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在金融危機的時候各個國家都會想盡一切辦法來維護自己本國企業(yè)的利益，這就對我國的企業(yè)發(fā)展有了更高的要求。任何事情都有雙面性，由美國的次貸危機引起的全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機對我國的經(jīng)濟發(fā)展造成了巨大的沖擊，但是也在一定的程度上給我國起步比較晚的并購市場創(chuàng)造了機會。同時并購也存在很多的機遇和挑戰(zhàn)。
一、金融危機期間我國的企業(yè)跨國并購的問題特征
在金融危機的影響下，我國的企業(yè)跨國并購勢頭是比較的強勁的，這是值得我們驕傲的地方，但是現(xiàn)在我國的跨國并購行為是屬于起步比較晚的，我國的企業(yè)沒有跨國并購的豐富經(jīng)驗，在跨國并購的問題上我國還是有著比較多的問題沒有得到解決。第一個就是，我國的企業(yè)因為沒有對跨國企業(yè)的深入了解，所以對跨國并購的困難沒有足夠的認識。雖然在改革開放以后我國的經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)是在一定的程度上與國際接軌了，我國很多的企業(yè)在實力上也已經(jīng)能與國際上企業(yè)相提并論了。但是在我國的企業(yè)整體實力上來講還是沒有明顯的改善，再就是我國跨國并購的時間畢竟不是很長，很多大的一部分企業(yè)沒有跨國并購的經(jīng)驗，沒有能力完美的處理跨國并購中出現(xiàn)的管理問題，還有相應的整合等問題。再就是并購之后，中西方不管是在管理理念上還是管理的方式上都是有著很大的差距的。我國的企業(yè)一般都不能很好的適應這種的差異。在整體的情況上來看，我國的企業(yè)在進行跨國并購的時候，首先想到的會是對方的企業(yè)資源、技術品牌等因素，還有就是怎樣把對方買下來，但是對于買下來之后怎樣進行良好的運營，怎樣進行有效地管理卻沒有進行有效的研究和思考。再就是企業(yè)并購之后的企業(yè)文化方面，經(jīng)常性的陷入困境。一個企業(yè)的企業(yè)文化都是經(jīng)過企業(yè)在發(fā)展中逐漸的積淀而成的，是不容易被輕易的改變。中國和國外在文化上是有著很大的差別的，體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理上也同樣是這樣的，企業(yè)文化能夠深深的影響到企業(yè)員工的行為，影響員工的價值觀、信仰等。怎樣在跨國并購中學習吸取西方的優(yōu)秀企業(yè)文化，保留本國的特色文明也是我國的企業(yè)在進行跨國并購面臨的重要的問題。一些歐洲或者是美國的企業(yè)，他們的企業(yè)文化相對來講是比較成熟和先進的，他們對于自己的企業(yè)文化是很認可的，對于中國的企業(yè)文化可能就存在不認同的現(xiàn)象，這樣的情況就會使得在并購后的文化整合上面臨尷尬的局面。根據(jù)以往的經(jīng)驗證明，成功的進行跨國并購之后，被并購企業(yè)的優(yōu)秀人才，會大量的流失，就算是沒有流失的員工對于企業(yè)也不會再是忠心耿耿了，這樣的情況不僅不利于整個企業(yè)的后期運營，最后可能還會導致并購失敗。出現(xiàn)以上的問題的原因肯定是很多的，沒有經(jīng)驗，對并購后的風險意識缺乏，文化環(huán)境不同，語言的交流上也存在問題，再就是沒有高素質(zhì)的跨國并購人才等等的因素，都是導致跨國并購后問題重重的原因。
二、金融危機時期我國企業(yè)跨國并購的動力
在我國企業(yè)的跨國并購中存在那么多的問題就需要我們充分發(fā)揮自己的智慧去解決這些問題。通過對于國外跨國并購成功的案例來看，企業(yè)在進行跨國并購之前就應該有相應的國內(nèi)企業(yè)并購的經(jīng)驗，對于并購企業(yè)的資金，運營等問題都能有比較好的把握。然后在進行對國外的企業(yè)進行并購的時候，就能有較好的能力去掌握“全局”。所以我們國家的企業(yè)在進行并購之前應該加強對于企業(yè)并購的學習，在做好充分的準備的前提下再進行并購。還有就是要努力地建立包容的，有統(tǒng)一企業(yè)價值觀的良好企業(yè)文化，企業(yè)文化是非常的重要的，沒有良好的企業(yè)文化或者中西方的員工思想沒有在企業(yè)文化上做好融合，就會導致各種問題出現(xiàn)，最嚴重的就是被并購企業(yè)的人才不能融入到并購后的企業(yè)中，不為并購后的企業(yè)進行用心的工作。說到人才的流失，就不能不談，獎勵機構的完善。企業(yè)要為員工做好職業(yè)上的規(guī)劃，幫助員工個人計劃的實現(xiàn)，這樣的方式能夠提高員工的忠誠度。中國的企業(yè)對于國外的企業(yè)進行跨國并購行為的主要的目的就是得到更多的市場，資本還有技術，以及管理方法等，跨國并購能夠使得企業(yè)達到這樣的目標。但是是有前提的，這就需要我國的企業(yè)在進行跨國并購的時候做好進行并購的計劃，制定出詳細的計劃表，把并購工作做到完美。把問題解決到前面，不要等到以后出現(xiàn)問題的時候在進行補救的工作，亡羊補牢，為時已晚?？鐕①彽膭恿Τ四軌蚪o企業(yè)帶來市場、資本、經(jīng)營和管理經(jīng)驗之外，跨國并購也是企業(yè)進行實力擴大的必要途徑，得到了國家的支持與許可。在我國的本土上也有并購企業(yè)的現(xiàn)象，將對方的資源歸于自己的企業(yè)所用，是擴大本國各方面實力的很好途徑，實施本土內(nèi)的跨國發(fā)展戰(zhàn)略對于我國的企業(yè)發(fā)展來說也是有著深遠的意義的。
三、總結
在我國改革開放以后，我國的經(jīng)濟得到了很大的發(fā)展，隨著經(jīng)濟上的發(fā)展，我國的企業(yè)更是迅速的強大起來并且逐漸的也加入到了跨國并購的行列中了，但是由于種種的原因，又不能很好的取得跨國并購的效益，這些都是中國跨國并購的特征。進行跨國并購的動力就是通過這樣的并購方式能夠使得企業(yè)實力得到增強，再就是現(xiàn)在經(jīng)濟市場的大趨勢也是這樣的。
參考文獻：
[1]黎平海，李瑤，聞拓莉.我國企業(yè)海外并購的特點、動因及影響因素分析[J].經(jīng)濟問題探索，2009，（02）.
[2]高偉凱，王維.中國企業(yè)海外并購的政策性因素分析[J].國際貿(mào)易，2008，（09）.
自2008年下半年，發(fā)端于美國的次貸危機引發(fā)了席卷全球的金融危機，嚴重沖擊了世界經(jīng)濟和國際金融體系，并迅速向實體經(jīng)濟蔓延，導致世界經(jīng)濟進一步下滑。此次金融危機對長期主要依靠投資、出口拉動經(jīng)濟增長的中國經(jīng)濟必然產(chǎn)生重大影響，國民的消費心理和行為也會隨之發(fā)生變化。分析與解讀這些變化，了解人們的消費趨勢，有助于決策部門更準確把握市場，采取引導消費的有效措施。
危機意識加劇且消費需求緊縮
此次金融危機的發(fā)端，首先是石油等資源價格不斷高漲，推動住房、食物等商品價格連續(xù)上漲，繼而引發(fā)通貨膨脹。之后，沖擊實體經(jīng)濟，引起實體經(jīng)濟下滑，金融系統(tǒng)岌岌可危，進而轉為通縮。一些工商企業(yè)的正常運轉由于失去了資金支持相繼宣告破產(chǎn)，或大量裁員，致使失業(yè)率上升。金融危機的爆發(fā)，導致許多國家和個人的財富大幅縮水，造成人們對經(jīng)濟發(fā)展預期信心不足，消費的危機意識加劇。財富的減少，引發(fā)人們對收入增長的擔心，從而抑制消費需求。
首先表現(xiàn)為信貸消費、借貸消費等超前消費延緩或終止。金融危機的性質(zhì)決定了受其影響較大的必然是金融以及與金融關聯(lián)度較高的房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)。有關研究顯示，一般人的現(xiàn)金消費額度一旦超過其月收入的6-8倍時就難以發(fā)生，因而在現(xiàn)代社會大額消費往往需要依托信用貸款來支撐。就中國人而言，“先消費，后付款”的信用消費發(fā)展前提是對自己未來收入具有良好的預期，而此次危機恰恰強化了人們對未來增長的擔憂，因而對各類信用消費都會產(chǎn)生抑制。
其次，娛樂性、享受性消費萎縮。據(jù)調(diào)查，藝術品市場遭受重創(chuàng)，出現(xiàn)畫廊縮小規(guī)模，開始出租，甚至暫時休業(yè)的狀況;全國不少城市陸續(xù)出現(xiàn)健身俱樂部倒閉的現(xiàn)象;投資者和收藏者均出手審慎，藝術品交易拍賣額銳減;旅游業(yè)方面，受多重不利因素影響，同比出游人數(shù)減少，行業(yè)收入下降。
消費決策周期延長且理性消費行為日漸明顯
如何使有限收入的合理化利益最大化是消費者面對危機需要理性決策的重要內(nèi)容。心理學研究表明，人們應對各種危機通常會產(chǎn)生適應性反應，即所謂應激性反應。影響消費決策的因素較多，如購買需要、商品信息、營銷策略等，金融危機使許多因素變得不確定，對市場的預期也變得模糊不明，使得消費購買決策周期相對延長。
某項調(diào)查表明，購買私人轎車的多數(shù)人決策周期在6個月左右，但在危機之前購車家庭的決策周期遠比想像中要短。調(diào)查顯示，被訪者對“從您家開始決定買車到最終購買，大約需要幾個月”問題的回答，最有代表性的決策周期是6個月，26.7%的購車家庭決策周期正好是6個月，同時累計有74%的購車家庭是在1-6個月內(nèi)完成購車。危機的到來，使市場動向、價格等影響消費的重要信息常常處于變動之中，這就使購買決策更加審慎，非理性消費、隨機性消費減少，隨用隨買的理性消費行為已成為多數(shù)居民的主要消費方式。雖然危機造成商品價格漲跌變化，但人們對此已有較強的承受能力，已能較為理智地選購商品，按需選購成為消費的主流。人們憑借自己的消費經(jīng)驗和對各種消費信息的分析判斷，在眾多的商品和服務當中進行理性的選擇。謹慎消費已成為當前消費行為的明顯特征。
網(wǎng)絡購物、租賃等新的消費方式呈增長態(tài)勢
隨著電子經(jīng)濟發(fā)展，網(wǎng)絡購物比較省錢，比真正實體店一般情況下要便宜1/3，所以越來越多的人選擇網(wǎng)絡購物，其崇尚的原則是能省則省，精打細算。網(wǎng)絡環(huán)境下消費者無須走出家門就可做到“貨比三家”，他們經(jīng)常大范圍地進行選擇和比較，以求所購買的商品價格最低、質(zhì)量最好、最有個性。
同樣，對那些積蓄不多，但又對某些高檔商品有消費需求，租賃就成為不錯的消費選擇。如名牌高檔時裝、背包等，如果花一大筆錢只能消費較少的件數(shù)，但如果租賃，花同樣的錢就可以消費更多的款式與數(shù)量。
發(fā)展性消費成為熱點
面對危機，多數(shù)人將更加努力地工作，以尋求職業(yè)的穩(wěn)定。為此，用于提升自我價值的文化性消費將進一步增加。為提高自己業(yè)務水平、學識和修養(yǎng)，人們會自動尋找學習和進修機會，以不斷給自己充電。
危機也預示著機遇。在危機中如何發(fā)現(xiàn)機遇，也是人們面臨的新問題。如面對全球范圍的經(jīng)濟波動，大眾了解經(jīng)濟現(xiàn)狀的需求和對未來走勢的關注空前高漲，使得原本只有專業(yè)人士關注的經(jīng)濟類圖書成為人們尋求答案的重要工具。
結論及建議
盡管調(diào)查表明金融危機并沒有影響到普通居民的日常消費，無論是城市居民還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村居民，購物心態(tài)依然平穩(wěn)。商場、超市的食品類、基本生活品類消費仍舊旺盛。但由于金融危機降低了部分居民的實際購買力以及居民的收入預期，使人們的消費傾向、購買決策、消費方式及消費心理都發(fā)生一定變化，在某些領域出現(xiàn)消費需求收縮、消費疲軟的趨勢。
因此，我國應一方面制定更多的惠民政策，增加國民的可支配性收入，加快發(fā)展社會保障制度。中國人的傳統(tǒng)消費習慣是“量入為出”，中國人的高儲蓄率表明中國人不敢消費，其原因并不完全是因為沒有消費能力，而是因為社保水平較低，居民不僅要存錢防病，還要存錢防老。對我國而言，擴大內(nèi)需的根本宗旨是富民為本，強化公共服務，給老百姓以經(jīng)濟安全的底線，這樣才能釋放居民心中的消費壓力。另一方面，要大力發(fā)展職業(yè)技術教育與職后教育。經(jīng)濟放緩期一般是教育發(fā)展的好時機。當高等教育不再是就業(yè)的“金鑰匙”，職業(yè)技術教育和職后教育必然成為教育消費的重中之重。
同時，還要培育和發(fā)展新的消費熱點和領域。目前，我國居民的消費結構正處于從溫飽型向享受型、審美型發(fā)展。盡管危機的到來，使人們的超前消費受到抑制，但消費欲望具有慣性，休閑、娛樂、審美是人們的基本需求，只要引導正確，服務到位，休閑、旅游、娛樂等必然在促進經(jīng)濟復蘇中扮演重要角色。
參考文獻
隨著我國綜合國際的不斷增強，眾多國家都相繼與我國建立良好關系，并加強了經(jīng)濟貿(mào)易往來。雖然我國目前在國際金融危機下所受到的影響并不大，但是也不萌忽視其破壞力，必須加強對國際金融危機傳導機制的研究，時刻防范危機的爆發(fā)，以保證我國經(jīng)濟、社會穩(wěn)定發(fā)展。
一、國際金融危機傳導機制概述
在經(jīng)濟全球化的作用下，各國經(jīng)濟相互促進相互影響，一旦發(fā)生金融危機，便會立即迅速傳導至另一個國家，并產(chǎn)生一些列的連鎖反應，造成多國多行業(yè)的經(jīng)濟損失，這便是國際金融危機。這一金融危機主要由多種因素所導致，其爆發(fā)具有難以避免的特征。
國際金融危機傳導機制主要分為四種形式。第一種是季風效應傳導，就是指一些具有相似因素的國家，在金融危機發(fā)生時，相繼受到投機性沖擊，從而引發(fā)了金融危機傳導。這一傳導機制的典型代表為2007年的美國次貸危機所引發(fā)的國際金融危機[1]。第二種是凈傳染效應傳導，這一傳導方式的引發(fā)主要是由于金融危機無法被宏觀基本面數(shù)據(jù)解釋[2]。其中主要涉及了自我實現(xiàn)和多重均衡理論，一旦一個國家發(fā)生金融危機，就會使另一個國家的經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣貶值、資本外流等情況，形成“環(huán)的均衡”。第三種是羊群效應傳導，主要是由于小投資者相關信息缺乏，更愿意跟隨大投資者作出決策，從而產(chǎn)生的國際金融危機傳導。第四種是溢出效應傳導，由于各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系往往依靠金融和貿(mào)易，因而，金融及貿(mào)易溢出也成為了國際金融危機傳導的途徑。
二、國際金融危機的具體傳導方式
國際金融危機的具體傳導形式主要包括貿(mào)易交易、金融渠道等的傳導。貿(mào)易交易中的金融傳導，主要是在某一國家金融危機爆發(fā)之后，出現(xiàn)了貨幣貶值、消費者消費欲望和消費能力降低，與其他國家之間的經(jīng)濟貿(mào)易減少，從而使其他國家也受其影響的傳導形式。在這種形勢下，金融危機十分容易擴散，一國貨幣不斷貶值，其他國家的貨幣卻在不斷的升值，與其有貿(mào)易往來的國家出口貿(mào)易額會大大降低，而發(fā)生金融危機的國家，資金流動量也隨之減少，雙方都會出現(xiàn)經(jīng)濟受損的情況。例如美國在金融危機后，進口國外產(chǎn)品的數(shù)量不斷減少，與其有經(jīng)濟聯(lián)系的國家出口額降低，獲取的經(jīng)濟利益不斷減少，美國內(nèi)部很多資產(chǎn)價值縮水，金融機構開始縮緊信貸，而對于具有超前消費意識的美國人民來說，這一措施對其正常生活產(chǎn)生了極大的影響，在經(jīng)濟受損的同時，也引發(fā)了民眾的恐慌，并通過貿(mào)易交易的方式將金融危機傳導向全世界。
金融渠道傳導，主要是以匯率和利率作為傳導方式，以外匯市場和資本市場作為傳導途徑[3]。這一傳導方式與貿(mào)易交易傳導相比，具有破壞力更大、傳導速度更快的特征。尤其在當前經(jīng)濟全球化的形勢下，各國緊密相連，一旦一國發(fā)生金融危機，貨幣貶值，也就會引發(fā)持有其國債的其他國家債券縮水，出現(xiàn)經(jīng)濟虧損。該國從其他國家收回海外資金時，也會使相應的國家出現(xiàn)股市、房價波動等情況，導致他國企業(yè)經(jīng)濟受損。
三、國際金融危機傳導機制抑制措施
為抑制國際金融危機傳導機制，提升本國防御能力，應首先對出口市場進行調(diào)整，實現(xiàn)多元化發(fā)展。各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系越緊密，尤其是在貿(mào)易方面，則所產(chǎn)生的貿(mào)易溢出效應也就更加明顯。因而，在貿(mào)易交易上，不應完全依賴某一國家，而要適當調(diào)整出口市場，以多元化發(fā)展方式分散風險，有效減輕金融危機所帶來的消極影響。
其次，應建立相應的預警機制。雖然金融危機的爆發(fā)往往沒有征兆，但是在爆發(fā)前也會使經(jīng)濟運行中的一些不足顯現(xiàn)出來，通過預警機制的建立，能夠及時將其中存在的問題找出來，并對金融危機的發(fā)生時間、概率等進行預測，并便采取相應應措施，減輕其所造成的危害。
1、引言
金融危機成為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的周期性特征之一。1997年由國際投機資金沖擊泰國貨幣泰銖而引發(fā)的東南亞金融危機，使得東南亞國家的貨幣平均貶值25%-70%（何慧君，1998），實行聯(lián)系匯率制度的香港為維持匯率穩(wěn)定付出了巨大的代價，而亞洲地區(qū)及受此影響的其他國家經(jīng)濟衰退也對香港的對外貿(mào)易造成了巨大損失，香港對外貿(mào)易出現(xiàn)了將近一年的負增長。兩次金融危機對香港的對外貿(mào)易產(chǎn)生了及其重要的影響，但由于兩次金融危機產(chǎn)生的原因和影響范圍不同，導致對香港對外貿(mào)易的影響機制也有差別，香港應對兩次金融危機的措施也不同，通過對比兩次金融危機對香港對外貿(mào)易的影響，有利于香港在世界經(jīng)濟運行越來越緊密的情況下，優(yōu)化對外貿(mào)易結構和政策，從而更好的應對全球經(jīng)濟發(fā)展的變化。
國際貿(mào)易已經(jīng)成為世界經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，從亞當斯密的絕對優(yōu)勢理論和大衛(wèi)李嘉圖的相對優(yōu)勢理論到赫克歇爾和俄林的要素稟賦理論再到克魯格曼的規(guī)模經(jīng)濟理論、佛農(nóng)的產(chǎn)品周期理論等，理論界對國際貿(mào)易的運行規(guī)律和特點進行了深入的探討。國際貿(mào)易屬于一種經(jīng)濟活動，金融危機導致的經(jīng)濟波動很大程度上影響國際貿(mào)易活動。Cantor和Mark（1998）、Baxter和Crucini（1995）等人的早期研究確認了國際經(jīng)濟波動中國際貿(mào)易和國際金融傳導渠道的存在性和合理性。石紅蓮（2010）認為在全球化經(jīng)濟時代，任何一個國家尤其是大國的經(jīng)濟波動都會影響其他國家的經(jīng)濟進而向全球范圍擴散。經(jīng)濟波動主要是通過國際貿(mào)易、國際金融和國際投資以及資訊等渠道傳導的。陳學彬、徐明東（2010）金融危機短期內(nèi)對國際貿(mào)易最直接的兩個主要影響渠道為收入效應和價格效應。王會強、（2010）重要從收入、價格、匯率、外商投資等方面研究了金融危機對河北省出口貿(mào)易的影響。本文主要從其對外貿(mào)易的三個部分比較分析兩次金融危機對其影響。
2、對外貿(mào)易指標變化比較
一個國家或地區(qū)通過對外貿(mào)易參與國際分工，節(jié)約社會勞動，不但使資源得到充分的利用，還可以保證社會再生產(chǎn)順利進行，促進社會擴大再生產(chǎn)的實現(xiàn)。衡量對外貿(mào)易的指標主要有對外貿(mào)易規(guī)模、對外貿(mào)易依存度、對外貿(mào)易價格指數(shù)、對外貿(mào)易地理方向以及對外貿(mào)易商品結構等，金融危機通過影響一國或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展、周圍國家和地區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境以及匯率等方面作用于對外貿(mào)易。本文主要從兩次金融危機對香港對外貿(mào)易規(guī)模、對外貿(mào)易地理方向和對外貿(mào)易商品結構等三個指標的影響進行比較分析。
2.1 對外貿(mào)易規(guī)模
20世紀80年代以來，香港對外貿(mào)易快速發(fā)展，成為世界著名的國際貿(mào)易中心，貿(mào)易額進入全球前十，并成為世界最大的轉口貿(mào)易地。金融危機影響對外貿(mào)易最明顯的特征就是對外貿(mào)規(guī)模的減小，東南亞金融危機中，1998年1月份香港進口和轉口貿(mào)易開始出現(xiàn)負增長，1997年11月開始出現(xiàn)港產(chǎn)品出口負增長，并持續(xù)十多個月。國際金融危機中，港產(chǎn)品出口負增長首次負增長出現(xiàn)于2008年3月，進口和轉口貿(mào)易均于2008年11月開始負增長，并持續(xù)將近一年。分別取兩次金融危機周期中三年的月度貿(mào)易額增長率，東南亞金融危機從1997年1月至1999年12月，國際金融危機從2008年1月至2010年12月，其進口貿(mào)易、港產(chǎn)品出口貿(mào)易和轉口貿(mào)易增長率變化如下圖所示。
從上圖可見，兩次金融危機都在一定程度上影響了香港對外貿(mào)易規(guī)模，但是影響的范圍和時間長度卻不同。國際金融危機對香港貿(mào)易的影響力度明顯比東南亞金融危機強，但后者影響持續(xù)的時間更長，國際金融危機中，進口貿(mào)易增長率最大降幅為22.74%，港產(chǎn)品貿(mào)易增長率最大降幅為50.64%，轉口貿(mào)易增長率最大降幅為22.44%，而東南亞金融危機中，進口貿(mào)易增長率最大降幅為22.38%，港產(chǎn)品貿(mào)易增長率最大降幅為21.96%，轉口貿(mào)易增長率最大降幅為16.73%。國際金融危機中，進口貿(mào)易負增長持續(xù)了12個月，港產(chǎn)品出口貿(mào)易負增長持續(xù)了22個月，轉口貿(mào)易負增長持續(xù)了12個月，東南亞金融危機中，進口貿(mào)易負增長持續(xù)了16個月，港產(chǎn)品出口貿(mào)易負增長持續(xù)了26個月，轉口貿(mào)易負增長持續(xù)了15個月。此外，兩次金融危機周期中，國際金融危機對香港貿(mào)易影響波動明顯大于東南亞金融危機的影響，而且，對港產(chǎn)品出口貿(mào)易的影響先于進口貿(mào)易和轉口貿(mào)易?？梢姡瑖H金融危機對香港對外貿(mào)易的影響屬于暫時性的沖擊，而東南亞金融危機則屬于長久的影響。
2.2對外貿(mào)易地理方向
對外貿(mào)易地理方向是指一國或地區(qū)對外貿(mào)易額的地區(qū)分布和國別分布的狀況，即該國的出口商品流向和進口商品來自哪些國家或地區(qū)，說明一定時期內(nèi)各個國家或區(qū)域集團在一國對外貿(mào)易中所占有的地位，通常以它們在該國或地區(qū)進出口總額或進口總額、出口總額中的比重來表示。一國或地區(qū)的對外貿(mào)易地理方向通常受經(jīng)濟互補性、國際分工的形式與貿(mào)易政策的影響。從兩次金融危機周期中分別取6個月香港十個主要貿(mào)易國家或地區(qū)的貿(mào)易額增長率數(shù)據(jù)，如表3所示。
從表3可見，香港進口貿(mào)易中，東南亞金融危機主要影響的是香港從日本、臺灣、美國、新加坡、馬來西亞、印度、瑞士以及泰國等國家的進口，而從中國內(nèi)地和韓國的影響則相對較?。粐H金融危機中，主要影響香港從中國內(nèi)地、日本、新加坡、韓國和瑞士等國家，而從臺灣、美國、馬來西亞、印度和泰國等國家的進口影響則相對較小。港產(chǎn)品出口貿(mào)易中，東南亞金融危機主要影響香港與中國內(nèi)地、新加坡、日本、韓國、澳門和馬來西亞等國家或地區(qū)的貿(mào)易，對香港與美國、臺灣、瑞士和英國等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響不明顯；國際金融危機對與香港貿(mào)易的前十大國家和地區(qū)都有較大影響，但影響的時間先后有差別，對香港與瑞士、澳門和馬來西亞等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響相對較晚一點。轉口貿(mào)易去向中，東南亞金融危機對香港與日本、印度、韓國、新加坡和越南的貿(mào)易影響比較大，與中國內(nèi)地、美國、德國、臺灣和英國等國家的影響較小，而與英國的貿(mào)易額還處于上升之中；國際金融危機對香港與美國、德國、韓國、英國和新加坡等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響比較明顯，對香港與中國內(nèi)地、日本、印度、臺灣和越南等國家或地區(qū)的貿(mào)易影響較小。
2.3 對外貿(mào)易商品結構
對外貿(mào)易商品結構是指一定時期內(nèi)一國進出口貿(mào)易中各種商品的構成，即某大類或某種商品進出口貿(mào)易與整個進出口貿(mào)易額之比，以份額表示。一個國家對外貿(mào)易商品結構，主要是由該國的經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結構狀況、自然資源狀況和貿(mào)易政策決定的。香港實行高度開放的貿(mào)易政策，服務業(yè)發(fā)達，制造業(yè)份額相對比較小，使得香港產(chǎn)生制造業(yè)空心化現(xiàn)象，兩次金融危機對香港香港對外貿(mào)易商品結構的影響如表4所示。
從表4可見，國際金融危機對香港主要商品的進口、港產(chǎn)品出口和轉口貿(mào)易均產(chǎn)生了比較明顯的影響，對出港產(chǎn)品的出口影響較大，雜項制品、礦物和金屬材料、非金屬材料和電動機械、儀器用具及零件等降幅均超過或接近30%，轉口貿(mào)易中降幅超過10%的有四種產(chǎn)品。東南亞金融危機影響較大的非金屬礦物制品進口、電動機械、儀器和用具及零件的出口，而辦公室機器和自動資料處理儀器的進口和轉口均有所上升。
3、金融危機對香港對外貿(mào)易影響的機制比較
3.1 金融危機的收入效應影響比較
金融危機對貿(mào)易最直接的影響是以收入效應降低貿(mào)易對象的實際購買力，即主要影響香港的出口貿(mào)易，香港的出口市場主要是中國內(nèi)地、美國、東南亞以及西歐國家，兩次金融危機對這些國家和地區(qū)收入的影響不盡相同。亞洲金融危機主要影響東南亞的經(jīng)濟，從各國實際GDP增長率可以看出日本、韓國、印度尼西亞1998年實際GDP增長率迅速下降，日本1998年增長率為-2.05%比1997年下降了3.61個百分點，韓國和印度尼西亞1998年增長率分別為-5.71%和-13.9%，比上年下降了11.48%和17.84%。美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機則機會影響了香港的整個出口市場，美國收入減少后，對香港的產(chǎn)品和勞務需求就會降低，直接導致香港出口的減少。同時，美國是全球進口大國，與諸多國家保持高度相關的直接或間接貿(mào)易，通過國際間的貿(mào)易進而影響香港對歐盟、日本等國家的出口。
3.2金融危機的價格效應影響比較
價格效應主要影響香港的狀況貿(mào)易，由于香港實行的是聯(lián)系匯率制度，兩次金融的價格效應對香港對外貿(mào)易的機制具有差異。亞洲金融危機的價格效應主要表現(xiàn)為東南亞各國的貨幣貶值，而20世紀末香港主要是與中國內(nèi)地、日本、西歐以及美國之間進行轉口貿(mào)易，與東南亞的轉口貿(mào)易比重比較低，故而通過價格效應的影響不大。國際金融導致全球商品價格下降，降低了出口企業(yè)的利潤率，直接導致本地生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，出口減少。但是，美元的貶值降低了包括石油、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的國際價格，從而降低一些企業(yè)的進口成本，這個有利于香港的轉告貿(mào)易。所以，國際金融危機對香港對外貿(mào)易的影響是綜合性的。
3.3金融危機的匯率效應影響比較
東南亞和韓國、臺灣、日本等國家和地區(qū)的貨幣貶值對香港的出口競爭力構成了不小的威脅。由于實行聯(lián)匯制，港元兌美元匯率基本維持在7.749～7.730之間，相對其它亞洲國家貨幣間接有大幅度的升值，使香港產(chǎn)品的出口價格競爭力有相當大幅的減弱。在東南亞國家貨幣貶值的影響下，國際市場的一些商品價格下跌，如1998年初國際市場工業(yè)制成品價格比1997年9月降低了10%，滌綸切片、纖維和棉紗等產(chǎn)品也因韓國和印尼等國的低價傾銷而價格下跌。國際金融危機中，美國經(jīng)濟大幅下滑，美元相對于其他國家的貨幣貶值，有利于美國的出口，從而影響香港對美國的出口。
4、結論
東南亞金融危機和國際金融危機雖然產(chǎn)生的原因不同，但都對香港對外貿(mào)易產(chǎn)生了很大的影響。東南亞金融危機對香港對外貿(mào)易的影響持續(xù)時間長、影響范圍大而且反應迅速，但是其影響力比國際金融危機小。東南亞金融危機主要是從東南亞國家的貨幣貶值導致香港的實際匯率上升導致香港對外貿(mào)易下降，國際金融危機主要是影響香港的對外貿(mào)易環(huán)境，歐美國家的實際需求下降，轉口貿(mào)易和港產(chǎn)品出口貿(mào)易受到?jīng)_擊，日本、東南亞國家經(jīng)濟增長疲軟進一步加大了對香港對外貿(mào)易的影響。但是，國際金融危機中香港的對外貿(mào)易政策比較及時和完善，從而比較迅速的擺脫金融危機的影響。從兩次金融危機中可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地和香港出口中受沖擊最小，能保持出口價格和銷量不變或增長的是高新技術產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)名牌產(chǎn)品。陸港合作開發(fā)高科技的提法早已有之，全球的知識化、高科技化和香港出口競爭力的相對減弱都不容香港再遲疑不前。由于香港本地技術、人才、資源和成本的限制，在發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)方面仍要借助內(nèi)地，因此應充分發(fā)揮香港本地信息、資金籌集、服務方面的優(yōu)勢，相互合作增強香港的國際競爭力，共同防范金融危機。
參考文獻：
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一、國際金融風險概述
國際金融風險具體所指的是在國際貿(mào)易的投資或者融資的中途受到不確定因素的不可預見的影響，導致投資的實際收入與投資者的預期收益出現(xiàn)了較大的誤差，從而產(chǎn)生投資者的損失。
國際金融風險具有以下特征：
一是影響大；國際金融的風險影響范圍，將覆蓋所有參與的國家中去，有時甚至還會呈現(xiàn)持續(xù)增長的區(qū)域，對國際金融的整體造成了嚴重的震蕩和局部的毀壞。
二是擴張性；在時間和空間的國際金融風險具有很強的擴展能力，持續(xù)了很長時間，也就有了“多米諾骨牌效應”，并在全球擴張。
三是敏感性；影響許多國家乃至國家金融市場變化的因素最有可能產(chǎn)生國際金融風險，包括政治經(jīng)濟變化、自然災害、經(jīng)營者心理預期等因素。
四是不規(guī)則性；國際金融風險的孕育到爆發(fā)、大部分都是具有突發(fā)性的，具有一定的不規(guī)則性。
五是可控性；市場參與者可以通過一定的手段和制度對國際金融風險進行一定范圍內(nèi)的控制，并在一定范圍內(nèi)可以對風險進行前期預測和風險的識別。
二、金融風險的國際傳遞機制
國際金融風險越來越大對全球經(jīng)濟的影響就會的明顯，適當?shù)牧私鈬H金融風險轉移機制，對于世界金融風險轉移方法的研究具有一定的價值。
（一）傳遞途徑是通過匯率與利率變動實現(xiàn)的
因為全球金融市場一體化和自由化，所以貨幣政策的傳導機制往往取決于市場價格，如匯率和利率。在區(qū)域金融危機的情況下，匯率和利率將成為國際金融風險傳導的主要媒介，直接影響國際和國內(nèi)經(jīng)濟。
（二）傳遞機制是在經(jīng)濟結構相似的國家所發(fā)生的“羊群效應”
通常我們會把經(jīng)濟全球化和金融危機的第一次爆發(fā)的國家或地區(qū)稱為“傳播源”。在區(qū)域經(jīng)濟鏈發(fā)生國際金融危機的總傳輸源是脆弱的，它受到傳輸源的影響之后，危機就會很快的出現(xiàn)在附近或周邊國家和地區(qū)，這些國家或地區(qū)基本上都具有相同的來源和經(jīng)濟型類型，在金融系統(tǒng)和經(jīng)濟結構和發(fā)展模式，社會和文化方面是相似的，當經(jīng)濟和金融與傳遞源國家密切合作的話，將產(chǎn)生“羊群效應”。
（三）傳遞效應是“多米諾骨牌”式的連鎖反應
轉移效應是金融危機的動態(tài)表現(xiàn)。在金融危機產(chǎn)生的初期，國家對傳輸源大都具有“多米諾效應”。如果區(qū)域性的國際金融危機不能被及時的控制住的話，那么將會成為一個多方向交叉?zhèn)鞑?，更甚會加重變成全球性的金融危機。
三、國際金融風險逐漸擴張的原因
表現(xiàn)為貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化和金融一體化的全球經(jīng)濟一體化，已經(jīng)成為社會經(jīng)濟以及時展的必然趨勢。隨著跨國證券融資障礙日漸減少、資本國際流動日益便利，使得我國的金融一體化呈現(xiàn)了超前發(fā)展的勢頭，在金融方面的創(chuàng)新也越來越快，與此同時，世界范圍內(nèi)的金融市場，尤其是一些發(fā)展中國家所承擔的越來越大的金融風險，具體原因如下：
（一）國際資本流動加快和國際投機因素增加
據(jù)統(tǒng)計，世界08年代的GDP增長率為每年1.8%，國際貿(mào)易年增長率為4%，而國際資本年增長率卻只有0.2%。在進入90年代后，各個經(jīng)濟增長率還在進一步增加。據(jù)美聯(lián)儲估計，紐約、美國和倫敦的金融市場的數(shù)據(jù)來看，每天大約有6500億美元的外匯交易，這中間的81%是用于支付國際貿(mào)易或者進行國際投資的。這些國家的泡沫經(jīng)濟，會使這些國家成為金融危機的易發(fā)區(qū)。
（二）金融一體化是金融自由化推動各國金融制度和市場結構趨同的結果
隨著金融自由化政策的實施，很快就要開放金融市場，但是由于金融監(jiān)管體系尚不健全，導致了在這種情況下，將會普遍的對國內(nèi)金融體系和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定造成巨大的沖擊。
（三）金融自由化和國際化給金融當局的貨幣政策的操作帶來了困難
金融衍生產(chǎn)品的不斷增加，會增加資產(chǎn)變化的貨幣的總量，在一定程度上的可替代性，這使得它對于貨幣供應量的實際大小判斷將會產(chǎn)生誤差。由于金融資產(chǎn)和外資的增加，貨幣的干預市場的能力和宏觀經(jīng)濟政策的有效性正在被逐漸的減弱。
（四）各國金融市場之間的依存度增加
隨著現(xiàn)代化的金融手段的更新?lián)Q代，全面的推動了全球資本流動的速度，很大程度上也提高了世界金融市場的關聯(lián)性和依賴性，并且能夠增加國際投機活動和風險水平的效率。但是一旦市場或局部金融發(fā)生輕微的動蕩，就會很快的影響到其他金融市場。
四、我國應對金融危機國際傳遞的對策
金融危機的根本原因是一國的經(jīng)濟基礎。只有國家有雄厚的經(jīng)濟基礎，健全的金融體系，以及較強的應變能力和影響力，才能成功的躲避危機的發(fā)生。所以要全力提高我國在對外開放進程中的經(jīng)濟實力和應變能力。
（一）金融體制改革與金融開放應該協(xié)調(diào)一致地進行
一般情況下，一個國家的金融改革也是進行金融開放的前提。目前，中國金融業(yè)的改革與外開放相對比較顯得十分的不協(xié)調(diào)，導致中國金融與改革開放出現(xiàn)嚴重偏差，金融體制改革是中國的皮革最大的問題。銀行體系在外部沖擊下會顯得十分單薄。所以我們國家要加快金融體制方面的改革，提高中國金融的效率和競爭力是目前中國金融業(yè)的一個重要任務。
（二）加強有效O管
作為一個發(fā)展中國家，中國的國家利益和安全對中國的金融業(yè)開放的經(jīng)濟和金融的決策必須在政府的監(jiān)督下有序進行。因此，政府應加強對外資金融機構的監(jiān)管；財務制度，完善保障執(zhí)法規(guī)則的嚴格執(zhí)行財務制度；加強對財務危機的預測和控制癥狀的監(jiān)管，保障金融安全金融開放通過有效的監(jiān)管措施。
（三）降低對外資的依賴
可以全力的引進外資從而用來填上國內(nèi)建設資金的短缺，增加國內(nèi)投資和促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，是以中國的經(jīng)濟發(fā)展方法的過程。但如果大量外資流入，而容量和支持國內(nèi)資源是有限的，只有少數(shù)人能發(fā)現(xiàn)外國直接投資機會，而大量的股票市場的外資流動和房地產(chǎn)市場，將導致通貨膨脹和經(jīng)濟泡沫，甚至引發(fā)金融危機。
（四）積極參與國際金融事務，加強國際合作
就目前的私人資本迅速擴張的速度來看，如果發(fā)生了國際游資逃離或蔓延的情況，就會導致金融危機，不能只是單純的依靠中央城市的干預，中國要抵御國際金融危機的危害，就要學會依靠國際合作來保衛(wèi)自己，并通過國際合作來創(chuàng)造出健康發(fā)展、有利的國際環(huán)境。
參考文獻
[1]馮宗憲.《金融風險管理》.西安交通大學出版社.
[2]劉海龍，王惠.《金融風險管理》.中南財經(jīng)經(jīng)濟出版社.
2008年上半年，我國地區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)保持快速平穩(wěn)增長態(tài)勢，受國際金融危機的影響，下半年尤其是四季度出現(xiàn)快速回落，GDP增速由二季度的10.6％，下降至三季度的9％，再到四季度的7％。全年GDP增速除天津、陜西和青海略有上升，分別上升1.4、1.2和0.2個百分點外，其余全為下降，下降幅度最大的十個地區(qū)（除外）依次是山西、四川、海南、廣東、浙江、上海、貴州、北京、河北、江蘇，同比降幅分別為5.9、4.7、4.7、4.4、4.4、3.6、3.5、3.3、2.8、2.5個百分點。分區(qū)域看，對沿海地區(qū)沖擊最為嚴重，在下降幅度最大的10個地區(qū)中，東部地區(qū)占了7個，廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟大省均列其中。
■ 工業(yè)生產(chǎn)遭受重創(chuàng)，東部地區(qū)尤為嚴重
2008年是名副其實的“多事之秋”，南方冰雪災害、四川汶川地震、北京奧運會以及國際金融危機都對工業(yè)生產(chǎn)造成不同程度的負面影響，導致下半年各地工業(yè)增速直線下滑。三季度增長12.4%，比上半年降低3.7個百分點，四季度降至6.4%，創(chuàng)出了1991年以來的最低水平。在31個地區(qū)中，僅有天津、陜西、青海、新疆四個地區(qū)的工業(yè)增速沒有下降。下降幅度比較大的地區(qū)有12個，依次是海南、山西、北京、、浙江、甘肅、四川、山東、貴州、湖南、廣東和內(nèi)蒙古，分別比上年下降27.8、14.5、11.4、8.7、7.8、7.6、7.5、7.0、6.7、5.9、5.5和5.5個百分點。其中，湖南、貴州主要是年初冰雪災害所致；四川主要是受汶川大地震影響；北京主要是受奧運會沖擊；只有海南、山西、、浙江、甘肅、山東、廣東、內(nèi)蒙古的產(chǎn)出下降主要是國際金融危機沖擊引起的。
從區(qū)域看，國際金融危機對東部地區(qū)沖擊最為嚴重。2008年，東部五省（山東、廣東、江蘇、浙江、遼寧）工業(yè)增速平均增長13.7%，遠低于中部五省（河南、安徽、江西、湖北、湖南）20.7％和西部五省區(qū)市（內(nèi)蒙古、新疆、四川、陜西、重慶）20.5%的水平；增速平均回落5.7個百分點，遠高于中部3.5個和西部3.3個百分點的回落幅度。東部沿海地區(qū)以外向型工業(yè)為主，這必然導致東部工業(yè)生產(chǎn)首先遭受沖擊?？梢灶A計，隨著時間的推移和工業(yè)產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)動，對中西部地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)的影響也會逐漸顯現(xiàn)。
■ 消費增速輕微放緩，地區(qū)之間差異不大
2008年前三季度，消費繼續(xù)保持快速增長，增速逐季加快，名義增長和實際增長均創(chuàng)出本輪經(jīng)濟波動的新高。受金融危機影響，四季度增長勢頭輕微放緩，但各地增速仍然保持20％以上的歷史高位，地區(qū)之間差異不大。東、中、西三大地區(qū)消費分別增長20.7%、22.8%和21.9%，比三季度回落2、2.1和2.1個百分點。其中，甘肅、寧夏、山西三地回落幅度略微偏大，分別回落6、5.7和4.7個百分點；、北京、青海三地不僅沒有回落，反而逆勢上揚，分別上升7.4、1.8和1.1個百分點。
金融危機對消費的影響主要體現(xiàn)在對消費信心的打擊。調(diào)查顯示，2008年四季度，消費者信心指數(shù)驟降至87.3，創(chuàng)近年來最低，比三季度下降6.1個百分點，占到全年降幅的六成以上。
■ 投資暫未受到影響，后續(xù)效應會逐漸顯現(xiàn)
投資存在慣性，一旦啟動，馬上剎車極為困難。由于時間較短，這次國際金融危機暫未對投資造成顯著影響。各地投資保持了較強的平穩(wěn)性和獨立性，2008年全年東、中、西三大地區(qū)城鎮(zhèn)投資分別增長21.3%、33.5%、26.7%，增速與上年相當，各月增速基本穩(wěn)定?？梢灶A計，隨著時間的推移和影響程度的加深，對投資的影響會逐漸顯現(xiàn)。
■ 房地產(chǎn)市場受到嚴重沖擊
2008年，房地產(chǎn)投資增長20.9%，增幅比上年下降9.3個百分點。增幅下降主要發(fā)生在下半年，當季增長率直線下滑。二季度為34.2％，三季度驟降至16.5％，四季度增長率僅為9.8%。2008年11月份，東、中、西三大地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資分別增長10.2%、-0.3%和6.5%，比上年同期下降21.7、38.2和38.7個百分點，比6月份下降22、46.1和38.9個百分點。
房地產(chǎn)開發(fā)投資直線下滑的原因在于，突如其來的國際金融危機改變了盲目樂觀預期，與下行周期疊加，使市場信心受挫，需求大幅萎縮。2008年商品房銷售面積逐月下降，下半年各地平均在30%左右，為近十年來最低。2008年11月份，東、中、西三大地區(qū)商品房銷售面積分別增長-32.7%、-40.9%和-23.8%，比上年同期下降41.6、94和56.5個百分點，比6月份下降6.7、39. 9和13.1個百分點。
■ 與貨幣政策效應疊加，導致物價全面、同步、快速回落
2008年，各地物價漲幅總體上呈前半年升，后半年降的走勢，年初西高東低的格局依然保持。CPI在2008年2月份達到峰值，東、中、西三大地區(qū)的月度漲幅分別為7.9%、9.1%和10.4%，之后一路下降，下半年降速明顯加快，各地月均降幅1個百分點，2008年11月份已分別降至2.3%、2.7%和3.2%。工業(yè)品出廠價格指數(shù)在2008年7月份達到高位，東、中、西三大地區(qū)的月度漲幅分別為9.25%、16.8%和13.8%。之后不斷回落，下半年回落速度明顯加快，各地月均回落2個百分點以上，2008年11月份已分別降至0.57%、3.14%和3.52%。
2008年物價在四季度加速回落是緊縮性貨幣政策和國際金融危機共同作用的結果。國際金融危機對物價水平的影響，主要是通過國際農(nóng)產(chǎn)品、原材料、燃料價格的大幅回落帶動國內(nèi)價格回落實現(xiàn)的。由于這次金融危機的影響范圍廣、程度深，導致價格回落呈現(xiàn)出全面、同步、快速的特征。一是全面性。在31個地區(qū)中，下半年物價水平無一例外都呈現(xiàn)下降趨勢。二是同步性。所有地區(qū)物價水平的回落在時間上都呈現(xiàn)出明顯的的一致性和同步性。三是快速性。所有地區(qū)物價水平的回落都較為迅速，尤其是在第四季度呈現(xiàn)直線下降趨勢。
■ 進出口戛然而止，東強西弱特征明顯
對此次國際金融危機的傳導路徑和發(fā)展演變的階段性特征,作者進行了實證檢驗,得出的基本結論是:此次國際金融危機是通過財富效應、商品價格波動、進出口貿(mào)易以及金融市場信心等途徑在各國之間傳導和擴散,不同類型經(jīng)濟體傳導渠道存在明顯差異。整體看來,世界各國為應對危機采取了聯(lián)合行動,對穩(wěn)定經(jīng)濟起到了一定的效果,但不同經(jīng)濟模式的經(jīng)濟體應對危機的政策效果存在差距,這緣于各國的經(jīng)濟特點和措施差別。
經(jīng)濟刺激政策的實施也使很多國家出現(xiàn)了過度舉債、流動性過剩以及通貨膨脹風險加劇的問題,面對不穩(wěn)定的基礎和當前是否是脆弱的復蘇,世界各國都將面臨著設計出一套行之有效的退出戰(zhàn)略,既保證經(jīng)濟復蘇步伐不致戛然而止,又要預防通貨膨脹,控制流動性泛濫,需要在經(jīng)濟刺激政策退出的前提條件、具體策略、相關原則等方面作一個細致的全面的考量,才能保證全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇和長期增長。因此,救市后退出機制的行動,是普遍要面對的、具有很強的決策藝術的操作。
危機的發(fā)生,為我們認識危機尤其是預警危機的發(fā)生提供了深入思考的條件。作者在總結已有金融危機監(jiān)測指標體系的基礎上,提出完善與修訂金融危機監(jiān)測指標體系意見,如提出股票市場相關指標、公司債券市場相關指標、非金融類貨幣市場相關指標、信用衍生市場相關指標、銀行業(yè)相關指標、外匯市場指標、宏觀經(jīng)濟指標等等,通過這些指標體系在美國的實際運用,提高對金融危機的前期、發(fā)生期及以后走勢的觀察和描述,發(fā)現(xiàn)更具先導性的指標。
一、當代主要發(fā)達國家的金融體系的基本特征
1.美國的金融體系的基本特征:美國金融體系主要由三部分組成:聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng),商業(yè)銀行系統(tǒng)和非銀行金融機構。美國聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)起中央銀行作用。具有發(fā)行貨幣、國庫及對私人銀行進行管理監(jiān)督職能,更為重要的是為美國政府制訂和執(zhí)行金融貨幣政策。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)可以通過它所制訂的政策直接影響貨幣的供應和信貸的增長,從而影響宏觀經(jīng)濟的各個方面。美國商業(yè)銀行在美國金融體系中占有主要位置,1980年,美國共有商業(yè)銀行15082家,總資產(chǎn)為21147億美元,占金融界資產(chǎn)總額的30%左右。商業(yè)銀行以存款和貸款為主,70年代以來各主要商業(yè)銀行為擴大業(yè)務經(jīng)營范圍,增強生存能力,積極開展存貸款以外的業(yè)務。由于1933年制定的格拉斯―斯蒂格爾法禁止商業(yè)銀行從事投資業(yè)務,也不能經(jīng)營證券發(fā)行和買賣,故許多商業(yè)銀行都設立信托部,參與證券經(jīng)營活動。
2.日本的金融體系的基本特征:日本金融體系由中央銀行、民間金融機構,政府政策性金融機構等組成,形成了以中央銀行為領導,民間金融機構為主體,政府政策性金融機構為補充的模式。
3.德國的金融體系的基本特征:德國是典型的銀行主導型國家,其銀行在金融體系中處于核心位置,而金融市場很不發(fā)達。由2001年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),股票市場總市值只占GDP的24%,而銀行資產(chǎn)占到GDP的152%。
二、當代國際金融體系的弊端
1.牙買加國際貨幣體系弊端
牙買加貨幣體系是布雷頓森林體系崩潰后,國際間再次建立起來并運行到現(xiàn)今的一個新的國際貨幣體系.牙買加貨幣體系克服了國際固定匯率制度僵化導致的種種弊端,促進了國際金融創(chuàng)新業(yè)務、資本國際流動及世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展。除保留并加強了國際貨幣基金組織的作用外,它同布雷頓森林體系有許多重大的不同: (1)黃金非貨幣化; (2)儲備貨幣多樣化; (3)匯率制度多樣化。但隨著經(jīng)濟全球化、一體化、區(qū)域化的深入,牙買加體系潛在的矛盾日益深化,多次爆發(fā)的國際及區(qū)域金融危機便是牙買加體系內(nèi)在矛盾激化的表現(xiàn)。國際區(qū)域貨幣的創(chuàng)立、國際區(qū)域貨幣合作的發(fā)展,在一定程度上能緩和現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在矛盾,將成為現(xiàn)行國際貨幣體系的一個變革趨勢。
2.國際貨幣基金組織(IMF)的缺陷
首先,IMF放棄了維護固定匯率的職能。其次,IMF資金短缺而難以對逆差國或受金融危機沖擊嚴重的國家提供資金援助。IMF擁有資金相當于成員國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重,目前只及1945年的1/3,可見隨著成員的增加和需求的擴大,IMF的資金擁有量實際上在減少。再者,IMF仍被少數(shù)發(fā)達國家控制,美國所占份額和投票權占絕對優(yōu)勢,同時發(fā)達國家與發(fā)展中國家的特別提款權(SDRs)分配也不平衡。最后,IMF對金融危機的預警系統(tǒng)和對危機發(fā)生后的救援系統(tǒng)表現(xiàn)出落后性。
3.全球金融市場網(wǎng)絡化帶來的挑戰(zhàn)
首先,使金融市場的風險上升。網(wǎng)絡系統(tǒng)的可靠性與安全性一直被質(zhì)疑,使金融市場更敏感,加上網(wǎng)絡的高傳播速度和規(guī)模的難以控制性,使市場的可預測性下降而風險上升。其次,使國家或國際社會對金融市場的監(jiān)管變得困難。法制具有滯后性特征,而金融機構通過網(wǎng)絡而數(shù)量倍增,同時也使得金融監(jiān)管部門與金融機構的比例嚴重失衡而不利于監(jiān)管。最后,各國對網(wǎng)絡金融市場的監(jiān)管容易導致國家矛盾。
三、國際金融體系改革動向
1.趨向貨幣體系多元化或創(chuàng)造統(tǒng)一、單獨的國際貨幣,改變一國貨幣同時為國際基礎貨幣的格局,并遏制美元的自由發(fā)放。創(chuàng)造國際貨幣,則國際金融市場和貨幣體系會相較穩(wěn)定,美元不再自由、任意的發(fā)放;也能在此基礎上更好的建立國家責任體系。但目前創(chuàng)造國際貨幣的能力有限,所以將基礎貨幣擴大,形成多元化貨幣體系為多數(shù)國家所推崇。
2.改革國際貨幣基金組織(IMF),完善其職能。首先,增加IMF的資金規(guī)模完善其"最后救援者"的工作。此條在G20峰會上已經(jīng)得到各國的廣泛認同,并統(tǒng)一增加對IMF的出資,用于對危機國進行救援。其次,增強IMF的信息收集權力。IMF近年對危機預警的滯后有一方面原因來自危機國信息不夠透明和及時。IMF應被賦予對基本信息進行收集并透明化和公開化的權力。再者,減少美國在IMF的發(fā)言權和投票權或增加歐洲和亞洲國家的發(fā)言權和投票權。最后,重新制定IMF的危機預警體系指標,賦予其危機時期進行國際協(xié)調(diào)的職能。危機發(fā)生后IMF的國際責任除了自身提供救援資金外,還應賦予其進新國際協(xié)調(diào)的能力。
3.加強對國際資本流動的監(jiān)督。1998年西方七國首腦會議發(fā)表經(jīng)濟問題聲明:"增加各成員國財政、貨幣政策的透明度,對資本流動實行必要的監(jiān)督,進一步完善國際性的規(guī)范和準則以及建立對各國金融陣地的多變監(jiān)管體系,具有特別的重要性。國際資本中,投機資本的高流動性和高投機性決定了在一國經(jīng)濟發(fā)生不利轉變時,它們很快撤出致使該國的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生外債清償和國家信用等嚴重危機,引起金融市場混亂甚至貨幣貶值。相比過去,機構投機成為主流,目的是套利和套匯,對國際金融市場和國際金融體系的穩(wěn)健運行造成了很大沖擊。
參考文獻:
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中圖分類號：F830 文獻標識碼：A文章編號：1006-1770（2011）09-015-04
一、引言
業(yè)界久負盛名的英國《銀行家》雜志在2011年第7期公布了其編輯團隊根據(jù)全球主要銀行2010年財務數(shù)據(jù)整理的2011年度“全球銀行1000排行榜”（Top 1000 World Banks 2011）。在國際金融危機的沖擊下，2008和2009年美歐銀行產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了嚴重衰退和初步復蘇，2010年全球銀行產(chǎn)業(yè)的運行狀況和競爭格局值得我們充分關注，2011年度“全球銀行1000排行榜”正是最全面系統(tǒng)和準確客觀的參考。
根據(jù)2011年度“全球銀行1000排行榜”數(shù)據(jù)和《銀行家》雜志編輯團隊的分析文獻，我們能夠發(fā)現(xiàn)2010年全球銀行產(chǎn)業(yè)的運行和競爭格局的演變呈現(xiàn)出以下幾個主要特征：1.全球銀行產(chǎn)業(yè)整體復蘇，但美歐銀行產(chǎn)業(yè)的復蘇相對遲緩，新興市場經(jīng)濟體的銀行產(chǎn)業(yè)仍然保持強勢增長；2.中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力進一步加強，上榜銀行數(shù)量快速增加，利潤規(guī)模穩(wěn)定擴張；3.金融危機導致全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭新格局的形成，全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭格局正在由美國、歐洲、日本主流銀行主導的“舊三足鼎立”演變?yōu)槊绹?、歐洲、中國主流銀行主導的“新三足鼎立”的態(tài)勢。我們有理由認為，在債務危機和巴塞爾協(xié)議Ⅲ的雙重沖擊下，美歐銀行產(chǎn)業(yè)競爭力將進一步衰退，以中國為代表的新興市場經(jīng)濟體的銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力將進一步加強。
二、全球銀行產(chǎn)業(yè)復蘇
本輪國際金融危機緣起于美國次級住房抵押貸款及其衍生產(chǎn)品，而美歐銀行既是次貸的主要供應商，也是次貸衍生產(chǎn)品的主要持有者，因而受國際金融危機的沖擊相當嚴重。2009年度“全球銀行1000排行榜”的數(shù)據(jù)顯示，雖然上榜銀行的資本實力、資產(chǎn)規(guī)模的變化并不太明顯，但稅前利潤和盈利水平劇烈下降。2010年度“全球銀行1000排行榜”的數(shù)據(jù)顯示，全球銀行產(chǎn)業(yè)初步復蘇，雖然資產(chǎn)規(guī)模略有收縮，但一級資本得到充實，稅前利潤和盈利水平恢復到國際金融危機前的50%左右。國際金融危機雖然對全球銀行產(chǎn)業(yè)形成了巨大沖擊，但是，經(jīng)過政府救助和銀行產(chǎn)業(yè)的自我消化，全球銀行產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入復蘇階段。經(jīng)濟學家都非常關注全球經(jīng)濟在后危機時代的運行將會是U型、V型、W型還是L型，從邏輯上講，2011年度“全球銀行1000排行榜”數(shù)據(jù)應該具有指標性意義。數(shù)據(jù)顯示，全球銀行產(chǎn)業(yè)的運行并不像某些人預期的那樣樂觀，也不像某些人預期的那樣悲觀。
表1顯示的是國際金融危機前后全球1000家上榜銀行的主要財務數(shù)據(jù)的變遷。數(shù)據(jù)顯示，2011年度上榜銀行的一級資本達到54,340億美元，比上年增長10.56%；總資產(chǎn)達到1,016,410億美元，比上年增長6.39%，都遠快于同期世界經(jīng)濟的增速。稅前利潤達到7,090億美元，比上年增長76.81%，已經(jīng)接近國際金融危機前的利潤規(guī)模；資本回報率、資產(chǎn)回報率分別達到13.10%、0.69%，均比上年有顯著提升。
對2011年度全球銀行排行榜上榜銀行的數(shù)據(jù)進行區(qū)域結構分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)，全球銀行產(chǎn)業(yè)復蘇的區(qū)域性特征非常明顯。表2描述的是2008-2011年度主要經(jīng)濟體上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)、稅前利潤的變化，能清晰地反映這一特征。1.美國上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)的規(guī)模略有增長，由于其較強的自我修復能力，2011年度的稅前利潤增長較快，接近危機前稅前利潤的一半，對全球銀行產(chǎn)業(yè)復蘇起到了一定的作用。2.歐盟受到國際金融危機的沖擊最大，其上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)大幅收縮，稅前利潤較上年有所下降，僅僅達到危機前稅前利潤的三分之一強，嚴重拖累了全球銀行產(chǎn)業(yè)復蘇；比較而言，在歐盟成員國中，只有英國上榜銀行的表現(xiàn)稍好。3.日本對國際金融危機的反映滯后，其上榜銀行表現(xiàn)最差的年份不是在2009年度，而是在2010年度，2011年度上榜銀行復蘇較快。4.以中國、巴西為代表的新興市場經(jīng)濟體受國際金融危機的沖擊相對較小，其上榜銀行的一級資本、總資產(chǎn)、稅前利潤都保持強勢增長的態(tài)勢，是全球銀行業(yè)復蘇的動力來源。以中國上榜銀行的稅前利潤為例，2008-2011年度中國上榜銀行的稅前利潤占同期全球1000上榜銀行總稅前利潤的比重分別為7.26%、73.91%、25.39%、21.13%。
三、中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力得到確認
躋身全球銀行產(chǎn)業(yè)、提升全球競爭力一直是中國銀行家們的夙愿，但由于銀行改革嚴重滯后于經(jīng)濟改革，中國銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展過去長期相對落后于經(jīng)濟發(fā)展，中國銀行產(chǎn)業(yè)的全球地位也嚴重落后于中國經(jīng)濟的全球地位。從2005年中國建設銀行改制上市開始，以四大國有銀行為代表的中國銀行產(chǎn)業(yè)的全球競爭力才初步顯現(xiàn)。2008年的國際金融危機嚴重沖擊了美歐日的經(jīng)濟，其銀行產(chǎn)業(yè)的衰退進一步凸顯了中國銀行產(chǎn)業(yè)的全球競爭力?！叭蜚y行1000排行榜”的歷年數(shù)據(jù)印證了中國銀行產(chǎn)業(yè)的崛起過程，2011年度“全球銀行1000排行榜”數(shù)據(jù)更確認了中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力的地位。
中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力提升的第一大表現(xiàn)是資本實力不斷增強、一級資本全球排名不斷提高。2000年度中國上榜銀行數(shù)量僅有9家，2006年度中國上榜銀行數(shù)量也只有25家，最近三年中國上榜銀行數(shù)量不斷攀升，2009-2011年度的上榜銀行數(shù)量分別達到52、84、101家。關于2011年度中國上榜銀行數(shù)據(jù)有兩個特征值得關注。其一，中國上榜銀行數(shù)量首次超過100家，完成了從量變到質(zhì)變的飛躍?；仡櫋叭蜚y行1000排行榜”的40年歷史，就單一經(jīng)濟體而言，還只有美國、日本兩個國家的上榜銀行數(shù)量能夠超過100家，英國、德國、法國雖然也屬于金融強國，但其上榜銀行數(shù)量從未超過100家。從上榜銀行數(shù)量的增量來看，2010、2011年度中國上榜銀行數(shù)量分別增加32家、27家，居全球第一。中國上榜銀行數(shù)量的增長遠遠超過了許多分析家的預期，因為按照《銀行家》雜志編輯團隊的預測，中國上榜銀行數(shù)量要到2020年才能超過100家。其二，中國上榜銀行的排名位置大幅提升。中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行分別排名全球第6、第8、第9，三家中國的銀行同時進入全球前10強，具有非常重要的歷史意義；中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行的全球排名也大幅提升了14位，均進入全球主流銀行行列。其實，全球排名位置提升最快的還不是國有商業(yè)銀行，而是一些全國性、地方性商業(yè)銀行，例如，廣發(fā)銀行上升74位，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行上升149位，寧波銀行上升117位。為了展現(xiàn)中國主要銀行的資本實力和全球排名變化，我們整理了2011年度中國前25家銀行的一級資本和近三年的全球排名變化（表3），供讀者參考。
中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力提升的第二大表現(xiàn)是資產(chǎn)規(guī)模的增長。長期以來，在金融監(jiān)管中，美國主要強調(diào)資本監(jiān)管，歐洲主要強調(diào)流動性監(jiān)管，所以，美國主流銀行一直在資本實力排名中具有優(yōu)勢，而歐洲主流銀行一直在資產(chǎn)規(guī)模排名中具有優(yōu)勢。2011年度的數(shù)據(jù)顯示，在資產(chǎn)規(guī)模上歐洲銀行仍然具有一定的優(yōu)勢，按照總資產(chǎn)規(guī)模排名，2011年度全球最大的10家銀行分別是巴黎國民銀行、德意志銀行、三菱日聯(lián)金融集團、匯豐控股、巴克萊銀行、農(nóng)業(yè)信貸集團、蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、摩根大通、中國工商銀行。中國銀行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模競爭力的提升主要體現(xiàn)在兩個方面：其一，中國工商銀行首次進入資產(chǎn)規(guī)模全球排名前10位，中國建設銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行分別排名第15、17、18、40位，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟高速發(fā)展所帶來的中國銀行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴張。其二，中國上榜銀行的總資產(chǎn)增速最快，在2011年度全球銀行資產(chǎn)增長率前25強中占據(jù)了18席（表4），是中國銀行產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的縮影。值得注意的是，這18家銀行主要來源于中部和西部，體現(xiàn)了中部崛起和西部大開發(fā)的發(fā)展戰(zhàn)略的成效。
中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力提升的第三大表現(xiàn)是盈利規(guī)模穩(wěn)定增長。表5描述的是2011年度全球稅前利潤前10強銀行的稅前利潤和一級資本，中國工商銀行實現(xiàn)稅前利潤325.28億美元，排名全球第一；中國建設銀行實現(xiàn)稅前利潤264.48億美元，排名全球第二；中國銀行實現(xiàn)稅前利潤214.63億美元，排名全球第四；中國農(nóng)業(yè)銀行實現(xiàn)稅前利潤182.30億美元，排名全球第七；此外，交通銀行實現(xiàn)稅前利潤75.43億美元，躋身全球銀行稅前利潤25強。最近幾年，受國際金融危機的影響，美歐主流銀行的稅前利潤均出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，只有中國的幾大主流銀行盈利規(guī)模保持在較高水平，穩(wěn)定在全球銀行稅前利潤排行榜的前列，體現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟和健康的金融生態(tài)環(huán)境對銀行產(chǎn)業(yè)盈利的可持續(xù)性的支撐作用。
四、全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭格局的深刻變化
國際金融危機爆發(fā)以來，美國、歐洲和日本的銀行產(chǎn)業(yè)都受到了相當嚴重的沖擊，但是，由于各國政府對問題銀行處置的差異，國際金融危機對各國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力的影響完全不同。例如，美國不僅對主流銀行大規(guī)模注資，還鼓勵美國銀行收購美林證券、摩根大通收購貝爾斯頓和華盛頓互惠銀行、富國銀行收購美聯(lián)銀行，既穩(wěn)定了美國的金融體系，也穩(wěn)定了美國主流銀行的全球競爭力，在2011年度全球銀行前10強中占據(jù)了4席。在英國，雖然匯豐控股依賴亞洲地區(qū)分支機構的良好表現(xiàn)，維持了其全球排名，但蘇格蘭皇家銀行的全球競爭力完全依靠英國政府的注資才得以勉強維持，實際上英國政府的注資額超過蘇格蘭皇家銀行資本的90%，也就是說，英國政府幾乎已經(jīng)完全將蘇格蘭皇家銀行國有化。在國際金融危機中表現(xiàn)最好的是中國銀行產(chǎn)業(yè)，最近幾年中國主流銀行的資本實力不但沒有下降，而且保持了持續(xù)增長，因而在2011年度全球銀行前10強中占據(jù)了3席。根據(jù)2011年度全球銀行資本實力前10強排名，美國、歐洲和中國的主流銀行主導的新“三足鼎立”格局業(yè)已形成，而且我們有理由預期，這種格局能夠維持相當長的時間，如果還有變化的話，將會是中國主流銀行排名的進一步上升和美歐主流銀行排名的進一步下降。
五、結語
2011年度“全球銀行1000排行榜”充分顯示了全球銀行產(chǎn)業(yè)的整體復蘇狀況，排行榜的最大看點是中國銀行產(chǎn)業(yè)全球競爭力的提升和全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭新格局的形成。中國主流銀行的全球競爭力已經(jīng)登上了新臺階，但也存在國際化程度偏低、全球品牌認知度不高等問題，加速國際化進程、強化品牌建設是未來中國主流銀行的發(fā)展方向。
影響未來全球銀行產(chǎn)業(yè)競爭格局的因素有兩點，其一是美歐國家的債務危機，其二是巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實施。有數(shù)據(jù)顯示，在美歐主流銀行的資產(chǎn)配置中，國債占有相當大的份額，如果出現(xiàn)債務違約，這些銀行都會遭受重大損失。雖然就目前的情況看，國際貨幣基金組織、歐洲中央銀行和危機國政府都在盡力避免債務違約的發(fā)生，但是，即使不出現(xiàn)債務違約，美歐主流銀行也難以避免因信用等級下調(diào)而帶來的損失。巴塞爾協(xié)議Ⅲ重新定義了核心一級資本的范圍，強調(diào)建立“資本留存緩沖”和“逆周期資本緩沖”，有研究顯示，美歐主流銀行的目前狀況與巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求相去甚遠。考慮到在現(xiàn)有金融環(huán)境下，美歐主流銀行進行資本擴充的難度非常大，有可能只能通過收縮總資產(chǎn)規(guī)模來達到巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求。與美歐主流銀行相比，中國銀行產(chǎn)業(yè)受巴塞爾協(xié)議Ⅲ的影響有限，資本實力與資產(chǎn)規(guī)模將伴隨著中國經(jīng)濟而穩(wěn)定增長。因此，我們有理由預期，未來中國銀行產(chǎn)業(yè)不但在資本實力排名、而且也會在資產(chǎn)規(guī)模排名中進一步得到提升，業(yè)已形成的美國、歐洲和中國的主流銀行主導的新“三足鼎立”格局將在可預期的時期內(nèi)得到強化。
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Try to analyze the cause of formation of the international finance crisis and the answering strategy of China
Guo Sulan
【Abstract】With the trend of the global incorporate economy coming obvious day by day, the importance of the internal capital stream and internal capital market to the development of Chinese economy is more and more prominent, but the financial risk together with it comes bigger and bigger. How to answer this kind of challenge and to tend to the profit and avoid the harm is one main subject which is placed in front of our Chinese financial field and government. In this article, the writer has brought forward some strategies for answering it after having analyzed the reason and result of the financial risk.
【Keywords】International finance crisisCause of formationAnswering strategy
一場震驚世界的金融風暴席卷而來，全球正面臨自上世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的金融危機。由于經(jīng)濟全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡，這場源自美國的金融風暴，波及范圍之廣、沖擊力度之強、連鎖效應之快都是前所未有的，它給世界各國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活帶來嚴重影響，引起了普遍的憂慮。可以預見，危機的演變以及各國的應對將對全球金融、經(jīng)濟乃至于政治格局產(chǎn)生深遠影響，因此，我國針對該危機能否采取行之有效的策略無疑對我國經(jīng)濟發(fā)展起著至關重要的意義。
1．國際金融危機概述。國際資本流動和國際資本市場對推動全球經(jīng)濟發(fā)展，促進資本和技術在各個地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網(wǎng)絡化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應就是國際金融危機產(chǎn)生的根源。
國際金融危機一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發(fā)時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟的血液傳導輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關注。亞洲金融危機及其觸發(fā)的全球范圍的市場動蕩不安給世界經(jīng)濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動而引發(fā)的金融危機應該引起我們的高度關注。對它的成因以及對策的研究是關系到國家乃至世界經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
2．國際金融危機的成因。這場金融危機的成因，涉及美國的消費模式、金融監(jiān)管政策、金融機構的運作方式，以及美國和世界的經(jīng)濟結構等各方面因素，以下幾點已為多數(shù)人所認同：
2．1房地產(chǎn)泡沫。次貸危機說到底是美國房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的危機，而房地產(chǎn)泡沫的催生既和美國社會的“消費文化”有關，也和美國不當?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策和長期維持的寬松貨幣環(huán)境有直接關系。
美國經(jīng)濟長期以來一直有高負債、低儲蓄的特征，近年來，個人消費支出占美國GDP的比重達到了70%的歷史新高。從2001年末到2007年底的6年中，美國個人積累的債務更是達到過去40年的總和?？梢哉f，美國政府和社會近年來一直是在債臺高筑的危險狀態(tài)下運行的。而這樣的消費勇氣主要來自于房地產(chǎn)價格的持續(xù)上漲。
貨幣的擴張和低利率的環(huán)境降低了借貸成本，促使美國民眾蜂擁進入房地產(chǎn)領域。對未來房價持續(xù)上升的樂觀預期，又使銀行千方百計向信用度極低的借款者推銷住房貸款。所有的人都把希望寄托在了房價只漲不跌的預期上。在2001年至2005年的5年中，美國自有住房者每年從出售房屋、房屋凈值貸款、抵押貸款再融資等套現(xiàn)活動中平均提取了近1萬億美元的“收益”。當經(jīng)濟開始周期性下滑，貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整，利率提升，房價暴跌，泡沫也隨之破滅，整個鏈條便出現(xiàn)斷裂，首先是低信用階層的違約率大幅上升，從而引發(fā)了次貸危機。
2．2金融衍生品過多。傳統(tǒng)上，放貸銀行應該把貸款記在自己的資產(chǎn)負債表上，并相應地把信用風險留在銀行內(nèi)部。但是，美國的大批放貸機構卻在中介機構的協(xié)助下，把數(shù)量眾多的次級住房貸款轉換成證券在市場上發(fā)售，吸引各類投資機構購買；而投資機構則利用“精湛”的金融工程技術，再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產(chǎn)品，出售給對沖基金、保險公司等。這樣一來，提供次貸的銀行變魔術般地銷掉了賬上的抵押貸款這類資產(chǎn)。據(jù)美國經(jīng)濟分析局的調(diào)查，美國次貸總額為1.5萬億美元，并在其基礎上發(fā)行了近2萬億美元的住房抵押貸款支持債券，進而衍生出超萬億美元的擔保債務憑證和數(shù)十萬億美元的信貸違約掉期。
資產(chǎn)證券化所創(chuàng)造的金融衍生產(chǎn)品本來可以起到分散風險、提高銀行等金融機構效率的作用，但是，資產(chǎn)證券化一旦過度，就加長了金融交易的鏈條，使美國金融衍生品越變越復雜，金融市場也就變得越來越缺乏透明度，以至于最后沒有人關心這些金融產(chǎn)品真正的基礎是什么，也不知道其中蘊含的巨大風險。
在創(chuàng)新的旗號下，投機行為一波一波地被推向高峰，金融日益與實體經(jīng)濟相脫節(jié)，虛擬經(jīng)濟的泡沫被“金融創(chuàng)新”越吹越大。通常，虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展可以促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，但是，一旦虛擬經(jīng)濟嚴重脫離實體經(jīng)濟的支撐，就會逐漸演變成投機經(jīng)濟。起初1元錢的貸款可以被逐級放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風險也隨之被急劇放大。當這些創(chuàng)新產(chǎn)品的本源――次級住房信貸資產(chǎn)出現(xiàn)問題時，建立在這個基礎之上的金融衍生工具市場就猶如空中樓閣，轟然坍塌下來。
2．3美國金融監(jiān)管機制滯后。以負有維護美國經(jīng)濟整體穩(wěn)定重責的美聯(lián)儲為例，它只負責監(jiān)督商業(yè)銀行，無權監(jiān)管投資銀行；而負責投資銀行的監(jiān)管方美國證券交易委員會，也只是在2004年經(jīng)過艱難談判后才獲得監(jiān)管權的。這就使得像美國國際集團這樣涉及多領域的“巨無霸”，在相當長一段時間里處于根本無人監(jiān)管的灰色地帶，可以自由自在地進行“金融創(chuàng)新”。
金融評級機制在此次危機中，也出現(xiàn)了嚴重失誤。那么多金融機構的貸款出現(xiàn)了問題，它們發(fā)行的金融產(chǎn)品有那么多漏洞，金融評級機構居然“視而不見”，使很多問題債券、問題銀行能夠長期被評估為“優(yōu)等”。一位在某評級機構的結構性金融產(chǎn)品部門工作的業(yè)內(nèi)人士形象地說，什么都可以評級，我們甚至可以評估一頭被結構化的母牛。這無異于在鼓勵華爾街大施“金融煉金術”，肆無忌憚地四處“圈錢”。
由于國際金融體系是以美國為主導的，而美國又無視一些國家多次提出的加強監(jiān)管的建議，因此，整個國際層面也缺乏有效的金融監(jiān)管。在監(jiān)管滯后的整體氣氛下，金融機構的貪婪性迅速膨脹。
3．我國防范未來金融危機的策略。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示，同時有利于我國為抓住機遇調(diào)整結構制定策略，防范甚至提前化解下一次金融危機制定行之有效的應對措施：
防范金融風險的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟結構，強化本國經(jīng)濟。各次金融危機的教訓表明，我國只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。
有計劃有步驟的開放資本市場。對我國來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難，當大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟安全是在世界經(jīng)濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟安全度。經(jīng)濟安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認識到我國與發(fā)達國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達國家進行簡單對比。發(fā)達國家在實現(xiàn)資本自由流動方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應的。同時，也是金融創(chuàng)新和技術進步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發(fā)達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應該積極進行準備，有步驟地有計劃地實現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎。
為了促進經(jīng)濟的進一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準備才是應對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現(xiàn)經(jīng)濟的更大發(fā)展。
參考文獻
二、源自危機“跨國傳播”的病態(tài)機理探析
爆發(fā)初期的金融危機的危害性為主表現(xiàn)在國內(nèi)市場，但受經(jīng)濟全球化大趨勢驅使，這種局域性的小范圍危機則極容易蔓延，借助外貿(mào)渠道就可輕易傳至其他國家，如同“腫瘤”般孳生，演變成全球性的金融規(guī)模危機。外貿(mào)活動是其借助的主要傳播渠道，貿(mào)易伙伴與競爭對手是其實現(xiàn)跨國傳播的主要力量。究其病態(tài)傳播機理主要如下:(一)貿(mào)易伙伴傳播機理。這種傳播也就是通常所講的直接雙邊貿(mào)易傳播，通常情況下，“危機源”主要通過外貿(mào)交易、對外商品及貨幣投資等擴散路徑，將本國風險傳播擴散到其他合作貿(mào)易國。其病態(tài)機理主要是，危機源頭國家因金融危機的沖擊形成本國貨幣在短時期內(nèi)大幅驟然貶值，帶給貿(mào)易合作國家最直接的結果便是同步增加的巨額貿(mào)易赤字。陣痛之余，合作國的外匯儲備也驟然減少，在經(jīng)濟全球化的今天，這種被動經(jīng)濟趨勢也極容易讓這些國家成為國際貨幣投機者的沖擊對象，結局更不容樂觀，最終將遭受貨幣危機的沖擊。在此情形下，危機源頭國家大幅的短期貨幣貶值必將同步拉低貿(mào)易國家的價格水平，造成貿(mào)易合作國家價格消費指數(shù)的整體下降，相對合作國家居民消費，國內(nèi)市場的貨幣需求量也相應減少，而外幣兌換需求則反其道而行之，短期內(nèi)驟然上升，對外匯儲備無疑又“雪上加霜”，更加嚴峻的貨幣危機如履薄冰，極易導致再次惡性循環(huán)。(二)競爭對手傳播機理。如此稱謂的傳播可理解為間接性雙邊貿(mào)易傳播，究其根本，盡管對象不同但也是憑借貿(mào)易聯(lián)系與對手國家將危機“傳染”開來，所不同的只是傳播形式與貿(mào)易伙伴傳播略有不同而已?？蓪⒋藗鞑ヂ窂饺绱思僭O，A、B兩國為競爭對手，倘若A國遭受了貨幣危機，在大幅貶值出現(xiàn)的同時也將帶來出口貿(mào)易量的增長的短期“利好”，而競爭國B國為了維護自身利益絕不可“袖手旁觀”，危機面前也必然是采取相應的貨幣貶值政策積極應對，同步刺激跨國貿(mào)易。表象看競爭對手B國的做法似乎無可非議，但透過現(xiàn)象看本質(zhì)實則不然，該種情況一旦出現(xiàn)，B國則會無形增加被投機者實施貨幣攻擊的潛在風險。同樣使原本只發(fā)生在一國之貨幣危機擴散、蔓延成跨國型多區(qū)域性質(zhì)金融危機。
三、整合國內(nèi)“危機免疫”的應對策略思考
經(jīng)濟全球化徹底打破了國際貿(mào)易傳統(tǒng)格局，使得世界經(jīng)濟的整體運行展現(xiàn)出系統(tǒng)性與復雜合的時代特征，猶如一把“雙刃劍”，在為提速經(jīng)濟做出整體努力的同時，也帶來了金融風險復雜式、傳染性與強破壞性等負面話題。如何做好“危機免疫”相繼成為各國預防、化解金融危機的“眾矢之的”，致力落實兩點要求，處理危機時，既注意危機系統(tǒng)的結構研究與功能探索，有注重“危機免疫”的整體。落實到經(jīng)濟發(fā)展當中，要求國家整體形成緊密性貿(mào)易關聯(lián)，自對外貿(mào)易體系的功能整體改善著手，依托調(diào)節(jié)系統(tǒng)與配置資源效能“強身健體”，達到減緩風險傳遞的把控能力。全球2007年金融危機后，我國整體經(jīng)濟發(fā)展形勢是喜人的，這其中雖然經(jīng)濟運作狀況受到不同程度的波及，但其整體破壞程度還非常有限，十年的經(jīng)濟發(fā)展走向令我們十分欣慰，足以這樣告慰我們前進中的祖國:十年中國經(jīng)濟不懈于發(fā)展正常態(tài);十年間我國的外匯儲備始終處在持續(xù)遞增態(tài)勢;進出口貿(mào)易僅在2009年偶現(xiàn)小幅波折，但很快歸位平穩(wěn)增長局勢;我們的外債余額始終控制在理性區(qū)間;而人民幣與美元的匯率則一直控制在合理的態(tài)勢區(qū)域，人民幣并未發(fā)生大幅貶值的情形。這都充分說明一個問題，說明2007年發(fā)生的全球性金融危機后，中國經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)喜人，尚未發(fā)生貨幣貶值、銀行危機、債務危機及經(jīng)濟衰退等類似金融危機諸多感染跡象。但所有這些并非我們做得盡善盡美，工作中也并非高枕無憂，依然需要落實相應的必要措施，切實增強“危機免疫”能力，拓展國際市場經(jīng)濟發(fā)展新空間。首先，立足內(nèi)需策略發(fā)展，降低外貿(mào)經(jīng)濟依賴度?？v觀我國在國際貿(mào)易中的出入度與節(jié)點權整體排名，全球前五的榮耀無不令國人歡欣鼓舞。但我們這樣一個進出口大國，也意味著一個不容忽視的話題，我們國際貿(mào)易的經(jīng)濟依存度還相當高，盡管與世界國家貿(mào)易有著聯(lián)系緊密的優(yōu)勢，但反應在側面的問題也讓我們尷尬不已。從跨國金融危機傳染路徑分析，我們這種外貿(mào)依存度將導致遭遇他國金融傳染風險的危機概率異常超高，鑒于這樣的情況，未來我們應立足內(nèi)需策略發(fā)展，將經(jīng)濟增長的持續(xù)動力源置于國內(nèi)市場，適度降低外貿(mào)經(jīng)濟的依賴度。雖然過去幾年的外向型經(jīng)濟對提升國內(nèi)就業(yè)率貢獻突出，但從發(fā)展的眼光看立足內(nèi)需才是經(jīng)濟制勝發(fā)展的法寶，也是消費拉動更持久、經(jīng)濟發(fā)展更安全的動力之源。第二，拓展對外貿(mào)易空間，構建經(jīng)貿(mào)伙伴多元化。置身經(jīng)濟全球化的時代今天，要想成就更快的自發(fā)展，離不開國際市場的高效融入。相對我國發(fā)展而言，以往歷史上與日本、美國的貿(mào)易頻繁接觸，固然保持了國際進口額、出口額多項指標的持續(xù)增長，但相比未來發(fā)展所需還遠遠不夠，更不應該僅限于此，基于貿(mào)易國過于集中考慮，這種現(xiàn)象極易誘發(fā)感染危機。本著懲前毖后的原則，今后我們應重力拓展對外貿(mào)易空間，吸引發(fā)展新的貿(mào)易協(xié)作伙伴，尤其要切實加強發(fā)展中國家的貿(mào)易聯(lián)系，攜手打造經(jīng)貿(mào)伙伴多元化的新格局。第三，助力國際金融貨幣協(xié)作，維護國際金融穩(wěn)定效能。置身國際金融與世貿(mào)經(jīng)濟，則必須自覺維護國際金融秩序，否則，任何國家均難以獨善其身。關于這一點，僅從危機的傳播渠道便可透視一二，要想破解危機，惟有將“傳染源”杜絕于國門之外，方能終止危機，杜絕擴散。作為快速振興的經(jīng)濟大國，我們應當積極投身國際貨幣金融協(xié)作之中，也只有這樣，持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟強國方可續(xù)寫可能，我們的身邊才能有一個更為穩(wěn)定健康的國際金融大環(huán)境。
參考文獻:
［1］李成，王建軍.國際金融危機:直向性傳染到交叉性傳染的動態(tài)效應分析［J］.財經(jīng)科學，2009，(6).
