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篇1

一、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭趨緩，有效需求增長(zhǎng)放緩

受制于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力缺乏，全球經(jīng)濟(jì)不均衡復(fù)蘇，發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)和財(cái)政壓力等不利因素影響，2010年全球主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速較上年放緩，顯示出復(fù)蘇乏力的跡象和信號(hào)。2011年，國(guó)際金融危機(jī)的深層次影響仍未完全消除，世界經(jīng)濟(jì)難以進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)的良性循環(huán)，系統(tǒng)性和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)依然較為突出。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力依然不足，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)依舊低迷，銀行放貸能力尚未復(fù)蘇，以消費(fèi)為主導(dǎo)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。歐洲債務(wù)危機(jī)時(shí)有爆發(fā)，對(duì)本來(lái)疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)疑是雪上加霜。在財(cái)政重建和刺激經(jīng)濟(jì)的“二難選擇”中，歐洲經(jīng)濟(jì)很難較快恢復(fù)到危機(jī)前水平。日本經(jīng)濟(jì)在對(duì)美國(guó)和中國(guó)的雙重依賴中有所恢復(fù)，但其受外部影響較大，未來(lái)仍有不確定性。印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體盡管回升勢(shì)頭較好，但在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體增長(zhǎng)疲軟的情況下，高增長(zhǎng)能否持續(xù)存在較大變數(shù)?？傮w而言，2011年世界經(jīng)濟(jì)將由前期超常規(guī)政策刺激下的恢復(fù)性反彈轉(zhuǎn)向平穩(wěn)甚至低速增長(zhǎng)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境依然較緊。

作為“十二五”的開局之年，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)動(dòng)力，但在外需乏力。貨幣政策收緊和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)調(diào)整等因素的影響下，拉動(dòng)社會(huì)總需求的“三駕馬車”――投資、消費(fèi)和凈出口增速將有所放緩。

就投資需求而言，2011年既有促進(jìn)投資增長(zhǎng)的有利因素，也有不利因素，總體上投資增長(zhǎng)將小幅放緩。有利因素主要包括：各地區(qū)在“十二五”規(guī)劃開局之年的投資熱情高漲；“新非公36條”等政策促進(jìn)民間投資。不利因素主要是2009年為應(yīng)對(duì)危機(jī)出臺(tái)的刺激性政策逐步淡出；公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資拉動(dòng)效應(yīng)逐年衰減；房地產(chǎn)調(diào)控政策趨于嚴(yán)厲；財(cái)政支出重在結(jié)構(gòu)調(diào)整，政策向保障民生領(lǐng)域轉(zhuǎn)向。2011年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速將在2010年回落的基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度減弱。

二、固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⑵蠓€(wěn)，外貿(mào)形勢(shì)不容樂(lè)觀

2010年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易呈現(xiàn)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。1-11月全國(guó)出口名義增長(zhǎng)33.3%，進(jìn)口增長(zhǎng)40.3%，而去年同期則分別是同比下降18.9%和15.7%，2010年出口高增長(zhǎng)的主要原因有：意識(shí)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外部環(huán)境好于去年；二是2009年出口增長(zhǎng)為負(fù)19%，出現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)；三是穩(wěn)定出口政策繼續(xù)顯效。

2011年，美國(guó)、歐洲、日本等我國(guó)主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口需求增長(zhǎng)緩慢，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)注意趨勢(shì)嚴(yán)重，人民幣升值預(yù)期、勞動(dòng)力等要素成本上升使出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力降低，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易條件有所惡化，同時(shí)受上半年基數(shù)太高等因素影響，預(yù)計(jì)外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度比2010年將有所放緩，貿(mào)易順差也將減少，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度有所削弱。

北非中東局勢(shì)不穩(wěn)，日本地震危害影響短期難以消除，人民幣升值的預(yù)期不斷提升，貿(mào)易摩擦增加，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本快速上漲，這些因素導(dǎo)致出口增速放緩。生產(chǎn)商寧愿更多向本土市場(chǎng)供貨，而對(duì)歐、美等發(fā)達(dá)國(guó)家的出口明顯減少。許多國(guó)家采購(gòu)商都認(rèn)為今后中國(guó)工人工資將會(huì)大幅上漲，產(chǎn)能勢(shì)必將會(huì)被壓縮。從去年末開始已經(jīng)有生產(chǎn)廠家出現(xiàn)供貨推遲現(xiàn)象。相對(duì)于出口大幅下滑，對(duì)美歐的進(jìn)口增速基本穩(wěn)定，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口占比最大的日本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，資源類進(jìn)口穩(wěn)步增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，2季度外貿(mào)增速回落已成定局，貿(mào)易順差仍將繼續(xù)下滑。

三、物價(jià)水平居高不下，通脹壓力明顯上升

2010年全國(guó)消費(fèi)物價(jià)水平不斷走高，CPI由1月份的1.5%逐月回升到11月份的5.1%，達(dá)到28個(gè)月以來(lái)最高。預(yù)計(jì)2011年物價(jià)總水平（CPI）增長(zhǎng)呈小幅回落的態(tài)勢(shì)，且前高后低?？傮w看，導(dǎo)致物價(jià)下行的因素增多增強(qiáng)，導(dǎo)致物價(jià)上行的因素減少減弱，預(yù)計(jì)全年CPI增長(zhǎng)2.5%左右。推動(dòng)2011年物價(jià)上漲的因素主要有三個(gè)。一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力依然很大，一方面來(lái)自于二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，另一方面來(lái)自于國(guó)際糧價(jià)震蕩和上漲在國(guó)內(nèi)的傳導(dǎo)。二是要素價(jià)格上升，成本推動(dòng)型通脹成為主要形式，特別是勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性矛盾突出，勞動(dòng)力成本繼續(xù)上升已成定勢(shì)。三是人民幣升值預(yù)期推動(dòng)國(guó)際資本流入增加。與此同時(shí)，2011年經(jīng)濟(jì)增速將比2010年有所放緩，產(chǎn)出缺口縮窄，有利于堅(jiān)強(qiáng)通脹的壓力。趨緊的貨幣政策將逐步回收過(guò)剩的流動(dòng)性，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)逐步回歸常態(tài)，對(duì)通脹壓力也有減緩的作用。

受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行慣性影響，2011年上半年CPI漲幅仍處于高位，5月份CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)34個(gè)月新高。隨著各項(xiàng)調(diào)控政策的逐步到位，下半年CPI漲幅將出現(xiàn)回落,全年通脹走勢(shì)前高后低，呈現(xiàn)見(jiàn)此回落的態(tài)勢(shì)。

四、大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，整體維持上漲局面

2010年國(guó)際大宗商品市場(chǎng)延續(xù)著2009年以來(lái)的上升勢(shì)頭，但速度明顯放緩，波動(dòng)性加大，主要大宗商品價(jià)格回到了2008國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的水平。2011年惡劣的氣候表現(xiàn)將導(dǎo)致北美、歐洲、南美等主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)普遍歉收，使農(nóng)產(chǎn)品供給減少。主要金屬及礦產(chǎn)則受新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁的影響，需求將進(jìn)一步走高。同時(shí)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家寬松的貨幣政策在不斷地為大宗商品價(jià)格上漲輸送資金動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹蔓延，2011年主要大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將維持上揚(yáng)趨勢(shì)，但全球經(jīng)濟(jì)的總體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)尚不足以支撐持續(xù)大幅上漲，其間可能出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。值得注意的是，由于大宗商品的金融屬性越來(lái)越占據(jù)了主導(dǎo)地位，主要國(guó)家也加大對(duì)市場(chǎng)投機(jī)的打擊力度，在多重復(fù)合因素作用下，大宗商品短期價(jià)格走勢(shì)判斷難度將進(jìn)一步加大。

五、 經(jīng)濟(jì)政策以緊為主，由寬松型向穩(wěn)健型轉(zhuǎn)變

貨幣政策取向在上半年以緊為主,2季度往后,政策調(diào)控的頻度將有所下降,以尋求抑制通脹和維護(hù)增長(zhǎng)之間的平衡。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力。2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)是抑泡沫、控投資、調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)民生。央行去年10月以來(lái)實(shí)施了包括加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率等一系列緊縮性措施，以回收過(guò)分充裕的銀行體系流動(dòng)性，取得比較明顯的效果。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于阿拉伯世界政治動(dòng)蕩，日本地震后重建需求的支撐，中國(guó)仍然持續(xù)面臨輸入型通脹的壓力。

參考文獻(xiàn)：

[1] 王小廣《2011年上半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望》，時(shí)事報(bào)告中心組學(xué)子?？?011年04月

篇2

對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分析應(yīng)在全球背景下展開，并著眼于長(zhǎng)期視角。最近，中國(guó)社科院中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性課題組研究發(fā)現(xiàn)：進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性顯著下降，并且與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系逐漸加強(qiáng)。全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的下降主要原因是“全球經(jīng)濟(jì)火車頭”美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定。進(jìn)一步的研究表明以上特征通過(guò)對(duì)外貿(mào)易渠道進(jìn)行傳導(dǎo)。自2001年中國(guó)加入WTO后，對(duì)外依存度一直呈上升趨勢(shì)，2006年外貿(mào)依存度達(dá)到峰值，此后受金融危機(jī)影響有所下降。就三大需求對(duì)GDP波動(dòng)的貢獻(xiàn)度而言，出口是貢獻(xiàn)度最大的，伴隨著進(jìn)出口波動(dòng)增長(zhǎng)的是制造業(yè)的投資增長(zhǎng)。1999年之后制造業(yè)投資占比一直呈上升趨勢(shì)，2004年后制造業(yè)比重超過(guò)房地產(chǎn)業(yè)投資比重。在外需穩(wěn)定的前提下，進(jìn)出口的增長(zhǎng)效應(yīng)在制造業(yè)投資兩期之后顯現(xiàn)。

次貸危機(jī)和之后的全球金融危機(jī)，導(dǎo)致中國(guó)外需疲軟，中國(guó)政府隨后啟動(dòng)了4萬(wàn)億元的擴(kuò)大內(nèi)需政策，這是危機(jī)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)得以在高位小幅波動(dòng)的主要原因。從三大需求對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率看，2007年后資本形成和凈出口形成完全相反的走勢(shì)，反映了投資對(duì)沖凈出口下滑產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性的研究成果，可以得出以下結(jié)論：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)趨穩(wěn)是融入全球化的結(jié)果，這一特征主要通過(guò)外需渠道傳導(dǎo)；二是對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)伴隨著制造業(yè)投資的增長(zhǎng)，這一階段中國(guó)快速工業(yè)化主要受益于全球化的進(jìn)程；三是2007年美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)后，中國(guó)采取了積極的擴(kuò)大投資的內(nèi)需政策，這是2008年后經(jīng)濟(jì)保持小幅波動(dòng)的主要原因。

最終消費(fèi)走勢(shì)

對(duì)最終消費(fèi)的分析，重點(diǎn)在于居民的最終消費(fèi)，其在最終消費(fèi)中的比重長(zhǎng)期在75%左右?？梢酝ㄟ^(guò)社會(huì)消費(fèi)品零售總額這一相近指標(biāo)對(duì)居民消費(fèi)進(jìn)行觀察。從絕對(duì)額上講，自1990年以來(lái)社會(huì)消費(fèi)品零售總額一直保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，在2011年這一趨勢(shì)還將延續(xù)。這主要取決于兩個(gè)原因：一是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直持續(xù)增長(zhǎng)，形成了消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)；二是從國(guó)民收入的要素法分析，盡管居民收入并不是所有要素中增長(zhǎng)最快的部分，但也一直保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。2000～2009年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由6280元增加至17175元，年均增長(zhǎng)率為11.8%，農(nóng)民人均純收入由2253元增加至5153元，年均增長(zhǎng)率為9.6%。盡管許多專家學(xué)者表示負(fù)利率使得居民存款財(cái)富縮水，可能會(huì)影響消費(fèi)，但如果考慮收入流的增長(zhǎng)，并不會(huì)對(duì)最終消費(fèi)產(chǎn)生較大影響。

從增長(zhǎng)率角度看，2011年社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率大致維持在20%。這主要取決于三個(gè)方面的因素：一是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性的研究表明最終消費(fèi)對(duì)GDP波動(dòng)的貢獻(xiàn)率最低；二是消費(fèi)的收入彈性逐漸降低，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，隨著人們收入水平的提高，其收入增量部分用于消費(fèi)的增量是降低的；三是隨著收入的增長(zhǎng),消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，消費(fèi)產(chǎn)品從以前“吃穿用”為主向“住行學(xué)”過(guò)度，這其中“住行學(xué)”的產(chǎn)品大都具有投資屬性，在統(tǒng)計(jì)中并不被計(jì)入。綜合以上各種因素，預(yù)計(jì)2011年消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率略有上升。

固定資產(chǎn)投資走勢(shì)

高投資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大特點(diǎn)，這與中國(guó)工業(yè)化和城市化的進(jìn)程有關(guān)。在2001年中國(guó)加入WTO后，投資的主要驅(qū)動(dòng)力是工業(yè)化過(guò)程，即制造業(yè)投資。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率由2001年的14.4%上升至2003年29%的峰值，在產(chǎn)能形成后的一至兩年，外貿(mào)順差有顯著增長(zhǎng)。在此過(guò)程中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境還伴隨著勞動(dòng)力無(wú)限供給狀態(tài)以及要素資源的價(jià)格扭曲，中國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)有著很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這就形成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)投資和出口依賴癥。

自2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，由于外需疲軟，制造業(yè)投資增長(zhǎng)率大幅下降，以城市化推動(dòng)的投資成為固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。以擴(kuò)大內(nèi)需的4萬(wàn)億元投資為例，其中1.8萬(wàn)億元為“鐵公基”項(xiàng)目，1萬(wàn)億元為災(zāi)后重建項(xiàng)目，2800億元為保障性安居工程，這些項(xiàng)目都與城市化相關(guān)，占總投資的75%以上。這些投資并不是以財(cái)政全額撥款的形式下?lián)?，此后出現(xiàn)了地方政府以投融資平臺(tái)形式落實(shí)這些投資的現(xiàn)象，這對(duì)銀行體系的穩(wěn)定構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)，此后國(guó)務(wù)院提出了清理整頓的要求。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率伴隨著上述政策起落，經(jīng)歷了三個(gè)階段：2008年的小幅上漲階段；2009年的快速上漲和快速回落階段；2010年的小幅回落階段。

根據(jù)固定資產(chǎn)投資的長(zhǎng)期走勢(shì)，結(jié)合2011年政策的新動(dòng)向，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)情況還將延續(xù)2010年的走勢(shì)，甚至進(jìn)一步下滑,其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率將大幅下降。這主要取決于三方面的因素：一是制造業(yè)投資可能面臨繼續(xù)下滑。制造業(yè)投資與外需緊密相連，目前美歐經(jīng)濟(jì)前景依然不明朗，盡管外需存在恢復(fù)性增長(zhǎng)的訴求，但恢復(fù)性增長(zhǎng)不致引起國(guó)內(nèi)投資的增長(zhǎng)；從供給角度看，低成本無(wú)限勞動(dòng)力供給的狀態(tài)已經(jīng)發(fā)生改變，這也使得傳統(tǒng)制造業(yè)投資不具吸引力。二是商品住房投資將進(jìn)一步下降，保障性住房進(jìn)一步加大投資，但后者不足以抵補(bǔ)前者。綜合商品住房和保障性住房?jī)煞矫娴淖邉?shì)預(yù)測(cè)，估計(jì)2011年房地產(chǎn)投資會(huì)有較大幅度下滑。三是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有所下滑。其一，4萬(wàn)億元投資的效應(yīng)逐漸消退；其二，去年地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展過(guò)快，國(guó)務(wù)院于2010年6月發(fā)出清理平臺(tái)債務(wù)的通知,可能形成一些爛尾工程；其三，三個(gè)重要事件對(duì)去年的投資貢獻(xiàn)較大，分別是玉樹災(zāi)后重建、上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)。而2011年全國(guó)并沒(méi)有大的會(huì)展和體育賽事舉行，這也導(dǎo)致投資下滑。

進(jìn)出口走勢(shì)

2011年的進(jìn)出口形勢(shì)將表現(xiàn)為：進(jìn)口增長(zhǎng)率保持在30%左右，出口增長(zhǎng)率略低；但由于出口額的基數(shù)大于進(jìn)口額，對(duì)外貿(mào)易依然保持順差態(tài)勢(shì)，估計(jì)全年貿(mào)易順差達(dá)到2200億美元以上。

首先，從對(duì)外貿(mào)易的歷史看，自中國(guó)加入WTO后的2001年至2004年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差保持在200億至300億美元；自2004年開始貿(mào)易順差每年保持700億美元的增長(zhǎng)，進(jìn)出口增長(zhǎng)率穩(wěn)定在30%左右，形成穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。此后全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)貿(mào)易的影響在2008年下半年才顯現(xiàn)，進(jìn)出口增長(zhǎng)率在2009年經(jīng)歷了最低谷，但自2010年初，進(jìn)出口貿(mào)易又恢復(fù)到歷史增長(zhǎng)水平。

其次，受美國(guó)以鄰為壑的政策影響，人民幣升值面臨很大壓力。然而關(guān)于人民幣升值及升值預(yù)期惡化中國(guó)貿(mào)易收支的看法，筆者并不贊同。這種理論在現(xiàn)實(shí)中能否成立取決于兩個(gè)條件：其一，匯率變動(dòng)的價(jià)格效應(yīng)是否完全傳遞，其二，馬歇爾―勒納條件是否成立，即價(jià)格變動(dòng)是否具有數(shù)量效應(yīng)。就第一點(diǎn)而言，國(guó)外許多學(xué)者的研究表明，因沉沒(méi)成本、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，匯率變動(dòng)的價(jià)格效應(yīng)很難傳導(dǎo)；就第二點(diǎn)而言，按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的國(guó)內(nèi)價(jià)格水平顯著低于主要出口國(guó)，因此出口的價(jià)格彈性并不大，出口和進(jìn)口的價(jià)格彈性并不大于1，從而“反J曲線”在中國(guó)并不存在。

綜合以上兩點(diǎn)，2011年對(duì)外貿(mào)易還將延續(xù)2010年的恢復(fù)性增長(zhǎng)勢(shì)頭，由于投資在GDP中的比重下降，對(duì)外貿(mào)易對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率可能有負(fù)轉(zhuǎn)正。

物價(jià)走勢(shì)分析及其治理

2010年，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI呈一路上升趨勢(shì)，成為宏觀調(diào)控的焦點(diǎn)。對(duì)此，須弄清此輪價(jià)格上漲是長(zhǎng)期趨勢(shì)還是短期影響，上漲的主要因素是什么及能否得到控制。

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)：實(shí)體層面主要表現(xiàn)為貿(mào)易盈余的增長(zhǎng)，在金融層面表現(xiàn)為儲(chǔ)蓄率持續(xù)高于投資率。這決定了物價(jià)不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。從CPI走勢(shì)可以看出，非食品類的CPI增長(zhǎng)率一直維持在3%以下走勢(shì)，而每次CPI的大幅上漲都伴隨著食品類CPI的上漲。2003年下半年至2004年的CPI上漲因素是糧食歉收，全國(guó)糧食總產(chǎn)量在2000年至2003年一直保持在9000億斤以上，2003年驟減至8600億斤；2007年食品類CPI的大幅上漲主要?dú)w因于豬肉價(jià)格上漲，2006年9月全國(guó)范圍內(nèi)爆發(fā)藍(lán)耳病疫情，導(dǎo)致豬肉出欄數(shù)和豬肉產(chǎn)量大幅下降。此輪物價(jià)上漲的主要因素同樣是食品類的價(jià)格上漲，而食品類價(jià)格上漲主要?dú)w因于2010年初自然災(zāi)害導(dǎo)致的供給沖擊。此外，由于資源類產(chǎn)品（如水、電、燃?xì)猓┑膬r(jià)格上調(diào)導(dǎo)致居住類價(jià)格小幅上漲，但CPI中居住類權(quán)重僅為14%，因此并非CPI上漲的主要推手。

對(duì)于此輪價(jià)格上漲，許多學(xué)者將其歸為通貨膨脹，進(jìn)而提出通過(guò)緊縮的貨幣政策進(jìn)行打壓的對(duì)策。對(duì)此筆者認(rèn)為并不恰當(dāng)：首先，由于此輪價(jià)格上漲是供給沖擊造成的，作為總量政策的貨幣政策可能不僅起不到抑制物價(jià)的作用，甚至可能造成不必要的產(chǎn)出波動(dòng)；其次，一種觀點(diǎn)認(rèn)為部分蔬菜價(jià)格上漲是過(guò)剩資金的惡意炒作造成的，有必要收緊流動(dòng)性，然而收緊流動(dòng)性并不能根本上堵住這些微型泡沫的源頭，恰恰相反，大部分蔬菜都是易損品，不易儲(chǔ)藏，也不會(huì)成為長(zhǎng)期炒作的對(duì)象；最后，部分學(xué)者認(rèn)為物價(jià)上漲是輸入性通脹的結(jié)果，對(duì)此應(yīng)該通過(guò)提高利率、人民幣升值減輕輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。然而在過(guò)去幾年，中國(guó)一直是小麥和大米的出口國(guó)，而大豆占據(jù)中國(guó)食品進(jìn)口的50%以上，因此輸入型通脹不是物價(jià)上漲的主要原因。

由此看出，貨幣政策并不是應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的主要抓手。2010年11月19日，國(guó)務(wù)院的《關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》將對(duì)物價(jià)上漲起到抑制作用。首先，前五項(xiàng)措施都是應(yīng)對(duì)供給沖擊的，可謂切中要害；其次，結(jié)構(gòu)性的物價(jià)上漲影響的主要是低收入人群，因?yàn)槭称奉愔С鲈谒麄兛傊С龅谋戎剌^高，而第六項(xiàng)措施即發(fā)放價(jià)格臨時(shí)補(bǔ)貼，主要針對(duì)優(yōu)撫、低保人群；最后，針對(duì)游資惡意炒作部分農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)象，通知提出了加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管等措施。

在以上政策作用下，物價(jià)上漲現(xiàn)象將是短暫的。然而，影響2011年物價(jià)上漲負(fù)面因素依然存在，甚至要強(qiáng)于2010年。不僅南方遭遇冰凍天氣，而且北方持續(xù)干旱，這已經(jīng)影響到冬小麥的播種，而北方16省耕地面積占全國(guó)近60%。此外，2010年年末的翹尾因素還將持續(xù)?？傮w而言，2011年CPI走勢(shì)將呈現(xiàn)先高后低的走勢(shì)，全年CPI不超過(guò)4%。

財(cái)政及貨幣政策分析

財(cái)政、貨幣政策的搭配是宏觀調(diào)控的藝術(shù)。2010年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

就財(cái)政政策而言，積極的政策取向?qū)l(fā)揮穩(wěn)定增長(zhǎng)、改善結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)分配的作用。2011年財(cái)政支出的重點(diǎn)領(lǐng)域包括教育投資、醫(yī)療體制改革的推進(jìn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的擴(kuò)大以及區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的應(yīng)用。以上政策取向與整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景相契合，起到了促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。目前，東部地區(qū)通過(guò)融入全球價(jià)值鏈進(jìn)行低附加值工業(yè)化的道路已面臨瓶頸，而城市化和經(jīng)濟(jì)服務(wù)化的道路是必然選擇。對(duì)此，公共領(lǐng)域的投入必不可少，在教育、醫(yī)療和養(yǎng)老得到保障的前提下，城市的服務(wù)經(jīng)濟(jì)也將獲得大力發(fā)展。對(duì)于中西部而言，地區(qū)發(fā)展差異是最重要的議題，對(duì)此中西部應(yīng)抓住東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史性機(jī)遇，通過(guò)政府在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資帶動(dòng)民間資本的進(jìn)入，從而實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和共同富裕。

就貨幣政策而言，穩(wěn)健是由“積極”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，實(shí)為緊縮的貨幣政策。從具體操作工具看，數(shù)量工具居于主導(dǎo)地位。價(jià)格工具讓位的首要原因是市場(chǎng)仍然處于低利率環(huán)境，提高利率可能引致熱錢流入；其次，過(guò)去提高利率的著眼點(diǎn)是物價(jià)，然而上文的分析表明物價(jià)上漲的主要因素是供給沖擊，隨著沖擊逐漸減弱，提高利率的壓力逐漸減輕；最后，如果多次提高利率，貸款利率將處于高位，這與后危機(jī)時(shí)代的增長(zhǎng)訴求不相稱?？傮w判斷，2011年加息的次數(shù)大致在三次左右，此外由于“南凍北旱”的天氣可能再次造成供給沖擊，因此央行的加息主要集中在上半年。數(shù)量工具的著眼點(diǎn)是對(duì)沖外匯占款，隨著對(duì)外貿(mào)易的恢復(fù)性增長(zhǎng)，外匯占款也將進(jìn)一步增加。數(shù)量工具中存款準(zhǔn)備金的應(yīng)用居于主導(dǎo)，因?yàn)樵诶噬仙?，存款?zhǔn)備金相對(duì)于央票是成本較為低廉的工具。此外，貨幣政策中的信貸政策將發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，如針對(duì)地方政府投融資平臺(tái)以及房貸的準(zhǔn)入政策還將繼續(xù)執(zhí)行。

對(duì)策建議

2011年是“十二五”規(guī)劃的開局年，為在短期內(nèi)校正宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，使之符合中期的發(fā)展規(guī)劃，筆者提出如下政策建議：

實(shí)體領(lǐng)域應(yīng)消除阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的體制

第一，在中央層面應(yīng)加快資源類產(chǎn)品的價(jià)格改革。長(zhǎng)期以來(lái)，高能耗、低工資、低資金成本是支撐出口加工貿(mào)易發(fā)展的三大基石，這不僅惡化了貿(mào)易條件，也導(dǎo)致了工業(yè)結(jié)構(gòu)的低級(jí)化，使得我國(guó)遲遲不能擺脫經(jīng)濟(jì)粗放式增長(zhǎng)的模式。對(duì)此，必須認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)事物的內(nèi)在矛盾是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整須要通過(guò)資源價(jià)格改革進(jìn)行倒逼。通過(guò)改革的倒逼機(jī)制，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)部門將做大做強(qiáng)，淘汰的產(chǎn)業(yè)資本將尋找新的方向，而通過(guò)人為的控制價(jià)格從而抑制矛盾發(fā)展可能會(huì)錯(cuò)過(guò)改革的最佳時(shí)機(jī)。對(duì)于資源價(jià)格改革的方式，筆者并不主張通過(guò)提價(jià)這種簡(jiǎn)單方法進(jìn)行，要防止用于補(bǔ)償環(huán)境損失的資金轉(zhuǎn)變?yōu)樯贁?shù)部門的福利，建議采取開征資源稅的方式。

第二，在地方層面徹底改變以GDP增長(zhǎng)為標(biāo)準(zhǔn)的政績(jī)考核模式。首先，由于上述考核方式并未將環(huán)境因素作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的約束條件，這導(dǎo)致了地方政府在引進(jìn)項(xiàng)目注重規(guī)模、輕視質(zhì)量的行為模式，加劇了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的粗放式和低級(jí)化特點(diǎn)；其次，這一考核模式在一定程度上助推了房?jī)r(jià)快速上漲，一方面暴利的房地產(chǎn)行業(yè)可以為地方的GDP增長(zhǎng)快速做出貢獻(xiàn)，另一方面也可以通過(guò)土地出讓解決稅收不足的問(wèn)題。然而高房?jī)r(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整存在嚴(yán)重負(fù)面影響：其一，房地產(chǎn)行業(yè)的高利潤(rùn)使得產(chǎn)業(yè)資本不愿意進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，因?yàn)橄鄬?duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)的新興產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)則是低風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)的；其二，高房?jī)r(jià)提高了居住成本，影響了高技術(shù)人才的聚集，而人才是創(chuàng)新的根本因素。

財(cái)政領(lǐng)域的改革應(yīng)圍繞實(shí)體領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式進(jìn)行

經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變包括兩條主線：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展由工業(yè)化向服務(wù)化過(guò)渡；二是經(jīng)濟(jì)發(fā)展由工業(yè)化向城市化擴(kuò)展。上文圍繞這兩點(diǎn)針對(duì)短期的財(cái)政支出政策進(jìn)行了簡(jiǎn)要論述，此處重點(diǎn)討論長(zhǎng)期調(diào)整的財(cái)政收入政策。

圍繞第一條主線應(yīng)做好如下兩項(xiàng)工作：第一，間接稅為主的稅收結(jié)構(gòu)向直接稅轉(zhuǎn)型。間接稅存在著征收便利的優(yōu)點(diǎn)，但其計(jì)量的基礎(chǔ)是工業(yè)產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)服務(wù)化的推進(jìn)，稅收結(jié)構(gòu)也應(yīng)做相應(yīng)調(diào)整。第二，積極推進(jìn)消費(fèi)型增值稅的改革。一方面為保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，通過(guò)生產(chǎn)型增值稅向消費(fèi)型增值稅的轉(zhuǎn)變繼續(xù)為第二產(chǎn)業(yè)減負(fù)；另一方面為促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過(guò)營(yíng)業(yè)稅的取消和消費(fèi)型增值稅的開征解決營(yíng)業(yè)稅和增值稅的稅負(fù)差距問(wèn)題。當(dāng)然，為了保持地方改革的積極性，這部分收入仍然可作為地方收入入庫(kù)。

圍繞第二條主線應(yīng)做好如下工作：適當(dāng)增加地方稅種并增加共享稅的地方分成比例。1994年分稅制改革后，稅源相對(duì)集中穩(wěn)定、征管相對(duì)便利、收入充足、增收潛力較大的稅種，大多列為中央稅或中央與地方共享稅；留給地方的大多是稅源分散、征管難度大、征收成本高和收入不穩(wěn)定的小稅種，使得地方政府很難通過(guò)地方稅有效組織財(cái)政收入和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，客觀上刺激了地方政府各種非稅方式――包括土地批租方式籌集預(yù)算外資金，以滿足財(cái)政支出需要。然而隨著城市化進(jìn)程的加快，教育、醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施等地方公共產(chǎn)品的需求還將進(jìn)一步增加。為打破當(dāng)前土地財(cái)政的困局，一方面可以適當(dāng)增加共享稅的地方分成比例，另一方面更為重要的是擴(kuò)大地方政府的稅收管理權(quán)限，適當(dāng)增加地方稅稅種。當(dāng)前應(yīng)加大力度推廣房產(chǎn)稅，從稅收效果上看，房產(chǎn)稅能夠起到調(diào)節(jié)收入分配差距、遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的作用；從稅收的技術(shù)角度講，房產(chǎn)稅具有稅源集中穩(wěn)定、增收潛力大的優(yōu)勢(shì)，有利于打破當(dāng)前土地財(cái)政的困局。

貨幣金融領(lǐng)域也要加大改革力度來(lái)配合其他領(lǐng)域

貨幣金融領(lǐng)域的改革重點(diǎn)包括三大方面：

第一，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，建立多層次資本市場(chǎng)體系。首先，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)服務(wù)化必然產(chǎn)生新的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)（如新能源、信息技術(shù)等七大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)），新的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)必然需要金融支持，而實(shí)踐表明資本市場(chǎng)在支持技術(shù)創(chuàng)新方面比銀行更有優(yōu)勢(shì)；其次，大力發(fā)展公司債市場(chǎng)，降低大企業(yè)的融資成本，改變銀行主要依靠利差吃飯的局面，增加銀行體系競(jìng)爭(zhēng)力。

篇3

初步統(tǒng)計(jì)，2009年GDP增長(zhǎng)8.7％。從同比增速看，一、二、三、四季度GDP分別增長(zhǎng)6.2％、7.9％、9.1％和10.7％，經(jīng)濟(jì)增速在逐季加快。從季節(jié)調(diào)整后環(huán)比數(shù)據(jù)看，2008年四季度GDP環(huán)比折年率為4.3％，是2003年三季度以來(lái)的最低點(diǎn)，2009年一季度開始明顯回升，折年率為9.5％，而同比GDP增速則在去年二季度開始反彈。2009年二至四季度GDP環(huán)比折年率分別達(dá)11.4％、11.0％和11.3％，平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

人民銀行5000戶企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示，去年四季度企業(yè)家信心指數(shù)為80.7％，比上季度上升5.3個(gè)百分點(diǎn)，自前年四季度探底到近十年來(lái)的最低值(60.9％)后，已累計(jì)提升19.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了2007年3季度以來(lái)的最高水平。去年四季度企業(yè)景氣指數(shù)為60.7％，比上季上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)上升。企業(yè)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信心顯著增強(qiáng)。

二、工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，企業(yè)利潤(rùn)狀況不斷改善

2009年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.0％，增幅較上年低1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，12月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5％，增幅比上年同月高12.8個(gè)百分點(diǎn)；季節(jié)調(diào)整后12月份工業(yè)月環(huán)比為1.15％，增幅比上月低0.54個(gè)百分點(diǎn)。

重工業(yè)生產(chǎn)加快，輕重工業(yè)增速差擴(kuò)大。去年12月份，重工業(yè)增加值增長(zhǎng)21.4％，輕工業(yè)增加值增長(zhǎng)12.1％，重工業(yè)生產(chǎn)增速比輕工業(yè)生產(chǎn)增速快9.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1998年以來(lái)歷史次高水平，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步提升。

企業(yè)存貨余額持續(xù)增加，增勢(shì)放緩，存貨指數(shù)連續(xù)四個(gè)季度回升。人民銀行5000戶企業(yè)調(diào)查顯示，2009年12月末，5000戶工業(yè)企業(yè)存貨余額較上月上升56％。

5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)變化趨勢(shì)億元，延續(xù)了7月份以來(lái)的上升趨勢(shì)，但環(huán)比升幅有所下降，企業(yè)存貨增加幅度減緩。2009年4季度，5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)較上季上升0.4至49.6，連續(xù)第四個(gè)季度回升，并連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)48.9的歷史平均水平，同樣顯示增加產(chǎn)成品存貨的企業(yè)比例持續(xù)上升。

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅度回升。2009年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速在連續(xù)下降10個(gè)月后，在11月份實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。1～11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上的企業(yè))實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)25890.8億元，同比增長(zhǎng)7.8％，增速較上年同期高2.91個(gè)百分點(diǎn)，較前5和前8個(gè)月的增速分別提高30.65和18.41個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行調(diào)查的5000戶工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在2009年12月份也呈現(xiàn)大幅回升。

三、國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)外需求有所改善

投資快速增長(zhǎng)帶動(dòng)GDP企穩(wěn)回升。在一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策的帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資增速快速回升，2009年1～4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)30.5％，為2006年8月以來(lái)投資增速首次超過(guò)30％，此后，去年5～12月投資累計(jì)增速均在30％以上。全年累計(jì)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成194139億元，同比增長(zhǎng)30.5％，扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)35.6％，增速比上年同期提高17個(gè)百分點(diǎn)。2009年城鎮(zhèn)新開工項(xiàng)目344769個(gè)，比上年增加87694個(gè)。

2009年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)67.2％，增幅比2008年提高61.8個(gè)百分點(diǎn)。盡管新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增速在下半年出現(xiàn)回落，但全年增速仍處于1997年以來(lái)的最高水平。

實(shí)際消費(fèi)和居民消費(fèi)意愿平穩(wěn)增長(zhǎng)。2009年全年累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增長(zhǎng)15.5％，實(shí)際同比增長(zhǎng)16.9％，比上年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；季調(diào)后月環(huán)比增長(zhǎng)基本穩(wěn)定。居民消費(fèi)意愿平穩(wěn)回升。人民銀行儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，去年四季度有38.0％的居民認(rèn)為本季消費(fèi)支出較上季增加，已連續(xù)3個(gè)季度平穩(wěn)增長(zhǎng)；有39.3％的居民預(yù)期下季消費(fèi)支出增加，比上季提升7.9個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)出口持續(xù)回升，貿(mào)易順差收窄。從2008年10月份以后，進(jìn)出口形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2009年一季度形勢(shì)最為嚴(yán)峻，5月份以后，進(jìn)出口降幅開始減緩，12月份出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)17.7％，出口規(guī)模相比危機(jī)前的最高水平，已經(jīng)恢復(fù)了96％，外需進(jìn)一步回暖；進(jìn)口同比增長(zhǎng)幅度連續(xù)下降12個(gè)月后，11月份增長(zhǎng)26.7％，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，12月份快速攀升至55.9％，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

從季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增速看，進(jìn)口在去年2月份就表現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，之后一直保持正增長(zhǎng)，并且在9月份以后環(huán)比增速逐漸走高；出口在下半年也表現(xiàn)出穩(wěn)定的復(fù)蘇跡象，12月份進(jìn)出口月環(huán)比均達(dá)到歷史高位。

2009年全年累計(jì)，出口同比下降16％，進(jìn)口同比下降11.2％，貿(mào)易順差為1960.6億美元，比上年減少1020.7億美元。去年四季度5000戶企業(yè)景氣調(diào)查中的進(jìn)出口企業(yè)訂單指數(shù)為54.1％，比2009年一季度的最低值高24.8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期下季訂單指數(shù)為52.9％，仍處于擴(kuò)張區(qū)間。進(jìn)出口企業(yè)銷售情況和總體經(jīng)營(yíng)狀況在逐季好轉(zhuǎn)。

四、就業(yè)形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)

2009年下半年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速回升和國(guó)際經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇過(guò)程中，沿海省份許多企業(yè)訂單回升，并接近金融危機(jī)前水平，勞動(dòng)用工出現(xiàn)了短缺現(xiàn)象。

2009年4季度，人民銀行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查問(wèn)卷顯示，居民未來(lái)就業(yè)景氣指數(shù)從去年1季度的42.2％，逐步上升到4季度的53.1％，連續(xù)2個(gè)季度高出50％景氣值。12月份PMl分類指數(shù)中的從業(yè)人員指數(shù)為52.2％，其中制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)自6月份以來(lái)一直位于景氣區(qū)間，顯示制造業(yè)的就業(yè)情況好轉(zhuǎn)。人力資源與社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)顯示，2009年城鎮(zhèn)新增就業(yè)較2008年減少102萬(wàn)人，達(dá)到1102萬(wàn)人，遠(yuǎn)超過(guò)全年新增就業(yè)900萬(wàn)人的目標(biāo)。

五、物價(jià)全面企穩(wěn)回升，房?jī)r(jià)快速上漲

CPI、PPI等主要物價(jià)指數(shù)，從2008年下半年開始從高位持續(xù)回落并出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從季節(jié)調(diào)整后數(shù)據(jù)看，CPl月環(huán)比在2009年2月份進(jìn)入正增長(zhǎng)區(qū)域，PPI月環(huán)比在6月份進(jìn)入正增長(zhǎng)區(qū)域。2009年下半年，主要物價(jià)指標(biāo)先后觸底回升。CPI同比在連續(xù)下降9個(gè)月后，11月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化，12月份上漲1.9％，較11月份高1.3個(gè)百分點(diǎn)。全年累計(jì)下降0.7‰PPI同比在連續(xù)12個(gè)月下降后，12月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化，上漲

1.7％，全年累計(jì)下降5，4％。人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格(CGPI)，其同比在連續(xù)12個(gè)月下降后，11月份轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，12月份同比上漲3.4％，全年累計(jì)下降5％。CGPl月環(huán)比提升，下半年月均上漲0.7％，12月份上漲了1.4％。

從結(jié)構(gòu)上看，去年12月份CGPI中的投資品價(jià)格同比上漲3.5％，環(huán)比上漲1.4％；CGPI中的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲7.7％，環(huán)比上漲2.7％；CGPI中的消費(fèi)品價(jià)格同比上漲3％，環(huán)比上漲1.5％。

2009年3月份以來(lái)，房屋銷售價(jià)格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月正增長(zhǎng)，同比房?jī)r(jià)自去年6月份轉(zhuǎn)正后加速上漲，12月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.8％，漲幅比11月份擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲1.5％，漲幅比11月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2009年全國(guó)商品房銷售均價(jià)比上一輪房地產(chǎn)價(jià)格高漲時(shí)期的2007年高20.8％，12月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格比2007年同期高7.4％。目前，一線城市房?jī)r(jià)已超過(guò)2007年下半年的高點(diǎn)，部分二、三線城市房?jī)r(jià)也接近或超過(guò)2007年的高點(diǎn)。

六、貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)，信貸投放總體寬松

貨幣供應(yīng)量增速加快。2009年12月末，M1同比增長(zhǎng)32.4％，比上年同期提高23.3個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增長(zhǎng)27.7％，比上年同期提高9.95個(gè)百分點(diǎn)。M1和M2已經(jīng)分別連續(xù)6個(gè)月和10個(gè)月在25％增速以上運(yùn)行。12月末貨幣流動(dòng)性(M1／M2)為36.3％，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2008年2月份以來(lái)最高水平，貨幣流動(dòng)性明顯增強(qiáng)。消除季節(jié)因素后，12月份M1季調(diào)后環(huán)比折年率為14.4％，比上月末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，M2季調(diào)后環(huán)比折年率為5.2％，比上月末下降14.9個(gè)百分點(diǎn)，增速均呈高位趨緩態(tài)勢(shì)。

12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.97萬(wàn)億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)31.7％，比上年末加快13個(gè)百分點(diǎn)。全年累計(jì)新增人民幣貸款9.59萬(wàn)億元，同比多增4.69萬(wàn)億元，其中12月當(dāng)月新增人民幣貸款3798.3億元。從結(jié)構(gòu)上看，2009年新增人民幣中長(zhǎng)期貸款6.7萬(wàn)億元，同比多增4.18萬(wàn)億元；新增人民幣短期貸款2.15萬(wàn)億元，同比多增5241億元；新增人民幣票據(jù)融資4563億元，同比少增1898億元。

七、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)展望

從總體來(lái)看，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的趨勢(shì)有望不斷得到鞏固。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)

依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，目前工業(yè)增加值的一致合成指數(shù)、先行合成指數(shù)都已經(jīng)顯著回升，顯示出未來(lái)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)(參見(jiàn)圖18)。

在投資方面，在國(guó)家一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策推動(dòng)下，企業(yè)投資意愿繼續(xù)上升。人民銀行5000戶企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示，企業(yè)投資意愿也逐步恢復(fù)，去年4季度企業(yè)固定資產(chǎn)、設(shè)備和土建投資指數(shù)分別為51.2％、50.5％和48.1％，比上季回升0.8、0.7和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

在消費(fèi)方面，去年四季度人民銀行儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民消費(fèi)意愿小幅回升，居民投資意愿略有增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄意愿有所回落。城鎮(zhèn)居民判斷收人增加的占比從2009年2季度的12.6％，回升到4季度的17％，并預(yù)期2010年1季度上升至22.1％。同時(shí)，銀行家問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民消費(fèi)貸款需求景氣指數(shù)從2008年4季度的51.8％(2004年以來(lái)最低點(diǎn))，逐步回升至2009年去年4季度的66.5％，達(dá)到2007年以來(lái)較高水平，居民貸款消費(fèi)意愿已回升至較高水平。

在外貿(mào)方面，2010年世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但也應(yīng)看到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義頻發(fā)，我國(guó)貿(mào)易條件重新惡化，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)仍比較嚴(yán)峻。

(二)物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)

依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的物價(jià)景氣指數(shù)，2009年四季度CPI-致合成指數(shù)已經(jīng)觸底回升，與先行合成指數(shù)在2009年上半年的觸底回升形成呼應(yīng)。目前，CPI先行合成指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)(參見(jiàn)圖19)。

人民銀行監(jiān)測(cè)的5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格景氣指數(shù)，從2009年三季度的48.8％上升至四季度的51％，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度上升。人民銀行儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，2009年四季度對(duì)未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)73.4％，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度上升。

篇4

二、庫(kù)存調(diào)整等多重因素導(dǎo)致工業(yè)增速出現(xiàn)反彈

（一）重工業(yè)驅(qū)動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)

一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.4%，比去年同期下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。從構(gòu)成來(lái)看，重工業(yè)是推動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)增加值增速反彈的主要力量，3月份重工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)15.6%，高于同期輕工業(yè)2.8個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)增加值增速反彈的原因主要有：通脹預(yù)期強(qiáng)化，CPI、PPI均高位運(yùn)行，引發(fā)部分企業(yè)加大庫(kù)存儲(chǔ)備的力度；去年為完成節(jié)能減排的任務(wù)，部分地區(qū)采取了拉閘限電等措施，限制了部分產(chǎn)能，今年由于約束有所釋放，前期被限制的產(chǎn)能有所恢復(fù)，推動(dòng)工業(yè)增速出現(xiàn)反彈；投資需求仍然保持一定增速，一季度，固定資產(chǎn)投資增速為25%，對(duì)于相關(guān)工業(yè)增加值形成一定推動(dòng)作用。

（二）未來(lái)一個(gè)時(shí)期工業(yè)增速將呈現(xiàn)平穩(wěn)略降態(tài)勢(shì)

未來(lái)一個(gè)時(shí)期工業(yè)生產(chǎn)面臨一些不利因素：一是緊縮性貨幣政策條件下，貸款規(guī)模收縮作用逐步顯現(xiàn)，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成一定抑制。二是國(guó)家發(fā)展改革委公布了2011年資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)主要目標(biāo)，在一定程度上對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成較強(qiáng)的約束。但與此同時(shí)，目前通脹預(yù)期引發(fā)的庫(kù)存調(diào)整仍然會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)一段時(shí)間的工業(yè)生產(chǎn)，隨著補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束，可能會(huì)導(dǎo)致工業(yè)增速有所下滑。綜合考慮正負(fù)兩方面因素，未來(lái)工業(yè)生產(chǎn)增速將平穩(wěn)略降的態(tài)勢(shì)。

三、消費(fèi)增速出現(xiàn)放緩，但收入增長(zhǎng)將支持未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)

（一）月度走勢(shì)呈現(xiàn)反彈跡象，各類消費(fèi)漲跌出現(xiàn)分化

一季度，社會(huì)消費(fèi)品實(shí)現(xiàn)累計(jì)零售總額42922億元，同比增長(zhǎng)16.3%。3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.4%，比2月份加快5.8個(gè)百分點(diǎn)。與住房相關(guān)的消費(fèi)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，3月份建筑裝潢材料、家用電器零售增速分別由上年同期的21.0%、24.8%上漲至33%、26.0%。另外，化妝、金銀珠寶、通訊器材、石油及制品零售增速較上年同期有不同程度回升，食品、服裝、日用品、體育娛樂(lè)、汽車等消費(fèi)均較上年同期出現(xiàn)下降。

（二）收入增長(zhǎng)為消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力

一季度，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入6472元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入5963元，同比增長(zhǎng)12.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)7.1%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2187元，增長(zhǎng)20.6%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)14.3%。居民收入保持較高增長(zhǎng)，為消費(fèi)增長(zhǎng)提供一定支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)時(shí)期消費(fèi)增速將呈現(xiàn)穩(wěn)中回升的態(tài)勢(shì)。

四、新開工項(xiàng)目繼續(xù)減少，投資增速將呈現(xiàn)穩(wěn)中回落

（一）固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資仍處于高位

一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）39465億元，同比增長(zhǎng)25.0%，比去年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但與1993―2010年歷史同期增速24.27%大體相當(dāng)。一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資8846億元，同比增長(zhǎng)34.1%，住宅銷售面積增長(zhǎng)14.3%?？紤]到政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度不減，且前期政策緊縮的效果會(huì)陸續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速會(huì)繼續(xù)下滑。但另一方面，隨著保障性住房建設(shè)步伐的加快，房地產(chǎn)投資增速仍然處于相對(duì)高位。

（二）受政策緊縮影響，固定資產(chǎn)投資資金到位增速有所下滑

一季度，固定資產(chǎn)投資資金到位合計(jì)同比增速為19.2%，較上年同期下滑19.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金到位同比增長(zhǎng)-4.3%、國(guó)內(nèi)貸款到位資金同比增長(zhǎng)7.7%、利用外資到位資金同比增長(zhǎng)11.7%、自籌資金到位同比增長(zhǎng)26.2%、其他資金到位同比增長(zhǎng)14.6%，分別較前期（1―2月份）回落8.9、6.8、9.4、2.3和3.8個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明政策緊縮效果正在發(fā)揮作用。

（三）新開工項(xiàng)目繼續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)，投資增速將穩(wěn)中回落

一季度，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額同比增速繼2月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后繼續(xù)保持-12.7%的負(fù)增長(zhǎng)水平。其主要原因包括，刺激政策逐步退出，政府性投資力量有所減弱，“十二五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目尚未有序啟動(dòng)；貨幣緊縮力度繼續(xù)加大，截止到目前，本輪緊縮性貨幣政策中，央行已經(jīng)連續(xù)10次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，創(chuàng)出歷史新高20.5%，并且連續(xù)4次加息，對(duì)投資形成一定的抑制。預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)時(shí)期，調(diào)控政策效應(yīng)陸續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資增速會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下滑，民間投資缺乏投資熱點(diǎn)，再加上節(jié)能減排等因素的限制，投資增速將呈現(xiàn)出一定下滑跡象。然而，隨著“十二五”規(guī)劃中的重大項(xiàng)目有序啟動(dòng)上馬，投資仍將保持一定增速。

五、內(nèi)需疊加進(jìn)口商品價(jià)格上漲，致使季度貿(mào)易出現(xiàn)逆差

（一）進(jìn)出口高速增長(zhǎng)，一季度呈現(xiàn)貿(mào)易逆差

一季度，進(jìn)出口總額8003億美元，同比增長(zhǎng)29.5%。其中，出口3996億美元，增長(zhǎng)26.5%；進(jìn)口4007億美元，增長(zhǎng)32.6%。進(jìn)出口相抵，逆差10億美元。其中，2月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差74.5億美元，是造成一季度貿(mào)易逆差的主要月份。

（二）未來(lái)進(jìn)出口增速將維持高位，國(guó)際收支趨于平衡

從出口來(lái)看，一方面，經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)企業(yè)大規(guī)模進(jìn)口補(bǔ)充原材料、中間產(chǎn)品和機(jī)器設(shè)備之后，出口開始陸續(xù)放大，決定了我國(guó)以后各月份出口將實(shí)現(xiàn)更快速的增長(zhǎng)，日本地震災(zāi)后重建逐步展開也將支持我國(guó)出口增長(zhǎng)；另一方面，針對(duì)近期以來(lái)有色金屬等高載能行業(yè)的出口增長(zhǎng)較快的問(wèn)題，國(guó)家將調(diào)整相關(guān)出口退稅政策，這將不利于出口規(guī)模的增長(zhǎng)。從進(jìn)口來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，能夠保持進(jìn)口一定的增長(zhǎng)水平，且考慮到大宗產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格持續(xù)上漲等因素，進(jìn)口名義增速仍將保持高位。

六、多種因素疊加促使物價(jià)上漲，未來(lái)通脹水平仍處在高位

（一）多重因素引發(fā)物價(jià)上漲超預(yù)期，未來(lái)仍將在高位運(yùn)行

一季度，CPI同比上漲5.0%。從月度數(shù)據(jù)看，CPI漲幅呈現(xiàn)升高趨勢(shì)，3月份CPI實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)5.4%，較2月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。從構(gòu)成上來(lái)看，CPI漲價(jià)范圍擴(kuò)大，3月份CPI八類構(gòu)成項(xiàng)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。物價(jià)上漲超出預(yù)期的原因主要有：第一，外匯占款和儲(chǔ)備快速增加，表明熱錢繼續(xù)流入中國(guó)，加之前期國(guó)內(nèi)貸款和貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)超預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性依然充裕；第二，房地產(chǎn)調(diào)控政策帶來(lái)一定的負(fù)面效應(yīng)，致使房屋租貸價(jià)格快速上漲；第三，勞動(dòng)力成本攀升；第四，一季度翹尾因素貢獻(xiàn)3.2個(gè)百分點(diǎn)，也是推動(dòng)物價(jià)上漲的重要因素。綜合而言，未來(lái)幾個(gè)月CPI仍將進(jìn)一步上行，但動(dòng)力將會(huì)削弱。

（二）能源原材料價(jià)格上漲，推動(dòng)PPI大幅上漲

一季度PPI上漲7.1%，創(chuàng)一年來(lái)新高。3月PPI同比上漲7.3%，較1―2月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)PPI同比漲幅將繼續(xù)高位運(yùn)行。第一，投資需求，尤其是以保障房建設(shè)為重要內(nèi)容的房地產(chǎn)投資需求快速增長(zhǎng)，將拉動(dòng)對(duì)能源和原材料等商品的需求，推升PPI；第二，中東北非局勢(shì)致使國(guó)際原油和棉花等大宗商品價(jià)格高企，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格形成傳導(dǎo)；第三，2月和4月，國(guó)家兩次提高成品油價(jià)格，對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格將起到直接的拉動(dòng)作用。因此，綜合來(lái)看，PPI漲幅將繼續(xù)保持高位。

七、管理通脹預(yù)期仍是首要任務(wù)，政策緊縮力度總體沒(méi)有放松

（一）貨幣供應(yīng)量總體增速放緩，月度增速有所反彈

2011年3月末，M2同比增長(zhǎng)16.6%，比上月末高0.9個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)15.0%，比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)14.8%。人民幣貸款余額49.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.9%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)。3月份，新增人民幣貸款6794億元，較去年同期高出1727億元。

篇5

(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速比上年略有加快

今年，全區(qū)經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。前三個(gè)季度生產(chǎn)總值累計(jì)增速分別為18.3％、18.3％和18.7％，1－9月份增速比上年快0.2個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)今年同期快8.8個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年增速可達(dá)18.3％左右，總量超過(guò)7200億元。

農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增收，糧食喜獲豐收。今年我區(qū)糧食喜獲豐收，糧食總產(chǎn)量達(dá)到210億公斤、單產(chǎn)266.45公斤，均創(chuàng)自治區(qū)成立以來(lái)糧食生產(chǎn)歷史最高紀(jì)錄。1－9月份，第一產(chǎn)業(yè)增加值305.32億元，同比增長(zhǎng)6.5％，比上年增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)第一產(chǎn)業(yè)全年增長(zhǎng)6.2％左右。

第二產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，部分工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速急劇下降。1－9月，第二產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)同比增長(zhǎng)24.1％，比上年增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)29％，比全區(qū)上年同期回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)今年同期快13.8個(gè)百分點(diǎn)。主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)普遍有所下調(diào)。今年1－9月份，發(fā)電量增長(zhǎng)17.9％、原煤增長(zhǎng)28.7％，分別比去年同期低12.9和3.1個(gè)百分點(diǎn)。除鋼材增長(zhǎng)15.2％，高于去年2.2個(gè)百分點(diǎn)外，化肥、平板玻璃、乳制品分別增長(zhǎng)5－3％、13.5％和8％，比去年分別低7.2、19.8和4.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)第二產(chǎn)業(yè)增加值全年增長(zhǎng)24.4％左右。

第三產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中略降，對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)。1－9月份，第三產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)1812.24億元，增長(zhǎng)13.2％，增速比上年同期降低0.8個(gè)百分點(diǎn)。全區(qū)實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)總收入325億元，增長(zhǎng)15％。對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)，外貿(mào)進(jìn)出口總額增長(zhǎng)27.8％，出口總額增長(zhǎng)30.1％，進(jìn)口總額增長(zhǎng)26.2％；全區(qū)完成貨物發(fā)送量10.6億噸，增長(zhǎng)25.1％，增幅比上年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)第三產(chǎn)業(yè)增加值全年增長(zhǎng)14％左右。

(二)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)雖然有所下降.但高于全國(guó)平均水平

1－9月份，我區(qū)固定資產(chǎn)投資總額4418.22億元，同比增長(zhǎng)31.8％，比上年同期回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，但比全國(guó)同期快4.2個(gè)百分點(diǎn)；第一產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)80.3％，工業(yè)投資增長(zhǎng)38.4％；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)等第三產(chǎn)業(yè)投資獲得了較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)28％左右。

(三)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)強(qiáng)勁

1－9月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)1686.09億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)24.5％，比全國(guó)今年同期快2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市消費(fèi)增長(zhǎng)最快，達(dá)到25.6％；縣增長(zhǎng)22.6％；縣以下增長(zhǎng)20.8％。消費(fèi)熱點(diǎn)主要集中在傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)分別增長(zhǎng)28％、22.3％和28.1％。預(yù)計(jì)社會(huì)商品零售總額全年增長(zhǎng)22％左右。

(四)“兩個(gè)收入”較快增長(zhǎng)

1－9月，地方財(cái)政總收入820.84億元，同比增長(zhǎng)40.3％；一般預(yù)算收入478.72億元，同比增長(zhǎng)40.3％。9月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)15.5％，其中個(gè)人消費(fèi)貸款增長(zhǎng)迅速，同比增長(zhǎng)42.8％；金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額同比增長(zhǎng)27.3％。預(yù)計(jì)全年地方財(cái)政總收入將達(dá)到1 100億元以上。城鎮(zhèn)居民收入較快增長(zhǎng)，農(nóng)牧民收入加快增長(zhǎng)。1－9月份城鎮(zhèn)居民人均可支配收入10693元，同比增長(zhǎng)16.9％，比去年同期增長(zhǎng)下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)牧民人均現(xiàn)金收入4701.4元，同比增加891.4元，同比增長(zhǎng)23.4％，比去年同期提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)將達(dá)20％左右，農(nóng)牧民人均現(xiàn)金收入增長(zhǎng)19％左右，均將高于上年水平。

(五)居民消費(fèi)價(jià)格漲幅趨緩。食品類價(jià)格繼續(xù)回落

全區(qū)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)繼續(xù)下行。1－9月份，全區(qū)居民消費(fèi)價(jià)格漲幅達(dá)7％，低于前8個(gè)月0.2個(gè)百分點(diǎn)，低于上半年0.8個(gè)百分點(diǎn)。食品類價(jià)格漲幅達(dá)18.6％，較前8個(gè)月和上半年分別回落1.1和3.7個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年居民消費(fèi)價(jià)格漲幅為4.5％左右。

二、2009年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境及因素分析

(一)國(guó)際環(huán)境不容樂(lè)觀

受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，2009年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不利因素和不確定因素增多，發(fā)達(dá)國(guó)家中普遍出現(xiàn)信用和信心危機(jī)，商業(yè)銀行惜貸，企業(yè)從資本市場(chǎng)融資下降。美國(guó)、歐盟和日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不容樂(lè)觀，資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格大幅度調(diào)整嚴(yán)重打擊了經(jīng)濟(jì)信心，專家普遍認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能進(jìn)一步推遲，2009年世界經(jīng)濟(jì)增值率和貿(mào)易增長(zhǎng)率均將低于2008年。

(二)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)較快發(fā)展

今年前三季度，我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.9％，比上年同期回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。這是近6年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一次回落到一位數(shù)；三季度全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)為128.6，比二季度回落8.8點(diǎn)，比上年同期回落16.1點(diǎn)。據(jù)有關(guān)方面專家預(yù)測(cè)，2008年我國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回落到10％以下。

2009年，雖然國(guó)際環(huán)境面臨不利影響，我國(guó)為擴(kuò)大內(nèi)需先后制定了一系列有關(guān)投資、金融、財(cái)稅、外貿(mào)等方面的政策措施，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障。4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃、央行制定的5大舉措、落實(shí)適度寬松貨幣政策、增值稅改革等一系列為企業(yè)減負(fù)的政策措施將逐漸發(fā)揮作用，使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向下調(diào)整的趨勢(shì)得以改觀。預(yù)計(jì)2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將緩中回穩(wěn)，GDP增長(zhǎng)仍將保持在10％左右。

三、2009年我區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)展望及主要指標(biāo)預(yù)測(cè)

2009年，在國(guó)內(nèi)外宏觀大背景下，內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“又好又快”的發(fā)展目標(biāo)面臨著一定的困難。如果我們能及時(shí)抓住國(guó)家擴(kuò)大投資規(guī)模的有利時(shí)機(jī)，做好項(xiàng)目的策劃，用好用足財(cái)政、金融、稅收等優(yōu)惠政策，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)是完全有可能的。預(yù)計(jì)2009年生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度將達(dá)17.5左右，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)5.5％左右，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)22％左右，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)14％左右。

(一)三次產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)

1、農(nóng)牧業(yè)將平穩(wěn)增長(zhǎng)

“十五”以來(lái)，通過(guò)不斷加大對(duì)農(nóng)林牧漁的投入，加快農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程等措施，我區(qū)第一產(chǎn)業(yè)逐漸進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)間。2008年農(nóng)牧業(yè)獲得了空前的豐收。預(yù)計(jì)2009年氣候情況良好，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也將保持在較高水平上，第一產(chǎn)業(yè)將延續(xù)目前的增長(zhǎng)走勢(shì)，增速將達(dá)5.5％左右。

2、第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)將有所下降

近年來(lái)，我區(qū)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)主要得益于工業(yè)的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，能源、化工、冶金、農(nóng)畜產(chǎn)品加工、裝備制造、建材六大特色產(chǎn)業(yè)已成為內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱，2006年其占全區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重之和已上升到80％左右，但其需求受區(qū)外影響較大。今年以來(lái)，宏觀環(huán)境的不景氣使主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)普遍回落，導(dǎo)致工業(yè)增長(zhǎng)速度下滑。預(yù)計(jì)今年至2009年年初這一趨勢(shì)將逐漸得到改善，全年第二產(chǎn)業(yè)將增長(zhǎng)22％左右，工業(yè)增長(zhǎng)25％左右。

3、第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)將穩(wěn)中有升

我區(qū)目前剛剛進(jìn)入工業(yè)化中期，以速度為標(biāo)志的增長(zhǎng)逐漸向優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高效益轉(zhuǎn)變，更需要現(xiàn)代服務(wù)業(yè)給予強(qiáng)有力的支撐。我區(qū)2004－2010年第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要以及60條優(yōu)惠政策等措施的規(guī)定，極大地促進(jìn)了服務(wù)業(yè)的發(fā)展，但與工業(yè)的高速發(fā)展的需要尚存在一定的距離，2007年第三產(chǎn)業(yè)占生產(chǎn)總值的比重僅為35.8％。隨著服務(wù)業(yè)投資的快速上升，居民收入的不斷提高，基礎(chǔ)設(shè)施的改善，消費(fèi)的趨旺，服務(wù)業(yè)也將加快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2009年第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)將達(dá)14.5％左右。

(二)需求增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定

1、投資增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)

如前所述，1－9月份我區(qū)投資增長(zhǎng)雖然有所回升，但受宏觀環(huán)境的影響，進(jìn)一步上升動(dòng)力不足。國(guó)家未來(lái)兩年4萬(wàn)億投資計(jì)劃，近期發(fā)改委1000億元新增投資為我區(qū)投資需求提供了巨大機(jī)遇。我區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展程度相對(duì)不高，基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，民生亟待改善，而東北經(jīng)濟(jì)一體化和向北開放進(jìn)程的加快，都為我區(qū)未來(lái)投資的擴(kuò)大提供了客觀依據(jù)。2009年，上年新開工項(xiàng)目和在建項(xiàng)目投資增長(zhǎng)的慣性也將發(fā)揮作用。綜合分析，有利于投資的因素將起主導(dǎo)作用，預(yù)計(jì)2009年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度將達(dá)30％左右。

2、消費(fèi)需求將穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將有所提高

“十一五”以來(lái)，我區(qū)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷上升，2007達(dá)到了40％的近年來(lái)最高水平。其主要原因一是居民收入尤其是農(nóng)牧民收入增長(zhǎng)加快；二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)提高了消費(fèi)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力。針對(duì)目前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，國(guó)家和自治區(qū)相繼出臺(tái)了一系列刺激消費(fèi)的政策，四季度我區(qū)將出臺(tái)切實(shí)提高居民收入的政策，都將為消費(fèi)的增長(zhǎng)提供直接動(dòng)力。影響消費(fèi)增長(zhǎng)的不利因素主要是當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。初步預(yù)計(jì)，2009年全社會(huì)消費(fèi)品零售額名義增長(zhǎng)19％左右；城鎮(zhèn)居民人均年均可支配收入增長(zhǎng)17％，農(nóng)牧民人均純收入增長(zhǎng)20％。

四、對(duì)策建議

(一)努力擴(kuò)大需求，保持經(jīng)濟(jì)“又快又好”增長(zhǎng)

當(dāng)前，我區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和全國(guó)一樣，既面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，又面臨著難得的歷史機(jī)遇。要搶抓有利時(shí)機(jī)，突出重點(diǎn)，制定有力的措施，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。要以民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)為重點(diǎn)領(lǐng)域，加大投資力度和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。加快重大項(xiàng)目的策劃、組織和儲(chǔ)備，積極申請(qǐng)國(guó)家用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的國(guó)債投資，彌補(bǔ)由于需求不足導(dǎo)致的投資下滑。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)自主投資的鼓勵(lì)和引導(dǎo)，支持引導(dǎo)民間資本投向政府鼓勵(lì)項(xiàng)目和符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域。建議建設(shè)連接“呼包鄂”地區(qū)的高速軌道交通設(shè)施，為形成我區(qū)中部“呼包鄂”城市群提供便利的交通基礎(chǔ)條件。進(jìn)一步加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快病險(xiǎn)水庫(kù)的改造和修復(fù)。全面改善科技、教育、文化、衛(wèi)生等行業(yè)的硬件環(huán)境條件，提高公共服務(wù)水平。

著力擴(kuò)大消費(fèi)需求特別是居民消費(fèi)需求。一是要提高居民收入，改善居民消費(fèi)預(yù)期，努力消除制約消費(fèi)的制度和政策障礙，建立收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良性互動(dòng)機(jī)制，推進(jìn)收入分配制度改革，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，促進(jìn)收入來(lái)源多樣化、增收穩(wěn)定化、分配公平化。要抓好社會(huì)保障工作，發(fā)展各項(xiàng)社會(huì)事業(yè)。按照推進(jìn)城鄉(xiāng)基本公共服務(wù)均等化的要求，健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系。二是發(fā)展消費(fèi)信貸，完善信用消費(fèi)體系。加快改革福利型、供給型、集團(tuán)型消費(fèi)體制，逐步建立起以個(gè)人商品化消費(fèi)為主體的消費(fèi)制度。利用消費(fèi)信用制度。三是要加快城鄉(xiāng)的水、電、路、氣和通訊等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善城鄉(xiāng)商品商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)加強(qiáng)農(nóng)村牧區(qū)市場(chǎng)商品流通體系建設(shè)，豐富各種檔次的商品和服務(wù)，拓展新的消費(fèi)領(lǐng)域與新的消費(fèi)市場(chǎng)。規(guī)范市場(chǎng)秩序，加大市場(chǎng)秩序監(jiān)管力度。

(二)突出抓好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整.確保產(chǎn)業(yè)安全

一是在資源型產(chǎn)業(yè)相對(duì)不景氣時(shí)，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化積極制定強(qiáng)有力的對(duì)策，按照市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)品，確保市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。二是要扶持和鼓勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展，發(fā)展壯大裝備制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步完善政策，推動(dòng)裝備制造產(chǎn)品上規(guī)模、上水平。加大自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的培育，建立多元化、多渠道的科技投入體系，加大科技創(chuàng)新投入力度，提高全社會(huì)研究開發(fā)投入占生產(chǎn)總值的比重。加快稀土、生物制藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高其在全區(qū)工業(yè)中的比重和對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。三是加快發(fā)展面向生產(chǎn)的服務(wù)業(yè)，重點(diǎn)推進(jìn)現(xiàn)代物流業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展，提高服務(wù)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)安全保障，建立健全產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警體系。

(三)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)做好金融服務(wù)

銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)都要加大對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的合理需求。一是要根據(jù)國(guó)家積極的財(cái)政政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)金融服務(wù)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo)，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。加大對(duì)重點(diǎn)工程建設(shè)、中小企業(yè)、三農(nóng)、災(zāi)后重建、助學(xué)、就業(yè)以及對(duì)技術(shù)改造、兼并重組、過(guò)剩產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的信貸支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。二是要積極爭(zhēng)取發(fā)行地方債券，用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，擴(kuò)大民間投入，以彌補(bǔ)政府投入的不足。

篇6

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2013年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本特征

2013年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云多變，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨復(fù)雜，我國(guó)宏觀調(diào)控緊密圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的既定方針，以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益為中心，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見(jiàn)性與針對(duì)性，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

（一）宏觀調(diào)控目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)

適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)的新常態(tài)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)的新階段，2012年十后，我國(guó)不再追求高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)質(zhì)量，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。2013年，按照“宏觀政策要穩(wěn)住、微觀政策要放活、社會(huì)政策要托底”的思路，有針對(duì)性地出臺(tái)了一系列既利當(dāng)前、又利長(zhǎng)遠(yuǎn)的措施。首先，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的客觀實(shí)際出發(fā)，科學(xué)確定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。只要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，就要盡量保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。其次，堅(jiān)定不移深化改革，著力激發(fā)市場(chǎng)活力，大力推進(jìn)行政管理體制改革，取消和下放了200多項(xiàng)行政審批事項(xiàng)。同時(shí)，擴(kuò)大了“營(yíng)改增”試點(diǎn)范圍，積極推動(dòng)利率市場(chǎng)化、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制、資源性產(chǎn)品價(jià)格等領(lǐng)域改革。再次，著力調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，積極培育信息消費(fèi)，增加節(jié)能環(huán)保、棚戶區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施、中西部鐵路等方面的投資，促進(jìn)養(yǎng)老、健康、文化、教育等服務(wù)業(yè)發(fā)展。這些穩(wěn)中有為的配套政策措施，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，保證了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.7%，1-11月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)9.7%，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)7.7%，工業(yè)增加值增長(zhǎng)9.7%，可完成全年預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)開局。

（二）三大需求保持基本穩(wěn)定

投資依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。固定資產(chǎn)投資主要有三大部分，一是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，約占投資的22%；二是既具有投資功能也具有消費(fèi)功能的房地產(chǎn)投資，約占投資的25%；三是企業(yè)主導(dǎo)的制造業(yè)投資，占投資的33%左右；其余為農(nóng)業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資等。1-11月份，固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)19.9%，較上年同期放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。政府主導(dǎo)的基建投資成為今年投資增長(zhǎng)的主動(dòng)力，1-11月增幅同比加快9.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資好于預(yù)期，增幅同比加快2.8個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資在產(chǎn)能過(guò)剩的重壓下，增幅同比放緩4.2個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增速略有回落。1-11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)13%，增幅同比放緩1.2個(gè)百分點(diǎn)。居民收入減速以及零售物價(jià)漲幅回落使得消費(fèi)增速放緩。分行業(yè)看，住房、汽車等消費(fèi)龍頭市場(chǎng)呈現(xiàn)購(gòu)銷兩旺局面；信息消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物新興消費(fèi)業(yè)態(tài)與消費(fèi)模式快速增長(zhǎng)；餐飲、糧油煙酒、服裝鞋帽和石油制品的回落幅度居前。消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化一方面反映出國(guó)家擴(kuò)大消費(fèi)，鼓勵(lì)新增長(zhǎng)點(diǎn)政策逐步發(fā)揮作用，另一方面反映了中央提倡勤儉節(jié)約，嚴(yán)格公務(wù)消費(fèi)有效抑制了公款吃喝。盡管餐飲、娛樂(lè)消費(fèi)增速較往年同期可能有所放緩，但節(jié)省支出應(yīng)用于其他方面，沒(méi)有減少國(guó)內(nèi)需求。

外貿(mào)出口平穩(wěn)增長(zhǎng)。1-11月份，我國(guó)外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)8.3%，增幅同比提高1個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品出口基本穩(wěn)定，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速有所提高，貿(mào)易順差主要來(lái)自加工貿(mào)易。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)回升以及大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的明顯上行，下半年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口增速逐步回升。

（三）價(jià)格總體平穩(wěn)，不同領(lǐng)域價(jià)格出現(xiàn)分化

今年以來(lái)，由于國(guó)際輸入性通脹壓力不強(qiáng)、宏觀經(jīng)濟(jì)總需求仍顯不足，產(chǎn)能過(guò)剩壓力較大，我國(guó)價(jià)格整體相對(duì)溫和，但不同領(lǐng)域價(jià)格出現(xiàn)背離，居民消費(fèi)價(jià)格小幅上漲，工業(yè)品價(jià)格連續(xù)下跌，房地產(chǎn)價(jià)格漲幅較大。居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，1-11月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.6%，漲幅與上年同期持平，與百姓生活密切相關(guān)的食品價(jià)格漲幅相對(duì)較高，預(yù)計(jì)全年居民消費(fèi)價(jià)格將上漲2.7%。生產(chǎn)者價(jià)格在總供給大于總需求的情況下，延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 1-11月份生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2%，已連續(xù)21個(gè)月下降。房地產(chǎn)價(jià)格漲幅較高。社會(huì)普遍關(guān)心的房地產(chǎn)價(jià)格今年以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)上漲局面，上漲幅度偏大，按商品房銷售額和銷售面積計(jì)算的全國(guó)商品房?jī)r(jià)漲幅達(dá)到8.1%，同比加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。

（四）結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展

今年以來(lái)，我國(guó)在結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)方面呈現(xiàn)出新變化。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。第一產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，糧食生產(chǎn)有望再獲豐收；服務(wù)業(yè)延續(xù)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)8.4%，較上年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到45.5%。新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點(diǎn)與重點(diǎn)。前三季度，電子商務(wù)市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)7.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)35%，軟件業(yè)完成業(yè)務(wù)增長(zhǎng)23.7%，信息消費(fèi)作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的拉動(dòng)作用日益明顯，并有力帶動(dòng)了物流、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)增加就業(yè)起到積極作用。同時(shí)鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、造船等落后產(chǎn)能加快淘汰，列入2013年公告的19個(gè)行業(yè)落后生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)關(guān)停。二是民間投資比重提高。1-11月份，我國(guó)民間投資比重達(dá)到63.5%，較上年同期提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，我國(guó)民間投資投向第一產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)資金增長(zhǎng)較快，尤其是第三產(chǎn)業(yè)增速提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，在投資體制改革的推進(jìn)下，許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資準(zhǔn)入放開，促進(jìn)了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是東部地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展能力進(jìn)一步增強(qiáng)。今年以來(lái)，東部地區(qū)部分勞動(dòng)密集和資本密集產(chǎn)業(yè)向中西部加快轉(zhuǎn)移，信息、醫(yī)藥等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率先企穩(wěn)。中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地發(fā)展?jié)摿捅容^優(yōu)勢(shì)得到釋放，東中西地區(qū)各自的動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)逐步形成。四是節(jié)能減排取得積極進(jìn)展，國(guó)家進(jìn)一步加強(qiáng)節(jié)能減排機(jī)制建設(shè)，6月深圳碳交易市場(chǎng)上市，9月出臺(tái)“大氣10條”，前三季度單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比降低3.6%。

（五）就業(yè)形勢(shì)較為平穩(wěn)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的吸納能力增強(qiáng)，特別是隨著就業(yè)容量較大的服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，相對(duì)較低的經(jīng)濟(jì)增速可以創(chuàng)造較多的就業(yè)崗位。近年來(lái)我國(guó)就業(yè)彈性大幅提高，每1個(gè)百分點(diǎn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值吸納的城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)2012年增加至164萬(wàn)人。1-11月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)1242萬(wàn)人，超額完成全年就業(yè)目標(biāo)。建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)最快，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)等服務(wù)部門就業(yè)人數(shù)增速較高。

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當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的突出問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患

我國(guó)經(jīng)濟(jì)從10%左右的增長(zhǎng)速度向目前8%左右的速度轉(zhuǎn)換后，出現(xiàn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、新興產(chǎn)業(yè)尚未形成、貨幣政策擴(kuò)張后大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)和其他虛擬部門、政府通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)債增加、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難、財(cái)政收入減緩等諸多矛盾和問(wèn)題。這些突出矛盾和風(fēng)險(xiǎn)是體制改革滯后的結(jié)果，是新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足的表現(xiàn)，也是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)期間大規(guī)模擴(kuò)張政策的代價(jià)。

（一）產(chǎn)能過(guò)剩制約經(jīng)濟(jì)回升程度

我國(guó)的產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對(duì)過(guò)剩程度高、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)。一方面，我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)展到風(fēng)電、光伏、碳纖維等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，處于嚴(yán)重過(guò)剩當(dāng)中，有的處于絕對(duì)過(guò)剩狀態(tài)。另一方面，過(guò)剩行業(yè)的投資仍在增長(zhǎng)，而且大部分為現(xiàn)有水平的重復(fù)投資，過(guò)剩程度進(jìn)一步加劇。在中期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降的背景下，如果不能加快淘汰和兼并重組，過(guò)剩行業(yè)的利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)下降，優(yōu)秀企業(yè)難以發(fā)展壯大。

（二）財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控難度增加

近年來(lái)，財(cái)政收支矛盾日漸顯現(xiàn)，地方政府償債能力受到制約，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。與此同時(shí)，由于貨幣投放量偏大，貨幣環(huán)境寬松，融資平臺(tái)公司負(fù)債增長(zhǎng)較快。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，我國(guó)廣義政府債務(wù)增加到占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值近50%左右，這些負(fù)債中很大一部分只能依靠出售土地收入支撐借貸和償還，或者舉新債還舊債。為繼續(xù)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投融資，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模擴(kuò)張影子銀行業(yè)務(wù)。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財(cái)產(chǎn)品信用違約風(fēng)險(xiǎn)提高，這些因素積累導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)分化加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在調(diào)控政策、實(shí)際需求、區(qū)域差異等因素的影響下，出現(xiàn)明顯分化走勢(shì)。一方面，一、二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積。以限購(gòu)限貸為核心的房地產(chǎn)調(diào)控并沒(méi)有抑制住房?jī)r(jià)上漲，以北京、上海為代表的一線城市房?jī)r(jià)不斷飆升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出居民承受能力。另一方面，我國(guó)部分三、四線城市土地供應(yīng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)較快，房地產(chǎn)自住與投資需求不足，出現(xiàn)了嚴(yán)重過(guò)剩局面，部分城市價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌。

（四）企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升

在產(chǎn)能過(guò)剩影響下，我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)實(shí)際融資成本顯著提高。2005-2012年我國(guó)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均貨幣工資年均增長(zhǎng)14.4%，2010-2012年農(nóng)民工月均收入年均上漲17.4%，企業(yè)用工成本提高。環(huán)保成本、土地和資源產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)剛性上漲局面。在需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，大部分企業(yè)微利經(jīng)營(yíng)，影響未來(lái)投資、技改等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（五）結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾突出

我國(guó)就業(yè)總量壓力不強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。結(jié)構(gòu)性失業(yè)主要是由于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、社會(huì)結(jié)構(gòu)變化，勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特征與社會(huì)對(duì)勞動(dòng)力需求不吻合，現(xiàn)有勞動(dòng)力的知識(shí)、技能、觀念、區(qū)域分布等與市場(chǎng)需求不匹配而引發(fā)的失業(yè)，表現(xiàn)在行政與內(nèi)勤人員供給過(guò)剩，大專院校畢業(yè)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)與企業(yè)需求脫節(jié)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，新生代農(nóng)民工流動(dòng)性較強(qiáng)，短期就工現(xiàn)象突出，而技術(shù)工人和高端技術(shù)研發(fā)人員嚴(yán)重短缺。2014年，我國(guó)大學(xué)生將達(dá)到727萬(wàn)人，比上年增加28萬(wàn)，過(guò)剩行業(yè)下崗職工增加，結(jié)構(gòu)性失業(yè)趨于嚴(yán)重。

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我國(guó)仍具備保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基本條件

（一）世界經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)

2014年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況有望好于2013年，增長(zhǎng)格局逐步由新興經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)世界總產(chǎn)出2013年增長(zhǎng)2.9%，2014年增長(zhǎng) 3.6%，提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)五年的調(diào)整，發(fā)達(dá)國(guó)家系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，“再工業(yè)化”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施效果初顯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在頁(yè)巖氣革命、出口倍增計(jì)劃、智能制造等眾多經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略拉動(dòng)下，消費(fèi)市場(chǎng)再度啟動(dòng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)走出谷底，IMF預(yù)計(jì)，2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.6%，比今年提高1個(gè)百分點(diǎn)；歐洲隨著成員國(guó)財(cái)政改革以及救助機(jī)制的完善，歐債危機(jī)沖擊逐步緩解，出口競(jìng)爭(zhēng)力回升，2014年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)微弱增長(zhǎng)；日本經(jīng)濟(jì)在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)刺激下，仍將保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)能疲弱，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，在增長(zhǎng)放緩、資本外流和本幣貶值三者疊加下，部分國(guó)家金融乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)危機(jī)，成為明年世界經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素?？v觀世界經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家新的增長(zhǎng)動(dòng)力源尚不明朗，美國(guó)等國(guó)家的貨幣政策存在退出可能，世界貿(mào)易投資格局變化方向不確定，全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全得到解決，區(qū)域動(dòng)蕩給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不穩(wěn)定性。世界經(jīng)濟(jì)向好，整體有利于我國(guó)外需回暖，但全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在的復(fù)雜性亦將給我國(guó)進(jìn)出口帶來(lái)不確定性，我國(guó)低端制造業(yè)向外轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國(guó)家需求回升對(duì)我國(guó)出口拉動(dòng)有限，而新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑對(duì)我國(guó)出口將帶來(lái)不利影響，我國(guó)吸引外資難度將加大。同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體減速將推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中趨降，有助于降低我國(guó)進(jìn)口成本，并減輕輸入性通脹壓力。

（二）我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期

當(dāng)前我國(guó)改革紅利不斷釋放，科技創(chuàng)新能力逐步提高，國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)大和供給改善潛力巨大。

1、改革開放深入推進(jìn)將極大調(diào)動(dòng)和激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力和活力。新一屆政府以轉(zhuǎn)變政府職能為核心，大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、行政領(lǐng)域各項(xiàng)改革，已陸續(xù)出臺(tái)的各項(xiàng)改革舉措在明年將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮積極成效，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力和增長(zhǎng)動(dòng)力，大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。特別是十八屆三中全會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)改革路線圖、時(shí)間表做出全面部署，在財(cái)政、金融、行政、價(jià)格、城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域改革步伐加快，這將極大激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力和活力，有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用，調(diào)動(dòng)企業(yè)尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)積極性，釋放制度改革紅利。

2、國(guó)家努力打造“經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)展現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。區(qū)域方面，東部地區(qū)不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，目前轉(zhuǎn)型升級(jí)取得初步成效，經(jīng)濟(jì)增速率先企穩(wěn)。由于東部經(jīng)濟(jì)總量大、占比高，未來(lái)有利于帶動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，第二產(chǎn)業(yè)比重回落，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)較快，服務(wù)業(yè)發(fā)展加速，新興產(chǎn)業(yè)增勢(shì)良好，新興業(yè)態(tài)蓬勃興起，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力逐步累積。企業(yè)方面，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)倒逼下，部分企業(yè)積極進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，加大研發(fā)投入，科技創(chuàng)新水平有所提高。今年以來(lái)相當(dāng)一部分工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)上升，增加了企業(yè)擴(kuò)大投資、強(qiáng)化技改等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后勁。

3、我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間廣闊，擴(kuò)大內(nèi)需潛力巨大。當(dāng)前我國(guó)儲(chǔ)蓄率維持在較高水平，仍將可以保持較高的投資水平。在高鐵、城市基礎(chǔ)建設(shè)、信息基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排、棚戶區(qū)改造以及保障房建設(shè)等領(lǐng)域仍有較大的投資需求空間。近年來(lái)我國(guó)高度重視保障和改善民生，城鎮(zhèn)低收入群體和農(nóng)民收入增速和水平都有明顯提高，覆蓋城鄉(xiāng)的社會(huì)保障體系基本建立，為擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求奠定了基礎(chǔ)。我國(guó)不斷突破戶籍、土地、教育等制約城鎮(zhèn)化發(fā)展的障礙，加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，為內(nèi)需增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。

4、宏觀調(diào)控水平不斷提高，宏觀政策仍具備運(yùn)用空間。今年以來(lái)，我國(guó)在宏觀調(diào)控上創(chuàng)新思路，提出了“底線思維”理念，確定了按“上下限”調(diào)控的合理區(qū)間，采取了與“穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中有為”相配套的政策措施，特別是在調(diào)控方向、力度和時(shí)機(jī)的把握上，在調(diào)控手段和工具的使用上，都增加更多的鮮活經(jīng)驗(yàn)。總體上講，當(dāng)前我國(guó)宏觀政策特別是財(cái)政政策仍具備較大的空間，國(guó)家總體資產(chǎn)負(fù)債安全，財(cái)政赤字和政府債務(wù)余額均處于安全線內(nèi)。銀行基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率較高，有足夠多的調(diào)節(jié)流動(dòng)性手段和工具。

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2014年宏觀調(diào)控政策

2014年，既要著力化解一些行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、防范地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、緩解部分城市房?jī)r(jià)上漲過(guò)猛、降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本等問(wèn)題，也就是要“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”，又要保持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)，防止結(jié)構(gòu)性失業(yè)。因此，做好明年經(jīng)濟(jì)工作，必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新。

（一）繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策

2014年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力仍然不足，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭并不穩(wěn)固，需要保持一定規(guī)模的財(cái)政支出和必要的結(jié)構(gòu)性減稅來(lái)帶動(dòng)和引導(dǎo)社會(huì)需求。同時(shí)，民生等薄弱領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)財(cái)政支出剛性較強(qiáng)，深化改革和推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)也需要一定的財(cái)力支持。實(shí)行積極的財(cái)政政策，主要體現(xiàn)在穩(wěn)定財(cái)政赤字率、適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字和國(guó)債規(guī)模以及結(jié)構(gòu)性減稅上。建議2014年中央財(cái)政赤字規(guī)模安排9500億元，比2013年增加1500億元；中央代地方發(fā)行4000億元國(guó)債，和2013年持平。全國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模增加到13500億元，赤字率約2.2%。結(jié)合稅制改革，繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，在全國(guó)范圍內(nèi)將郵電電信業(yè)和鐵路運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)納入營(yíng)改增試點(diǎn)。清理規(guī)范區(qū)域優(yōu)惠政策，轉(zhuǎn)向?qū)嵤┊a(chǎn)業(yè)導(dǎo)向稅收優(yōu)惠；實(shí)施煤炭等品目資源稅從價(jià)計(jì)征改革。進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，從嚴(yán)控制一般性支出，增加棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資，支持農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展新戰(zhàn)略，努力保障和改善民生。拓展地方融資渠道，允許地方政府通過(guò)發(fā)行地方政府債券等方式舉借債務(wù)，加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)情況的監(jiān)控。

（二）繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

2014年，為了有利于市場(chǎng)主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，避免觸發(fā)潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策不宜過(guò)緊；同時(shí)，為“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的政策環(huán)境，貨幣政策也不宜過(guò)松。因此，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健取向，并適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)。考慮到目前貨幣存量過(guò)高以及貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，建議2014年廣義貨幣增長(zhǎng)13%，和2013年預(yù)期目標(biāo)一致。加強(qiáng)流動(dòng)性調(diào)控，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資適度增長(zhǎng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；盤活存量、優(yōu)化增量，加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持力度；提高直接融資比重，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、三農(nóng)等發(fā)展提供金融支持。繼續(xù)完善宏觀審慎政策框架，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率管制的完全放開使利率市場(chǎng)化大為推進(jìn)，市場(chǎng)利率對(duì)資金的配置開始發(fā)揮重要作用，我國(guó)金融調(diào)控開始從數(shù)量調(diào)控為主逐步進(jìn)入數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控并重的階段。應(yīng)通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整和公開市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定和銀行間市場(chǎng)利率水平平穩(wěn)波動(dòng)。市場(chǎng)利率體系尚未完全形成，人民幣匯率形成機(jī)制仍需改進(jìn)，應(yīng)逐步完善利率間接調(diào)控的基本框架和基礎(chǔ)條件，適時(shí)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)價(jià)格型工具的政策有效性。

（三）積極擴(kuò)大有效需求

充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用。充分挖掘消費(fèi)潛力，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。積極培育信息消費(fèi)，養(yǎng)老、醫(yī)療、保健消費(fèi)，環(huán)境消費(fèi)等新業(yè)態(tài)；改善消費(fèi)環(huán)境，推進(jìn)流通環(huán)節(jié)倉(cāng)儲(chǔ)、物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低消費(fèi)品流通成本，加大食品、產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督管理，確保品質(zhì)安全。充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。進(jìn)一步深化投資體制改革，取消和下放投資審批事項(xiàng)，切實(shí)保障企業(yè)和個(gè)人投資自；發(fā)揮政府投資對(duì)技術(shù)進(jìn)步、社會(huì)發(fā)展的重要推動(dòng)作用，調(diào)整預(yù)算內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，大幅壓縮用于一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)項(xiàng)目投資，適當(dāng)減少可利用社會(huì)資金的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施投資，停止建設(shè)樓堂館所等投資；深入貫徹落實(shí)“新非公36條”，拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍；確定重點(diǎn)投資領(lǐng)域，加快城際高鐵和城市軌道交通建設(shè)，支持公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)棚戶區(qū)改造工程建設(shè)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)、水利投資等，充分發(fā)揮出口的支撐作用。保持傳統(tǒng)出口優(yōu)勢(shì)，同時(shí)形成以技術(shù)和大型成套設(shè)備出口帶動(dòng)關(guān)聯(lián)行業(yè)出口的新模式，創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢(shì)；加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)家與地區(qū)的自貿(mào)區(qū)建設(shè)，穩(wěn)固推進(jìn)投資協(xié)定談判；全面推進(jìn)上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，探索改革新路徑，推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易增長(zhǎng)，擴(kuò)大金融、教育、文化等服務(wù)業(yè)對(duì)外開放；加強(qiáng)對(duì)走出去的宏觀指導(dǎo)與服務(wù)，簡(jiǎn)化審批程序，充分發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)積極性，提高對(duì)外投資效率；加大對(duì)國(guó)際大通道內(nèi)外互聯(lián)互通建設(shè)的協(xié)調(diào)力度，積極推進(jìn)陸路“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”戰(zhàn)略，推動(dòng)中巴經(jīng)濟(jì)走廊、孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，努力開拓國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作新領(lǐng)域；擴(kuò)大國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)所需設(shè)備和技術(shù)等進(jìn)口，增加原油、貴金屬、糧食等初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口。

（四）加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度

一是繼續(xù)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，落實(shí)“以我為主、立足國(guó)內(nèi)、確保產(chǎn)能、適度進(jìn)口、科技支撐”的國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略；更加注重農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全，轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，抓好糧食安全保障能力建設(shè)。二是化解產(chǎn)能過(guò)剩。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于化解產(chǎn)能過(guò)剩的核心要義主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一方面是完善市場(chǎng)機(jī)制，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，通過(guò)優(yōu)勝劣汰，淘汰落后產(chǎn)能；另一方面是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成更具競(jìng)爭(zhēng)力、更具優(yōu)勢(shì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，從根源上解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。三是加大環(huán)境治理與保護(hù)生態(tài)工作力度，完善生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制，推進(jìn)節(jié)能減排；推進(jìn)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資源能源循環(huán)利用；落實(shí)和完善大氣污染治理計(jì)劃及配套政策，重視土壤污染治理工作。四是積極促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，細(xì)化區(qū)域政策指導(dǎo)的空間格局，注重產(chǎn)業(yè)區(qū)域間梯次轉(zhuǎn)移；加強(qiáng)跨省區(qū)、跨流域、跨行政區(qū)協(xié)作與共建，打造一批具有區(qū)域特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)圈與經(jīng)濟(jì)帶；加大對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基本公共服務(wù)投入力度，提高貧困地區(qū)群眾生活水平。五是積極穩(wěn)妥扎實(shí)推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程。推動(dòng)出臺(tái)戶籍、土地、資金、住房、基本公共服務(wù)等方面的配套政策，組織編制實(shí)施重點(diǎn)城市群發(fā)展規(guī)劃，各地因地制宜編制和實(shí)施本地區(qū)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃。圍繞建立農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本分擔(dān)機(jī)制、多元化可持續(xù)的城鎮(zhèn)化投融資機(jī)制、降低行政成本的設(shè)市模式、改革完善農(nóng)村宅基地制度，在不同區(qū)域開展不同層級(jí)、不同類型的試點(diǎn)。提高東部地區(qū)城市群綜合交通運(yùn)輸一體化水平，推進(jìn)中西部地區(qū)城市群內(nèi)主要城市之間的快速鐵路、高速公路建設(shè)，加強(qiáng)中小城市和小城鎮(zhèn)與交通干線、交通樞紐城市的連接。強(qiáng)化市政公用設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)。

（五）努力保障和改善民生

一是繼續(xù)按照“守住底線、突出重點(diǎn)、完善制度、引導(dǎo)輿論”的思路，擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋面，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)民工、社會(huì)低收入群體社會(huì)保障情況。二是重視結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題，鼓勵(lì)技術(shù)教育培訓(xùn)，同時(shí)拓寬高校畢業(yè)生就業(yè)渠道，做好化解產(chǎn)能過(guò)剩過(guò)程中下崗職工再就業(yè)工作。三是加快建立房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出努力解決好住房問(wèn)題，探索適合國(guó)情、符合發(fā)展階段性特征的住房模式，主要思路是通過(guò)加大供給，通過(guò)加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設(shè)和供給，做好棚戶區(qū)改造，保障低收入群體住房需求，同時(shí)重點(diǎn)增加住房建設(shè)用地供給，提高土地容積面積，打破城市與周邊地區(qū)之間、城區(qū)與郊區(qū)之間的行政壁壘和市場(chǎng)分割狀態(tài)，用改革創(chuàng)新的辦法抑制房?jī)r(jià)、擴(kuò)大住房消費(fèi)。

（六）積極防范和化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)，需要短期應(yīng)對(duì)措施和長(zhǎng)期制度建設(shè)結(jié)合起來(lái)。一是加強(qiáng)源頭規(guī)范，把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程序。加大對(duì)地方政府融資平臺(tái)的清理和規(guī)范力度。制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)將地方政府融資平臺(tái)嚴(yán)格限制在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。建立信息披露制度，及時(shí)將融資平臺(tái)的資金、負(fù)債以及項(xiàng)目效益等公之于眾。二是盡快建立地方政府債券發(fā)行制度，允許地方政府合理舉債，短期內(nèi)加大財(cái)政部地方政府債的力度。三是建立有效的償債機(jī)制，地方政府應(yīng)通過(guò)出售、轉(zhuǎn)讓或證券化國(guó)有資產(chǎn)償還債務(wù)。四是研究中央政府救助地方政府的條件和懲罰措施，包括領(lǐng)導(dǎo)干部政績(jī)考核、中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等，約束地方政府的舉債行為。

（七）全面深化改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，把經(jīng)濟(jì)體制改革分為四類，區(qū)分情況、分類推進(jìn)。國(guó)有企業(yè)改革、行政管理改革等，屬于方向明、見(jiàn)效快的改革，地方和部門可以授權(quán)操作，2014年有望推進(jìn)實(shí)施；財(cái)稅改革、金融改革包括房產(chǎn)稅等由于涉及面廣，需要中央決策，將加快研究提出改革方案，待全面統(tǒng)籌和審定后，適時(shí)推進(jìn)；土地制度改革等由于認(rèn)識(shí)有待加強(qiáng)，將先行試點(diǎn)，探索規(guī)律；涉及到修改現(xiàn)有法律的改革如生態(tài)保護(hù)、土地法修訂等，將加強(qiáng)研究，盡快啟動(dòng)。

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2014年基本經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境分析和2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向，2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望保持基本穩(wěn)定。

篇7

1、一季度經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),反彈力度超乎預(yù)期

中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇,總量增長(zhǎng)迅速,經(jīng)濟(jì)景氣程度逐步回升。在總量指標(biāo)方面,當(dāng)季實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值80577億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長(zhǎng)11.9%,比上年同期增長(zhǎng)5.8個(gè)百分點(diǎn);其中第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)3.8%,第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)14.5%,第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)10.2%。一季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)增速為19.6%,比去年同期增加14.5個(gè)百分點(diǎn)。一季度社會(huì)總發(fā)電量9488.8億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)20.79%,比去年同期增加22.8個(gè)百分點(diǎn)。在景氣指標(biāo)方面,企業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)雙雙恢復(fù)到危機(jī)前水平,其中,一季度企業(yè)景氣指數(shù)回升至132.9,比去年同期增加27.3個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)家信心指數(shù)回升至135.5,比去年同期增加34.4個(gè)百分點(diǎn)。

一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有如下特點(diǎn):

第一,總需求強(qiáng)勁增長(zhǎng),增長(zhǎng)動(dòng)力更加平衡?？傂枨笤鲩L(zhǎng)主要體現(xiàn)在3方面:其一,消費(fèi)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭,熱點(diǎn)消費(fèi)快速增長(zhǎng)。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速17.9%,比去年同期提高2.9個(gè)百分點(diǎn),家具、家電、建材、汽車、通訊消費(fèi)增速高于整體增長(zhǎng)水平。其二,投資增速小幅回落,但仍保持高位。由于基建投資回落,一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速26.4%,延續(xù)自去年9月起的下降趨勢(shì),房地產(chǎn)投資則增長(zhǎng)35.1%,比去年同期加快31個(gè)百分點(diǎn),為2008年以來(lái)的最高水平。其三,對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)恢復(fù)。一季度我國(guó)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額6178.5億美元,同比增長(zhǎng)44.1%,其中出口3171.7億美元,同比增長(zhǎng)28.7%,進(jìn)口3161.7億美元,同比增長(zhǎng)64.6%,一季度累計(jì)貿(mào)易順差144.9億美元。

從三大需求比例來(lái)看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力更為平衡,經(jīng)濟(jì)對(duì)投資的依賴正逐漸減弱。在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中,消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn),高于去年同期的4.6個(gè)百分點(diǎn);投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9個(gè)百分點(diǎn),比去年同期的8個(gè)百分點(diǎn)有明顯下降;凈出口的貢獻(xiàn)為-1.2個(gè)百分點(diǎn),高于去年同期的-3.9個(gè)百分點(diǎn)。

第二,總供給擴(kuò)張明顯,但產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)逐步加劇?？偣┙o恢復(fù)主要有兩方面體現(xiàn)。一是工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張的趨勢(shì)明顯,3月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為55.1%,比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn),11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)全部上升,其中新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)均超過(guò)55%,制造業(yè)積壓工作量增速明顯;從業(yè)人員指數(shù)達(dá)到52.1%,用工規(guī)模出現(xiàn)實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)。二是微觀主體經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn),2010年1-2月,我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4867.4億元,同比大幅上漲119.7%,較2008年同期也上漲39.8%。

投資迅速增長(zhǎng)導(dǎo)致產(chǎn)能急劇擴(kuò)張,產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)逐步加劇。受前期高投資的影響,重工業(yè)的增長(zhǎng)速度達(dá)到22.1%,高于輕工業(yè)的14.1%,這是自2009年7月以來(lái)連續(xù)第9個(gè)月重工業(yè)增速高于輕工業(yè)。這種產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張并沒(méi)有伴隨相應(yīng)的需求增長(zhǎng),產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性失衡的風(fēng)險(xiǎn)還在加劇。

第三,市場(chǎng)性自發(fā)需求有所提升,但仍未全面恢復(fù),市場(chǎng)力量仍不穩(wěn)固。從固定資產(chǎn)投資來(lái)看,市場(chǎng)自發(fā)性投資需求仍未完全恢復(fù)。一季度,投資的自籌資金增速有所上升,達(dá)到33.6%,企、事業(yè)單位自有資金增速達(dá)到21.9%,但二者增速都低于整體38.7%的增長(zhǎng)水平,國(guó)內(nèi)貸款仍是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的主要資金來(lái)源。從消費(fèi)需求來(lái)看,政策刺激力度較大的消費(fèi)行業(yè)增長(zhǎng)較快。在3月份的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,家具、家電、建材消費(fèi)分別增長(zhǎng)40%、24.8%和21%,汽車和成品油市場(chǎng)分別增長(zhǎng)36.2%和39.2%,增長(zhǎng)速度均高于整體增長(zhǎng)水平。

2、一季度物價(jià)溫和上漲,結(jié)構(gòu)性特征較為明顯

2010年一季度物價(jià)上漲幅度不大。一季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)最終收于2.2%,其中3月份CPI同比上漲2.4%,低于2月份的2.7%,環(huán)比下降0.7%。

一季度物價(jià)上漲呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特征,食品價(jià)格、居住價(jià)格上漲較為明顯。3月份,在CPI涉及的類商品中上漲最快的為食品價(jià)格,達(dá)到5.2%;在其他導(dǎo)致CPI指數(shù)上漲的因素中,居住價(jià)格上漲2.9%,醫(yī)療保健和個(gè)人用品上漲2.4%,煙酒及用品上漲1.6%;衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、交通和通信、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)四大類商品價(jià)格指數(shù)則出現(xiàn)下降。

另外,工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升十分迅猛。一季度我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格上漲5.9%,原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.50%。

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中存在的主要問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)虛高、通貨膨脹壓力、房地產(chǎn)泡沫和人民幣升值壓力

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在虛高,第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的背后存在結(jié)構(gòu)憂,后三季度維持當(dāng)前態(tài)勢(shì)比較困難。

一季度經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因是去年同期基數(shù)較低,而未來(lái)這種基數(shù)效應(yīng)的作用可能不再明顯。去年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為6.1%,而之后的3個(gè)季度隨著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不斷上升。因此,在未來(lái)3個(gè)季度里,基數(shù)效應(yīng)將導(dǎo)致大多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑。

政府刺激因素逐步衰減,市場(chǎng)自發(fā)投資需求恢復(fù)仍有待時(shí)日。一季度我國(guó)固定資產(chǎn)投資新開工項(xiàng)目增長(zhǎng)5882個(gè),新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資30483億元,相比去年同期降低53.2個(gè)百分點(diǎn)。在結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策背景下,中央項(xiàng)目投資已出現(xiàn)明顯回落。盡管已開工項(xiàng)目到位資金的慣性力量會(huì)使得固定資產(chǎn)投資不會(huì)很快降低,但長(zhǎng)期來(lái)看投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將逐步減退。

消費(fèi)刺激政策效果遞減、收入分配體制改革短期內(nèi)難有大作為,消費(fèi)增長(zhǎng)的不確定性仍很大。以“家電下鄉(xiāng)”、“汽車購(gòu)置稅”為代表的消費(fèi)刺激政策將會(huì)延續(xù),但基于耐用品消費(fèi)的周期性特征等因素,2010年這些政策的效果可能遞減。此外,我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)一季度已現(xiàn)疲態(tài),剔除物價(jià)因素后,城鎮(zhèn)居民可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑,農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)速度放緩,市場(chǎng)性消費(fèi)需求受制于收入增長(zhǎng)緩慢也難以快速增長(zhǎng),未來(lái)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)率不會(huì)大幅增加。

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不會(huì)持續(xù)加速、人民幣可能升值,外需增速可能下降。

第一,2010年世界經(jīng)濟(jì)整體向好,但隨著庫(kù)存調(diào)整的結(jié)束以及政府支出新增動(dòng)力逐漸削弱,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度并不會(huì)持續(xù)加速,我國(guó)出口的快速恢復(fù)性增長(zhǎng)可能很難維持。第二,隨著人民幣新一輪升值周期的到來(lái),我國(guó)的出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將下降,出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。第三,世界經(jīng)濟(jì)不平衡的逆轉(zhuǎn)可能嚴(yán)重影響到我國(guó)貿(mào)易順差的改善情況,未來(lái)我國(guó)貿(mào)易順差可能長(zhǎng)期處于較低水平,貿(mào)易逆差出現(xiàn)概率也將增大。事實(shí)上,三月份我國(guó)貿(mào)易逆差為72.4億美元,是自2004年五月以來(lái)的首次月度貿(mào)易逆差。

2、溫和式通貨膨脹漸行漸近,成本因素推動(dòng)物價(jià)上漲可能性較大。

前期寬松的貨幣投放導(dǎo)致通脹壓力較大。一季度我國(guó)貨幣供應(yīng)量逐步回落,但仍處于歷史高位,3月份M2與GDP和工業(yè)增加值的增速缺口分別為10.6個(gè)百分點(diǎn)和4.4個(gè)百分點(diǎn),較2009年底水平有所減少。但考慮到貨幣供應(yīng)與通貨膨脹間的滯后效應(yīng),我國(guó)仍然面臨由前期寬松貨幣投放帶來(lái)的通脹壓力。

在經(jīng)濟(jì)全面過(guò)熱可能性很小且價(jià)格為結(jié)構(gòu)性上漲背景下,物價(jià)不太可能全面大幅上揚(yáng)。一方面,歷次通脹都發(fā)生在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期,總量的持續(xù)高增長(zhǎng)是通脹發(fā)生時(shí)期的重要特征,但現(xiàn)在看來(lái)在后期維持一季度的高增速存在困難,我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面過(guò)熱的可能性很小。另一方面,CPI中除食品外其他的成分商品價(jià)格上漲速度比較緩慢,部分商品價(jià)格不升反降,CPI上漲表現(xiàn)出較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征,短期內(nèi)難以出現(xiàn)全面物價(jià)上漲。

需求拉動(dòng)型通脹和輸入型通脹發(fā)生的可能性較小,但仍需要提防可能出現(xiàn)的成本推動(dòng)型通脹。2010年我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約在10%左右,產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然存在,需求拉動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。而國(guó)際石油價(jià)格和國(guó)際糧食價(jià)格目前的上升屬于恢復(fù)性的,今年繼續(xù)上升的空間不會(huì)很大,輸入型通貨膨脹也不會(huì)很明顯。雖然隨著企業(yè)利潤(rùn)水平的改善,微觀主體消化成本的能力增強(qiáng),但國(guó)內(nèi)旺盛的固定資產(chǎn)投資將拉動(dòng)原材料價(jià)格的持續(xù)上行,上游產(chǎn)品價(jià)格漲幅持續(xù)領(lǐng)先于下游產(chǎn)品的格局將從成本上帶來(lái)通脹壓力。另外,“提低、擴(kuò)中、調(diào)高”的收入分配體制改革可能導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上漲,并進(jìn)而引發(fā)“工資――價(jià)格”螺旋。

3、房地產(chǎn)價(jià)格上漲迅猛、房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅速,房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題日益嚴(yán)重。

房?jī)r(jià)飆漲伴隨房地產(chǎn)投資高增速,房地產(chǎn)泡沫成分不斷增加。3月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲11.7%,環(huán)比上漲1.1%,增速繼續(xù)維持高位。房地產(chǎn)銷售和投資增長(zhǎng)速度迅猛,一季度銷售額快速增長(zhǎng)57.7%,比去年同期加快34個(gè)百分點(diǎn);一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)35.1%,比上年同期加快31個(gè)百分點(diǎn),為2008年以來(lái)的最高水平。

我國(guó)房地產(chǎn)泡沫累積嚴(yán)重,泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)增大。房地產(chǎn)總值同GDP的比值、租金房?jī)r(jià)比是衡量房地產(chǎn)行業(yè)是否存在泡沫的國(guó)際通用指標(biāo):我國(guó)家庭持有房地產(chǎn)價(jià)值與名義GDP的比值多年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng),2009年已突破2的警戒線,高于美國(guó)次貸危機(jī)前1.65的水平,與日本在地產(chǎn)泡沫最高峰時(shí)持平;從租金房?jī)r(jià)比來(lái)看,2004年后我國(guó)房屋銷售價(jià)格指數(shù)的漲幅明顯高于房屋租賃價(jià)格指數(shù)的漲幅,目前部分城市的租金房?jī)r(jià)比已超過(guò)1:400,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1:230的國(guó)際合理水平。

4、匯率調(diào)整的國(guó)際政治壓力與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力間的矛盾使得人民幣升值問(wèn)題日益復(fù)雜化。從國(guó)際政治壓力來(lái)講,美國(guó)等重要貿(mào)易伙伴在后金融危機(jī)時(shí)代為復(fù)蘇本國(guó)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大本國(guó)就業(yè)都希冀人民幣升值。

華盛頓方面認(rèn)為,阻礙美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬創(chuàng)造就業(yè)崗位目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要障礙之一是人民幣幣值低估,這種低估通過(guò)造成中美間的巨額貿(mào)易逆差而導(dǎo)致美國(guó)就業(yè)崗位減少。歐洲央行主席特里謝、歐元區(qū)集團(tuán)主席榮克也在近期發(fā)表言論,稱中國(guó)人為壓低人民幣匯率,使得歐洲向中國(guó)出口的產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高,而中國(guó)在出口上占據(jù)價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力來(lái)講,維持出口快速增長(zhǎng)需要匯率政策的支撐,而治理熱錢則需要人民幣升值。匯率政策是我國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)略的政策工具,尤其在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未完全企穩(wěn)的情形下,這種作用更為明顯,人民幣升值將會(huì)削弱我國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)出口造成不利影響。但另一方面,匯率長(zhǎng)期保持不變會(huì)增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期,大量的熱錢涌入將破壞國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定,也會(huì)帶來(lái)通脹壓力。

三、鑒于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況,在貨幣政策方面暫且不會(huì)加息,在匯率政策方面將有計(jì)劃地推進(jìn)人民幣升值,在房地產(chǎn)政策方面也將加大調(diào)控力度、遏制房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)

1、貨幣政策暫不會(huì)加息主要基于以下3個(gè)原因:首先,雖然加息可以避免負(fù)利率進(jìn)一步刺激投資,但由于目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯的過(guò)熱跡象,而且未來(lái)仍存在一定概率回落,因此,加息可能打擊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好態(tài)勢(shì)。其次,我國(guó)當(dāng)前物價(jià)上漲主要是結(jié)構(gòu)性的,物價(jià)全面上升的概率很小。由于拉動(dòng)CPI上漲的食品、居住等成分商品的需求彈性較小,加息并不能通過(guò)調(diào)節(jié)供求起到價(jià)格抑制的目的。3月份的CPI環(huán)比有所下降進(jìn)一步說(shuō)明了不可控的通脹壓力仍然很小,未來(lái)即使出現(xiàn)通脹也只是溫和的,以加息方式抑制通脹沒(méi)有必要。最后,目前人民幣升值壓力較大,加息會(huì)加劇國(guó)際熱錢的涌入,進(jìn)一步加大升值壓力,打亂我國(guó)匯率改革的節(jié)奏。

2、匯率政策將有計(jì)劃地推進(jìn)人民幣升值,雖然短期內(nèi)可通過(guò)增加進(jìn)口、減少貿(mào)易順差,來(lái)降低人民幣升值壓力,但是中長(zhǎng)期內(nèi)仍需依靠積極推進(jìn)匯率改革,匯率政策要打破升值預(yù)期和加強(qiáng)熱錢管理。

未來(lái)將有計(jì)劃地推進(jìn)人民幣升值主要基于以下兩個(gè)原因:一是短期來(lái)看升值將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)諸多不利因素。出口型企業(yè)的利潤(rùn)空間將被壓縮,外商投資的熱情將有所減退,外需下降將考驗(yàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定定性,短期內(nèi)高漲的升值預(yù)期還將導(dǎo)致國(guó)際熱錢大量涌入,加劇房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫。二是長(zhǎng)期來(lái)看人民幣升值利大于弊。由于人民幣幣值在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下存在被低估的傾向,升值能夠使人民幣回歸其真實(shí)價(jià)值,促進(jìn)人民幣的國(guó)際化,升值還能夠降低進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格,帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致消費(fèi)增加,此外升值帶來(lái)的外需下降也將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要助力。

篇8

進(jìn)入2007年以來(lái)，由于整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏快，CPI大幅走高，股市火爆引來(lái)大量存款入市，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)引來(lái)銀行貸款增長(zhǎng)率強(qiáng)勁反彈的情況下，經(jīng)濟(jì)趨熱警報(bào)初現(xiàn)，為此中央銀行采取了五次提高基準(zhǔn)利率，七次提高了法定存款準(zhǔn)備金率等緊縮性手段。債券市場(chǎng)在緊縮預(yù)期以及資金在股市財(cái)富效應(yīng)下轉(zhuǎn)移兩重大山壓迫下，從三月高位震蕩后一直呈現(xiàn)單邊的下跌趨勢(shì)。

一、經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)或?qū)⒒芈?/p>

經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背后是來(lái)自于投資高速增長(zhǎng)的推動(dòng)，近年來(lái)固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)已經(jīng)接近常態(tài)。由于投資增速持續(xù)的高位運(yùn)行，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能將面臨過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的窘境，這也是2007年來(lái)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段偏緊的直接原因之一。然而，根據(jù)世行的調(diào)查，2007年上半年，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度十年來(lái)首次高于潛在的GDP的增長(zhǎng)率，其結(jié)果就是，自2000年開始出現(xiàn)的微度的產(chǎn)出缺口已經(jīng)消失，若這種格局進(jìn)一步延續(xù)，則必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給約束，并加大通貨膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性造成一定挑戰(zhàn)。因此，有理由推斷不久將可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“拐點(diǎn)”――也就是極限點(diǎn)位。

值得注意的是，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一個(gè)因素――消費(fèi)需求增長(zhǎng)卻是明升暗降。同不斷高漲的投資相比，社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)的步伐日漸落后，上漲的物價(jià)使得消費(fèi)增長(zhǎng)表面上顯得十分強(qiáng)勁，但實(shí)際上增長(zhǎng)與收入的距離在擴(kuò)大。消費(fèi)需求扣除物價(jià)影響（商品零售價(jià)格指數(shù)）后，消費(fèi)的增速在高位出現(xiàn)了一定程度的回落，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的實(shí)際增速將低于二季度水準(zhǔn)，這也將拖累三四季度GDP增速。

綜合分析，而如果GDP增速數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，則市場(chǎng)對(duì)偏熱宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心將降低，對(duì)緊縮性貨幣政策的必要性預(yù)期也會(huì)降低，這顯然會(huì)刺激債市的買盤出現(xiàn)。

二、物價(jià)持續(xù)上升但漸趨平穩(wěn)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲6.5%，從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上月上漲1.2%。2007年以來(lái)，月度CPI指數(shù)持續(xù)上漲，由于本次上漲有一定的連續(xù)性，可以推斷這是流動(dòng)性過(guò)剩格局下物價(jià)的趨勢(shì)性上漲。就近期來(lái)看，物價(jià)上漲暫時(shí)還處于可控范圍。從影響CPI漲幅不斷提高的因素來(lái)看，主要是由于糧食前期明顯上漲及豬肉價(jià)格的暴漲引起的，其中食品價(jià)格對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)就達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn)。而到了四季度，根據(jù)農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部等相關(guān)部門近期公布的數(shù)據(jù)顯示，占在CPI權(quán)重7%-8%的豬肉項(xiàng)目?jī)r(jià)格環(huán)比回落幅度大約7%，而雞蛋和蔬菜略有上漲，但糧食價(jià)格基本穩(wěn)定，所以綜合考慮食品價(jià)格對(duì)CPI環(huán)比的影響將降低，CPI的高增長(zhǎng)有望得到緩解。處于高位的食品價(jià)格也使得居民的消費(fèi)傾向減弱，價(jià)格向上的動(dòng)力也在減弱。

另外，從在CPI上漲結(jié)構(gòu)看，其中食品價(jià)格上漲18.2%，非食品價(jià)格上漲0.9%。通貨膨脹壓力如果存在非食品產(chǎn)品擴(kuò)延趨勢(shì)，那么中央銀行就很有可能采取調(diào)控措施，但所幸的是，非食品類價(jià)格長(zhǎng)期保持在1%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)水平，工業(yè)原料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)指數(shù)以及PPI基本保持穩(wěn)定，這說(shuō)明暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)供給推動(dòng)型的通貨膨脹。而下半年人民幣升值速度會(huì)加快，這將會(huì)降低進(jìn)口原料的價(jià)格，起到平抑CPI上漲的作用。這些因素綜合作用的結(jié)果就是CPI很可能會(huì)沖高后回落，不會(huì)演變成全面通貨膨脹。所以預(yù)計(jì)四季度CPI如果能如期回落，那么債券市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)一波反彈，而CPI回落的程度也與反彈幅度密切相關(guān)。

三、貨幣供應(yīng)和存貸款增長(zhǎng)

在銀行強(qiáng)烈的貸款沖動(dòng)的推動(dòng)下，上半年的貸款增速達(dá)到了16.49%，為固定資產(chǎn)投資的反彈提供了資金支持，已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題，到了8月，信貸更是大幅反彈，同比上年同月增長(zhǎng)了60%以上，所以中央銀行在9月份大量向市場(chǎng)出售手中持有的特別國(guó)債，也是對(duì)8月份信貸失控的一個(gè)正常反應(yīng)。

由于上半年貸款增速過(guò)快是造成固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行的一個(gè)主要原因，而控制固定資產(chǎn)的反彈現(xiàn)在成了中央的一個(gè)重要目標(biāo)。銀監(jiān)會(huì)表示下半年金融機(jī)構(gòu)新增貸款的增速要控制在15%以內(nèi)，以此目標(biāo)來(lái)測(cè)算，下半年新增貸款只有1.15萬(wàn)億，這將會(huì)極大的抑制固定資產(chǎn)的反彈。預(yù)計(jì)今年最后幾個(gè)月的貸款控制會(huì)更加嚴(yán)格，貨幣投放主要以季節(jié)需求為目標(biāo)，貨幣回籠也會(huì)更為及時(shí)。另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)最近密集推行的大盤新股發(fā)行，客觀上起到了替代央行收緊銀行間流動(dòng)性、減少商業(yè)銀行可貸資金供應(yīng)的作用。

商業(yè)銀行托管量占整個(gè)債市托管量的79%，所以商業(yè)銀行的投資行為對(duì)債市有著重要影響。由于貸款的收緊將迫使商業(yè)銀行下半年加大債券的配置比例。由于利息稅的調(diào)整，存款增速在6月份出現(xiàn)了反彈，預(yù)計(jì)下半年存款增速會(huì)有所回升，即使假設(shè)下半年存款增速保持上半年的平均水平15.84%，存貸差增長(zhǎng)率也將回升到0.84%。商業(yè)銀行貸款增速的放慢無(wú)疑會(huì)使其加大債券資產(chǎn)的配置，這為下半年債市的反彈提供了資金支持。

篇9

中圖分類號(hào)：F123

一、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

(一)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)形成，但結(jié)構(gòu)不平衡

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向基本上不會(huì)發(fā)生變化。從圖1來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)，包括各主要經(jīng)濟(jì)體都告別了2009年的經(jīng)濟(jì)谷底，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐步回升。但是，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)不平衡。從圖1來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家、地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度明顯好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)的復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，失業(yè)率仍然維持在9%以上的高位（見(jiàn)圖2）；歐元區(qū)整體的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)并不平穩(wěn)，邊緣區(qū)域債務(wù)危機(jī)不斷，復(fù)蘇程度偏低；日本在遭遇這一次大地震和大海嘯之后，復(fù)蘇進(jìn)程是否會(huì)被打斷有待進(jìn)一步觀察。因此，本輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家、地區(qū)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)所主導(dǎo)的，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)緩慢、低效的復(fù)蘇進(jìn)程導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）大宗商品趨勢(shì)性上漲，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力陡升。

從圖3可見(jiàn)，能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等各類大宗商品基本上從2009年2月觸底以來(lái)持續(xù)攀升，黃金價(jià)格和銅價(jià)均創(chuàng)出歷史新高，基本形成了趨勢(shì)性上漲的態(tài)勢(shì)。這一趨勢(shì)在未來(lái)可能繼續(xù)保持，原因是：首先，美國(guó)高失業(yè)率問(wèn)題短期內(nèi)難以解決的，美聯(lián)儲(chǔ)在2011年可能仍將繼續(xù)保持量化寬松的貨幣政策，弱勢(shì)美元格局難以發(fā)生根本改變，從而間接對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格走高構(gòu)成重要的支撐因素；其次，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本形成，尤其是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致需求穩(wěn)定回升，從而進(jìn)一步推動(dòng)商品市場(chǎng)行情的看漲；第三，中東地區(qū)的動(dòng)蕩局面、近兩年偏多的自然災(zāi)害等限制了大宗商品供給的增長(zhǎng)。

而對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)導(dǎo)致對(duì)大宗商品需求持續(xù)擴(kuò)張，輸入性通脹的影響不斷擴(kuò)大，逐步擴(kuò)散到國(guó)內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)，通脹壓力快速上升，如圖4所示，亞洲發(fā)展中國(guó)家的CPI增長(zhǎng)率自2009年觸底之后迅速反彈，目前處于6%左右的相對(duì)高位，新興經(jīng)濟(jì)體的代表中國(guó)，通脹率也在危機(jī)之后持續(xù)攀升，處于5%左右的高位。而發(fā)達(dá)國(guó)家因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，通脹壓力目前并沒(méi)有完全顯現(xiàn)，如圖4所示，包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率處于2%以下，但是，大宗商品價(jià)格如果持續(xù)上漲，可能會(huì)導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹，比如美國(guó)最近的CPI增長(zhǎng)率已經(jīng)突破2%。

（三）日本大地震帶來(lái)的可能影響

這次突如其來(lái)的日本大地震勢(shì)必將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成沖擊，而具體的影響程度可能要取決于核電危機(jī)的解決情況。如果日本能夠較為順利的解決當(dāng)前核危機(jī)，我們認(rèn)為，這一次地震對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊并不會(huì)很大。本次地震影響最大的東北地區(qū)并不是日本主要制造業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)的分布區(qū)域，這不同于1995年的阪神大地震，即使后者，重災(zāi)區(qū)生產(chǎn)能力的復(fù)蘇也只用了半年。因此，這次地震可能在短期內(nèi)因?yàn)樯a(chǎn)線破壞、電力不足等原因造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的停滯，也因?yàn)楹溯椛涞葐?wèn)題引發(fā)各種心理危機(jī)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但是在中長(zhǎng)期內(nèi)，因?yàn)檎鸷笾亟ǖ韧度雽⒋龠M(jìn)就業(yè)問(wèn)題的解決，為本國(guó)企業(yè)帶來(lái)新的商業(yè)機(jī)會(huì)。盡管地震初期原油等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)一定程度下滑，但是，我們認(rèn)為，日本大量救市資金的投入和能源、食品等重要商品短缺的相互作用，將進(jìn)一步拉升國(guó)際大宗商品價(jià)格的上升，并導(dǎo)致在日本出現(xiàn)通脹水平提高的情況。此外，本次地震爆發(fā)的核泄露危機(jī)引發(fā)人們對(duì)核電站的質(zhì)疑，從而在新能源發(fā)展水平短期內(nèi)難以大幅度提高的情形下，傳統(tǒng)能源產(chǎn)品的需求可能進(jìn)一步擴(kuò)張，從而在近期內(nèi)對(duì)石油、煤炭的價(jià)格上升起到推動(dòng)作用。

（四）小結(jié)

綜上所述，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，但是復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然薄弱。從世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)史來(lái)看，在每一次重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，往往會(huì)崛起新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而這一次由發(fā)展中國(guó)家主導(dǎo)的復(fù)蘇似乎難以完成這一任務(wù)。如果發(fā)達(dá)國(guó)家不能進(jìn)一步增強(qiáng)其復(fù)蘇力度，那么，在高企的大宗商品價(jià)格沖擊下，形成滯脹的風(fēng)險(xiǎn)較大，而這對(duì)率先復(fù)蘇的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，也不是一個(gè)好消息！

二、中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度觸底后，迅速實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，如圖5所示。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)快速有力的經(jīng)濟(jì)回升是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有力支撐。具體而言，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車來(lái)看，根據(jù)圖6，固定資產(chǎn)投資在危機(jī)期間的增速很高，依然是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的主導(dǎo)力量，但在2010年逐步下滑并趨于平穩(wěn)；消費(fèi)和出口的增速則于2009年底逐步回升，并成為穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。

對(duì)于中國(guó)而言，無(wú)論是近期的表現(xiàn)和出于中長(zhǎng)期內(nèi)城市化進(jìn)程加速推進(jìn)的考慮，保持相對(duì)高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景是比較明朗的。實(shí)際上，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)并不是10%以上的高速增長(zhǎng)，而是重在調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，改變過(guò)去過(guò)度依賴投資、出口拉動(dòng)的模式，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資、出口并重的發(fā)展模式；發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建技術(shù)先進(jìn)、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強(qiáng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因此，為了實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，犧牲一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也是可行的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只要保持在7～8%即可，因?yàn)椋瑥囊延械慕?jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)的就業(yè)問(wèn)題就凸顯的閥值大約在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率6%。

（二）中國(guó)的通脹問(wèn)題

通貨膨脹問(wèn)題是當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

第一，中國(guó)的通脹水平較高，但還處于可控水平。從圖7來(lái)看，8大類商品中，除了衣著、交通和通訊兩大類商品之外，其他各大類商品價(jià)格均上漲，而且所有商品的同比價(jià)格指數(shù)均處于上升趨勢(shì)，因此，本輪通脹呈現(xiàn)出物價(jià)普遍上漲的局面。相對(duì)而言，食品和居住的上漲幅度最為明顯，這兩類商品往往是生活成本的主要構(gòu)成，從而導(dǎo)致居民對(duì)本輪通脹的更為敏感。而且，作為CPI的先行指標(biāo)，依然高企的PPI意味著較高的通脹水平在短期內(nèi)仍將延續(xù)。從通脹幅度來(lái)看，CPI整體水平并沒(méi)有超過(guò)前期2008的高點(diǎn)，亦低于1990年代中期的通脹水平；中國(guó)目前的通脹水平雖然高于發(fā)達(dá)國(guó)家，但是，根據(jù)圖8，仍低于新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，處于可控水平。

第二，中國(guó)當(dāng)前的通脹是多種因素造成的。造成通貨膨脹現(xiàn)象的原因主要有三類：需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)和國(guó)際輸入。中國(guó)的通脹三種因素兼而有之，且相互強(qiáng)化。

首先，就需求拉動(dòng)而言，面臨突如其來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2009年實(shí)行了非常寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，如圖9所示，2009年金融機(jī)構(gòu)貸款、M1發(fā)行量的同比增速很高，即使在2010年明顯下降，但仍處于較高水平。貨幣供給過(guò)快增長(zhǎng)的需求擴(kuò)張政策在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也給物價(jià)水平的上漲提供了拉力。

其次，成本推動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響不容小覷，這也是本輪通脹區(qū)別于以往通脹的主要特征之一。近年來(lái)中國(guó) “民工荒”現(xiàn)象非常突出，中國(guó)各地政府的最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，從而推進(jìn)工資成本上升；普遍的物價(jià)上漲導(dǎo)致生活成本上升明顯，這將進(jìn)一步推動(dòng)工資成本的上升；根據(jù)圖10，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格也在2009年12月終結(jié)價(jià)格下滑的過(guò)程，出現(xiàn)較大幅度的提升。上述生產(chǎn)成本的上升將傳導(dǎo)到消費(fèi)產(chǎn)品價(jià)格上，引起一般物價(jià)的上漲。

第三，國(guó)際輸入型通脹問(wèn)題需要重視。國(guó)際輸入型通脹主要有兩個(gè)渠道。一個(gè)是資本流動(dòng)渠道，國(guó)際熱錢涌入加上我國(guó)的貿(mào)易順差，導(dǎo)致大量外匯流入。從圖9來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備同比增速盡管在2010年中期開始有所下降，但仍基本上保持16%以上的增速。外匯儲(chǔ)備額的不斷上升意味著基礎(chǔ)貨幣投放量不斷上揚(yáng)，從而形成流動(dòng)性過(guò)剩的局面，進(jìn)一步惡化需求拉動(dòng)型的通脹。另一個(gè)是商品流通渠道，這主要是來(lái)自于國(guó)際能源、資源、糧食等大宗商品的價(jià)格上漲（如圖3所示），特別是我國(guó)對(duì)外依賴程度較高的石油、鐵礦石等大宗商品，在我國(guó)需求拉動(dòng)下，價(jià)格飆升，將通過(guò)進(jìn)口渠道推動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)原材料、燃料和動(dòng)力的漲價(jià)，從而加劇成本推進(jìn)型的通脹。

根據(jù)上述分析，如何治理通脹成為目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的焦點(diǎn)。自2010年以來(lái)，央行頻繁提升存款準(zhǔn)備率，到最近一次的調(diào)整，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.50%；自2010年10月份以來(lái)，在不到半年的時(shí)間內(nèi)連續(xù)加息4次，每次幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)。因此，我們可以看到央行的貨幣政策從非常寬松的形態(tài)回歸到常態(tài)格局，亦表現(xiàn)出央行治理本輪通脹的決心。

不過(guò)，中國(guó)本輪通脹的成因是多方面因素交織在一起的，單純的央行貨幣緊縮政策未必能夠起作用，尤其是對(duì)于成本推進(jìn)型和國(guó)際輸入型的通脹問(wèn)題。成本推進(jìn)型的通貨膨脹是供給層面造成的，那么貨幣政策層面的緊縮，利率的提升和信貸額度的縮減，都將增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，反而會(huì)進(jìn)一步惡化供給。一旦國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程曲折，那么，中國(guó)進(jìn)入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)也不是沒(méi)有的。

三、中國(guó)應(yīng)對(duì)之策

從當(dāng)前的國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，但是基礎(chǔ)依然薄弱，所以，對(duì)于中國(guó)而言，雖然經(jīng)濟(jì)回升幅度較大，但是面臨的外部環(huán)境的不確定性依然較大，如果為了治理通貨膨脹而采取貨幣、財(cái)政雙緊政策，并不可取，要綜合使用需求管理、供給管理政策。

（一）需求管理政策

在需求管理政策方面，在目前的情況下，財(cái)政不宜實(shí)行緊縮政策。財(cái)政支出直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是影響我國(guó)的就業(yè)。雖然接連出現(xiàn)民工荒，但當(dāng)前的民工荒主要是一種結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，即熟練工和高級(jí)技工的短缺，另外也是長(zhǎng)期低工資水平造成的，因此，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)的背景下，就業(yè)問(wèn)題依然是我國(guó)當(dāng)前最重要的問(wèn)題。從2008年底、2009年初的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一旦低于7%，失業(yè)問(wèn)題就凸顯。因此，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)“剎車容易啟動(dòng)難”的特點(diǎn)，以及當(dāng)前的通脹仍處于可控水平，特別是當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的復(fù)雜性，我們?nèi)詰?yīng)該采取相對(duì)寬松的財(cái)政政策。

同時(shí)，雖然不能絕對(duì)得把將物價(jià)現(xiàn)象等于貨幣現(xiàn)象，但是，對(duì)于當(dāng)前仍為緩解的通脹問(wèn)題而言，結(jié)束2009年以來(lái)極為寬松的貨幣政策、將貨幣政策回歸常態(tài)是很有必要的。從目前的情況來(lái)看，央行“數(shù)量型”和“價(jià)格型”政策工具并重。存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.50%，也接連四次加息。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不同，我國(guó)利率是管制的，沒(méi)有市場(chǎng)化，因此貨幣供給和利率調(diào)整之間沒(méi)有明確的內(nèi)生關(guān)系。單純提高利率，并不能減少貨幣供給，而只會(huì)導(dǎo)致企業(yè)減少投資，形成負(fù)向的供給沖擊；同時(shí)，利率的提升將引發(fā)逆向激勵(lì)，導(dǎo)致企業(yè)和個(gè)人將多余的貨幣會(huì)流向高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)市場(chǎng)，追求高回報(bào)率的投機(jī)利潤(rùn)；而且我國(guó)的利率水平高于發(fā)達(dá)國(guó)家，繼續(xù)提升可能會(huì)進(jìn)一步吸引國(guó)際熱錢涌入，在當(dāng)前的外匯管理體制下，反而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)上升。因此，利率工具可能不是當(dāng)前貨幣緊縮政策首選。對(duì)于量化工具而言，目前準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開市場(chǎng)操作的空間已經(jīng)不大，M1、金融機(jī)構(gòu)信貸的同比增長(zhǎng)率目前已經(jīng)回落到2004-2010年間的平均水平之下。在偏緊貨幣政策下，首當(dāng)其沖的受害者往往是中小企業(yè)，而他們恰恰是解決中國(guó)主要就業(yè)問(wèn)題的群體，失業(yè)可能會(huì)引發(fā)比通脹更為嚴(yán)重的社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題。所以，為了避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到損害和穩(wěn)定就業(yè)的需要，貨幣政策的緊縮空間也并不大。

（二）供給管理政策

擴(kuò)張性的供給管理政策可能是應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式的最佳宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策，尤其是對(duì)于治理成本推進(jìn)型的通脹和避免滯脹的出現(xiàn)。與需求管理政策比較而言，供給管理的政策工具更為靈活，通過(guò)在產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、人群層面的細(xì)化，可以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行精細(xì)化管理。

首先，考慮實(shí)施減稅政策。實(shí)際上，分稅制改革以后，我國(guó)稅收收入的增長(zhǎng)率基本上高于GDP增長(zhǎng)率，政府稅收占GDP 的比重不斷上升。在當(dāng)前企業(yè)人力、原料、能源成本不斷攀升的情形下，通過(guò)減稅來(lái)抵消成本上升對(duì)企業(yè)增加的負(fù)擔(dān)，增加總供給。其次，要進(jìn)一步深化改革，這包括行政、金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)體系的改革和完善。通過(guò)改進(jìn)政府服務(wù)質(zhì)量和效率、降低企業(yè)融資交易成本、促進(jìn)勞動(dòng)力要素的自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第三，考慮建立各主要大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的商業(yè)化儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期，打擊惡性價(jià)格炒作。第四，積極制定各項(xiàng)政策鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)升級(jí)和改造，推動(dòng)自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率的提高，從根本上降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第五，考慮適度穩(wěn)步推進(jìn)人民幣升值，這將有助于降低我國(guó)對(duì)外依賴程度較高的能源、原材料的價(jià)格，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本。雖然，人民幣上升也會(huì)對(duì)企業(yè)出口形成負(fù)向沖擊，但是通過(guò)利弊權(quán)衡，小步升值更為有利。最后，積極鼓勵(lì)企業(yè)走出去、對(duì)外投資，特別是我國(guó)對(duì)外依賴程度偏高的資源部門，保障國(guó)內(nèi)能源、原材料供應(yīng)安全，同時(shí)也能消化當(dāng)前巨額外匯儲(chǔ)備，從而降低貨幣供給擴(kuò)張壓力。上述政策都將使得中國(guó)的總供給曲線右移，從而在增加供給的同時(shí)抑制通脹，避免滯脹。

此外，需要指出的是，每一輪世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是由重要的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)終結(jié)的，中國(guó)要抓住這一機(jī)遇，重點(diǎn)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而真正承擔(dān)起主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的角色。

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篇10

一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入調(diào)整期

2008年，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，我國(guó)政府靈活準(zhǔn)確的對(duì)宏觀調(diào)控政策進(jìn)行了調(diào)整，從“兩個(gè)防止”調(diào)控目標(biāo),調(diào)整為“一保一控”再到“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”，取得了良好成效，國(guó)民經(jīng)濟(jì)基本保持了平穩(wěn)較快發(fā)展的大局。

（一）GDP增幅逐季下滑

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2007年第二季度達(dá)到本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的峰值12.7%后，在宏觀調(diào)控政策的作用下持續(xù)回落，2008年二季度我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已回落到10.1%，接近潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。但隨著2008年9月份美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)去年四季度度各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速惡化，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的困難明顯增加。

中央迅速對(duì)宏觀調(diào)控政策取向做出調(diào)整，決定實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，把“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”作為宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策，并開始取得一定成效。初步核算，2008年全國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)300670億元，同比增長(zhǎng)9.0%，增速較2007年大幅回落4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到七年以來(lái)最低水平。分季度看，去年一季度增長(zhǎng)10.6%，二季度增長(zhǎng)10.1%，三季度增長(zhǎng)9.0%，四季度僅增長(zhǎng)6.8%，逐季回落趨勢(shì)明顯。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值34000億元，增長(zhǎng)5.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值146183億元，增長(zhǎng)9.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值120487億元，增長(zhǎng)9.5%。

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，糧食總產(chǎn)和單產(chǎn)雙雙創(chuàng)歷史最高水平。2008年糧食總產(chǎn)量達(dá)到52850萬(wàn)噸，比上年增產(chǎn)2690萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.4%，連續(xù)5年增產(chǎn)。其中，夏糧產(chǎn)量12041萬(wàn)噸，增產(chǎn)305萬(wàn)噸；早稻3158萬(wàn)噸，增產(chǎn)6萬(wàn)噸；秋糧37651萬(wàn)噸，增產(chǎn)2379萬(wàn)噸。油料、糖料預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)12%和6%以上。肉類產(chǎn)量繼續(xù)增加，生豬生產(chǎn)恢復(fù)較快。全年肉類總產(chǎn)量7250萬(wàn)噸以上，增長(zhǎng)5.9%;生豬年末存欄增長(zhǎng)4.5%。

工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)。受國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化等因素的影響，去年下半年我國(guó)工業(yè)運(yùn)行下行壓力加大，生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩，出口明顯下滑，部分行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。隨著中央及時(shí)采取了擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的一系列政策措施，去年12月份工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯現(xiàn)出一些回暖跡象。2008年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)12.9%，增速同比回落5.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，一季度增長(zhǎng)16.2%，二季度增長(zhǎng)15.9%，三季度增長(zhǎng)13%，四季度增長(zhǎng)6.4%。分所有制看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)9.1%；集體企業(yè)增長(zhǎng)8.1%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)15.0%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)9.9%。

分輕重工業(yè)看，輕工業(yè)增速回落慢于重工業(yè)，全年輕、重工業(yè)增加值分別增長(zhǎng)12.3%和13.2%，增速比上年回落4個(gè)和6.4個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)銷銜接基本正常，工業(yè)產(chǎn)品銷售率97.7%，同比降低0.4個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)27個(gè)省份生產(chǎn)增速比上年有不同程度回落，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值平均增長(zhǎng)11.6%、15.8%和15%，增速比上年分別回落6.2個(gè)、5個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際金融危機(jī)影響，以汽車、化工、鋼鐵、電力等為代表的部分重工業(yè)行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

（二）價(jià)格增速波動(dòng)較大

2008年，價(jià)格走勢(shì)總體特征表現(xiàn)為前高后低、大起大落，各月價(jià)格水平同比漲幅波動(dòng)幅度為十多年來(lái)最大的一年。2007年下半年以來(lái)，隨著國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)商品價(jià)格的大幅上漲，以及經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的苗頭，物價(jià)上漲較快。2008年2月CPI最高增長(zhǎng)達(dá)到8.7%（十年最高值）。為了遏制通貨膨脹，國(guó)家采取了一系列增加供給、調(diào)控需求、搞活流通、對(duì)中低收入者增加補(bǔ)貼的措施。去年9月份以后，隨著調(diào)控政策效果顯現(xiàn)、翹尾因素回落、國(guó)內(nèi)需求收縮，CPI 逐月回調(diào)，去年9～12月分別為4.6%、4%、2.4%、1.2%。全年居民消費(fèi)價(jià)格上漲5.9%，漲幅比上年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市上漲5.6%，農(nóng)村上漲6.5%。分類別看，食品價(jià)格上漲14.3%，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲4.65個(gè)百分點(diǎn)；居住價(jià)格上漲5.5%，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲0.82個(gè)百分點(diǎn)；其余各類商品價(jià)格有漲有落。

受國(guó)際石油市場(chǎng)、大宗商品價(jià)格暴漲等因素影響，2008年1～8月，我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格大幅上漲，去年7、8月份達(dá)到最高水平10%左右，造成國(guó)內(nèi)通貨膨脹形勢(shì)緊張。此后PPI急劇回落，去年12月轉(zhuǎn)為下降1.2，四個(gè)月內(nèi)驟然下降10百分點(diǎn)。PPI的快速下跌一方面是市場(chǎng)需求收縮的體現(xiàn)，另一方面也反作用于市場(chǎng)供給，使產(chǎn)品生產(chǎn)縮減，對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)無(wú)疑雪上加霜。全年工業(yè)品出廠價(jià)格比上年上漲6.9%，漲幅比上年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)；原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲10.5%，漲幅比上年提高6.1個(gè)百分點(diǎn)。在住房體制改革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快、人民幣升值、流動(dòng)性過(guò)剩等多重因素的作用下，我國(guó)商品房銷售價(jià)格在2004～2007年出現(xiàn)大幅度提升。自2008年8月份開始，住房?jī)r(jià)格開始高位回落。全年70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格比上年上漲6.5%， 漲幅比上年回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

（三）就業(yè)形勢(shì)不容樂(lè)觀

2008年，全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1113萬(wàn)人，為全年目標(biāo)任務(wù)1000萬(wàn)人的111%；下崗失業(yè)人員再就業(yè)500萬(wàn)人，為全年目標(biāo)任務(wù)500 萬(wàn)人的100%;就業(yè)困難人員實(shí)現(xiàn)就業(yè)143萬(wàn)人，為全年目標(biāo)任務(wù)100萬(wàn)的143%。年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.2%，比上年末提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)就業(yè)的影響初步顯現(xiàn)。2008年第三季度末，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員936萬(wàn)人，第四季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)明顯減少，去年四季度末全國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)886萬(wàn)人，比去年三季度末增加56萬(wàn)人。與前三季度城鎮(zhèn)登記失業(yè)率穩(wěn)定在4.0%相比，四季度末失業(yè)率上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

（四）外匯儲(chǔ)備5年來(lái)首度下降

2008年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為1.95萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)27.34%。全年國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加4178億美元，同比少增441億美元，在連續(xù)多年的高速增長(zhǎng)之后，外匯儲(chǔ)備增速終于出現(xiàn)放緩跡象。其中，去年10月份外儲(chǔ)減少近259億美元，出現(xiàn)5年來(lái)首度下降的局面。外資流入平穩(wěn)增長(zhǎng)、國(guó)際收支順差由快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為趨于平穩(wěn)是外儲(chǔ)變化主要原因。2008年，人民幣對(duì)美元匯率升值步伐呈前快后緩之勢(shì)，上半年人民幣對(duì)美元匯率升值6.5%，下半年人民幣匯率單邊市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)顯著改善，雙邊市場(chǎng)特征不斷顯現(xiàn)，對(duì)美元匯率升值僅為0.34%，全年升值6.87%；人民幣對(duì)歐元匯率升值10.35%;對(duì)日元匯率貶值15.32%。自2005年7月匯率形成機(jī)制改革至2008年底，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值達(dá)21.11%，對(duì)歐元匯率升值3.39%，對(duì)日元匯率貶值3.33%。

二、三大需求有所放緩

從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車看，在全球金融危機(jī)、外部環(huán)境趨緊的背景下，三大需求出現(xiàn)不同程度降溫。一是外部需求萎縮，出口形勢(shì)嚴(yán)峻；二是投資增速下滑，投資后勁不足；三是消費(fèi)熱點(diǎn)降溫，短期內(nèi)很難有其他消費(fèi)熱點(diǎn)可以替代。

（一）消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)，投資與消費(fèi)漸趨協(xié)調(diào)

2008年社會(huì)消費(fèi)品零售總額108488億元，同比增長(zhǎng)21.6%，增速比上年加快4.8個(gè)百分點(diǎn)。分城鄉(xiāng)看，城市消費(fèi)品零售額73735億元，增長(zhǎng)22.1%，加快4.9個(gè)百分點(diǎn)；縣及縣以下消費(fèi)品零售額34753億元，增長(zhǎng)20.7%，加快4.9個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)消費(fèi)品零售額91199億元，增長(zhǎng)21.5%;住宿和餐飲業(yè)消費(fèi)品零售額15404億元，增長(zhǎng)24.7%。隨著消費(fèi)的提速，消費(fèi)與投資增長(zhǎng)速度的差距，由2007年的9個(gè)百分點(diǎn)下降到2008年的4.5個(gè)百分點(diǎn)。這一變化表明，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)作用進(jìn)一步增強(qiáng)，投資與消費(fèi)的運(yùn)行漸趨協(xié)調(diào)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)由主要依靠投資拉動(dòng)向消費(fèi)、投資協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變邁出重要步伐。但必須注意的是，消費(fèi)領(lǐng)域消費(fèi)熱點(diǎn)降溫、消費(fèi)動(dòng)力不足的問(wèn)題開始顯現(xiàn)。2008年，商品房銷售面積呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全國(guó)商品房銷售面積6.2億平方米，同比下降19.7%，降幅比年初擴(kuò)大15.5個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)汽車932.36 萬(wàn)輛，銷售汽車936.33萬(wàn)輛，產(chǎn)銷增長(zhǎng)率分別為5.05%、6.56%，增幅同比回落了16.87個(gè)百分點(diǎn)和15.21個(gè)百分點(diǎn)，成為自1999年后首次跌破10%的年份。

（二）投資增長(zhǎng)有所趨緩，投資結(jié)構(gòu)有所改善

國(guó)際金融危機(jī)嚴(yán)重打擊了世界各國(guó)的投資信心，導(dǎo)致2008年9月以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)逐月下降趨勢(shì)，去年12月降至22.3%，較年內(nèi)高點(diǎn)下降了7.3個(gè)百分點(diǎn)。為抵御國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利影響，政府在四季度先增加安排中央投資1000億元，災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資，總規(guī)模達(dá)到400億元，對(duì)保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)起到了重要的拉動(dòng)作用。2008年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資172291億元，同比增長(zhǎng)25.5%，增速比上年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素實(shí)際增幅低于上年水平。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資148167億元，增長(zhǎng)26.1%，加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資24124億元，增長(zhǎng)21.5%。在城鎮(zhèn)投資中，第一產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)54.5%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)28.0%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)24.1%。分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)城鎮(zhèn)投資分別增長(zhǎng)21.3%、33.5%和26.7%。全年房地產(chǎn)開發(fā)投資30580億元，比上年增長(zhǎng)20.9%，增幅比上半年回落12.9個(gè)百分點(diǎn)， 呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)。

（三）進(jìn)出口規(guī)模出現(xiàn)萎縮，貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大

2008年前9個(gè)月，我國(guó)外貿(mào)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，進(jìn)出口總額比上年同期增長(zhǎng)25.2%。隨著國(guó)際金融危機(jī)加劇，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，國(guó)際能源和原材料價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致去年第4季度外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)明顯萎縮，盡管國(guó)家?guī)状握{(diào)整出口退稅政策，但外貿(mào)形勢(shì)仍相當(dāng)嚴(yán)峻，去年11、12月份進(jìn)出口出現(xiàn)多年來(lái)首次單月量?jī)r(jià)齊跌。去年11月進(jìn)出口總額下降9%，其中出口下降2.2%，進(jìn)口下降17.9%;12月份跌幅則進(jìn)一步加深到11.1%，其中出口下降2.8%，進(jìn)口下降21.3%。2008年全年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)25616.3億美元，比上年增長(zhǎng)17.8%，增幅同比回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口14285.5億美元，增長(zhǎng)17.2%，比上年回落8.5個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口11330.8億美元，增長(zhǎng)18.5%，比上年回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差2955億美元，比上年增加328億美元。目前我國(guó)進(jìn)出口占GDP比重達(dá)69%， 出口急劇下降直接影響外向型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成巨大的負(fù)面沖擊。

三、政府、企業(yè)和居民收入增幅回落

2008年，全國(guó)財(cái)政收入增幅前高后低、逐月快速下降。全年財(cái)政收入61316.9億元，同比增長(zhǎng)19.5%。低于2007年32.4%的增速水平。其中去年10、11個(gè)月財(cái)政收入出現(xiàn)多年少見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。去年前11個(gè)月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了1.224 萬(wàn)億元的盈余，并且2007年也有財(cái)政盈余。但為了刺激經(jīng)濟(jì)，2008年底實(shí)行積極財(cái)政政策，去年12月當(dāng)月全國(guó)財(cái)政支出16601.69億元，同比增長(zhǎng)30.8%，全年全國(guó)財(cái)政支出62427.03億元，同比增長(zhǎng)25.4%，導(dǎo)致全年出現(xiàn)1110.13億元的財(cái)政赤字。

企業(yè)效益水平下滑，虧損面擴(kuò)大。去年前11個(gè)月，全國(guó)規(guī)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)24066億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增幅同比下降31.8個(gè)百分點(diǎn)。分月度看，去年1～2月增長(zhǎng)16.5%，去年3～5月增長(zhǎng)23.1%，去年6～8月增長(zhǎng)17.3%，去年9～11月下降26.2%。在39個(gè)工業(yè)大類中，31個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最多的5個(gè)行業(yè)是：石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。虧損企業(yè)虧損額4879億元，同比增長(zhǎng)1.8倍;企業(yè)虧損面達(dá)到18%，同比擴(kuò)大3.6個(gè)百分點(diǎn)。

居民收入水平有所放緩。全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15781元，比上年增長(zhǎng)14.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.4%，比上年回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均純收入4761元，比上年增長(zhǎng)15.0%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.0%，比上年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。年末居民儲(chǔ)蓄存款余額21.8萬(wàn)億元，比上年末增加45353億元。

四、廣義貨幣供應(yīng)量增幅加快，貸款增加較多

篇11

根據(jù)近年來(lái)大多學(xué)者關(guān)于證券市場(chǎng)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)研究，可發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的決定性因素表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)上，且能夠?qū)⒑暧^經(jīng)濟(jì)情況反映出來(lái)的又以股票市場(chǎng)為主。大多股票市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，多因宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在較多政策性因素、規(guī)律性因素等，使股票市場(chǎng)難以保持持穩(wěn)趨勢(shì)，可見(jiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票市場(chǎng)的影響極為明顯。因此，無(wú)論從國(guó)家宏觀調(diào)控角度或股票市場(chǎng)發(fā)展角度，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)二者關(guān)系的研究具有十分重要的意義。

一、基于理論視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)關(guān)系分析

（一）股票市場(chǎng)受GDP影響研究

理論研究發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)變化往往依托于以GDP為基礎(chǔ)推測(cè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)行反映。若在外界環(huán)境處于穩(wěn)定情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，可判斷此時(shí)社會(huì)中的需求、供給保持正比關(guān)系，此時(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也較為合理。在此環(huán)境下，社會(huì)人群因?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展保持較高的預(yù)期值，便會(huì)向市場(chǎng)投入更多的資金，如典型的炒股現(xiàn)象，而企業(yè)在此背景下為進(jìn)行自身規(guī)模的擴(kuò)大，也開始進(jìn)行更多的投資，由此使整個(gè)股票市場(chǎng)更為活躍。但假若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，此時(shí)企業(yè)因盈利虧損，便減少投資，整個(gè)股票市場(chǎng)環(huán)境下，供給情況會(huì)發(fā)生一定的變化的，其中需求者，即投資者在收入預(yù)期方面不斷降低，對(duì)投資資金開始減少，這樣需求曲線會(huì)保持快速下降。由此看來(lái)，股票市場(chǎng)受GDP影響較為明顯[1]。

（二）股票市場(chǎng)受利率變化影響研究

關(guān)于利息率，其主要指利息與本金二者的比率。通常從債權(quán)人角度看，利率可作為收入來(lái)源之一。而從整個(gè)股市發(fā)展情況看，利率影響則極為明顯，利率的變化將直接影響市場(chǎng)中資金的流動(dòng)，資金流動(dòng)性的高低將決定股票市場(chǎng)發(fā)展。以經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，市場(chǎng)發(fā)展中資金供求關(guān)系主要以利率為決定性因素，其中的需求方與供給方分別為投資與儲(chǔ)蓄，而投資與儲(chǔ)蓄實(shí)質(zhì)可作為表示利率的函數(shù)，所以利率的變化直接影響股票市場(chǎng)發(fā)展。

（三）股票市場(chǎng)受貨幣供給量影響研究

股票市場(chǎng)中，貨幣供給量的影響主要體現(xiàn)在不同的效應(yīng)方面。例如，投資組合效應(yīng)。其主要指當(dāng)國(guó)內(nèi)處于貨幣政策放寬條件下，個(gè)人持有貨幣增多，而投資效益表現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，如果不存在其他外界環(huán)境干擾，因個(gè)人貨幣存儲(chǔ)較多，便會(huì)將其投放到市場(chǎng)，以此達(dá)到利益獲取目標(biāo)，這樣股市價(jià)格會(huì)由此提高。再如，預(yù)期效應(yīng)。其主要指在貨幣政策的放寬前，許多投資人開始預(yù)測(cè)貨幣市場(chǎng)走向，采取相應(yīng)的貨幣投資方式，使股票市場(chǎng)受到不同程度的影響。另外，也有增長(zhǎng)效應(yīng)在股票市場(chǎng)中存在，可將其理解為貨幣供給量上升情況下，整個(gè)市場(chǎng)中投資擴(kuò)大、利率下降，此時(shí)股票投資會(huì)取得更多的收益，一定程度上推動(dòng)股市價(jià)格的進(jìn)一步提高[2]。

二、基于實(shí)踐視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)關(guān)系分析

（一）20世紀(jì)前后中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票市場(chǎng)關(guān)系驗(yàn)證

本文在研究中選取上世紀(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為實(shí)證，原因在于該時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化較為明顯。以1994年與1999年之間國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為例，國(guó)內(nèi)此時(shí)GDP在增長(zhǎng)率上約下降5個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，個(gè)人與企業(yè)都難以獲取較多的收益，而且通貨膨脹率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，直接導(dǎo)致股票市場(chǎng)發(fā)展受到挫折。而該時(shí)期結(jié)束后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中注重不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使GDP在增長(zhǎng)率上到8%，此時(shí)股票市場(chǎng)逐漸回暖。直至2000年，在國(guó)家宏觀調(diào)控下，因經(jīng)濟(jì)矛盾逐漸解決，使證券市場(chǎng)發(fā)展速度提高。然而能夠發(fā)現(xiàn)，在2002年以后，國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)率盡管提高許多，但此時(shí)股市的發(fā)展卻以“熊市”形式存在，完全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離。而產(chǎn)生這種現(xiàn)狀的原因主要表現(xiàn)在此時(shí)我國(guó)股市發(fā)展不健全，且較多投資者在未正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)發(fā)展情勢(shì)的背景下便盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致股票發(fā)展較為扭曲，產(chǎn)生“熊市”。

（二）從供應(yīng)角度探析股票市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)向關(guān)系

盡管在理論研究過(guò)程中，人均收入、貨幣發(fā)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持正比關(guān)系，但從實(shí)際角度看，卻不具備較高的可信度。如國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展背景下，因貨幣流動(dòng)率不斷出現(xiàn)變化，便會(huì)使股票市場(chǎng)因貨幣需求量變化而受到影響。綜合實(shí)際影響情況看，變化情況首先表現(xiàn)在股票價(jià)格提高后，貨幣需求量會(huì)因個(gè)人收入提高而上升，而這種股票上漲趨勢(shì)下，人們?yōu)檫M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制便采取資產(chǎn)組合調(diào)整方式，如斥候貨幣量的擴(kuò)充，使市場(chǎng)內(nèi)貨幣需求量不斷上漲。另外，股市交易量因股價(jià)上漲而出現(xiàn)擴(kuò)張的情況下，需依托于較多的貨幣供應(yīng)才可實(shí)現(xiàn)。因此，綜合來(lái)看，股市變化、貨幣供應(yīng)變化二者相互影響。

（三）利率變動(dòng)情況下股票市場(chǎng)變化態(tài)勢(shì)

無(wú)論理論或?qū)嵺`研究，都可發(fā)現(xiàn)影響股票市場(chǎng)的關(guān)鍵性因素體現(xiàn)在利率變動(dòng)方面。當(dāng)利率保持下降態(tài)勢(shì)時(shí)，由于企業(yè)成本有所降低，此時(shí)大多企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模便會(huì)利用利率下降優(yōu)勢(shì)，加大投資力度，使股票市場(chǎng)得到發(fā)展。自1996年起，我國(guó)的在降低利率方面連續(xù)八次，每次利率調(diào)整政策實(shí)施后都刺激股市的進(jìn)一步發(fā)展。尤其利率調(diào)整消息傳出后，也會(huì)產(chǎn)生一定的預(yù)期效應(yīng)，帶動(dòng)股市的提前發(fā)展[3]。

三、結(jié)論

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，股票市場(chǎng)已逐漸成為必不可少的組成部分，從文章研究看，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠帶動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展，而股票市場(chǎng)又是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的具體反映。盡管在二者相關(guān)性研究中發(fā)現(xiàn)，存在背離情況，但其原因多集中在股票市場(chǎng)發(fā)展較為滯后等方面，在日后完善過(guò)程中，這些問(wèn)題都可被逐一解決。

參考文獻(xiàn)：