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1.財務理論起點應具有內生性。財務理論研究的邏輯起點應該是財務理論的基本內容或基本要素，它是財務理論體系中其他理論建立的基礎，即作為邏輯起點應當具備高度的內在邏輯性。只有這樣，它才可能成為整個財務理論研究的主線，從而使該理論具有一定的拓展性和推演性。
2.財務理論起點必須能夠連接財務系統(tǒng)與理論環(huán)境。企業(yè)的財務體系是一個開放的系統(tǒng)，它不僅要從資本市場上獲取信息和資本，還要在資本市場上為其多余的資本尋找合適的投資渠道。這要求財務系統(tǒng)不僅要立足于微觀的財務主體，還要立足于宏觀的理財環(huán)境，財務理論的研究起點應成為財務系統(tǒng)和財務環(huán)境之間的橋梁。只有這樣，財務理論體系才能根據環(huán)境的變化作出調整，并指導理財活動。
3.財務理論起點必須能夠聯系財務理論與財務實踐?，F代財務理論研究不僅注重規(guī)范性研究，更注重實證性研究，從而使現代財務理論更具實踐性和可操作性。財務理論和財務實踐之間的關系決定了財務理論的研究起點不僅要在財務領域起到出發(fā)點和統(tǒng)馭的作用，還必須將財務理論和財務實踐密切聯系起來。而且這個邏輯起點只能是惟一的，即財務基礎理論、財務應用理論和財務實踐的邏輯起點是一致的。否則，多個邏輯起點只會引起理論結構的混亂和不連貫。
二、當前財務理論研究邏輯起點觀點的評述
1.環(huán)境起點論。環(huán)境起點論認為：財務管理目標、內容及方法的變化，是理財環(huán)境綜合作用的結果，因此，現代財務理論研究必須適應現財環(huán)境變化的要求，以現財環(huán)境作為其研究的邏輯起點?？疾煳鞣降呢攧绽碚摚浒l(fā)展與外部環(huán)境尤其是金融市場的發(fā)展密切相關。但由此把環(huán)境作為財務理論研究的邏輯起點，是不合適的。其內在的缺陷表現為：第一，任何一門應用學科，其目標、內容和方法都受環(huán)境影響頗深，那么由此斷定任何應用學科理論研究的邏輯起點都是外部環(huán)境顯然是錯誤的。實際上財務環(huán)境只是研究財務理論的一個背景。第二，理財環(huán)境只是財務理論形成和發(fā)展的外部條件，而不是現代財務理論本身的基本內容和基本要素。因此，將其作為邏輯起點難以給財務理論的深層次研究打下堅實的基礎。第三，理財環(huán)境復雜多變，以此作為邏輯起點來構建財務理論結構，是極不穩(wěn)定且難以成型的。
2.假設起點論。假設起點論認為：任何一門獨立學科的形成和發(fā)展，都是以假設為邏輯起點的，因為它為學科的理論和實務提供了出發(fā)點和基礎。一門獨立學科的理論研究當然需要一些合理的假設，財務假設理論也是財務理論結構中一個非常重要的理論問題。假設的重要性不可否認，但是以財務假設作為理論研究的邏輯起點還存在一些問題。首先，財務假設是人們根據客觀環(huán)境作出的主觀設定，因此其科學性和合理性主要取決于財務運行所處的外部環(huán)境。假設起點論難以克服理財環(huán)境的復雜多變所導致的缺陷，從而不利于現代財務理論的研究和發(fā)展。其次，該理論較多地借鑒了會計理論的研究思路。但過去一直以假設為邏輯起點的會計理論研究，也逐漸放棄了這種觀點，而改用實務性的會計目標作為邏輯起點?？梢?，作為一門應用性極強的學科，對其理論起點的確立不能僅考慮方法和邏輯上的成立，更要強調其實務性，即對實踐的指導意義。
3.本質起點論。本質起點論認為：財務本質體現了財務的內在規(guī)律性，并具有客觀性和相對穩(wěn)定性，由此而進行財務理論體系研究和發(fā)展是科學的、合理的。其實，長期以來我國的財務理論研究都是以“財務本質”為起點，逐漸闡述財務的概念、財務管理的對象、原則。方法和任務等。這一觀點無疑符合我國傳統(tǒng)的哲學思維習慣，強調了財務不同于其他學科的獨特性。但是財務本質是一個純粹的理論范疇，側重于財務基礎理論的研究。盡管它完全可以作為財務基礎理論的研究起點，但作為應用理論的邏輯起點則顯得牽強，因為財務本質并不具備溝通財務理論與實踐的特征。
行為財務是在對“有效市場假說”（EMH）的質疑中提出來的。EMH宣稱，金融資產的價格能夠全面反映市場上可獲得的相關信息，投資者無法利用相關信息獲取超額回報。但進入20世紀80年代以來，出現了大量與EMH相矛盾的市場異象，比較典型的有：①規(guī)模效應。Banz發(fā)現，未來股票價格的變化與股票所代表的公司規(guī)模有密切關系。小公司的股票較大公司的股票更易獲得較高的收益率。公司規(guī)模是市場上眾人皆知的信息，按照EMH，借此信息應無法獲取超額回報。因此，這一發(fā)現極大地沖擊著EMH；②期間效應。French、Gibbons和Hess的研究顯示，股票在星期一的收益率通常為負值，而在星期五的收益率則明顯高于一周內的其他交易日，于是可以得出在某些特定時間進行股票交易即可獲取超額回報。這顯然與EMH不符；③反向投資策略。經濟學家發(fā)現，一只股票受關注的程度（用股票市值與其賬面價值的比率來衡量，比率越高，表示越受關注）也影響到股票價格的變化。受關注的股票往往只有較低的收益率，而較不受關注的股票往往能獲取較高的投資回報，因此投資者可以采取一種“反向投資”的策略來獲取超額回報。一只股票受關注的程度是市場上的公共信息，顯然EMH難以解釋這一策略。
對EMH最大的挑戰(zhàn)來自于對其理論基礎的沖擊。EMH以投資者理性為基礎，但大量心理學和行為學研究顯示，投資者并非都是理性的，他們在決策時呈現出如下心理特征：①損失回避。相同大小的利得和損失，后者造成的影響大概是前者的2.5倍，所以投資者更注重損失帶來的不利影響；②過度自信。投資者對自己的知識和能力都表現出過分自信；③傾向于確認偏差。投資者往往只是重視條件概率，而忽視先驗概率。由于存在這些心理特點，投資者的實際決策往往會系統(tǒng)性地偏離傳統(tǒng)財務理論所設定的最優(yōu)決策模式，這種偏離通過影響投資者對金融資產的選擇最終反映到金融資產定價上。
2行為財務的主要內容
（1）決策特征。在提出行為財務學以前，關于財務方面的研究幾乎從未涉及到個人的決策行為。行為財務認為行為財務主體的決策程序隨問題本質及產生問題的環(huán)境而變化。行為財務的決策特征：①決策者的偏好是多元化的，尋求令人滿意而非最優(yōu)的決策。決策者的偏好是易變的，并且僅在決策過程中形成；②決策者傾向于根據經驗或主觀直覺而非客觀標準及嗜好性信息來做出決策，他們的決策程序是個性化的、具體的，并帶有情緒；③人們一般不是通過概率，而是通過啟發(fā)法的經驗決策法則來處理問題。
經驗表明，上述決策特征有助于解釋財務市場上投資者的行為特點及其行為所引起的資本市場的變化，如股票市場交易量的變動、帶有噪聲的股票價格、投資者追隨領導者和從眾的行為等。
（2）預期理論?，F代經濟學在風險決策問題上著名的理論模型即“期望效用模型”。由VonNeumann等人進行嚴格的公理化闡述而形成。其基本內涵是，決策者謀求的是加權估價后形成的預期效用的最大化。然而，該理論卻在實驗經濟學的一系列賭博選擇實驗中受到了挑戰(zhàn)。最早的賭博選擇實驗由諾貝爾經濟學獎獲得者Allais設計。該賭博選擇實驗產生了著名的“阿萊悖論”（亦稱“同結果效應”），它對期望效用理論形成了挑戰(zhàn)。與同結果效應類似的實驗發(fā)現是“同比率效應”，即如果對一組賭博中收益概率進行相同比率的變換，也會產生不一致的選擇。與同結果效應一樣，同比率效應也是對期望效用理論的挑戰(zhàn)。研究表明，人們在不確定條件下的許多決策與預期效應理論的預測發(fā)生了分歧。為給出解釋，通過實驗觀察和模型設計，Kahneman和Tversly提出了預期理論。預期理論類似于期望效用理論，只不過個體在最大化效用的加權和中，權重不等于概率，效用由所謂的“價值函數”而不是效用函數得到。權重由真實概率函數得出，在真實概率中極小概率下的權重是0，在極大概率下的權重是1。即人們將極不可能的事件視為不能，而極可能的事件視為確定。在很小和很大概率之間，權重函數（真實概率函數的權重）的斜率小于1。
（3）股票價格的異常變動。行為財務學認為，現代財務模型對資本市場的異?，F象不能予以明確的解釋，比如反應不足或者過度反應。因此，行為財務學者們通過建立模型來解釋市場中的無效率行為，比如有Barberis、Shleifer和Vishny的BSV模型解釋了金融資產的價格如何偏離EMH，當投資者認為收益變化是一種暫時現象時，他就未能及時調整自身對未來收益的預期，即反應不足；當投資者認為近期股票價格的同方向變化反映公司收益的變化是趨勢性的，并對這一趨勢外推，就會導致過度反應。Daniel、Hirshleifer和Subrahmanyam的DHS模型解釋了股票回報的短期連續(xù)性和長期回調，模型認為市場中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差，過度自信導致投資者夸大在股票價值判斷中私人信息的準確性，自我偏愛導致對私人信息的反應過度和對公共信息的反應不足；Hong和Stein的HS模型，解釋了反應不足和過度反應，HS模型把市場中的投資者分為消息觀察者和動量交易者兩類，在對股票價格預測時，消息觀察者完全不考慮當前或過去的價格，而是根據其獲得的關于股票未來價值的信息進行交易，動量交易者則把他們的預測建立在一個對過去歷史價格的簡單函數上。
3行為財務的意義與運用
行為財務理論的科學性在于它突破了標準財務理論只注重最優(yōu)決策模型，認為理性投資決策模型就是決定金融資產價格變化的實際投資決策模型的假設，從而把人的行為模式建立在更加現實的基礎上；同時，它也合理解釋市場異常現象。如對“反向投資”策略，行為財務理論認為，這種現象是由于人們預測時的心理偏差造成的。
盡管如此，行為財務理論還存在著諸多不足。行為財務模型雖然能解釋市場中的某些異?，F象，但行為財務尚缺乏一種能夠普遍解釋各類市場異?，F象的理論或模型；同時，面對研究方法和模型設計的改變，異常現象出現的幅度和強度都發(fā)生了很大變化。迄今行為財務尚未能形成一個完整的理論體系，其研究還停留在對市場異?，F象的解釋以及實證檢驗上，眾多的模型很大程度上還只是對特殊現象的解釋，往往需要增加很多額外的假設進行推導。而且，心理因素的不確定性和不易量化也增加了行為財務研究的難度，正如人的心理特征難以用某種簡單標準進行劃分一樣，沒有什么模型能同時解釋投資者的信念、偏好和套利限制。
溫興琦博士認為，行為財務仍是一個嶄新的研究領域，不僅具有重要的理論意義，還有著極其廣闊的應用范圍。比如，針對普遍流行的上市公司“圈錢饑渴癥”，可以從行為財務的角度解釋，公司經理的行為是非理性的，即上市公司經理并不是以公司真實價值最大化為目標，而往往是傾向于公司經理自身利益的最大化，這決定了公司經理的融資和投資行為決策不可能是完全理性的，這是導致偏好股權融資的主要原因。因此，解決這種問題，一方面，要加強上市公司的法人治理結構的完善，使其發(fā)揮對公司經理的監(jiān)督作用，使公司經理真正做到以公司價值的最大化為行為準則。另一方面，要在微觀機制上進行設計，發(fā)展和完善對公司經理的激勵機制，盡快推行經理股票期權等激勵制度，使得公司經理的利益與公司價值的最大化捆綁在一起。
隨著資本市場上投資者行為的不斷演化，行為學和財務學研究層面上的發(fā)展與深化將不斷完善行為財務學的理論體系。通過行為財務可以獲得更符合市場真實情況，更具有確切內涵的財務理論。行為財務學最近才引入中國，一些中國學者基于行為財務學的觀點對中國市場進行了實證研究，但總體成果不顯著，但可以預計行為財務學在中國會有非常良好的應用前景。因此，借鑒國外的理論研究成果，結合我國的實際情況，特別是圍繞資本市場進行有中國特色的行為財務研究具有重大的理論意義和實踐意義。
4對行為財務理論的評價
（1）行為財務的產生為財務理論的研究拓展了一個新的視角，開辟了一個新的領域。利用行為財務的理論框架，可以加深對傳統(tǒng)財務理論的認識，并進一步發(fā)展相關內容。
（2）行為財務關注企業(yè)所面臨的資本市場和產品市場條件等對企業(yè)財務行為的影響，即企業(yè)與資本市場和產品市場的博弈，使對企業(yè)財務行為的研究更加真實。如我國上市公司中普遍存在的股權融資偏好問題，傳統(tǒng)理論歸因于股權融資實際成本低于債權成本，而依照行為財務理論，至少部分公司是因為資本市場融資條件的限制而選擇股權融資。
（3）根據行為財務理論，正確的投資策略必須考慮到投資者非完全理性，必須考慮到資本市場上經常存在反應不足和反應過度等異?，F象。
參考文獻
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以知識為中心的教學設計認為，學習的本質是一個復雜的知識加工處理過程，這個過程包括感知、記憶、比較、分析、綜合等心理操作，教學設計要符合這種知識處理規(guī)律。因此，教學設計的重點應放在如何將知識和技能加以分解，使之符合一定的加工順序，同時以一定的媒體形式呈現出來，以利于知識處理，即教學設計的重點是知識的加工與處理。由于這種教學設計理念只關注知識的處理，因而被稱為以知識為中心的教學設計。在這種教學設計中，教師被看作是知識的主要來源，因此，也稱為以“教”為中心的教學設計。自20世紀90年代以來，建構主義理論風靡全球。建構主義理論強調人類的知識不是“純客觀”的，不是他人傳授的，而是在與外部環(huán)境的交互過程中自己建構的。因而，建構主義者認為，教學要以學生為中心，要給學生控制和管理自己學習的權利。教師的主要任務是為學生提供學習的環(huán)境，學生是學習環(huán)境的主人，教師只是學生的輔導者。由于以建構主義理論為基礎的教學設計強調教學要以學生為中心，因此，又被稱為以“學”為中心的教學設計。
以“教”為中心的教學設計只重視教師傳授的知識，沒有將學生的主觀能動性充分發(fā)揮出來，其結果是，教師一味傳授，學生被動接受。以“學”為中心的教學設計過度相信學生的自我學習能力，使學生無法獲得較為系統(tǒng)的知識體系，其結果是，學生自我探索，無法得到教師及時有效的知識傳授。即以“教”為中心的教學設計和以“學”為中心的教學設計都存在明顯缺陷，兩者都過分強調教與學的某個方面，而將教與學割裂開來。
二、行為理論的教學體系設計
為了解決上述問題，20世紀90年代末，西方國家開始以行為理論作為教學設計的理論框架。行為理論是在20世紀40年代由Leont’ev根據前蘇聯著名心理學家和教育理論家維果斯基的文化－歷史心理學理論發(fā)展而來的。行為理論屬于交叉學科理論，研究特定文化歷史背景下人的行為活動，最早被前蘇聯應用于殘疾兒童的教育和設備控制面板的人性化設計。在20世紀90年代，BonnieNardi等人將行為理論引入美國等西方國家。行為理論的哲學基礎是辯證唯物主義哲學，其基本思想是，人類行為是人與社會和物理環(huán)境所造就的事物之間的雙向交互過程，人類行為的產生來自于主觀人與客觀事物之間的普遍聯系和不斷發(fā)展之中。行為理論認為，在教學中，應將學生與知識統(tǒng)一起來，實現學生與知識的雙向交互，最終達到主體與客體的辨證統(tǒng)一。
行為理論通過構造行為系統(tǒng)來實現，行為系統(tǒng)包含三個核心元素和三個環(huán)境元素，三個核心元素是主體、團體和客體，三個環(huán)境元素是工具、規(guī)則和勞動分工。環(huán)境元素為核心元素提供其賴以存在的環(huán)境，構成核心元素之間的聯系。在核心元素中，主體是行為的執(zhí)行者，是行為系統(tǒng)中的個體要素?？腕w是主體加工處理的對象。團體是指行為發(fā)生時行為主體所在的群體。行為理論認為，人類的行為必須以工具為媒介，包括現實工具和抽象工具。對于學生來說，現實工具可以是語言、教材、媒體或互聯網等；抽象工具可以是某種思考方法、某種解題規(guī)則等。工具將行為主體與客體聯系起來。規(guī)則是客體需要依賴和遵循的法律、標準、規(guī)范、政策、策略、倫理道德、文化傳統(tǒng)等，是主體與團體之間聯系的紐帶。勞動分工是團體內部為完成某種任務而采取的組織管理策略，通過勞動分工將單個主體、團體和客體聯系起來。
三、財務管理案例教學的核心元素設計
在財務管理案例教學中，核心元素包括主體、客體和團體三個部分。其中，主體是參與案例教學的學生，客體是教學案例，團體是主體學生所在的學習小組。
（一）主體的設計學生是行為系統(tǒng)中的主體，教師主要起引導和控制作用。在財務管理案例教學中，尤其要強調學生的主觀能動性，這是由財務管理課程的特點所決定的。
其一，與其他課程相比，財務管理課程理論在許多方面都與我國現實存在顯著差異。如籌資理論認為，股權籌資方式籌資成本最高，但在現實中，我國絕大多數公司會首選股權籌資。這種理論與現實的差異，與我國上市公司股權結構不合理、公司治理不完善、法律制度不健全等有密切關系。僅僅依靠教師講授書本知識和案例，學生不充分發(fā)揮主觀能動性，很難理解這種差異。
其二，很多財務管理教學案例沒有唯一的答案，站在不同利益人的角度，會作出不同的財務管理決策。如對于公司利潤分配，站在股東的角度，當公司有好的投資機會時，股東希望盡量不分配現金股利；當股東自身有好的投資機會或者希望盡早收回投資降低風險時，會要求公司盡可能多地分配現金股利。站在債權人的角度，則不希望公司分配現金股利，因為公司現金流出會降低債務的保障倍數。對于此類問題的學習，僅僅通過教師的講授，學生很難真正掌握問題的本質。將學生分為不同小組，扮演不同利益人，使學生像相關決策者一樣身臨其境地思考問題，有利于充分發(fā)揮學生的主觀能動性，真正實現教學目標。
（二）客體的設計對案例教學來說，案例設計要遵循時效性、廣泛性、親和性原則。時效性強調通過電視、網絡、報刊等信息媒體掌握當前的熱點經濟問題和經濟事件，用最新事件作為教學案例，這樣有利于激發(fā)學生參與案例討論的熱情。同時，財務管理的理論和內容也在不斷發(fā)展，過于陳舊的案例不利于學生理解和掌握財務管理理論和實務。廣泛性強調案例來源要廣泛，包括來源范圍廣泛和來源途徑廣泛。來源范圍廣泛，指從古、今、中、外全部空間和時間范圍尋找教學案例；來源途徑廣泛，指不僅可以通過互聯網、報紙、專業(yè)期刊和一般雜志尋找教學案例，還可以將學生經歷的經濟事件作為教學案例，如對MBA學生所在單位發(fā)生的經濟事件進行適當修改，作為財務管理教學案例。從長遠來看，學?？梢钥紤]建立校內共享的財務管理案例庫，并制定一些鼓勵政策，支持教師參與企業(yè)合作，實行產、學、研相結合，企業(yè)為學校教學工作提供案例，學校為企業(yè)經濟管理工作提供解決問題的思路和方案。親和性指財務管理教學案例要盡量來自學生所能接觸到的現實問題，讓學生對案例有親切感，認為案例有實際意義，從而有興趣了解和分析它。如在進行資金時間價值教學時，可以用購房者按揭貸款作為案例，讓學生運用復利和年金知識計算購房者在全部還款期內實際還款額的現值，與直接用現金購房方案相比較，對兩種購房方案進行比較分析。
（三）團體的設計教學中，可以將學生所在的班級作為一個學習團體，也可以將班級劃分為若干個小組作為學習團體。對于案例教學來說，將班級劃分為若干小組作為學習團體會更有效率。因為小組討論是一個集思廣益的過程，既有利于分工協作，又有利于督促和帶動學習積極性不高的學生主動參與，培養(yǎng)學生的團隊精神。為了提高課堂效率，可以在各小組內部初步討論后，要求各小組選派代表發(fā)言，并要求學生在課后以小組為單位撰寫案例分析報告，使學生通過對案例的進一步思考和總結，加深對所學知識的理解和掌握。至于小組人數，可根據課時多少、案例大小、具體分工來確定。既可以讓學生自由組合，也可以按照學生的學習成績、性格特點搭配，或者按照住宿相近、方便學習的原則劃分學習小組。教師在分組時要注意各小組學生之間的能力差別不能過大，每個小組都有能力對案例進行深入分析，人員的安排要有利于對案例的學習和討論。
四、財務管理案例教學的環(huán)境元素設計
環(huán)境元素包括規(guī)則、工具和分工。環(huán)境元素的任務是根據主體的需要，提供主體搜集和加工客體的工具，對團體進行恰當的分工，并為整個案例教學順利進行提供規(guī)則支持。
（一）工具的設計案例教學過程需要借助工具來完成，根據對學習者所能夠提供的支持，工具可以分為效能工具、認知工具和交流工具三類。效能工具可以幫助學習者提高學習效率，如字處理軟件、作圖工具、搜索引擎、教學多媒體等。認知工具可以幫助學習者發(fā)展思維能力，如語義網絡工具、數據庫、專家系統(tǒng)等。交流工具可以支持師生之間和學生之間的溝通，如基于internet的email和聊天工具等。財務管理課程與宏觀經濟和行業(yè)經濟的變化、與微觀企業(yè)的行為關系甚為密切。進入21世紀以來，經濟全球化進程加速，特別是在我國加入WTO后，各行業(yè)都發(fā)生了重大變革，使財務管理領域不斷出現新事物和新問題。在這種情況下，需要從國內、國際全面有效地發(fā)掘更新、更有說服力的財務管理教學案例。因此，基于互聯網的工具在財務管理案例教學中顯得尤為重要。
（二）分工的設計在財務管理案例教學中，課堂討論和發(fā)言通常以小組為單位進行，容易滋生某些學生的“搭便車”行為。為了盡可能減少這種情況，可以采取合理安排小組成員、制定相應檢查和處罰規(guī)則等監(jiān)督和約束措施。如檢查小組每個成員的筆記，要求每個成員都要在課堂討論時發(fā)言，對課下討論要求有記錄，對偷懶行為給予懲處等。這樣，通過小組間的合理安排、小組內部的合理分工，以及有效的規(guī)則來消除學生“搭便車”行為。
（三）規(guī)則的設計教師在案例教學中應制定一定的規(guī)則，來對學生的行為進行引導、激勵和約束。這種規(guī)則既包括針對個人或者團體的行為規(guī)范，也包括案例教學的激勵考核制度。教師可以將學生成績與其所在小組成績和個人表現掛鉤，分別賦予小組成績和個人表現一定的權重，計算學生成績。增加小組成績的權重，有利于鼓勵學生的團隊合作；增加個人表現的權重，有利于激勵學生在課堂上自我表現的積極性。因此，教師應根據學生特點制定規(guī)則，引導學生行為。
在案例教學中，教師通過人際交往來影響和引導學生管理自己的學習活動，并且可以參與到學習活動中，成為小組學習的參與者。同時，教師在案例教學中，對學生進行分組，幫助小組實現內部分工，為案例教學提供規(guī)則，并向學生傳授使用工具的方法。這樣，教師就完全融入到案例教學的行為理論體系之中。
參考文獻：
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行為財務理論是在對"有效市場假說"（EfficientMarketHypothesis，簡稱EMH）的質疑和挑戰(zhàn)中提出來的。EMH是標準財務理論的基礎性假設。EMH宣稱金融資產的價格全面反映所有可獲得的相關信息，并給出了三種形式的市場有效性：弱型有效、半強型有效和強型有效。EMH提出之后，得到了眾多學者的響應和大量實證數據的支持，并在經濟、金融、財務等領域的研究中得到了迅速的推廣。但進入八十年代以后，大量股票市場異?，F象，如"小公司效應"（Banz，1982）、"星期一效應"（French，1980；Gibbons和Hess，1981）、"反向投資策略"（Fama和French，1992）等的出現，表明市場可能并非有效。而且，大量的心理學和行為學的證據顯示，投資者在不確定條件下的決策并非都是理性的，投資者的實際決策往往會系統(tǒng)性的偏離標準財務理論所設定的最優(yōu)決策模式，而且這種偏離對金融資產價格的影響不能因統(tǒng)計平均而消除。諸如此類的現象和非理是EMH所不能解釋的。
事實上，現代財務理論要解決兩個問題：（1）通過最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；（2）通過描述性決策模型探討投資者的實際決策過程。標準財務理論很好地解決了第一個問題。但在第二個問題上，標準財務理論與實際情況有很大的差別。誠如上所述，投資者的實際決策并不一定是最優(yōu)決策。為更好地解釋和預測財務主體的實際決策過程（而不是最優(yōu)決策模型）以及金融市場的實際運行狀況，財務學研究者們發(fā)展了一個新的研究范式，即行為財務（behavioralfinance）。
行為財務研究的起源可追溯到20世紀初心理學研究中的行為主義流派。1951年和1969年，Burrel分別發(fā)表了《投資研究實驗方法的可能性》和《科學的投資分析：科學還是幻想》，將行為方法和定量投資模型結合起來。1972年，Slovic發(fā)表的《人類判斷的心理學研究對投資決策的意義》開啟了行為財務研究的先河。而這時，以EMH為基礎的標準財務理論已被人們所廣泛接受，因此，行為財務未能引起太多的關注。1979年，Kahneman和Tvensky提出了著名的期望理論，為行為財務的研究奠定了理論基礎。到1985年，Thaler發(fā)表了《股票市場過度反應了嗎？》一文，學者們逐漸開始重視和研究行為財務這一新的領域，取得了一些新的進展，包括Delong、Shleifer、Summers和Waldmann（1990）提出的噪聲交易理論模型DSSW模型，Barberis、Shleifer和Vishny（1997）提出的BSV模型，Daniel、Hirsheifer和Subramanyam（1998）提出的DHS模型，Hong和Stein（1999）提出的HS模型，羊群效應模型（herdbehavioralmodel）等。而且，對行為財務理論的實證檢驗也隨之展開：Herskey和Schoemaker（1980）用實驗心理學方法驗證了期望理論中個體在面對收益和損失時態(tài)度是不同的；Shefrin和Statman(1985)發(fā)現在股票市場上投資者?鑰魎鴯善貝嬖誚锨康南坌睦?，荚~瞧梅縵盞?，灾儻利面前丘嬺回避房z眨敢飩顯緶舫齬善幣運ɡ螅籐akonishok和Vermaelen（1990）、Ilenberry（1995）指出市場對由股份回購所傳遞的信息反映不足等。我國學者也開展了對行為財務理論的經驗研究：孫培源和施東暉（2002）通過對中國股市的數據進行描述性統(tǒng)計分析和回歸分析，驗證了在不同的收益和損失狀況下，投資者的風險偏好是不同的。①
行為財務的興起有幾個方面的原因：一是期望理論的提出；二是行為經濟學的發(fā)展，并逐漸溶入主流經濟學。
二、行為財務理論的內容
（一）行為財務的理論基礎
1、期望理論（prospecttheory）。1979年，Kahneman和Tvensky（以下簡稱KT）《期望理論：風險下的決策分析》，給出了解釋人們在不確定條件下的決策行為的模型，不同于傳統(tǒng)的預期效用理論，KT稱之為期望理論。通過實驗調查，KT把違反傳統(tǒng)預期效用理論的部分歸納為三種效果：確定效果（certaintyeffect）、反射效果（reflectioneffect）、分離效果（isolationeffect）。此外，KT也提出理論模型來解釋個人在面對不確定性時是如何決策的。他們定義了兩種函數來描述人的選擇行為：一種是價值函數V（x），替代了預期效用理論中的效用函數；另一種是決策權重函數π（p），用決策權重替代了預期效用函數中的概率。然后，KT通過模型的設計和推導，給出了期望理論的幾個要點：（1）個人在不確定性條件下的決策是以相對于某個參考點的利得或損失為依據，而不是傳統(tǒng)理論所認為得期末的財富或消費，即以結果和開始設想的差距為基礎，而不是結果本身；（2）價值函數或個人的效用函數是S型的。在面對損失時是凸函數，面對利得時是凹函數，這表明投資者每增加一單位的損失，其失去的效用低于前一單位損失所降低的效用；每增加一個單位的利得，其增加的效用也低于前一單位利得所增加的效用；（3）價值函數中，損失的斜率比利得的斜率陡。即損失一個單位帶來的效用降低要大于獲取一個單位利得所帶來得效用增加，也就是說個人是厭惡損失的；（4）個人對極端但概率很低的事件會過度重視，卻容易忽略例行發(fā)生的事，KT把這稱為"小數法則偏差"。隨后，KT繼續(xù)他們的研究工作：1980年，KT提出了期望理論中"參考點"的概念；1992年，KT針對概率轉換的問題，提出了累積期望理論（cumulativeprospecttheory）。此外，Thaler（1985）、Lopes（1987）、Shefrin（1988，2000）等也在KT的基礎上，對期望理論進行了補充和發(fā)展。
2、心理學。行為財務學的發(fā)展與在財務理論中引入心理學的研究成果是分不開的。心理學家們通過一系列的實驗證明，個人在面臨不確定條件時會表現出如下心理特征：（1）損失回避（lossaversion）。個人對利得和風險的態(tài)度是不一樣的，損失帶來的影響是同樣大小的利得的2.5倍；（2）心理賬戶（mentalaccounting）。所謂心理賬戶，是指每個人皆根據自身的參考點來訂出一個決策的方案。例如，不同的股票，在買進時有不同的價格，投資者面對這種現象，會根據自身的心理賬戶做出適合自身的決策；（3）過度自信（overconfidence）。心理學家們發(fā)現人們對自己的知識和能力都表現出過分自信。例如，對一項關于司機對于駕駛能力的自我判斷的調查顯示，有65%到80%的司機都認為自己的能力是"超過平均水平"（aboveaverage）的；（4）傾向于確認偏差（pronetoconfirmationbias）。人們往往只是重視條件概率（即所直觀到現象），而忽視了先驗概率（以往存在的知識）。例如，如果你在電視中看到壞人中30％面貌丑陋，那么以后你看到這類面孔的人一定會認之為壞人。這個實驗說明，在人們的認知過程中，夸大了按"常識"得到的條件概率，也就是夸大";典型"的作用。
（二）行為資本資產定價理論和行為投資組合理論
標準財務理論的基礎是和馬科維茨的投資組合理論與夏普的資本資產定價模型相聯系的，二者皆以投資者理性為前提。行為財務學認為，部分投資者因非理性或非標準偏好的驅使會做出非理性的行為，而且具有標準偏好的理性投資者無法全部抵消非理性投資者的資產需求。基于此，HershShefrin和MeirStatman（1994）提出了行為資本資產定價理論（behavioralcapitalassetpricingtheory，簡稱BCAPT），對傳統(tǒng)的CAPM進行了調整。BCAPT指出金融市場上除了嚴格按照傳統(tǒng)的CAPM進行資產組合的信息交易者外，還有一部分投資者并不按傳統(tǒng)的CAPM行事，他們信息不充分，會犯各種認知偏差錯誤。金融市場上資產的價格由這兩類投資者共同決定：當前者在市場上起主導作用時，市場是有效的；當后者在市場上起主導作用時，市場是無效的。BCAPT還指出，傳統(tǒng)的資本預算中的貼現率是按以CAPM為基礎計算出來的，這個貼現率是以市場有效和管理者理性為前提的。但事實并非如此，按行為財務的觀點，應以BCAPT為基礎來重新計算貼現率。
HershShefrin和MeirStatman（2000）以Lopes（1987）和KT的期望理論為基礎，發(fā)展出行為投資組合理論（behavioralportfoliotheory，簡稱BPT）。他們利用單一心理賬戶（singlementalaccount，BPT-SA）和多個心理賬戶（multiplementalaccount，BPT-MA）來推導BPT。BPT-SA投資者關注各資產間的相關系數，他們會將投資組合整和在同一個心理賬戶里，而BPT-MA投資者將投資組合分散到多個心理賬戶，忽視資產間的相關系數。BPT認為投資者的投資組合是一種基于對不同資產風險程度的識別和投資目的所形成的金字塔狀的投資組合，位于金字塔各層的投資與投資者特定的期望相聯系。而且，HershShefrin和MeirStatman發(fā)展了一個兩層的投資組合模型，每一層代表不同的風險偏好：底層代表避免貧窮和破產，規(guī)避風險；高層代表為了暴富，追逐風險。
（三）行為財務理論模型
1、DSSW模型。解釋了噪聲交易者對金融資產定價的影響及噪聲交易者為什么能賺取更高的預期收益。噪聲即市場中虛假或誤判的信息。模型認為，市場中存在理性套利者和噪音交易者兩類交易者，后者的行為具有隨機性和不可預測性，由此產生的風險降低了理性套利者進行套利的積極性。這樣金融資產的價格明顯偏離基本價值。而且噪聲會扭曲資產價格，但他們也可因承擔自己創(chuàng)造的風險而賺取比理性投資高的回報。
2、BSV模型。解釋了金融資產的價格如何偏離EMH。模型認為，投資者在決策時存在兩種心理偏差：選擇性偏差和保守性偏差。由于收益變化是隨機的，上述兩種偏差使投資者會作出兩種錯誤的判斷：判斷1和判斷2。根據判斷1，投資者認為收益變化是一種暫時現象，未能及時調整自身對未來收益的預期，即反應不足；根據判斷2，投資者認為近期股票價格的同方向變化反應公司收益的變化是趨勢性的，并對這一趨勢外推，導致過度反應。
3、DHS模型。解釋了股票回報的短期連續(xù)性和長期的反轉。模型認為，市場中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差。過度自信導致投資者夸大對股票價值判斷的私人信息的準確性；自我偏愛導致對私人信息的反應過度和公共信息的反應不足。因此，股票價格短期內會保持連續(xù)性，但從長期來看，當投資者的私人信息與公共信息不一致時，股票價格會因前期的過度反應而回調。
4、HS模型。解釋了反應不足和過度反應。與BSV模型和DHS模型不同的是，HS模型把市場中的投資者分為消息觀察者和動量交易者兩類。在對股票價格預測時，消息觀察者完全不依賴當前或過去的價格，而是根據其獲得的關于股票未來價值的信息；動量交易者則把他們的預測建立在一個對過去歷史價格的簡單函數上。同時模型假設私人信息在消息觀察者中是逐步擴散的。HS模型認為最初消息觀察者對私人信息反應不足，動量交易者試圖利用這一點進行套利，但結果恰恰導致股價的過度反應。
5、羊群效應模型。解釋了投資者在市場中的群體行為及其后果。模型把投資者的群體行為歸因為效用最大化的驅使以及"群體壓力"等情緒的影響，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲和其他個體的決策中依次獲取信息，投資者一次只做一個決策，即決策的序列性。在非序列模型中，假設兩個投資者之間的仿效傾向是固定相同的，傾向較弱時，市場總體表現為收益服從高斯分布，傾向較強時則表現為市場崩潰，這與傳統(tǒng)的零點對稱、單一型態(tài)的厚尾分布不一致。
三、行為財務理論的啟示
在KT之前，經濟學和心理學在研究個人決策行為上有著極大的區(qū)別：經濟學認為外在的激勵形成人們的行為，而心理學認為內在的激勵才是決定人們行為的因素。通過KT以及后來一大批學者的努力，將心理學的研究視角和經濟科學結合起來，不再單純地僅用外界因素來解釋人們復雜的決策行為，而是考慮他們決策時的心理和行為特征，從而發(fā)展成了行為經濟學。行為財務是利用行為經濟學的分析框架，通過對行為主體在金融市場上真實行為的觀察，探索行為主體在決策過程中的心理因素和行為特征，并以此來解釋和預測其在金融市場中的真實行為。從行為財務理論的發(fā)展中我們可以得到如下啟示：
1、財務學是一門研究財務主體選擇的科學。而一直以來，財務主體的選擇過程都被視為一個"黑箱"，行為財務則試圖揭開這一"黑箱"。此外，社會經濟和文化的差異已被證實是影響財務主體決策的因素之一，在財務國際化的腳步越來越快的情況下，對人們的行為進行本土化研究就成了一個很重要的課題。行為財務注重從投資者的心理特征、資本市場的條件、政府行為等來分析財務問題，以更好地解釋和預測財務主體的實際行為。因此，行為財務應成為我們研究公司財務理論和實踐一個新的范式，這方面，已經有很多學者做出了努力。
2、行為財務理論的提出與發(fā)展得益于心理學、社會學等的研究成果，因此在研究中理所當然地要充分吸收這些學科的有關知識，來豐富和完善行為財務的理論體系。同時，應避免斷章取義地從一些投資者的行為片段去組合對投資者行為的假設，雖然可能得出令人感興趣的結論，但合理性卻不能保證（Shefrin，2000）。
3、盡管行為財務是在對標準財務理論的質疑中提出來的，但不能將兩者簡單的對立起來。從行為財務的發(fā)展過程中可看到，它是在標準財務的基礎上通過引入心理變量，對傳統(tǒng)的理論模型加以調整。而且，行為財務尚不能對金融市場中的各種現象做出普遍的解釋，再加上心理因素的不可度量性，因此，在研究和應用行為財務理論時，正確的態(tài)度是把兩者相結合，BPT，BCAPT就是很好的例子。
參考文獻：
1、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralCapitalAssetPricingTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume29，Issue3，Sep.1994
2、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralPortfolioTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume35，NO2，June2000
一、企業(yè)財務及財務職能
財務，也即財務活動，是企業(yè)再生產過程中的資金運動及其產生的特定經濟關系的統(tǒng)稱。在企業(yè)的生產經營過程中，資金是財務活動的基本細胞，企業(yè)資金從貨幣資金開始順次經過購買、生產、銷售三個階段，不斷循環(huán)往復，包括資金籌集、投放、耗費、收入及分配五個方面的經濟內容。同時在復雜而規(guī)律的運轉過程中也形成了企業(yè)與投資者、債權人、政府部門和社會公眾等的各種財務關系。財務職能是指企業(yè)財務在運行中所固有的功能。財務的職能源于企業(yè)資金運動及其所體現的經濟關系，表現為籌資、用資、耗資、分配等過程中的管理職能，包括：預測、決策、計劃、控制、分析等。傳統(tǒng)的財務職能理論在引入產權思想后，以財務分層理論為基礎，從財務管理主體（所有者和經營者）角度來研究財務職能更具科學性。從該角度定義的財務職能更傾向于使所有者和經營者為實現企業(yè)目標而共同進行的財務管理所具有的職責和功能。把所有者的財務職能定義為決策、監(jiān)督、調控，經營者的財務職能為組織、協調和控制。“二權分立”更好地使財務職能得以迅速實現，提高了效率。
二、財務職能及相關概念
1.財務本質及財務職能。財務本質是關于財務工作實踐具有根本規(guī)定性的范疇，是對財務對象、財務屬性、財務職能、財務特征的高度概括。財務研究的核心問題是企業(yè)的資金如何運動，如何處理企業(yè)與各方面的經濟關系。財務本質和職能有機聯系在一起。財務本質決定財務職能，財務職能是財務本質的具體體現。
2.財務目標與財務職能。財務目標是財務管理活動的起點和終點，它不僅統(tǒng)領財務應用理論，而且還是聯系財務基礎理論和應用理論的紐帶。而財務職能是由財務本質所決定的，其內涵是如何實施財務管理，高效地組織企業(yè)的財務活動，處理財務關系，提高資金的使用效益，是財務管理達到其目標的前提，有了明確的職能才能更好地實現目標。
3.財務環(huán)境與財務職能。財務環(huán)境是企業(yè)從事財務管理活動過程中所處的特定時間和空間。財務環(huán)境既包括企業(yè)理財所面臨的政治、經濟、法律和社會文化等宏觀環(huán)境，以及企業(yè)自身管理體制、經營組織形式、生產經營規(guī)模、內部管理水平等微觀環(huán)境。就所有企業(yè)來說，其宏觀財務環(huán)境是相同的，但每一個企業(yè)的微觀財務環(huán)境則是千差萬別。企業(yè)財務職能的發(fā)揮在特定的環(huán)境中進行并受環(huán)境變化的影響和制約，同時對于環(huán)境的形成和變化也有著明顯的推動作用。
二、財務會計問題的處理
（一）關于并購前利潤及并購日留存利潤。對于企業(yè)合并財務處理時，一般而言，權益合并主要有兩種形式。第一種是權益合并類型，第二種是購受法類型。在購受法類型下，企業(yè)自身活動經營利潤以及購受日后補兼獲得的利潤，這兩種利潤都能夠完全實現并且提升。在合法權益下，當合并的利潤需要滿足兼并企業(yè)整個年度利潤需求時，理當推行權益合并法。正是應為該法可以容易達到控制目的，可以輕易操控利潤。當前的財務部門沒有對企業(yè)的要求是不能使用權益合并法。但是這只是一種提倡，在現實運行中這種方式還是比較常見。同時，注冊會計師也表示了毫無保留之意。在市場中，有些上市企業(yè)在經營某種業(yè)務時，因為業(yè)務發(fā)展不理想，使得經營現狀難以改變，他們會大量的選擇外來資產，這樣可保障企業(yè)的整體利潤，可提升企業(yè)的年度利潤。這些情況最常出現在一些想要融資的企業(yè)，他們企業(yè)管理方式不善，管理水平較低。面對激烈的市場競爭，他們會選擇有效的置入資產方式，這個置入資產會給企業(yè)發(fā)展帶來更大的利潤，當這個資產本身的資質越高的，還要看權益指數，當這個指數不斷上升時，上市公司會獲得更多的利潤。
（二）關于基本會計報表?；镜臅媹蟊碇饕傅氖窃谶M行企業(yè)制度改革之后，需要在那些不同經營方式的企業(yè)重新編制的會計報表進行審查。這個報表要反映出該企業(yè)在該三年內發(fā)展情況，其中會涉及到三年的財務實情、經營成果以及資金變動實際情況。一般而言，擬定上市企業(yè)在進行股份制管理中，應該確定了掛牌之后再進行主體確定，這個確定的過程環(huán)節(jié)都比較簡單。只要真實的呈現出企業(yè)發(fā)展狀態(tài)就可以，但是在這個執(zhí)行的過程中，很多企業(yè)會進行假設，根據整合資產形式，再次進行改組，展現了企業(yè)在前三年發(fā)展數據，用這樣的方式來編制近一期的會計報表。但是這個過程中，主體會出現虛擬問題，但是它從來沒有正式執(zhí)行過。如果企業(yè)經營模式發(fā)生改變之后，這些簡單的主體核實，就不會存在任何的控股關系。因此，進行報表審核時，需要從大規(guī)模上進行自行和展開，這個調整的范圍會比較廣，但如果企業(yè)采用共同改組或分立式改組模式，涉及大范圍的資產重組，或原企業(yè)核算主體較多和存在復雜的投資控股關系，那么基本會計報表應按那一種組織架構編制還有待研究。
三、財務管理的目標需清晰
眾所周知，企業(yè)財務管理預算，它是一種復雜的預算過程，它涉及到銷售、生產以及現金等各種流量的預算，這每一項指標都需要符合需求。基于銷售水平上進行編制預算時，它需要綜合考慮到時常運行規(guī)律，需要對整個經營銷售因素有所把握。明確了管理目標之后在執(zhí)行管理工作，這個時候還需要做好權責分明工作。企業(yè)未來發(fā)展方向主要由最高權力機構基于討論之后開展，其中會涉及到在一定時間段內的目標規(guī)劃以及已經決策等。這些過程以及這些目標都會詳細羅列出來，做好約束機制執(zhí)行工作。財務管理工作應該把握當前知識經濟發(fā)展方向，應該把握住隱形經濟特征。這樣才能滿足企業(yè)經營管理需求，從當前發(fā)展相關性上看，企業(yè)定期的發(fā)展應該形成一定的利益以及產值關系，這樣才能準確的反映出增值基本情況。并且基于該基礎上，進行綜合分析，從而更好的進行管理工作。整個成本經營核心應該逐漸轉移發(fā)展，將其轉移到產品最初的設計時期，這樣可以貫穿于整個經濟建設環(huán)節(jié)。把理財重心從籌集、運用資金轉移到招募人力資本、發(fā)揮人力資本潛能以及如何有效地進行人力資本、無形資本投資上來。投資方案的效益評價以方案是否能給企業(yè)帶來人力資源的積累以及各項技術的提高為標準。傳統(tǒng)的財務管理形式，主要是強化財務預算為主，并且在其中會堅持資金管理為核心進行管理。
2.集團財務信息控制。集團往往根據子公司的會計報表等信息來對子公司的高管人員進行業(yè)績評價并決定薪酬。而會計政策、會計方法等方面對會計報告的影響很大，所以母公司有必要對子公司提供的會計信息進行有效的控制。集團的財務信息控制主要應該防范虛假財務信息。財務信息是企業(yè)集團進行戰(zhàn)略決策的重要依據，如果依據虛假財務信息進行決策，必然會導致戰(zhàn)略目標難以實現，還可能引起南轅北轍的決策性失誤。對于虛假財務信息的治理主要手段是加大處罰力度，“經營者是有限理性經紀人”所以人行為會遵循成本效益原則，“追求效用最大化”。當處罰的成本大于提供虛假信息的收益時會自動采取規(guī)避的方式。
3.集團財務人事控制。集團整體利益與子公司個體利益的不一致性，應該是集團母子公司直接的最核心的矛盾。而且矛盾伴隨著權力的下放被擴大，所以強化財務控制很重要。企業(yè)集團進行財務人事控制強化對子公司財務管控可以有效維護集團整體利益。母公司通過委派財務總監(jiān)并歸于母公司財務部門的人員編制統(tǒng)一管理與考核。從職責范疇區(qū)分，通?？捎腥N類型：①財務監(jiān)事委派制：對子公司派出財務總監(jiān)，專門監(jiān)督對子公司的財務活動的財務人事控制方式。②財務主管委派制：通過行政任命的方式母公司以總部管理者身份對子公司派財務主管，并納入母公司財務人員編制統(tǒng)一管理。并負責子公司財務事項，強化了集團的財務控制，并為集團對子公司財務主管業(yè)績評價提供了依據。③財務監(jiān)理委派制：是一種兼以子公司財務主管及母公司出資人代表的身份介入子公司管理決策層。
4.集團資金集中管理。集團資金集中管理主要是指由集團在資金使用和流向上監(jiān)督和指導子公司，子公司的收入款項統(tǒng)一存入集團一級賬戶。同時集團一級賬戶也是子公司所有支付的流出賬戶。這樣實現了子公司的資金使用和流動處在集團監(jiān)控和指導之下。這種資金集中管理模式可以聚合各個子公司資金并對集團范圍內所有資金監(jiān)控使用。能實現集團范圍內資金調劑使用，子公司有資金余缺的時候，調劑有閑置未用的資金撥付有缺口的子公司。這使集團整體資金成本降低，提高集團信譽等級。實施資金集中管理對于企業(yè)集團而言有著十分重要的意義。資金的集中管理成為很多企業(yè)集團所選擇的資金管理模式。
二、集團財務績效評價、財務激勵機制、財務監(jiān)督
1.集團財務績效評價體系是由評價制度，評價指標，評價方法標準等一系列指標與績效評價相關的，績效評價體系是企業(yè)集團管理制度化的保證、規(guī)范化的保證、科學化的保證和激勵約束機制的基礎。要設計好績效評價系統(tǒng)的科學體系。集團財務評價的模式要已集團整體經營成果的評價作為向導，可以從會計報表等信息載體直接獲得數據，有關的財務比率，例如利潤比率，報酬比率，費用比率，盈利能力等。采用財務績效評價，能夠反映子公司經營成果。根據統(tǒng)一的方法獲取財務數據，減少人為干預。但是單純的財務指標有時無法反映會計數字以外的企業(yè)經營情況。方法體系是財務比率進行評價，運用價值評價模式，杜邦分析法，EVA指標評價法，KPI指標等，現在新型的平衡積分卡進行戰(zhàn)略評價也是主要的方法。
2.財務激勵機制。集團財務激勵機制是利用有效的財務手段對激勵對象進行的激勵措施，有效的財務激勵措施能調動被激勵者的積極性，調動工作熱情，達到集團整體價值目標。激勵的方式貨幣性激勵與非貨幣性激勵相結合，短期效果激勵和長期效果激勵相結合。其中最最主要的是物質激勵機制，包括固定報酬上的激勵機制。最優(yōu)報酬設計應該視企業(yè)的具體情況及所處的行業(yè)特點采取不同的最優(yōu)組合。
3.財務監(jiān)督體系。企業(yè)集團事后財務監(jiān)督體系是對集團整體財務決策權的貫徹和信息不對稱情況下對經營者的有效監(jiān)督。配置財務決策權模式如果健全，必然包括監(jiān)督。財務決策權集中管理必須實施有效的監(jiān)督，才能保證授權風險的可控制。監(jiān)督內容包括：財務制度制定和執(zhí)行，公司財務風險控制，內部審計，會計核算的準確等。最主要的方法有內部審計等。
1、根據原始憑證或原始憑證匯總表填制記賬憑證。
2、根據收付記賬憑證登記現金日記賬和銀行存款日記賬。
3、根據記賬憑證登記明細分類賬。
4、根據記賬憑證匯總、編制科目匯總表
5、根據科目匯總表登記總賬。
6、期末，根據總賬和明細分類賬編制資產負債表和利潤表。
如果企業(yè)的規(guī)模小，業(yè)務量不多，可以不設置明細分類賬，直接將逐筆業(yè)務登記總賬。實際會計實務要求會計人員每發(fā)生一筆業(yè)務就要登記入明細分類賬中。而總賬中的數額是直接將科目匯總表的數額抄過去。企業(yè)可以根據業(yè)務量每隔五天，十天，十五天，或是一個月編制一次科目匯總表。如果業(yè)務相當大。也可以一天一編的。
二、具體內容：
1、每個月所要做的第一件事就是根據原始憑證登記記賬憑證（做記賬憑證時一定要有財務（經理）有簽字權的人簽字后你在做），然后月末或定期編制科目匯總表登記總賬（之所以月末登記就是因為要通過科目匯總表試算平衡，保證記錄記算不出錯），每發(fā)生一筆業(yè)務就根據記賬憑證登記明細賬。
2、月末還要注意提取折舊，待攤費用的攤銷等，若是新的企業(yè)開辦費在第一個月全部轉入費用.計提折舊的分錄是借管理費用或是制造費用貸累計折舊，這個折舊額是根據固定資產原值，凈值和使用年限計算出來的。月末還要提取稅金及附加，實際是地稅這一塊。就是提取稅金及附加，有城建稅，教育費附加等，有稅務決定.
3、月末編制完科目匯總表之后，編制兩個分錄。第一個分錄：將損益類科目的總發(fā)生額轉入本年利潤，借主營業(yè)務收入（投資收益，其他業(yè)務收入等）貸本年利潤。第二個分錄：借本年利潤貸主營業(yè)務成本（主營業(yè)務稅金及附加，其他業(yè)務成本等）。轉入后如果差額在借方則為虧損不需要交所得稅，如果在貸方則說明盈利需交所得稅，計算方法，所得稅=貸方差額*所得稅稅率，然后做記賬憑證，借所得稅貸應交稅金——應交所得稅，借本年利潤貸所得稅（所得稅雖然和利潤有關，但并不是虧損一定不交納所得稅，主要是看調整后的應納稅所得額是否是正數，如果是正數就要計算所得稅，同時還要注意所得稅核算方法，采用應付稅款法時，所得稅科目和應交稅金科目金額是相等的，采用納稅影響法時，存在時間性差異時所得稅科目和應交稅金科目金額是不相等的）。
4、最后根據總賬的資產（貨幣資金，固定資產，應收賬款，應收票據，短期投資等）負債（應付票據，應附賬款等）所有者權益（實收資料，資本公積，未分配利潤，盈余公積）科目的余額（是指總賬科目上的最后一天上面所登記的數額）編制資產負債表，根據總賬或科目匯總表的損益類科目（如管理費用，主營業(yè)務成本，投資收益，主營業(yè)務附加等）的發(fā)生額（發(fā)生額是指本月的發(fā)生額）編制利潤表。
（關于主營業(yè)務收入及應交稅金，應該根據每一個月在國稅所抄稅的數額來確定。因為稅控機會打印一份表格上面會有具體的數字）
5、其余的就是裝訂憑證，寫報表附注，分析情況表之類
6、注意問題：
a、以上除編制記賬憑證和登記明細賬之外，均在月末進行。
b、月末結現金，銀行賬，一定要賬證相符，賬實相符。每月月初根據銀行對賬單調銀行賬余額調節(jié)表，注意分析未達款項。月初報稅時注意時間，不要逾期報稅。另外，當月開出的發(fā)票當月入賬。每月分析往來的賬齡和金額，包括：應收，應付，其他應收。
三、報表問題：
企業(yè)會計報表包括四個報表，除了資產負債表和利潤表之外還利潤分配表和現金流量表。而利潤分配表只需要在年末編制，因為只有在年末企業(yè)才會對所盈利的利潤進行分配。而現金流量表只是根據稅務部門的要求而進行編制，不同地區(qū)不同省要求不同。在四月年檢時稅務部門會要求對你提出要求的。（管理，財務，營業(yè)，制造等費用月末沒有余額，結帳方法采用表結法下，損益科目月末可留余額；制造費用如果有余額，是屬于在產品的待分配費用，在負債表上視同存貨。鐘書補充）你要看你在利潤表有的東西，只要你的賬上有你就結轉利潤，這樣不容易錯，利潤表的本年利潤要和資產表的相吻合。
細節(jié)補充：
1、增值稅，企業(yè)所得稅在國稅報（2002年1月1日以后注冊的企業(yè)才在國稅辦理；個人所得稅和其他稅在地稅報
2、月末認證（進項稅）；月初抄稅（銷項稅）
3、以工資為基數100%，福利費為14%，工會經費2%，職工教育費2.5%，（稅法規(guī)定：建立工會組織的企業(yè)、事業(yè)單位、社會團體，按每月全部職工工資總額的2%向工會繳撥的經費，憑工會組織開具的《工會經費撥繳款專用收據》在稅前扣除。凡不能出具《工會經費撥繳款專用收據》的，其提取的職工工會經費不得在企業(yè)所得稅前扣除）。
4、三險一金：住房公積金，養(yǎng)老保險金，醫(yī)療保險金，失業(yè)保險金
5、流通企業(yè)運輸費，裝卸費，合理損耗，檢驗費均計入營業(yè)費用，工業(yè)企業(yè)計入成本
6、單位無工會組織的，不能計提工會經費，更不必計提后再調整。所得稅只須每季提一次就可，不需每月計提。
7、現金一般從“基本存款戶”中提取，一般規(guī)定結算帳戶不能提取現金，如有特殊情況方可（鐘書補充）。
8、差旅費的開支范圍：交通費，住宿費，伙食補助費，郵電費，行李運費，雜費
9、出納日記賬保存25年
幾個很有用的分錄：
1、現金長款
借：現金
貸：待處理財產損溢
借：待處理財產損溢
貸：營業(yè)外收入（注：無法查明原因）
2、現金短款
借：待處理財產損溢
貸：現金
借：其他應收款——應收現金短缺款（個人）
——應收保險賠償款
管理費用——現金短缺（注：無法查明原因）
貸：待處理財產損溢
3、提取福利費
借：生產成本
營業(yè)費用
管理費用
貸：應付福利費
4、計提工會經費
借：管理費用——工會經費
貸：其他應付款——工會經費
5、計提職工教育經費
借：管理費用——職工教育費
貸：其他應付款——職工教育費
6、支付工資
借：應付工資
貸：現金
應交稅金——應交個人所得稅
其他應付款
其他應收款（代扣款項）
7、提取城建稅
借：主營業(yè)務稅金及附加/其他業(yè)務支出
貸：應交稅金——應交城建稅
8、計提教育費附加
借：主營業(yè)務稅金及附加
貸：其他應交款——教育費附加
9、印花稅
借：管理費用/待攤費用
貸：銀行存款/現金（每本賬簿貼五元印花稅）
出納工作
一、辦理銀行存款和現金領取。
二、負責支票、匯票、發(fā)票、收據管理。
三、做銀行賬和現金賬，并負責保管財務章。
四、負責報銷差旅費的工作。
1、員工出差分借支和不可借支，若需要借支就必須填寫借支單，然后交總經理審批簽名，交由財務審核，確認無誤后，由出納發(fā)款。
2、員工出差回來后，據實填寫支付證明單，并在單后面貼上收據或發(fā)票，先交由證明人簽名，然后給總經理簽名，進行實報實銷，再經會計審核后，由出納給予報銷。
五、員工工資的發(fā)放。
A現金收付
1、現金收付的，要當面點清金額，并注意票面的真?zhèn)?。若收到假幣予以沒收，由責任人負責。
2、現金一經付清，應在原單據上加蓋"現金付訖章".多付或少付金額，由責任人負責。
3、把每日收到的現金送到銀行，不得"坐支".
4、每日做好日常的現金盤存工作，做到賬實相符。做好現金結報單，防止現金盈虧。下班后現金與等價物交還總經理處。
5、一般不辦理大面額現金的支付業(yè)務，支付用轉賬或匯兌手續(xù)。特殊情況需審批。
6、員工外出借款無論金額多少，都須總經理簽字，批準并用借支單借款。若無批準借款，引起糾紛，由責任人自負。
B銀行賬處理
1、登記銀行日記賬時先分清賬戶，避免張冠李戴。開匯兌手續(xù)。
2、每日結出各賬戶存款余額，以便總經理及財務會計了解公司資金運作情況，以調度資金。每日下班之前填制結報單。
3、保管好各種空白支票，不得隨意亂放。
4、公司賬務章平時由出納保管。
C報銷審核
1、在支付證明單上經辦人是否簽字，證明人是否簽字。若無，應補。
2、附在支付證明單后的原始票據是否有涂改。若有，問明原因或不予報銷。
3、正規(guī)發(fā)票是否與收據混貼，若有，應分開貼（原則上除印有財政監(jiān)制章的財政票據外，其余收據不得報銷，也不得稅前扣除，鐘書補充）。
4、支付證明單上填寫的項目是否超過3項。若超過，應重填。
【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.
【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk
財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財務杠桿呢？從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：
其一：將財務杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結構決策時對債務籌資的利用"。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營。這種定義強調財務杠桿是對負債的一種利用。
其二：認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。
另外，有些財務學者認為財務杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業(yè)資金收益產生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經營的結果，但其將負債經營的客體局限于利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉移財務風險的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財務杠桿定義為對負債的利用，而將其結果稱為財務杠桿利益（損失）或正（負）財務杠桿利益。這兩種定義并無本質上的不同，但筆者認為采用前一種定義對于財務風險、經營杠桿、經營風險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財務學者的進一步研究和交流。
我們在明確了財務杠桿的概念的基礎上，進一步討論伴隨著負債經營的財務杠桿利益（損失）和財務風險、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險。
一、財務杠桿利益（損失）（BenefitonFinancialLeverage)
通過前面的論述我們已經知道所謂財務杠桿利益(損失）是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營后，企業(yè)所能獲得的利潤就是：
資本收益＝企業(yè)投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本
＝企業(yè)投資收益率×（權益資本＋債務資本）－負債利息率×債務資本
＝企業(yè)投資收益率×權益資本－（企業(yè)投資收益率－負債利息率）×債務資本①
（此處的企業(yè)投資收益率率＝息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率）
因而可得整個公司權益資本收益率的計算公式為
權益資本收益率=企業(yè)投資收益率＋(企業(yè)投資收益率－負債利率)×債務資本／權益資本②
可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產權比率（債務資本／權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。
負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數（DegreeofFinancialLeverage,DFL)來衡量，財務杠桿系數指企業(yè)權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：
財務杠桿系數=權益資本收益變動率／息稅前利潤變動率③
通過數學變形后公式可以變?yōu)椋?/p>
財務杠桿系數=息稅利潤／(息稅前利潤－負債比率×利息率)
=息稅前利潤率／（息稅前利潤率--負債比率×利息率）④
根據這兩個公式計算的財務杠桿系數，后者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關系，前者可以反映出資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業(yè)利用債務資金不僅能提高資金的收益率，而且也能使資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益（損失）。
二、財務風險（FinancialRisk)
風險是一個與損失相關聯的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務風險是指企業(yè)因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業(yè)經營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業(yè)經營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業(yè)破產，這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔的財務風險。
企業(yè)財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。下面的例子將有助于理解財務杠桿與財務風險之間的關系。
假定企業(yè)的所得稅率為35%，則權益資本凈利潤率的計算表如表一：
項目行次負債比率
0%50%80%
資本總額①100010001000
其中：負債②＝①×負債比率0500800
權益資本③＝①－②1000500200
息稅前利潤④150150150
利息費用⑤＝②×10%05080
稅前利潤⑥＝④－⑤15010070
所得稅⑦＝⑥×35%52.53524.5
稅后凈利⑧＝⑥－⑦97.56545.5
權益資本凈利潤率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％
財務杠桿系數⑩＝④÷⑥11.52.14
假定企業(yè)沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為90萬元，其他其他條件不變，則權益資本凈利潤率計算如表二：
項目負債比率
0%50%80%
息稅前利潤909090
利息費用05080
稅前利潤904010
所得稅31.5143.5
稅后凈利58.5266.5
權益資本凈利潤率5.85%5.2%3.25%
財務杠桿系數12.259
對比表一和表二可以發(fā)現，在全部息稅前利潤率為15%的情況下，負債比率越高，所獲得財務杠桿利益越大，權益資本凈利潤越高。在企業(yè)全部資本息稅前利潤率為9%的條件下，情況則相反。以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本凈利潤率就會提高2.6個百分點［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤率則下降2.6個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。此時，使用財務杠桿，反面降低了在不使用財務杠桿的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用財務杠桿，損失越大。在息稅前利潤為90萬元，負債比率80%的條件下，財務杠桿系數高達9，就是說，如果息稅前利潤在90萬元的基礎上每降低1%，權益資本凈利潤將以9倍的速度下降，可見財務風險之高。如果不使用財務杠桿，就不會產生以上損失，也無財務風險而言，但在經營狀況好時，也無法取得杠桿利益。
三、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素
由于財務風險隨著財務杠桿系數的增大而增大，而且財務杠桿系數則是財務杠桿作用大小的體現，那么影響財務杠桿作用大小的因素，也必然影響財務杠桿利益（損失）和財務風險。下面我們分別討論影響兩者的三個主要因素：
1、息稅前利潤率：由上述計算財務杠桿系數的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越??；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化。由計算權益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對資本收益率的影響卻是呈相同方向的。
2、負債的利息率：同樣上述公式②④可知，在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的，而對資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負債的利息率越低，資本收益率會相應提高，而當負債的利息率提高時，資本收益率會相應降低。那種認為財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險是片面的觀點。
3、資本結構：根據前面公式①②可以知道，負債比率即負債與總資本的比率也是影響財務杠桿利益和財務風險的因素之一，負債比率對財務杠桿系數的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，也就是說負債比率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。但負債比率對資金收益率的影響不僅不同于負債利息率的影響，也不同于息稅前利潤率的影響，負債比率對資本收益率的影響表現在正、負兩個方面，當息稅前利潤率大于負債利息率時，表現為正的影響，反之，表現為負的影響。
上述因素在影響財務杠桿利益的同時，也在影響財務風險。而進行財務風險管理，對企業(yè)來講是一項極為復雜的工作，這是因為除了上述主要因素外，影響財務風險的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不確定的，因此，企業(yè)必須從各個方面采取措施，加強對財務風險的控制，一旦預計企業(yè)將出現財務風險，就應該采取措施回避和轉移。
回避財務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額。回避風險的前提是正確地預計風險，預計風險是建立在預計未來經營收益的基礎上的，如果預計企業(yè)未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，那么就應該減少負債，降低負債比率，從而回避將要遇到的財務風險。轉移風險是指采取一定的措施，將風險轉移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務資金，以使債權人與企業(yè)共擔一部分財務風險。此外，財務杠桿作用程度的確定除考慮財務杠桿利益（損失）和財務風險之外，還應注意經營杠桿聯合財務杠桿對企業(yè)復合杠桿和復合風險的影響，使之達到一定的復合杠桿作用，根據經營杠桿的不同作用選擇不同的財務杠桿作用。
綜上所述，財務杠桿可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成財務風險的重要因素。財務杠桿利益并沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權人之間的分配；財務風險也沒有增加整個社會的風險，是經營風險向投資人的轉移。財務杠桿利益和財務風險是企業(yè)資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而不恰當地使用財務杠桿的做法都是企業(yè)財務決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。
【參考文獻】
2001年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試指定輔導教材《財務成本管理》經濟科學出版社
立信會計叢書《現代管理會計學》李天民立信會計出版社
中國人民大學會計系列教材修訂版《財務管理學》荊新王化成劉俊彥中國人民大學出版社
《財務管理的杠桿作用》王京芳薛小榮陜西工商學院學報（西安）1995.4.24--28,48
《論財務杠桿利益的計量和應用》席彥群廣西會計(南寧)1997.2.3--7
《負債經營初探》吳思明廣西會計(南寧)1995.11.10--13
《談"財務杠桿系數"及"期望資本金稅前利潤率"》嚴鵬飛朱學麟內江財貿學校
2過程學習策略
學習生物學過程時，要在圖文結合閱讀的基礎上看圖說話，然后在腦海中想象過程、建構表象。更高層次的學習還應包括分析過程中各環(huán)節(jié)之間的因果聯系，針對各環(huán)節(jié)分析影響過程的諸多因素，完成從感性到理性的飛躍。例如，學習“減數分裂”時，按上述策略分析就會發(fā)現，同源染色體的聯會是同源染色體分排在赤道板兩側的保障，而同源染色體在減Ⅰ中期的排列以及紡錘體的存在又保證了同源染色體的分離，同源染色體的分離導致配子中染色體數量減半但又擁有一個完整的染色體組、攜帶有本物種生長發(fā)育所需的整套的遺傳信息。因此，凡影響紡錘體形成的因素(如低溫、秋水仙素)均可導致同源染色體不能分離，凡影響同源染色體正常聯會的因素(如染色體的數量及結構變異)均影響配子攜帶的遺傳信息，進而可能影響配子的可育性。
3實驗和技術學習策略
實驗和技術學習時，一方面要追問每一個操作步驟的目的和原理;另一方面要將有關實驗和技術操作步驟的文字描述轉換成簡潔的流程圖并想象自己操作的畫面。如果教材是以圖解形式說明操作步驟的，則應認真讀圖，既注意大的步驟，又注意圖中的細節(jié)。
4科學史學習策略
科學史學習時，首先要還原到當時的研究背景，弄清要解決的問題是什么、研究的思路是什么、研究的過程和方法(包括實驗方法)是什么、研究結果和結論是什么，或者弄清科學家提出的觀點是什么、論據是什么、論證過程是什么、意義是什么;然后站在今天的知識層面和技術高度進行評價，從實驗材料、研究對象、研究思路、研究方法(包括實驗方法)、推理過程等角度分析研究的得與失、成功之處與局限之處，或者分析論據是否充足真實、是否可以由已有的論據充分地論證觀點、推理過程是必然的還是或然的。最后，在分析局限性和不足的基礎上提出改進措施，提出新的觀點和設想。例如，學習拉馬克的進化觀點時，用現代遺傳學知識進行分析和評價就會發(fā)現，雖然存在著理論證據和許多事實證據證明生物個體“用進廢退”的現象是客觀存在的，但用進廢退獲得的性狀是定向變異，定向變異是不可遺傳的，因而在進化上是沒有意義的。因此，不能用個體身上“用進廢退”的事實證明“用進廢退和獲得性遺傳是生物進化的原因”。
二、知識經濟時代財務管理面臨的新挑戰(zhàn)
知識經濟時代，企業(yè)價值更多地體現在對知識和智力的占有，因而企業(yè)的活動應該從知識開始，到知識增長結束，具體包括知識和財富的獲取和分配。在知識流轉的過程中，企業(yè)也需要資金，但不是主要的。資金的籌集和投放應當圍繞知識投資來進行。由此導致在知識經濟時代，財務管理面臨著很嚴峻的挑戰(zhàn)。
（一）利益協調化成為企業(yè)財務管理的重要目標
在現有的市場經濟中要求企業(yè)在配置財務資源時，必須考慮其全部利益相關者的利益要求。不同的利益相關者對企業(yè)有不同的財務利益要求，投資者期望其資本有效增值最大化，員工期望其薪金收入最大化，政府期望企業(yè)的社會貢獻最大化，公眾期望企業(yè)的社會經濟責任與績效最大化，等等。
與此同時，虛擬資本的地位顯著上升，這一變化，日益著企業(yè)各要素所有者的地位。不同的所有者對企業(yè)的要求不相同。而作為財務管理目標應滿足各個相關者的利益需要，才能促使企業(yè)的財務管理走上良性循環(huán)的軌道。
企業(yè)的理財，必需要兼顧和均衡各利益相關者的財務利益要求。這樣定位財務目標，既考慮了出資人的利益，又兼顧了其他利益相關者的要求和社會責任;既適應知識經濟的要求，又體現可持續(xù)發(fā)展財務的特征。
（二）風險風險管理成為企業(yè)財務管理的重要內容
在工業(yè)經濟時代，企業(yè)通常遇到的風險有五種:經營風險、金融風險、災害風險、環(huán)境和法律風險。而隨著知識經濟的到來，企業(yè)將面臨的風險種類也有了很大程度的變化。出現了決策風險、存貨風險、開發(fā)風險、貨幣風險、投資風險等等新的風險種類。
如此之外，隨著互聯網在商業(yè)中的廣泛應用，經濟資源中智能因素的認定將比無形資產更加困難，其隨著技術環(huán)境和信息環(huán)境的改變而發(fā)生價值波動；由于網絡經濟的非線性、突變性和爆炸性等特點。企業(yè)將增加諸如:資訊保護風險、內部和外部侵入風險、破壞與舞弊風險、交易完險，以及無形資產投入速度快、知識積累更新加快、產品的壽命周期不斷縮短等風險。
美國伊利洛斯大學E·貝爾考教授所著的《會計未來趨勢》一書中，指出風險管理的極其重要性，并提出了未來會計發(fā)展的六大趨勢，其中之一就是財務風險預測及其模型的建立。建立財務風險預測模型，對企業(yè)風險進行評估，是知識經濟時代風險管理模式的重要部分。工業(yè)經濟時代，企業(yè)的風險管理往往局限在某幾個高層管理人員之間，而且多是“亡羊補牢”的措施，并有很大的隨意性，即所謂的“救火隊操作”。而知識經濟時代，由于技術的進步，風險管理將變?yōu)橹鲃拥娘L險管理，其要求有預見性，有系統(tǒng)地辨認可能出現的風險。
所以說，在知識經濟時代，如何有效防范、抵御各種風險及危機,使企業(yè)更好追求創(chuàng)新與發(fā)展已是財務管理需要研究和解決的一個重要問題。
（三）財務社會責任化成為企業(yè)成功的重要因素
在網絡經濟下，知識資本占主導地位，知識具有可享性和可轉移性，使得企業(yè)和社會的聯系更加廣泛而深入。企業(yè)的成敗更加取決于社會對知識形成和發(fā)展所做出的貢獻，從而要求企業(yè)更加重視其社會責任。通過通過支持社會福利同時，企業(yè)履行社會責任：比如說熱心事業(yè)、維護社會公共利益、支持社會福利、慈善事業(yè)等方式，這不僅有助于實現經營目標，也有助于在社會大眾中樹立良好的企業(yè)形象化和口碑。
具有社會責任感是決定企業(yè)能否在全球化運作中取得成功的決定性因素之一。事實上，越來越多的企業(yè)實踐和眾多的研究成果充分說明，在社會責任和企業(yè)績效之間存在正向關聯度，企業(yè)完全可以將社會責任轉化為實實在在的競爭力！
2002年美國depaul大學的curtisc.verschoor教授和elizabethmurphy副教授也進行了一項專門針對企業(yè)社會責任與財務業(yè)績的研究。該研究將《商業(yè)倫理》雜志(businessethics)評出的100家“最佳企業(yè)公民”(基于企業(yè)對股東、員工、客戶、社區(qū)、環(huán)境、海外投資者、女性與少數民族這七大利益相關者群體提供服務的定量評估)與“標準普爾(s%26p)500強”中其他企業(yè)的財務業(yè)績進行比較。基于1年和3年的整體回報率、銷售增長率和利潤增長率，以及凈利潤率和股東權益報酬率這8項統(tǒng)計指標，得出結論：“最佳企業(yè)公民”的整體財務狀況要遠遠優(yōu)于標準普爾500強的其他企業(yè)，前者的平均得分要比后者的平均值高出10個百分點。
經常參與到社會責任事業(yè)中的企業(yè)，相比而言更具知名度，更易獲得人們的好感，當然也更易招聘到并留住優(yōu)秀人才。由此帶來的好處是節(jié)省管理費用，以及相關的招聘和培訓費用。即使在人才相對過剩，好工作不是輕而易舉就能找到之今日，相當一部分人仍會把企業(yè)的社會責任作為衡量企業(yè)是否合適的一把尺子。
三、知識經濟時代財務管理的創(chuàng)新方向
適應知識經濟發(fā)展的要求,財務管理必須要與時俱進，在多方面推進創(chuàng)新。主要概括為以下幾方面：
（一）財務管理理念的創(chuàng)新
為適應知識經濟發(fā)展的要求,在財務管理工作中應推進財務管理觀念的創(chuàng)新。
以人為本觀念。知識經濟是人才經濟，人力資源也是新經濟時代最重要、最活潑的組成因素。從世界范圍來看，凡是經濟迅猛增長的國家或者地區(qū)，無一不是依賴對教育和人才的重視。只有樹立以人為本的理財觀念，在各理財活動中充分體現“人性化”和“人格化”，強化對人的激勵和刺激，才能充分調動和發(fā)揮人的積極性、主動性和創(chuàng)造性。
財務風險觀念。經濟時代財務風險的管理應以現代手段創(chuàng)新管理方法，樹立正確的風險觀,善于捕捉環(huán)境變化帶來的不確定因素,充分考慮到到市場經濟下各種風險可能性，有預見地采取各種防范措施,強化風險管理。
要對風險的各種表現形式進行預見和有效識別，確定合理的風險管理目標；又要建立系統(tǒng)的風險計量、報告和控系統(tǒng)，以便采取合理的風險管理政策，從而盡可能使企業(yè)在經濟活動中的損失降到最低限度。
信息價值觀念。知識經濟是以信息為基礎的經濟，在知識經濟時代，信息產業(yè)成為最受重視、發(fā)展最快的產業(yè)。隨著信息產業(yè)化的高速發(fā)展，經濟活動的空間變小了，這就要求理財人員注重信息的及時搜集和整理，注重對信息價值的分析。信息價值和受益成正比，與信息成本及質量風險成反比。企業(yè)在信息和知識工向上搶前一步，就會在競爭上獲得更大的優(yōu)勢。
（二）財務管理內容的創(chuàng)新
其次是身份確認和文件的管理方式問題。網絡經濟下參與商業(yè)交易均在互聯網上進行，雙方互不見面，這就需要通過一定的技術手段相互認證，保證電子商務交易的安全。而傳統(tǒng)的財務管理軟件一般采用口令來確認身份，不同的用戶有不同的口令。如果繼續(xù)沿用這種口令身份驗證方式，那么隨著互聯網用戶和應用的增加，口令維護工作將耗費大量的人力和財力，顯然這種身份驗證技術已不適合基于互聯網的財務管理。另外，傳統(tǒng)的財務管理一直使用手寫簽名來證明文件的原作者或同意文件的內容。而在網絡環(huán)境下，電子報表、電子合同等無紙介質的使用，無法沿用傳統(tǒng)的簽字方式，從而在辨別真?zhèn)紊洗嬖谛碌娘L險。無形經濟是知識經濟的一個重要特征。傳統(tǒng)工業(yè)經濟時代,經濟增長主要依賴廠房、機器設備、原材料等有形資產。在知識經濟時代,企業(yè)資產結構中以知識為基礎的專利權、商標權、計算機軟件、人才素質、產品創(chuàng)新能力等無形資產所占比重將大大提高,使得無形經濟資源成為人類分享財富的新途徑。無形資產將成為企業(yè)最主要、最重要的投資對象。在財務管理中應重視無形資產投資決策及其評價,建立切實反映無形資產狀況及其結果的決策指標體系。
財務預算作為財務管理中的基礎性環(huán)節(jié)應得以強化。網絡經濟時代，虛擬企業(yè)普遍存在，各公司有時甚至競爭對手之間，通過采用信息技術提供各自的核心優(yōu)勢而進行合作，即由最好的制造商生產產品，最好的市場銷售商來銷售產品等以達到共同的目標；同時，“負債經營”“風險經營”在企業(yè)中更為突出，企業(yè)需把握適度的負債與風險。在這種環(huán)境下，就要求企業(yè)須以戰(zhàn)略的眼光從事企業(yè)的綜合協調管理。加強預算管理與業(yè)務管理的有機結合，豐富成本管理的內容，將項目成本同經營成本相結合；創(chuàng)新融資方式，開拓融資渠道；進行資金集約化管理；充分把握電價、稅收政策，爭取政策空間；優(yōu)化資本結構；建立財務風險預警與監(jiān)控機制等等。
（三）財務工作方式的創(chuàng)新
互聯網技術改變了全球的經濟模式，相應地必須改變財務人員的工作方式。傳統(tǒng)的固定辦公室要轉變?yōu)榛ヂ摼W上的虛擬辦公室，使財務工作方式實現網上辦公、移動辦公。這樣，財務管理者可以在離開辦公室的情況下也能正常辦公，無論身在何處都可以實時查詢到全集團的資金信息和分支機構財務狀況，在線監(jiān)督客戶及供應商的資金往來情況，實時監(jiān)督往來款余額。企業(yè)集團內外以及與銀行、稅務、保險、海關等社會資源之間的業(yè)務往來，均在互聯網上進行，將會大大加快各種報表的處理速度，這也是工作方式創(chuàng)新的根本目的。運用Web數據庫開發(fā)技術，研制基于互聯網的財務及企業(yè)管理應用軟件，可實現遠程報表、遠程查賬、網上支付、網上信息查詢等，支持網上銀行提供網上詢價、網上采購等多種服務。這樣，企業(yè)的財務管理和業(yè)務管理將在Web的層次上協同運作，統(tǒng)籌資金與存貨的力度將會空前加大；業(yè)務數據一體化的正確傳遞，保證了財務部門和供應鏈的相關部門都能迅速得到所需信息并保持良好的溝通，有利于開發(fā)與網絡經濟時代相適應的新型網絡財務系統(tǒng)。
四、結束語
必須要清楚的認識到，知識經濟的到來,使無形資產成為企業(yè)最主要、最重要的投資對象,我們應該創(chuàng)新財務管理理論、改進和調整財務管理中被忽視的無形資產投資及其決策評價的內容,建立切實反映無形資產狀況及其結果的決策指標體系。
傳統(tǒng)的投資方案決策主要以有形資產的財務效益為主,評價的重點放在物耗與人工的節(jié)約上,而在以智力資本投入為主的知識經濟時代,投資決策的重點應以無形資產為主,效益評價的標準應從企業(yè)全局利益、長遠利益出發(fā),以是否給企業(yè)帶來人力資源積累、提高人力資源的質量、增強企業(yè)創(chuàng)新能力及持續(xù)發(fā)展的動力為杠桿,制定具體反映無形資產投資效益的指標。
參考文獻
[1]李新合：“知識經濟與財務創(chuàng)新”，《會計研究》，2000年第10期。
[2]尹海平：“知識經濟的本質特征”，《上海會計》,2001年第4期。
