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篇1

——加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管執(zhí)法工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，成立央行執(zhí)法領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在具有行政處罰和行政復(fù)議職能的各級(jí)人民銀行相應(yīng)成立了行政處罰委員會(huì)和行政復(fù)議委員會(huì)等非常設(shè)機(jī)構(gòu)，功能相對(duì)單一?？梢栽诖嘶A(chǔ)上成立一個(gè)央行執(zhí)法委員會(huì)。該機(jī)構(gòu)可作為人民銀行的非常設(shè)機(jī)構(gòu)，不占人員和機(jī)構(gòu)編制。該委員會(huì)按照監(jiān)管工作“一盤(pán)棋”的思路運(yùn)作，職能涵蓋對(duì)監(jiān)管工作的全面部署和統(tǒng)一安排、監(jiān)管實(shí)施、案件會(huì)審、行政處罰、行政復(fù)議和組織培訓(xùn)。每年年初各監(jiān)管部門(mén)將全年監(jiān)管工作計(jì)劃報(bào)送委員會(huì)，委員會(huì)召開(kāi)各監(jiān)管部門(mén)參加的協(xié)商會(huì)議，據(jù)此對(duì)全年監(jiān)管工作進(jìn)行綜合安排，制定該分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)年度現(xiàn)場(chǎng)檢查計(jì)劃。在對(duì)外開(kāi)展檢查時(shí)，由執(zhí)法領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)一個(gè)口子對(duì)外，統(tǒng)一配置和調(diào)度檢查人員，杜絕以往的“各自為政、各路出擊”的現(xiàn)象

篇2

1 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

金融環(huán)境的變化，金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，非銀行金融機(jī)構(gòu)本身起步就比銀行金融機(jī)構(gòu)要晚，正處在初級(jí)探索的發(fā)展階段，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)良好的生存和發(fā)展，僅憑現(xiàn)有的規(guī)定業(yè)務(wù)和資金來(lái)源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。資金不足、周轉(zhuǎn)困難是大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要問(wèn)題，于是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)出于自身利益的考慮，開(kāi)始違規(guī)經(jīng)營(yíng)，采取非規(guī)范的方式謀取資金，以保證機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營(yíng)。雖然我國(guó)三令五申禁止違規(guī)經(jīng)營(yíng)，對(duì)非規(guī)范性獲取資金的方法采取一系列的措施進(jìn)行整頓，但是還是有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了保證資金運(yùn)行的流暢而采取各種辦法從銀行金融機(jī)構(gòu)獲得拆入資金。以1995年的回購(gòu)證券為例，當(dāng)初回購(gòu)證券賣(mài)出額累計(jì)達(dá)到三千多億元，剩余金額近七百億元，同比利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)家規(guī)定利率。金融環(huán)境的變化，非銀行金融業(yè)的興起使回購(gòu)業(yè)務(wù)在本質(zhì)上發(fā)生了改變，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了金融信用風(fēng)險(xiǎn)，累計(jì)拖欠額達(dá)到一百億元，而真正能做到如期準(zhǔn)時(shí)交易的僅有近70億元。如果非?y行金融機(jī)構(gòu)將這部分資金投入到自身的運(yùn)營(yíng)中，很難在短期內(nèi)收回。而非銀行金融機(jī)構(gòu)依靠這部分資金來(lái)進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營(yíng)更加大了金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生概率，導(dǎo)致局面進(jìn)一步惡化，最終造成無(wú)法挽回的局面。

金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)離不開(kāi)資金，完整的資金鏈?zhǔn)菣C(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。但是對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，過(guò)度追求利益的獲得，大量的資金投入到房地產(chǎn)、期貨、股票等高風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)里，而在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域投入的資金過(guò)少，這樣一來(lái)資金周轉(zhuǎn)困難也是常態(tài)了。一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了解決資金問(wèn)題，就會(huì)采取非規(guī)范獲取資金的方式從非正規(guī)的渠道來(lái)獲取流轉(zhuǎn)資金。在非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)中，非正規(guī)獲取流動(dòng)資金是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源之一。

2 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是在運(yùn)用信用工具的過(guò)程中，對(duì)方因各方面原因?qū)е伦罱K無(wú)力對(duì)債務(wù)進(jìn)行償還使信用工具的本金和收益可能受到的損失程度。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，金融信用活動(dòng)實(shí)際上就是建立在貨幣基礎(chǔ)上的信用活動(dòng)，因此，對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最主要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為貸款率過(guò)高，回購(gòu)業(yè)務(wù)的超期以及債券款的墊付等。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)是不斷變化的，信用工具市場(chǎng)的價(jià)格，比如匯率、利率、物價(jià)、股價(jià)等也是瞬息萬(wàn)變，由此產(chǎn)生對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面的危害性。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對(duì)機(jī)構(gòu)本身所具有的支付水平和能力的影響?？梢哉f(shuō)，流動(dòng)管理的核心內(nèi)容在于力求以最低的成本投入最快速地獲取預(yù)期的資金。通常情況下，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)是成反比的，也就是說(shuō)流動(dòng)性越低，相應(yīng)地，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)就越大，由此帶來(lái)的無(wú)論是收益還是損失就越大。

（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)在日常運(yùn)營(yíng)操作中的失誤或違規(guī)而造成的違規(guī)事件或者不良事故而使機(jī)構(gòu)利益、信譽(yù)或者信用形象受到損壞的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)方在過(guò)程中按約履行，但是在最終結(jié)算時(shí)因?yàn)槟撤矫娴睦щy而不能按期進(jìn)行資金結(jié)算，由此給機(jī)構(gòu)帶來(lái)的損失和不利影響。

3 強(qiáng)化非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范

3.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

信用風(fēng)險(xiǎn)是非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。要有效地防范信用風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，對(duì)于交易對(duì)方的資信程度要詳細(xì)、充分地了解，包括對(duì)方經(jīng)營(yíng)管理層的基本信息和素質(zhì)評(píng)價(jià)，是否有不良的信用記錄；對(duì)對(duì)方的資本狀況、經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)地位進(jìn)行全面的考察和評(píng)價(jià)。即使是對(duì)于已經(jīng)有過(guò)多次業(yè)務(wù)合作和往來(lái)的客戶(hù)也不可掉以輕心，定期對(duì)其資信做調(diào)查，及時(shí)了解對(duì)方的資信變動(dòng)情況。第二，對(duì)信用限額進(jìn)行合理的設(shè)置，對(duì)最高信用風(fēng)險(xiǎn)允許度進(jìn)行評(píng)估，設(shè)置限額體系，一方面起到對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范作用；另一方面也可以避免信用風(fēng)險(xiǎn)集中的情況出現(xiàn)。第三，定期對(duì)授信執(zhí)行情況進(jìn)行考察和報(bào)告，對(duì)于信用度下降的客戶(hù)和信用工具要予以重視，加大關(guān)注力度，必要情況下可考慮終止交易，以達(dá)到防范信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

市場(chǎng)價(jià)格水平的變化是受多方面因素影響的，具有很強(qiáng)的不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范要更加全面，從多方位、多角度加以考慮：第一，要對(duì)影響市場(chǎng)價(jià)格水平變化的主要因素重點(diǎn)觀察和分析，做出準(zhǔn)確的判斷；第二，在風(fēng)險(xiǎn)限額體系中將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范也納入其中，根據(jù)不同交易對(duì)象設(shè)置不同的最大限額；第三，根據(jù)價(jià)格變化對(duì)潛在的盈虧進(jìn)行計(jì)算，估算損失，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)；第四，以市值為依據(jù)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

第一，對(duì)于流動(dòng)性差的資產(chǎn)采取限額的方式進(jìn)行控制；第二，必須具有一定比例的能夠快速變現(xiàn)的高質(zhì)量資產(chǎn)，一旦機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要大量的資金流，可以作為后備力量為資金流動(dòng)提供緩沖和保障；第三，保持較高的信譽(yù)度，維護(hù)融資渠道。

3.4 操作風(fēng)險(xiǎn)的防范

要有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)，需注意以下幾點(diǎn)：第一，建立信息化管理系統(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)維護(hù)；第二，市場(chǎng)操作人員各自職責(zé)分明，分工明確，每筆交易詳細(xì)記錄，加強(qiáng)交易監(jiān)控；第三，隨著交易效率的不斷提高，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，假定“最壞情況”防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范

篇3

自1980年代以來(lái)．隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)中存在很多不能用傳統(tǒng)金融學(xué)解釋的“謎題”，如股權(quán)溢價(jià)之謎、反應(yīng)過(guò)度和羊群效應(yīng)等等，這些現(xiàn)違背有效市場(chǎng)假說(shuō)。人們開(kāi)始重新審視傳統(tǒng)金融學(xué)理論，其內(nèi)容將人看作是理性人，即人們?cè)趶氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)總是理性的，追求收益最大化和成本最小化。但理性人的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)中人的決策行為有一定差異，這種差異主要體現(xiàn)在了個(gè)人的認(rèn)知程度上，所以人們開(kāi)始關(guān)注人類(lèi)行為及心理在決策中的作用。運(yùn)用心理學(xué)的研究方法來(lái)研究金融問(wèn)題，行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。從而金融學(xué)的部分研究開(kāi)始從“市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“人類(lèi)行為”研究。

行為金融學(xué)的出現(xiàn)迅速在國(guó)內(nèi)很多領(lǐng)域展開(kāi)了應(yīng)用，在證券股票方面，陳偉（1999）研究得出，在股利政策宣布日前后均會(huì)出現(xiàn)異常報(bào)酬率；宋軍（2001）表示，基金有一定的羊群效應(yīng)；陳驥（2003）認(rèn)為我國(guó)的大多數(shù)投資者有認(rèn)知偏差，是不理性的等。在銀行方面，彭惠（2000）研究了不對(duì)稱(chēng)信息下的羊群效應(yīng)，無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行還是中小銀行貸款都集中投向大企業(yè)，中小企業(yè)卻無(wú)人問(wèn)津，反映出不對(duì)稱(chēng)信息下的羊群行為等。在國(guó)外，部分學(xué)者應(yīng)用行為金融學(xué)理論對(duì)金融危機(jī)的成因進(jìn)行了分析，如Paul R. Krugman（2009）運(yùn)用行為金融學(xué)的理論對(duì)金融危機(jī)的產(chǎn)生及潛伏時(shí)間進(jìn)行了分析，得到了金融危機(jī)仍然影響著人們的經(jīng)濟(jì)生活的觀點(diǎn)；Hirshleifer（2009）從心理導(dǎo)向角度對(duì)金融監(jiān)管理論進(jìn)行了剖析，解釋了“有效規(guī)則和無(wú)效使用者”及“無(wú)效規(guī)則”兩種方式下的金融監(jiān)管情況。但從國(guó)內(nèi)來(lái)看，利用行為金融學(xué)的理論對(duì)金融危機(jī)的成因及金融監(jiān)管的研究不多，僅有肖琦（2011）、葛永波（2010）等少數(shù)學(xué)者對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了探究，因此，本文企圖通過(guò)行為金融理論對(duì)金融危機(jī)及金融監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行研究，以期從新的視角審視危機(jī)及監(jiān)管疏忽問(wèn)題產(chǎn)生的根源，從而為抑制及應(yīng)對(duì)危機(jī)提供可參考依據(jù)。

二、行為金融學(xué)的主要理論

行為金融學(xué)是一門(mén)將個(gè)人行為與金融市場(chǎng)上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法，認(rèn)為人的決策受到個(gè)人認(rèn)知、心理、經(jīng)驗(yàn)、能力各方因素的影響，最終反映到?jīng)Q策行為上，從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科，是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分，其理論可從以下幾個(gè)方面解讀。

1、認(rèn)知偏差致投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷

按照認(rèn)知心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)解析，個(gè)體的信息加工能力具有局限性，個(gè)體的判斷和決策因此都會(huì)產(chǎn)生偏差，用一種依賴(lài)有限理性的決策方式來(lái)替性決策過(guò)程的思維主體，并據(jù)此來(lái)節(jié)約思維成本。因此，人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢(shì)或者經(jīng)驗(yàn)至上的問(wèn)題，從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率，以經(jīng)驗(yàn)作為判斷的重要組成，金融類(lèi)論文產(chǎn)生錯(cuò)誤的決策。

2、過(guò)度自信使投資者無(wú)法把握事物發(fā)生概率

“過(guò)度自信”源于認(rèn)知心理學(xué)的研究成果，它是指人們過(guò)高估計(jì)了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認(rèn)知心理學(xué)研究表明，人容易對(duì)不切實(shí)際的正面評(píng)價(jià)進(jìn)行認(rèn)同，產(chǎn)生自我膨脹。因而“過(guò)度自信”在行為金融學(xué)中被用來(lái)解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過(guò)度自信有兩種表現(xiàn)形式：一是人們估計(jì)的置信區(qū)間太小。二是人們估計(jì)事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。

3、反應(yīng)不足或過(guò)度致投資者信息處理不當(dāng)

投資者在事情發(fā)生之前，通常不對(duì)信息作出反應(yīng)，當(dāng)趨勢(shì)十分明顯時(shí)又會(huì)以累積的方式對(duì)所以前的信息作出過(guò)度的反應(yīng)，從而產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷的情況。

4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng)，影響投資者判斷

從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映，投資者在自己決策的時(shí)候很大部分上會(huì)受到同類(lèi)人的影響，從而進(jìn)行效仿或者攀比，影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱(chēng)作羊群效應(yīng)。

5、好益厭損使投資者有失客觀

投資者在面對(duì)收益和損失同樣的情況下，往往會(huì)覺(jué)得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險(xiǎn)下，人們更愿意追求收益時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)而厭惡損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、行為金融學(xué)對(duì)金融危機(jī)及金融監(jiān)管的解釋

近年來(lái)，伴隨全球一體化的發(fā)展加快，全球性的金融危機(jī)也頻繁爆發(fā)，不同的學(xué)者對(duì)金融危機(jī)的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf（2008）認(rèn)為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生，Krugman（2007）則認(rèn)為是金融過(guò)度創(chuàng)新，金融市場(chǎng)無(wú)法承擔(dān)而使危機(jī)爆發(fā)，Henderson（2008）則認(rèn)為，政府金融監(jiān)管不足，需為危機(jī)承擔(dān)責(zé)任，Astley etal（2009）認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡等等，本文將通過(guò)行為金融學(xué)對(duì)危機(jī)的原因進(jìn)行探究，不妨以2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)為例。

1、認(rèn)知偏差使投資者及監(jiān)管方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足

投資者在金融市場(chǎng)上，存在明顯的認(rèn)知偏差。首先，其青睞于低利率的環(huán)境，高估了房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)，低估了存在的泡沫危害，甚至將房?jī)r(jià)飆高看作必然事件。其次，投資者對(duì)金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及收益認(rèn)識(shí)不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化，以債券形式在次級(jí)市場(chǎng)出售，購(gòu)買(mǎi)者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次，證券市場(chǎng)上的產(chǎn)品越來(lái)越復(fù)雜，投資者無(wú)法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購(gòu)買(mǎi)。

監(jiān)管部門(mén)認(rèn)知嚴(yán)重偏差，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足。第一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”，確保單個(gè) 金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)。但近年來(lái)，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)危機(jī)爆發(fā)，蔓延整個(gè)金融體系的危機(jī)時(shí)有發(fā)生。其金融危機(jī)均源于信貸和資產(chǎn)價(jià)格狂飆的影響下，金融失衡，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大。因此，采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機(jī)。第二，監(jiān)管部門(mén)過(guò)分強(qiáng)調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對(duì)制度及周期的追逐，導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢(shì)增強(qiáng)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)主體的順周期行為，不斷推動(dòng)了金融失衡。第三，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過(guò)程中，常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo)，從而導(dǎo)致監(jiān)管過(guò)度或監(jiān)管不足。

2、過(guò)度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍

從投資者來(lái)看，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一，過(guò)度自信的認(rèn)為流動(dòng)性的市場(chǎng)可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)，在很短的時(shí)間內(nèi)將利率調(diào)至1%，這種歷史最低的利率促成了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。但這種持續(xù)的增長(zhǎng)在4年內(nèi)漲幅達(dá)到了50%，已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài)，投資者也越來(lái)越不理性。第二，抵押貸款發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)利率及房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)趨勢(shì)過(guò)于自信。對(duì)購(gòu)房者的能力評(píng)估減弱，并出現(xiàn)大量無(wú)抵押大款。第三，投資銀行過(guò)度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。銀行在出售金融衍生品時(shí)高估了自身的承受能力，而購(gòu)買(mǎi)者也過(guò)度相信銀行，配置這種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，導(dǎo)致這種經(jīng)濟(jì)的“定時(shí)炸彈”不斷傳遞。

從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看，其和投資者一樣，容易產(chǎn)生過(guò)度自信。危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)上升期，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績(jī)，不僅能滿(mǎn)足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，還能為宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)出力量，這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)政策有效性產(chǎn)生了盲目的自信，放松監(jiān)管。同時(shí)，在金融衍生品方面，他們過(guò)度的忠于“市場(chǎng)自然淘汰”的規(guī)律，沒(méi)有及時(shí)的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險(xiǎn)。

3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散加劇

危機(jī)爆發(fā)后，損失厭惡心理使整個(gè)金融市場(chǎng)崩潰。投資者由于損失影響，停止交易，市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏，信用產(chǎn)品定價(jià)更加困難。定價(jià)困難致使交易困難，市場(chǎng)交易量下降，整個(gè)金融體系收縮。金融機(jī)構(gòu)及個(gè)別投資人均收回流動(dòng)資金，金融體系中的流動(dòng)性驟降，市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐步擴(kuò)大。對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局，首先，由于其自身對(duì)損失的厭惡，危機(jī)過(guò)后監(jiān)管過(guò)緊，使危機(jī)不能被市場(chǎng)有效調(diào)節(jié)，導(dǎo)致危機(jī)惡化。其次，其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使，對(duì)于小的金融機(jī)構(gòu)的救助不足或不及時(shí)，進(jìn)一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。、

4、從眾心理致使危機(jī)影響翻倍

危機(jī)發(fā)生后，恐慌情緒在不同投資人之間互相傳遞和影響，使個(gè)體之間相互刺激，情緒承螺旋式擴(kuò)張，從而由由情緒引發(fā)的行為也不斷升級(jí)，使危機(jī)的影響翻倍擴(kuò)散。

篇4

金融監(jiān)管的模式，是指金融監(jiān)管以及金融監(jiān)管法規(guī)的體制安排。

因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家的發(fā)展歷史、政治體制和民族文化的有所不同，導(dǎo)致了每個(gè)國(guó)家的金融監(jiān)管模式也大不一樣。如果按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的范圍來(lái)作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么各個(gè)國(guó)家的金融監(jiān)管模式大致可以分為兩種：

（一）集中監(jiān)管模式

集中監(jiān)管模式的特點(diǎn)，就是把所有的金融行業(yè)當(dāng)成一個(gè)相互聯(lián)系的整體，并對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)一管理，通常情況下是由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)監(jiān)管的職責(zé)。從各種監(jiān)管的實(shí)際中看，大部分國(guó)家都是以中央銀行作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)整個(gè)金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。

（二）分業(yè)監(jiān)管模式

分業(yè)監(jiān)管模式的特點(diǎn)，是將金融行業(yè)中不同機(jī)構(gòu)的主體和業(yè)務(wù)范圍的劃分而分別進(jìn)行監(jiān)督管理，通常情況下是由多個(gè)金融管理機(jī)構(gòu)同時(shí)承擔(dān)監(jiān)督管理責(zé)任。

金融體制和監(jiān)管目標(biāo)這兩個(gè)因素，決定了整個(gè)國(guó)家的金融管理模式。這會(huì)對(duì)金融監(jiān)管的設(shè)置、金融監(jiān)管的運(yùn)作、政策的傳導(dǎo)和金融監(jiān)管效果等各方面產(chǎn)生較大影響。

二、新形勢(shì)下，我國(guó)的金融監(jiān)管模式以及出現(xiàn)的問(wèn)題

目前我國(guó)主要選用的是分業(yè)監(jiān)管模式，在這種模式體制下，就出現(xiàn)了很多問(wèn)題：

（一）金融的監(jiān)管不夠獨(dú)立

根據(jù)《有效監(jiān)管核心原則》中的規(guī)定：想要促進(jìn)一個(gè)有效的銀行監(jiān)管，必須要持續(xù)宏觀的經(jīng)濟(jì)政策，要完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)還要提供系統(tǒng)性的保護(hù)機(jī)制等基本條件。從中不難看出，一個(gè)有效的監(jiān)管體系，在參與銀行機(jī)構(gòu)中要有明確的責(zé)任以及目標(biāo)，同時(shí)還要有操作上的自主權(quán)與充分的資源。但從我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中看，雖然獨(dú)立性比從前有所提高，可從總體上講，它依然屬于獨(dú)立性很弱的中央銀行。作為我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的中國(guó)人民銀行，在制定政策和履行責(zé)任中，都較為服從財(cái)政部門(mén)的指令，很難不受政府的控制。再者，我國(guó)中央銀行的貨幣政策和金融的監(jiān)管融于一身，使金融監(jiān)管完全服從貨幣政策，極大消減了我國(guó)金融監(jiān)管的獨(dú)立性。

（二）金融監(jiān)管中的協(xié)調(diào)性極差

從我國(guó)金融管理中的設(shè)置上看，我國(guó)的金融監(jiān)管責(zé)任主要由人民銀行、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三個(gè)部門(mén)來(lái)承擔(dān)。在分業(yè)監(jiān)管的模式中，還缺少一套科學(xué)有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。我國(guó)的金融監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)是相互適應(yīng)的，這樣做可以幫助監(jiān)管部門(mén)對(duì)各自監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行全面監(jiān)管，同時(shí)還有利于幫助我國(guó)金融監(jiān)管效率不斷提高。可是，分業(yè)監(jiān)管讓每個(gè)部門(mén)都有一套自己的體系，缺少一套聯(lián)動(dòng)的協(xié)調(diào)機(jī)制，金融的監(jiān)督管理也較為薄弱，這就讓被監(jiān)管的對(duì)象有可乘之機(jī)，使分業(yè)經(jīng)營(yíng)和跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)之間產(chǎn)生矛盾，出現(xiàn)了業(yè)務(wù)交叉的監(jiān)管真空。

三、金融監(jiān)管模式選擇

（一）金融監(jiān)管選擇原則

從我國(guó)金融監(jiān)管模式中所出現(xiàn)的問(wèn)題中我們可以看出，在改變金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)模式下應(yīng)該注意四個(gè)原則：效率性、協(xié)調(diào)性、獨(dú)立性以及前瞻性。

效率性就是指新的金融監(jiān)管模式必須要注意到改變成本，尤其是運(yùn)作后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益，監(jiān)管信息以及資金損失等。

協(xié)調(diào)性是指金融監(jiān)管部門(mén)必須確定監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)各個(gè)部門(mén)的職責(zé)，避免交叉監(jiān)管，保證金融監(jiān)管作為整體組織發(fā)揮的效能。

獨(dú)立性是指監(jiān)管部門(mén)要具備獨(dú)立監(jiān)管的能力與權(quán)力，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)是不能收到政治因素的干擾。要有效管理，防止因?yàn)榻鹑谫Y金膨脹過(guò)快導(dǎo)致金融資產(chǎn)的質(zhì)量下降，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

前瞻性是指必須要立足于現(xiàn)在，為金融的可發(fā)展留出一定余地，要做到未雨綢繆，在一套完善的制度中做好準(zhǔn)備。建立一個(gè)有效的報(bào)警系統(tǒng)，要對(duì)金融體系的穩(wěn)健性作出檢測(cè)，保證整個(gè)金融行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。

（二）我國(guó)金融監(jiān)管模式的選擇

根據(jù)我國(guó)目前金融監(jiān)管模式中的現(xiàn)狀以及出現(xiàn)的各種問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士和金融專(zhuān)家對(duì)現(xiàn)在的金融監(jiān)管模式提出了以下方案：

1、在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上成立一個(gè)金融監(jiān)管委員會(huì)，主要負(fù)責(zé)金融監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管成本最小化。而證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)以及銀監(jiān)會(huì)的體制不變。

2、改變現(xiàn)在的監(jiān)管模式，成立一個(gè)金融的監(jiān)督總局，將證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一交由監(jiān)管總局管理。在監(jiān)督總局的范圍內(nèi)設(shè)置銀行、證?局、國(guó)際局以及法律局等，要從金融的性質(zhì)上出發(fā)，采取功能性的監(jiān)管。

篇5

一、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)之概念界定

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之中處于極其重要的位置，對(duì)其之監(jiān)管對(duì)于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定有莫大助益，對(duì)于“系統(tǒng)重要性”的定義，金融穩(wěn)定委員會(huì)給出這樣的解釋?zhuān)骸坝捎谝?guī)模、復(fù)雜度與系統(tǒng)相關(guān)度，其無(wú)序破產(chǎn)將對(duì)更廣范圍內(nèi)金融體系及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成嚴(yán)重干擾的金融機(jī)構(gòu)?！比欢煌膰?guó)家的理解具有一定差別，一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的是對(duì)金融體系的沖擊，而另一些監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的則是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最終影響，由于各國(guó)金融體系的發(fā)展與構(gòu)建的完善度不盡相同，[1]因此對(duì)于何謂“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”有著本土化的理解。在2009年10月，國(guó)際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定委員會(huì)以及國(guó)際清算銀行認(rèn)為所謂的“系統(tǒng)重要性”是指當(dāng)金融服務(wù)流或者業(yè)務(wù)流中斷時(shí)導(dǎo)致：（1）全部或者部分金融系統(tǒng)癱瘓；（2）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有嚴(yán)重的潛在負(fù)面影響。[1]這樣的制度配置，顯然是綜合考慮了各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局的不同關(guān)注點(diǎn)，形成了廣泛之概念認(rèn)識(shí)，較之前的認(rèn)識(shí)更進(jìn)一步，顯得更為合理。

二、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際金融監(jiān)管模式

1.美國(guó)。2008年全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索即是金融發(fā)達(dá)國(guó)家的次貸危機(jī)，可見(jiàn)其對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管的不足，但美國(guó)在危機(jī)后進(jìn)行了監(jiān)管措施的改革，先后出臺(tái)了多部金融監(jiān)管改革文件和法案，[2]構(gòu)建了一個(gè)“高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管”的監(jiān)管模式，主要包括：（1）高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)；（2）改革對(duì)問(wèn)題機(jī)構(gòu)的救助和處置機(jī)制。（3）擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的審計(jì)，將美聯(lián)儲(chǔ)納入國(guó)會(huì)的家督之下。[3]

2.歐盟。歐盟的成立試圖在該區(qū)域內(nèi)部形成金融合作、經(jīng)濟(jì)合作的高度統(tǒng)一化，這樣的目的亦可看作是為了防止金融危機(jī)的大面積爆發(fā)與擴(kuò)散，減輕世界性或國(guó)際性金融危機(jī)的波及效應(yīng)，然而在這一次金融危機(jī)之中，歐盟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了最大之重創(chuàng)，其嚴(yán)重不亞于美國(guó)的程度，危機(jī)充分暴露了歐盟金融監(jiān)管體系存在的缺陷與不足，因此歐盟在危機(jī)之后也同美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局一樣頒發(fā)了諸多有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法案，尤其針對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

三、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則之構(gòu)建

從世界范圍內(nèi)已經(jīng)公布的各項(xiàng)研究成果以及出臺(tái)的各項(xiàng)監(jiān)管政策來(lái)看，構(gòu)建解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)問(wèn)題的監(jiān)管模式和規(guī)則或者主要措施大致可以分為四個(gè)不同類(lèi)型，即：

1.事前規(guī)避。事前規(guī)避是指通過(guò)推行簡(jiǎn)約金融模式，從根本上不免“大而不能倒”、“太重要而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”的問(wèn)題的發(fā)生，例如美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局采取的 “沃克規(guī)則”，其主要包括兩項(xiàng)內(nèi)容：其一是那些吸收聯(lián)邦擔(dān)保的儲(chǔ)蓄或有權(quán)從美聯(lián)儲(chǔ)借貸的商業(yè)銀行將禁止擁有、投資或資助對(duì)沖基金或私募基金，進(jìn)行只為銀行自身盈利的高風(fēng)險(xiǎn)行為；其二是對(duì)銀行的規(guī)模做出限制。構(gòu)建事前規(guī)避之模式必須降低系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，因?yàn)榭刂平鹑跈C(jī)構(gòu)規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是防范系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，防止過(guò)大、過(guò)于復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)與膨脹，從而達(dá)到對(duì)金融機(jī)構(gòu)的事前監(jiān)督。

2.事中防范。在構(gòu)建了事前規(guī)避的監(jiān)管模式后，在現(xiàn)有的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)以及金融業(yè)務(wù)或者金融活動(dòng)的范圍內(nèi)，提高機(jī)構(gòu)的存續(xù)狀態(tài)下穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的概率，降低其破產(chǎn)可能性。在事中防范監(jiān)管模式中，采取監(jiān)管措施減少對(duì)手方關(guān)系產(chǎn)生的相互聯(lián)系、金融市場(chǎng)即機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度，證券及衍生產(chǎn)品激增是導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的重要原因之一，該產(chǎn)品急劇擴(kuò)散增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)之間的相互聯(lián)系性，導(dǎo)致“太大而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”局面的出現(xiàn)，因此可以附加資本要求，例如巴塞爾銀行監(jiān)理委員會(huì)關(guān)于銀行監(jiān)管的資本要求等。

3.事后補(bǔ)救。金融危機(jī)是難以避免的，需要的是防范及降低其危害范圍與力度，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)困境存在兩種可行方案：一是進(jìn)入傳統(tǒng)公司破產(chǎn)程序；二是一夕之間對(duì)瀕臨破產(chǎn)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)采取大型的政府救助避免其實(shí)際破產(chǎn)。[4]然而這兩種的方案都不符合金融市場(chǎng)發(fā)展，前者過(guò)于死板，機(jī)制不夠靈活、關(guān)注視角過(guò)于狹隘，存在對(duì)破產(chǎn)第三方影響關(guān)注不足等缺陷，而后者財(cái)務(wù)成本和政治成本都較高，因此有必要建立有序的處置機(jī)構(gòu)，解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的潛在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，例如暫時(shí)維持機(jī)構(gòu)核心業(yè)務(wù)，進(jìn)行市場(chǎng)鎖定、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)拋售最小化以及安撫股東、進(jìn)行管理權(quán)轉(zhuǎn)移等等。

4.國(guó)際協(xié)作。經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展讓金融活動(dòng)的影響力超越了國(guó)邊界，美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)可以引發(fā)全球金融危機(jī)的大面積受災(zāi)，因此對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并非是一個(gè)國(guó)家或一片地區(qū)可以獨(dú)立完成，尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)一般都是跨國(guó)公司或組織，其影響力也是全球性的，故而在當(dāng)前金融危機(jī)的頻繁的時(shí)代，國(guó)際間有效合作協(xié)調(diào)是極其必要的，建立多層次、多形式、分區(qū)域的金融監(jiān)管合作體系。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳軍.系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)建[J].西部金融，2012（1）：69-74.

篇6

文章編號(hào)：1003―4625(2006)05―0040―03

中圖分類(lèi)號(hào)：F831．2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

離岸金融市場(chǎng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)離岸市場(chǎng))是不同于在岸市場(chǎng)即傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的一類(lèi)新型市場(chǎng)，在監(jiān)管方面頗具特殊性。離岸市場(chǎng)具有哪些監(jiān)管特殊性?研究這一問(wèn)題對(duì)于為我國(guó)成功地建立自己的離岸市場(chǎng)提供制度借鑒、消除模糊認(rèn)識(shí)，對(duì)于正確認(rèn)識(shí)和運(yùn)用離岸市場(chǎng)具有重要意義。本文在考察和分析離岸市場(chǎng)特點(diǎn)及監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，對(duì)離岸市場(chǎng)的監(jiān)管特殊性進(jìn)行考證和論證。

一、離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)與監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵

離岸金融市場(chǎng)與涉外金融市場(chǎng)即傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)、一國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)共同構(gòu)成現(xiàn)代金融市場(chǎng)的架構(gòu)。根據(jù)傳統(tǒng)，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國(guó)之外而形成的通常在非居民之間進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。離岸金融所表現(xiàn)出的一系列特征表明離岸金融才是真正意義上的或現(xiàn)代的國(guó)際金融。

首先，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國(guó)之外而形成的各種金融交易即具有離岸性。歐洲美元市場(chǎng)、亞洲美元市場(chǎng)、拉美美元市場(chǎng)就是很好的例證，這些市場(chǎng)都是在美元的發(fā)行國(guó)―美國(guó)之外所形成的以美元進(jìn)行金融交易的場(chǎng)所。然而，需要指出的是，美國(guó)國(guó)際銀行設(shè)施(IBF)的創(chuàng)立對(duì)于離岸性這一特征賦予了新的內(nèi)涵。IDF開(kāi)辟了在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)設(shè)立離岸金融市場(chǎng)開(kāi)展離岸金融交易的先例，從而打破了傳統(tǒng)的離岸金融中有關(guān)貨幣須游離于貨幣發(fā)行國(guó)境外的這一特點(diǎn)。在IBF背景下，離岸中的“岸”已不再與國(guó)境等同，而實(shí)際上是指一國(guó)國(guó)內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系。有關(guān)金融活動(dòng)離開(kāi)這個(gè)系統(tǒng)或體系，從而不受該國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)一般金融活動(dòng)所實(shí)行的規(guī)定、制度限制和制約，就構(gòu)成離岸金融；否則，就不構(gòu)成離岸金融。

其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特征，在離岸市場(chǎng)上，資金的供給者和需求者不是來(lái)自市場(chǎng)所在地國(guó)，而通常是眾多的國(guó)際組織、機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府、來(lái)自各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司和法人等。這一特征是離岸金融與市場(chǎng)所在地的在岸金融在資金來(lái)源(供給)與資金出路(需求)方面的區(qū)別。此外，離岸市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)自于世界各地，離岸市場(chǎng)通過(guò)發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施與世界各地相連，因而構(gòu)成世界范圍內(nèi)的無(wú)形市場(chǎng)。所以，無(wú)論是以市場(chǎng)所使用的貨幣、資金的供給者、需求者、市場(chǎng)的范圍等方面來(lái)看，只有離岸金融市場(chǎng)才是完全意義上的國(guó)際金融市場(chǎng)。

離岸市場(chǎng)的廣泛國(guó)際性對(duì)其監(jiān)管會(huì)產(chǎn)生什么影響?由于離岸市場(chǎng)及其監(jiān)管所體現(xiàn)的特殊性，在回答這一問(wèn)題之前，首先應(yīng)對(duì)金融監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵有全面的理解。金融監(jiān)管，顧名思義，是金融監(jiān)督和金融管理的簡(jiǎn)稱(chēng)。金融監(jiān)管是金融監(jiān)管職能機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其活動(dòng)的合規(guī)性所進(jìn)行的檢察、督促、規(guī)制、組織、協(xié)調(diào)、控制等一系列行為的總稱(chēng)，以此促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、金融貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

金融監(jiān)管與規(guī)則、規(guī)范具有密不可分的聯(lián)系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其金融活動(dòng)的合規(guī)性進(jìn)行定期或不定期的現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)的檢查監(jiān)督以及督促、處罰須有法律依據(jù)并依照規(guī)則進(jìn)行。監(jiān)管的內(nèi)容和所要達(dá)到的目的是確保市場(chǎng)主體的活動(dòng)符合法律、政策及其他規(guī)范的規(guī)定和要求，并由此實(shí)現(xiàn)上述規(guī)范所尋求的秩序和目標(biāo)。規(guī)范(resulation)是對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其活動(dòng)制定的規(guī)則、提出的要求，而監(jiān)管(supervision)是對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督、控制等以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)守規(guī)經(jīng)營(yíng)的一系列行為、措施和程序，因而二者有一定的區(qū)別。但是，二者的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于區(qū)別。首先，規(guī)范是監(jiān)管的標(biāo)尺、內(nèi)容和依據(jù)，體現(xiàn)了監(jiān)管所追求的目的。監(jiān)管所要達(dá)到的要求和目標(biāo)體現(xiàn)在監(jiān)管據(jù)以實(shí)施的規(guī)范中，在很大程度上可以說(shuō)實(shí)施了規(guī)范，監(jiān)管所要實(shí)現(xiàn)的要求和目標(biāo)就達(dá)到了，免除規(guī)則適用也就免除了監(jiān)管。其次，“徒法不足于自行”，監(jiān)管通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一系列行為、措施和程序有助于規(guī)范的實(shí)施和規(guī)范所要體現(xiàn)的精神的實(shí)現(xiàn)。弄清二者之間的關(guān)系對(duì)于正確理解離岸市場(chǎng)監(jiān)管存在與否十分重要。離岸市場(chǎng)在很大程度上是在有關(guān)國(guó)家法規(guī)所允許的夾縫中設(shè)計(jì)運(yùn)營(yíng)的。在離岸市場(chǎng)的情況下某些監(jiān)管措施的免除本身就是監(jiān)管的具體體現(xiàn)。按照有關(guān)國(guó)家法規(guī)中所規(guī)定的豁免或避風(fēng)港來(lái)設(shè)計(jì)和籌劃離岸市場(chǎng)活動(dòng)，也是在遵守這些國(guó)家法規(guī)和金融監(jiān)管。

二、離岸市場(chǎng)監(jiān)管特殊性之一――離岸市場(chǎng)受來(lái)自于多方面的監(jiān)管

離岸市場(chǎng)監(jiān)管不僅取決于對(duì)監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的全面理解和把握，而且更主要的是事實(shí)問(wèn)題。由于離岸市場(chǎng)是完全意義上的國(guó)際金融，包含有眾多的國(guó)際因素，因此，考證離岸市場(chǎng)上諸多國(guó)際因素所涉及國(guó)家等是否對(duì)離岸市場(chǎng)行使監(jiān)管，即可以清楚體現(xiàn)以上監(jiān)管特殊性。

(一)市場(chǎng)所在國(guó)的監(jiān)管

離岸市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)行使監(jiān)管，而且監(jiān)管是比較全面的，但概括起來(lái)有兩方面：一是對(duì)準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對(duì)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管。對(duì)于前者，盡管有關(guān)國(guó)家對(duì)離岸市場(chǎng)準(zhǔn)入限制較少，但都制訂有規(guī)則并由有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)施。對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管是離岸市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)監(jiān)管的又一體現(xiàn)。雖然離岸市場(chǎng)所在地各國(guó)對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理制度不盡相同，但都要求上述機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遵守管理制度。因此，離岸市場(chǎng)受市場(chǎng)所在國(guó)的監(jiān)管。

(二)離岸貨幣發(fā)行國(guó)的監(jiān)管

由于離岸貨幣及其交易會(huì)給貨幣發(fā)行國(guó)產(chǎn)生巨大的影響，貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)以其貨幣所進(jìn)行的交易必然會(huì)行使一定的監(jiān)管。離岸貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)的影響至少有兩方面。一方面是貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)以其貨幣進(jìn)行的離岸金融交易通過(guò)清算的渠道行使有效監(jiān)管和控制。離岸金融交易通常要通過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)清算系統(tǒng)進(jìn)行清算。這首先是由于離岸貨幣的特殊性造成的。離岸貨幣，通常只是在貨幣發(fā)行國(guó)之外或貨幣發(fā)行國(guó)金融循環(huán)系統(tǒng)之外的賬戶(hù)做出與貨幣發(fā)行國(guó)在岸金融機(jī)構(gòu)的賬戶(hù)相對(duì)應(yīng)記載和反映，是影子貨幣，是賬目或“準(zhǔn)貨幣”，而有形貨幣并沒(méi)有離開(kāi)發(fā)行國(guó)。因此，離岸支付不能支付有形的離岸貨幣，若以離岸貨幣進(jìn)行支付，需要將離岸貨幣在有關(guān)貨幣發(fā)行國(guó)轉(zhuǎn)換為相關(guān)貨幣。其次，通過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)的清算系統(tǒng)進(jìn)行清算也是離岸支付運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)所決定的。貨幣包括離岸貨幣是貨幣發(fā)行國(guó)及其央行的負(fù)債，只有在該國(guó)才具有法償性質(zhì)，且離岸貨幣只是離岸銀行賬目。在此情況下，若要在離岸市場(chǎng)對(duì)眾多貨幣的大額資金進(jìn)行支付客觀上要求有一個(gè)清算這些貨幣資金的統(tǒng)一的全球系統(tǒng)。然而，由于貨幣的國(guó)家及屬性，這樣的系統(tǒng)在目前還不可能存在，而只有貨幣發(fā)行國(guó)才能保證提供無(wú)限的貨幣，因此，離岸支付不得不通過(guò)具有能夠收取和清算有關(guān)貨幣的貨幣發(fā)行國(guó)清算系統(tǒng)進(jìn)行，使得貨幣發(fā)行國(guó)可以通過(guò)對(duì)清算的控制實(shí)施其法令和貨幣金融政策，達(dá)到監(jiān)管的

目的。離岸貨幣發(fā)行國(guó)影響離岸交易的另一方面是貨幣發(fā)行國(guó)可以左右和決定離岸市場(chǎng)上以其貨幣進(jìn)行交易的合法有效性，亦即離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣法令。如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣法令當(dāng)然會(huì)招致發(fā)行國(guó)的干預(yù)從而可能導(dǎo)致交易的無(wú)效。

(三)離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)的監(jiān)管

離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)的監(jiān)管從巴塞爾委員會(huì)一系列協(xié)議的規(guī)定中可略見(jiàn)一斑。巴塞爾委員會(huì)一直十分強(qiáng)調(diào)和重視母國(guó)在跨國(guó)銀行監(jiān)管的責(zé)任和作用。巴塞爾委員會(huì)極力推行跨國(guó)監(jiān)管所遵循的兩項(xiàng)基本原則就是任何外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。如果說(shuō)前者所關(guān)注的是監(jiān)管的廣度和監(jiān)管責(zé)任的劃分問(wèn)題，那么后者則是監(jiān)管的尺度及其充足程度。而上述兩項(xiàng)原則中任何一項(xiàng)原則的有效實(shí)施在很大程度上都取決于母國(guó)。巴塞爾委員會(huì)1992年的《國(guó)際銀行監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定由能夠行使并表監(jiān)管的母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)國(guó)際銀行行使并表監(jiān)管，銀行跨境設(shè)立機(jī)構(gòu)要經(jīng)母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局同意，母國(guó)當(dāng)局有權(quán)收集跨境設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)的信息。母國(guó)當(dāng)局有權(quán)對(duì)其海外金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督、檢查和實(shí)施。

(四)投資者母國(guó)的監(jiān)管

投資者的母國(guó)的監(jiān)管對(duì)離岸市場(chǎng)的影響亦十分巨大。以美國(guó)為例，離岸證券市場(chǎng)大量的發(fā)行人是美國(guó)公司，離岸證券發(fā)行市場(chǎng)許多牽頭經(jīng)理人和重要承銷(xiāo)商是美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，一半以上的離岸證券是以美元發(fā)行的，因此美國(guó)證券立法為保護(hù)美國(guó)投資者做出了詳細(xì)規(guī)定。美國(guó)1933年證券法、1934年的證券交易法以及SEC制訂的大量的規(guī)則，對(duì)“證券”的定義寬廣得足以將離岸證券包括進(jìn)去，且在離岸證券市場(chǎng)活動(dòng)中如果美國(guó)的郵政或跨州商務(wù)得以利用，美國(guó)證券法中的許多重要條款就會(huì)被觸及，加之美國(guó)法院和SEC一直認(rèn)為美國(guó)證券法域外適用，所以美國(guó)證券法對(duì)離岸證券市場(chǎng)的潛在影響十分巨大。

(五)行業(yè)自律組織的影響

在離岸市場(chǎng)特別是離岸證券市場(chǎng)上，行業(yè)自律組織影響巨大。本文由于篇幅所限，僅以ISMA(International SecurityMarket Association)為代表考察行業(yè)自律組織對(duì)離岸市場(chǎng)監(jiān)管的影響。

ISMA是調(diào)整和規(guī)范離岸市場(chǎng)的重要自律性組織，約有成員800個(gè)，廣泛地覆蓋了幾乎所有活躍在離岸二級(jí)市場(chǎng)的重要金融機(jī)構(gòu)。ISMA作為國(guó)際證券市場(chǎng)的自律性組織及其規(guī)則的約束力獲得了包括英國(guó)等國(guó)家及有關(guān)國(guó)際組織的普遍承認(rèn)。ISMA據(jù)此成為英國(guó)金融服務(wù)法中的這類(lèi)組織。此外，根據(jù)英國(guó)金融服務(wù)法，英國(guó)證券投資委員會(huì)(SIB)有權(quán)認(rèn)可被承認(rèn)的投資交易所(RIE)，而在RIE從事投資業(yè)務(wù)時(shí)可以不需要授權(quán)，也不需要向SIB報(bào)告。1988年ISMA獲得了RIE的豁免地位，使在ISMA名義下所進(jìn)行的離岸債券交易在英國(guó)不適用SIB的交易規(guī)則，而是適用ISMA的規(guī)則。ISMA規(guī)則獲得較普遍承認(rèn)這一事實(shí)，為解決ISMA規(guī)則與有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的規(guī)定的關(guān)系問(wèn)題鋪平了道路。ISMA被承認(rèn)為國(guó)際證券業(yè)的自律性組織，其規(guī)則被廣泛認(rèn)可，意味著ISMA規(guī)則取代有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的相關(guān)規(guī)定而得以適用，或適用ISMA規(guī)則不被認(rèn)為是違反有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的規(guī)定而被承認(rèn)為有效。時(shí)至今日，離岸二級(jí)市場(chǎng)上幾乎所有的證券交易，無(wú)論是ISMA成員之間的交易，還是非ISMA成員的交易，都在遵守著ISMA制訂的規(guī)則。

(六)國(guó)際統(tǒng)一監(jiān)管的努力

在對(duì)離岸市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的努力方面一個(gè)值得注意的機(jī)構(gòu)是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)(Offshore Group of Banking Supervi－sors)。該組織成立于1980年，截至1998年11月共有成員19個(gè)，較廣泛地涵蓋了世界上主要離岸中心。該組織以提高離岸市場(chǎng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增進(jìn)對(duì)跨國(guó)銀行的有效監(jiān)管為宗旨，一直致力于在離岸市場(chǎng)上實(shí)施巴塞爾委員會(huì)所確定的標(biāo)準(zhǔn)，包括1988年的巴塞爾協(xié)議、1992年的最低標(biāo)準(zhǔn)、1996年的《跨境銀行的監(jiān)管》(The Supervision of Cross-Border Banking)和1997年的核心原則等。在一些離岸中心，國(guó)際銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)得到了遵守。隨著離岸市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，相信國(guó)際社會(huì)還會(huì)進(jìn)一步合作，對(duì)離岸市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管會(huì)得到加強(qiáng)。

由此可見(jiàn)，離岸金融市場(chǎng)受來(lái)自多方面的監(jiān)管，是多方面監(jiān)管的交織和混合。這一特殊性是在岸市場(chǎng)所沒(méi)有的。離岸市場(chǎng)監(jiān)管來(lái)源的多元性是離岸市場(chǎng)的真正國(guó)際性所造成的。

三、離岸市場(chǎng)監(jiān)管特殊性之二――離岸市場(chǎng)監(jiān)管寬松、不受單方面完全控制

乍看起來(lái)，離岸市場(chǎng)監(jiān)管在多方面監(jiān)管的交織中會(huì)顯得重疊和沉重。而事實(shí)卻恰恰相反，離岸市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)寬松，不受任何單方面完全控制。這首先與離岸市場(chǎng)的運(yùn)作特點(diǎn)有關(guān)。離岸市場(chǎng)運(yùn)作的最根本特征之一是對(duì)各國(guó)管理體制的套利，也就是說(shuō)，離岸市場(chǎng)的參與者利用相關(guān)國(guó)家法規(guī)的有利規(guī)定特別是豁免性或例外性規(guī)定，對(duì)離岸金融交易進(jìn)行設(shè)計(jì)，從而達(dá)到監(jiān)管寬松、成本低廉和高效運(yùn)作的目的。離岸市場(chǎng)的上述運(yùn)作首先得益于市場(chǎng)所在地國(guó)將原本適用的一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、辦法免除適用于離岸金融市場(chǎng)。市場(chǎng)所在地幾乎一致地在監(jiān)管的某些方面給予離岸金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)待。其次，離岸市場(chǎng)的運(yùn)作還得益于其他有關(guān)國(guó)家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。綜觀各國(guó)金融方面的法令，通常體現(xiàn)出以下共同特征，一方面規(guī)定其適用的廣泛性和嚴(yán)格性，另一方面適應(yīng)復(fù)雜多變的各種情勢(shì)又具有一些靈活性和例外性的變通。

篇7

在經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)以后，人民銀行在其管理的政策上進(jìn)行了一系列的調(diào)整。銀監(jiān)會(huì)在進(jìn)行部門(mén)的分設(shè)以后，在思想上具有一定的誤區(qū)，將銀監(jiān)會(huì)錯(cuò)誤的認(rèn)定為銀行的監(jiān)管部門(mén)，并將金融監(jiān)管職能也進(jìn)行錯(cuò)誤的劃分，將其放在銀監(jiān)會(huì)的職能范圍內(nèi)，這樣就造成在進(jìn)行實(shí)際的工作中，銀監(jiān)會(huì)并沒(méi)有進(jìn)行實(shí)際的工作權(quán)限，也沒(méi)有制定措施對(duì)金融管理進(jìn)行一定的監(jiān)管。而作為金融政策的執(zhí)行者基層銀行來(lái)講，因?yàn)樽陨碓诼毮芄芾矸矫嫒狈σ欢ǖ谋O(jiān)督和指導(dǎo)，造成基層銀行在履行職能和金融管理方面存在一定的不足。

一、基層人民銀行履行服務(wù)職能金融管理的內(nèi)容

(一)基層人民銀行的服務(wù)職能

基層人民銀行在進(jìn)行監(jiān)督的過(guò)程中對(duì)貨幣的政策進(jìn)行監(jiān)督及其協(xié)調(diào)，使得政府、銀行和企業(yè)之間的資金聯(lián)系可以有效的進(jìn)行，對(duì)基層的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行一定的指導(dǎo)。對(duì)經(jīng)濟(jì)金融情況進(jìn)行分析和監(jiān)控是進(jìn)行職能轉(zhuǎn)換的主要手段，縣級(jí)人民銀行在政府部門(mén)中占據(jù)的地位是較為重要的，更加需要通過(guò)一定的行為對(duì)銀行進(jìn)行定期或者是不定期的檢查，召開(kāi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議將金融活動(dòng)的分析和工作進(jìn)行合理的安排，構(gòu)建地方政府和企業(yè)在金融方面的交流與合作。積極的對(duì)貨幣政策進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)督和反饋。在基層人民銀行的工作中，對(duì)該轄區(qū)內(nèi)銀行的回避政策的執(zhí)行情況可以進(jìn)行一定的監(jiān)督，針對(duì)其中的突出問(wèn)題和工作的重難點(diǎn)進(jìn)行一定的分析和指導(dǎo)，及時(shí)的提出具有針對(duì)性和實(shí)用性的方針和政策。同時(shí)，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)監(jiān)督的基礎(chǔ)上，把握基層銀行的運(yùn)行規(guī)律，對(duì)當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)進(jìn)行深入的調(diào)查和分析，制定金融政策，對(duì)各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行及時(shí)的溝通和指導(dǎo)。

(二)基層人民金融管理的內(nèi)容

金融管理的內(nèi)容主要是加強(qiáng)反洗錢(qián)的管理、積極地打擊洗錢(qián)活動(dòng)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的秩序保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常開(kāi)展；加強(qiáng)對(duì)人民幣的管理，將人民幣在流通中的貨幣結(jié)構(gòu)和票面的結(jié)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)人民幣的回收等活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管；建立預(yù)警機(jī)制，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中可以從容的應(yīng)對(duì)，保證金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行；建立信貸的監(jiān)督制度，對(duì)企業(yè)和單位成員的信貸情況進(jìn)行及時(shí)的掌握，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定；對(duì)利率進(jìn)行控制，將利率控制在合理范圍內(nèi)，平衡利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)的建立利率機(jī)制，保證利率的穩(wěn)定。

二、現(xiàn)階段基層銀民銀行在金融管理中存在的問(wèn)題

(一)在金融的法律方面存在欠缺

國(guó)家在進(jìn)行人民人行責(zé)任認(rèn)定的過(guò)程中，僅僅是對(duì)總章程進(jìn)行規(guī)劃，對(duì)具體的條款規(guī)定的不夠細(xì)致，這樣就造成基層銀行在工作中出現(xiàn)對(duì)政策的理解出現(xiàn)不夠具體的情況，加大了金融管理風(fēng)險(xiǎn)，職能履行的過(guò)程中容易出現(xiàn)訴訟的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行的權(quán)威性和國(guó)家政策的貫徹具有一定阻礙。

(二)管理能效較低

基層人行在進(jìn)行管理的過(guò)程中，因?yàn)閰^(qū)域的問(wèn)題，指定的標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)不一樣，就會(huì)造成制度效力層較為低下，對(duì)其管理的能效造成較為不利影響，難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。而且，現(xiàn)階段的法規(guī)在進(jìn)行人民銀行金融管理的要求中具體條款不夠明確，使得行政處罰沒(méi)有相關(guān)的法律作為支持，較為容易產(chǎn)生因?yàn)楣芾聿幻鞔_而出現(xiàn)沖突的現(xiàn)象，導(dǎo)致管理層在進(jìn)行監(jiān)管的過(guò)程中凸顯出管理能力不足的問(wèn)題，對(duì)基層人行職能管理帶來(lái)較為嚴(yán)重的影響。

(三)在金融機(jī)構(gòu)的綜合評(píng)定方面不夠全面

金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行綜合指標(biāo)的評(píng)價(jià)中，全面性不夠，整個(gè)企業(yè)性質(zhì)和發(fā)展重點(diǎn)掌握得不夠充分，使得評(píng)價(jià)指標(biāo)建立不夠充分和科學(xué)，對(duì)其質(zhì)量難以保障?；鶎尤诵性谶M(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的過(guò)程中，因?yàn)橹匾暢潭瘸霈F(xiàn)不同，在最后的成果形成方面出現(xiàn)一定的偏差。同時(shí)對(duì)證券和金融保險(xiǎn)的涉及范圍較少，評(píng)價(jià)的范圍廣度手受到嚴(yán)重的影響。

三、針對(duì)上述問(wèn)題提出建議

(一)嚴(yán)格進(jìn)行法律規(guī)范

在國(guó)家的法律方面進(jìn)行規(guī)范，提升國(guó)家在銀行立法方面的地位和影響力，并在法律方面進(jìn)行明確，增加金融職責(zé)的范圍和金融治理的作用，將金融的各項(xiàng)措施進(jìn)行認(rèn)真的貫徹和執(zhí)行，賦予人民銀行法律職能，讓銀行可以將自身的政策進(jìn)行有效的實(shí)施，如果出現(xiàn)和銀行規(guī)范不一致的行為可以通過(guò)國(guó)家的強(qiáng)制力保證實(shí)施。

(二)提升基層銀行管理職能

在對(duì)各個(gè)分行進(jìn)行管理的過(guò)程中，需要將金融性的文件進(jìn)行集中的清理和整治，制定國(guó)家的統(tǒng)一規(guī)范，對(duì)各項(xiàng)問(wèn)題進(jìn)行集中的治理，明確自身的職能范圍，并及時(shí)的進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)，對(duì)各級(jí)人民銀行進(jìn)行職能部門(mén)的規(guī)范，這樣才能將人民銀行自身的職能進(jìn)行嚴(yán)密把控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并進(jìn)行解決，從而提升管理部門(mén)的職能，更好的對(duì)基層的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)。

(三)對(duì)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行全面的構(gòu)建

堅(jiān)持制定全面科學(xué)的金融評(píng)價(jià)體系，將金融評(píng)價(jià)中的各項(xiàng)問(wèn)題和各個(gè)方面進(jìn)行綜合的考慮，建立完善的金融評(píng)級(jí)體系，做到在金融評(píng)價(jià)中的客觀完整。同時(shí)需要制定金融評(píng)價(jià)的相關(guān)規(guī)范政策，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對(duì)政策的執(zhí)行，合理合規(guī)的進(jìn)行規(guī)范的制定，進(jìn)一步提升基層人民履行職能效能。

四、結(jié)束語(yǔ)

基層銀行在進(jìn)行工作的過(guò)程中對(duì)國(guó)家的各項(xiàng)措施進(jìn)行貫徹和執(zhí)行，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形式和金融工作進(jìn)行傳達(dá)，對(duì)工作方針和工作方式進(jìn)行指導(dǎo)，積極地為調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，金融風(fēng)險(xiǎn)的控制等，使得金融發(fā)展和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)相輔相成，和諧發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇8

經(jīng)濟(jì)全球化、人口老齡化、金融自由化使金融業(yè)的外部環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，高附加值的金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。為了贏得更大的國(guó)際金融市場(chǎng)份額，許多國(guó)家都進(jìn)行了金融制度改革，整合金融資源，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的航空母艦。例如一向恪守分業(yè)經(jīng)營(yíng)的美國(guó)在1999年出臺(tái)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，允許成立金融控股公司，開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)，掀起了長(zhǎng)達(dá)5年的金融機(jī)構(gòu)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的并購(gòu)風(fēng)潮。金融控股公司著眼于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在產(chǎn)品線(xiàn)上取長(zhǎng)補(bǔ)短、不僅獲得了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還彌補(bǔ)了各自的“木桶短板”，使得金融控股公司整體的競(jìng)爭(zhēng)力大于各子公司之和。再如花旗銀行并購(gòu)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)的旅行者集團(tuán)；日本國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)規(guī)模最大的東京銀行與國(guó)際金融業(yè)務(wù)最強(qiáng)的三菱銀行合并，隨后又與證券業(yè)務(wù)強(qiáng)大的聯(lián)合銀行合并成全球最大的銀行；摩根斯坦利投資公司收購(gòu)日本的三一證券，迅速打入亞洲市場(chǎng)，提升跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)份額。以統(tǒng)一貨幣歐元為基礎(chǔ)，歐元區(qū)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)整合也如火如荼，法蘭克福證券交易所與倫敦證券交易所合并，皇家蘇格蘭銀行收購(gòu)荷蘭銀行，擴(kuò)展自己的亞洲業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。

2006年我國(guó)履行加入WTO時(shí)的承諾，完全開(kāi)放金融市場(chǎng)，給于外資市場(chǎng)準(zhǔn)入和經(jīng)營(yíng)的國(guó)民待遇。面對(duì)具有金融服務(wù)技術(shù)、產(chǎn)品、人才、綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的外資財(cái)團(tuán)咄咄逼人的進(jìn)攻，我國(guó)如果不加快金融綜合經(jīng)營(yíng)的步伐，就會(huì)喪失金融市場(chǎng)份額。更嚴(yán)重的問(wèn)題是，外資對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)滲透的程度越高，中國(guó)金融的穩(wěn)定性乃至經(jīng)濟(jì)的安全性就越低。正是在這樣的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)不得不改革分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，順應(yīng)金融發(fā)展潮流，轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營(yíng)。與德國(guó)和歐洲大陸的全能銀行不同，我國(guó)開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)的模式是發(fā)展業(yè)務(wù)之間保持相對(duì)獨(dú)立性的金融控股集團(tuán)，或者銀行控股子公司。各子公司的業(yè)務(wù)界限相對(duì)清晰，只在集團(tuán)層面整合人財(cái)物資源，統(tǒng)一部署經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提供綜合金融服務(wù)。這樣的路徑能夠比較平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)向綜合經(jīng)營(yíng)過(guò)渡，減少金融機(jī)構(gòu)由于重大的制度變化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

金融集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)相比，具有一些獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)和特征：

一是風(fēng)險(xiǎn)多元化，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。盡管每個(gè)金融機(jī)構(gòu)都存在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，但是不同種類(lèi)的金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)損失存在較大的差異，例如銀行業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)是信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)、資金流入與流出期限錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、電子支付系統(tǒng)和流程控制帶來(lái)的操作風(fēng)險(xiǎn)；證券業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是欺詐造成的操作風(fēng)險(xiǎn)、按金交易產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資決策失誤蒙受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)使得現(xiàn)金流入不敷出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以及資金管理中的操作風(fēng)險(xiǎn)。金融集團(tuán)同時(shí)提供銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多元化的風(fēng)險(xiǎn)配制通?？梢援a(chǎn)生一定的對(duì)沖效應(yīng)，可以減少總的風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融集團(tuán)免受某個(gè)行業(yè)階段性衰退或者某類(lèi)金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降帶來(lái)的毀滅性影響。因此，金融集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

二是風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜，交叉風(fēng)險(xiǎn)更大。提供單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言容易界定，銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司都建立了一套比較完整的內(nèi)部控制制度，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。金融集團(tuán)將經(jīng)營(yíng)不同類(lèi)型業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)整合在一起，麾下的子公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要服從集團(tuán)利益的需要；共享客戶(hù)信息的優(yōu)勢(shì)使得各子公司容易向同一客戶(hù)提供服務(wù)，客戶(hù)集中度提高，客戶(hù)端的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)成倍于子公司的風(fēng)險(xiǎn)。由于“近水樓臺(tái)先得月”的條件，各子公司更容易相互購(gòu)買(mǎi)彼此的產(chǎn)品，增加了業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度和交叉風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融集團(tuán)對(duì)外擴(kuò)張、控股境外的金融機(jī)構(gòu)時(shí)，由于市場(chǎng)運(yùn)行和貨幣環(huán)境不同，還會(huì)面臨子公司所在國(guó)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如何衡量和管理金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)，是擺在我們面前的一個(gè)新課題。例如2007年9月成立的中國(guó)最大的金融控股集團(tuán)中國(guó)投資公司，在美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始爆發(fā)時(shí)參股美國(guó)黑石集團(tuán)和購(gòu)買(mǎi)摩根斯坦利的轉(zhuǎn)股債，因?qū)γ绹?guó)金融市場(chǎng)和行業(yè)集中度、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，80億美元的投資浮虧愈半，招致眾多的批評(píng)。

三是內(nèi)控機(jī)制的充分有效性更難保障。金融控股集團(tuán)對(duì)子公司的管理權(quán)限受到股權(quán)的制約而有松有緊。對(duì)全資子公司的管理權(quán)限最大，對(duì)控股子公司次之，對(duì)參股子公司更次。在用手投票的情況下，金融集團(tuán)可以要求子公司提供各種經(jīng)營(yíng)信息、對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的跟蹤、監(jiān)控；在用腳投票的情況下，金融集團(tuán)與子公司之間信息不對(duì)稱(chēng)，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)很難及時(shí)掌握。由于以資產(chǎn)為紐帶的金融集團(tuán)，大多屬于金字塔式的組織結(jié)構(gòu)，信息的上下傳導(dǎo)環(huán)節(jié)多，不如提供單一業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)那么全面、及時(shí)與順暢，內(nèi)部控制的實(shí)施與反饋所需時(shí)間較長(zhǎng)。此外，由于其他股東與金融集團(tuán)的利益并不一致，子公司不一定完全按照金融集團(tuán)的要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，致使金融集團(tuán)的內(nèi)控機(jī)制效力大打折扣。

四是集團(tuán)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜，政策協(xié)調(diào)成本較高。金融控股集團(tuán)與單一金融機(jī)構(gòu)不同，它自身不提供具體的金融服務(wù)，專(zhuān)門(mén)進(jìn)行資產(chǎn)管理，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)并購(gòu)、轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)交易，將提供不同業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組合起來(lái)形成具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的“超級(jí)巨人”。金融集團(tuán)的資產(chǎn)交易能夠改善子公司的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升子公司的市場(chǎng)價(jià)值。例如中央?yún)R金公司控股工、農(nóng)、中、建四大銀行，促使這四大國(guó)有銀行進(jìn)行股份制改造并陸續(xù)上市，使其經(jīng)營(yíng)管理水平和市場(chǎng)價(jià)值大大提高。然而，隨著金融集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，金融集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)相應(yīng)地也將更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理以及對(duì)控股子公司業(yè)務(wù)和人員的調(diào)整的要求更高，整合整個(gè)集團(tuán)的文化不是一件容易的事情，需要較長(zhǎng)的時(shí)間和較高的智慧，而且還要付出較高的協(xié)調(diào)成本。

金融集團(tuán)實(shí)行功能監(jiān)管為宜

金融集團(tuán)擁有綜合經(jīng)營(yíng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，以資產(chǎn)交易為杠桿，對(duì)金融市場(chǎng)的影響舉足輕重，因此需要對(duì)金融集團(tuán)進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管，確保其審慎、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，真正做到大而不倒。

從全球范圍看，金融集團(tuán)監(jiān)管方式有兩種：一是統(tǒng)一監(jiān)管，二是功能監(jiān)管。

統(tǒng)一監(jiān)管是由一個(gè)綜合性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的監(jiān)管。瑞典、挪威、丹麥、冰島、英國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)實(shí)行的是統(tǒng)一監(jiān)管方式。統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)在于：（1）降低信息成本、節(jié)約技術(shù)和人力投入，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（2）避免分業(yè)監(jiān)管下的政出多門(mén)、重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管真空，監(jiān)管效力較高。（3）適應(yīng)性和靈活性強(qiáng)，對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展變化容易作出及時(shí)的反應(yīng)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低。不過(guò)，統(tǒng)一監(jiān)管方式具有權(quán)利過(guò)于集中、嚴(yán)重、容易滋生腐敗、效率低下的弊端。

功能監(jiān)管是在銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)分別設(shè)立一個(gè)專(zhuān)職的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)于擁有銀行、證券和保險(xiǎn)子公司的金融控股公司，由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別對(duì)其相應(yīng)的業(yè)務(wù)或功能進(jìn)行監(jiān)管，包括制定各自的監(jiān)管規(guī)章、進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查、行使各自的裁決權(quán)等；對(duì)金融集團(tuán)則另由一個(gè)“牽頭監(jiān)管者”進(jìn)行審慎監(jiān)管。“牽頭監(jiān)管者”通常由中央銀行承擔(dān)。德國(guó)、美國(guó)、波蘭、印度、巴西等國(guó)實(shí)行的是功能監(jiān)管方式。功能監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)是:（1）專(zhuān)業(yè)化分工，監(jiān)管效率較高；（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)，有利于開(kāi)展監(jiān)管創(chuàng)新、提高監(jiān)管水平。然而，功能監(jiān)管具有各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理水平參差不齊、不同業(yè)務(wù)受到的監(jiān)管程度寬嚴(yán)不一、監(jiān)管制度相互沖突、監(jiān)管機(jī)構(gòu)過(guò)于龐大、監(jiān)管成本高等弊端。各國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、金融集團(tuán)的構(gòu)建方式、金融監(jiān)管的歷史千差萬(wàn)別，對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管并沒(méi)有一個(gè)放諸四海皆準(zhǔn)的模式。原則上講，選擇金融集團(tuán)監(jiān)管模式時(shí)應(yīng)該因地制宜，做到既有利于推動(dòng)金融集團(tuán)創(chuàng)新、穩(wěn)健發(fā)展，又有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、降低監(jiān)管成本。

我國(guó)金融業(yè)發(fā)展很不平衡，銀行業(yè)是最重要的金融渠道，然而信用風(fēng)險(xiǎn)突出；證券業(yè)異軍突起，是推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)、提升自主創(chuàng)新能力的主要金融渠道，不過(guò)市場(chǎng)發(fā)育不夠成熟，制度風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)較大；保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，對(duì)外開(kāi)放程度最高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)監(jiān)管水平的要求較高。鑒于上述三大類(lèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展階段、發(fā)展重點(diǎn)、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)各不相同，而且在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)它們之間的差異難以消失，我國(guó)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管還是必要的。不過(guò)這種分業(yè)監(jiān)管是功能監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對(duì)象是金融業(yè)務(wù)或者金融服務(wù)的功能，而非提供該業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。例如在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下，中國(guó)銀行只開(kāi)展銀行業(yè)務(wù)并只受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。隨著綜合經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展，中國(guó)銀行可以設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)基金產(chǎn)品，這就需要功能監(jiān)管，即中國(guó)銀行先由銀監(jiān)會(huì)審批開(kāi)展基金業(yè)務(wù)的資格，然后再到證監(jiān)會(huì)辦理所有的基金審批手續(xù)和上市手續(xù)。如果中國(guó)銀行控股保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金和期貨公司，按照功能監(jiān)管模式，中國(guó)銀行的銀行業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，其控股的子公司分別受保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。由于中國(guó)銀行穩(wěn)健性要受到這些經(jīng)營(yíng)其他種類(lèi)金融業(yè)務(wù)的子公司的影響，銀監(jiān)會(huì)基于銀行業(yè)務(wù)而對(duì)中國(guó)銀行提出的監(jiān)管要求顯然不足以防止其面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)，需要由人民銀行來(lái)協(xié)調(diào)三個(gè)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管內(nèi)容，在功能監(jiān)管的基礎(chǔ)上，去掉重復(fù)監(jiān)管部分，填補(bǔ)監(jiān)管真空，對(duì)控股子公司的銀行、金融集團(tuán)進(jìn)行總體的審慎監(jiān)管。

針對(duì)金融集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)特征，應(yīng)該在組織上、制度上制定一些新的監(jiān)管政策來(lái)確保其健康發(fā)展，提升金融集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

一是由人民銀行設(shè)立金融集團(tuán)管理部，負(fù)責(zé)管理大型金融集團(tuán)，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策，開(kāi)發(fā)針對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模型。由于大型金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該向大型金融集團(tuán)派出常駐監(jiān)管小組，負(fù)責(zé)信息收集，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)的合規(guī)監(jiān)管。

篇9

美國(guó)此次金融危機(jī)的直接影響是造成了美國(guó)大量金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)或重組,導(dǎo)致貨幣供給的緊縮,逆轉(zhuǎn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭,并且至今尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象,最終影響如何還有待進(jìn)一步的觀察。本文從美國(guó)金融危機(jī)對(duì)全球收入再分配、金融自由化進(jìn)程和國(guó)際貨幣體系的運(yùn)作所造成的影響這三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行分析。

(一)對(duì)全球范圍內(nèi)收入再分配的影響

金融市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,其主要功能應(yīng)在于它服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資,降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)的交易成本,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源的配置。但隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)在社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)中所占的比重極速膨脹,資本在金融市場(chǎng)的加速流轉(zhuǎn)越來(lái)越表現(xiàn)為追逐超額利潤(rùn)的投機(jī)行為。在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下,龐大的投機(jī)易成為主要的收益來(lái)源,而虛擬經(jīng)濟(jì)交易的對(duì)象是經(jīng)過(guò)各種加工以及粉飾過(guò)的“風(fēng)險(xiǎn)”,這些交易并不是以合理的條件融通和配置資金,而是圍繞著貨幣和證券的價(jià)格波動(dòng)和利率變動(dòng)所造成的損失由交易當(dāng)事者的哪一方承擔(dān)或盈利的歸屬。資本市場(chǎng)的運(yùn)行是在資產(chǎn)定價(jià)模式的基礎(chǔ)上由心理預(yù)期的支撐而自我實(shí)現(xiàn)的,在金融創(chuàng)新的杠桿放大作用下,人們對(duì)于超額利潤(rùn)的向往超出了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,表現(xiàn)為一種典型的“博傻”行為。一旦外在擾動(dòng)引起金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn),高臺(tái)跳水式的資產(chǎn)價(jià)格暴跌不可避免,出現(xiàn)一輪又一輪“剪羊毛”似的財(cái)富再分配。而在這種再分配過(guò)程中,一種比較悲慘的情況是富人對(duì)窮人的侵占,富國(guó)對(duì)窮國(guó)的傷害。鑒于一國(guó)內(nèi)部收入的再分配受制于國(guó)家、經(jīng)濟(jì)體制和機(jī)制等方面的強(qiáng)約束,我們這里主要討論金融危機(jī)帶來(lái)的國(guó)家間的收入再分配。

此次金融危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的打擊,但是此次危機(jī)所造成的損害并不是由美國(guó)自身獨(dú)自承擔(dān)的,通過(guò)全球范圍內(nèi)的收入再分配。一定程度上使得美國(guó)分散了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)所導(dǎo)致的損害。這種收入再分配的機(jī)制至少可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析:一方面,美國(guó)通過(guò)大量輸出美元獲得了巨大的鑄幣稅收益,這種收益與付出的成本間的比例隨著危機(jī)的爆發(fā)和美元貶值會(huì)得到放大;另一方面,持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家或者個(gè)人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)金融產(chǎn)品,間接承擔(dān)了危機(jī)所帶來(lái)的損失。

布雷頓森林體系的解體,全球資本管制放松,世界經(jīng)濟(jì)虛擬化進(jìn)程加速發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展加深了收入和利潤(rùn)國(guó)際間不平衡再分配的程度。在虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中,各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同和經(jīng)濟(jì)實(shí)力差異所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)虛擬程度的懸殊為收入再分配的實(shí)現(xiàn)提供了充分條件。以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家為了保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展,不斷推進(jìn)和深化其金融發(fā)展,增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和分享其他國(guó)家國(guó)民福利增長(zhǎng)的能力,其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特征。而廣大的發(fā)展中國(guó)甚至包括多數(shù)的新興工業(yè)化國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后,經(jīng)濟(jì)虛擬化程度較低,其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更多地表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的特征。在金融全球化的過(guò)程中,發(fā)達(dá)國(guó)家得到較多的利益而為之承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不足,發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系是不對(duì)等的。這樣,在全球范圍內(nèi),通過(guò)以虛擬資產(chǎn)為導(dǎo)向的資金大規(guī)模地國(guó)際流動(dòng),金融領(lǐng)域完全以吸食通過(guò)投資和動(dòng)員各種技能水平的勞動(dòng)力創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富為主,金融領(lǐng)域內(nèi)增值的資本則來(lái)自于而且將繼續(xù)來(lái)自于生產(chǎn)部門(mén),后發(fā)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)所創(chuàng)造的利潤(rùn),更多地被發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而分割。一直以來(lái),美國(guó)通過(guò)讓境外債主吸納美國(guó)國(guó)債,借助外資注入來(lái)支撐瀕臨崩潰的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、制造境外金融泡沫、輸出巨額美元三種途徑有力地刺激了境外美元資產(chǎn)的極度膨脹,半國(guó)家承擔(dān)金融泡沫破裂的結(jié)果是通貨緊縮,中心國(guó)美國(guó)則以金融泡沫向半國(guó)家的有效轉(zhuǎn)移而維持通貨穩(wěn)定。在這個(gè)泡沫的形成到破裂的過(guò)程中,不可避免伴隨著國(guó)家間收入再分配的發(fā)生。

(二)對(duì)金融自由化進(jìn)程的影響

美國(guó)此次金融危機(jī)是在金融全球化進(jìn)程有了很大發(fā)展的基礎(chǔ)上發(fā)生的,它的發(fā)生必將對(duì)全球金融自由化進(jìn)程產(chǎn)生重要影響。一方面,以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家和其主要利益代表的國(guó)際貨幣基金組織會(huì)反思全球金融自由化的進(jìn)程,減輕對(duì)發(fā)展中國(guó)家在推進(jìn)金融自由化方面的壓力。另一方面,發(fā)生在金融體系最健全國(guó)家一一美國(guó)的此次金融危機(jī),也會(huì)使得廣大的發(fā)展中國(guó)家對(duì)自身金融自由化的進(jìn)展進(jìn)行深刻地反思,采取更加審慎的自由化舉措和金融監(jiān)管措施,增強(qiáng)本國(guó)金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

金融自由化的理論基礎(chǔ)在于自由市場(chǎng)自發(fā)作用下,金融業(yè)的發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際也充分證實(shí)了這個(gè)命題。但是一直以來(lái),以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)分地強(qiáng)調(diào)金融自由化可能帶來(lái)的好處,卻沒(méi)有考慮眾多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀,強(qiáng)迫少數(shù)國(guó)家進(jìn)行比較激進(jìn)的金融自由化,導(dǎo)致這些國(guó)家不同程度地受到金融危機(jī)的困擾。20世紀(jì)80—90年代拉美金融危機(jī)和東亞金融危機(jī)的爆發(fā)雖然讓許多國(guó)家嘗到了激進(jìn)自由化的惡果,但是并沒(méi)有改變美歐國(guó)家強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國(guó)際金融自由化的一貫立場(chǎng),從而使發(fā)展中國(guó)家金融開(kāi)放中的金融安全面臨著很大的挑戰(zhàn)。因?yàn)榻鹑谧杂苫⒉灰馕吨鹑诠苤频慕K結(jié),而管制放松卻有可能終結(jié)穩(wěn)定,金融穩(wěn)定也許沒(méi)有直接帶來(lái)金融發(fā)展,但是金融穩(wěn)定往往直接保障并促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在金融體制不健全、金融業(yè)不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)中,這種對(duì)于金融業(yè)運(yùn)行的監(jiān)管更凸顯出它的必要性。發(fā)展中國(guó)家在金融自由化的進(jìn)展中,極度渴求金融發(fā)展可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的好處,往往忽略相應(yīng)的金融監(jiān)管方面的建設(shè),一旦危機(jī)爆發(fā),金融自由化所造成的損失可能遠(yuǎn)高于激進(jìn)自由化所產(chǎn)生的短期利益。

金融自由化的發(fā)展使金融市場(chǎng)在維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行中的作用得到了大大加強(qiáng),金融自由化是各國(guó)金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)方向,但同時(shí)也使得金融體系的脆弱性不斷增大,發(fā)生金融危機(jī)的可能性增加,危機(jī)的爆發(fā)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生更大的破壞性。美國(guó)此次金融危機(jī)充分地暴露出信息技術(shù)革命給金融監(jiān)管所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在不負(fù)責(zé)任的美元擴(kuò)張政策的推動(dòng)下,完善的金融體系并不能保證使美國(guó)金融體系的運(yùn)作就安枕無(wú)憂(yōu),也無(wú)法消除金融體系本身所具有的脆弱本性。發(fā)展中國(guó)家金融自由化的推進(jìn)和金融市場(chǎng)的發(fā)展,必須要防止本國(guó)金融自由化的過(guò)快發(fā)展,防止出現(xiàn)本國(guó)金融業(yè)的發(fā)展與本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的脫離。對(duì)正在經(jīng)受虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之苦的發(fā)展中國(guó)家(當(dāng)然也包括中國(guó))在金融全球化進(jìn)程中要清醒地認(rèn)識(shí)到:符號(hào)經(jīng)濟(jì)不是一切,生產(chǎn)率提高、資本形成、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才最根本;符號(hào)經(jīng)濟(jì)更像是耀眼的浪花,實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是掀起浪花的海底的潛流。

(三)對(duì)國(guó)際貨幣體系運(yùn)作的影響

由次貸引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)是在全球流動(dòng)性過(guò)剩、通脹不斷高漲的背景下爆發(fā)的,次貸危機(jī)的蔓延使消費(fèi)和投資信心指數(shù)大大受挫,各國(guó)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期普遍下調(diào)。為了防止信貸緊縮可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化,各國(guó)央行被迫迅速注入大量的貨幣以穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)供求。這樣,為解決一場(chǎng)突發(fā)的大范圍金融危機(jī)所采取的擴(kuò)張性的貨幣政策及大規(guī)模信用貨幣的注入,使全球金融系統(tǒng)面臨新的金融泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際貨幣體系蘊(yùn)藏著新的危機(jī)。

二戰(zhàn)后美元輸出方式逐漸由資本項(xiàng)目逆差轉(zhuǎn)向經(jīng)常項(xiàng)目逆差為主,在此過(guò)程中,全球?qū)γ绹?guó)資產(chǎn)的需求也開(kāi)始從對(duì)其實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的需求轉(zhuǎn)向了對(duì)其虛擬資產(chǎn)的需要,美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生此消彼長(zhǎng)的變化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)顯得日益薄弱,全球虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹,資金越來(lái)越表現(xiàn)出以分享利潤(rùn)為目的投資行為向以獲取價(jià)差為目的的投機(jī)行為的變化。布雷頓森林體系解體以后,美元的發(fā)行擺脫了與黃金固定掛鉤的內(nèi)在約束,開(kāi)始在世界范圍內(nèi)泛濫似的發(fā)行,以彌補(bǔ)美國(guó)不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶(hù)逆差、財(cái)政赤字和美國(guó)居民不斷上升的赤字消費(fèi),又由于國(guó)際貨幣體系中內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制的缺失,全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡狀況逐步惡化。在此過(guò)程中,東亞國(guó)家出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施迫不及待地需要為本國(guó)產(chǎn)品尋找世界性的出口市場(chǎng),從而和石油輸出國(guó)一起很快積累起大量的美元,并且這些美元順差很大部分又用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn),使這些美元回流到美國(guó)境內(nèi)。美元的供給不斷地以乘數(shù)效應(yīng)在全球范圍內(nèi)流通。隨著全球金融化趨勢(shì)的加速發(fā)展,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,以國(guó)際貿(mào)易和投資為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用在逐步下降,以債券、股票、期權(quán)、期貨等金融資產(chǎn)的交易為主的虛擬經(jīng)濟(jì)的地位不斷提高,世界范圍內(nèi)形成不受約束的流動(dòng)性膨脹,全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益被惡化的失衡和金融動(dòng)蕩所困擾,20世紀(jì)70年代以來(lái),歷次金融危機(jī)的背后都深烙著流動(dòng)性膨脹的影子。

此次發(fā)生在市場(chǎng)成熟國(guó)家——美國(guó)的金融危機(jī)并非源于經(jīng)濟(jì)的外部沖擊,不是因?yàn)槎唐谫Y本外逃或者是國(guó)際債務(wù)償還的不足所導(dǎo)致,它是美元長(zhǎng)期過(guò)度供給的結(jié)果,也是現(xiàn)代金融市場(chǎng)脆弱性的又一次充分暴露。它對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響要遠(yuǎn)超出之前發(fā)生在廣大發(fā)展中國(guó)家的任何一場(chǎng)危機(jī),它在給美國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)威脅的同時(shí),也引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期混亂和不安,又一次有力說(shuō)明了金融危機(jī)中中心國(guó)家對(duì)于國(guó)家影響的一維單向性。危機(jī)發(fā)生之后,從危機(jī)的救助上來(lái)看,要實(shí)施針對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家如此大范圍、大規(guī)模的救助,無(wú)論是對(duì)于國(guó)際貨幣基金組織還是世界銀行來(lái)說(shuō)都是不可能的。因此各國(guó)首先依賴(lài)于本國(guó)大規(guī)模的救助方案向本國(guó)金融系統(tǒng)大量注資,其次大國(guó)間進(jìn)行了緊密的金融合作,多次進(jìn)行聯(lián)合降息救市。如此大手筆的金融合作安排是之前拉美和東亞金融危機(jī)中所不曾見(jiàn)到的,這充分說(shuō)明:第一,此次危機(jī)影響的范圍之廣前所未有,沒(méi)有國(guó)家間的充分合作,世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會(huì)不可避免;第二,以國(guó)際貨幣基金組織為主導(dǎo)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)危機(jī)上的局限性日益凸顯,在應(yīng)對(duì)大國(guó)金融危機(jī)方面尤其如此;第三,只有在真正危及到發(fā)達(dá)國(guó)家切身利益的時(shí)候,他們之間才可能開(kāi)展有效的經(jīng)濟(jì)合作,但這種經(jīng)濟(jì)合作也僅僅局限于他們的利益范圍之內(nèi),至于在國(guó)際金融體系改革方面的進(jìn)展很難取得實(shí)質(zhì)性的突破。

二、對(duì)我國(guó)的啟示

篇10

自我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一日千里的可喜地步，我國(guó)與各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)也越來(lái)越頻繁，但凡事都是有兩面性的，改革開(kāi)放雖然給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇，但是隨之而來(lái)也存在著一些難以避免的問(wèn)題，其中對(duì)資本的監(jiān)管難度就是直到現(xiàn)在仍然困擾著經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重大課題。特別是在中國(guó)加入了WTO之后，我國(guó)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)行業(yè)逐漸深入開(kāi)放，尤其在銀行業(yè)還有其他的金融行業(yè)等關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)也開(kāi)始實(shí)行開(kāi)放政策之后，對(duì)資本監(jiān)管的難度也隨之變大。目前已經(jīng)有很多國(guó)家用本身慘痛的經(jīng)歷表明了一個(gè)事實(shí)，如果說(shuō)對(duì)資本的監(jiān)管并沒(méi)有有效性的策略而本國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)還沒(méi)有到相對(duì)發(fā)達(dá)的水平，資本流動(dòng)在缺乏監(jiān)管的情況下經(jīng)常容易引發(fā)貨幣危機(jī)甚至是整個(gè)金融危機(jī)。所以從國(guó)際資金流動(dòng)的安全和宏觀之下對(duì)金融穩(wěn)定的維護(hù)這兩個(gè)角度來(lái)考慮，對(duì)資本的監(jiān)管是至關(guān)重要的。

一、對(duì)資本管制有效性的衡量

國(guó)際之間資金流動(dòng)一般都呈現(xiàn)幾個(gè)特性，其中一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)起伏較大，這樣就讓人很難把握，如果對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的話(huà)就會(huì)有極大的損失。另一個(gè)特性是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)多為一次性的，不能可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)收益不能做到最大化，而要控制這兩個(gè)方面給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的損失，就要實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策。隨著改革開(kāi)放的深入，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了很多問(wèn)題并且著力研究和解決，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為有效彌補(bǔ)國(guó)際資金流動(dòng)的缺陷而提出來(lái)的方案，而其中的資本管制政策則是很重要的組成部分，資本監(jiān)管被廣泛應(yīng)用的原因在于它能夠有效的促進(jìn)宏觀的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前各個(gè)國(guó)家都或多或少的采取了資本監(jiān)管策略，雖然該項(xiàng)策略的名稱(chēng)并不統(tǒng)一，但是最終追求的效果卻是一樣的，它最大的作用和目的就是為了有效的防止資本外逃。就我國(guó)當(dāng)前來(lái)說(shuō)，資金監(jiān)管政策是否有效，衡量的標(biāo)準(zhǔn)在于它能否維護(hù)貨幣政策的絕對(duì)獨(dú)立。只有有效的保障了貨幣獨(dú)立，才能更好的穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

二、資本監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)的作用

（一）維護(hù)國(guó)家貨幣政策獨(dú)立性

現(xiàn)在的國(guó)際環(huán)境是如果國(guó)家本身各個(gè)方面沒(méi)有保持一定的開(kāi)放度，而是采取固步自封的保守態(tài)度來(lái)維持國(guó)家的生存，那么這個(gè)國(guó)家最后將被其他列強(qiáng)所，所以現(xiàn)在整個(gè)國(guó)際環(huán)境是具備相當(dāng)程度的開(kāi)放性的。經(jīng)濟(jì)交流也不例外，而在開(kāi)放性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)更是當(dāng)前國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)交流的主流，已有很多國(guó)外學(xué)者對(duì)這種經(jīng)濟(jì)建立起一個(gè)模型并提出了部分規(guī)律性意見(jiàn)。國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)保持開(kāi)放，而從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看如果這個(gè)國(guó)家的資本匯率是固定的，對(duì)資本的流動(dòng)也沒(méi)有相對(duì)有效的措施和政策，那么這個(gè)國(guó)家內(nèi)部的貨幣政策對(duì)于國(guó)內(nèi)的利率水平的影響力就微弱到可以忽略不計(jì)，而一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平要提高，那它本身的利率在平價(jià)之下就要能夠跟國(guó)外的利率水平有一個(gè)接近的距離，這個(gè)時(shí)候?qū)τ趪?guó)內(nèi)產(chǎn)出和就業(yè)問(wèn)題的調(diào)節(jié)就更是無(wú)能為力。所以要積極的推行資本監(jiān)管政策，才能夠?qū)ω泿爬蔬M(jìn)行一個(gè)有效的調(diào)節(jié)進(jìn)而改進(jìn)本身的產(chǎn)出水平和就業(yè)的問(wèn)題。

（二）維護(hù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展

當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境是一個(gè)活躍度很高的百家爭(zhēng)鳴的狀態(tài)，每一個(gè)研究學(xué)者都可以提出自己的論點(diǎn)并進(jìn)行討論，相對(duì)于資本管制的理論，也有很多人基于自由貿(mào)易的觀點(diǎn)，對(duì)資本的自由流動(dòng)政策表示擁護(hù)，但是這個(gè)論點(diǎn)提出來(lái)之后人們爭(zhēng)議紛紛，其中最有力的反駁在于資本自由流動(dòng)的出現(xiàn)需要一個(gè)前提，就是當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng)上不存在大面積的信息不充分和虛假的現(xiàn)象。如果金融信息不對(duì)稱(chēng)，那么自由流動(dòng)資金政策就會(huì)為日后金融市場(chǎng)產(chǎn)生動(dòng)蕩埋下一個(gè)起源，因?yàn)樵谶@種環(huán)境下對(duì)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)有很大的影響。對(duì)當(dāng)前大多數(shù)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，本身不僅是形式上面對(duì)金融可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和約束沒(méi)有完善的對(duì)策應(yīng)對(duì)，而且它的金融市場(chǎng)所能依靠的價(jià)值觀念和信譽(yù)觀念這些無(wú)形的力量更經(jīng)不起考驗(yàn)。如果說(shuō)在這樣的環(huán)境之下還要實(shí)行自由流動(dòng)資本制度的話(huà)，只會(huì)對(duì)本國(guó)的金融市場(chǎng)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)和威脅。實(shí)行資本監(jiān)管制度能夠先對(duì)本國(guó)存在的問(wèn)題進(jìn)行整治，為建立本國(guó)金融市場(chǎng)的秩序爭(zhēng)取時(shí)間。

說(shuō)到最后，資本監(jiān)管的實(shí)行還因?yàn)樗旧硎且环N次優(yōu)選擇。市場(chǎng)失效的現(xiàn)象現(xiàn)在不僅是在國(guó)際，在我國(guó)也很?chē)?yán)重，這個(gè)時(shí)候資本監(jiān)管本身作為一種次優(yōu)選擇，它能夠盡可能的將福利水平維持在一個(gè)讓群眾普遍能接受的狀況之下。

三、增強(qiáng)資本監(jiān)管的有效性

在宏觀金融穩(wěn)定的視角之下實(shí)行的資本監(jiān)管目的是為了對(duì)國(guó)家的資本開(kāi)放進(jìn)度進(jìn)行分析和不斷的推進(jìn)。我們應(yīng)該要明確實(shí)行資本監(jiān)管的最終目標(biāo)，就是為了維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。就算是暫時(shí)的加強(qiáng)資本監(jiān)管的力度又或者是對(duì)資本外逃的現(xiàn)象進(jìn)行有效的遏制，都只是一種治標(biāo)不治本的手段而已，它不能一直收到效果也不能作為達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的有效途徑，而且實(shí)行上面兩種手段之后所收到的效果也不能代表資本監(jiān)管的一個(gè)進(jìn)程和力度。

要能夠有效的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到維護(hù)的作用，最核心的途徑其實(shí)在于如何通過(guò)資本監(jiān)管來(lái)維護(hù)貨幣本身的政策獨(dú)立性，它是資本管制在對(duì)其他宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定情況進(jìn)行維護(hù)的時(shí)候最重要的基礎(chǔ)工作。只有不斷的推動(dòng)資本監(jiān)管在貨幣政策獨(dú)立性方面起作用，它才能更有效的發(fā)揮本身防治資本外逃和促進(jìn)本國(guó)金融市場(chǎng)秩序穩(wěn)定的智能，最后從這三個(gè)方面一起起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的效果。與此同時(shí)，它還能夠起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部穩(wěn)定和加強(qiáng)對(duì)外部攻擊的防御能力的作用。用資本管制作為貨幣獨(dú)立性政策的核心目標(biāo)，能夠使得宏觀金融變得更加穩(wěn)定和主動(dòng)。

在平時(shí)的工作當(dāng)中，必須要以貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)作為核心的目標(biāo)來(lái)運(yùn)行。雖然國(guó)際當(dāng)中對(duì)于資本監(jiān)管的政策運(yùn)行現(xiàn)在已經(jīng)能夠做到相對(duì)有效的維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，但是現(xiàn)在的資本監(jiān)管大多數(shù)還都只是固定的，如果能夠?qū)①Y本監(jiān)管變得能夠浮動(dòng)，那么就可以使得對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)變得更有主動(dòng)性，這樣才能最大限度的發(fā)揮資本監(jiān)管的作用。以我國(guó)為例，當(dāng)前我國(guó)的國(guó)情相對(duì)來(lái)說(shuō)是很特殊的，資本監(jiān)管不僅僅只是起到維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性，而且它還是解決國(guó)內(nèi)貨幣供給內(nèi)生問(wèn)題的有效措施，這樣中央銀行的貨幣政策實(shí)施才會(huì)變得更加的方便有效。

我國(guó)加入WTO之后，對(duì)外開(kāi)放已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的程度，這就必然會(huì)導(dǎo)致我國(guó)資本監(jiān)管會(huì)跟國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)接軌。建立一個(gè)有效的資本監(jiān)管制度不僅是當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求，也是我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了當(dāng)前地步必然要產(chǎn)生的政策。它不僅能夠讓我國(guó)的資本監(jiān)管部門(mén)深刻的認(rèn)識(shí)到國(guó)際資本的自由流動(dòng)會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生什么影響，還能夠增加相關(guān)部門(mén)對(duì)于金融危機(jī)的防御經(jīng)驗(yàn)，而這些都需要對(duì)資本監(jiān)管制度有一個(gè)深入的了解和靈活的調(diào)整。

參考文獻(xiàn)：

1.張斌.增進(jìn)中國(guó)資本管制的有效性研究——從宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定視角出發(fā)[J].中國(guó)金融·財(cái)政論壇，2008（11）.

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中圖分類(lèi)號(hào)：{DF433} 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

隨著英美等國(guó)陸續(xù)通過(guò)法案建立金融危機(jī)的防范預(yù)警機(jī)制，金融監(jiān)管改革在全球范圍內(nèi)掀起了一場(chǎng)討論熱潮。我國(guó)由于金融市場(chǎng)未對(duì)外開(kāi)放而幸免于難，但我國(guó)在逐步開(kāi)放金融市場(chǎng)過(guò)程中面臨的形勢(shì)更為嚴(yán)峻，我國(guó)應(yīng)把握此次機(jī)遇對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行全面調(diào)整。筆者擬對(duì)英美兩國(guó)金融監(jiān)管改革的內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹，并試圖對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管改革提出建議。

一、英國(guó)――原有框架內(nèi)的金融監(jiān)管改革

針對(duì) 2008 年金融危機(jī)，英國(guó)政府主要是通過(guò)《2009 銀行法案》和《改革金融市場(chǎng)》白皮書(shū)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定目標(biāo)和對(duì)消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)。法案的主要內(nèi)容是完善金融賠償計(jì)劃、設(shè)立特別決議機(jī)制、明確規(guī)定了英格蘭銀行的法定職責(zé)和核心地位、設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSC）；白皮書(shū)則主要是對(duì)“特納報(bào)告”做出的回應(yīng)，明確改革目的，強(qiáng)調(diào)廣泛深入的銀行監(jiān)管改革?？梢?jiàn)，英國(guó)政府此次改革致力于原有監(jiān)管體制內(nèi)的調(diào)整，沒(méi)有逾越框架之外的開(kāi)創(chuàng)性規(guī)定。這些舉措雖能發(fā)揮一定作用，但過(guò)于溫和。且其在賦予英格蘭銀行維持金融穩(wěn)定核心地位的同時(shí)，又將約束英格蘭銀行維穩(wěn)權(quán)和控制英格蘭銀行在銀行間支付系統(tǒng)操作的職能賦予了FSC，而FSC由英格蘭銀行行長(zhǎng)、兩位副行長(zhǎng)和四位非執(zhí)行理事組成，這樣的組合難免有自我監(jiān)管之嫌，難以保證其公允的監(jiān)督態(tài)度和中立的立場(chǎng)。英國(guó)FSMA法案是在銀行大量倒閉凸顯自律監(jiān)管難以應(yīng)付金融超市的經(jīng)濟(jì)背景下出臺(tái)的。英國(guó)約翰遜馬修銀行(Johnson Matthey)的倒閉暴露了銀行法案所建立起來(lái)的監(jiān)管框架的弊端,其結(jié)果是該結(jié)構(gòu)為一個(gè)全新的立法框架所代替。銀行法案確認(rèn)了銀行作為監(jiān)管者的地位以及加強(qiáng)了它的監(jiān)管權(quán)力,開(kāi)始建議建立一個(gè)新的銀行監(jiān)管委員會(huì)執(zhí)行英格蘭銀行的監(jiān)管職能。雪上加霜的是,國(guó)際信用與商業(yè)銀行(BCCI)再一次把英國(guó)銀行監(jiān)管框架置于詳細(xì)審查之下,英格蘭銀行由于未及時(shí)干涉BCCI欺詐行為而遭受?chē)?yán)重批評(píng)。由上訴法院本漢姆法官(LordJustice Bingham)主持的官方質(zhì)詢(xún),發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行過(guò)于依賴(lài)基于信賴(lài)和坦白的自律監(jiān)管,同時(shí)也檢測(cè)出英格蘭銀行權(quán)限之間的間隙過(guò)大。引人注目的巴林銀行倒閉促使了英國(guó)由銀行委員會(huì)主持的另一項(xiàng)官方調(diào)查,巴林危機(jī)大量損失僅僅由巴林集團(tuán)新加坡分行的一個(gè)委派員引發(fā),其倒閉的主要原因是巴林銀行管理的失誤和缺乏適當(dāng)?shù)膬?nèi)部管理。此外,也發(fā)現(xiàn)英格蘭銀行作為巴林集團(tuán)主要監(jiān)管者的一些過(guò)失。正如在先的BCCI倒閉一樣,巴林銀行一案也提供了國(guó)內(nèi)監(jiān)管者難以應(yīng)付復(fù)雜的多國(guó)銀行集團(tuán)的問(wèn)題。這也表明了需要在央行職能分離的基礎(chǔ)上建立銀行與證券監(jiān)管者之間的合作,達(dá)到獲得對(duì)金融超市(其業(yè)務(wù)早已跨越這些部門(mén)的模糊邊界)有效監(jiān)管的目的。

二、美國(guó)――“大蕭條”以來(lái)最為嚴(yán)厲的金融改革

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署的《多德－弗蘭克華爾街改革和個(gè)人消費(fèi)者保護(hù)法案》被認(rèn)為是美國(guó)“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)厲的金融改革法案，從改革力度、深度和廣度上看，該法案都是美國(guó)金融監(jiān)管歷史上空前的。此次美國(guó)金融改革的內(nèi)容主要包括提高對(duì)“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、成立消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPA）加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的金融保護(hù)、加強(qiáng)對(duì)衍生品等金融產(chǎn)品的規(guī)范和約束、填補(bǔ)對(duì)沖基金等金融行業(yè)的監(jiān)管空白和對(duì)原有監(jiān)管機(jī)構(gòu)和職能的重構(gòu)這五個(gè)方面。美國(guó)此次的改革試圖建立起覆蓋整個(gè)金融市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管體系，針對(duì)性的填補(bǔ)了金融危機(jī)中暴露出的問(wèn)題和監(jiān)管漏洞。但這部法案也存在一些問(wèn)題尚待厘清，如美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力擴(kuò)大，而對(duì)其的監(jiān)管并不與權(quán)力的擴(kuò)張相一致，部門(mén)間多頭監(jiān)管的現(xiàn)象仍未改善等。英、美的金融監(jiān)管改革在不同的直接原因背后有著共同的價(jià)值取向,即都是先效率后安全。英國(guó)為拓展其商業(yè)銀行的發(fā)展空間,增強(qiáng)本國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,率先通過(guò)大爆炸式的變法,放松對(duì)銀行業(yè)分業(yè)體制的法律管制,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)涵蓋存貸款、投資和保險(xiǎn)等各個(gè)領(lǐng)域。美國(guó)不甘落后,為確保其金融實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力,拆除格拉斯斯蒂格爾防火墻,以GL-BA法案出臺(tái)為標(biāo)志,使混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式從法律上在美國(guó)正式確立。兩國(guó)后來(lái)的金融監(jiān)管改革,都是在對(duì)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管松綁之后,為解決原有的監(jiān)管體制不適應(yīng)/超市金融的問(wèn)題而推行的。

其二,無(wú)論英國(guó)還是美國(guó),中央銀行監(jiān)管職能的整合與分離都只是相對(duì)的,而不是絕對(duì)的,其區(qū)別僅僅在于運(yùn)用正式的還是非正式的監(jiān)管權(quán)力。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)雖肩負(fù)金融調(diào)控和金融監(jiān)管雙重職能,但它并不是美國(guó)唯一的金融監(jiān)管者。聯(lián)儲(chǔ)是州特許會(huì)員銀行的主要監(jiān)管者,º而不是州特許非會(huì)員銀行或者國(guó)立銀行的主要監(jiān)管者。當(dāng)然,如果一個(gè)銀行是金融控股公司或者金融控股公司的一部分就必然受到聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管,包括檢查和報(bào)告。顯然的例外情況是聯(lián)儲(chǔ)將依賴(lài)于FDIC和OCC對(duì)有關(guān)銀行監(jiān)管的工作。在這一假定下,聯(lián)儲(chǔ)直接監(jiān)管8,005個(gè)商業(yè)銀行中的955個(gè)。這些銀行的資產(chǎn)總和在總計(jì)為6,504,593百萬(wàn)美元銀行總資產(chǎn)中只占1,706,559百萬(wàn)美元。在聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的955個(gè)銀行中,僅僅只有26個(gè)銀行資產(chǎn)超過(guò)10億美元,而其他929個(gè)的資產(chǎn)均在1億美元以下?？梢?jiàn),所謂美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管職能只是金融體系中的一部分而非全部。當(dāng)然,目前聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)央行比英格蘭銀行享有更多的正式監(jiān)管權(quán)力。不可忽視的事實(shí)是,當(dāng)英格蘭銀行在失去正式地監(jiān)管銀行的權(quán)力后,仍可在很大程度上繼續(xù)行使非正式控制,短期內(nèi),這一傾向還將真實(shí)存在。例如,許多目前FSA的工作人員就是前英格蘭銀行的雇員。以上分析表明,在今天的任何國(guó)家,中央銀行無(wú)論是獨(dú)自壟斷全部金融監(jiān)管職能還是完全脫離金融監(jiān)管,都是不現(xiàn)實(shí)的。

其三,英、美兩種模式各有利弊,相互之間具有互補(bǔ)性。

美國(guó)在一體化監(jiān)管方面與國(guó)際化趨勢(shì)保持了距離,不僅銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管者之間相分

離,甚至在每一傳統(tǒng)的領(lǐng)域中,都存在多重監(jiān)管者,例如多個(gè)銀行監(jiān)管者、多個(gè)證券監(jiān)管者以及多個(gè)保險(xiǎn)監(jiān)管者。如果說(shuō)這種體系有優(yōu)勢(shì)的話(huà),那就是存在監(jiān)管者的潛在競(jìng)爭(zhēng);缺點(diǎn)即昂貴的重復(fù)監(jiān)管成本和模糊的責(zé)任界限。英國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管則恰好相反,FSA繼承了原有9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分享的監(jiān)管權(quán)力,金融監(jiān)管權(quán)高度集中。它強(qiáng)調(diào)用最節(jié)約和有效地使用資源的方式統(tǒng)一實(shí)行監(jiān)管,減少了監(jiān)管成本;缺點(diǎn)是中央銀行的金融調(diào)控職能與監(jiān)管職能的脫節(jié)以及缺乏監(jiān)管者之間的競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)表明,無(wú)論哪種模式,都有合理的做法可供借鑒。

三、我國(guó)金融監(jiān)管體系的反省及啟示

透過(guò)美國(guó)金融監(jiān)管改革法案紛繁復(fù)雜的機(jī)構(gòu)變動(dòng)和監(jiān)管權(quán)限的調(diào)整，以及英國(guó)金融機(jī)構(gòu)救助法制化等舉措對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系進(jìn)行反省，我們可以得到關(guān)于我國(guó)金融監(jiān)管改革的一些啟示。

（一）現(xiàn)行監(jiān)管模式的調(diào)整

我國(guó)現(xiàn)行的“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管模式既可能造成多頭監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)，又會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)新金融產(chǎn)品的監(jiān)管不足。因此，我國(guó)應(yīng)重視對(duì)一行三會(huì)的權(quán)責(zé)劃分及協(xié)調(diào)，建立日常的工作聯(lián)絡(luò)機(jī)制，以便共同制定適宜于金融市場(chǎng)形勢(shì)的政策，及時(shí)應(yīng)對(duì)危機(jī)的局面。并最終建立一個(gè)能夠總攬全局的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)符合混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的混業(yè)監(jiān)管。

（二）加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和混業(yè)監(jiān)管模式的探索

隨著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的發(fā)展，以混業(yè)經(jīng)營(yíng)為主的跨國(guó)金融集團(tuán)公司已紛紛進(jìn)入我國(guó)。我國(guó)本土金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)情況也越來(lái)越顯著，綜合化經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)在危機(jī)中面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)峻。因此，我國(guó)要加強(qiáng)對(duì)這些“系統(tǒng)重要性”金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和監(jiān)管，加強(qiáng)宏觀審慎意識(shí)，并在世界混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下開(kāi)始對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融體系的建立進(jìn)行探索和嘗試。

（三）金融衍生品的監(jiān)管與創(chuàng)新規(guī)制

金融創(chuàng)新無(wú)疑是拉動(dòng)金融發(fā)展、促進(jìn)金融體制完善的重要環(huán)節(jié)。應(yīng)當(dāng)預(yù)見(jiàn)，金融衍生品會(huì)隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放而蓬勃發(fā)展，但衍生品的復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性無(wú)疑會(huì)給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而，我國(guó)有必要提前預(yù)防，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管，把握金融創(chuàng)新的“度”。既堅(jiān)持合理適度的創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，又不能任由各種金融產(chǎn)品濫行于金融市場(chǎng)。

（四）建立完善的危機(jī)金融機(jī)構(gòu)的處理機(jī)制

英國(guó)是通過(guò)將危機(jī)銀行救助法制化，美國(guó)則是在其改革法案中建立起了一套專(zhuān)門(mén)化的危機(jī)處置方案。我國(guó)既要保證建立的監(jiān)管體系能夠有效防范金融機(jī)構(gòu)面臨的危機(jī)，并在其遭遇危機(jī)時(shí)提供適度的幫助，又要防止它們等待危機(jī)時(shí)政府提供的補(bǔ)助，而做出一些追逐短期利益、造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事情。

（五）金融消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)

無(wú)論是美國(guó)改革法案推動(dòng)成立的消費(fèi)者金融保護(hù)署，還是英國(guó)以保護(hù)消費(fèi)者為中心任務(wù)的金融服務(wù)局，都表現(xiàn)了其對(duì)消費(fèi)者保護(hù)領(lǐng)域的高度重視。而反觀我國(guó)，消費(fèi)者的弱勢(shì)地位似乎是我國(guó)各行各業(yè)監(jiān)管中普遍存在的現(xiàn)象，金融市場(chǎng)也不例外。我們應(yīng)盡快把對(duì)消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)提上改革議程，不僅要建立事前預(yù)防機(jī)制，通過(guò)完善金融消費(fèi)者保護(hù)的法規(guī)、建立專(zhuān)門(mén)的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)等措施實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的保護(hù)，還要建立事后補(bǔ)償機(jī)制，通過(guò)對(duì)消費(fèi)者的損失進(jìn)行適度彌補(bǔ)來(lái)達(dá)到對(duì)其權(quán)利的保護(hù)。此外，金融機(jī)構(gòu)的自律作用也不容小覷。我國(guó)的金融監(jiān)管也要重視開(kāi)發(fā)金融業(yè)的自律監(jiān)管能力，在保證監(jiān)管有效性的同時(shí)盡量縮小監(jiān)管資本。