社會相對于國內(nèi)有支付能力的需求而言，生產(chǎn)過剩不可避免；同樣，相對于國內(nèi)日益下降的平均利潤率而言，必然存在大量過剩資本。與生產(chǎn)過剩、相對人口過剩同時(shí)并存的大量過剩資本正是資本輸出的物質(zhì)基礎(chǔ)和必要前提。
2．是資本主義生產(chǎn)方式發(fā)展的內(nèi)在要求，是過剩資本的一條出路。按照馬克思的論述，由于資本主義的基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律即剩余價(jià)值規(guī)律的作用，資本追求剩余價(jià)值的增值運(yùn)動并不受國家或民族地域的局限，而是生來就是具有國際性。馬克思、恩格思指出：“資產(chǎn)階級，由于開拓了世界市場，使一切國家的生產(chǎn)和都成為世界的了……過去那種地方的和民族的自給自足的和閉關(guān)自守狀態(tài)，被各民族各方面的互相依賴所代替了?！彪m然在當(dāng)時(shí)的資本主義自由競爭時(shí)期，資本輸出并未成為經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，一國資本越出國界主要表現(xiàn)為商品資本，但商品生產(chǎn)的本性必然導(dǎo)致生產(chǎn)商品的企業(yè)為擴(kuò)大商品銷路而到國外去投資，以開拓國際市場、獲取廉價(jià)原材料和追逐高額利潤為目標(biāo)的資本輸出就成為過剩資本一條必要出路。正如馬克思、恩格斯所指出的那樣，“不斷擴(kuò)大產(chǎn)品銷路的需要，驅(qū)使資產(chǎn)階級奔走于全球各地。它必須到處落戶，到處創(chuàng)業(yè)，到處建立聯(lián)系?！?/p>
3．高額利潤和獲取高額利潤是過剩資本輸往海外的最根本的內(nèi)在動力。馬克思明確指出：“如果資本輸往國外，那么，這種情況之所以發(fā)生，并不是因?yàn)樗趪鴥?nèi)已經(jīng)絕對不能使用。這種情況之所以發(fā)生，是因?yàn)樗趪饽馨锤叩睦麧櫬蕘硎褂??！倍疫^剩資本所追求的不僅僅是較高的利潤率，更重要的是追求利潤量的最大化。正如馬克思所說：“超過一定的界限，利潤率低的大資本比利潤率高的小資本積累得更迅速。”可見，資本要取得更多更快的增殖特性是資本輸出的最根本動因。
二、西方主要經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)于外商投資企業(yè)海外直接投資動機(jī)的分析
1．優(yōu)勢理論。1960年，海默在他的博士學(xué)位論文中，率先提出了有關(guān)外國直接投資的一般性理論，即壟斷優(yōu)勢理論，海默認(rèn)為，外國直接投資不僅僅是一個(gè)簡單的資產(chǎn)交易過程，它還包括非金融和無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，是外商投資企業(yè)使用和發(fā)揮其內(nèi)在組織優(yōu)勢的過程。美國企業(yè)之所以能從事海外直接投資，其主要決定因素在于美國企業(yè)擁有技術(shù)和規(guī)模等壟斷優(yōu)勢，而壟斷優(yōu)勢源于美國企業(yè)控制了技術(shù)的使用以及實(shí)行水平一體化和垂直一體化經(jīng)營。后來金德爾伯格系統(tǒng)闡述了壟斷優(yōu)勢理論，該理論亦被稱為“海默-金德爾伯格學(xué)說。
2．市場內(nèi)部化理論。概括而言，市場內(nèi)部化理論的基本觀點(diǎn)是：第一，用自然性市場非完善性代替結(jié)構(gòu)性市場非完善性，并以此作為市場內(nèi)部化理論的關(guān)鍵性前提。第二，由于市場和企業(yè)是組織、配置要素和商品交換的兩種基本途徑，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部交易成本低于市場交易成本時(shí)，交易應(yīng)在企業(yè)內(nèi)部即外商投資企業(yè)所屬各企業(yè)間進(jìn)行，從而形成一個(gè)內(nèi)部交易、內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部化市場。第三，內(nèi)部化過程超越國界，外商投資企業(yè)便應(yīng)運(yùn)而生，因此，內(nèi)部化優(yōu)勢促成了企業(yè)的海外直接投資。但巴克利等人強(qiáng)調(diào)，外部市場的自然性的非完善性是相對于效率而言的，因此，內(nèi)部化優(yōu)勢并不是指給予企業(yè)擁有特殊優(yōu)勢的這種資產(chǎn)本身，而是指這種資產(chǎn)的內(nèi)部化過程（相對于把這種資產(chǎn)出售給外國生產(chǎn)者而言）賦予外商投資企業(yè)以特殊的優(yōu)勢。換言之，進(jìn)行海外直接投資的外商投資企業(yè)并不需要一定有壟斷優(yōu)勢，而只需要?jiǎng)?chuàng)造比外部市場更有效的行政機(jī)構(gòu)或內(nèi)部市場。第四，海外的直接投資在外商投資企業(yè)的國際經(jīng)濟(jì)交易方式中居于主導(dǎo)地位。
3．國際生產(chǎn)折衷理論。該理論的核心內(nèi)容是，企業(yè)從事海外直接投資是由該企業(yè)本身所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢等三大基本因素共同決定的。第一，所有權(quán)優(yōu)勢。所有權(quán)優(yōu)勢在鄧寧的幾篇論文中定義不盡相同，但主要是指企業(yè)擁有或能夠得到的別國企業(yè)沒有或難以得到的無形資產(chǎn)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。具體包括：技術(shù)優(yōu)勢，包括專門技術(shù)、專利和商標(biāo)、生產(chǎn)訣竅、營銷技能、研究與開發(fā)以及產(chǎn)品特異化功能。企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，它是由規(guī)模、壟斷和獲得資源的能力所產(chǎn)生的優(yōu)勢。如規(guī)模大的企業(yè)研究與開發(fā)能力強(qiáng)，產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢突出；寡占企業(yè)易控制原材料和產(chǎn)品市場；大規(guī)模企業(yè)能充分利用各種要素稟賦、市場—政府干預(yù)等方面的國際差異，分散企業(yè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢等。第二，內(nèi)部化優(yōu)勢。它是指企業(yè)為避免市場的非完善性而將企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢保持在企業(yè)內(nèi)部所獲得的優(yōu)勢。鄧寧所說的市場非完善性既包括結(jié)構(gòu)性市場非完善性（如競爭壁壘、政府干預(yù)等），也包括自然性市場非完善性（如知識性市場上信息不對稱及高交易成本等）。鄧寧認(rèn)為，企業(yè)將共所有權(quán)優(yōu)勢內(nèi)部化，可以避免世界資源配置的外部市場非完善性對企業(yè)經(jīng)營的不利影響，保持和利用企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的壟斷地位，從而有利于獲得最大化的利潤。第三，區(qū)位優(yōu)勢。它是指國內(nèi)外生產(chǎn)區(qū)位的相對稟賦對外商投資企業(yè)海外直接投資的吸引與推動力量。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，區(qū)位優(yōu)勢是由東道國和母國的多種因素的綜合決定的。若東道國經(jīng)濟(jì)中的有利因素吸引外國投資者前去投資，則形成直接區(qū)位優(yōu)勢；若母國經(jīng)濟(jì)中的不利因素迫使企業(yè)到海外從事直接投資，則稱為間接區(qū)位優(yōu)勢。概括而言，區(qū)位優(yōu)勢主要取決于：一是，勞動成本。由于國際勞動力市場的不完善性，尤其是妨礙各國之間勞動力移動的移民管制，導(dǎo)致實(shí)際工資成本的差異；而外商投資企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源的目標(biāo)之一就是要使總生產(chǎn)成本最小。因此，企業(yè)在選擇海外直接投資的區(qū)位時(shí)，必然先考慮勞工成本較低的地區(qū)，特別是當(dāng)產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化以后，企業(yè)更傾向于將生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移到勞動投入的來源地。典型的例證是東道國廉價(jià)而豐富的勞動力會吸引國外企業(yè)前來從事勞動密集型的投資。二是，市場購銷因素。盡管尋求廉價(jià)勞動成本的投資一直在迅速發(fā)展（尤其在發(fā)展中國家增長很快），但在數(shù)量上相對并不重要（尤其是與在發(fā)達(dá)國家直接投資相比仍然只是很小數(shù)目）。這主要是因?yàn)椋瑖H性的競爭不只是包括為了提高生產(chǎn)率和降低勞動成本而在全球范圍內(nèi)選擇投資地點(diǎn)，更重要的問題是在哪里出售產(chǎn)品和占有市場。正如斯密所指出的，“交換力”和“市場范圍”最終限制著因分工帶來的生產(chǎn)率的提高。因此，東道國市場規(guī)模、市場潛力、發(fā)展階段以及當(dāng)?shù)馗偁幊潭鹊仁袌鲑忎N因素對企業(yè)海外直接投資的決策有到頭重要的影響。例如，市場位置相距遙遠(yuǎn)的國家，由于運(yùn)輸成本和通訊成本較高而不利于開展貿(mào)易活動，但卻能吸引海外直接投資活動；又如，若東道國競爭激烈，出口廠商會考慮在對方市場投資生產(chǎn)，以“當(dāng)?shù)刂圃臁钡臉?biāo)簽推銷其產(chǎn)品，而更為重要的是，迎合東道國不同口味和需要的生產(chǎn)和營銷活動，嚴(yán)重依賴于東道足夠的市場規(guī)模和市場潛力。從一定意義上講，全球經(jīng)濟(jì)增長的桎梏不是來片于供給，而是來自于需求，不管是對消費(fèi)品還是對工業(yè)品，外商投資企業(yè)能在多大程度上從事專業(yè)化的生產(chǎn)和出售復(fù)雜的產(chǎn)品將取決于成熟的市場。為了尋求市場需求，當(dāng)代外商投資企業(yè)打破了所有國家間、地區(qū)間的界限，將生產(chǎn)性的環(huán)球工廠與環(huán)球購物中心相互補(bǔ)充，從而將全世界都作為其市場目標(biāo)。但發(fā)展中國家相對于發(fā)達(dá)國家而言，其市場規(guī)模和市場潛力極其有限，這在很大程度上決定了當(dāng)代外商投資企業(yè)海外直接投資主要是在發(fā)達(dá)國家之間進(jìn)行。三是，貿(mào)易壁壘。東道國關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的存在，會直接影響到外商投資企業(yè)在直接投資和出口之間選擇。許多東道國一直在意識地將利用關(guān)稅、配額和當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)等手段作為吸引外國直接投資地重要手段，尤其是那些實(shí)行進(jìn)口替代戰(zhàn)略地發(fā)展中東道國，貿(mào)易壁壘可誘使那些過去向其出口地外國企業(yè)到當(dāng)?shù)剡M(jìn)行直接投資。四是，政府政策。一般而言，政法、社會和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等直接關(guān)系到企業(yè)海外直接投資的國家風(fēng)險(xiǎn)。母國和東道國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策、母國對外投資的鼓勵(lì)與限制政策、東道國引進(jìn)外資的鼓勵(lì)與限制政策等，都會對外國企業(yè)進(jìn)入東道國市場的方式產(chǎn)生直接或間接影響。如母國的投資鼓勵(lì)政策和東道國的引資優(yōu)惠政策能增強(qiáng)企業(yè)海外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢。第五，心理距離。前述由于經(jīng)濟(jì)條件不同形成的國內(nèi)市場與國外市場的物質(zhì)和經(jīng)濟(jì)距離是跨國區(qū)位優(yōu)勢的主要決定因素，而由于歷史、文化、語言、風(fēng)俗、偏好、商業(yè)慣例等因素形成的心理距離，也是區(qū)位優(yōu)勢的重要決定因素。一般而言，心理距離越小，企業(yè)海外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢就越大。
鄧寧認(rèn)為，區(qū)位優(yōu)勢不僅決定著企業(yè)從事國際生產(chǎn)的傾向，而且也決定著企業(yè)海外直接投資的部門結(jié)構(gòu)和國際生產(chǎn)類型。不難看出，鄧寧有關(guān)區(qū)位優(yōu)勢的解釋，不僅吸取了傳統(tǒng)國際貿(mào)易理論關(guān)于國家優(yōu)勢的思想，而且承襲和發(fā)展了不少國際經(jīng)濟(jì)學(xué)者有關(guān)區(qū)位因素的分析。鄧寧在抽象出上述三個(gè)決定外商投資企業(yè)行為和外國直接投資基本因素的基礎(chǔ)上，根據(jù)三種優(yōu)勢的不同組合來說明外商投資企業(yè)如何在技術(shù)轉(zhuǎn)移、出口和海外直接投資三種國際經(jīng)濟(jì)活動方式之間作出選擇。若一國企業(yè)僅擁有所有權(quán)優(yōu)勢，則企業(yè)將選擇許可證安排方式進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移；若一國企業(yè)具有所有權(quán)和內(nèi)部化兩項(xiàng)優(yōu)勢，而無區(qū)位優(yōu)勢，則企業(yè)將選擇國內(nèi)生產(chǎn)然后出口的方式；而一個(gè)企業(yè)只有同時(shí)擁有所有權(quán)、內(nèi)部化和區(qū)位三種優(yōu)勢，該企業(yè)才會選擇對外直接投資方式。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對外商投資企業(yè)海外直接投資進(jìn)行了廣泛深入的研究。特別是國際生產(chǎn)折衷理論是被人們最廣為接受的綜合性國際生產(chǎn)模式，被譽(yù)為國際直接投資領(lǐng)域中的“通論”。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]陳秀山等．中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)問題研究[M]．北京：商務(wù)印書館．2005
[2]魏后凱，賀燦飛，王新．中國外商投資區(qū)位決策與公共政策[M]．北京：商務(wù)印書館．2002
[3]中央馬克思恩格斯列寧斯大林編譯局譯．資本論[M]．北京：人民出版社，2004
一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀
截至2007年底，中國累計(jì)對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發(fā)展中國家，由于中國對外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時(shí)，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運(yùn)回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點(diǎn)應(yīng)放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點(diǎn)發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標(biāo)準(zhǔn)，中國對外直接投資的重點(diǎn)應(yīng)該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當(dāng)?shù)負(fù)碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進(jìn)外資所無法獲得的先進(jìn)技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運(yùn)用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進(jìn)程。例如。聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進(jìn)入障礙較??；中國的紡織、服裝、家電、機(jī)械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，市場容量大，投資機(jī)會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達(dá)國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達(dá)國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因?yàn)槠鋼碛袃?yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，科技發(fā)達(dá)，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達(dá)，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資可以獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹(jǐn)慎地發(fā)展對獨(dú)聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟(jì)改革過程中，急需外國在那里進(jìn)行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達(dá)國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價(jià)廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
1.重點(diǎn)發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風(fēng)險(xiǎn)；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時(shí)降低了談判、詢價(jià)等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨(dú)具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價(jià)格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當(dāng)?shù)厥袌鲂枰膶?shí)用技術(shù)。
3.促進(jìn)企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾?波特的競爭力理論，一個(gè)國家的成功是來自縱橫交錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應(yīng)以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學(xué)習(xí)型企業(yè)對外直接投資應(yīng)以并購、合資為主。這種進(jìn)入方式能夠直接獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進(jìn)技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，中國跨國公司應(yīng)該以新建企業(yè)和合資進(jìn)入方式為主要進(jìn)入方式?，F(xiàn)階段，電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)等家用電器制造業(yè)和機(jī)床、自行車、鐘表等機(jī)械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達(dá)國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應(yīng)以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點(diǎn)，避免并購、獨(dú)資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補(bǔ)新建企業(yè)所需時(shí)間較長的不足，新建投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻(xiàn)：
一、國際直接投資和間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別
哪里有能帶來足夠的利潤的投資機(jī)會，資本就有向哪里流動的趨勢，當(dāng)這樣的機(jī)會出現(xiàn)在海外時(shí)，國際投資的發(fā)生就順理成章。像國內(nèi)投資分為直接和間接一樣，國際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項(xiàng)目運(yùn)作以賺取利潤的直接投資。
逐利的本性決定了資本擴(kuò)張的必然。在自由競爭時(shí)期，資本主義擴(kuò)張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對外投資也是新興資產(chǎn)階級熱衷的活動。它可以追溯到18世紀(jì)時(shí)期東印度公司、哈德遜灣公司等為進(jìn)行掠奪性貿(mào)易而在殖民地進(jìn)行的各種投資活動。到了壟斷資本主義時(shí)期，“過剩資本”的大量出現(xiàn)使得國際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動）大張旗鼓地展開，并把資本主義的生產(chǎn)方式帶到文明世界的每個(gè)角落。
二戰(zhàn)后，這種產(chǎn)業(yè)資本的跨國流動得到了更迅猛的發(fā)展，并表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的資本流動迥然不同的特點(diǎn)。首先，二者最大的區(qū)別在于直接投資對國外企業(yè)控制權(quán)的要求。直接投資既全部或部分的擁有國外企業(yè)，又直接或間接的經(jīng)營國外企業(yè)。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態(tài)的資本轉(zhuǎn)移，而是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營管理知識和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國際間的一攬子轉(zhuǎn)移。第三，直接投資具有實(shí)體性，它一般通過投資主體在國外創(chuàng)設(shè)獨(dú)資、合資、合作等生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)；而間接投資則通過投資主體購買有價(jià)證券或發(fā)放貸款等方式進(jìn)行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價(jià)證券賺取差價(jià)，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營狀況密切相關(guān)，通常周期較長，風(fēng)險(xiǎn)較大；而間接投資則更具流動性，風(fēng)險(xiǎn)也相對要小。
傳統(tǒng)的資本流動理論對這種日益流行的海外直接投資也越來越?jīng)]有解釋力。直接投資并不絕對的取決于東道國的利率水平，而且很多情況下東道國的利率并不高于母國利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學(xué)者，并開創(chuàng)性地提出了大型跨國企業(yè)之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國企業(yè)無法比擬的壟斷優(yōu)勢，通過對外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。英國學(xué)者伯克雷和凱森從內(nèi)部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認(rèn)為，海外直接投資是跨國公司為克服海外市場的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對稱、壟斷的市場結(jié)構(gòu)等造成）而進(jìn)行的內(nèi)部化行為。鄧寧的折衷理論是有關(guān)FDI理論的集大成者，他認(rèn)為FDI的進(jìn)行取決于所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢三方面因素。
二、直接投資和間接投資的融合趨勢
當(dāng)理論界對直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時(shí)，這二者的界限在實(shí)踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來越多的場合它們相伴相隨，有時(shí)甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
（一）資本市場的高度發(fā)達(dá)使大量對外投資行為既有直接投資的內(nèi)涵，又有間接投資的手法和特點(diǎn)
在資本市場上，資產(chǎn)表現(xiàn)為以下四種基本形式：（1）現(xiàn)金資產(chǎn)：各種貨幣資產(chǎn)；（2）實(shí)體資產(chǎn)：表現(xiàn)為各種固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等生產(chǎn)資料；（3）信貸資產(chǎn)：各種債權(quán)債務(wù)；（4）證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。實(shí)體資產(chǎn)的國際流動是FDI的本質(zhì)特征，而間接投資則側(cè)重于其他金融資產(chǎn)的流動。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，實(shí)體資本的轉(zhuǎn)移必然大量的借助于各種金融資產(chǎn)的流動。當(dāng)柯達(dá)投資于中國的彩卷行業(yè)時(shí)，它不是簡單地把生產(chǎn)線、管理人員、專利技術(shù)等搬入中國，而是通過股權(quán)投資、信貸安排、長期合同、現(xiàn)金流動等多種方式進(jìn)行。隨著資本市場的高速發(fā)展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)化變得越來越便利和快捷。從FDI的發(fā)起看，F(xiàn)DI中涉及間接投資因素的情況簡要列舉如下：
1.兼并收購（M＆As）在FDI中的比例越來越高，方式也日趨復(fù)雜。較之新建方式的直接投資，并購具有獨(dú)特的優(yōu)勢：首先，它可以讓投資者在進(jìn)入東道國市場的同時(shí)就消滅一個(gè)競爭者；而且，它可以讓投資者獲得公開市場上不易獲取的被收購企業(yè)的商標(biāo)、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、關(guān)系網(wǎng)、銷售渠道等等；并購方式建設(shè)周期短，使投資者可以迅速進(jìn)入東道國市場，迅速擴(kuò)展產(chǎn)品線和營銷渠道，從而有利于降低經(jīng)營中的不確定性；并購方式還可以讓投資者利用東道國貨幣貶值、股市大跌、東道國企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)等情況廉價(jià)地獲取資產(chǎn)從事海外經(jīng)營。
托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對并購或創(chuàng)建方式的選擇提供了理論解釋和指導(dǎo)。假設(shè)R1，R2分別為收購和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國公司應(yīng)選擇收購方式進(jìn)行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國公司應(yīng)選擇新建方式進(jìn)行投資。
在這里，對跨國公司而言，對外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數(shù)字的決策。而對東道國來說，這種投資又具有間接投資的某些特點(diǎn)。從經(jīng)營管理的控制權(quán)來看，很多情況下跨國公司只是部分地?fù)碛斜皇召徠髽I(yè)的控制權(quán)，同時(shí)，為了充分利用被收購企業(yè)的當(dāng)?shù)貎?yōu)勢，跨國公司對被收購企業(yè)的經(jīng)營管理也并非面面俱到。從資源轉(zhuǎn)移的角度看，資源首先是通過貨幣資本的形式支付給被收購企業(yè)的原股東的，而隨著并購方式的日趨復(fù)雜，并購的支付方式可能是股票等有價(jià)證券。而其他技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營資源的轉(zhuǎn)移則視需要而定，有時(shí)這些資源并非由投資者轉(zhuǎn)向被收購企業(yè)，而是相反。當(dāng)被收購企業(yè)在東道國是上市公司時(shí)，投資者既可以通過被收購企業(yè)每年的贏利收回投資，也可以通過出售其股票的形式收回投資。
2.少數(shù)股權(quán)投資。這種投資雖采用股權(quán)形式，但并不要求對受資企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業(yè)間欲達(dá)成某種聯(lián)盟而采取的形式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科技的迅猛發(fā)展，如今的商業(yè)競爭比任何時(shí)代都要激烈、復(fù)雜，即使是像500強(qiáng)這樣的大企業(yè)也沒有能力在各個(gè)方面保持領(lǐng)先。為了在競爭中立于不敗，很多企業(yè)積極地在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面尋求與同行乃至其他行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)的合作，以求強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢互補(bǔ)。通過對對方進(jìn)行股權(quán)投資（有時(shí)這種投資是相互的），可以在加強(qiáng)這種聯(lián)盟關(guān)系的同時(shí)保持各自經(jīng)營管理上的獨(dú)立性。
3.從FDI的資金來源看，跨國公司海外直接投資的資金來源可以歸結(jié)為四個(gè)方面：（1）公司集團(tuán)內(nèi)部的資金。（2）母公司以外的母國資金，主要指母公司利用母國資本市場獲得的資金。（3）東道國當(dāng)?shù)氐馁Y金，主要指跨國公司利用東道國當(dāng)?shù)刭Y本市場獲取的資金，或從東道國的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國際資金，指利用國際資本市場獲得的資金。從第二和第四種資金來源看，直接投資和間接投資只是一線之隔。跨國公司的直接投資行為是由其母國乃至第三國的無數(shù)投資者的間接投資行為所支撐的。
4.從FDI的回收來看，傳統(tǒng)的直接投資是通過海外企業(yè)的贏利逐步收回，而在資本市場高度發(fā)達(dá)情況下，企業(yè)還可以利用各種資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。
（二）一些投資機(jī)構(gòu)的國際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征
1.國際資本市場風(fēng)險(xiǎn)大、技術(shù)要求高，能在這樣的舞臺上提供大量資金的多為商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、各種基金會等機(jī)構(gòu)投資者。相對于個(gè)人投資者，它們的投資通常數(shù)額大，期限長，注重通過投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)上，機(jī)構(gòu)投資被認(rèn)為是間接投資，但由于其投資規(guī)模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業(yè)有著非常密切的聯(lián)系，并常常作為戰(zhàn)略投資者成為被投資企業(yè)的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點(diǎn)。它們雖不直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但時(shí)時(shí)監(jiān)督著企業(yè)的運(yùn)營狀況，并對企業(yè)的發(fā)展方向、利潤分配乃至一些關(guān)鍵人員的變動都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會直接向企業(yè)提供技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營資源，但卻可以成為被投資企業(yè)獲取這些國際經(jīng)驗(yàn)的橋梁。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權(quán)益資本的形式向那些新興的快速發(fā)展的小企業(yè)（通常為高科技企業(yè)）提供創(chuàng)業(yè)資金。它是一種直接投資，因?yàn)樗峁┑氖菣?quán)益資本，而且常常占有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的大部分股權(quán)；風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為企業(yè)提供資金，而且提供技術(shù)上和經(jīng)營上援助，幫助企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)計(jì)劃，促成企業(yè)成長；風(fēng)險(xiǎn)基金在投資時(shí)必須對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有全面的了解，從技術(shù)水平到產(chǎn)品的市場前景乃至管理團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)等，只有這樣，它才能對企業(yè)的發(fā)展?jié)摿τ羞m當(dāng)?shù)呐袛?。同時(shí)，它也是一種間接投資，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是控股，也不是直接經(jīng)營企業(yè)，而是通過資金和技術(shù)的幫助，促進(jìn)受資企業(yè)的發(fā)展，從而使資金得到增值。受資公司的經(jīng)營管理仍是由原管理層負(fù)責(zé)，即使風(fēng)險(xiǎn)投資者可能是大股東，原管理層也不必?fù)?dān)心失去企業(yè)的控制權(quán)；從風(fēng)險(xiǎn)投資的退出看，風(fēng)險(xiǎn)資本越來越多地通過企業(yè)上市、管理層收購、大企業(yè)收購等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；風(fēng)險(xiǎn)投資往往通過組合投資的手段同時(shí)投資于多家不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
三、直接投資和間接投資的融合帶來的啟示
1.引進(jìn)外資需要加大資本市場的開放程度。如前所述，外商直接投資的發(fā)生往往和間接投資是相伴相隨的，對金融資本流入的限制也會阻礙直接投資的進(jìn)入，特別是在兼并收購在FDI中的比例越來越高的情況下，限制國內(nèi)企業(yè)向外商發(fā)行或出售股票、債券等有價(jià)證券也變相地限制了直接投資的流入。同時(shí)，直接投資和間接投資的融合也使得直接投資一定程度上帶有了間接投資靈活性、流動性的投機(jī)性的特點(diǎn)，這又讓資本市場在金融監(jiān)管尚不完備的情況下的開放成為一柄雙刃劍。因?yàn)橐恍盁徨X”可能會趁機(jī)進(jìn)入，進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)活動，從而加大金融市場的不穩(wěn)定性。
2.兩者的融合趨勢，既反映了金融中介力量的發(fā)展，也對金融中介提出了更高的要求。沒有金融中介的穿針引線，它們的緊密結(jié)合是不可想象的。收購、兼并、各種資產(chǎn)的證券化、相關(guān)信息的收集等等，都需要大量的專業(yè)知識和技能，需要金融中介提供專業(yè)服務(wù)才能順利而高效地進(jìn)行。同時(shí)，在這種條件下生產(chǎn)企業(yè)對金融中介也有更高的要求，它不僅要能夠提供從資金融通到投資顧問的全方位金融服務(wù)，而且要能夠在全世界開展業(yè)務(wù)提供服務(wù)，為跨國公司的國際拓展提供金融支持。
參考文獻(xiàn)：
從國際投資發(fā)展歷程看，國際跨國投資的大規(guī)模發(fā)展始于1870年，中間經(jīng)歷了4個(gè)重要的發(fā)展階段，一是殖民地時(shí)代的跨國投資，最具代表性的是英國的海外直接投資；二是二戰(zhàn)后以美國對歐洲大規(guī)模援助為代表的跨國直接投資；三是上世紀(jì)70年代以后，跨國直接投資的再度高漲，日本無疑在這一時(shí)期充當(dāng)了重要角色；四是上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)全球化所帶動的新一輪的跨國直接投資的增長，在這一時(shí)期，盡管發(fā)達(dá)國家仍然在全球化時(shí)代的跨國直接投資中扮演重要角色，但是包括韓國、臺灣地區(qū)等新興市場經(jīng)濟(jì)體在全球化時(shí)代中的跨國直接投資中的作用日益凸顯。
（一）1870―1914年英國海外投資
以1847年《谷物法》的廢除為標(biāo)志，完成工業(yè)革命的英國開始實(shí)行自由貿(mào)易政策。由于在制造業(yè)方面具有絕對競爭優(yōu)勢，其出口額急劇增加，出口的快速增加帶動了工業(yè)生產(chǎn)的快速擴(kuò)張和資本積累的快速增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1860―1870年，工業(yè)生產(chǎn)的增速為33.2%，1870―1880年，增速為20.8%，1880―1890年，增速為17.4%。出口的迅速增加為英國海外投資奠定了基礎(chǔ)。1850年英國海外資本輸出為2億英鎊，到了1870年就猛增到14億英鎊，在第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前的1914年，英國資本輸出達(dá)到41億英鎊，占全球?qū)ν馔顿Y額的43%，是當(dāng)時(shí)海外投資無可爭議的霸主。從相對比例看，1870―1914年間，英國對外投資額長期占其國民生產(chǎn)總值的5%以上，第一次大戰(zhàn)之前居然達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10%，對外投資額占其儲蓄總額的25―40%。
這段時(shí)期英國海外投資主要有以下幾個(gè)明顯的特征，一是從投資形式看，間接投資占了相當(dāng)大的比例，政府貸款是間接投資的主要形式，直接投資主要是通過在海外建立投資信托公司再進(jìn)行投資的形式完成。二是從行業(yè)分布看，鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)金融和政府貸款是英國海外投資的主要領(lǐng)域。三是從區(qū)域上看，英國的海外投資有一半以上流入了英國在美洲、印度和南非等海外殖民地。四是從投資主體看，商人、企業(yè)家和地產(chǎn)商是海外投資的主體，政府所占的比重幾乎可以忽略不計(jì)。五是從投資目的看，獲取海外原料基地和銷售基地是英國海外直接投資的主要目的。
（二）二戰(zhàn)以后美國海外直接投資
二戰(zhàn)以后，海外投資在經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)所帶來的低潮期后，又迎來了一次期，從戰(zhàn)后一直到1970年，美國在全球的直接投資中扮演了無可爭議的老大地位。1946年，美國的海外直接投資的金額為72億美元，到了1970年增長到782億美元，增長了10倍以上，美國海外投資占GDP的比重也從1946年的3.2%提高到1970年的7.5%。經(jīng)濟(jì)、軍事、國際貨幣體系的安排以及其他軟實(shí)力是決定二戰(zhàn)后美國在全球海外投資地位的重要因素。首先，二戰(zhàn)結(jié)束以后，美國的GDP、工業(yè)生產(chǎn)甚至黃金儲備在資本主義世界都具有絕對領(lǐng)先的地位。二是戰(zhàn)后所建立的布雷頓森林體系實(shí)際上奠定了以美元為核心的國際貨幣體系，為美國企業(yè)大規(guī)模海外投資創(chuàng)造了便利條件。三是戰(zhàn)后美國企業(yè)無論是科技水平、管理水平還是單個(gè)企業(yè)的規(guī)模，都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他國家，對其他國家具有絕對的壟斷優(yōu)勢。
與英國海外投資相比，美國的海外投資也具有幾個(gè)明顯有別于其他時(shí)期的特點(diǎn)。一是從直接投資的地域分布來看，既包括了西歐等老牌的資本主義國家，也包括了拉美、非洲等發(fā)展中國家。二是從投資的先后順序看，美國海外直接投資的重點(diǎn)區(qū)域依次為資源型發(fā)展中國家、勞動密集型發(fā)展中國家以及發(fā)達(dá)國家。三是對西歐等資本主義國家進(jìn)行直接投資的主要是美國具有壓倒性競爭優(yōu)勢的行業(yè)，包括計(jì)算機(jī)、汽車、電信等等行業(yè)，投資主體是大型的跨國公司，例如通用汽車、福特以及國際商用機(jī)器公司等等。四是對發(fā)展中勞動密集型國家的直接投資很大程度上是美國喪失競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移的結(jié)果。五是政治因素在美國的對外直接投資中發(fā)揮了比以往更重要的作用，戰(zhàn)后援助歐洲的“馬歇爾計(jì)劃”是美國資本順利打開西歐大門的重要保證，而對發(fā)展中國家進(jìn)行投資時(shí)，是否是美國政治盟友成為美國進(jìn)行直接投資的重要考量。因此，在發(fā)展中地區(qū)中，拉美地區(qū)、墨西哥等就成為美國對外直接投資的重點(diǎn)區(qū)域，原先的東方陣營很少成為美國投資的對象。
（三）上世紀(jì)70年代至90年代日本的海外投資
二戰(zhàn)以后，在多種因素的影響下，日本經(jīng)濟(jì)開始起飛，到了上世紀(jì)六七十年代，日本初步形成了以重化工業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，從1970年代開始，日本企業(yè)也開展了海外投資的步伐，到了80年代后期，日本曾一度取代美國成為世界頭號對外投資大國。隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本對外直接投資開始逐步縮減，在全球的投資地位又逐步被美國所取代。
綜合日本的海外投資發(fā)展歷程，主要有以下幾個(gè)明顯的特征。一是在美元占絕對主導(dǎo)權(quán)的國際貨幣體系中，日本企業(yè)進(jìn)行海外投資時(shí)，往往先將日元換成美元，然后進(jìn)行海外投資，而利潤的匯回又要重新?lián)Q成日元，存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)和兌換成本。二是日本進(jìn)行海外投資的重要基礎(chǔ)是通過巨額貿(mào)易順差所形成的巨額外匯儲備。三是70年代日本的海外直接投資更多的是流向資源型國家，兩次石油危機(jī)和日本本身資源匱乏的格局是推動日本進(jìn)行資源投資的主要因素。四是80年代以后，日本對發(fā)達(dá)國家制造業(yè)的投資開始大量增加，這很大程度上是為了避免美國等發(fā)達(dá)國家針對日本的貿(mào)易壁壘所進(jìn)行的被動型投資，行業(yè)主要包括汽車、電子等。五是90年代以后，在全球一體化推動下，日本對周邊包括中國、東盟等國家和地區(qū)的投資開始增加，日本將周邊具有廉價(jià)勞動力和資源的國家和地區(qū)作為制造業(yè)基地，主導(dǎo)形成了東亞生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，并以此向美國等發(fā)達(dá)國家出口，這是日本為了提高競爭力而進(jìn)行的主動投資，電子信息產(chǎn)業(yè)是投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。
（四）90年代以來新興市場經(jīng)濟(jì)體的對外直接投資
90年代以來信息、網(wǎng)絡(luò)、通訊和交通、運(yùn)輸?shù)燃夹g(shù)的發(fā)展和條件的改善，以及世界各國對外開放的擴(kuò)大，國際間經(jīng)濟(jì)、政治、文化、宗教等各方面的交流日趨頻繁密切，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)入一個(gè)新的階段，而經(jīng)濟(jì)全球化一個(gè)重要特征就是生產(chǎn)的全球化。所謂生產(chǎn)全球化是指生產(chǎn)分工體系從以一個(gè)國家內(nèi)部為主轉(zhuǎn)向全球范圍，形成全球性生產(chǎn)分工網(wǎng)絡(luò)體系。在這個(gè)過程中，跨國公司是生產(chǎn)全球化的主要推動者，而跨國投資則是主要載體，跨國投資是衡量生產(chǎn)全球化程度的主要指標(biāo)。90年代以來的經(jīng)濟(jì)全球化推動了新一輪跨國投資的高漲。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議統(tǒng)計(jì)，外國直接投資流入占東道國資本形成總額的比重，1980年全球平均僅為2.3%，到1990年上升到4.3%，此后迅速提高，到2007年已高達(dá)14.8%。
在這一輪全球化投資中，一個(gè)明顯的特征就是除了美國、日本等發(fā)達(dá)國家繼續(xù)扮演重要的投資角色以外，包括韓國、臺灣地區(qū)等新興市場經(jīng)濟(jì)體在全球跨國直接投資中的地位顯著上升，投資主體多元化是新一輪經(jīng)濟(jì)全球化背景下的一個(gè)顯著特征。由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭力相對于美國等老牌資本主義國家相對薄弱，新興市場經(jīng)濟(jì)體對外投資表現(xiàn)出明顯的與發(fā)達(dá)資本主義國家不同的特征。一是從投資類型看，多種因素限制了新興市場經(jīng)濟(jì)體很少對資源型國家進(jìn)行投資，換而言之，獲取海外資源不是新興市場經(jīng)濟(jì)體海外投資的主要目的。二是作為追趕型的經(jīng)濟(jì)體，新興市場經(jīng)濟(jì)體的對外投資分為兩種，一種是作為技術(shù)的追隨者，對發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資，這是被動型投資，另一種是為了利用低成本優(yōu)勢進(jìn)行的主動投資，投資區(qū)域主要是亞洲包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家和地區(qū)。三是從投資的行業(yè)看，制造業(yè)占據(jù)了絕對的優(yōu)勢地位，例如韓國制造業(yè)對外投資占了其對外投資的50%以上。四是從投資主體看，大企業(yè)是投資的主體，而數(shù)量眾多的中小企業(yè)一定程度上是為大型企業(yè)配套。最典型的就是臺灣地區(qū)電子和汽車產(chǎn)業(yè)的對外投資，大企業(yè)主導(dǎo)，跟隨了數(shù)量眾多的中小企業(yè)。
二、不同階段不同國家和地區(qū)海外投資特征的比較
（一）不同階段主要海外投資國家和地區(qū)的相同點(diǎn)
從這些國家和地區(qū)對外投資的經(jīng)歷看，一個(gè)最基本的共同點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)水平已經(jīng)達(dá)到了相對比較高的水平，人均收入衡量要高于同期世界人均GDP的平均水平，經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展或者正在處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段。從不同階段主要海外投資國的經(jīng)濟(jì)水平可以看出，當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)開始大規(guī)模對外投資的時(shí)候，其經(jīng)濟(jì)水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同期世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平均水平。在跨入大規(guī)模對外投資階段的英國、美國和日本，人均收入已經(jīng)達(dá)到了世界平均水平的4倍左右。即使是在全球跨國投資中并不占據(jù)主導(dǎo)地位的韓國、臺灣地區(qū)，其在開始大規(guī)模海外投資時(shí)，人均GDP也已經(jīng)接近世界平均水平的兩倍。而且在進(jìn)行大規(guī)模海外投資時(shí)，普遍經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、綜合國力明顯提高的發(fā)展階段，例如英國在進(jìn)行大規(guī)模海外投資前就完成了工業(yè)革命，一舉成為頭號資本主義大國，而美國則憑借第二次世界大戰(zhàn)徹底擺脫了大蕭條所帶來的影響，政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他資本主義國家，同樣，日本、韓國等國家和地區(qū)在進(jìn)行大規(guī)模對外投資時(shí)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)十年的高速增長。可以說經(jīng)濟(jì)實(shí)力是一國進(jìn)行海外投資的基本條件。
這些主要海外投資國另一個(gè)主要特點(diǎn)就是在進(jìn)行大規(guī)模海外投資之前或者進(jìn)行大規(guī)模海外投資的時(shí)候，開放型經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)?shù)乃剑瑢ν赓Q(mào)易在這些國家的發(fā)展中已經(jīng)占了相當(dāng)?shù)牡匚?，日本、韓國等國甚至明確提出出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略。例如英國，推動英國工業(yè)革命一個(gè)最直接的因素就是為了獲取東方國家的貴金屬而推動了英國新興資產(chǎn)階級不斷改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)并向這些地區(qū)大量出口具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，通過出口積累的巨額財(cái)富是英國實(shí)施大規(guī)模海外投資的基礎(chǔ)。即使是提出對東方國家實(shí)行“出口管制”戰(zhàn)略的美國，憑借其戰(zhàn)后急劇擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)、政治實(shí)力，在“馬歇爾計(jì)劃”的帶動下，通過向西歐等國大量出口制成品，使出口得到了迅猛的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1950―1973年，美國出口的實(shí)際增長率達(dá)到了6.9%，出口占GDP的比重也從1950年的3.0%提高到了1973年的4.9%。考慮到出口因素，可以說，這些國家的對外投資一定程度上是為了降低運(yùn)輸成本或者規(guī)避進(jìn)口國的貿(mào)易壁壘進(jìn)而對東道國進(jìn)行直接投資。
這些進(jìn)行大規(guī)模海外投資國家第三個(gè)明顯的共同特點(diǎn)就是擁有一批具有國際競爭力的企業(yè)，能夠在海外投資中發(fā)揮投資主體的作用。在早期的英國的對外投資中，盡管政府的鼓勵(lì)政策發(fā)揮了重要作用，但是真正帶動英國海外投資的主體還是各種企業(yè)，包括給其他政府提供貸款的也主要是大型的金融集團(tuán)，英國政府很少直接介入到海外投資活動中。同樣，在其他國家和地區(qū)的對外投資中，形成一批具有國際競爭力的本土企業(yè)是對外投資的一個(gè)基本條件。例如日本，在其開始大規(guī)模海外投資時(shí)，包括豐田、本田、索尼等都已經(jīng)是赫赫有名的國際性大公司了。這些企業(yè)不僅是對外投資的主體，而且在技術(shù)、管理、營銷等方面的優(yōu)勢是這些企業(yè)海外投資取的成功的保證。
（二）不同階段主要投資國家和地區(qū)海外投資的不同點(diǎn)
一是對于這些進(jìn)行海外投資的國家和地區(qū)而言，進(jìn)行海外投資時(shí)所面臨的國際貨幣體系環(huán)境有所不同。在英國大規(guī)模海外投資時(shí)，國際上實(shí)行的是金本位的貨幣體系。在這種貨幣體系下要進(jìn)行海外投資，必然要獲得大量的貴金屬作為支撐。而完成工業(yè)革命之后的英國，通過出口積累了巨額的貴金屬，這是英國進(jìn)行大規(guī)模海外投資的一個(gè)重要前提。而在美國進(jìn)行大規(guī)模海外投資時(shí)，國際貨幣體系是布雷頓森林體系和牙買加體系兩個(gè)階段，無論是布雷頓森林體系下的固定匯率制度還是牙買加體系下的浮動匯率制度，美元都是國際儲備和結(jié)算的主要貨幣。這種貨幣體系安排保證了美國在海外投資時(shí)擁有其他國家所不具備的支付手段。一方面，海外資金大量回流美國，為美國的海外投資提供了低成本的資本；另一方面，美國可以直接通過增發(fā)貨幣的方式為海外投資融資，盡管有可能帶來美元的貶值。在日本和新興市場經(jīng)濟(jì)體開始大規(guī)模海外投資的時(shí)候，全球的貨幣體系實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入牙買加體系，實(shí)行了浮動匯率制度。但正如前面所提到的，美元依舊是國際結(jié)算和儲備的主要貨幣，這決定了其他國家要大規(guī)模海外投資，必須通過持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目順差的方式獲得美元，而美國則沒有必要采取經(jīng)常項(xiàng)目順差方式獲得海外投資所必須的美元，這就是為什么只有美國在經(jīng)常項(xiàng)目長期大幅度逆差的情況下仍然能保持世界頭號對外直接投資大國的地位，而其他國家卻不能做到這一點(diǎn)。
二是影響海外投資區(qū)域的政治因素在不斷減弱，而經(jīng)濟(jì)因素則明顯上升。在英國開始海外投資的時(shí)候，出于保護(hù)自己投資的目的，直接投資一般都是投向自己的殖民地，政治因素是影響英國海外投資的重要因素。而美國戰(zhàn)后開始大規(guī)模海外投資時(shí)，當(dāng)時(shí)正處于東西方冷戰(zhàn)的時(shí)候，美國的海外投資也很少投向東方陣營的國家。而日本在開始海外投資時(shí)盡管也是東西方兩大陣營對立，但日本的海外投資盡管也是主要投向自己盟友，但這更多的是經(jīng)濟(jì)而非政治上的考慮，不像美國，其海外直接投資帶有明顯的政治色彩。在新興市場經(jīng)濟(jì)體開始對外投資時(shí)，政治因素在其對外投資中較少被考慮，能否獲得經(jīng)濟(jì)收益是這些國家和地區(qū)進(jìn)行對外投資時(shí)主要考慮因素，投資地域多元是新興市場經(jīng)濟(jì)體對外投資的一個(gè)重要特征。
三是制造業(yè)投資始終是對外投資的重點(diǎn)，但是投資的目的和方式發(fā)生了很大的變化。在90年代的全球化以前，美國、日本等國的海外制造業(yè)投資更多的是一種出口替代型投資，即市場導(dǎo)向型投資，海外投資目的地往往就是原來的出口目的地，例如戰(zhàn)后美國對西歐的投資以及70年代以后日本對美國的投資往往屬于這種類型，即海外投資是市場導(dǎo)向型的投資。但是90年代以后，無論是原來老牌的海外投資大國還是新興市場經(jīng)濟(jì)體，出口導(dǎo)向型的投資在制造業(yè)的投資中占據(jù)了越來越高的比重。這是由于全球化所帶來的交易成本和運(yùn)輸成本大幅度降低的結(jié)果。
三、對我國海外直接投資的啟示
（一）當(dāng)前制約我國海外直接投資的不利因素
首先，從一些國家的海外投資的經(jīng)歷看，當(dāng)一個(gè)國家或者地區(qū)開始大規(guī)模海外投資的時(shí)候，以人均收入衡量的經(jīng)濟(jì)水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平。而我國盡管已經(jīng)經(jīng)歷了30年的高速增長，但是從人均收入水平看，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平。2009年，按照現(xiàn)價(jià)計(jì)算，我國人均GDP3600美元，而同期世界人均GDP為8000美元左右，也就是說我國的人均GDP僅占世界水平的44%。與已經(jīng)進(jìn)入大規(guī)模海外投資階段的國家和地區(qū)相比，我國人均收入水平還是相對較低，如果僅僅按照國際經(jīng)驗(yàn)看，我國還未達(dá)到大規(guī)模實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的階段。
其次，在這些國家和地區(qū)開始大規(guī)模海外投資的時(shí)候，已經(jīng)有一批具有國際競爭力的企業(yè)，正是這些企業(yè)扮演了海外投資的主要角色。相對而言，我國除了部分壟斷行業(yè)以外，在海外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域制造業(yè)，除了華為、聯(lián)想、海爾等為數(shù)不多的企業(yè)以外，真正具有國際競爭優(yōu)勢的企業(yè)屈指可數(shù)。2009年《財(cái)富》的世界500強(qiáng)名單中，盡管中國大陸有34家企業(yè)上榜，但是絕大多數(shù)是國有壟斷行業(yè)或者競爭不充分領(lǐng)域的企業(yè)，缺乏真正高技術(shù)或者充分競爭領(lǐng)域的制造業(yè)企業(yè)。在一些領(lǐng)域的投資主體尚未培育成熟的情況下，投資主體缺乏競爭優(yōu)勢和壟斷優(yōu)勢，這使得我國的海外投資受到很大的限制。
（二）當(dāng)前有利于我國海外直接投資的因素
首先，進(jìn)行海外投資的國家，一個(gè)必要的前提就是擁有支持海外投資的物質(zhì)基礎(chǔ)，即通過長期的貿(mào)易順差或者其他方式積累巨額的貴金屬或者外匯儲備。與其他進(jìn)行大規(guī)模海外投資的國家和地區(qū)一樣，在出口導(dǎo)向型政策的支持下，我國積累了巨額的外匯儲備，目前外匯儲備已經(jīng)躍居全球第一，這是我國進(jìn)行海外直接投資的重要支撐。
其次，在英國、美國以及日本等主要國家進(jìn)行海外投資時(shí)，最開始都是對資源型國家進(jìn)行投資，以獲取穩(wěn)定的資源供給為主要目的。在經(jīng)歷了資源投資以后，才對制造業(yè)以及其他行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模投資。從我國目前情況看，盡管目前缺乏具有競爭力的制造業(yè)企業(yè)，但是我國國有企業(yè)經(jīng)過多年的改革發(fā)展之后，在資源開采等領(lǐng)域已經(jīng)具備了一定的國際競爭力，形成了一批具有跨國投資能力的能源資源巨頭，完全有能力在我國海外投資中扮演開路先鋒的角色。
（三）對于我國海外投資前景的判斷分析
從國際經(jīng)驗(yàn)可知，目前既有我國海外投資的有利條件，同時(shí)也存在一些不利于我國海外投資的條件。僅僅從國際比較很難直接判斷我國是否到了大規(guī)模海外投資的階段，必須根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國實(shí)際進(jìn)行分析。
