時(shí)間：2023-07-17 09:50:05
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇對(duì)外投資的方式范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
作為世貿(mào)成員國(guó)，中國(guó)企業(yè)在參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中享有更多的便利。然而對(duì)外直接投資對(duì)于中國(guó)大多數(shù)企業(yè)來說是一個(gè)嶄新的課題。許多中國(guó)企業(yè)沒有絲毫國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，盲目進(jìn)行跨國(guó)直接投資很容易導(dǎo)致失敗。如何選擇正確的對(duì)外直接投資方式困擾著很多的國(guó)內(nèi)企業(yè)。
一、當(dāng)今國(guó)際上跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的主要進(jìn)入方式
現(xiàn)在國(guó)際上主要的對(duì)外直接投資的方式有合資企業(yè)和獨(dú)立子公司兩種。這兩種方式各有其優(yōu)缺點(diǎn)，適用條件也各不相同，企業(yè)應(yīng)該依據(jù)自身特點(diǎn)選擇。
1． 合資企業(yè)。合資企業(yè)是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的、本來相互獨(dú)立的企業(yè)共同擁有的企業(yè)。與當(dāng)?shù)毓窘⒑腺Y企業(yè)長(zhǎng)久以來一直是打入外國(guó)市場(chǎng)的流行方法。最典型的合資企業(yè)是一半對(duì)一半的企業(yè)，各自向合資企業(yè)派出管理隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)共同經(jīng)營(yíng)。當(dāng)然也有些合資方取得多數(shù)股權(quán)，從而對(duì)合資企業(yè)有較強(qiáng)的控制權(quán)。
合資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）企業(yè)可以得益于當(dāng)?shù)氐暮献骰锇閷?duì)東道國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、文化、語言、政治體制和商業(yè)運(yùn)行機(jī)制的了解。例如，很多的美國(guó)公司在對(duì)外投資時(shí)，主要是提供技術(shù)和產(chǎn)品而當(dāng)?shù)鼗锇閯t提供在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)所需要的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)當(dāng)?shù)厍闆r的了解。（2）當(dāng)進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的成本和風(fēng)險(xiǎn)很高時(shí)，當(dāng)?shù)鼗锇榭梢苑謹(jǐn)傔@些風(fēng)險(xiǎn)和成本。（3）在很多國(guó)家，由于政府部門的規(guī)定使得合資是唯一的選擇。
合資方式的缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）合資有可能使得對(duì)技術(shù)的控制權(quán)落到合作伙伴手中。解決的方法之一是爭(zhēng)取成為控股方，這樣就可以取得對(duì)技術(shù)的更大的控制權(quán)。（2）合資企業(yè)可能無法獲得為實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)曲線和區(qū)位經(jīng)濟(jì)所需要的對(duì)子公司的控制。同時(shí)，也不能夠使企業(yè)獲得為協(xié)調(diào)全球戰(zhàn)略所需要的對(duì)子公司的控制。比如說，公司出于全球競(jìng)爭(zhēng)的需要，可能會(huì)要求某子公司在當(dāng)?shù)刈鲆恍?zhàn)略犧牲，損失一些利益。面對(duì)這種要求，當(dāng)?shù)氐暮献骰锇閹缀跏遣粫?huì)接受的。
2． 獨(dú)資子公司。所謂獨(dú)資子公司，也即投資企業(yè)占有100%的股權(quán)。在外國(guó)市場(chǎng)上建立獨(dú)資子公司有兩種方法。其一是在當(dāng)?shù)貏?chuàng)建新的公司；其二是兼并當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)有企業(yè)，并利用兼并企業(yè)來促進(jìn)在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品銷售。
獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)主要有：第一，有利于發(fā)揮企業(yè)以技術(shù)為基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這是因?yàn)楠?dú)資公司可以將技術(shù)外漏的風(fēng)險(xiǎn)在制度上降至最低。因此，是高科技企業(yè)的首選；第二，投資企業(yè)可以對(duì)獨(dú)資子公司進(jìn)行嚴(yán)密控制，使之為企業(yè)的全球戰(zhàn)略服務(wù)；第三，獨(dú)資的方式有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)曲線經(jīng)濟(jì)和區(qū)位經(jīng)濟(jì)。
獨(dú)資企業(yè)的缺點(diǎn)也是顯而易見的：建立獨(dú)資子公司是成本最高的直接投資方法，投資企業(yè)所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是最大的。
二、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資所應(yīng)該采取的方式
我國(guó)企業(yè)總體上處于對(duì)外直接投資的初級(jí)階段，缺乏足夠的國(guó)際化管理人才，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)也少之又少，資金實(shí)力也無法和大型跨國(guó)公司相比，因此，我國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段的投資方式應(yīng)該是合資方式，具體分析如下。
1． 雖然我國(guó)改革開放已有20多年，但絕大多數(shù)中國(guó)企業(yè)是立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的。這些企業(yè)的組織管理模式、經(jīng)營(yíng)觀念、資源配置都是與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相適應(yīng)的。企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)管理人員對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)知之甚少，尤其是在觀念上相對(duì)封閉。在這種情況下，如果貿(mào)然投資國(guó)外建立獨(dú)資企業(yè)，投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)很大。通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作，可以迅速進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng) ，進(jìn)行多樣化試驗(yàn) ，利用被購并企業(yè)現(xiàn)成的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)和社會(huì)關(guān)系 ，降低管理難度和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ，學(xué)習(xí)到較為先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。尤其是那些將發(fā)達(dá)國(guó)家和新興工業(yè)化國(guó)家作為投資對(duì)象的企業(yè)來說，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作將使這些企業(yè)受益非淺。不僅可以迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，加快資金周轉(zhuǎn)，更為重要的是通過與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的合作，可以學(xué)到西方先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)，培養(yǎng)我國(guó)企業(yè)自己的國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍，加速企業(yè)自身的成長(zhǎng)。而對(duì)于投資發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)來說，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)比較混亂，沒有發(fā)達(dá)國(guó)家那么完善和規(guī)范。在這種情況下，及時(shí)了解當(dāng)?shù)氐恼Z言、文化、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、政府運(yùn)行機(jī)制就顯得非常的關(guān)鍵。在這方面，當(dāng)?shù)睾献骰锇橛兄忍斓膬?yōu)勢(shì)。
2． 由于我國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展始終受到資金短缺的困擾。因此，我國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資中不可能象發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司那樣有著龐大的資本做后盾。如何減少投資成本，降低投資風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段在對(duì)外投資中應(yīng)首要考慮的問題。尋找當(dāng)?shù)氐暮献骰锇椴粌H可以減少投資成本，而且可以分?jǐn)偼顿Y風(fēng)險(xiǎn)，可謂一舉兩得。
3． 由于全球經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，為了降低國(guó)內(nèi)的失業(yè)率，保護(hù)本國(guó)民族工業(yè)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多國(guó)家尤其是大多數(shù)的發(fā)展中國(guó)家規(guī)定某些行業(yè)外國(guó)企業(yè)不得獨(dú)資經(jīng)營(yíng)。這時(shí)合資經(jīng)營(yíng)就成了唯一可行的方式。
4． 采取合資企業(yè)的方式也有一些困難的因素。首先，采用合資的方式就不可避免地要面臨合同期限的問題。任何合資都不可能是永久的，有限的合作期限將使得企業(yè)或多或少有一些短視的行為。等到合同期滿之后，很多企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)一開始制定的戰(zhàn)略并沒有得到完全的實(shí)施，沒有達(dá)到預(yù)想的目標(biāo)。此時(shí)，無論是談判延長(zhǎng)合同還是自行建立獨(dú)資企業(yè)，都將處于一種不利的局面。這就要求我們的企業(yè)在合作開始就應(yīng)該有明確的戰(zhàn)略和具體的時(shí)間表，眼光要放的長(zhǎng)遠(yuǎn)，不打無準(zhǔn)備之仗。其次，也許是更為重要的一點(diǎn)，如何尋找到合適的合作伙伴。好的合作伙伴應(yīng)該具備3個(gè)條件：（1）能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)；（2）對(duì)合作的目的的認(rèn)識(shí)與本企業(yè)大致相同；（3）好的合作伙伴不會(huì)為了自己的目的而機(jī)會(huì)主義地利用合作伙伴。因此，我國(guó)企業(yè)在尋找當(dāng)?shù)睾献骰锇闀r(shí)應(yīng)該從這3個(gè)方面來考察，力爭(zhēng)找到理想的合作伙伴。
5．我國(guó)企業(yè)所擁有的絕大部分技術(shù)都是標(biāo)準(zhǔn)化的成熟技術(shù)，在技術(shù)保護(hù)方面沒有太高的要求。同時(shí)，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資本身的優(yōu)勢(shì)就是小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，經(jīng)驗(yàn)曲線經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)企業(yè)來說不太適用。另外，我國(guó)企業(yè)整體上還剛處于對(duì)外投資的初始階段，投資規(guī)模一般都不大，目前許多企業(yè)還談不上所謂的全球戰(zhàn)略和布置全球生產(chǎn)體系（但是，全球競(jìng)爭(zhēng)的觀念還是應(yīng)該建立起來的）。如何減少投資成本，降低投資風(fēng)險(xiǎn)才是整體上資金短缺的中國(guó)企業(yè)所要考慮的核心問題。因此，就目前情況來說，合資的投資方式是最適宜的。
當(dāng)然，我們這里是就我國(guó)企業(yè)的總體情況來討論的。對(duì)于我國(guó)的一些大型的龍頭企業(yè)集團(tuán)，如中國(guó)化工進(jìn)出口總公司、中遠(yuǎn)集團(tuán)、海爾集團(tuán)等，是完全有實(shí)力在海外建立獨(dú)資子公司的，從而可以避免合資企業(yè)所固有的一些難題。而且更有利于這些企業(yè)集團(tuán)逐步形成自己的全球戰(zhàn)略，建立完整的全球競(jìng)爭(zhēng)體系，最終成長(zhǎng)為成熟的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。
三、我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的進(jìn)入策略
1． 追求產(chǎn)品的高質(zhì)量和完善的服務(wù)。由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，企業(yè)對(duì)這兩方面都沒有足夠的重視。而日本人提出“質(zhì)量是企業(yè)的生命，關(guān)系到國(guó)家和企業(yè)的存亡”、“ 顧客是上帝”。日本企業(yè)把質(zhì)量管理貫穿到供、產(chǎn)、銷的全過程 ，由依靠少數(shù)管理人員和產(chǎn)品檢驗(yàn)員把關(guān)來保證質(zhì)量，變?yōu)榘l(fā)動(dòng)企業(yè)全體職工進(jìn)行“全員質(zhì)量管理”。另一方面，日本企業(yè)盡力解決國(guó)外用戶的各種困難，讓經(jīng)銷公司和服務(wù)商店同步運(yùn)行，設(shè)立廣泛的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，通過送貨上門，提供配件，包退包換，幫助安裝，培訓(xùn)人員，以及周到、及時(shí)的維修服務(wù)， 使用戶滿意、放心，提高企業(yè)和產(chǎn)品的聲譽(yù)。這些都值得那些準(zhǔn)備進(jìn)行海外投資的中國(guó)企業(yè)好好學(xué)習(xí)。
2． 避強(qiáng)擊弱的目標(biāo)市場(chǎng)的選擇策略。企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都要有明確的目標(biāo)市場(chǎng)。脫離了目標(biāo)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是盲目的。日本企業(yè)在進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)時(shí)，實(shí)行避強(qiáng)擊弱的目標(biāo)市場(chǎng)選擇策略，避開美國(guó)等當(dāng)時(shí)的強(qiáng)國(guó) ，首先在東南亞以及相鄰近的國(guó)家和地區(qū)開展國(guó)際營(yíng)銷 ，然后擴(kuò)大到印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家 ，最后才致力于發(fā)達(dá)國(guó)家。這一點(diǎn)值得我國(guó)許多中小型企業(yè)注意。我國(guó)大多數(shù)企業(yè)資金技術(shù)實(shí)力不強(qiáng)，在對(duì)外投資活動(dòng)中應(yīng)該注意避開大型的跨國(guó)公司集團(tuán)，首先在自己熟悉的周邊國(guó)家和地區(qū)展開有限的投資，積攢實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)，然后逐步向歐美市場(chǎng)挺進(jìn)。
3． 努力打造國(guó)際品牌。在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)一定要有強(qiáng)烈的品牌意識(shí)。中國(guó)的許多企業(yè)在這方面的意識(shí)非常薄弱。在商品經(jīng)濟(jì)中，品牌是一筆寶貴的無形資產(chǎn)，一個(gè)企業(yè)沒有品牌就象一個(gè)人沒有名字一樣。這里有一個(gè)生動(dòng)的例子：1956年，索尼的盛田昭夫帶著他的晶體管收音機(jī)去開辟美國(guó)市場(chǎng) ，美國(guó)的買主們深為索尼的發(fā)明所吸引，很快就有一萬臺(tái)的定單 ，其中一家大公司提出 ，如果能用美國(guó)的商標(biāo)出售索尼的收音機(jī) ，他們?cè)纲徺I十萬臺(tái)。但盛田昭夫拒絕了，他要?jiǎng)?chuàng)出自己的品牌。1983年，索尼在美國(guó)市場(chǎng)的銷售額達(dá)到13億美元之多。
4． 要注意有針對(duì)性的廣告宣傳。首先，廣告要有明確的針對(duì)性，注意廣告的本地化。企業(yè)進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)時(shí)，離不開廣告宣傳。在做廣告時(shí)一定要注意應(yīng)符合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者日常生活，顧及當(dāng)?shù)氐奈幕?xí)慣和傳統(tǒng)觀念。這里我們可以看看日本公司在中國(guó)的廣告語：豐田公司的“車到山前必有路 ，有路必有豐田車”，東芝高公司的“此時(shí)無霜?jiǎng)儆兴保婵芍^是獨(dú)局匠心。其次，我國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)刈鰪V告時(shí)要注意聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐膹V告專家和社會(huì)文化顧問為公司廣告提供咨詢，以使廣告發(fā)揮更大的促銷效益。這是因?yàn)榕c國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廣告相比，除了面對(duì)的消費(fèi)者不同、消費(fèi)心理不同以外，還要受當(dāng)?shù)貒?guó)家政策、法律、文化傳統(tǒng)、社會(huì)觀念、風(fēng)俗習(xí)性等因素的制約，國(guó)際廣告更應(yīng)重視當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的適應(yīng)性和社會(huì)影響。
參考文獻(xiàn)
隨著全球競(jìng)爭(zhēng)的加劇和技術(shù)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始尋求國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。對(duì)外直接投資的主要方式有綠地投資和跨國(guó)并購兩種。然而，企業(yè)必須選擇以何種方式進(jìn)入。
綠地投資是指采用獨(dú)資或合資的方式在東道國(guó)興建全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力，是一種傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資方式。跨國(guó)并購是指跨國(guó)公司通過一定的程序和渠道，依照東道國(guó)的法律取得東道國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的全部或者部分資產(chǎn)所有權(quán)的投資行為。
一、2005年后跨國(guó)并購所占比重上升，但綠地投資仍是主要方式
我國(guó)跨國(guó)并購比重于2005年開始上升，而2005-2009年中，只有05年和08年跨國(guó)并購所占的比重略高于50%，其余三年都明顯低于50%。同時(shí)，05年和08年兩年跨國(guó)并購額明顯上升，主要是由少數(shù)幾宗大型并購?fù)苿?dòng)的。
二、跨國(guó)并購多由國(guó)有企業(yè)完成，民營(yíng)中小企業(yè)多采取綠地投資方式
目前，我國(guó)81%的海外并購交易是由國(guó)有企業(yè)進(jìn)行的，民營(yíng)企業(yè)在總量中只占12%。已完成的比較著名的民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購案例都是由國(guó)有企業(yè)完成的。調(diào)查表明，目前民營(yíng)中小企業(yè)的對(duì)外直接投資多采取新建獨(dú)資企業(yè)和新建合資企業(yè)的綠地投資方式，并購方式采用較少。
三、跨國(guó)并購的主要目標(biāo)是獲取戰(zhàn)略性資產(chǎn)，而綠地投資則是拓展新市場(chǎng)
調(diào)查結(jié)果顯示，尋求市場(chǎng)是發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的第一誘因，其次是尋求降低成本和獲得效率。然而，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的主要目標(biāo)是獲得戰(zhàn)略性資源。調(diào)查表明，45%的大型國(guó)有企業(yè)跨國(guó)并購的首位目標(biāo)是獲取自然資源，而民營(yíng)中小企業(yè)綠地投資的首位目標(biāo)是拓展新市場(chǎng)。
四、跨國(guó)并購主要集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，綠地投資集中于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)
綠地投資主要集中于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的亞洲和拉丁美洲，比重分別為71%和20%；跨國(guó)并購在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的北美和歐盟的比重則明顯增加。這主要是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購?fù)菫榱双@取全球性的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)資源和達(dá)到世界先進(jìn)水平的技術(shù)資源，而這些資源通常存在于一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的老牌企業(yè)之中。
對(duì)策建議
本文通過分析綠地投資和跨國(guó)并購的現(xiàn)狀，從而知道了企業(yè)在選擇綠地投資和跨國(guó)并購時(shí)，均受到了企業(yè)自身特征、行業(yè)因素和地區(qū)因素等的不同影響。因而，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：
一、企業(yè)在進(jìn)入前要對(duì)東道國(guó)的法律政策和市場(chǎng)狀況等情況有一定的了解
若東道國(guó)對(duì)跨國(guó)并購進(jìn)行相關(guān)的法律限制，那么就盡量避免采用此方式。若東道國(guó)的市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，其潛在的市場(chǎng)空間較大，較已飽和的市場(chǎng)容易開發(fā)，則可以采用綠地投資方式。若東道國(guó)存在一些能為企業(yè)提供互補(bǔ)性的戰(zhàn)略資源，投資企業(yè)可以采用跨國(guó)并購的方式直接獲取所需資源。
二、在持有股權(quán)比例方面，企業(yè)應(yīng)盡量避免一次性獲取絕對(duì)控股權(quán)
企業(yè)在能夠?qū)Ｍ馄髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策發(fā)揮實(shí)質(zhì)性影響的前提下，盡量避免一次性獲取絕對(duì)控股權(quán)。這樣一方面可分散投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，保障海外資產(chǎn)安全；另一方面，可降低東道國(guó)政府和民眾對(duì)我國(guó)企業(yè)的疑慮，降低失敗風(fēng)險(xiǎn)。
三、對(duì)于不同地區(qū)的投資，企業(yè)應(yīng)采取差異化的投資方式
對(duì)于在東南亞和非洲的投資，應(yīng)采取綠地投資方式；對(duì)于澳大利亞、加拿大和中東等能源、資源豐富的地區(qū)，應(yīng)以跨國(guó)并購方式為主；對(duì)于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，也應(yīng)以跨國(guó)并購為主；對(duì)于轉(zhuǎn)型國(guó)家，更多采取綠地投資方式。
四、要幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購后的文化整合
0 前言
從1993年以來，中國(guó)石油企業(yè)開始開拓海外市場(chǎng)，對(duì)外直接投資。而從中國(guó)加入WTO以來，經(jīng)濟(jì)日益全球化，中國(guó)石油企業(yè)更是加快了其對(duì)外直接投資的速度。而由于各方面條件的限制，比如第三世界國(guó)家戰(zhàn)亂頻繁，國(guó)際石油緊缺，文化差異巨大等原因，中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了這些風(fēng)險(xiǎn)的類型原因從而給出具體的防范措施，以促進(jìn)中國(guó)石油企業(yè)的繁榮。
1 中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀
1.1直接投資定義
對(duì)外直接投資，英文稱FDI，即Foreign Direct Investment，是現(xiàn)在主流的投資方式。它的核心思想是投資者直接控制國(guó)外投資企業(yè)，一般是投資者為了控制公司股份直接在國(guó)外建立或者收購企業(yè)。相對(duì)于國(guó)際間接投資，判斷一個(gè)投資是否是國(guó)際直接投資的最直接的方法是看投資者是否能夠控制一個(gè)外國(guó)企業(yè)。而這種界定的標(biāo)準(zhǔn)在各個(gè)國(guó)家都是不同的，每個(gè)國(guó)家規(guī)定的占有的股份值不同，但是10%的股份值界定被廣泛接受。
1.2為何要進(jìn)行對(duì)外直接投資
1.2.1國(guó)內(nèi)石油需求日益加大
從改革開放以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，而對(duì)于石油的需求也必然加大。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，原油逐漸緊缺，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少，開采難度加大。而作為一個(gè)工業(yè)化國(guó)家，大型重工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈，特別是對(duì)石油需求大的石化工業(yè)和汽車工業(yè)，這樣的經(jīng)濟(jì)組成結(jié)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)難以得到優(yōu)化或者改善，同時(shí)隨著城市化進(jìn)程加快，不僅僅是城市需要大量的石油，農(nóng)村石油需求也大大增加。因此在往后的幾十年里，我國(guó)對(duì)石油的需求只會(huì)增加，不會(huì)減少。
1.2.2國(guó)際原油價(jià)格一路上漲
經(jīng)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2000年以后，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上身。平均每年上漲38.9%左右，而從2000年到2006年間，國(guó)際輕質(zhì)原油價(jià)格上升了2.77倍。而持續(xù)上漲的原油價(jià)格大幅度消耗了我國(guó)外匯支出。
1.2.3石油國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈
國(guó)際石油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，尤其是大部分資源都被幾大石油巨頭壟斷，殼牌更是世界五百強(qiáng)第一。而歐洲和美洲等石油資源比較豐富的地區(qū)都被這些企業(yè)占據(jù)，這幾年歐美輿論被“中國(guó)”所引導(dǎo)，中國(guó)企業(yè)想要開拓歐美市場(chǎng)更是難上加難。想要改變這樣的現(xiàn)狀，中國(guó)石油企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的控制，其次也要積極謀求占據(jù)海外市場(chǎng)，開發(fā)海外資源。只有走出去，才能真正與世界石油巨頭競(jìng)爭(zhēng)。
1.3中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀
我國(guó)石油投資始于1993年，發(fā)展到今天，投資市場(chǎng)日益廣闊，投資手段也日益多樣化，行業(yè)前景日益成熟。目前，我國(guó)石油的海外直接投資形成了由中石油，中石化，中海油三大龍頭企業(yè)為主的格局，其主要投資地區(qū)為俄羅斯等中亞地區(qū)，南美洲國(guó)家，中東非洲地區(qū)，因?yàn)檫@些地區(qū)工業(yè)水平較低，石油儲(chǔ)存豐富，可以較多的用于出口。
1.3.1海外投資效益不明顯
盡管發(fā)展至今，中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資的歷史已有20余年，發(fā)展速度快，但是與國(guó)際著名石油公司，比如殼牌，斯倫貝謝等相比，凈利潤(rùn)大大落后。經(jīng)營(yíng)效率低下，成本較高。海外投資的收益很難填取巨大的成本消耗。
1.3.2投資受政局影響較大
由于中國(guó)石油海外直接投資的戰(zhàn)略部署問題，主要集中在不發(fā)達(dá)地區(qū)以及第三世界國(guó)家，而這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)落后的同時(shí)也往往伴隨著政局動(dòng)蕩，這對(duì)中國(guó)石油海外直接投資的影響非常大。碰到戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生時(shí)，很多大型項(xiàng)目不得不終止，損失嚴(yán)重。比如說受利比亞局勢(shì)的影響，中國(guó)石油企業(yè)在石油豐富的利比亞70%～80%的投資都處于虧損狀態(tài)。
1.3.3海外投資程序仍不完善
由于目前的海外投資主要以和國(guó)外石油巨頭或者石油公司合作為主，而海外投資程序的不完善導(dǎo)致有些項(xiàng)目審批過慢（目前需要30個(gè)工作日左右）或者不能通過審批，這樣中國(guó)石油企業(yè)往往需要支付外國(guó)石油公司巨額的違約費(fèi)用。這大大損耗了我國(guó)石油企業(yè)的利益。
2 中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)
2.1政治風(fēng)險(xiǎn)
由于國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，國(guó)家與國(guó)家之間的關(guān)系有可能變化得非?？?，今天還是盟友的兩個(gè)國(guó)家也許明天就是敵人。而這些政府行為將對(duì)石油企業(yè)對(duì)外直接投資造成巨大的影響。且這類風(fēng)險(xiǎn)不是憑一己之力可以控制的，只能規(guī)避而不能控制。比如說，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)石油基地建立非常不利，碰上戰(zhàn)亂，很多大型工程只能終止。其次還有政策方面風(fēng)險(xiǎn)等，比如投資所在國(guó)政府突然出臺(tái)一個(gè)政策要求保護(hù)國(guó)內(nèi)資源或增加外來企業(yè)的稅收等等，這些都對(duì)石油投資不利。尤其是對(duì)于中國(guó)石油企業(yè)來說，投資地區(qū)大部分在非洲，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家，中東等，這些地方雖然石油資源多，但是戰(zhàn)爭(zhēng)內(nèi)亂的幾率也較高，宗教種族沖突嚴(yán)重，大大地影響了石油企業(yè)的海外投資。
2.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是影響中國(guó)石油企業(yè)海外投資的一個(gè)重要因素，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，受國(guó)際大環(huán)境影響，有些國(guó)家貨幣匯率改變的相當(dāng)之大，比如說伊朗，這幾年來匯率一直處于巨大的波動(dòng)當(dāng)中，這給石油企業(yè)的外匯儲(chǔ)存帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)也會(huì)給石油企業(yè)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治，戰(zhàn)爭(zhēng)，宗教沖突和國(guó)際匯率的變動(dòng)等因素都會(huì)影響到原油價(jià)格。當(dāng)石油價(jià)格一直保持在高位時(shí)，石油投資收益較大，而如果出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間下跌，那么原來在高位時(shí)所作的投資將處于虧損狀態(tài)，石油企業(yè)將承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。目前，我國(guó)石油海外投資主要部署在一些高風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定的國(guó)家，而在這些地方實(shí)行的投資具有很大的融資困難，金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資的要求很苛刻，因此石油企業(yè)所得的利潤(rùn)率也相應(yīng)較小。同樣，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是難以控制的因素，主要是規(guī)避。
2.3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是勘探開發(fā)過程中出現(xiàn)錯(cuò)估的情形。很多石油豐富的地區(qū)地理自然環(huán)境都非常惡劣，容易出現(xiàn)地址斷層，油氣泄露，溫度壓力異常，或儲(chǔ)存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期等情形。而在石油開采過程中，打出枯井是非常普遍的狀況。不同于政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)雖然客觀存在并不可改變，但是卻是容易規(guī)避，可以預(yù)測(cè)的。石油工業(yè)不僅僅需要密集的資本，同時(shí)也需要高技術(shù)，如果技術(shù)落后的話很有可能在勘探過程中出現(xiàn)錯(cuò)估，打出枯井或者是石油儲(chǔ)存量太小。一旦出現(xiàn)這種狀況，將造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。
2.4法律風(fēng)險(xiǎn)
法律風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面，一個(gè)是立法不夠完善，另外一個(gè)是執(zhí)法不夠透徹。很多被投資國(guó)都是相對(duì)落后的國(guó)家，缺乏相關(guān)的法律法規(guī)約束外國(guó)投資者以及保障外國(guó)投資者的權(quán)益。如果出現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)，人治往往大于法治，因此，局面在很多情況下會(huì)對(duì)投資者不利。這種情況很多時(shí)候表現(xiàn)為不同國(guó)家之間的法律沖突。比如說被投資國(guó)與投資國(guó)之間法律沖突，或者是違背了國(guó)際慣例等。而中國(guó)石油企業(yè)均是國(guó)有企業(yè)，在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期享受優(yōu)惠政策，因此可能對(duì)國(guó)外環(huán)境不熟悉，盲目投資最終導(dǎo)致虧損。因此投資之前應(yīng)主動(dòng)研究唄投資國(guó)的各項(xiàng)法律法規(guī)，找出不同。
法律風(fēng)險(xiǎn)的另外一個(gè)表現(xiàn)就是執(zhí)法不嚴(yán)。在法律法規(guī)不健全的國(guó)家，往往都是由人說了算，國(guó)家機(jī)構(gòu)行事效率低下，企業(yè)往往需要花費(fèi)大量的金錢在打通關(guān)系上面，且執(zhí)法效率低下可能會(huì)使企業(yè)錯(cuò)過了最佳投資時(shí)機(jī)。在很多經(jīng)濟(jì)落后的國(guó)家，執(zhí)法意識(shí)薄弱，法律等同于虛設(shè)，并且很多時(shí)候都會(huì)歧視亞洲企業(yè)。而由于我國(guó)本身法律也不夠完善，所以企業(yè)的維權(quán)意識(shí)相對(duì)較薄弱，在沖突出現(xiàn)時(shí)不能及時(shí)為自己爭(zhēng)取利益。
2.5文化風(fēng)險(xiǎn)
文化風(fēng)險(xiǎn)雖然是投資過程中的隱形風(fēng)險(xiǎn)但是一旦忽視將會(huì)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。我國(guó)有一套自己獨(dú)特的文化，而這些文化往往和被投資國(guó)存在較大的差異，包括宗教習(xí)俗，地理環(huán)境，人文環(huán)境，理念認(rèn)識(shí)等等。而且很多國(guó)家都有自己的宗教禁忌，一旦觸發(fā)了這些禁忌將會(huì)引起較大的糾紛，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利。由于中國(guó)文化自成一體，和國(guó)外差異較大，而中國(guó)石油企業(yè)走出中國(guó)國(guó)門的時(shí)間較短，對(duì)國(guó)外環(huán)境不甚熟悉，所以在文化習(xí)俗方面面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。為解決這個(gè)問題，中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整自己經(jīng)營(yíng)策略。
3 各類風(fēng)險(xiǎn)防范措施
在我國(guó)石油企業(yè)走出國(guó)門過程中，不僅僅要追求投資覆蓋面廣，也要增加利潤(rùn)率。因此，學(xué)會(huì)合理規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)顯得非常必要。因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)一旦影響到了投資項(xiàng)目的進(jìn)行，將使企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，不利于中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)以及和國(guó)外石油巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的具體措施上，應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，少走彎路。
3.1政治風(fēng)險(xiǎn)的防范
3.1.1“石油外交”
由于油氣資源屬于戰(zhàn)略性物資，各國(guó)都在爭(zhēng)取也在盡力保護(hù)本國(guó)能源，而世界幾大石油巨頭之間競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，所以中國(guó)石油企業(yè)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)在各類風(fēng)險(xiǎn)中是最重要的，一旦局勢(shì)稍有改變，投資很容易受到影響。1971年我國(guó)和美國(guó)之間建立了外交關(guān)系，被稱為“乒乓外交”，現(xiàn)階段我們可以借鑒這個(gè)思想開展“石油外交”。比如說政府出面簽訂雙方投資保護(hù)協(xié)議，促進(jìn)兩國(guó)之間投資往來。這樣的協(xié)議為我國(guó)石油企業(yè)海外直接投資創(chuàng)造了有利的環(huán)境。今后我國(guó)可以加大與這些石油資源豐富國(guó)家的合作。
3.1.2與被投資國(guó)家直接合作
我國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資時(shí)，一般是采用購買外企股票以達(dá)到控制公司的目的。這樣做有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，而為了規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)，可以采用直接與被投資國(guó)政府合作的方式，各出一定的成本，共同投資，共同承擔(dān)收益或者是虧損。這是目前為止來說最有效也最簡(jiǎn)潔的一個(gè)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法。由于這樣的共同投資項(xiàng)目涉及到被投資國(guó)的利益，所以一般來說項(xiàng)目進(jìn)行中不會(huì)受到大的干預(yù)。
3.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范
3.2.1利用金融貨幣制度規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)
由于油氣產(chǎn)業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，所以說國(guó)際貨幣匯率的變動(dòng)對(duì)于投資來說影響非常大，一旦受到地緣政治等影響，貨幣短期匯率巨變，極有可能會(huì)使投資入不敷出。這些風(fēng)險(xiǎn)是不可改變的因素，而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)石油企業(yè)要做的是充分利用金融市場(chǎng)貨幣制度，比如說將短期投資轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期投資貸款，并多使用匯率較為穩(wěn)定的貨幣，這樣一旦短時(shí)間內(nèi)受各種因素影響貨幣匯率變動(dòng)較大，也可以保證投資不受到大的沖擊。
3.2.2利用投保制度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
投資之前，石油企業(yè)要做好貨幣匯率急劇下跌或者因戰(zhàn)爭(zhēng)等原因被沒收的可能性。中國(guó)石油企業(yè)開拓海外市場(chǎng)才剛剛起步，所以我們要充分借鑒外國(guó)公司經(jīng)驗(yàn)。投保制度在發(fā)達(dá)國(guó)家中非常流行，即一旦發(fā)生上述情形，這些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將針對(duì)上述情形進(jìn)行合理的補(bǔ)償。所以我國(guó)應(yīng)該效仿西方國(guó)家，設(shè)立類似的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以為中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資降低風(fēng)險(xiǎn)。
3.3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的防范
我國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)起步晚，相比于西方國(guó)家技術(shù)依舊不夠成熟，因此所承受的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也大得多。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于錯(cuò)估油氣產(chǎn)量以及發(fā)生一些地質(zhì)災(zāi)害終止投資項(xiàng)目。為了規(guī)避技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，石油企業(yè)要定期檢查企業(yè)各項(xiàng)設(shè)備，及時(shí)淘汰落后設(shè)備并購買先進(jìn)設(shè)備。同時(shí)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益，要鼓勵(lì)技術(shù)人員積極創(chuàng)新改造設(shè)備。在缺乏核心技術(shù)的情形下，可以采用與世界幾大石油巨頭合作的形式，我們出資金，他們出技術(shù)。此外，在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)實(shí)地考察，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的力度，聘請(qǐng)專業(yè)人員進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究。
3.4法律風(fēng)險(xiǎn)的防范
在對(duì)外投資過程中由于本國(guó)對(duì)外投資法規(guī)不健全，或者是對(duì)被投資國(guó)法律不熟悉都可能使企業(yè)蒙受巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此首先我們要完善本國(guó)對(duì)外投資法律程序，簡(jiǎn)化審核程序，加快審核效率。其次是企業(yè)應(yīng)該重視法律人才隊(duì)伍的培養(yǎng)與儲(chǔ)備，包括律師，會(huì)計(jì)師等等，如果企業(yè)缺少這樣的隊(duì)伍，那么也可以和著名的咨詢機(jī)構(gòu)合作，為企業(yè)服務(wù)。在項(xiàng)目開始前對(duì)被投資國(guó)各項(xiàng)法律法規(guī)進(jìn)行全面深入的了解，對(duì)可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)和法律漏洞做出評(píng)估，項(xiàng)目實(shí)施過程中遵守被投資國(guó)各項(xiàng)規(guī)定。
3.5文化風(fēng)險(xiǎn)的防范
文化風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在我國(guó)和被投資國(guó)地理環(huán)境，人文環(huán)境，宗教習(xí)俗等方面出現(xiàn)巨大矛盾時(shí)，如果不注意規(guī)避文化風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)造成巨大損失，更有甚者，會(huì)使兩國(guó)友好關(guān)系受到影響。我國(guó)石油企業(yè)在對(duì)外直接投資過程中要做到了解并尊重他國(guó)文化。在項(xiàng)目進(jìn)行前應(yīng)做好文化差異性評(píng)估，針對(duì)海外技術(shù)和施工人員進(jìn)行關(guān)于不同文化的主題培訓(xùn)，使員工能夠更快的適應(yīng)國(guó)外的文化風(fēng)味，培養(yǎng)文化敏感性。對(duì)于宗教氛圍濃厚的國(guó)家，事先就要做好功課了解這個(gè)國(guó)家的宗教禁忌并記住不要違反禁忌。遇到有沖突有矛盾的情形首先想到的應(yīng)該是如何溝通。
4 總結(jié)
本文主要探討了中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資所承受的風(fēng)險(xiǎn)類型及針對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。為了使中國(guó)石油企業(yè)走得更快更遠(yuǎn)，政府應(yīng)該為企業(yè)提供政策上的支持。而中國(guó)石油企業(yè)也要有長(zhǎng)遠(yuǎn)目光，遵循西方國(guó)家已有的經(jīng)驗(yàn)，與國(guó)際化接軌。建立各類風(fēng)險(xiǎn)防范措施能夠減少投資過程中蒙受的損失，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
參考文獻(xiàn)：
[1] 中國(guó)石油，邁向世界石油舞臺(tái)的強(qiáng)者[N]，上海證券報(bào)
[2]何曉群等.世界油價(jià)變動(dòng)：影響與對(duì)策，閨際經(jīng)濟(jì)合作，2002，2
關(guān)鍵詞 事業(yè)單位 對(duì)外投資 安全性
一、事業(yè)單位對(duì)外投資管理中與核算中存在的有關(guān)問題
1.事業(yè)單位對(duì)外投資的程序不合法
事業(yè)單位對(duì)外投資的程序不合法大多表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面：一是對(duì)外投資的項(xiàng)目未經(jīng)過相關(guān)部門的審批：有些事業(yè)單位沒有經(jīng)過上級(jí)部門的審批，將單位資產(chǎn)私自進(jìn)行了對(duì)外投資，同時(shí)針對(duì)這部分投資而言，很可能因?yàn)閲?guó)家監(jiān)管部門或是上級(jí)部門的不知情而無法做到有效地監(jiān)管，從而失去了對(duì)這部分投資的控制欲管理，進(jìn)而導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)減少，甚至引起國(guó)有資產(chǎn)的損失[1]；二是對(duì)外投資的資產(chǎn)游離在帳外，應(yīng)歸為帳外資產(chǎn)：某些單位因?yàn)閷?duì)外投資未經(jīng)過上級(jí)部門的審批，從某種程度上來說，有些事業(yè)單位甚至可能不愿意將暴露這些投資，因而在進(jìn)行賬務(wù)的操作時(shí)，不把對(duì)外投資的會(huì)計(jì)科目選擇作為記錄賬款的方向，而是以實(shí)驗(yàn)經(jīng)費(fèi)、合作經(jīng)費(fèi)及贈(zèng)款等科目進(jìn)行掛賬，導(dǎo)致對(duì)外投資游離在帳外，而不能把事業(yè)單位對(duì)外投資的情況進(jìn)行如實(shí)的反應(yīng)。
2.事業(yè)單位對(duì)外投資無收益
事業(yè)單位主要的對(duì)外投資方式包括貨幣資金、有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)，投資目的主要是以對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行保值為基礎(chǔ)，事業(yè)單位能夠在對(duì)外投資中獲得一定的收益。但是作為經(jīng)濟(jì)行為的一種，對(duì)外投資也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，特別對(duì)于那些在審批程序上不正規(guī)的單位，對(duì)外投資的項(xiàng)目很可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)管理的不善而出現(xiàn)虧損，造成對(duì)外投資沒能獲得收益，既損失機(jī)會(huì)成本，還可能導(dǎo)致無法追回投資，造成國(guó)有資產(chǎn)損失。
3.事業(yè)單位對(duì)外投資存在舞弊現(xiàn)象
事業(yè)單位進(jìn)行對(duì)外投資中的游離在帳外的部分資產(chǎn)，往往存在舞弊問題，個(gè)人與集體私自設(shè)立小金庫，侵吞和藏匿國(guó)有投資的收益，從而導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的流失。
二、事業(yè)單位對(duì)外投資存在問題的原因剖析
1.國(guó)家監(jiān)管不足，內(nèi)部控制過于薄弱
部分事業(yè)單位存在國(guó)家監(jiān)管不足，內(nèi)部控制過于薄弱的現(xiàn)象，因而造成這些事業(yè)單位在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)相當(dāng)隨意和盲目，甚至進(jìn)行感情投資等，從而導(dǎo)致了投資前的審批程序不正規(guī)，投資項(xiàng)目自身又缺乏一定的可行性，將預(yù)期收益片面夸大，投資后期又沒有建立起相關(guān)的跟蹤、管理與監(jiān)督機(jī)制，損失了投資資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，甚至還能導(dǎo)致資本的沉沒，造成投資資產(chǎn)的無法收回，直接造成了國(guó)有資產(chǎn)的損失[2]。
2.事業(yè)單位對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)不足
事業(yè)單位在對(duì)外投資方面項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)大多不足，選派進(jìn)行對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)管理人員不了解市場(chǎng)運(yùn)作，因而往往對(duì)項(xiàng)目疏于管理，依據(jù)對(duì)外投資項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)營(yíng)決策、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)效益、管理情況等經(jīng)常無法做出科學(xué)的判斷與決策，從而引起投資項(xiàng)目的虧損，造成了國(guó)有資產(chǎn)的流失。
3.事業(yè)單位對(duì)外投資激勵(lì)機(jī)制不健全
大部分事業(yè)單位在對(duì)外投資方面的激勵(lì)機(jī)制不健全甚至未建立，使項(xiàng)目的實(shí)施者和經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任心較差，感覺不到工作的壓力，各個(gè)崗位人員大鍋飯心理較為普遍，導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)?nèi)部的不作為甚至無作為，使項(xiàng)目難以有效的開展與實(shí)施。
三、事業(yè)單位對(duì)外投資的規(guī)范建議與對(duì)策
1.規(guī)范報(bào)批制度
事業(yè)單位的對(duì)外投資項(xiàng)目必須在投資前進(jìn)行有關(guān)的投資評(píng)估，在經(jīng)過了投資可行性論證前提下，進(jìn)行充分的認(rèn)證與反復(fù)的權(quán)威咨詢，并依據(jù)單位內(nèi)部有關(guān)投資的決策制度，針對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行集體決策，以便確保決策合法、合理、公開、民主[3]。通過決策的對(duì)外投資的項(xiàng)目，還必須上報(bào)國(guó)家的相關(guān)機(jī)構(gòu)以及上級(jí)單位進(jìn)行審批，獲準(zhǔn)后才可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，以達(dá)到投資安全、高效、穩(wěn)健的目的。
2.規(guī)范人才選拔
事業(yè)單位在對(duì)外投資的項(xiàng)目上，具有行業(yè)廣泛化和內(nèi)容多樣化的特點(diǎn)。因此，有關(guān)項(xiàng)目的管理人才的任免與選拔制度是否完善對(duì)投資有著至關(guān)重要的影響。例如針對(duì)非全資控股投資項(xiàng)目而言，在投資前進(jìn)行評(píng)估的內(nèi)容中也應(yīng)當(dāng)包括對(duì)管理決策人的思想水平、管理能力等，同時(shí)可以依據(jù)投資額或控股額的不同，選擇設(shè)立投資項(xiàng)目理事，以便更好地對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)管。而針對(duì)全資控股的項(xiàng)目而言，管理者的選派不僅要考慮對(duì)管理項(xiàng)目的擅長(zhǎng)，對(duì)業(yè)務(wù)的精通，還必須有強(qiáng)烈責(zé)任心，才能夠在投資中進(jìn)行專業(yè)化科學(xué)化的管理。
3.建立與強(qiáng)化獎(jiǎng)懲機(jī)制
事業(yè)單位為了提高對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效益，確保資產(chǎn)的增值，有必要建立與強(qiáng)化獎(jiǎng)懲機(jī)制。獎(jiǎng)懲機(jī)制從內(nèi)容上來看，應(yīng)當(dāng)涵蓋包括經(jīng)營(yíng)責(zé)任、考核標(biāo)準(zhǔn)、獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)等一整套標(biāo)準(zhǔn)。第一，要明確經(jīng)營(yíng)責(zé)任，依據(jù)崗位性質(zhì)進(jìn)行相應(yīng)權(quán)責(zé)內(nèi)容的制定，在此基礎(chǔ)上，項(xiàng)目工作人員才能做到各司其職，各負(fù)其責(zé)，從而有效避免權(quán)責(zé)不清現(xiàn)象的出現(xiàn)。第二，考核標(biāo)準(zhǔn)與獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)依據(jù)項(xiàng)目具體實(shí)施情況進(jìn)行制定，例如項(xiàng)目投資科學(xué)，經(jīng)營(yíng)效果好，并獲取到較高經(jīng)濟(jì)效益，就可以給予相關(guān)工作人員較高的獎(jiǎng)勵(lì)，而對(duì)于因?yàn)轫?xiàng)目管理不善而造成虧損的投資項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人可適當(dāng)處以經(jīng)濟(jì)上的處罰，并進(jìn)行修正和管理。
四、小結(jié)
伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷的深化與發(fā)展，事業(yè)單位對(duì)外投資的形式也越來越趨向于多樣化與多元化，因此加強(qiáng)對(duì)于事業(yè)單位對(duì)外投資的規(guī)范與管理，能夠有效提高資金使用效益，有效扼制國(guó)有資產(chǎn)的流失，進(jìn)而有效維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)和事業(yè)單位的合法權(quán)益。
參考文獻(xiàn)：
二、理論綜述
對(duì)于跨國(guó)公司國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)入方式實(shí)證研究方面，許多學(xué)者以折衷分析為基礎(chǔ)，通過對(duì)企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的拓展和深入，從實(shí)證檢驗(yàn)角度來研究影響跨國(guó)企業(yè)選擇方式的產(chǎn)業(yè)特有性因素、國(guó)家特有性因素和企業(yè)特有性因素（包括企業(yè)戰(zhàn)略），從而極大地豐富了折衷理論。
Caves（1982）發(fā)現(xiàn)，只有某些行業(yè)的企業(yè)才進(jìn)行對(duì)外直接投資，小企業(yè)處于成本的考慮，不能進(jìn)行隊(duì)伍外直接投資。Errunza和Swnbet（1981）檢驗(yàn)了FDI理論的一個(gè)觀點(diǎn)，即由于市場(chǎng)（產(chǎn)品、要素和金融市場(chǎng)）的不完全性，跨國(guó)投資企業(yè)將借此獲得相應(yīng)的壟斷租金，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。結(jié)果顯示，企業(yè)的國(guó)際化程度與其市場(chǎng)價(jià)值呈系統(tǒng)的正相關(guān)關(guān)系。Kim和Lyn（1986，1987）的研究，則進(jìn)一步證實(shí)了市場(chǎng)不完全性使得擁有壟斷優(yōu)勢(shì)（尤其是無形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，如研發(fā)、產(chǎn)品差異化等）的企業(yè)，通過跨國(guó)投資獲得了超額利潤(rùn)。Doukas和Travlos（1988）通過研究美國(guó)公司以并購方式進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的股價(jià)效應(yīng)，說明跨國(guó)公司利用市場(chǎng)不完全提高了市場(chǎng)價(jià)值。
三、模型分析
模型的數(shù)據(jù)來自于萬方數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)庫共收集了兩萬余家外商投資企業(yè)的資料，且數(shù)據(jù)每年更新，數(shù)據(jù)可信度較高。最后確定了192家企業(yè)，其中獨(dú)資企業(yè)71家，合資企業(yè)121家。
影響外商在中國(guó)的投資方式的因素非常多，模型只是選取其中的部分指標(biāo)量化，主要原因在于許多的數(shù)據(jù)無法獲得。根據(jù)能夠收集到的所有相關(guān)數(shù)據(jù)，模型選取11個(gè)變量，因變量Y和自變量X。
1、模型形式
由于本文中外商面臨的是建立獨(dú)資或合資兩種選擇，因變量取值為0和1，所以將采用二元選擇模型。假設(shè)一個(gè)與x與關(guān)的指標(biāo)變量y，用y是否超過一個(gè)臨界值決定y取1和0（如通常取0作臨界值，y＞0則y取1，否則取0），在這里Y就是外資進(jìn)入中國(guó)的方式選擇，采取獨(dú)資取值1，合資取值0；即建立：Y=Xβ+μ，（Y=0，1）。
2、理論假設(shè)
（1）區(qū)位因素
中國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、基礎(chǔ)建設(shè)、法律法規(guī)和政策有很大的差異，在中國(guó)東南沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，對(duì)外開放程度高。而在中西部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和對(duì)外開放程度相對(duì)比較低，投資的環(huán)境也不完善。根據(jù)中國(guó)各省市的經(jīng)濟(jì)特征，將中國(guó)劃分為以下三個(gè)地區(qū)。
地區(qū)一：包括北京、上海、天津和重慶四個(gè)直轄市。這四個(gè)城市具有相似的特點(diǎn)：人口眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及金融服務(wù)體系比較完善，對(duì)外商投資企業(yè)的政策差別不大（X1：企業(yè)地處4個(gè)直轄市的取值為1，否則為0）。
地區(qū)二：包括五個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)和14個(gè)沿海開放城市，深圳、珠海、汕頭、廈門、海南和大連、秦皇島、青島、煙臺(tái)、威海、連云港、南通、寧波、溫州、福州、廣州、湛江、北海、防城港，這19個(gè)地區(qū)在中國(guó)范圍內(nèi)的開放程度最高，擁有相對(duì)自由的投資環(huán)境（X2：沿海開放城市還應(yīng)包括上海和天津，但在地區(qū)一中已有這兩個(gè)城市，所以這里就不包括在其中。企業(yè)地處5個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)和14個(gè)沿海開放城市的取值為1，否則為0）。
地區(qū)三：包括除上述地區(qū)外的所有內(nèi)地省市，這些省市享受的特別經(jīng)濟(jì)政策較少，經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá)，當(dāng)?shù)卣?jīng)濟(jì)的干預(yù)相對(duì)較多，對(duì)外商投資者來說，具有相對(duì)較高的發(fā)現(xiàn)和不確定性（X3：除上述地區(qū)以外的取值為1，否則為0）。
因此，預(yù)測(cè)在不同的地區(qū)，跨國(guó)公司會(huì)選擇不同的進(jìn)入模式。
（2）來源地因素
來自不同文化和經(jīng)濟(jì)背景的外國(guó)投資者，將選擇不同的FDI進(jìn)入模式，這與外國(guó)投資者母國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策和社會(huì)文化特征等因素有關(guān)，也和母國(guó)企業(yè)的總體特征有關(guān)。與東道國(guó)文化越接近，外國(guó)投資者就越容易了解東道國(guó)的文化環(huán)境，而東道國(guó)也越容易接受；來自發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司往往擁有較多的專有性資源。
因此在衡量外商母國(guó)和我國(guó)文化的相容性時(shí)，考慮到港澳臺(tái)與內(nèi)地同屬于華語圈，差異最?。╔4：港澳臺(tái)地區(qū)取值1，其余國(guó)家和地區(qū)取值0）；其余東亞和東南亞國(guó)家大都受到儒家文化影響，也有一定的文化相似性（X5：東亞和東南亞地區(qū)取值1，其他國(guó)家地區(qū)取值0）；其余的國(guó)家和地區(qū)與我國(guó)文化差異較大（X6：除上述國(guó)家和地區(qū)以外的取值1，否則為0）。所以將來源地分為三類，并預(yù)期不同的來源地跨國(guó)公司會(huì)選擇不同的進(jìn)入模式。
（3）企業(yè)因素
影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的因素有很多，在這里選取可以量化的若干變量，這些變量與企業(yè)的規(guī)模，投入有密切的關(guān)系，因此預(yù)測(cè)它們與企業(yè)的選擇也是有一定的聯(lián)系。X7：經(jīng)營(yíng)年限；X8：職工人數(shù)；X9：注冊(cè)資本；X10：年?duì)I業(yè)額。
3、實(shí)證
建立logit模型，Y為因變量，X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，為自變量，采用EVIEWS軟件分析，得到結(jié)果如表1所示：
發(fā)現(xiàn)X1，X4，X5，X6，X8，X10的Z檢驗(yàn)值的相伴概率P大于10%，也就是他們的Z統(tǒng)計(jì)量在10%水平上不顯著，對(duì)所有自變量作簡(jiǎn)單相關(guān)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)X1和X2、X3以及X4、X5、X6之間有明顯的相關(guān)性，舍棄X1、X4、X5、X8、X10再次建立相關(guān)自變量的LOGIT模型，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示：
各變量的Z檢驗(yàn)值的相伴概率P都小于10%，說明它們的Z統(tǒng)計(jì)量在10%水平上顯著，特別是X2、X3、X6、X7在1%的水平上顯著。
根據(jù)結(jié)果顯示出在Y=0的觀察值中，當(dāng)前模型有98個(gè)值分組正確，而零模型全部正確?？梢钥闯?，雖然這時(shí)零模型分組正確個(gè)數(shù)比當(dāng)前模型多，但如果加上Y=1的觀察值的分組情況，還是當(dāng)前模型更優(yōu)（199>167）。比對(duì)恰當(dāng)比例62.97%，說明預(yù)測(cè)效果還可以?？傂Ч俜直葹?1.48%，說明當(dāng)前模型有比零模型更優(yōu)的預(yù)測(cè)效果?？梢钥闯?，在167個(gè)Y=0的個(gè)體中，Y=0的期望觀察值數(shù)有94.58個(gè)，149個(gè)Y=1的個(gè)體預(yù)測(cè)期望值是77.52，比起零模型，它提高了4.30個(gè)百分比，提高率為8.63%。因此比較而言，logit模型顯然更合適。
將數(shù)據(jù)按照軟件自定義的方式分成10組，對(duì)模型進(jìn)行HOSMER-LEMESHOW檢驗(yàn)：HOSMER-LEMESHOW統(tǒng)計(jì)量和ANDREWS統(tǒng)計(jì)量分別是8.8895和10.8805，他們的X2檢驗(yàn)相伴概率P值比較大，分別是0.3517和0.3669，表面不能拒絕零假設(shè)，應(yīng)認(rèn)為模型擬合程度是高的。
4、結(jié)論
（1）區(qū)位因素
在進(jìn)入模式選擇回歸模型中，X1的系數(shù)是負(fù)數(shù)，并且沒有通過顯著程度檢驗(yàn)，這說明投資企業(yè)在考慮區(qū)位因素時(shí)，對(duì)被投資企業(yè)是否是直轄市，并不十分的介意。X2和X3的系數(shù)是顯著的，這說明相比較而言投資企業(yè)更關(guān)注的是被投資地點(diǎn)。X2和X3的系數(shù)是正，這表明在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海省市，跨國(guó)公司傾向選擇獨(dú)資企業(yè)。在中國(guó)的不同地區(qū)，進(jìn)入模式的選擇傾向是存在的。他們?cè)谶x擇地區(qū)的時(shí)候可能更為關(guān)注的是其開放程度，以及所處的地區(qū)是否交通及配套的設(shè)施健全。由于實(shí)證研究將區(qū)位作為虛擬變量來代替，這就不可避免地忽略了具體的區(qū)位因素，而未能分析究竟是什么原因使得在不同的區(qū)位，F(xiàn)DI進(jìn)入模式選擇會(huì)產(chǎn)生不同。
（2）來源地因素
文章編號(hào)：1003－4625（2009）02－0107－05中圖分類號(hào)：F833.49文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、REITs的基本含義
（一）REITs的概念
房地產(chǎn)投資信托（Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)稱REITs）是一種以公司或商業(yè)信托的形式，以發(fā)行股票或收益憑證的方式集合多個(gè)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理，通過收購并持有收益類房地產(chǎn)或?yàn)榉康禺a(chǎn)進(jìn)行融資獲取收益并享受稅收優(yōu)惠的金融投資產(chǎn)品。
（二）REITs的特征
1.高派息、低成長(zhǎng)
由于REITs必須將大部分利潤(rùn)以分紅形式支付給投資者，因此REITs股利回報(bào)普遍高于其他金融產(chǎn)品。同時(shí)，該規(guī)定也使得REITs自由現(xiàn)金流減少從而影響REITs未來的成長(zhǎng)性。
2.收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小
REITs投資的標(biāo)的為具有可以預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)，因此具有收益穩(wěn)定、抗通脹能力較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較小的特點(diǎn)。
3.專家管理、風(fēng)險(xiǎn)分散
REITs下的房地產(chǎn)資產(chǎn)由專業(yè)機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化管理，可以有效提高資本效率；同時(shí)通過不同類型的房地產(chǎn)和不同地區(qū)房地產(chǎn)的組合投資有效分散風(fēng)險(xiǎn)。
4.較高流動(dòng)性和安全性
REITs將房地產(chǎn)從不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)變成為可以流動(dòng)的證券資產(chǎn)，具有較高的流動(dòng)性。此外，REITs的實(shí)物房地產(chǎn)權(quán)益特征和高流動(dòng)性也為投資者帶來了較高的安全感。
5.透明度高、可預(yù)見性強(qiáng)
REITs的資產(chǎn)組成都比較單純，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比較簡(jiǎn)單，租金收入、利息收入比較透明，支出方面有章可循，利潤(rùn)分配有明確法律規(guī)定，而且有著嚴(yán)格的信息披露制度。因此投資者通過分析把握REITs經(jīng)營(yíng)情況的難度不大，便于投資決策。
6.享受稅收優(yōu)惠。
（三）REITs的分類
1.按組織形式分類
按照組織形式，REITs可以分為公司型和契約型。公司型REITs指通過成立以房地產(chǎn)投資為目的的股份有限公司，由投資人認(rèn)購公司股份而享有權(quán)利，投資收益以股利的形式分配給投資人的方式設(shè)立的REITs。契約型REITs指采用信托的方式由委托人和受托人締結(jié)以房地產(chǎn)投資為標(biāo)的的信托契約的基礎(chǔ)上將收益權(quán)加以分割，使投資者取得表示這種權(quán)利的收益權(quán)憑證而設(shè)立的REITs。
2.按資金運(yùn)用方式分類
REITs按照資金運(yùn)用方式可以分為權(quán)益型、抵押型和混合型三類。權(quán)益型指直接經(jīng)營(yíng)具有收益性的房地產(chǎn)投資組合，其收入來源主要為房地產(chǎn)租金及買賣收益，投資者依其持有股份分享收益。抵押型將募集的資金以發(fā)放各種抵押貸款或投資于購買抵押貸款或抵押貸款支持證券的方式加以運(yùn)用，具有金融中介的性質(zhì)?；旌闲褪菣?quán)益型和抵押型的綜合，兼有上述二者的特征。
此外，REITs按照募集方式的不同，可分為公開上市交易、非上市交易和私募；按照投資標(biāo)的確定與否可以分為專屬型與非專屬型；根據(jù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理方式的不同可以分為內(nèi)部管理型和外部管理型。
二、REITs發(fā)展概況
截至2006年6月，全球共有20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了各自的REITs產(chǎn)品，總規(guī)模超過了7200億美元，其中美國(guó)占據(jù)大多數(shù)①。因此，美國(guó)REITs的發(fā)展史可以說是全球REITs發(fā)展的縮影。
（一）美國(guó)REITs市場(chǎng)
美國(guó)REITs雛形的出現(xiàn)最早可以追溯至1880年的馬薩諸塞商業(yè)信托。1960年9月的《房地產(chǎn)投資信托法案》標(biāo)志著美國(guó)REITs的正式設(shè)立。同年《國(guó)內(nèi)稅收法》（Internal Revenue Code）的通過賦予了REITs稅負(fù)優(yōu)惠，將REITs作為利潤(rùn)傳遞的特殊稅收條例推動(dòng)了REITs的發(fā)展。截至2006年底，美國(guó)REITs總數(shù)達(dá)到183家，總市值達(dá)到4380.71億美元。
1.美國(guó)REITs的法律環(huán)境
（1）美國(guó)REITs的法律定義
《國(guó)內(nèi)稅收法》對(duì)REITs做了極為細(xì)致的定義（見表1）。
（2）美國(guó)REITs的納稅規(guī)定
根據(jù)美國(guó)稅法規(guī)定，取得REITs資格的公司、信托或組織等經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)于向股東和受益權(quán)憑證持有人支付的股息或收益部分不需繳納公司所得稅，經(jīng)營(yíng)收入應(yīng)按規(guī)定繳稅并享受有條件優(yōu)惠。
（3）美國(guó)證券法規(guī)對(duì)REITs的要求
公開上市的REITs必須按《證券法》的規(guī)定完成注冊(cè)程序后才能上市交易并應(yīng)按照《證券交易法》的要求提交公眾報(bào)告和披露信息并遵守SEC制定的上市規(guī)定、準(zhǔn)則和要求。
2.美國(guó)REITs市場(chǎng)現(xiàn)狀及表現(xiàn)
（1）美國(guó)REITs市場(chǎng)的發(fā)展壯大
從歷史上看，REITs的市值在20世紀(jì)90年代以前呈低水平徘徊，此后迅速壯大。
從資金投向來看，幾乎凡是能夠獲得租金收益的商業(yè)房地產(chǎn)都是REITs的投資對(duì)象。
（2）美國(guó)REITs產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況
從股利回報(bào)來看，REITs的平均股利回報(bào)率高于其他投資產(chǎn)品，并且在市場(chǎng)不斷變化的情況下保持相對(duì)穩(wěn)定。
在過去20多年來，REITs收益中大約三分之一是來自股票價(jià)格的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。這個(gè)增長(zhǎng)率與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）基本保持一致或高于CPI。
實(shí)證研究證明REITs股票能夠?yàn)橥顿Y組合提供較高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，因此其更接近于效率邊際線。REITs與股票、債券的相關(guān)系數(shù)較低，使之成為較好的分散風(fēng)險(xiǎn)的工具。
從REITs的流動(dòng)性來看，隨著投資者對(duì)REITs的認(rèn)同和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)REITs產(chǎn)品的積極配置，美國(guó)REITs的平均日交易金額快速增長(zhǎng),表現(xiàn)出了較高的流動(dòng)性。
（二）美國(guó)REITs發(fā)展對(duì)我國(guó)的借鑒意義
1.REITs的發(fā)展需要完善的法律法規(guī)提供良好的外部環(huán)境
美國(guó)REITs是一種稅收推動(dòng)型的發(fā)展方式，通過不斷的立法改善和調(diào)節(jié)投資環(huán)境使其作為新的金融商品能夠客觀地、理性地成長(zhǎng)，從而帶動(dòng)了REITs的健康快速發(fā)展。
2.REITs的發(fā)展需要機(jī)構(gòu)投資者的廣泛參與
目前美國(guó)REITs中50%以上為機(jī)構(gòu)投資者持有，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)REITs越來越關(guān)注。機(jī)構(gòu)投資者的積極參與加速了REITs市場(chǎng)的繁榮。研究表明機(jī)構(gòu)投資者的引入大大提升了REITs公司管理決策的質(zhì)量、提高了REITs的績(jī)效和市場(chǎng)透明度，減少了反常的投資波動(dòng)、促進(jìn)了REITs行業(yè)的健康發(fā)展。
3.REITs的長(zhǎng)期健康發(fā)展需要完善的投資者保護(hù)措施
美國(guó)在收益分配、股權(quán)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、信息披露等多方面對(duì)REITs作出了嚴(yán)格要求。這些措施有效保證了REITs的規(guī)范運(yùn)作，降低了大股東侵犯小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)，為投資者的利益提供了保障，從而使得更多投資者參與到REITs當(dāng)中。
三、境外房地產(chǎn)信托對(duì)我國(guó)的啟示
（一）組織模式的選擇
從國(guó)際上來看，各國(guó)或地區(qū)根據(jù)其實(shí)際情況選擇了最適合的REITs類型，如美國(guó)、日本和歐洲部分國(guó)家均采用了公司型，而加拿大、澳大利亞和亞洲大多數(shù)國(guó)家則選擇了契約型發(fā)展方式。根據(jù)我國(guó)目前的法律基礎(chǔ)和市場(chǎng)現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為封閉模式的契約型REITs在我國(guó)REITs發(fā)展初期最為可行。
首先，以信托方式發(fā)展契約型REITs面臨的法律障礙最小。目前我國(guó)還未出臺(tái)REITs專項(xiàng)法案。在這種情況下《公司法》、《基金法》都不能支持公司型REITs的運(yùn)作，而《信托法》和2007年新出臺(tái)的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》則明確了信托型 REITs的法律基礎(chǔ)，具有較強(qiáng)可操作性。
其次，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性為REITs的發(fā)展提供了保障。信托制度的核心在于信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性和破產(chǎn)隔離功能，因此采用信托型REITs可以從根本上保障REITs投資者的合法利益。
再次，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的成功為信托型REITs提供了借鑒。REITs作為不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化的一種與我國(guó)目前信貸資產(chǎn)證券化有著許多共性。2005年《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》及相關(guān)配套制度的頒布實(shí)施使得該類業(yè)務(wù)在我國(guó)取得了一定程度的發(fā)展，在經(jīng)營(yíng)管理、監(jiān)管要求、會(huì)計(jì)制度、登記制度和稅收優(yōu)惠等方面都為信托型REITs的設(shè)立和發(fā)展提供了良好的借鑒意義。
此外，從制度優(yōu)勢(shì)上來看，封閉型REITs期限固定、不可贖回的特征不僅有利于REITs的健康穩(wěn)定發(fā)展，也便于REITs的管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管。
（二）資金運(yùn)用方式的選擇
從我國(guó)目前情況來看，采用權(quán)益型REITs直接收購物業(yè)操作簡(jiǎn)便、周期短、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是要承擔(dān)較高的稅費(fèi)；通過收購持有物業(yè)的股權(quán)可以避免房地產(chǎn)過戶問題，降低稅費(fèi)成本，但可能面對(duì)信息不對(duì)稱問題，風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)原有股東需要承擔(dān)高額所得稅而加大了操作難度。采用抵押型REITs購買房地產(chǎn)抵押貸款可以降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，此外抵押型REITs還可以通過購買MBS取得固定收益并增加MBS的流動(dòng)性。因此，筆者認(rèn)為我國(guó)REITs初期，資金可以通過以權(quán)益型為主抵押型為輔的方式運(yùn)用。
在資金投向上，專屬型REITs可以提高REITs的專業(yè)化水平，有利于優(yōu)化資源配置；非專屬型REITs可以通過資金在不同物業(yè)類型間的配置提高收益率，有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)發(fā)展REITs初級(jí)階段可以鼓勵(lì)專屬型REITs，提高專業(yè)能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)允許REITs通過多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)。
（三）管理模式的選擇
首先，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)在REITs管理模式上均選擇了內(nèi)部管理型模式。研究表明，REITs的管理模式與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有著高度的相關(guān)度（Dennis R．Capozza，Paul j．Seguin，2000)；內(nèi)部管理型的REITs在市場(chǎng)中的表現(xiàn)更具競(jìng)爭(zhēng)力，保持著較少的管理費(fèi)用比例和更高的收益率（Ambrose，Linneman，2001)；采取內(nèi)部管理模式的REITs在業(yè)績(jī)和管理層薪酬結(jié)構(gòu)等方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于外部管理模式的REITs (Cannon，S．E．，S．Vogt．，1995)。
其次，內(nèi)部管理型REITs符合我國(guó)法律制度要求。根據(jù)新兩規(guī)的要求，信托公司作為受托人必須親自履行信托義務(wù)，即使因客觀條件需要委托他人代為處理時(shí)，信托公司也應(yīng)履行監(jiān)督義務(wù)并對(duì)信托事務(wù)承擔(dān)最終責(zé)任。因此，采用內(nèi)部管理模式的信托型REITs更能夠滿足我國(guó)法律法規(guī)的要求。
此外，我們應(yīng)當(dāng)看到，由于我國(guó)物業(yè)管理水平較低，尤其是在大型商業(yè)物業(yè)上優(yōu)秀的管理人才匱乏，因此在REITs初期應(yīng)適時(shí)引入符合一定資質(zhì)條件的專業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)顧問提供服務(wù)支持。
（四）發(fā)行流通渠道的選擇
REITs作為標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品可以在資本市場(chǎng)上上市流通，在美國(guó)三分之二的REITs在主要的證券交易所自由交易。未上市的REITs的信托憑證一般情況下也可以在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行交易流通
REITs上市可以規(guī)范其治理結(jié)構(gòu)，也可以通過嚴(yán)格的信息披露制度達(dá)到信息透明，減少不對(duì)稱程度，提高市場(chǎng)的外部監(jiān)督水平的目的。但由于REITs在我國(guó)是一個(gè)新興行業(yè)，國(guó)內(nèi)中小投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還不強(qiáng)。因此，REITs試點(diǎn)期間可以參考信貸資產(chǎn)證券化，以機(jī)構(gòu)投資者為主先在銀行間債券市場(chǎng)上市流通，待運(yùn)作成熟后再到證券交易所上市流通，放開對(duì)中小投資者的投資限制。
四、我國(guó)發(fā)展REITs的政策建議
（一）建立完善的法律制度
1.出臺(tái)REITs專項(xiàng)法規(guī)
為了規(guī)范REITs市場(chǎng)發(fā)展，我國(guó)必須盡快制定出符合我國(guó)國(guó)情的REITs專項(xiàng)法案，對(duì)REITs的設(shè)立、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分配等方面作出具體規(guī)定。在現(xiàn)行金融市場(chǎng)環(huán)境下，由信托公司作為受托人和管理人設(shè)立REITs最具有可行性。因此，相關(guān)部門可以以專項(xiàng)管理辦法或業(yè)務(wù)指引的方式確立信托公司在REITs業(yè)務(wù)中的地位及各參與主體在REITs業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)中的運(yùn)作規(guī)范。
2.修改稅法相關(guān)規(guī)定
稅收優(yōu)惠是REITs發(fā)展的巨大推動(dòng)力。國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)可以對(duì)合格REITs免征所得稅；對(duì)REITs合格投資所承擔(dān)的營(yíng)業(yè)稅、土地增值稅予以減免；在物業(yè)交易環(huán)節(jié)僅對(duì)相同物業(yè)的交易一次征稅，避免重復(fù)納稅；對(duì)REITs進(jìn)行的房地產(chǎn)買賣行為免征印花稅；同時(shí)也可以考慮在REITs發(fā)展初期對(duì)投資者減免所得稅以培育REITs投資群體。
3.完善登記制度
REITs以收購成熟物業(yè)為主要運(yùn)營(yíng)方式，物業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓是REITs運(yùn)作的核心環(huán)節(jié)。建議建設(shè)部對(duì)REITs中不動(dòng)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓登記制定專門辦法，明確房地產(chǎn)投資信托在產(chǎn)權(quán)登記上的合法地位，簡(jiǎn)化當(dāng)前的所有權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，制定具體的操作程序，為提高REITs的運(yùn)行效率提供一個(gè)良好的環(huán)境。
（二）規(guī)范市場(chǎng)環(huán)境
REITs的投資被嚴(yán)格限制在房地產(chǎn)及相關(guān)領(lǐng)域，該領(lǐng)域的透明度遠(yuǎn)低于證券市場(chǎng)，其價(jià)值確定和財(cái)務(wù)狀況很難被真正了解；同時(shí)REITs運(yùn)營(yíng)的雙重關(guān)系有可能加大信息的不對(duì)稱。因此，規(guī)范REITs的市場(chǎng)環(huán)境，包括REITs的治理機(jī)制、監(jiān)督管理、建立發(fā)達(dá)的REITs二級(jí)市場(chǎng)是保證REITs持續(xù)健康發(fā)展的重要基石。
治理機(jī)制：第一要完善和規(guī)范房地產(chǎn)投資和開發(fā)市場(chǎng)的運(yùn)作，以便為REITs的運(yùn)行提供良好的運(yùn)行環(huán)境；第二要在REITs內(nèi)部建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理流程和內(nèi)部控制制度、嚴(yán)格的信息披露制度，為REITs提供良好的內(nèi)部環(huán)境；第三要建立一系列完整的經(jīng)理人聲譽(yù)評(píng)價(jià)、REITs治理機(jī)制評(píng)價(jià)方法，激勵(lì)和約束管理者的行為，為REITs提供良好的配套體系。
嚴(yán)格監(jiān)管：嚴(yán)格按照法律規(guī)定約束受托機(jī)構(gòu)、管理機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)商的行為；執(zhí)行信息披露制度，嚴(yán)格按照要求披露季度、年度財(cái)務(wù)報(bào)告。
建立發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)：由于REITs具有長(zhǎng)期性，除了個(gè)別機(jī)構(gòu)投資者，真正能將REITs產(chǎn)品持有至到期的投資者較少。因此建立發(fā)達(dá)的交易平臺(tái)，提高REITs的流動(dòng)性、降低交易成本是REITs生存與發(fā)展的重要保證。
（三）培育合格的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍
目前，我國(guó)保險(xiǎn)公司、社?；?、企業(yè)年金基金、投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)具有一定規(guī)模并表現(xiàn)出了強(qiáng)大生命力。REITs風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)能夠滿足此類機(jī)構(gòu)投資者的要求。同時(shí)實(shí)證分析表明，在投資組合中加入REITs能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高收益率。因此政府相關(guān)部門應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)年金基金、投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品積極配置REITs產(chǎn)品。
（四）培養(yǎng)REITs專業(yè)化機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才
培養(yǎng)專業(yè)的受托機(jī)構(gòu)：受托人在REITs 結(jié)構(gòu)中起著核心作用。培養(yǎng)由經(jīng)驗(yàn)豐富的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理專家組成，能夠識(shí)別成熟的房地產(chǎn)物業(yè)，挑選優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)物業(yè)，熟悉項(xiàng)目的開發(fā)以及后續(xù)的經(jīng)營(yíng)管理的房地產(chǎn)信托機(jī)構(gòu)是REITs健康發(fā)展的重要因素。
加快專業(yè)人才的培育：REITs作為一個(gè)專業(yè)化極強(qiáng)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，需要一批精通金融、稅務(wù)、管理和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)并擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才。因此，通過國(guó)際業(yè)務(wù)協(xié)作交流培養(yǎng)REITs專業(yè)團(tuán)隊(duì)，積極引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的REITs管理經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的管理人才能夠?yàn)镽EITs的發(fā)展不斷注入活力。
參考文獻(xiàn)：
[1]Alvaro Rodrigo Lopez Astaburuaga, 2006. REITs,A Replicable Model for Chile.
1.1行業(yè)或項(xiàng)目策略
合理地選擇對(duì)外投資的項(xiàng)目及所處行業(yè)，科學(xué)事業(yè)單位要從以下幾方面進(jìn)行分析考慮：
1.1.1投資項(xiàng)目所處行業(yè)及合作企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)
科學(xué)事業(yè)單位單位在選擇投資項(xiàng)目或合作企業(yè)時(shí)，應(yīng)考慮項(xiàng)目所處行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，比如：從事材料技術(shù)研究的科學(xué)事業(yè)單位在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)充分利用自身的科研成果投資于新型材料生產(chǎn)行業(yè)；從事生物醫(yī)藥研究的科學(xué)事業(yè)單位則可利用科研成果尋求生物制藥領(lǐng)域發(fā)展較好的企業(yè)，特別是注重節(jié)能和環(huán)保的企業(yè)。
1.1.2充分利用科學(xué)事業(yè)單位自身的優(yōu)勢(shì)
科學(xué)事業(yè)單位往往都擁有較先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和高層次的科研人才，這些都是單位對(duì)外投資的資本，充分運(yùn)用自身的優(yōu)勢(shì)要素，才能獲得最大效益或比較效益。
1.1.3科學(xué)事業(yè)單位的發(fā)展方向
對(duì)外投資應(yīng)與本單位的發(fā)展方向和目標(biāo)一致，如果偏離了發(fā)展方向，既不利于發(fā)揮單位自身科研含量的優(yōu)越性，也容易使投資活動(dòng)失去控制，造成資產(chǎn)流失。
1.2出資方式策略
科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資的出資方式包括：貨幣資金、實(shí)物、無形資產(chǎn)和認(rèn)購債券等。作為以研究開發(fā)為主的科學(xué)事業(yè)單位，其對(duì)外投資應(yīng)傾向于以無形資產(chǎn)對(duì)外投資，這樣既可發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，又保障了資金的安全性。
1.3所有權(quán)策略
科學(xué)事業(yè)單位在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)視對(duì)外投資的無形資產(chǎn)的技術(shù)保密性程度，選擇采取全資企業(yè)或合資企業(yè)的方式。如果科學(xué)事業(yè)單位防止技術(shù)擴(kuò)散的動(dòng)機(jī)很明顯，最好是采取全資企業(yè)的方式，這樣有利于保護(hù)自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。如果科學(xué)事業(yè)單位投資企業(yè)采用的是標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)，生產(chǎn)成熟產(chǎn)品，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，采用合資企業(yè)的方式較好，因?yàn)?，事業(yè)單位一般對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)較少，選擇與企業(yè)合作，可以積累經(jīng)驗(yàn)，不過要注意選好合資伙伴。此外，科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資還可以選擇非股權(quán)投資的方式，通過與合作企業(yè)簽訂技術(shù)授權(quán)、委托開發(fā)合同等進(jìn)行投資，這種方式不用出資且承擔(dān)了較少的投資風(fēng)險(xiǎn)，同樣也可取得滿意的投資匯報(bào)?？傊茖W(xué)事業(yè)單位在規(guī)劃對(duì)外投資策略時(shí)要注重把握投資時(shí)機(jī)，選擇合適的出資方式和合作形式，更為重要的是在整個(gè)投資策略的規(guī)劃過程中要重點(diǎn)關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)有資產(chǎn)的安全完整。
2投資決策的方法程序
科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資活動(dòng)和企業(yè)的投資活動(dòng)一樣，也需要依靠專業(yè)的投資決策方法和程序來進(jìn)行。在整個(gè)投資決策過程運(yùn)用不同的評(píng)價(jià)方法分析投資項(xiàng)目的可行性，分析各種投資方案的實(shí)際情況，以便領(lǐng)導(dǎo)層據(jù)此權(quán)衡利弊，做出合理的投資決策。
2.1決策前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析
2.1.1總投資的估算
投資總額一般指投資人在一個(gè)投資項(xiàng)目上的全部支出，包括貨幣資金投資、實(shí)物資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等。以貨幣資金對(duì)外投資，按照實(shí)際支付的金額估算計(jì)價(jià)；以實(shí)物或無形資產(chǎn)等對(duì)外投資的，按照評(píng)估后雙方確認(rèn)的價(jià)值估算計(jì)價(jià)?？茖W(xué)事業(yè)單位單位在做投資估算時(shí)，還要充分考慮投資所用資金的性質(zhì)和對(duì)外投資評(píng)估審批程序等。比如：有些部門鼓勵(lì)所屬事業(yè)單位主要以科技成果形成的專利權(quán)、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)對(duì)外投資，并嚴(yán)格禁止使用財(cái)政資金、上級(jí)補(bǔ)助收入及科研用資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)外投資等。
2.1.2投資收益的估算
根據(jù)被投資企業(yè)的年收入預(yù)算和年成本預(yù)算的差額來估算。一般來說，除了考慮被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，還應(yīng)考慮其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境，以及科學(xué)事業(yè)單位作為投資方對(duì)被投資企業(yè)的控制程度。
2.1.3投資風(fēng)險(xiǎn)程度的估算
投資主體在進(jìn)行投資決策活動(dòng)時(shí)，可能存在著許多收益不同、風(fēng)險(xiǎn)各異的投資方案可供選擇。一般來說，所選投資方案的收益率必然要求大于無風(fēng)險(xiǎn)收益率。而科學(xué)事業(yè)單位在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，更多考慮的是國(guó)有資產(chǎn)的保值增值率，如果是以專利技術(shù)等無形資產(chǎn)與企業(yè)合作，應(yīng)當(dāng)充分評(píng)估合作企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素；如果是以貨幣資金等有形資產(chǎn)投資企業(yè)，應(yīng)充分衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素。
2.2投資決策分析的方法
2.2.1投資決策的一般標(biāo)準(zhǔn)
科學(xué)事業(yè)單位在進(jìn)行投資決策時(shí)的選優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)可能是多種多樣的，參照企業(yè)投資分析的方法，主要有以下幾種：a、收益最大；b、成本最?。籧、收益與成本之比最大；d、承擔(dān)可能損失的風(fēng)險(xiǎn)最??；e、資金周轉(zhuǎn)速度最快；f、被投資企業(yè)發(fā)展速度最快；g、被投資企業(yè)市場(chǎng)占有率最大；h、被投資企業(yè)的信譽(yù)最好。
2.2.2非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法
非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法，是在評(píng)價(jià)對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這種方法簡(jiǎn)單易行。最常用的有兩種：回收期法、會(huì)計(jì)收益率法。這種方法適用于投資規(guī)模較小，投資期較短的項(xiàng)目。對(duì)于科學(xué)事業(yè)單位如果是單純的一項(xiàng)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化給企業(yè)，且簽訂合同約定的投資期限較短，可以適用此方法。
2.2.3貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法
貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，更能反映和把握客觀實(shí)際狀況，是現(xiàn)資決策中廣泛應(yīng)用的方法。主要有：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法。這種分析方法需要較高的專業(yè)知識(shí)，一般科學(xué)事業(yè)單位單位沒有專業(yè)的投資分析人員，如果涉及投資規(guī)模較大且投資期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，可以聘請(qǐng)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用該方法進(jìn)行分析決策?？傊?，科學(xué)事業(yè)單位在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)根據(jù)投資項(xiàng)目所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、投資資金的規(guī)模和期限等因素，選擇最合適的投資決策方法進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，才能保證決策的科學(xué)性。
3對(duì)外投資的監(jiān)督管理
對(duì)外投資是科學(xué)事業(yè)單位資產(chǎn)的重要組成部分，而大多數(shù)的科學(xué)事業(yè)單位在內(nèi)部控制制度體系中關(guān)于對(duì)外投資的監(jiān)督管理不是很完善，對(duì)外投資往往成為經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。
3.1對(duì)外投資活動(dòng)中普遍存在的問題
3.1.1對(duì)外投資項(xiàng)目沒有按規(guī)定程序進(jìn)行審批，形成帳外資產(chǎn)
對(duì)外投資屬于重大的資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，依據(jù)內(nèi)部控制管理的有關(guān)原則，重大的資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)必須實(shí)行集體決議或聯(lián)簽制，不能成為個(gè)人的決策行為。實(shí)際操作中有些科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資往往是領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)人說了算，沒有按照規(guī)定的程序決議和報(bào)批，利用捐贈(zèng)款、測(cè)試收費(fèi)款、橫向經(jīng)費(fèi)、“小金庫”資金等對(duì)外投資，形成帳外資產(chǎn)，單位對(duì)這部分投資失去控制，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。
3.1.2事先沒有編制科學(xué)合理的投資可行性論證報(bào)告
科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資應(yīng)事先編制“投資可行性論證報(bào)告”，報(bào)告是否客觀、真實(shí)、可靠，決定對(duì)外投資的成敗。實(shí)際操作中很多單位沒有編制可行性論證報(bào)告或在編制可行性論證報(bào)告時(shí)缺乏必要的調(diào)研，也沒有具備專業(yè)知識(shí)的人員參與，可行論證往往流于形式，造成了投資的失敗。
3.1.3對(duì)外投資未按照會(huì)計(jì)制度正確核算
《科學(xué)事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定要求單位必須設(shè)置“對(duì)外投資”科目，對(duì)外投資記入此科目借方，作為單位的資產(chǎn)組成部分。有些單位有意或無意地將對(duì)外投資記入“科研成本”、“管理費(fèi)用”、“合同預(yù)收款”、“應(yīng)收款項(xiàng)”中，沒有進(jìn)行正確的會(huì)計(jì)核算，資產(chǎn)負(fù)債表不能真實(shí)準(zhǔn)確地反映單位對(duì)外投資的情況。
3.1.4對(duì)外投資長(zhǎng)期無收益
科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資的目的是在保證國(guó)有資產(chǎn)安全完整的前提下取得投資收益，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值。由于投資決策階段缺乏科學(xué)客觀的可行性論證，同時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目的日常管理缺乏必要的監(jiān)控，往往會(huì)出現(xiàn)對(duì)外投資項(xiàng)目長(zhǎng)期沒有收益的現(xiàn)象，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。
3.2加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)控管理的建議和對(duì)策
科學(xué)事業(yè)單位必須加強(qiáng)對(duì)外投資活動(dòng)的監(jiān)督管理，提高投資資金的使用效益，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，維護(hù)投資單位的合法權(quán)益，可以從以下幾方面著手：
3.2.1建立完善的對(duì)外投資內(nèi)部控制制度
在內(nèi)部控制制度建設(shè)方面，科學(xué)事業(yè)單位往往重點(diǎn)放在科研經(jīng)費(fèi)的監(jiān)督管理體系建設(shè)，對(duì)于對(duì)外投資這種非經(jīng)常性資金活動(dòng)關(guān)注較少，缺乏合理完善的監(jiān)控制度?？茖W(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資的內(nèi)控制度主要涉及投資的授權(quán)、批準(zhǔn)、審驗(yàn)等方面。授權(quán)和批準(zhǔn)環(huán)節(jié)是制定對(duì)外投資內(nèi)控制度的關(guān)鍵，對(duì)外投資屬于單位的重大事項(xiàng)，應(yīng)實(shí)行集體決策或領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)簽制度，確保對(duì)外投資決策的合法、科學(xué)、合理。審批環(huán)節(jié)還應(yīng)根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，按管理權(quán)限逐級(jí)上報(bào)主管部門和國(guó)家有關(guān)部門審批。通過不相容崗位分離制度，形成有力的內(nèi)部牽制關(guān)系；通過嚴(yán)格的監(jiān)督檢查和項(xiàng)目后評(píng)價(jià)等制度，跟蹤投資活動(dòng)的實(shí)際執(zhí)行情況。3.2.2確保“投資可行性論證報(bào)告”不走過場(chǎng)，決策必須依賴可靠、真實(shí)、客觀的可行性論證報(bào)告任何對(duì)外投資的項(xiàng)目在決策前都要進(jìn)行詳細(xì)的可行性研究，科學(xué)事業(yè)單位對(duì)外投資項(xiàng)目也不例外。前期可行性論證是決定投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵，應(yīng)根據(jù)投資項(xiàng)目的規(guī)模和性質(zhì)，組織專業(yè)人員編制可行性分析報(bào)告，對(duì)投資項(xiàng)目是否合理和可行進(jìn)行全面的、科學(xué)的分析和論證，作多方案比較和評(píng)價(jià)。同時(shí)科學(xué)事業(yè)單位應(yīng)避免投資決策領(lǐng)導(dǎo)拍腦袋的情況，投資的評(píng)估決策過程應(yīng)有相關(guān)領(lǐng)域的科研人員、單位投資管理和財(cái)務(wù)管理部門的相關(guān)人員參與，建立健全投資項(xiàng)目評(píng)估制度，必要時(shí)可邀請(qǐng)有關(guān)專家，審核論證項(xiàng)目的可行性。
3.2.3加強(qiáng)對(duì)外投資活動(dòng)中知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的管理
《科學(xué)事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》規(guī)定單位無形資產(chǎn)一次性攤銷，這種核算方式在一定程度上制約了單位對(duì)于無形資產(chǎn)的監(jiān)督管理，加大了科學(xué)事業(yè)單位在無形資產(chǎn)的使用與保全環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，單位應(yīng)建立完善無形資產(chǎn)使用和處置相關(guān)的管理制度，確保在對(duì)外投資活動(dòng)中不會(huì)造成無形資產(chǎn)的流失。在無形資產(chǎn)的使用環(huán)節(jié)建立嚴(yán)格的保密制度和處置制度，明確無形資產(chǎn)處置的范圍、標(biāo)準(zhǔn)、程序和審批權(quán)限等要求。利用無形資產(chǎn)對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)委托具有資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，超過單位審批權(quán)限的還要報(bào)上一級(jí)主管部門和國(guó)家有關(guān)部門審批。
現(xiàn)行事業(yè)單位對(duì)外投資核算方面存在的問題可以從總體方面和具體核算方面兩個(gè)角度進(jìn)行分析。
（一）總體性問題：縱向視角的分析
現(xiàn)行《準(zhǔn)則》和《制度》是1997年頒布，從1998年開始正式實(shí)施的，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，事業(yè)單位的對(duì)外投資業(yè)務(wù)具有規(guī)模小、比重低和形式單一等特點(diǎn)，因此，會(huì)計(jì)規(guī)則中對(duì)于這類業(yè)務(wù)并沒有給予太多的關(guān)注?？傮w來看，《準(zhǔn)則》和《制度》對(duì)于事業(yè)單位對(duì)外投資業(yè)務(wù)核算的規(guī)定存在以下幾個(gè)主要問題：
1.單一的列舉方式：未完全涵蓋事業(yè)單位的多種投資形式
在事業(yè)單位對(duì)外投資的核算方面，《準(zhǔn)則》和《制度》采用列舉的方式，按照投資的形式分為債券投資和其他投資，在此基礎(chǔ)上按照貨幣、材料、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)四種投資品形式，列舉了以每種投資品進(jìn)行投資時(shí)的賬務(wù)處理方式。但是，隨著事業(yè)單位改制的進(jìn)一步深入，事業(yè)單位的投資品和投資形式也進(jìn)一步增加，這種列舉方式無法涵蓋所有投資形式的缺點(diǎn)就凸顯了出來，這導(dǎo)致制度規(guī)定無法跟上經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的變革，只能亦步亦趨地進(jìn)行被動(dòng)補(bǔ)充。
2.簡(jiǎn)化的科目設(shè)定：未滿足實(shí)際核算需要
在我國(guó)目前事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度中，僅在《制度》中規(guī)定：“對(duì)外投資”科目用以核算事業(yè)單位通過各種方式向其他單位的投資，包括債券投資和其他投資；對(duì)于投資收益（損失），并沒有設(shè)置專門的科目予以核算，僅將其作為“其他收入”科目核算的一個(gè)明細(xì)項(xiàng)；對(duì)于備抵科目，《準(zhǔn)則》和《制度》中并沒有提及。這種簡(jiǎn)化的做法符合當(dāng)時(shí)對(duì)外投資業(yè)務(wù)在事業(yè)單位整體業(yè)務(wù)中所占比重不高、方式較為單一的實(shí)際，但難以滿足當(dāng)前工作的實(shí)際需要，造成事業(yè)單位在對(duì)外投資核算方面口徑偏粗、無法細(xì)化的問題。
3.簡(jiǎn)單的處理方式：未詳細(xì)規(guī)定非貨幣投資評(píng)估增減值的處理
從性質(zhì)上來講，事業(yè)單位是要向社會(huì)提供服務(wù)的，因此，事業(yè)單位在對(duì)外投資的過程中，其投資品也多為自己的產(chǎn)品—技術(shù)、服務(wù)等，即：投資多為非貨幣投資形式。因?yàn)榉秦泿判酝顿Y品的計(jì)價(jià)會(huì)有成本價(jià)、市場(chǎng)價(jià)和合同確認(rèn)價(jià)等多種形式，這些價(jià)格與對(duì)外投資的入賬價(jià)值之間存在差異，就出現(xiàn)了非貨幣性投資評(píng)估增減值的問題。對(duì)于這種評(píng)估價(jià)值差異，《準(zhǔn)則》第二十四條規(guī)定：以實(shí)物或無形資產(chǎn)的方式對(duì)外投資，應(yīng)當(dāng)按評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值記賬。對(duì)于投資品賬面價(jià)值與評(píng)估確認(rèn)價(jià)之間的差額，《制度》規(guī)定：對(duì)于以無形資產(chǎn)、材料對(duì)外投資的，對(duì)于評(píng)估增減值，分別在投資當(dāng)期計(jì)入或沖減“事業(yè)基金—投資基金”科目；對(duì)于以固定資產(chǎn)對(duì)外投資的，要求在沖減固定資產(chǎn)和固定基金賬面價(jià)值的同時(shí)，將評(píng)估增減值計(jì)入或沖減“事業(yè)基金—投資基金”科目。
這種規(guī)定是建立在合同確認(rèn)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)相同或相近的基礎(chǔ)上的，僅僅將公允價(jià)值等同于合同確認(rèn)價(jià)。但是，一旦事業(yè)單位和被投資方出現(xiàn)“合謀”，導(dǎo)致合同確認(rèn)價(jià)嚴(yán)重偏離市場(chǎng)價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的會(huì)計(jì)計(jì)量問題。
4.靜態(tài)的計(jì)量手段：無法反映投資價(jià)值變動(dòng)
隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建立和完善，事業(yè)單位對(duì)外投資的形式和渠道日趨多樣化，隨之而來的就是投資在持有期間價(jià)值的頻繁變動(dòng)，對(duì)于這類問題，《準(zhǔn)則》和《制度》沒有進(jìn)行相關(guān)規(guī)定，這導(dǎo)致事業(yè)單位對(duì)外投資的賬面價(jià)值可能長(zhǎng)期偏離市場(chǎng)價(jià)值。
除此以外，在當(dāng)前形勢(shì)下，事業(yè)單位的投資收回也不全是貨幣形式，存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和材料等多種非貨幣形式，那么，對(duì)于這部分非貨幣形式的投資的收回，事業(yè)單位應(yīng)以何種價(jià)值入賬，現(xiàn)行制度也沒有詳細(xì)的規(guī)定。
（二）在具體核算方面存在的問題：橫向視角的分析
事業(yè)單位現(xiàn)行的《準(zhǔn)則》和《制度》在對(duì)外投資核算方面的規(guī)定是按照投資品類別進(jìn)行規(guī)范的，在相關(guān)規(guī)定中，對(duì)于每種投資品形式的投資，《準(zhǔn)則》和《制度》存在的主要問題如下：
1.貨幣形式投資：對(duì)外幣形式的投資存在制度真空
隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的不斷加深，事業(yè)單位也和企業(yè)一樣越來越多地開展“走出去，請(qǐng)進(jìn)來”活動(dòng)，對(duì)外的合作與交流不斷增多。這樣，以外幣形式進(jìn)行的投資活動(dòng)也就越來越頻繁了，因此，人民幣與外幣的匯率折算就成為一個(gè)不可回避的問題。尤其是在當(dāng)前人民幣對(duì)外幣值不穩(wěn)的情況下，這一問題顯得特別突出，但制度對(duì)于投資成本和投資收益以何時(shí)、何種匯率進(jìn)行折算等問題，卻沒有相關(guān)規(guī)定，出現(xiàn)了制度約束的真空地帶。
2.材料形式投資：不同納稅人增值稅的處理規(guī)定迥異
《制度》規(guī)定：屬于一般納稅人的事業(yè)單位向其他單位投出材料，按合同協(xié)議確定的價(jià)值，借記“對(duì)外投資”科目，按材料賬面價(jià)值（不含增值稅），貸記“材料”科目，貸記“應(yīng)交稅金—應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）”科目。這種規(guī)定是將一般納稅人的事業(yè)單位以材料對(duì)外投資的行為視同銷售，并按照銷售價(jià)（合同協(xié)議確定的價(jià)值）計(jì)算繳納了增值稅。
《辦法》建立了“管理分級(jí)分類、信息統(tǒng)一歸口、違規(guī)聯(lián)合懲戒”的對(duì)外投資管理模式，管理既包括非金融類對(duì)外投資，又包括金融類對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)了全口徑對(duì)外投資管理。
《辦法》規(guī)定，相關(guān)部門應(yīng)對(duì)所負(fù)責(zé)的對(duì)外投資進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)以下對(duì)外投資情形重點(diǎn)督查：中方投資額等值3億美元（含3億美元）以上的對(duì)外投資；敏感國(guó)別（地區(qū)）、敏感行業(yè)的對(duì)外投資；出現(xiàn)重大安全事故及群體性事件的對(duì)外投資；存在嚴(yán)重違規(guī)行為的對(duì)外投資，以及其他情形的重大對(duì)外投資。
境內(nèi)投資主體對(duì)外投資出現(xiàn)重大不利事件或突發(fā)安全事件時(shí)，按“一事一報(bào)”原則及時(shí)報(bào)送，相關(guān)主管部門在開展監(jiān)管工作過程中，如發(fā)現(xiàn)境內(nèi)投資主體存在偷逃稅款、騙取外匯等行為，應(yīng)將有關(guān)線索轉(zhuǎn)交稅務(wù)、公安、工商、外匯管理等部門依法處理。
商務(wù)部合作司負(fù)責(zé)人介紹，目前，商務(wù)部等對(duì)對(duì)外投資實(shí)行“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的管理方式。為深化簡(jiǎn)政放權(quán)，商務(wù)部等將在此基礎(chǔ)上推進(jìn)“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”管理方式，負(fù)面清單明確限制類、禁止類對(duì)外投資行業(yè)領(lǐng)域和方向。據(jù)介紹，商務(wù)部正研究制定對(duì)外投資“黑名單”制度。
“空殼公司”將不予備案或核準(zhǔn)
2017年，商務(wù)部曾多次關(guān)于遏制非理性境外投資的消息，從2017年第二季度開始，房地產(chǎn)、娛樂、體育等無新增境外投資。2017年，我國(guó)對(duì)外投資降幅逐步收窄，非理性境外投資得到遏制。
數(shù)據(jù)顯示，去年11月、12月我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資同比分別增長(zhǎng)34.9%和49%，連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，帶動(dòng)2017年全年對(duì)外投資降幅進(jìn)一步收窄。
2017年8月，商務(wù)部等四部委聯(lián)合中企境外投資“清單”。按照“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”的模式，在基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)能和裝備、高新技術(shù)和先進(jìn)制造、能源資源、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等方面提出六類鼓勵(lì)開展的境外投資。
1月16日，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)共對(duì)全球174個(gè)國(guó)家和地區(qū)的6236家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資1200.8億美元，同比下降29.4%。這是自2003年開始年度對(duì)外投資數(shù)據(jù)以來，我國(guó)首次出現(xiàn)全年對(duì)外投資總額負(fù)增長(zhǎng)。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī) “走出去” 方式 思路
近年來，中國(guó)企業(yè)“走出去”已邁出堅(jiān)實(shí)的步伐，取得了明顯實(shí)效。從初期的國(guó)有外經(jīng)貿(mào)專業(yè)公司、工貿(mào)公司，發(fā)展為國(guó)有、民營(yíng)、中小企業(yè)齊頭并進(jìn)，投資方式和合作主體日趨多元化的格局。從初期的建點(diǎn)開辦“窗口”發(fā)展到當(dāng)今的綠地投資、海外并購，境外加工貿(mào)易快速增長(zhǎng)，能源資源合作增多，投資合作方式日益豐富，中國(guó)的對(duì)外直接投資已進(jìn)入新的發(fā)展階段。
在國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下，國(guó)際資本流動(dòng)、跨國(guó)投資與并購活動(dòng)急劇萎縮，全球?qū)ν庵苯油顿Y呈下降趨勢(shì)。而中國(guó)的對(duì)外直接投資不但沒有放緩腳步，反而飛速增長(zhǎng)。作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)已同世界上220多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了貿(mào)易往來，參加了幾乎所有的主要國(guó)際、地區(qū)組織，我國(guó)企業(yè)目前在世界170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)從事對(duì)外投資。中國(guó)不僅成為當(dāng)前全球吸引外資最多的國(guó)家，同時(shí)也成為全球?qū)ν馔顿Y輸出最快的發(fā)展中國(guó)家之一。金融危機(jī)后我國(guó)更是承受著越來越多的海外投資風(fēng)險(xiǎn)和全新挑戰(zhàn)。為此，探索研究危機(jī)后我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的方式，就具有更加重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
后危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀
盡管我國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)實(shí)與預(yù)期存在著一定的差距，但近年來我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資呈快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，已取得了突出的成績(jī)。
（一）對(duì)外直接投資發(fā)展迅猛
自中國(guó)大力實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)逐漸成為全球直接投資領(lǐng)域的一支新生力量。隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的廣泛實(shí)施，中國(guó)企業(yè)參與世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越來越頻繁，對(duì)外直接外投資的區(qū)域分布越來越廣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2009年底，我國(guó)共有1.2萬家境內(nèi)企業(yè)或投資者在境外設(shè)立了1.3萬家企業(yè)，是2000年的4.5倍多。從2000年到2008年，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資從5.72億美元上升到433億美元。中國(guó)對(duì)外直接投資連續(xù)八年保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭，年均增速達(dá)54%。2009年，中國(guó)對(duì)外直接投資占全球當(dāng)年流量的5.1%，位居發(fā)展中國(guó)家地區(qū)之首，名列全球第五位。2010年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)129個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了對(duì)外直接投資，累計(jì)金額590億美元，同比增長(zhǎng)36.3%。我國(guó)的對(duì)外直接投資已取得了喜人的佳績(jī)。
（二）投資模式不斷創(chuàng)新
我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資起步較晚，初期投資多以試探為主，主要采取合資方式。但近年來隨著對(duì)外投資規(guī)模的擴(kuò)大，投資的方式也不斷創(chuàng)新。從單純的綠地投資逐步向跨國(guó)并購轉(zhuǎn)變。全球金融危機(jī)以來，這一趨勢(shì)更加顯著。當(dāng)前，跨國(guó)并購已成為我國(guó)企業(yè)進(jìn)軍海外市場(chǎng)的主要手段和方式。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，“走出去”戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施，企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)以及對(duì)并購的深入認(rèn)識(shí)，企業(yè)跨國(guó)并購的頻率日益加大，效果顯著。目前，我國(guó)的并購領(lǐng)域主要集中在石油、電信、交通等國(guó)家資源和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。而此次金融危機(jī)為我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)投資奠定了良好的基礎(chǔ)，掀起了海外并購的浪潮，中國(guó)企業(yè)已成為全球并購市場(chǎng)上的新貴，其增速、規(guī)模和影響都達(dá)到了空前的程度。雖然2009年的金融危機(jī)使海外市場(chǎng)大幅收縮，但中國(guó)企業(yè)卻憑借豐厚的外匯儲(chǔ)備加快了對(duì)外投資的步伐。僅2009年上半年，在全球跨國(guó)并購規(guī)模同比下降35%的情況下，中國(guó)企業(yè)的海外并購總額卻同比增長(zhǎng)40%，僅次于德國(guó)，位居世界第二。并購的區(qū)域涉及北歐、北美、南美、中東、東南亞、非洲、中亞、東歐等傳統(tǒng)區(qū)域，世界主要產(chǎn)油地區(qū)都有中國(guó)企業(yè)的身影。由此可見，隨著中國(guó)企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)條件的不斷改善，在今后一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，通過跨國(guó)并購獲取國(guó)外的資源、技術(shù)和市場(chǎng)，將是我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資合作和培育跨國(guó)公司的重要途徑。
（三）積極實(shí)施“本土化”戰(zhàn)略且拓展對(duì)外投資合作區(qū)域
隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的廣泛實(shí)施，中國(guó)企業(yè)參與世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越來越頻繁，對(duì)外直接投資的區(qū)域分布愈加廣泛?？傮w上看，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相符合的。為了減少或規(guī)避對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)在實(shí)施本土化戰(zhàn)略的前提下，力圖在投資區(qū)位上實(shí)現(xiàn)多元化。
在中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資過程中，積極實(shí)施“本土化”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不僅有利于盡快熟悉和適應(yīng)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境，充分利用和享受東道國(guó)推行的外資優(yōu)惠政策，而且有利于獲得當(dāng)?shù)卣兔癖姷膹V泛認(rèn)同與支持，減少或避免來自企業(yè)外部的投資與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上許多著名的跨國(guó)公司，如可口可樂、摩托羅拉、IBM等公司在跨國(guó)投資與經(jīng)營(yíng)中獲得巨大成功，在很大程度上得益于其本土化戰(zhàn)略的成功實(shí)施。而中國(guó)企業(yè)在海外頻頻遭遇抵制、罷工或其他形式的抗議活動(dòng)，與企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)本土化相對(duì)滯后不無關(guān)系。
2009年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額逆勢(shì)上揚(yáng)，再創(chuàng)歷史新高，基本形成了以亞洲為主，發(fā)展非洲、拓展歐美的多元化格局。對(duì)外直接投資凈額上億的國(guó)家地區(qū)較上年增加9個(gè)，中國(guó)香港、開曼群島、澳大利亞、盧森堡、新加坡、美國(guó)、英屬維爾京群島聚集了當(dāng)年投資凈額的九成。同時(shí)，在很多情況下，出于政治、成本、貿(mào)易壁壘等原因，發(fā)展中國(guó)家依然是我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主要對(duì)象，亞洲和非洲國(guó)家仍然是我國(guó)最大的海外投資目的地。
（四）投資主體多元化格局逐漸形成
金融危機(jī)后，我國(guó)對(duì)外直接投資主體已形成了多種所有制共同發(fā)展的多元化格局，由單一的國(guó)有企業(yè)為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤秸髽I(yè)、民營(yíng)企業(yè)、中央企業(yè)多方參與的多元化格局，即國(guó)有企業(yè)為投資主體，中央和地方大型企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，民營(yíng)企業(yè)逐步成為“走出去”的生力軍。在2009年中國(guó)對(duì)外投資主體中，國(guó)有企業(yè)和有限責(zé)任公司占到存量份額的90%左右；在非金融類對(duì)外直接投資存量中，中央企業(yè)和單位占80.2%，地方企業(yè)僅占19.8%。
由此可見，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)踐表明，我國(guó)的對(duì)外直接投資發(fā)展迅速，投資模式不斷創(chuàng)新，投資區(qū)域不斷拓展，投資主體多元化。針對(duì)出現(xiàn)的這些新情況提出我國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展戰(zhàn)略就具有更為重要的現(xiàn)實(shí)意義。
我國(guó)對(duì)外直接投資新機(jī)制創(chuàng)建思路
近年來，中國(guó)的對(duì)外投資不僅增長(zhǎng)速度很快，且在其迅速發(fā)展中呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。這些特點(diǎn)，既代表了我國(guó)對(duì)外投資的新趨勢(shì)，也顯現(xiàn)出構(gòu)建我國(guó)對(duì)外投資新機(jī)制的迫切性。今后一段時(shí)間，我國(guó)企業(yè)要想“走出去”擴(kuò)大對(duì)外投資，適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新變化和國(guó)內(nèi)發(fā)展的實(shí)際需要，就必須在以下方面取得實(shí)質(zhì)性突破。
（一）增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
金融危機(jī)將我國(guó)企業(yè)全面推上了對(duì)外投資的大舞臺(tái)。對(duì)于金融危機(jī)爆發(fā)以來國(guó)際直接投資領(lǐng)域出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)企業(yè)一定要有清醒的認(rèn)識(shí)。特別是作為后來者與既得利益者之間的矛盾在所難免，就更要有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平常心，做好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的各種準(zhǔn)備。作為對(duì)外投資的企業(yè)，一定要認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)的來源，采取更為智慧、理性的策略和方法將風(fēng)險(xiǎn)納入到自己可控的范圍，減少或降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。
（二）引導(dǎo)、支持有條件的企業(yè)到國(guó)外建立自己的研發(fā)中心和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)
缺乏具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)、新產(chǎn)品以及海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，是制約我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、長(zhǎng)期處于國(guó)際分工低端和外貿(mào)出口經(jīng)濟(jì)效益低下的重要原因。所以，我們要有目的地引導(dǎo)和支持有實(shí)力的大企業(yè)集團(tuán)和高科技企業(yè)“走出去”，到科技資源密集的地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心或高技術(shù)企業(yè)，充分利用國(guó)外的科技資源和人才，開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)、新產(chǎn)品，鼓勵(lì)和支持有條件的國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，到我國(guó)出口產(chǎn)品的主要海外市場(chǎng)設(shè)立自己的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈從低增值的加工制造環(huán)節(jié)向高增值的營(yíng)銷環(huán)節(jié)的延伸。這樣，既可促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，又可獲得參與經(jīng)濟(jì)全球化的更大收益。
（三）有針對(duì)性地選擇對(duì)外投資領(lǐng)域和方式
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)階段，經(jīng)濟(jì)總量的迅速增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式提出了新的要求。我國(guó)原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新要求―在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)由資源、勞動(dòng)密集型向資本、技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)變。所以，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資也要順應(yīng)這一變化，在原有資源開發(fā)和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)直接投資的基礎(chǔ)上，盡快跨越對(duì)外投資的各個(gè)階段，最終實(shí)現(xiàn)在高附加值產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的目標(biāo)。
經(jīng)過改革開放多年的努力和探索，我國(guó)目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r良好。在此背景下，我們應(yīng)在繼續(xù)發(fā)揚(yáng)傳統(tǒng)對(duì)外工程承包方式的基礎(chǔ)上，把握當(dāng)前以跨國(guó)并購為主的對(duì)外投資主線，積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)以更多樣化的投資方式參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作當(dāng)中。
近年來，隨著我國(guó)企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)和對(duì)并購方式的深入了解，并購已被國(guó)內(nèi)企業(yè)廣泛采用。此次金融危機(jī)為我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)投資奠定了良好的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)抓住這一危機(jī)所帶來的潛在機(jī)遇，通過并購方式以較低的成本進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。金融危機(jī)后，不少企業(yè)陷入資金短缺困境，中國(guó)對(duì)外投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)大增。大部分經(jīng)濟(jì)體中企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水，資源、技術(shù)、品牌、渠道等價(jià)格下降，為中國(guó)實(shí)現(xiàn)低成本海外并購提供了機(jī)遇。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、財(cái)政金融穩(wěn)健、外匯儲(chǔ)備豐裕，具備抓住機(jī)遇的基本條件。
當(dāng)前，中國(guó)以海外并購方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外投資比例逐年提高。2010年，我國(guó)企業(yè)以并購方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外直接投資達(dá)238億美元，占投資總額的40.3%，并購領(lǐng)域主要涉及采礦、制造、電力生產(chǎn)和供應(yīng)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)等。中國(guó)企業(yè)通過海外并購，可以主動(dòng)整合外部資源與市場(chǎng)，低成本獲取海外的資源、技術(shù)、研發(fā)能力、國(guó)際品牌與國(guó)際市場(chǎng)渠道，大大提升我國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（四）加快銀行金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)步伐
改革開放以來，我國(guó)主要通過承接國(guó)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、依靠引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備、憑借廉價(jià)勞動(dòng)力等低要素成本參與國(guó)際分工和競(jìng)爭(zhēng)，迅速成長(zhǎng)為制造業(yè)大國(guó)。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)和參與國(guó)際分工地位的逐步提高，以及越來越多的制造業(yè)企業(yè)“走出去”，從事對(duì)外投資，擴(kuò)大海外經(jīng)營(yíng)，就迫切需要加快銀行金融機(jī)構(gòu)的“走出去”步伐，大力拓展海外業(yè)務(wù)和開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，提高我國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力，為我國(guó)制造業(yè)企業(yè)“走出去”提供更加便捷的金融保險(xiǎn)等服務(wù)，盡快改變我國(guó)主要依托加工制造業(yè)參與經(jīng)濟(jì)全球化的局面，促進(jìn)我國(guó)從制造業(yè)大國(guó)向經(jīng)濟(jì)金融強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。
總之，中國(guó)的對(duì)外投資正處于大有作為的戰(zhàn)略機(jī)遇期，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程加快，以及中國(guó)對(duì)外投資合作管理體制改革的進(jìn)一步深化，企業(yè)參與國(guó)際投資的熱情和信心將不斷增強(qiáng)，中國(guó)對(duì)外投資將繼續(xù)保持快速發(fā)展之勢(shì)。
參考文獻(xiàn)：
1.劉陽春.中國(guó)對(duì)外直接投資的特征研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2008.11
2.項(xiàng)本武.中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2009.4
3.馬金成.金融危機(jī)背景下境外并購的價(jià)值追求與實(shí)現(xiàn)[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2009.6
一、需進(jìn)行必須的可行性論證，事業(yè)單位對(duì)外投資是國(guó)有資產(chǎn)的組成部分。并提出申請(qǐng)，經(jīng)主管部門審核同意后，再報(bào)區(qū)財(cái)政局（50萬元以上的投資由區(qū)財(cái)政上報(bào)區(qū)政府）批準(zhǔn)后方可執(zhí)行，
二、事業(yè)單位以貨幣資金方式出資的按實(shí)際支付的金額和驗(yàn)資報(bào)告記帳。以固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)方式出資的按經(jīng)財(cái)政部門認(rèn)可的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值和驗(yàn)資報(bào)告記賬。以固定資產(chǎn)進(jìn)行投資的應(yīng)及時(shí)辦理固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)注銷和對(duì)外投資入賬手續(xù)。
三、不得未經(jīng)批準(zhǔn)，任何單位不得以借貸方式作虛假投資。擅自改變對(duì)外投資項(xiàng)目及其內(nèi)容。
四、應(yīng)按照國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定，事業(yè)單位對(duì)外投資的處置包括轉(zhuǎn)讓、清算、回收等環(huán)節(jié)。報(bào)請(qǐng)上級(jí)主管部門批準(zhǔn)后，報(bào)區(qū)財(cái)政局審批，涉及對(duì)外投資資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的應(yīng)憑區(qū)財(cái)政局批復(fù)文件，辦理國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)，并及時(shí)到區(qū)工商部門登記變更手續(xù)。
