首頁(yè) > 優(yōu)秀范文 > 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別
時(shí)間：2023-06-09 10:03:41
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著積極的作用，它能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行控制，讓企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題得到及時(shí)解決，并對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，使經(jīng)營(yíng)者在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前就及時(shí)采取相應(yīng)措施，預(yù)防失敗。國(guó)外學(xué)者用單變量分析Z-score、Logistic回歸分析、多元線性判別等方法來(lái)進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。國(guó)內(nèi)專家或?qū)W者在預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，通常應(yīng)用面分析、單變量分析、多重線性判定分析、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析、Fisher判別分析、Logistic分析等方法。本文主要運(yùn)用因子分析法和判別分析法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行篩選。通過(guò)這些方法可以清晰、簡(jiǎn)潔、明了地篩選出相關(guān)性強(qiáng)的具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
本文首先以57家建材上市公司在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)方面還沒(méi)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)以及現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)模型無(wú)法實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況為著手點(diǎn)，指出建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的重要意義。上市公司只有建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系才能夠更好地完善財(cái)務(wù)管理相關(guān)工作，才能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的存在，從而提前做好相應(yīng)的防范措施，減少或規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
一、樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源
（一）樣本的設(shè)計(jì)
在對(duì)建材行業(yè)進(jìn)行確認(rèn)時(shí)，首先根據(jù)A股市場(chǎng)中建材行業(yè)進(jìn)行分類，在分類完成后確定選取上市公司大致的范圍，并且借助巨潮資訊網(wǎng)提供的資料，查找到上市公司的年度報(bào)告，從而根據(jù)年報(bào)當(dāng)中提供的信息對(duì)68家建材行業(yè)進(jìn)行分類（如表1）。
（二）樣本的確定
在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過(guò)程中，本文選用的是因子判別分析法，該方法需要借助至少連續(xù)三年或三年以上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。為保持?jǐn)?shù)據(jù)的穩(wěn)定性，在A股建材行業(yè)的上市公司中，只有57家建材行業(yè)上市公司符合數(shù)據(jù)的要求。因此本文最終確定選取這57家上市公司2008-2012年間連續(xù)披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司為樣本進(jìn)行研究。本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，年報(bào)主要來(lái)自于巨潮資訊網(wǎng)和上海、深圳證券交易所網(wǎng)站。本文運(yùn)用SPSS 17軟件對(duì)選取的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。
二、現(xiàn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系
財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況來(lái)說(shuō)非常重要，它能夠很好地反映企業(yè)的一些基本情況。企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多，它們可以被劃分為不同的類別，每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的時(shí)候，其角度是不一樣的，并且各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間也存在聯(lián)系，因此，現(xiàn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系選取財(cái)務(wù)指標(biāo)變量時(shí)需要結(jié)合我國(guó)建材上市公司的實(shí)際情況。各指標(biāo)選取如下：盈利能力指標(biāo)包括：銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率；償債能力指標(biāo)包括：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)運(yùn)資本配置率；資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括：總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款五個(gè)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)；現(xiàn)金流量能力指標(biāo)包括：凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)四個(gè)現(xiàn)金比率指標(biāo)；發(fā)展或成長(zhǎng)能力指標(biāo)包括：凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)三個(gè)增長(zhǎng)率指標(biāo)。
三、利用因子分析法對(duì)我國(guó)建材行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的篩選
本文假設(shè)借助巨潮資訊網(wǎng)取得的年度報(bào)告中所提供各項(xiàng)數(shù)據(jù)都是準(zhǔn)確可靠的，只有在這個(gè)假設(shè)成立的基礎(chǔ)上，本文評(píng)價(jià)建材行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才具備可行性；同時(shí)假設(shè)市場(chǎng)是公平有效的，即如果企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)了問(wèn)題，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)方面風(fēng)險(xiǎn)。如果這兩個(gè)假設(shè)無(wú)法成立，則本文的研究也就不具有可行性。
（一）數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理
對(duì)于不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，它的量綱是不同的，這就導(dǎo)致其數(shù)量級(jí)別也發(fā)生改變。本文在研究的過(guò)程中，運(yùn)用Z-Score方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，從而消除量綱的不一致給分析工作帶來(lái)的不利影響。
（二）巴特利特球體檢驗(yàn)
在采用Bartlett對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，通常來(lái)說(shuō)，如果KMO值> 0.5 ，說(shuō)明可以運(yùn)用因子分析方法來(lái)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分析。根據(jù)分析可知，本文選定的各項(xiàng)指標(biāo)的KMO 值為 0.651，因此可以對(duì)所選數(shù)據(jù)的因子進(jìn)行分析。
（三）計(jì)算特征值
選取特征值均大于1且其方差的貢獻(xiàn)率累計(jì)和達(dá)到80%以上的選取原則，從25個(gè)變量中提取出7個(gè)公因子，通過(guò)主成份分析提取法計(jì)算的總方差解釋可知，其方差貢獻(xiàn)率累計(jì)和達(dá)到了81.78%，說(shuō)明了選取的7個(gè)公共因子能夠充分反映原變量的信息，代表性較好。
（四）指標(biāo)篩選
通過(guò)上述分析可知，本文用7個(gè)公共因子代替原來(lái)的25個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。這樣做的主要目的是為了讓分析過(guò)程更加簡(jiǎn)便。事實(shí)上，這樣的處理確實(shí)達(dá)到了簡(jiǎn)化的目的，不過(guò)由于7個(gè)公因子的載荷值大小基本上沒(méi)有什么差異，因此，無(wú)法輕易對(duì)它們進(jìn)行定義與解釋。因此，本文進(jìn)一步借助方差最大法對(duì)上述7個(gè)公因子進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，計(jì)算旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，從而使這些公因子具有可以解釋的性質(zhì)。
借助方差最大法對(duì)上述7個(gè)公因子進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)后，7個(gè)公因子對(duì)于變量的解釋性變強(qiáng)。
第一公因子：在每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率、營(yíng)運(yùn)資本配置比率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率指標(biāo)上載荷值均在0.67以上；
第二公因子：在速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、總資產(chǎn)現(xiàn)金比率等指標(biāo)上有較大載荷，其載荷值均大于0.748；
第三公因子：資產(chǎn)報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率四個(gè)指標(biāo)上載荷值均在0.52以上；
第四公因子：流動(dòng)資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)四個(gè)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上載荷值均在0.5以上；
第五公因子：固定資產(chǎn)現(xiàn)金比率、在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)上具有較大載荷，且最小的載荷值是0.75；
第六公因子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率與第七公因子總資產(chǎn)收益率均有較高的載荷值，但是因子包含的變量均只有一個(gè)。
本文選取前文用因子分析法提取的7個(gè)因子指標(biāo)作為變量，為便于觀察，分別將第一公因子至第七公因子分別用 F1、F2、F3、F4、F5、F6、F7來(lái)表示，用SPSS 軟件對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型進(jìn)行K值聚類分析。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，可以把第一類歸為危險(xiǎn)型企業(yè)，第二類歸為安全型企業(yè)，第三類為輕度風(fēng)險(xiǎn)型。對(duì)抽取的7個(gè)因子進(jìn)行K值聚類分析，具體結(jié)果如表2。
由表2可以看出，聚類結(jié)果中數(shù)字2對(duì)應(yīng)的企業(yè)劃分為輕度風(fēng)險(xiǎn)型，共計(jì)46家，因此，大部分建材企業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況并不理想，波動(dòng)性較大，如果不采取正確的措施，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)展?fàn)顩r惡化，則可能導(dǎo)致發(fā)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；聚類結(jié)果中數(shù)字3對(duì)應(yīng)的企業(yè)劃分為安全型；聚類結(jié)果中數(shù)字1對(duì)應(yīng)的企業(yè)劃分為危險(xiǎn)型，說(shuō)明這家建材企業(yè)財(cái)務(wù)狀況在行業(yè)內(nèi)很差，處于高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期。
（五）判別分析
本文進(jìn)行判別分析過(guò)程中，類與類之間均值存在顯著性差異是判別結(jié)果有效的前提條件，如此一來(lái)，就要對(duì)變量的均值差異進(jìn)行檢驗(yàn)。通過(guò)對(duì)不同變量的檢驗(yàn)可知，在顯著水平為0.05的情況下，可以認(rèn)為F2（0.386）、F4（0.192）、F5（0.108）的均值在組間不存在顯著性差異，因此，把這三個(gè)變量進(jìn)行剔除，再進(jìn)行判別分析。再進(jìn)行組均值的均等性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，變量F1（0.000）、F3（0.001）、F6（0.001）、F7（0.003）的均值在組間均存在顯著性差異。為了讓判別效果更加清晰和明顯，本文采用進(jìn)行協(xié)方差Box 方法來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)，得到協(xié)方差檢驗(yàn)結(jié)果的Box's M的值為74.895，F(xiàn)值為6.029，相伴概率為0.000，其值要大大小于0.05，說(shuō)明此判別效果比較理想。
表3給出了兩個(gè)典型判別函數(shù)所能解釋的方差變異，其中第一個(gè)函數(shù)解釋了所有變異的95.6%，第二個(gè)解釋了所有變異的4.4%。
Wilks的Lambda表格用來(lái)檢驗(yàn)各個(gè)判別函數(shù)有無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著意義，考慮到前2個(gè)函數(shù)較為顯著的解釋了100%以上的方差變異，從而接受由此建立的判別規(guī)則（見(jiàn)表4）。
本文對(duì)樣本進(jìn)行分類的過(guò)程中，將樣本分為三類，由此有三個(gè)分類函數(shù)。通過(guò)Fisher方法，本文得到表5所示的分類函數(shù)的系數(shù)。因此，可以得到3個(gè)分類函數(shù)的判別式。在上面的表格中，類別1代表的是危險(xiǎn)型分類函數(shù)系數(shù)的函數(shù)判別值；類別2代表的是安全型分類函數(shù)系數(shù)的函數(shù)判別值；類別3代表的是輕度危險(xiǎn)型分類函數(shù)系數(shù)的函數(shù)判別值。在判別模型建立之后，本文以貝葉斯判別準(zhǔn)則作為基本判別準(zhǔn)則，以上述選擇的7個(gè)公因子指標(biāo)值作為自變量，將這7個(gè)自變量代入三個(gè)判別函數(shù)后就能夠得到對(duì)應(yīng)的三個(gè)判別函數(shù)值。在對(duì)這些值進(jìn)行比較后，最大數(shù)值的所屬的函數(shù)就是該企業(yè)所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別。
表6顯示的是判別函數(shù)的分類結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)對(duì)于危險(xiǎn)型的企業(yè)判斷都是正確的，而對(duì)安全型的企業(yè)，有2家被誤判為輕度風(fēng)險(xiǎn)型的，對(duì)于輕度風(fēng)險(xiǎn)型的有1家被誤判為安全型的。但總體判別效果比較理想。
四、結(jié)論
本文在分析建材行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因過(guò)程中，一方面結(jié)合了建材行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，從而做到了有的放矢；另一方面結(jié)合了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的復(fù)雜性特點(diǎn)，使得分析結(jié)果更加準(zhǔn)確。本文在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的指導(dǎo)下，采用因子判別分析法構(gòu)建了建材行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，并以此為基礎(chǔ)提出了關(guān)于建材行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。通過(guò)分析研究后，本文得出以下幾個(gè)結(jié)論：
1.評(píng)價(jià)建材行業(yè)上市公司的指標(biāo)體系中因子包括：第一公因子：每股收益、銷售凈利率、銷售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率、營(yíng)運(yùn)資本配置比率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率；第三公因子：凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率；第六公因子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率與第七公因子總資產(chǎn)收益率。
2.根據(jù)實(shí)證結(jié)果表明，利用K值聚類分析法將建材行業(yè)上市公司分為危險(xiǎn)型、安全型與輕度危險(xiǎn)型三類是可行的。
3.通過(guò)對(duì)每個(gè)企業(yè)對(duì)應(yīng)的三個(gè)函數(shù)模型值的大小來(lái)判別該企業(yè)的所屬類別，以此判斷該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，且該方法是可行的。Z
參考文獻(xiàn)：
1.孟星涵.鋼鐵行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].陜西科技大學(xué)，2012，（5）：20-40.
2.袁偉平.我國(guó)民營(yíng)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究[D].江蘇大學(xué)，2009，（12）：30-35.
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義與類別
（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義
目前學(xué)術(shù)界與業(yè)界對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。其中比較有代表性的包括兩位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的概念。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frank.H.Netter在其1921年出版的經(jīng)典著作《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)》首次對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和不確定性給出了詮釋，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性，但是又具有可測(cè)度性；風(fēng)險(xiǎn)的度量就是經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于未來(lái)由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生不確定的各類情形給出了發(fā)生的概率。另外一位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家C.Arthur.Willianms在其出版的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》著作中，指出風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上就是特定的情形與時(shí)間背景下，各種可能結(jié)果發(fā)生的差異；進(jìn)一步指出如果可以確定只有一種情形發(fā)生，那么風(fēng)險(xiǎn)就度量為零，如果有多種情形發(fā)生且不確定性大則意味著風(fēng)險(xiǎn)較大。
本文認(rèn)為，中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，在特定的情形與時(shí)間內(nèi)，財(cái)務(wù)狀況或財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)期與實(shí)際表現(xiàn)之間的差異，這種差異表現(xiàn)越顯著意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。而這種風(fēng)險(xiǎn)既可能意味著損失，也可能會(huì)帶來(lái)額外的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。對(duì)于中小企業(yè)而言，由于其體量小，經(jīng)營(yíng)不確定性大，導(dǎo)致發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就更高。
（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別
中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別大致可以分為如下四種類型：
1.融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免的都會(huì)遇到融資需求，而且對(duì)于中小企業(yè)而言，融資難是面臨的最大問(wèn)題。企業(yè)在融資過(guò)程中會(huì)遇到融資成本超過(guò)預(yù)期、融資規(guī)模不及預(yù)期、融資資金無(wú)法落實(shí)、間接融資還本付息困難等問(wèn)題。這些問(wèn)題如果在企業(yè)財(cái)務(wù)管理框架內(nèi)未能得到有效解決，就會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)形式。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中融入資金后，將進(jìn)行各類生產(chǎn)性投資。投資本身就存在著不確定性，如果投資的回報(bào)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期則意味著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。另外，投資中本金支出能否如期收回，也存在著很多不確定性，這種不確定性被放大之后也會(huì)產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)也是中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種常見(jiàn)形式。
3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)是為社會(huì)提供有價(jià)值的服務(wù)和產(chǎn)品，如果研發(fā)并制造出來(lái)的產(chǎn)品無(wú)法推向市場(chǎng)或者得不到市場(chǎng)的認(rèn)可，就會(huì)產(chǎn)生銷售活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果產(chǎn)品銷售出去了，但是銷售的貨款無(wú)法及時(shí)收回，就會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。
4.收益分配風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)創(chuàng)建初期通過(guò)各種方式吸引股東參與，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要對(duì)股東承諾分紅。如果分紅影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流，都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的一類主要風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)中小企業(yè)的破產(chǎn)或者倒閉都與財(cái)務(wù)工作管理不善有或多或少的關(guān)聯(lián)。因此，管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先就是需要多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效評(píng)估。
（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的度量，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都從不同角度提出了一系列的計(jì)量方法。最具有代表性的就是馬柯威茨提出的方差模型。馬柯威茨認(rèn)為如果金融資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的話，可以用金融資產(chǎn)平均收益的期望來(lái)表征預(yù)期收益，而預(yù)期收益的方差就是金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，VaR（Value at Risk）模型也被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量度量上。VaR值指的是在給定風(fēng)險(xiǎn)置信水平下，金融資產(chǎn)可能遭受的最大損失，用于描述風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的閾值。
上述這些方法都是基于數(shù)學(xué)模型表達(dá)，在中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量過(guò)程中往往不是非此即彼，或者能夠用數(shù)學(xué)公式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行極為精確的度量。
（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法
對(duì)于中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法一般包括兩大類：定性評(píng)估方法和定量評(píng)估方法。
定性評(píng)估方法比較有代表性的諸如：Delphi法（專家評(píng)價(jià)法）、類別分析法等。定量的評(píng)估方法更為廣泛，常用的方法包括：主成份分析法、因子分析法、聚類分析法、計(jì)量模型分析法和模糊測(cè)度評(píng)價(jià)法。
這些方法都有一定的適用性，最終財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確度依賴于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、科學(xué)性和可靠性，以及定量方法的局限性。
四、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施
（一）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系
中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，需要基于中小企業(yè)自身特點(diǎn)，運(yùn)用有限的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，從企業(yè)內(nèi)部、外部?jī)蓚€(gè)方面挖掘影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素。在此基礎(chǔ)上，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閾值、風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)條件、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致后果等參數(shù)，從而能夠準(zhǔn)確的實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，可以從如下三個(gè)層面進(jìn)行操作：
1.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。這是建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的第一步。首先要尋找并確定到底哪些因素是誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。結(jié)合中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征，至少應(yīng)該涵蓋如下指標(biāo)：盈利能力指標(biāo)、負(fù)債能力指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、存貨管理能力指標(biāo)、發(fā)展動(dòng)態(tài)指標(biāo)等。這些大類指標(biāo)中又可以具體細(xì)化為二級(jí)指標(biāo)，比如盈利能力指標(biāo)可以包括凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率等明確的財(cái)務(wù)類指標(biāo)。
這些指標(biāo)如何取舍，需要結(jié)合中小企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段等進(jìn)行綜合考察。
2.以現(xiàn)金流為核心對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。“現(xiàn)金為王”，這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中經(jīng)常被提到的一個(gè)原則。這也說(shuō)明了現(xiàn)金流對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要性。中小企業(yè)經(jīng)常面臨的一個(gè)狀況就是，財(cái)務(wù)賬目總體贏利，但是所有的流動(dòng)資產(chǎn)都是由存貨、應(yīng)收賬款這些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)構(gòu)成，這意味著企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)將面臨較大壓力。通過(guò)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，能夠最快預(yù)測(cè)企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如前面提到的一種常見(jiàn)情形，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模比較大，但是現(xiàn)金流規(guī)模較小，這就意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款占比過(guò)高或者是未銷售出去的存貨較多。如果應(yīng)收賬款占比過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金回流環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問(wèn)題，需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，催收各類應(yīng)收賬款。如果存貨較多，說(shuō)明企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問(wèn)題，需要立即加強(qiáng)營(yíng)銷管理。
3.加強(qiáng)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理。企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力和基礎(chǔ)，也是企業(yè)能夠確保償還長(zhǎng)期債務(wù)的保證，因此加強(qiáng)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的本錢。企業(yè)應(yīng)該從長(zhǎng)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債壓力等方面，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)資產(chǎn)管理、增強(qiáng)資產(chǎn)贏利能力。
（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與管控
1.強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。中小企業(yè)面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)能力較差，因此需要公司全體員工都時(shí)時(shí)刻刻強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)、方方面面，每個(gè)人都應(yīng)該認(rèn)識(shí)到防范風(fēng)險(xiǎn)的重要性和必要性。對(duì)于企業(yè)的一些關(guān)鍵崗位、核心人員尤其要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育和培訓(xùn)，做到人人防范、時(shí)時(shí)警惕。比如銷售經(jīng)理對(duì)于應(yīng)收賬款應(yīng)該加強(qiáng)管理，認(rèn)識(shí)到流動(dòng)性弱化對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。倉(cāng)庫(kù)管理人員應(yīng)該及時(shí)了解庫(kù)存變化，及時(shí)反饋給銷售部門，加強(qiáng)對(duì)存貨流轉(zhuǎn)的管理。
摘 要：為了提高電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，有必要建立電網(wǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，本篇文章借鑒了國(guó)內(nèi)外有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論和實(shí)務(wù)研究的一些研究成果，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)電網(wǎng)企業(yè)提出了有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)，在層次分析法的基礎(chǔ)上，分析各指標(biāo)的權(quán)重，從而建立起符合我國(guó)實(shí)際情況的電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型，制定一個(gè)比較科學(xué)合理的預(yù)警指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使用指標(biāo)評(píng)分法進(jìn)行綜合評(píng)估，以此來(lái)確定電網(wǎng)企業(yè)所處的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。
關(guān)鍵詞 ：電網(wǎng)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；層次分析法
中圖分類號(hào)：D631.6
文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A
文章編號(hào)：1000-8772（2015）08-0086-01
收稿日期：2015-02-06
作者簡(jiǎn)介：楊熙（1984-），男，上海人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院MBA 在讀。研究方向：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。
一、財(cái)務(wù)預(yù)警方法
電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻都有可能發(fā)生，要想在發(fā)生的時(shí)候盡可能小地減少損失，就要建立電網(wǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。這種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型可以對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)控，這種監(jiān)控系統(tǒng)可以對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的一些突發(fā)狀況做出預(yù)防。這樣就能夠改善財(cái)務(wù)的狀況和結(jié)構(gòu)，從而化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)際上對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究主要分為兩大類，分別是定性分析和定量分析。我們所說(shuō)的定性分析指的是流程圖分析法、管理評(píng)分法、四階段癥狀分析法等等。由于定型預(yù)警分析的主觀性比較強(qiáng)，所以其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的應(yīng)用范圍比較窄。而定量分析法主要分為兩種類型，一種是單變量分析法，另一種是多變量分析法。從數(shù)學(xué)模型的使用上看，比較常用的是建模法，另一種是評(píng)分法。管理人員可以通過(guò)需要選擇預(yù)警方法，本文主要是從實(shí)用的角度選擇評(píng)分預(yù)警方法。
二、財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)
電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的選取與財(cái)政部和國(guó)資的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)有相同的地方，可作參考，包括償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)情況等等。除此之外，還可以考慮一個(gè)維度納入，因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流量狀況在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)是否發(fā)生危機(jī)的時(shí)候會(huì)有先行指示的作用。同時(shí)，國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)也越來(lái)越重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制體系建設(shè)的工作，所以我們可以將風(fēng)險(xiǎn)管理狀況也作為一個(gè)維度納入預(yù)警指標(biāo)類別中。因此電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)一共有六個(gè)類別，每個(gè)類別都有具體的指標(biāo)。然而電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系不是一成不變的，應(yīng)該在不同的時(shí)期根據(jù)工作的需要進(jìn)行調(diào)整。
三、層次分析法
層次分析法在各財(cái)務(wù)預(yù)警中非常的重要，層次分析法主要是各財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重的方法。各財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重的確定在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中是很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，這個(gè)環(huán)節(jié)直接關(guān)系到財(cái)務(wù)預(yù)警的結(jié)果。然而處于不同行業(yè)、不同發(fā)展時(shí)期的企業(yè)，對(duì)于各個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)也不同。但是對(duì)于大多數(shù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重也并不是無(wú)規(guī)律可循。層次分析的方法可以避免隨意性，層次分析法主要是為一些比較復(fù)雜模糊的問(wèn)題來(lái)提供一個(gè)比較容易理解和解決的簡(jiǎn)易方法，層次分析法特別適合那些不容易用完全定量分析的問(wèn)題。它是由美國(guó)的一個(gè)運(yùn)籌學(xué)家提出的，最初只是一種簡(jiǎn)單靈活的決策方法，但是這種決策方法還非常實(shí)用，之后逐漸演變成層次分析法。層次分析發(fā)法的操作流程是：第一，將復(fù)雜的問(wèn)題分解成多個(gè)組成因素，并且將這些因素按照隸屬關(guān)系進(jìn)一步地分解成多個(gè)組成因素，分解成的這些因素還需要按照隸屬關(guān)系再進(jìn)一步地進(jìn)行分解，按照目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層分別排列起來(lái)，從而形成一個(gè)有層次的從高到低的階梯層次結(jié)構(gòu)。第二，通過(guò)兩兩比較的方式來(lái)確定各因素之間哪個(gè)相對(duì)比較重要；第三，將各個(gè)因素都考慮進(jìn)去，比較相對(duì)重要性，最終確定層次的總排序，得出的最后結(jié)論就是各因素相對(duì)于總目標(biāo)的權(quán)重，即各財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重。
四、指標(biāo)權(quán)重
各預(yù)警指標(biāo)的相對(duì)重要性可以邀請(qǐng)電力行業(yè)的一些財(cái)務(wù)專家進(jìn)行判斷，這些專家可以采用德?tīng)柗品ǚ謩e對(duì)每一項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的重要性進(jìn)行一個(gè)匿名打分。我們所運(yùn)用的德?tīng)柗品▽?shí)際上是一種反饋匿名咨詢法，這種做法是要對(duì)預(yù)測(cè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行判斷，通過(guò)對(duì)很多電力行業(yè)財(cái)務(wù)領(lǐng)域的專家的意見(jiàn)進(jìn)行整合和總結(jié)，得出的結(jié)論再次匿名的反饋給各專家，然后再次征求意見(jiàn)，對(duì)這些意見(jiàn)不斷地整合，直到達(dá)到一個(gè)比較穩(wěn)定的意見(jiàn)為止。
五、總結(jié)
企業(yè)的發(fā)展要符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總要求，不斷地改變經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，建立一個(gè)科學(xué)的合理的責(zé)任評(píng)價(jià)體系。本文所探討的是從財(cái)務(wù)的角度建立起社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為了減少電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，電網(wǎng)企業(yè)可以根據(jù)自身的實(shí)際情況，根據(jù)本文所給的一些小意見(jiàn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，建立起一個(gè)比較完整的電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，完善電網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的管理。
參考文獻(xiàn)：
[1] 劉秀琴. 構(gòu)建我國(guó)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)的設(shè)想[J]. 上海會(huì)計(jì),2003,(5):21-23．
[2] 楊秋林. 構(gòu)架我國(guó)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信心披露的指標(biāo)分析體系[J]. 審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究,2005(3):59．
一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義研究
關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，一般有廣義和狹義兩種。其中狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指由于資本結(jié)構(gòu)不合理和融資方式不恰當(dāng)所引起的財(cái)務(wù)杠桿隱患；廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義則不僅包括融資，而且還涉及投資、償債等造成的現(xiàn)實(shí)收益小于預(yù)期收益的不利過(guò)程。
二、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析
國(guó)家各種房地產(chǎn)調(diào)控政策措施的出臺(tái)，一定程度抑制部分剛需住房需求者的購(gòu)房意愿和對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期。另一方面，營(yíng)業(yè)稅、房產(chǎn)稅征收從嚴(yán)，增加了購(gòu)房者的資金成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀的研究，主要由以下幾種類別：
（1）企業(yè)開(kāi)放資金日益短缺，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。尋靜（2013）認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)的樓市成交量出現(xiàn)了大量下降，這就給企業(yè)預(yù)售資金的回籠帶來(lái)困難，使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金壓力加大。
（2）資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)杠桿作用偏大。楊（2012）指出，在籌融資方面，我國(guó)大部分房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)、理論缺乏研究，在籌資時(shí)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考慮較少。
（3）項(xiàng)目開(kāi)發(fā)缺乏合理的全面預(yù)算和科學(xué)管理。楊軍芳（2013）認(rèn)為由于不可移動(dòng)性和物態(tài)固定性，房地產(chǎn)交易只能通過(guò)所有權(quán)或使用權(quán)的轉(zhuǎn)移來(lái)完成，從而影響了房地產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。
三、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析
（一）外部政策環(huán)境因素
利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。盧利紅（2012）等認(rèn)為利率和稅率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)導(dǎo)致開(kāi)發(fā)成本提高，預(yù)期收益降低。
國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響。迮玉琴（2013）認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中巨大不穩(wěn)定因素，而國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)推出的各種調(diào)控政策將會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。
通貨膨脹因素的影響。許國(guó)強(qiáng)（2013）認(rèn)為當(dāng)通貨膨脹率大幅度上升時(shí)，會(huì)增加企業(yè)的開(kāi)發(fā)成本，降低企業(yè)收益。
房地產(chǎn)市場(chǎng)不成熟。劉佳（2013）認(rèn)為，作為新興行業(yè)的代表，起步階段較晚，關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律及其經(jīng)營(yíng)管理方面的研究尚欠成熟；在投資運(yùn)作上，房地產(chǎn)帶有很大的盲目性和投資模式單一性。
（二）企業(yè)自身和內(nèi)部管理因素
房地產(chǎn)行業(yè)本身性質(zhì)的影響。除了來(lái)自于其本身資金密集型、現(xiàn)金需求量大、投資收回期長(zhǎng)和不易變現(xiàn)等特點(diǎn)外，還來(lái)自于投資該行業(yè)的高額利潤(rùn)和營(yíng)運(yùn)模式單一性。
項(xiàng)目決策各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)影響。房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)不同環(huán)節(jié)，可劃分為投資風(fēng)險(xiǎn)成因、償債風(fēng)險(xiǎn)成因、籌資風(fēng)險(xiǎn)成因和營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成因四種。而大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金主要依靠自有資金和銀行借入資金帶來(lái)的資本結(jié)構(gòu)不合理，加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
財(cái)務(wù)管理人員職能意識(shí)不強(qiáng)和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)制不夠健全，主要表現(xiàn)在內(nèi)部控制不健全、缺少全面有效財(cái)務(wù)管理預(yù)算制度、內(nèi)部審計(jì)機(jī)制不健全等。
四、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究
（一）以Z-Scroe為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型
EdwardIAltman（1968 ）年提出的Z- Score 模型是一種運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率加權(quán)匯總而構(gòu)成線性函數(shù)公式來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一種多變量預(yù)警模型，該模型根據(jù)各個(gè)財(cái)務(wù)比率的警示作用大小給予了不同權(quán)重，通過(guò)得出的Z值與臨界值對(duì)比來(lái)綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。
（二）修正的Z-Score房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型
張紅等（2013）基于多元判別分析法修正了Z-Score基準(zhǔn)模型，構(gòu)建了適用于中國(guó)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警模型（FRE），該模型對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警平均準(zhǔn)確度達(dá)90%以上。
（三）以模糊-層次分析法為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型
該方法將模糊分析法與層次分析法（AHP）相結(jié)合，是一種定性與定量相結(jié)合的多準(zhǔn)則、多層次決策的綜合評(píng)價(jià)方法。宋銳林（2011）通過(guò)研究得出該方法可以比較有效的預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，起到財(cái)務(wù)預(yù)警的作用。
五、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策研究
（1）加強(qiáng)全面預(yù)算管理和內(nèi)部監(jiān)督體系。通過(guò)引入全面預(yù)算管理和內(nèi)部監(jiān)督體系，做到財(cái)務(wù)籌資以及投資的事前、事中、事后全過(guò)程管理，可以確保財(cái)務(wù)管理處于一個(gè)規(guī)范有序的狀態(tài)。
（2）建立多元化融資渠道，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)充分挖掘自身潛力，實(shí)施多元化融資策略。擴(kuò)大等權(quán)益性的資金來(lái)源比重，降低非權(quán)益資金來(lái)源，擴(kuò)大私募基金、房地產(chǎn)基金等融資規(guī)模。
（3）完善財(cái)務(wù)管理授權(quán)制度，提高資金利用效率。提高和強(qiáng)化資金管理、資金利用率有助于防范房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，要重視現(xiàn)金、建筑材料和應(yīng)收賬款的管理，完善企業(yè)授信制度。
（4）建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，提高財(cái)務(wù)人員職業(yè)素質(zhì)。在財(cái)務(wù)控制領(lǐng)域建立有效的財(cái)務(wù)制度、建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算，為房地產(chǎn)企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，可使經(jīng)營(yíng)者及早采取措施。
六、結(jié)語(yǔ)
關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)的研究方向主要集中在以下幾個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各個(gè)因素的敏感程度和受影響頻度；二是商鋪、商業(yè)性住宅、普通性住宅等房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部不同類別房產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差別；三是結(jié)合土地價(jià)格、銀行風(fēng)險(xiǎn)等和房地產(chǎn)關(guān)系密切因素的變動(dòng)來(lái)衡量和預(yù)測(cè)房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)房?jī)r(jià)趨勢(shì)等。
參考文獻(xiàn)：
[1]申雪麗.財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)防范措施在房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)用分析 [J].財(cái)會(huì)研究，2012，（13）.
［中圖分類號(hào)］F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2012）6-0035-02
交通項(xiàng)目是帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素,發(fā)達(dá)的交通水平往往會(huì)吸引投資者的商業(yè)目標(biāo),讓地方企業(yè)籌集到更多的資金從事商業(yè)活動(dòng)。交通工程建設(shè)是未來(lái)國(guó)家關(guān)注的主要行業(yè)之一,加強(qiáng)交通項(xiàng)目施工的管理也是相關(guān)部門的工作要點(diǎn)。面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的不良影響,單位需聯(lián)系社會(huì)實(shí)際,制定財(cái)務(wù)必要的風(fēng)險(xiǎn)管理措施,提高交通工程實(shí)施的安全性,使工程項(xiàng)目創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)收益。
1 國(guó)內(nèi)交通工程的發(fā)展研究
交通工程是交通工程學(xué)科研究與發(fā)展的基本理論,它把人、車、路、環(huán)境及能源等與交通有關(guān)的幾個(gè)方面綜合在道路交通這一統(tǒng)一體中進(jìn)行研究?，F(xiàn)代交通工程研究的內(nèi)容主要包括：①交通特性。包括車輛特性；駕駛員和行人的交通特性,主要指他們的心理因素、生理因素和反應(yīng)能力等；道路特性,如道路的數(shù)量、質(zhì)量、道路增長(zhǎng)速度與交通量增長(zhǎng)速度的關(guān)系等。②交通規(guī)劃。良好的交通規(guī)則不僅是城市或區(qū)域總體規(guī)劃中的一個(gè)組成部分,也能在相關(guān)交通工程建設(shè)期間為施工單位提供科學(xué)的指導(dǎo),使其按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范參與施工建設(shè),避免工程風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。③交通流量。車流量是交通工程施工需要考慮的一大因素,其關(guān)系著施工方案的制定。研究道路交通流的運(yùn)行規(guī)律,可用于分析道路和各種交通設(shè)施的使用效果,并提出改進(jìn)措施。
2 交通工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因
交通工程是國(guó)家投資的重點(diǎn)項(xiàng)目,項(xiàng)目均通過(guò)招投標(biāo)的方式承包給工程施工單位。因施工單位內(nèi)部調(diào)控不當(dāng),交通工程建設(shè)面臨多方面的“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”,對(duì)企業(yè)及交通行業(yè)的發(fā)展造成較多不利影響,導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的。
(1)管理因素。對(duì)于交通工程的施工單位而言,其面臨著強(qiáng)烈的外界因素干擾,導(dǎo)致內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作難以達(dá)到預(yù)期的效果,后期工程建設(shè)遇到了多種難題。施工單位未能充分收集資料信息,便倉(cāng)促地制定財(cái)務(wù)管理方案,導(dǎo)致后期資金調(diào)控難度增大而影響到正常的施工作業(yè)。執(zhí)行管理策略時(shí)受到市場(chǎng)環(huán)境、法律規(guī)定、行業(yè)趨勢(shì)等多項(xiàng)因素的約束,最終造成交通工程面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)意識(shí)因素。意識(shí)是人客觀的認(rèn)知,正確的意識(shí)能夠引導(dǎo)人員從事正常的社會(huì)活動(dòng)。交通工程項(xiàng)目的順利實(shí)施依賴于各級(jí)人員作用的發(fā)揮,缺乏科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)使交通工程財(cái)務(wù)管理失去方向。如果財(cái)務(wù)部門管理者未能從客觀角度看待風(fēng)險(xiǎn)的必然性、在施工期間所采取的風(fēng)險(xiǎn)防范策略不夠充足、風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)使企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力減弱,那么一旦發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。
(3)決策因素。交通工程施工單位承包某一項(xiàng)目時(shí)應(yīng)堅(jiān)持“統(tǒng)籌兼顧“原則,從多個(gè)方面考慮工程項(xiàng)目的管理。財(cái)務(wù)管理是項(xiàng)目管理中重要的環(huán)節(jié),財(cái)務(wù)管理決策失誤是引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵性因素,造成成本資金投入后無(wú)法正常收回。策劃交通工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案時(shí),財(cái)務(wù)人員對(duì)市場(chǎng)大環(huán)境的變化信息感應(yīng)不足,所設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)管理決策方案沒(méi)有充分考慮到市場(chǎng)的客觀條件。以上這些不僅限制了財(cái)務(wù)管理方案作用的發(fā)揮,還增加了施工單位的管理難度。
(4)資金因素。資金是交通工程正常施工的物質(zhì)保證,也是施工單位抵制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有利條件。資金調(diào)控失效是工程單位普遍存在的問(wèn)題,其涉及的金額數(shù)量大小不一,但對(duì)交通施工的阻礙作用十分明顯。如業(yè)主資金不到位、資金流失、經(jīng)營(yíng)不當(dāng)、贏利受損等,這些都是資金不合理調(diào)控的表現(xiàn),長(zhǎng)期處于這種狀態(tài)會(huì)使得企業(yè)的綜合調(diào)控能力減弱,面對(duì)工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)難以發(fā)揮強(qiáng)大的防御能力。
(5)環(huán)境因素。環(huán)境對(duì)交通工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用甚大,一般環(huán)境指的是“市場(chǎng)環(huán)境”。社會(huì)主義市場(chǎng)屬于不穩(wěn)定的交易平臺(tái),市場(chǎng)不規(guī)則的波動(dòng)對(duì)交通工程建設(shè)是不利的。以材料價(jià)格為例,交通施工所需的材料消耗量巨大,市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)使得材料預(yù)算超出標(biāo)準(zhǔn)范圍,財(cái)務(wù)部門設(shè)計(jì)的規(guī)劃方案無(wú)法正常實(shí)施。資金超標(biāo)到一定程度后便會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),工程資金也面臨著損失或流失的局面。
3 交通工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及影響
經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代背景下,國(guó)內(nèi)外企業(yè)之間的合作關(guān)系更加緊密,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)吸引了大批外國(guó)投資者參與商業(yè)活動(dòng)?？紤]到各地招商引資政策的需要,國(guó)家每年重點(diǎn)投資交通工程建設(shè),以建立多功能化的交通網(wǎng)絡(luò)體系,確保各條交通路線的持續(xù)運(yùn)行。參照交通工程建設(shè)流程的主要內(nèi)容,可將其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)、材料風(fēng)險(xiǎn)等。
(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)。交通工程項(xiàng)目的順利實(shí)施必須要有足夠的資金為前提,籌集資金是施工單位的關(guān)鍵性工作。盡管大多數(shù)交通工程項(xiàng)目是由國(guó)家及當(dāng)?shù)卣顿Y,但施工單位在建設(shè)期間需要先行支付相關(guān)的費(fèi)用,資金籌集不充足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失相當(dāng)嚴(yán)重。除了正常的合作集資方式外,施工單位也可通過(guò)銀行貸款等方式積累資金,在正當(dāng)集資階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)較多,如利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等。
(2)投資風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)單位是交通工程的投資者,投資方案在多元化市場(chǎng)背景下也會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。投資風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是資金投放市場(chǎng)后,無(wú)法按照預(yù)算結(jié)果創(chuàng)造理想的收益或出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。交通工程的投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：資金回籠,籌資階段積累的部分資金投放市場(chǎng),但所投入的巨額成本無(wú)法按期收回；方向失誤,工程單位持有的資金未完全投入工程建設(shè)中,實(shí)際施工作業(yè)時(shí)因資金不足而延遲了工程交付期限。
(3)施工風(fēng)險(xiǎn)。施工是交通工程建設(shè)的主要環(huán)節(jié),也是決定的工程建設(shè)成敗的關(guān)鍵要素。施工風(fēng)險(xiǎn)是工程財(cái)務(wù)涉及面最廣、影響力最大、破壞力最強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)類型,若不及時(shí)采取措施應(yīng)對(duì)則會(huì)造成更多的風(fēng)險(xiǎn)損失。施工風(fēng)險(xiǎn)包括：安全風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等方面,也是施工單位經(jīng)營(yíng)期間不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。施工環(huán)節(jié)出現(xiàn)意外,交通工程財(cái)務(wù)管理策略也難以執(zhí)行,且破壞了施工單位長(zhǎng)期以來(lái)樹(shù)立的品牌形象。
(4)材料風(fēng)險(xiǎn)。材料耗資是交通工程成本消耗最大的,材料成本費(fèi)用占總成本的60%以上,材料風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會(huì)對(duì)交通工程施工單位造成一系列的負(fù)面影響。如市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)引起材料價(jià)格上漲,施工單位的資金調(diào)配方案失去作用,需及時(shí)調(diào)用足夠的資金補(bǔ)充。這些對(duì)于施工單位的財(cái)務(wù)管理是很大的挑戰(zhàn),必須要重新擬定物料采購(gòu)計(jì)劃及工程施工方案。此外,材料積累過(guò)多也是不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn),倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)量過(guò)多使施工單位材料浪費(fèi)量大增。
4 交通工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的針對(duì)性防范
廣泛開(kāi)展交通工程建設(shè)適應(yīng)社會(huì)現(xiàn)代化改革的需求,有助于實(shí)現(xiàn)城市、農(nóng)村區(qū)域交通的便捷運(yùn)輸。隨著交通工程施工行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,相關(guān)的工程項(xiàng)目數(shù)量也會(huì)大幅度增多,企業(yè)采取多樣化管理措施是確保工程順利實(shí)施的基本條件。鑒于交通工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型的復(fù)雜性,企業(yè)所設(shè)計(jì)的防范策略應(yīng)具有針對(duì)性、統(tǒng)籌性、科學(xué)性等特點(diǎn)。
(1)深入分析。針對(duì)交通工程風(fēng)險(xiǎn)的成因,財(cái)務(wù)人員可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的類別詳細(xì)劃分,從而為風(fēng)險(xiǎn)防范工作提供科學(xué)的指導(dǎo)。找準(zhǔn)工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略之前,必須要經(jīng)過(guò)詳細(xì)的分析處理,財(cái)務(wù)部門可通過(guò)已掌握的信息資料,結(jié)合交通工程建設(shè)的具體要求編制管理措施。按照“收集資料、分析風(fēng)險(xiǎn)、確定類型、針對(duì)處理、后期總結(jié)”等一整套分析流程,通過(guò)加強(qiáng)預(yù)算的方式控制風(fēng)險(xiǎn)。
(2)科學(xué)決策?？茖W(xué)決策不僅能發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范作用,也能為施工單位提供處理風(fēng)險(xiǎn)的策略。首先,對(duì)交通工程可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確定位,判斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因、影響、類型等；其次,根據(jù)判斷的結(jié)果設(shè)計(jì)完整的防范或處理方法,把風(fēng)險(xiǎn)造成的損失控制在最小范圍。財(cái)務(wù)人員需從客觀角度考慮工程風(fēng)險(xiǎn)的防范,把控制工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為日常管理的第一要?jiǎng)?wù)。
(3)人員培訓(xùn)。加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的培訓(xùn)是提高財(cái)務(wù)管理效率的重點(diǎn),交通工程施工單位應(yīng)注重人才的價(jià)值作用,制定定期培養(yǎng)“高素質(zhì)、高技能、高效率”人才的方案。工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型復(fù)雜多樣,財(cái)務(wù)人員必須靈活思維,積極轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)工作的方式。另外,培訓(xùn)財(cái)務(wù)人員應(yīng)從思想意識(shí)進(jìn)行疏導(dǎo),使其增強(qiáng)交通工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí),面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能迅速判斷其類別且制定應(yīng)對(duì)策略。
(4)綜合管理。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是多方面因素共同作用的結(jié)果,防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生不能僅限于財(cái)務(wù)管理工作,還需要從其他方面制定綜合管理方案。如財(cái)務(wù)部門與采購(gòu)部門相結(jié)合,通過(guò)指導(dǎo)采購(gòu)人員的市場(chǎng)采購(gòu)活動(dòng),可有效控制成本資金的調(diào)用；與技術(shù)部門相結(jié)合,引進(jìn)高科技從事交通工程建設(shè),提高施工作業(yè)的質(zhì)量水平以減小經(jīng)濟(jì)損失,從而有助于防范工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的破壞力。
5 結(jié) 論
交通工程是社會(huì)現(xiàn)代化發(fā)展的重要項(xiàng)目,施工單位必須要從多個(gè)方面加強(qiáng)項(xiàng)目作業(yè)的管理。財(cái)務(wù)工作是日常管理的關(guān)鍵內(nèi)容,加強(qiáng)工程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范是必不可少的。工程單位不僅要注重施工質(zhì)量的監(jiān)督控制,還應(yīng)制定科學(xué)的財(cái)務(wù)管理策略避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,為交通工程創(chuàng)造良好的施工環(huán)境。
參考文獻(xiàn)：
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類
（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常是指企業(yè)由于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理、融資行為不適當(dāng)而導(dǎo)致的償債能力下降或是預(yù)期收益降低問(wèn)題。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，發(fā)電企業(yè)在進(jìn)行商業(yè)經(jīng)營(yíng)和商業(yè)決策時(shí)面臨的信息和環(huán)境存在較大程度的不確定性，因而相應(yīng)所做的決定也意味著一定的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力。因此，防范和控制發(fā)電企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是財(cái)務(wù)管理部門的重要工作，現(xiàn)實(shí)意義重大。
（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類
發(fā)電企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括如下幾類：
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金以拓展規(guī)模、獲得經(jīng)濟(jì)效益，增大了還本付息的壓力，在資金利潤(rùn)率低于借款利息的情況下，會(huì)出現(xiàn)貸款籌資風(fēng)險(xiǎn)。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)使用實(shí)物、現(xiàn)金、債券等獲得投資的行為，可能由于內(nèi)外環(huán)境變化而出現(xiàn)財(cái)務(wù)損失，這種沒(méi)有獲得預(yù)期投資收益的情況被視為投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要是指企業(yè)對(duì)資金配置沒(méi)有優(yōu)化，使資金流入和流出不順暢、甚至出現(xiàn)資金斷裂而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
4.收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收入分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于稅率變動(dòng)或企業(yè)收入分配的不太合理的對(duì)未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不利影響，種影響表現(xiàn)在對(duì)股東利益和償債能力的影響方面。
（三）發(fā)電企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因
1.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的重要性缺乏清晰認(rèn)知。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，發(fā)電企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)將主要精力用于安全生產(chǎn)和日常管理上，從而對(duì)財(cái)務(wù)工作關(guān)注較少，缺乏對(duì)財(cái)務(wù)管理制度的制定、工作設(shè)備的配備、人員安排以及人員薪酬待遇的嚴(yán)格管理，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏力度。另外，部分財(cái)務(wù)人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理重要性認(rèn)識(shí)不足，片面認(rèn)為發(fā)電企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.預(yù)防和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力較為欠缺。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作不僅需要高度的責(zé)任心，也需要豐富的經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)。在目前的發(fā)電企業(yè)中，部分財(cái)務(wù)人員素質(zhì)和能力不高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，工作中不能按照財(cái)務(wù)管理制度進(jìn)行工作，而發(fā)電企業(yè)財(cái)務(wù)崗位相對(duì)比較固定，工作人員很少輪崗，一些政治素質(zhì)、職業(yè)操守低的財(cái)務(wù)人員會(huì)內(nèi)外勾結(jié)，通過(guò)各種隱蔽手段來(lái)盜取公司財(cái)產(chǎn)，產(chǎn)生職務(wù)犯罪行為。
三、發(fā)電企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與控制措施
（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防控制
籌資行為是企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)，如果不能對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)很大的不確定性。發(fā)電企業(yè)籌資方式主要包括兩種：有權(quán)益籌資和債務(wù)籌資，前一種包括增資擴(kuò)股，使用留存收益等，后一種則包括發(fā)行債券、利用銀行貸款、采取融資租賃等方式。由于采取籌資活動(dòng)需要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)和最終收益之間沒(méi)有對(duì)應(yīng)的關(guān)系，就很有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)損失，采用財(cái)務(wù)杠桿操作時(shí)會(huì)降低企業(yè)的償債能力和盈利能力。
在具體工作中，發(fā)電企業(yè)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)測(cè)算，確定一個(gè)較為合適的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)管理債務(wù)規(guī)模，使企業(yè)的籌資成本、資金風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)收益之間建立合理配比關(guān)系，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的平衡，克服籌資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不良影響。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防控制
發(fā)電企業(yè)使用籌資獲得的資金開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、證券市場(chǎng)操作和商業(yè)貿(mào)易等活動(dòng)，都可以看作是投資行為，與籌資風(fēng)險(xiǎn)相一致，此處對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和預(yù)防，也需要準(zhǔn)確測(cè)算企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和最終收益間的關(guān)系，通過(guò)有計(jì)劃的管理和控制，盡可能提升投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)使投資行為更加可行、更加有益。
結(jié)合上述分析，在發(fā)電企業(yè)實(shí)際的投資中應(yīng)當(dāng)注意以下兩個(gè)方面：
一是在做與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)更傾向于采納資金使用量小、投資風(fēng)險(xiǎn)較低的方案；二是財(cái)務(wù)管理部門在開(kāi)展工作時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況超出了原有方案的預(yù)期，需要馬上暫停原方案，重新評(píng)估方案的可行性和后續(xù)的結(jié)果，通過(guò)再比較和再分析，判斷方案的可行性，是否需要調(diào)整和修改并確定在后續(xù)步驟中如何實(shí)施，確定最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)后果和投資收益組合。
（三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防控制
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要重視資金回收問(wèn)題導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金回收是財(cái)務(wù)活動(dòng)中的重要部分，意味著銷售的最終實(shí)現(xiàn)。所以，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中如果對(duì)應(yīng)收賬款管理不善，可能會(huì)降低企業(yè)的現(xiàn)金總量，使企業(yè)擁有的現(xiàn)金快速流出，導(dǎo)致資金回收風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。
針對(duì)上述情況，可從三個(gè)角度來(lái)強(qiáng)化應(yīng)收賬款的管理和改進(jìn)資金回收工作：一是企業(yè)的信貸規(guī)模要合理，產(chǎn)品和服務(wù)的折扣和優(yōu)惠政策要保持穩(wěn)定；二是要對(duì)客戶信用進(jìn)行持續(xù)的評(píng)估和跟蹤管理，對(duì)于企業(yè)自身償債能力的變化也要不斷進(jìn)行評(píng)估；三是要控制應(yīng)收賬款的總額和所占比例，強(qiáng)化銷售人員的責(zé)任制度。
（四）收益分配風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防控制
對(duì)于企業(yè)收益分配的風(fēng)險(xiǎn)控制，需要關(guān)注留存收益和股息分配兩種方式帶來(lái)的具體風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榱舸媸找嬗兄谄髽I(yè)資金回流和規(guī)模擴(kuò)大，而股息分配則是股東財(cái)產(chǎn)權(quán)利的實(shí)現(xiàn)，這兩種分配形式存在相互關(guān)聯(lián)和一定的矛盾關(guān)系，發(fā)電企業(yè)需要在收益分配中實(shí)現(xiàn)兩者平衡，既不留存過(guò)高比例的資金，也不派發(fā)太高比例的股息。
一、引言
近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國(guó)的上市公司數(shù)目逐步增加，上市公司作為現(xiàn)代化企業(yè)的代表，通過(guò)資本市場(chǎng)獲得的財(cái)務(wù)支持，使它們快速地發(fā)展，然而，在發(fā)展的過(guò)程中，我們卻能看到不少上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致一批虧損的企業(yè)被暫停上市甚至終止上市，這反映出一些上市公司并沒(méi)有建立起有效合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。在2003年對(duì)478家資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500萬(wàn)元的企業(yè)的一個(gè)訪問(wèn)發(fā)現(xiàn)，僅有18%的中高管理人員具備較高的危機(jī)識(shí)別能力，而超過(guò)七成的人僅具備對(duì)危機(jī)識(shí)別的較低能力，現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻不斷地多樣化和復(fù)雜化，危害程度不斷地加深。因此，通過(guò)早期的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估來(lái)防范和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危害度，是具有重要的現(xiàn)實(shí)意義的。
二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別
需要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別評(píng)估系統(tǒng)，首先需要對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類總結(jié)，典型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括：籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、公司外部風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
一是籌資其中一個(gè)渠道是借入資金，當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致無(wú)法還本付息時(shí)，需要籌借更高代價(jià)的資金，嚴(yán)重時(shí)甚至導(dǎo)致倒閉；另一個(gè)渠道是所有者投資，這種資金屬于公司自有資金，不需承擔(dān)收益風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，則會(huì)令投資者失去信心從而影響進(jìn)一步的籌資，影響公司發(fā)展。當(dāng)公司的投資項(xiàng)目時(shí)，由于市場(chǎng)調(diào)研失誤、項(xiàng)目執(zhí)行錯(cuò)誤、資源投入不合理、交易過(guò)度等原因，導(dǎo)致不能達(dá)到預(yù)期的收益水平時(shí)，就可能導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如2003年中航油則因?yàn)檠苌方灰拙尢澏暾?qǐng)破產(chǎn)保護(hù)令。
二是當(dāng)公司不合理的控制產(chǎn)能，通過(guò)賒銷來(lái)擴(kuò)大銷量，導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模過(guò)大或是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流的缺乏甚至資金鏈的斷裂。
三是在股利分配決策過(guò)程中，需要確定企業(yè)的稅后利潤(rùn)用于支付股利和支持在投資的比率，一旦沒(méi)有合理的分配，則影響著未來(lái)的籌資或者企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
四是當(dāng)公司擔(dān)保的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難而無(wú)法還款付息時(shí)，公司需要付連帶責(zé)任；當(dāng)外部匯率劇烈波動(dòng)時(shí)，公司以外幣計(jì)算的資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值也會(huì)有很大的變化，如今年發(fā)生的盧布下跌。連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)今主要的外部風(fēng)險(xiǎn)。
五是由于公司的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不合理，財(cái)務(wù)處理方法失誤以及內(nèi)部控制的缺失都可能導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，如2001年安然公司因財(cái)務(wù)處理不當(dāng)而最終破產(chǎn)。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別評(píng)估方法建議
最有效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方式就是通過(guò)分析上市公司經(jīng)過(guò)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表和相關(guān)信息，識(shí)別并評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和導(dǎo)致的損失程度，從而提前改進(jìn)財(cái)務(wù)制度和控制資金流動(dòng)，規(guī)避或降低損失。
當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司年報(bào)被出具了不發(fā)表意見(jiàn)、保留審計(jì)意見(jiàn)或懷疑意見(jiàn)時(shí)，應(yīng)該研究公司會(huì)計(jì)方法的選擇是否夸大了資產(chǎn)和收入等等，尤其是對(duì)存貨的計(jì)價(jià)、收入費(fèi)用的確認(rèn)方法以及折舊提取過(guò)程需要倍加注意，并注意現(xiàn)金流所反映的真實(shí)情況。
公司的高層管理人員也應(yīng)該定時(shí)評(píng)估財(cái)務(wù)的狀況去調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)調(diào)整籌資、經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)、銷售過(guò)程、存貨周期等等的管理，是公司的財(cái)務(wù)狀況維持正常，當(dāng)發(fā)現(xiàn)籌資成本上升、經(jīng)營(yíng)收入未達(dá)預(yù)期、股利分配過(guò)高或過(guò)低，或銷售回收資金延期等等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該及時(shí)和財(cái)務(wù)人員溝通并預(yù)測(cè)這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和其會(huì)導(dǎo)致的最嚴(yán)重后果。
在為其他企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保時(shí)，公司應(yīng)組織財(cái)務(wù)人員和專業(yè)人員對(duì)被擔(dān)保公司進(jìn)行理性的審查，避免因?yàn)楣芾砣藛T主觀的原因輕易為企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。相關(guān)人員應(yīng)該詳盡地評(píng)估擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)負(fù)債水平、商業(yè)信譽(yù)、還款能力等等。在形成擔(dān)保關(guān)系后，相關(guān)人員需要定期地對(duì)擔(dān)保企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)及時(shí)主張權(quán)利，并做好使用抗辯權(quán)、追索權(quán)和免責(zé)規(guī)定的評(píng)估。
當(dāng)公司由于對(duì)外的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易而存在以外幣計(jì)價(jià)的財(cái)產(chǎn)和負(fù)債時(shí)，財(cái)務(wù)人員也應(yīng)該關(guān)注外匯匯率的波動(dòng)，遇到以某些以外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)或負(fù)債金額數(shù)目較大，或是該種外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，應(yīng)評(píng)估損失的可能性并考慮使用選用如遠(yuǎn)期外匯合同等外部套期保值工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，管理人員也應(yīng)該再訂立相關(guān)合同式盡量采用對(duì)公司有利的貨幣計(jì)價(jià)。
如果公司有控股的子公司，在分析財(cái)務(wù)信息時(shí)則應(yīng)該先合并報(bào)表，使管理人員清楚公司整體真正的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)相應(yīng)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行季度或者年度的對(duì)比，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)變動(dòng)較大的項(xiàng)目；同時(shí)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該觀測(cè)各種財(cái)務(wù)比率的變動(dòng)，常見(jiàn)的有：一是流動(dòng)性比率：流動(dòng)與速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；二是負(fù)債比率：總資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與股東權(quán)益比率、長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)；三是獲利能力比例：總資本報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、長(zhǎng)期資金報(bào)酬率、銷售凈利潤(rùn)率等等，當(dāng)發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目年度變化過(guò)大或某種比率出現(xiàn)異常時(shí)，應(yīng)該分析原因并及時(shí)報(bào)告管理層，讓公司可以及時(shí)地調(diào)整籌資、投資活動(dòng)、銷售以及經(jīng)營(yíng)，使風(fēng)險(xiǎn)得到合理的控制。
另外，為了獲取清晰的財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該在報(bào)表附注中清楚說(shuō)明采用的會(huì)計(jì)方法如合并、存貨、折舊、收入和費(fèi)用的確認(rèn)、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估、所得稅、股票計(jì)劃、債務(wù)與借款安排等等，并在實(shí)際操作中不斷評(píng)估所采用的會(huì)計(jì)方法是否能合理的反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表有重大影響的會(huì)計(jì)方法變更，需要向管理人員解釋不同會(huì)計(jì)方法會(huì)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)結(jié)果。
公司的管理人員和董事會(huì)應(yīng)該定期評(píng)估公司內(nèi)部控制制度是否能保證財(cái)務(wù)信息的有效性，此外，為了避免人生操作的失誤或者員工由于利益關(guān)系的故意隱瞞，公司應(yīng)該通過(guò)信息化系統(tǒng)，建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)邏輯以自動(dòng)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息的異常，對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和評(píng)估，在公司發(fā)展過(guò)程中不斷地更新和豐富系統(tǒng)的業(yè)務(wù)邏輯，盡量涵蓋新增的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范圍。
四、結(jié)語(yǔ)
目前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)上市公司的數(shù)量不斷增長(zhǎng)，規(guī)模也日益擴(kuò)大，上市公司的財(cái)務(wù)處理愈加頻繁和復(fù)雜，財(cái)務(wù)問(wèn)題不斷涌現(xiàn)，造成一些上市公司股價(jià)的劇烈波動(dòng)，不利于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因往往是一系列風(fēng)險(xiǎn)因素的共同作用，因此，上市公司需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的了解，就要求擁有一套完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估系統(tǒng)，對(duì)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率和影響程度進(jìn)行評(píng)估，從而能調(diào)整經(jīng)營(yíng)和內(nèi)部控制制度，最大限度地防范風(fēng)險(xiǎn)和降低風(fēng)險(xiǎn)的損害程度。
參考文獻(xiàn)
［中圖分類號(hào)］F27 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1009－5349（2012）01－0153－02
我國(guó)民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要主體。民營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)資金的需求也越來(lái)越迫切。但民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展中卻面臨著突出的矛盾，其核心是缺乏融資渠道。[1]由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制原因，符合上市條件的公司極為稀缺，且國(guó)有大中型企業(yè)占去了大多數(shù)的上市資格，留給民營(yíng)企業(yè)的上市名額極為有限。民營(yíng)企業(yè)直接上市花費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng)，門檻較高，專門為中小民營(yíng)企業(yè)籌集資金的二級(jí)市場(chǎng)又遲遲沒(méi)有建立。在這種現(xiàn)實(shí)背景下，程序簡(jiǎn)便、耗費(fèi)時(shí)間短、入市門檻低的買殼上市成為民營(yíng)企業(yè)上市的便捷途徑。[2]然而民營(yíng)企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和管理水平的限制，在這種買殼上市操作過(guò)程中難免存在諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響民營(yíng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。
一、民營(yíng)企業(yè)買殼上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因
（一）盲目買殼
民營(yíng)企業(yè)買殼上市方興未艾，可是部分民營(yíng)企業(yè)在買殼前并未對(duì)殼公司進(jìn)行細(xì)致調(diào)查，買殼活動(dòng)具有盲目性。對(duì)選擇買殼上市的民營(yíng)企業(yè)而言，收購(gòu)具有“無(wú)負(fù)債、無(wú)虧損、無(wú)法律訴訟”等特點(diǎn)的“凈殼”公司是最好的選擇。然而在實(shí)際中，具有上述優(yōu)點(diǎn)的“凈殼”公司并不好找。很多殼公司隱藏了大量的債務(wù)或存在法律糾紛，這些都給殼公司遺留了大量不良資產(chǎn)。[3]若民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)存在此類問(wèn)題的殼公司，不僅不能通過(guò)證券市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)為公司籌集資金，還要先解決殼公司的遺留財(cái)務(wù)問(wèn)題，這無(wú)疑與民營(yíng)企業(yè)買殼上市的初始目的是相背離的。
（二）民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)資金實(shí)力有限
在我國(guó)特殊的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，殼公司極為稀有，這就使得殼資源的價(jià)格十分昂貴。民營(yíng)企業(yè)在整個(gè)買殼上市過(guò)程中需要支付大量的資金，買殼前期的收購(gòu)成本、中期為獲取控股權(quán)、后期的重組整合都需要巨額資金的支撐，沒(méi)有強(qiáng)大的資金實(shí)力是難以承受其復(fù)雜的過(guò)程的。然而我國(guó)民營(yíng)企業(yè)普遍起步較晚，資金積累不足，融資渠道有限，因此，若民營(yíng)企業(yè)資金實(shí)力有限，難以承受巨額的買殼成本，強(qiáng)行買殼只會(huì)提前透支，并可能由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）利益輸送行為明顯
很多民營(yíng)企業(yè)買殼上市后，急不可耐地運(yùn)用各種手段向殼公司輸入資產(chǎn)。這樣做的目的是通過(guò)大規(guī)模的利益輸送，從賬面上提高殼公司每股收益，通過(guò)殼公司在證券市場(chǎng)上的市值膨脹獲取巨額利潤(rùn)，以防止民營(yíng)企業(yè)因在買殼中花費(fèi)了巨大成本而出現(xiàn)資金不足的問(wèn)題。這種迫切的利益輸送行為對(duì)殼公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并無(wú)裨益，可能會(huì)影響企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)，并可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（四）政府干預(yù)
由于我國(guó)絕大多數(shù)殼公司的國(guó)有股是第一大股東，殼公司不僅是企業(yè)的資源，也是地方政府的資源。概而論之，地方政府都希望由本地企業(yè)去收購(gòu)殼公司。為了防止稀缺殼資源的外流，殼公司所屬地的政府往往會(huì)干預(yù)買殼上市活動(dòng)的進(jìn)行。地方政府的干預(yù)往往會(huì)伴隨有地方保護(hù)主義，從而限制了殼資源的流動(dòng)，使買殼上市資產(chǎn)偏離最優(yōu)化方向。政府在買殼上市中的行政行為替代了市場(chǎng)行為，買殼上市存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、民營(yíng)企業(yè)買殼上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別
（一）殼公司價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
民營(yíng)企業(yè)之所以收購(gòu)已經(jīng)虧損的殼公司，是看重買殼成功后可以通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行配股融資，比較而言，殼公司的凈資產(chǎn)價(jià)值就顯得沒(méi)那么重要。價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)一方面是由于民營(yíng)企業(yè)與殼公司信息不對(duì)稱，另一方面來(lái)自于民營(yíng)企業(yè)評(píng)估工具和方法的不正確。由于民營(yíng)企業(yè)的管理者對(duì)買殼上市操作經(jīng)驗(yàn)的欠缺和風(fēng)險(xiǎn)的忽視，在對(duì)目標(biāo)殼公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)往往遺漏了重要的細(xì)節(jié)。從實(shí)踐來(lái)看民營(yíng)企業(yè)對(duì)殼資源價(jià)值的評(píng)估過(guò)于樂(lè)觀是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。
民營(yíng)企業(yè)在對(duì)殼公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，殼公司從自身利益出發(fā)，會(huì)隱瞞對(duì)自身不利的信息，使得民營(yíng)企業(yè)不能對(duì)殼公司的整體情況有一個(gè)全面、準(zhǔn)確的了解。許多殼公司存在財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等問(wèn)題，例如，殼公司可能有意對(duì)債務(wù)進(jìn)行隱瞞，將很多債務(wù)不列入資產(chǎn)負(fù)債表中，或者對(duì)大量或有負(fù)債不加以披露。會(huì)計(jì)師事務(wù)所從自身利益的角度出發(fā)，可能不會(huì)嚴(yán)格地審查殼公司的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料，這在很大程度上會(huì)造成報(bào)表信息不真實(shí)。民營(yíng)企業(yè)若以此信息作為參考，會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
（二）融資風(fēng)險(xiǎn)
首先，由于殼公司的稀有特征和其他因素的影響，使得市場(chǎng)上殼資源的價(jià)格十分昂貴，如此昂貴的收購(gòu)價(jià)格要求民營(yíng)企業(yè)有充足的資金。民營(yíng)企業(yè)由于融資渠道受到限制，往往資金有限，很難承受巨額買殼成本，不得不提前透支自身的資源。在買殼上市過(guò)程中還要支付法律費(fèi)用、會(huì)計(jì)費(fèi)用等大量稅費(fèi)和后續(xù)開(kāi)支等等。顯然，民營(yíng)企業(yè)僅靠自有資金是難以承擔(dān)買殼上市過(guò)程中所需的巨額資金的融資難可能會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
其次，部分民營(yíng)企業(yè)買殼上市是通過(guò)在證券市場(chǎng)收購(gòu)?fù)瓿傻?，如果在收?gòu)的過(guò)程中被殼公司發(fā)覺(jué)，殼公司必然會(huì)采取反收購(gòu)的措施，雙方在證券市場(chǎng)的對(duì)弈會(huì)使股票的價(jià)格大幅度提高，民營(yíng)企業(yè)由于資金實(shí)力有限，很難籌集到足夠的資金來(lái)應(yīng)付股價(jià)大戰(zhàn)，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
再次，如果買殼上市成功后，無(wú)法進(jìn)行后續(xù)股權(quán)融資將是民營(yíng)企業(yè)致命的問(wèn)題。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行買殼上市的目的就是為了快速取得上市資格，進(jìn)而獲得融資收益。民營(yíng)企業(yè)在整個(gè)買殼上市的過(guò)程中付出了大量的資金，如果買殼后公司經(jīng)營(yíng)不佳，無(wú)法達(dá)到配股再融資的條件，不能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)籌措資金，這就使買殼上市的效果大打折扣。出現(xiàn)這種情況的原因通常有三點(diǎn)：其一，殼公司遺留問(wèn)題沒(méi)有處理干凈；其二，注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)利潤(rùn)水平不高；其三，收購(gòu)重組的波動(dòng)影響上市公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。
（三）支付風(fēng)險(xiǎn)
選擇合理的支付方式，不僅關(guān)系到買殼能否成功，而且關(guān)系到民營(yíng)企業(yè)與殼公司的收益、企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化以及財(cái)務(wù)安排。民營(yíng)企業(yè)買殼上市的支付方式主要是現(xiàn)金支付?，F(xiàn)金支付是指民營(yíng)企業(yè)直接支付給殼公司一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得殼公司的所有權(quán)，它是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)買殼上市支付的主要方式。但全部以現(xiàn)金的方式支付不便于經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，而且如何籌集到大量的現(xiàn)金，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)難題。
三、民營(yíng)企業(yè)買殼上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范
在對(duì)民營(yíng)企業(yè)買殼上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因與類別進(jìn)行分析后，便可以采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。民營(yíng)企業(yè)管理者要對(duì)買殼上市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，在進(jìn)行買殼上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)，要始終樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，始終把風(fēng)險(xiǎn)思維貫穿于買殼上市的全過(guò)程。
（一）正確評(píng)價(jià)和選擇殼公司
1.對(duì)殼公司進(jìn)行全面調(diào)查。民營(yíng)企業(yè)在買殼前，應(yīng)對(duì)殼公司進(jìn)行全面的調(diào)查研究，對(duì)其公司背景、公司權(quán)力、合同、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、生產(chǎn)方面、市場(chǎng)方面、人力資源、股票市場(chǎng)表現(xiàn)等情況，都要進(jìn)行全面細(xì)致的分析。在對(duì)殼公司進(jìn)行選擇時(shí)，主要從以下幾點(diǎn)來(lái)分析：殼公司無(wú)重大法律、債務(wù)糾紛，能集中精力于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；殼公司收購(gòu)成本相比較而言較小，在民營(yíng)企業(yè)承受能力之內(nèi)；所選殼公司的股本具有擴(kuò)張的能力；盡量選擇與自身業(yè)務(wù)相近、具有互補(bǔ)作用的殼公司，這樣可以縮短磨合期。
2.聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)。買殼上市是一項(xiàng)專業(yè)化程度很高的企業(yè)收購(gòu)行為，買殼上市的過(guò)程需要有會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行和財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等中介機(jī)構(gòu)協(xié)同完成。中介機(jī)構(gòu)不但可以督促民營(yíng)企業(yè)和殼公司合法地進(jìn)行交易活動(dòng)，規(guī)范交易行為，還可以降低買殼上市活動(dòng)的信息成本和風(fēng)險(xiǎn)。同樣的財(cái)務(wù)報(bào)表，民營(yíng)企業(yè)管理者未必能從中得到很多信息，但是專業(yè)的會(huì)計(jì)師可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表為企業(yè)提供大量的信息。而且合伙制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所與民營(yíng)企業(yè)簽訂合同，當(dāng)審核出現(xiàn)差錯(cuò)時(shí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，這從一定程度上緩解了民營(yíng)企業(yè)買殼上市的壓力。民營(yíng)企業(yè)還可以在與殼公司簽訂的合約中列明其具體承擔(dān)哪些債務(wù)，明確表明買殼上市后對(duì)超出范圍的債務(wù)不負(fù)責(zé)任。
3.對(duì)或有負(fù)債的調(diào)查。殼公司的或有負(fù)債是指不確定其是否發(fā)生的事件。民營(yíng)企業(yè)在買殼上市過(guò)程中對(duì)或有事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查，有助于降低買殼上市的財(cái)務(wù)損失。調(diào)查事項(xiàng)包括：殼公司對(duì)外擔(dān)保情況及被擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)狀況；近年來(lái)有關(guān)客戶投訴的記錄；任何潛在的、進(jìn)行中的訴訟事項(xiàng)或已結(jié)案件的判決協(xié)議。[4]
（二）多渠道籌措資金
鑒于買殼上市過(guò)程中存在融資難問(wèn)題，首先，民營(yíng)企業(yè)在買殼前應(yīng)綜合分析資金需求狀況與自身資金實(shí)力，并據(jù)此制定詳盡的資金籌集與使用計(jì)劃，在編制計(jì)劃時(shí)，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)仔細(xì)分析殼公司具體情況的不同，會(huì)造成買殼過(guò)程中短期資金與長(zhǎng)期資金需求量的不同；其次，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)事先考慮到取得公司控股權(quán)后可能會(huì)產(chǎn)生的相關(guān)支出；再次，盡可能選擇股本具有擴(kuò)張能力的殼公司，這樣民營(yíng)企業(yè)在取得控股權(quán)后，可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)籌措資金，從而為企業(yè)維持經(jīng)營(yíng)提供了資金保障。
（三）采取多種支付方式的組合
針對(duì)買殼上市中的大量資金需求，民營(yíng)企業(yè)買殼上市時(shí)可以采取下列支付方式。
1.民營(yíng)企業(yè)可以選擇現(xiàn)金或債務(wù)支付工具來(lái)籌集資金。買殼前，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)整個(gè)買殼過(guò)程的成本進(jìn)行估算，并對(duì)自身的資金實(shí)力進(jìn)行評(píng)估，據(jù)此來(lái)選擇合適的支付方式。民營(yíng)企業(yè)在選擇債務(wù)支付方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)資金情況制定還款計(jì)劃。若自身能力有限，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)避免舉債支付方式，以避免因沉重的本息償還負(fù)擔(dān)而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻。
2.以資產(chǎn)置換方式進(jìn)行買殼。民營(yíng)企業(yè)將自身的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到殼公司，將殼公司的不良資產(chǎn)置換出來(lái)，這種資產(chǎn)置換方式由于是物與物之間的直接置換，減少了對(duì)現(xiàn)金的需求量，從而減輕了民營(yíng)企業(yè)的資金壓力。
3.用先注資、再收購(gòu)的方式進(jìn)行買殼。殼公司通過(guò)舉債購(gòu)買民營(yíng)企業(yè)的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，民營(yíng)企業(yè)再通過(guò)注資所得的資金收購(gòu)殼公司，這種支付方式可以減少民營(yíng)企業(yè)的資金需求量。
四、結(jié)論
總之，民營(yíng)企業(yè)買殼上市是一項(xiàng)非常復(fù)雜的收購(gòu)行為，買殼過(guò)程中的選殼、買殼、重組整合環(huán)節(jié)都不能忽視，否則會(huì)直接或間接帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響整個(gè)買殼上市活動(dòng)的效果。民營(yíng)企業(yè)在開(kāi)展買殼上市活動(dòng)之前，應(yīng)做好充分的準(zhǔn)備工作，對(duì)整個(gè)買殼過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)分析和評(píng)估，積極采取措施對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，促進(jìn)買殼上市的成功。
【參考文獻(xiàn)】
[1]陳威曹,麗萍.民營(yíng)企業(yè)買殼上市風(fēng)險(xiǎn)分析[J].財(cái)會(huì)通訊,2009(2):141-142.
金融風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生和發(fā)展，主要是由于以下三個(gè)原因：首先，上世紀(jì)的幾十年里世界的金融體系發(fā)生了很大的變化。金融市場(chǎng)環(huán)境不是很穩(wěn)定金融浪潮經(jīng)常發(fā)生，所以金融管理和風(fēng)險(xiǎn)控制理論應(yīng)運(yùn)而生，繁榮的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)現(xiàn)狀為金融理論的形成做出了良好的鋪墊。電腦技術(shù)的普及為這種理論的形成做出了技術(shù)的支持。在過(guò)去的30年中，全球的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在發(fā)生改變：首先，第二次世界大戰(zhàn)以后，經(jīng)濟(jì)全球一體化成，并且日益完善，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)想要發(fā)展都要收到外部條件的制約，在20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系的崩潰，固定匯率的聲明在全世界范圍內(nèi)的系統(tǒng)下降。從那時(shí)起，公司和個(gè)人必須面對(duì)各種各樣的金融風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)。
一、風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類
（A）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。指的的是這種結(jié)果的不穩(wěn)定性，在以后的時(shí)間段受到影響的不穩(wěn)定性。通常情況下，人們更關(guān)心的是損失的大小。（B）分類的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。大體上可以分為一下幾種類別：根據(jù)根的分工可以分為，包括靜態(tài)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)金融風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在符合大數(shù)定律，可以進(jìn)行有規(guī)律的預(yù)測(cè)從而抵抗風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，其發(fā)生的概率，而每一次的風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)根據(jù)時(shí)間環(huán)境的變化而變化，所以預(yù)測(cè)的難度系數(shù)很大。
二、理論基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
在當(dāng)今的金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)浪潮中，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理的研究引起了政府和相關(guān)學(xué)術(shù)人士的日益關(guān)注。主要是基于以下的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)體系和金融市場(chǎng)是不完美的，因此風(fēng)險(xiǎn)管理可以提升公司的價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)的不完善性，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，真正的市場(chǎng)上有各種稅收。這些稅收將影響公司的價(jià)值。從這個(gè)角度看，假設(shè)米勒和莫迪利亞尼理論的現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是不恰當(dāng)?shù)?。其次，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)，有交易成本。最后，在真正的市場(chǎng)中，金融參與者是不可能獲得完整的信息。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)管理是可能的和必要的。
三，金融風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程大約需要建立目標(biāo)管理，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制和處置三個(gè)步驟：（A）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的最終目標(biāo)是控制和準(zhǔn)備處置程序，以防止和減少損失，以確保穩(wěn)健的貨幣資金籌集和運(yùn)營(yíng)進(jìn)行識(shí)別和衡量風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。（B）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。包括識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，在各方面的工具選擇各種處置風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。在實(shí)地調(diào)查的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)的分類和實(shí)施一個(gè)全面的分析潛力，顯著各種風(fēng)險(xiǎn)，利用各種方法的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策的選擇。前兩個(gè)階段的基礎(chǔ)上，根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，選擇金融風(fēng)險(xiǎn)管理的工具和最佳組合，并建議金融風(fēng)險(xiǎn)管理。這是最重要的階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和處置。他主要是兩種方法構(gòu)成（a）控制法，手段之前發(fā)生的損失，實(shí)施各種控制工具，努力消除所有的風(fēng)險(xiǎn)，并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，損失的嚴(yán)重后果減少到最低限度。（b）財(cái)政法。指金融工具的使用導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)事件的損失給予及時(shí)的補(bǔ)償已經(jīng)發(fā)生的損失，并盡快的方式來(lái)促進(jìn)恢復(fù)。
四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理面臨著前所未有的挑戰(zhàn)
最近幾年，在具體的風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和方法，利用金融業(yè)務(wù)取得了巨大的成功，同時(shí)也給金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供重要的理論依據(jù)和控制支持。投資者是理性的，在一定的風(fēng)險(xiǎn)限度以內(nèi)投資者將追求最大化的利益。金融資產(chǎn)的價(jià)格反映了所有公開(kāi)的信息，與價(jià)格變化無(wú)關(guān)，且收益率遵循正態(tài)分布。上世紀(jì)九十年代，“經(jīng)濟(jì)物理學(xué)的興起。為”行為金融學(xué)“的研究提供了基礎(chǔ)。從其他社會(huì)科學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，有些特殊的金融現(xiàn)象是傳統(tǒng)的理論無(wú)法詮釋的。
五、小結(jié)
現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)是“有效市場(chǎng)假說(shuō)”和“有效市場(chǎng)假說(shuō)”，金融市場(chǎng)是一個(gè)線性系統(tǒng)的“平衡”。在這個(gè)系統(tǒng)中，投資者是完全理性的，他們做出投資決策的理性預(yù)期，及時(shí)的響應(yīng)線性表中的信息。不管金融市場(chǎng)價(jià)格的在將來(lái)怎樣的波動(dòng)，資產(chǎn)報(bào)酬率，應(yīng)遵循正態(tài)分布。然而，新的金融理論認(rèn)為，金融市場(chǎng)體系是繁瑣的非線性系統(tǒng)，它有一個(gè)“平衡”。同時(shí)并非完全理性的投資者在做決策時(shí)，他們往往沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到面對(duì)本身的狀態(tài)，往往會(huì)“反應(yīng)過(guò)度”和“缺乏反應(yīng)”的不合理現(xiàn)象。因此，怎樣改善現(xiàn)階段的管理工具和理論的完善，特別是如何引入非線性科學(xué)，以及行為金融學(xué)在金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法的研究，以便更符合心理行為的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)參與者的特點(diǎn)，并且應(yīng)用到實(shí)際的操作中，這都是在以后的將來(lái)我們有待于研究和解決的重要問(wèn)題。（作者單位：沈陽(yáng)師范大學(xué)國(guó)際商學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
［1］ 王春峰.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理［M］.天津：天津大學(xué)出版社，2005.
2.結(jié)構(gòu)分析法。結(jié)構(gòu)分析法是指將某一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)看做一個(gè)整體，以其某個(gè)組成部分的數(shù)據(jù)作為分子，除以該項(xiàng)整體財(cái)務(wù)指標(biāo)，以計(jì)算其結(jié)構(gòu)比率。通過(guò)對(duì)結(jié)構(gòu)比率的分析，不僅能夠了解各個(gè)因素的比重和結(jié)構(gòu)，還能對(duì)各個(gè)因素的結(jié)構(gòu)和成分進(jìn)行合理性評(píng)價(jià)，并且找出各個(gè)因素的變化規(guī)律。
3.因素分析法。某一個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)的影響因素可能有多個(gè)，因素分析法就是將某一個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)分解成多個(gè)具體的因素。之后按照某一順序從某個(gè)因素開(kāi)始，作為替換變量逐一替換。在替換的過(guò)程中，當(dāng)其他因素不為替換變量時(shí)，均看作為確定因素。通過(guò)因素分析，可以測(cè)算出某個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)都受到哪些因素的影響，以及各個(gè)因素對(duì)指標(biāo)變動(dòng)的影響程度。
4.趨勢(shì)分析法。趨勢(shì)分析法，是在參照財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上，將表中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的兩期或多期連續(xù)的數(shù)據(jù)比率或指標(biāo)以定基對(duì)比和環(huán)比對(duì)比的形式進(jìn)行對(duì)比分析，以獲得其增減變動(dòng)的數(shù)額、方向、幅度等信息，以揭示企業(yè)的現(xiàn)金流變化情況和運(yùn)營(yíng)情況，是一種趨勢(shì)變化分析方法。
二、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源與類型
1.償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)基本是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的一項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境日益變化，競(jìng)爭(zhēng)也逐日加劇。在這種背景下，企業(yè)資金使用效益具有一定的不確定性，直接導(dǎo)致企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中會(huì)面臨收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了降低資金成本，往往采用負(fù)債融資模式。同時(shí)還能依靠財(cái)務(wù)杠桿放大企業(yè)收益。但是同時(shí)，卻也使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)被放大。
3.現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)金持有量的不足容易給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。倘若企業(yè)現(xiàn)金持有量過(guò)少，那么企業(yè)的正常支出將不能被保證，不僅會(huì)影響企業(yè)的生存維系，還會(huì)對(duì)企業(yè)信譽(yù)帶來(lái)一定影響。然而，倘若企業(yè)的現(xiàn)金持有量過(guò)多，企業(yè)的機(jī)會(huì)成本會(huì)被增加，企業(yè)的利潤(rùn)率將會(huì)受損。因此，企業(yè)現(xiàn)金持有量過(guò)多或過(guò)低都會(huì)引起現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。
4.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款，是企業(yè)應(yīng)收而未收的款項(xiàng)。通常是由于回收時(shí)間的不確定性或者回收金額的不確定性所引起。
三、合理利用財(cái)務(wù)分析預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1.將財(cái)務(wù)分析提高到戰(zhàn)略高度，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，不能單純的為了財(cái)務(wù)分析而分析，應(yīng)在分析之前明確企業(yè)戰(zhàn)略，從戰(zhàn)略的高度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，有所側(cè)重。具體而言，企業(yè)通常有兩種戰(zhàn)略，即成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略。戰(zhàn)略的選擇不同，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的側(cè)重也將不同。倘若企業(yè)選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，那么其在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的毛利率較低，同時(shí)周轉(zhuǎn)率則較高。企業(yè)可在成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略之下，薄利多銷。同樣，倘若企業(yè)選擇差異化戰(zhàn)略，那么其在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)毛利率較高，周轉(zhuǎn)率較低，主要是因?yàn)槠髽I(yè)采取了差異化的戰(zhàn)略，注重產(chǎn)品特色，價(jià)格制定較高。因此，企業(yè)所選擇的戰(zhàn)略不同，財(cái)務(wù)分析結(jié)果有很大差異，對(duì)此企業(yè)應(yīng)有所側(cè)重，有所針對(duì)的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.充分利用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析以有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（1）資產(chǎn)分析。一般而言，在企業(yè)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的比重通常較大。因此，加強(qiáng)對(duì)二者的財(cái)務(wù)分析較為重要。倘若企業(yè)的“流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”較低，那么可能表明企業(yè)的銷售渠道位于下流，企業(yè)應(yīng)以打通銷售渠道作為其當(dāng)務(wù)之急。同時(shí)還能間接減少其銷售費(fèi)用。此外，倘若企業(yè)“固定資產(chǎn)比例”過(guò)高，企業(yè)應(yīng)圍繞資產(chǎn)分布和利用情況，防止資產(chǎn)閑置和產(chǎn)能過(guò)剩。
（2）損益分析。企業(yè)的收入通常是銷售收入。其他收入雖然也是收入的構(gòu)成，但是比例一般較小。因此，企業(yè)在進(jìn)行收入分析時(shí)，主要可以對(duì)產(chǎn)品銷售收入以及與其相關(guān)的產(chǎn)品單價(jià)和銷售數(shù)量展開(kāi)分析。其中，銷售數(shù)量的分析，可以以產(chǎn)品類別、地區(qū)等進(jìn)行劃分，分別予以分析。同理，企業(yè)的成本構(gòu)成主要是營(yíng)業(yè)成本，以及期間費(fèi)用（管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）。在對(duì)成本進(jìn)行分析時(shí)，企業(yè)可以按照產(chǎn)品類別、銷售區(qū)域、部門進(jìn)行分析，從而有效控制成本，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段中的基礎(chǔ)方法和步驟，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況和結(jié)果都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展多數(shù)處于改革和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀態(tài)直接決定了其在社會(huì)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。所以企業(yè)必須重新界定自身的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)關(guān)系，構(gòu)建新的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，為自身的發(fā)展提供新的動(dòng)力。經(jīng)常性的對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和識(shí)別，及時(shí)遏制風(fēng)險(xiǎn)因素的蔓延。文章就企業(yè)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別和特征展開(kāi)分析，探究如何有效的識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類
(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，籌資活動(dòng)是其必不可少的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)資金利用發(fā)揮著重要的作用。但是企業(yè)的籌資活動(dòng)的預(yù)期計(jì)劃與實(shí)際籌資情況之間往往存在較大的差異，導(dǎo)致產(chǎn)生一定籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資金的來(lái)源主要有兩種渠道，一是企業(yè)自身?yè)碛械臋?quán)益資金，二是向社會(huì)或者金融機(jī)構(gòu)籌集的債務(wù)資金，這部分資金的利率和債權(quán)結(jié)構(gòu)等存在較大的不確定因素，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。其次，企業(yè)股票發(fā)行的時(shí)候發(fā)行量和發(fā)行的時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)確也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類稱為股權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)投資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)的投資形式主要分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資，其中對(duì)內(nèi)投資資金的投入主要的是企業(yè)的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資金和無(wú)形資產(chǎn)等方面的投入。對(duì)外投資的主要是企業(yè)對(duì)可能對(duì)自身企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生較大利益的產(chǎn)業(yè)形式進(jìn)行投資，或者購(gòu)買證券和金融產(chǎn)品等。企業(yè)在進(jìn)行投資的時(shí)候都會(huì)設(shè)置一個(gè)預(yù)期的目標(biāo)，但是實(shí)際投資的效果與預(yù)期目標(biāo)之間產(chǎn)生較大的差異，就會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)在進(jìn)行對(duì)內(nèi)投資的時(shí)候，利用流動(dòng)資金購(gòu)置大量存貨，導(dǎo)致內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)資金不足，獲取又難以及時(shí)的流出，造成資金的積壓，致使企業(yè)對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。再如，在進(jìn)行對(duì)外投資的時(shí)候，企業(yè)購(gòu)買了部分證券，但是金融市場(chǎng)由于經(jīng)濟(jì)、政治等因素，出現(xiàn)通貨膨脹，利率與匯率出現(xiàn)動(dòng)蕩，企業(yè)對(duì)的證券投資無(wú)法得到正常的收回，導(dǎo)致對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征
(一)客觀存在性
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志轉(zhuǎn)移的，企業(yè)的主觀措施只能最大程度的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能或者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，不會(huì)完全消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中內(nèi)外環(huán)境因素的共同作用導(dǎo)致的結(jié)果，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患會(huì)始終伴隨著在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的過(guò)程中。
(二)不確定性
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，因?yàn)槠髽I(yè)在參與各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以及運(yùn)營(yíng)管理的過(guò)程中存在較多的不確性因素，所以企業(yè)在財(cái)務(wù)管理的過(guò)程中需要對(duì)存在的不確定性因素進(jìn)行分析，以預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
(三)可度量性
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)榫哂锌陀^性，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法從根本上消除的，但是企業(yè)可以把握住潛在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的規(guī)律，對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失，提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控措施，減小風(fēng)險(xiǎn)影響范圍。
(四)雙重性
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有雙重性的特征，也就是可能帶來(lái)?yè)p失同時(shí)也可能產(chǎn)生相關(guān)的收益，其中帶來(lái)的損失一般是企業(yè)財(cái)務(wù)資金的損失，收益一般指的不是經(jīng)濟(jì)收益，而是企業(yè)在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。
(五)覆蓋全面性
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是單一環(huán)節(jié)的產(chǎn)物，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)籌資和投資活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，并且存在與活動(dòng)中的各個(gè)環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)的管理出現(xiàn)問(wèn)題都有可能誘發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以需要企業(yè)在籌資和投資活動(dòng)中對(duì)每一個(gè)細(xì)節(jié)都要保持足夠的重視。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法研究
(一)定性識(shí)別方法
1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性質(zhì)識(shí)別矩陣。企業(yè)一般可以根據(jù)特定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的危害，可能總結(jié)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)。一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)分為四個(gè)等級(jí)，即低、中等、顯著和高，所以企業(yè)可以對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)進(jìn)行確定，并且用風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)矩陣表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)性質(zhì)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性識(shí)別。2.“四階段癥狀”分析法。這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法主要是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行可行性分析，劃分危機(jī)的不同階段呈現(xiàn)出的不同危害。其中四個(gè)癥狀階段分別是危機(jī)潛伏期、危機(jī)發(fā)作期、危機(jī)惡化期和危機(jī)實(shí)現(xiàn)期。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，得出現(xiàn)階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展到哪個(gè)階段，然后針對(duì)性的采取措施，幫助企業(yè)脫離財(cái)務(wù)困境。3.專家調(diào)查法。專家調(diào)查法是1964年由美國(guó)的N.Dalkey和O.Heliner提出來(lái)的，這種方法是利用系統(tǒng)化的程序，提供企業(yè)的財(cái)務(wù)管理相關(guān)資料，并且征詢專家的意見(jiàn)，對(duì)可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，總結(jié)出預(yù)測(cè)的結(jié)果。其中企業(yè)的相關(guān)資料是專家調(diào)查中至關(guān)重要的參考信息，資料的主要內(nèi)容包括，誘發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能因素，以及企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素等，最終做出方風(fēng)險(xiǎn)的定性分析，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性質(zhì)，及時(shí)采取有效的預(yù)防措施。
(二)定量分析方法
1.單變量預(yù)警模型。這種預(yù)警模型主要用單一的財(cái)務(wù)比率值來(lái)推測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生，例如，有專家就19個(gè)企業(yè)為樣本，利用單個(gè)財(cái)務(wù)比率將19個(gè)樣本分為破產(chǎn)組和非破產(chǎn)組，試驗(yàn)結(jié)果顯示判別能力最高的是凈利潤(rùn)/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債兩個(gè)比率，一般企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前這些比率會(huì)出現(xiàn)較大的差異。利用單變量預(yù)警模型分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最大的優(yōu)點(diǎn)是方法的實(shí)施和應(yīng)用較為簡(jiǎn)單，但是缺點(diǎn)也較為明顯，就是應(yīng)用中容易受到主觀因素的影響，不能反映企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況。另外，如果一個(gè)企業(yè)用不同的預(yù)測(cè)指標(biāo)會(huì)出現(xiàn)不同的預(yù)測(cè)結(jié)果，所以，指標(biāo)的選擇直接決定了單變量預(yù)警模型運(yùn)用的成敗。2.多變量預(yù)警模型。這種財(cái)務(wù)預(yù)警模型是通過(guò)運(yùn)用多種比率指標(biāo)，并對(duì)多重指標(biāo)進(jìn)行匯總分析，構(gòu)造出多元線性函數(shù)公式，對(duì)公式進(jìn)行的定量分析，預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理運(yùn)行是否存在風(fēng)險(xiǎn)。方法應(yīng)用的時(shí)候一般會(huì)選用多個(gè)變量作為預(yù)備選變量，然后對(duì)企業(yè)進(jìn)行研究分析。例如，日本的開(kāi)發(fā)銀行建立的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型是將現(xiàn)金流量作為預(yù)測(cè)的指標(biāo)，構(gòu)建了一個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警新模型，用多家破產(chǎn)公司和相對(duì)應(yīng)的同一年度、同一行業(yè)及相近凈銷售額的多家非破產(chǎn)公司進(jìn)行動(dòng)態(tài)的對(duì)比，最終對(duì)得到的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，判斷自身企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)法可能。3.Logistic預(yù)警模型。多變量預(yù)警模型難以符合正態(tài)分布的假設(shè)，所以Logistic預(yù)警模型的出現(xiàn)，將一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性大小，并且對(duì)銀行、投資者等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行分析，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)警戒線，做出適應(yīng)性的決策。這種模型克服了單變量和多變量預(yù)警模型中自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設(shè)的局限性，最大程度的改進(jìn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。4.非財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建預(yù)警機(jī)制，會(huì)因?yàn)槭艿截?cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性的影響，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確的預(yù)警可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。非財(cái)務(wù)指標(biāo)的加入，對(duì)提高預(yù)警模型的準(zhǔn)確與時(shí)效性發(fā)揮著積極的作用。例如，交叉持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)組織、管理變量等都是非財(cái)務(wù)指標(biāo)。
四、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況和結(jié)果都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段中的基礎(chǔ)方法和步驟。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中不僅考慮經(jīng)濟(jì)性因素，還要將潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素放在重要的位置，進(jìn)行超前的識(shí)別和管理，利用定性識(shí)別方法、定量分析方法，及時(shí)預(yù)測(cè)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)積極、有效的對(duì)策可以降低誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的概率，減小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。
參考文獻(xiàn)：
[1]王乃賢.我國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及防范[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2015(27).
[2]張友棠，黃陽(yáng).基于行業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警控制系統(tǒng)研究[J].會(huì)計(jì)研究，2011(03).
