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對于民間借貸的概念，理論界已經(jīng)做過一些研究。一般認為，民間借貸是與正規(guī)借貸相對應的。那么，從廣義上說，可以把民間借貸定義為除正規(guī)借貸以外的借貸，它處在國家宏觀調控與金融監(jiān)管之外，不在官方的統(tǒng)計報表中被披露，也不受法律保護，屬于一種非正規(guī)的金融活動。有的學者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)融資活動的必然產物，在正規(guī)金融機構提供的服務存在總量與結構供給不足的情況下，又是一種必要的補充。按借款用途，可將民間借貸分為3類:家庭生活性、農業(yè)生產性和企業(yè)經(jīng)營性。民間借代的主體僅限于純粹的民事主體，不包括金融機構，它可以發(fā)生在自然人、法人及其它組織之間。民間借貸是一種民事行為，它并不是一種民間投資行為。筆者認為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機構之外的，發(fā)生在非金融機構的社會個人、企業(yè)及其他經(jīng)濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。
（二）民間借貸的特點
民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征：
1、參與主體的廣泛性
參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個體工商戶、民營企業(yè)主、農戶、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個體工商戶和私營企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶和、企業(yè)主，甚至包括一些村干部。
2、資金來源的廣泛性
由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也7具有廣泛性。不但包括農戶、個體工商戶和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現(xiàn)在民間借貸領域。
3、借貸方式的靈活性
為了縮短資金到位的時間，提高資金的使用效率，民間借貸以現(xiàn)金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協(xié)定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡便。
4、借貸形式多樣化
傳統(tǒng)的民間借貸形式，主要有互助會、合會、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢莊、當鋪等，而隨著社會的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費方式的不斷變化，民間借貸在形式上也“與時俱進”，出現(xiàn)了一些新的、頗具時代特點的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會所兼有民間借貸行為，又比如有些民間借貸活動是在互聯(lián)網(wǎng)上，通過聊天室完成的。
5、借貸期限長期化
隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質的互濟互助轉向商業(yè)性質的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當前，民間借貸期限多為一年或一年以上。
6、借貸利率市場化
在目前情況下，民間借貸除了極少部分貸款不計算利息或者僅參照銀行貸款利率之外，其利率都是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。
（三）正規(guī)借貸與民間借貸的關系
正規(guī)借貸是指發(fā)生在官方金融體制之下的正規(guī)金融機構、企業(yè)、社會個人及其他經(jīng)濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動?？偟膩砜?，民間借貸和正規(guī)借貸之間存在著既互補又競爭的關系。
1、互補關系
在我國，正規(guī)金融機構主要是為國有經(jīng)濟提供服務的，其資金主要流向國有企業(yè)。雖然正規(guī)金融機構對非公有制經(jīng)濟的支持在近年來也不斷提高，但是與對公有制經(jīng)濟的支持相比仍然不足。而民間借貸主要為非公有制經(jīng)濟特別是民間經(jīng)濟服務，其資金主要流向民間中小企業(yè)、個體戶和農戶。由于很多民間中小企業(yè)、個體戶和農戶難以從正規(guī)金融部門獲得生產和發(fā)展所需資金，只能轉而求助于民間借貸的支持。從這個角度看，民間借貸在一定程度上彌補了正規(guī)金融的不足，其與正規(guī)借貸之間存在著一定的互補關系。
2、競爭關系
民間借貸相對于正規(guī)借貸具有靈活性、簡便性、快速性等優(yōu)勢。簡單的說，民間借款是債權人和債務人之間的協(xié)議借款，沒有一些銀行內部條條框框的限制，只要雙方認可就可以，流程簡便，手續(xù)辦理也比較簡單，這就是民間借款最大的魅力所在。此外，民間借貸的利率市場化程度較高，能夠更好地引導資金流向，滿足借貸雙方的需求。民間借貸對于正規(guī)借貸的這些優(yōu)勢，都會對正規(guī)借貸無形中就形成壓力，隨著民間借貸市場份額的不斷增加，兩者在市場上的競爭將會日益激烈。
二、民間借貸的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）民間借貸的規(guī)模較大
隨著經(jīng)濟的日益繁榮，我國的中小企業(yè)，尤其是民營即個私中小企業(yè)出現(xiàn)了一種快速增長的勢頭，民間借貸規(guī)模越來越大。2007年據(jù)安徽省工商部門調查顯示，資金成為安徽省50％以上的中小企業(yè)發(fā)展的首要制約因素，80％以上的中小企業(yè)主要依靠民間融資的辦法來解決流動資金的周轉。河北工商聯(lián)于2007年6月關于“企業(yè)經(jīng)營及融資情況”調研顯示，由于正常銀行貸款途徑不暢，民間借貸現(xiàn)象比較突出，177份有效問卷中41%的企業(yè)回答有民間借貸。2008年據(jù)湖南省企業(yè)調查隊就民間融資情況進行的調查顯示,中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%,調查的行業(yè)中,農業(yè)占15%,建筑業(yè)占10%,制造業(yè)占25%,飲食業(yè)占20%,房地產業(yè)占15%,商業(yè)占15%。從以上這些調查可以看出我國現(xiàn)階段中小企業(yè)對于民間借貸的需求相當?shù)拇?，民間借貸有很大的市場增長空間。民間資本介入融資市場不僅豐富了中小企業(yè)的融資渠道,并且具有融資速度快、資金調動方便、門檻低等優(yōu)勢。
（二）民間借貸主要地發(fā)生在市縣經(jīng)濟范圍之內
民間借貸具有極強的關系貸款性質，也就是說，民間借貸一般地發(fā)生于在生產與生活中存在某種密切關系的社會主體之間。由于人們生活空間范圍的有限性，民間借貸通常地發(fā)生在有限的地域范圍之內。據(jù)抽查，民間借貸一般發(fā)生在我國的市縣經(jīng)濟范圍之內，尤其是親戚朋友，鄰里之間或是村組之間、鄉(xiāng)鎮(zhèn)之間等等。
（三）個人之間的民間借貸普遍存大
通過對民間借貸起源的邏輯分析，我們已經(jīng)得知，最早的民間借貸行為就是發(fā)生在個人或是以戶為單位的社會主體的簡單生產與日常生活之中。歷史發(fā)展到今天，個人或是以戶為單位的社會主體之間的民間借貸仍舊大量存在并且成為民間借貸最大量發(fā)生的場所，這種一點，無論城鄉(xiāng)都是如此。民間借貸經(jīng)過十多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為遍及全國的一種重要經(jīng)濟現(xiàn)象。不僅在經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)如浙江、溫州、福建沿海、廣州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、貴州、陜西等的偏僻貧困山區(qū)，也是屢見不鮮。
三、民間借貸存在的原因
與正規(guī)借貸相比，民間的中小企業(yè)貸款活動卻異?；钴S。盡管國家對諸如私人錢莊、農村合作基金等民間的非法的灰色金融機構進行清理整頓，但這些非法金融機構卻頑固地生存著。姑且不論其合法性如何，這種情況的出現(xiàn)乃是與現(xiàn)實生活中有這種需要密切相關的，有其存在的合理性。
（一）中小企業(yè)貸款難一直未得到解決
長期以來，中小企業(yè)一直是難貸款、貸款難。之所以出現(xiàn)此種局面，主要原因在于：一是中小企業(yè)信用體系不完善，銀行普遍有惜貸行為。二是擔保體系作用有限，運作機制不健全。目前各類政府主導的擔保機構有200多家，但分布分散且很不平衡。而且擔保機構普遍規(guī)模較小，自負盈虧的擔保機構為了減少風險。只能提高擔保條件并嚴把擔保業(yè)務辦理關。這嚴重限制了中小企業(yè)的資金融通。三是銀行信貸資金的安全性與效益性原則的引導決定了銀行信貸資金投向必然傾向于支柱產業(yè)以及壟斷性行業(yè)。
（二）民間借貸形式靈活、便捷
據(jù)調查，民間借貸無論在城市還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)，主要往來于經(jīng)常性的關系之中，不需要辦理像商業(yè)銀行那樣繁瑣的抵押、擔保手續(xù)。通常寫一張借條或口頭約定即可解決問題。正因為這種借貸行為的進出方便，民間借貸市場規(guī)模有不斷擴大的趨勢。
（三）基層金融機構功能萎縮
金融體制改革后，中、農、工、建四大銀行基層網(wǎng)點撤并，加之信貸管理體制集中。導致對基層城鄉(xiāng)經(jīng)濟發(fā)展的支撐在某種程度上出現(xiàn)功能性萎縮．而農村信用社等中小金融機構資金實力、服務功能面對這種形勢和環(huán)境，難以從根本上改變或填補這種缺位。經(jīng)濟發(fā)展的內在驅動力和市場規(guī)律本身的作用．必然促使中小企業(yè)無奈地選擇民間借貸之路。
（四）高回報、高利率進一步激活了民間借貸市場
由于民間借貸利率高于同檔次銀行貸款利率幾倍，高回報、高利率促使其發(fā)展呈上升勢頭。尤其是在當前低利率、低回報期．高利率、高回報的誘惑就顯得非常明顯。
（五）以親緣、地緣為紐帶的關系本位是民間信貸運作機制的重要基礎
民間借貸風險的保障機制也依靠親緣和熟人關系來維護。民間金融機構在放貸時一般不要求抵押或擔保，主要是靠借款人或者中間人的個人信用。一方面這種由親戚、朋友介紹的借貸活動，有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效。另一方面，借貸是以個人信用為基礎的，即所發(fā)生的是一種個人的關系，借款人對借款有著無限責任，當借款企業(yè)逾期不還時，民間金融機構就可憑借借條上訴，法院也會以個人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時也可能要求擔保，但對擔保品沒有嚴格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開政府法律以及正規(guī)金融機構關于最小交易額的限制，許多在正規(guī)金融市場不能作為擔保的東西，在民間金融市場都可以作為擔保。所以民間借貸雖然屬于民間經(jīng)濟活動,但它卻遵循著具有地方傳統(tǒng)特征的行為規(guī)范。
（六）借貸雙方都有比較優(yōu)勢
對于民間借貸的貸方而言，他之所以選擇民間借貸方式來運用自己手頭的資金而不選擇其它投資或運用方式，正是因為這種方式可以給他帶來他自認為最大的綜合收益。當然，此處所指的利益不應當僅僅局限于純粹的物質
利益而應當作寬泛的理解。比如說貸款人不愿選擇盡管相對安全卻收益較低的銀行儲蓄而選擇風險更大但盈利更高的實業(yè)投資是一種收益，再比如說貸款人不愿選擇高盈利但高風險的實業(yè)投資而選擇把資金借貸給他人坐以待利也是一種收益。從這一角度來看，上例中所列舉的民間借貸存在的原因之中，比如銀行存款利率過低、金融投資環(huán)境不活躍、高利貸的誘因等等，均可以歸入民間借貸人而言的比較優(yōu)勢之中。對于借方而言，同樣也存在著巨大的比較優(yōu)勢。比如說，當借款人為了擴大生產經(jīng)營卻無法從正規(guī)金融機構獲取資金時，也完全可以選擇放棄擴大生產的計劃，但為什么他偏要選擇代價遠比正常金融貸款要高的高利民間借貸甚至是超高利民間借貸呢？原因只有一個，那就是經(jīng)過權衡，借款人斷定，他選擇民間借貸獲取資金擴大生產經(jīng)營給他帶來的收益將很有可能或是選擇民間借貸要支付高利，他仍會有利可圖，很顯然，對于借款人而言，這肯定是一種比較優(yōu)勢；再比如說，借款人本來完全可以去銀行貸款且利率更低，但是他為辦理貸款所花時間與精力所付出的代價遠比高利民間借貸與這咱相對低利的金融貸款人之間的利差還要大，從而使借款人轉而求助于民間借貸。以上所列舉的都是借款人的比較優(yōu)勢。所以只要這些優(yōu)勢還依然存在，民間借貸就會依然存在。
四、民間借貸的可行性分析
歸根結底，民間借貸之所以會出現(xiàn)，其主要的原因是正規(guī)金融資金供給與社會資金需求之間的矛盾。就現(xiàn)階段來說，一方面商業(yè)銀行追求高利潤、低風險，大量的中小企業(yè)由于得不到貸款，導致其外源融資渠道不暢，發(fā)展受到很大制約;另一方面大量的民間資金不敢去投資或找不到合適的投資出路。這樣，中小企業(yè)就不得不轉向民間金融。民間金融機構與中小企業(yè)魚水相依，信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對稱性。這一切都使得民間借貸有著強大的生命成長的空間。
（一）民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢
歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2004年末，廣東民間資本規(guī)模折合人民幣已超過1.2萬億元。業(yè)內人士表示，如果民間借貸合法化，這些民間資本有望被盤活。顯然，中小企業(yè)不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲得資金支持，經(jīng)驗證據(jù)也表明中小企業(yè)在正規(guī)金融市場上只能獲得有限的資金支持，從此可以看出民間借貸在中小企業(yè)融資過程中具有非常大的優(yōu)勢。
（二）信用約束優(yōu)勢
民間借貸在一個固定范圍的地域內，親緣網(wǎng)絡或熟人圈子，往往具有安全可靠、風險共擔、互惠互利等綜合功能，從而以親緣、地緣為中心的人際關系網(wǎng)絡成為民間經(jīng)濟活動最根本的信用基礎。它是如此的重要，以至于任何一位與之相關者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和親緣性關系網(wǎng)絡所進行的交往活動中，都具真誠相待、講信用等行為特征。具體到民間借貸的結算方面，雖然沒有任何成文規(guī)定，但參與者都共同遵守約定俗成的慣例。民間金融操作簡便，可以針對企業(yè)的不同信用狀況、資金用途等設計個性化信貸合同，有時可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業(yè)務。而正規(guī)金融機構的貸款手續(xù)比較繁瑣，貸款審批所需時間較長，和中小企業(yè)資金需求“短、頻、急”的特點不相適應，等貸款審批下來可能已經(jīng)延誤了企業(yè)的投資時機，正規(guī)金融機構的貸款方式無法適應中小企業(yè)的需求。
（三）資金配置效率高
民間借貸在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產權制度，這種產權制度具有很好的激勵約束功能。民間借貸的委托問題要少得多，極少出現(xiàn)在國有商業(yè)銀行中經(jīng)常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向。民間借貸組織的股東常常與運作者之間存在密切關系，他們的監(jiān)督成本以及出現(xiàn)不良行為的可能性會大大降低。民間借貸明晰的產權制度與中小企業(yè)具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠信和協(xié)作。民間借貸是一種合約雙方自愿達成交易的市場化融資機制，貸款人一般都是具有理性行為的“經(jīng)濟人”，貸款人在沒有任何行政干預的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預期收益最佳的投資項目上。而對借款人來說，由于資金供給方是產權明晰的民間金融組織，強化了借款人的信用約束和還款責任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發(fā)展有助于資金的有效流動，一定程度上提高了資金的配置效率。
（四）增強金融市場能力
一旦將部分業(yè)務轉由個人來做，那么一些正規(guī)金融機構就可以將注意力集中到更大的貸款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，滿足了較大貸款人的需求，也就限制了民間借貸的范圍。金融機構吸收了客戶資源中最具價值和增長的一部分，余下的就只是簡單重復的資金需求者。
借貸專業(yè)戶也可能逐漸成長，然后有進一步擴大業(yè)務的愿望，但是這依然不矛盾，一些正規(guī)金融機構可以吸納其作為股東。這是政策所鼓勵的，一旦進入這些正規(guī)金融機構，行為就受到相關規(guī)程的制約。反過來，如果股東具有這方面的能力，對正規(guī)金融機構的運營也是一種促進。這倒是很切合有關鳥和籠子的比喻，籠子隨著鳥一起長大，雙方都可以獲得很大的發(fā)展空間，如果有一天鳥希望獨自飛翔，很快就會碰到籠子。
（五）民間資本豐厚，社會投資渠道狹窄
我國居民具有持幣的傳統(tǒng)，因而社會沉淀貨幣數(shù)額較大。而且我國城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款余額還以非常快的速度逐年增長，所以我國民間資本潛力巨大。但是，雖然現(xiàn)在我國的金融體系已得到了飛速發(fā)展，可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國的存款利率較低，雖然提高了利率，但較中國的通貨膨脹來看，利率仍較低，加上利息稅的開征，私人部門從正規(guī)銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場發(fā)育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎設施投資又不對民間資金開放。居民巨大的資金財富與狹窄的投資渠道極不相稱。民間大量資金閑置，而民間金融活動又有著較高的回報，在趨利動機的驅動下，大量民間資金就流入了民間金融市場，這又促使民間借貸成為一種新的融資方式存在于金融市場。
五、民間借貸發(fā)展的障礙因素
鑒于上述民間借貸對經(jīng)濟社會的具有重要作用，規(guī)范發(fā)展民間借貸，妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而正確、深刻地認識阻礙民間借貸發(fā)展的諸多障礙性因素是規(guī)范發(fā)展民間借貸的前提。
（一）法律性障礙
這主要體現(xiàn)在三個方面：一是沒有在法律上明確民間借貸在金融體系中應有的地位；二是缺乏相關法律約束和規(guī)范民間借貸；三是缺乏相關法律保護民間借貸參與者的合法權益。
（二）監(jiān)管性障礙
主要體現(xiàn)在對民間借貸監(jiān)管的相關制度和法規(guī)的缺乏，監(jiān)管技術不夠先進和監(jiān)管態(tài)度的非理性嚴格。
（三）經(jīng)營性障礙
提供民間借貸服務的個人中介和機構中介在經(jīng)營和服務上具有分散性的一面，基本都是各自為政、分散經(jīng)營，組織結構也很不完善。
（四）信用體制障礙
目前企業(yè)信用缺失已成為我國社會信用中最嚴重、最突出的問題。尤其是中小企業(yè)，由于其自身規(guī)模小、競爭能力相對較弱、自有資金不足等先天缺陷，使得信用缺失行為更為嚴重。
六、民間借貸規(guī)范的措施
（一）建立《新型合規(guī)民間借貸機構法》
建立《新型合規(guī)民間借貸機構法》，允許民間資本創(chuàng)建新型合規(guī)民間借貸機構，明確新型合規(guī)民間借貸機構應當是與現(xiàn)有正規(guī)金融機構共存的，具有相同主體資格的合法金融機構；明確其職能是專門從事合法的民間借貸工作，服務于民營經(jīng)濟單位。這樣，將民間借貸的定位用法律予以明確，指明民間借貸的活動內容是與正規(guī)借貸互相補充，互相促進的，實現(xiàn)民間借貸和正規(guī)借貸的良性共存。
（二）建構相關法律以規(guī)范發(fā)展現(xiàn)有民間借貸的活動
在立法上，可以借鑒其他國家和地區(qū)的相關立法經(jīng)驗，在民法中增設民間借貸部分，同時，在金融法律制度中制定相關法律法規(guī)引導現(xiàn)有民間借貸組織及其行為規(guī)范化。一方面，要在法律上明確區(qū)分現(xiàn)有民間借貸的合法成分與非法成分，對其分別準確定義，明確合法民間借貸的活動內容和范圍。另一方面，對民間借貸主體雙方的權利義務、交易方式、合同要件、借貸最高額、利率水平、違約責任和權益保障等方面，也都要以法律形式加以明確，從而使民間借貸活動和形式都具有法律效力。
（三）建構新型合規(guī)民間借貸機構的市場準入制度
開放對新型合規(guī)民間借貸機構的市場準入限制，允許組建以民間資本發(fā)起設立的新型合規(guī)民間借貸機構具有現(xiàn)實的重要性，但如果操之過急，規(guī)范不力，也會給我國金融市場帶來的巨大的沖擊和不良影響。在積極推進金融市場的對內開放，組建和發(fā)展新型合規(guī)民間借貸機構的過程中，在立法現(xiàn)行的原則下，應當始終堅持和遵循合理定位原則和審慎推進原則。
（四）建構風險預警和轉移制度
對民間借貸監(jiān)管必須建立危機預警系統(tǒng)，可設立由金融專家組成的危機評估機構，與監(jiān)管責任部門配合，監(jiān)測區(qū)域內外各種風險，并進行追蹤分析、預測，建立警報機制，對各類較大的金融風險的危害程度進行評估，并提出應對措施。
（五）堅決不能“短貸長用”
作為中小企業(yè)，一定要認識到民間借貸資金的特點和本質。任何資本都是逐利的，民間資本更是如此。這就是其本質。在民間借錢，其成本肯定比從銀行借錢要高。高息，是民間借貸的顯著特點。
民間資本的本質和特點告訴我們，中小企業(yè)要向民間借錢，一定不能有絲毫的長期使用的想法?？梢哉f，目前國內任何合法的經(jīng)營活動，從長期來看，其利潤率都無法支付民間借貸成本。任何要想通過民間借貸來進行創(chuàng)業(yè)，進行投資，進行企業(yè)日常經(jīng)營，都是行不通的。如果有這種想法，必將以失敗告終。
（六）嚴格控制民間貸款占公司總負債、總資產的比例
適度負債是企業(yè)成長發(fā)展進程中應使用的重要方法。合理負債，既把負債比例控制在總資產的一定范圍之內如50%，是安全的。過度負債，對企業(yè)具有潛在的巨大風險。同樣，因為民間借貸的利率高期限短，對企業(yè)短期償債能力要求很高，所以，更應該控制民間借貸額在總負債總資產中的比例。
（七）高度重視民間貸款利率
民間借貸利率是民間借貸活動的核心，借貸雙方務必高度重視。
首先，要弄明白民間借貸計息方式的含義。民間借貸對利率的計算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日計息的。通常按月計息，即幾分利息，所謂一個幾分利息，是講的月息百分之幾。
其次，企業(yè)要把握自己對利率的承受能力，不要“見錢眼開”，不要什么資金都敢要。中小企業(yè)在使用這些資金時，要充分考慮到自己的承受能力。一般講，若資金量在十萬級或小百萬級，使用時間在一個月或三二個月，4分左右的利息，從利息絕對額上來看，支付能不會有大問題。但幾百萬上千萬的資金使用期又是一年以上，利息額就不是一個小數(shù)了。最好不要使用。
第三，要重視復利問題。中小企業(yè)向民間借錢，最好選擇按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款時就付息了。即將利息算在借款本金中，俗稱“砍頭息”。這種方式，使實際利率遠高于商定的利率。
（八）嚴格遵守對還款期的約定
融資難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。目前，我國眾多中小企業(yè)發(fā)展的資金主要是依靠于自身的內部積累，許多中小企業(yè)的自籌資金在完成了前期技術的原始創(chuàng)新或者研制出創(chuàng)新產品后，就沒了資金，從技術研發(fā)到產品化、再到產業(yè)化，就必須進行融資。然而，由于金融機構對中小企業(yè)的融資門檻較高、服務不到位，中小企業(yè)向銀行融資非常難，因此眾多的中小企業(yè)選擇了民間借貸。民間借貸具有金額小、分布廣泛、分散性強、貸款速度快、手續(xù)簡便等特點，這些特點恰恰適合中小企業(yè)的融資需求。
一、民間借貸的概念及特點
從廣義上可以把民間借貸定義為游離于正規(guī)金融之外的一種信用行為，泛指存在于民間的企業(yè)、個人之間為解決資金需求而發(fā)生的資金借貸行為[1]。有的學者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)融資活動的必然產物，在正規(guī)金融機構提供的服務存在總量與結構供給不足的情況下，又是一種必要的補充。筆者認為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機構之外的，發(fā)生在非金融機構的社會個人、企業(yè)及其他經(jīng)濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。
民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征[2]：
1、參與主體的廣泛性
參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個體工商戶、民營企業(yè)主、農戶、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個體工商戶和私營企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶和企業(yè)主，甚至包括一些村干部。
2、資金來源的廣泛性
由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也具有廣泛性。不但包括農戶、個體工商戶和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現(xiàn)在民間借貸領域。
3、借貸方式的靈活性
為了縮短資金到位的時間，提高資金的使用效率，民間借貸以現(xiàn)金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協(xié)定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡便。
4、借貸形式多樣化
傳統(tǒng)的民間借貸形式，主要有互助會、合會、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢莊、當鋪等，而隨著社會的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費方式的不斷變化，民間借貸在形式上也"與時俱進"，出現(xiàn)了一些新的、頗具時代特點的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會所兼有民間借貸行為。
5、借貸期限長期化
隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質的互濟互助轉向商業(yè)性質的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當前，民間借貸期限多為一年或一年以上。
6、借貸利率市場化
在目前情況下，民間借貸的利率主要是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。
二、民間借貸的發(fā)展現(xiàn)狀及問題[3]
民間借貸事實上幾千年來一直存在，因其借貸期限靈活、手續(xù)簡便、快速，較好地滿足了中小企業(yè)融資需求，發(fā)揮了其有利的一面，只是近年來所帶來的負面問題更加突出。
1.范圍太廣
據(jù)2008年美國次貸金融危機爆發(fā)后有關調查資料表明，在被調查的255家中小微型企業(yè)中，曾經(jīng)有民間借貸行為發(fā)生的有182家，占71.37%；據(jù)湖南省2008年企業(yè)調查隊就民間融資情況進行的調查顯示，中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調查的行業(yè)中，農業(yè)占15%，建筑業(yè)占10%，制造業(yè)占25%，飲食業(yè)占20%，房地產業(yè)占15%，商業(yè)占15%。
2.速度太快
據(jù)中金（中國國際金融有限公司）報告顯示，估計中國民間借貸余額在2011年中期同比增長38% ，至3.8萬億元，約占中國影子銀行貸款總規(guī)模（中金估計）的33% ，相當于銀行總貸款的7% 。如此規(guī)模的民間借貸發(fā)展的速度嚴重超出國家預期，一旦發(fā)生問題將非常嚴重。
3.成本太高
民間借貸利率本由借貸雙方自行協(xié)商確定，其高低視借款人與貸款人的關系和借款人償還能力、期限長短而定。但近年來，國家實施連續(xù)加息、銀根趨緊等宏觀調控措施，信貸資金漸趨緊張，企業(yè)民間融資難度加大，導致借貸利率持續(xù)升高。
4.風險太大
民間借貸手續(xù)簡單，缺乏必要的管理和法律法規(guī)支持，中小微型企業(yè)一旦不能如期償還到期債務，債權人會使用非法律或暴力手段追討債務，這樣企業(yè)的合法權益不能受到法律保護，企業(yè)財產安全得不到保證，企業(yè)負責人人身安全也成問題，由此造成企業(yè)民間借貸風險相當大。
三、整治民間借貸行為的對策和建議
加強對民間資本的有序引導和規(guī)范，有利于提高民間資本收益率，有利于有效盤活中小企業(yè)發(fā)展資金供應不足的情況。
1.金融部門要積極籌措資金，提高服務水平。
一是在堅持適度從緊的貨幣政策的前提下，適時對那些經(jīng)營管理水平較高，產品有市場競爭能力，能夠還本付息的企業(yè)加大信貸投入力度，支持其合理的資金需求。
二是人民銀行應加強對農村信用社的政策引導，要設立支農貸款比例、農戶貸款發(fā)放量、發(fā)放戶數(shù)和資金回收率等若干指標，加大信用社支農服務的檢查監(jiān)督和考核力度。
三是金融部門要創(chuàng)造條件，積極開拓融資市場，為企業(yè)直接融資創(chuàng)造條件，從而規(guī)范企業(yè)行為，同時也為投資者正確地把握投資方向提供穩(wěn)妥的金融條件。
2.制定完善合理的民間借貸法規(guī)和辦法，正確引導民間借貸行為。鑒于目前民間借貸普遍存在且有進一步擴大的趨勢，國家或相關部門要盡快制定《民間借貸法規(guī)》或《民間借貸管理辦法》，以規(guī)范、保護正常的民間借貸行為，引導民間借貸走上正常的運行軌道。同時，對一些乘人之危而攫取高額暴利的高利貸者則堅決予以打擊、取締，以維護社會的穩(wěn)定。
3.銀監(jiān)會應切實擔負起金融監(jiān)管職責，制止和規(guī)范民間借貸行為。金融監(jiān)管部門應制訂嚴格的管理規(guī)定，給予民間金融一定的法律地位，尤其是對自發(fā)形成的有組織的金融活動加強監(jiān)管，避免"金融風波"；同時也要堅決保護合法的借貸活動，維護債權人的合法權益。必須在繼續(xù)改革和完善正規(guī)金融的同時，讓農村一部分非正規(guī)金融即民間金融"浮出水面"。
4.強化金融和法律知識宣傳，引導民間借貸健康運行。首先是在辦理手續(xù)上，要引導其按照銀行辦理貸款的程序，有憑有據(jù)，大額度貸款實行公證，防止產生不必要的糾紛，其次要引導民間借貸資金用于經(jīng)濟發(fā)展上，防止用于非正常消費。
四、結語
日趨發(fā)展的民間借貸是一種傳統(tǒng)的借貸方式，既有其促進經(jīng)濟發(fā)展積極的一面，也有其許多不利消極的一面。為了趨利避害，發(fā)揮民間借貸的優(yōu)點，促進中小企業(yè)多層次融資體系的建立，需要采取多項有效政策規(guī)范和引導民間借貸市場健康發(fā)展。
參考文獻：
[1] 曾冬白.淺談當前民間借貸存在的問題及對策[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2011（1），70.
中圖分類號:F832.39 文獻標識碼:A 文章編號:100-4392（2008）08-0065-02
一、民間融資的最新發(fā)展和主要形式
(一)呂梁民間融資的最新發(fā)展
截止2008年3月底，呂梁市民間融資規(guī)模達到147億元，相當于轄區(qū)金融機構貸款余額的63%。調查表明，當前民間融資具有下列特點:一是涉及范圍廣。呂梁各縣市城鎮(zhèn)、農村普遍存在;二是參與主體多，涉及城鄉(xiāng)居民個人，機關干部、企事業(yè)單位等社會各個階層;三是資金來源廣。有城鄉(xiāng)居民積蓄、企事業(yè)單位富余資金，機關團體公款、銀行信貸資金等;四是利率“市場化”。融資利率由資金供需雙方商定，且隨銀行貸款利率、企業(yè)景氣度、城鄉(xiāng)地域差異等諸多因素影響，在月利率15‰―25‰上下波動，最高可達50‰。五是投資分散，大額民間融資較少，單筆融資額主要在100萬元以下。六是期限偏短，新增民間融資大部分在三個月至九個月之間，以三個月居多，一年期以上的很少。六是手段創(chuàng)新快，除傳統(tǒng)融資形式外，還出現(xiàn)了典當、標會、基金會等借貸形式。
(二)呂梁民間融資的主要形式
1.傳統(tǒng)民間借貸。這種民間借貸行為在呂梁轄區(qū)各縣市普遍存在，是呂梁民間融資的主要形式。它的營運方式主要有:一是自然人借貸，由借貸雙方(包括個人與個人、個人與企業(yè)、企業(yè)與個業(yè))協(xié)議簽訂借款合同。這種交易方式，雙方相互熟識了解，直接簽訂借款合同，明確借款金額、期限、利率及資金收回、違約責任等內容。其特點是以雙方的信譽為基礎，借貸資金額度小、投入快、風險低;二是中介人介紹。融資中介人多為一定地域范圍內的知名人士，有一定家族勢力與經(jīng)濟實力，憑借自身的政治或經(jīng)濟優(yōu)勢從事民間融資中介活動。交易過程遵循資金供給方――借貸中介人――資金需求方這一“鏈條”，所用資金在按協(xié)定利率支付利息的同時，還要按5‰或10‰的比例支付中介費用。
2.企業(yè)內部集資。企業(yè)內部集資是企業(yè)通過向內部職工借款籌集資金的一種方式。這種籌資方式主要發(fā)生在少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)內部，其籌資目的有二，一是單純?yōu)榱嘶I集生產建設資金，二是在籌集建設資金的同時，通過支付較高利息變相給職工發(fā)“福利”，并成為穩(wěn)定職工隊伍和業(yè)務技術人員的一種手段。據(jù)調查，截止2008年3月底，企業(yè)內部集資性融資額近26億元?熏占到呂梁市民間融資總額的17%。其中比較突出的柳林縣10億企業(yè)民間融資中，80%屬于內部集資，外部人員參與融資需要用本企業(yè)職工的名義，或通過本企業(yè)職工引薦。外部人員入資或不被接受，或壓低利率。
3.民間票據(jù)買賣。近年來，呂梁中小企業(yè)收到的銀行承兌匯票很多，但商業(yè)銀行貼現(xiàn)條件審查嚴格、授信規(guī)模較小，并且必須遠離當?shù)厣虡I(yè)銀行到上級行指定的票據(jù)中心辦理，貼現(xiàn)成本高、時間長、額度小，這直接導致銀行承兌匯票民間買賣市場的升溫，出現(xiàn)了炒“銀票(銀行承兌匯票)”的現(xiàn)象。據(jù)調查，在呂梁市經(jīng)濟比較活躍的縣市普遍存在銀票炒買、炒賣活動。銀票的炒賣商利用低進高出炒買炒賣銀票獲取利潤(轉讓貼息)。目前民間銀票市場發(fā)展的以下特點:一是規(guī)模擴大。2007年僅呂梁汾陽市的“炒票”規(guī)模達5億元。二是組織嚴密。從聯(lián)系票源、籌集炒票資金到賣出承兌匯票、辦理貼現(xiàn)手續(xù)都有專人負責。三是融資主體廣泛。參與人員包括銀行信用社職工、稅務干部、公務員、私營企業(yè)主、個體經(jīng)營者、自由職業(yè)人員等。四是票源多樣。除四大國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行開出的承兌匯票外，還有城市商業(yè)銀行和農村信用社開出的票據(jù)。
4.以典當為招牌的“類銀行”融資。典當是指當戶將動產、財產權利作為當物質押或者將其房產作為當物抵押給典當行，交付一定比例費用，取得當金，并在約定期限內支付當金利息、償還當金、贖回當物的行為。從2002年開始，呂梁轄區(qū)內各縣市先后成立了多家典當行業(yè)，戶均注冊資金在100萬元以上。由于這些典當業(yè)大部分由實力雄厚的民營企業(yè)或企業(yè)家做后盾，且橫跨商品市場和資本市場，典當資金90%以上投向生產與經(jīng)營領域，成為部分中小企業(yè)方便、迅捷融資的“綠色通道”。
5.兼容扶貧與盈利雙重性質的基金會。1993年9月以來，經(jīng)濟學家茅于軾先生先后在呂梁臨縣湍水頭鎮(zhèn)龍水頭村、湍水頭村和小寨上設立了三個基金會。三個基金會以村為單位相互獨立，各自負責所在村的小額信貸?；饡话惆l(fā)放小額貸款，每筆在幾百元至五千元之間，期限在六個月至一年?；鹳J款主要為信用貸款，不需要財產抵押和他人擔保貸款，由此深受農戶特別是貧困農戶歡迎?；饡娘L險控制手段主要包括:一是貸款對象以家庭為單位，家庭成員聯(lián)合簽字;二是貸款和借款人的信用、品德掛鉤。三是開展信用戶評定活動，對信用戶優(yōu)先貸款，對未按期還款戶張榜公示。四是定期不定期公開扶貧基金會運作情況。五是建立賠償制度，實行責任均擔。借款戶因故無力償還時，借款戶要寫出申請，由管理人員審查，湍水頭鎮(zhèn)鎮(zhèn)長審核，茅于軾先生批準，方可免去借款本利的50%，其余50%由管理小組按比例賠付。
6.初露頭角的民間標會。標會，也稱“合會”，意為“輪轉儲蓄與信貸協(xié)會”。它是協(xié)會內部成員的一種共同儲蓄活動，也是成員之間一種輪番提供信貸的活動。近年來，呂梁孝義、柳林等縣市出現(xiàn)了標會形式的民間融資活動。它多由3至5個中小企業(yè)主、個體工商戶組成一個小團體，參與人員經(jīng)過協(xié)議，各出資5萬元或10萬元形成滾動基金，出資人按約定期限輪流使用，且不需要支付利息。這一融資形式，主要適用于經(jīng)營性質、生產規(guī)模基本相同的中小企業(yè)及個體工商戶，在集中采購原材料、儲備商品等特定情況下使用。
二、研究民間融資發(fā)展模式的必要性
民間融資對我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要作用已經(jīng)得到廣泛認可。隨著經(jīng)濟市場化的不斷發(fā)展，探討建立合法、有效的民間融資運行模式很有必要。
（一）國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的需要
當前民間融資已經(jīng)成為推動縣域經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。深入研究客觀存在的民間融資行為，構建民間融資合法的運行模式，有助于暢通社會金融資源分配渠道，提高資金利用效率?熏更好地支持國民經(jīng)濟發(fā)展。
（二）宏觀調控政策傳導的需要
由于缺少合法的、可以公開的運行形式，民間融資長期處于隱蔽性、自由的發(fā)展狀態(tài)，這已經(jīng)對國家宏觀政策傳導落實形成了嚴重對沖效應。因此，根據(jù)各地實際構建公開、合法、有序的民間融資組織形式，有助于建立有效的民間融資管理制度，便于國家建立全面的社會資金流量統(tǒng)計系統(tǒng)和社會信貸監(jiān)測統(tǒng)計系統(tǒng)，從而為國家實施宏觀調控提供全面的金融信息支持。
（三）社會穩(wěn)定和金融安全的需要
民間融資地下隱蔽發(fā)展現(xiàn)狀，加大了各級政府、金融監(jiān)管部門的管理難度。尤其在非法金融機構、非法金融業(yè)務、非法集資和高利貸行為的界定上，很難區(qū)分“法”與“非法”問題，由此形成管理真空，加大融資雙方的融資風險，甚至會使民間融資成為黑惡勢力孿生體，從而對經(jīng)濟安全和社會穩(wěn)定構成影響。
（四）經(jīng)濟市場化發(fā)展的需要
經(jīng)濟市場化已經(jīng)成為不可抗拒的歷史潮流，隨著我國金融對外全面開放，提高金融國際競爭能力顯得尤為突出，中國金融要想（下轉第69頁）（上接第66頁）在世界競爭中取得比較利益，就必須為國內民間資本發(fā)展提供一個合法有效的運行模式，推進金融市場的多元化。
三、對民間融資運行模式選擇的設想
（一）成立社區(qū)銀行或金融互助組織
在城市社區(qū)或農村鄉(xiāng)鎮(zhèn)，設立社區(qū)銀行或金融互助組織。其功能是幫助當?shù)鼐用袢谕ㄙY金。設立采取居民入股、控制規(guī)模、鎖定業(yè)務、自主經(jīng)營、服務社區(qū)的原則。吸收存款利率可以按一定比例高于國家法定存款利率;發(fā)放貸款可以按一定比例在國家法定貸款利率上浮動。實現(xiàn)居民儲蓄資金的高收益和資金需求的低成本。
（二）設立小額信貸機構或融資公司
以“山西平遙小額貸款公司”為示范，在各縣市普設個人或法人投資的小額信貸機構或基金。其功能是利用自有資金服務中小企業(yè)和個人的融資需求，并獲取收益。具體設想是由政府核準，嚴格劃定經(jīng)營范圍，自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險開展對居民或企業(yè)的貸款業(yè)務。資金由信貸機構或基金自籌，也可以定向、限額籌集;貸款自主發(fā)放，利率市場調節(jié)。
（三）逐步規(guī)范農村基金會，擴大幅射效應
臨縣湍水頭扶貧基金會的實踐，為貧困地區(qū)探索出一條既能解決農民迫切的資金需求，又不至于加重農民利息負擔的成功路子，因此要逐步規(guī)范，大力推廣。
（四）建立社會資金融通中介機構
建立由政府部門管理的社會資金融通機構。其功能是為企業(yè)間資金資源配置搭建交易平臺，并獲取一定收益。具體設想是政府創(chuàng)辦，兼?zhèn)錉烤€與公證職能，商定資金價格，使用期限等，并根據(jù)交易額向供需雙方收取一定比例的費用，實現(xiàn)良性聯(lián)動和共同發(fā)展。
（五）改革地方性商業(yè)銀行或農村信用社股金吸納機制
中圖分類號:F832.39 文獻標識碼:A 文章編號:1006-1428(2010)010-0092-04
“微型金融機構”是指,村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農村資金互助社等金融機構。
“向民間資本開放市場準入”是指,允許民間資本作為第一大股東,并獲得企業(yè)的主導權、控制權。
當前,民營經(jīng)濟發(fā)展中的重要課題之一便是:盡快落實“新36條”,向民間資本開放微型金融機構市場準入。這對于緩解民營經(jīng)濟融資難(尤其是微小企業(yè)融資難)和促進金融業(yè)的健康發(fā)展,都具有重大的意義。
一、“新36條”載明了要向民間資本開放微型金融機構市場準入
2010年五月國務院頒布的“新36條”(即國發(fā)[2010]13號《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》),在允許民間資本進入金融領域方面。有了重大“進步”。下面,不妨與“老36條”(即國發(fā)[2005]3號《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》)作一個對比。
“老36條”:
“允許非公有資本進入金融服務業(yè)。在加強立法、規(guī)范準人、嚴格監(jiān)管、有效防范金融風險的前提下,允許非公有資本進入?yún)^(qū)域性股份制銀行和合作性金融機構。符合條件的非公有制企業(yè)可以發(fā)起設立金融中介服務機構。允許符合條件的非公有制企業(yè)參與銀行、證券、保險等金融機構的改組改制”
“新36條”:
“允許民間資本興辦金融機構。在加強有效監(jiān)管、促進規(guī)范經(jīng)營、防范金融風險的前提下、放寬對金融機構的股比限制。支持民間資本以入股方式參與商業(yè)銀行的增資擴股。參與農村信用社、城市信用社的改制工作。鼓勵民間資本發(fā)起或參與設立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農村資金互助社等金融機構,放寬村鎮(zhèn)銀行或社區(qū)銀行中法人銀行最低出資比例的限制。落實中小企業(yè)貸款稅前全額撥備損失準備金政策,簡化中小金融機構呆賬核銷審核程序。適當放寬小額貸款公司單一投資者持股比例限制,對小額貸款公司的涉農業(yè)務實行與村鎮(zhèn)銀行同等的財政補貼政策。支持民間資本發(fā)起設立信用擔保公司,完善信用擔保公司的風險補償機制和風險分擔機制。鼓勵民間資本發(fā)起設立金融中介服務機構,參與證券、保險等金融機構的改組改制?！?/p>
由上述兩段文字的比較可知。在“新36條”中:①用“金融機構”一詞取代了“金融服務業(yè)”;②用“興辦”一詞取代“進入”;③為詮釋“興辦”,把“民間資本進入金融服務領域”的方式分為“發(fā)起”與“參與”,僅能“參與”的是商業(yè)銀行、農村信用社、城市信用社:既可“發(fā)起”也可“參與”的是村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農村資金互助社。
與現(xiàn)行的金融機構市場準入政策相比,“新36條”中的重大“改進”主要有兩點:①小額貸款公司(還有信用擔保公司)被確認為金融機構;②村鎮(zhèn)銀行除了要由法人銀行發(fā)起設立外,也允許民間資本“發(fā)起”設立,即允許出現(xiàn)由民間資本掌控的村鎮(zhèn)銀行。
當然,目前也有一些人士不承認這兩點“改進”。他們說“發(fā)起”設立不等于“主發(fā)起”設立,村鎮(zhèn)銀行依然必須由現(xiàn)有的法人銀行作為“主發(fā)起人”;小額貸款公司是金融組織,而不是金融機構。
其實,這些人士的觀點是不合邏輯的。如果“發(fā)起”不等于“主發(fā)起”,那么,這種“發(fā)起”也就等同于“參與”,也就沒有必要區(qū)分“發(fā)起”與“參與”了。既然“新36條”的第十八條的標題為“允許民間資本興辦金融機構”,那么。其中點到的各類法人機構便當然都是金融機構,而不應當不是金融機構。另外,試問,金融組織與金融機構的差別何在?再則,如果真的按這些人士的觀點解讀。那么“新36條”在金融領域便毫無新意了。
二、當前僅僅向民間資本開放微型金融機構市場準入的做法是正確、合理的選擇
按照“新36條”,允許民間資本“發(fā)起”設立村鎮(zhèn)銀行和承認小額貸款公司為“金融機構”后,便意味著微型金融機構真正向民間資本開放了。而大中型銀行,甚至小型銀行如城市商業(yè)銀行,都還沒有真正向民間資本開放。但是,就目前我國的實際國情而言,這種做法乃是正確、合理的選擇。
首先,向民間資本真正開放商業(yè)性金融領域是改革方向,但是目前我國還不具備全面開放金融機構市場準入的條件。
金融領域可劃分為政策性金融、商業(yè)性金融、合作金融等三個基本部分。除政策性金融外,其余兩者都屬于競爭性領域,是市場能夠“有效配置資源的經(jīng)濟和社會領域”,因而在完備的市場經(jīng)濟國家中,商業(yè)性金融和合作金融都是由民間資本主導的,政策性金融則是由政府主導的。如美國,規(guī)模甚小的社區(qū)金融發(fā)展機構,由于是向最弱勢的群體提供金融服務的政策性金融機構,因而是由政府主導的;而在眾多的大、中、小、微型商業(yè)銀行中,其國有資本比重為0。英國與日本的商業(yè)銀行中的國有資本比重也是0。雖然在金融危機發(fā)生后,美國聯(lián)邦政府為挽救某些大銀行而大量向其注資,但這是暫時的行為,一旦危機過去,經(jīng)濟完全復蘇,這些國有資本就會退出。又如奧地利。由于長期由社會黨執(zhí)政,國有資本相當發(fā)達,鋼鐵、鐵路、發(fā)電、通信、郵政等行業(yè)的國有資本比重都是100%,民航為75%,但是銀行僅有10%。
因此,我國最終肯定是要向民間資本完全開放商業(yè)性金融和合作金融領域的(注意:目前我國的農村信用社并不是真正意義上的合作金融,實為商業(yè)性金融與政策性金融的混合體)。并且,實踐也表明,那些由金融企業(yè)家掌舵的真正的民營銀行。其經(jīng)營業(yè)績與創(chuàng)新活力都是一流的。比如浙江省臺州市的臺州市商業(yè)銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行和浙江民泰商業(yè)銀行,董事長都是第一大股東。這三家民營銀行都竭誠為小客戶服務,戶均貸款分別為44.6萬元、59.5萬元和78.7萬元;經(jīng)營業(yè)績上佳,不良貸款率分別為0.31%、0.70%和0.76%。它們都被銀監(jiān)會稱為“特色化經(jīng)營”的典范。但是,目前還不具備向民間資本真正開放大中型商業(yè)銀行(甚至小型商業(yè)銀行如城市商業(yè)銀行)的條件。這種“不具備”,不僅是由于缺乏大批上規(guī)模的單個民間資本,更為主要的是由于缺乏大批的金融企業(yè)家,缺乏大批單個資本上規(guī)模的歸屬于金融企業(yè)家的民間資本。
現(xiàn)有的民間資本,特別是單個資本規(guī)模較大的民間資本,都掌控在工商企業(yè)家手中。必須看到,至少是在我國目前的體制下,商業(yè)銀行若被工商企業(yè)主掌控,那將是十分危險的。因為,商業(yè)銀行經(jīng)營必須“穩(wěn)健”、“合規(guī)”;而工商企業(yè)主往往缺乏上述理念:再加上目前我國的法制還很不完善、很不健全;進而很容易造成銀行違規(guī)經(jīng)營并釀成金融風險。尤其是當該工商企業(yè)主麾下的工商企業(yè)因市場波動或競爭失利而
陷入困境時,很容易發(fā)生違規(guī)動用信貸資金“救駕”、使由其掌控的銀行變成“提款機”的情況。改革以來,這種情況已經(jīng)發(fā)生過多次。比如,2002年,一些民營企業(yè)以戰(zhàn)略投資者身份人股城市商業(yè)銀行后,便成為違規(guī)調用銀行信貸資金的“惡東”。又如,浙江某大型民營工業(yè)企業(yè)在取得某城商行近30%的股權(包括關聯(lián)股權)后,便鬧得該行的董事會“烏煙瘴氣”,一度嚴重影響了該行的健康發(fā)展。再如,浙江省的城市信用社最多時有159家,其中約有1/4左右是由民間資本掌控的,這些民營城信社的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)“兩級分化”。那些由一門心思干金融的業(yè)主所掌舵的城信社,多數(shù)都經(jīng)營得不錯,不良貸款率較低。其中還涌現(xiàn)出優(yōu)秀的銀座城信社和泰隆城信社。這兩個社,便是今日臺州市商業(yè)銀行和浙江泰隆商業(yè)銀行的前身。1998年末,在銀行機構的不良貸款率普遍為兩位數(shù)、甚至高達20～30%或者更多的情況下。它們的不良貸款率分別僅為1.0%和2.2%。另一極,那些由工商企業(yè)主掌控的城信社則普遍都有大量的關聯(lián)貸款,金融風險甚大,其中一些還成為不良貸款率很高的爛社。如1996年。全省最爛點的5家“老大難”社中,竟有3家是民營的,“爛”的原因主要都是由于存在大量的關聯(lián)貸款。
總之,由工商企業(yè)主同時掌控銀行與工商企業(yè)的“腳踏兩條船”格局,是不能允許出現(xiàn)的?；谶@一原則,并根據(jù)目前民營資本結構的實際情況,首先開放資本金“門檻”很低的微型金融機構領域,顯然是恰當?shù)倪x擇。
其次,向民間資本開放微型金融機構市場準入,十分有助于緩解民營經(jīng)濟融資難,十分有助于完善我國的金融組織體系。
民營經(jīng)濟融資難,是長期以來困擾國民經(jīng)濟健康快速發(fā)展的重大問題之一。其中融資最難的是微小企業(yè)。
微小企業(yè)是指,年銷售收入500萬元以下的小企業(yè)(俗稱規(guī)模以下企業(yè))及個體經(jīng)營戶。我國的微小企業(yè)數(shù)量眾多。比如浙江省嘉興市,據(jù)第二次經(jīng)濟普查(2008年),全市微小企業(yè)總數(shù)為258664戶,是規(guī)模以上大中小企業(yè)總和(7512戶)的34.4倍。縣域中的微小企業(yè)數(shù)量相對更多,如嘉善縣,合計有37290戶,是規(guī)模以上企業(yè)數(shù)(963戶)的38.7倍。
微小企業(yè)貸款難,十分重要的原因便是我國的銀行體系中。小型、微型銀行數(shù)量太少。微小企業(yè)的財務不健全、不透明、又往往缺乏抵押物,其貸款的基本形式是“個人經(jīng)營貸款”。在發(fā)放這類貸款時,為克服“信息不對稱”,需要投入大量的人力,以“勞動密集型”運作。這是“資本密集”的大中型銀行不愿做、也難以大量做的。而小型、微型銀行,一方面由于資金力量薄弱,難以在公司貸款領域與大中型銀行抗衡:另一方面,又較為“深入”底層,相對地擁有較多的人脈關系并籍以獲得微小企業(yè)的“軟信息”。因而較為適應這類“勞動密集型”的貸款?？上У氖?在我國,小型、微型銀行的數(shù)量太少了。不少有識之士都說,我國不缺乏大中型銀行,只缺小微型銀行。反觀美國。資產總額在10億美元以下的“社區(qū)銀行”有6000多家,占全部銀行總數(shù)的92%,不到5萬人口中便有1家,其客戶群主要是小企業(yè)主、農場主及中低收入群體。
也正是由于小微型銀行太少了。2006年末以來,國家有關部門先后開放了村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農村資金互助社等三類“新型農村金融機構”及小額貸款公司。村鎮(zhèn)銀行是微型商業(yè)銀行,相當于美國的“社區(qū)銀行”,其發(fā)展前景廣闊。但是,由于規(guī)定村鎮(zhèn)銀行必須由法人銀行充當主發(fā)起人,而實際上并沒有那么多的法人銀行有自覺的發(fā)起沖動,因而發(fā)展速度不快。盡管銀監(jiān)會采取多種行政性措施“強制”法人銀行去發(fā)起設立村鎮(zhèn)銀行。目前也才有近200家開業(yè),距離應當達到的計劃數(shù)(760家)甚遠?！靶☆~貸款公司”自從2008年出臺后,便交給各省(區(qū)、市)政府去審批,因而發(fā)展速度甚快,目前全國已開業(yè)1600家左右。但是由于缺乏“金融機構”身份,因而面臨“融資”、“監(jiān)管”等兩大難題。也就是,資本金貸放完畢后,組織后續(xù)資金困難:實際處于無人監(jiān)管狀態(tài),一旦出現(xiàn)風險就很麻煩。
解脫上述困境的出路正是如“新36條”所闡述的那樣:①允許(符合條件的)民間資本發(fā)起設立村鎮(zhèn)銀行,進而,便會很快的涌現(xiàn)一大批真正的“草根”銀行。它們既有強大的活力。又會選擇低端的市場定位,以避開大中型銀行的鋒芒。②承認小額貸款公司為金融機構,它自然要實行資本充足率管理,進而允許它從其他銀行融入至少相當于其資本凈額10倍的資金。這樣,這些微型金融機構便會蓬勃發(fā)展、茁壯成長。如此,必將首先大大地緩解微小企業(yè)融資難;其次,也將大大改善我國的金融組織架構,使得小型、微型金融機構的比重大大上升。同時,隨著大量民營金融機構的涌現(xiàn),金融企業(yè)家隊伍也必然會快速發(fā)展成長,促進我國金融體制改革的最終完成。
三、落實“新36條”需要解決好兩個重大問題
(一)確認幾項政策思路原則。
1、嚴格遵循“腳踩一條船”原則,只能允許符合條件的自然人牽頭發(fā)起組建村鎮(zhèn)銀行。
作為牽頭的發(fā)起人,只能是下列三種自然人。第一種,“下海”創(chuàng)業(yè)的金融機構業(yè)務骨干;第二種,原來從事?lián)?、典當及民間借貸等行業(yè)的從業(yè)者;第三種,將全部資本從工商企業(yè)中轉移出來改投金融業(yè)的原工商企業(yè)主。當然,他們還需要通過金融從業(yè)資格審查或者相關的考試。
2、嚴格遵循“無限責任”原則。
由自然人牽頭發(fā)起組建的村鎮(zhèn)銀行,不能是有限責任公司或股份有限公司,而應當是無限責任公司或兩合公司。總之,民營村鎮(zhèn)銀行的董事長與執(zhí)行董事必須對清盤時的“未能清償債務”承擔無限責任(民事的和刑事的)。這是防范金融風險的十分重要的措施。
3、鼓勵小額貸款公司繼續(xù)走專職放貸金融公司的道路。
應當規(guī)定,小額貸款公司獲得金融機構身份后,只要開業(yè)滿一年并通過“年檢”,就可以與銀行掛鉤“聯(lián)姻”。從銀行融資放貸。只要資本充足率符合監(jiān)管要求(>10%),便允許融資金額每半年增加相當于資本凈額的100%。特別要鼓勵小額貸款公司與郵儲銀行“聯(lián)姻”。讓郵儲銀行充分發(fā)揮儲蓄銀行的作用,使郵儲銀行的大量信貸資金較快地轉變?yōu)樾☆~貸款,使郵儲銀行的巨大網(wǎng)絡體系充分發(fā)揮效能。
小額貸款公司與銀行“聯(lián)姻”后,既要接受銀監(jiān)部門的監(jiān)管,又要接受融資銀行對資金運用的監(jiān)督,十分有利于防范金融風險。同時,又可免除村鎮(zhèn)銀行的“吸存難”、“結算難”之苦。而融資銀行則可獲得大量的企業(yè)存款、結算業(yè)務以及“后備客戶”(一些被小額貸款公司養(yǎng)大的客戶將升格為銀行客戶)。因而,這是一個“雙贏”的格局,甚至是“三贏”、“四贏”的格局,值得鼓勵和倡導。
小額貸款公司可以改組為村鎮(zhèn)銀行,但是不能允許“腳踩兩條船”,從而必須在兩條路中選其一,或者引入法人銀行為控股股東;或者改組為以“符合條件的自然人”為控股股東的無限責任公司。
在設立新的小額貸款公司時,不但應當允許“符
合條件的自然人”牽頭發(fā)起組建;而且應當將機會首先給予“符合條件的自然人”。因為,這樣做才能真正促使民間借貸“陽光化”。而民營骨干企業(yè)及上市公司所拿出來的資本金,其實多半為“變相的銀行貸款”。
4、要追求“低風險”,切實“嚴監(jiān)管”。
開放微型金融機構市場準入后,隨著民營金融機構的大量涌現(xiàn),希望不發(fā)生一點風險、沒有一家機構清盤、倒閉是不現(xiàn)實的。管理部門不能追求“零風險”,而應當追求“低風險”,即把風險牢牢地控制在“可承受”的范圍內,做到“收益充分覆蓋風險”即可。
為了實現(xiàn)“低風險”,還必須切實“嚴監(jiān)管”,做到“三個及時”、“兩個嚴格”。也就是,監(jiān)管部門要“及時掌握監(jiān)管對象的經(jīng)營狀況,及時發(fā)現(xiàn)問題,及時依法處置”:并且要“嚴格立法,嚴格執(zhí)法”?？傊?要造成“兩極”局面:對于守法合規(guī)經(jīng)營者,不僅允許發(fā)財,而且支持其發(fā)展、做大:對于違規(guī)經(jīng)營者,要嚴肅懲處,對于其中釀成金融風險者。則要讓其傾家蕩產,甚至坐牢。
(二)充實縣域監(jiān)管力量,調整監(jiān)管體系
中圖分類號：U412文獻標識碼：A文章編號：1009-2374（2009）02-0138-03
理論上分析，農村公路建設對融資方式的選擇受融資成本等一系列因素的影響。但在融資實踐中，農村公路建設需要一個綜合的能直觀評價優(yōu)劣的綜合指標作為實際融資選擇的依據(jù)。融資效率是一個能包涵一系列單因子影響的綜合指標，本文嘗試利用模糊集中意見決策方法對國家投資、地方財政支持、國債資金投放、銀行貸款籌資等融資方式的效率進行評價，并將民間融資納入金融體制效率分析框架進行評析。
一、農村公路融資方式選擇影響因子分析
農村公路融資方式包括權益性融資與債務性融資，在我國正規(guī)金融體制下，權益性融資具體包括國家投資、地方財政支持，債務性融資包括銀行信貸、債券融資等。農村公路融資方式選擇受一系列因子影響。
1．融資期限。權益性融資一般無固定償還日期，它們構成持續(xù)終身的投資，能滿足農村公路建設長期資金需求，投資者主體一般是國家有關部門或財政稅收。債務性融資通常有期限限制，其中農村公路建設銀行信貸融資期限一般低于一年，債券融資期限則較長。
2．融資成本。不同的融資方式融資成本差別比較懸殊。使用國家投資表面上看并不發(fā)生費用的實際支付，但由于國家存在其他投資選擇，一般投資數(shù)目是有限。因而需要有當?shù)卣闹С郑ǖ胤秸斦С趾偷胤秸咧С?。由于農村公路是一種準公共產品，一般帶有公益性，投資回報率低，從而限制了商業(yè)銀行提供貸款的機會，但國內政策性銀行的貸款還是可以實施。
3．融資風險。融資風險是在籌資活動中，由于各種不確定性因素的影響，使資本預算偏離優(yōu)化資本結構目標而遭受損失的可能性。融資風險按其形成的原因，一般可以分為經(jīng)營風險和財務風險兩大類。經(jīng)營風險（Bussiness Risk）是由生產經(jīng)營活動的未來經(jīng)營收益或息稅前收益（EBIT）的不確定性。財務風險是指在負債經(jīng)營的情況下，企業(yè)的支付能力不足以償付債務的本金和利息，面臨債權人索償?shù)膲毫?，這種由于負債經(jīng)營而可能對普通股股東收益產生的影響，稱之為財務風險。農村公路在利用BOT和貸款籌資時，就存在籌資風險問題。特別是利用國外貸款進行縣鄉(xiāng)公路建設時，不但面臨著支付利息和本金的風險，還面臨著匯率變動所帶來的風險。債務性融資風險一般高于權益性融資風險。
4．資金使用的自由度。農村公路建設資金主要來源于中央和地方財政資金，也就是納稅人的錢，各部門要站在講政治的高度，樹立大局觀念，統(tǒng)一思想、提高認識，相互協(xié)調、通力合作，切實履行各自職責，認真貫徹執(zhí)行國家有關農村公路建設和資金管理方面的政策法規(guī)，采取切實可行的措施管好用好農村公路建設資金，使投入的資金取得應有的社會效益。農村公路建設對以不同方式融入的資金的自由支配程度是不同的，這就是資金使用的自由度。在自由度上資金的使用上看，上述的幾種融資方式大體相當。與權益性融資相比，債務融資還要受到還款期限的限制。
5．資金到位率。由于農村公路建設實行的是“三自”政策，國家只給予一定的補助，所以農村公路的建設資金需要是靠當?shù)卣孕谢I資建設。但是由縣農村公路主要是地處邊遠山區(qū)，本來經(jīng)濟就很落后，特別是中西部地區(qū)，根本就沒有多少錢來修建縣鄉(xiāng)公路，所以使得農村公路建設的資金到位率很低。在所有的融資方式相比較中，國家投資和地方財政撥款是到位率最高的。銀行信貸資金中，長期分期投入的信貸資金到位率一般不高。
6．融資主體的自由度。由于農村公路的準公共產品屬性使人們認為農村公路應該由國家投資，但是根據(jù)《公路法》規(guī)定，農村公路建設發(fā)展原則為“三自”方針，即“自建、自養(yǎng)、自管”。這一政策與建國以來農村水利、電力等基礎設施建設一樣，都是建立在向城市傾斜的分配格局基礎上的。在這一背景下，就出現(xiàn)了城里人走路，不需掏自己腰包，而農民走路卻得留下買路錢的現(xiàn)象?！叭浴闭邚娏乙蕾嚨赜虻奶攸c，造成了農村公路建設上的“馬太效應”：經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)用于農村公路建設的資金充足，道路建設速度快，反過來促進經(jīng)濟更加繁榮；地處偏遠的落后地區(qū)沒有資金修路，結果是沒錢修路，道路條件不好，經(jīng)濟更加落后。所以我國現(xiàn)行農村公路建設的投資主體主要是地方政府，這就造成了我國農村公路建設融資主體的自由度主要體現(xiàn)在國家和地方政府的財政投資，而銀行貸款等其他方式顯得不是那么可取。
農村公路建設不同融資方式單因素效果比較了民間資本的一種融資方式可用表1大致描述：
表1 各種融資方式選擇因子排序
二、農村公路融資效率的的模糊綜合評價
在農村公路建設資金融資過程中，對融資效率的需要制定科學評價缺乏足夠的認識，相應的對這方面的研究也比較薄弱?；谶@一問題，對其融資效率的評價，在農村公路建設資金籌措方式抉擇上具有重要的實用意義和經(jīng)濟意義。顯然，各種融資方式各有優(yōu)缺點，這使得農村公路的建設方對各種融資方式很難取舍，當然本身農村公路建設資金融資就相對困難。
農村公路對融資方式的選擇應該是基于對各種影響因子權衡基礎上的綜合比較，融資效率是這樣一個綜合指標。效益及效率的評價都是不確定的，具有模糊性，客觀上不能通過精確的數(shù)學方法對此進行評價。在上述分析的初步判斷基礎上，我們用模糊數(shù)學中Borda數(shù)作為衡量融資效率的綜合指標，雖然計算出的是具體數(shù)字，但仍然只能定性說明效率的高低。
設論域U={u1，u2，u3，u4}，其中u代表以上分析的中小企業(yè)四種融資方式，u1代表國家投資，u2代表地方政府的支持，u3代表銀行貸款，u4代表國債資金的投入。根據(jù)表1的分析結果，可以對這四種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序，結果如表2：
表2融資效果排序
根據(jù)表2，可分別計算出u的Borda數(shù)。B1(u1)=3，B2(u1)=3，B3(u1)=3，B4(u1)=3，B5(u1)=3，B6(u1)=3，所以B(u1)=18；類似地，B(u2)=8，B(u3)=6，B(u4)=4。由計算結果，有B(u1)>B(u2)
>B(u3)>B(u4)。按Borda數(shù)集中后的綜合效率排序為:u1，u2，u3，u4，即先是國家投資、地方財政支持、銀行貸款籌資、最后是國債資金投放。
三、民間資本的籌集
囿于正規(guī)融資渠道的限制，特別是民間借貸是中小企業(yè)，農村公路建設資金籌集的重要補充。在我國，民間投資是指由集體經(jīng)濟單位、民營經(jīng)濟單位和個人作為投資主體的三大類投資的總和，有別于政府為主導的投資和以國有企業(yè)為投資主體的投資。改革開放以來，我國經(jīng)濟運行情況充分說明，民間投資對改革開放中的中國經(jīng)濟和社會發(fā)展發(fā)揮著舉足輕重的作用。首先，民間投資是改革開放以來拉動經(jīng)濟增長的主要力量。作為總需求中投資的一個重要組成部分，民間投資增加擴大了內需，直接帶動經(jīng)濟增長，也擴大社會生產能力，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：1978～2000年新增GDP中民間資金的貢獻率達到了66.6%，遠遠高于其他各部分投資貢獻的總和，可以說是我國經(jīng)濟增長的支柱；同時即便是國家投資，也需要民間投資跟進配套，發(fā)揮乘數(shù)效益。其次，民間投資的蓬勃發(fā)展能加速我國以市場為導向的經(jīng)濟改革。但是目前，由于社會總需求不足，導致民間資本的投資，風險和收益比例不合理由于我國對外資的國民待遇和國企的“皇親國戚”待遇，造成了對民間投資的“擠出效應”，實質上形成了對民間資本的歧視，挫傷了民間投資的積極性，由于管理不規(guī)范和高稅費的征收使民營企業(yè)的正常權益得不到有效保護，因此造成了民間投資啟而不動，結構不合理的結果。
從農村公路民間融資的事實和比例，根據(jù)上述效率的思路，很容易導出民間融資高效率的結論。實際上，如果將農村公路建設資金所有的融資方式置于同一平臺上，僅從融資結果來看，是可以反推民間融資這種非正規(guī)融資方式的高效率的。融資主體的自由度、資金使用的自由度、資金到位率都僅次于國家財政投資。將民間籌資納入上述效率分析框架，結果見表3。
在論域U中加入民間借貸，用u5表示，對這五種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序，分析結果如表3：
表3融資效果排序
根據(jù)表3，可分別計算出u的Borda數(shù)。B(u1)=24；類似地，B(u2)=10，B(u3)=8，B(u4)=6，B（u5）=12。由計算結果，有B(u1)>B（u5）>B(u2)>B(u3)>B(u4)。按Borda數(shù)的綜合效率排序為:u1，u5，u2，u3，u4。即民間借貸對農村公路籌集建設資金而言是很重要的一種方式。
四、結語
在所有的融資方式中，自我積累的融資效率最高，民間資本其次。但是，農村公路從其經(jīng)濟屬性看，屬于政府應該向社會提供的公共產品，其社會效益特征明顯而經(jīng)濟效益相對匱乏。根據(jù)世界銀行的研究結論，農村公路的商品性指數(shù)為1，商品性在所有公路中最低，近乎于純公共物品。因此，經(jīng)濟效益的缺乏導致了資本市場在農村公路建設資金籌措中的作用不太可能得到充分的體現(xiàn)。故加快農村公路的融資效率在農村公路籌集資金過程中起著重要的作用。
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中圖分類號:F830.5 文獻標識碼:A 文章編號:1006-3544(2012)03-0039-02
企業(yè)融資主要包括內源融資、 權益性融資和債務性融資。內源融資是指企業(yè)依靠內部積累進行的融資,具有自主性、有限性、低成本、低風險等特點,可以增強企業(yè)的剩余控制權。 權益性融資指融資完成后增加了企業(yè)權益資本的融資,如股權出讓、增資擴股、發(fā)行股票等,它具有融資期限長、融資成本高、融資風險低、資金使用自由度高、資金到位率低等特點。 債務性融資指融資完成后增加了企業(yè)負債的融資,如普通貸款、發(fā)行債券、民間借貸等,它具有融資期限短、融資成本高、融資風險大、資金使用自由度低、資金到位率高等特點。企業(yè)融資涉及到諸多問題,如融資的時機、融資的數(shù)量、融資的方式等,其中,融資方式的選擇是重要一環(huán)。在融資實踐中,選擇合理的融資方式,對提高融資的成功率和企業(yè)的健康發(fā)展至關重要。
一、中小企業(yè)如何選擇融資方式
中小企業(yè)有很多融資方式可供選擇,而每種融資方式給企業(yè)帶來的影響也是不同的。企業(yè)在選擇融資方式時應充分考慮到企業(yè)所處的行業(yè)類型和不同的發(fā)展階段對融資的需求。
(一)根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)類型選擇融資方式
1. 高新科技中小企業(yè)。(1) 高新科技中小企業(yè)的融資特點。高新科技中小企業(yè)主要包括在計算機、網(wǎng)絡、通信、生物科技、新能源與高效節(jié)能技術、光電子與光機電一體化等16大類領域進行生產或提供服務的中小企業(yè)。高新科技中小企業(yè)一般具有以下特點:風險高、收益高、資金需求具有長期性、所需資金多、外部收益大。正是以上特點決定了高新科技中小企業(yè)融資的特殊性。由于風險大,它很難像其他中小企業(yè)以普通融資方式籌集到資金。如銀行貸款,這類貸款注重安全性, 一般回避高風險,且需要資產抵押擔保。所以,從理論上來講, 普通貸款并不是高新科技中小企業(yè)適合的融資方式。而通過發(fā)行股票的權益性融資,一般要求企業(yè)有幾年的盈利記錄, 而大多數(shù)高新科技中小企業(yè)并不滿足。 因而高新科技中小企業(yè)不適合傳統(tǒng)型的融資方式。(2) 高新科技中小企業(yè)適合創(chuàng)新性的融資方式。從表面上看,高新科技中小企業(yè)的融資方式受到許多限制, 但實際情況并不然。盡管采用傳統(tǒng)融資方式很難,但并非所有的融資方式都不可行,最重要的一點是,高新科技中小企業(yè)與傳統(tǒng)意義上的中小企業(yè)相比有一個很關鍵的優(yōu)勢——“概念優(yōu)勢”。 所謂概念優(yōu)勢,是指高新科技中小企業(yè)所占有的“高新科技”這個概念順應了社會發(fā)展,容易受到具有冒險精神的風險投資家、風險投資基金青睞,甚至高新科技領域巨大的盈利前景也會吸引一些其他投資者。而且由于“高新科技”對于一個國家經(jīng)濟的重要性, 國家也會對這類企業(yè)給予充分的政策、法律,甚至是直接的資金支持。所以這類中小企業(yè)適合風險投資、買殼上市、融資租賃等創(chuàng)新型的融資方式。
2.傳統(tǒng)中小企業(yè)。(1)傳統(tǒng)中小企業(yè)的融資特點。傳統(tǒng)中小企業(yè)主要是指在農業(yè)、制造業(yè)、餐飲業(yè)、建筑業(yè)、醫(yī)藥業(yè)、商業(yè)和其他傳統(tǒng)型非科技行業(yè)進行生產和提供服務的中小企業(yè)。與高新科技中小企業(yè)相比,傳統(tǒng)中小企業(yè)具有如下特點:低風險、收益穩(wěn)定、享受較少的政策優(yōu)惠?；谝陨咸攸c,傳統(tǒng)中小企業(yè)缺乏足夠高的盈利前景, 很難獲得風險投資,而且在資本市場上融資也較難。(2) 傳統(tǒng)中小企業(yè)適合傳統(tǒng)的融資方式。傳統(tǒng)中小企業(yè)有其自身優(yōu)勢,由于其資產中有形資產占主體,市場成熟,產品需求穩(wěn)定,風險相對較低,所以比較容易獲得親友的借款,以及利用銀行貸款、商業(yè)信用等傳統(tǒng)融資方式進行融資。
(二)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段選擇融資方式
中小企業(yè)發(fā)展周期可分為四個階段:種子階段、創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段。不同的發(fā)展階段對資金的需求有不同的特點,所以籌集資金的方式也應不同。
1. 種子階段——內源融資為主。在這一階段,中小企業(yè)主要從事研究開發(fā)工作,活動比較單一,組織結構十分松散。由于僅有產品構想,未見正式產品,所以很難確定產品在商業(yè)上、技術上的可行性,企業(yè)前景的不確定性較高。就整個財務情況看,企業(yè)處于虧損期。此時企業(yè)尚無正式銷售渠道,沒有銷售收入,只有支出。企業(yè)處于“種子階段”的失敗率很高,大部分“種子”都被淘汰掉了。該階段,由于企業(yè)技術不成熟、產品無市場、生產無規(guī)模、經(jīng)營無經(jīng)驗,因而風險很高,敢于投資的機構和個人非常少, 企業(yè)取得風險投資的可能性很小。又由于這時產品市場不明確,生產也未正式開始,企業(yè)可供抵押的資產少之又少, 想要取得普通貸款也并非易事。因此,處于種子期的中小企業(yè)應首選內部權益融資,主要是自有資金,其余是民間借貸,此外企業(yè)還可以尋求政府創(chuàng)業(yè)基金的幫助。
2. 創(chuàng)業(yè)階段——權益融資為主,債務融資為輔。中小企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)階段就意味著已經(jīng)掌握了新產品較為完善的生產工藝和生產方案,接下來就是將研究成果向商品化轉變的階段。 這一階段的資金主要用于形成生產能力和開拓市場。由于要建設廠房、購買設備、后續(xù)研發(fā)、對企業(yè)未來發(fā)展做出戰(zhàn)略性規(guī)劃,這一系列活動的開展需要大量的資金(大約是種子期所需資金的10倍以上)。 處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè),其內部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,這時,融資方式應以權益融資為主,債務融資為輔,重點是吸引投資機構或個人,如創(chuàng)業(yè)風險投資、中小企業(yè)投資公司投資、擔保下的普通貸款等。
3. 成長階段——銀行信貸為主。闖過創(chuàng)業(yè)期后,中小企業(yè)在生產、銷售方面基本上有了成功的把握,組織機構已經(jīng)有了一定的規(guī)模,新產品的設計和制造方法已定型,也具備了批量生產的能力,企業(yè)的風險已大大降低。但企業(yè)在成長期仍要不斷地進行技術創(chuàng)新,擴大生產能力,牢固樹立企業(yè)品牌形象,確立在業(yè)界的主導地位。因此,企業(yè)在這一階段也需要大量的資金投入。成長期的中小企業(yè)已有了較為穩(wěn)定的顧客和供應商以及較好的信用記錄,影響企業(yè)發(fā)展的各種不確定因素也大為減少,財務風險也大大降低,吸引商業(yè)銀行的信貸資金和利用信用融資成為成長期中小企業(yè)融資方式的最佳選擇。另外,在創(chuàng)業(yè)階段投入資金的風險投資機構提供追加投資也是一個選擇,但由于此時中小企業(yè)極具發(fā)展?jié)摿?為了避免稀釋股權,一般不宜采用股權融資。 4. 成熟階段——資本市場大規(guī)模融資。進入成熟期的中小企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、組織機構完善、管理經(jīng)驗豐富、產品銷售量和利潤持續(xù)增長,但行業(yè)整體的銷售增長率和利潤率會逐步下滑。企業(yè)獲利的關鍵因素可能就是對大規(guī)模生產進行有效的成本控制,改革組織模式,增強或重建管理制度,開拓新的品牌,以適應市場創(chuàng)新的要求,所以企業(yè)仍需要大批資金投入。處于成熟期的中小企業(yè)應主要考慮在資本市場上進行股票、債券等形式的大規(guī)模融資,適度的債務融資可以降低企業(yè)綜合資本成本,而有條件做強做大的中小企業(yè)應主要考慮實現(xiàn)企業(yè)上市。
綜上所述,企業(yè)所處的不同發(fā)展階段,具有不同的融資需求,而不同的融資方式所發(fā)揮的作用也不盡相同,中小企業(yè)應充分了解各階段資金需求的特點和權衡各融資方式的利弊,選擇最優(yōu)的融資方式。
二、改善中小企業(yè)融資難的措施
1. 進一步完善和規(guī)范民間借貸。 銀行貸款手續(xù)復雜,所需時間較長,不能及時滿足中小企業(yè)的資金需求。大部分中小企業(yè)的資信程度不夠,而且沒有足夠的資產作為抵押,因此很難進行擔保融資。在這種情況下,民間借貸就成為中小企業(yè)一種有效的融資方式。因此,政府及相關部門應正視民間借貸在中小企業(yè)融資中發(fā)揮的作用,重視這一有效的融資方式,將其納入法制的軌道。
2. 中小企業(yè)融資方式要創(chuàng)新。中小企業(yè)涉及的行業(yè)類型十分廣泛,經(jīng)營模式也千差萬別,當前傳統(tǒng)的融資方式已不能滿足中小企業(yè)的融資需求, 應當尋求更多的融資方式。中小企業(yè)融資方式的創(chuàng)新是與扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策目標相一致的。如:股權融資,發(fā)展?jié)摿^大的企業(yè)應考慮在創(chuàng)業(yè)板市場上市;項目融資,應以獨到的市場眼光,研究開發(fā)出與高新技術緊密結合的項目,來吸引風險投資和國家扶持基金;債務融資,如知識產權擔保融資、應收賬款融資、存貨融資等。
3. 中小企業(yè)要提高融資能力。大多數(shù)中小企業(yè)的主要融資方式還是銀行貸款,但是中小企業(yè)資信程度不高是銀行惜貸的主要原因。企業(yè)只有不斷提高自身經(jīng)營能力,才能及時償還貸款,取得銀行的信任,建立良好的信用記錄。而現(xiàn)在一些中小企業(yè)在需要資金時才找銀行,平時也不和銀行打交道,做交易時直接使用現(xiàn)金,與銀行一直都沒有業(yè)務往來。此外一些中小企業(yè)不能如實納稅,缺乏建立良好信用記錄的意識。
4. 商業(yè)銀行應加大對中小企業(yè)的信貸支持。商業(yè)銀行在我國金融體系中的主導地位,決定了中小企業(yè)的發(fā)展離不開商業(yè)銀行的支持,因此,商業(yè)銀行要把支持中小企業(yè)作為信貸工作的重點,制定有針對性的貸款政策和辦法,增加貸款種類和貸款抵押物種類。雖然國家相關部門出臺了扶持中小企業(yè)貸款的諸多政策,但只有銀行積極全面開展中小企業(yè)信貸業(yè)務,才是破解中小企業(yè)貸款難的根本之道。
綜上所述,當企業(yè)需要資金解決中小企業(yè)生存發(fā)展問題時,融資是一條有效途徑。而融資方式的選擇是融資成功的關鍵之一。首先,中小企業(yè)只有根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)類型和自身的發(fā)展階段選擇適合的融資方式,才能成功融資,幫助企業(yè)正常有序經(jīng)營和發(fā)展壯大。其次,中小企業(yè)應該通過創(chuàng)新自身的融資方式和提高自身的信用能力, 增強信用意識,改善融資方式。最后,商業(yè)銀行和社會要支持中小企業(yè)融資,以使中小企業(yè)健康發(fā)展。
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一、陜西省中小企業(yè)各融資方式的比較
中小企業(yè)融資方式分為內源融資、股權融資、債權融資、融資租賃、民間借貸。本文選取五個典型因子，包括融資成本、資金利用率、融資風險、融資機制規(guī)范度、融資主體自由度、資金清償能力。
1.融資成本
融資成本與融資效率成反比，融資成本高則融資效率低。對于融資成本來說，內源融資的融資成本是所有融資方式中最低的，其機會成本構成其使用成本。股權融資的資金成本在各種融資方式中是最高的。因為有稅盾效應，債權融資的成本比股權融資低，而民間借貸的利率則要高于這兩者。融資租賃則因融資手續(xù)簡便快捷，降低了交易成本。因此，我們將各融資方式的資金成本影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。
2.資金利用率
從資金利用率考慮融資效率，要分兩個方面來看。
第一，資金的到位率
資金到位率高，則相應的融資效率就高。五種融資方式中內源融資的資金到位率是最高的，而股權融資與債權融資的資金到位率相當。在融資租賃中，資金到位率較高。而民間借貸一般到位率要低于融資租賃。
第二，資金的投向
債權融資在資金投向方面比股權融資要好一點。內源融資的資金投向則與債權融資類似，即利用較為充足。而在融資租賃中不會產生資金的閑置。民間借貸的資金的投向非常明確。因此，我們將各融資方式的資金利用率影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。
3.融資風險
內源融資和股權融資由于不需要償還本金，但股權融資的風險要高于內源融資。債權融資相對于前兩者而言，則到期必須如數(shù)償還，一旦不能如數(shù)償還，則會面臨喪失信譽，失去市場等風險。在融資租賃方面，租貨公司一旦發(fā)現(xiàn)承租人的經(jīng)營狀況不佳時就可以收回設備、降低風險。民間借款一般都是短期性的，一旦不能按期歸還，則面臨著高額的利息成本，因而其融資風險較高。因此，僅考慮融資的風險，各融資方式的融資效率高低的隸屬度如表1。
4.融資機制規(guī)范度
融資機制規(guī)范度也可以說是資金市場的成熟度。股權融資的機制規(guī)范度，較以金融系統(tǒng)為主題的債權融資來說，發(fā)展歷史短，機制規(guī)范度低。而內源融資由于有公司法和新會計制度的約束比股權融資和債權融資的規(guī)范度都低。目前我國對融資租賃還缺少必要的支持，相關政策也不完善。而民間借款游離于國家金融機制外，常被稱之為灰色金融。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。
5.融資主體自由度
融資主體自由度是指融資主體受約束的程度。在我國，內源融資受外界約束程度較小。股權融資主體僅受股民“用腳投票”的制約，對所募集資金的支配程度較大，債權融資則受債權人的約束程度大。而在融資租賃中由于租賃物的所有權與使用權分離，故其主體自由度最小。民間借款主體自由度一般比較高，其資金出借者很少關注企業(yè)內部的經(jīng)營管理。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。
6.資金清償能力
對于清償能力來說，股權融資由于不需要償還本金，不會產生因不能償債而產生的各種風險和不利影響。內源融資在這一點上與股權融資具有相同的性質，即不需償還本金。而對于債權融資來說，各種不能清償?shù)娘L險和不利因素，都是由債權融資所帶來的。融資租賃中租金分期歸流，故其資金清償能力較高。民間借貸雖然機制規(guī)范度不高，但是民間借貸的特殊性質以及信息對稱程度比較高使得民間借貸的償債風險不及債權融資的大。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。
綜合上述6個因素的分析，確定各融資方式的隸屬度如表1所示。
二、中小企業(yè)融資效率的模糊綜合評價與分析
1.建立因素集U。本文選取六個因素：u1――融資成本；u2――資金利用率；u3――融資風險；u4――融資機制規(guī)范度；u5――融資主體自由度；u6――資金清償能力。
2.建立權重集A。為了反映各因素的重要程度不同，對各因素ui應分配給一個相應的權數(shù)ai，i=1，2，∧m。A=(a1，a2，a3，∧，am)。為了權重合理，本文使用專家評議法即請專家對影響融資的各因素的重要性進行評分，經(jīng)過統(tǒng)計得：A=(0.30，0.25，0.15，0.10，0.10，0.10)，同時得出各種融資方式的單因素評價矩陣：
評價結論：（1）對于股權融資來說，根據(jù)最大隸屬度原則，可以評價中小企業(yè)的股權融資效率是較低的。而根據(jù)模糊分布原則，股權融資效率的隸屬度是0.41，可以進一步說明有41%的把握認為股權融資的融資效率高，反之，有59%的把握認為股權融資的效率低。同樣，中小企業(yè)債權融資和民間借貸效率較高，分別有56.5%和55%的把握這樣認為。而中小企業(yè)效率最高的融資方式是內源融資，因為有80%的把握認為中小企業(yè)內源融資的效率是高的。融資租賃的效率僅次于內源融資。（2）根據(jù)最大隸屬度原則，內源融資和融資租賃的融資效率是高的。而根據(jù)模糊分布原則，陜西省中小企業(yè)各融資方式中，效率由高到低的排序為：內源融資效率＞融資租賃效率＞債權融資效率＞民間借貸效率＞股權融資效率。
三、陜西省中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率的實證分析
通過以上的模糊綜合評價分析得出，陜西省中小企業(yè)融資方式中，債權融資的融資效率要高于股權融資的融資效率。由于凈資產收益率=凈利潤/平均總資產是衡量企業(yè)盈利能力最直接的指標，一般的，企業(yè)凈資產收益率越高則企業(yè)盈利能力越強，融資效率就越高。本文選取了陜西省中小企業(yè)板3家、創(chuàng)業(yè)板6家上市公司為樣本，以凈資產收益率為評價指標，考察企業(yè)資產負債率與股東權益比率與凈資產收益率之間的關系，從而比較出債權融資與股權融資的效率，進一步檢驗上一步模糊綜合評價的結論。
為了更加確切地表現(xiàn)這三個指標之間的關系，現(xiàn)采用線性回歸的方法對數(shù)據(jù)進行處理。
設線性回歸方程為：
其中表示凈資產收益率的變化量，y表示凈資產收益率，x1=x權2010-x權2008表示股東權益比率的變化量，x權表示股東權益比率，x2=x資2010-x資2008表示資產負債率的變化量，x資表示資產負債率。，分別表示股東權益比率、資產負債率變化的系數(shù)，表示常量。
其中：的標準差為1.282，的標準差為1.207。從回歸分析的結果可看出，資產負債率的變化對于企業(yè)凈資產收益率的影響比股東權益比率的影響更大，即債權融資的效率要高于股權融資。
通過上述分析，中小企業(yè)應盡量優(yōu)先動用企業(yè)保留盈余來滿足企業(yè)資金的需求，其次再考慮外部資金融資方式（融資租賃、債權融資、民間借貸、股權融資）。因此在目前的情況下，要解決陜西中小企業(yè)融資難的難題，主要應從增加企業(yè)自我資金、自我積累和完善中小企業(yè)金融機構，規(guī)范發(fā)展民間金融的角度著手，與此同時在企業(yè)形象上下功夫，打造誠信企業(yè)，并注意改善經(jīng)營管理和生產技術，提高核心競爭力，增強對信貸資金的吸引力。
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在中小企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展中，融資一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的關鍵因素，幾乎所有中小企業(yè)在由小壯大的過程中都面臨著融資難題。影響中小企業(yè)融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實施某種融資的關鍵所在，對這些因素進行分析，可以給中小企業(yè)一個清晰的融資選擇依據(jù)。
由于自身所處的內外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，主要有信貸融資、吸收風險融資、股票融資、租賃融資等。影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素多種多樣，但從整體來看，主要包括企業(yè)性質、所在行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、所在地區(qū)、銷售額、企業(yè)總產值、職工人數(shù)、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)獲利能力、所處發(fā)展階段、政府政策、外界融資環(huán)境等。
融資方式選擇的影響因素
國外有關企業(yè)融資方式的研究文獻極為豐富，但多以上市公司為研究對象，對有關中小企業(yè)融資方式的研究卻少見。Scherr和Hulburrt(2001)利用美國中小企業(yè)局和聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)庫，對美國中小企業(yè)的融資期限進行了實證研究，他們以債務期限為內生變量，企業(yè)價值、銷售額、盈利、企業(yè)增長機會以及人數(shù)等為外生變量，通過回歸分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的增長機會與債務期限無關。我國學者陳曉紅、黎璞在《中小企業(yè)融資結構影響因素的實證研究》一文中，以長沙市中小企業(yè)為樣本，檢驗影響中小企業(yè)融資結構的影響因素，得出結論：長沙市中小企業(yè)在融資方式的選擇上，表現(xiàn)出較為明顯的“強制優(yōu)序融資”現(xiàn)象，在債務融資中多依賴商業(yè)信用以及民間金融來解決自身的融資困難。在融資期限的選擇上，中小企業(yè)一般還是遵循債務期限與資產期限相匹配的原則，而民間金融的發(fā)達程度與經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關，金融抑制的政策已不適用于經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)，應盡快制定有關引導和發(fā)展民間金融的政策。這表明中小企業(yè)的融資微觀結構在表面上表現(xiàn)得較雜亂無序，但卻有著有序的內生機制。
樣本來源與統(tǒng)計描述
樣本來源 本文數(shù)據(jù)來自湖北、河南、廣東深圳、廣西、湖南、浙江等六個省市中小企業(yè)的問卷調查。被調查的129家中小企業(yè)符合2003年2月19日國家經(jīng)貿委、國家計委、財政部、國家統(tǒng)計局研究制訂下發(fā)的《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》，其中123家企業(yè)所填寫數(shù)據(jù)完整， 6家因考慮商業(yè)秘密未填寫融資方式具體比例。問卷將中小企業(yè)融資方式劃分為銀行借款、自由資金、親友挪借、風險投資和其他等方式，內容涉及企業(yè)的所處地區(qū)、所有制性質、所屬行業(yè)、注冊資金、資產總額、所處階段、融資方式等方面。
樣本企業(yè)概況及統(tǒng)計描述 在被調查的129家企業(yè)中，從所在地區(qū)來看，有13家廣西企業(yè)，3家河南企業(yè)，63家湖北企業(yè)，39家湖南企業(yè)，10家深圳企業(yè)，1家浙江企業(yè)。從調查數(shù)據(jù)來看，被調查企業(yè)主要集中在湖北和湖南兩省。
在本文129家樣本企業(yè)中，從所有制性質來看，民營企業(yè)81家、國有企業(yè)33家、國有控股企業(yè)5家、外資企業(yè)10家。其中非國有企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的74.42%，民營企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的62.79%，國有企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的25.58%，國有控股企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的3.88%，外資企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的7.75%(見圖1）。
樣本中企業(yè)所有制性質分布的構成反應了目前中小企業(yè)經(jīng)過“抓大放小”的改革措施后，民營企業(yè)已占中小企業(yè)的大多數(shù)。本文將企業(yè)所屬行業(yè)分為醫(yī)藥、通信、商業(yè)、制造、電子和其他等六種行業(yè)（見表1－1）。
行業(yè)分布中，樣本企業(yè)以其他行業(yè)為首，占樣本企業(yè)總數(shù)的34.12%，第二位是制造行業(yè)，然后為商業(yè)行業(yè)，電子、醫(yī)藥、通信行業(yè)較少。樣本企業(yè)的注冊資本在100萬元以下的占樣本企業(yè)總數(shù)的34.11%，50－300萬元的占24.81%，500萬元以上的占41.08%。就資產規(guī)模而言，20.93%的企業(yè)在100萬元以下，24.03%在100－500萬元，其余在500萬元以上。
樣本企業(yè)中，處于起步階段的有29家，72家處于成長階段，1家處于成熟階段，27家處于衰退階段。
在融資方式的選擇方面，有56家企業(yè)選擇了銀行借款進行融資，其中17家企業(yè)銀行借款比例在20%以內，10家在20%-40%之間，14家在40%-60%之間，11家在60%-80%之間，4家在80%-100%之間。有114家企業(yè)選擇利用自有資金融資，其中11家企業(yè)自有資金比例在20%以內，13家在20%-40%之間，21家在40%-60%之間，18家在60%-80%之間，51家在80%-100%之間。有10家選擇親友挪借，其中7家在20%以內，3家在20%-60%之間。6家企業(yè)選擇風險投資，均在30%以內；有29家企業(yè)選擇其他融資方式（見表1－2），其中17家在20%以內，5家在20%-40%之間，3家在40%-60%之間，4家在80%-100%之間。由于在被調查的129家企業(yè)中選擇親友挪借的只有10家，選擇風險投資的只有6家，基于樣本數(shù)量過少會給分析帶來過大誤差，甚至可能產生錯誤這一原因，故在本文后面的分析過程中將不再考慮各因素對這兩種融資方式的影響情況。
分析模型及結果
由于本文所涉及影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素為地區(qū)、所有制性質、發(fā)展階段、行業(yè)、注冊資本額、企業(yè)總資產，前四種因素為不可量化因素，后兩種為可量化因素，故本文在分析過程中將采用單因素方差分析法分析前四種因素的影響，用相關系數(shù)分析法分析后兩種因素的影響，并將后兩種因素影響程度的大小進行比較，最終得出結論?？紤]到部分地區(qū)樣本過少給分析結果帶來的差異，本文在分析過程中將不再使用河南3家企業(yè)和浙江1家企業(yè)數(shù)據(jù)進行分析。
地區(qū)因素的影響分析 地區(qū)因素對銀行借款的影響（見表1－3），由F=4.9948>2.7862可知，地區(qū)因素對銀行借款有顯著性影響。地區(qū)因素對自有資金的影響（見表1－4），由F=1.7881
所有制因素的影響分析 所有制因素對銀行借款的影響（見表1－6），由F=16.9287>3.1453可知，所有制性質對銀行借款有顯著性影響。所有制因素對自有資金的影響（見表1－7），由F=11.1295>3.0804可知，所有制性質對自有資金有顯著性影響。所有制因素對其他融資方式的影響（見表1－8），由F=1.2098
發(fā)展階段因素的影響分析 發(fā)展階段對銀行借款的影響（見表1－9），由F=6.4019>3.1751可知，發(fā)展階段對銀行借款有顯著性影響。發(fā)展階段對自有資金的影響（見表1－10），由F=15.2426>3.0804可知，發(fā)展階段對自有資金有顯著性影響。發(fā)展階段對其他融資方式的影響（表1－11），由F=0.8351
行業(yè)因素的影響分析 行業(yè)對銀行借款的影響（見表1－12），由F=1.5491
通過計算，注冊資本與銀行借款的相關系數(shù)為-0.0017，與自有資金的相關系數(shù)為0.0098，與其他融資的相關系數(shù)為-0.1816。資產規(guī)模與銀行借款的相關系數(shù)為-0.1731，與自有資金的相關系數(shù)為0.0098，與其他融資的相關系數(shù)為-0.1813。
根據(jù)上述分析結果顯示，四種不可量化影響因素中，在對銀行借款影響方面，行業(yè)對銀行借款沒有顯著性影響，地區(qū)、所有制性質、發(fā)展階段均對其有顯著的影響；在對自有資金影響方面，地區(qū)和行業(yè)對企業(yè)使用自有資金沒有顯著性影響，企業(yè)所處發(fā)展階段和企業(yè)所有制性質對自有資金的使用具有顯著性影響；在對其他融資方式影響方面，四種不可量化因素對其均沒有顯著性影響。兩種可量化因素中，注冊資本和資產規(guī)模與銀行借款均為負相關，且資產規(guī)模與銀行借款的相關性較強，注冊資本與銀行借款幾乎不存在相關性；注冊資本和資產規(guī)模與自有資金均為正相關，且相關系數(shù)相等，但相關系數(shù)較小，說明兩種因素對自有資金的影響程度也很小；注冊資本和資產規(guī)模與其他融資均為負相關，且兩種因素產生的影響基本相同。
樣本分析后的結論及建議
融資方式選擇的結論
通過以上分析，中小企業(yè)在融資方式的選擇上表現(xiàn)出較為明顯的“強制優(yōu)序融資”現(xiàn)象，在融資中，中小企業(yè)首先多依賴自有資金，其次為銀行借款。對中小企業(yè)融資方式選擇產生影響的六種因素中，地區(qū)、所有制性質、發(fā)展階段、注冊資本、資產規(guī)模對某種融資方式均有不同程度的影響。中小企業(yè)在選擇某種融資方式進行融資時，應首先確定影響這種融資方式的因素，參考本文分析數(shù)據(jù)做出合理的決策。
本文局限性
樣本數(shù)量的限制 由于只有129家樣本企業(yè)，使得本文受到很大分析上的限制。比如，由于樣本過少，本文沒有使用河南3家企業(yè)和浙江1家企業(yè)數(shù)據(jù)進行分析，也沒有分析各因素對親友挪借和風險投資的影響，這樣就大大影響了本文的分析效果。此外，本文分析結果顯示，地區(qū)因素對銀行借款沒有顯著性影響，而國內外有些學者分析認為，地區(qū)因素對銀行借款具有顯著性影響，這也有可能是樣本過少的原因。
時間的緊迫性 本文可以通過進一步調查，用虛擬系數(shù)將不可量化因素進行量化，使各因素之間實現(xiàn)可比性，更加詳盡的分析各因素對中小企業(yè)融資方式的影響大小，更有利于中小企業(yè)制定決策。但由于時間問題使本文不能達到更加完美的效果。
涉及因素的有限性 本文涉及影響中小企業(yè)融資方式的因素有6個，而事實上影響中小企業(yè)融資方式的因素有多種。如果把各影響因素綜合分析，本文對中小企業(yè)融資選擇將更具參考意義。
解決融資困難的建議
通過本文樣本分析結果，為解決中小企業(yè)融資困難，在此筆者給出幾點建議：
鼓勵中小企業(yè)從民間融資，民間金融形式對當?shù)刂行∑髽I(yè)的經(jīng)營情況比較了解，信息費用不高，信息傳導性強；并且二者均處于基層，點面結合，幾乎不存在溝通難的問題，交易成本較低，能提高雙方的運營效率。因此，民間融資是中小企業(yè)融資的一個良好方式。
從所得數(shù)據(jù)情況來看，被調查的處于成長階段的72家樣本企業(yè)中，使用民間融資的比例占到了88.2％。按照公司制的法理要求，應該還公司制中小企業(yè)的基本直接融資權。目前，我國各類公司制企業(yè)，雖然盡了上繳公司所得稅的義務，但仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權力。
本文建議，應盡快建立我國正常的債券或股票柜臺交易市場體系。銀行在給企業(yè)實施貸款時，越來越重視考察企業(yè)誠信度，建議中小企業(yè)注重信譽，給客戶和銀行一個良好的形象，只有這樣中小企業(yè)實施銀行借款時才能少受挫。此外，加強政府援助，如對中小企業(yè)實施稅收優(yōu)惠、財政補貼、政府貸款援助等，也將有利于中小企業(yè)融資。
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6.徐利霞．浙江中小企業(yè)融資問題研究．經(jīng)濟師，2004
一、小微企業(yè)的主要融資方式及比較
（一）主要融資方式
內源性融資、外源性融資是小微企業(yè)融資的兩種主要方式。根據(jù)我們對嘉興市100家小微企業(yè)的調查顯示，內源融資占比26.44%，外源融資中通過銀行貸款的占比65.14%，其他形式融資（信托、股權融資等）僅占7.22%。由此可見，與內源性融資相比，外源性融資是目前嘉興市小微企業(yè)傾向性更強、效率更高的融資方式。
（二）融資方式比較
通過調查，我們將以上4種融資方式進行了比較（見下頁表1）。
二、小微企業(yè)創(chuàng)新融資方式
（一）“網(wǎng)貸通”融資模式
“網(wǎng)貸通”的應用極大地提升了融資業(yè)務的自和便利性，有效增強了客戶融資業(yè)務的靈活性，降低了小微企業(yè)的融資成本。嘉興市工行桐鄉(xiāng)支行借力“網(wǎng)貸通”的優(yōu)勢，為當?shù)乇姸嘈∥⑵髽I(yè)提供更加貼身的金融服務，推動了實體經(jīng)濟的發(fā)展。
（二）“擔保+保險”融資模式
該模式的運用有效降低了擔保機構風險，提升了擔保能力，擴大擔保數(shù)量，從而降低小微企業(yè)融資的難度。嘉興銀行在南湖區(qū)金融辦的支持下，通過與擔保公司、保險公司的多方合作，成功推出了小額貸款保證保險試點業(yè)務，為解決小微企業(yè)融資擔保難問題提供了一劑良方。
（三）“政采貸”模式
該模式簡化了融資審批流程，降低了融資成本。嘉興銀行對“政采貸”業(yè)務方案進行了優(yōu)化，提供捆綁融資，對誠信指數(shù)高和社會信用好的供應商，可以將政府采購合同與供應商其他供貨合同等結合，實行捆綁融資。
（四）“專項信用貸款”模式
該模式無需提供抵押品或第三方擔保，以借款人的信用程度作為還款保證，無疑避開了小微企業(yè)貸款時的“短板”。截至2014年末，嘉興市財政共安排專項資金5.6億元，加上銀行1∶0.5的配套資金，小企業(yè)專項信用貸款規(guī)模已放大到8.4億元。
三、小微企業(yè)融資方式創(chuàng)新影響因素
（一）研究框架
本文擬從政府導向、金融產業(yè)環(huán)境、企業(yè)內部創(chuàng)新這三方面構建一級因子，最終影響小微企業(yè)融資方式的創(chuàng)新（如圖1）。
（二）研究假設
1.政府導向性。政府導向性包含政府對小微企業(yè)的重點支持、服務指導、法律體系的出臺與完善等因素。政府引導是有效的外在推力。針對政府的導向提出以下假設：
H1：政府的導向對小微企業(yè)內部的創(chuàng)新具有積極影響。
H2：政府的導向對金融產業(yè)的環(huán)境具有積極影響。
H3：政府的導向對小微企業(yè)融資方式的創(chuàng)新具有積極影響。
2.企業(yè)內部創(chuàng)新性。企業(yè)內部創(chuàng)新性包含企業(yè)自我發(fā)展意識、現(xiàn)代金融意識、合作共贏意識等，是不可或缺的內生要素。針對企業(yè)內部的創(chuàng)新提出以下假設：
H4：企業(yè)內部的創(chuàng)新對小微企業(yè)融資方式的創(chuàng)新具有積極影響。
3.金融產業(yè)的環(huán)境性。金融產業(yè)環(huán)境性包含經(jīng)濟市場化程度、信用擔保體系、金融體系等，是最為主要的潛在因素。針對金融產業(yè)的環(huán)境提出以下假說：
H5：金融產業(yè)的環(huán)境對政府的導向具有積極影響。
H6：金融產業(yè)的環(huán)境對小微企業(yè)內部的創(chuàng)新具有積極影響。
H7：金融產業(yè)的環(huán)境對小微企業(yè)融資方式的創(chuàng)新具有積極影響。
（三）研究方法
1.問卷設計。以可觀測變量的正確性、合理性為原則，在上述假設的基礎上，采用結構式問卷，主體包括4個變量，12個母觀測項，問卷中的每個題目均采用Likert五點尺度測量方法，即1分表示“完全不同意”，2分表示“基本不同意”，3分表示“一般”，4分表示“基本同意”，5分表示“完全同意”。各潛變量的觀測變量如表2所示。
2.信度和效度分析。本文選擇嘉興賽諾機械、格蕾特電器等企業(yè)為調查對象，采取一對一問卷調研的形式，共獲得有效問卷100份，采用SPSS 19.0軟件對問卷數(shù)據(jù)進行信度和效度分析，以Cronbach’α系數(shù)來檢驗各變量的信度。計算結果表明12個Cronbach’α系數(shù)為0.844，說明調查數(shù)據(jù)具有較好的信度。對問卷中每個潛變量的信度分別進行檢驗，結果如表3所示，各變量的Cronbach’α系數(shù)都在0.784以上，均超過了可接受值0.7，表明本文所使用的數(shù)據(jù)具有較好的信度。
在效度方面，本文采用探索性因子分析方法來驗證，通過應用巴特利特球體檢驗，觀測KMO值，確認數(shù)據(jù)是否適合進行因子分析。計算結果表明，樣本分布的巴特利特球體檢驗結果在1%水平上顯著，KMO檢驗結果為0.743，說明本文所用數(shù)據(jù)可以進行因子分析。通過主成分分析法分析因子，施行方差最大正交旋轉后得到因子載荷矩陣（見表4）。結果顯示，所有可觀測變量在各自歸屬的因子上負載很高，且交叉負載程度較低，說明本文研究所用數(shù)據(jù)達到很好的效度。
（四）建模分析
本文通過結構方程模型（SEM），利用AMOS 17.0建立小微企業(yè)融資方式創(chuàng)新影響因子模型，使用最大似然估計法進行運算，參數(shù)的估計結果如圖2和表5所示。
從表5可以看出，H1、H2、H3、H4、H5、H6、H7的路徑參數(shù)的CR值都大于1.96，顯著性概率均小于0.05，上述假設都得到了驗證。
從圖2可以看出，政府導向對小微企業(yè)融資方式創(chuàng)新的影響最大，其中，服務指導與其關系最為緊密。
四、相關建議
解決小微企業(yè)融資難的問題是一項綜合性的社會工程，政府、銀行等金融機構、企業(yè)自身都需要積極參與。政府應為小微企業(yè)提供良好的政策法律和市場環(huán)境，構筑全方位、多層次的市場融資體系和財稅體系；銀行應深化制度改革，完善金融企業(yè)制度，創(chuàng)新金融產品和金融服務；而小微企業(yè)則應努力提升自身素質，增強內在融資能力，拓展創(chuàng)新性的融資渠道。根據(jù)調研、建模與分析，筆者現(xiàn)提出以下三方面建議：
（一）政府方面
1.規(guī)范民間借貸市場。嘉興地區(qū)民間借貸市場較發(fā)達，運轉效率高；而江浙地區(qū)也是小微企業(yè)的集中地。但近些年來該地發(fā)生了不少民間借貸糾紛，這些民間借貸糾紛背后，資金鏈錯綜復雜，拆借鏈條不斷延長，不但抬高了借貸利率，而且開始脫離實質，因此民間借貸市場急需規(guī)范。
2.設置小微企業(yè)融資幫助咨詢機構，為小微企業(yè)融資問題提供幫助，在此基礎上，結合地方實際情況，利用優(yōu)勢，探索出適合當?shù)氐娜谫Y方案，引導小微企業(yè)進行融資。
3.應加大對小微企業(yè)的減稅力度。小微企業(yè)征稅成本高、稅源薄，執(zhí)法隨意性是難以根治的沉疴舊疾。小微企業(yè)減稅可促進就業(yè)，降低社會管理成本，培養(yǎng)長期稅源，從而減輕政府負擔。
（二）金融機構方面
1.可以成立專門面向小微企業(yè)發(fā)展的部門或增設新型小型金融機構，增加對小微企業(yè)的信貸供給。
2.金融管理部門要積極貫徹落實國務院關于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的相關要求，進一步細化支持小微企業(yè)發(fā)展的相關細則，包括放寬行業(yè)準入、下放審批權限，簡化貸款流程，提高發(fā)放效率。
（三）小微企業(yè)自身方面
1.加強自身的理財能力。有效地運用已有的資金，提高資金的利用率，加快資金的周轉。小微企業(yè)可以設置相關的部門，培養(yǎng)相關的企業(yè)理財專業(yè)人員，提升企業(yè)的理財能力。
公司治理結構是協(xié)調股東、管理層、企業(yè)員工等利益相關者關系的一系列制度性安排，包括股權結構、股權激勵、獨立董事制度、企業(yè)并購等等。融資方式的不同對公司的股權構成有很大影響，進而影響公司的治理結構，企業(yè)應重視不同的融資方式對治理結構的影響。
一、融資方式與公司治理結構概述
（一）融資方式
融資是企業(yè)為保障其正常運營和發(fā)展的需要，以其自有（有形和無形）資產的增值能力或者未來增值潛力為擔保，通過參與資本市場的金融交易，獲取一定資金的資本經(jīng)營行為。
融資方式可以分為兩類：債務性融資和權益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應付票據(jù)、應付賬款等，后者主要指股票融資。債務性融資構成負債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業(yè)的自有資金，投資者有權參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權獲得企業(yè)的紅利，但無權撤退資金。
民間融資是指出資人與受資人之間，在國家法定金融機構之外，以取得高額利息與取得資金使用權并支付約定利息為目的而采用民間借貸、民間票據(jù)融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金使用權的金融行為。通俗點講，除銀行貸款外，許多創(chuàng)業(yè)者在起步階段，都是依靠的是親戚、朋友或熟人的財力。這些資金可以采取借款和產權資本的形式。不僅是個人之間，企業(yè)之間也會有資金充裕者將錢借給短缺者進行周轉，收取一定的利息，這種資金融通方式，也就是我們通常所說的民間借貸。
（二）公司治理結構
公司治理結構是指通過建立一套包括正式或非正式的、內部或非內部的制度或機制來協(xié)調公司利益相關者的責、權、利關系，以保證公司決策的科學化，從而維護公司各方利益的一種制度安排。具體包括產權制度、決策與督導機制、激勵機制、組織結構等基本內容。公司治理的目標首先是實現(xiàn)股東財富最大化，同時保障公司決策和管理的科學化。建立公司治理結構的根本原因是所有權與經(jīng)營權分離，使所有者和經(jīng)營者之間建立起委托——關系。由于所有者（委托人）與經(jīng)營者（人）目標不一致，自然會出現(xiàn)利益上的沖突。為協(xié)調雙方的責權利，維護各方利益，就產生了公司治理結構。
二、融資方式與公司治理結構的關聯(lián)性
融資方式與治理結構是現(xiàn)代企業(yè)理論與實踐中兩個至關重要的問題。它不僅體現(xiàn)了企業(yè)資本的來源問題，還影響著企業(yè)權利在各個利益主體之間的分布；決定了各利益主體所受到的約束與激勵強度、委托關系的效率，關系到企業(yè)所有權與控制權的制度安排問題。在一定治理結構的框架內，融資決策會改變現(xiàn)存的公司資本結構，并最終會影響到公司業(yè)績。企業(yè)融資從一開始就與公司治理結構緊密聯(lián)系在一起，這其中的關鍵因素，是如何在企業(yè)中保證投資者或資金提供者（包括股東和債權人）的利益和資金安全。不同的融資結構，必然會形成不同的公司治理結構，即融資結構對公司治理具有決定作用。
（一）融資方式與公司治理結構密切相關
企業(yè)融資的主要方式有兩種，即股權資本融資和債務資本融資。股東投入的權益資本形成了企業(yè)的自有資本，從債權人那里獲得的債務資本形成了企業(yè)的借入資本，自有資本和借入資本的結構和相互間的比例關系形成了企業(yè)的資本結構。融資方式對公司治理結構的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
1.融資方式?jīng)Q定資金供給方對企業(yè)的控制方式
企業(yè)采用兩種不同的籌資方式，也就選擇了截然不同的治理形式。就股東而言，股東通過股東大會行使投票權，股權比例決定董事會的人選。股東進入董事會后，股權的治理作用又順延到董事會，董事會成為內部治理結構的一部分，股東直接參與對經(jīng)營者的監(jiān)管。當股東在內部治理結構中不能發(fā)揮作用時，只能采用外部治理，如通過資本市場出售股票，間接實施對公司的監(jiān)管。這種用腳投票的方式常常給敵意收購創(chuàng)造條件，因而對企業(yè)十分不利。權益資本融資在公司治理中的作用表現(xiàn)為兩個方面，即股權內部治理和股權外部治理。債務資本融資在公司治理中也起了很重要的作用。就債權人而言，其與企業(yè)建立的是一種債權債務關系，債權人為保護自身利益，要對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行跟蹤監(jiān)控，必要時進行干預。如制定各種限制性條款，當企業(yè)違反貸款合同或資不抵債時，債權人可以通過處理抵押資產，強制企業(yè)破產等控制方式，以保護自身利益。債權人對企業(yè)的約束是強制性的，當企業(yè)不能償還到期債務本金和利息時，將訴諸法律。
2.企業(yè)融資方式在很大程度上決定化解財務危機的方式
面對企業(yè)出現(xiàn)的財務危機，股東和債權人的態(tài)度不同。股東更愿意通過重組度過財務危機，債權人則愿意選擇清算。這是因為債權人具有優(yōu)先求償權，選擇清算對其有利。因此，增加債務融資的比重，就增加了企業(yè)外部的強制性約束。
3.資本結構決定經(jīng)營者的取向
融資方式?jīng)Q定資本結構，資本結構的變動會影響經(jīng)營者的工作積極性。因為，當經(jīng)營者擁有公司股權時，企業(yè)采用債務融資方式不會降低其在公司的持股比例，這對調動經(jīng)營者的積極性非常有利。如果采用股權融資，會降低其持股比例，可能會提高股東的成本。
（二）融資方式不當對公司治理結構的影響
融資方式對企業(yè)的治理結構產生非常重要的影響，研究融資方式選擇對建立科學有效的公司治理結構具有重要意義。當前，由于融資方式不當對公司治理產生了許多不利的影響，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
1.多數(shù)公司偏好股權融資
通過股權籌集的資金因無到期日，又無固定股利，經(jīng)營者的壓力大大減輕，股權融資成為經(jīng)營者偏好的融資方式。股權治理是公司治理的主要方式，其治理是通過內部治理和外部治理進行的。我國上市公司的股份大部分是國有股，外部流通股較少，且流通股比較分散。這種特點一方面決定了小股東對公司形成決議的影響不大，小股東在公司治理中的作用很小。另一方面，代表國家行使控制權的國有資產管理公司，由于產權缺位，未形成人格化的產權主體，大股東對企業(yè)的控制機制形同虛設，導致董事會的內部治理同樣失效，公司經(jīng)營者掌握了公司的實際控制權。因此，很難建立一個完善、有效的治理結構。
2.債務資本融資的主要方式是銀行借款
債務資本融資的主要方式有兩種，即發(fā)行債券和銀行借款。我國上市公司更傾向于采用銀行借款，銀行對公司的外部治理有著重要的作用。但是，在我國經(jīng)濟轉軌過程中，銀行并未對企業(yè)形成有效的監(jiān)督約束。從債權債務的起源看，含有較多的行政干預成分，很難形成真正的債權債務關系，也很少起到監(jiān)控作用。因此，僅靠銀行借款融資不利于公司治理結構的建立。
3.債務融資中的民間借貸
由于當前信貸緊縮，旺盛的資金需求推動民間借貸利率不斷走高，導致各種資金糾紛和詐騙案件層出不窮。在這樣的大背景下，民間借貸成為一種風險很大的融資方式。企業(yè)是否選擇民間借貸要根據(jù)實際情況慎重選擇，不能因為資金壓力盲目引進民間借貸。
三、當前我國企業(yè)融資結構與公司治理存在的問題
根據(jù)融資的啄食順序理論，企業(yè)融資順序應首先考慮的是內源融資，其次是債權融資，最后才是股權融資。但在我國，上市公司對股權融資明顯偏好，而負債融資，特別是通過發(fā)行企業(yè)債券的方式來籌集外部資金在我國上市公司融資總額中所占的份額非常少。主要有以下幾方面因素構成：
（一）融資結構不合理
由于企業(yè)的資本負債率過高，且以銀行貸款為主，制約了企業(yè)的融資安排，即使企業(yè)面臨多樣化的融資渠道，最終也只能更多地依靠銀行貸款。由于我國國有企業(yè)與國有銀行之間不存在根本的利益沖突，也不存在相互制約關系，所以它們之間很難形成真正意義上的債權債務關系，無法起到約束經(jīng)營者行為，進而增進企業(yè)效益的作用。另外，黃少安等學者用實證證明了現(xiàn)階段我國上市公司債權融資成本要高于股權融資成本。由此，我國上市公司對股權融資偏好是一種特殊國情下的理性融資行為。
（二）債權約束軟化
目前，我國企業(yè)債權融資對公司治理的效應相當微弱，造成這一現(xiàn)狀的根源在于銀行債務的軟約束與破產機制的軟化，其直接后果就是企業(yè)的軟性債務是可以不償還的，經(jīng)營者不會考慮。留存一定的現(xiàn)金來償還債務，也不用考慮過多債務會導致公司破產。由于目前還沒有建立起有效的償債保障機制，這使得債務融資的治理效應還不能夠得到有效的發(fā)揮。
（三）資本市場不發(fā)達
近幾年我國的資本市場雖然有了較大發(fā)展，但與西方發(fā)達國家相比，還存在著很大的差距。股票市場的不健全造就了上市公司的股權融資偏好，股票市場監(jiān)管機制的不完善及政府在上市公司增發(fā)新股和配股中的干預作用，使得股票市場難以正常發(fā)揮自身的功能，也使政府為上市公司承擔了部分風險。而且股票市場的迅速發(fā)展、規(guī)模不斷擴大，使得債券市場發(fā)展滯后，甚至萎縮。
四、優(yōu)化我國企業(yè)融資結構與公司治理結構的對策
由上述分析可知，我國企業(yè)融資結構的不合理對公司治理產生了一定的影響。因此，要從融資結構和公司治理結構兩方面相互促進，才可能達到企業(yè)價值最大化的目標。
（一）調整銀企關系，提高公司治理效率
由于我國資本市場還未規(guī)范化運行，經(jīng)理市場幾乎不存在，加強銀行對企業(yè)的監(jiān)控，對于降低各種成本具有現(xiàn)實意義。要使國有銀行有動力有能力對企業(yè)進行監(jiān)控，就必須發(fā)揮銀行的相機治理作用，對其進行制度改革和金融創(chuàng)新，使銀行成為以追求利潤最大化為目標的產權主體和市場主體，加快銀行的商業(yè)化。
（二）優(yōu)化融資結構
發(fā)達國家的公司治理經(jīng)驗表明，股權融資治理和負債融資治理的結合將會形成科學合理的融資結構。這實質上就是利用不同的股權和債權配置方式來保護投資者利益，其核心是通過資本結構的設計來改進公司的治理結構，最終實現(xiàn)公司價值的最大化。對于股權融資，應該從股權結構、監(jiān)督與激勵機制、機構投資者的培育方面入手，促進公司治理結構的改進和完善；對于債權融資，關鍵是要把真正商業(yè)化的債權債務關系引入企業(yè)的融資結構，使債務的“硬約束”能夠充分發(fā)揮效用。
（三）完善公司治理結構，按照企業(yè)價值最大化的目標做出融資決策
隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)展與成熟，公司治理結構也在發(fā)生變化，它影響著企業(yè)融資渠道和方式。完善公司治理結構，會使企業(yè)做出的融資決策更為合理。隨著融資結構的多樣化，各項制度的不斷完善，發(fā)揮市場機制對公司治理結構的改進作用將是一個經(jīng)濟發(fā)展的自然選擇過程。
融資方式和公司治理結構之間存在著緊密的關聯(lián)，而股票的投票權和債務的硬約束作用在公司治理結構中處于互補地位，缺一不可，只有發(fā)揮兩者的合力作用，才能有效的完善公司治理結構。因此，在完善我國公司治理的過程中應當充分發(fā)揮銀行的積極作用。當前，要在充分考慮環(huán)境與條件的基礎上，吸收和借鑒英美、德日兩種公司治理模式的合理成分，以調整企業(yè)資本結構為突破口，建立和完善激勵與約束并重的公司治理模式與機制，既要發(fā)展債券市場，提高公司債券融資的比例，著力解決國有股過度集中等問題，又要發(fā)展機構投資者，積極培育其他核心股東，實現(xiàn)股權多元化，還要加快銀行商業(yè)化改革步伐，強化其對公司的外部約束，允許主要債權人介入董事會，切實保護債權人利益。
參考文獻
[1]吳元波.試探公司治理結構與融資結構關系[J].河北大學學報，2004（4）.
[2]黃少安.中國上市公司股權融資偏好分析[J].經(jīng)濟研究，2001（11）.
[3]楊燕英.從融資結構看我國上市公司治理結構[J].投資研究，2003（3）.
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-01
一、常見的小微企業(yè)融資方式
1.民間借款。小微企業(yè)由于自身的缺陷要想在銀行獲得資金是比較困難的，而且結合小微企業(yè)自身的特點，大部分的小微企業(yè)資金缺口額度一般都在數(shù)十萬級，而且時間一般在10天以內，主要是一些短期資金需求，主要用于工資支付、購買原材料、支付應付賬款等。如果小微企業(yè)想要獲得銀行的貸款，則必須要完成相關手續(xù)，很多小微企業(yè)資料不齊全，較難獲得貸款，同時金融機構審批貸款的時間也較長，超過這個時間小微企業(yè)的融資需求也降低了，因此較多的小微企業(yè)選擇民間借貸?，F(xiàn)在主要的民間借貸途徑有：小額貸款公司、民間借貸中介、親戚朋友處借錢等，雖然民間借貸獲得資金的成本較高但是對小微企業(yè)來說通過其它途徑獲得資金比較困難，民間借貸途徑對小微企業(yè)來說無疑更加便捷，而且由于小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，融資規(guī)模也較小，周轉速度快，因此，即使融資成本較高，小微企業(yè)仍然能夠消化。但是民間借款也面臨著高利率帶來的薄利潤，薄利引起的高風險，融資方式是否合法等考驗，某些民間融資方式需要法律法規(guī)、會計制度等體系的完善，這樣才能保障債權人和債務人的利益。
2.銀行貸款。銀行貸款是小微企業(yè)獲得資金的一種重要方式，針對小微企業(yè)的需求，銀行專門設置了小微企業(yè)融資服務機構，提供多種類型的貸款。2012年年末，央行數(shù)據(jù)顯示[1]，中資銀行（不含農村商業(yè)銀行、農村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行）及主要農村信用社、農村商業(yè)銀行和農村合作銀行、城市信用社和外資銀行人民幣小微企業(yè)貸款余額11.58萬億元，同比增長16.6%，比上季度末低4.1個百分點，增速分別比同期大、中型企業(yè)貸款增速高8個和1個百分點，比同口徑企業(yè)貸款增速高3.3個百分點，高于各項貸款增速1.6個百分點。年末小微企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款的28.6%，與上季度末持平。全年人民幣企業(yè)貸款增加4.75萬億元，其中小微企業(yè)貸款增加1.64萬億元，占同期全部企業(yè)貸款增量的34.6%，比前三季度占比低0.4個百分點。
從央行數(shù)據(jù)可以看出不管是國內的大型銀行還是外資銀行都極力拓展小微企業(yè)貸款業(yè)務，但是對于銀行來說，發(fā)展小微企業(yè)業(yè)務還是面臨著諸多問題。小微企業(yè)的貸款額度較小，抵押、信用擔保、會計制度等不健全，都是銀行提供小微企業(yè)貸款的障礙。而且銀行自身在提供小微企業(yè)貸款方面的準備也不充分，銀行必須有適應小微企業(yè)貸款的程序、風險評估體系等配套機制?？傮w來看，銀行的小微企業(yè)貸款業(yè)務是值得銀行投資的長期業(yè)務。
3.融資租賃。融資租賃是集融資和融物于一體的一種特殊融資方式，形式多樣，手續(xù)簡單，而且可以在短時間內獲得需要的設備使用權，而且償還時間較長。融資租賃的融資時間往往接近這項資產的使用壽命期限，因而使得小微企業(yè)可以把償還同營業(yè)收入結合起來，緩解了小微企業(yè)的還款壓力，另外融資租賃屬于表外業(yè)務，對企業(yè)應用其它融資方式有非常大的好處。
4.信用擔保。小微企業(yè)難獲得融資有個重要的原因就是擔保品不足的問題，信用擔保就可以幫助小微企業(yè)解決這個問題，如果被擔保人不能按約履行債務，則由擔保人進行代償，這種方式既解決了小微企業(yè)融資中的信用不足問題，也分散了金融結構的融資風險，使小微企業(yè)獲得融資變的容易。當然在為小微企業(yè)提供信用擔保的過程中，也需要解決擔保提供者和小微企業(yè)之間信息不對稱的問題。小微企業(yè)由于財務制度不健全、信息透明度低等缺陷信息不對稱問題更甚，通過建立小微企業(yè)集群，成員抱團向銀行貸款，共擔風險的方式可以降低擔保者的風險也可以提高小微企業(yè)獲得貸款的幾率。
5.資產典當融資。典當融資方式對小微企業(yè)來說是一種非常便捷靈活的融資方式。典當行接受的抵押、質押物范圍非常廣，而且對典當戶來說手續(xù)非常簡單，限制性條件也少，對緩解小微企業(yè)短期資金短缺發(fā)揮作用越來越重要的作用。當然典當融資的融資成本比銀行貸款高，而且只能緩解臨時性的資金短缺問題，而且小微企業(yè)由于規(guī)模小、資產少通常較難找到不易貶值的抵押物，但是典當融資比民間融資成本低，而且可以幫助小微企業(yè)緩解燃眉之急，所以這種籌資方式對小微企業(yè)來說還是比較有效的。
二、其他融資方式
1.股權出讓。股權出讓可以通過產權交易市場在公開市場以及非公開市場籌集，現(xiàn)在已經(jīng)有400多家公司在中小企業(yè)板公開市場籌集資金，但是小微企業(yè)的數(shù)量大大地超過了上市公司的數(shù)量，還是有絕大多數(shù)的公司無法通過公開的市場籌集到資金，而且公開籌集的融資成本很高所以對小微企業(yè)來說非公開市場交易成本、信息披露要求都不高更適合小微企業(yè)籌集資金。而且對小微企業(yè)所有者來說，股權出讓面臨著管理權的分散，這對希望全面掌握企業(yè)控制權的所有者來說不是一種很好的選擇。
2.吸引風險投資。風險投資把資金投向那些新興的、具有巨大潛力的企業(yè)，主要是高新技術產業(yè)，因此風險投資有一定的行業(yè)限制。風險投資他是一種權益資金，雖然不需要擔保、抵押，甚至投資公司會為企業(yè)提供技術、管理等方面的支持，但是也正是因為這樣的特點企業(yè)面臨著管理權限的削弱、籌資成本較高等問題，因此選擇時需要慎重考慮。吸引風險投資在高新技術產業(yè)中已經(jīng)慢慢地為中國的企業(yè)熟悉，相信在不久的將來將會成為中國高科技型小微企業(yè)籌資的重要途徑。
國家針對不同行業(yè)以及不同類型的小微企業(yè)還有其他鼓勵性的資金提供方式，比如中小企業(yè)法杖專項資金、中小企業(yè)國際市場開拓資金等。隨著《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》、《中小企業(yè)信用擔保資金管理辦法》等法律法規(guī)的實施以及各級政府各種政策的制定，小微企業(yè)的融資環(huán)境也將得到改善。在外部融資環(huán)境改善的同時，小微企業(yè)應該不斷拓寬自己的視野，結合企業(yè)發(fā)展的需要更好地利用常規(guī)籌資方式以及一些新的籌資方式。
參考文獻：
