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時(shí)間：2024-02-17 11:27:59
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（二）煤炭行業(yè)與采掘業(yè)的對(duì)比分析煤炭行業(yè)平衡計(jì)分卡圖：從三個(gè)角度來具體分析：1.神華集團(tuán)與煤炭行業(yè)之間的比較。針對(duì)神華與煤炭企業(yè)之間的比較，旨在通過這種分析比較，找出整個(gè)煤炭行業(yè)最大的問題。通過以上數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，神華的權(quán)益乘數(shù)低于行業(yè)平均，營業(yè)凈利率高于行業(yè)平均，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均。這些都說明神華分給股東的權(quán)益較行業(yè)平均水平高以及神華運(yùn)營效率比較高。2.煤炭行業(yè)內(nèi)部分析。從煤炭企業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)：權(quán)益乘數(shù)的變化不是很大，一方面是因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)是公司可以控制的，另一方面可能是管理層不愿冒險(xiǎn)，從而使權(quán)益乘數(shù)對(duì)利潤的影響很固定，可塑性較弱。另外，營業(yè)凈利率下滑幅度較大（2012年比2011年下滑58%）。一方面是由于煤炭行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，另一個(gè)原因是整體經(jīng)濟(jì)疲軟，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，而且隨著政府對(duì)環(huán)境的重視和現(xiàn)代工業(yè)技術(shù)的提升，傳統(tǒng)煤炭企業(yè)將會(huì)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。3.煤炭行業(yè)與采掘業(yè)之間的分析與比較。從平衡計(jì)分表中可以看出，采掘業(yè)2010年整體水平好于煤炭業(yè)，但2011年急劇下滑，2012年又有小幅上升，煤炭行業(yè)存在的問題亟待解決。
二、結(jié)論與建議
針對(duì)以上這些問題，我們提出如下建議，以期改善煤炭行業(yè)目前的現(xiàn)狀：
（一）提高行業(yè)各公司運(yùn)營管理水平公司應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的收回，減少壞賬準(zhǔn)備的發(fā)生。同時(shí)，公司還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)存貨、固定資產(chǎn)、工程物資、在建工程等各類資產(chǎn)的控制及管理水平。資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格堅(jiān)持和執(zhí)行有關(guān)財(cái)經(jīng)法規(guī)和本單位的固定資產(chǎn)管理制度；健全和完善實(shí)物登記賬，對(duì)各項(xiàng)固定資產(chǎn)從購置、領(lǐng)用到報(bào)廢進(jìn)行全程管理；加強(qiáng)固定資產(chǎn)的日常監(jiān)管，定期不定期進(jìn)行清查盤點(diǎn)，落實(shí)資產(chǎn)管理責(zé)任，防止資產(chǎn)的日常流失。
（二）嚴(yán)格控制管理費(fèi)用的列支各項(xiàng)費(fèi)用過高，導(dǎo)致公司的凈利率不高。為了提高公司的利潤，必須嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用的列支，尤其是管理費(fèi)用。這就要求各部門列出各項(xiàng)費(fèi)用的數(shù)目、用途等詳細(xì)的資料，以便于加強(qiáng)管理。
一、適當(dāng)?shù)暮涂纱_定的名稱之選擇
諸如數(shù)學(xué)、哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等，每門學(xué)科都應(yīng)該有它適當(dāng)?shù)暮涂纱_定的名稱，但在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域，我們所能看到的卻是極不確定的混亂狀態(tài)。諸如財(cái)務(wù)報(bào)告分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營分析、經(jīng)濟(jì)分析、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析等，盡管它們?cè)诤x上有所差別，卻經(jīng)常地見諸于國內(nèi)外各類有關(guān)財(cái)務(wù)分析的教科書之中。在這些概念或名稱中，使用頻率最高的可能要數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、經(jīng)營分析和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析。
“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”或“財(cái)務(wù)報(bào)告分析”經(jīng)常地被美國學(xué)者使用。所以如此，部分地是因?yàn)闅v史傳統(tǒng)和習(xí)慣，部分地出于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的考慮。借助財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)報(bào)告分析，可以進(jìn)一步解釋并提升財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告的使用價(jià)值，以滿足結(jié)構(gòu)廣泛的報(bào)表讀者的需要。如同lepolda.bemstein、johnj.wild在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書中所言：“我們的選擇是適應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更廣泛的注意力，我們的做法是將分析與許多直接或間接的財(cái)務(wù)報(bào)表使用者相聯(lián)系”。而在日本，有關(guān)財(cái)務(wù)分析的著作多半冠以“經(jīng)營分析”的名稱，如日本古川榮一著《經(jīng)營分析入門》?。?955），松本雅男著《經(jīng)營分析入門》（1959），國弘員人著《經(jīng)營分析體系》（1959），西野嘉一郎著《經(jīng)營分析》（1959）等。日本慣用“經(jīng)營分析”，主要是受德國傳統(tǒng)的影響。德國學(xué)者kurtschmaltz于1927年所著《美國財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營分析》和1929年所著《經(jīng)營分析》，前者介紹美國的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，后者介紹美國的經(jīng)營分析。后一本書對(duì)日本財(cái)務(wù)分析轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營分析影響甚大。20世紀(jì)60年代，日本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析改稱為“經(jīng)營分析”（businessanalysin），其中以diamond公司董事長(zhǎng)石山賢吉所著的《決算報(bào)告的閱讀》為最早，后由日本銀行統(tǒng)計(jì)局開始從事經(jīng)營分析，并發(fā)表企業(yè)經(jīng)營分析的結(jié)果?！敖?jīng)濟(jì)活動(dòng)分析”是前蘇聯(lián)所慣用的概念，在范圍上已經(jīng)超出了財(cái)務(wù)分析的界限，而將財(cái)務(wù)分析與非財(cái)務(wù)的經(jīng)營和管理分析寓為一體。在中國，20世紀(jì)90年代之前更多受前蘇聯(lián)傳統(tǒng)的影響，院校開設(shè)的課程一般取名“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析”，20世紀(jì)90年代以后轉(zhuǎn)向接受美國的傳統(tǒng)，更多地使用“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”，同時(shí)其他概念并存使用。比較而言，國內(nèi)學(xué)界在概念的使用上可說是最為多元和混亂的。
盡管這些概念都有其產(chǎn)生和使用的特殊背景，但我們更傾向于用“財(cái)務(wù)分析”給這門學(xué)科定名。盡管企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)（包括財(cái)務(wù)的非財(cái)務(wù)的、經(jīng)濟(jì)的和技術(shù)的、經(jīng)營的和管理的、內(nèi)部的和外部的）都需要展開分析，并且企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)分析之間又彼此影響和限定，但有關(guān)非財(cái)務(wù)的分析（如技術(shù)分析、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、生產(chǎn)分析、市場(chǎng)分析等），事實(shí)上已包括在對(duì)應(yīng)于這類活動(dòng)的研究學(xué)科之中。因此，若再沿用前蘇聯(lián)的名稱，勢(shì)必會(huì)造成學(xué)科間的交叉重復(fù)。至于“經(jīng)營分析”，我們的感覺是名不符實(shí)，顯然不如“財(cái)務(wù)分析”貼切。最值得解釋的是“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”或“財(cái)務(wù)報(bào)告分析”，筆者不傾向使用的主要原因是它們會(huì)將這門學(xué)科的內(nèi)容和用途限定在一個(gè)不適當(dāng)?shù)姆秶⑾拗破浒l(fā)展。
首先，財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析屬于事后分析的范疇，要想融入事前分析或預(yù)警分析的內(nèi)容似有很大的困難。這也是美國的許多財(cái)務(wù)報(bào)表分析著作中缺少前瞻性分析特別是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的重要原因。然而，預(yù)警分析對(duì)現(xiàn)在的面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、隨時(shí)都有可能陷入失敗境地的公司來說又是如此的重要，甚至是越來越重要。從翻譯過來的美國教科書來看，這項(xiàng)極其重要的內(nèi)容，常常既不出現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理類教科書之中，也很少嵌入在財(cái)務(wù)報(bào)表分析類教科書之中。預(yù)警分析的缺位，讓我們不能不去思考財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析的超越問題。
其次，拘泥于財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析，難免會(huì)出現(xiàn)“一葉障目、不見泰山”的錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的教科書往往會(huì)誘導(dǎo)分析人員過分關(guān)注分析的細(xì)枝末節(jié)，從而忽視對(duì)公司進(jìn)行廣泛和嚴(yán)格評(píng)價(jià)的可能性。有能力的財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員應(yīng)該把他們的任務(wù)當(dāng)成一項(xiàng)企業(yè)分析來解決，而財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析顯然無法實(shí)現(xiàn)這樣的任務(wù)。至少是現(xiàn)在通行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架，還沒有從整體上把握企業(yè)戰(zhàn)略及全局的能力。
再次，財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析將更廣泛的報(bào)表使用者納入其關(guān)注的對(duì)象，也就等于將重點(diǎn)集中刁：所有報(bào)表使用者的共同需要，這將很難兼顧各類報(bào)表使用者的個(gè)別需求，尤其是公司管理當(dāng)局的分析需求。因此，盡管財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究人員十分關(guān)注報(bào)表分析對(duì)公司管理當(dāng)局進(jìn)行評(píng)估和決策的意義。但他們所設(shè)計(jì)的內(nèi)含償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力等模塊的報(bào)表分析框架，確實(shí)是很難實(shí)現(xiàn)對(duì)公司管理當(dāng)局有意義的分析目的。很顯然，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架是“向后看”的，并且常常不能有效地與公司戰(zhàn)略、價(jià)值創(chuàng)造、綜合競(jìng)爭(zhēng)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力、流程再造等當(dāng)今公司管理當(dāng)局的重要關(guān)注點(diǎn)相聯(lián)系。即使是管理當(dāng)局十分關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)問題，通過現(xiàn)有的報(bào)表分析框架也是很難充分描述和評(píng)價(jià)的。
基于以上原因，要使這門學(xué)科有更廣闊的發(fā)展空間，將其名稱限定為“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。筆者認(rèn)為，定名為財(cái)務(wù)分析可能要比財(cái)務(wù)報(bào)表分析更適當(dāng)。
二、現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析框架及其缺失
迄今為止，學(xué)界對(duì)財(cái)務(wù)分析所能包括的要素或模塊也是各說不一。在國際上，財(cái)務(wù)分析通常被歸納為比率分析學(xué)派、經(jīng)營分析學(xué)派、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)學(xué)派和資本市場(chǎng)學(xué)派四大學(xué)派，各派所關(guān)注的分析重點(diǎn)亦有不同。比率分析學(xué)派在財(cái)務(wù)分析史上最早出現(xiàn)，所關(guān)注的是在財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換而成的各類財(cái)務(wù)比率及其應(yīng)用。david e.hawkins將常用的財(cái)務(wù)比率事實(shí)上分為流動(dòng)性比率、償債比率、資金管理比率、盈利性比率和成長(zhǎng)性比率五類。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)學(xué)派強(qiáng)調(diào)將財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重心從對(duì)歷史結(jié)果的分析轉(zhuǎn)向?qū)ξ磥淼念A(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)報(bào)表分析的主要功能是對(duì)未來事項(xiàng)的預(yù)測(cè)能力，他們經(jīng)過長(zhǎng)期的檢驗(yàn)、計(jì)量流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和其他一些重要比率預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)和出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的一些模型。資本市場(chǎng)學(xué)派認(rèn)為報(bào)表分析的作用在于解釋和預(yù)測(cè)證券投資報(bào)酬及其主要風(fēng)險(xiǎn)，因此重點(diǎn)探討財(cái)務(wù)比率在預(yù)測(cè)證券報(bào)酬的作用以及會(huì)計(jì)收益的性質(zhì)與證券報(bào)酬的關(guān)系。這些學(xué)派各自從一定側(cè)面揭示了財(cái)務(wù)報(bào)表更豐富的內(nèi)涵和價(jià)值。
但是，從表1所列3種教科書及其他財(cái)務(wù)分析類教科書的描述情況看，財(cái)務(wù)分析框架的內(nèi)核或基本要素其實(shí)并無差別，有差別的只是衍生性或派生性分析的要素。現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析框架的內(nèi)核顯然是“四要素”，即償債能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，對(duì)應(yīng)的分析工具也就是四類財(cái)務(wù)比率，即債務(wù)比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率、收益比率和成長(zhǎng)比率。在各類教科書中，對(duì)這“四要素”的分析內(nèi)核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法和趨勢(shì)分析法三類。這些內(nèi)核、分析工具和分析方法，其實(shí)在財(cái)務(wù)分析這門學(xué)科產(chǎn)生的早期階段就已存在并被廣泛運(yùn)用。財(cái)務(wù)分析的衍生性要素在教科書中各顯差異。歸納起來主要有預(yù)算分析、信用分析、投資分析、成本費(fèi)用分析、收益質(zhì)量分析、盈利預(yù)測(cè)分析和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)分析等。對(duì)于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關(guān)系。
問題在于，以“四要素”為內(nèi)核的財(cái)務(wù)分析框架，其對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的適應(yīng)性如何？尋找這一問題的有效答案，需要我們客觀地分析評(píng)估現(xiàn)代公司所面臨的環(huán)境及其對(duì)財(cái)務(wù)分析工作的新要求。試圖無一漏失地描述當(dāng)今社會(huì)中公司所面臨的環(huán)境變化和挑戰(zhàn)是很困難的，甚至是不可能的，但就對(duì)財(cái)務(wù)分析有重要影響的環(huán)境變化因素進(jìn)行歸納還是可以嘗試的。僅就經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，至少包括：
（1）戰(zhàn)略成為公司運(yùn)行和發(fā)展的導(dǎo)向因素，并且戰(zhàn)略決策通常是在更大范圍的內(nèi)部和外部利益相關(guān)者壓力下做出的。戰(zhàn)略導(dǎo)向時(shí)代的出現(xiàn)將改變著管理的型式，強(qiáng)調(diào)“向后看”的管理轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“向前看”的管理。
（2）信息技術(shù)的快速發(fā)展及其在公司運(yùn)作領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，特別是公司一體化信息平臺(tái)的搭建和運(yùn)作，使公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)、經(jīng)營與財(cái)務(wù)進(jìn)入一體化運(yùn)作的新階段，公司財(cái)務(wù)必須聯(lián)系戰(zhàn)略、經(jīng)營、資源配置和績(jī)效衡量等管理要素。
（3）隨著以信息技術(shù)為媒介的聯(lián)系方式的變革，制造商與它的供應(yīng)商、客戶等方面的關(guān)系越來越密切，公司的管理和發(fā)展開始超越公司的邊界，轉(zhuǎn)向價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)管理，同時(shí)以合作性為特征的戰(zhàn)略聯(lián)盟得以高度重視。
（4）以客戶為中心的經(jīng)營模式的確立改變了公司價(jià)值鏈的方面，傳統(tǒng)的從資產(chǎn)與核心能力開始的價(jià)值鏈轉(zhuǎn)向從客戶開始的價(jià)值鏈，并進(jìn)而要求我們改變對(duì)企業(yè)的定位和設(shè)計(jì)，新的設(shè)計(jì)將內(nèi)含客戶選擇、價(jià)值獲取、價(jià)值保護(hù)和業(yè)務(wù)范圍四個(gè)要素。
（5）過剩經(jīng)濟(jì)和買方市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展及在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的客戶討價(jià)還價(jià)能力的提高，使商品經(jīng)營進(jìn)入了一個(gè)微利時(shí)代，迫使企業(yè)不得不轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式和轉(zhuǎn)換盈利模式，于是一種風(fēng)險(xiǎn)性更大同時(shí)收益性也更強(qiáng)的資本經(jīng)營受到公司的關(guān)注，公司并購和重組活躍，資本市場(chǎng)高度流動(dòng)和發(fā)展。在這樣的經(jīng)營時(shí)代，公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也將比歷史上任何一個(gè)時(shí)期都大。
（6）資本頻繁的跨國界流動(dòng)及跨國公司的迅速發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程加快。
（7）可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的提出引起公司對(duì)環(huán)境、資源、生態(tài)、社會(huì)責(zé)任等問題的關(guān)注，科學(xué)的發(fā)展也相應(yīng)地開始“綠化”或“生態(tài)化”。
面對(duì)這些變化和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)甚至?xí)?jì)學(xué)都已經(jīng)做出了積極地回應(yīng)，然而財(cái)務(wù)分析框架在多大程度上有所擴(kuò)展和改進(jìn)呢？我們所看到的，似乎是一個(gè)僵化了的分析框架。首先，這個(gè)框架，很難說它就是以公司價(jià)值創(chuàng)造為目標(biāo)追求的。它所強(qiáng)調(diào)的依然是專家的分析職能，其關(guān)注點(diǎn)尚未轉(zhuǎn)向公司的增值職能。其次，這個(gè)框架缺乏與戰(zhàn)略間的聯(lián)系，因此缺乏應(yīng)有的整體性和層次性。盡管教科書的編寫者強(qiáng)調(diào)在進(jìn)行報(bào)表分析之前首先要關(guān)注和識(shí)別公司的戰(zhàn)略，預(yù)測(cè)這一戰(zhàn)略的可能結(jié)果并且評(píng)價(jià)這一戰(zhàn)略對(duì)公司是否適合，以避免犯“一葉障目、不見泰山”的錯(cuò)誤，但這個(gè)框架還是不可避免地會(huì)將讀者引入報(bào)表的細(xì)枝末節(jié)。大凡學(xué)過財(cái)務(wù)分析課程的人，也許能有記憶的就是那“四個(gè)要素”和一些財(cái)務(wù)比率了，有誰會(huì)將財(cái)務(wù)分析與公司戰(zhàn)略聯(lián)系到一起？！第三，這個(gè)框架人為地將財(cái)務(wù)與經(jīng)營割裂開來。盡管分析框架的“四要素”中內(nèi)含財(cái)務(wù)與經(jīng)營兩個(gè)領(lǐng)域，但對(duì)經(jīng)營問題的關(guān)注通常局限于經(jīng)營效率的評(píng)價(jià)上，并且對(duì)經(jīng)營效率的評(píng)價(jià)是與公司價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)相脫節(jié)，與公司戰(zhàn)略、資源配置和績(jī)效衡量相脫節(jié)，與公司經(jīng)營過程相脫節(jié)。在多數(shù)的財(cái)務(wù)分析教科書中，市場(chǎng)分析和成本費(fèi)用的分析是被排除在外的，其結(jié)果一方面會(huì)降低分析結(jié)果對(duì)公司管理當(dāng)局的應(yīng)用價(jià)值；另一方面也使經(jīng)營效率分析與評(píng)價(jià)停留在表面上。排除市場(chǎng)和成本費(fèi)用分析的經(jīng)營效率分析，等于是把經(jīng)營結(jié)果與其形成過程相割裂的分析思路。從“四要素”分析框架中，我們完全能夠看到經(jīng)營效率的高低及其變化，但若想了解其中的緣由及其主客觀因素的影響程度，就很難達(dá)到目的了。由于“四要素”框架是一個(gè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營斷裂的框架，所以在這個(gè)框架中，我們所能觀察的公司風(fēng)險(xiǎn)僅僅是財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還不是完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)以及越來越受重視的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，就只能到框架之外去尋找了。第四，公司的價(jià)值常常并不是由單個(gè)企業(yè)所決定的，尤其是在客戶導(dǎo)向的時(shí)代?？蛻魧?dǎo)向、戰(zhàn)略聯(lián)盟和價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)管理等，這些新思維和新方式所能告訴我們的，是要在超越公司的更大的范圍內(nèi)觀察和評(píng)價(jià)公司的風(fēng)險(xiǎn)、效率和價(jià)值創(chuàng)造能力，就是也將價(jià)值創(chuàng)造能力的分析與公司的價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)結(jié)合起來，而這種結(jié)合顯然是“四要素”框架多力所不及的。第五， “綠化”和“生態(tài)化”的發(fā)展模式，要求我們將公司財(cái)務(wù)分析與生態(tài)分析、將公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與環(huán)境業(yè)績(jī)結(jié)合起來考慮，很顯然這也是現(xiàn)有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一點(diǎn)，現(xiàn)有的以“四要素”為內(nèi)核的分析框架，面對(duì)活生生的公司環(huán)境還是不具適應(yīng)性的。當(dāng)我們沉浸于財(cái)務(wù)分析的細(xì)節(jié)問題時(shí)，我們很難發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)分析在整體框架上的缺失，而一旦我們跳出現(xiàn)有的分析框架，確立起整體主義的思維模式，將視野和思路放大到公司日益變化的生存和發(fā)展環(huán)境上，把財(cái)務(wù)分析嵌入到公司大系統(tǒng)及其發(fā)展趨勢(shì)上，自然會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的問題與缺失。
三、財(cái)務(wù)分析視角之轉(zhuǎn)換
面對(duì)新的公司環(huán)境，財(cái)務(wù)分析框架結(jié)構(gòu)研究視角需要轉(zhuǎn)換，框架結(jié)構(gòu)的內(nèi)容需要擴(kuò)展，這是惟一能增進(jìn)財(cái)務(wù)分析框架對(duì)公司環(huán)境適應(yīng)性的途徑或方式。聯(lián)系上述公司環(huán)境變化及其對(duì)財(cái)務(wù)分析的要求，我們主張?jiān)谘芯亢徒?gòu)新的財(cái)務(wù)分析框架時(shí)，應(yīng)當(dāng)確立起包括財(cái)務(wù)學(xué)視角、價(jià)值創(chuàng)造視角、戰(zhàn)略視角、生態(tài)化視角、價(jià)值網(wǎng)視角等在內(nèi)的一系列新的視角，并以此為突破口來擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析的框架結(jié)構(gòu)。
1.財(cái)務(wù)學(xué)視角的財(cái)務(wù)分析
這涉及財(cái)務(wù)分析的學(xué)科歸屬問題。在財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)平行的觀點(diǎn)或模型下，財(cái)務(wù)分析歸屬于財(cái)務(wù)管理學(xué)還是會(huì)計(jì)學(xué)，目前還是不清晰的。檢索一下有關(guān)的教科書，我們可以發(fā)現(xiàn)兩種并存的學(xué)科安排：一是將財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為會(huì)計(jì)學(xué)的一個(gè)模塊安排；二是將財(cái)務(wù)分析嵌入到財(cái)務(wù)管理學(xué)的模塊體系之中。這樣的學(xué)科安排讓人迷惑：財(cái)務(wù)分析究竟歸屬哪些學(xué)科？這個(gè)問題對(duì)確立財(cái)務(wù)分析的立場(chǎng)和框架至關(guān)重要。因?yàn)?，?huì)計(jì)學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)雖有內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，會(huì)計(jì)所提供的報(bào)表信息通常被認(rèn)為是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的重要依據(jù)或基礎(chǔ)，但兩種學(xué)科所體現(xiàn)的立場(chǎng)及所服務(wù)的對(duì)象還是有差別的。公司財(cái)務(wù)學(xué)的立場(chǎng)顯然是從公司管理當(dāng)局出發(fā)的，著眼于幫助公司管理當(dāng)局如何有效地培育、配置和使用財(cái)務(wù)資源；而會(huì)計(jì)學(xué)的立場(chǎng)是公司全部的信息使用者，著眼于為公司的利益相關(guān)者提供有用的信息。因此，如若歸屬于會(huì)計(jì)學(xué)，財(cái)務(wù)分析實(shí)際上就是會(huì)計(jì)核算工作的延伸，是對(duì)會(huì)計(jì)核算產(chǎn)品的一部分——對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)表——的進(jìn)一步解釋和說明，其所服務(wù)的對(duì)象就是以股東和債權(quán)人為主體的范圍更廣泛的報(bào)表使用者，在框架結(jié)構(gòu)的安排上，就會(huì)把“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”作為重心，著眼于根據(jù)各類報(bào)表使用者的共同需求對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換和對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營效果進(jìn)行識(shí)別和判斷；而若歸屬于財(cái)務(wù)管理學(xué)，其所服務(wù)的對(duì)象就是以公司管理當(dāng)局為主體的信息使用者，在框架結(jié)構(gòu)的安排上就會(huì)特別關(guān)注管理當(dāng)局的需要，著眼于依據(jù)以財(cái)務(wù)報(bào)表為主體的公司有關(guān)信息資料，對(duì)公司的整體與結(jié)構(gòu)及其未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析。在這兩種安排中，我們更傾向于歸屬財(cái)務(wù)管理學(xué)的安排。因?yàn)檫@將給擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析提供更大的空間，以提升財(cái)務(wù)分析的價(jià)值，同時(shí)又能更好地兼顧和服務(wù)于管理當(dāng)局以外的其他信息使用者，使他們能夠?qū)居懈娴淖R(shí)別和判斷。
2.價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)分析
公司的目標(biāo)是價(jià)值創(chuàng)造，這一觀念已被學(xué)界和實(shí)務(wù)界廣為接受。日本野村證券公司的北尾吉孝在考察了大約300家公司后發(fā)現(xiàn)，按照這一理念經(jīng)營是走向成功的捷徑。從表象看，財(cái)務(wù)分析與價(jià)值創(chuàng)造似乎是遠(yuǎn)隔千山萬水的事，但細(xì)加分析，二者的關(guān)聯(lián)甚密。公司價(jià)值與現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)報(bào)表有密切的關(guān)系。公司價(jià)值創(chuàng)造需要以有效的現(xiàn)金流量分析和規(guī)劃為前提；公司價(jià)值的識(shí)別和評(píng)價(jià)需要以現(xiàn)金流量特別是自由現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)；借助財(cái)務(wù)報(bào)表，可以有效地分析公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素，等等。以價(jià)值創(chuàng)造為出發(fā)點(diǎn)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析框架，需要借助這個(gè)框架解決：公司價(jià)值如何借助于報(bào)表及相關(guān)資料來衡量；如何借助報(bào)表分析和解釋價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力量（價(jià)值創(chuàng)造能力）和影響因素；如何借助報(bào)表及相關(guān)資料來預(yù)測(cè)公司價(jià)值及其變化趨勢(shì)。價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)分析框架將能夠?qū)崿F(xiàn)與公司價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)定位相對(duì)接。
3.戰(zhàn)略視角的財(cái)務(wù)分析
在戰(zhàn)略導(dǎo)向的管理時(shí)代，財(cái)務(wù)分析確立戰(zhàn)略的觀點(diǎn)是必然的選擇，這需要將戰(zhàn)略分析納入財(cái)務(wù)分析框架，并借助于財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料分析公司行動(dòng)與戰(zhàn)略的一致性。戰(zhàn)略導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析需要將分析與戰(zhàn)略、經(jīng)營、資源配置和績(jī)效衡量有機(jī)地連接到一起，形成公司整體的分析框架。戰(zhàn)略、價(jià)值與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素之間有著密切的關(guān)系，戰(zhàn)略導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析還需要將戰(zhàn)略分析與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析連接起來。
4.價(jià)值網(wǎng)視角的財(cái)務(wù)分析
檢索一些現(xiàn)有的文獻(xiàn)，管理學(xué)界比較熱衷于使用“價(jià)值鏈”來描述公司的價(jià)值創(chuàng)造和影響過程。而事實(shí)上，從財(cái)務(wù)的角度看，價(jià)值是在網(wǎng)絡(luò)中而不是在單一鏈條中創(chuàng)造和影響的。對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造做出貢獻(xiàn)的主體，顯然并不只限于客戶和供應(yīng)商，股東、債權(quán)人、政府等，它們無一不對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造施加影響，因此事實(shí)上也構(gòu)成公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力量。并且從財(cái)務(wù)的角度看，公司的價(jià)值（比如eva）也是在扣除了這些利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)回報(bào)期望后衡量的。因此，就財(cái)務(wù)分析而言，更有意義的概念可能是價(jià)值網(wǎng)而不是價(jià)值鏈。
然而，不管是價(jià)值網(wǎng)還是價(jià)值鏈，這些思想都需要我們?cè)谶M(jìn)行公司財(cái)務(wù)分析時(shí)超越公司的邊界，從更大的范圍上對(duì)公司內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造問題展開分析。從價(jià)值創(chuàng)造角度看，公司的成本和效率均不是單個(gè)公司影響和決定的，也不是單個(gè)公司所能控制的。因此，對(duì)公司的成本和效率進(jìn)行分析，理想的選擇顯然不是局限于公司內(nèi)部來進(jìn)行，而是站在價(jià)值網(wǎng)的角度來揭示各類利益相關(guān)者對(duì)公司成本和效率的影響，進(jìn)而為公司確立合理的戰(zhàn)略提供依據(jù)。
5.生態(tài)化視角的財(cái)務(wù)分析
生態(tài)化視角的確立通常與環(huán)境污染、資源枯竭及在此基礎(chǔ)上可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的確立有關(guān)?；诶麧欁畲蠡哪繕?biāo)定位、財(cái)務(wù)壓力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及建立在歷史成本基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)模式等一系列起抑制作用的因素的影響，許多企業(yè)并沒能將環(huán)境問題和可持續(xù)發(fā)展的原則有效地運(yùn)用于戰(zhàn)略和日常經(jīng)營之中。不過，現(xiàn)在依然有一些有力的推動(dòng)力，促使企業(yè)改善環(huán)境業(yè)績(jī)和對(duì)外提供環(huán)境報(bào)告。將環(huán)境和生態(tài)視角引入公司財(cái)務(wù)分析體系是有必要的，因?yàn)樗鼈兣c公司的價(jià)值創(chuàng)造密切相關(guān)，是價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。大量的研究表明，股票市場(chǎng)對(duì)良好的公司行為是有回報(bào)的。klassen和mclaushlin在1997年所做的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)在環(huán)境問題上表現(xiàn)良好時(shí)，企業(yè)的股價(jià)傾向于上升，平均達(dá)到0.82％；而當(dāng)企業(yè)發(fā)生一次環(huán)境事故時(shí)，例如井噴，企業(yè)股價(jià)大約會(huì)下降1.5％。英國特許管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)在1999年所進(jìn)行的一項(xiàng)研究也表明，企業(yè)環(huán)境義務(wù)與公司盈利能力之間存在一定的聯(lián)系。對(duì)于綠色公司和非綠色公司而言，綠色公司的資本回報(bào)率要高出5％。
聯(lián)合國國際會(huì)計(jì)和報(bào)告政府間專家工作組于2000年制定的《企業(yè)環(huán)境業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的結(jié)合》，建議將環(huán)境業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相結(jié)合，來測(cè)度企業(yè)的生態(tài)效率以及預(yù)測(cè)環(huán)境問題對(duì)未來財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。在這項(xiàng)國際會(huì)計(jì)與報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)中，生態(tài)效率被定義為環(huán)境業(yè)績(jī)變量與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)變量的比率。其所推薦的衡量生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)的兩類指標(biāo)體系，為我們建立生態(tài)化視角的財(cái)務(wù)分析框架提供了一種可行的思路和方法。在可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略框架下，公司的財(cái)務(wù)分析再拘泥于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營效率，就顯得不合時(shí)宜了，生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)作為企業(yè)總體效率的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)納入財(cái)務(wù)分析框架。
四、財(cái)務(wù)分析框架之?dāng)U展
確立新的財(cái)務(wù)分析視角對(duì)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析的框架結(jié)構(gòu)是必要的，但財(cái)務(wù)分析框架的擴(kuò)展還需要進(jìn)一步明確公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素或價(jià)值創(chuàng)造的影響因素，以便于合理界定財(cái)務(wù)分析的框架要素及其邏輯關(guān)系。
很顯然，戰(zhàn)略選擇系最高層次的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。戰(zhàn)略反映了管理當(dāng)局為了實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)所做的重大選擇。從一般意義上說，戰(zhàn)略是最具全局性、重大性影響的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。公司價(jià)值的創(chuàng)造、保持和銷蝕受到由戰(zhàn)略設(shè)定到企業(yè)日常運(yùn)行的各種活動(dòng)中的管理決策的影響，當(dāng)資源如人力、資本、科技和商標(biāo)等都得以合理配置，以至于所帶來的收益超過支出時(shí)，價(jià)值創(chuàng)造就得以實(shí)現(xiàn)。
在戰(zhàn)略構(gòu)架下經(jīng)營運(yùn)作層面的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，人們習(xí)慣上從經(jīng)營和財(cái)務(wù)兩條主線來認(rèn)識(shí)和把握，把價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素歸納為經(jīng)營獲利能力（用稅后投資回報(bào)率衡量）、資金成本（用加權(quán)平均資金成本測(cè)量）和增長(zhǎng)能力，即“創(chuàng)造價(jià)值：改善經(jīng)營x轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)政策”。所以選擇經(jīng)營和財(cái)務(wù)兩條主線，最主要的原因可能是這兩者通常被認(rèn)為是公司最基本的活動(dòng)，于是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的設(shè)計(jì)、公司戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)的劃分等也均是按這兩條主線來展開①。
中圖分類號(hào)：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、引言
隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的興起與發(fā)展，物業(yè)管理公司如雨后春筍般成長(zhǎng)壯大起來，成為了我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中的新生力量。隨著物業(yè)管理公司對(duì)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理重視程度的不斷提高，很多物業(yè)管理公司也開始關(guān)注對(duì)自身財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析。物業(yè)管理公司的財(cái)務(wù)分析工作在整個(gè)財(cái)務(wù)管理體系中有著重要的意義，通過財(cái)務(wù)分析形成的數(shù)據(jù)與結(jié)論能夠?yàn)楣竟芾韺雍拖嚓P(guān)利益團(tuán)體的管理決策提供信息。總的來說，財(cái)務(wù)分析是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)核算的重要工具，能夠有效幫助企業(yè)總結(jié)經(jīng)營管理活動(dòng)中的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)問題，合理預(yù)測(cè)，提高效益?？梢哉f，每一家公司的財(cái)務(wù)分析工作都涉及到分析現(xiàn)狀、規(guī)劃未來的內(nèi)容，物業(yè)管理公司也是如此。物業(yè)管理公司財(cái)務(wù)報(bào)表需要針對(duì)不同使用者，采用不同的財(cái)務(wù)分析方法，分析的側(cè)重點(diǎn)也不盡相同。物業(yè)管理公司的財(cái)務(wù)分析主要集中在對(duì)物業(yè)經(jīng)營、房屋修繕、社區(qū)綜合服務(wù)等經(jīng)營活動(dòng)領(lǐng)域，主要利用會(huì)計(jì)核算、統(tǒng)計(jì)等有關(guān)信息，對(duì)不同期間的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，大多采用對(duì)比分析方法，找出問題和根源，再采取措施修正，不斷提高物業(yè)管理公司的財(cái)務(wù)管理水平。
二、物業(yè)管理公司財(cái)務(wù)分析的主要目的與應(yīng)用分析
財(cái)務(wù)分析對(duì)于物業(yè)管理公司管理層和外部利益團(tuán)體都有著重要意義。對(duì)于物業(yè)管理公司來說，只有對(duì)自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入、系統(tǒng)的分析，才能及時(shí)地發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營管理過程中的問題，了解在哪些領(lǐng)域還有改進(jìn)空間，從而做出正確的經(jīng)營決策。對(duì)于外部利益相關(guān)者來說，由于各自的目的和需求大不相同，所以對(duì)于財(cái)務(wù)信息的要求也不一樣。具體來說，對(duì)于業(yè)主來說，主要需要通過一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)客觀上了解物業(yè)管理公司是否有著高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)質(zhì)量。對(duì)于物業(yè)管理公司的管理層來說，需要通過財(cái)務(wù)分析判斷公司的長(zhǎng)短期償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流狀況以及未來發(fā)展的整體趨勢(shì)，從而對(duì)自身綜合管理能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)于投資者來說，主要需要了解物業(yè)管理公司的盈利能力；對(duì)于債權(quán)人來說，則需要重點(diǎn)關(guān)注物業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率等與償債能力相關(guān)的指標(biāo)。由此可見，物業(yè)管理公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析工作時(shí)，滿足內(nèi)部管理層和外部利益相關(guān)者的需求都十分重要，在我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告編制規(guī)定的基礎(chǔ)上，要盡可能地反映出多方需要的信息?？偟膩碚f，物業(yè)管理公司財(cái)務(wù)分析的具體目的與應(yīng)用主要有以下幾個(gè)方面。
（一）評(píng)價(jià)特定時(shí)點(diǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況。
財(cái)務(wù)分析最直接的是反映出公司一定時(shí)期下的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的構(gòu)成狀況，在此基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)出企業(yè)的經(jīng)營效率、償債能力、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于物業(yè)管理公司來說，財(cái)務(wù)分析需要能夠覆蓋公司經(jīng)營、管理、服務(wù)流程的每一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)重大項(xiàng)目需要根據(jù)財(cái)務(wù)狀況做出合理預(yù)測(cè)，做好成本預(yù)算；在具體的實(shí)施環(huán)節(jié)，也注意跟進(jìn)觀察，重視對(duì)新情況的分析，在公司內(nèi)部的各個(gè)部門之間做好信息傳遞工作，注意工作前后期的財(cái)務(wù)對(duì)比分析，觀察影響企業(yè)獲利水平的各項(xiàng)指標(biāo)以及異常波動(dòng)的內(nèi)容。
（二）評(píng)價(jià)物業(yè)管理公司的管理水平。
物業(yè)管理公司的管理水平在財(cái)務(wù)分析的過程中能夠得到集中反映。總的來說，物業(yè)管理公司的經(jīng)營過程就是運(yùn)用自身的資產(chǎn)逐漸獲得利益的過程，管理水平的高低在很大程度上就體現(xiàn)在資產(chǎn)的管理水平上，分析資產(chǎn)的管理水平，能夠幫助物業(yè)管理公司評(píng)價(jià)自身的資產(chǎn)管理情況、營運(yùn)情況，從而反映出公司的整體的管理水平。舉例來說明，物業(yè)管理公司需要密切關(guān)注資產(chǎn)購買、投入使用、修繕、保管等各個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)費(fèi)支出與最后的經(jīng)濟(jì)成果進(jìn)行對(duì)照，主要分析資產(chǎn)的投入是否恰當(dāng)，有沒有由于管理不善帶來的無謂損失，然后再評(píng)價(jià)相應(yīng)資產(chǎn)的獲利能力，從而不斷提高物業(yè)管理公司的資產(chǎn)管理水平。
（三）衡量物業(yè)管理公司的盈利能力。
物業(yè)管理公司的經(jīng)營管理目標(biāo)多種多樣。從廣大物業(yè)管理公司的實(shí)際經(jīng)營運(yùn)作過程來看，單純依靠物業(yè)管理相關(guān)服務(wù)所獲得的利潤其實(shí)并不高，然而，任何公司都是以盈利為最根本的目標(biāo)，物業(yè)管理公司也不例外。鑒于此，物業(yè)管理公司也需要追求自身的新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，因?yàn)楣镜挠芰Σ粌H對(duì)公司管理層與投資者十分重要，對(duì)于債權(quán)人、投資者來說也具有重要意義。隨著我國居民生活水平的普遍提高，物業(yè)管理公司的盈利能力往往也影響著人們對(duì)于物業(yè)公司的選擇，人們都希望能夠選擇一家經(jīng)營水平高、管理理念先進(jìn)的物業(yè)管理公司。
物業(yè)管理公司財(cái)務(wù)分析的目的在于對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、管理水平的評(píng)價(jià)，為公司管理層和利益相關(guān)者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策提供重要依據(jù)。
三、物業(yè)管理公司財(cái)務(wù)分析的主要方法
物業(yè)管理公司的財(cái)務(wù)分析方式按照不同的側(cè)重點(diǎn)有著不同的劃分，具體來看，主要有以下兩類方法體系。
（一）按照會(huì)計(jì)要素分類。
1、資產(chǎn)負(fù)債表分析。資產(chǎn)負(fù)債表分析是一類靜止的分析方式，主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。資產(chǎn)負(fù)債表是對(duì)某一時(shí)點(diǎn)公司經(jīng)營狀況的全面反映，是財(cái)務(wù)報(bào)表體系中較為綜合的一項(xiàng)。通過對(duì)物業(yè)管理公司資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以直觀看出公司的長(zhǎng)短期償債能力、盈利能力以及潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
2、損益表分析。對(duì)物業(yè)管理公司的損益進(jìn)行財(cái)務(wù)分析主要是為了揭示一定時(shí)期內(nèi)物業(yè)管理公司的經(jīng)營成果。物業(yè)管理公司需要依靠損益表了解公司財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變化，掌握自身的盈利能力狀況，通過對(duì)收入、費(fèi)用、利潤等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的分析，找出一段時(shí)間內(nèi)公司經(jīng)營的長(zhǎng)處和不足，從而在控制成本費(fèi)用、提高服務(wù)質(zhì)量、拓寬服務(wù)領(lǐng)域等方面下功夫。
3、現(xiàn)金流量表分析。對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析來說，現(xiàn)金為王的理念早已不陌生?，F(xiàn)金流量表能夠揭示出公司一個(gè)會(huì)計(jì)年度的現(xiàn)金流入與流出的信息，包括籌資、投資、分配等重要環(huán)節(jié)，為公司揭示出現(xiàn)金流量變化的情況與原因。對(duì)現(xiàn)金流量表的深入分析，能夠便于公司衡量自身獲取現(xiàn)金的能力，了解公司未來主要經(jīng)營領(lǐng)域可能發(fā)生變化的方向，從而加深對(duì)公司財(cái)務(wù)分析工作的理解。
隨著現(xiàn)代企業(yè)管理理念的不斷更新，不少企業(yè)開始意識(shí)到單純的對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流向表的分析已經(jīng)不能滿足企業(yè)經(jīng)營管理的需要，還需要將一些特定的分析方法應(yīng)用到實(shí)際的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之中。
（二）按照分析方式的分類。
一般來說，最常用的財(cái)務(wù)分析方法有橫向分析、縱向分析、綜合分析三大類。每一類分析方法都有使用的具體范圍和特點(diǎn)。
1、橫向分析。橫向分析又叫做比較分析法。簡(jiǎn)單來說，就是將物業(yè)管理公司同一時(shí)期報(bào)表中的幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行平行對(duì)比，反映出數(shù)據(jù)間的關(guān)系，我們最熟悉的構(gòu)成分析與比率分析就是橫向比較的廣泛應(yīng)用。
2、縱向分析?？v向分析主要通過物業(yè)管理公司多年的財(cái)務(wù)報(bào)表或比率進(jìn)行對(duì)比，反映出這段期間物業(yè)管理公司財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)，是一種趨勢(shì)分析法，其中應(yīng)用最多的是比率分析與指數(shù)分析兩類。
3、綜合分析。除了前面提到的橫向分析、綜合分析之外，現(xiàn)代物業(yè)管理公司越來越重視綜合分析。雖然橫向分析與縱向分析能夠客觀反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況與變化趨勢(shì)，但是對(duì)于公司整體管理水平的反映還存在一些空白地帶，兩種方式都有著各自的側(cè)重點(diǎn)，如果能將其結(jié)合起來，就能很好地彌補(bǔ)單獨(dú)依靠任何一種方法的缺陷和不足。鑒于此，為了更全面、系統(tǒng)地反映公司運(yùn)營的總體狀況，需要將上述兩種分析方式有機(jī)結(jié)合起來進(jìn)行綜合判斷，其分析結(jié)果不僅能夠反映出公司當(dāng)下經(jīng)營中的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，也能幫助公司找到改善管理的方向。目前綜合分析方法中最為大家所熟知的是“杜邦分析法”。
綜上所述，物業(yè)管理公司需要以財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，系統(tǒng)化地評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、管理水平。目前，我國的會(huì)計(jì)制度與公司法中都有明確的要求，物業(yè)管理公司必須要提供資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表、附注、財(cái)務(wù)情況說明書等內(nèi)容，物業(yè)管理公司的財(cái)務(wù)分析工作正在朝著一個(gè)科學(xué)規(guī)范的方向邁進(jìn)。
四、結(jié)語
在實(shí)際的財(cái)務(wù)分析工作中，橫向分析往往是應(yīng)用最多的分析方式，特別是比率分析法已經(jīng)成為眾多財(cái)務(wù)分析教科書中大書特書的分析方式?？偟膩砜矗瑱M向分析與縱向分析分別能夠從不同側(cè)面反映出物業(yè)管理公司的管理水平。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)從單純追求速度的階段逐漸過渡到追求效率的階段，物業(yè)管理公司應(yīng)該順應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)管理模式的潮流，結(jié)合自身的實(shí)際情況，合理運(yùn)用各項(xiàng)資源，為業(yè)主提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為外部投資者贏得更為客觀的回報(bào)，這也是物業(yè)管理公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最根本動(dòng)機(jī)。
（作者：成都嘉寶商業(yè)物業(yè)經(jīng)營管理有限公司財(cái)務(wù)中心，會(huì)計(jì)師，大專文化，畢業(yè)于西南財(cái)大商業(yè)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)?？疲?/p>
參考文獻(xiàn)：
1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系概述
杜邦財(cái)務(wù)分析體系最早是由杜邦公司所提出的，是當(dāng)前應(yīng)用最為廣泛的一種財(cái)務(wù)分析方法，綜合性與系統(tǒng)性相對(duì)較強(qiáng)。杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心就是權(quán)益凈利率，通過將上市公司的權(quán)益凈利率細(xì)化分解為總資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益乘數(shù)等，對(duì)上市公司在經(jīng)營管理過程中的營運(yùn)能力、盈利能力以及整體償債能力進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)分析。應(yīng)用杜邦財(cái)務(wù)分析方法的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在以下三方面。
第一，杜邦財(cái)務(wù)分析體系更加強(qiáng)調(diào)上市公司經(jīng)營管理的系統(tǒng)性。在杜邦財(cái)務(wù)分析方法中，不僅基礎(chǔ)指標(biāo)選取合理，而且對(duì)于單個(gè)指標(biāo)的分析相對(duì)更加科學(xué)，更注重了對(duì)企業(yè)經(jīng)營過程中各類管理活動(dòng)的整體分析，這可以確保企業(yè)更加準(zhǔn)確的掌握生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際情況，而且也有利于外界財(cái)務(wù)信息需求者全面掌握相關(guān)的信息。
第二，杜邦財(cái)務(wù)分析法更加強(qiáng)調(diào)了經(jīng)營管理的協(xié)調(diào)性。在杜邦財(cái)務(wù)分析體系的具體運(yùn)用過程中，相對(duì)來說更加強(qiáng)調(diào)了財(cái)務(wù)指標(biāo)彼此之間的協(xié)調(diào)性，財(cái)務(wù)指標(biāo)的協(xié)調(diào)性強(qiáng)，而且還有效地結(jié)合了比較分析、趨勢(shì)分析、因素分析等分析方法，對(duì)上市公司基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了合理分析，具有非常好的協(xié)調(diào)性。
第三，杜邦財(cái)務(wù)分析法的層次性相對(duì)更加分明。在上市公司財(cái)務(wù)分析中采用杜邦分析法，在邏輯順序上采用自下而上、從局部到整體的方式，更加科學(xué)合理。在分析體系中，最下為各類基礎(chǔ)報(bào)表數(shù)據(jù)，中間為比率指標(biāo)、最上則為綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，深度逐漸增加，也更有利于指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營管理決策的開展。
2 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性分析
第一，對(duì)上市公司的發(fā)展能力反映不夠全面。在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，更加強(qiáng)調(diào)的是對(duì)上市公司的營運(yùn)能力、償債能力以及盈利能力等幾方面的評(píng)價(jià)分析，而對(duì)上市公司的整體發(fā)展?jié)摿σ约百Y產(chǎn)增值能力等缺少準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)，尤其是未能充分全面地反映企業(yè)的收益以及與資產(chǎn)價(jià)值增加之間的關(guān)系，對(duì)于上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力方面?zhèn)戎夭蛔恪?/p>
第二，對(duì)上市公司的現(xiàn)金流量分析不夠。在杜邦財(cái)務(wù)分析法中，重點(diǎn)是對(duì)上市公司的利潤表以及資產(chǎn)負(fù)債表等進(jìn)行相應(yīng)的分析，但是在現(xiàn)金流量等方面的深入分析不夠，難以準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)上市公司獲得現(xiàn)金能力以及對(duì)資產(chǎn)的實(shí)際經(jīng)營效率，在對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)分析方面不夠全面。
第三，對(duì)上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面反映不夠。上市公司在自身的經(jīng)營管理過程中存在著較多的風(fēng)險(xiǎn)問題，但是在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析法中，并沒有較為完善的上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)，無法準(zhǔn)確地對(duì)上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。
3 上市公司的財(cái)務(wù)分析體系改進(jìn)優(yōu)化措施
第一，在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中引入可持續(xù)增長(zhǎng)率。對(duì)于傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中缺少對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)分析問題，在財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)完善中，可以引入可持續(xù)增長(zhǎng)率。由于上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率是具有較強(qiáng)綜合性的預(yù)測(cè)以及計(jì)劃指標(biāo)，因此在可持續(xù)增長(zhǎng)率評(píng)價(jià)指標(biāo)上大致主要是通過銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、收益留存率等相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為基礎(chǔ)，合理的構(gòu)建評(píng)價(jià)分析模型，對(duì)上市公司的整體盈利能力、資產(chǎn)管理效率、償債能力以及股利政策等進(jìn)行評(píng)價(jià)，為企業(yè)的發(fā)展作出評(píng)估預(yù)判。
第二，在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中引入現(xiàn)金流量指標(biāo)。現(xiàn)金流量是上市公司正常經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的基本要素，在經(jīng)營發(fā)展階段過程中，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈的斷裂，都會(huì)造成上市公司出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，所以在財(cái)務(wù)分析過程中必須引入現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。在財(cái)務(wù)分析體系中增加的現(xiàn)金流量指標(biāo)應(yīng)該主要集中在銷售現(xiàn)金比率、凈利潤與凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金比、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等反映上市公司資金利用效率、獲得現(xiàn)金的能力方面的指標(biāo)。通過在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的基礎(chǔ)上，充分運(yùn)用現(xiàn)金流量表中的相關(guān)信息，準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)現(xiàn)金流量變動(dòng)造成的上市公司財(cái)務(wù)狀況變化，進(jìn)而更加真實(shí)準(zhǔn)確地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況。
第三，加強(qiáng)對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的整體改進(jìn)優(yōu)化。在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，具體的分析模式是通過上市公司的銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三者的乘積來對(duì)上市公司的權(quán)益凈利率進(jìn)行反映。在通過引入可持續(xù)發(fā)展率指標(biāo)以及現(xiàn)金流量指標(biāo)以后，在整個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析體系中還需要增加兩項(xiàng)內(nèi)容：可持續(xù)增長(zhǎng)率（銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、1-股利支付率乘積）、銷售現(xiàn)金比率（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/營業(yè)收入）、凈利潤與凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金比（凈利潤/凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金）、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)）。同時(shí)，在上市公司的財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)過程中，應(yīng)該增強(qiáng)財(cái)務(wù)分析的針對(duì)性，重點(diǎn)分析影響上市公司的盈利能力、盈利質(zhì)量的因素，綜合分析資產(chǎn)負(fù)債率是否合適，以及如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)等，為上市公司的經(jīng)營管理決策提供最佳科學(xué)的意見。
一、傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性
1、缺乏現(xiàn)金流量分析
傳統(tǒng)杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率為體系核心，圍繞利潤指標(biāo)進(jìn)行分析，但缺乏現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)代企業(yè)處于開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)現(xiàn)金流量在經(jīng)營管理中十分重要，企業(yè)的長(zhǎng)期生存和發(fā)展很大程度上依賴于充足的現(xiàn)金流量。因此企業(yè)的財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金流量這一重要指標(biāo)納入其中。
2、經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)反應(yīng)不足
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大型企業(yè)尤其是上市公司公開披露的財(cái)務(wù)信息復(fù)雜性和完整程度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)發(fā)展初期。能夠正確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況且有助于正確把握企業(yè)未來發(fā)展情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括以下幾個(gè)：每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率等，而傳統(tǒng)的杜邦分析難以反映出上市公司各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)系，不利于形成全面反映企業(yè)狀況和發(fā)展趨勢(shì)的財(cái)務(wù)信息。
3、偏重短期財(cái)務(wù)成果
傳統(tǒng)杜邦分析體系以利潤指標(biāo)為核心，因而計(jì)算中以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，分析偏重于短期財(cái)務(wù)成果，很可能導(dǎo)致管理層決策時(shí)的短視行為，使管理層有可能放棄對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有利的項(xiàng)目及投資等，而更愿意投資短期內(nèi)能夠帶來盈利的項(xiàng)目。但長(zhǎng)期來看，這樣將阻礙企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和發(fā)展。
二、上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)方法
1、杜邦分析體系改進(jìn)原則
對(duì)上市公司而言，杜邦分析體系的缺陷體現(xiàn)得更為明顯。因此按照財(cái)務(wù)管理與分析理論，應(yīng)針對(duì)上市公司的特點(diǎn)，在原有指標(biāo)體系基礎(chǔ)上對(duì)主要因素進(jìn)行合理調(diào)整和描述，結(jié)合上市公司的特點(diǎn)對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)。改進(jìn)杜邦分析體系的最終目的在于將上市公司的核心指標(biāo)納入分析體系，以構(gòu)建更加全面的分析體系，提高杜邦分析對(duì)公司財(cái)務(wù)反映程度，因此全面性是改進(jìn)杜邦分析體系中最重要的原則。另外，選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)不僅要符合公司財(cái)務(wù)分析的目的，還需要與公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)緊密結(jié)合，一方面保證指標(biāo)有相應(yīng)的數(shù)據(jù)支持，另一方面也能夠令改進(jìn)體系的可操作性得到保證。其后，選取指標(biāo)構(gòu)建分析體系時(shí)，各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間應(yīng)具有可比性，保證企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期的分析結(jié)果縱向可比，發(fā)揮財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)經(jīng)營管理的現(xiàn)實(shí)意義。
2、改進(jìn)后的上市公司杜邦分析體系
根據(jù)上市公司的特點(diǎn)，將衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)——每股收益作為分析核心，結(jié)合財(cái)務(wù)分析原理，并結(jié)合每股經(jīng)營現(xiàn)金流量這一指標(biāo)，構(gòu)建改進(jìn)后的上市杜邦分析體系。
改進(jìn)的分析體系核心公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）?凈財(cái)務(wù)杠桿），綜合稅后經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿三個(gè)指標(biāo)，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。通過核心指標(biāo)調(diào)整和逐層分解，上市公司披露的主要財(cái)務(wù)信息都納入該體系之中，更加符合上市公司的特點(diǎn)，在一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)有杜邦體系對(duì)上市公司綜合財(cái)務(wù)分析方面的不足。
三、中國中鐵公司財(cái)務(wù)分析
基于上文所述改進(jìn)的杜邦分析體系，結(jié)合中國中鐵股份有限公司2007年至2011年所公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)中鐵公司的財(cái)務(wù)狀況以及企業(yè)財(cái)務(wù)未來進(jìn)行分析。根據(jù)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，計(jì)算包括每股收益核心指標(biāo)，結(jié)合每股經(jīng)營現(xiàn)金流量，以列表形式反映中鐵公司近年來財(cái)務(wù)狀況及表現(xiàn)（如表1）。
1、基本分析
每股收益為改進(jìn)杜邦分析體系的核心指標(biāo)，在分析中占有最重要作用。根據(jù)每股凈資產(chǎn)×凈資產(chǎn)收益率計(jì)算每股收益，從數(shù)據(jù)上可看出，中國中鐵的每股收益自2007年來呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。對(duì)每股收益的兩項(xiàng)分解指標(biāo)進(jìn)行考察，公司每股凈資產(chǎn)水平在2007至2009年連續(xù)三年變化不大，說明中鐵公司基本完成了資本的保值，但資本增值不明顯。影響每股收益水平的更重要因素在于凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)。2009年之前中鐵公司凈資產(chǎn)收益率偏低，且出現(xiàn)大幅下降，而2009年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，原因在于2008年公司受國際外匯市場(chǎng)匯率大幅波動(dòng)影響，產(chǎn)生了較大匯兌損失；2009年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展，同時(shí)由于受益于國家基建投資規(guī)模的加大，相對(duì)與2008年較小的業(yè)績(jī)基數(shù)，年度業(yè)績(jī)大幅上漲。
稅后利息率是企業(yè)能承擔(dān)的最高籌資成本，中鐵公司經(jīng)營資產(chǎn)的回報(bào)率在2008年后一直穩(wěn)定在相對(duì)較低水平，但凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率都高于稅后利息率，這證明公司利用外部借款增加了股東財(cái)富。但同時(shí)也說明中鐵的股東投資回報(bào)率較低，擴(kuò)大經(jīng)營降低成本仍然是企業(yè)未來發(fā)展所需關(guān)注的重點(diǎn)。兒2007至2011年間，凈財(cái)務(wù)杠桿大幅上升，盡管隨著凈財(cái)務(wù)杠桿的大幅提升，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率維持了上漲的趨勢(shì)，在使用凈財(cái)務(wù)杠桿提高凈資產(chǎn)收益率的同時(shí)，降低了企業(yè)加權(quán)平均資本成本，但2011年凈財(cái)務(wù)杠桿達(dá)73.32%，必須注意發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。
2、現(xiàn)金流量分析
每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量變動(dòng)的主要影響因素包括經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、凈利潤及資本結(jié)構(gòu)。每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)獲取現(xiàn)金流量的能力和企業(yè)分派股利的最大能力?，F(xiàn)金流量指標(biāo)更加直觀地反映了企業(yè)獲利和償債能力。中鐵公司股本在所分析年份保持穩(wěn)定，除2008年受金融危機(jī)影響利潤大幅下降外，凈利潤經(jīng)歷了大幅上漲后維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。凈利潤的增加，減輕了利潤因素對(duì)每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的反向影響，也使每股收益逐年增長(zhǎng)。但每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2011年該指標(biāo)甚至為負(fù)數(shù)，其主要原因應(yīng)當(dāng)集中在現(xiàn)金流量上。結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量表，容易發(fā)現(xiàn)2011年和2010年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都為負(fù)數(shù)。賬面上看，現(xiàn)金流較少的一個(gè)原因是由于公司在08年之后近三年處于超速發(fā)展中，但是要明確企業(yè)獲利能力及成長(zhǎng)能力變化，仍需要通過結(jié)構(gòu)及趨勢(shì)分析對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行更詳細(xì)解讀。
四、中鐵公司的財(cái)務(wù)問題及對(duì)策建議
1、問題分析
（1）經(jīng)營獲利能力尚需提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力較大。自金融危機(jī)之后，中鐵公司的凈經(jīng)營投資利潤率受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響處于相對(duì)較低的狀態(tài)，而如上文中所分析，中鐵公司的每股收益呈現(xiàn)出波動(dòng)趨勢(shì)，這一指標(biāo)綜合反映了企業(yè)經(jīng)營獲利能力。在凈資產(chǎn)保持較穩(wěn)定上升的前提下，企業(yè)在該指標(biāo)上的表現(xiàn)尚有較大提升空間。而另一方面，企業(yè)凈財(cái)務(wù)杠桿大幅度上升，企業(yè)凈負(fù)債絕對(duì)數(shù)額極大，相較而言，償債能力降低，在經(jīng)營中面臨著較強(qiáng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在利用凈財(cái)務(wù)杠桿提高凈資產(chǎn)收益率的同時(shí)，必須注意綜合考慮資本成本以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。
（2）資產(chǎn)使用效率相對(duì)較低。從現(xiàn)金流量方面切入進(jìn)行分析，在金融危機(jī)之后，中鐵公司整體上屬于超速發(fā)展，但是與此同時(shí)，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量出現(xiàn)下降趨勢(shì)，甚至達(dá)到指標(biāo)為負(fù)值。結(jié)合公司償還能力分析，發(fā)現(xiàn)中鐵公司經(jīng)營活動(dòng)中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較低，資產(chǎn)使用效率偏低。要想促進(jìn)和保持公司的長(zhǎng)期發(fā)展，必須加強(qiáng)經(jīng)營管理、提高資產(chǎn)利用效率。
2、對(duì)策建議
結(jié)合中鐵公司披露的財(cái)務(wù)信息，總體來看，盡管企業(yè)存在某些財(cái)務(wù)問題，但反映盈利能力的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、及各項(xiàng)反映周轉(zhuǎn)狀況的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在波動(dòng)中都呈現(xiàn)全面的轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，而償債指標(biāo)保持著良好態(tài)勢(shì)，中鐵公司的發(fā)展?fàn)顩r良好，為促進(jìn)公司可持續(xù)的快速增長(zhǎng)，應(yīng)針對(duì)已有問題采取改進(jìn)措施。
在維持市場(chǎng)信心的同時(shí)，要提高公司的凈資產(chǎn)收益率，一方面積極擴(kuò)大銷售，另一方面應(yīng)嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，尤其應(yīng)關(guān)注生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用的節(jié)約，有效擴(kuò)大公司利潤空間，提高凈利潤；促進(jìn)資產(chǎn)使用效率提高是確保企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展所必須的。對(duì)于中鐵這樣的大型上市公司而言，可從多方面加強(qiáng)監(jiān)督和管理，提高資金使用效率。積極加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，合理提高固定資產(chǎn)使用水平，減少閑置資產(chǎn)的資金占用，合理確定資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)提高上市公司的業(yè)績(jī)。
五、結(jié)語
傳統(tǒng)的杜邦分析體系對(duì)于上市公司而言具有現(xiàn)實(shí)缺陷，選取能夠衡量上市公司盈利能力的指標(biāo)“每股收益”，作為核心指標(biāo)構(gòu)建改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系，采用更加符合上市公司特點(diǎn)的改進(jìn)杜邦分析體系對(duì)中國中鐵公司近年來的財(cái)務(wù)狀況和趨勢(shì)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，近年來中鐵公司整體上處于良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)之中，但仍存在某些財(cái)務(wù)問題。一方面應(yīng)積極控制企業(yè)成本、提高利潤空間，另一方面應(yīng)提高資產(chǎn)利用效率，才能確保企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展。
【參考文獻(xiàn)】
二、國有上市公司財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)狀及問題
(一)認(rèn)知方面存在偏差
部分國企存在認(rèn)知偏差的問題，其中最關(guān)鍵的表現(xiàn)就是，部分國有上市公司財(cái)務(wù)分析工作的推進(jìn)基礎(chǔ)并不是基于對(duì)自身組織價(jià)值提升及財(cái)務(wù)管理工作水準(zhǔn)提高等方面的考慮，而是著眼于國家監(jiān)管部門及資本市場(chǎng)平臺(tái)的制度或程序要求，是為了完成應(yīng)對(duì)任務(wù)而進(jìn)行的。
(二)財(cái)務(wù)分析主體存在素質(zhì)缺陷
部分國企上市公司的財(cái)會(huì)人員習(xí)慣于羅列及堆積系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，強(qiáng)化以特定方式展示而不是具體的分析。相當(dāng)一部分財(cái)會(huì)人員雖然在會(huì)計(jì)核算角度上來看具備專業(yè)素質(zhì)，但對(duì)企業(yè)其他方面的情況了解不足，又缺乏相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)，在財(cái)務(wù)分析方法運(yùn)用方面也缺乏相應(yīng)的勝任能力。
(三)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)存在問題
即如上一部分所言，在1993-2006年之間，企業(yè)財(cái)務(wù)分析或者評(píng)價(jià)在頂層設(shè)計(jì)方面不斷完善具體的指標(biāo)體系構(gòu)建及選擇。不過，而后卻停滯不前。在這種情況下，雖然部分國企在指標(biāo)探索方面有一定的成果，不過大部分國企上市公司習(xí)慣沿襲過往文件層面的指標(biāo)設(shè)計(jì)，不僅滯后，而且對(duì)具體企業(yè)所在地域、行業(yè)、規(guī)模特性等方面的情況結(jié)合不夠。
(四)財(cái)務(wù)分析程序不夠科學(xué)合理
部分國有上市公司在財(cái)務(wù)分析過程中，偏于閉門造車，只是在研究政府監(jiān)督部門及資本市場(chǎng)平臺(tái)系列文件要求的基礎(chǔ)上，匯總、審核、根據(jù)特定格式及文件填寫財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但缺乏充分的調(diào)研及溝通，影響了財(cái)務(wù)分析的實(shí)現(xiàn)深度。
(五)財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)缺乏深度
部分國有上市公司的財(cái)務(wù)分析，呆板地根據(jù)政府監(jiān)管部門及資本市場(chǎng)平臺(tái)的系列要求，列示對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)，進(jìn)行報(bào)表層面的數(shù)據(jù)分析，而沒有比較深入的觀察系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后可能體現(xiàn)的經(jīng)營管理情況。即便是部分國企的財(cái)務(wù)分析涉及到對(duì)能較好地以數(shù)據(jù)表達(dá)的經(jīng)營成果的考量，但對(duì)于支撐經(jīng)營的財(cái)務(wù)及資產(chǎn)狀況缺乏到位的認(rèn)知和審視。部分企業(yè)的財(cái)務(wù)分析都屬于事后分析，即在特定月、季、年結(jié)束后進(jìn)行的分析，而缺乏事中及事前等時(shí)段的分析。
三、提升國有上市公司財(cái)務(wù)分析的路徑及要點(diǎn)
(一)提升精確的認(rèn)知水準(zhǔn)
應(yīng)該拋卻被動(dòng)完成政府監(jiān)管部門及資本市場(chǎng)平臺(tái)要求任務(wù)的心理，應(yīng)該著眼于企業(yè)本身的發(fā)展，或者說企業(yè)價(jià)值提升角度思考，籍此形成推動(dòng)財(cái)務(wù)分析工作的動(dòng)力。應(yīng)該注意優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)問題，克服因國有資本所有者虛置而導(dǎo)致動(dòng)力缺失問題。對(duì)此，可以考慮順應(yīng)深化改革的趨勢(shì)，吸納社會(huì)資本進(jìn)入，籍此在更深層面優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。
(二)優(yōu)化相關(guān)頂層設(shè)計(jì)
應(yīng)該效仿《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》(2012)及《行政單位財(cái)務(wù)規(guī)則》(2012)，在敘述方式及篇幅方面給予適當(dāng)提升，以在制度層面提升財(cái)務(wù)分析的定位，引導(dǎo)系列國企上市公司強(qiáng)化這方面的重視度。應(yīng)該繼續(xù)修正具體分析或者評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建和完善，應(yīng)該在過往基礎(chǔ)上，根據(jù)各種情況進(jìn)行細(xì)化分類，為每一類情況均設(shè)置指導(dǎo)價(jià)值更高的細(xì)分指標(biāo)體系。
(三)強(qiáng)化與系列新理念的融合
在國有上市公司財(cái)務(wù)分析深度局限問題的背后，實(shí)際上存在著一個(gè)關(guān)鍵問題，就是近年全面預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、管理會(huì)計(jì)等理念不斷被強(qiáng)化，而財(cái)務(wù)分析卻和這些嶄露頭角的理念呈現(xiàn)一定的疏離狀態(tài)，進(jìn)而也影響了財(cái)務(wù)分析自身的與時(shí)俱進(jìn)。所以，應(yīng)該強(qiáng)化財(cái)務(wù)分析與系列新理念的融合，借助諸如管理會(huì)計(jì)體系構(gòu)建等東風(fēng)及預(yù)算管理之預(yù)算分析等事項(xiàng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)分析深度及質(zhì)量的提升。
(四)提升執(zhí)行主體的勝任能力
應(yīng)該考慮優(yōu)化國企上市公司的人力資源管理水準(zhǔn)，揚(yáng)棄國企過往的體制負(fù)擔(dān)，在崗位設(shè)置、職責(zé)說明、人員招聘、辭退方面突出市場(chǎng)化運(yùn)作，避免外界干預(yù)過多導(dǎo)致庸人在位。應(yīng)該適當(dāng)采取輪崗等方式，開拓財(cái)會(huì)人員的視野，優(yōu)化其內(nèi)在的知識(shí)素質(zhì)結(jié)構(gòu)。另外就是，在人員培養(yǎng)方面適當(dāng)和諸如管理會(huì)計(jì)及全面預(yù)算管理等的推進(jìn)相結(jié)合。
國內(nèi)的財(cái)務(wù)分析的相關(guān)理論對(duì)于西方經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)當(dāng)中關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)分析的相關(guān)研究有所借鑒，包括進(jìn)行基于資產(chǎn)負(fù)債表的報(bào)表分析與杜邦分析模型，當(dāng)前的現(xiàn)金流量分析與綜合評(píng)價(jià)分析，這些理論都是西方世界主要使用的財(cái)務(wù)分析手段。這些方法促使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式能夠更快跟上國際的步伐，尤其是在加入世界貿(mào)易組織之后，上市公司能夠更加方便地與世界接軌。而且，國內(nèi)的上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析需要基于自身特點(diǎn)，還要結(jié)合國內(nèi)資本的績(jī)效評(píng)價(jià)，這些都能夠符合國內(nèi)基本國情。
二、國內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)分析的改進(jìn)措施
（一）強(qiáng)化財(cái)務(wù)報(bào)表分析與目標(biāo)理論研究
對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析部分進(jìn)行強(qiáng)化，改革財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)分析方法。當(dāng)前的財(cái)務(wù)報(bào)表意在既能夠使得決策起到作用，還能夠兼顧經(jīng)濟(jì)責(zé)任，能夠?qū)τ谟邢嚓P(guān)利益者進(jìn)行有用會(huì)計(jì)信息的提供，也能夠使得當(dāng)前的上市公司盡到自己該盡的責(zé)任，履行自己的義務(wù)。財(cái)務(wù)報(bào)表的首要目的是要保護(hù)公司的基本利益，同時(shí)還要顧全與公司相關(guān)的利益人的財(cái)務(wù)信息需要。
（二）深入落實(shí)三大財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)報(bào)表研究
事實(shí)上，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的分析主要是進(jìn)行損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表的分析，這些表格的基本內(nèi)容是對(duì)于公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主要內(nèi)容是進(jìn)行資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，財(cái)務(wù)報(bào)表的主要項(xiàng)目是公司的已得收益、資產(chǎn)使用、資金營運(yùn)等，公司的財(cái)務(wù)人員要對(duì)于這幾項(xiàng)財(cái)務(wù)展開表述、確認(rèn)、披露。進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的分析要顧及用戶的需要，對(duì)于用戶需要的關(guān)于公司的競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展趨勢(shì)以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息進(jìn)行表明。特別要關(guān)注財(cái)務(wù)披露當(dāng)中可以進(jìn)行財(cái)務(wù)彈性、投資報(bào)酬、變現(xiàn)能力的信息公示。 如果可以的話，要參考英國的相關(guān)模式，于損益表的下端加入關(guān)于統(tǒng)計(jì)出的得利與損失數(shù)額的信息。而且還要把企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)分類，也就是劃分出非重點(diǎn)業(yè)務(wù)與重點(diǎn)業(yè)務(wù)，確保會(huì)計(jì)信息可以將企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)展現(xiàn)出來，變得更有價(jià)值。對(duì)于重點(diǎn)業(yè)務(wù)與非重點(diǎn)業(yè)務(wù)，要使用不同的計(jì)量屬性。
（三）提升財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的充分性
當(dāng)下國內(nèi)的很多關(guān)于財(cái)務(wù)的法律制度都存在漏洞，包括財(cái)務(wù)分析當(dāng)中信息披露的有關(guān)制度，其并沒有規(guī)定重大事件信息披露的具體要求，對(duì)于一定要披露的財(cái)務(wù)信息和商業(yè)秘密之間沒有明確的規(guī)定，很多條例都需要進(jìn)一步的完善與修正。基于當(dāng)前國內(nèi)的具體情況，要對(duì)于會(huì)計(jì)制度進(jìn)行完善，對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露的可操作性與充分性進(jìn)行提升，這是十分重要的。在財(cái)務(wù)制度當(dāng)中關(guān)于信息披露部分，審計(jì)制度是十分關(guān)鍵的監(jiān)督制度，相關(guān)部門一定要基于注冊(cè)會(huì)計(jì)師法進(jìn)行審計(jì)制度的詳細(xì)制定，對(duì)于國內(nèi)審計(jì)領(lǐng)域進(jìn)行充分完善。而且，在進(jìn)行相關(guān)法律的制定時(shí)一定要協(xié)調(diào)好相關(guān)制度。
（四）改變上市公司信息披露的滯后性
二、公司經(jīng)濟(jì)管理中應(yīng)用財(cái)務(wù)分析的狀況
通過對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本數(shù)據(jù)的使用在金融分析公司，然后計(jì)算出相應(yīng)的資產(chǎn)管理比率，償債能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的損失，科學(xué)和預(yù)測(cè)公司的未來發(fā)展趨勢(shì)，公司所有管理的綜合評(píng)價(jià)。但是現(xiàn)在很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)的應(yīng)用金融分析方法被忽略，在行業(yè)管理部門和地方政府的干預(yù)，財(cái)務(wù)目標(biāo)短期大量的小型和中型公司。首先，對(duì)投資決策缺乏科學(xué)依據(jù)。由于其規(guī)模相對(duì)較小的中小企業(yè)，最了解和掌握，現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析方法，投資分析，追求短期目標(biāo)，很少考慮其規(guī)模的擴(kuò)大，在投資決策分析工具的基礎(chǔ)上的盲目性和風(fēng)險(xiǎn)的增加。其次，財(cái)務(wù)控制薄弱。表現(xiàn)在：一是對(duì)現(xiàn)金管理不嚴(yán)，導(dǎo)致現(xiàn)金閑置或資金不足。一些小企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好。造成現(xiàn)金閑置，未參與生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)。一些小公司使用的資金缺乏規(guī)劃，長(zhǎng)期資產(chǎn)的過度購買，無法與管理的迫切需要的資金，解決財(cái)政困難。二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難的。許多單位沒有建立嚴(yán)格的信貸政策。一個(gè)強(qiáng)大的收集措施缺乏，應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬已經(jīng)見怪不怪。三是存貨控制薄弱，造成資金閑置。在庫存占用資金往往超過其營業(yè)額的兩倍以上時(shí)，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。四是金錢不重，資產(chǎn)損失浪費(fèi)嚴(yán)重。許多小公司管理的原材料，半成品，固定資產(chǎn)管理不到位的問題，無人追究，資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重。最后，僵化的管理模式。管理理念陳舊。典型的小公司的管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一，投資者和這種模式的運(yùn)營商，當(dāng)然會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來了負(fù)面影響。在這些公司中，有相當(dāng)一部分的個(gè)人，私有財(cái)產(chǎn)。公司領(lǐng)導(dǎo)集權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重，對(duì)了解和研究的財(cái)務(wù)分析方法的理論的缺乏，責(zé)任不分。越權(quán)行為造成了混亂，財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)控制不嚴(yán)。會(huì)計(jì)信息失真，使公司在管理財(cái)務(wù)管理失去其應(yīng)有的地位和作用。
二、財(cái)務(wù)分析
通過2008年到2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)JD公司進(jìn)行償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、和發(fā)展能力四個(gè)方面的財(cái)務(wù)狀況分析。
（一）償債能力分析
償債能力是企業(yè)對(duì)各種到期債務(wù)的清償能力和現(xiàn)金保障程度。如果償債能力水平過低，就說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，企業(yè)很可能不能及時(shí)還清到期債務(wù)，從而面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。
流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映企業(yè)的短期變現(xiàn)能力。表1可見由于存貨占比較小，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相差不大。同時(shí)流動(dòng)比率維持在2左右，而速動(dòng)比率均高于1，說明變現(xiàn)能力和短期償債能力較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率在08年開始上升，12年達(dá)到最大值，這是由于負(fù)債總額持續(xù)上漲。整體來看指標(biāo)控制在60%以下，說明其長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較強(qiáng)。股東權(quán)益比率持續(xù)下降，這主要是由于以前沒有長(zhǎng)期負(fù)債，隨著長(zhǎng)期負(fù)債的增加，降低了企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)的保障程度。利息保障倍數(shù)這個(gè)指標(biāo)一路下降到負(fù)值，說明企業(yè)無法支付利息。
（二）營運(yùn)能力分析
營運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)的使用效率或資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用率高。
從表2可見JD的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢(shì)，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)增幅較大，這說明其流動(dòng)資產(chǎn)的增幅要大于其營業(yè)收入的增幅，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)沒能得到充分有效的利用；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先升后降，與應(yīng)收賬款增減變化方向基本相同，而且該指標(biāo)總體波動(dòng)不是很大，說明應(yīng)收賬款的回款速度較好。
（三）盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力。
銷售毛利潤率波動(dòng)不大，銷售凈利潤率從08年一直下滑，13年又有上升，說明08到12年JD公司的銷售收入盈利能力在逐漸變?nèi)?。盈利能力指?biāo)在11年和12年下降的尤其顯著，這是因?yàn)楣镜拇笠?guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致成本費(fèi)用上升，嚴(yán)重影響了其獲利能力。2013年以來所有指標(biāo)大幅上升說明JD公司較好地控制了成本和費(fèi)用，同時(shí)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善增加了企業(yè)的盈利能力。
（四）發(fā)展能力分析
企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?/p>
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)可預(yù)計(jì)和測(cè)算。它是財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)之一。其主要任務(wù)在于：測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營目標(biāo)，測(cè)定各項(xiàng)定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計(jì)劃，分解計(jì)劃指標(biāo)服務(wù)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)環(huán)節(jié)主要包括明確預(yù)測(cè)目標(biāo)，搜集相關(guān)資料，建立預(yù)測(cè)模型，確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果等步驟。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)這兩個(gè)概念是相輔相成的。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為了對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的情況進(jìn)行了解，并對(duì)企業(yè)未來的經(jīng)營狀況有個(gè)大體的把握；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)正是在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析后，對(duì)未來財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，并給出最佳的預(yù)測(cè)方法的過程。因此我們可以知道在財(cái)務(wù)報(bào)表分析的過程中要去做財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)；在做財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的之前首先應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行初步的分析。無論是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析還是做財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，從企業(yè)的角度來看無非是要了解企業(yè)以下三方面內(nèi)容：
1.企業(yè)現(xiàn)有與未來的償債能力，企業(yè)權(quán)益的結(jié)構(gòu)，對(duì)債務(wù)資金的利用程度;
2.企業(yè)現(xiàn)有與未來資產(chǎn)的營運(yùn)能力，企業(yè)資產(chǎn)的分布情況和周轉(zhuǎn)使用情況;
3.企業(yè)現(xiàn)有與未來的盈利能力，企業(yè)利潤目標(biāo)的完成情況和不同年度盈利水平的變動(dòng)情況。
下面我們選取上市公司天利高新股份有限公司，針對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤構(gòu)成項(xiàng)目進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)，來具體了解財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)之間的相互關(guān)系。
二、天利高新主營業(yè)務(wù)收入的分析與預(yù)測(cè)
我們知道主營業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)，對(duì)利潤的影響最大。主營業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)反映了企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)銷售所有產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的收入。大多數(shù)情況下，只有企業(yè)營業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，才是提升企業(yè)利潤的最根本辦法，因此我們有必要對(duì)營業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測(cè)，把握了營業(yè)收入未來的變動(dòng)趨勢(shì)，那么對(duì)利潤的趨勢(shì)也就有了大致的把握。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法有很多，趨勢(shì)分析法就是其中的一種。趨勢(shì)分析法是企業(yè)根據(jù)歷史資料，用回歸分析方法預(yù)測(cè)出未來的變化趨勢(shì)。這種方法適用于產(chǎn)品銷售比較穩(wěn)定，銷售變化有規(guī)律的企業(yè)。趨勢(shì)分析法是一種由歷史數(shù)據(jù)推測(cè)未來的引申法，故又稱歷史引申法。
下面我們用2001-2010天利高新年報(bào)中的主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，采用趨勢(shì)分析法對(duì)主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)行預(yù)測(cè)。各年的主營業(yè)務(wù)收入與增長(zhǎng)率:
根據(jù)表1中的數(shù)據(jù)，我們首先做出2001-2010年各年主營業(yè)務(wù)收入的折線圖，如圖1所示：??
圖1根據(jù)圖1我們看到，2001-2004年主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)；2005-2009年主營業(yè)務(wù)收入的變化一直處于水平狀態(tài)，同時(shí)也說明公司在這幾年的發(fā)展比較緩慢，并且2008年的金融危機(jī)對(duì)營業(yè)收入也有一定影響；2010年開始主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了快速的上漲。從整體上來看，主營業(yè)務(wù)收入隨時(shí)間有著增長(zhǎng)趨勢(shì)。
下面我們繼續(xù)來分析主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的趨勢(shì)圖，如圖2所示：??
圖2通過主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率趨勢(shì)圖我們可以看到，主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率大致呈現(xiàn)U型變化，開始增長(zhǎng)率快速下降，接下來增長(zhǎng)率在底部較為穩(wěn)定，然后突然有快速上升。跟據(jù)該趨勢(shì)，我們考慮運(yùn)用多項(xiàng)式函數(shù)來擬合該趨勢(shì)。擬合趨勢(shì)如圖3所示：??
圖3通過圖3我們可以發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用多項(xiàng)式來擬合主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)效果很好。
把以上數(shù)據(jù)代入EXCEL軟件，得到多項(xiàng)式的表達(dá)式與擬合優(yōu)度R??2的值：??(公式3-1)
2011年增長(zhǎng)率為1.7424，這樣可以得到2011年的營業(yè)收入為：??
這樣我們就得到了2011年的主營業(yè)務(wù)收入為583561.26 元，該主營業(yè)務(wù)收入額是根據(jù)多項(xiàng)分布計(jì)算出來的，多項(xiàng)式函數(shù)擬合的特點(diǎn)的斜率增長(zhǎng)過快，因此我們采用該方法使得2011年的主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率過大，這時(shí)我們應(yīng)該該充分考慮最近幾年的主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率對(duì)2011年的增長(zhǎng)率所產(chǎn)生的影響。
接下來，我們運(yùn)用平滑法對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)。即通過對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平滑以消除其隨機(jī)波動(dòng)，移動(dòng)平均法既可用于對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平滑以描述序列的趨勢(shì)（包括線性趨勢(shì)和非線性趨勢(shì)），也可以用于對(duì)平穩(wěn)序列進(jìn)行短期預(yù)測(cè)。在這里我們選擇指數(shù)平滑，指數(shù)平滑法是根據(jù)本期的實(shí)際值和過去對(duì)本期的預(yù)測(cè)值，預(yù)測(cè)下一期數(shù)值，它反映了近期實(shí)際值對(duì)預(yù)測(cè)值的影響。
時(shí)間序列的一般平滑計(jì)算公式如下： (公式3-2)
指數(shù)平滑公式如下：
(公式3-3)
我們令n=5,a=0.5,通過指數(shù)平滑公式進(jìn)行調(diào)整，得到，即2011年的主營業(yè)務(wù)收入為353266.15，單位為萬元。
中圖分類號(hào)：F234 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2011）12-195-02
一、目前我國房地產(chǎn)上市公司的現(xiàn)狀
我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)是當(dāng)今世界上最大的房地產(chǎn)市場(chǎng)?！?011中國房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)觀察研究預(yù)測(cè)報(bào)告》中數(shù)據(jù)表明：2010年1月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.5％，漲幅比2009年12月份擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比上漲1.3％，漲幅比2009年12月份降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。新建住宅銷售價(jià)格同比漲11.3％，漲幅比2009年12月份擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比上漲1.7％，漲幅比2009年12月份降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，也應(yīng)清醒地看到，中國的房地產(chǎn)企業(yè)在快速發(fā)展中存在著這樣那樣的問題。房地產(chǎn)企業(yè)目前面臨的財(cái)務(wù)困境主要存在流動(dòng)性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品變現(xiàn)能力差、負(fù)債依賴程度過高、工程款欠款嚴(yán)重、開發(fā)資金嚴(yán)重不足、預(yù)期償債壓力過大。
二、財(cái)務(wù)分析的方法
1.財(cái)務(wù)分析的意義。財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢(shì)的過程。財(cái)務(wù)分析對(duì)不同的信息使用者具有不同的意義，具體來說，財(cái)務(wù)分析的意義主要有以下幾個(gè)方面：一是可以判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力。通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)資料進(jìn)行分析，計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，可以了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平是否合理，從而判斷企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力及獲利能力等財(cái)務(wù)實(shí)力。二是可以評(píng)價(jià)和考核企業(yè)的盈利能力和資金周轉(zhuǎn)狀況，揭示財(cái)務(wù)活動(dòng)存在的問題，找出差距，得出分析結(jié)論。三是可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的途徑。四是可以評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)其生產(chǎn)經(jīng)營的前景及償債能力。
2.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析概述。（1）償債能力分析。一是短期償債能力分析：
二是長(zhǎng)期償債能力分析：
（2）營運(yùn)能力分析。
（3）盈利能力分析。
（4）發(fā)展能力分析。
三、房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)分析案例研究
某房地產(chǎn)上市公司，按總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的規(guī)模在中國房地產(chǎn)上市公司排名中都是高居榜首，根據(jù)該公司2009年至2010年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表可以計(jì)算出以下財(cái)務(wù)指標(biāo)：
1.償債能力分析指標(biāo)。
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
＝20552073.22÷12965079.15＝1.59
速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
＝（20552073.22－13333345.80）÷12965079.15＝0.56
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額
＝16105135.21÷21563755.17＝74.69％
產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額
＝16105135.21÷5458619.96＝295.04 ％
2.營運(yùn)能力分析的指標(biāo)。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額
＝5071385.14÷【（159402.46＋71319.19）÷2】＝43.96次
存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)成本÷存貨平均余額
＝3007349.52÷【（13333345.80+9008529.43）÷2】＝0.27次
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)平均余額
＝5071385.14÷【（20552073.22+1303232794）÷2】＝0.77次
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷總資產(chǎn)平均余額
＝5071385.14÷【（21563755.17+13760855.08）÷2】＝0.29次
3.盈利能力分析的指標(biāo)如下：
營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤÷營業(yè)收入＝1189488.53÷5071385.14＝23.06％
凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)（指所有者權(quán)益）＝14.16％
4.發(fā)展能力分析的指標(biāo)如下：
營業(yè)收入增長(zhǎng)率＝本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額÷上年?duì)I業(yè)收入總額
＝（5071385.14-4888101.31）÷4888101.31＝3.75％
資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額÷年初所有者權(quán)益
＝（5458619.96-4540851.25）÷4540851.25＝20.21％
資本保值增值率＝年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益
＝5458619.96÷4540851.25＝120.21％
通過以上財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出該上市公司2010年的財(cái)務(wù)指標(biāo)有以下特點(diǎn)：一是償債能力分析。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2，速動(dòng)比率為1較合適，該企業(yè)流動(dòng)比率是1.59，速動(dòng)比率是0.56，表明該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)較少，速動(dòng)比率過低，企業(yè)會(huì)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)負(fù)債率越低（50％以下），產(chǎn)權(quán)比率越低（100％以下），說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是74.69％，產(chǎn)權(quán)比率是295.04％，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度較低，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較低。二是營運(yùn)能力分析。該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是43.96次，周轉(zhuǎn)速度較快，表明企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理的效率較高。，信用銷售管理嚴(yán)格；存貨周轉(zhuǎn)率是0.27次，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.77次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.29次。這三個(gè)指標(biāo)較低，表明企業(yè)存貨占用水平較高，流動(dòng)性較低，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果較差，企業(yè)全部資產(chǎn)營運(yùn)效率較低，長(zhǎng)此以往會(huì)降低企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。三是盈利能力分析。該企業(yè)營業(yè)利潤率是23.06％，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿^大，獲利能力較強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率是14.16％，說明公司自有資本獲取收益的能力較強(qiáng)，營運(yùn)效益較好，對(duì)公司投資人、債權(quán)人的利益有一定保證程度。四是發(fā)展能力分析。資本積累率反映了公司當(dāng)年所有者權(quán)益總額的增長(zhǎng)率，體現(xiàn)了公司資本的積累情況，是公司發(fā)展強(qiáng)盛的標(biāo)志，也是公司擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了公司的發(fā)展?jié)摿ΑＴ撈髽I(yè)資本積累率是20.21％，表明公司的資本積累較多，公司資本保全性較強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力較強(qiáng)。資本保值增值率是根據(jù)“資本保全”原則涉及的指標(biāo)，更加謹(jǐn)慎、穩(wěn)健地反映了公司資本的保全和增值情況，也充分體現(xiàn)了經(jīng)營者的主管努力程度和利潤分配中積累狀況，一般該指標(biāo)應(yīng)大于100%。該企業(yè)資本保值增值率是120.21％，表明公司的資本保全狀況很好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)很快。
四、對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的思考
通過對(duì)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，可以發(fā)現(xiàn)雖然目前房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，盈利能力較強(qiáng)，對(duì)投資人和債權(quán)人的利益有一定保障，但是其財(cái)務(wù)狀況仍不容樂觀，企業(yè)管理者仍應(yīng)繼續(xù)提高其償債能力和營運(yùn)能力，努力降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)全部資產(chǎn)的營運(yùn)效率，這樣才能使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。
參考文獻(xiàn)：
1.2011年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及現(xiàn)狀.搜房網(wǎng)，2010－12－13
