時間：2023-02-28 15:57:46
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇金融學碩士論文范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
一、行為財務(wù)學的研究體系及核心理論
（一）認知偏差――對理性經(jīng)濟人的挑戰(zhàn)
行為財務(wù)理論認為，損失厭惡和后悔厭惡是投資者普遍具有的心理現(xiàn)象。許多投資者為了避免后悔，行為常表現(xiàn)為非理性。當股價下跌時，在損失確定與走勢不確定的情況下，厭惡后悔的心理發(fā)生作用，促使投資者拒絕立即兌現(xiàn)從而避免出現(xiàn)虧損；當股價上揚，為避免價格下跌帶來的后悔，損失厭惡心理促使投資者過早拋售股票以規(guī)避風險。
（二）決策科學――對財務(wù)假設(shè)前提的挑戰(zhàn)
行為財務(wù)理論認為，投資者存在“心理賬戶”，在“心理賬戶”中，既有收入也有成本。投資者對自己的三類收入有著不同的態(tài)度，如不愿意花掉未來收入，對與薪金收入?yún)s比較樂意提前花掉，即使二者都是課確定收到的。
（三）社會心理學―對人類共性與個性的挑戰(zhàn)
認知的系統(tǒng)偏差、信息瀑布、羊群行為的存在促使投資個人盲目從眾，失去理性。股市中，股民盲目跟莊促使莊家炒作、坑害小股民的現(xiàn)象成為可能。模仿他人行為有時是無意識的，但處在群體中的人們相互影響模仿，從眾讓人們感到自己行為的安全感，卻失去行為的理性。
二、我國股利分配現(xiàn)狀
（一）股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性
表1 2008－2010年我國上市公司股利分配情況表
據(jù)有關(guān)資料顯示，1996―2000年間，連續(xù)四年分配紅利的公司僅為上市公司總數(shù)的4.5%；在此期間，僅有7.44%的上市公司能夠連續(xù)三年分配紅利。在這僅有的7.44%的企業(yè)中，派現(xiàn)數(shù)額在各年度間的波動性也較大。在近三年（2008至2010）中未分配股利的公司比率呈上升趨勢。誠然，這與全球金融危機密切相關(guān)，但綜合來看，股利分配的波動性較大，缺乏連續(xù)性。
（二）股利分配行為規(guī)范性差
我國資本市場不夠發(fā)達，法律正處于完善時期，對中小股東的保護還很不夠，股民只好用腳投票。一股獨大的中國企業(yè)制度下，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴重，中小股東面對損害自己利益的事情通常束手無策。發(fā)不發(fā)股利、怎樣發(fā)股利多有控股股東說了算。因此上市圈錢的現(xiàn)象屢禁不止，剛上市就發(fā)現(xiàn)金股利置中小股民利益與企業(yè)長遠發(fā)展于不顧的情況也很常見。
三、行為財務(wù)理論對股利現(xiàn)狀存在問題分析
（一）上市公司偏好現(xiàn)金股利的行為分析
（1）大股東的利他行為
很多公司上市之初都進行資產(chǎn)重組，大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨拿出來包裝上市，而大股東自己卻承擔了其他不良資產(chǎn)和其帶來的損失，大股東這樣的行為并不是人性善良，而是大股東想從上市公司未來收益中分紅，以獲取收益。在實現(xiàn)這一目標的過程中，大股東發(fā)現(xiàn)要實現(xiàn)利己目標必須以實現(xiàn)部分利他目標為條件，從而產(chǎn)生利他動機。
（2）無效重復利用投資者的投資
我國大部分上市公司的大股東是國有股，國家委托國有資產(chǎn)管理機構(gòu)管理國家財產(chǎn)。但作為一個機構(gòu)而非個人，國有資產(chǎn)管理機構(gòu)缺乏足夠的動力監(jiān)管國有股的管理層。在缺乏監(jiān)督的情況下，這些管理層拿著股民、國家的資金無效投資、特別是在績效考核指標不夠科學的情況下，這種現(xiàn)象更是嚴重。并且我國特有的政治制度，促使國有上市公司的管理層短期行為嚴重。短線投資股民當然更希望是發(fā)放現(xiàn)金股利，因為“雙鳥在林不如一鳥在手”，現(xiàn)金股利多多益善。
（二）上市公司偏好股票股利的行為分析
由于國有股股東和控股公司存在的多重委托關(guān)系，使得股東對公司的監(jiān)管控制能力并沒有很好的實現(xiàn)。發(fā)放股票股利既能起到很好的激勵作用，又可以避免現(xiàn)金的流出企業(yè)?，F(xiàn)金股利發(fā)放后，企業(yè)經(jīng)營者為投資必須舉債，在這種情況下債權(quán)人為規(guī)避風險會加強對經(jīng)營者的監(jiān)督。股票股利卻不存在這種情況，擁有較多可支配的資金，經(jīng)營者可以依據(jù)自己意愿投資；發(fā)行股票股利可以稀釋每股盈余，調(diào)整股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，謀取私利。
四、解決路徑探析
（一）投資者避免從眾心理，理性審慎投資
在科學分析各種信息資料的基礎(chǔ)上，投資者形成自己的觀點，在理性思考的基礎(chǔ)上做出決策，盡量避免受到周圍人群的心理和氣氛的影響。投資者應(yīng)該正確認識投資回報，克服投機投資、一夜暴富的心理。
（二）政府和監(jiān)管部門應(yīng)完善政策機制，鼓勵機構(gòu)投資者
當前我國證券市場上散戶所占比重較大，他們大都缺乏專業(yè)知識，在做投資選擇時比較盲目，容易受到噪音交易者的影響，普遍具有從眾心理和投機心態(tài)，這無疑為市場非理性發(fā)展鋪平了道路，所以發(fā)展理性機構(gòu)投資者對我國證券市場走向理性化有著重要的意義。
（三）管理者樹立股東利益最大化目標，適度分配現(xiàn)金股利
股東拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)立上市公司的目的是財富的增加，管理者在股利政策制定過程中也要遵循這一原則，上市公司管理者應(yīng)該意識到促進市場理性發(fā)展的條件之一就是要給投資者以回報，這樣才能避免炒作，股利長線持有。公司持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)放現(xiàn)金股利，說明公司有充足的現(xiàn)金流和較好的盈利能力，糾正投資者的投機心態(tài)，引導投資者從投機投資走向價值投資，有利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：遼河油田財務(wù)處；遼寧；盤錦；124008）
參考文獻
［1］ 姬海華，行為財務(wù)理論及其在公司投資中的應(yīng)用研究.湖南大學.碩士論文.
［2］ 付磊，陳杰.基于行為金融學的公司股利政策研究.財會之友.2005.
［3］ 閔志強.我國上市公司股利政策研究――基于股利行為理論分析.華東交通大學.碩士論文.
［4］ 許.基于行為財務(wù)理論基礎(chǔ)上的公司股利分配政策研究.東北師范大學.碩士論文.
［5］ 朱媛.基于行為股利理論的股利政策研究.天津大學.碩士論文.
一、理論分析
事件時間法是新股長期績效的研究方法中極為重要的方法之一，屬于橫截面分析方法的一種。我們假定整個市場運行有效，能夠?qū)ο嚓P(guān)事件迅速做出反應(yīng)。當出現(xiàn)具有重大影響力的經(jīng)濟事件時，股票價格也會隨之發(fā)生變化。我們可以收集事件發(fā)生前后的相關(guān)市場數(shù)據(jù)，通過一定的模型對其進行量化，從而考察這一經(jīng)濟事件產(chǎn)生的具體影響。Fama等（1969）最早開始利用事件時間法來研究盈利預測的長期股價效應(yīng)。隨后事件時間法被相繼應(yīng)用于并購重組等事件的相關(guān)研究。Ritter（1991）在其論文中首次將此方法應(yīng)用于對IPO長期績效的研究之中，并且在之后的新股長期績效研究中得到普遍應(yīng)用。
將事件時間法應(yīng)用于新股長期績效的研究時，正常收益率是一個很關(guān)鍵的概念。一般將其定義為在某一重大事項沒有發(fā)生的條件下，我們所能夠得到的收益率，即期望收益率。而異常收益率就是在這一事項發(fā)生的條件下，實際收益率與期望收益率兩者之差：
其中，為股票i在t時期的實際收益率，為股票i在t時期對應(yīng)的期望收益率，即我們用于比較的作為基準的正常收益率。事件時間法中選擇適當?shù)钠谕找媛首鳛檎Ｊ找媛氏喈斨匾?，不同的期望收益率的選擇，會產(chǎn)生不同的異常收益率的計算模型，不同的模型往往會得出完全不同的實證結(jié)果。一般而言，主要使用同期市場收益率、行業(yè)可配比公司和規(guī)?？膳浔裙臼找媛首鳛槟Ｐ椭械钠谕找媛?。
除此之外，在計算股票組合的長期異常收益率時，有兩種加權(quán)方法：等權(quán)平均和市值加權(quán)平均。等權(quán)平均即簡均，它將股票組合中所有股票賦予相同的權(quán)重，將所有股票的收益率加總后進行簡單的算術(shù)平均，基于“每種股票買一元”的投資思想，能夠反映組合中股票的平均水平。市值加權(quán)平均則是將股票組合中的股票按其價值在總市值中的比重進行賦權(quán)，計算加權(quán)平均收益率，基于“每種股票買一股”的投資思想。市值加權(quán)平均按照股票各自價值進行賦權(quán)，能夠更好的反映投資者的實際情況，考慮了財富效應(yīng)的影響，避免了賦予小公司股票過高的權(quán)重。在具體的使用中要結(jié)合作為研究對象的股票自身的特點進行選擇。
按照投資策略的不同，我們可以將異常收益率的計量模型分為CAR模型和BHAR模型。兩者都是先假定投資者事先選擇某一種投資策略，并在一段時間內(nèi)持有所選的股票組合，計算在這一段時間內(nèi)的累積收益率，然后與基準收益率進行比對。CAR隱含有一個前提假設(shè)，投資者會不斷改變投資組合，頻繁進行買賣，而這在現(xiàn)實基本是難以實現(xiàn)的，BHAR則沒有這一隱含前提，只假設(shè)投資者在購買股票并持有一定的時間。
（1）CAR模型
二、兩種模型的比較：
兩個模型具有相同的思想基礎(chǔ)：首先選擇一個適當?shù)幕鶞驶貓舐首鳛檎；貓舐?，然后將樣本公司的實際收益率與該基準收益率進行對比，差值小于零則存在長期弱勢。
CAR法僅僅是將收益進行簡單累積，沒有考慮到前期收益對后期收益所存在的影響，對不同時間段的收益進行計量時，計量的基礎(chǔ)會相應(yīng)的產(chǎn)生變化，CAR在計算中沒有考慮到復合效應(yīng)對超額收益產(chǎn)生的影響。
對一個長時期的時間序列數(shù)據(jù)進行求和時，需要計算長時期的累計值，
計算一個相對較長的時間序列的總和時，需要計算長時間的累計值，從統(tǒng)計學的角度來說，相對于CAR而言，BHAR更加合理一些。在進行測度時，CAR模型不能度量出不同波動率的股票異常收益率，而BHAR模型則可以。波動率是風險的測度指標。波動率越大，相應(yīng)股票的風險越大，其表現(xiàn)會相對較差，而同一期望收益率下，波動率越小的股票，其表現(xiàn)會相對較好一些。CAR模型無法度量出在這種情況下不同波動率所帶來的不同，而BHAR模型在計量中卻可以做的。并且隨著收益率數(shù)據(jù)波動的劇烈，BHAR計量得到的數(shù)值會和CAR相差越來越大。
因此在使用兩種方法進行事件研究時，要清楚模型的內(nèi)在邏輯，在進行方法的選擇時，必須考慮研究數(shù)據(jù)本身的特點。（作者單位：西南財經(jīng)大學金融學院）
參考文獻：
[1]Ritter，Jay R.， The long-run performance of initial public offerings，Journal of finance，1991，（46）：3-27
[2]王春峰，羅建春，我國股票IPOs長期弱勢現(xiàn)象的實證研究，南開經(jīng)濟研究，2002，（3）：25-30
[3]陳工孟，高寧，中國股票一級市場長期投資回報的實證研究，經(jīng)濟科學，2000，（1）：29-41
[4]劉力，陳文德，中國股票市場股票首次發(fā)行長期績效研究，經(jīng)濟科學，2001，（6）：33-44
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟學；管理學；優(yōu)勢學科；江西
中圖分類號：C640 文獻標識碼：A 文章編號：1008－2972(2009)05－0114-04
學科是高等學校各項事業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和龍頭，是高校實現(xiàn)人才培養(yǎng)、科學研究和社會服務(wù)三大職能的基本平臺，是高校的核心競爭力之一，沒有一流學科，就沒有一流大學。經(jīng)濟學科和管理學科是人文社會科學中的兩大重要學科，其重要性日益凸顯。當前的全球金融危機更是深刻反映了經(jīng)濟與管理類人才的影響力和重要性。本研究擬以江西高校經(jīng)濟與管理優(yōu)勢學科建設(shè)為研究對象，探討其現(xiàn)狀及發(fā)展對策，這無論是對江西高校的發(fā)展，還是對江西經(jīng)濟與管理英才的培養(yǎng)以及江西崛起都具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
一、經(jīng)濟與管理學科建設(shè)的意義與內(nèi)涵
“最古老的行當，而最時興的職業(yè)”，這是陳岱孫先生對經(jīng)濟與管理工作的定義。正在發(fā)生迅速而深刻變化的中國呼喚著眾多經(jīng)濟類、管理類英才，而這又取決于高校經(jīng)濟學科和管理學科的建設(shè)和發(fā)展。
學科建設(shè)是高校辦學水平的重要標志，是國家科技創(chuàng)新的骨干力量。學科建設(shè)的目標在于提升學科水平和競爭力，而學術(shù)隊伍的科研水平、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和影響力是評價學科水平的重要標志。其中兩院院士、長江學者特聘教授、國家杰出青年基金獲得者、國家百千萬人才工程人選者等領(lǐng)軍人物的數(shù)量，是評價學科隊伍水平的基礎(chǔ)指標。人才培養(yǎng)的規(guī)模和質(zhì)量，研究生教育規(guī)模、研究生學位論文的創(chuàng)新度、的數(shù)量和質(zhì)量，全國優(yōu)秀博士碩士論文等是評價學科人才培養(yǎng)能力的重要指標；科研成果的數(shù)量和層次是最能代表學科核心競爭力的重要指標。這些也都可以作為經(jīng)濟學科和管理學科建設(shè)的重要判斷標準。
弄清楚學科的劃分與界定以及經(jīng)濟學與管理學在學科體系中的地位是有必要的。根據(jù)不同的劃分標準，學科的門類也不盡相同。我國現(xiàn)行的學科分類主要有三種：(1)
《國家標準學科分類與代碼》中的學科劃分，
(2)教育部《普通高等學校本科專業(yè)目錄》中對學科門類、二級類和相應(yīng)專業(yè)的劃分，
(3)國務(wù)院學位委員會《授予博士、碩士學位和培養(yǎng)研究生的學科專業(yè)目錄》中關(guān)于學科的分類。本文采用國務(wù)院學位委員會的劃分方法。依據(jù)該標準，學科門類分為12種，經(jīng)濟學和管理學就是該分類方法下的兩個學科門類。其中，經(jīng)濟學包括2個一級學科，16種學科、專業(yè)；管理學包括5個一級學科，14種學科、專業(yè)。
從學生培養(yǎng)的角度來看，2009年許多大學按大類招生，即實行寬口徑、大類培養(yǎng)模式，這有利于學生奠定更堅實的經(jīng)濟學、數(shù)學和英語的基礎(chǔ)，具備更強的發(fā)展?jié)摿?。此外，許多高校也都在實行經(jīng)、管融合式的改革，從部分重點高校學院命名(例如經(jīng)濟與管理學院)也可略見一斑。凡此種種，都顯示出經(jīng)濟學、管理學交互融合的趨勢。
二、江西高校經(jīng)濟與管理學科在全國的影響和地位
1、全國高校人文社會科學重點研究基地
據(jù)統(tǒng)計，十五期間，全國高校人文社會科學重點研究基地(下稱重點研究基地)承擔國家社科基金重大項目18項、教育部人文社會科學重大課題攻關(guān)項目95項，承擔國家社科基金項目851項、在國外學術(shù)刊物上2413篇，人均在CSSCI期刊上6篇、以基地名義出版的學術(shù)專著人均兩部。因此，高校人文社會科學(包括經(jīng)濟學、管理學)重點研究基地名稱及數(shù)量在很大程度上反映了一所高校和地區(qū)在該學科領(lǐng)域的地位和影響力。
從區(qū)域分布來看(見表1)，重點研究基地70％以上都集中在東部地區(qū)高校，中部次之，西部最少。具體就管理學而言，東部地區(qū)高校占了六個。中部地區(qū)僅有一個，西部地區(qū)為零。就經(jīng)濟學而言，東部所占比例仍然占絕對優(yōu)勢；中部為四個，其中包括南昌大學的中國中部經(jīng)濟發(fā)展研究中心；西部地區(qū)有四個。
不難看出，中部地區(qū)人文社科總體實力，明顯低于東部地區(qū)，略高于西部地區(qū)；人文社科領(lǐng)域內(nèi)，中部地區(qū)的經(jīng)濟學和管理學實力相對更弱，基本與西部地區(qū)持平，這與中西部地區(qū)亟需經(jīng)濟學、管理學人才現(xiàn)狀極不相符。
具體就江西而言，在中部八個省份中，共有一個管理學重點基地，四個經(jīng)濟學重點基地，武漢大學和吉林大學各占兩個，南昌大學一個，即中國中部經(jīng)濟發(fā)展研究中心。這意味著，江西僅在研究中部經(jīng)濟方面占有一席之地。
2、國家重點學科
由于在學科方向、學術(shù)隊伍、人才培養(yǎng)、科學研究以及條件建設(shè)等方面，國家重點學科都具有風向標意義。因此，國家重點學科的數(shù)量及學科門類在某種程度上可以作為衡量高校和地區(qū)學科影響力的重要指標。教育部2007年公布的國家重點學科中包括一級學科國家重點學科和二級學科國家重點學科。其中一級學科國家重點學科所覆蓋的二級學科均為國家重點學科。由于一小部分一級學科下只有一個二級學科(即此一級學科等同于二級學科)，大部分一級學科下有若干個二級學科；考慮到可比性，也不失參考意義，我們以二級學科國家重點學科總數(shù)前三十名的高校為指標度量各省份的學科地位和影響力。
從二級學科國家重點學科總數(shù)前三十名的高校來看，位于中部地區(qū)的高校有六個，分別為：武漢大學(排名第7位，46個)、中國科學技術(shù)大學(排名第8位、45個)、哈爾濱工業(yè)大學(排名第12位，40個)、華中科技大學(排名第16位，37個)、中南大學(排名第18位、33個)、吉林大學(排名第19位、32個)；位于西部地區(qū)的高校有兩個，為四川大學(排名第10位，43個)和西安交通大學(排名第16位、37個)。中部八省份除江西、山西、河南沒有外、其他各省都有，其中湖北還有兩所高校。
具體從經(jīng)濟與管理重點學科來看(見表2)，一級學科國家重點學科中，理論經(jīng)濟學東部高校有5所，中部僅為武漢大學一所；應(yīng)用經(jīng)濟學東部高校有4所，中西部均沒有；管理科學與工程東部高校有6所，中部高校有4所，分布在安徽、黑龍江和湖南(2所)；工商管理東部高校有4所，中部沒有，西部僅有西安交通大學?？梢姡瑢χ胁康貐^(qū)而言，在應(yīng)用經(jīng)濟學和工商管理領(lǐng)域處于絕對劣勢，在理論經(jīng)濟學和管理科學與工程領(lǐng)域尚有一席之地，尤其是管理科學與工程領(lǐng)域。遺憾的是，目前江西均無緣于上述國家重點經(jīng)濟與管理學科，在全國甚至在中西部地區(qū)都處于一個急需進步的地位。
二級學科國家重點學科中(見表3)，經(jīng)濟學中，東部地區(qū)有20個，中部地區(qū)有六個，分為為華中科
技大學的西方經(jīng)濟學，中南財經(jīng)政法大學的財政學和金融學，武漢大學的金融學，湖南大學的國際貿(mào)易，吉林大學的數(shù)量經(jīng)濟學；西部地區(qū)有七個。管理學中，東部地區(qū)有16個；中部地區(qū)有三個，為中南財經(jīng)政法大學的會計學，華中農(nóng)業(yè)大學的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與管理，武漢大學的社會保障；西部地區(qū)有三個?？梢?，中部地區(qū)在西方經(jīng)濟學、財政學、金融學、會計學、社會保障以及農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與管理等方面還是具有一定的影響力。只是，湖北、湖南、吉林等省的經(jīng)濟與管理學科在中部地區(qū)處于前列，江西省在一級學科和二級學科上都沒有國家重點學科，這更凸顯了江西在經(jīng)濟與管理學科建設(shè)方面的緊迫性和重要性。
3、博、碩士點數(shù)量及排名
博士點、碩士點數(shù)量是衡量經(jīng)濟與管理學科地位和影響力的重要指標之一。這里以涵蓋經(jīng)濟學和管理學的大文科為例進行說明(見表4)。江西高?，F(xiàn)學位點名次在全國排名第23位，排在其后的8個省份除海南為東部地區(qū)外，其他均為西部省份。也就是說，江西在中部地區(qū)排在最后。從博士點數(shù)量看，江西省遠低于其他中部省份；碩士點數(shù)量比山西和安徽多，比其他省份都少。
總體來看，江西高校經(jīng)濟與管理學科整體實力較弱，在全國的地位和影響有限。從重點研究基地看，江西僅有一個，為南昌大學的中國中部經(jīng)濟發(fā)展研究中心，且頗具區(qū)域特色。然而從國家重點學科看，江西的重點研究基地并沒有相應(yīng)經(jīng)濟與管理重點學科的支持。大文科的博、碩士數(shù)量及學位點排名，江西更是處在中部地區(qū)的落后位置。江西高校經(jīng)濟與管理學科建設(shè)遠不能滿足江西經(jīng)濟發(fā)展的要求。
三、江西高校經(jīng)濟與管理學科建設(shè)的比較分析
省際之間的比較可以發(fā)現(xiàn)江西高校經(jīng)濟與管理學科建設(shè)的不足.而省內(nèi)之間的比較則有利于摸清家底，有針對性地進行江西高校經(jīng)濟與管理學科的建設(shè)和發(fā)展。這里以中國高校人文社會科學信息網(wǎng)所列出的江西15所高校為例進行分析。
從表5可以看出，以社科活動人員指標來看，排在前三位的分別為江西財經(jīng)大學、南昌大學和江西師范大學，三個學校社科活動人員總數(shù)占江西15所高校社科活動人員總數(shù)的44.5％。從發(fā)表學術(shù)論文看，排在前三位的分別是江西財經(jīng)大學、南昌大學和江西師范大學，其論文總數(shù)占江西15所高校論文總數(shù)的50.5％。從研究發(fā)展經(jīng)費看，排在前三位的分別為南昌大學、江西財經(jīng)大學和江西師范大學，其經(jīng)費總和占江西15所高校經(jīng)費總額的60.3％。從課題總數(shù)看，排在前三位的分別為江西師范大學、南昌大學和江西財經(jīng)大學，其課題總數(shù)占江西15所高校課題總數(shù)的58.8％。也就是說，這三所學校人文社科資源及成果占了江西高校的半壁江山。因此，在某種程度上講，江西財經(jīng)大學、南昌大學和江西師范大學是江西人文社科研究的中心。
進一步從職稱結(jié)構(gòu)上我們還可以發(fā)現(xiàn)，在江西15所高校中，江西財經(jīng)大學無疑是經(jīng)濟學、管理學研究的大本營。從經(jīng)濟學科講，江西財經(jīng)大學正高、副高和講師分別占江西15所高?？倲?shù)的比例依次為55.2％、44.7％和19.9％；從管理學科講，江西財經(jīng)大學所占上述比例依次為36.2％、33.0％和36.9％。這意味著，在現(xiàn)有江西15所高校中，經(jīng)濟學和管理學各層次學術(shù)隊伍三分之一都集中在江西財經(jīng)大學。
從江西省重點學科來看，江西高?！笆濉敝攸c學科共72個(給經(jīng)費的46個和自籌經(jīng)費建設(shè)學科26個)，共安排經(jīng)費750萬元。其中，經(jīng)濟與管理學科有14個，經(jīng)費共100萬。14個省級重點學科中，江西財經(jīng)大學9個?！笆晃濉苯魇≈攸c學科經(jīng)濟與管理類中，江西財經(jīng)大學又新增西方經(jīng)濟學和數(shù)量經(jīng)濟學共11個，在江西高校中名列第一，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學且為國家重點(培育)學科。
總之，無論從現(xiàn)有學術(shù)隊伍、科研發(fā)展，還是已有重點學科基礎(chǔ)來看，江西省高校經(jīng)濟與管理優(yōu)勢學科呈積聚江西財經(jīng)大學的明顯趨勢。而從省際之間的比較看，江西高校經(jīng)濟與管理學科整體實力較弱，與江西經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢不相符合。為了更好培育經(jīng)濟與管理英才，服務(wù)江西經(jīng)濟發(fā)展，江西有必要建設(shè)和發(fā)展經(jīng)濟與管理學科，尤其是江西財經(jīng)大學的相關(guān)優(yōu)勢學科.努力建設(shè)成江西首個經(jīng)濟與管理國家重點學科。
四、促進江西高校經(jīng)濟與管理優(yōu)勢學科建設(shè)的政策建議
1、發(fā)展思路上，對于現(xiàn)有江西高校經(jīng)濟與管理優(yōu)勢學科要進行改造、調(diào)整和拓展，形成經(jīng)濟與管理交互融合協(xié)調(diào)發(fā)展的學科專業(yè)體系。經(jīng)濟與管理優(yōu)勢學科的發(fā)展要“有揚有棄，有所為有所不為”，既要依托現(xiàn)有基礎(chǔ)，保持特色和傳統(tǒng)，又要敢于高瞻遠矚，面向國家需求和學科前沿，找準突破口，拓展學科發(fā)展領(lǐng)域和空間，還要打破學科壁壘，面向科學問題凝煉優(yōu)勢學科方向。
2、學科培育上，在研究國家重大需求、判斷學科方向未來發(fā)展空間和前景的基礎(chǔ)上，明確學科發(fā)展重點領(lǐng)域。以發(fā)展重點為核心，引導學科建設(shè)資源的配置?？煽紤]把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學發(fā)展培育為國家重點學科，這樣既能與中國中部經(jīng)濟發(fā)展研究中心遙相呼應(yīng)，更能滿足江西承接東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之客觀需求。
3、學術(shù)隊伍上，凝聚現(xiàn)有經(jīng)濟與管理學科尤其是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學領(lǐng)域的優(yōu)勢資源，打造一流的創(chuàng)新團隊。在大批引進吸納國內(nèi)外優(yōu)秀人才的同時，以拓展出國進修、優(yōu)化在職培訓、強化科研激勵等多種形式進行存量師資的國際化轉(zhuǎn)型，造就一支在中部領(lǐng)先、在全國有影響的經(jīng)管研究團隊，為國家重點學科的申報奠定堅實的人才基礎(chǔ)。
參考文獻：
[1]崔朝棟.關(guān)于中國經(jīng)濟學學科建設(shè)與發(fā)展的幾點思考[J].經(jīng)濟經(jīng)緯，2002.(5)
[2]霍天強，樊桂清.關(guān)于學科建設(shè)若干問題的探討U].內(nèi)蒙古工業(yè)大學學報(社會科學版)，2008.(2)
[3]吳航。梁星，劉航.改革開放三十年的中國經(jīng)濟及經(jīng)濟學學科建設(shè)[J]；經(jīng)濟縱橫，2009，(1)
中圖分類號：G642.4 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）17-0152-02
自20世紀90年代中期以來，金融學專業(yè)教育在中國有了蓬勃的發(fā)展。目前已經(jīng)完成了規(guī)模擴張的階段，進入了追求質(zhì)量深化內(nèi)涵的新階段，只有如此才能滿足中國金融市場迅速成長對金融人才的需求。本文擬從提高金融專業(yè)教育課堂效果的角度出發(fā)，以金融學專業(yè)的重要課程“金融風險管理”為例，探討一下如何運用案例教學法來提高課堂教學的效果。
一、案例教學法在本課程運用的可行性分析
20世紀20年代初，案例教學法由美國哈佛大學商學院首創(chuàng)，它是一種適合于管理專業(yè)教學特點獨特而有效的教學方法。在金融學專業(yè)的相關(guān)課程中應(yīng)用案例教學法，宗旨是讓學生站在金融業(yè)從業(yè)人員的角度，扮演金融機構(gòu)管理者的角色，面對復雜多變的金融市場環(huán)境，學會審時度勢，進而作出合理的金融投資決策。
案例教學法雖然已經(jīng)在國外大學的經(jīng)濟學、法學、管理學教學中得到廣泛應(yīng)用，但并不一定意味著適合這些門類的所有課程。因為這些學科課程往往由專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)方向課構(gòu)成。專業(yè)基礎(chǔ)課主要介紹該領(lǐng)域的知識框架和原理，案例教學法不太適合采用。更為關(guān)鍵的是金融風險管理在國內(nèi)外高校中開設(shè)時間相對短暫，故很有必要根據(jù)《金融風險管理》課程的內(nèi)在特質(zhì)，來分析案例教學法的可行性。
國內(nèi)學者陸春（2009）認為，考察某門課程案例教學法的適應(yīng)性可以從十個方面的標準進行權(quán)衡考量，（1）學院自身建設(shè)，（2）教師數(shù)量，（3）案例教學課時占總學時的比重，（4）教師的知識結(jié)構(gòu)，（5）學生對案例教學的認知程度，（6）學生的主動性積極性，（7）教師與學生的互動狀況，（8）課程的性質(zhì)目的，（9）理論知識占全部教學內(nèi)容的比例，（10）教師的教學經(jīng)驗。邢小軍等根據(jù)金融學專業(yè)的另外一門重要課程《國際投資學》的教學內(nèi)容和教學目的，并結(jié)合實踐教學法的特點，采用DELPHI法對陸春設(shè)計的指標體系進行修訂充實，形成了更加全面合理的指標體系，來判斷此門課程采用案例教學法的可行性。
我們認為，可以借鑒邢小軍的指標體系，來判斷金融風險管理這門課程是否適用案例教學法。因為這兩門課都屬于金融學的專業(yè)方向課，相對其他金融類課程來說，課程產(chǎn)生的時間都不長。具體的指標標準分述如下：
（1）課程的教學目的。如果學生是科學型碩士或者更注重理論研究的話，案例分析和實踐教學法的適用性較弱；如果是本科學生或者MBA學生，那么案例分析的適用性就較強。
（2）建立案例庫的難易程度。如果課程無法建立數(shù)量充足的案例庫，那么教師即使絞盡腦汁使出渾身解數(shù)，案例教學法也只能勉強維持。
（3）課程教學內(nèi)容中理論知識的比例。理論適合循循善誘地講解，不適合案例討論和實踐模擬；故理論知識的比例越少，課程越有利于案例分析法的采用。
（4）教師的知識結(jié)構(gòu)。案例教學法要求教師擁有更加廣闊的知識儲備，案例大多涉及金融管理決策問題，要解決某個具體的問題，往往需要將金融學的各種專業(yè)課程的知識進行必要的綜合。另外，案例分析需要教師具有一定的經(jīng)驗，要求教師擁有一定的組織協(xié)調(diào)能力以及突況的處理能力。
（5）學生的知識儲備狀況。要讓學生成為課堂的中心，學生肯定不能是一張白紙，學生必須事先具備一定的知識儲備，擁有一定的專業(yè)分析能力，才能夠完全融入課堂討論的氛圍之中。
（6）教學工具的完備程度。電腦、投影儀等常規(guī)工具是最起碼的要求，可能還需要有案例討論室、網(wǎng)絡(luò)鏈接、交互式教學工具等，否則案例分析的教學效果將很難體現(xiàn)出來。
（7）學校的政策支持程度。由于案例教學法明顯區(qū)別于傳統(tǒng)的教學方法，故高校的績效考核政策傾斜是必不可少的前提條件。雖然在課堂上相比傳統(tǒng)教學模式，教師的講解工作量的確有很大程度的下降，但是在課前的準備設(shè)計的工作量將會成倍地上升，因而在工作量的計算方式上需要作出一定的傾斜。
（8）學生對教學方法的偏好程度（喜好或厭惡的程度）。學生是教學的受眾，所以學生的態(tài)度將會決定最終的教學效果。必須在學生喜歡、至少不厭惡抵制的前提下，才可能得到學生們最大程度的配合支持。
（9）教師對教學方法的態(tài)度。教師在教學活動中占據(jù)主導地位，因而教師對新教學方法的了解程度及秉持的基本態(tài)度，會顯著影響其采用的積極性與具體的使用效果。
（10）案例的真實性。真實性對教學效果的重要程度不言而喻。教學中應(yīng)該盡量選用真實的案例，這樣不僅使得案例具有更高的吸引力，而且使其具有更高的說服力。
風險管理這個概念自20世紀50年代首次提出以來，受到了學術(shù)界和實務(wù)界的廣泛關(guān)注。前些年席卷全球的次貸危機以及歐債危機，都對世界各國的金融從業(yè)人員乃至社會公眾上了一堂生動的風險教育課。正是在這一大背景下，愈來愈多的高校開設(shè)了金融風險管理課程。開設(shè)這門課程的直接目的，就是讓金融專業(yè)的學生近距離地感受金融風險，學會運用科學的方法處置各種金融風險。通過這門課的名稱不難看出，盡管它有風險形成機制的理論分析，但它最大部分內(nèi)容還是屬于操作性較強的知識和技能訓練，這是該課程適用案例教學法最根本的原因所在。進入20世紀70年代以來，國內(nèi)外的金融環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，利率市場化匯率浮動化，各類經(jīng)濟主體都即將面臨更為嚴峻的挑戰(zhàn)，各種風險事件以及微觀、中觀和宏觀的金融危機接連不斷，所有這些都給該課程提供了活生生的案例，為教師根據(jù)教學的需要和學生層次選擇相對適合的案例提供了很大的便利。
學生對案例教學法的態(tài)度將是新的教學方法能否成功運用的關(guān)鍵因素。目前高等學校的教學對象都是90后的大學生，他們趕上了信息化的時代。知識的獲取可以輕松方便地從網(wǎng)上獲取，他們最缺乏的是分析問題能力和處理問題能力。因而他們對傳統(tǒng)的教學方式大多比較厭倦，除了少部分想繼續(xù)深造的學生外，絕大多數(shù)同學都渴望通過課堂學習直接提高自己的專業(yè)技能，以便畢業(yè)后能夠迅速地適應(yīng)工作崗位的技能要求。案例教學法恰好能滿足學生對技能培訓的需求。讓他們身臨其境，自己尋找各種可能的答案，而不是被動地吸收知識接受灌輸。
二、系列案例教學法的初步探索
我們經(jīng)過長時間的探索，在金融風險管理課程教學中，從采用單一的案例教學法起步，到目前主要采用了系列案例教學法，教學效果穩(wěn)步上升。
目前商學院一般課程教學中，往往在講授一章內(nèi)容時比較習慣地采用單一的案例，這樣做的好處是使課堂教學更容易組織，講授的內(nèi)容重點比較突出。我們認為采用系列案例教學法由淺入深，更符合認識發(fā)展的一般規(guī)律，避免一開始就面臨一個比較復雜的案例，學生會產(chǎn)生無從下手的感覺。我們在進行每章內(nèi)容教學時，往往同時提供三個案例，構(gòu)成一個完整的案例系列，由導入案例、講解案例和思考案例組成。
導入案例的主要作用。導入本章所要講授的主題，一般要求短小精干，對時效性要求稍高，最好是選擇近期發(fā)生的金融風險事件，這樣可以激發(fā)學生對案例深入了解的興趣和熱情。在整個案例系列中起到一個鋪墊的作用。講解案例在系列案例中居于核心地位，一般要求案例情節(jié)交代完整，與本章討論的主題緊密相關(guān)，不一定是最新的但一定是最經(jīng)典的。通過該案例的分析討論，使學生比較深刻理解某種決策方法如何運用的精髓。思考案例主要供學生課后鞏固本章所學知識和技能，一般要求難度比講解案例稍低，案例設(shè)計中盡量避免設(shè)計過多的陷阱，這樣將保證大多數(shù)學生經(jīng)過一番獨立思考后都能找到答案，學生就會自然而然地產(chǎn)生一定的成功感。思考案例在整個案例系列會起到鞏固強化的作用。
我們在講授債券市場風險管理這一章時，選取了三個比較有代表性的案例。導入案例選擇的是歐洲債券危機事件，屬于宏觀層面的債券市場風險。選擇這個案例主要基于兩個方面的考量：一是該事件是近幾年國際金融市場的重大事件，雖然歐債危機的最黑暗時期已經(jīng)過去，但導致危機的深層次原因依然存在，仍然有關(guān)注研究的價值。二是它主要涉及到債券的信用風險問題，這是最常見的風險，在未來的金融實踐中學生還會大量地面臨此種風險，因而他們會產(chǎn)生強烈的學習興趣，搞清楚相關(guān)各方究竟如何來化解信用風險。講解案例選擇的是武漢鋼鐵集團2002年公司債券案例，屬于微觀層面的債券風險案例，主要引導學生著重分析發(fā)行主體可能面臨的風險及其避險措施的選擇，結(jié)合當時的市場環(huán)境充分揭示公司債券面臨的各種風險，充分理解債券條款設(shè)計的合理性。思考案例同樣選擇的是微觀層面案例，超日太陽公司2014年債券價格急劇下跌，投資者損失慘重。通過這個案例，可以學生深刻理解除了債務(wù)人直接違約外，由于債券發(fā)行人信用等級下降，也會給債券投資者帶來的不利影響。
三、結(jié)論
通過上面的詳細分析，我們認為金融風險管理課程完全可以采用案例教學法，豐富的國內(nèi)外金融市場風險管理實踐提供了大量生動典型的案例；高等教育的教學對象也已發(fā)生了重大的變化，不同于以往時代的大學生，21世紀的學子更喜歡發(fā)表自己獨立的見解，積極參與課堂的教學環(huán)節(jié)。案例教學法的運用成功與否，受多種因素的制約。我們以為，采取系列案例教學模式既遵循了認識發(fā)展的一般規(guī)律，又能充分發(fā)揮案例教學法的最大優(yōu)勢。我們期待案例教學法在金融人才的培養(yǎng)中被更多地運用，結(jié)合其他先進教學法的采用，為實實在在地提高金融應(yīng)用型人才的培養(yǎng)質(zhì)量添磚加瓦。
參考文獻：
一、我國小額貸款公司的現(xiàn)狀
由于近年全球性金融危機的影響，中小企業(yè)融資難的問題層出不窮。而小額貸款公司對于緩解中小企業(yè)貸款、融資的壓力起到了至關(guān)重要的作用，小額貸款公司有利于緩解中小企業(yè)、個體商戶及農(nóng)戶融資難問題、規(guī)范民間金融市場以及完善金融市場結(jié)構(gòu)。
目前，吉林省已成立小額貸款公司75家，貸款余額96817萬元。有33家注冊資金高于2000萬元。吉林省注冊資本金最高的一家小額貸款公司――通化萬通，開業(yè)運營僅半年，其一般性貸款余額已達到19639萬元，約占注冊資本的98.2%。
雖然，不論是中小企業(yè)的融資需要小額貸款公司，甚至是整個社會經(jīng)濟的發(fā)展都需要小額貸款公司出一份力，但是，在其經(jīng)營管理中存在著諸多問題：監(jiān)管制度薄弱、操作風險和系統(tǒng)風險日益加強，這些都會影響整個金融市場的穩(wěn)定，最終也會影響到整個社會經(jīng)濟的安定。所以，建立一套健全的監(jiān)督管理小額貸款公司的體系是刻不容緩的。
二、小額貸款公司監(jiān)管的必要性
目前，我國對小額貸款公司的監(jiān)管方式主要是以工商局的監(jiān)管為主，公司內(nèi)部管理為輔。但這種監(jiān)管方式存在以下一些問題：
（一）小額貸款公司的融資方式單一
我國的小額貸款公司的資金主要來源于股東繳納或者捐贈的資本金以及少數(shù)銀行和金融機構(gòu)融入的資金。可見，“資金”是小額貸款公司存在的最大難題。
同時，小額貸款公司單一的資金來源也會導致其私下去尋求其他資金來源，尤其是對于那些項目可能獲得十分豐富利潤的時候，小額貸款公司往往會采用非法手段來籌措資金，那么就會引發(fā)一系列擾亂金融秩序的時間發(fā)生，例如非法吸收存款等。
（二）小額貸款公司缺乏“專業(yè)型”人才
在我國，小額貸款公司的相關(guān)信息和數(shù)據(jù)應(yīng)納入人民銀行征信系統(tǒng)。但是，由于技術(shù)欠缺，業(yè)務(wù)不熟和缺乏專業(yè)人員等諸多種因素的影響，小額貸款公司不能及時的通過相關(guān)的系統(tǒng)查詢需要貸款的企業(yè)或者個人的信用信息。據(jù)不少小額貸款公司反映，信息不對稱在一定程度上影響了其風險控制水平和貸前審查工作量。
此外，據(jù)調(diào)查吉林省各小額貸款公司的主要管理者的文憑最高為大學本科學歷，且大部分都不具備金融學和經(jīng)濟學專業(yè)的教育背景，雇傭的大部分員工都沒有相關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，基本沒有從事過相關(guān)的金融工作，缺乏風險控制方面的經(jīng)驗。
（三）風險控制機制不健全
目前由于缺乏專業(yè)知識等原因，小額貸款公司對借款人發(fā)生違約的情況基本不會錄入有關(guān)部門的征信系統(tǒng)，那么其他放款的小額貸款公司就無法查詢這些發(fā)生過違約行為的借款人的信貸資質(zhì)。而這些借款人大多是中小企業(yè)的經(jīng)營者，通常沒有抵押品或者擔保品、而且這些經(jīng)營者具有很高的流動性，這些都會使小額貸款公司面臨著很大的貸后違約風險。如果我省的小額貸款公司要達到可持續(xù)發(fā)展的目的，就必須在貸款資金發(fā)放以后加強對借款人的監(jiān)管，并及時收回資金才能獲得相應(yīng)收益。
我國還有許多小額信貸機構(gòu)在籌集資金和投放的過程都運行良好的情況下，但是卻發(fā)生項目失敗的情況。主要原因就在于沒有有效的控制小額信貸的貸后運行風險。我省大部分小額貸款公司都沒有建立在發(fā)放貸款后的一套完善的貸后管理制度體系，公司的信貸人員不能及時主動的跟蹤和檢查貸款資金的使用情況，更不能及時的發(fā)現(xiàn)問題和制定相應(yīng)的處理措施，最終就會引發(fā)違約風險。
三、針對存在問題應(yīng)采取的監(jiān)管辦法
（一）拓寬融資渠道時應(yīng)采取的監(jiān)管方法
為了使小額貸款公司能夠持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)積極積極引拓寬其融資渠道。 比如：第一，小額貸款公司可以作為銀行的，讓借款人與銀行直接簽訂合同，而小額貸款公司作為第三方；第二，與銀行聯(lián)合貸款，一部分資金由銀行提供，而客戶的開發(fā)與評估由小額貸款公司來做；第三，游說相關(guān)的政府部門提供資金支持；第四，向公司股東借款。
（二）建立以人才為核心的全面監(jiān)管機制
為了應(yīng)對缺乏專業(yè)人才的問題，小額貸款公司應(yīng)該，第一，舉行與小額貸款公司相關(guān)知識有關(guān)的資格考試，對進入小額貸款公司的員工實行門檻制度；其次，對新員工的入門培訓并規(guī)定實習期限，之后進入試用期，在試用期后方可成為正式員工；再次，對于正式員工，每年安排定期的業(yè)務(wù)培訓；最終，對于中高層管理干部，對學歷進行限制，但經(jīng)驗豐富者適當放寬要求。
實行專崗專人制度，即針對不同的崗位招收不同的人才。例如，在電子信息方面應(yīng)招收IT人才。而貸款管理方面，應(yīng)招收為人細心，做事條理清晰的人員。但是招收員工的大前提是必須對小額貸款公司的相應(yīng)知識和業(yè)務(wù)有一定的了解。
（三）加強信貸風險控制
第一，小額貸款公司應(yīng)該加強貸款投向管理。嚴格控制資金投向短、中長期貸款的比例，確保公司貸款投向最優(yōu)化；第二，加強借款人信用管理。簡歷借款人信息檔案，全方位了解借款人信用情況；第四，貸后跟蹤檢查。應(yīng)堅持按月檢查抵押物的保管情況，以及借款人及保證人的經(jīng)營狀況是否會對貸款的安全產(chǎn)生不利影響。
四、結(jié)語
小額信貸公司的產(chǎn)生，是金融市場的需求。但在試點過程中，我們發(fā)現(xiàn)它仍存在許多問題。最為突出的就是其監(jiān)管問題。所以需要相應(yīng)的措施來彌補這些問題，例如：拓寬小額貸款公司的融資渠道；建立一人才為核心的監(jiān)管體系；以及加強信貸風險的控制等。此外，小額貸款公司填補了金融市場中中小企業(yè)融資難的市場空白。引導小額貸款公司將民間資本在健全的法律法規(guī)下流向整個金融領(lǐng)域，是增強市場良性競爭秩序、豐富金融服務(wù)體系的重要手段。要實現(xiàn)這一目標，需要小額貸款公司以自身良好的業(yè)績水平作為證明，也需要正確的政策引導，才能幫助這一新興的市場發(fā)展和壯大。
參考文獻
[1]彭燁.小額貸款公司發(fā)展之法律保障[D].復旦大學碩士學位論文，上海：復旦大學，2009.
[2]李遠鋒.小額貸款公司經(jīng)營模式研究及案例分析[D].復旦大學碩士學位論文，上海：復旦大學，2009.
[3]周孺淵. 我國小額貸款公司的主要風險研究[D]. 西南財經(jīng)大學碩士論文，四川：西南財經(jīng)大學，2009.
[4]祁曉瓊.我國小額信貸機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展研究基于金融生態(tài)視角的分析[D]. 華僑大學碩士學位論文， 華僑大學.
[5]張東海.基于關(guān)系型貸款視角的我國中小企業(yè)融資困境與突破[D]. 山東大學碩士學位論文，山東：山東大學，2009.
[6]潘勤. 四川省小額貸款公司運營與可持續(xù)發(fā)展問題研究――以綿陽市丫區(qū)G小額貸款有曝責任公司為例[D]. 西南財經(jīng)大學，2010.
[7]候建波.內(nèi)蒙古小額貸款公司發(fā)展面臨的問題及對策研究[D].內(nèi)蒙古：內(nèi)蒙古大學，2009.
關(guān)鍵詞：財務(wù)管理專業(yè)市場定位課程體系
財務(wù)管理專業(yè)自1998年被教育部列為管理學下的二級學科以來,許多高校尤其是財經(jīng)類大學,陸續(xù)開始招生,目前已經(jīng)有幾屆財務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)的學生走向人才市場。經(jīng)過幾年的發(fā)展,財務(wù)管理專業(yè)雖然在學科建設(shè)上取得了一定的成就,但各高校在財務(wù)管理專業(yè)的人才培養(yǎng)模式、課程體系建設(shè)等方面仍然存在較大差異。究其原因,主要是對財務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標的定位不清晰,進而導致教學計劃、課程體系設(shè)置沒有充分體現(xiàn)出財務(wù)管理的專業(yè)特色。因此,有必要進行財務(wù)管理專業(yè)的教學改革,以便更好地滿足社會對財務(wù)管理專業(yè)的人才需求。
一、財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)的市場定位
財務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)目標歸根到底取決于人才市場的需求。如果培養(yǎng)出來的學生無法被人才市場接受,那么這個專業(yè)的生存與發(fā)展就存在問題了。碩士論文 那么,財務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)什么樣的財務(wù)管理人才呢?在2000年國家教育部高等學校工商管理類專業(yè)教學指導委員會關(guān)于財務(wù)管理專業(yè)的指導性教學方案中提出,財務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)目標是:培養(yǎng)德、智、體、美全面發(fā)展,適應(yīng)21世紀社會發(fā)展和社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)需要,基礎(chǔ)扎實、知識面寬、綜合素質(zhì)高、富有創(chuàng)新精神,具備財務(wù)管理及相關(guān)的管理、經(jīng)濟、法律、會計與金融等方面的知識和能力,能夠從事財務(wù)管理工作的工商管理高級專門人才。
筆者認為,上述培養(yǎng)目標不夠明確,過于抽象。結(jié)合目前人才市場對財經(jīng)類大學生的需求,財務(wù)管理專業(yè)學生未來的職業(yè)發(fā)展可以定位為成為未來的工商企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)(CFO)、證券公司的財務(wù)分析師(CFA)以及金融部門的財務(wù)策劃師(CFP),其中以培養(yǎng)具有國際視野的CFO為主要目標。
財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)分析師與財務(wù)策劃師需要什么樣的知識結(jié)構(gòu)呢?雖然這三種職業(yè)服務(wù)于不同的單位和行業(yè),但是都要求掌握現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理、會計以及資本市場方面的基本理論、基本方法和基本技能,熟悉國際財務(wù)管理慣例。也就是說,雖然這三種職業(yè)的實務(wù)工作有很大不同,但是知識結(jié)構(gòu)卻是基本相同的。以CFO的知識體系與業(yè)務(wù)技能來說,一位合格的CFO要有四個方面的知識和技能:資本運作(投融資)、內(nèi)部控制、納稅籌劃與財務(wù)分析。這些知識和技能也是CFA與CFP所必備的。這四個方面的知識要分別與相關(guān)的課程一一對應(yīng),而技能則主要通過案例教學與開展財務(wù)管理競賽等手段來培養(yǎng)。有了清晰的人才市場定位,在制定或修改財務(wù)管理專業(yè)教學計劃、選用教材等具體教學工作中,就可以有的放矢。財務(wù)管理專業(yè)教學計劃要根據(jù)財務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標的人才市場定位來安排專業(yè)課程體系,具體來說,應(yīng)當根據(jù)CFO、CFA和CFP需要的知識結(jié)構(gòu)和專業(yè)技能來制定教學計劃和安排專業(yè)課程體系。
二、財務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)現(xiàn)狀與課程體系建設(shè)
自從1999年高校開設(shè)財務(wù)管理專業(yè)以來,對于財務(wù)管理專業(yè)建設(shè),不同的高校有不同的做法。財經(jīng)類大學往往將財務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在會計學院下面,這樣財務(wù)管理專業(yè)就被打上會計學的烙印,課程設(shè)置以會計學系列課程為主,再加上高級財務(wù)管理等課程。綜合類大學和理工類大學往往將財務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學院(或商學院)下面,與會計學專業(yè)并列,比如復旦大學設(shè)置財務(wù)金融系,招收財務(wù)管理專業(yè)學生。
培養(yǎng)模式和思路的不同具體體現(xiàn)在專業(yè)基礎(chǔ)課與專業(yè)主干課的設(shè)置上。筆者通過對上海財經(jīng)大學和復旦大學的對比來研究財務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置。上海財經(jīng)大學的專業(yè)必修課包括基礎(chǔ)會計、中級財務(wù)會計、成本會計、管理會計、公司財務(wù)(上、下)、審計學、電算化會計和高級財務(wù)會計。復旦大學財務(wù)金融系的專業(yè)必修課包括管理學導論、財務(wù)管理、營銷管理、管理信息系統(tǒng)、運營管理、財務(wù)分析、財務(wù)會計、金融市場、金融計量分析、投資學、國際財務(wù)管理、創(chuàng)業(yè)投資。從這兩所高校的專業(yè)課程設(shè)置來看,上海財經(jīng)大學是在會計學的基礎(chǔ)上培養(yǎng)財務(wù)管理人才,而復旦大學是在企業(yè)管理的基礎(chǔ)上培養(yǎng)財務(wù)管理人才。筆者吸收這兩所大學設(shè)置財務(wù)管理專業(yè)課程的經(jīng)驗,結(jié)合財務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標的人才市場定位,提出財經(jīng)類大學財務(wù)管理專業(yè)課程的設(shè)置建議(詳見下頁表)。
在表中,筆者將必修課分為專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)主干課兩類:專業(yè)基礎(chǔ)課是所有一級管理類學科專業(yè)的學生都必修的,課程安排在大一和大二學年;專業(yè)主干課安排在大三和大四學年的上半年。醫(yī)學論文 將選修課也分為兩類:一類是類別選修課,是專業(yè)主干課的延伸或補充,為達到限選的目的,給出不多的可選項供學生選修;另一類是專業(yè)選修課,有較多的可選項,供不同興趣的學生選修。
三、財務(wù)管理專業(yè)教學改革中的幾個關(guān)鍵問題
對于財務(wù)管理專業(yè)如何進行教學改革,不同的院校甚至不同的教師有不同的思路,存在較大爭議。主要爭議有:如何在教學計劃中明確區(qū)分財務(wù)管理專業(yè)與會計學專業(yè)、金融學專業(yè)的區(qū)別,體現(xiàn)財務(wù)管理專業(yè)的特色;財務(wù)管理課程與高級財務(wù)管理課程內(nèi)容的劃分以及如何在教學過程中體現(xiàn)國際視野;如何培養(yǎng)和提高學生的實踐能力;是否應(yīng)該專門開設(shè)職業(yè)道德教育課程。
在工傷保險立法上，曾經(jīng)長期存在有制度而沒有法制的時代，大量的行政性紅頭文件取代了法律法規(guī)。從工傷保險法規(guī)本身來說，2003年4月7日頒布的《工傷保險條例》里面沒有關(guān)于工傷事故與職業(yè)病預防的規(guī)定，存在著制度漏洞。我們很多人還習慣上把“工傷”理解為工作中的人身傷害這種不規(guī)范、不準確的片面看法，缺乏工傷保險方面的常識性知識。這些法規(guī)對當今涉及社會底層民眾的生存威脅與生存危機問題避重就輕，因為工傷不但是一種職業(yè)傷害，而且還是一種負外部效應(yīng)極強的社會風險和社會問題?；乇墁F(xiàn)實生活中民眾的生存問題，從長遠來看這種現(xiàn)象并不是學術(shù)界的福音。
學術(shù)論文關(guān)于工傷保險研究的國際比較
我國目前對國外工傷保險的情況介紹與研究，從數(shù)量上看極為稀少，從地域與國別分布上看，涉及的國家與地區(qū)極為有限與集中，主要限于歐美等極少數(shù)幾個國家，其中德國相對突出一些。對這幾個國家以外的其他100多個國家工傷保險介紹完全是空白。與養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險關(guān)于國外情況的介紹與分析比較起來，工傷保險的國外情況介紹與研究是最薄弱的、最落后、最為忽略的。這種極為落后的狀況反映了對工傷保險在西方國家的發(fā)展史以及先進經(jīng)驗的極端漠視，而且對于發(fā)達國家完善的工傷保險制度經(jīng)驗的漠視達到了令人難以置信的程度，當今礦難頻發(fā)及其引起的嚴重社會問題也許可以從這里窺見一些社會思想與文化矛盾根源。
從時間上看，我國對工傷保險的探討起步非常晚，從實質(zhì)上說，是20世紀90年代才開始出現(xiàn)的，并且有明顯的時間分界點，特別是2003年是工傷保險研究的一個突出分水嶺，即在2003年以前研究從文獻數(shù)量上都非常稀少，在2003年以后有較為顯著的增加。從內(nèi)容上看，2003年以前在研究質(zhì)量上處于極為低級的初始狀態(tài)，在研究范圍上比較狹窄，根本無系統(tǒng)性、整體性可言，這種狀況在2003年以后有比較明顯的改觀。從時間變化過程來看，2003年以前變化不明顯，或者說簡直沒什么變化，在2003年以后變化顯著，而且這種變化的趨勢很可能還會延續(xù)下去。從學位論文方面來看，博士論文很少。在碩士論文方面，在數(shù)量上幾乎沒什么差別，數(shù)量都很少。從時間上看，都是2003年以后的畢業(yè)學位論文，說明這方面的研究時間非常晚。從內(nèi)容上看，關(guān)于工傷保險法律制度、賠償?shù)确矫娴膬?nèi)容稍多，探討的范圍都很狹窄，研究水平基本上處于較低層次，缺乏系統(tǒng)性與理論深度。從專業(yè)分布角度看，法學、社會保障專業(yè)稍多一點。在學校分布上，都比較零散，這方面研究沒有非常突出的高校，其中武漢大學、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學稍多一點。這些都反映了我國工傷保險研究的落后狀況。
從文獻主要內(nèi)容來看，屬于基礎(chǔ)知識方面的內(nèi)容占據(jù)的比例太大，而研究性、理論性方面的內(nèi)容太少。在這部分文獻數(shù)量比較少的制度性、理論性研究方面，沒有像養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險研究那樣具體明顯的不平衡性特點，沒有特別突出的方面，即沒有出現(xiàn)畸輕畸重的現(xiàn)象。對國外工傷保險情況的介紹與研究基本上是空白，對于發(fā)達國家特別是對于他們注重工傷事故預防，強調(diào)把工傷保險與事故預防、職業(yè)康復相結(jié)合等目前為我國極為缺失的方面介紹得極為不夠。對于本國的工傷保險研究處于邊緣化狀態(tài)，特別是對于事故受害者的權(quán)益維護、儲備金問題、風險防范、意識培育等基礎(chǔ)性、迫切性問題幾乎沒有述及，不管這種現(xiàn)狀是研究者的一種主觀上的故意回避還是思想意識上的原初缺失，這種現(xiàn)狀與工傷事故成為當前中國日益嚴重的社會問題并且亟待解決的迫切要求極不相稱，遠遠落后于當今的社會現(xiàn)實，更談不上為工傷保險制度的發(fā)展提供先導性思想指導了。
現(xiàn)階段，我國金融界和法律界雖未對民間金融的內(nèi)涵達成共識，但對民間金融是“處于國家監(jiān)管的正式金融體系之外的金融行為”的這一特征都是認可的。民間金融運行形式主要集中于私人借貸、私人錢莊、合會、企業(yè)連結(jié)貸款等，這些常見的運行形式也已被學界的專家學者們所認同。
在我國目前的刑法體系中，主要通過非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪的兩個罪名進行嚴厲的打擊，以維護銀行系統(tǒng)對于金融行為的壟斷地位以及國家的金融管理秩序。所以，本文主要就非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪對民間金融活動的入罪標準與刑事規(guī)則體系完善展開論述。
二、目前我國對民間金融活動的立法現(xiàn)狀
（一）我國立法對民間金融活動合法地位確認的缺失
目前，我國所有從事金融業(yè)活動的經(jīng)營主體或組織的設(shè)立都要經(jīng)過我國金融業(yè)特許機關(guān)—央行或銀監(jiān)會的批準或?qū)徍恕Ｒ虼?，除了對具有直接性私人合同關(guān)系（如個人借貸）的交易行為提出了法律上的明確合法地位之外，其他凡未經(jīng)央行或銀監(jiān)會批準的從事和設(shè)立合會、私人錢莊、民間集資或其他形式的民間金融組織和活動均未有明確的法律規(guī)定。而且《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》等也均不涉及民間金融相關(guān)法律地位確認內(nèi)容。在這種情況下，可能會導致一些合理且確有必要存在的民間金融交易形式由于法律地位確認的缺失而被認列入從事類似于非法集資、放高利貸等非法金融活動的非法金融機構(gòu)之列。
（二）民事法律對民間金融活動的規(guī)定過于簡單
以民間借貸為例，在民事法律中只是規(guī)定了普通的民間借貸關(guān)系，即自然人之間的借貸、自然人與法人之間的借貸、自然人與其他組織之間的借貸以及企業(yè)內(nèi)部的集股融資進行了法律規(guī)定和確認[1]。所以，處理民間借貸糾紛時，雖然有民法通則、合同法、《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》等法律法規(guī)與司法解釋做依據(jù)，但是仍然缺少一部專門規(guī)范民間借貸的法律法規(guī)，使得民間借貸和非法集資的邊界依然模糊，判案時易引發(fā)分歧。
（三）行政法規(guī)對民間金融活動過多的否定
針對目前金融市場出現(xiàn)的各種民間金融組織，我國金融監(jiān)管機關(guān)對其是否合法的判斷依據(jù)主要是國務(wù)院制定的《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》，中國人民銀行頒布的《關(guān)于取締非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動有關(guān)問題的答復》、《關(guān)于取締非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動中有關(guān)問題的通知》等部門規(guī)章。其規(guī)定指出任何單位和個人未經(jīng)中國人民銀行依法批準，不得擅自設(shè)立金融機構(gòu)或者擅自從事金融業(yè)務(wù)活動。這意味著我國的民間金融組織形式，如合會、私人錢莊等擅自向特定多數(shù)人或者不特定多數(shù)人從事或者主要從事吸收存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)等金融活動的機構(gòu)都被視為非法金融活動和非法金融機構(gòu)，一概不被法律所認可。[2]
三、民間金融活動入罪標準完善
（一）合理運用前置法認定民間金融活動罪與非罪界限
在實踐中，長期以來一直存在“刑事問題刑法來解決，民事問題民法來解決”這樣的固定思維方式，在犯罪的認定過程中，很少注意運用民法的前置分析。近年來，在刑法界引起廣泛關(guān)注的“犯罪的二次性違法”理論，即主張在對不作為故意殺人、婚內(nèi)、財產(chǎn)犯罪的認定中運用民法理論來分析刑法問題，并指出不能簡單地直接從刑法中尋找依據(jù)，而是應(yīng)當首先從能否構(gòu)成犯罪的刑法規(guī)定賴于建立的其他前置性法律當中去尋找。筆者認為，基于刑法對民法的保障屬性，在刑法與民法交錯問題的處理中，要注重運用民法的前置分析。
以非法吸收公眾存款罪為例，行為人吸收公眾存款用于貨幣、資本經(jīng)營以外的正當?shù)纳a(chǎn)、經(jīng)營活動的，是否構(gòu)成犯罪？實踐中存在肯定說和否定說，《非法集資解釋》則采取了折中的態(tài)度：“非法吸收或者變相吸收公眾存款，主要用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，能夠及時清退吸收資金，可以免于刑事處罰；情節(jié)輕微的，不作為犯罪處理?！盵3]對于上面所述情形運用民法前置處理是否更加妥當？答案是肯定的。對于這類情況，可以賦予被害人自行選擇維權(quán)方式的權(quán)利。被害人可以選擇到法院提起民事訴訟來主張自己的債權(quán)，也可以讓自己的“存款”繼續(xù)“用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動”。
（二）常見民間金融活動入罪標準的確定
目前，我國對于非法集資行為進行認定的法律依據(jù)主要是2010年1月最高院出臺的《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》。正如前文所述，該《解釋》首次對非法集資相關(guān)行為從法律要件與實體要件兩個方面進行界定，并首次提出了不以非法吸收或者變相吸收公眾存款的判定行為，的確較之前的行為界定標準而言，具有較大的進步空間。然而，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實狀況與實踐中的行為表現(xiàn)來看，該《解釋》只是解決了部分應(yīng)急性疑難問題，而且其部分規(guī)定也存在的一定的不合理之處。鑒于此，本文認為對非法集資與民間借貸的區(qū)分應(yīng)從籌資本質(zhì)、籌資影響、籌資基礎(chǔ)三個部分進行界定。
在籌資本質(zhì)方面認定，應(yīng)把握非法集資和民間借貸行為的內(nèi)在本質(zhì)即行為方式和目的。既然是被視為非法從事金融業(yè)務(wù)行為，其行為運作特點和運作目的理應(yīng)體現(xiàn)出與銀行等金融機構(gòu)相同的金融特征，即吸收資金的用途是投資或轉(zhuǎn)貸謀利。這在行為表述用的是“存款” 一詞，而非“資金”也得以證明，“存款”在金融學中具有特定含義，是指類似于銀行等金融機構(gòu)對社會公眾的剩余資金的一種吸收，與之相對應(yīng)的是貸款。刑法第175條沒有表述為非法吸收公眾資金，而是表述為非法吸收公眾“存款”，也是表明成立本罪要求行為人從事金融業(yè)務(wù)。如果將吸收公眾存款用于貨幣、資本經(jīng)營之外的生產(chǎn)、經(jīng)營活動，認定本罪，實際上就意味著否定了部分民間借貸的合法性。[4]換言之，籌資人吸收資金的目的如果是用于自身生活或生產(chǎn)需要，則所吸收的資金不屬于存款性質(zhì)，應(yīng)是資金或借款。但當籌資人吸收的資金是用于發(fā)放貸款謀利，則構(gòu)成非法吸收公眾存款行為。如果不從行為運作特點和目的上嚴格界定去兩者之間的區(qū)別，極易將民間借貸的合法籌資行為界定為非法吸收公眾存款行為。[5]
在籌資影響方面，我國民間借貸行為范圍相對比較窄，有一定的邊界性，出借人一般是向親戚、朋友等自己比較熟悉的人借款，其范圍的擴展和延伸也具有相對的地域限制，而且其產(chǎn)生的影響相對較小。而非法集資行為多半是無范圍限制和地域限制，大多數(shù)是向社會泛的采用散發(fā)小廣告、發(fā)宣傳單、派人勸說等非法方式向社會公眾吸收資金，借款范圍非常廣泛，而且產(chǎn)生的影響較大。
在籌資的基礎(chǔ)方面，民間借貸的交易雙方之間是既基于金錢利益又基于人情因素，甚至有時候人情占主要原因。而非法集資的交易雙方之間則純粹是基于金錢利益為基礎(chǔ)，投資者多半是受到非法集資一方的高利率許諾誘惑。
四、民間金融活動刑事規(guī)則體系完善
（一）制定法律確認民間借貸合法地位
現(xiàn)行的民間借貸存在監(jiān)管缺位、法律地位不確定、風險不易監(jiān)控以及容易滋生非法融資、洗錢犯罪等問題。筆者認為我國應(yīng)借鑒日本和臺灣做法，制定《民間借貸法》，確認民間借貸合法地位。例如，日本于1915年制定《無盡業(yè)法》，對無盡（合會）的會金總額、運轉(zhuǎn)期限、成員數(shù)量都進行嚴格限定，從而規(guī)范了無盡的運營。根據(jù)臺灣和日本的民間金融經(jīng)驗：對待民間金融既不能放任自流，也不能過份壓制，而是在充分尊重金融市場運行規(guī)律的基礎(chǔ)上，健全法律制度，賦予民間金融合法化地位并加強法律監(jiān)管。
（二）設(shè)置前置處理程序
在實體法方面，對涉及民間借貸的罪名，可增設(shè)一個行政處理前置程序?？梢詤⒖肌缎谭ㄐ拚钙摺分袑ν刀愖锏男薷模瑢Y詐騙罪、非法吸收公眾存款罪等增加一個行政處理前置程序，可規(guī)定：犯集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪，經(jīng)公安機關(guān)通知，在限定期限內(nèi)全額退還被害人本金及合法利息并依法繳納罰款，受過行政處罰的，可以不追究刑事責任。相關(guān)行政處罰，可由行政法規(guī)來另行規(guī)定，比如規(guī)定：公安機關(guān)接到公眾舉報并查證屬實后，可視情況責令嫌疑人在3至6個月內(nèi)向被害人償還本息，并要求其向金融主管部門繳納罰款等。
注釋：
①楊興培、朱可人，《論民間融資行為的刑法應(yīng)對與出入罪標準》，載《東方法學》2012年第4期。
②參見肖瓊，《我國民間金融法律制度研究》，中南大學博士論文，2012年5月，第62頁。
③參見 張明楷，《刑法學》，法律出版社，2011年7月第四版，第687頁。
④張明楷，《刑法學》，法律出版社，2011年7月第四版，第687頁。
⑤參見肖瓊，《我國民間金融法律制度研究》，中南大學博士論文，2012年5月，第62頁。
參考文獻：
[1]肖瓊，《我國民間金融法律制度研究》，中南大學博士論文，2012年5月。
[2]騰昭君，《民間金融法律制度研究》，中央民族大學博士論文，2011年4月。
[3]胡運鋒，《我國民間金融問題研究》，武漢大學碩士論文，2005年5月。
[4]楊興培、劉慧偉，《論刑法介入民間金融活動的原則和界限》，載《海峽法學》，2012年9月第3期。
中圖分類號：F83文獻標識碼：A
我國的資本市場一直存在著股權(quán)融資比例過高、投資品種匱乏、金融創(chuàng)新困難等問題，需要盡快推出債券類和權(quán)益類的金融產(chǎn)品并完善相關(guān)交易市場?？赊D(zhuǎn)換債券作為一種中間性的投、融資工具，其市場體系的繁榮和發(fā)展將有利于我國資本市場的成熟和金融風險的化解。而我國的可轉(zhuǎn)債市場無論是在絕對規(guī)模還是相對規(guī)模上，都處于發(fā)展的初級階段。從可轉(zhuǎn)債的自身特點來看，它是一種特殊的投資品種，投資者在獲得一定的利息收入的同時，還有可能因為轉(zhuǎn)股而獲得較高的資本利得，并且可轉(zhuǎn)債對降低成本也有獨特作用。對于我國的投資者而言，由于目前我國證券市場投資品種較少，因此可轉(zhuǎn)債融資對于投資者和資本市場本身都具有特殊的意義。例如，近日我國證監(jiān)會規(guī)定，允許上市公司股東發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以滿足部分“大小非”的資金需求，舒緩“大小非”減持對二級市場構(gòu)成的壓力。
由國內(nèi)外研究現(xiàn)狀可以看出，盡管國內(nèi)已有不少針對可轉(zhuǎn)換債券價值的理論與實證研究，但對可轉(zhuǎn)換債券融資動機進行研究的還不多。鑒于此，本文綜合關(guān)于近年來國外所提出的關(guān)于可轉(zhuǎn)債發(fā)行動機的各種理論，對中國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資動機進行了多方面的實證研究。
一、樣本選擇與研究數(shù)據(jù)
本文參照Lewis，Rogalski and Seward（1999）和Lewis，Rogalski and Seward（2003）使用Black-Scholes評價選擇權(quán)的基本假設(shè)下，以累積標準正態(tài)分布函數(shù)N（d2）來估計可轉(zhuǎn)債的預期轉(zhuǎn)換率。當N（d2）≥0.6，認為其為權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債（Equity-Like CB）；當N（d2）≤0.4，認為其為負債類型可轉(zhuǎn)債（Debt-Like CB）；當0.6＞N（d2）＞0.4，認為其為混合類型可轉(zhuǎn)債（Hedge-Like CB）。其中，N（d2）為標準正態(tài)累積分布。
二、解釋變量的選擇與研究假設(shè)
本文綜合Lewis，Rogalski and Seward（1999）和Lewis，Rogalski and Seward（2003）及蔡政哲（2003）模型中的解釋變量，首先給出文獻中關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機的假設(shè)分類如下：
1、信息不對稱觀點
假說1：發(fā)行前公司股價表現(xiàn)越好，越傾向發(fā)行權(quán)益型可轉(zhuǎn)債。
假說2：發(fā)行前公司“自由”資金越多，越傾向于發(fā)行負債類型可轉(zhuǎn)債。
假說3：發(fā)行前公司發(fā)行總額/總市值越大，越傾向發(fā)行負債類型可轉(zhuǎn)債。
假說4：發(fā)行前發(fā)行公司成立年數(shù)越大、上市年數(shù)越大和資產(chǎn)總額越大，越傾向于發(fā)行負債類型可轉(zhuǎn)債。
假說5：發(fā)行前發(fā)行公司股價波動越大，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
2、財務(wù)困境成本觀點
假說6：發(fā)行前發(fā)行公司財務(wù)杠桿越高，越傾向發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
假說7：發(fā)行前發(fā)行公司獲利率越高、股利收益率越高和資產(chǎn)報酬越高，越傾向于發(fā)行負債類型可轉(zhuǎn)債。
假說8：財務(wù)困境成本越高，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
3、稅賦觀點
假說9：發(fā)行前發(fā)行公司有效稅率越高，越傾向發(fā)行負債類型可轉(zhuǎn)債。
4、公司未來成長機會及增長性觀點
假說10：發(fā)行前發(fā)行公司市價賬面比率越高，越傾向發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
假說11：發(fā)行前發(fā)行公司資產(chǎn)總額變動越大、資本支出越大和長期資產(chǎn)變動越大，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
假說12：發(fā)行前發(fā)行公司益本比越高，越傾向于發(fā)行負債類型可轉(zhuǎn)債。
5、股權(quán)結(jié)構(gòu)觀點
假說13：發(fā)行前發(fā)行公司經(jīng)理人持股比例越高，大股東持股比例越高和內(nèi)部持股比例越高，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
6、解釋變量的定義
（1）發(fā)行前股價表現(xiàn)：PSPR；
（2）資金寬松程度：Slack；
（3）發(fā)行公司上市年數(shù)：Age2；
（4）公司規(guī)模：Firm Size：InS；
（5）財務(wù)杠桿：LR1；
（6）利潤率：CP；
（7）股利收益率：Div；
（8）股價波動：Volatility；
（9）有效稅率：TR；
（10）市價與賬面比率：MB；
（11）資本支出：CE；
（12）大股東持股比例：BO。
三、實證分析
1、樣本描述。將預期轉(zhuǎn)換概率進行分類，可明顯看出，負債類型可轉(zhuǎn)換公司債遠遠多于權(quán)益類型和混合類型可轉(zhuǎn)換公司債。其次，亦可發(fā)現(xiàn)在開放可轉(zhuǎn)換公司債初期，三類可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行筆數(shù)皆不多，但2003年與2004年發(fā)行筆數(shù)明顯增加，這與2003～2004年間國內(nèi)對增發(fā)股票的條件更加嚴格有關(guān)，2005年沒有上市公司獲準發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債，可能與中國證券監(jiān)督管理委員會此期間正加緊制定推出新的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》有關(guān)，辦法中對可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行條件和程序作了較大調(diào)整。
2、Logistic回歸分析。本研究將資金寬松程度、發(fā)行公司上市年數(shù)和發(fā)行前股價表現(xiàn)這三個信息不對稱觀點的變量獨立出來，分別建立三個模型，當可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行公司發(fā)行“負債類型”可轉(zhuǎn)換公司債時，虛擬變量Zt=0；當可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行公司發(fā)行“權(quán)益類型”可轉(zhuǎn)換公司債時，虛擬變量，Zt=1。
Zt＝α＋β1Slackt＋β2Sizet＋β3CPt＋β4CEt＋β5Divt＋β6MBt＋β7LR1t＋β8MOt＋β9TRt＋β10Volatilityt＋β11BO（1）
Zt＝α＋β1Age2t＋β2Sizet＋β3CPt＋β4CEt＋β5Divt＋β6MBt＋β7LR1t＋β8MOt＋β9TRt＋β10Volatilityt＋β11BO（2）
Zt＝α＋β1PSPRt＋β2Sizet＋β3CPt＋β4CEt＋β5Divt＋β6MBt＋β7LR1t＋β8MOt＋β9TRt＋β10Volatilityt＋β11BO（3）
四、研究結(jié)論
通過上述實證分析，得出有關(guān)公司特性的變量與可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司發(fā)行動機之間的關(guān)系。我們可以得出以下結(jié)論：
信息不對稱和財務(wù)風險成本中的變量及公司未來成長機會及增長性中的市價與賬面比率變量對公司選擇可轉(zhuǎn)換公司債契約類型有明顯的影響，其中尤其是發(fā)行前股價表現(xiàn)、獲利率和市價與賬面比率；相對的，稅賦效應(yīng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司選擇可轉(zhuǎn)換公司債契約類型的影響并不明顯。資產(chǎn)風險的信息不對稱不能解釋公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動機，也就是可轉(zhuǎn)債在我國并沒有被視為或利用為減輕資產(chǎn)風險信息不對稱帶來的逆向選擇成本的一種融資工具。由于我國缺乏發(fā)達有效的公司債市場，而當前股票市場投資者對增發(fā)股票和配股行為的敵意較深，另一方面市場對企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債卻表現(xiàn)出較多的寬容，所以大力發(fā)展可轉(zhuǎn)債市場可謂正逢其時，此時更應(yīng)該加強對可轉(zhuǎn)債融資的相關(guān)理論研究，以保護投資人利益和實現(xiàn)資源最優(yōu)配置。
（作者單位：江西財經(jīng)大學金融學院）
參考文獻：
[1]鄭振龍，林海.中國可轉(zhuǎn)換債券定價研究.廈門大學學報(社會科學版)，2004.
[2]唐耿，馬超群.我國可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展及建議，中國經(jīng)貿(mào)導刊，2004.
[3]王慧煜，夏新平.可轉(zhuǎn)換債券對公司股票價格影響的實證研究，中南民族大學學報(自然科學版)，2004.
[4]蔡政哲.轉(zhuǎn)換機率與可轉(zhuǎn)換公司債融資決策之研究.中原大學碩士論文.
一、獨立學院非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程教學的必要性
基礎(chǔ)會計學是財經(jīng)類非會計專業(yè)開設(shè)的專業(yè)課程，這門課程闡明了關(guān)于會計知識的基本理論、基本方法和基本操作技能。一方面，獨立學院非會計專業(yè)的基礎(chǔ)會計學課程教學是提高財經(jīng)類非會計專業(yè)學生綜合素質(zhì)的有效選擇。近年來，隨著我國社會的快速發(fā)展，各類企業(yè)已迎來了發(fā)展的黃金時期，面對當前激烈的市場競爭環(huán)境，財經(jīng)類非會計專業(yè)學生必須提升自身的核心競爭力，以滿足企業(yè)的發(fā)展要求。經(jīng)管類學生畢業(yè)后即將成為企業(yè)的經(jīng)營管理者，掌握基礎(chǔ)會計學的內(nèi)容是對學生基本的要求，它能夠提高學生的綜合素質(zhì)，讓學生具備運用財務(wù)會計信息進行決策和管理的能力。另一方面，獨立學院非會計專業(yè)的基礎(chǔ)會計學課程教學是優(yōu)化財經(jīng)類非會計專業(yè)學生專業(yè)知識結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，也是獨立學院培養(yǎng)應(yīng)用復合型人才的要求。會計學和經(jīng)濟學、金融學、管理學、統(tǒng)計學等學科之間相輔相成、互為依托?；A(chǔ)會計學具有普遍適用性，獨立學院非會計專業(yè)進行基礎(chǔ)會計學課程教學能夠使學生本身的專業(yè)性得到有效的提升。如此更符合獨立學院培養(yǎng)應(yīng)用復合型人才的培養(yǎng)目標。
二、獨立學院非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程教學策略
（一）領(lǐng)悟和貫徹非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程教學目標
教育部《普通高等學校本科專業(yè)目錄和專業(yè)介紹》明確指出，非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程培養(yǎng)目標與會計專業(yè)的培養(yǎng)目標是不同的。非會計專業(yè)學習基礎(chǔ)會計學要求學生“懂會計”，會計專業(yè)學生突出“如何做會計”。由此可以看出兩者的教學目標側(cè)重點是不同的，不能混為一談。具體來說，非會計專業(yè)課程目標是讓學生熟悉會計信息是如何產(chǎn)生的，掌握會計學基本理論及財務(wù)分析，學生在將來能熟練利用財務(wù)信息為經(jīng)濟管理活動服務(wù)。因此，獨立學院非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程教學既要重視會計學知識教學，又要注重對學生會計實踐能力的培養(yǎng)。這樣能夠提高獨立學院非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程的教學質(zhì)量[1]。在明確非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程目標基礎(chǔ)上，還要讓學生充分領(lǐng)悟這門課程對未來工作和生活的重要意義，不是只有做會計才需要學會計，從前途和發(fā)展的角度激勵學生，使學生變被動學習為主動學習，使教與學變得輕松、融洽。
（二）運用靈活多變的教學方法
高校教師有一個共識，同一課程同一個教案，不同的教師去講，教學效果不一樣，因為教案是“死”的，要靠人將其講“活”。教學過程是一種提出問題和解決問題的活動，采用靈活多變的教學方法是激發(fā)學生學習興趣，提高教學成效的重要方式。所以，在獨立學院非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計學課程教學中，教師要根據(jù)教學內(nèi)容采用多種教學方法，以期集中學生的注意力，讓學生能夠積極、踴躍地參與課堂教學。常用的教學方法有啟發(fā)式教學、案例教學、情景模擬教學等。比如，采用情景模擬教學時教師可以設(shè)定與基礎(chǔ)會計教學的情境現(xiàn)場，請學生上講臺演示模擬，最后提出問題引出課程內(nèi)容。教師可根據(jù)學生的專業(yè)，設(shè)定與專業(yè)相關(guān)的情境模式，如對市場營銷學生講會計憑證時可模擬銷售人員報銷業(yè)務(wù)招待費等情境，通過情境演示調(diào)動學生的學習興趣，使學生集中注意力，關(guān)注課堂教學內(nèi)容，這樣有利于學生對教學內(nèi)容的掌握，也能使課堂教學氣氛編的活躍。案例教學法是一種以案例為基礎(chǔ)的教學法，如何將該方法應(yīng)用到基礎(chǔ)會計教學中，需要經(jīng)過教師收集準備案例、學生自行準備、小組討論和得出結(jié)論幾個階段。案例教學法改變了傳統(tǒng)教學中教師直接告訴學生怎么學的做法，它鼓勵學生自主思考，在接收到案例后先消化，然后查閱需要的資料，通過自己動手的過程既加深了對理論知識的理解，又提高了學習的主動性。通過小組討論還可以鍛煉學生的語言表達能力和溝通能力。另外對于知識點不再是簡單的堆積，而是通過案例將相關(guān)知識點融合在一起，起到融會貫通的作用，這對提高學生的學習興趣和課堂效果具有重大意義。
（三）強化實訓教學，提高學生實操能力
基礎(chǔ)會計學在理論教學基礎(chǔ)上必須重視實踐教育，重點是會計基本技能實訓、會計計算方法實訓、會計核算方法實訓。將企業(yè)會計環(huán)境搬到實訓課堂，讓學生在手工模擬實訓過程中增強會計核算實操能力，有助于學生充分理解和掌握理論知識，自己動手完成填制、審核各類原始憑證，學會編制記賬憑證，生成匯總記賬憑證，登記總賬、明細賬、日記賬，編制會計報表，系統(tǒng)地完成整個會計循環(huán)。在實訓中，教師還可以模擬會計職場，設(shè)立不同會計崗位，如出納、會計、審核、主管、財務(wù)總監(jiān)等，明確學生各自的職責分工，并定期輪崗，全面培養(yǎng)學生的會計核算能力、協(xié)調(diào)能力，最終使學生具備會計綜合能力，為學生今后參加工作打下堅實基礎(chǔ)[2]。
（四）全面實施多元化的教學考核模式
筆者所在學校教務(wù)處文件規(guī)定，每門課程的考核方案由各系部根據(jù)實際情況具體制定，并上報學院教務(wù)處審核備案。過去傳統(tǒng)的考核指標包括兩項：平時成績、期末成績，由此造成了大多數(shù)學生為考試而學習，死記硬背、只重視考試要點內(nèi)容而輕實際應(yīng)用的問題。這些問題不利于素質(zhì)教育和應(yīng)用型人才的培養(yǎng)。為顧全大局，教務(wù)處及時對舊考核辦法進行了調(diào)整，突出學生平時表現(xiàn)、課堂發(fā)言、模擬實訓，為此制定了多元化考核模式，把實操納入考核范疇，比重高達40%，以此全面促進學生應(yīng)用能力和專業(yè)素質(zhì)的提高。筆者所在學校非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計教學考核模式具體如下：平時成績占20%，期末考試占40%，實訓占40%。其中實訓權(quán)重如下：憑證處理40%，包括記賬憑證填制、原始憑證的粘貼、憑證裝訂等。賬簿登記30%，主要有科目匯總表編制、總賬登記、明細賬登記、日記賬登記等；報表處理30%，重點是資產(chǎn)負債表、利潤表的編制，以此對學生進行全面考核。
三、結(jié)語
應(yīng)用型本科高校是培養(yǎng)高素質(zhì)復合人才的搖籃。因此，高校里的教師應(yīng)在教學上多鉆研、因材施教、采用靈活多變的教學方法，幫助學生準確把握晦澀、難懂的知識點，有效地利用多媒體設(shè)計高質(zhì)量課件，全面提高課堂的教學質(zhì)量。同時，教師在業(yè)余時間應(yīng)重視學習社會上最新的財務(wù)處理做法，時刻關(guān)注會計發(fā)展，不斷接受繼續(xù)再教育，拓寬知識面和閱歷以完善自我，這樣才能更好地實現(xiàn)教學任務(wù)和培養(yǎng)目標。
【會計學碩士論文參考文獻】：
[1]呂晨,劉紅宇.會計語言論:會計學原理方法的創(chuàng)新[J].新會計,2014(1):25-32.
[2]余與瑩.非會計專業(yè)基礎(chǔ)會計課程教學探究[J].西部素質(zhì)教育,2018(18):168-169
一、引言
資產(chǎn)收益在某種經(jīng)濟或心理因素支配下的共同變化稱為協(xié)同性（Comovement）。協(xié)同性經(jīng)常出現(xiàn)在一些具有某種共性的證券中，如小公司股票、行業(yè)板塊、指數(shù)樣本股都有可能發(fā)生不同程度的協(xié)同性。傳統(tǒng)理論以Fama的有效市場假說和Sharpe的資本資產(chǎn)定價模型為代表，認為收益協(xié)同性反應(yīng)基礎(chǔ)價值的協(xié)同性。理論和實證表明基礎(chǔ)價值協(xié)同性觀點能解釋一些收益共同變化的現(xiàn)象。然而，某些證券的基本面根本不相關(guān)，為什么它們的收益會協(xié)同變化呢？例如，對于小市值股票、封閉式基金、指數(shù)樣本股出現(xiàn)的協(xié)同性，基礎(chǔ)價值協(xié)同性難以給出令人滿意的解釋，這就促使學界去探尋基本面之外的影響因素，20世紀80～ 90年代興起的行為金融理論提供了新的解釋。
本文的目的在于通過理論分析和實證檢驗，對中國證券市場的收益協(xié)同性進行較為系統(tǒng)的探討，論證交易行為是收益協(xié)同變化的重要原因。
二、文獻綜述
國外學者從不同角度提出各種不同于基礎(chǔ)價值協(xié)同性的觀點。Fama和French (1995) 研究收益率的三因素模型，發(fā)現(xiàn)某些證券收益的協(xié)同性與基礎(chǔ)價值的協(xié)同性無關(guān)。
隨著行為金融學的興起和發(fā)展，Delong和Shleifer（1990）等人提出了噪聲交易者模型(DSSW模型)，認為套利受到限制，噪聲交易者風險是系統(tǒng)性風險，并且將對股價產(chǎn)生長期均衡的影響，因此，在受到同樣的噪聲交易者情緒變化的影響時，基本面不相關(guān)的證券也會出現(xiàn)協(xié)同性。
Lee，Shleifer和Thaler (1991) 提出協(xié)同性的偏好理論：有些證券僅由部分特定的投資者（如個人投資者）控制，隨著風險偏好和情緒的變化，投資者改變所持風險資產(chǎn)的比例，從而形成這些證券收益的共同因子。他們的理論適合解釋小市值股票和封閉式基金的協(xié)同性，因為這兩類資產(chǎn)幾乎完全由個人投資者持有。
Barberis和Shleifer (2002)提出協(xié)同性的類別理論（Category）：投資者往往是在類別層面上選擇投資，而不是單只證券層面。因此，當他們隨著情緒的變化將資金在不同類別之間轉(zhuǎn)移投資時，在同一類別的證券之間引入了一個共同的因素，從而給這些證券收益之間帶來協(xié)同性。
Barberis，Shleifer和Wurgler（2005）總結(jié)已有的研究成果，將協(xié)同性的類別理論、偏好理論進行概括并進一步提出協(xié)同性的行為理論：除基本面因素外，投資者的交易模式也會通過引發(fā)對某些證券需求的相關(guān)變動，促使證券收益協(xié)同變化。這種協(xié)同性又被稱為交易誘導協(xié)同性。協(xié)同性的行為理論對基礎(chǔ)價值協(xié)同理論做出了補充和修正，豐富了協(xié)同性理論，使之更為系統(tǒng)，從而能夠更好地解釋證券市場上各種協(xié)同性的來源和性質(zhì)，具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。
指數(shù)調(diào)整事件已引起國內(nèi)學者的廣泛關(guān)注，如黃長青、陳偉忠（2005）對中國股票市場指數(shù)效應(yīng)進行實證研究，宋逢明等（2005）實證檢驗了上證180和深成指的指數(shù)調(diào)整效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)上證180指數(shù)效應(yīng)逐步凸顯，但其價格效應(yīng)和成交量效應(yīng)并沒有一致性。國內(nèi)已有不少文獻探討指數(shù)調(diào)整時股票的價格效應(yīng)和成交量效應(yīng)，并對指數(shù)效應(yīng)的起因進行了具體分析，但很少探討收益協(xié)同性。何芳（2004）首次對國內(nèi)不同證券間收益的聯(lián)動效應(yīng)（即協(xié)同性）進行較為系統(tǒng)的探討，借助對上證180指數(shù)第一次樣本股調(diào)整事件的研究，發(fā)現(xiàn)在國內(nèi)證券市場上，收益協(xié)同性并未呈現(xiàn)固定模式，交易行為協(xié)同性表現(xiàn)并不顯著。何芳的研究僅涉及上證180指數(shù)的第一次調(diào)整事件，時間短、樣本少，結(jié)論的可靠性有待進一步驗證。
綜上所述，國外學者對收益協(xié)同性的根源提出諸多解釋，多數(shù)文獻支持交易行為產(chǎn)生收益協(xié)同性的觀點。國內(nèi)很少有文獻探討協(xié)同性的根源，對交易行為與收益協(xié)同性的研究尚處于起步階段。中國證券市場是新興的轉(zhuǎn)軌市場，其收益協(xié)同性是否與國外成熟市場具有相似特征，指數(shù)調(diào)整是否存在收益協(xié)同性，這些問題都有待進一步探討。
三、模型與變量
為探討中國證券市場收益協(xié)同性的存在性及根源，本文實證分析上證180指數(shù)調(diào)整事件。上證180指數(shù)對多數(shù)投資者來說是一種自然分類，上證180指數(shù)主要反映中國經(jīng)濟整體狀態(tài)，而不是提供未來現(xiàn)金流的信號。上證180指數(shù)中增加股票既不改變股票現(xiàn)金流的特征，也不直接反映這種變化。
本文以2002年7月1日～2006年5月30日間上證180指數(shù)調(diào)整的股票為研究對象，在此期間上證180指數(shù)共調(diào)整了7次，每次分別加入與剔除18只成份股，累計調(diào)進股票126只，調(diào)出股票126只（見表1）。
本文研究的期間內(nèi)，不考慮由并購、分立、破產(chǎn)等事件引起的指數(shù)成份股調(diào)整事件，全部是證券交易所的定期成份股調(diào)整。剔除大量包含現(xiàn)金流的股票，調(diào)入事件去除38個，刪除事件去除14個。上證180指數(shù)調(diào)整事件的有效樣本中含88個調(diào)入事件，112個刪除事件。
本研究采用收市價，價格與交易量信息主要來源于聯(lián)合證券分析系統(tǒng)，指數(shù)調(diào)整公告來源于上海證券交易所網(wǎng)站，流通市值等權(quán)重數(shù)據(jù)來自巨靈信息系統(tǒng)，數(shù)據(jù)處理用SPSS11.5計量分析軟件。
本文采用事件研究法（Event study）分析指數(shù)調(diào)整事件中的收益協(xié)同性。公告日是指在公開媒體上公布調(diào)整具體信息的日期，調(diào)整日是指該信息所披露的調(diào)整日期。參考國內(nèi)外研究人員的經(jīng)驗，本文選用的事件窗為公告日前20個交易日及調(diào)整日后20個交易日，公告日至調(diào)整日之間約10個交易日不在事件窗內(nèi)。
本文考慮用單變量回歸分析模型：
其中Rj，t表示股票j在時間t的收益，RS180，t表示同期上證180指數(shù)收益，所有收益均用對數(shù)收益率計算：
指數(shù)中刪除股票，?茁和R2都不會減少。
四、實證結(jié)果
實證研究表明：在2002~2006年間的調(diào)入事件中，?茁值平均增加0.038，R2平均增加0.043。該結(jié)論與國外同類研究結(jié)論具有一定的相似性（?茁值和R2都有增加）。Vijh (1994) 研究S&P500指數(shù)調(diào)整（1975~1989），股票納入指數(shù)后?茁值增加0.08。Barberis和Shleifer (2003) 發(fā)現(xiàn)股票納入指數(shù)后（1976~2000），股票與S&P500的貝塔增加0.151。
五、結(jié)論
本文以收益協(xié)同性研究為核心，對交易行為與收益協(xié)同性的關(guān)系進行了較為系統(tǒng)的探討，將行為金融學的最新成果應(yīng)用于中國的研究中，利用中國證券市場的數(shù)據(jù)，實證分析得出以下結(jié)論。
上證180指數(shù)調(diào)整時，股票一旦加入指數(shù)，該股票與指數(shù)中其它股票的協(xié)同性變強，與非指標股的協(xié)同性變?nèi)酰粍h除股票時情況相反。結(jié)論表明指數(shù)調(diào)整事件存在收益協(xié)同性，由于指數(shù)調(diào)整事件并沒有傳遞基礎(chǔ)價值信息，因此上述協(xié)同性并不是由基礎(chǔ)價值因素引起，而是交易行為產(chǎn)生了收益的協(xié)同性。
市場對調(diào)出股票的關(guān)注遠勝于調(diào)入股票。上證180指數(shù)調(diào)整事件表現(xiàn)出明顯的特征：市場對調(diào)出股票的關(guān)注遠勝于調(diào)入股票。股票加入上證180指數(shù)，短期內(nèi)貝塔值有所增加（貝塔值為0.038,顯著性水平為10%）。對于剔除股票，在實施日之后貝塔顯著降低（貝塔值為-0.108,顯著性水平高達1%）。因此，在公告日之后，及時賣出剔除股票可以規(guī)避進一步下跌的風險。
與國內(nèi)文獻的比較：何芳（2004）發(fā)現(xiàn)在國內(nèi)證券市場上存在交易行為誘導的收益協(xié)同性但協(xié)同性并未呈現(xiàn)固定模式，行為協(xié)同性的表現(xiàn)并不十分顯著。本文實證發(fā)現(xiàn)國內(nèi)市場不僅存在收益協(xié)同性，而且協(xié)同性表現(xiàn)出很強的特征，進一步說明交易行為是產(chǎn)生收益協(xié)同性的重要原因。
中國證券市場是成立不到20年的新興市場，與國外成熟市場比較可能存在不少差異。Barberis，Shleifer和Wurgler（2005）表明從1976~2000年，S&P500指數(shù)調(diào)整事件的協(xié)同性呈加強的趨勢，上證180指數(shù)卻無此規(guī)律。上證180指數(shù)從2002年7月正式公布至今有4年時間，雖然整體呈現(xiàn)收益協(xié)同性并與國外成熟市場有相似之處，但個別年份出現(xiàn)協(xié)同性異?，F(xiàn)象，如單變量回歸分析中，2005年調(diào)入事件的貝塔值不升反而下降，2004年刪除事件的貝塔值不降反升。
（注：本文為2005年廣東省自然科學基金項目，項目號：5006057。）
【參考文獻】
[1] Barberis, N., Shleifer, A., Wurgler, J.. Comovement [J]. Journal of Financial Economics , 2005（75）。
[2] Delong, B., Shleifer A., Summers, L., 1990, "Noise Trader Risk in Financial Markets", Journal of Political Economy 98。
[3] Fama, E., French, K.. Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns [J]. Journal of Finance，1995(50)。
