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一、行為財(cái)務(wù)學(xué)的研究體系及核心理論
（一）認(rèn)知偏差――對(duì)理性經(jīng)濟(jì)人的挑戰(zhàn)
行為財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，損失厭惡和后悔厭惡是投資者普遍具有的心理現(xiàn)象。許多投資者為了避免后悔，行為常表現(xiàn)為非理性。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，在損失確定與走勢(shì)不確定的情況下，厭惡后悔的心理發(fā)生作用，促使投資者拒絕立即兌現(xiàn)從而避免出現(xiàn)虧損；當(dāng)股價(jià)上揚(yáng)，為避免價(jià)格下跌帶來的后悔，損失厭惡心理促使投資者過早拋售股票以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
（二）決策科學(xué)――對(duì)財(cái)務(wù)假設(shè)前提的挑戰(zhàn)
行為財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，投資者存在“心理賬戶”，在“心理賬戶”中，既有收入也有成本。投資者對(duì)自己的三類收入有著不同的態(tài)度，如不愿意花掉未來收入，對(duì)與薪金收入?yún)s比較樂意提前花掉，即使二者都是課確定收到的。
（三）社會(huì)心理學(xué)―對(duì)人類共性與個(gè)性的挑戰(zhàn)
認(rèn)知的系統(tǒng)偏差、信息瀑布、羊群行為的存在促使投資個(gè)人盲目從眾，失去理性。股市中，股民盲目跟莊促使莊家炒作、坑害小股民的現(xiàn)象成為可能。模仿他人行為有時(shí)是無意識(shí)的，但處在群體中的人們相互影響模仿，從眾讓人們感到自己行為的安全感，卻失去行為的理性。
二、我國股利分配現(xiàn)狀
（一）股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性
表1 2008－2010年我國上市公司股利分配情況表
據(jù)有關(guān)資料顯示，1996―2000年間，連續(xù)四年分配紅利的公司僅為上市公司總數(shù)的4.5%；在此期間，僅有7.44%的上市公司能夠連續(xù)三年分配紅利。在這僅有的7.44%的企業(yè)中，派現(xiàn)數(shù)額在各年度間的波動(dòng)性也較大。在近三年（2008至2010）中未分配股利的公司比率呈上升趨勢(shì)。誠然，這與全球金融危機(jī)密切相關(guān)，但綜合來看，股利分配的波動(dòng)性較大，缺乏連續(xù)性。
（二）股利分配行為規(guī)范性差
我國資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，法律正處于完善時(shí)期，對(duì)中小股東的保護(hù)還很不夠，股民只好用腳投票。一股獨(dú)大的中國企業(yè)制度下，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，中小股東面對(duì)損害自己利益的事情通常束手無策。發(fā)不發(fā)股利、怎樣發(fā)股利多有控股股東說了算。因此上市圈錢的現(xiàn)象屢禁不止，剛上市就發(fā)現(xiàn)金股利置中小股民利益與企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展于不顧的情況也很常見。
三、行為財(cái)務(wù)理論對(duì)股利現(xiàn)狀存在問題分析
（一）上市公司偏好現(xiàn)金股利的行為分析
（1）大股東的利他行為
很多公司上市之初都進(jìn)行資產(chǎn)重組，大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨(dú)拿出來包裝上市，而大股東自己卻承擔(dān)了其他不良資產(chǎn)和其帶來的損失，大股東這樣的行為并不是人性善良，而是大股東想從上市公司未來收益中分紅，以獲取收益。在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過程中，大股東發(fā)現(xiàn)要實(shí)現(xiàn)利己目標(biāo)必須以實(shí)現(xiàn)部分利他目標(biāo)為條件，從而產(chǎn)生利他動(dòng)機(jī)。
（2）無效重復(fù)利用投資者的投資
我國大部分上市公司的大股東是國有股，國家委托國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理國家財(cái)產(chǎn)。但作為一個(gè)機(jī)構(gòu)而非個(gè)人，國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)缺乏足夠的動(dòng)力監(jiān)管國有股的管理層。在缺乏監(jiān)督的情況下，這些管理層拿著股民、國家的資金無效投資、特別是在績效考核指標(biāo)不夠科學(xué)的情況下，這種現(xiàn)象更是嚴(yán)重。并且我國特有的政治制度，促使國有上市公司的管理層短期行為嚴(yán)重。短線投資股民當(dāng)然更希望是發(fā)放現(xiàn)金股利，因?yàn)椤半p鳥在林不如一鳥在手”，現(xiàn)金股利多多益善。
（二）上市公司偏好股票股利的行為分析
由于國有股股東和控股公司存在的多重委托關(guān)系，使得股東對(duì)公司的監(jiān)管控制能力并沒有很好的實(shí)現(xiàn)。發(fā)放股票股利既能起到很好的激勵(lì)作用，又可以避免現(xiàn)金的流出企業(yè)?，F(xiàn)金股利發(fā)放后，企業(yè)經(jīng)營者為投資必須舉債，在這種情況下債權(quán)人為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)督。股票股利卻不存在這種情況，擁有較多可支配的資金，經(jīng)營者可以依據(jù)自己意愿投資；發(fā)行股票股利可以稀釋每股盈余，調(diào)整股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，謀取私利。
四、解決路徑探析
（一）投資者避免從眾心理，理性審慎投資
在科學(xué)分析各種信息資料的基礎(chǔ)上，投資者形成自己的觀點(diǎn)，在理性思考的基礎(chǔ)上做出決策，盡量避免受到周圍人群的心理和氣氛的影響。投資者應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)投資回報(bào)，克服投機(jī)投資、一夜暴富的心理。
（二）政府和監(jiān)管部門應(yīng)完善政策機(jī)制，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者
當(dāng)前我國證券市場(chǎng)上散戶所占比重較大，他們大都缺乏專業(yè)知識(shí)，在做投資選擇時(shí)比較盲目，容易受到噪音交易者的影響，普遍具有從眾心理和投機(jī)心態(tài)，這無疑為市場(chǎng)非理性發(fā)展鋪平了道路，所以發(fā)展理性機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國證券市場(chǎng)走向理性化有著重要的意義。
（三）管理者樹立股東利益最大化目標(biāo)，適度分配現(xiàn)金股利
股東拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)立上市公司的目的是財(cái)富的增加，管理者在股利政策制定過程中也要遵循這一原則，上市公司管理者應(yīng)該意識(shí)到促進(jìn)市場(chǎng)理性發(fā)展的條件之一就是要給投資者以回報(bào)，這樣才能避免炒作，股利長線持有。公司持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)放現(xiàn)金股利，說明公司有充足的現(xiàn)金流和較好的盈利能力，糾正投資者的投機(jī)心態(tài)，引導(dǎo)投資者從投機(jī)投資走向價(jià)值投資，有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：遼河油田財(cái)務(wù)處；遼寧；盤錦；124008）
參考文獻(xiàn)
［1］ 姬海華，行為財(cái)務(wù)理論及其在公司投資中的應(yīng)用研究.湖南大學(xué).碩士論文.
［2］ 付磊，陳杰.基于行為金融學(xué)的公司股利政策研究.財(cái)會(huì)之友.2005.
［3］ 閔志強(qiáng).我國上市公司股利政策研究――基于股利行為理論分析.華東交通大學(xué).碩士論文.
［4］ 許.基于行為財(cái)務(wù)理論基礎(chǔ)上的公司股利分配政策研究.東北師范大學(xué).碩士論文.
［5］ 朱媛.基于行為股利理論的股利政策研究.天津大學(xué).碩士論文.
一、理論分析
事件時(shí)間法是新股長期績效的研究方法中極為重要的方法之一，屬于橫截面分析方法的一種。我們假定整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行有效，能夠?qū)ο嚓P(guān)事件迅速做出反應(yīng)。當(dāng)出現(xiàn)具有重大影響力的經(jīng)濟(jì)事件時(shí)，股票價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生變化。我們可以收集事件發(fā)生前后的相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，通過一定的模型對(duì)其進(jìn)行量化，從而考察這一經(jīng)濟(jì)事件產(chǎn)生的具體影響。Fama等（1969）最早開始利用事件時(shí)間法來研究盈利預(yù)測(cè)的長期股價(jià)效應(yīng)。隨后事件時(shí)間法被相繼應(yīng)用于并購重組等事件的相關(guān)研究。Ritter（1991）在其論文中首次將此方法應(yīng)用于對(duì)IPO長期績效的研究之中，并且在之后的新股長期績效研究中得到普遍應(yīng)用。
將事件時(shí)間法應(yīng)用于新股長期績效的研究時(shí)，正常收益率是一個(gè)很關(guān)鍵的概念。一般將其定義為在某一重大事項(xiàng)沒有發(fā)生的條件下，我們所能夠得到的收益率，即期望收益率。而異常收益率就是在這一事項(xiàng)發(fā)生的條件下，實(shí)際收益率與期望收益率兩者之差：
其中，為股票i在t時(shí)期的實(shí)際收益率，為股票i在t時(shí)期對(duì)應(yīng)的期望收益率，即我們用于比較的作為基準(zhǔn)的正常收益率。事件時(shí)間法中選擇適當(dāng)?shù)钠谕找媛首鳛檎Ｊ找媛氏喈?dāng)重要，不同的期望收益率的選擇，會(huì)產(chǎn)生不同的異常收益率的計(jì)算模型，不同的模型往往會(huì)得出完全不同的實(shí)證結(jié)果。一般而言，主要使用同期市場(chǎng)收益率、行業(yè)可配比公司和規(guī)?？膳浔裙臼找媛首鳛槟Ｐ椭械钠谕找媛?。
除此之外，在計(jì)算股票組合的長期異常收益率時(shí)，有兩種加權(quán)方法：等權(quán)平均和市值加權(quán)平均。等權(quán)平均即簡均，它將股票組合中所有股票賦予相同的權(quán)重，將所有股票的收益率加總后進(jìn)行簡單的算術(shù)平均，基于“每種股票買一元”的投資思想，能夠反映組合中股票的平均水平。市值加權(quán)平均則是將股票組合中的股票按其價(jià)值在總市值中的比重進(jìn)行賦權(quán)，計(jì)算加權(quán)平均收益率，基于“每種股票買一股”的投資思想。市值加權(quán)平均按照股票各自價(jià)值進(jìn)行賦權(quán)，能夠更好的反映投資者的實(shí)際情況，考慮了財(cái)富效應(yīng)的影響，避免了賦予小公司股票過高的權(quán)重。在具體的使用中要結(jié)合作為研究對(duì)象的股票自身的特點(diǎn)進(jìn)行選擇。
按照投資策略的不同，我們可以將異常收益率的計(jì)量模型分為CAR模型和BHAR模型。兩者都是先假定投資者事先選擇某一種投資策略，并在一段時(shí)間內(nèi)持有所選的股票組合，計(jì)算在這一段時(shí)間內(nèi)的累積收益率，然后與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比對(duì)。CAR隱含有一個(gè)前提假設(shè)，投資者會(huì)不斷改變投資組合，頻繁進(jìn)行買賣，而這在現(xiàn)實(shí)基本是難以實(shí)現(xiàn)的，BHAR則沒有這一隱含前提，只假設(shè)投資者在購買股票并持有一定的時(shí)間。
（1）CAR模型
二、兩種模型的比較：
兩個(gè)模型具有相同的思想基礎(chǔ)：首先選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)回報(bào)率作為正?；貓?bào)率，然后將樣本公司的實(shí)際收益率與該基準(zhǔn)收益率進(jìn)行對(duì)比，差值小于零則存在長期弱勢(shì)。
CAR法僅僅是將收益進(jìn)行簡單累積，沒有考慮到前期收益對(duì)后期收益所存在的影響，對(duì)不同時(shí)間段的收益進(jìn)行計(jì)量時(shí)，計(jì)量的基礎(chǔ)會(huì)相應(yīng)的產(chǎn)生變化，CAR在計(jì)算中沒有考慮到復(fù)合效應(yīng)對(duì)超額收益產(chǎn)生的影響。
對(duì)一個(gè)長時(shí)期的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行求和時(shí)，需要計(jì)算長時(shí)期的累計(jì)值，
計(jì)算一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)間序列的總和時(shí)，需要計(jì)算長時(shí)間的累計(jì)值，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來說，相對(duì)于CAR而言，BHAR更加合理一些。在進(jìn)行測(cè)度時(shí)，CAR模型不能度量出不同波動(dòng)率的股票異常收益率，而BHAR模型則可以。波動(dòng)率是風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度指標(biāo)。波動(dòng)率越大，相應(yīng)股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，其表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較差，而同一期望收益率下，波動(dòng)率越小的股票，其表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好一些。CAR模型無法度量出在這種情況下不同波動(dòng)率所帶來的不同，而BHAR模型在計(jì)量中卻可以做的。并且隨著收益率數(shù)據(jù)波動(dòng)的劇烈，BHAR計(jì)量得到的數(shù)值會(huì)和CAR相差越來越大。
因此在使用兩種方法進(jìn)行事件研究時(shí)，要清楚模型的內(nèi)在邏輯，在進(jìn)行方法的選擇時(shí)，必須考慮研究數(shù)據(jù)本身的特點(diǎn)。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
[1]Ritter，Jay R.， The long-run performance of initial public offerings，Journal of finance，1991，（46）：3-27
[2]王春峰，羅建春，我國股票IPOs長期弱勢(shì)現(xiàn)象的實(shí)證研究，南開經(jīng)濟(jì)研究，2002，（3）：25-30
[3]陳工孟，高寧，中國股票一級(jí)市場(chǎng)長期投資回報(bào)的實(shí)證研究，經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2000，（1）：29-41
[4]劉力，陳文德，中國股票市場(chǎng)股票首次發(fā)行長期績效研究，經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001，（6）：33-44
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)學(xué)；管理學(xué)；優(yōu)勢(shì)學(xué)科；江西
中圖分類號(hào)：C640 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008－2972(2009)05－0114-04
學(xué)科是高等學(xué)校各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和龍頭，是高校實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)、科學(xué)研究和社會(huì)服務(wù)三大職能的基本平臺(tái)，是高校的核心競爭力之一，沒有一流學(xué)科，就沒有一流大學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)科和管理學(xué)科是人文社會(huì)科學(xué)中的兩大重要學(xué)科，其重要性日益凸顯。當(dāng)前的全球金融危機(jī)更是深刻反映了經(jīng)濟(jì)與管理類人才的影響力和重要性。本研究擬以江西高校經(jīng)濟(jì)與管理優(yōu)勢(shì)學(xué)科建設(shè)為研究對(duì)象，探討其現(xiàn)狀及發(fā)展對(duì)策，這無論是對(duì)江西高校的發(fā)展，還是對(duì)江西經(jīng)濟(jì)與管理英才的培養(yǎng)以及江西崛起都具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
一、經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科建設(shè)的意義與內(nèi)涵
“最古老的行當(dāng)，而最時(shí)興的職業(yè)”，這是陳岱孫先生對(duì)經(jīng)濟(jì)與管理工作的定義。正在發(fā)生迅速而深刻變化的中國呼喚著眾多經(jīng)濟(jì)類、管理類英才，而這又取決于高校經(jīng)濟(jì)學(xué)科和管理學(xué)科的建設(shè)和發(fā)展。
學(xué)科建設(shè)是高校辦學(xué)水平的重要標(biāo)志，是國家科技創(chuàng)新的骨干力量。學(xué)科建設(shè)的目標(biāo)在于提升學(xué)科水平和競爭力，而學(xué)術(shù)隊(duì)伍的科研水平、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和影響力是評(píng)價(jià)學(xué)科水平的重要標(biāo)志。其中兩院院士、長江學(xué)者特聘教授、國家杰出青年基金獲得者、國家百千萬人才工程人選者等領(lǐng)軍人物的數(shù)量，是評(píng)價(jià)學(xué)科隊(duì)伍水平的基礎(chǔ)指標(biāo)。人才培養(yǎng)的規(guī)模和質(zhì)量，研究生教育規(guī)模、研究生學(xué)位論文的創(chuàng)新度、的數(shù)量和質(zhì)量，全國優(yōu)秀博士碩士論文等是評(píng)價(jià)學(xué)科人才培養(yǎng)能力的重要指標(biāo)；科研成果的數(shù)量和層次是最能代表學(xué)科核心競爭力的重要指標(biāo)。這些也都可以作為經(jīng)濟(jì)學(xué)科和管理學(xué)科建設(shè)的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。
弄清楚學(xué)科的劃分與界定以及經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)在學(xué)科體系中的地位是有必要的。根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)科的門類也不盡相同。我國現(xiàn)行的學(xué)科分類主要有三種：(1)
《國家標(biāo)準(zhǔn)學(xué)科分類與代碼》中的學(xué)科劃分，
(2)教育部《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄》中對(duì)學(xué)科門類、二級(jí)類和相應(yīng)專業(yè)的劃分，
(3)國務(wù)院學(xué)位委員會(huì)《授予博士、碩士學(xué)位和培養(yǎng)研究生的學(xué)科專業(yè)目錄》中關(guān)于學(xué)科的分類。本文采用國務(wù)院學(xué)位委員會(huì)的劃分方法。依據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)科門類分為12種，經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)就是該分類方法下的兩個(gè)學(xué)科門類。其中，經(jīng)濟(jì)學(xué)包括2個(gè)一級(jí)學(xué)科，16種學(xué)科、專業(yè)；管理學(xué)包括5個(gè)一級(jí)學(xué)科，14種學(xué)科、專業(yè)。
從學(xué)生培養(yǎng)的角度來看，2009年許多大學(xué)按大類招生，即實(shí)行寬口徑、大類培養(yǎng)模式，這有利于學(xué)生奠定更堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)和英語的基礎(chǔ)，具備更強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α４送?，許多高校也都在實(shí)行經(jīng)、管融合式的改革，從部分重點(diǎn)高校學(xué)院命名(例如經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院)也可略見一斑。凡此種種，都顯示出經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)交互融合的趨勢(shì)。
二、江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科在全國的影響和地位
1、全國高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地
據(jù)統(tǒng)計(jì)，十五期間，全國高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地(下稱重點(diǎn)研究基地)承擔(dān)國家社科基金重大項(xiàng)目18項(xiàng)、教育部人文社會(huì)科學(xué)重大課題攻關(guān)項(xiàng)目95項(xiàng)，承擔(dān)國家社科基金項(xiàng)目851項(xiàng)、在國外學(xué)術(shù)刊物上2413篇，人均在CSSCI期刊上6篇、以基地名義出版的學(xué)術(shù)專著人均兩部。因此，高校人文社會(huì)科學(xué)(包括經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué))重點(diǎn)研究基地名稱及數(shù)量在很大程度上反映了一所高校和地區(qū)在該學(xué)科領(lǐng)域的地位和影響力。
從區(qū)域分布來看(見表1)，重點(diǎn)研究基地70％以上都集中在東部地區(qū)高校，中部次之，西部最少。具體就管理學(xué)而言，東部地區(qū)高校占了六個(gè)。中部地區(qū)僅有一個(gè)，西部地區(qū)為零。就經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，東部所占比例仍然占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；中部為四個(gè)，其中包括南昌大學(xué)的中國中部經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心；西部地區(qū)有四個(gè)。
不難看出，中部地區(qū)人文社科總體實(shí)力，明顯低于東部地區(qū)，略高于西部地區(qū)；人文社科領(lǐng)域內(nèi)，中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)實(shí)力相對(duì)更弱，基本與西部地區(qū)持平，這與中西部地區(qū)亟需經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)人才現(xiàn)狀極不相符。
具體就江西而言，在中部八個(gè)省份中，共有一個(gè)管理學(xué)重點(diǎn)基地，四個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)重點(diǎn)基地，武漢大學(xué)和吉林大學(xué)各占兩個(gè)，南昌大學(xué)一個(gè)，即中國中部經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心。這意味著，江西僅在研究中部經(jīng)濟(jì)方面占有一席之地。
2、國家重點(diǎn)學(xué)科
由于在學(xué)科方向、學(xué)術(shù)隊(duì)伍、人才培養(yǎng)、科學(xué)研究以及條件建設(shè)等方面，國家重點(diǎn)學(xué)科都具有風(fēng)向標(biāo)意義。因此，國家重點(diǎn)學(xué)科的數(shù)量及學(xué)科門類在某種程度上可以作為衡量高校和地區(qū)學(xué)科影響力的重要指標(biāo)。教育部2007年公布的國家重點(diǎn)學(xué)科中包括一級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科和二級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科。其中一級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科所覆蓋的二級(jí)學(xué)科均為國家重點(diǎn)學(xué)科。由于一小部分一級(jí)學(xué)科下只有一個(gè)二級(jí)學(xué)科(即此一級(jí)學(xué)科等同于二級(jí)學(xué)科)，大部分一級(jí)學(xué)科下有若干個(gè)二級(jí)學(xué)科；考慮到可比性，也不失參考意義，我們以二級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科總數(shù)前三十名的高校為指標(biāo)度量各省份的學(xué)科地位和影響力。
從二級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科總數(shù)前三十名的高校來看，位于中部地區(qū)的高校有六個(gè)，分別為：武漢大學(xué)(排名第7位，46個(gè))、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)(排名第8位、45個(gè))、哈爾濱工業(yè)大學(xué)(排名第12位，40個(gè))、華中科技大學(xué)(排名第16位，37個(gè))、中南大學(xué)(排名第18位、33個(gè))、吉林大學(xué)(排名第19位、32個(gè))；位于西部地區(qū)的高校有兩個(gè)，為四川大學(xué)(排名第10位，43個(gè))和西安交通大學(xué)(排名第16位、37個(gè))。中部八省份除江西、山西、河南沒有外、其他各省都有，其中湖北還有兩所高校。
具體從經(jīng)濟(jì)與管理重點(diǎn)學(xué)科來看(見表2)，一級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科中，理論經(jīng)濟(jì)學(xué)東部高校有5所，中部僅為武漢大學(xué)一所；應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)東部高校有4所，中西部均沒有；管理科學(xué)與工程?hào)|部高校有6所，中部高校有4所，分布在安徽、黑龍江和湖南(2所)；工商管理東部高校有4所，中部沒有，西部僅有西安交通大學(xué)?？梢姡瑢?duì)中部地區(qū)而言，在應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和工商管理領(lǐng)域處于絕對(duì)劣勢(shì)，在理論經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理科學(xué)與工程領(lǐng)域尚有一席之地，尤其是管理科學(xué)與工程領(lǐng)域。遺憾的是，目前江西均無緣于上述國家重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科，在全國甚至在中西部地區(qū)都處于一個(gè)急需進(jìn)步的地位。
二級(jí)學(xué)科國家重點(diǎn)學(xué)科中(見表3)，經(jīng)濟(jì)學(xué)中，東部地區(qū)有20個(gè)，中部地區(qū)有六個(gè)，分為為華中科
技大學(xué)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的財(cái)政學(xué)和金融學(xué)，武漢大學(xué)的金融學(xué)，湖南大學(xué)的國際貿(mào)易，吉林大學(xué)的數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)；西部地區(qū)有七個(gè)。管理學(xué)中，東部地區(qū)有16個(gè)；中部地區(qū)有三個(gè)，為中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的會(huì)計(jì)學(xué)，華中農(nóng)業(yè)大學(xué)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，武漢大學(xué)的社會(huì)保障；西部地區(qū)有三個(gè)?？梢?，中部地區(qū)在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、社會(huì)保障以及農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理等方面還是具有一定的影響力。只是，湖北、湖南、吉林等省的經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科在中部地區(qū)處于前列，江西省在一級(jí)學(xué)科和二級(jí)學(xué)科上都沒有國家重點(diǎn)學(xué)科，這更凸顯了江西在經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科建設(shè)方面的緊迫性和重要性。
3、博、碩士點(diǎn)數(shù)量及排名
博士點(diǎn)、碩士點(diǎn)數(shù)量是衡量經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科地位和影響力的重要指標(biāo)之一。這里以涵蓋經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的大文科為例進(jìn)行說明(見表4)。江西高?，F(xiàn)學(xué)位點(diǎn)名次在全國排名第23位，排在其后的8個(gè)省份除海南為東部地區(qū)外，其他均為西部省份。也就是說，江西在中部地區(qū)排在最后。從博士點(diǎn)數(shù)量看，江西省遠(yuǎn)低于其他中部省份；碩士點(diǎn)數(shù)量比山西和安徽多，比其他省份都少。
總體來看，江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科整體實(shí)力較弱，在全國的地位和影響有限。從重點(diǎn)研究基地看，江西僅有一個(gè)，為南昌大學(xué)的中國中部經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心，且頗具區(qū)域特色。然而從國家重點(diǎn)學(xué)科看，江西的重點(diǎn)研究基地并沒有相應(yīng)經(jīng)濟(jì)與管理重點(diǎn)學(xué)科的支持。大文科的博、碩士數(shù)量及學(xué)位點(diǎn)排名，江西更是處在中部地區(qū)的落后位置。江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科建設(shè)遠(yuǎn)不能滿足江西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。
三、江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科建設(shè)的比較分析
省際之間的比較可以發(fā)現(xiàn)江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科建設(shè)的不足.而省內(nèi)之間的比較則有利于摸清家底，有針對(duì)性地進(jìn)行江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科的建設(shè)和發(fā)展。這里以中國高校人文社會(huì)科學(xué)信息網(wǎng)所列出的江西15所高校為例進(jìn)行分析。
從表5可以看出，以社科活動(dòng)人員指標(biāo)來看，排在前三位的分別為江西財(cái)經(jīng)大學(xué)、南昌大學(xué)和江西師范大學(xué)，三個(gè)學(xué)校社科活動(dòng)人員總數(shù)占江西15所高校社科活動(dòng)人員總數(shù)的44.5％。從發(fā)表學(xué)術(shù)論文看，排在前三位的分別是江西財(cái)經(jīng)大學(xué)、南昌大學(xué)和江西師范大學(xué)，其論文總數(shù)占江西15所高校論文總數(shù)的50.5％。從研究發(fā)展經(jīng)費(fèi)看，排在前三位的分別為南昌大學(xué)、江西財(cái)經(jīng)大學(xué)和江西師范大學(xué)，其經(jīng)費(fèi)總和占江西15所高校經(jīng)費(fèi)總額的60.3％。從課題總數(shù)看，排在前三位的分別為江西師范大學(xué)、南昌大學(xué)和江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，其課題總數(shù)占江西15所高校課題總數(shù)的58.8％。也就是說，這三所學(xué)校人文社科資源及成果占了江西高校的半壁江山。因此，在某種程度上講，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)、南昌大學(xué)和江西師范大學(xué)是江西人文社科研究的中心。
進(jìn)一步從職稱結(jié)構(gòu)上我們還可以發(fā)現(xiàn)，在江西15所高校中，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)無疑是經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)研究的大本營。從經(jīng)濟(jì)學(xué)科講，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)正高、副高和講師分別占江西15所高?？倲?shù)的比例依次為55.2％、44.7％和19.9％；從管理學(xué)科講，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)所占上述比例依次為36.2％、33.0％和36.9％。這意味著，在現(xiàn)有江西15所高校中，經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)各層次學(xué)術(shù)隊(duì)伍三分之一都集中在江西財(cái)經(jīng)大學(xué)。
從江西省重點(diǎn)學(xué)科來看，江西高校“十五”重點(diǎn)學(xué)科共72個(gè)(給經(jīng)費(fèi)的46個(gè)和自籌經(jīng)費(fèi)建設(shè)學(xué)科26個(gè))，共安排經(jīng)費(fèi)750萬元。其中，經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科有14個(gè)，經(jīng)費(fèi)共100萬。14個(gè)省級(jí)重點(diǎn)學(xué)科中，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)9個(gè)。“十一五”江西省重點(diǎn)學(xué)科經(jīng)濟(jì)與管理類中，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)又新增西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)共11個(gè)，在江西高校中名列第一，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)且為國家重點(diǎn)(培育)學(xué)科。
總之，無論從現(xiàn)有學(xué)術(shù)隊(duì)伍、科研發(fā)展，還是已有重點(diǎn)學(xué)科基礎(chǔ)來看，江西省高校經(jīng)濟(jì)與管理優(yōu)勢(shì)學(xué)科呈積聚江西財(cái)經(jīng)大學(xué)的明顯趨勢(shì)。而從省際之間的比較看，江西高校經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科整體實(shí)力較弱，與江西經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)不相符合。為了更好培育經(jīng)濟(jì)與管理英才，服務(wù)江西經(jīng)濟(jì)發(fā)展，江西有必要建設(shè)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科，尤其是江西財(cái)經(jīng)大學(xué)的相關(guān)優(yōu)勢(shì)學(xué)科.努力建設(shè)成江西首個(gè)經(jīng)濟(jì)與管理國家重點(diǎn)學(xué)科。
四、促進(jìn)江西高校經(jīng)濟(jì)與管理優(yōu)勢(shì)學(xué)科建設(shè)的政策建議
1、發(fā)展思路上，對(duì)于現(xiàn)有江西高校經(jīng)濟(jì)與管理優(yōu)勢(shì)學(xué)科要進(jìn)行改造、調(diào)整和拓展，形成經(jīng)濟(jì)與管理交互融合協(xié)調(diào)發(fā)展的學(xué)科專業(yè)體系。經(jīng)濟(jì)與管理優(yōu)勢(shì)學(xué)科的發(fā)展要“有揚(yáng)有棄，有所為有所不為”，既要依托現(xiàn)有基礎(chǔ)，保持特色和傳統(tǒng)，又要敢于高瞻遠(yuǎn)矚，面向國家需求和學(xué)科前沿，找準(zhǔn)突破口，拓展學(xué)科發(fā)展領(lǐng)域和空間，還要打破學(xué)科壁壘，面向科學(xué)問題凝煉優(yōu)勢(shì)學(xué)科方向。
2、學(xué)科培育上，在研究國家重大需求、判斷學(xué)科方向未來發(fā)展空間和前景的基礎(chǔ)上，明確學(xué)科發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域。以發(fā)展重點(diǎn)為核心，引導(dǎo)學(xué)科建設(shè)資源的配置?？煽紤]把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展培育為國家重點(diǎn)學(xué)科，這樣既能與中國中部經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心遙相呼應(yīng)，更能滿足江西承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之客觀需求。
3、學(xué)術(shù)隊(duì)伍上，凝聚現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科尤其是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)資源，打造一流的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。在大批引進(jìn)吸納國內(nèi)外優(yōu)秀人才的同時(shí)，以拓展出國進(jìn)修、優(yōu)化在職培訓(xùn)、強(qiáng)化科研激勵(lì)等多種形式進(jìn)行存量師資的國際化轉(zhuǎn)型，造就一支在中部領(lǐng)先、在全國有影響的經(jīng)管研究團(tuán)隊(duì)，為國家重點(diǎn)學(xué)科的申報(bào)奠定堅(jiān)實(shí)的人才基礎(chǔ)。
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中圖分類號(hào)：G642.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2015）17-0152-02
自20世紀(jì)90年代中期以來，金融學(xué)專業(yè)教育在中國有了蓬勃的發(fā)展。目前已經(jīng)完成了規(guī)模擴(kuò)張的階段，進(jìn)入了追求質(zhì)量深化內(nèi)涵的新階段，只有如此才能滿足中國金融市場(chǎng)迅速成長對(duì)金融人才的需求。本文擬從提高金融專業(yè)教育課堂效果的角度出發(fā)，以金融學(xué)專業(yè)的重要課程“金融風(fēng)險(xiǎn)管理”為例，探討一下如何運(yùn)用案例教學(xué)法來提高課堂教學(xué)的效果。
一、案例教學(xué)法在本課程運(yùn)用的可行性分析
20世紀(jì)20年代初，案例教學(xué)法由美國哈佛大學(xué)商學(xué)院首創(chuàng)，它是一種適合于管理專業(yè)教學(xué)特點(diǎn)獨(dú)特而有效的教學(xué)方法。在金融學(xué)專業(yè)的相關(guān)課程中應(yīng)用案例教學(xué)法，宗旨是讓學(xué)生站在金融業(yè)從業(yè)人員的角度，扮演金融機(jī)構(gòu)管理者的角色，面對(duì)復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)環(huán)境，學(xué)會(huì)審時(shí)度勢(shì)，進(jìn)而作出合理的金融投資決策。
案例教學(xué)法雖然已經(jīng)在國外大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、管理學(xué)教學(xué)中得到廣泛應(yīng)用，但并不一定意味著適合這些門類的所有課程。因?yàn)檫@些學(xué)科課程往往由專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)方向課構(gòu)成。專業(yè)基礎(chǔ)課主要介紹該領(lǐng)域的知識(shí)框架和原理，案例教學(xué)法不太適合采用。更為關(guān)鍵的是金融風(fēng)險(xiǎn)管理在國內(nèi)外高校中開設(shè)時(shí)間相對(duì)短暫，故很有必要根據(jù)《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程的內(nèi)在特質(zhì)，來分析案例教學(xué)法的可行性。
國內(nèi)學(xué)者陸春（2009）認(rèn)為，考察某門課程案例教學(xué)法的適應(yīng)性可以從十個(gè)方面的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行權(quán)衡考量，（1）學(xué)院自身建設(shè)，（2）教師數(shù)量，（3）案例教學(xué)課時(shí)占總學(xué)時(shí)的比重，（4）教師的知識(shí)結(jié)構(gòu)，（5）學(xué)生對(duì)案例教學(xué)的認(rèn)知程度，（6）學(xué)生的主動(dòng)性積極性，（7）教師與學(xué)生的互動(dòng)狀況，（8）課程的性質(zhì)目的，（9）理論知識(shí)占全部教學(xué)內(nèi)容的比例，（10）教師的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)。邢小軍等根據(jù)金融學(xué)專業(yè)的另外一門重要課程《國際投資學(xué)》的教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)目的，并結(jié)合實(shí)踐教學(xué)法的特點(diǎn)，采用DELPHI法對(duì)陸春設(shè)計(jì)的指標(biāo)體系進(jìn)行修訂充實(shí)，形成了更加全面合理的指標(biāo)體系，來判斷此門課程采用案例教學(xué)法的可行性。
我們認(rèn)為，可以借鑒邢小軍的指標(biāo)體系，來判斷金融風(fēng)險(xiǎn)管理這門課程是否適用案例教學(xué)法。因?yàn)檫@兩門課都屬于金融學(xué)的專業(yè)方向課，相對(duì)其他金融類課程來說，課程產(chǎn)生的時(shí)間都不長。具體的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)分述如下：
（1）課程的教學(xué)目的。如果學(xué)生是科學(xué)型碩士或者更注重理論研究的話，案例分析和實(shí)踐教學(xué)法的適用性較弱；如果是本科學(xué)生或者M(jìn)BA學(xué)生，那么案例分析的適用性就較強(qiáng)。
（2）建立案例庫的難易程度。如果課程無法建立數(shù)量充足的案例庫，那么教師即使絞盡腦汁使出渾身解數(shù)，案例教學(xué)法也只能勉強(qiáng)維持。
（3）課程教學(xué)內(nèi)容中理論知識(shí)的比例。理論適合循循善誘地講解，不適合案例討論和實(shí)踐模擬；故理論知識(shí)的比例越少，課程越有利于案例分析法的采用。
（4）教師的知識(shí)結(jié)構(gòu)。案例教學(xué)法要求教師擁有更加廣闊的知識(shí)儲(chǔ)備，案例大多涉及金融管理決策問題，要解決某個(gè)具體的問題，往往需要將金融學(xué)的各種專業(yè)課程的知識(shí)進(jìn)行必要的綜合。另外，案例分析需要教師具有一定的經(jīng)驗(yàn)，要求教師擁有一定的組織協(xié)調(diào)能力以及突況的處理能力。
（5）學(xué)生的知識(shí)儲(chǔ)備狀況。要讓學(xué)生成為課堂的中心，學(xué)生肯定不能是一張白紙，學(xué)生必須事先具備一定的知識(shí)儲(chǔ)備，擁有一定的專業(yè)分析能力，才能夠完全融入課堂討論的氛圍之中。
（6）教學(xué)工具的完備程度。電腦、投影儀等常規(guī)工具是最起碼的要求，可能還需要有案例討論室、網(wǎng)絡(luò)鏈接、交互式教學(xué)工具等，否則案例分析的教學(xué)效果將很難體現(xiàn)出來。
（7）學(xué)校的政策支持程度。由于案例教學(xué)法明顯區(qū)別于傳統(tǒng)的教學(xué)方法，故高校的績效考核政策傾斜是必不可少的前提條件。雖然在課堂上相比傳統(tǒng)教學(xué)模式，教師的講解工作量的確有很大程度的下降，但是在課前的準(zhǔn)備設(shè)計(jì)的工作量將會(huì)成倍地上升，因而在工作量的計(jì)算方式上需要作出一定的傾斜。
（8）學(xué)生對(duì)教學(xué)方法的偏好程度（喜好或厭惡的程度）。學(xué)生是教學(xué)的受眾，所以學(xué)生的態(tài)度將會(huì)決定最終的教學(xué)效果。必須在學(xué)生喜歡、至少不厭惡抵制的前提下，才可能得到學(xué)生們最大程度的配合支持。
（9）教師對(duì)教學(xué)方法的態(tài)度。教師在教學(xué)活動(dòng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，因而教師對(duì)新教學(xué)方法的了解程度及秉持的基本態(tài)度，會(huì)顯著影響其采用的積極性與具體的使用效果。
（10）案例的真實(shí)性。真實(shí)性對(duì)教學(xué)效果的重要程度不言而喻。教學(xué)中應(yīng)該盡量選用真實(shí)的案例，這樣不僅使得案例具有更高的吸引力，而且使其具有更高的說服力。
風(fēng)險(xiǎn)管理這個(gè)概念自20世紀(jì)50年代首次提出以來，受到了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。前些年席卷全球的次貸危機(jī)以及歐債危機(jī)，都對(duì)世界各國的金融從業(yè)人員乃至社會(huì)公眾上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課。正是在這一大背景下，愈來愈多的高校開設(shè)了金融風(fēng)險(xiǎn)管理課程。開設(shè)這門課程的直接目的，就是讓金融專業(yè)的學(xué)生近距離地感受金融風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)運(yùn)用科學(xué)的方法處置各種金融風(fēng)險(xiǎn)。通過這門課的名稱不難看出，盡管它有風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制的理論分析，但它最大部分內(nèi)容還是屬于操作性較強(qiáng)的知識(shí)和技能訓(xùn)練，這是該課程適用案例教學(xué)法最根本的原因所在。進(jìn)入20世紀(jì)70年代以來，國內(nèi)外的金融環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，利率市場(chǎng)化匯率浮動(dòng)化，各類經(jīng)濟(jì)主體都即將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，各種風(fēng)險(xiǎn)事件以及微觀、中觀和宏觀的金融危機(jī)接連不斷，所有這些都給該課程提供了活生生的案例，為教師根據(jù)教學(xué)的需要和學(xué)生層次選擇相對(duì)適合的案例提供了很大的便利。
學(xué)生對(duì)案例教學(xué)法的態(tài)度將是新的教學(xué)方法能否成功運(yùn)用的關(guān)鍵因素。目前高等學(xué)校的教學(xué)對(duì)象都是90后的大學(xué)生，他們趕上了信息化的時(shí)代。知識(shí)的獲取可以輕松方便地從網(wǎng)上獲取，他們最缺乏的是分析問題能力和處理問題能力。因而他們對(duì)傳統(tǒng)的教學(xué)方式大多比較厭倦，除了少部分想繼續(xù)深造的學(xué)生外，絕大多數(shù)同學(xué)都渴望通過課堂學(xué)習(xí)直接提高自己的專業(yè)技能，以便畢業(yè)后能夠迅速地適應(yīng)工作崗位的技能要求。案例教學(xué)法恰好能滿足學(xué)生對(duì)技能培訓(xùn)的需求。讓他們身臨其境，自己尋找各種可能的答案，而不是被動(dòng)地吸收知識(shí)接受灌輸。
二、系列案例教學(xué)法的初步探索
我們經(jīng)過長時(shí)間的探索，在金融風(fēng)險(xiǎn)管理課程教學(xué)中，從采用單一的案例教學(xué)法起步，到目前主要采用了系列案例教學(xué)法，教學(xué)效果穩(wěn)步上升。
目前商學(xué)院一般課程教學(xué)中，往往在講授一章內(nèi)容時(shí)比較習(xí)慣地采用單一的案例，這樣做的好處是使課堂教學(xué)更容易組織，講授的內(nèi)容重點(diǎn)比較突出。我們認(rèn)為采用系列案例教學(xué)法由淺入深，更符合認(rèn)識(shí)發(fā)展的一般規(guī)律，避免一開始就面臨一個(gè)比較復(fù)雜的案例，學(xué)生會(huì)產(chǎn)生無從下手的感覺。我們?cè)谶M(jìn)行每章內(nèi)容教學(xué)時(shí)，往往同時(shí)提供三個(gè)案例，構(gòu)成一個(gè)完整的案例系列，由導(dǎo)入案例、講解案例和思考案例組成。
導(dǎo)入案例的主要作用。導(dǎo)入本章所要講授的主題，一般要求短小精干，對(duì)時(shí)效性要求稍高，最好是選擇近期發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)事件，這樣可以激發(fā)學(xué)生對(duì)案例深入了解的興趣和熱情。在整個(gè)案例系列中起到一個(gè)鋪墊的作用。講解案例在系列案例中居于核心地位，一般要求案例情節(jié)交代完整，與本章討論的主題緊密相關(guān)，不一定是最新的但一定是最經(jīng)典的。通過該案例的分析討論，使學(xué)生比較深刻理解某種決策方法如何運(yùn)用的精髓。思考案例主要供學(xué)生課后鞏固本章所學(xué)知識(shí)和技能，一般要求難度比講解案例稍低，案例設(shè)計(jì)中盡量避免設(shè)計(jì)過多的陷阱，這樣將保證大多數(shù)學(xué)生經(jīng)過一番獨(dú)立思考后都能找到答案，學(xué)生就會(huì)自然而然地產(chǎn)生一定的成功感。思考案例在整個(gè)案例系列會(huì)起到鞏固強(qiáng)化的作用。
我們?cè)谥v授債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理這一章時(shí)，選取了三個(gè)比較有代表性的案例。導(dǎo)入案例選擇的是歐洲債券危機(jī)事件，屬于宏觀層面的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。選擇這個(gè)案例主要基于兩個(gè)方面的考量：一是該事件是近幾年國際金融市場(chǎng)的重大事件，雖然歐債危機(jī)的最黑暗時(shí)期已經(jīng)過去，但導(dǎo)致危機(jī)的深層次原因依然存在，仍然有關(guān)注研究的價(jià)值。二是它主要涉及到債券的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，這是最常見的風(fēng)險(xiǎn)，在未來的金融實(shí)踐中學(xué)生還會(huì)大量地面臨此種風(fēng)險(xiǎn)，因而他們會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的學(xué)習(xí)興趣，搞清楚相關(guān)各方究竟如何來化解信用風(fēng)險(xiǎn)。講解案例選擇的是武漢鋼鐵集團(tuán)2002年公司債券案例，屬于微觀層面的債券風(fēng)險(xiǎn)案例，主要引導(dǎo)學(xué)生著重分析發(fā)行主體可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其避險(xiǎn)措施的選擇，結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境充分揭示公司債券面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，充分理解債券條款設(shè)計(jì)的合理性。思考案例同樣選擇的是微觀層面案例，超日太陽公司2014年債券價(jià)格急劇下跌，投資者損失慘重。通過這個(gè)案例，可以學(xué)生深刻理解除了債務(wù)人直接違約外，由于債券發(fā)行人信用等級(jí)下降，也會(huì)給債券投資者帶來的不利影響。
三、結(jié)論
通過上面的詳細(xì)分析，我們認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)管理課程完全可以采用案例教學(xué)法，豐富的國內(nèi)外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐提供了大量生動(dòng)典型的案例；高等教育的教學(xué)對(duì)象也已發(fā)生了重大的變化，不同于以往時(shí)代的大學(xué)生，21世紀(jì)的學(xué)子更喜歡發(fā)表自己獨(dú)立的見解，積極參與課堂的教學(xué)環(huán)節(jié)。案例教學(xué)法的運(yùn)用成功與否，受多種因素的制約。我們以為，采取系列案例教學(xué)模式既遵循了認(rèn)識(shí)發(fā)展的一般規(guī)律，又能充分發(fā)揮案例教學(xué)法的最大優(yōu)勢(shì)。我們期待案例教學(xué)法在金融人才的培養(yǎng)中被更多地運(yùn)用，結(jié)合其他先進(jìn)教學(xué)法的采用，為實(shí)實(shí)在在地提高金融應(yīng)用型人才的培養(yǎng)質(zhì)量添磚加瓦。
參考文獻(xiàn)：
一、我國小額貸款公司的現(xiàn)狀
由于近年全球性金融危機(jī)的影響，中小企業(yè)融資難的問題層出不窮。而小額貸款公司對(duì)于緩解中小企業(yè)貸款、融資的壓力起到了至關(guān)重要的作用，小額貸款公司有利于緩解中小企業(yè)、個(gè)體商戶及農(nóng)戶融資難問題、規(guī)范民間金融市場(chǎng)以及完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
目前，吉林省已成立小額貸款公司75家，貸款余額96817萬元。有33家注冊(cè)資金高于2000萬元。吉林省注冊(cè)資本金最高的一家小額貸款公司――通化萬通，開業(yè)運(yùn)營僅半年，其一般性貸款余額已達(dá)到19639萬元，約占注冊(cè)資本的98.2%。
雖然，不論是中小企業(yè)的融資需要小額貸款公司，甚至是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都需要小額貸款公司出一份力，但是，在其經(jīng)營管理中存在著諸多問題：監(jiān)管制度薄弱、操作風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)日益加強(qiáng)，這些都會(huì)影響整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，最終也會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的安定。所以，建立一套健全的監(jiān)督管理小額貸款公司的體系是刻不容緩的。
二、小額貸款公司監(jiān)管的必要性
目前，我國對(duì)小額貸款公司的監(jiān)管方式主要是以工商局的監(jiān)管為主，公司內(nèi)部管理為輔。但這種監(jiān)管方式存在以下一些問題：
（一）小額貸款公司的融資方式單一
我國的小額貸款公司的資金主要來源于股東繳納或者捐贈(zèng)的資本金以及少數(shù)銀行和金融機(jī)構(gòu)融入的資金?？梢姡百Y金”是小額貸款公司存在的最大難題。
同時(shí)，小額貸款公司單一的資金來源也會(huì)導(dǎo)致其私下去尋求其他資金來源，尤其是對(duì)于那些項(xiàng)目可能獲得十分豐富利潤的時(shí)候，小額貸款公司往往會(huì)采用非法手段來籌措資金，那么就會(huì)引發(fā)一系列擾亂金融秩序的時(shí)間發(fā)生，例如非法吸收存款等。
（二）小額貸款公司缺乏“專業(yè)型”人才
在我國，小額貸款公司的相關(guān)信息和數(shù)據(jù)應(yīng)納入人民銀行征信系統(tǒng)。但是，由于技術(shù)欠缺，業(yè)務(wù)不熟和缺乏專業(yè)人員等諸多種因素的影響，小額貸款公司不能及時(shí)的通過相關(guān)的系統(tǒng)查詢需要貸款的企業(yè)或者個(gè)人的信用信息。據(jù)不少小額貸款公司反映，信息不對(duì)稱在一定程度上影響了其風(fēng)險(xiǎn)控制水平和貸前審查工作量。
此外，據(jù)調(diào)查吉林省各小額貸款公司的主要管理者的文憑最高為大學(xué)本科學(xué)歷，且大部分都不具備金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的教育背景，雇傭的大部分員工都沒有相關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，基本沒有從事過相關(guān)的金融工作，缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制方面的經(jīng)驗(yàn)。
（三）風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全
目前由于缺乏專業(yè)知識(shí)等原因，小額貸款公司對(duì)借款人發(fā)生違約的情況基本不會(huì)錄入有關(guān)部門的征信系統(tǒng)，那么其他放款的小額貸款公司就無法查詢這些發(fā)生過違約行為的借款人的信貸資質(zhì)。而這些借款人大多是中小企業(yè)的經(jīng)營者，通常沒有抵押品或者擔(dān)保品、而且這些經(jīng)營者具有很高的流動(dòng)性，這些都會(huì)使小額貸款公司面臨著很大的貸后違約風(fēng)險(xiǎn)。如果我省的小額貸款公司要達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的目的，就必須在貸款資金發(fā)放以后加強(qiáng)對(duì)借款人的監(jiān)管，并及時(shí)收回資金才能獲得相應(yīng)收益。
我國還有許多小額信貸機(jī)構(gòu)在籌集資金和投放的過程都運(yùn)行良好的情況下，但是卻發(fā)生項(xiàng)目失敗的情況。主要原因就在于沒有有效的控制小額信貸的貸后運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。我省大部分小額貸款公司都沒有建立在發(fā)放貸款后的一套完善的貸后管理制度體系，公司的信貸人員不能及時(shí)主動(dòng)的跟蹤和檢查貸款資金的使用情況，更不能及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題和制定相應(yīng)的處理措施，最終就會(huì)引發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)。
三、針對(duì)存在問題應(yīng)采取的監(jiān)管辦法
（一）拓寬融資渠道時(shí)應(yīng)采取的監(jiān)管方法
為了使小額貸款公司能夠持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)積極積極引拓寬其融資渠道。 比如：第一，小額貸款公司可以作為銀行的，讓借款人與銀行直接簽訂合同，而小額貸款公司作為第三方；第二，與銀行聯(lián)合貸款，一部分資金由銀行提供，而客戶的開發(fā)與評(píng)估由小額貸款公司來做；第三，游說相關(guān)的政府部門提供資金支持；第四，向公司股東借款。
（二）建立以人才為核心的全面監(jiān)管機(jī)制
為了應(yīng)對(duì)缺乏專業(yè)人才的問題，小額貸款公司應(yīng)該，第一，舉行與小額貸款公司相關(guān)知識(shí)有關(guān)的資格考試，對(duì)進(jìn)入小額貸款公司的員工實(shí)行門檻制度；其次，對(duì)新員工的入門培訓(xùn)并規(guī)定實(shí)習(xí)期限，之后進(jìn)入試用期，在試用期后方可成為正式員工；再次，對(duì)于正式員工，每年安排定期的業(yè)務(wù)培訓(xùn)；最終，對(duì)于中高層管理干部，對(duì)學(xué)歷進(jìn)行限制，但經(jīng)驗(yàn)豐富者適當(dāng)放寬要求。
實(shí)行專崗專人制度，即針對(duì)不同的崗位招收不同的人才。例如，在電子信息方面應(yīng)招收IT人才。而貸款管理方面，應(yīng)招收為人細(xì)心，做事條理清晰的人員。但是招收員工的大前提是必須對(duì)小額貸款公司的相應(yīng)知識(shí)和業(yè)務(wù)有一定的了解。
（三）加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)控制
第一，小額貸款公司應(yīng)該加強(qiáng)貸款投向管理。嚴(yán)格控制資金投向短、中長期貸款的比例，確保公司貸款投向最優(yōu)化；第二，加強(qiáng)借款人信用管理。簡歷借款人信息檔案，全方位了解借款人信用情況；第四，貸后跟蹤檢查。應(yīng)堅(jiān)持按月檢查抵押物的保管情況，以及借款人及保證人的經(jīng)營狀況是否會(huì)對(duì)貸款的安全產(chǎn)生不利影響。
四、結(jié)語
小額信貸公司的產(chǎn)生，是金融市場(chǎng)的需求。但在試點(diǎn)過程中，我們發(fā)現(xiàn)它仍存在許多問題。最為突出的就是其監(jiān)管問題。所以需要相應(yīng)的措施來彌補(bǔ)這些問題，例如：拓寬小額貸款公司的融資渠道；建立一人才為核心的監(jiān)管體系；以及加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制等。此外，小額貸款公司填補(bǔ)了金融市場(chǎng)中中小企業(yè)融資難的市場(chǎng)空白。引導(dǎo)小額貸款公司將民間資本在健全的法律法規(guī)下流向整個(gè)金融領(lǐng)域，是增強(qiáng)市場(chǎng)良性競爭秩序、豐富金融服務(wù)體系的重要手段。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要小額貸款公司以自身良好的業(yè)績水平作為證明，也需要正確的政策引導(dǎo)，才能幫助這一新興的市場(chǎng)發(fā)展和壯大。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理專業(yè)市場(chǎng)定位課程體系
財(cái)務(wù)管理專業(yè)自1998年被教育部列為管理學(xué)下的二級(jí)學(xué)科以來,許多高校尤其是財(cái)經(jīng)類大學(xué),陸續(xù)開始招生,目前已經(jīng)有幾屆財(cái)務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)的學(xué)生走向人才市場(chǎng)。經(jīng)過幾年的發(fā)展,財(cái)務(wù)管理專業(yè)雖然在學(xué)科建設(shè)上取得了一定的成就,但各高校在財(cái)務(wù)管理專業(yè)的人才培養(yǎng)模式、課程體系建設(shè)等方面仍然存在較大差異。究其原因,主要是對(duì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的定位不清晰,進(jìn)而導(dǎo)致教學(xué)計(jì)劃、課程體系設(shè)置沒有充分體現(xiàn)出財(cái)務(wù)管理的專業(yè)特色。因此,有必要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理專業(yè)的教學(xué)改革,以便更好地滿足社會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)的人才需求。
一、財(cái)務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)的市場(chǎng)定位
財(cái)務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)歸根到底取決于人才市場(chǎng)的需求。如果培養(yǎng)出來的學(xué)生無法被人才市場(chǎng)接受,那么這個(gè)專業(yè)的生存與發(fā)展就存在問題了。碩士論文 那么,財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)什么樣的財(cái)務(wù)管理人才呢?在2000年國家教育部高等學(xué)校工商管理類專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)關(guān)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)的指導(dǎo)性教學(xué)方案中提出,財(cái)務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)是:培養(yǎng)德、智、體、美全面發(fā)展,適應(yīng)21世紀(jì)社會(huì)發(fā)展和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要,基礎(chǔ)扎實(shí)、知識(shí)面寬、綜合素質(zhì)高、富有創(chuàng)新精神,具備財(cái)務(wù)管理及相關(guān)的管理、經(jīng)濟(jì)、法律、會(huì)計(jì)與金融等方面的知識(shí)和能力,能夠從事財(cái)務(wù)管理工作的工商管理高級(jí)專門人才。
筆者認(rèn)為,上述培養(yǎng)目標(biāo)不夠明確,過于抽象。結(jié)合目前人才市場(chǎng)對(duì)財(cái)經(jīng)類大學(xué)生的需求,財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生未來的職業(yè)發(fā)展可以定位為成為未來的工商企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)(CFO)、證券公司的財(cái)務(wù)分析師(CFA)以及金融部門的財(cái)務(wù)策劃師(CFP),其中以培養(yǎng)具有國際視野的CFO為主要目標(biāo)。
財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)分析師與財(cái)務(wù)策劃師需要什么樣的知識(shí)結(jié)構(gòu)呢?雖然這三種職業(yè)服務(wù)于不同的單位和行業(yè),但是都要求掌握現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)以及資本市場(chǎng)方面的基本理論、基本方法和基本技能,熟悉國際財(cái)務(wù)管理慣例。也就是說,雖然這三種職業(yè)的實(shí)務(wù)工作有很大不同,但是知識(shí)結(jié)構(gòu)卻是基本相同的。以CFO的知識(shí)體系與業(yè)務(wù)技能來說,一位合格的CFO要有四個(gè)方面的知識(shí)和技能:資本運(yùn)作(投融資)、內(nèi)部控制、納稅籌劃與財(cái)務(wù)分析。這些知識(shí)和技能也是CFA與CFP所必備的。這四個(gè)方面的知識(shí)要分別與相關(guān)的課程一一對(duì)應(yīng),而技能則主要通過案例教學(xué)與開展財(cái)務(wù)管理競賽等手段來培養(yǎng)。有了清晰的人才市場(chǎng)定位,在制定或修改財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計(jì)劃、選用教材等具體教學(xué)工作中,就可以有的放矢。財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計(jì)劃要根據(jù)財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的人才市場(chǎng)定位來安排專業(yè)課程體系,具體來說,應(yīng)當(dāng)根據(jù)CFO、CFA和CFP需要的知識(shí)結(jié)構(gòu)和專業(yè)技能來制定教學(xué)計(jì)劃和安排專業(yè)課程體系。
二、財(cái)務(wù)管理專業(yè)的培養(yǎng)現(xiàn)狀與課程體系建設(shè)
自從1999年高校開設(shè)財(cái)務(wù)管理專業(yè)以來,對(duì)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)建設(shè),不同的高校有不同的做法。財(cái)經(jīng)類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在會(huì)計(jì)學(xué)院下面,這樣財(cái)務(wù)管理專業(yè)就被打上會(huì)計(jì)學(xué)的烙印,課程設(shè)置以會(huì)計(jì)學(xué)系列課程為主,再加上高級(jí)財(cái)務(wù)管理等課程。綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面,與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)并列,比如復(fù)旦大學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)金融系,招收財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生。
培養(yǎng)模式和思路的不同具體體現(xiàn)在專業(yè)基礎(chǔ)課與專業(yè)主干課的設(shè)置上。筆者通過對(duì)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)和復(fù)旦大學(xué)的對(duì)比來研究財(cái)務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的專業(yè)必修課包括基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、公司財(cái)務(wù)(上、下)、審計(jì)學(xué)、電算化會(huì)計(jì)和高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。復(fù)旦大學(xué)財(cái)務(wù)金融系的專業(yè)必修課包括管理學(xué)導(dǎo)論、財(cái)務(wù)管理、營銷管理、管理信息系統(tǒng)、運(yùn)營管理、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、金融市場(chǎng)、金融計(jì)量分析、投資學(xué)、國際財(cái)務(wù)管理、創(chuàng)業(yè)投資。從這兩所高校的專業(yè)課程設(shè)置來看,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)是在會(huì)計(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人才,而復(fù)旦大學(xué)是在企業(yè)管理的基礎(chǔ)上培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人才。筆者吸收這兩所大學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)管理專業(yè)課程的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的人才市場(chǎng)定位,提出財(cái)經(jīng)類大學(xué)財(cái)務(wù)管理專業(yè)課程的設(shè)置建議(詳見下頁表)。
在表中,筆者將必修課分為專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)主干課兩類:專業(yè)基礎(chǔ)課是所有一級(jí)管理類學(xué)科專業(yè)的學(xué)生都必修的,課程安排在大一和大二學(xué)年;專業(yè)主干課安排在大三和大四學(xué)年的上半年。醫(yī)學(xué)論文 將選修課也分為兩類:一類是類別選修課,是專業(yè)主干課的延伸或補(bǔ)充,為達(dá)到限選的目的,給出不多的可選項(xiàng)供學(xué)生選修;另一類是專業(yè)選修課,有較多的可選項(xiàng),供不同興趣的學(xué)生選修。
三、財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)改革中的幾個(gè)關(guān)鍵問題
對(duì)于財(cái)務(wù)管理專業(yè)如何進(jìn)行教學(xué)改革,不同的院校甚至不同的教師有不同的思路,存在較大爭議。主要爭議有:如何在教學(xué)計(jì)劃中明確區(qū)分財(cái)務(wù)管理專業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)、金融學(xué)專業(yè)的區(qū)別,體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理專業(yè)的特色;財(cái)務(wù)管理課程與高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程內(nèi)容的劃分以及如何在教學(xué)過程中體現(xiàn)國際視野;如何培養(yǎng)和提高學(xué)生的實(shí)踐能力;是否應(yīng)該專門開設(shè)職業(yè)道德教育課程。
在工傷保險(xiǎn)立法上，曾經(jīng)長期存在有制度而沒有法制的時(shí)代，大量的行政性紅頭文件取代了法律法規(guī)。從工傷保險(xiǎn)法規(guī)本身來說，2003年4月7日頒布的《工傷保險(xiǎn)條例》里面沒有關(guān)于工傷事故與職業(yè)病預(yù)防的規(guī)定，存在著制度漏洞。我們很多人還習(xí)慣上把“工傷”理解為工作中的人身傷害這種不規(guī)范、不準(zhǔn)確的片面看法，缺乏工傷保險(xiǎn)方面的常識(shí)性知識(shí)。這些法規(guī)對(duì)當(dāng)今涉及社會(huì)底層民眾的生存威脅與生存危機(jī)問題避重就輕，因?yàn)楣坏且环N職業(yè)傷害，而且還是一種負(fù)外部效應(yīng)極強(qiáng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問題?；乇墁F(xiàn)實(shí)生活中民眾的生存問題，從長遠(yuǎn)來看這種現(xiàn)象并不是學(xué)術(shù)界的福音。
學(xué)術(shù)論文關(guān)于工傷保險(xiǎn)研究的國際比較
我國目前對(duì)國外工傷保險(xiǎn)的情況介紹與研究，從數(shù)量上看極為稀少，從地域與國別分布上看，涉及的國家與地區(qū)極為有限與集中，主要限于歐美等極少數(shù)幾個(gè)國家，其中德國相對(duì)突出一些。對(duì)這幾個(gè)國家以外的其他100多個(gè)國家工傷保險(xiǎn)介紹完全是空白。與養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)關(guān)于國外情況的介紹與分析比較起來，工傷保險(xiǎn)的國外情況介紹與研究是最薄弱的、最落后、最為忽略的。這種極為落后的狀況反映了對(duì)工傷保險(xiǎn)在西方國家的發(fā)展史以及先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的極端漠視，而且對(duì)于發(fā)達(dá)國家完善的工傷保險(xiǎn)制度經(jīng)驗(yàn)的漠視達(dá)到了令人難以置信的程度，當(dāng)今礦難頻發(fā)及其引起的嚴(yán)重社會(huì)問題也許可以從這里窺見一些社會(huì)思想與文化矛盾根源。
從時(shí)間上看，我國對(duì)工傷保險(xiǎn)的探討起步非常晚，從實(shí)質(zhì)上說，是20世紀(jì)90年代才開始出現(xiàn)的，并且有明顯的時(shí)間分界點(diǎn)，特別是2003年是工傷保險(xiǎn)研究的一個(gè)突出分水嶺，即在2003年以前研究從文獻(xiàn)數(shù)量上都非常稀少，在2003年以后有較為顯著的增加。從內(nèi)容上看，2003年以前在研究質(zhì)量上處于極為低級(jí)的初始狀態(tài)，在研究范圍上比較狹窄，根本無系統(tǒng)性、整體性可言，這種狀況在2003年以后有比較明顯的改觀。從時(shí)間變化過程來看，2003年以前變化不明顯，或者說簡直沒什么變化，在2003年以后變化顯著，而且這種變化的趨勢(shì)很可能還會(huì)延續(xù)下去。從學(xué)位論文方面來看，博士論文很少。在碩士論文方面，在數(shù)量上幾乎沒什么差別，數(shù)量都很少。從時(shí)間上看，都是2003年以后的畢業(yè)學(xué)位論文，說明這方面的研究時(shí)間非常晚。從內(nèi)容上看，關(guān)于工傷保險(xiǎn)法律制度、賠償?shù)确矫娴膬?nèi)容稍多，探討的范圍都很狹窄，研究水平基本上處于較低層次，缺乏系統(tǒng)性與理論深度。從專業(yè)分布角度看，法學(xué)、社會(huì)保障專業(yè)稍多一點(diǎn)。在學(xué)校分布上，都比較零散，這方面研究沒有非常突出的高校，其中武漢大學(xué)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)稍多一點(diǎn)。這些都反映了我國工傷保險(xiǎn)研究的落后狀況。
從文獻(xiàn)主要內(nèi)容來看，屬于基礎(chǔ)知識(shí)方面的內(nèi)容占據(jù)的比例太大，而研究性、理論性方面的內(nèi)容太少。在這部分文獻(xiàn)數(shù)量比較少的制度性、理論性研究方面，沒有像養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)研究那樣具體明顯的不平衡性特點(diǎn)，沒有特別突出的方面，即沒有出現(xiàn)畸輕畸重的現(xiàn)象。對(duì)國外工傷保險(xiǎn)情況的介紹與研究基本上是空白，對(duì)于發(fā)達(dá)國家特別是對(duì)于他們注重工傷事故預(yù)防，強(qiáng)調(diào)把工傷保險(xiǎn)與事故預(yù)防、職業(yè)康復(fù)相結(jié)合等目前為我國極為缺失的方面介紹得極為不夠。對(duì)于本國的工傷保險(xiǎn)研究處于邊緣化狀態(tài)，特別是對(duì)于事故受害者的權(quán)益維護(hù)、儲(chǔ)備金問題、風(fēng)險(xiǎn)防范、意識(shí)培育等基礎(chǔ)性、迫切性問題幾乎沒有述及，不管這種現(xiàn)狀是研究者的一種主觀上的故意回避還是思想意識(shí)上的原初缺失，這種現(xiàn)狀與工傷事故成為當(dāng)前中國日益嚴(yán)重的社會(huì)問題并且亟待解決的迫切要求極不相稱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)今的社會(huì)現(xiàn)實(shí)，更談不上為工傷保險(xiǎn)制度的發(fā)展提供先導(dǎo)性思想指導(dǎo)了。
現(xiàn)階段，我國金融界和法律界雖未對(duì)民間金融的內(nèi)涵達(dá)成共識(shí)，但對(duì)民間金融是“處于國家監(jiān)管的正式金融體系之外的金融行為”的這一特征都是認(rèn)可的。民間金融運(yùn)行形式主要集中于私人借貸、私人錢莊、合會(huì)、企業(yè)連結(jié)貸款等，這些常見的運(yùn)行形式也已被學(xué)界的專家學(xué)者們所認(rèn)同。
在我國目前的刑法體系中，主要通過非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪的兩個(gè)罪名進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊，以維護(hù)銀行系統(tǒng)對(duì)于金融行為的壟斷地位以及國家的金融管理秩序。所以，本文主要就非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪對(duì)民間金融活動(dòng)的入罪標(biāo)準(zhǔn)與刑事規(guī)則體系完善展開論述。
二、目前我國對(duì)民間金融活動(dòng)的立法現(xiàn)狀
（一）我國立法對(duì)民間金融活動(dòng)合法地位確認(rèn)的缺失
目前，我國所有從事金融業(yè)活動(dòng)的經(jīng)營主體或組織的設(shè)立都要經(jīng)過我國金融業(yè)特許機(jī)關(guān)—央行或銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)或?qū)徍?。因此，除了?duì)具有直接性私人合同關(guān)系（如個(gè)人借貸）的交易行為提出了法律上的明確合法地位之外，其他凡未經(jīng)央行或銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的從事和設(shè)立合會(huì)、私人錢莊、民間集資或其他形式的民間金融組織和活動(dòng)均未有明確的法律規(guī)定。而且《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》等也均不涉及民間金融相關(guān)法律地位確認(rèn)內(nèi)容。在這種情況下，可能會(huì)導(dǎo)致一些合理且確有必要存在的民間金融交易形式由于法律地位確認(rèn)的缺失而被認(rèn)列入從事類似于非法集資、放高利貸等非法金融活動(dòng)的非法金融機(jī)構(gòu)之列。
（二）民事法律對(duì)民間金融活動(dòng)的規(guī)定過于簡單
以民間借貸為例，在民事法律中只是規(guī)定了普通的民間借貸關(guān)系，即自然人之間的借貸、自然人與法人之間的借貸、自然人與其他組織之間的借貸以及企業(yè)內(nèi)部的集股融資進(jìn)行了法律規(guī)定和確認(rèn)[1]。所以，處理民間借貸糾紛時(shí)，雖然有民法通則、合同法、《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》等法律法規(guī)與司法解釋做依據(jù)，但是仍然缺少一部專門規(guī)范民間借貸的法律法規(guī)，使得民間借貸和非法集資的邊界依然模糊，判案時(shí)易引發(fā)分歧。
（三）行政法規(guī)對(duì)民間金融活動(dòng)過多的否定
針對(duì)目前金融市場(chǎng)出現(xiàn)的各種民間金融組織，我國金融監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)其是否合法的判斷依據(jù)主要是國務(wù)院制定的《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法》，中國人民銀行頒布的《關(guān)于取締非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)問題的答復(fù)》、《關(guān)于取締非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中有關(guān)問題的通知》等部門規(guī)章。其規(guī)定指出任何單位和個(gè)人未經(jīng)中國人民銀行依法批準(zhǔn)，不得擅自設(shè)立金融機(jī)構(gòu)或者擅自從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。這意味著我國的民間金融組織形式，如合會(huì)、私人錢莊等擅自向特定多數(shù)人或者不特定多數(shù)人從事或者主要從事吸收存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)等金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)都被視為非法金融活動(dòng)和非法金融機(jī)構(gòu)，一概不被法律所認(rèn)可。[2]
三、民間金融活動(dòng)入罪標(biāo)準(zhǔn)完善
（一）合理運(yùn)用前置法認(rèn)定民間金融活動(dòng)罪與非罪界限
在實(shí)踐中，長期以來一直存在“刑事問題刑法來解決，民事問題民法來解決”這樣的固定思維方式，在犯罪的認(rèn)定過程中，很少注意運(yùn)用民法的前置分析。近年來，在刑法界引起廣泛關(guān)注的“犯罪的二次性違法”理論，即主張?jiān)趯?duì)不作為故意殺人、婚內(nèi)、財(cái)產(chǎn)犯罪的認(rèn)定中運(yùn)用民法理論來分析刑法問題，并指出不能簡單地直接從刑法中尋找依據(jù)，而是應(yīng)當(dāng)首先從能否構(gòu)成犯罪的刑法規(guī)定賴于建立的其他前置性法律當(dāng)中去尋找。筆者認(rèn)為，基于刑法對(duì)民法的保障屬性，在刑法與民法交錯(cuò)問題的處理中，要注重運(yùn)用民法的前置分析。
以非法吸收公眾存款罪為例，行為人吸收公眾存款用于貨幣、資本經(jīng)營以外的正當(dāng)?shù)纳a(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)的，是否構(gòu)成犯罪？實(shí)踐中存在肯定說和否定說，《非法集資解釋》則采取了折中的態(tài)度：“非法吸收或者變相吸收公眾存款，主要用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，能夠及時(shí)清退吸收資金，可以免于刑事處罰；情節(jié)輕微的，不作為犯罪處理。”[3]對(duì)于上面所述情形運(yùn)用民法前置處理是否更加妥當(dāng)？答案是肯定的。對(duì)于這類情況，可以賦予被害人自行選擇維權(quán)方式的權(quán)利。被害人可以選擇到法院提起民事訴訟來主張自己的債權(quán)，也可以讓自己的“存款”繼續(xù)“用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)”。
（二）常見民間金融活動(dòng)入罪標(biāo)準(zhǔn)的確定
目前，我國對(duì)于非法集資行為進(jìn)行認(rèn)定的法律依據(jù)主要是2010年1月最高院出臺(tái)的《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》。正如前文所述，該《解釋》首次對(duì)非法集資相關(guān)行為從法律要件與實(shí)體要件兩個(gè)方面進(jìn)行界定，并首次提出了不以非法吸收或者變相吸收公眾存款的判定行為，的確較之前的行為界定標(biāo)準(zhǔn)而言，具有較大的進(jìn)步空間。然而，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況與實(shí)踐中的行為表現(xiàn)來看，該《解釋》只是解決了部分應(yīng)急性疑難問題，而且其部分規(guī)定也存在的一定的不合理之處。鑒于此，本文認(rèn)為對(duì)非法集資與民間借貸的區(qū)分應(yīng)從籌資本質(zhì)、籌資影響、籌資基礎(chǔ)三個(gè)部分進(jìn)行界定。
在籌資本質(zhì)方面認(rèn)定，應(yīng)把握非法集資和民間借貸行為的內(nèi)在本質(zhì)即行為方式和目的。既然是被視為非法從事金融業(yè)務(wù)行為，其行為運(yùn)作特點(diǎn)和運(yùn)作目的理應(yīng)體現(xiàn)出與銀行等金融機(jī)構(gòu)相同的金融特征，即吸收資金的用途是投資或轉(zhuǎn)貸謀利。這在行為表述用的是“存款” 一詞，而非“資金”也得以證明，“存款”在金融學(xué)中具有特定含義，是指類似于銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)公眾的剩余資金的一種吸收，與之相對(duì)應(yīng)的是貸款。刑法第175條沒有表述為非法吸收公眾資金，而是表述為非法吸收公眾“存款”，也是表明成立本罪要求行為人從事金融業(yè)務(wù)。如果將吸收公眾存款用于貨幣、資本經(jīng)營之外的生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)，認(rèn)定本罪，實(shí)際上就意味著否定了部分民間借貸的合法性。[4]換言之，籌資人吸收資金的目的如果是用于自身生活或生產(chǎn)需要，則所吸收的資金不屬于存款性質(zhì)，應(yīng)是資金或借款。但當(dāng)籌資人吸收的資金是用于發(fā)放貸款謀利，則構(gòu)成非法吸收公眾存款行為。如果不從行為運(yùn)作特點(diǎn)和目的上嚴(yán)格界定去兩者之間的區(qū)別，極易將民間借貸的合法籌資行為界定為非法吸收公眾存款行為。[5]
在籌資影響方面，我國民間借貸行為范圍相對(duì)比較窄，有一定的邊界性，出借人一般是向親戚、朋友等自己比較熟悉的人借款，其范圍的擴(kuò)展和延伸也具有相對(duì)的地域限制，而且其產(chǎn)生的影響相對(duì)較小。而非法集資行為多半是無范圍限制和地域限制，大多數(shù)是向社會(huì)泛的采用散發(fā)小廣告、發(fā)宣傳單、派人勸說等非法方式向社會(huì)公眾吸收資金，借款范圍非常廣泛，而且產(chǎn)生的影響較大。
在籌資的基礎(chǔ)方面，民間借貸的交易雙方之間是既基于金錢利益又基于人情因素，甚至有時(shí)候人情占主要原因。而非法集資的交易雙方之間則純粹是基于金錢利益為基礎(chǔ)，投資者多半是受到非法集資一方的高利率許諾誘惑。
四、民間金融活動(dòng)刑事規(guī)則體系完善
（一）制定法律確認(rèn)民間借貸合法地位
現(xiàn)行的民間借貸存在監(jiān)管缺位、法律地位不確定、風(fēng)險(xiǎn)不易監(jiān)控以及容易滋生非法融資、洗錢犯罪等問題。筆者認(rèn)為我國應(yīng)借鑒日本和臺(tái)灣做法，制定《民間借貸法》，確認(rèn)民間借貸合法地位。例如，日本于1915年制定《無盡業(yè)法》，對(duì)無盡（合會(huì)）的會(huì)金總額、運(yùn)轉(zhuǎn)期限、成員數(shù)量都進(jìn)行嚴(yán)格限定，從而規(guī)范了無盡的運(yùn)營。根據(jù)臺(tái)灣和日本的民間金融經(jīng)驗(yàn)：對(duì)待民間金融既不能放任自流，也不能過份壓制，而是在充分尊重金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的基礎(chǔ)上，健全法律制度，賦予民間金融合法化地位并加強(qiáng)法律監(jiān)管。
（二）設(shè)置前置處理程序
在實(shí)體法方面，對(duì)涉及民間借貸的罪名，可增設(shè)一個(gè)行政處理前置程序?？梢詤⒖肌缎谭ㄐ拚钙摺分袑?duì)偷稅罪的修改，對(duì)集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪等增加一個(gè)行政處理前置程序，可規(guī)定：犯集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪，經(jīng)公安機(jī)關(guān)通知，在限定期限內(nèi)全額退還被害人本金及合法利息并依法繳納罰款，受過行政處罰的，可以不追究刑事責(zé)任。相關(guān)行政處罰，可由行政法規(guī)來另行規(guī)定，比如規(guī)定：公安機(jī)關(guān)接到公眾舉報(bào)并查證屬實(shí)后，可視情況責(zé)令嫌疑人在3至6個(gè)月內(nèi)向被害人償還本息，并要求其向金融主管部門繳納罰款等。
注釋：
①楊興培、朱可人，《論民間融資行為的刑法應(yīng)對(duì)與出入罪標(biāo)準(zhǔn)》，載《東方法學(xué)》2012年第4期。
②參見肖瓊，《我國民間金融法律制度研究》，中南大學(xué)博士論文，2012年5月，第62頁。
③參見 張明楷，《刑法學(xué)》，法律出版社，2011年7月第四版，第687頁。
④張明楷，《刑法學(xué)》，法律出版社，2011年7月第四版，第687頁。
⑤參見肖瓊，《我國民間金融法律制度研究》，中南大學(xué)博士論文，2012年5月，第62頁。
參考文獻(xiàn)：
[1]肖瓊，《我國民間金融法律制度研究》，中南大學(xué)博士論文，2012年5月。
[2]騰昭君，《民間金融法律制度研究》，中央民族大學(xué)博士論文，2011年4月。
[3]胡運(yùn)鋒，《我國民間金融問題研究》，武漢大學(xué)碩士論文，2005年5月。
[4]楊興培、劉慧偉，《論刑法介入民間金融活動(dòng)的原則和界限》，載《海峽法學(xué)》，2012年9月第3期。
中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
我國的資本市場(chǎng)一直存在著股權(quán)融資比例過高、投資品種匱乏、金融創(chuàng)新困難等問題，需要盡快推出債券類和權(quán)益類的金融產(chǎn)品并完善相關(guān)交易市場(chǎng)。可轉(zhuǎn)換債券作為一種中間性的投、融資工具，其市場(chǎng)體系的繁榮和發(fā)展將有利于我國資本市場(chǎng)的成熟和金融風(fēng)險(xiǎn)的化解。而我國的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)無論是在絕對(duì)規(guī)模還是相對(duì)規(guī)模上，都處于發(fā)展的初級(jí)階段。從可轉(zhuǎn)債的自身特點(diǎn)來看，它是一種特殊的投資品種，投資者在獲得一定的利息收入的同時(shí)，還有可能因?yàn)檗D(zhuǎn)股而獲得較高的資本利得，并且可轉(zhuǎn)債對(duì)降低成本也有獨(dú)特作用。對(duì)于我國的投資者而言，由于目前我國證券市場(chǎng)投資品種較少，因此可轉(zhuǎn)債融資對(duì)于投資者和資本市場(chǎng)本身都具有特殊的意義。例如，近日我國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，允許上市公司股東發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以滿足部分“大小非”的資金需求，舒緩“大小非”減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成的壓力。
由國內(nèi)外研究現(xiàn)狀可以看出，盡管國內(nèi)已有不少針對(duì)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的理論與實(shí)證研究，但對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)機(jī)進(jìn)行研究的還不多。鑒于此，本文綜合關(guān)于近年來國外所提出的關(guān)于可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)的各種理論，對(duì)中國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資動(dòng)機(jī)進(jìn)行了多方面的實(shí)證研究。
一、樣本選擇與研究數(shù)據(jù)
本文參照Lewis，Rogalski and Seward（1999）和Lewis，Rogalski and Seward（2003）使用Black-Scholes評(píng)價(jià)選擇權(quán)的基本假設(shè)下，以累積標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)N（d2）來估計(jì)可轉(zhuǎn)債的預(yù)期轉(zhuǎn)換率。當(dāng)N（d2）≥0.6，認(rèn)為其為權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債（Equity-Like CB）；當(dāng)N（d2）≤0.4，認(rèn)為其為負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債（Debt-Like CB）；當(dāng)0.6＞N（d2）＞0.4，認(rèn)為其為混合類型可轉(zhuǎn)債（Hedge-Like CB）。其中，N（d2）為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累積分布。
二、解釋變量的選擇與研究假設(shè)
本文綜合Lewis，Rogalski and Seward（1999）和Lewis，Rogalski and Seward（2003）及蔡政哲（2003）模型中的解釋變量，首先給出文獻(xiàn)中關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)的假設(shè)分類如下：
1、信息不對(duì)稱觀點(diǎn)
假說1：發(fā)行前公司股價(jià)表現(xiàn)越好，越傾向發(fā)行權(quán)益型可轉(zhuǎn)債。
假說2：發(fā)行前公司“自由”資金越多，越傾向于發(fā)行負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債。
假說3：發(fā)行前公司發(fā)行總額/總市值越大，越傾向發(fā)行負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債。
假說4：發(fā)行前發(fā)行公司成立年數(shù)越大、上市年數(shù)越大和資產(chǎn)總額越大，越傾向于發(fā)行負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債。
假說5：發(fā)行前發(fā)行公司股價(jià)波動(dòng)越大，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
2、財(cái)務(wù)困境成本觀點(diǎn)
假說6：發(fā)行前發(fā)行公司財(cái)務(wù)杠桿越高，越傾向發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
假說7：發(fā)行前發(fā)行公司獲利率越高、股利收益率越高和資產(chǎn)報(bào)酬越高，越傾向于發(fā)行負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債。
假說8：財(cái)務(wù)困境成本越高，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
3、稅賦觀點(diǎn)
假說9：發(fā)行前發(fā)行公司有效稅率越高，越傾向發(fā)行負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債。
4、公司未來成長機(jī)會(huì)及增長性觀點(diǎn)
假說10：發(fā)行前發(fā)行公司市價(jià)賬面比率越高，越傾向發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
假說11：發(fā)行前發(fā)行公司資產(chǎn)總額變動(dòng)越大、資本支出越大和長期資產(chǎn)變動(dòng)越大，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
假說12：發(fā)行前發(fā)行公司益本比越高，越傾向于發(fā)行負(fù)債類型可轉(zhuǎn)債。
5、股權(quán)結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)
假說13：發(fā)行前發(fā)行公司經(jīng)理人持股比例越高，大股東持股比例越高和內(nèi)部持股比例越高，越傾向于發(fā)行權(quán)益類型可轉(zhuǎn)債。
6、解釋變量的定義
（1）發(fā)行前股價(jià)表現(xiàn)：PSPR；
（2）資金寬松程度：Slack；
（3）發(fā)行公司上市年數(shù)：Age2；
（4）公司規(guī)模：Firm Size：InS；
（5）財(cái)務(wù)杠桿：LR1；
（6）利潤率：CP；
（7）股利收益率：Div；
（8）股價(jià)波動(dòng)：Volatility；
（9）有效稅率：TR；
（10）市價(jià)與賬面比率：MB；
（11）資本支出：CE；
（12）大股東持股比例：BO。
三、實(shí)證分析
1、樣本描述。將預(yù)期轉(zhuǎn)換概率進(jìn)行分類，可明顯看出，負(fù)債類型可轉(zhuǎn)換公司債遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于權(quán)益類型和混合類型可轉(zhuǎn)換公司債。其次，亦可發(fā)現(xiàn)在開放可轉(zhuǎn)換公司債初期，三類可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行筆數(shù)皆不多，但2003年與2004年發(fā)行筆數(shù)明顯增加，這與2003～2004年間國內(nèi)對(duì)增發(fā)股票的條件更加嚴(yán)格有關(guān)，2005年沒有上市公司獲準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債，可能與中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)此期間正加緊制定推出新的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》有關(guān)，辦法中對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行條件和程序作了較大調(diào)整。
2、Logistic回歸分析。本研究將資金寬松程度、發(fā)行公司上市年數(shù)和發(fā)行前股價(jià)表現(xiàn)這三個(gè)信息不對(duì)稱觀點(diǎn)的變量獨(dú)立出來，分別建立三個(gè)模型，當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行公司發(fā)行“負(fù)債類型”可轉(zhuǎn)換公司債時(shí)，虛擬變量Zt=0；當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行公司發(fā)行“權(quán)益類型”可轉(zhuǎn)換公司債時(shí)，虛擬變量，Zt=1。
Zt＝α＋β1Slackt＋β2Sizet＋β3CPt＋β4CEt＋β5Divt＋β6MBt＋β7LR1t＋β8MOt＋β9TRt＋β10Volatilityt＋β11BO（1）
Zt＝α＋β1Age2t＋β2Sizet＋β3CPt＋β4CEt＋β5Divt＋β6MBt＋β7LR1t＋β8MOt＋β9TRt＋β10Volatilityt＋β11BO（2）
Zt＝α＋β1PSPRt＋β2Sizet＋β3CPt＋β4CEt＋β5Divt＋β6MBt＋β7LR1t＋β8MOt＋β9TRt＋β10Volatilityt＋β11BO（3）
四、研究結(jié)論
通過上述實(shí)證分析，得出有關(guān)公司特性的變量與可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司發(fā)行動(dòng)機(jī)之間的關(guān)系。我們可以得出以下結(jié)論：
信息不對(duì)稱和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本中的變量及公司未來成長機(jī)會(huì)及增長性中的市價(jià)與賬面比率變量對(duì)公司選擇可轉(zhuǎn)換公司債契約類型有明顯的影響，其中尤其是發(fā)行前股價(jià)表現(xiàn)、獲利率和市價(jià)與賬面比率；相對(duì)的，稅賦效應(yīng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司選擇可轉(zhuǎn)換公司債契約類型的影響并不明顯。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的信息不對(duì)稱不能解釋公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動(dòng)機(jī)，也就是可轉(zhuǎn)債在我國并沒有被視為或利用為減輕資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱帶來的逆向選擇成本的一種融資工具。由于我國缺乏發(fā)達(dá)有效的公司債市場(chǎng)，而當(dāng)前股票市場(chǎng)投資者對(duì)增發(fā)股票和配股行為的敵意較深，另一方面市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債卻表現(xiàn)出較多的寬容，所以大力發(fā)展可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可謂正逢其時(shí)，此時(shí)更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)可轉(zhuǎn)債融資的相關(guān)理論研究，以保護(hù)投資人利益和實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置。
（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
[1]鄭振龍，林海.中國可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)研究.廈門大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2004.
[2]唐耿，馬超群.我國可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展及建議，中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2004.
[3]王慧煜，夏新平.可轉(zhuǎn)換債券對(duì)公司股票價(jià)格影響的實(shí)證研究，中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版)，2004.
[4]蔡政哲.轉(zhuǎn)換機(jī)率與可轉(zhuǎn)換公司債融資決策之研究.中原大學(xué)碩士論文.
一、獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)的必要性
基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)是財(cái)經(jīng)類非會(huì)計(jì)專業(yè)開設(shè)的專業(yè)課程，這門課程闡明了關(guān)于會(huì)計(jì)知識(shí)的基本理論、基本方法和基本操作技能。一方面，獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)的基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)是提高財(cái)經(jīng)類非會(huì)計(jì)專業(yè)學(xué)生綜合素質(zhì)的有效選擇。近年來，隨著我國社會(huì)的快速發(fā)展，各類企業(yè)已迎來了發(fā)展的黃金時(shí)期，面對(duì)當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競爭環(huán)境，財(cái)經(jīng)類非會(huì)計(jì)專業(yè)學(xué)生必須提升自身的核心競爭力，以滿足企業(yè)的發(fā)展要求。經(jīng)管類學(xué)生畢業(yè)后即將成為企業(yè)的經(jīng)營管理者，掌握基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)的內(nèi)容是對(duì)學(xué)生基本的要求，它能夠提高學(xué)生的綜合素質(zhì)，讓學(xué)生具備運(yùn)用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行決策和管理的能力。另一方面，獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)的基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)是優(yōu)化財(cái)經(jīng)類非會(huì)計(jì)專業(yè)學(xué)生專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，也是獨(dú)立學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用復(fù)合型人才的要求。會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科之間相輔相成、互為依托?；A(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)具有普遍適用性，獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)能夠使學(xué)生本身的專業(yè)性得到有效的提升。如此更符合獨(dú)立學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用復(fù)合型人才的培養(yǎng)目標(biāo)。
二、獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)策略
（一）領(lǐng)悟和貫徹非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)目標(biāo)
教育部《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄和專業(yè)介紹》明確指出，非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程培養(yǎng)目標(biāo)與會(huì)計(jì)專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)是不同的。非會(huì)計(jì)專業(yè)學(xué)習(xí)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)要求學(xué)生“懂會(huì)計(jì)”，會(huì)計(jì)專業(yè)學(xué)生突出“如何做會(huì)計(jì)”。由此可以看出兩者的教學(xué)目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)是不同的，不能混為一談。具體來說，非會(huì)計(jì)專業(yè)課程目標(biāo)是讓學(xué)生熟悉會(huì)計(jì)信息是如何產(chǎn)生的，掌握會(huì)計(jì)學(xué)基本理論及財(cái)務(wù)分析，學(xué)生在將來能熟練利用財(cái)務(wù)信息為經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)服務(wù)。因此，獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)既要重視會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)教學(xué)，又要注重對(duì)學(xué)生會(huì)計(jì)實(shí)踐能力的培養(yǎng)。這樣能夠提高獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程的教學(xué)質(zhì)量[1]。在明確非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程目標(biāo)基礎(chǔ)上，還要讓學(xué)生充分領(lǐng)悟這門課程對(duì)未來工作和生活的重要意義，不是只有做會(huì)計(jì)才需要學(xué)會(huì)計(jì)，從前途和發(fā)展的角度激勵(lì)學(xué)生，使學(xué)生變被動(dòng)學(xué)習(xí)為主動(dòng)學(xué)習(xí)，使教與學(xué)變得輕松、融洽。
（二）運(yùn)用靈活多變的教學(xué)方法
高校教師有一個(gè)共識(shí)，同一課程同一個(gè)教案，不同的教師去講，教學(xué)效果不一樣，因?yàn)榻贪甘?ldquo;死”的，要靠人將其講“活”。教學(xué)過程是一種提出問題和解決問題的活動(dòng)，采用靈活多變的教學(xué)方法是激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，提高教學(xué)成效的重要方式。所以，在獨(dú)立學(xué)院非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)課程教學(xué)中，教師要根據(jù)教學(xué)內(nèi)容采用多種教學(xué)方法，以期集中學(xué)生的注意力，讓學(xué)生能夠積極、踴躍地參與課堂教學(xué)。常用的教學(xué)方法有啟發(fā)式教學(xué)、案例教學(xué)、情景模擬教學(xué)等。比如，采用情景模擬教學(xué)時(shí)教師可以設(shè)定與基礎(chǔ)會(huì)計(jì)教學(xué)的情境現(xiàn)場(chǎng)，請(qǐng)學(xué)生上講臺(tái)演示模擬，最后提出問題引出課程內(nèi)容。教師可根據(jù)學(xué)生的專業(yè)，設(shè)定與專業(yè)相關(guān)的情境模式，如對(duì)市場(chǎng)營銷學(xué)生講會(huì)計(jì)憑證時(shí)可模擬銷售人員報(bào)銷業(yè)務(wù)招待費(fèi)等情境，通過情境演示調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，使學(xué)生集中注意力，關(guān)注課堂教學(xué)內(nèi)容，這樣有利于學(xué)生對(duì)教學(xué)內(nèi)容的掌握，也能使課堂教學(xué)氣氛編的活躍。案例教學(xué)法是一種以案例為基礎(chǔ)的教學(xué)法，如何將該方法應(yīng)用到基礎(chǔ)會(huì)計(jì)教學(xué)中，需要經(jīng)過教師收集準(zhǔn)備案例、學(xué)生自行準(zhǔn)備、小組討論和得出結(jié)論幾個(gè)階段。案例教學(xué)法改變了傳統(tǒng)教學(xué)中教師直接告訴學(xué)生怎么學(xué)的做法，它鼓勵(lì)學(xué)生自主思考，在接收到案例后先消化，然后查閱需要的資料，通過自己動(dòng)手的過程既加深了對(duì)理論知識(shí)的理解，又提高了學(xué)習(xí)的主動(dòng)性。通過小組討論還可以鍛煉學(xué)生的語言表達(dá)能力和溝通能力。另外對(duì)于知識(shí)點(diǎn)不再是簡單的堆積，而是通過案例將相關(guān)知識(shí)點(diǎn)融合在一起，起到融會(huì)貫通的作用，這對(duì)提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和課堂效果具有重大意義。
（三）強(qiáng)化實(shí)訓(xùn)教學(xué)，提高學(xué)生實(shí)操能力
基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)在理論教學(xué)基礎(chǔ)上必須重視實(shí)踐教育，重點(diǎn)是會(huì)計(jì)基本技能實(shí)訓(xùn)、會(huì)計(jì)計(jì)算方法實(shí)訓(xùn)、會(huì)計(jì)核算方法實(shí)訓(xùn)。將企業(yè)會(huì)計(jì)環(huán)境搬到實(shí)訓(xùn)課堂，讓學(xué)生在手工模擬實(shí)訓(xùn)過程中增強(qiáng)會(huì)計(jì)核算實(shí)操能力，有助于學(xué)生充分理解和掌握理論知識(shí)，自己動(dòng)手完成填制、審核各類原始憑證，學(xué)會(huì)編制記賬憑證，生成匯總記賬憑證，登記總賬、明細(xì)賬、日記賬，編制會(huì)計(jì)報(bào)表，系統(tǒng)地完成整個(gè)會(huì)計(jì)循環(huán)。在實(shí)訓(xùn)中，教師還可以模擬會(huì)計(jì)職場(chǎng)，設(shè)立不同會(huì)計(jì)崗位，如出納、會(huì)計(jì)、審核、主管、財(cái)務(wù)總監(jiān)等，明確學(xué)生各自的職責(zé)分工，并定期輪崗，全面培養(yǎng)學(xué)生的會(huì)計(jì)核算能力、協(xié)調(diào)能力，最終使學(xué)生具備會(huì)計(jì)綜合能力，為學(xué)生今后參加工作打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)[2]。
（四）全面實(shí)施多元化的教學(xué)考核模式
筆者所在學(xué)校教務(wù)處文件規(guī)定，每門課程的考核方案由各系部根據(jù)實(shí)際情況具體制定，并上報(bào)學(xué)院教務(wù)處審核備案。過去傳統(tǒng)的考核指標(biāo)包括兩項(xiàng)：平時(shí)成績、期末成績，由此造成了大多數(shù)學(xué)生為考試而學(xué)習(xí)，死記硬背、只重視考試要點(diǎn)內(nèi)容而輕實(shí)際應(yīng)用的問題。這些問題不利于素質(zhì)教育和應(yīng)用型人才的培養(yǎng)。為顧全大局，教務(wù)處及時(shí)對(duì)舊考核辦法進(jìn)行了調(diào)整，突出學(xué)生平時(shí)表現(xiàn)、課堂發(fā)言、模擬實(shí)訓(xùn)，為此制定了多元化考核模式，把實(shí)操納入考核范疇，比重高達(dá)40%，以此全面促進(jìn)學(xué)生應(yīng)用能力和專業(yè)素質(zhì)的提高。筆者所在學(xué)校非會(huì)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)會(huì)計(jì)教學(xué)考核模式具體如下：平時(shí)成績占20%，期末考試占40%，實(shí)訓(xùn)占40%。其中實(shí)訓(xùn)權(quán)重如下：憑證處理40%，包括記賬憑證填制、原始憑證的粘貼、憑證裝訂等。賬簿登記30%，主要有科目匯總表編制、總賬登記、明細(xì)賬登記、日記賬登記等；報(bào)表處理30%，重點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的編制，以此對(duì)學(xué)生進(jìn)行全面考核。
三、結(jié)語
應(yīng)用型本科高校是培養(yǎng)高素質(zhì)復(fù)合人才的搖籃。因此，高校里的教師應(yīng)在教學(xué)上多鉆研、因材施教、采用靈活多變的教學(xué)方法，幫助學(xué)生準(zhǔn)確把握晦澀、難懂的知識(shí)點(diǎn)，有效地利用多媒體設(shè)計(jì)高質(zhì)量課件，全面提高課堂的教學(xué)質(zhì)量。同時(shí)，教師在業(yè)余時(shí)間應(yīng)重視學(xué)習(xí)社會(huì)上最新的財(cái)務(wù)處理做法，時(shí)刻關(guān)注會(huì)計(jì)發(fā)展，不斷接受繼續(xù)再教育，拓寬知識(shí)面和閱歷以完善自我，這樣才能更好地實(shí)現(xiàn)教學(xué)任務(wù)和培養(yǎng)目標(biāo)。
【會(huì)計(jì)學(xué)碩士論文參考文獻(xiàn)】：
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一、引言
資產(chǎn)收益在某種經(jīng)濟(jì)或心理因素支配下的共同變化稱為協(xié)同性（Comovement）。協(xié)同性經(jīng)常出現(xiàn)在一些具有某種共性的證券中，如小公司股票、行業(yè)板塊、指數(shù)樣本股都有可能發(fā)生不同程度的協(xié)同性。傳統(tǒng)理論以Fama的有效市場(chǎng)假說和Sharpe的資本資產(chǎn)定價(jià)模型為代表，認(rèn)為收益協(xié)同性反應(yīng)基礎(chǔ)價(jià)值的協(xié)同性。理論和實(shí)證表明基礎(chǔ)價(jià)值協(xié)同性觀點(diǎn)能解釋一些收益共同變化的現(xiàn)象。然而，某些證券的基本面根本不相關(guān)，為什么它們的收益會(huì)協(xié)同變化呢？例如，對(duì)于小市值股票、封閉式基金、指數(shù)樣本股出現(xiàn)的協(xié)同性，基礎(chǔ)價(jià)值協(xié)同性難以給出令人滿意的解釋，這就促使學(xué)界去探尋基本面之外的影響因素，20世紀(jì)80～ 90年代興起的行為金融理論提供了新的解釋。
本文的目的在于通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，對(duì)中國證券市場(chǎng)的收益協(xié)同性進(jìn)行較為系統(tǒng)的探討，論證交易行為是收益協(xié)同變化的重要原因。
二、文獻(xiàn)綜述
國外學(xué)者從不同角度提出各種不同于基礎(chǔ)價(jià)值協(xié)同性的觀點(diǎn)。Fama和French (1995) 研究收益率的三因素模型，發(fā)現(xiàn)某些證券收益的協(xié)同性與基礎(chǔ)價(jià)值的協(xié)同性無關(guān)。
隨著行為金融學(xué)的興起和發(fā)展，Delong和Shleifer（1990）等人提出了噪聲交易者模型(DSSW模型)，認(rèn)為套利受到限制，噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且將對(duì)股價(jià)產(chǎn)生長期均衡的影響，因此，在受到同樣的噪聲交易者情緒變化的影響時(shí)，基本面不相關(guān)的證券也會(huì)出現(xiàn)協(xié)同性。
Lee，Shleifer和Thaler (1991) 提出協(xié)同性的偏好理論：有些證券僅由部分特定的投資者（如個(gè)人投資者）控制，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好和情緒的變化，投資者改變所持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，從而形成這些證券收益的共同因子。他們的理論適合解釋小市值股票和封閉式基金的協(xié)同性，因?yàn)檫@兩類資產(chǎn)幾乎完全由個(gè)人投資者持有。
Barberis和Shleifer (2002)提出協(xié)同性的類別理論（Category）：投資者往往是在類別層面上選擇投資，而不是單只證券層面。因此，當(dāng)他們隨著情緒的變化將資金在不同類別之間轉(zhuǎn)移投資時(shí)，在同一類別的證券之間引入了一個(gè)共同的因素，從而給這些證券收益之間帶來協(xié)同性。
Barberis，Shleifer和Wurgler（2005）總結(jié)已有的研究成果，將協(xié)同性的類別理論、偏好理論進(jìn)行概括并進(jìn)一步提出協(xié)同性的行為理論：除基本面因素外，投資者的交易模式也會(huì)通過引發(fā)對(duì)某些證券需求的相關(guān)變動(dòng)，促使證券收益協(xié)同變化。這種協(xié)同性又被稱為交易誘導(dǎo)協(xié)同性。協(xié)同性的行為理論對(duì)基礎(chǔ)價(jià)值協(xié)同理論做出了補(bǔ)充和修正，豐富了協(xié)同性理論，使之更為系統(tǒng)，從而能夠更好地解釋證券市場(chǎng)上各種協(xié)同性的來源和性質(zhì)，具有較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
指數(shù)調(diào)整事件已引起國內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注，如黃長青、陳偉忠（2005）對(duì)中國股票市場(chǎng)指數(shù)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，宋逢明等（2005）實(shí)證檢驗(yàn)了上證180和深成指的指數(shù)調(diào)整效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)上證180指數(shù)效應(yīng)逐步凸顯，但其價(jià)格效應(yīng)和成交量效應(yīng)并沒有一致性。國內(nèi)已有不少文獻(xiàn)探討指數(shù)調(diào)整時(shí)股票的價(jià)格效應(yīng)和成交量效應(yīng)，并對(duì)指數(shù)效應(yīng)的起因進(jìn)行了具體分析，但很少探討收益協(xié)同性。何芳（2004）首次對(duì)國內(nèi)不同證券間收益的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)（即協(xié)同性）進(jìn)行較為系統(tǒng)的探討，借助對(duì)上證180指數(shù)第一次樣本股調(diào)整事件的研究，發(fā)現(xiàn)在國內(nèi)證券市場(chǎng)上，收益協(xié)同性并未呈現(xiàn)固定模式，交易行為協(xié)同性表現(xiàn)并不顯著。何芳的研究僅涉及上證180指數(shù)的第一次調(diào)整事件，時(shí)間短、樣本少，結(jié)論的可靠性有待進(jìn)一步驗(yàn)證。
綜上所述，國外學(xué)者對(duì)收益協(xié)同性的根源提出諸多解釋，多數(shù)文獻(xiàn)支持交易行為產(chǎn)生收益協(xié)同性的觀點(diǎn)。國內(nèi)很少有文獻(xiàn)探討協(xié)同性的根源，對(duì)交易行為與收益協(xié)同性的研究尚處于起步階段。中國證券市場(chǎng)是新興的轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)，其收益協(xié)同性是否與國外成熟市場(chǎng)具有相似特征，指數(shù)調(diào)整是否存在收益協(xié)同性，這些問題都有待進(jìn)一步探討。
三、模型與變量
為探討中國證券市場(chǎng)收益協(xié)同性的存在性及根源，本文實(shí)證分析上證180指數(shù)調(diào)整事件。上證180指數(shù)對(duì)多數(shù)投資者來說是一種自然分類，上證180指數(shù)主要反映中國經(jīng)濟(jì)整體狀態(tài)，而不是提供未來現(xiàn)金流的信號(hào)。上證180指數(shù)中增加股票既不改變股票現(xiàn)金流的特征，也不直接反映這種變化。
本文以2002年7月1日～2006年5月30日間上證180指數(shù)調(diào)整的股票為研究對(duì)象，在此期間上證180指數(shù)共調(diào)整了7次，每次分別加入與剔除18只成份股，累計(jì)調(diào)進(jìn)股票126只，調(diào)出股票126只（見表1）。
本文研究的期間內(nèi)，不考慮由并購、分立、破產(chǎn)等事件引起的指數(shù)成份股調(diào)整事件，全部是證券交易所的定期成份股調(diào)整。剔除大量包含現(xiàn)金流的股票，調(diào)入事件去除38個(gè)，刪除事件去除14個(gè)。上證180指數(shù)調(diào)整事件的有效樣本中含88個(gè)調(diào)入事件，112個(gè)刪除事件。
本研究采用收市價(jià)，價(jià)格與交易量信息主要來源于聯(lián)合證券分析系統(tǒng)，指數(shù)調(diào)整公告來源于上海證券交易所網(wǎng)站，流通市值等權(quán)重?cái)?shù)據(jù)來自巨靈信息系統(tǒng)，數(shù)據(jù)處理用SPSS11.5計(jì)量分析軟件。
本文采用事件研究法（Event study）分析指數(shù)調(diào)整事件中的收益協(xié)同性。公告日是指在公開媒體上公布調(diào)整具體信息的日期，調(diào)整日是指該信息所披露的調(diào)整日期。參考國內(nèi)外研究人員的經(jīng)驗(yàn)，本文選用的事件窗為公告日前20個(gè)交易日及調(diào)整日后20個(gè)交易日，公告日至調(diào)整日之間約10個(gè)交易日不在事件窗內(nèi)。
本文考慮用單變量回歸分析模型：
其中Rj，t表示股票j在時(shí)間t的收益，RS180，t表示同期上證180指數(shù)收益，所有收益均用對(duì)數(shù)收益率計(jì)算：
指數(shù)中刪除股票，?茁和R2都不會(huì)減少。
四、實(shí)證結(jié)果
實(shí)證研究表明：在2002~2006年間的調(diào)入事件中，?茁值平均增加0.038，R2平均增加0.043。該結(jié)論與國外同類研究結(jié)論具有一定的相似性（?茁值和R2都有增加）。Vijh (1994) 研究S&P500指數(shù)調(diào)整（1975~1989），股票納入指數(shù)后?茁值增加0.08。Barberis和Shleifer (2003) 發(fā)現(xiàn)股票納入指數(shù)后（1976~2000），股票與S&P500的貝塔增加0.151。
五、結(jié)論
本文以收益協(xié)同性研究為核心，對(duì)交易行為與收益協(xié)同性的關(guān)系進(jìn)行了較為系統(tǒng)的探討，將行為金融學(xué)的最新成果應(yīng)用于中國的研究中，利用中國證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析得出以下結(jié)論。
上證180指數(shù)調(diào)整時(shí)，股票一旦加入指數(shù)，該股票與指數(shù)中其它股票的協(xié)同性變強(qiáng)，與非指標(biāo)股的協(xié)同性變?nèi)?；刪除股票時(shí)情況相反。結(jié)論表明指數(shù)調(diào)整事件存在收益協(xié)同性，由于指數(shù)調(diào)整事件并沒有傳遞基礎(chǔ)價(jià)值信息，因此上述協(xié)同性并不是由基礎(chǔ)價(jià)值因素引起，而是交易行為產(chǎn)生了收益的協(xié)同性。
市場(chǎng)對(duì)調(diào)出股票的關(guān)注遠(yuǎn)勝于調(diào)入股票。上證180指數(shù)調(diào)整事件表現(xiàn)出明顯的特征：市場(chǎng)對(duì)調(diào)出股票的關(guān)注遠(yuǎn)勝于調(diào)入股票。股票加入上證180指數(shù)，短期內(nèi)貝塔值有所增加（貝塔值為0.038,顯著性水平為10%）。對(duì)于剔除股票，在實(shí)施日之后貝塔顯著降低（貝塔值為-0.108,顯著性水平高達(dá)1%）。因此，在公告日之后，及時(shí)賣出剔除股票可以規(guī)避進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
與國內(nèi)文獻(xiàn)的比較：何芳（2004）發(fā)現(xiàn)在國內(nèi)證券市場(chǎng)上存在交易行為誘導(dǎo)的收益協(xié)同性但協(xié)同性并未呈現(xiàn)固定模式，行為協(xié)同性的表現(xiàn)并不十分顯著。本文實(shí)證發(fā)現(xiàn)國內(nèi)市場(chǎng)不僅存在收益協(xié)同性，而且協(xié)同性表現(xiàn)出很強(qiáng)的特征，進(jìn)一步說明交易行為是產(chǎn)生收益協(xié)同性的重要原因。
中國證券市場(chǎng)是成立不到20年的新興市場(chǎng)，與國外成熟市場(chǎng)比較可能存在不少差異。Barberis，Shleifer和Wurgler（2005）表明從1976~2000年，S&P500指數(shù)調(diào)整事件的協(xié)同性呈加強(qiáng)的趨勢(shì)，上證180指數(shù)卻無此規(guī)律。上證180指數(shù)從2002年7月正式公布至今有4年時(shí)間，雖然整體呈現(xiàn)收益協(xié)同性并與國外成熟市場(chǎng)有相似之處，但個(gè)別年份出現(xiàn)協(xié)同性異?，F(xiàn)象，如單變量回歸分析中，2005年調(diào)入事件的貝塔值不升反而下降，2004年刪除事件的貝塔值不降反升。
（注：本文為2005年廣東省自然科學(xué)基金項(xiàng)目，項(xiàng)目號(hào)：5006057。）
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