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時(shí)間：2023-07-12 09:35:20
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一、研究背景
公司的投資行為一直是學(xué)術(shù)界長(zhǎng)期關(guān)注的話題，先前的研究主要從投資和現(xiàn)金流的敏感度研究投資問(wèn)題?？疾焱顿Y對(duì)公司內(nèi)部現(xiàn)金流是否存在敏感性，對(duì)其有兩種不同的理論解釋，即信息不對(duì)稱理論下的投資不足與理論下的過(guò)度投資問(wèn)題，一般認(rèn)為公司內(nèi)部人與外部的資金提供者之間的信息不對(duì)稱以及問(wèn)題的存在導(dǎo)致市場(chǎng)不完美，增加市場(chǎng)摩擦，影響企業(yè)外部融資的成本，管理者只能依靠?jī)?nèi)部融資，從而引發(fā)投資不足。Jensen（1986）指出現(xiàn)代企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，在信息不對(duì)稱情況下，股東與公司的管理層利益目標(biāo)可能出現(xiàn)分歧，產(chǎn)生委托問(wèn)題。管理層往往為了自身的利益，而不是公司的價(jià)值最大化，可能濫用資金，盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，享受在職消費(fèi)，為了企業(yè)擴(kuò)張而投資凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，這就產(chǎn)生了過(guò)度投資。
Modigliani和Miller提出著名的資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)理論，認(rèn)為公司環(huán)境是無(wú)摩擦的話，公司的投資機(jī)會(huì)是由公司的最優(yōu)投資決策決定，公司的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值的最大化。信息不對(duì)稱理論表明：如果信息是完全對(duì)稱，則消除了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，企業(yè)的投資不足和過(guò)度投資問(wèn)題得到解決，然而。Myers and Majluf（1984）認(rèn)為當(dāng)管理者與外部投資人之間存在信息不對(duì)稱導(dǎo)致高額的外部融資成本，前者主要考察當(dāng)面臨更多信息不對(duì)稱的企業(yè)是否會(huì)受到融資約束而表現(xiàn)出更強(qiáng)敏感性，引起投資不足，后者主要研究當(dāng)公司擁有大量的現(xiàn)金流時(shí)是否存在過(guò)度投資的現(xiàn)象。FHP（Fazzari，Hubbard，Petersen，1988）發(fā)現(xiàn)Tobin’s Q和現(xiàn)金流量都影響投資，他們以1970—1984年84家美國(guó)制造業(yè)上市公司為樣本，以股利支付率作為標(biāo)準(zhǔn)，把企業(yè)按照融資約束的程度分為低、中、高三組，采用回歸方程證實(shí)投資與現(xiàn)金流之間顯著相關(guān)和利用行業(yè)樣本發(fā)現(xiàn)剩余現(xiàn)金流與任意投資正相關(guān)，Hadlock（1998） 使用美國(guó)435家公司1973—1976年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資—現(xiàn)金流敏感性隨著內(nèi)部人持股比例的增加呈現(xiàn)出先上升后下降的非單調(diào)趨勢(shì)。Ghose（2005）利用美國(guó)石油業(yè)的歷史數(shù)據(jù)證實(shí)，每當(dāng)國(guó)際石油價(jià)格上升時(shí)，豐富的非預(yù)期現(xiàn)金流量會(huì)導(dǎo)致該行業(yè)企業(yè)的過(guò)度投資行為，Rechardon（2006）進(jìn)一步證實(shí)超額現(xiàn)金流與過(guò)度投資存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，擁有高現(xiàn)金流水平的公司容易發(fā)生過(guò)度投資。
國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究基本上延續(xù)了國(guó)外文獻(xiàn)的研究方法，主要檢驗(yàn)公司投資與企業(yè)現(xiàn)金流之間的相關(guān)關(guān)系以及這一關(guān)系如何受到融資約束等條件的影響，劉昌國(guó)（2006）使用2001—2004年的數(shù)據(jù)從自由現(xiàn)金流量的角度研究了上市公司的過(guò)度投資行為，研究結(jié)果表明我國(guó)上市公司很大程度地存在自由現(xiàn)金流量的過(guò)度投資行為，唐雪松、周曉蘇、馬如靜（2007）利用上市公司（2000—2002）數(shù)據(jù)研究上市公司是否存在過(guò)度投資行為以及相關(guān)制約機(jī)制是否有效，結(jié)果表明我國(guó)上市公司存在過(guò)度投資行為，王彥超（2009）認(rèn)為，當(dāng)公司持有超額現(xiàn)金時(shí)，融資無(wú)約束的企業(yè)容易發(fā)生過(guò)度投資。
根據(jù)先前的研究結(jié)果，似乎可以得出結(jié)論：過(guò)度投資主要是由于問(wèn)題的存在，信息不對(duì)稱則是導(dǎo)致投資不足的一個(gè)主要理由。從上述內(nèi)容可以看出，目前尚存在沒(méi)有考慮投資現(xiàn)金流敏感性的非線性問(wèn)題，缺少?gòu)钠髽I(yè)的成長(zhǎng)階段視角分析公司現(xiàn)金流對(duì)非預(yù)期投資的影響。在理想世界里，邊際托賓Q值是公司資本投資的唯一驅(qū)動(dòng)力，公司投資直到邊際收益等于邊際成本，然而在現(xiàn)實(shí)世界里，公司的投資行為還會(huì)受到其他諸多因素的影響，如公司融資環(huán)境、現(xiàn)金流量、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)投資理論可知，企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)是企業(yè)投資需求的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素，企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)越好，其投資需求就越高。當(dāng)公司在高成長(zhǎng)階段時(shí)，公司投資機(jī)會(huì)較多，公司管理層會(huì)相應(yīng)增加投資以獲得較好收益；而當(dāng)公司在低成長(zhǎng)階段時(shí)，公司投資機(jī)會(huì)不多，公司管理者更多會(huì)選擇持有現(xiàn)金謹(jǐn)慎投資，待有更好投資機(jī)會(huì)再進(jìn)行投資。企業(yè)如同人及其他生物一樣，也有成長(zhǎng)周期，并在不同階段有其不同的目標(biāo)，面臨著不同的風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)階段投資現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)約束都會(huì)發(fā)生變化，因而投資現(xiàn)金流的敏感性也會(huì)發(fā)生變化。
鑒于此，本文擬考察在公司不同的成長(zhǎng)階段非預(yù)期投資對(duì)現(xiàn)金流的敏感性。本文的主要目的在于：揭示現(xiàn)金流在不同成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)中對(duì)非預(yù)期投資行為的作用是否相同，驗(yàn)證信息不對(duì)稱理論下的投資不足與自由現(xiàn)金流假說(shuō)過(guò)度投資的假設(shè)。
在研究方法上，本文采用Hansen（1999）發(fā)展門(mén)限面板模型來(lái)自動(dòng)確定成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的門(mén)限值，避免人為主觀確定劃分成長(zhǎng)性的缺陷，利用這個(gè)門(mén)限值對(duì)公司的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行內(nèi)生的劃分，并進(jìn)一步檢驗(yàn)這一關(guān)系是否存在成長(zhǎng)機(jī)會(huì)門(mén)限效應(yīng)，在不同的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)下，自由現(xiàn)金流假設(shè)是否成立。
二、研究方法與設(shè)計(jì)
（一）過(guò)度投資的變量
對(duì)于投資效率的變量主要有兩種模型：一種模型以Vogt（2004）為代表，采用現(xiàn)金流—投資敏感度模型對(duì)相關(guān)的理論進(jìn)行研究，在投資模型中加入現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)的交叉項(xiàng)來(lái)反映投資的效率。另一種是以Richardson（2006）為代表，將企業(yè)投資總額分解為兩部分，一部分是預(yù)期投資，主要由企業(yè)成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)杠桿等因素決定；另一部分則是非預(yù)期投資Overinv，由投資總額減去預(yù)期投資的殘差來(lái)予以表示，若殘差為負(fù)則表明投資不足，若殘差為正則表明投資過(guò)度。筆者使用Richardson（2006）的模型來(lái)測(cè)度非投資效率，其方程如下：
INVi，t=α0+α1Qi，t-1+α2LEVi，t-1+α3Cashi，t-1+α4Agei，t-1
+α5Sizei，t-1+α6Returni，t-1+α7INVi，t-1+■Industry+■Year
+εi，t （1）
其中，INV為當(dāng)年的投資水平，我們以構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金除以上年的總資產(chǎn)代替，Q為上一年投資機(jī)會(huì)，以托賓Q值代替，LEV為上一年的財(cái)務(wù)杠桿，以資產(chǎn)負(fù)債率代替，Cash為公司持有的現(xiàn)金流，以現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~代替。Age為公司的上市年齡，Size為公司的規(guī)模，以年初總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)代替，Return為資本市場(chǎng)股票的年回報(bào)率，Industry和Year分別為行業(yè)、年度啞變量。本文將方程（1）的擬合值作為預(yù)期投資水平，殘差部分作為非預(yù)期投資部分，當(dāng)方程（1）的殘差大于零，為過(guò)度投資，殘差小于零，為投資不足。
（二）使用的計(jì)量模型
在面板模型中可以利用個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)來(lái)體現(xiàn)數(shù)據(jù)資料的異質(zhì)性，在一般的面板模型中，大部分假定參數(shù)是固定不變的，但是實(shí)際上，參數(shù)固定的假設(shè)使其無(wú)法恰當(dāng)?shù)孛枋鲎兞恐g的實(shí)際關(guān)系，可能導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果錯(cuò)誤。因此需要改變系數(shù)的面板模型，Threshold Panel模型就是其中之一，門(mén)限面板模型是由Hansen（1999）提出來(lái)的，該模型由于綜合了非線性與Panel Data兩種模型的很多優(yōu)點(diǎn)，門(mén)限模型從數(shù)據(jù)本身隱含的信息中，通過(guò)估計(jì)進(jìn)行分組，確定門(mén)限使所有橫截單元均具有結(jié)構(gòu)變化，在一定程度上克服了實(shí)證研究中通過(guò)主觀判斷分組的不足。筆者使用Hansen的門(mén)限面板模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究，其單一門(mén)限模型如下：
Overinvi，t=μ1+β1xi，t+β2FCFi，t-1I（gi，t-1≤γ）+β3
FCFi，t-1I（gi，t-1>γ）+εi，t （2）
其中，i表示公司（1≤i≤n），t表示年份（1≤t≤T），Overinvit表示非預(yù)期投資的變量，F(xiàn)CF為公司持有的自由現(xiàn)金流，以公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~超出公司適度投資水平的部分代替，x為對(duì)過(guò)度投資有顯著影響的一組控制變量，包括財(cái)務(wù)杠桿、投資機(jī)會(huì)托賓Q值，g為衡量成長(zhǎng)階段的門(mén)限變量，本文以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率代替，γ就是要求的門(mén)限值，I為示性函數(shù)，當(dāng)括號(hào)中條件滿足時(shí)，I值為1，否則為0。誤差項(xiàng)ε假設(shè)服從均值為零，標(biāo)準(zhǔn)差為σ的隨機(jī)干擾項(xiàng)，Ui為固定效應(yīng)，目的是用來(lái)捕捉不同條件下的異質(zhì)性，β1為控制變量的系數(shù)，β2、β3分別表示當(dāng)成長(zhǎng)性在不同區(qū)制下的自由現(xiàn)金流量系數(shù)。
為進(jìn)一步檢驗(yàn)門(mén)限效應(yīng)是否存在，需要建立假設(shè)如下：
H0：不存在門(mén)限效應(yīng)即β2=β3，H1：存在門(mén)限效應(yīng)即β2≠β3。
如不拒絕原假設(shè)，則門(mén)限效果不存在，兩區(qū)制系數(shù)相同，此時(shí)方程2退化為一般的面板固定效應(yīng)模型；反之，如拒絕原假設(shè)，則門(mén)限效果存在，門(mén)限值將面板數(shù)據(jù)分成兩個(gè)不同的區(qū)制，在不同區(qū)制，變量的關(guān)系不一樣，從而表現(xiàn)出不同的門(mén)限效果，Hansen提出使用F統(tǒng)計(jì)量F（γ）=[S0-■來(lái)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，這里的F分布是非標(biāo)準(zhǔn)化的卡方分布，樣本的經(jīng)驗(yàn)分布使用Bootstrap得到，這樣就可以得到相應(yīng)的P值，根據(jù)計(jì)算的F統(tǒng)計(jì)量來(lái)判斷是否拒絕原假設(shè)。另外一個(gè)檢驗(yàn)是門(mén)限的估計(jì)值是否等于其真實(shí)值，其檢驗(yàn)方法是構(gòu)造一個(gè)似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量LR來(lái)檢驗(yàn)門(mén)限值的真實(shí)性，原假設(shè)H0：■=γ0。相應(yīng)的似然比統(tǒng)計(jì)量：
LR（γ）=■
以上假設(shè)僅存在一個(gè)門(mén)檻，但從實(shí)際角度來(lái)看，很可能存在兩個(gè)甚至更多的門(mén)限值，多門(mén)限模型相應(yīng)的計(jì)算、檢驗(yàn)類(lèi)似與單門(mén)限模型，這里不再贅述。
三、實(shí)證研究結(jié)果
（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)
本文的數(shù)據(jù)信息主要來(lái)源于深圳市國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，以2004—2010年滬深股市所有A股上市公司為初始樣本，按照以下原則選取平衡面板數(shù)據(jù)樣本：（1）由于金融行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)特性，從樣本總體中剔除了金融行業(yè)公司；（2）剔除研究變量有缺失值的樣本；（3）剔除樣本區(qū)間內(nèi)被ST和PT的公司；（4）選取從2004—2010年連續(xù)7年均可獲得相關(guān)數(shù)據(jù)的公司，符合平衡面板要求的數(shù)據(jù)樣本。篩選后，共獲得了5 236個(gè)（公司年）樣本數(shù)據(jù)資料，主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表 2所示。
從表2中可以看出我國(guó)上市公司投資的平均水平一般低于上年總資產(chǎn)的10%（5.96%），公司的平均投資機(jī)會(huì)托賓Q值1.646，公司持有的現(xiàn)金流達(dá)上年總資產(chǎn)6%左右，平均資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）達(dá)到49%，各變量標(biāo)準(zhǔn)差比較小，表明各公司之間的相關(guān)變量差異不大。
表3展示的是Spearman和Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣，其中右上角是Spearman相關(guān)系數(shù)，左下角是Pearson相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)投資與托賓Q值、現(xiàn)金流Cash、自由現(xiàn)金流正顯著相關(guān)相關(guān)，與財(cái)務(wù)杠桿負(fù)相關(guān)，也即擁有較多的現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流、較高Q值的公司，投資會(huì)更多，而財(cái)務(wù)杠桿值與公司的投資相反。
（二）回歸結(jié)果及分析
本研究以Hansen提出的門(mén)限面板模型為基礎(chǔ)，探討我國(guó)上市公司投資現(xiàn)金流的敏感性是否會(huì)因?yàn)樘幱诓煌某砷L(zhǎng)性而存在單一或多重門(mén)限效應(yīng)，所以我們需要先對(duì)模型的門(mén)限效應(yīng)是否存在進(jìn)行檢驗(yàn)，然后根據(jù)其結(jié)果進(jìn)行實(shí)證分析。
表4給出的是不同成長(zhǎng)性下的投資現(xiàn)金流敏感性的單門(mén)限、雙門(mén)限和三門(mén)限效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量和采用自助抽樣得出的P值以及相應(yīng)的臨界值，從表中結(jié)果來(lái)看，單門(mén)限、雙門(mén)限的在5%的顯著性水平下顯著，而三門(mén)限檢驗(yàn)結(jié)果不顯著，因此推斷不同成長(zhǎng)性下的投資現(xiàn)金流敏感性存在雙門(mén)限效應(yīng)，即他們之間存在非線性關(guān)系，因此當(dāng)變量Growth在不同的區(qū)制時(shí)，投資現(xiàn)金流敏感性系數(shù)會(huì)有不同的含義。
兩個(gè)不同的門(mén)限估計(jì)值以及95%的置信區(qū)間展示于表5，由表4、表5及圖1可以看出，在95%的置信水平下有兩個(gè)顯著的門(mén)限值，其一為0.0619，其二是0.1586，根據(jù)這兩個(gè)門(mén)限值把上市公司按照成長(zhǎng)性分成3個(gè)區(qū)制：低成長(zhǎng)區(qū)（Growth≤0.0619），中成長(zhǎng)區(qū)（0.0619
0.1586）。
表6列示了面板門(mén)限模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果，從結(jié)果中發(fā)現(xiàn)：非效率投資與托賓Q值正顯著相關(guān)，其相應(yīng)的T統(tǒng)計(jì)量值為1.84，P值0.04，資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）負(fù)相關(guān)，其相應(yīng)的T統(tǒng)計(jì)量值為-2.06，p值為0.023。令人驚訝的是，不同的成長(zhǎng)區(qū)間，非效率投資與現(xiàn)金流的關(guān)系顯著不同，在低成長(zhǎng)區(qū)間，非效率投資與現(xiàn)金流是顯著負(fù)的相關(guān)關(guān)系，其相應(yīng)的T統(tǒng)計(jì)量為-6.52，P值為0.000，與經(jīng)典的自由現(xiàn)金流假說(shuō)不一致；然而，在中成長(zhǎng)區(qū)間，非效率投資正相關(guān)與現(xiàn)金流，但其敏感性在5%的顯著性水平下不顯著，其T統(tǒng)計(jì)值為1.376，在高成長(zhǎng)區(qū)間，非效率投資與公司內(nèi)部現(xiàn)金流顯著正相關(guān)，其相應(yīng)的T統(tǒng)計(jì)量值為7.23，支持自由現(xiàn)金流量假說(shuō)。
（三）一個(gè)可能的解釋
為了進(jìn)一步研究投資現(xiàn)金流敏感性的關(guān)系，筆者利用成長(zhǎng)性把上市公司分成3個(gè)成長(zhǎng)區(qū)制，進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，表7給出了上市公司在不同成長(zhǎng)區(qū)間下的分年度分布情況，從表中可以看出，在不同的成長(zhǎng)區(qū)間上市公司的頻數(shù)分布是不一樣的，中成長(zhǎng)區(qū)間的樣本最少，在年度頻數(shù)分布上來(lái)看，2008年在低成長(zhǎng)頻數(shù)最多，高成長(zhǎng)接近最少，這可能與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致在低成長(zhǎng)區(qū)間的上市公司增多，此后，中國(guó)實(shí)施4萬(wàn)億元的救市政策，2009—2010年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，因而，低成長(zhǎng)區(qū)間的上市公司開(kāi)始逐年減少，中成長(zhǎng)、高成長(zhǎng)區(qū)間的開(kāi)始逐年增加。
表8給出了上市公司主要變量在不同成長(zhǎng)區(qū)間上的均值統(tǒng)計(jì)，從表中左邊結(jié)果可以看出，公司的平均投資、托賓Q值、內(nèi)部現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、非效率投資都隨著成長(zhǎng)區(qū)間從低成長(zhǎng)到高成長(zhǎng)的變化而增大，在高成長(zhǎng)階段，這些指標(biāo)平均值分別為0.0791、1.836、0.0668、0.547和0.0178，其中資產(chǎn)負(fù)債率超出50%，負(fù)債率相對(duì)比較高。在低成長(zhǎng)區(qū)間，公司內(nèi)部的平均現(xiàn)金流大于投資的1.115個(gè)百分點(diǎn)（占總資產(chǎn)的1.115個(gè)百分點(diǎn)，其他一樣都是相對(duì)于總資產(chǎn)）；在中成長(zhǎng)區(qū)間平均投資額與公司內(nèi)部現(xiàn)金流旗鼓相當(dāng)，這個(gè)階段現(xiàn)金流與投資額是相適配的；在高成長(zhǎng)階段，超出現(xiàn)金流的平均投資額占總資產(chǎn)1.23個(gè)百分點(diǎn)。非效率投資指標(biāo)在低成長(zhǎng)區(qū)間是-0.0173，顯示投資不足；在中成長(zhǎng)階段為-0.00026，比較適中；在高成長(zhǎng)階段為0.0178，顯示過(guò)度投資。表8中右邊給出的是分組T檢驗(yàn)結(jié)果，從中可以看出，投資額、托賓Q值、資產(chǎn)負(fù)債率、非預(yù)期投資在三個(gè)階段顯著區(qū)別，而公司內(nèi)部現(xiàn)金流在高成長(zhǎng)與中成長(zhǎng)階段在統(tǒng)計(jì)上沒(méi)有差別，也即在高成長(zhǎng)區(qū)間公司現(xiàn)金流的增長(zhǎng)不能滿足公司投資的需求，從而公司的資產(chǎn)負(fù)債率顯著增加。
一個(gè)可能的解釋是在低成長(zhǎng)階段，上市公司投資機(jī)會(huì)較少，然而公司內(nèi)部現(xiàn)金流量比較充足，即使擁有充沛的現(xiàn)金流，也因?yàn)橥顿Y機(jī)會(huì)較少，而不能投資，因而出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象，導(dǎo)致公司內(nèi)部的現(xiàn)金流與投資成負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與自由現(xiàn)金流量假說(shuō)不一致；上市公司進(jìn)入中等成長(zhǎng)階段，上市公司投資機(jī)會(huì)開(kāi)始增多，自由現(xiàn)金流也隨著增加，而且兩者比較適配，因而兩者正相關(guān)但不顯著；當(dāng)上市公司進(jìn)入高成長(zhǎng)階段，這一時(shí)期上市公司已經(jīng)進(jìn)入高速擴(kuò)張階段，這一時(shí)期，由于投資大幅增加，上市公司內(nèi)部現(xiàn)金流不能滿足投資的需求，然而市場(chǎng)預(yù)期前景好，托賓Q值增大，市場(chǎng)高估了公司的發(fā)展前景，很容易得到外部融資，因而資產(chǎn)負(fù)債率增加，出現(xiàn)過(guò)度投資的現(xiàn)象，投資與現(xiàn)金流為顯著的正相關(guān)關(guān)系，從而支持自由現(xiàn)金流假說(shuō)。同時(shí)上述的實(shí)證結(jié)果表明，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也是影響企業(yè)的投資行為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)較冷時(shí)，大多數(shù)公司出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，上市公司進(jìn)入了過(guò)度投資的時(shí)期。
四、結(jié)論
綜上所述，鑒于大量的文獻(xiàn)考察了投資現(xiàn)金流敏感性的影響，但早期的研究經(jīng)常忽略投資現(xiàn)金流敏感性非線性存在可能性，即忽視了不同成長(zhǎng)階段下投機(jī)機(jī)會(huì)不同的條件，本文以中國(guó)A股上市公司2004—2010年平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，從企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的視角分析上市公司內(nèi)部現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)投資的影響，針對(duì)投資現(xiàn)金流敏感性相對(duì)于成長(zhǎng)機(jī)會(huì)可能存在門(mén)限效應(yīng)。借鑒Richardson（2006）的方法構(gòu)造出過(guò)度投資，運(yùn)用Hansen（1999）所提出面板門(mén)限模型理論對(duì)其進(jìn)行了分析，揭示出了我國(guó)上市公司中在不同成長(zhǎng)機(jī)會(huì)下自由現(xiàn)金流對(duì)投資的影響是否存在門(mén)限效應(yīng)的非線性關(guān)系，研究的主要結(jié)論：（1）公司的投資現(xiàn)金流的敏感性與投資機(jī)會(huì)存在2個(gè)門(mén)限3個(gè)區(qū)制效應(yīng)即低成長(zhǎng)、中成長(zhǎng)和高成長(zhǎng)效應(yīng)，投資現(xiàn)金流敏感性因?yàn)椴煌某砷L(zhǎng)性，表現(xiàn)出非線性關(guān)系；（2）在低成長(zhǎng)階段，自由現(xiàn)金流與非預(yù)期投資存在著負(fù)的相關(guān)關(guān)系，這與經(jīng)典的自由現(xiàn)金流假說(shuō)矛盾；（3）在高成長(zhǎng)階段，自由現(xiàn)金流與非預(yù)期投資存在著正的顯著相關(guān)關(guān)系，支持自由現(xiàn)金流量假說(shuō)，中成長(zhǎng)區(qū)間不顯著；（4）在中成長(zhǎng)與高成長(zhǎng)階段，投資現(xiàn)金流的敏感性不一樣，高成長(zhǎng)投資現(xiàn)金流比中成長(zhǎng)性敏感性高且顯著。本研究結(jié)論表明，上市公司的非預(yù)期投資行為投資是隨企業(yè)成長(zhǎng)性動(dòng)態(tài)變化的。
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概述
建筑工程造價(jià)是建設(shè)項(xiàng)目的投資估算、設(shè)計(jì)概算、施工圖預(yù)算造價(jià)、竣工結(jié)算造價(jià)的統(tǒng)稱。它們是建設(shè)項(xiàng)目在不同建設(shè)階段投資控制的依據(jù)。投資估算是指建設(shè)項(xiàng)目在投資決策過(guò)程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料和規(guī)定的估算辦法，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資金額進(jìn)行估計(jì)，然后編制申請(qǐng)投資計(jì)劃報(bào)告。經(jīng)批準(zhǔn)的投資估算造價(jià)就是建設(shè)工程造價(jià)的最高限額。它是建設(shè)項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)，也是設(shè)計(jì)方案選擇和初步設(shè)計(jì)階段建設(shè)項(xiàng)目投資控制的目標(biāo)。投資估算的編制方法有生產(chǎn)能力指數(shù)法、概算指標(biāo)法、類(lèi)似工程預(yù)算法等幾種。
生產(chǎn)能力指數(shù)法
生產(chǎn)能力指數(shù)法是根據(jù)已建成的同類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目裝置的生產(chǎn)能力與投資額和擬建建設(shè)項(xiàng)目裝置的生產(chǎn)能力來(lái)估算擬建項(xiàng)目的投資額。因物流項(xiàng)目不同于生產(chǎn)性項(xiàng)目，且擬建項(xiàng)目千差萬(wàn)別，故不推薦采用此方法。
概算指標(biāo)法
當(dāng)擬建項(xiàng)目的初步設(shè)計(jì)深度不夠，不能準(zhǔn)確計(jì)算各分項(xiàng)工程的工程量時(shí)，只要項(xiàng)目所采用的技術(shù)比較成熟，而旦又有同類(lèi)結(jié)構(gòu)的概算指標(biāo)參照時(shí)，可用此法。
概算指標(biāo)是指比概算定額更加綜合擴(kuò)大的分部工程或單位工程的人工、材料、機(jī)械臺(tái)班的消耗量標(biāo)準(zhǔn)和造價(jià)指標(biāo)。在建筑工程中，往往按完整的建筑物或構(gòu)筑物并以平方米、立方米、米為計(jì)算單位。由于物價(jià)波動(dòng)，人工工日單價(jià)、材料預(yù)算價(jià)格、機(jī)械臺(tái)班單價(jià)不斷上漲，造價(jià)指標(biāo)也隨之而變化。為此，概算（估算）指標(biāo)要采用"消耗量"與"單價(jià)"分離的辦法，根據(jù)不同建筑、結(jié)構(gòu)類(lèi)型的單方建筑面積耗用主要資源的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，再按照計(jì)算時(shí)的當(dāng)?shù)厝斯すと諉蝺r(jià)、材料預(yù)算價(jià)格、機(jī)械臺(tái)班單價(jià)和間接費(fèi)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算出適用的概算（估算）指標(biāo)。然后按以下公式估算擬建項(xiàng)目的投資造價(jià)：
擬建項(xiàng)目的投資造價(jià)=擬建項(xiàng)目的建筑面積x相應(yīng)的概算指標(biāo)
采用概算指標(biāo)估算法進(jìn)行造價(jià)估算時(shí)，如果擬建工程的結(jié)構(gòu)特征與概算指標(biāo)有所不同，則應(yīng)先對(duì)概算指標(biāo)進(jìn)行修正，再用修正后的概算指標(biāo)估算造價(jià)。
修正概算指標(biāo)的方法，是從原概算指標(biāo)的工料數(shù)量或費(fèi)用中減去與設(shè)計(jì)不同部分的人工、材料和機(jī)械臺(tái)班的數(shù)量及其相應(yīng)的價(jià)值，再加進(jìn)設(shè)計(jì)該部分所需的人工、材料和機(jī)械臺(tái)班的數(shù)量及其相應(yīng)的價(jià)值。公式如下：
修正概算指標(biāo)=原概算指標(biāo)換出結(jié)構(gòu)構(gòu)件的價(jià)值+換入結(jié)構(gòu)構(gòu)件的價(jià)值
換出(換入)結(jié)構(gòu)構(gòu)件的價(jià)值=∑[換出(換入)結(jié)構(gòu)構(gòu)件的分項(xiàng)工程量×本地區(qū)相應(yīng)的定額單價(jià)]
類(lèi)似工程預(yù)算法
類(lèi)似工程預(yù)算法是指利用以往類(lèi)似工程預(yù)、結(jié)算的單方造價(jià)，按照概算指標(biāo)估算工程造價(jià)的辦法，對(duì)擬建工程的造價(jià)進(jìn)行估算。
采用類(lèi)似工程預(yù)算法估算工程造價(jià)時(shí)，對(duì)擬建工程結(jié)構(gòu)特征與類(lèi)似工程結(jié)構(gòu)特征方面的差異，可采用上述修正概算指標(biāo)的方法加以修正，對(duì)擬建工程地區(qū)與類(lèi)似工程地區(qū)在人工工日單價(jià)、材料預(yù)算價(jià)格、機(jī)械臺(tái)班單價(jià)、其他直接費(fèi)和間接費(fèi)費(fèi)率等方面的差異，則用以下方法進(jìn)行修正：
擬建項(xiàng)目的投資估算造價(jià)=擬建項(xiàng)目建筑面積×類(lèi)似工程單方造價(jià)×K
式中K是本工程與類(lèi)似工程之間的差異系數(shù)。按以下步驟和方法計(jì)算求得：
（1）計(jì)算類(lèi)似工程預(yù)、結(jié)算的人工費(fèi)、材料費(fèi)、機(jī)械費(fèi)、其他直接費(fèi)和間接費(fèi)在全部工程總造價(jià)中所占的比重。分別用其百分比表示，即Pi％（i=1，2，3，4，5）。
（2）計(jì)算擬建工程地區(qū)與類(lèi)似工程地區(qū)在人工費(fèi)單價(jià)(1)，材料費(fèi)單價(jià)(2)、機(jī)械費(fèi)單價(jià)(3)、其他直接費(fèi)費(fèi)率(4)和間接費(fèi)費(fèi)率(5)之間的差異系數(shù)：Kj=擬建工程地區(qū)（j）單價(jià)/類(lèi)似工程地區(qū)單價(jià)(j )x100%(j=1，2，3，4，5)。
（3）計(jì)算差異系數(shù)K=P1%×k1+P2%×K2+P3％×K3+P4％×K4+P5％×K5
建立物流企業(yè)基建投資估算體系
設(shè)想
根據(jù)我國(guó)物流企業(yè)的特點(diǎn)，建議采用概算指標(biāo)法與類(lèi)似工程預(yù)算法相結(jié)合的估算方法，建立物流企業(yè)基建工程項(xiàng)目(如庫(kù)房、辦公樓、貨場(chǎng)、專用線、商務(wù)樓、員工宿舍等)的投資估算參考指標(biāo)體系。具體設(shè)想如下：
(1)收集近期類(lèi)似工程的造價(jià)資料（概算、預(yù)算、結(jié)算等）。
(2)根據(jù)物流企業(yè)的工程結(jié)構(gòu)、裝修現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整修正現(xiàn)有的概算指標(biāo)（如2005年某地區(qū)建設(shè)工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)）。
(3)通過(guò)人工、材料、機(jī)械單價(jià)的價(jià)差調(diào)整，編制出本企業(yè)當(dāng)年的各類(lèi)工程概算指標(biāo)（單方造價(jià)）。
(4)統(tǒng)計(jì)分析近年來(lái)本地區(qū)人工、材料、機(jī)械單價(jià)波動(dòng)情況，預(yù)測(cè)今后3－5年的人工、材料、機(jī)械單價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)。
(5)根據(jù)本單位當(dāng)年的各類(lèi)工程概算指標(biāo)和今后3－5年的人工、材料、機(jī)械單價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算擬新建工程的投資估算（單方投資及總投資）。
具體問(wèn)題說(shuō)明
價(jià)差
(1)人工工日單價(jià)和機(jī)械臺(tái)班單價(jià)變化引起的價(jià)差，可以計(jì)取其他直接費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)經(jīng)費(fèi)、間接費(fèi)、計(jì)劃利潤(rùn)和稅金。
(2)市場(chǎng)采購(gòu)材料價(jià)格上漲引起的價(jià)差，不能計(jì)取其它直接費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)經(jīng)費(fèi)、間接費(fèi)、計(jì)劃利潤(rùn)，但可計(jì)取稅金。
各種市場(chǎng)材料的價(jià)差=(市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格－定額預(yù)算價(jià)格)×定額用量
市場(chǎng)材料通常是指鋼筋、水泥、商品混凝土、木材、瀝青、玻璃、防水材料、大理石、花崗巖、瓷磚、墻地磚、馬賽克、輕鋼龍骨吊頂、木門(mén)、鋁合金門(mén)窗、保溫材料等。
(3)地方材料和其他材料價(jià)格上漲引起的價(jià)差。由于這類(lèi)材料的品種繁多，不能像市場(chǎng)材料那樣逐個(gè)調(diào)整，一般是按各地區(qū)造價(jià)主管部門(mén)定期的綜合調(diào)價(jià)系數(shù)進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整，只能計(jì)取稅金。按下列公式計(jì)算：
地方材料和其他材料價(jià)差=單位工程項(xiàng)目直接費(fèi)×綜合調(diào)價(jià)系數(shù)
建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成
按我國(guó)物流企業(yè)基建部門(mén)現(xiàn)行的投資估算范圍考慮（可不考慮固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期貸款利息、鋪底流動(dòng)資金），擬建項(xiàng)目總投資包括以下三部分：
第一部分：工程建安費(fèi)（設(shè)備購(gòu)置費(fèi)一般由其他部門(mén)申請(qǐng)）。
第二部分：工程建設(shè)其他費(fèi)用（大部分以第一部分的建安費(fèi)用為基數(shù)計(jì)算）。
(1)土地使用及遷移補(bǔ)償費(fèi)（在現(xiàn)有物流企業(yè)內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目可不考慮此項(xiàng)）。
(2)建設(shè)管理費(fèi)：建設(shè)單位管理費(fèi)(1%)；政府投資項(xiàng)目代建制管理費(fèi)(2％)；招標(biāo)服務(wù)費(fèi)(1%)；工程建設(shè)監(jiān)理費(fèi)(2.5％)；施工圖技術(shù)審查費(fèi)(0.5％)。
(3)前期工程咨詢費(fèi)(0.5％)。
(4)工程勘察設(shè)計(jì)費(fèi)(平均3.5％左右)。
(5)工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)費(fèi)(約1％)。
(6)工程保險(xiǎn)費(fèi)(0.5％)。
(7)配套設(shè)施建設(shè)費(fèi)( 62元/平方米 )。
(8)防空地下室易地建設(shè)費(fèi)(2％或2000元/平方米)。
(9)白蟻防治費(fèi)( 3.5元/平方米)。
(10)高可靠性供電費(fèi)用及臨時(shí)接電費(fèi)用( 240元/ KVA，0.053KVA/平方米，240xO.053=13元/平方米)。
第三部分：預(yù)備費(fèi)用，包括基本預(yù)備費(fèi)(5％)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)(3％或按以下計(jì)算確定)。
編制計(jì)算實(shí)例
本文以某省某物流企業(yè)常見(jiàn)的辦公樓工程為例，通過(guò)修正、調(diào)整2005年某地區(qū)建設(shè)工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，計(jì)算出某物流企業(yè)2010的該類(lèi)工程的概算指標(biāo)（參考2005年同類(lèi)工程的概算單方造價(jià)）；然后統(tǒng)計(jì)分析近年來(lái)本地區(qū)人工、材料、機(jī)械單價(jià)波動(dòng)情況，預(yù)測(cè)今后3－5年的人工、材料、機(jī)械單價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)，最后計(jì)算出該物流企業(yè)擬新建辦公樓工程的投資估算（單方投資）。
工程建安費(fèi)
(1)己知某物流企業(yè)2005年同類(lèi)辦公樓的工程結(jié)算單方造價(jià)為1480元/平方米（其中土建工程單方造價(jià)約為1280元/平方米）。
(2)查找土建裝飾工程主要工料指標(biāo)（參考2005年某地區(qū)建設(shè)工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)調(diào)整）。
(3)2004年第三季度、2010年第四季度土建工料單價(jià)及價(jià)差調(diào)整計(jì)算（見(jiàn)表1）。
人工費(fèi)價(jià)差（可計(jì)取其他直接費(fèi)、現(xiàn)場(chǎng)經(jīng)費(fèi)、間接費(fèi)、計(jì)劃利潤(rùn)和稅金）：202.9元/平方米×[1+( 12.67+0.28+4.17+3.42)/1 00]=202.9×1.2054=244.58元/平方米。
市場(chǎng)材料費(fèi)價(jià)差（可計(jì)取稅金）：152.28元/平方米×(1+3.42％)=157.49元/平方米。
總價(jià)差：244.58＋157.49=402.07元/平方米。
價(jià)格上漲幅度：402.07÷1280=0.314，約為土建工程原單方造價(jià)的31.4％。
(4)安裝工程因無(wú)詳細(xì)的工料指標(biāo)，可參考土建工程工料單價(jià)及價(jià)差調(diào)整計(jì)算后的上漲幅度，計(jì)取安裝工程的工料單價(jià)及價(jià)差調(diào)整上漲幅度也為31.4%。
(5)工程造價(jià)由2010年的1480元/平方米時(shí)，修正、調(diào)整為2010年的1480元/平方米×(1+31.4％)=1945元/平方米。
工程建設(shè)其他費(fèi)用
(1)大部分物流企業(yè)沒(méi)有專業(yè)的基建管理部門(mén)，所以應(yīng)計(jì)算建設(shè)單位管理費(fèi)（1％）或政府投資項(xiàng)目代建制管理費(fèi)（2％）。
(2)其他費(fèi)用計(jì)算：招標(biāo)服務(wù)費(fèi)（1％），工程建設(shè)監(jiān)理費(fèi)（2.5％左右），施工圖技術(shù)審查費(fèi)（約0.5％），前期工程咨詢費(fèi)（約0.5％），工程勘察設(shè)計(jì)費(fèi)（3.5％左右），工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)費(fèi)（約1％），工程勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)（0.5％），市政配套設(shè)施建設(shè)費(fèi)( 62元/平方米)，防空地下室易地建設(shè)費(fèi)(2％或2000元/平方米)，白蟻防治費(fèi)(3.5元/平方米)，高可靠性供電費(fèi)用及臨時(shí)接電費(fèi)用(240元IKVA， 0.053KVA/平方米，240 ×O.053 = 13元/平方米，其他（招標(biāo)場(chǎng)地費(fèi)、試驗(yàn)費(fèi)、消防檢測(cè)費(fèi)等，約0.4%）。即：
1%+2.5％+0.5％+0.5％+3.5％+ 1％+0.5％+2％+0.4%=11.9％；
54+3.5+13=70.5元/平方米。
預(yù)備費(fèi)用
基本預(yù)備費(fèi)(5％)，漲價(jià)預(yù)備費(fèi)（由以下計(jì)算預(yù)測(cè)估計(jì)確定）。
2004年到2010年6年間工料單價(jià)上漲幅度約為31.4%，換算到每一年的工料單價(jià)上漲幅度，即（1 +x）=1.3141/6＝1.0466，得x=0.0466=4.66％/年。
庫(kù)房工程單方投資估算指標(biāo)計(jì)算
1945元/平方米×（1+11.9％+5％）+70.5元/平方米=2344元/平方米
根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的基建程序，大中型工程的建設(shè)周期需3-5年，預(yù)計(jì)在第三年開(kāi)始招標(biāo)，簽署施工合同，可以此時(shí)間點(diǎn)（第三年）來(lái)計(jì)算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)，則新項(xiàng)目的單方投資估算應(yīng)為：
1948x（11.9％+5%+(1.0466) 3）+70.5=1948x1.315+70.5=2633元/平方米
其中工程費(fèi)為：1948x(1.0466) 3 =1948 x1.1464 =2233元/平方米
企業(yè)在流程優(yōu)化過(guò)程中會(huì)面臨以下方面的問(wèn)題：
第一個(gè)問(wèn)題：有的企業(yè)制定好了戰(zhàn)略，但是對(duì)于戰(zhàn)略如何落實(shí)，從組織、流程、績(jī)效到IT支撐各個(gè)方面似乎都存在問(wèn)題，不知道從哪里去切入。
第二個(gè)問(wèn)題：大革命似的流程優(yōu)化運(yùn)動(dòng)，沒(méi)有具體目的，沒(méi)有項(xiàng)目范圍，只有工作量，這種做法的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致部門(mén)間無(wú)休止的討論與爭(zhēng)吵，但不知道究竟要解決什么問(wèn)題，容易陷入就流程而流程的低水平討論中，而忽略組織的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和真正要解決的問(wèn)題及效益點(diǎn)。
第三個(gè)問(wèn)題：流程改善后，領(lǐng)導(dǎo)找不到改善的感覺(jué)，因?yàn)檫@些改善不是他的痛處。流程的改善本身不是目的，之上應(yīng)該有更高的管理命題，比如不知如何調(diào)配人手？不知道還有成本空間可挖？流程的改善只是手段和過(guò)程，最終要解決業(yè)務(wù)之痛。
筆者建議，企業(yè)要解決什么問(wèn)題，要達(dá)成什么樣的目標(biāo)，先找到關(guān)鍵的問(wèn)題，對(duì)這些關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行深入的流程分析。從流程的角度去切入，只要能更好地達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，所有的工具和方法都會(huì)為我們所用。流程本身是對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)模式、組織、業(yè)務(wù)的運(yùn)轉(zhuǎn)的一個(gè)表述，企業(yè)所有的問(wèn)題要得到解決都要落到流程上。通過(guò)流程分析找到問(wèn)題的解決方案，再進(jìn)一步通過(guò)落實(shí)到流程的作業(yè)手冊(cè)和IT工具來(lái)實(shí)現(xiàn)。
以業(yè)務(wù)改進(jìn)為目標(biāo)的流程優(yōu)化可以用這樣一個(gè)體系來(lái)表述：一個(gè)診斷、三次優(yōu)化、兩個(gè)落實(shí)、一個(gè)推動(dòng)。
一個(gè)診斷就是要找目標(biāo)。從兩個(gè)方面找目標(biāo)，一個(gè)是找達(dá)成企業(yè)戰(zhàn)略要求的目標(biāo)，一個(gè)找到企業(yè)需要解決的問(wèn)題。找到目標(biāo)后，流程優(yōu)化就有了方向(如圖)。值得注意的是，目標(biāo)最好能有可量化的KPI來(lái)衡量，并且明確現(xiàn)狀值和分階段的改進(jìn)目標(biāo)值，這樣流程優(yōu)化的改進(jìn)過(guò)程和價(jià)值才可度量。
三次優(yōu)化首先是流程框架體系的優(yōu)化。流程框架體系的優(yōu)化是優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、優(yōu)化企業(yè)的資源配置，最后我們還可以優(yōu)化企業(yè)的職能，提升組織的效率。我們以采購(gòu)的業(yè)務(wù)模式為例來(lái)了解流程框架體系優(yōu)化。通過(guò)采購(gòu)品分類(lèi)我們了解企業(yè)的戰(zhàn)略和組織應(yīng)該怎么去設(shè)計(jì)，包括采購(gòu)策略、管理方式、決策分權(quán)、組織配合，最后形成企業(yè)采購(gòu)戰(zhàn)略、采購(gòu)管理模式、業(yè)務(wù)模式。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，我們把所有工程性的產(chǎn)品做成戰(zhàn)略采購(gòu)，并進(jìn)行集中采購(gòu)。集中采購(gòu)以后相應(yīng)的業(yè)務(wù)管理的方式、業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的模式和業(yè)務(wù)流程都會(huì)不一樣。
其次就是流程的優(yōu)化。流程的優(yōu)化其實(shí)是優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)模式后能落地在流程上。這個(gè)方面的流程優(yōu)化就是要通過(guò)流程優(yōu)化的手段把企業(yè)的問(wèn)題解決掉。前期作診斷時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在著很多問(wèn)題，這些問(wèn)題比較散，應(yīng)該把企業(yè)的問(wèn)題歸結(jié)起來(lái)形成關(guān)鍵的問(wèn)題。流程優(yōu)化要去解決這些關(guān)鍵問(wèn)題。
例如某電信企業(yè)投資流程優(yōu)化過(guò)程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)有這樣的問(wèn)題：市場(chǎng)導(dǎo)向不夠、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、市場(chǎng)響應(yīng)速度慢，影響投資收益。電信企業(yè)的投資在于建網(wǎng)、建基站。運(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)是看網(wǎng)絡(luò)鋪建速度和覆蓋廣度。市級(jí)公司一年可能有上千個(gè)投資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目都需要相應(yīng)市場(chǎng)。我們對(duì)問(wèn)題的根源進(jìn)行分析，結(jié)論是企業(yè)對(duì)投資的項(xiàng)目沒(méi)有進(jìn)行區(qū)分，無(wú)論大項(xiàng)目小項(xiàng)目都是同樣的流程；另一個(gè)是地市級(jí)建網(wǎng)授權(quán)不夠，項(xiàng)目審批時(shí)間長(zhǎng)，很多需要上經(jīng)理會(huì)，甚至到省級(jí)公司審批。平均每個(gè)項(xiàng)目審批時(shí)間大約20天左右?？蚣荏w系優(yōu)化后將企業(yè)的項(xiàng)目分為兩類(lèi)投資，一類(lèi)是大型資本性的投資。第二類(lèi)是小基站的建設(shè)，每個(gè)項(xiàng)目投資金額不大，但是項(xiàng)目多，總金額大，叫做滾動(dòng)性投資。對(duì)滾動(dòng)投資優(yōu)化的結(jié)果是對(duì)零散的投資要通過(guò)預(yù)算來(lái)控制。前期可根據(jù)市場(chǎng)的情況制定投資計(jì)劃預(yù)算。因此需要強(qiáng)化滾動(dòng)性投資預(yù)算的流程。該電信企業(yè)的業(yè)務(wù)中原來(lái)沒(méi)有這個(gè)流程，現(xiàn)在就要增加這個(gè)流程，對(duì)原有的滾動(dòng)性投資流程進(jìn)行優(yōu)化。這個(gè)優(yōu)化的流程里面所有公司的總經(jīng)理會(huì)、上級(jí)公司不需要再參與這樣項(xiàng)目的審批，審批周期由20天降低到8天。
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它是一種預(yù)防措施，它通過(guò)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)上由于價(jià)格波動(dòng)給交易者造成了損失，可以被期貨市場(chǎng)的交易盈余抵補(bǔ)，因此，也起到了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)，近年來(lái)發(fā)生過(guò)多起由于風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時(shí)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，如何將風(fēng)險(xiǎn)置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報(bào)？筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。
1 內(nèi)部控制的基本含義
內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富而逐漸發(fā)展起來(lái)的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個(gè)理論階段。1992年，coso委員會(huì)提出了一個(gè)內(nèi)部控制的專題研究報(bào)告《內(nèi)部控制：整體框架》，即coso內(nèi)部控制框架。該報(bào)告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過(guò)程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息溝通以及監(jiān)督等5個(gè)方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，而非減少風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過(guò)建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對(duì)關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制缺口，通過(guò)強(qiáng)化相關(guān)部門(mén)控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測(cè)試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。
2 企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險(xiǎn)管理
期貨投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來(lái)的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對(duì)于期貨投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)伴隨于整個(gè)期貨投資活動(dòng)。也就是說(shuō)，控制期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。
2.1 業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征
業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過(guò)程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開(kāi)始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計(jì)算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過(guò)程。
企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計(jì)劃。當(dāng)決定從事期貨交易時(shí)，首先要向期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)商開(kāi)立帳戶，同時(shí)建立印鑒卡，簽妥合約書(shū)，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買(mǎi)或賣(mài)商品種類(lèi)、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價(jià)格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時(shí)，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書(shū)面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺(tái)的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價(jià)格上背書(shū)，如果該訂單沒(méi)有價(jià)格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價(jià)格以后，再由電話員傳回公司電訊室?？蛻艚?jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書(shū)面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時(shí)，會(huì)員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報(bào)給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。
2.2 企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)
從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對(duì)面的交易，它需要通過(guò)期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒(méi)有完全封閉的時(shí)間界限及隱含著路線風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。經(jīng)過(guò)對(duì)企業(yè)期貨投資流程過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對(duì)如下幾種重要風(fēng)險(xiǎn)：
(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門(mén)編寫(xiě)的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報(bào)告），未得到經(jīng)理辦公會(huì)議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門(mén)、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險(xiǎn)。投資計(jì)劃是對(duì)未來(lái)投資行動(dòng)的一種說(shuō)明，是對(duì)投資活動(dòng)的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計(jì)劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個(gè)投資活動(dòng)的結(jié)果。對(duì)于企業(yè)期貨投資計(jì)劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉(cāng)部位，說(shuō)明所需期貨保證金或財(cái)務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說(shuō)了算，相關(guān)部門(mén)未對(duì)期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書(shū)記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場(chǎng)外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個(gè)服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資帶來(lái)一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊(cè)資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。
二、投資項(xiàng)目的專業(yè)性診斷不足
企業(yè)投資主管部門(mén)接到下屬企業(yè)的投資方案后，往往專注于投資項(xiàng)目是否與國(guó)家和地區(qū)的政策、企業(yè)內(nèi)部的管理規(guī)定相符，資料是否齊全，資料的前后邏輯是否一致，經(jīng)過(guò)的流程是否合規(guī)等方面的審核，而對(duì)于投資項(xiàng)目是否與企業(yè)的人力資源、財(cái)務(wù)狀況、資源配置相契合，市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及前景方面的診斷性研究不足。各專業(yè)委員會(huì)也往往是官員多、專家少，資料符合性審核多、投入產(chǎn)出的專業(yè)診斷少。
三、投資風(fēng)險(xiǎn)管控不健全
投資風(fēng)險(xiǎn)管理側(cè)重于事前預(yù)防，對(duì)項(xiàng)目審批流程的形式管控比較多，對(duì)于投資決策的論證過(guò)程管理不足，對(duì)投資的實(shí)施過(guò)程跟進(jìn)、事中事后的監(jiān)督以及投資失敗的責(zé)任追究缺失，復(fù)雜的審批流程規(guī)避的是各級(jí)決策者的個(gè)人責(zé)任，因?yàn)榻?jīng)過(guò)層層審批誰(shuí)都不對(duì)結(jié)果單獨(dú)負(fù)責(zé)，大家都負(fù)責(zé)也就都不負(fù)責(zé)，投資的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有人承擔(dān)。這也是形成盲目投資、投資效益較差的原因，一些企業(yè)容易陷入屢投屢虧、屢虧屢投的惡性循環(huán)。
四、加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)投資管理的對(duì)策建議
1.建設(shè)部門(mén)專業(yè)化、人員專家化的投資管理部門(mén)
投資管理的專業(yè)性比較強(qiáng)，特別是對(duì)投資項(xiàng)目的診斷需要專業(yè)的知識(shí)、市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，投資項(xiàng)目審核既要關(guān)注法律法規(guī)、政策、資料的符合性審核，更要關(guān)注項(xiàng)目的有效性診斷，可研報(bào)告、盡職調(diào)查的有效性進(jìn)行分析，要組織專家對(duì)項(xiàng)目的可行性、效益性作充分的論證，管理人員要走向市場(chǎng)，各專業(yè)委員會(huì)的組成人員也要充實(shí)專家的數(shù)量，建設(shè)“部門(mén)專業(yè)化、人員專家化”的投資管理部門(mén)。
2.加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管控
國(guó)有企業(yè)的投資以企業(yè)自身為主、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，應(yīng)該建立環(huán)境分析系統(tǒng)、平衡主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的關(guān)系，合理配置資源等一整套風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、避免或減少投資風(fēng)險(xiǎn)。投資項(xiàng)目應(yīng)該圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，綜合考慮自身的技術(shù)水平、管理能力，科學(xué)評(píng)估市場(chǎng)和財(cái)務(wù)狀況，嚴(yán)格遵守國(guó)家的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向，避免參與回報(bào)率低、超出自身籌資能力、無(wú)法達(dá)到技術(shù)水平的項(xiàng)目，謹(jǐn)慎對(duì)待不熟悉、風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，對(duì)資金和技術(shù)水平達(dá)到投資的項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)中選優(yōu)，把投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
3.加強(qiáng)財(cái)務(wù)和審計(jì)監(jiān)督
國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)人員應(yīng)全程參與企業(yè)的投資活動(dòng)，為企業(yè)投資決策提供依據(jù)，并對(duì)其進(jìn)行全方位的監(jiān)督，把事前預(yù)防與事中事后監(jiān)督相結(jié)合。審計(jì)部門(mén)應(yīng)該充分發(fā)揮審計(jì)監(jiān)督的功能，既要保證國(guó)有企業(yè)的投資行為合法、有效，又要對(duì)投資項(xiàng)目的可行性、效益進(jìn)行嚴(yán)格的審計(jì)。
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它是一種預(yù)防措施，它通過(guò)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)上由于價(jià)格波動(dòng)給交易者造成了損失，可以被期貨市場(chǎng)的交易盈余抵補(bǔ)，因此，也起到了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)，近年來(lái)發(fā)生過(guò)多起由于風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時(shí)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，如何將風(fēng)險(xiǎn)置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報(bào)？筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。
1內(nèi)部控制的基本含義
內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富而逐漸發(fā)展起來(lái)的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個(gè)理論階段。1992年，COSO委員會(huì)提出了一個(gè)內(nèi)部控制的專題研究報(bào)告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報(bào)告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過(guò)程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息溝通以及監(jiān)督等5個(gè)方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，而非減少風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過(guò)建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對(duì)關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制缺口，通過(guò)強(qiáng)化相關(guān)部門(mén)控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測(cè)試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。
2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險(xiǎn)管理
期貨投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來(lái)的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對(duì)于期貨投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)伴隨于整個(gè)期貨投資活動(dòng)。也就是說(shuō)，控制期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。
2.1業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征
業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過(guò)程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開(kāi)始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計(jì)算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過(guò)程。
企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計(jì)劃。當(dāng)決定從事期貨交易時(shí)，首先要向期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)商開(kāi)立帳戶，同時(shí)建立印鑒卡，簽妥合約書(shū)，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買(mǎi)或賣(mài)商品種類(lèi)、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價(jià)格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時(shí)，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書(shū)面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺(tái)的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價(jià)格上背書(shū)，如果該訂單沒(méi)有價(jià)格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價(jià)格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經(jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書(shū)面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時(shí)，會(huì)員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報(bào)給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。
2.2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)
從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對(duì)面的交易，它需要通過(guò)期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒(méi)有完全封閉的時(shí)間界限及隱含著路線風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。經(jīng)過(guò)對(duì)企業(yè)期貨投資流程過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對(duì)如下幾種重要風(fēng)險(xiǎn)：
(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門(mén)編寫(xiě)的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報(bào)告），未得到經(jīng)理辦公會(huì)議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門(mén)、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險(xiǎn)。投資計(jì)劃是對(duì)未來(lái)投資行動(dòng)的一種說(shuō)明，是對(duì)投資活動(dòng)的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計(jì)劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個(gè)投資活動(dòng)的結(jié)果。對(duì)于企業(yè)期貨投資計(jì)劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉(cāng)部位，說(shuō)明所需期貨保證金或財(cái)務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說(shuō)了算，相關(guān)部門(mén)未對(duì)期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書(shū)記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場(chǎng)外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個(gè)服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資帶來(lái)一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊(cè)資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。
(3)沒(méi)有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險(xiǎn)。有交易就有風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)企業(yè)的對(duì)外交易行為主要是由合同來(lái)規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是合同中的種種陷阱，尤其是在對(duì)方缺少履行合同的誠(chéng)信時(shí)，大量無(wú)效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會(huì)給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
(4)開(kāi)戶未經(jīng)有效審批。開(kāi)設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開(kāi)立了不合規(guī)的帳戶，對(duì)期貨投資將帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。
(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒(méi)有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒(méi)有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書(shū)面簽字審批，這可能會(huì)造成資金的濫用，對(duì)企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個(gè)原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國(guó)進(jìn)口航油采購(gòu)和國(guó)際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒(méi)有得到上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個(gè)企業(yè)承受巨額虧損。
2.3基于期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)
2.3.1組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)
完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個(gè)結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個(gè)人為完成既定的組織目標(biāo)——通過(guò)期貨交易來(lái)保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，并可及時(shí)發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險(xiǎn)和采取相應(yīng)對(duì)策。期貨投資應(yīng)實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對(duì)于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門(mén)。期貨投資部門(mén)其職責(zé)為，收集研究期貨市場(chǎng)信息，明確其變化趨勢(shì)，制定期貨投資計(jì)劃；具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門(mén)的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會(huì)計(jì)、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實(shí)其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計(jì)劃之中。
2.3.2建立期貨投資管理制度
建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險(xiǎn)。
（1）規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為目的原則，交易方向相反、商品種類(lèi)相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤(rùn)水平原則。
（2）規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評(píng)價(jià)。①在投資前期的工作：制定期貨投資計(jì)劃、選擇合作機(jī)構(gòu)、簽訂合作合同。投資計(jì)劃的制定要盡量詳盡，包括市場(chǎng)分析，可行性研究報(bào)告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好，而且在以前的經(jīng)營(yíng)中，沒(méi)有嚴(yán)重的自營(yíng)虧損，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取合理；②期貨投資期指投資計(jì)劃的執(zhí)行過(guò)程，包括期貨價(jià)格趨勢(shì)分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析；③投資事后評(píng)價(jià)指通過(guò)審計(jì)發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強(qiáng)控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。
（3）嚴(yán)格制定各崗位職能，對(duì)各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實(shí)行過(guò)程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對(duì)于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門(mén)不定期核查。
（4）加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動(dòng)的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對(duì)資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨(dú)立稽核等控制活動(dòng)的實(shí)施。
2.3.3期貨投資管理報(bào)告格式化、程序化和制度化
要求報(bào)告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動(dòng)、事件進(jìn)行報(bào)告，報(bào)告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項(xiàng)目選擇報(bào)告、可行性研究報(bào)告等，也包括守規(guī)和財(cái)務(wù)方面的報(bào)告，這樣使得對(duì)期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時(shí)針對(duì)突發(fā)事件做非程式化報(bào)告。
內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過(guò)建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評(píng)估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并可針對(duì)期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過(guò)設(shè)計(jì)合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。
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一、戰(zhàn)略聯(lián)盟與價(jià)值鏈會(huì)計(jì)
戰(zhàn)略聯(lián)盟的概念最早是由美國(guó)DEC公司總裁簡(jiǎn)?霍普蘭德(J. Hopland)和管理學(xué)家羅杰?奈格爾(R. Nigel)提出。其后,希爾拉、包銘心(Beamish Paul W.)、Ranjay Gulati、邁克爾?波特(Michael E.Porter)等學(xué)者從不同角度闡述了戰(zhàn)略聯(lián)盟的內(nèi)涵,其中,邁克爾?波特從價(jià)值鏈視角出發(fā),認(rèn)為聯(lián)盟是某一企業(yè)同結(jié)盟的伙伴一起協(xié)調(diào)或合用價(jià)值鏈以擴(kuò)展企業(yè)價(jià)值鏈的有效范圍。價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的最早提出是在20世紀(jì)90年代初期,英美的《管理會(huì)計(jì)》、《哈佛商業(yè)評(píng)論》、《會(huì)計(jì)雜志》等期刊上均有對(duì)價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的相關(guān)研究。在我國(guó),閻達(dá)五先生將價(jià)值鏈會(huì)計(jì)界定為對(duì)企業(yè)價(jià)值信息及其背后深層次關(guān)系的研究,并確定了價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的基本理論框架。根據(jù)價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的主體不同可以將其分為以單個(gè)企業(yè)為主體的內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈會(huì)計(jì)和以戰(zhàn)略聯(lián)盟為主體的外部?jī)r(jià)值鏈會(huì)計(jì)。
理解戰(zhàn)略聯(lián)盟和價(jià)值鏈會(huì)計(jì)之間的密切關(guān)系需要準(zhǔn)確把握價(jià)值鏈的含義,因?yàn)槎呤墙y(tǒng)一于企業(yè)價(jià)值鏈之中的。邁克爾?波特指出價(jià)值的創(chuàng)造是一系列活動(dòng)的有機(jī)過(guò)程,如設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、交貨及與產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的各種輔助活動(dòng)等,所有這些活動(dòng)可以用一個(gè)價(jià)值鏈來(lái)表明。價(jià)值鏈可以分為企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈和外部?jī)r(jià)值鏈,前者是由基本活動(dòng)和支持活動(dòng)組成的,其中基本活動(dòng)包括研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、儲(chǔ)運(yùn)物流、市場(chǎng)銷(xiāo)售和服務(wù),支持活動(dòng)包括戰(zhàn)略規(guī)劃、行政管理、人力資源管理、企業(yè)文化建設(shè)、原材料及設(shè)備采購(gòu)、財(cái)務(wù)管理等內(nèi)容;后者也稱為產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈,可以分為存在于核心價(jià)值鏈與供應(yīng)商和銷(xiāo)售商的價(jià)值鏈之間的縱向價(jià)值鏈、存在于核心價(jià)值鏈與最終用戶之間的買(mǎi)方價(jià)值鏈以及存在于核心價(jià)值鏈與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)值鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)值鏈。
通過(guò)上述概念的溯源不難發(fā)現(xiàn),戰(zhàn)略聯(lián)盟的目的是實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈有效范圍的延展,提升企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力,而價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的總體目標(biāo)是戰(zhàn)略聯(lián)盟中價(jià)值鏈集合上的整體價(jià)值增值,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值?？梢?jiàn)二者均以價(jià)值鏈管理為基礎(chǔ),以提升企業(yè)價(jià)值為目標(biāo),因此,完全可以通過(guò)價(jià)值鏈會(huì)計(jì)對(duì)戰(zhàn)略聯(lián)盟的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行刻畫(huà)以提高戰(zhàn)略聯(lián)盟的有效性,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值鏈的擴(kuò)展。具體的業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)指標(biāo)可根據(jù)不同形式的聯(lián)盟進(jìn)行合理安排設(shè)置。
二、戰(zhàn)略聯(lián)盟核心業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)
(一)R&D(研究與開(kāi)發(fā))聯(lián)盟的業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)
R&D聯(lián)盟是指兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)共同承擔(dān)新產(chǎn)品或新技術(shù)研發(fā)過(guò)程中的成本和風(fēng)險(xiǎn),共同享受研發(fā)成果的聯(lián)盟形式。R&D聯(lián)盟中的企業(yè)處于價(jià)值鏈上的同一位置,不存在上下游關(guān)系,因此對(duì)業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)的重點(diǎn)在于內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈會(huì)計(jì),其具體指標(biāo)應(yīng)包括研發(fā)人員比例、研發(fā)人員學(xué)歷水平、研發(fā)人員人均經(jīng)費(fèi)支出、研發(fā)周期、研發(fā)成功率、研發(fā)投入產(chǎn)出比、研發(fā)成果轉(zhuǎn)化率、研發(fā)流程固定資產(chǎn)占有率等。除對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行刻畫(huà)外,流程評(píng)價(jià)也是價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的一個(gè)重要內(nèi)容。在R&D聯(lián)盟中,需要價(jià)值鏈會(huì)計(jì)以數(shù)量化指標(biāo)體系為基礎(chǔ),評(píng)價(jià)研發(fā)流程的各階段效果,并不斷改進(jìn)、優(yōu)化流程,最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的過(guò)程。
(二)聯(lián)盟的業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)
聯(lián)盟是指供應(yīng)商和企業(yè)結(jié)成聯(lián)盟,雙方協(xié)定由供應(yīng)商按協(xié)議內(nèi)容向企業(yè)提供原材料或技術(shù)設(shè)備,并對(duì)企業(yè)進(jìn)行設(shè)備使用指導(dǎo)的聯(lián)盟形式。聯(lián)盟中供應(yīng)商和企業(yè)分處價(jià)值鏈的上下游,對(duì)于企業(yè)而言價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的重心在外部,即企業(yè)需要通過(guò)對(duì)自身業(yè)務(wù)流程的刻畫(huà)反映供應(yīng)商的信息,具體刻畫(huà)指標(biāo)為:采購(gòu)周期、供應(yīng)保障率、主要原材料價(jià)格、采購(gòu)費(fèi)用、材料成本差異率等。同時(shí)為了加強(qiáng)聯(lián)盟伙伴間的信息溝通,企業(yè)應(yīng)刻畫(huà)如下指標(biāo)以增加供應(yīng)商對(duì)本企業(yè)的了解:自動(dòng)化設(shè)備裝備率、生產(chǎn)率、生產(chǎn)周期、主要原材料單耗、主要能源單耗等。
(三)生產(chǎn)聯(lián)盟業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)
生產(chǎn)聯(lián)盟是指當(dāng)一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)能力無(wú)法承擔(dān)訂單量時(shí),與另一企業(yè)協(xié)商共同生產(chǎn)的聯(lián)盟形式,具體方式可以為租借設(shè)備或工人以及訂單分流兩種?？坍?huà)生產(chǎn)聯(lián)盟的業(yè)務(wù)流程需要根據(jù)其不同的聯(lián)盟方式來(lái)進(jìn)行,租借設(shè)備或工人的情況下,價(jià)值鏈會(huì)計(jì)的具體刻畫(huà)指標(biāo)主要有:設(shè)備正常運(yùn)轉(zhuǎn)率、設(shè)備折舊、設(shè)備精度指數(shù)、設(shè)備生產(chǎn)能力及利用率、員工因工死亡率、員工因工受傷率、事故頻率、員工違法率、員工出勤率、員工工資水平、福利水平、員工性別比率等;在訂單分流聯(lián)盟方式下的價(jià)值鏈會(huì)計(jì)刻畫(huà)指標(biāo)主要有:訂單量、生產(chǎn)能力、訂單符合率、生產(chǎn)設(shè)備負(fù)荷率、員工工作時(shí)數(shù)等。如果聯(lián)盟方式是二者結(jié)合則需要綜合各項(xiàng)指標(biāo),盡可能的反映企業(yè)的價(jià)值鏈信息。
(四)產(chǎn)銷(xiāo)聯(lián)盟的業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)
產(chǎn)銷(xiāo)聯(lián)盟是指兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)分別負(fù)責(zé)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售工作,共同完成由原材料到消費(fèi)品的作業(yè)價(jià)值鏈過(guò)程并協(xié)商確定利潤(rùn)分配的聯(lián)盟形式。產(chǎn)銷(xiāo)聯(lián)盟中企業(yè)與銷(xiāo)售商分處于價(jià)值鏈的上下游,企業(yè)需要向銷(xiāo)售商反映一些基本的產(chǎn)品信息以幫助銷(xiāo)售商更好的進(jìn)行銷(xiāo)售策劃,其主要刻畫(huà)指標(biāo)有:產(chǎn)品合格率、不可修復(fù)廢品損失率、漏檢率、產(chǎn)品平均等級(jí)、流水線生產(chǎn)能力、單位面積生產(chǎn)能力、生產(chǎn)均衡率、存貨周轉(zhuǎn)率、積壓率、準(zhǔn)時(shí)交貨率、缺貨頻率、交貨周期、交貨吻合率等。銷(xiāo)售商需要向生產(chǎn)企業(yè)提供的會(huì)計(jì)指標(biāo)有:市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)覆蓋率、銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售費(fèi)用、退換貨周期、索賠率等。
(五)投資聯(lián)盟的業(yè)務(wù)流程刻畫(huà)
投資聯(lián)盟是指當(dāng)一個(gè)企業(yè)無(wú)力對(duì)某項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí),與另一企業(yè)協(xié)商共同進(jìn)行投資,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),利益共享的聯(lián)盟形式。投資聯(lián)盟的價(jià)值鏈會(huì)計(jì)刻畫(huà)根據(jù)其投資對(duì)象的不同而難易不同,如:投資債券、房產(chǎn)及其他金融產(chǎn)品主要刻畫(huà)以下指標(biāo):投資額、投資周期、投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資額占企業(yè)資產(chǎn)比率、投資額在投資總額中的比例等;投資創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目則相對(duì)比較復(fù)雜,除考慮上述指標(biāo)之外還應(yīng)考慮該創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目與自身企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、己方在該投資對(duì)象企業(yè)中所占的股權(quán)比值等因素。
三、戰(zhàn)略聯(lián)盟支持業(yè)務(wù)流程的刻畫(huà)
一般而言,戰(zhàn)略聯(lián)盟是關(guān)系企業(yè)命運(yùn)的重大決策,無(wú)論哪種形式的聯(lián)盟均需要企業(yè)各項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)的全面配合。這就要求價(jià)值鏈會(huì)計(jì)在如實(shí)刻畫(huà)上述具體戰(zhàn)略聯(lián)盟業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上,還要對(duì)企業(yè)內(nèi)的相關(guān)支持業(yè)務(wù)進(jìn)行刻畫(huà),以便更系統(tǒng)、更充分地提取有利信息用于企業(yè)價(jià)值鏈增值過(guò)程,其中主要的支持業(yè)務(wù)包括戰(zhàn)略規(guī)劃、人力資源管理、行政管理和企業(yè)文化建設(shè)等。
(一)戰(zhàn)略規(guī)劃流程的刻畫(huà)
戰(zhàn)略聯(lián)盟是戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)現(xiàn)的重要手段,戰(zhàn)略規(guī)劃也是戰(zhàn)略聯(lián)盟成功實(shí)施的重要支持。合理的戰(zhàn)略規(guī)劃下的戰(zhàn)略聯(lián)盟才有意義,因此價(jià)值鏈會(huì)計(jì)需要刻畫(huà)戰(zhàn)略規(guī)劃的業(yè)務(wù)流程,反映規(guī)劃中的信息,用以輔助戰(zhàn)略制定者更好地進(jìn)行規(guī)劃。價(jià)值鏈會(huì)計(jì)對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃流程的刻畫(huà)應(yīng)將重點(diǎn)置于以下指標(biāo):戰(zhàn)略規(guī)劃的起點(diǎn),戰(zhàn)略規(guī)劃的目的,戰(zhàn)略規(guī)劃的周期,戰(zhàn)略規(guī)劃的進(jìn)展程度,戰(zhàn)略規(guī)劃的系統(tǒng)性、合理性和前瞻性等。
(二)人力資源管理流程的刻畫(huà)
戰(zhàn)略聯(lián)盟中雙方企業(yè)員工自由度較大,流動(dòng)性較高,這就要求企業(yè)人力資源管理過(guò)程中必須掌握企業(yè)員工的相關(guān)信息,而價(jià)值鏈會(huì)計(jì)刻畫(huà)的人力資源管理業(yè)務(wù)流程則可以滿足人力資源管理者的信息需求。其刻畫(huà)指標(biāo)主要有:人力資源流動(dòng)率、人才流失率、員工晉升率、專門(mén)用于聯(lián)盟活動(dòng)的人員比率、員工績(jī)效評(píng)價(jià)、員工薪酬水平變化率等。
(三)行政管理流程的刻畫(huà)
企業(yè)的行政管理水平一方面決定了該企業(yè)的工作效率,另一方面也反映了企業(yè)的組織文化,是其他企業(yè)選擇聯(lián)盟伙伴時(shí)的重點(diǎn)考慮因素。行政管理包含的流程較為繁雜,價(jià)值鏈會(huì)計(jì)刻畫(huà)行政管理流程時(shí)應(yīng)把握可以反映企業(yè)主要信息的關(guān)鍵指標(biāo)以提高可操作性,如:會(huì)議頻率、會(huì)議時(shí)間長(zhǎng)度、會(huì)議管理有序性、會(huì)議記錄詳實(shí)程度、領(lǐng)導(dǎo)行程沖突率、信息傳遞準(zhǔn)確性、文秘工作效率、員工意見(jiàn)批復(fù)時(shí)間、檔案管理質(zhì)量、郵件分發(fā)及時(shí)程度、打字復(fù)印效率、環(huán)衛(wèi)保潔水平等。
(四)企業(yè)文化建設(shè)流程的刻畫(huà)
企業(yè)文化建設(shè),尤其是聯(lián)盟雙方的文化認(rèn)同程度是決定戰(zhàn)略聯(lián)盟成敗與否的關(guān)鍵因素之一,價(jià)值鏈會(huì)計(jì)在刻畫(huà)企業(yè)文化建設(shè)流程中應(yīng)著重于以下指標(biāo):企業(yè)使命、企業(yè)理念、企業(yè)愿景、企業(yè)個(gè)性、員工對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)同度、企業(yè)CI、企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等。需要指出的是,企業(yè)文化建設(shè)包含許多隱性指標(biāo)無(wú)法量化衡量,需要綜合價(jià)值鏈會(huì)計(jì)和其他管理手段共同刻畫(huà)反映。
【主要參考文獻(xiàn)】
基金項(xiàng)目：2011年江蘇省教育廳青藍(lán)工程基金資助
一、新形勢(shì)下房地產(chǎn)企業(yè)面臨的多重風(fēng)險(xiǎn)
隨著近年來(lái)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前的房地產(chǎn)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生了變化。房地產(chǎn)企業(yè)具有項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、政策影響大、業(yè)務(wù)涉及范圍廣、組織結(jié)構(gòu)多樣化和業(yè)務(wù)流程柔性大等特點(diǎn)。
目前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、金融政策風(fēng)險(xiǎn)、土地政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收政策風(fēng)險(xiǎn)、建筑材料供給價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)能力風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。而目前影響我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的眾多風(fēng)險(xiǎn)因素在新形勢(shì)下最終加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。
(一)外部風(fēng)險(xiǎn)
1、政策性風(fēng)險(xiǎn)
在房地產(chǎn)投資過(guò)程中，國(guó)家政策（如政府的土地供給政策、地價(jià)政策、稅費(fèi)政策、住房政策、價(jià)格政策、金融政策、環(huán)境保護(hù)政策等）變化給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商帶來(lái)不同形式的經(jīng)濟(jì)損失或機(jī)會(huì)從而給房地產(chǎn)投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
2、市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)
由于房地產(chǎn)投資回收期長(zhǎng)，房地產(chǎn)商品市場(chǎng)的供求調(diào)整比較遲鈍。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不足時(shí)，房地產(chǎn)商品持有者往往不愿意在較低價(jià)格售出或租出它們。房地產(chǎn)定價(jià)和買(mǎi)賣(mài)并不公開(kāi)進(jìn)行，這就使得房地產(chǎn)商品的市場(chǎng)機(jī)制作用缺失，房地產(chǎn)商品交易的價(jià)格并不能反映其實(shí)際價(jià)值，也不能調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市供求到均衡的狀態(tài)。按照國(guó)際通行慣例，商品房空置率在5％至10％之間為合理區(qū)，說(shuō)明商品房供求平衡；空置率在10％至20％之問(wèn)為危險(xiǎn)區(qū)，房地產(chǎn)商要采取一定措施，加大商品房銷(xiāo)售力度；空置率在20％以上則為商品房重積壓區(qū)，如果不能采取有效措施，將直接影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。當(dāng)然房地產(chǎn)市場(chǎng)供求也取決于購(gòu)買(mǎi)者的心理預(yù)期和有效購(gòu)買(mǎi)能力。
3、金融風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)對(duì)資金額的要求很高，這是因?yàn)橥恋氐墨@取、工程施工到房屋銷(xiāo)售環(huán)節(jié)等，耗資都是非常巨大的。在中國(guó)，房地產(chǎn)業(yè)資金籌措主要依靠銀行，這就使得銀行要承受大量的金融風(fēng)險(xiǎn)。主要指包括銀行貸款政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。銀行貸款政策的變動(dòng)，如信貸額度大小、信用條件松緊、信貸政策傾向性的變動(dòng)都將直接影響企業(yè)的資金流管理。隨著目前國(guó)家一系列緊縮政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)“門(mén)檻”提高、銀行貸款難度加大，對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響，房地產(chǎn)企業(yè)都會(huì)因此面臨賺取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)
內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)自身因素影響而使房地產(chǎn)投資不能達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。如房地產(chǎn)管理者個(gè)人知識(shí)結(jié)構(gòu)欠缺、對(duì)房地產(chǎn)投資和開(kāi)發(fā)理論和基本知識(shí)缺乏全面了解，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，而帶來(lái)的主觀上預(yù)測(cè)錯(cuò)誤或管理不善造成的資本流失。房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的主要內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾方面：
1、投資決策風(fēng)險(xiǎn)
由于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)涉及的資本金金額大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，通過(guò)決策所導(dǎo)致的結(jié)果來(lái)驗(yàn)證當(dāng)初決策正確與否具有滯后性，因此在開(kāi)發(fā)過(guò)程中對(duì)各開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)所做的決策風(fēng)險(xiǎn)性極高。
2、項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)
是指由于房地產(chǎn)企業(yè)或投資者由于對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)管理不善而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。所謂管理不善主要包括：決策者不能勝任房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作；企業(yè)員工缺乏專業(yè)技能不能適應(yīng)所在崗位；未處理好各種合同關(guān)系；違章或違法等。
3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
通常投資負(fù)債比率越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。如項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流以按月或按年償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，或房地產(chǎn)商不能從資金市場(chǎng)或其他機(jī)構(gòu)獲得投資所需資金，出現(xiàn)資金鏈緊繃甚至斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
房地產(chǎn)企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過(guò)程和方法即應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理。
二、房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀
(一)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)識(shí)不足，不能及時(shí)、冷靜地預(yù)測(cè)房地產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)
縱觀國(guó)際上歷次與房地產(chǎn)有關(guān)的危機(jī)，都具有房地產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值等共同特征。當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)速度無(wú)法通過(guò)各地居民收入上升、城市人口增長(zhǎng)等社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素來(lái)解釋，也并非由房產(chǎn)出租收益作支撐，那么房?jī)r(jià)上漲的趨勢(shì)是不具有可持續(xù)性的。如果房地產(chǎn)商不能冷靜預(yù)測(cè)這種潛在風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)調(diào)整房?jī)r(jià)促進(jìn)銷(xiāo)售和調(diào)整土地儲(chǔ)備量，而是一味跟風(fēng)逐利，就容易導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂乃至房地產(chǎn)危機(jī)的爆發(fā)。
(二)缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)
目前許多房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施，都是由董事長(zhǎng)或總經(jīng)理臨時(shí)就企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中的某項(xiàng)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制管理活動(dòng)授權(quán)給某部門(mén)或人員，這種缺乏固定風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)的情形必然導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施范圍受到局限，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不能成為一種企業(yè)文化深入到各個(gè)方面，風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、資料無(wú)法積累和傳遞。
(三)缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化、國(guó)家和地方政策、法規(guī)的研讀
房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)家重要的產(chǎn)業(yè)鏈之一，受全國(guó)乃至世界的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。國(guó)家的土地供給政策、地價(jià)政策、稅費(fèi)政策等，均會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投資者收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生巨大的影響，給房地產(chǎn)商也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)如不能及時(shí)識(shí)別和控制宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策法規(guī)變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，必將給企業(yè)帶來(lái)諸多困境，甚至威脅企業(yè)的生存。
(四)風(fēng)險(xiǎn)管理非系統(tǒng)性
目前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)雖然積極引入風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，如建立內(nèi)部控制制度，獨(dú)立開(kāi)展內(nèi)部審計(jì)工作等，但是風(fēng)險(xiǎn)管理仍然沒(méi)有系統(tǒng)化，主要表現(xiàn)在：未建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理組織保證；風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容主要集中在財(cái)務(wù)、工程施工的某些方面，涵蓋面較窄，而風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)決策、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生的，因此必然存在著風(fēng)險(xiǎn)管理漏洞；風(fēng)險(xiǎn)控制方法單一或缺乏靈活性。
三、房地產(chǎn)企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)管控的業(yè)務(wù)流程優(yōu)化
風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，企業(yè)要生存，要發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理是必需的，也是必然的；在對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)應(yīng)把握關(guān)鍵控制點(diǎn)這是風(fēng)險(xiǎn)管理的積極態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是不出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差；最終風(fēng)險(xiǎn)管理需要必須的手段，內(nèi)控體系建立與不斷完善是風(fēng)險(xiǎn)防范的有效手段。房地產(chǎn)企業(yè)如何系統(tǒng)地防范和管理風(fēng)險(xiǎn)？房地產(chǎn)企業(yè)要將風(fēng)險(xiǎn)管理要融入業(yè)務(wù)管理之中，思考設(shè)計(jì)管理――管什么? 現(xiàn)場(chǎng)管理――管什么？成本管理――管什么？識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)計(jì)控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，其核心是將預(yù)計(jì)到的未來(lái)事項(xiàng)的負(fù)面影響控制在最低程度。
(一)房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程的內(nèi)容分析
房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程到底有哪些。這個(gè)問(wèn)題至今還沒(méi)有權(quán)威的說(shuō)法，或許就根本沒(méi)有現(xiàn)成的答案，原因很簡(jiǎn)單，沒(méi)有兩家完全一樣的房地產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)不同，架構(gòu)不同，業(yè)務(wù)流程就可能不一樣，但是房地產(chǎn)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)流程卻是相近的。主要是買(mǎi)地――建房――賣(mài)房，因此，我們可以把這些主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷細(xì)分，把房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程劃分為核心流程和支持流程。核心流程是指房地產(chǎn)企業(yè)那些特別重要的流程，決定著企業(yè)的獨(dú)特性或競(jìng)爭(zhēng)能力的流程。如投資決策分析流程、開(kāi)發(fā)建設(shè)流程、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)流程及物業(yè)管理流程等，其他流程是對(duì)經(jīng)營(yíng)提供基本支持所需要的，稱為支持流程，如采購(gòu)、融資及人力資源管理等流程。
目前大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)還沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)以企業(yè)各種流程作為基本的控制單元。企業(yè)架構(gòu)僅僅反映出企業(yè)組織形式，它不能體現(xiàn)出企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)工作的流動(dòng)情況以及顧客(市場(chǎng))在組織中的核心地位。一個(gè)科學(xué)合理的房地產(chǎn)企業(yè)流程應(yīng)該表達(dá)出企業(yè)各種主要流程的運(yùn)作及相互作用方式。
房地產(chǎn)企業(yè)前期要進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)查，投資分析。必要時(shí)引進(jìn)外包公司進(jìn)行前期策劃，招商、營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行市場(chǎng)論證，技術(shù)管理部進(jìn)行工程論證，財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行投資預(yù)算論證，最終確定項(xiàng)目的可行性，進(jìn)行項(xiàng)目立項(xiàng)。
在建房過(guò)程中要加強(qiáng)項(xiàng)目管理平臺(tái)的建設(shè)。包括建設(shè)過(guò)程中的成本管理；對(duì)外包公司和供應(yīng)商的資質(zhì)審查和管理。
在售房過(guò)程中要加強(qiáng)客戶關(guān)系管理平臺(tái)的建設(shè)。包括策劃、營(yíng)銷(xiāo)和招商的運(yùn)作管理；客戶的信息管理，加強(qiáng)對(duì)客戶的服務(wù)意識(shí)，提高滿意度。
加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)的管理。包括應(yīng)付/實(shí)付、應(yīng)收/實(shí)收、現(xiàn)金流的管理。
在整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中全面加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。包括法務(wù)管理和審計(jì)管理。
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(二)房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程優(yōu)化的目標(biāo)
房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程優(yōu)化的目標(biāo)是各部門(mén)在調(diào)整后的組織結(jié)構(gòu)框架下能迅速開(kāi)展工作；公司能夠建立起核心管理團(tuán)隊(duì)；充分考慮公司各個(gè)部門(mén)的接口； 在業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)全程貫穿客戶的需求，明確業(yè)務(wù)定位； 加強(qiáng)各個(gè)部門(mén)在前期規(guī)劃設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的作用； 有效銜接規(guī)劃設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)與施工建造環(huán)節(jié)以及銷(xiāo)售、招商、物業(yè)等環(huán)節(jié)； 有效的管理規(guī)劃設(shè)計(jì)、監(jiān)理、招商等外包環(huán)節(jié)； 部門(mén)之間責(zé)權(quán)清晰，迅速明確問(wèn)題的責(zé)任人使得問(wèn)題得到高效解決；激勵(lì)員工要有主動(dòng)性和敢于承擔(dān)責(zé)任。
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(三)房地產(chǎn)項(xiàng)目各階段流程改進(jìn)優(yōu)化的控制點(diǎn)
1、市場(chǎng)策劃階段
市場(chǎng)策劃階段是整個(gè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的最關(guān)鍵階段，很大程度決定了項(xiàng)目的成功與否。前期的要進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)查，投資分析。必要時(shí)引進(jìn)外包公司進(jìn)行前期策劃，招商、營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行市場(chǎng)論證，房屋建設(shè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行工程論證，財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行投資預(yù)算論證，最終確定項(xiàng)目的可行性，進(jìn)行項(xiàng)目立項(xiàng)。結(jié)合各部門(mén)對(duì)投資進(jìn)行的評(píng)估意見(jiàn)，集團(tuán)高層再進(jìn)行最終的投資決策，這樣可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)。
2、方案設(shè)計(jì)階段
在與設(shè)計(jì)單位簽訂合同前要先組織內(nèi)部各相關(guān)部門(mén)進(jìn)行討論，明確提出具體的設(shè)計(jì)要求，并提前考慮后續(xù)的裝修設(shè)計(jì)方案。
3、項(xiàng)目施工階段
在項(xiàng)目施工階段要加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)管理和協(xié)調(diào)能力，包含有《招投標(biāo)流程》、《設(shè)計(jì)變更流程》、《甲供材料采購(gòu)流程》、《甲定乙供材料采購(gòu)流程》、《工程質(zhì)量管理制度》、《物業(yè)接管驗(yàn)收流程》。
4、銷(xiāo)售、招商與服務(wù)階段
企劃部是銜接營(yíng)銷(xiāo)招商與施工環(huán)節(jié)協(xié)同配合的關(guān)鍵；本階段流程優(yōu)化有《策劃管理流程》。全面提高客戶的滿意度，建立良好的信譽(yù)和口碑；本階段流程優(yōu)化包含：《銷(xiāo)售管理流程》、《招商管理流程》、《租金收繳流程》、《退鋪管理流程》等。
5、全程風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程
風(fēng)險(xiǎn)控制是實(shí)現(xiàn)全程項(xiàng)目管理的關(guān)鍵；為了使決策更加充分科學(xué)，有效降低風(fēng)險(xiǎn)，所有招投標(biāo)項(xiàng)目要在項(xiàng)目開(kāi)始前三個(gè)月開(kāi)始立項(xiàng)。本過(guò)程流程優(yōu)化包含有《合同管理流程》、《付款控制流程》。立項(xiàng)申請(qǐng)到合同審批之間要留有比較充足的時(shí)間（比較重大事件至少要提前三個(gè)月）來(lái)分析論證，如果出現(xiàn)人為因素導(dǎo)致的很緊急而沒(méi)有時(shí)間進(jìn)行充分論證的合同簽訂，經(jīng)辦人及其部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)將要承擔(dān)為此風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者必須注意優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)流程，提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)運(yùn)作效率。面對(duì)各種可能引起的多種風(fēng)險(xiǎn)因素，房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該通過(guò)精簡(jiǎn)各種環(huán)節(jié)，建設(shè)和優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)流程，提高資金流動(dòng)效率。
參考文獻(xiàn):
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[2]楊磊.試論加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制的對(duì)策[J].科技信息.2010
1.1 客戶價(jià)值的保障
為客戶創(chuàng)造價(jià)值，相當(dāng)于為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，客戶可以說(shuō)是企業(yè)唯一賴以生存和發(fā)展的動(dòng)力，而企業(yè)資金業(yè)務(wù)的最終服務(wù)對(duì)象是業(yè)務(wù)相關(guān)的客戶，因此在對(duì)企業(yè)資金的安全性管理，要將客戶價(jià)值放在首位，一切不能夠保障客戶價(jià)值的資金管理計(jì)劃，都不能夠予以采納。資金安全性管理中對(duì)客戶價(jià)值的強(qiáng)調(diào)，務(wù)必打破各個(gè)部門(mén)的界限，充分調(diào)動(dòng)各個(gè)部門(mén)的資源，以減少部門(mén)之間的無(wú)效勞動(dòng)，從而最大限度降低不必要資金的支出量，并以最快的速度響應(yīng)客戶的需求。
1.2 整體流程的最優(yōu)
針對(duì)傳統(tǒng)分散型的資金安全性管理流程，企業(yè)資金安全性管理不能僅僅關(guān)注本部門(mén)任務(wù)的局部效率，還需要兼顧整個(gè)流程的效率，安全性管理強(qiáng)調(diào)整體流程的最優(yōu)化原則，在進(jìn)行各個(gè)部門(mén)任務(wù)布置時(shí)，綜合顧客、競(jìng)爭(zhēng)、變化的“3C”需求，在組織運(yùn)作的前提下，建立起各個(gè)部門(mén)之間的利益關(guān)系，譬如企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、策劃、營(yíng)銷(xiāo)一體化的任務(wù)流程，各項(xiàng)資金的審批，都要綜合每個(gè)部門(mén)資金需求計(jì)劃，判斷提交審批資金申請(qǐng)是否切實(shí)滿足整個(gè)任務(wù)流程的安全運(yùn)作。
1.3 信息技術(shù)的支持
企業(yè)資金安全性管理離不開(kāi)信息的有效傳遞，而保證信息采集、加工、傳遞、共享的及時(shí)性，需要借助信息技術(shù)的支持。企業(yè)資金安全性管理中，包括客戶、供應(yīng)商等在內(nèi)的內(nèi)外部資源整合，只有強(qiáng)化信息技術(shù)的應(yīng)用，才能更為精準(zhǔn)地傳達(dá)客戶的需求，或者將企業(yè)采購(gòu)需求及時(shí)傳達(dá)給供應(yīng)商，方可切實(shí)提高資金使用的安全水平，以及對(duì)企業(yè)內(nèi)外部資金業(yè)務(wù)變化的響應(yīng)速度。
2. 企業(yè)資金安全性管理的方法
在遵循企業(yè)資金安全性管理原則的基礎(chǔ)上，分別從投資項(xiàng)目業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)工作流管理、網(wǎng)銀提收付業(yè)務(wù)等方面入手，研討企業(yè)資金安全性管理的方法。筆者結(jié)合相關(guān)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提出以下幾方面的建議。
2.1 投資項(xiàng)目資金的安全管理
企業(yè)投資是創(chuàng)造盈利條件的重要方式之一，也是賴以生存發(fā)展的資金業(yè)務(wù)流程基本模式。投資項(xiàng)目業(yè)務(wù)流程資金的安全性管理，由決策層、投資項(xiàng)目管理部門(mén)、合作項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)執(zhí)行。首先是設(shè)計(jì)項(xiàng)目公司建議和表決設(shè)立項(xiàng)目公司，在投資項(xiàng)目商榷后，開(kāi)始對(duì)企業(yè)的情況進(jìn)行匯總，同時(shí)結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，綜合分析各種因素，初步確定項(xiàng)目資金安全性管理的可行性研究方向。尤其是業(yè)務(wù)部所提出的企業(yè)情況，要有充分的研究和探討過(guò)程，進(jìn)而通過(guò)表決提出實(shí)施和改進(jìn)的要求。該步驟可按照投資項(xiàng)目業(yè)務(wù)資金安全性管理所需，進(jìn)行重復(fù)地設(shè)計(jì)。其次是方案與計(jì)劃的設(shè)立，企業(yè)投資項(xiàng)目過(guò)程中，包括資金投入量、投入方向，以及資金使用各種規(guī)章制度等，在項(xiàng)目資金安全管理方案中要體現(xiàn)出來(lái)，至于與資金使用相關(guān)的商品開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售安全管理等，則體現(xiàn)于年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。在這些方案和計(jì)劃當(dāng)中，對(duì)于最高管理層所提出的目標(biāo)要求，各個(gè)部門(mén)都要將計(jì)劃實(shí)施情況，定時(shí)匯報(bào)給項(xiàng)目管理部門(mén)，譬如財(cái)務(wù)部門(mén)需將項(xiàng)目資金的投入和使用安全情況上報(bào)，以便項(xiàng)目管理部門(mén)結(jié)合業(yè)務(wù)需求做出相應(yīng)的資金安全性管理計(jì)劃調(diào)整。最后是業(yè)務(wù)改進(jìn)，關(guān)于業(yè)務(wù)改進(jìn)的要求，包含企業(yè)高層提出的改進(jìn)要求和細(xì)化分解的決議要求，但市場(chǎng)調(diào)查是必不可少的步驟。結(jié)合企業(yè)的年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、建議改進(jìn)計(jì)劃、目標(biāo)要求、經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)反饋、經(jīng)營(yíng)改進(jìn)建議、董事會(huì)決議要求、決議要求情況反饋、匯報(bào)執(zhí)行建議等，實(shí)施全方位的市場(chǎng)調(diào)查。關(guān)于市場(chǎng)調(diào)查，筆者認(rèn)為有必要不定時(shí)反饋細(xì)化目標(biāo)的執(zhí)行情況，以此作為產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售計(jì)劃、成本控制等過(guò)程中資金安全管理的依據(jù)。
2.2 業(yè)務(wù)工作資金的安全管理
在投資項(xiàng)目付諸實(shí)施階段，包括資金的收付、轉(zhuǎn)賬、存取等都是業(yè)務(wù)工作資金安全性管理的對(duì)象，但考慮到項(xiàng)目?jī)?nèi)外部環(huán)境的多變性，其中某些職能部門(mén)對(duì)資金安全管理需求方向處于不斷變化態(tài)勢(shì)，必須適時(shí)通過(guò)業(yè)務(wù)工作資金的安全性管理，進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。關(guān)于業(yè)務(wù)流程資金的安全性管理，筆者認(rèn)為可借助業(yè)務(wù)工作流程相關(guān)的資金管理模型，在進(jìn)入用戶界面后，啟動(dòng)應(yīng)用服務(wù)層，然后分別在XML、工作流執(zhí)行、管理與監(jiān)控的工作流運(yùn)行環(huán)境中，直接進(jìn)入數(shù)據(jù)訪問(wèn)層，進(jìn)而完成進(jìn)程定義數(shù)據(jù)、工作流數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)模型數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)。在此值得一提的是，業(yè)務(wù)流程資金安全管理需求出現(xiàn)變化后，需要結(jié)合工作流程、人員變動(dòng)和資金管理的變動(dòng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)行資金安全管理工作流的重新定義，期間可充分發(fā)揮ERP資金管理的靈活性和適應(yīng)性，在遵循既定原則和標(biāo)準(zhǔn)的前提下，完成業(yè)務(wù)工作資金的安全性管理。
2.3 網(wǎng)銀提收業(yè)務(wù)的安全管理
1．市場(chǎng)對(duì)象單一
該流程以政府投資作為起點(diǎn)，以向政府提交地質(zhì)勘查報(bào)告和礦產(chǎn)儲(chǔ)量為終點(diǎn)，政府投資的地質(zhì)工作是以全國(guó)和地區(qū)性經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展需求為導(dǎo)向，全部流程一律按計(jì)劃的工作程序進(jìn)行，然而，目前政府投資僅限于基礎(chǔ)性、公益性的地質(zhì)工作，真正意義上的礦產(chǎn)勘查已劃歸商業(yè)性地質(zhì)工作。商業(yè)性礦產(chǎn)勘查工作由礦山企業(yè)投資，以追求投資收益最大化為根本目標(biāo)。因而政府、礦山、企業(yè)投資也應(yīng)看做一種市場(chǎng)，所以現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程難以從政府、礦山、企業(yè)需求市場(chǎng)出發(fā)，尋求更多的立項(xiàng)機(jī)會(huì)。
2．難以適應(yīng)新興技術(shù)市場(chǎng)的需要
隨著國(guó)家對(duì)地質(zhì)礦產(chǎn)勘查投資體制的改革，礦政管理日益規(guī)范，探礦權(quán)、采礦權(quán)市場(chǎng)初步形成，從而也營(yíng)造了一定的技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)，為地勘院帶來(lái)了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。日常技術(shù)服務(wù)是以基層國(guó)土管理為基礎(chǔ)，以兩權(quán)市場(chǎng)建設(shè)為契機(jī)，以服務(wù)及時(shí)、高效、優(yōu)質(zhì)為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以現(xiàn)有的流程也難以適應(yīng)該市場(chǎng)的需求。此外，地質(zhì)災(zāi)害、地質(zhì)環(huán)境評(píng)價(jià)工作也已起步，該類(lèi)市場(chǎng)屬國(guó)土資源管理配套服務(wù)領(lǐng)域，以傳統(tǒng)合作關(guān)系為基礎(chǔ)，以占有歷史地質(zhì)資料為比較優(yōu)勢(shì)，并且一般以協(xié)商議標(biāo)為合同落實(shí)形式。上述新的業(yè)務(wù)服務(wù)領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)地質(zhì)礦產(chǎn)勘查技術(shù)提出了新的課題，對(duì)業(yè)務(wù)流程重構(gòu)提出了緊迫要求。
3．保持客戶關(guān)系的局限性
現(xiàn)有流程對(duì)客戶關(guān)系保持有很大的局限性。新的經(jīng)營(yíng)理念將政府作為客戶，將市場(chǎng)作為企業(yè)立足之本，將項(xiàng)目來(lái)源作為企業(yè)立足之源，滿足各級(jí)客戶服務(wù)需求，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，并將實(shí)物和無(wú)形服務(wù)融為一體。顯而易見(jiàn)，現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程只能看作為項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的中間環(huán)節(jié)。
地質(zhì)勘查部門(mén)業(yè)務(wù)流程再造的實(shí)施策略
1．實(shí)施以戰(zhàn)略導(dǎo)向的流程再造
以戰(zhàn)略定位為導(dǎo)向，構(gòu)建企業(yè)的價(jià)值鏈，在價(jià)值鏈中營(yíng)造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)流程再造。戰(zhàn)略導(dǎo)向組織再造：結(jié)合流程再造的要求，對(duì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)。將成本管理戰(zhàn)略的要求，體現(xiàn)在各個(gè)業(yè)務(wù)流程中，同時(shí)，要重點(diǎn)營(yíng)造好成本管理本身的業(yè)務(wù)流程，根據(jù)成本管理戰(zhàn)略的要求來(lái)改造或重新設(shè)計(jì)成本管理業(yè)務(wù)流程。
2．按照拓展的服務(wù)領(lǐng)域增加業(yè)務(wù)流程，延伸以政府立項(xiàng)為導(dǎo)向的地勘業(yè)務(wù)流程
生產(chǎn)力發(fā)展使分工進(jìn)一步細(xì)化，企業(yè)的所有者由于知識(shí)、能力和精力的原因不能行使所有的權(quán)利。而專業(yè)化分工產(chǎn)生了一大批具有專業(yè)知識(shí)的人，他們有精力和能力行使好被委托的權(quán)利。但在委托的關(guān)系當(dāng)中，由于委托人與人的效用函數(shù)不一樣，委托人追求的是自己的財(cái)富更大化，而人即管理者追求自己的工資收入、消費(fèi)和閑暇時(shí)間最大化，這必然導(dǎo)致兩者的利益沖突。在沒(méi)有有效的制度安排下，人的行為很可能最終損害委托人的利益，人可能利用其職務(wù)便利通過(guò)欺騙行為而追求個(gè)人利益。公司治理是用來(lái)管理利益相關(guān)者之間的關(guān)系，決定并控制企業(yè)戰(zhàn)略和績(jī)效的一整套機(jī)制。公司治理明確規(guī)定董事會(huì)、經(jīng)理層、股東和其他利益相關(guān)者的權(quán)利分布，并且清楚的說(shuō)明公司進(jìn)行決策時(shí)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序。而內(nèi)部控制作為由管理者當(dāng)局為履行諸多管理目標(biāo)而建立的一系列實(shí)施程序，從全面風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，與公司治理是密不可分的。全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架下的內(nèi)部控制既包括管理層以下的監(jiān)督控制，又包括管理層以上的治理控制。如圖1。
2004年，美國(guó)COSO委員會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)因素引入到內(nèi)部控制，提出了新的內(nèi)部控制觀——全面風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致企業(yè)失敗的直接原因，因此，企業(yè)戰(zhàn)略必須積極并謹(jǐn)慎的對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)。COSO新報(bào)告提出通過(guò)目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)來(lái)評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2008年財(cái)政部印發(fā)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，《基本規(guī)范》借鑒了以美國(guó)COSO內(nèi)部控制整合報(bào)告為代表的國(guó)際內(nèi)部控制框架，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，要求企業(yè)所建立與實(shí)施的內(nèi)部控制，應(yīng)當(dāng)包括五個(gè)因素：內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)控。
風(fēng)險(xiǎn)管理框架下的內(nèi)部控制是站在企業(yè)戰(zhàn)略層面分析、評(píng)估和管理風(fēng)險(xiǎn)，把企業(yè)監(jiān)督控制從細(xì)節(jié)控制提升到戰(zhàn)略層面及公司治理層面。如，企業(yè)股東大會(huì)、董事會(huì)屬于公司治理層面，同時(shí)又體現(xiàn)在內(nèi)部控制五要素中的內(nèi)部環(huán)境控制，屬于風(fēng)險(xiǎn)管理下的廣義內(nèi)部控制。依照風(fēng)險(xiǎn)管理的整體思維，擴(kuò)展內(nèi)部控制的內(nèi)涵和外延，將治理、風(fēng)險(xiǎn)和控制作為一個(gè)整體為組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供保證。這一整合過(guò)程將克服原本內(nèi)部控制實(shí)施過(guò)程中內(nèi)部控制與管理重疊的問(wèn)題，整個(gè)組織風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程也是內(nèi)部控制實(shí)施的過(guò)程，內(nèi)部控制不再被人為地從企業(yè)整個(gè)流程中分離出來(lái)，提高了內(nèi)部控制與組織的整合性和全員參加性。過(guò)去，一提到內(nèi)部控制，人們往往認(rèn)為是管理者制定出相應(yīng)的規(guī)章制度約束員工。但在風(fēng)險(xiǎn)管理框架下的內(nèi)部控制即體現(xiàn)內(nèi)部控制從上到下的貫徹執(zhí)行，也強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制從下到上的參與設(shè)計(jì)、反饋意見(jiàn)，即從上到下控制基礎(chǔ)和從下到上風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)的執(zhí)行模式的融合。
因此，對(duì)投資行為實(shí)施有效的內(nèi)部控制不僅可以從公司治理層面來(lái)規(guī)范投資行為、提高投資效率，也可以從企業(yè)內(nèi)部治理層面直接作用于投資的全過(guò)程。
二、基于風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)構(gòu)建
國(guó)有企業(yè)要降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效率，關(guān)鍵是要根據(jù)國(guó)內(nèi)已有的相關(guān)法規(guī)，借鑒國(guó)外的成熟經(jīng)驗(yàn)，建立起一套適合我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)際情況的投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)。借鑒《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——整合框架》和我國(guó)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，融合全面風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念，國(guó)有企業(yè)一般應(yīng)該按照主體、目標(biāo)、程序三個(gè)維度構(gòu)建一體化的投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)，如圖2。這三個(gè)維度是不可分割的，都是構(gòu)成國(guó)有企業(yè)投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)的重要組成部分。投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制歸根到底取決于人的因素，無(wú)論是投資決策、監(jiān)督，還是執(zhí)行，因此，主體是國(guó)有企業(yè)投資內(nèi)部控制系統(tǒng)的第一維度。目標(biāo)是投資決策的標(biāo)準(zhǔn)，也是投資內(nèi)部控制措施執(zhí)行的依據(jù)，沒(méi)有目標(biāo)，投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制將失去方向，但目標(biāo)是對(duì)于主體而言的，不同的主體有不同的投資內(nèi)部控制目標(biāo)。因此，目標(biāo)屬于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)的第二維度。在主體和目標(biāo)既定的前提下，投資業(yè)務(wù)要遵循合理的流程，否則目標(biāo)就難以落實(shí)。因此，程序是投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)的第三維度。
（一）投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)的主體維度 主體是指投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的主體，企業(yè)整體、部門(mén)、個(gè)人都是內(nèi)部控制的主體。從組織結(jié)構(gòu)來(lái)看，可以劃分為戰(zhàn)略層、管理控制層、作業(yè)控制層。根據(jù)“逐層控制，目標(biāo)分解，風(fēng)險(xiǎn)管理”的原則，可以為公司構(gòu)建投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的組織體系，如圖3。對(duì)于國(guó)有企業(yè)整體而言，國(guó)有企業(yè)首先要建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層要形成有效制衡的監(jiān)督約束機(jī)制。
就公司戰(zhàn)略層面而言，董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法行使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)建立外部董事、獨(dú)立董事制度，保證董事會(huì)能在投資重大決策方面做出獨(dú)立于經(jīng)理層的判斷和選擇。具備條件的國(guó)有企業(yè)，可按照國(guó)資委的有關(guān)決議，考慮在董事會(huì)下設(shè)立專門(mén)的委員會(huì)，明確每個(gè)專業(yè)委員會(huì)的職責(zé)權(quán)限、任職資格、議事規(guī)則和工作程序，為投資的決策、管理、監(jiān)督提供支持。
在管理控制層中的專門(mén)委員會(huì)應(yīng)包括：投資 委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)。它們不僅在人員構(gòu)成方面存在著差別，而且在投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系中發(fā)揮著不同的作用。其中，投資委員會(huì)主要負(fù)責(zé)對(duì)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行初審，對(duì)非重大投資項(xiàng)目進(jìn)行決策審批，而重大的投資項(xiàng)目應(yīng)由股東大會(huì)或董事會(huì)集體決策審批。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)整個(gè)企業(yè)所有重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審議，也包括對(duì)投資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理策略的審議。審計(jì)委員會(huì)主要是對(duì)投資決策和執(zhí)行過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行獨(dú)立、客觀的確認(rèn)和咨詢。
在作業(yè)控制層中，國(guó)有企業(yè)應(yīng)設(shè)立專職的投資管理部門(mén)，該部門(mén)對(duì)總經(jīng)理負(fù)責(zé)。這樣的設(shè)計(jì)有利于國(guó)有企業(yè)對(duì)投資進(jìn)行專業(yè)化管理，有利于對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。同時(shí)財(cái)務(wù)管理部門(mén)和內(nèi)部審計(jì)部門(mén)的配合也非常重要。財(cái)務(wù)部門(mén)主要側(cè)重于與投資相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)方面的管理與控制；內(nèi)部審計(jì)部門(mén)主要側(cè)重于對(duì)投資業(yè)務(wù)執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)督與檢查。
（二）投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)的目標(biāo)維度 投資問(wèn)題是國(guó)有企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問(wèn)題，與國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的擴(kuò)張或者收縮密切相關(guān)。因此對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行內(nèi)部控制首先要以戰(zhàn)略目標(biāo)為前提。然而戰(zhàn)略目標(biāo)仍然是抽象和綱領(lǐng)性的，對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行分解，使內(nèi)部控制系統(tǒng)形成一個(gè)分層次的復(fù)合系統(tǒng)。在這個(gè)系統(tǒng)中，每個(gè)層次有從總戰(zhàn)略目標(biāo)分解而來(lái)的分目標(biāo)，管理控制層對(duì)應(yīng)于業(yè)務(wù)目標(biāo)，作業(yè)控制層對(duì)應(yīng)于作業(yè)目標(biāo)，并按此目標(biāo)實(shí)現(xiàn)各自的最優(yōu)控制。戰(zhàn)略目標(biāo)是公司最高層次的目標(biāo)，企業(yè)根據(jù)總體戰(zhàn)略，選擇可以競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，合理配置企業(yè)經(jīng)營(yíng)所必需的資源，使企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相互支持、相互協(xié)調(diào)。業(yè)務(wù)目標(biāo)涉及到各業(yè)務(wù)單位的主管。這些經(jīng)理人員的主要任務(wù)是將公司戰(zhàn)略所包括的目標(biāo)、發(fā)展方向和措施具體化，形成本業(yè)務(wù)單位具體的競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略要針對(duì)不斷變化的外部環(huán)境，在各自的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域中有效競(jìng)爭(zhēng)。作業(yè)目標(biāo)又稱職能層戰(zhàn)略，主要涉及各職能部門(mén)，如財(cái)務(wù)管理部門(mén)、投資管理部門(mén)、內(nèi)部審計(jì)部門(mén)等，更好地配置企業(yè)內(nèi)部的資源，為各級(jí)戰(zhàn)略服務(wù)，提高組織效率。
（三）投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)的程序維度 投資業(yè)務(wù)作為國(guó)有企業(yè)容易引起重大風(fēng)險(xiǎn)的重要事項(xiàng)，需要遵循我國(guó)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，在這里設(shè)計(jì)將投資本身的業(yè)務(wù)流程與內(nèi)部控制的五要素相契合，如圖4。參考我國(guó)頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》，融合風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念，設(shè)計(jì)出以上投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制流程，依次是投資業(yè)務(wù)的職責(zé)分工與授權(quán)審批、投資可行性研究與評(píng)估、投資決策與執(zhí)行、信息反饋、監(jiān)督。
首先要建立投資業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制、授權(quán)制度和審核批準(zhǔn)制度。明確相關(guān)部門(mén)和崗位的職責(zé)權(quán)限，確保投資業(yè)務(wù)的不相容崗位相互分離、制約和監(jiān)督。投資業(yè)務(wù)不相容職位包括：投資項(xiàng)目的可行性研究與評(píng)估、投資決策與執(zhí)行、投資處置的審批與執(zhí)行、投資績(jī)效評(píng)估與投資的執(zhí)行。投資委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行初審，對(duì)非重大投資項(xiàng)目進(jìn)行決策審批。而重大的投資項(xiàng)目應(yīng)由股東大會(huì)或董事會(huì)集體決策審批。這部分對(duì)應(yīng)的是內(nèi)部控制中的內(nèi)部環(huán)境要素。
其次，投資管理部門(mén)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析與論證，編制投資項(xiàng)目建議書(shū)。委托具有資質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，重點(diǎn)對(duì)投資項(xiàng)目的目標(biāo)、規(guī)模、投資方式、資金來(lái)源、投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益等作出評(píng)價(jià)，編制可行性研究報(bào)告。再由相關(guān)部門(mén)委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，形成評(píng)估報(bào)告。對(duì)重大投資項(xiàng)目，必須由專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估。該部分即內(nèi)部控制五要素中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
再次，對(duì)于投資的審批決策，重點(diǎn)關(guān)注投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否符合企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃、是否具有相應(yīng)的資金能力、投入資金是否能夠按時(shí)收回、預(yù)期收益能否實(shí)現(xiàn)，以及投資和并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是否可控等。在投資項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，指定專門(mén)的部門(mén)或人員對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤管理與評(píng)價(jià)，掌握投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況和現(xiàn)金流量，定期組織投資質(zhì)量分析，以此作為獎(jiǎng)勵(lì)和責(zé)任追究的基本依據(jù)。該部分對(duì)應(yīng)于控制活動(dòng)要素。
最后，董事會(huì)與經(jīng)理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)建立順暢的溝通機(jī)制，適時(shí)了解投資項(xiàng)目的執(zhí)行情況，及時(shí)采取行動(dòng)。小股東分散，不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，董事會(huì)應(yīng)適時(shí)披露相關(guān)信息，保證所有股東的合法權(quán)益。這保證了內(nèi)部控制中的信息溝通。內(nèi)部審計(jì)部門(mén)要對(duì)投資預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行審計(jì)，投資管理部門(mén)對(duì)其投資預(yù)算執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并與執(zhí)行者的薪酬體系掛鉤，即內(nèi)部監(jiān)控。
三、投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)作用路徑
因企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境不斷發(fā)生變化，投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)要在實(shí)踐中發(fā)揮作用應(yīng)適當(dāng)?shù)刈龀稣{(diào)整。首先，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能不斷變化，表現(xiàn)在各投資業(yè)務(wù)控制體系中的風(fēng)險(xiǎn)水平和表現(xiàn)方式也可能不斷變化，因此對(duì)企業(yè)各級(jí)管理人員來(lái)說(shuō)，須持續(xù)觀測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的變化，評(píng)估其給企業(yè)帶來(lái)的影響，并有針對(duì)性地做出內(nèi)部控制系統(tǒng)的調(diào)整。其次，企業(yè)的戰(zhàn)略有可能應(yīng)運(yùn)而變，以戰(zhàn)略目標(biāo)為龍頭的內(nèi)部控制系統(tǒng)應(yīng)及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。最后，企業(yè)內(nèi)部控制作業(yè)也存在持續(xù)改進(jìn)空間，不同的管理手段下作業(yè)存在優(yōu)化甚至重構(gòu)的需要，而內(nèi)部控制系統(tǒng)須針對(duì)各管理作業(yè)及時(shí)調(diào)整控制標(biāo)準(zhǔn)和方法，以適應(yīng)整體管理體系的需要?？偟膩?lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)建設(shè)是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程。
（一）逐層控制保證投資決策質(zhì)量 在公司內(nèi)部構(gòu)建層級(jí)分明的公司治理結(jié)構(gòu)，可以保障高級(jí)管理層在權(quán)力行使過(guò)程中降低決策的不確定性，從而降低公司整體決策風(fēng)險(xiǎn)。首先，高級(jí)管理層中的董事會(huì)是投資項(xiàng)目的審批主體，設(shè)計(jì)在董事會(huì)中引入外部董事、獨(dú)立董事制度，則保證了董事會(huì)能在投資重大決策方面做出獨(dú)立于公司內(nèi)部高管的判斷和選擇。其次，設(shè)計(jì)管理控制層中的投資委員會(huì)對(duì)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行初步審核，對(duì)非重大投資項(xiàng)目進(jìn)行決策審批，而風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)投資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告進(jìn)行審議，達(dá)到了對(duì)董事會(huì)的審批權(quán)進(jìn)行分解控制。最后，作業(yè)層中的內(nèi)部審計(jì)部門(mén)通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的審核，可以從財(cái)務(wù)角度分析投資項(xiàng)目的可行性，降低投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)以上設(shè)計(jì)，逐層對(duì)投資決策進(jìn)行了控制，保證了投 資決策的質(zhì)量，從源頭上防止了非效率性投資。
（二）戰(zhàn)略先行明確投資目標(biāo) 應(yīng)將最高目標(biāo)設(shè)立為戰(zhàn)略目標(biāo)。首先，在公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略中，必有一部分戰(zhàn)略內(nèi)容與投資業(yè)務(wù)密切相關(guān)或有直接聯(lián)系，以此來(lái)確定企業(yè)投資的戰(zhàn)略目標(biāo)可以防止企業(yè)因缺乏整體戰(zhàn)略將多余的現(xiàn)金流投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。其次，按照逐步細(xì)化的原則，從合規(guī)性、經(jīng)營(yíng)有效性等角度將戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行闡釋，形成管理控制層的業(yè)務(wù)目標(biāo)。投資委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)在合規(guī)目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的指導(dǎo)下再將投資業(yè)務(wù)目標(biāo)具體化為作業(yè)目標(biāo)。最后，投資業(yè)務(wù)目標(biāo)細(xì)化到各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)指導(dǎo)具體作業(yè)的實(shí)施。通過(guò)以上設(shè)計(jì)，保證了企業(yè)的投資業(yè)務(wù)在科學(xué)合理的戰(zhàn)略目標(biāo)下進(jìn)行，防止了企業(yè)缺乏明確投資目標(biāo)而進(jìn)行的非效率投資，以及設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)不恰當(dāng)而導(dǎo)致的過(guò)度投資。
（三）流程控制提高投資效率 流程控制是指將一項(xiàng)活動(dòng)各個(gè)階段的工作內(nèi)容、步驟、方法編制成一個(gè)工作流程圖，在實(shí)際操作過(guò)程中嚴(yán)格按流程圖進(jìn)行操作，從而對(duì)活動(dòng)進(jìn)行控制和管理的方法。圖3中只列出了投資業(yè)務(wù)需要關(guān)注的關(guān)鍵控制點(diǎn)：投資可行性評(píng)估、投資決策、投資執(zhí)行、信息反饋與監(jiān)督。在實(shí)際操作中，各國(guó)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況編制投資業(yè)務(wù)的總流程、子流程以及明細(xì)流程。首先，編制的投資業(yè)務(wù)總流程一般包括：投資立項(xiàng)、投資決策、投資執(zhí)行、投資收回。其次，針對(duì)其中的一些關(guān)鍵控制點(diǎn)編制子流程，如為保證投資決策質(zhì)量編制投資決策子流層。投資決策子流程包括：投資部門(mén)根據(jù)投資規(guī)劃編制投資項(xiàng)目建議書(shū)；管理部門(mén)對(duì)投資項(xiàng)目建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估；選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)編制可行性研究報(bào)告；組織內(nèi)外專家對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行評(píng)估；決策層討論并批準(zhǔn)。最后，為加強(qiáng)流程的可操作性，可對(duì)子流程的相關(guān)步驟細(xì)化編制明細(xì)流程，如就編制項(xiàng)目建議書(shū)制定投資機(jī)會(huì)研究的明細(xì)流程。通過(guò)層層細(xì)化，就可編制出一整套完整的投資業(yè)務(wù)流程系統(tǒng)，實(shí)務(wù)中嚴(yán)格按流程進(jìn)行操作即可。實(shí)踐證明，流程控制是加強(qiáng)投資管理、提高投資效率的有效途徑。
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