首頁(yè) > 優(yōu)秀范文 > 股票投資技巧與策略
時(shí)間：2023-05-30 08:37:33
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇股票投資技巧與策略范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
股票投資有“七賠二平一賺”之說(shuō)，我國(guó)也大致如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止九八年底，“中國(guó)股民八成賠錢”（《西安晚報(bào)，經(jīng)濟(jì)?？?9-3-23）；時(shí)過(guò)14年，這種情況沒(méi)有什么好轉(zhuǎn)，依然是“股民今年超過(guò)九成虧損 近四成賠錢過(guò)半”（《武漢晨報(bào)》12-11-27）為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的結(jié)果呢？本文試對(duì)此問(wèn)題作以探討，并提出相應(yīng)的對(duì)策。
一、股票投資失敗的根本原因
股票投資失敗的具體原因很多且各不相同，但以下幾個(gè)方面是根本性和較為集中的：
1.外行居多。這是大多數(shù)投資者失敗的根本原因。眾所周知，影響股市狀況、股價(jià)變動(dòng)的因素涉及社會(huì)的、經(jīng)濟(jì)的、政治的多個(gè)方面。具體可歸納為：
（1）經(jīng)濟(jì)性原因，主要包括經(jīng)濟(jì)景氣情況、財(cái)政金融形勢(shì)、利率和匯率、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際收支和外國(guó)股市等；
（2）非經(jīng)濟(jì)性原因，主要有國(guó)內(nèi)政局、戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害等；
（3）市場(chǎng)內(nèi)部因素，主要有市場(chǎng)供求關(guān)系、股市政策等；
（4）企業(yè)個(gè)別因素，主要包括企業(yè)業(yè)績(jī)、技術(shù)創(chuàng)新能力、利潤(rùn)分配情況等。
股市大盤及股價(jià)走勢(shì)對(duì)上述因素的反應(yīng)是超前的。所以，沒(méi)有對(duì)上述因素進(jìn)行科學(xué)分析和準(zhǔn)確判斷的能力，就很難自覺(jué)地把握大勢(shì)和股價(jià)的運(yùn)行方向和幅度。這樣，沒(méi)有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)以及對(duì)社會(huì)洞察力的大多數(shù)投資者，與掌握大量資金而且擁有強(qiáng)大陣容的分析人員的機(jī)構(gòu)投資者的較量，其結(jié)果不言自明。要知道，進(jìn)入股市，人人都是為了賺錢。在這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，大多數(shù)人毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言，是處于劣勢(shì)的。
2.入市時(shí)機(jī)和動(dòng)機(jī)不當(dāng)。一般地，自覺(jué)地有充分準(zhǔn)備和進(jìn)行了扎實(shí)的前期工作再進(jìn)入市場(chǎng)的人是極少的。絕大多數(shù)情況是受周圍同事、同學(xué)、鄰居和朋友的影響或刺激而倉(cāng)促入市的。股市一跌再跌，所知道的投資者的損失越來(lái)越大，大多數(shù)人就會(huì)有股市是不宜進(jìn)去的感覺(jué)。例如某人賠了多少云云，暗自慶幸自己未予涉足，并堅(jiān)定了不入市的決心。豈不知，這時(shí)候股市的風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，已是入市的良機(jī)。反過(guò)來(lái)，某人今日賺了一千，明日賺了三千，過(guò)兩天又到了八千，有人就頭腦發(fā)熱了，快速致富的心理膨脹了，我還不如他的嫉妒情緒上來(lái)了，終于勇敢的入市了。莫不知，人家能夠這樣賺錢，說(shuō)明股價(jià)到了相當(dāng)?shù)母叨?，此時(shí)進(jìn)去，只能是兇多吉少。
3.缺乏自我認(rèn)識(shí)。性格的不同，決定著各人適應(yīng)的環(huán)境不一。股市是一個(gè)智力、意志和反應(yīng)靈敏性較量的高效率場(chǎng)所。其中孕育著無(wú)限的機(jī)會(huì)，也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)人的失敗，是沒(méi)有認(rèn)識(shí)到自己其實(shí)是不適應(yīng)這種現(xiàn)代式的較量的。
二、取得投資成功，避免失敗的對(duì)策
以上分析了投資失敗的根本原因。那么，要成為一個(gè)成功者，其關(guān)鍵所在呢？
（一）投資前期準(zhǔn)備工作
1.正確認(rèn)識(shí)自己。入市前，通過(guò)對(duì)股市的基本情況和股票投資特點(diǎn)的了解，確定自己是否適應(yīng)從事這種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。有無(wú)滿腔熱血傾注它，有無(wú)充分的時(shí)間研究它，有無(wú)充分的心理承受它，要做出基本的判斷。要知道，股票投資是一種艱辛的高智力勞動(dòng)，如不適合自己，請(qǐng)遠(yuǎn)離它。不要抱有僥幸的心理去撞運(yùn)氣，那只是和自己的錢過(guò)不去。
2.爭(zhēng)取家庭的認(rèn)可和支持。投入股市的資金是全家的。個(gè)人的成敗不僅改變著自己，也直接影響著家庭的生活。要考慮到整個(gè)家庭收入的水平、穩(wěn)定程度、前景及負(fù)擔(dān)情況。一定要安排好家庭生活，盡可能贏得家庭成員的理解和支持。這樣才能有一個(gè)良好的投資心態(tài)。否則，在后方不穩(wěn)的壓力下投資，很難設(shè)想有良好的效果。
3.掌握必要的投資知識(shí)、方法和技巧。逢低吸納，逢高賣出是股票投資獲利的基本過(guò)程。要在數(shù)千支股票中選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y對(duì)象，并在動(dòng)態(tài)中準(zhǔn)確把握相對(duì)的高低點(diǎn)，就必須掌握相關(guān)的知識(shí)和得當(dāng)?shù)姆椒ê图记伞?/p>
（二）樹(shù)立正確的投資理念
投資理念就是投資者對(duì)進(jìn)入股市投資所抱的態(tài)度和觀念，以及對(duì)投資收益所抱的希望。只有正確的投資理念才能正確的指導(dǎo)操作。進(jìn)入市場(chǎng)前，應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)和具有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。樹(shù)立“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，而錯(cuò)誤的永遠(yuǎn)是自己”這一指導(dǎo)思想。
（三）遵守投資的原則
“沒(méi)有規(guī)矩不能成方圓”。掌握和遵守一定的投資原則無(wú)疑對(duì)減小投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益是十分重要的。
1.不打無(wú)準(zhǔn)備之仗。每次投資前，都做好充分的準(zhǔn)備，避免情緒化的隨機(jī)投資。
2.基本分析與技術(shù)分析并重。前者重在判斷基本趨勢(shì)，后者重在確定買賣點(diǎn)，兩者的很好結(jié)合，才能有好的效果。
3.多頭市場(chǎng)不做空，空頭市場(chǎng)不做多。順勢(shì)而為，就容易輕松取勝，這在任何領(lǐng)域都是有效的。
4.操作失誤，堅(jiān)決止損。股票投資錯(cuò)誤的糾正方式就是止損，不能讓錯(cuò)誤不斷擴(kuò)大。
5.忌恐慌和貪婪，保持平常心態(tài)。任何事情的發(fā)展都有一個(gè)度，到了一定的度，就會(huì)轉(zhuǎn)向。高了還想再高，低了還想再低，這種一廂情愿的想法是不現(xiàn)實(shí)的。要明白適可而止。
6.收集股市資訊，掌握市場(chǎng)熱點(diǎn)。股票投資在很大程度是是投資者判斷的較量。要在股市中先人一步，必須收集各方面影響股市的信息，跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，這樣才能掌握主動(dòng)。
7.炒股為增值，不是談戀愛(ài)。買進(jìn)股票的目的是賣出股票盈利，舍不得賣出股票是不能達(dá)到此目的的，甚至由盈利變?yōu)樘潛p。要知道再好的股票也不可能永遠(yuǎn)上漲，只有賣出股票才能將紙上富貴變成現(xiàn)實(shí)。
（四）把握投資中的關(guān)鍵點(diǎn)
1.投資品種的選擇。（1）選擇國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)的公司股票，這些產(chǎn)業(yè)的上市公司往往能得到諸如減免稅、優(yōu)惠貸款等待遇而得以高速發(fā)展，目前如農(nóng)業(yè)、高科技、基礎(chǔ)設(shè)施類股票就值得重點(diǎn)關(guān)注；（2）高成長(zhǎng)股，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作卓有成就，公司的速度遠(yuǎn)高于一般經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和同行業(yè)平均增長(zhǎng)速度，業(yè)績(jī)較以往有明顯增幅。根據(jù)價(jià)值規(guī)律，這種股票將向上定位；（3）機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，機(jī)構(gòu)憑借較高的專業(yè)能力和雄厚的研發(fā)實(shí)力，對(duì)股票的選擇都進(jìn)行了精心的研究，且其資金實(shí)力雄厚，足以影響股價(jià)。選擇這樣的股票進(jìn)行投資往往利潤(rùn)可觀。
2.選擇良好的買入時(shí)機(jī)。（1）跌勢(shì)末期，股價(jià)在低位盤檔已久，長(zhǎng)線投資者可入場(chǎng)購(gòu)進(jìn)；（2）漲勢(shì)確定之初，是中短線投資者入市的最佳時(shí)機(jī)；（3）行情上升途中的回檔。股價(jià)觸及30日均線調(diào)頭向上時(shí)也是入貨良機(jī)。
3.把握正確的賣出時(shí)機(jī)。（1）漲勢(shì)末期，股價(jià)在高位形成盤旋形態(tài)，長(zhǎng)線投資者離場(chǎng)；（2）跌勢(shì)之初，是中短期投資者的最佳賣出時(shí)機(jī)；（3）空頭市場(chǎng)中的每一反彈，都是出貨的機(jī)會(huì)。
4.投資錯(cuò)誤時(shí)的糾正。股票投資沒(méi)有人能做到每次投資都正確。重要的是出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)能及時(shí)認(rèn)識(shí)并采取恰當(dāng)?shù)拇胧┘右蕴幚怼ＴO(shè)立止損、止盈點(diǎn)是一個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法，（1）長(zhǎng)線投資一般可設(shè)為10%；（2）短線投資者一般可以設(shè)為3%。
總之，要避免失敗的痛苦，享受成功的喜悅，就必須得正確的認(rèn)識(shí)自己，關(guān)心國(guó)家和社會(huì)；建立正確的投資理念，確定自己行之有效的操作準(zhǔn)則，并不斷加以改進(jìn)，做一個(gè)有心人，而這一切都需付出艱苦的勞動(dòng)。世間自有公道，付出總有回報(bào)。沒(méi)有人能隨便成功！
參考文獻(xiàn)
[1]徐鵬.股票投資策略探討[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2011（12）.
【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng) 主觀層面 選股邏輯
股票投資是投資理財(cái)?shù)闹匾侄?。股票具有很?qiáng)的政策性、規(guī)范性和技術(shù)性，是一項(xiàng)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。股票投資也成了當(dāng)下老百姓常見(jiàn)的資產(chǎn)配置方式之一。股票投資方面的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)也成了老百姓最感興趣、最為關(guān)注的學(xué)習(xí)對(duì)象之一。本人根據(jù)自己多年股票投資操盤經(jīng)歷，從中總結(jié)歸納出一些有益的經(jīng)驗(yàn)技巧，資大家借鑒參考，希望對(duì)投資者的投資活動(dòng)的成功有所助益！當(dāng)然，這些經(jīng)驗(yàn)技術(shù)，更多是從操盤者主觀方面來(lái)展開(kāi)，因?yàn)楣墒杏芯湓捳f(shuō)得好：技術(shù)好學(xué)，心魔難克！主觀方面往往是炒股成敗的決定性因素！而這方面以下幾條原則尤其要予以注意和遵從：
一、選股決策應(yīng)慎重，每只股交易決策應(yīng)有買賣根據(jù)。因聯(lián)系各方面綜合選股。切忌隨意和憑單方面做出決策。
二、經(jīng)常失敗會(huì)擾亂人心智：一買入即被套，會(huì)擾亂人心神，讓人無(wú)法氣定神閑、理性看盤，從而往往在恐懼中做出導(dǎo)致虧損的決策，適П臼腔窶機(jī)會(huì)的黑馬股。所應(yīng)，情緒是炒股操盤的大敵，買股因根據(jù)技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)。不能憑感覺(jué)做出買賣決策：如最近操盤個(gè)股國(guó)電南瑞這只股票，六月8日買入，當(dāng)日交易價(jià)格激烈震蕩，導(dǎo)致當(dāng)日買入即被套，虧損近5%的幅度。該日個(gè)股盤面如此表現(xiàn)，明顯是主力采取震蕩洗盤的動(dòng)作，將浮籌震落下去，減輕后面拉升的壓力。理由兩點(diǎn)：1、該股當(dāng)日巨量高開(kāi)開(kāi)盤。2、該股尾盤盡管價(jià)格一直回落，但最終守住20日均線。3、該股處于明顯的上升趨勢(shì)當(dāng)中，趨勢(shì)不可能突然反轉(zhuǎn)。下一交易日，該股以漲幅1.4%巨量高開(kāi)，日分時(shí)價(jià)格走勢(shì)線強(qiáng)勢(shì)，價(jià)漲量增，價(jià)跌量縮，價(jià)格回調(diào)不破開(kāi)盤價(jià)，此后價(jià)格一直在分時(shí)均線上方運(yùn)行。從主力角度，如果今天能收地包天漲停板，那對(duì)后面的個(gè)股交易極為有利。最近幾個(gè)交易日，大盤也處于放量反彈上行當(dāng)中，個(gè)股也有明顯利好消息，即大股東將269億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司本身，這些都是明顯的看多信號(hào)，所以這個(gè)時(shí)候，應(yīng)堅(jiān)定看多焐股并加倉(cāng)，不應(yīng)貪圖幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)挽回而做出看空沽售的錯(cuò)誤決策。遺憾的是，盡管有這些理性的分析，但是居然還是戰(zhàn)勝不了內(nèi)心恐懼害怕的力量，開(kāi)盤不到2分鐘，自己選擇趁著個(gè)股上漲3%幅度，賣出此股，因?yàn)檫@時(shí)虧損幅度已大大減少（不到2%），以此來(lái)避免個(gè)股再次跌回帶來(lái)的損失。此股后面一路走高直至午盤封板，而且后面接下來(lái)的交易日，該股繼續(xù)沖高4%才回調(diào)，這次錯(cuò)誤的決策，損失十幾個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)收益！所以，炒股因努力鍛煉自己的理智決策并嚴(yán)格遵守決策的能力，不受主觀情緒的支配，努力克服患得患失的感受，只有達(dá)到“不以物喜、不以己悲”的操盤境界，意志堅(jiān)定，秉持對(duì)自己的交易系統(tǒng)的信念，最終才能在這個(gè)殘酷的投資市場(chǎng)中成為10%這個(gè)比例當(dāng)中的盈利者。
三、應(yīng)明確選股的邏輯，如是國(guó)企改革概念，還是雄安概念股？是超跌反彈還是次新+除權(quán)概念股？割肉賣出股票時(shí)應(yīng)試問(wèn)自己：當(dāng)初選擇持股的理由是否已消失，不存在，還是僅僅因?yàn)橹饔^感覺(jué)虧損的風(fēng)險(xiǎn)加大，讓人難以忍受？如果是后者，則應(yīng)慎割肉出局，大盤和持股理由沒(méi)有發(fā)生根本變化，則應(yīng)忍耐暫時(shí)的虧損，只要不跌破重要的均線，如5日、10日、20日等均線，均線的設(shè)定個(gè)股的股性而定，股性活躍，可以20日、30日均線為持股底線，如國(guó)電南瑞當(dāng)日振幅為10%，則以20日均線為持股底線，只要不跌破此線，則勇敢持股；一旦跌破，則立馬斬倉(cāng)出局。股性不是很活躍，則以反應(yīng)個(gè)股短期走勢(shì)的5日、10日均線為持股底線。一般而言，做短線應(yīng)以5日、10日、20日均線為底線；做中長(zhǎng)線應(yīng)以30日均線為持股底線。這樣既能獲取個(gè)股后面主升浪拉升帶來(lái)的盈利，同時(shí)也能防止錯(cuò)誤選股造成巨虧的風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)電南瑞就提供了這方面的極好教訓(xùn)，頭天買入該股即被套近5%，但該股在當(dāng)日高開(kāi)低走的過(guò)程中，最終收在20日均線上方，第二天此股高開(kāi)高走，直至漲停！可是自己僅僅憑感覺(jué)虧損幅度大為減少，為了避免主力誘多的情況，則開(kāi)盤不久割肉賣出，無(wú)視主力做多拉升的決心。讓人遺憾莫名！
四、應(yīng)懂得借力打力的道理。大盤觸底反彈，大多數(shù)個(gè)股都會(huì)借勢(shì)反彈上漲，且可收中陽(yáng)線以上的漲幅（漲幅3%以上）。大盤趨勢(shì)向下，多數(shù)個(gè)股都會(huì)大幅走跌，覆巢之下，豈有完卵？懂得利用大盤走勢(shì)的預(yù)判，為個(gè)股制定適當(dāng)?shù)慕灰撞呗?，是股票高手必修的課程。如利用大盤造成的恐慌，低吸有潛力上攻個(gè)股，往往克獲利不菲；利用大盤良好的升趨勢(shì)，獲取龍頭股的超額溢價(jià)。作為散戶，也要懂得追隨主力資金的腳步，與之保持同樣的進(jìn)退節(jié)奏，這一點(diǎn)在熊市當(dāng)中是至關(guān)重要，但要防止其有空、誘多的計(jì)謀！
做一名真正的投資者
格雷厄姆認(rèn)為，雖然投機(jī)行為在證券市場(chǎng)上有它一定的定位，但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤(rùn)而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析，往往容易受到“市場(chǎng)先生”的左右，陷入盲目投資的誤區(qū)，股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無(wú)歸的境地。而謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上才做出投資決策，所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多，而且可以獲得穩(wěn)定的收益。
注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
一般人認(rèn)為在股市中利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的，而在格雷厄姆看來(lái)，這是一種誤解。
格雷厄姆認(rèn)為，通過(guò)最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn)，甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)而獲利，這在實(shí)質(zhì)上是高利潤(rùn)；在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤(rùn)也并非沒(méi)有可能；高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并沒(méi)有直接的聯(lián)系，往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身，即慘遭虧損，甚至血本無(wú)歸。投資者不能靠莽撞投資，而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資，時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè)
一家公司的股價(jià)在其未來(lái)業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。因?yàn)榧词故遣扇∽顕?yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，近期內(nèi)的盈余也可能是會(huì)計(jì)師所偽造的。而且公司采用不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)公司核算出來(lái)的業(yè)績(jī)也會(huì)造成很大差異。投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析這些新產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是真正意義上的增長(zhǎng)，還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來(lái)的，特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附注內(nèi)容更要多加留意。任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌，投資者必須盡可能準(zhǔn)確地做出評(píng)估，并且密切注意其后續(xù)發(fā)展。
當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí)，想想品質(zhì)方面的問(wèn)題
如果一家公司營(yíng)運(yùn)不錯(cuò)，負(fù)債率低，資本收益率高，而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年，那么，這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購(gòu)買該類公司股票，投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。格雷厄姆同時(shí)提請(qǐng)投資者，不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心，最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。
規(guī)劃良好的投資組合
隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步,人們的金融投資意識(shí)也在逐步增強(qiáng),不單單滿足將自己的財(cái)富放在銀行獲取簡(jiǎn)單的利息收入,更多的投資方式進(jìn)入人們的視線,股票、基金,甚至期貨、權(quán)證也不再是什么新鮮的玩意了。這些新鮮的投資工具對(duì)于我們的資產(chǎn)保值增值的確有不可替代的作用,資本市場(chǎng)并不是想象的那么簡(jiǎn)單,在巨大財(cái)富誘惑的背后同樣隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。相信很多人都會(huì)對(duì)上證指數(shù)從6124.04的高點(diǎn)到2008年10月28日的1664.93點(diǎn)過(guò)山車似的發(fā)展歷歷在目。那么該如何利用投資呢?對(duì)于中小投資者,由于自身的一些特點(diǎn),使得投資的風(fēng)險(xiǎn)性劇增。穩(wěn)定心態(tài),把握投資機(jī)會(huì),是中小投資者面對(duì)現(xiàn)實(shí)情況的一劑良方,在分析中小投資者特征的基礎(chǔ)上,主要以股票市場(chǎng)為例,有針對(duì)性地為他們提供應(yīng)對(duì)措施
一、中小投資者的特征
(一)中小投資者定義
根據(jù)投資者的主體性質(zhì)不同,投資者可以分為中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者主要包括共同基金,信托基金,養(yǎng)老基金,保險(xiǎn)公司,金融機(jī)構(gòu),工商企業(yè)及各類公益基金等。中小投資者一般認(rèn)為就是資本市場(chǎng)上除了機(jī)構(gòu)投資者之外的投資者,這類投資者的資金來(lái)源只要是儲(chǔ)蓄資金。這類群體的基本特征主要有:(1)人數(shù)眾多,結(jié)構(gòu)分散。(2)中低收入基層的比例較高。(3)資金數(shù)量少。(4)相關(guān)的金融知識(shí)欠缺,投資技巧不高。我國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展還處于初級(jí)階段,加強(qiáng)對(duì)中小投資者的指導(dǎo),增強(qiáng)自身的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力,不僅有利于保護(hù)中小投資者,也有利于我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
(二)中小投資者的投資特點(diǎn)
中小投資者的投資數(shù)量在整個(gè)資本市場(chǎng)上所占的份額并不是很大,中小投資者的數(shù)量卻是巨大的,行為金融理論認(rèn)為中小投資者在金融市場(chǎng)中起著很大的作用。中小投資者具有的一些特點(diǎn),使其投資行為呈現(xiàn)出鮮明的特點(diǎn)。
1.投資行為的“羊群效應(yīng)”。這是一種非理性的投資行為,主要是在信息不確定的情況下,中小投資者不是根據(jù)信息對(duì)股票等一些投資工作進(jìn)行理性的分析,而是過(guò)度依賴輿論,跟隨其他人的投資選擇,這也是股市中超漲超跌現(xiàn)象存在的一個(gè)很重要的原因。“羊群效應(yīng)”的主要有以下兩個(gè)原因:
(1)中小投資者沒(méi)有足夠的時(shí)間和能力對(duì)上市公司進(jìn)行進(jìn)行分析。當(dāng)今的股票市場(chǎng)信息量巨大,真真假假的信息摻雜其中,投資者需要對(duì)信息進(jìn)行篩選并進(jìn)行分析,這需要很強(qiáng)的專業(yè)知識(shí),涉及金融,統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)等方面,中小投資者很難具備這樣的能力。對(duì)于股票投資對(duì)于信息的時(shí)效性有很高的要求,對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō),這是很難達(dá)到的。
(2)信息披露存在缺陷。我國(guó)現(xiàn)在一直在致力于信息披露制度的建設(shè),信息披露還是做得不是很到位,很多重要的信息并不能及時(shí)真實(shí)的披露出來(lái),這樣中小投資者很難及時(shí)根據(jù)信息做出準(zhǔn)確的決策,由于自身在信息方面的弱勢(shì)地位,中小投資者更傾向于相信機(jī)構(gòu)投資者的選擇,這就造成了從眾現(xiàn)象。
2.短線投資,很大的投機(jī)性。證券市場(chǎng)的投資行為大致可以分為兩種類型:一是投資型,另一類就是投機(jī)型。投資行為只要是看好企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?投資的目的是為了獲得企業(yè)的分紅及在長(zhǎng)期的價(jià)值增值中獲得資本利得。這是成熟的投資者偏好的投資方式,投資者的主要會(huì)選擇一些實(shí)力雄厚的大企業(yè)的股票進(jìn)行長(zhǎng)期持有,這樣投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。在我國(guó),資本市場(chǎng)發(fā)展處在初級(jí)階段,投資者也處于不成熟的狀態(tài),他們把資本市場(chǎng)當(dāng)做一個(gè)投機(jī)場(chǎng)所,希望通過(guò)低買高賣的短線操作獲得收益,通過(guò)中小投資者的股票持有時(shí)間我們就可見(jiàn)一斑。
投資者每只股票的持有時(shí)間
資料來(lái)源:陳斌《中國(guó)股市個(gè)人交易者狀態(tài)調(diào)查》,第36頁(yè)。
3.處置效應(yīng)。處置效應(yīng)是指投資者在購(gòu)買的股票獲得盈利時(shí)更傾向于賣出盡早獲利,當(dāng)持有的股虧損時(shí)更傾向于長(zhǎng)期持有,他們相信虧損是短暫,等著股票的價(jià)格一定再會(huì)漲上來(lái),這種投資投資行為拉長(zhǎng)了熊市向牛市過(guò)度的盤整和震蕩時(shí)間。這種行為也影響了證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮,當(dāng)股價(jià)上漲時(shí),中小投資者傾向于賣出股票,這是股票的供給增加,抑制了股票價(jià)格的上漲;下降時(shí),卻因?yàn)榇蠹业募w持有,延長(zhǎng)了起下降的時(shí)間,有時(shí)候還有可能因?yàn)榇蠹业脑鰝}(cāng)行為使股價(jià)上漲,影響了證券市場(chǎng)資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。
4.中小投資者欠缺投資技巧。在證券市場(chǎng)的投資并不是一件容易的事情,尤其在成熟的資本市場(chǎng)上,需要收集大量的公司信息,宏觀環(huán)境的信息,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué),金融學(xué)知識(shí)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,分析出企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性,進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資。這一過(guò)程需要投入大量的時(shí)間,需要一定得專業(yè)知識(shí),而不是我國(guó)的一些投資者單純的憑借直覺(jué)就可以跑贏市場(chǎng)。我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展才將近20的時(shí)間,還處于初級(jí)階段,證券投資對(duì)于廣大的中小投資者來(lái)說(shuō)還是一個(gè)新鮮事物,還處在一個(gè)學(xué)習(xí)和積累的階段。在這樣一個(gè)時(shí)期,各個(gè)證券公司應(yīng)該發(fā)揮更大的作用,在開(kāi)展業(yè)務(wù)的同時(shí),可以對(duì)投資者進(jìn)行一定的培訓(xùn),既作為營(yíng)銷的手段,也為廣大投資者提供了一個(gè)學(xué)習(xí)的途徑。投資者的成熟對(duì)于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要的意義,對(duì)投資者的培訓(xùn)是一個(gè)必要的過(guò)程。證券公司在這方面可以做的還有很多。
二、中小投資者的投資策略
股市投資是一個(gè)全方面的較量,做好充分的準(zhǔn)備才能在這場(chǎng)角逐中獲得成功。
1.保持一個(gè)良好的心態(tài)。人性都存在貪婪和僥幸的弱點(diǎn),在股市中表現(xiàn)的更加特殊。相信很多中小投資者都經(jīng)歷過(guò)了05年至08年的快速增長(zhǎng)的過(guò)程,體驗(yàn)了股市能帶給人們的巨大收益。那個(gè)時(shí)候基本上是一個(gè)全民炒股的階段,每個(gè)人都是股神,每個(gè)人都在掙錢,人們天真的一位股指會(huì)一直上漲,自己的財(cái)富也能與日俱增。那個(gè)時(shí)候連老年人都拿錢出來(lái)買股票,炒基金。大家被金錢的誘惑蒙蔽了眼睛,物極必反這樣簡(jiǎn)單的道理大家都想不到了,盲目的瘋狂等待我們的是無(wú)盡的傷痛。
股指從2007年10月的最高點(diǎn)一路直下,到2008年的11月,已經(jīng)達(dá)到1700多點(diǎn),股民們總結(jié)了一句話,“新手套死在山頂,老手套死在山腰,高手磨死在山底”,在這場(chǎng)大災(zāi)來(lái)臨之際,很少有人可以全身而退,損失是可想而知。股票投資一定要有一個(gè)平和的心態(tài),對(duì)于投資要有節(jié)制,對(duì)于自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí),尤其要有一個(gè)止損點(diǎn),能在行情不好的時(shí)候及時(shí)收手,減少損失。不要在賺錢的時(shí)候忘乎所以,在股市投資的過(guò)程中,要能夠真正控制這個(gè)過(guò)程,使自己成為自己的主人。
2.建立健康的投資理念。證券市場(chǎng)中有這樣的一個(gè)統(tǒng)計(jì),70%的人賠錢,20%的人不賺錢,10%的人賺錢,自從有了股市以來(lái),大家都在尋找一個(gè)跑贏大盤的技巧,經(jīng)過(guò)股市將近200年的歷史來(lái)看,真正的贏家實(shí)為少數(shù)。股民無(wú)限欽佩的大師們,無(wú)一不是價(jià)值投資者,不見(jiàn)得有超人的操作技巧,但經(jīng)過(guò)股市的長(zhǎng)期磨練而具備的投資理念,他們嚴(yán)格遵守市場(chǎng)的規(guī)律,對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行精準(zhǔn)的分析,確定投資組合后嚴(yán)格執(zhí)行既定的方案,也許在局部的操作他們會(huì)有閃失,最終會(huì)收獲頗豐。
戰(zhàn)略定位的清晰和堅(jiān)定的執(zhí)行是他們成功的秘訣,戰(zhàn)略定位的成功遠(yuǎn)勝于一兩場(chǎng)戰(zhàn)斗的勝利。在中國(guó)的市場(chǎng)上,像上面分析到的中小投資者的特點(diǎn),投機(jī)的氛圍濃重,這和我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展不成熟,上市公司的業(yè)績(jī)差有一定的關(guān)系,逐步建立價(jià)值投資的投資理念,隨著中國(guó)股市的進(jìn)一步發(fā)展和中國(guó)上市公司質(zhì)量的提升,客觀的不利因素會(huì)逐漸消失,投資者要從自身出發(fā),降低投資的風(fēng)險(xiǎn),為自己的財(cái)富找到安全的升值場(chǎng)所。巴菲特的投資方法“精選股票,長(zhǎng)期持有”,同樣送給中國(guó)的投資者,希望中小投資者能仔細(xì)體會(huì)其中的奧妙。
3.股市投資的技巧
(1)新入市的投資者盡量選擇基金進(jìn)行投資。新入市的投資者缺少相應(yīng)的投資經(jīng)驗(yàn),盲目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)太大。證券投資基金具備集合理財(cái),專家管理的優(yōu)勢(shì),投資者可以將自己的資金交給專家進(jìn)行投資,由于投資者在時(shí)間、精力和知識(shí)技術(shù)方面相對(duì)于專業(yè)的投資專家來(lái)說(shuō)有很大的差距,將資金交給他們是一個(gè)很保險(xiǎn)的方式。經(jīng)過(guò)實(shí)踐的檢驗(yàn),這樣的投資方式一般能接近大盤指數(shù),甚至高于大盤的增長(zhǎng),這種投資方式是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)最小,也不是像儲(chǔ)蓄那樣沒(méi)有任何的風(fēng)險(xiǎn),投資者要結(jié)合自己的投資偏好,選擇適合自己的基金品種,對(duì)基金經(jīng)理的操作能力進(jìn)行一定得分析,選擇好基金公司,挑選好買賣的時(shí)機(jī),相信這種投資方式同樣能給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的投資收益。
(2)有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者可以選擇長(zhǎng)線投資。在股市中摸爬滾打,積累了一定經(jīng)驗(yàn)的投資者可能不能滿足于基金的投資收益率,這時(shí)投資者可以選擇自己進(jìn)行投資。一定要切記這時(shí)的投資還是要建立在價(jià)值投資的基礎(chǔ)上,這時(shí)主題的選擇就顯得格外重要。這點(diǎn)很多人都知道,具體的操作就有一定的困難,這需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有準(zhǔn)確的把握,對(duì)政策有很高的敏感性。多關(guān)注時(shí)事,對(duì)于投資會(huì)有很大的幫助的?！翱创髣?shì),掙大錢”就是其中的道理。
另外,一些操作技巧可以借鑒:第一,基本面分析和技術(shù)分析的結(jié)合,基本面是一支股票上漲的最基本的支撐,技術(shù)分析則是對(duì)上升或下降空間的一種判斷。第二,對(duì)成交量的判斷。股市上很多東西都有可能是假的,成交量不會(huì)騙人,只有股價(jià)和成交量的同步增長(zhǎng)才是大盤上漲的基礎(chǔ),一定要注意分析成交量這個(gè)指標(biāo)。技巧很多,無(wú)法窮盡,萬(wàn)變不離其宗,抓住股市的內(nèi)在本質(zhì),才能在股市左右逢源。
4.提高中小投資者自身的經(jīng)濟(jì)學(xué)修養(yǎng)。證券投資是一項(xiàng)特別的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),作為一名合格的投資者,尤其是想在這個(gè)市場(chǎng)上有所斬獲的投資者,一定要不斷地學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí),財(cái)政金融知識(shí),同時(shí)具備投資理論,理財(cái)知識(shí),對(duì)于市場(chǎng)上形形的理財(cái)產(chǎn)品能夠撥開(kāi)云層,見(jiàn)其本質(zhì),要關(guān)注整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì),對(duì)于微觀行業(yè)的發(fā)展驅(qū)使有自己的理解和判斷,這是一個(gè)長(zhǎng)期積累的過(guò)程,要求比較高。要在市場(chǎng)上取得勝利,就必須下功夫,不是單靠運(yùn)氣就能取得成功,我國(guó)的資本市場(chǎng)逐漸成熟,將會(huì)推出更多的投資理財(cái)產(chǎn)品,投資者一定要有相關(guān)的知識(shí),對(duì)于這些產(chǎn)品有自己的認(rèn)識(shí),才能使這些產(chǎn)品真正為自己服務(wù),而不能迷信營(yíng)銷人員天花亂墜的說(shuō)辭,自己才是自己財(cái)富的主人。
參考文獻(xiàn)
[1]本杰明,格魯厄姆,戴維?多德.證券分析[M].第二版.海南出版社,2006
1.選擇案例。
教師在上課前要精心選擇與本節(jié)課知識(shí)相關(guān)的案例，選取案例時(shí)還要考慮其目的性、趣味性、代表性、真實(shí)性和實(shí)用性，由案例引出問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生理解案例。
2.分析案例。
在引導(dǎo)學(xué)生理解案例的基礎(chǔ)上，老師要提出一些有針對(duì)性的問(wèn)題來(lái)引發(fā)學(xué)生去思考，還要注意引導(dǎo)學(xué)生的思路，讓學(xué)生按照老師的想法去思考。
3.解決案例。
和學(xué)生討論討論，并引導(dǎo)學(xué)生歸納出解決問(wèn)題的思路和方法，然后建立數(shù)學(xué)模型并求解，得到問(wèn)題的答案。
4.歸納推廣案例。
在完成前面一個(gè)案例之后，老師再列舉一些類似的案例，分析這些案例解決的思想方法，通過(guò)案例之間的對(duì)比找到其共性，老師歸納知識(shí)點(diǎn)并要求學(xué)生用所學(xué)的數(shù)學(xué)概念和方法解決其他的相關(guān)類似案例。工程數(shù)學(xué)的教學(xué)，是要讓學(xué)生更多地了解數(shù)學(xué)知識(shí)在其專業(yè)課和實(shí)際問(wèn)題中的應(yīng)用。在教學(xué)過(guò)程中重要的是選擇好案例，老師在教學(xué)案例的選取時(shí)要結(jié)合實(shí)際，盡可能貼近專業(yè)。例如：在高等數(shù)學(xué)教學(xué)中，用微積分的理論和方法建立模型，用高等數(shù)學(xué)的語(yǔ)言解釋發(fā)生在我們周圍的一些日常現(xiàn)象成因，我們可以選取如下實(shí)際案例：核軍備競(jìng)賽，影子為什么那么長(zhǎng)，易拉罐的形狀，資源的合理開(kāi)發(fā)與利用，蛛網(wǎng)問(wèn)題等；線性代數(shù)的教學(xué)過(guò)程中可以舉的實(shí)際案例有：小行星的軌道問(wèn)題，受教育程度的依賴性，快樂(lè)的假期旅游，基因的距離等。概率統(tǒng)計(jì)的教學(xué)過(guò)程中可以舉求職面試問(wèn)題、配對(duì)問(wèn)題、人壽保險(xiǎn)問(wèn)題等。這樣不僅提高了學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也使學(xué)生更了解了學(xué)習(xí)工程數(shù)學(xué)的重要性和其在實(shí)際生活的應(yīng)用，讓學(xué)生認(rèn)識(shí)到數(shù)學(xué)在科研和生活中的應(yīng)用，這樣更能激發(fā)學(xué)生利用數(shù)學(xué)思想和原理解決實(shí)際問(wèn)題的潛力，提高學(xué)生學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)的興趣。
二、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的實(shí)施
在案例選取時(shí)，老師可以根據(jù)每節(jié)課理論知識(shí)的內(nèi)容特點(diǎn)及學(xué)生所學(xué)專業(yè)，選擇專業(yè)案例或貼近日常生活有趣味性的案例。例如：在講授第二個(gè)重要極限的時(shí)候可以舉金融中的復(fù)利、連續(xù)復(fù)利與貼現(xiàn)的例子，講授矩陣的性質(zhì)的時(shí)候可以舉不同城市之間的交通問(wèn)題的例子，講授全概率公式的時(shí)候可以舉敏感性調(diào)查問(wèn)題的例子等。以下以“金融中概率問(wèn)題”為例介紹工程數(shù)學(xué)中案例教學(xué)的使用。
1.選擇案例。
在現(xiàn)代信息膨脹的時(shí)代，不確定的信息隨時(shí)存在，不確定的事件隨時(shí)發(fā)生，而在股票行業(yè)，股票信息更是瞬息萬(wàn)變。為了判定這些不確定信息在某一動(dòng)態(tài)區(qū)間是否完全一致或者近似一致，從而提供一種最優(yōu)的股票組合排序策略。我們?cè)?ldquo;概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)”的教學(xué)中，講到相關(guān)系數(shù)的時(shí)候可以舉在股票中的運(yùn)用。
2.分析案例。
股票組合投資是對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的主要方法，其中對(duì)各種股票組合投資策略的優(yōu)劣評(píng)價(jià)是其關(guān)鍵?，F(xiàn)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上同一行業(yè)內(nèi)的不同股票進(jìn)行投資價(jià)值分析是一個(gè)系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)問(wèn)題。利用“概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)”中相關(guān)系數(shù)可以對(duì)股票組合進(jìn)行相關(guān)性分析。
3.解決案例。
利用相關(guān)性，經(jīng)過(guò)對(duì)于股票投資選擇策略的分析，我們可以得到投資方向和大多數(shù)股民的投資意愿。即得出清楚的分類：關(guān)于哪些股票適合投資，哪些股票較適合投資，哪些股票較不適合投資，哪些股票不適合投資等。但是這些結(jié)論都只是理論的結(jié)果，它還需要經(jīng)受現(xiàn)實(shí)的檢驗(yàn)。
4.歸納推廣案例。
給學(xué)生講解利用Vague加權(quán)相似度量?jī)?yōu)化模型求解指標(biāo)偏好權(quán)系數(shù)的方法；并通過(guò)實(shí)例對(duì)該方法進(jìn)行了驗(yàn)證，實(shí)驗(yàn)結(jié)果會(huì)得到股票的最優(yōu)選擇策略，并與相關(guān)性分析得到的結(jié)果進(jìn)行比較。在此基礎(chǔ)上，要求學(xué)生利用所學(xué)的知識(shí)，把本節(jié)課所學(xué)的方法應(yīng)用到期權(quán)、債券、期貨等其他衍生品當(dāng)中。課后可以給學(xué)生留些相關(guān)的思考題如：利用本節(jié)所講的知識(shí)讓學(xué)生在其他金融衍生品中實(shí)踐。通過(guò)前面的案例，我們給出了案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)課程中的應(yīng)用的一個(gè)具體應(yīng)用，通過(guò)這個(gè)案例給出了案例教學(xué)的一般步驟和教學(xué)中需要注意的問(wèn)題。我們?cè)谌粘＝虒W(xué)中，運(yùn)用貼近生活的案例教學(xué)增加了教學(xué)的趣味性，毫無(wú)疑問(wèn)這更調(diào)動(dòng)了學(xué)生在課堂上的學(xué)習(xí)積極性。在案例教學(xué)的實(shí)施中，要注意案例教學(xué)是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，師生之間要有共同的合作活動(dòng)，要不斷地調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性。老師的指導(dǎo)一定要有目的、有計(jì)劃、有組織，這樣學(xué)生才能更系統(tǒng)地掌握該課題所講的基礎(chǔ)知識(shí)和基本技能，從而發(fā)展為能力，并形成自己的東西。我們學(xué)校是一所應(yīng)用性的大學(xué)，在平時(shí)的教學(xué)過(guò)程中，我們學(xué)校比較注重培養(yǎng)的是學(xué)生的實(shí)際應(yīng)用能力。我們學(xué)校已經(jīng)長(zhǎng)期堅(jiān)持把案例教學(xué)在課堂中應(yīng)用，通過(guò)在課堂上所設(shè)計(jì)的一些案例教學(xué)的使用，我們總結(jié)了如下幾點(diǎn)建議：（1）老師在進(jìn)行案例選擇時(shí)，應(yīng)準(zhǔn)備與實(shí)際生活比較密切的案例，這樣可以調(diào)動(dòng)學(xué)生的興趣；（2）在進(jìn)行案例教學(xué)時(shí)，教師先介紹案例，使學(xué)生能夠?qū)?wèn)題有充分的理解。再講理論，盡量把相關(guān)知識(shí)給學(xué)生復(fù)習(xí)一下，或者將二者技巧性地結(jié)合起來(lái)；（3）在采取互動(dòng)方式進(jìn)行案例教學(xué)時(shí)，老師應(yīng)多鼓勵(lì)學(xué)生參加，調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性；（4）在案例的討論中，可以分小組討論，要注意師生互動(dòng)、幻燈片放映等過(guò)程穿插著的形式進(jìn)行案例教學(xué)，這樣學(xué)生不會(huì)視覺(jué)疲勞。
現(xiàn)在，每當(dāng)我環(huán)顧四周，經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)那些遠(yuǎn)比我年長(zhǎng)的投資者因困惑而不知何去何從。他們面對(duì)著太多選擇、太多觀點(diǎn)、太多的金融產(chǎn)品還有太多的專門或非專門的投資類書(shū)籍。我寫作本書(shū)的目的就是為投資者解惑。普通投資者希望通過(guò)自己的決策從股票市場(chǎng)獲利，同時(shí)避免將全家辛苦掙得的儲(chǔ)蓄置于風(fēng)險(xiǎn)之中。他們希望在管理自己的投資組合時(shí)能夠親力親為，做一個(gè)積極的投資者。
吳女士：
36歲，外資企業(yè)主管。2002年與前夫辦理離婚手續(xù)，8歲女兒歸她撫養(yǎng)。今年年初，經(jīng)人介紹他與同樣是離異的張先生相識(shí)，并于今年國(guó)慶節(jié)登記結(jié)婚，組成了新的家庭。
月收入：3萬(wàn)元
個(gè)人積蓄：20萬(wàn)元，其中16萬(wàn)元是即將到期的一年期定期儲(chǔ)蓄，4萬(wàn)元為活期存款。
張先生：
40歲，擁有一家建材商店，平均每月純盈利2萬(wàn)元。
目前他有現(xiàn)金類資產(chǎn)：30萬(wàn)元，其中有20萬(wàn)元市值的股票（原投入30萬(wàn)元，后因股指下跌造成縮水），民間借貸10萬(wàn)元（借給一位開(kāi)工廠的朋友，協(xié)議年利率10%）。
和前妻生有一女，歸女方撫養(yǎng)，每月他要支付撫養(yǎng)費(fèi)500元。
理財(cái)分析：
吳女士夫婦年收入60萬(wàn)元，其中吳女士占60%，張先生占40%；目前其家庭現(xiàn)金類資產(chǎn)為50萬(wàn)元，其中銀行存款占比為40%，股票投資占比為40%，民間借貸占比20%。
家庭財(cái)務(wù)狀況表明，他們收入水平高、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好，具有良好的資金積累和擴(kuò)大投資潛力。同時(shí)，從家庭理財(cái)結(jié)構(gòu)來(lái)看，也反映出兩人的理財(cái)走入兩個(gè)極端。吳女士理財(cái)觀念比較保守，將自己個(gè)人的財(cái)產(chǎn)全部投入銀行儲(chǔ)蓄，年收益難以抵御物價(jià)上漲，進(jìn)而會(huì)造成資產(chǎn)貶值。
而張先生喜歡冒險(xiǎn)，幾乎把所有的積蓄都投入了風(fēng)險(xiǎn)投資上，隨著年齡的增長(zhǎng)，張先生家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)越來(lái)越弱，股票占比太高會(huì)對(duì)家庭財(cái)產(chǎn)的安全構(gòu)成威脅；民間借貸雖然收益高，但風(fēng)險(xiǎn)更大，如果因債務(wù)人惡意逃債或經(jīng)營(yíng)虧損，很可能會(huì)使張先生血本無(wú)歸；另外，張先生從事個(gè)體工作，沒(méi)有各種保險(xiǎn)保障。因此，其家庭理財(cái)需要較大的調(diào)整。
理財(cái)建議1：夫妻應(yīng)加強(qiáng)溝通，家庭財(cái)務(wù)宜實(shí)行AA制
兩個(gè)經(jīng)歷失敗婚姻的人重新結(jié)合在一起，一定要倍加珍惜，特別是在個(gè)人財(cái)務(wù)上，雙方要以誠(chéng)相待，不要相互保留和隱瞞，并注重加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)慕涣骱蜏贤ā?/p>
單從理財(cái)觀念來(lái)看，吳女士夫婦兩人存在很好的互補(bǔ)性，吳女士應(yīng)學(xué)習(xí)先生注重收益的投資理念，張先生則應(yīng)借鑒太太追求穩(wěn)健的理財(cái)風(fēng)格。在加強(qiáng)交流溝通的基礎(chǔ)上，建議兩人在相對(duì)透明的狀態(tài)下，實(shí)行AA制理財(cái)。因?yàn)樵倩榉驄D的雙方不但要負(fù)擔(dān)各自父母的養(yǎng)老等正常開(kāi)支，還要對(duì)不跟隨自己的子女盡一番責(zé)任，如果"財(cái)務(wù)集中"的話，容易因"此多彼少"等問(wèn)題引發(fā)矛盾。所以，各自財(cái)務(wù)獨(dú)立的AA制對(duì)他們來(lái)說(shuō)最合適不過(guò)。
具體來(lái)說(shuō)，無(wú)論是婚前的個(gè)人積蓄還是婚后的個(gè)人的收入，均應(yīng)單獨(dú)設(shè)立賬戶，分別管理，如果必要還可以到公證處進(jìn)行個(gè)人婚前資產(chǎn)的公證。當(dāng)然，在花錢上，也不要天天"你的錢"、"我的錢"，雙方都應(yīng)該努力為提高家庭生活質(zhì)量做貢獻(xiàn)，并且通過(guò)科學(xué)理財(cái)來(lái)使得婚姻更加穩(wěn)妥。
2、銀行存款宜轉(zhuǎn)成國(guó)債或人民幣理財(cái)產(chǎn)品
國(guó)債具有收益穩(wěn)妥、免利息稅等優(yōu)勢(shì)，特別是當(dāng)前國(guó)債發(fā)行量增大，品種越來(lái)越多。吳女士可用到期存款和活期存款積極參與，可以購(gòu)買期限短的電子化憑證國(guó)債。這種國(guó)債期限一般為一、二年，在目前加息壓力增大情況下投資價(jià)值較大；如果想長(zhǎng)期投資，吳女士也可以到銀行或證券公司購(gòu)買記賬式國(guó)債。這種國(guó)債期限長(zhǎng)，收益是國(guó)債中最高的。
另外，光大銀行在“十一”期間推出了"陽(yáng)光理財(cái)B計(jì)劃"，其產(chǎn)品期限分別為1年和6個(gè)月，利率分別為2.39%和2.1%，分別為同期儲(chǔ)蓄收益高出不少。比如，投資10萬(wàn)元購(gòu)買一年期人民幣理財(cái)產(chǎn)品的年利息收益為2390元，而同期銀行儲(chǔ)蓄的稅后利息收益僅為1580元，兩者相差810元。
目前，各家銀行都在向金融兼管部門提出開(kāi)辦人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，選擇這一理財(cái)業(yè)務(wù)肯定也會(huì)越來(lái)越方便。
（安信理財(cái)咨詢有限公司首席理財(cái)師 薛哲）
理財(cái)建議2：吳女士購(gòu)買保單，受益人應(yīng)首選女兒
吳女士和先生都正處于事業(yè)的黃金時(shí)期，收入也很高，經(jīng)濟(jì)情況良好，但是也不能忽略保險(xiǎn)的重要性。實(shí)際上，在有能力的時(shí)候未雨綢繆，做好將來(lái)遇到各種情況時(shí)的經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)備，這正是保險(xiǎn)的精髓所在。讓我們來(lái)看看吳女士一家需要考慮哪些保障吧。
吳女士個(gè)人經(jīng)濟(jì)非常獨(dú)立，目前沒(méi)有房貸、車貸等負(fù)債，每月的支出大概在10000～15000元之間。但是女兒今年只有8歲，如果加上出國(guó)留學(xué)的時(shí)間，還需要15年左右。這期間生活、教育的費(fèi)用恐怕至少要50萬(wàn)。讓女兒健康快樂(lè)地成長(zhǎng)，受到良好的教育，這是每個(gè)家長(zhǎng)的心愿，更是他們不可推卸的責(zé)任。
所以吳女士要保證無(wú)論任何情況，這筆錢都要準(zhǔn)備好。其次，我們除了愛(ài)家人，當(dāng)然還要愛(ài)自己。將來(lái)退休了，國(guó)家發(fā)的養(yǎng)老金維持不了吳女士現(xiàn)在的生活水準(zhǔn)。就算到時(shí)候需要每個(gè)月5000元生活費(fèi)好了，再加上一年出去旅游一兩次，一年下來(lái)也要七、八萬(wàn)，30年的話就是一筆超過(guò)200萬(wàn)的支出啊。這筆錢也要盡早開(kāi)始準(zhǔn)備了。最后如果將來(lái)吳女士夫婦要改善生活條件，買新房子、新車，可能還會(huì)貸款，自己分擔(dān)的貸款額也算是對(duì)家人的一份責(zé)任啊，萬(wàn)一遇到意外，總不能留一筆債給家人吧。
針對(duì)以上問(wèn)題，我們建議：吳女士首先考慮購(gòu)買50萬(wàn)保額以上的定期壽險(xiǎn)，受益人為女兒。如果將來(lái)辦理貸款，再根據(jù)貸款額度提高壽險(xiǎn)保障，提高的部分受益人為先生。
在養(yǎng)老金的準(zhǔn)備上，因?yàn)橹袊?guó)正在處于新一輪的加息周期，可以考慮萬(wàn)能壽險(xiǎn)或者投資連接保險(xiǎn)，這樣可以防范利率升高的風(fēng)險(xiǎn)。如果每年投入3萬(wàn)元，連續(xù)存20年，每年的回報(bào)率在3%以上的話，基本上就可以高枕無(wú)憂了。
先生的情況差不多，只是他沒(méi)有社會(huì)基本醫(yī)療保險(xiǎn)，需要考慮用商業(yè)保險(xiǎn)來(lái)補(bǔ)足。
最后，我們總結(jié)一個(gè)完整的建議方案，所有險(xiǎn)種不列具體名稱，只考慮保障類型，您可以自行選擇公司和險(xiǎn)種。
(保險(xiǎn)理財(cái)在線壽險(xiǎn)顧問(wèn) 李輝)
理財(cái)建議3：先生要擔(dān)綱家庭股票投資重任
吳女士和張先生合計(jì)月收入達(dá)5萬(wàn)元，且現(xiàn)金流穩(wěn)定，因此每月會(huì)有可觀數(shù)量的投資。鑒于雙方各有子女，未來(lái)可能還有育兒計(jì)劃，較多子女意味著未來(lái)支出會(huì)逐漸加大。再加上張先生缺乏社會(huì)保障，因而首先需要考慮生活保障型和穩(wěn)定收益型投資，剩余的財(cái)力再投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票市場(chǎng)。
從以前的理財(cái)實(shí)踐來(lái)看，吳女士穩(wěn)健有余但收益率太低，張先生追求高收益但承擔(dān)了過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，都不足為訓(xùn)。不過(guò)兩者的組合倒有較好的互補(bǔ)性，資產(chǎn)組合與理財(cái)分工大格局可以不變，只需進(jìn)行投資技巧的調(diào)整和提升即可。
張先生屬私營(yíng)店主，有較多的時(shí)間；加之此前進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的股票投資，具有一定的“實(shí)戰(zhàn)”經(jīng)驗(yàn)。因此對(duì)于這樣一個(gè)新家庭來(lái)說(shuō)，股票投資任務(wù)理應(yīng)由張先生擔(dān)綱。這與理財(cái)AA制并不矛盾，畢竟家庭理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是財(cái)富總額的最大化，而分工是提高效益和效率的當(dāng)然選擇。
目前股市面臨升息周期以及與國(guó)際接軌的壓力，而股權(quán)分置等遺留問(wèn)題既搞不掂又拖不得，擴(kuò)容壓力也不見(jiàn)減輕，因此最近一兩年的股票市場(chǎng)真正屬于不確定性比較大的轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)。因此張先生需要控制投資總量，可采取“調(diào)整存量＋定期追加投資”的靈活辦法。這種相對(duì)謹(jǐn)慎的策略不僅符合目前的市場(chǎng)，也符合張先生一家總體的理財(cái)戰(zhàn)略，因?yàn)槭紫刃枰獫M足保障型投資和固定收益類投資。其次，這種辦法也比較靈活，追加投資量可以相機(jī)調(diào)整、擇機(jī)操作，源源不斷的新增資金還可以調(diào)整入市成本、捕捉新的機(jī)會(huì)，有利于改善投資人的計(jì)劃性和持股心態(tài)。
張先生面臨的首要任務(wù)是調(diào)整和優(yōu)化持股存量。張先生的財(cái)力和風(fēng)險(xiǎn)承受力本來(lái)適合長(zhǎng)線投資，但我國(guó)股市“政策痕跡”較重，而且呈現(xiàn)出行情與機(jī)會(huì)相對(duì)集中在一兩次的特點(diǎn)，所以張先生需要將長(zhǎng)線投資與中短期持股相結(jié)合。
長(zhǎng)期持股重在個(gè)股選擇，目前我們要關(guān)注下述幾大因素：伴隨重化工業(yè)化的持續(xù)增長(zhǎng)、我國(guó)進(jìn)入升息周期和全球化。因此要重點(diǎn)考慮：
1．資源類公司。西方有句投資諺語(yǔ)說(shuō)“一切回到土地”，重化工業(yè)化將對(duì)能源、金屬等資源類產(chǎn)品提出更多需求；
2．品牌消費(fèi)品，長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)消費(fèi)提升，如各類名酒等食品飲料、老牌中成藥以及航空服務(wù)；
3．非貿(mào)易性產(chǎn)品，不受全球化沖擊，如港口、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施；
4．發(fā)揮了資源稟賦優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀企業(yè)，如在全球范圍確立了龍頭地位的中集集團(tuán)和振華港機(jī)。
5．優(yōu)勢(shì)銀行股，在升息周期中可望提升業(yè)績(jī)。
值得提出的是，長(zhǎng)線投資不是一直捂著不動(dòng)，而是買入時(shí)有長(zhǎng)期持股的心理準(zhǔn)備。凡事要見(jiàn)好就收，這也是“長(zhǎng)短線”結(jié)合和中國(guó)特色嘛。短期投資需要相機(jī)進(jìn)行，結(jié)合張先生的職業(yè)，可把建材行業(yè)股票作為特別關(guān)注的對(duì)象。
最后我們把張先生一家的股票投資方案加以具體化：
1.投資總額
（1） 存量：目前20萬(wàn)市值留在股市，主要任務(wù)是調(diào)整倉(cāng)位和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。計(jì)劃總體持倉(cāng)量調(diào)整到65%左右，長(zhǎng)線投資約8萬(wàn)，備選品種附后，短線5萬(wàn)～6萬(wàn)，根據(jù)市場(chǎng)情況和短線指標(biāo)相機(jī)選擇。
（2） 增量：第一年可每月投入8000～10000元，年增投資10萬(wàn)～12萬(wàn)元。以后視情況調(diào)整，長(zhǎng)線投資比例不變，視市場(chǎng)情況亦可追加。
2.品種選擇
根據(jù)上述行業(yè)分析和備選品種，挑出10～20只重點(diǎn)公司預(yù)備做長(zhǎng)線，新增資金也可優(yōu)先投資于這些公司中的價(jià)值低估者。
備選品種：
長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、西山煤電、充州煤業(yè)、海油工程、上港集箱、深赤灣、上海機(jī)場(chǎng)、南方航空、招商銀行、同仁堂、東阿阿膠、佛山照明、中集集團(tuán)、振華港機(jī)、中興通訊、中國(guó)聯(lián)通、海正藥業(yè)、貴州茅臺(tái)、五糧液、燕京啤酒、張?jiān)、寶鋼股份、銅都銅業(yè)、山東鋁業(yè)、伊利股份、上海汽車
3.時(shí)機(jī)選擇
目前的市場(chǎng)雖不能說(shuō)是底部，但一定可以說(shuō)是相對(duì)低位。張先生的股票已縮水1/3，但相比大盤跌去一半，還算是不錯(cuò)。目前的任務(wù)是調(diào)整股票結(jié)構(gòu)，在1300以下應(yīng)該小跌小買，大跌大買。出臺(tái)小政策短線拋出，出臺(tái)大政策堅(jiān)定持有，總之目前定位持倉(cāng)比例不宜過(guò)低，40%是下限，75%是上限。
4.市場(chǎng)選擇：
目前張先生只能投資A股。但在QDII推行之后，張先生可間接投資于香港等國(guó)際市場(chǎng)，這是提高投資收益率，規(guī)避股市國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)可行選擇。另外，B股市場(chǎng)也值得張先生關(guān)注，如與A股并軌，估值較低的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將使投資人獲得大大的實(shí)惠。
（光大證券研究所一級(jí)分析師 龐正武）
理財(cái)建議4：夫婦倆人可考慮集結(jié)資金共投基金
1、吳女士的儲(chǔ)蓄宜改為基金：
以吳女士月收入3萬(wàn)元的金額看，應(yīng)付每月日常開(kāi)支已是綽綽有余，考慮到吳女士偏好于低風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)前股市處于歷史相對(duì)低區(qū)間等因素，因此建議：
（1）將4萬(wàn)元活期儲(chǔ)蓄全部變成開(kāi)放式股票投資基金（可在主要銀行網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)），由專家理財(cái)，間接投資股市。開(kāi)放式股票型基金具有申購(gòu)成本低、可隨時(shí)贖回、專家水平高、分紅積極等優(yōu)點(diǎn)，較封閉式基金而言，更具有“持有人是真正上帝”的特征，一旦股市走牛，年收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)指數(shù)表現(xiàn)。2003年南方穩(wěn)健、博時(shí)價(jià)值等開(kāi)放式基金持有人的實(shí)際年收益率都在15％以上甚至更高。
目前可重點(diǎn)考慮長(zhǎng)期評(píng)級(jí)高的基金，如：嘉實(shí)增長(zhǎng)（中國(guó)銀行托管）、湘財(cái)合豐成長(zhǎng)（交通銀行托管）、寶康消費(fèi)品（建設(shè)銀行托管）等。
（2）16萬(wàn)元1年期定期儲(chǔ)蓄到期后，其中6萬(wàn)元也投資開(kāi)放式股票投資基金。另外10萬(wàn)元改存中長(zhǎng)期定期儲(chǔ)蓄，因?yàn)椋舜稳嗣駧糯婵罴酉⒘Χ戎虚L(zhǎng)期大于短期，如1年期上調(diào)0.27％，而2年期上調(diào)0.45％～2.70％，3年期上調(diào)0.72％～3.24％。一般考慮轉(zhuǎn)存3年期，這樣，10萬(wàn)元存3年的話，比1年期多出約50％的利息收益。目前趨勢(shì)看，央行后期持續(xù)大力度加息的可能性不大。
2、張先生似乎不需戀戰(zhàn)股市
自己炒股要取得良好回報(bào)不僅需要充裕的時(shí)間，更要經(jīng)常分析股市行情的能力，而這兩樣恐怕都不是張先生的優(yōu)勢(shì)（其原來(lái)30萬(wàn)元縮水至20萬(wàn)元已說(shuō)明這點(diǎn)）。因此，建議張先生：
（1）將現(xiàn)有的20萬(wàn)元市值的股票果斷套現(xiàn)后，也全部變成具有優(yōu)良操盤業(yè)績(jī)的開(kāi)放式股票型基金。這樣的話，專家投資既能在股市上揚(yáng)時(shí)選中龍頭股跑盈大市，又能通過(guò)科學(xué)合理的投資組合來(lái)規(guī)避大盤下跌過(guò)程中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，張先生可以將心思全部放到建材商店的經(jīng)營(yíng)發(fā)展上。事實(shí)已經(jīng)證明，這才是張先生的優(yōu)勢(shì)所在，最終起到“揚(yáng)長(zhǎng)避短”的成效。
（2）考慮到張先生喜歡冒險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)、夫婦倆收入高的特點(diǎn)，以及維持必要社交關(guān)系等的要求，10萬(wàn)元的民間借貸可繼續(xù)，但建議再檢查一下該借貸協(xié)議是否全面、合法，最好有第三方作擔(dān)?；蛸J款人資產(chǎn)抵押等措施。
個(gè)特定的時(shí)間，按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。
股票市場(chǎng)中投資人面臨著兩類風(fēng)險(xiǎn)。第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，給該股票持有者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一類是在作用于整個(gè)市場(chǎng)的因素影響下，市場(chǎng)上所有股票一起漲跌所帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者用增加持有股票種數(shù)，構(gòu)造投資組合的方法來(lái)消除；對(duì)于后一種風(fēng)險(xiǎn)，投資者單靠購(gòu)買一種或幾種股票期貨合約很難規(guī)避，因?yàn)橐环N或幾種股票的組合不可能代表整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)，而一個(gè)人無(wú)法買賣所有股票的期貨合約。在長(zhǎng)期股票實(shí)踐中，人們發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了全市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。如果把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對(duì)全市場(chǎng)進(jìn)行保值。利用股票價(jià)格指數(shù)對(duì)股票進(jìn)行保值的根本原因，在于股票價(jià)格指數(shù)和整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的正相關(guān)關(guān)系。
二、產(chǎn)生的背景和發(fā)展
隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險(xiǎn)的要求日益迫切，無(wú)論是投資者還是理論工作者，對(duì)推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的呼聲都越來(lái)越高，決策層也對(duì)這一問(wèn)題極為關(guān)注。
同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。
二戰(zhàn)以后，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的股票市場(chǎng)取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。股票市場(chǎng)迅速膨脹的過(guò)程，同時(shí)也是股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化的過(guò)程：二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們?cè)诠善笔袌?chǎng)中占有越來(lái)越大的比例，并逐步居于主導(dǎo)地位。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)分散的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)，然而進(jìn)行組合投資的風(fēng)險(xiǎn)管理只能降低和消除股票價(jià)格的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著機(jī)構(gòu)投資者持有股票不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來(lái)越強(qiáng)烈。
股票交易方式也在不斷地發(fā)展進(jìn)步。以美國(guó)為例：最初的股票交易是以單種股票為對(duì)象的。1976 年，為了方便散戶交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱DOT），該系統(tǒng)直接把交易所會(huì)員單位的下單房同交易池聯(lián)系起來(lái)。此后該系統(tǒng)又發(fā)展為超級(jí)指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱SDOT）系統(tǒng)，對(duì)于低于2099股的小額交易指令，該系統(tǒng)保證在三分鐘之內(nèi)成交并把結(jié)果反饋給客戶，對(duì)于大額交易指令，該系統(tǒng)雖然沒(méi)有保證在三分鐘內(nèi)完成交易，但毫無(wú)疑問(wèn)，其在交易上是享有一定的優(yōu)惠和優(yōu)勢(shì)的。與指定交易循環(huán)系統(tǒng)幾乎同時(shí)出現(xiàn)的是：股票交易也不再是只能對(duì)單個(gè)股票進(jìn)行交易，而是可以對(duì)多種股票進(jìn)行“打包”，用一個(gè)交易指令同時(shí)進(jìn)行多種股票的買賣即進(jìn)行程序交易。對(duì)于程序交易的概念，歷來(lái)有不同的說(shuō)法。紐約股票交易所從實(shí)際操作的角度出發(fā)，認(rèn)為超過(guò)15 種股票的交易指令就可稱為程序交易；而一般公認(rèn)的說(shuō)法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣，其買賣信號(hào)的產(chǎn)生、買賣數(shù)量的決定以及交易的完成都是在計(jì)算機(jī)技術(shù)的支撐下完成的。它常與衍生品市場(chǎng)上的套利交易活動(dòng)，組合投資保險(xiǎn)、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯(lián)系。伴隨著程序交易的發(fā)展，股票管理者很快就開(kāi)始了“指數(shù)化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數(shù)化投資組合”的特點(diǎn)，就是股票的組成與比例都與股票指數(shù)完全相同，因而其價(jià)格的變化與股票指數(shù)的變化完全一致，所以其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就是純粹的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在“指數(shù)化投資組合”交易的實(shí)踐基礎(chǔ)上，為適應(yīng)規(guī)避股票價(jià)格系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而開(kāi)發(fā)股票指數(shù)期貨合約，就成為一件順理成章的事情。
看到了市場(chǎng)的需求，堪薩斯城市交易所在經(jīng)過(guò)深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告。但由于商品期貨交易委員會(huì)與證券交易委員會(huì)關(guān)于股票指數(shù)期貨交易管轄權(quán)存在爭(zhēng)執(zhí)， 另外交易所也未能就使用道.瓊斯股票指數(shù)達(dá)成協(xié)議，該報(bào)告遲遲未獲通過(guò)。直到1981年，新任商品期貨交易委員會(huì)主席菲利蒲.M.約翰遜和新任證券交易委員會(huì)主席約翰.夏德達(dá)成“夏德-約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品期貨交易委員會(huì)，才為股指期貨的上市掃清了障礙。
到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開(kāi)展股指期貨的報(bào)告終于獲準(zhǔn)通過(guò)。24日，該交易所推出了道.瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。交易一開(kāi)市就很活躍，當(dāng)天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業(yè)交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當(dāng)天交易量就達(dá)到3963張。日本，香港、倫敦、新加坡等地,也先后開(kāi)始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發(fā)展的道路。目前，股指期貨已發(fā)展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽(yù)為二十世紀(jì)八十年代“最激動(dòng)人心的金融創(chuàng)新”。
（一）期貨市場(chǎng)與金融期貨的產(chǎn)生
期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史可向前推到十六世紀(jì)的日本，不過(guò)直到1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時(shí)代。事實(shí)上，當(dāng)初的芝加哥期貨交易所并非是一個(gè)市場(chǎng)，只是一家為促進(jìn)芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì)組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，蓋因當(dāng)時(shí)的糧食運(yùn)輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國(guó)東部和歐洲傳來(lái)的供求信息，很長(zhǎng)時(shí)間才能傳到芝加哥，糧食價(jià)格波動(dòng)相當(dāng)大。在這種情況下，農(nóng)場(chǎng)主可以利用遠(yuǎn)期合同保護(hù)他們的利益，避免運(yùn)糧到芝加哥時(shí)因價(jià)格下跌或需求不足等原因造成損失。同時(shí)，加工商和出口商也可以利用遠(yuǎn)期合同，減少因各種原因而引起的加工費(fèi)用上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)他們自身的利益。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個(gè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演變。
在期貨市場(chǎng)150余年的歷史上，最重要的一個(gè)里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)推出外匯期貨合約，標(biāo)志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個(gè)期貨市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)代。1975年10月，美國(guó)芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易。短短十年間,利率期貨和股票指數(shù)期貨相繼問(wèn)世， 標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。期貨市場(chǎng)也由于金融期貨的加盟而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場(chǎng)總成交量的80%左右，穩(wěn)居期貨市場(chǎng)的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)發(fā)展期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。自1980年始，這些國(guó)家和地區(qū)紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國(guó)家或地區(qū)的期貨交易所的成交量已超過(guò)美國(guó)，成長(zhǎng)速度極為驚人。
（二）股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生（70年代）
與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的，而且是專門為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。
根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由宏觀性因素決定的，作用時(shí)間長(zhǎng)，涉及面廣，難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī)避，因此稱為不可控風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是針對(duì)特定的個(gè)別股票（或發(fā)行該股票的上市公司）而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，與整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān)，投資者通常可以采取投資組合的方式規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)， 單憑在股票市場(chǎng)的分散投資，顯然無(wú)法規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免或減少這種所謂不可控風(fēng)險(xiǎn)的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計(jì)出一種新型金融投資工具的股票指數(shù)期貨。
股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)，是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，通過(guò)對(duì)股票趨勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣，來(lái)沖抵股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。
本世紀(jì)七十年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購(gòu)買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，另一方面也給期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會(huì)，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。
（三）投資組合替代方式與套利工具（1982～1985年）
自美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進(jìn)出股市的傳統(tǒng)方式，即挑選某個(gè)股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復(fù)合式指數(shù)基金誕生，即投資者可以通過(guò)同時(shí)買進(jìn)股票指數(shù)期貨及國(guó)債的方式，達(dá)到買進(jìn)成份指數(shù)股票投資組合的同樣效果；第二，運(yùn)用指數(shù)套利，套取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。這是由于股票指數(shù)期貨推出的最初幾年，市場(chǎng)效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象，對(duì)交易技術(shù)較高的專業(yè)投資者，可通過(guò)同時(shí)交易股票和股票期貨的方式,獲取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。
（四）動(dòng)態(tài)交易工具（1986～1989年）
股指期貨經(jīng)過(guò)幾年的交易后，市場(chǎng)效率逐步提高，運(yùn)作較為正常，逐漸演變?yōu)閷?shí)施動(dòng)態(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個(gè)方面:第一，通過(guò)動(dòng)態(tài)套期保值技術(shù)，實(shí)現(xiàn)投資組合保險(xiǎn)，即利用股票指數(shù)期貨來(lái)保護(hù)股票投資組合的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配。期貨市場(chǎng)具有流動(dòng)性高、交易成本低、市場(chǎng)效率高的特征， 恰好符合全球金融國(guó)際化、自由化的客觀需求。尤其是過(guò)去十年來(lái)，受到資訊與資金快速流動(dòng)、電腦與通訊技術(shù)進(jìn)步的沖擊，如何迅速調(diào)整資產(chǎn)組合，已成為世界各國(guó)新興企業(yè)和投資基金必須面對(duì)的課題，股票指數(shù)期貨和其他創(chuàng)新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。
（五）股票指數(shù)期貨的停滯期（1988～1990年）
1987年10月19日，美國(guó)華爾街股市單日暴跌近25%，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的“黑色星期五”。雖然事過(guò)十余載，對(duì)如何造成恐慌性拋壓，至今眾說(shuō)紛紜。股票指數(shù)期貨一度被認(rèn)為是“元兇”之一，使股票指數(shù)期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了停滯期。盡管連著名的“布萊迪報(bào)告”也無(wú)法確定期貨交易，是唯一引發(fā)恐慌性拋盤的原因。事實(shí)上，更多的研究報(bào)告指出，股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。
為了防范股票市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項(xiàng)限制措施。如紐約證券交易所規(guī)定道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)漲跌50點(diǎn)以上時(shí)，即限制程式交易的正式進(jìn)行。期貨交易所則制定出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場(chǎng)發(fā)生異常時(shí)恐慌或過(guò)熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價(jià)格“小幅崩盤”時(shí)，發(fā)揮了異常重要的作用，指數(shù)期貨自此再無(wú)不良記錄，也奠定了90 年代股票指數(shù)期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。
（六）蓬勃發(fā)展階段（1990 年－至今）
進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭(zhēng)議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。
股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新，如以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的商品價(jià)格指數(shù)期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染期貨合約，以及以電力價(jià)格為標(biāo)的的電力期貨合約等等?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著金融期貨的日益深入發(fā)展，這些非實(shí)物交收方式的指數(shù)類期貨合約交易,將有著更為廣闊的發(fā)展前景。
三、對(duì)證券市場(chǎng)的影響
在股指期貨和權(quán)證等新的產(chǎn)品推出之前，我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)單邊市場(chǎng)，市場(chǎng)參與各方都只能在股市上漲中獲利。股指期貨的推出將一舉改變我國(guó)證券市場(chǎng)單邊市的歷史，使得市場(chǎng)各方在股市上漲和下跌中都有盈利的機(jī)會(huì)，投資者的盈利模式將得到極大豐富。對(duì)于愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者來(lái)講，可以利用股指期貨的杠桿作用進(jìn)行放大投資以獲取高額利潤(rùn)；對(duì)于看好股票市場(chǎng)未來(lái)總體表現(xiàn)但缺乏選股能力的投資者，可以簡(jiǎn)單地買入股指期貨,以獲取股票市場(chǎng)的平均收益;對(duì)于選股能力較強(qiáng)但對(duì)股票市場(chǎng)總體走勢(shì)缺乏信心的投資者，則可以通過(guò)買入看好的股票同時(shí)賣空股指期貨來(lái)回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并獲取套期保值的收益。作為一個(gè)新興市場(chǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性存在一定缺陷，當(dāng)在某個(gè)階段對(duì)某種證券的定價(jià)出現(xiàn)明顯的偏差時(shí)，套利者就有了獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益的機(jī)會(huì)。
股指期貨推出后，資產(chǎn)配置的手段得到豐富，配置效率將明顯提高。在過(guò)去沒(méi)有股指期貨的時(shí)代，投資者進(jìn)行一級(jí)資產(chǎn)配置的方法,只能是調(diào)整股票和債券等其它投資工具在全部資產(chǎn)中的比重。在看空股票市場(chǎng)整體走勢(shì)時(shí)，只能減少其持有的股票。這種最原始的資產(chǎn)配置方法效率低下、成本高企，容易造成股票價(jià)格大幅度的波動(dòng)，還受到流動(dòng)性的限制。在股指期貨推出以后，投資者就可以通過(guò)賣出股指期貨，快速高效地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，使暴露的風(fēng)險(xiǎn)敞口便捷地按照自己的意愿進(jìn)行調(diào)整。
股指期貨推出以后，風(fēng)險(xiǎn)管理的方法更加有效。股指期貨是高效率的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有交易量大、流動(dòng)性強(qiáng)、杠桿作用高、交易成本低廉等優(yōu)點(diǎn)，比過(guò)去傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段具有明顯的優(yōu)勢(shì)。它便于機(jī)構(gòu)投資者集中統(tǒng)一管理各項(xiàng)不同投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，使投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。
正是由于股指期貨的這些優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)期，股指期貨的推出將給我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
證券市場(chǎng)上最常見(jiàn)的有三種投資方法，即基本面分析法，技術(shù)分析法和兩者結(jié)合考慮的辦法，同樣與之相對(duì)應(yīng)的則是長(zhǎng)線投資和短線投資。很多投資者刻苦學(xué)習(xí)各種投資方法，究竟哪種方法最有效呢？
有人說(shuō)，股市巴菲特的成就已經(jīng)告訴了世人，堅(jiān)持基本面分析法進(jìn)行價(jià)值投資才是最好的方法。但是，全世界畢竟只有一個(gè)巴菲特，而且我們不能忽略投資大師中也不乏索羅斯、羅杰斯等短線高手。
其實(shí)問(wèn)題的答案是：股市中沒(méi)有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法，成功始于知己?！秾O子兵法》說(shuō)“知己知彼，百戰(zhàn)不殆；不知彼而知己，一勝一負(fù)；不知彼，不知己，每戰(zhàn)必殆?！币朐诠墒型顿Y戰(zhàn)中獲勝，亦要如此。
面對(duì)于如何做到知己給出一點(diǎn)建議，以供投資者參考。
知識(shí)上的知己
有這么一句格言“ 一個(gè)人的佳肴常是另一個(gè)人的毒藥”。其實(shí)這句話是提醒投資者，不是所有的成功方法都能復(fù)制，但是形成自己投資方法的前提卻是大量知識(shí)的積累，所以對(duì)于一些經(jīng)典方法的研究與學(xué)習(xí)仍是必不可少的。
首先，投資者要知己，明確自己對(duì)于哪些方面的知識(shí)掌握的最為熟練。能夠熟練運(yùn)用自己精通的方法會(huì)大大提高成功的概率。
思維上的知己
在面對(duì)同樣一件事件的時(shí)候，有些投資者往往更加注重戰(zhàn)術(shù)和細(xì)節(jié)，而有些投資者則注重戰(zhàn)略的研判。在面對(duì)同樣的突發(fā)狀況時(shí)，投資者的應(yīng)對(duì)策略也不盡相同。有些投資者能在第一時(shí)間對(duì)趨勢(shì)作出判斷，而有些投資者需要整理思維，慢慢觀察出未來(lái)趨勢(shì)。
通常情況下，注重戰(zhàn)術(shù)細(xì)節(jié)和思維反應(yīng)較快的投資者更適合運(yùn)用技術(shù)分析法和短線投資的策略，而注重戰(zhàn)略和思維較為周全的投資者偏向基本面分析法和中長(zhǎng)線的投資策略。
時(shí)間上的知己
進(jìn)行股票投資，投資者必須要清楚自己能夠運(yùn)用的是操作時(shí)間。如果擁有充分的時(shí)間，就可以清楚的觀察證券市場(chǎng)中的細(xì)節(jié)問(wèn)題，可以對(duì)許多變化作出第一時(shí)間的反應(yīng)，比較適合短線加技術(shù)的投資策略。而投資者如果很難擁有完整和空余的時(shí)間，則不建議做短線投資，還是通過(guò)基本面來(lái)觀察股票的長(zhǎng)線價(jià)值更為適宜。
投資者可以遵循自己的作息規(guī)律，以更合理的進(jìn)行時(shí)間管理。
財(cái)務(wù)上的知己
股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎是每個(gè)投資者入門前都要充分了解的。所以根據(jù)每個(gè)人不同的財(cái)務(wù)情況來(lái)進(jìn)行投資是非常重要的。因此，投資者在投資股市前應(yīng)該明確了解自身的財(cái)務(wù)狀況，并根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況選擇投資的技巧。
如果投資股市的資金對(duì)于流動(dòng)性沒(méi)有任何要求，也就是說(shuō)不需要作為應(yīng)急資金使用，有足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。那么投資者可以偏向使用基本面的分析方法進(jìn)行中長(zhǎng)線的價(jià)值投資。如果對(duì)于投資股市的資金流動(dòng)性有所要求，則不能過(guò)分偏向基本面分析法進(jìn)行中長(zhǎng)線投資，不僅在時(shí)間上無(wú)法達(dá)到要求，而且在風(fēng)險(xiǎn)控制上則表現(xiàn)的更為關(guān)鍵，為了確保資金安全不受行情下跌的影響需要及時(shí)止損出逃。所以，這部分投資者，更要關(guān)注技術(shù)面的因素，做短線的投資。
節(jié)奏上的知己
投資節(jié)奏反映出了投資者的心態(tài)，是速戰(zhàn)速?zèng)Q還是能夠耐住寂寞，放長(zhǎng)線釣大魚(yú)。很多投資者說(shuō)希望看到自己買的股票明天就漲停，其實(shí)這就是一種短線投資的心態(tài)。須知在牛市中，有時(shí)下跌調(diào)整才能幫助股票更好的上漲，往往放緩節(jié)奏也能收獲更多。所以在投資行為中，你的性子是急是慢將決定著你的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。如果是短線的心態(tài)，那么就要把節(jié)奏調(diào)快，要訓(xùn)練出快速的反應(yīng)和積累足夠的經(jīng)驗(yàn)。如果堅(jiān)守陣地，進(jìn)行中長(zhǎng)線的機(jī)制投資，則要戒驕戒躁，對(duì)于一只股票的基本面充分的研究，最好更要堅(jiān)信自己的判斷。
在重量級(jí)的實(shí)盤中，一位是股市老手的千萬(wàn)大盤，另外一位是短暫出現(xiàn)過(guò)的開(kāi)心浪子。股市老手的千萬(wàn)實(shí)盤點(diǎn)擊量超過(guò)13萬(wàn)次，作為長(zhǎng)線投資的榜樣，他從年初空倉(cāng)開(kāi)始買入，不到兩周就已經(jīng)滿倉(cāng)持股，認(rèn)可價(jià)值，建倉(cāng)完畢，變動(dòng)很少，全年只操作過(guò)14只股票。雖然在今年的下跌市道中損失慘重，但其持股的心態(tài)還是值得學(xué)習(xí)。
實(shí)盤投資收益理所當(dāng)然是大家關(guān)注的焦點(diǎn)。全年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，硅谷子是最大的贏家，上半年收益50.69%、第三季度9.1%、第四季度0.89%，年度冠軍實(shí)至名歸。在這一年里，硅谷子共計(jì)買賣過(guò)133只股票，平均兩個(gè)交易日換股一次。這樣的頻率實(shí)在讓人瞠目結(jié)舌。但憑借靈敏的嗅覺(jué)、精準(zhǔn)的選股，頻繁的操作卻有不菲的收益，切底打破了“滾石不長(zhǎng)苔，短線不生財(cái)”的宿命邏輯。硅谷子還是實(shí)盤人氣王，點(diǎn)擊量高達(dá)23萬(wàn)。
而作為中線操作的典范，熊少華上半年憑借操作15只股票獲得9.1%的收益，排名上半年收益第三名。從硅谷子和熊少華身上，體現(xiàn)了短線投資和中線投資完全不同的策略技巧。兩位買賣股票的邏輯、理念、方法值得我們好好借鑒學(xué)習(xí)。
硅谷子是比較喜歡追題材個(gè)股的選手，每次都看得旁人膽顫心驚！不過(guò)，這也是短線樂(lè)趣所在，夠刺激，輸贏很快見(jiàn)分曉。硅谷對(duì)短線有著自己深刻的理解，并很善于總結(jié)――寧為雞首，勿為牛后。在控制倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)下盯住龍頭股快進(jìn)快出，選擇具備低價(jià)、小盤、沒(méi)有大機(jī)構(gòu)入駐的三大牛股特征的強(qiáng)勢(shì)個(gè)股。而且硅谷子善于逃頂?shù)哪芰σ彩瞧胀ㄈ穗y以企及的。幾乎每次都能順利逃頂而不受損失，或者只受很少損失。
再有，硅谷子嚴(yán)格執(zhí)行止盈止損紀(jì)律也值得稱道。一年以來(lái)，從沒(méi)見(jiàn)硅谷子被深套過(guò)，成功時(shí)鎖定利潤(rùn)，失敗時(shí)減少損失，迅速抽身離開(kāi)，這的確是真正的高手。靜若處子，動(dòng)如脫兔，硅谷子的實(shí)盤充分踐行了一個(gè)短線高手的生存法則。
熊少華是位價(jià)值型投資者，少而精的操盤策略和耐心是保證熊少華穩(wěn)健獲利的秘訣。600萬(wàn)的資金運(yùn)作起來(lái)始終井井有條，進(jìn)退有序。盡管說(shuō)不上輝煌，但穩(wěn)健、從容，談笑間利潤(rùn)慢慢累積。選股思路比較偏重低估值、低價(jià)格、低關(guān)注度個(gè)股?？傊?，不買貴的，只買對(duì)的；獨(dú)立深入研究，不人云亦云，不從眾；股票組合肥瘦搭配，控制持股品種；不追高，逢低介入等等熊少華的炒股策略應(yīng)該是我們應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)的。
與上半年相比，實(shí)盤下半年顯得比較沉寂，雪崩式的下跌讓眾多的股民傷痕累累。漫漫熊市導(dǎo)致眾多實(shí)盤虧損連連，羅敏、熊少華、桃花島主的離開(kāi)也讓實(shí)盤遜色不少，硅谷子下半年也就經(jīng)?？諅}(cāng)避險(xiǎn)。但動(dòng)態(tài)吧依舊涌現(xiàn)出一批可圈可點(diǎn)的人物。如專玩ST股的我愛(ài)ST，死抱ST新材（600299）不放、一周享受四個(gè)漲停板的可口可樂(lè)，烏龍指買中牛股的錢燒的，一周內(nèi)連抓兩個(gè)漲停股的gxyllgb……
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
宏觀經(jīng)濟(jì)分析，證券市場(chǎng)歷來(lái)被看作“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。具體的影響因素優(yōu)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財(cái)政政策、貨幣政策。
宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生深刻的影響，有時(shí)會(huì)引發(fā)證券價(jià)格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響，及時(shí)采取措施。
二、基本面分析
（一）行業(yè)分析
由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價(jià)值會(huì)存在較大的差異。進(jìn)行行業(yè)分析，需要關(guān)注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位；影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對(duì)行業(yè)影響的力度；行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；行業(yè)的投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)生命周期等。
根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點(diǎn)，投資者應(yīng)該選擇那些對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期敏感度不高的增長(zhǎng)型行業(yè)和在生命周期中處于成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè)。
（二）公司分析
對(duì)于上市公司投資價(jià)值的把握，具體還是要落實(shí)到公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場(chǎng)份額、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)成長(zhǎng)性等方面以做出自己的投資決策。
1.公司基本面分析
具體包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析和公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與管理層分析。通過(guò)這些因素可以看出該公司在行業(yè)中的綜合排序、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、資源、主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和盈利水平趨勢(shì)，能夠幫助投資者更好的預(yù)測(cè)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性和盈利能力。
2.公司財(cái)務(wù)分析
公司財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是其一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)縮影，是投資者了解公司經(jīng)營(yíng)狀況和對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用需要將其與行業(yè)平均水平、本公司歷史水平進(jìn)行比較，以分析變動(dòng)趨勢(shì)。
具體可分析如下指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。
3.公司估值方法
進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對(duì)估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對(duì)估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。
投資者在進(jìn)行上市公司投資價(jià)值分析時(shí)，需要結(jié)合宏觀、行業(yè)和上市公司財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)估值水平等各類信息，同時(shí)區(qū)別影響上市公司股價(jià)的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對(duì)上市公司作出客觀、理性的價(jià)值評(píng)估。
三、技術(shù)面分析
通常，技術(shù)分析主要有：
（一）分時(shí)走勢(shì)圖
分時(shí)走勢(shì)圖是把股票市場(chǎng)的交易信息實(shí)時(shí)地用曲線在坐標(biāo)圖上加以顯示的技術(shù)圖形。分時(shí)走勢(shì)圖是股市現(xiàn)場(chǎng)交易的即時(shí)資料，通過(guò)分時(shí)走勢(shì)圖可以時(shí)刻掌握個(gè)股或大盤的變動(dòng)情況，及時(shí)作出決策。
（二）K線理論初級(jí)
K線圖有直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點(diǎn)，能充分顯示股價(jià)趨勢(shì)的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測(cè)后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。通過(guò)K線圖可以直觀的反映股票的走勢(shì)，便于投資者做出判斷。
（三）平滑異同移動(dòng)平均線
它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線與長(zhǎng)期（常用為26日）移動(dòng)平均線之間的聚合與分離狀況，對(duì)買進(jìn)、賣出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)
（四）隨機(jī)指標(biāo)
隨機(jī)指標(biāo)綜合了動(dòng)量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，用來(lái)度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。
（五）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)
相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)是一種通過(guò)特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況計(jì)算市場(chǎng)買賣力量對(duì)比，來(lái)判斷股票價(jià)格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向的技術(shù)指標(biāo)。
（六）波浪理論
波浪理論是一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具，它是一套完全靠觀察得來(lái)的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價(jià)格的走勢(shì)，它也是世界股市分析上運(yùn)用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。
該理論認(rèn)為股票具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)，任何波動(dòng)均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，在買賣策略上實(shí)施適用。
（七）成交量與股價(jià)的關(guān)系分析
成交量與股價(jià)的關(guān)系體現(xiàn)為下面兩種情況：量?jī)r(jià)同向及量?jī)r(jià)背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動(dòng)搖舉棋不定，人氣低迷時(shí)心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動(dòng)態(tài)的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進(jìn)賣出。
四、股票投資操作技術(shù)研究
（一）倉(cāng)位控制
倉(cāng)位控制是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。倉(cāng)位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉(cāng)位控制基本上可以分為三部分：
1.整體倉(cāng)位控制
在比較明確的牛市（上漲市道），倉(cāng)位可以加大到60-80%
在比較明確的熊市（下跌市道），倉(cāng)位就應(yīng)該控制在30%以下，捕捉可能的短線機(jī)會(huì)；
震蕩的市道，倉(cāng)位控制在40-50%左右，伺機(jī)加倉(cāng)或者減倉(cāng)。
以上的倉(cāng)位比例僅供參考，同時(shí)強(qiáng)烈建議客戶永遠(yuǎn)不要滿倉(cāng)。
2.其次是資金（股票）分配比例的分倉(cāng)策略
通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數(shù)量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機(jī)會(huì)來(lái)臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數(shù)量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續(xù)漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點(diǎn)是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對(duì)后市的判斷比較有把握，則應(yīng)采取等份分配法。股價(jià)處于箱體運(yùn)動(dòng)中也可采取等份分配法來(lái)博取差價(jià)。
3.第三是個(gè)股品種的分倉(cāng)策略
確實(shí)有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應(yīng)買入2—3只個(gè)股（買得太多對(duì)于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數(shù)投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應(yīng)盡量避免買重復(fù)題材或相同板塊的個(gè)股，因?yàn)榫哂兄貜?fù)題材或相同板塊的股票都具有聯(lián)動(dòng)性，一只不漲，另外的也好不到哪去。
（二）止損
止損是風(fēng)險(xiǎn)控制、保存實(shí)力、避免全軍覆滅的慘烈招數(shù)。因此可以通過(guò)審慎的選股、買賣和倉(cāng)位控制技巧來(lái)提高投資的成功率，但市場(chǎng)上投資者可能會(huì)犯錯(cuò)誤，甚至是經(jīng)常犯錯(cuò)，犯錯(cuò)就要認(rèn)錯(cuò)，并通過(guò)止損重整旗鼓。死不認(rèn)錯(cuò)，甚至不停地向下補(bǔ)倉(cāng)是熊市過(guò)程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：
1.定額止損法。就是指將虧損額設(shè)置為一個(gè)固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時(shí)平倉(cāng)。止損比例的設(shè)定是定額止損的關(guān)鍵。
2.技術(shù)止損法。它是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場(chǎng)的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，從而避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力，技術(shù)止損法相比前一種對(duì)投資者的要求更高一些，很難找到一個(gè)固定的模式。運(yùn)用技術(shù)止損法，無(wú)非就是以小虧賭大盈。
3.無(wú)條件止損法。當(dāng)市場(chǎng)的基本面發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折時(shí)，投資者應(yīng)摒棄任何幻想，不計(jì)成本地殺出，以求保存實(shí)力擇機(jī)再戰(zhàn)。基本面的變化往往是難以扭轉(zhuǎn)的，基本面惡化時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，砍倉(cāng)出局。
4.止損的設(shè)定原則。一是要考慮趨勢(shì)的變化，當(dāng)趨勢(shì)已從上升轉(zhuǎn)為下跌或正處于下跌過(guò)程中時(shí)，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢(shì)下交易。投資者首先要知道自己是在什么時(shí)間結(jié)構(gòu)中進(jìn)行交易，是中長(zhǎng)線、中線還是短線。也就是說(shuō)，止損的原則是趨勢(shì)而不是價(jià)格。
