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時(shí)間：2023-08-07 09:24:17
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中圖分類號(hào):F23
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
文章編號(hào):1672-3198(2010)09-0149-01
1 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)評(píng)估方法
1.1 動(dòng)態(tài)投資回收期法
動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的條件下,以投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值低償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時(shí)間,其公式為:∑Ptt=1NCEt(1+i)-t=0
其中,i為折現(xiàn)率,計(jì)算出的P即是項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。該指標(biāo)的計(jì)算,要通過現(xiàn)金流量表計(jì)算折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量。求出的動(dòng)態(tài)投資回收期與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期進(jìn)行比較,低于相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為項(xiàng)目可行。
1.2 凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值法是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)非常重要的一種方法,也是較為常用的方法。凈現(xiàn)值是特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值法就是指在計(jì)算期內(nèi),按一定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值,然后求出他們的代數(shù)和,記作FNPV。
表達(dá)式為:FNPV=∑nt=0NCFt(1+i)t 式中:n為投資涉及的年限,i為貼現(xiàn)率。
當(dāng)FNPV>0時(shí),說明項(xiàng)目用它的凈效益抵付了相當(dāng)于用折現(xiàn)率計(jì)算的利息以后,還有盈余,通常從財(cái)務(wù)的角度考慮,項(xiàng)目是可行的。當(dāng)FNPV=O時(shí),說明凈效益正好抵付了用折現(xiàn)率計(jì)算的利息,這時(shí)要分析計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)所選擇的折現(xiàn)率。如果折現(xiàn)率大于銀行的長期貸款利率,那么認(rèn)為項(xiàng)目是可行的,反之,則認(rèn)為項(xiàng)目不可行。當(dāng)FNP/k0時(shí),認(rèn)為項(xiàng)目不可行。1.3 IRR法
1RR法也就是內(nèi)部收益率法。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率,這一報(bào)酬率使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零,也叫做內(nèi)含報(bào)酬率。它實(shí)際上可以揭示項(xiàng)目貸款利率的最大限度。對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策評(píng)價(jià)時(shí),凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法是兩種較好的評(píng)估方法。據(jù)國外統(tǒng)計(jì)資料表明,企業(yè)界往往更偏愛使用IRR法。在實(shí)用中IRR法與凈現(xiàn)值法使用的比約為3:1,主要在于IRR采用百分比表示,可以與資本成本比較決定項(xiàng)目的取舍,比較直觀。IRR法的計(jì)算公式為:∑nt=0NCFt(1+IRR)t=0
計(jì)算出的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與國家規(guī)定的基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較,如果前者大于后者,則說明項(xiàng)目的盈利能力超過國家規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn),因而是可行的。
2 傳統(tǒng)投資決策評(píng)估方法的缺陷
由于投資項(xiàng)目不可逆,或有投資的出現(xiàn),投資結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性,以折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)為基礎(chǔ)的一系列傳統(tǒng)投資決策評(píng)估方法的基礎(chǔ)假設(shè)面臨著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。折現(xiàn)現(xiàn)金流方法的缺陷主要存在以下幾個(gè)方面:
2.1 難以確定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的問題
運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流方法,首先應(yīng)該對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)的所有未來的現(xiàn)金流進(jìn)行分析,并使用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率來計(jì)算它的現(xiàn)值。這個(gè)折現(xiàn)率反映了風(fēng)險(xiǎn)水平,但是這種方法只是直觀上比較適用和簡單,確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率是非常困難的,如果一個(gè)項(xiàng)目包含了很大的不確定性時(shí),為了反映一個(gè)商風(fēng)險(xiǎn)的貼水,將適用一個(gè)高的折現(xiàn)率。
2.2 忽視了項(xiàng)目投資中決策柔性的價(jià)值
所謂決策柔性,是指當(dāng)項(xiàng)目的外部決策環(huán)境發(fā)生變化時(shí),決策者可以改變或調(diào)整原先初始選擇的靈活性,這種決策柔性是具有價(jià)值的。傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法假設(shè)未來的變化總是按決策之初既定的環(huán)境發(fā)生,不論是對(duì)未來的現(xiàn)金流還是所需采用的風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率,都未考慮管理者對(duì)未來變化的適時(shí)調(diào)整。
2.3 忽視了項(xiàng)目投資中等待的價(jià)值
傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法在對(duì)某一特定項(xiàng)目決策時(shí)有一個(gè)假設(shè),那就是在某一時(shí)點(diǎn)上若項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零則執(zhí)行項(xiàng)目,若項(xiàng)目凈現(xiàn)值小于零則拒絕該項(xiàng)目,永不執(zhí)行。折現(xiàn)現(xiàn)金流方法只對(duì)是否進(jìn)行投資進(jìn)行決策,而不考慮項(xiàng)目投資時(shí)機(jī)的選擇問題。然而,很多項(xiàng)目投資具有可延遲性,項(xiàng)目非競爭性的特征決定了對(duì)某個(gè)企業(yè)來說,項(xiàng)目可以現(xiàn)在投資,也可以等待一段時(shí)間,當(dāng)項(xiàng)目有關(guān)的不確定信息進(jìn)一步明朗后,再行決定投資與否。許多信息的不確定性會(huì)隨時(shí)間的推延而最終得以消除,因此,選擇投資的時(shí)機(jī)不同決策時(shí)得到的信息支撐就不同,項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益就會(huì)發(fā)生變化。
2.4 忽視了項(xiàng)目投資中戰(zhàn)略的價(jià)值
對(duì)一個(gè)企業(yè)而言,項(xiàng)目投資可以分為一般項(xiàng)目投資和戰(zhàn)略項(xiàng)目投資。傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法的適用范圍僅限于一般項(xiàng)目投資,凈現(xiàn)值大于零接受,而凈現(xiàn)值小于零則拒絕。戰(zhàn)略項(xiàng)目投資并不十分注重現(xiàn)在或者短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效益,而相對(duì)注重的是項(xiàng)目長遠(yuǎn)的利益和長足的發(fā)展。用傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法對(duì)戰(zhàn)略項(xiàng)目初始投資進(jìn)行評(píng)價(jià),結(jié)果凈現(xiàn)值往往是負(fù)的,這不等于說該項(xiàng)目沒有投資意義,傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流方法不能為這些著眼于末來的投資決策提供理論支持。
3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)評(píng)估方法的改進(jìn)
3.1 調(diào)整凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo),只能反映擬建項(xiàng)目是否有利,不能反映實(shí)際盈利水平。要克服這一缺點(diǎn),需要其他指標(biāo)與之配合。另外無論哪一年哪一種現(xiàn)金流量,折現(xiàn)率都采用固定值可以對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法進(jìn)行改進(jìn),給不同的現(xiàn)金流量賦予不同的折現(xiàn)率,然后計(jì)算出一個(gè)綜合的凈現(xiàn)值,能夠?qū)?xiàng)曰進(jìn)行更加正確的評(píng)價(jià)這種方法就是調(diào)整凈現(xiàn)值法。計(jì)算公式如下:
式中m代表凈現(xiàn)金流量的種類,ik代表第k種凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。
3.2 修正的內(nèi)部收益率法
IRR的求取內(nèi)含很多因素都是要通過人為確定的,帶有人為不確定性,很容易造成決策失誤。另外,每個(gè)項(xiàng)目都只有一個(gè)凈現(xiàn)值和一個(gè)獲利能力指數(shù),但在特定的情況下,內(nèi)部收益率卻可能不只一個(gè)。因?yàn)閮?nèi)部收益率的求解公式是一個(gè)n次方程。國外學(xué)者提出了修正的內(nèi)部收益率法:這種修正的內(nèi)部收益率法假定項(xiàng)目預(yù)期年限中所有的現(xiàn)金流入都以要求的收益率作為再投資收益率,直到項(xiàng)目終止。首先,用投資者要求的收益率求出每年稅后現(xiàn)金凈流入(ACIF),及項(xiàng)目期末的將來值(FV)。然后,再用投資者要求的收益率作為貼現(xiàn)率計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流出(ACOF)的現(xiàn)值(PV),如果初始投資是唯一的現(xiàn)金流出,則初始投資就是項(xiàng)目現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。最后,使項(xiàng)目現(xiàn)金流入終值的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率即為修正的內(nèi)部收益率(MIRR)。
3.3 項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值
有些投資項(xiàng)目耗資巨大,回報(bào)期長,如果用傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)估方法來衡星,凈現(xiàn)值往往為負(fù)值,實(shí)物期權(quán)把與其引發(fā)的選擇機(jī)會(huì)(增長、等待、改變投入產(chǎn)出等)聯(lián)系在一起,可以為企業(yè)投資提供理論依據(jù)。這種方法的思想是在靜態(tài)NPV的基礎(chǔ)上,對(duì)投資者所擁有的管理靈活性價(jià)值進(jìn)行量化,然后以兩者的和作為項(xiàng)目的修正后價(jià)值。這種方法實(shí)際是對(duì)凈現(xiàn)值法的進(jìn)一步發(fā)展,能夠更加準(zhǔn)確合理的衡蠼項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值。但這一方法目前仍處于理論探討階段,有待進(jìn)一步的研究。
參考文獻(xiàn)
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碳排放是一個(gè)典型的外部性問題，而如何將外部環(huán)境效益納入到項(xiàng)目的評(píng)價(jià)體系，從財(cái)務(wù)的角度來看，大致可以劃分為兩個(gè)類別:一是將環(huán)境效應(yīng)與財(cái)務(wù)效應(yīng)并列，采用綜合評(píng)價(jià)的方法;二是將環(huán)境效應(yīng)納入財(cái)務(wù)效應(yīng)之中，通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。
項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)方法。平衡計(jì)分卡作為財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)相結(jié)合的評(píng)價(jià)方法，被運(yùn)用到項(xiàng)目的評(píng)價(jià)之中，比如H area et a1 2008)采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析①CA)的方法進(jìn)行研發(fā)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，而賈立江、范德成(2012)更是在平衡計(jì)分卡的基礎(chǔ)上加入了環(huán)境因素，采用層次分析法和群組決策特征根法(
項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。它是從投資人，即股東與債權(quán)人的角度，對(duì)項(xiàng)目的投入、收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的評(píng)價(jià)，是投資人財(cái)務(wù)決策的主要方法。20世紀(jì)50年代建立的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法①CF)至今仍然被廣泛使用，但M yew 1977)提出的實(shí)物期權(quán)方法(RO A)對(duì)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法(
二、碳交易機(jī)制的種類
(1)總量控制機(jī)制
總量控制機(jī)制，即排放權(quán)貿(mào)易機(jī)制(Em isson Trad-ing)，如歐盟的EU ETS。本文將以歐盟的EU ETS來介紹總量控制機(jī)制的基本內(nèi)容。首先，制定一定時(shí)期的碳排放總量標(biāo)準(zhǔn)，EU ETS是以歐盟2003年制定的排放貿(mào)易指令為依據(jù)確定一定時(shí)期的碳排放總量目標(biāo)的，一般以三年為一期，2005-2007年為每年2 2.9億噸CO2, 2008-2012年每年為20.8億噸CO2, 2013-2020年為每年20.4億噸。其次，確定碳排放源并分配額度(EU A)，在確定了控制總量以后，關(guān)鍵是將總量分配給各個(gè)碳源的排放者，而額度的分配目前主要有免費(fèi)方式和拍賣方式，考慮到碳交易市場化的發(fā)展情況和大眾的可接受程度，在碳交易市場化發(fā)展初期基本都是以免費(fèi)方式為主的，拍賣方式的極少。最后，允許排放權(quán)的自由交易，獲得排放權(quán)額度者，可以視自己對(duì)碳排放的需求，對(duì)額度進(jìn)行靈活的處理，如果有多余，可以在交易市場賣出，如果額度不夠，則可以在交易市場買入。
(二)基準(zhǔn)與信用機(jī)制
基準(zhǔn)與信用機(jī)制又分為兩種，即清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)和聯(lián)合履約機(jī)制(JI)，本文以CDM為例說明其主要內(nèi)容。CDM下，首先需要制定基準(zhǔn)，基準(zhǔn)是指如果沒有該CDM項(xiàng)目，采用其他項(xiàng)目時(shí)的碳排放量水平;其次由有關(guān)管理機(jī)構(gòu)測定一個(gè)CDM項(xiàng)目的碳排放量水平;最后對(duì)于低于基準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目，根據(jù)其低于基準(zhǔn)的額度發(fā)放信用配額(CERs)。 CERs與EUA構(gòu)成碳交易市場上兩個(gè)最基本的交易對(duì)象，并以此為基礎(chǔ)衍生出相關(guān)的期貨、期權(quán)等金融衍生品。
三、碳交易機(jī)制對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)因素的影響
(一)對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響
在以往的項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量只涉及投入、產(chǎn)出，不涉及排放。碳交易機(jī)制下，碳排放變成項(xiàng)目投資的硬約束。根據(jù)碳交易對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響情況，又分為直接影響和間接影響。直接影響是指碳交易行為本身對(duì)現(xiàn)金流量造成的影響，即通過碳額度的買賣帶來的現(xiàn)金流量的變化;而間接影響則是由于實(shí)施碳交易機(jī)制以后，企業(yè)為了應(yīng)對(duì)碳交易機(jī)制的減排約束，采取一些措施所帶來的影響，比如企業(yè)減少化石能源的使用、采用清潔技術(shù)、生產(chǎn)綠色有機(jī)產(chǎn)品等，使得原有投入與產(chǎn)出的現(xiàn)金流量有所改變。
(二)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)(貼現(xiàn)率)的影響
碳交易機(jī)制不僅是一種碳排放外部成本內(nèi)部化的機(jī)制，更是一種碳排放量的控制與約束機(jī)制，因此碳交易機(jī)制對(duì)項(xiàng)目投資而言，會(huì)增加一系列的風(fēng)險(xiǎn)，筆者從碳排放、投入與產(chǎn)出三個(gè)方而進(jìn)行分析。
1.碳排放帶來的直接風(fēng)險(xiǎn)因素。碳排放數(shù)量的不確定，因?yàn)閷?shí)際的碳排放量與估計(jì)的碳排放量可能存在差異，特別在CDM項(xiàng)目中，如果產(chǎn)生的CERs少于合同，還可能導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn);碳交易價(jià)格的不確定，從歐盟的碳交易市場來看，碳交易市場配額現(xiàn)貨價(jià)格(E U A)在開始交易的2005-2007年出現(xiàn)了大幅的波動(dòng)，最高價(jià)格30歐元/噸CO2，到2007年底為0，使得交易系統(tǒng)與2008年以后呈現(xiàn)出兩個(gè)階段，而2008年以后價(jià)格基本呈現(xiàn)下降趨勢，2008-2012年每噸CO2的平均價(jià)格分別為22,13,14,13和7歐元(王文濤等，2013);項(xiàng)目經(jīng)營過程中無法獲得碳排放配額的可能，從歐盟的碳交易市場管理情況來看，一些項(xiàng)目由于碳排放未達(dá)標(biāo)，在經(jīng)營期間不再分配配額。
2.對(duì)項(xiàng)目投入帶來的間接風(fēng)險(xiǎn)。在碳交易機(jī)制下，企業(yè)可能采取清潔技術(shù)、使用低碳環(huán)保材料，但這些項(xiàng)目的投入，也都存在技術(shù)、價(jià)格等方而的風(fēng)險(xiǎn)。
3.對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)出帶來的間接風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合低碳環(huán)保要求，可能影響未來的銷路，存在市場風(fēng)險(xiǎn)。
四、基于碳交易的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的改進(jìn)
1. 認(rèn)真做好凈地產(chǎn)，場調(diào)查：和需求預(yù)測工作，了解今后一定時(shí)期內(nèi)房地產(chǎn)的有效需求
我們搞房地產(chǎn)開發(fā)，首先要了解今后一定時(shí)期，市場對(duì)各類房地產(chǎn)的有效需求。只有在有購買能力的需求的情況下，才能使開發(fā)的房地產(chǎn)能夠銷售、轉(zhuǎn)讓、出租出去，才能使開發(fā)企業(yè)獲得投資經(jīng)濟(jì)效益。如果市場已經(jīng)供大于求，則在開發(fā)后不是銷售、轉(zhuǎn)讓、出租不出去，將它空置，就是要降價(jià)處理，都會(huì)給開發(fā)企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失。
2. 認(rèn)真選擇好房地產(chǎn)投資的類型
在房地產(chǎn)開發(fā)以前，除了預(yù)測房地產(chǎn)市場的有效需求外，還要選擇好房地產(chǎn)的類型。因?yàn)椴煌愋偷姆康禺a(chǎn)投資，在盈利水平和開發(fā)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面存在很大的差異。目前房地產(chǎn)投資的類型，主要有以下幾種。
2.1土地投資：
土地投資的目的是土地增值，而其增值往往又是由土地開發(fā)后使用價(jià)值預(yù)期或?qū)嶋H的改變造成的。例如，市郊耕地變?yōu)槌鞘型恋兀袇^(qū)舊房拆遷后土地變?yōu)樯虡I(yè)用地等，都會(huì)使土地增值。不過土地投資也會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)土地不能按預(yù)期用途或.按時(shí)開發(fā)時(shí)，不但不會(huì)增值，而且要承擔(dān)土地投資利息和城鎮(zhèn)土地使用稅的損失。因此，要進(jìn)行土地投資，必須針對(duì)土地的預(yù)期用地，選擇好時(shí)機(jī)。一般來說，如能對(duì)土地改變的用途進(jìn)行及時(shí)開發(fā)，大都能獲得較大的土地增值收益。
2.2商業(yè)用房
商業(yè)用房的價(jià)格高于其他用房。它的價(jià)格除了取決于房屋所處地理區(qū)位外，還要看所在城市居民購買力和流動(dòng)人口數(shù)量等因素。一般來說，當(dāng)城市國民生產(chǎn)總值增長較快、城市常住和流動(dòng)人口增加時(shí)，商業(yè)營業(yè)齊會(huì)相應(yīng)增加，商業(yè)用房的價(jià)格也會(huì)隨著其需求量的增加而上升。但當(dāng)商業(yè)用房增長速度超過商業(yè)營業(yè)額的增長速度，或在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，就會(huì)引起商業(yè)用房的空置，給開發(fā)企業(yè)或投資者帶來損失。因?yàn)樯虡I(yè)用房本文由收集整理的變現(xiàn)能力不如一般住房， 因而投資開發(fā)商業(yè)用房所遇到的風(fēng)險(xiǎn)要大于投資開發(fā)一般住房， 特別是一些高檔商業(yè)大廈。
2.3辦公樓
隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新組建的企業(yè)單位越來越多。不少企業(yè)單位如銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、各種咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，都需要大面積、高標(biāo)準(zhǔn)的辦公樓。辦公樓的售價(jià)與租金，與它所處地段的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展水平密切相關(guān)，有利的地理區(qū)位，方便的交通條件呼通信條件等，都可提高它的售價(jià)和租金。大型的現(xiàn)代化辦公樓，必須考慮租賃需求。其收益率受定期租金和房產(chǎn)升值的影響。在投資開發(fā)辦公耬時(shí)，必須事前預(yù)測所在城市今后若干年內(nèi)的有效需求量，如辦公樓的增長超過有效需求量的增長，也會(huì)引起空置，給開發(fā)企業(yè)或投資者造成損失。因?yàn)檗k公樓與商業(yè)用房一樣，它的變現(xiàn)能力較差，我們不能只看到辦公樓投資高收益的一面，而忽視租賃或出售不出去的風(fēng)險(xiǎn)的一面。辦公樓的建筑、裝飾標(biāo)準(zhǔn)，還必須與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展程度和企業(yè)單位購、租能力相適應(yīng)，在中小城市，其標(biāo)準(zhǔn)不能過高。
2.4居住用房
居住用房可分為保障性及普通住房和其他商品住房兩類。保障性及普通住房是供城鎮(zhèn)中低水平收入居民住的房屋。它的建筑標(biāo)準(zhǔn)較低，能享受政府的有關(guān)優(yōu)惠政策。因此它的開發(fā)成本較低，但其售價(jià)和租金要由政府規(guī)定，投資回報(bào)不高。由于一般能及時(shí)出售或出租出去，其投資開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也小，特別在房產(chǎn)市場不景氣時(shí)，保障性住房的投資開發(fā)應(yīng)作為首選的對(duì)象。
其他商品住房包括公寓、別墅等。它是供收入較高的城市居民購買和租用的房屋，其售價(jià)和租金均按商品價(jià)格計(jì)算，不享受政府各種優(yōu)惠政策，如地基都要批租，加上它的建筑、裝飾標(biāo)準(zhǔn)較高，因而它的開發(fā)成本和售價(jià)、租金也較高。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和居民收人增長較快的城市，對(duì)商品住房的需求量會(huì)不斷增加，在這種景氣房產(chǎn)市場中，投資開發(fā)商品住房能獲得較高的投資回報(bào)，但必須有良好的居住環(huán)境，方便的交通、通信條件，完善的配套設(shè)施和物業(yè)管理，在小區(qū)或周邊地區(qū)還要有高質(zhì)量的中小學(xué)和文化設(shè)施；否則，也不易銷售和出租出去。因而它的投資開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大，特別是在房產(chǎn)市場不景氣時(shí)。
開發(fā)企業(yè)除了投資開發(fā)土地、商業(yè)用房、辦公樓、居住用房外，還可投資開發(fā)倉庫、通用廠房、旅館等旅游設(shè)施。對(duì)倉庫的投資開發(fā)，主要取決于工商企業(yè)有無倉儲(chǔ)的需要，有無方便的交通條件，及時(shí)集散倉儲(chǔ)物資。對(duì)通用廠房的投資開發(fā)，主要取決于能否招商引資使其落戶，并能解決水、電、煤氣、交通、通信等。對(duì)旅館等旅游設(shè)施的投資開發(fā)，主要取決于
轉(zhuǎn)貼于
能否使旅館保持較高的客房率，能否使旅游設(shè)施保持較高的利用率。前者，要看今后一定時(shí)期旅游等流動(dòng)人口進(jìn)入本市的人數(shù)和在本市停留的時(shí)間；后者，要看本市居民和旅游等流動(dòng)人口對(duì)娛樂設(shè)施消費(fèi)支出的財(cái)力。特別是一些高級(jí)賓館和大型娛樂設(shè)施其投資額很大，如果不能保持一定的客房率和利用率，投資開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)很大。
3. 選擇好開發(fā)項(xiàng)目的基地
開發(fā)企業(yè)在進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)時(shí)，不論是土地開發(fā)，還是房屋開發(fā)，都要選擇好基地。因?yàn)榉康禺a(chǎn)具有位置固定性的特點(diǎn)，必須把它的基礎(chǔ)扎根在土地上。在選擇開發(fā)基地時(shí)，一方面要符合城市規(guī)劃的要求；另一方面要考慮投資開發(fā)不同類型房地產(chǎn)的地理區(qū)位和環(huán)境等的客觀要求。一般來說，選擇區(qū)位、環(huán)境較好的開發(fā)基地，在開發(fā)后的房地產(chǎn)價(jià)格和租金較高，但它的批租地價(jià)也高。因此，必須權(quán)衡利弊得失，優(yōu)選能使開發(fā)項(xiàng)目獲得較好經(jīng)濟(jì)效益的基地。
項(xiàng)目投資決策需要考慮很多不確定的影響因素，選用單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，其本身都有一定的片面性，根據(jù)不同的指標(biāo)值來決策有可能會(huì)得出不同的結(jié)果。綜合考慮財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)能夠選擇那些最優(yōu)的項(xiàng)目方案。本文嘗試應(yīng)用灰色模糊綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策分析。
一、灰色模糊綜合評(píng)價(jià)的特點(diǎn)和方法綜述
項(xiàng)目投資決策領(lǐng)域中普遍存在不確定性決策問題，不確定性主要有：一個(gè)是主觀不確定性，即人的思維模糊性；另一個(gè)是信息不完全、不充分所造成的客觀不確定性，即灰性。在一個(gè)信息不完全的問題中，往往存在許多模糊的因素；具有模糊因素的一個(gè)問題可能不具備完全充分的數(shù)據(jù)與信息?；疑橇康母拍?，模糊是質(zhì)的范疇。因此用灰色模糊概念來探討項(xiàng)目投資決策問題，能夠更好地構(gòu)建具有柔性的決策模型，且使決策結(jié)果更加接近實(shí)際。
許多學(xué)者對(duì)灰色模糊綜合評(píng)價(jià)進(jìn)行了研究，筆者歸納分析主要有以下幾種方法:(1)用灰色關(guān)聯(lián)分析選定評(píng)定因素，確定權(quán)重集，進(jìn)行模糊綜合評(píng)判;（2）運(yùn)用灰色系統(tǒng)理論確定評(píng)估灰類，計(jì)算灰色評(píng)估系數(shù)，得出灰色評(píng)估權(quán)向量和矩陣，依據(jù)模糊數(shù)學(xué)理論形成評(píng)判矩陣，進(jìn)行模糊評(píng)價(jià);（3）將評(píng)價(jià)對(duì)象的模糊綜合評(píng)判結(jié)果矩陣視為比較數(shù)列，計(jì)算各個(gè)比較數(shù)列和各參考數(shù)列的灰色關(guān)聯(lián)度，根據(jù)關(guān)聯(lián)度大小對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行優(yōu)劣排序;（4）使用模糊綜合評(píng)判和灰色關(guān)聯(lián)綜合評(píng)價(jià)法，分別進(jìn)行評(píng)判，然后再將結(jié)果進(jìn)行綜合集成;（5）用模糊數(shù)學(xué)中的廣義距離來表示參考序列和比較序列的差異程度，然后用灰色關(guān)聯(lián)分析法進(jìn)行綜合評(píng)判;（6）根據(jù)灰色理論的差異信息原理，構(gòu)造灰色隸屬度算子，形成新的模糊隸屬度矩陣，然后進(jìn)行模糊綜合評(píng)判;(7)以灰色模糊關(guān)系為基礎(chǔ)，將隸屬度和灰度綜合到評(píng)判過程中，進(jìn)行灰色模糊綜合評(píng)判;（8)根據(jù)灰色模糊數(shù)學(xué)理論，用區(qū)間數(shù)來表示隸屬度，并將隸屬度和灰度綜合起來，建立區(qū)間數(shù)灰色模糊綜合評(píng)判數(shù)學(xué)模型，進(jìn)行評(píng)價(jià);（9）使用灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)法構(gòu)建模糊評(píng)判矩陣，然后再進(jìn)行模糊綜合評(píng)判。
基于灰色關(guān)聯(lián)分析的模糊綜合評(píng)價(jià)法，方法簡便，易于操作。綜合考慮項(xiàng)目投資指標(biāo)的特點(diǎn)，本文采用此法進(jìn)行投資決策分析。
二、灰色模糊綜合評(píng)價(jià)的數(shù)學(xué)模型的建立
1.建立綜合評(píng)價(jià)的因素集。因素集是以影響評(píng)價(jià)對(duì)象的各種因素為元素所組成的一個(gè)普通集合，通常用u表示，即：u=（u1, u2,…,um)，其中元素ui（i=l,2，…，m）代表影響評(píng)價(jià)對(duì)象的第i個(gè)因素。
2.確定因素權(quán)向量。評(píng)價(jià)工作中，各因素的重要程度有所不同，為此，給各因素ui（i=1, 2，…，m）確定一個(gè)權(quán)重ai(i=1,2，…，m)，各因素的權(quán)重集合的模糊集，用A表示:A=(a1, a2，…，am）。
3.基于灰色關(guān)聯(lián)分析的模糊關(guān)系矩陣
(1)確定比較數(shù)列（評(píng)價(jià)對(duì)象）和參考數(shù)列（評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)）設(shè)評(píng)價(jià)對(duì)象為m個(gè)，評(píng)價(jià)指標(biāo)為n個(gè)，則比較數(shù)列為
用矩陣形式可表示為：
式中（1）
為第i個(gè)方案的第k個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)值；取每個(gè)指標(biāo)的最佳值為參考數(shù)列的實(shí)體，則有參考數(shù)列
式中
(2)指標(biāo)值的規(guī)范化處理要確定數(shù)列的灰關(guān)聯(lián)系數(shù)，需要對(duì)數(shù)據(jù)列進(jìn)行生成處理。對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的處理，常用的處理方法有：初值化，最小值化，最大值化，平均值化，區(qū)間值化等。對(duì)于非時(shí)間序列的數(shù)據(jù)不存在運(yùn)算關(guān)系，采用指標(biāo)區(qū)間值化，歸一化，標(biāo)準(zhǔn)化等處理方法。本文采用規(guī)范化公式：
（2）
利用(2)式對(duì)(1)式進(jìn)行規(guī)范化處理
(3)確定灰關(guān)聯(lián)系數(shù)
其中:是分辨系數(shù),且，通常取為0.5
以幾何意義來講，關(guān)聯(lián)系數(shù)與隸屬度是相似的，于是可得模糊關(guān)系矩陣[9]
(4)建立綜合評(píng)價(jià)模型。確定R 、A之后，通過模糊變換將u上的模糊向量A變?yōu)関上的模糊向量B，即:
其中，“?”稱為廣義模糊綜合評(píng)價(jià)合成算子有無窮多種，但實(shí)際中經(jīng)常采用的有幾種，本文根據(jù)具體情況采用加權(quán)平均法，上式即為綜合評(píng)價(jià)模型。
(5)模糊評(píng)價(jià)。根據(jù)各個(gè)因素在評(píng)判集上的隸屬度。得到評(píng)判指標(biāo)之后，便可根據(jù)最大隸屬原則選擇最大評(píng)判指標(biāo)max bj所相對(duì)應(yīng)的方案為評(píng)判結(jié)果。
三、應(yīng)用
某工程有以下四種方案,現(xiàn)使用灰色模糊綜合評(píng)價(jià)進(jìn)行分析
1.選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)，建立評(píng)價(jià)指標(biāo)集。根據(jù)具體情況，選擇總投資額、投資回收期、期望凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、環(huán)境影響評(píng)價(jià)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，組成評(píng)價(jià)指標(biāo)集。
2.確定權(quán)重。根據(jù)德爾菲法，由專家確定各指標(biāo)權(quán)重（0.25 0.15 0.3 0.2 0.1）
3.確定最有指標(biāo)集，構(gòu)造初始矩陣并規(guī)范化
4.計(jì)算灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)并建立灰色模糊關(guān)系矩陣
5.模糊評(píng)價(jià)
由前面求得的A、R,根據(jù)B=A?R,可得B=（0.4555 0.758 0.793 .0375）即方案1、2、3、4的評(píng)價(jià)值分別為0.4555，0.758，0.793，0.375。根據(jù)最大隸屬原則，方案3為最優(yōu)方案。
四、結(jié)論
灰色模糊綜合評(píng)價(jià)模型及其算法，具有嚴(yán)密的數(shù)學(xué)邏輯推理，方法簡便易行，應(yīng)用于項(xiàng)目投資決策分析具有較高的實(shí)踐價(jià)值。
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1、前言
投資，對(duì)于任何企業(yè)來說都是至關(guān)重要的，關(guān)系著企業(yè)壯大發(fā)展。而投資不能盲目去做，必須要在科學(xué)合理的監(jiān)督下實(shí)施。因此，投資項(xiàng)目后的評(píng)價(jià)具有現(xiàn)實(shí)的意義。所謂項(xiàng)目投資后的評(píng)價(jià)，就是企業(yè)對(duì)已建成（或規(guī)劃）項(xiàng)目之目的、效益、執(zhí)行進(jìn)程、影響以及作用所產(chǎn)生的客觀的、系統(tǒng)的分析。通過這種分析能夠找出投資成功或失敗原因，從中總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)為新投資項(xiàng)目提供參考依據(jù)。
2、投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的概述
要探討企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的意義，就要全面了解項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的方法和主要評(píng)價(jià)內(nèi)容，在這些基礎(chǔ)上去探討項(xiàng)目后評(píng)價(jià)意義才具有實(shí)際意義。
2.1 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法
對(duì)于企業(yè)投資項(xiàng)目后的評(píng)價(jià)方法較多，比如邏輯框架法、對(duì)比法以及統(tǒng)計(jì)預(yù)測法等，至于在現(xiàn)實(shí)中選擇哪種方法要依據(jù)實(shí)際情況來定。
①對(duì)比法；這種方法就是把項(xiàng)目實(shí)際情況和項(xiàng)目立項(xiàng)之時(shí)所確定目標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，分析存在偏差與變化的原因，進(jìn)而總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)供以后新項(xiàng)目參考；對(duì)比法也存在多方面內(nèi)容，包括前后的對(duì)比，有無的對(duì)比以及橫向的對(duì)比等。
②統(tǒng)計(jì)預(yù)測法，這種方法是對(duì)項(xiàng)目中已經(jīng)出現(xiàn)的事實(shí)做總結(jié)分析，進(jìn)而在這些總結(jié)上對(duì)未來發(fā)展做出合理預(yù)測。
總之，企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)之時(shí)，不但可以采用一種方法也可以采用多種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣才能真實(shí)反映出項(xiàng)目后評(píng)價(jià)結(jié)果。
2.2 投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)內(nèi)容
投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作是一個(gè)綜合過程，包括了整個(gè)項(xiàng)目的立項(xiàng)-開工-建設(shè)等等全過程，進(jìn)而反映出最后成果的工作，這些評(píng)價(jià)可以作為即將完成項(xiàng)目及新建的項(xiàng)目依據(jù)，在這些依據(jù)上分享經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，進(jìn)而提升項(xiàng)目的管理水平。
3、企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的意義
從上面可以看出來，投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)能夠?yàn)槠髽I(yè)投資提供寶貴成功經(jīng)驗(yàn)和失敗總結(jié)，在企業(yè)投資中至關(guān)重要?？偠灾?，企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)具有如下幾個(gè)方面意義。
3.1 是企業(yè)投資的需要
通過投資項(xiàng)目后的評(píng)價(jià)，能夠?yàn)橛行У奶嵘顿Y決策水平，改進(jìn)企業(yè)投資決策，提升企業(yè)投資項(xiàng)目的效益。依據(jù)國家相關(guān)政策要確保國民經(jīng)濟(jì)快速健康的發(fā)展，這一段時(shí)間內(nèi)必將投資一大批基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及靠科技產(chǎn)業(yè)各個(gè)項(xiàng)目；在這種形勢下，國有投資占據(jù)了較大的比例，而國家大都是采用中標(biāo)之法來選擇投資企業(yè)。由于多種原因，很多項(xiàng)目投資最終效益比預(yù)測的效益低，而起有一些項(xiàng)目還長時(shí)間不能夠達(dá)到設(shè)計(jì)的能力，達(dá)不到還貸能力，存在的因素不是某一方面而是涉及到方方面面，就需要通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，認(rèn)真的分析、研究投資項(xiàng)目的效益不能夠達(dá)到預(yù)期目標(biāo)之真正原因，通過分析查明造成這些原因究竟是那些項(xiàng)目決策、由哪些項(xiàng)目管理不善而造成，以及投資項(xiàng)目的內(nèi)外環(huán)境條件與環(huán)境因素，并且要在這些依據(jù)上提出合理的糾正措施。而且經(jīng)過項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，能夠?qū)⑾嚓P(guān)信息反饋到投資決策部和管理部，為改善與改進(jìn)企業(yè)投資項(xiàng)目提供依據(jù)。
3.2 是確保投資項(xiàng)目可行性研究與前評(píng)估的公正、客觀需要
隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的促進(jìn)，在一定程度上改革了投資體制，包括投資項(xiàng)目的法人責(zé)任制、投資項(xiàng)目招標(biāo)體制以及資本金體制等，但是因?yàn)槎喾皆蛑率雇顿Y責(zé)任約束機(jī)制還存在漏洞，還不健全，項(xiàng)目投資內(nèi)在機(jī)制還不能完全發(fā)揮作用。因此通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，能夠?qū)?xiàng)目前評(píng)估進(jìn)行客觀、全面的衡量與檢測，還能建立出健全的獎(jiǎng)懲制度，這樣就能夠讓有關(guān)部門及評(píng)估人員對(duì)前評(píng)估產(chǎn)生高度責(zé)任感，保證前評(píng)估具備公正與客觀。而且隨著金融體制改革進(jìn)一步深化，這就要求相關(guān)銀行在開展業(yè)務(wù)之前對(duì)項(xiàng)目實(shí)施后評(píng)估，對(duì)企業(yè)所投資項(xiàng)目具體情況，制定出回收款項(xiàng)建議與措施，讓企業(yè)投資朝預(yù)期目標(biāo)方向發(fā)展。
3.3 有效提升投資項(xiàng)目的管理水平
企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，能夠有效提高投資決策者的投資水平、提升投資的效益以及改進(jìn)投資決策，還能夠提升項(xiàng)目管理水平，這樣就能夠加強(qiáng)投資項(xiàng)目管理的科學(xué)化。因?yàn)槠髽I(yè)投資項(xiàng)目的管理較為復(fù)雜，因此項(xiàng)目管理之中存在著多方因素管理體制，這也是投資項(xiàng)目管理具備的客觀規(guī)律。企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)能夠使用實(shí)際資料、數(shù)據(jù)來分析、檢驗(yàn)項(xiàng)目管理中出現(xiàn)的問題，并通過評(píng)價(jià)來研究投資項(xiàng)目中內(nèi)在聯(lián)系及促成因果，這樣才能夠形成科學(xué)合理的評(píng)價(jià)結(jié)果。通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)能夠總結(jié)投資項(xiàng)目中的經(jīng)驗(yàn)，用來指導(dǎo)新項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而就能夠達(dá)到提升投資項(xiàng)目的管理水平。由此就能夠看出來，企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)是項(xiàng)目管理的一個(gè)延伸，也是管理中的重要階段。
4、結(jié)束語
總之，企業(yè)投資項(xiàng)目通過項(xiàng)目后的評(píng)價(jià)，能夠有效監(jiān)測到項(xiàng)目實(shí)際效益，有效發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目中滯延現(xiàn)在和潛在不適應(yīng)性；一旦發(fā)現(xiàn)前評(píng)價(jià)和后評(píng)價(jià)出現(xiàn)較大差距，就要及時(shí)采取處理措施，調(diào)整投資項(xiàng)目發(fā)展方向，這樣才能降低企業(yè)投資項(xiàng)目的損失，才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目獲得最大投資的經(jīng)濟(jì)效益。
參考文獻(xiàn)：
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1.1 什么是投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)
投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說指的是對(duì)在建項(xiàng)目（或規(guī)劃）已經(jīng)完成的部分或是對(duì)已經(jīng)完成的項(xiàng)目（或規(guī)劃）進(jìn)行系統(tǒng)的、科學(xué)分析的過程，包括對(duì)項(xiàng)目投資的目的，項(xiàng)目的執(zhí)行過程，項(xiàng)目將帶來的效益，項(xiàng)目完成與原先預(yù)計(jì)的對(duì)比，項(xiàng)目對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響等等。
從項(xiàng)目的全周期時(shí)間段來看，投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的時(shí)間范圍不僅僅是在項(xiàng)目竣工后的事后評(píng)價(jià)，還應(yīng)該在項(xiàng)目實(shí)施過程中進(jìn)行事中評(píng)價(jià)，具體的時(shí)間范圍如圖1所示。
1.2 為什么要實(shí)施投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)
國有大中型企業(yè)的投資項(xiàng)目往往涉及到大量的人力、財(cái)力投入，關(guān)系到企業(yè)的穩(wěn)定的可持續(xù)性發(fā)展，對(duì)投資項(xiàng)目或規(guī)劃進(jìn)行項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的主要目的有如下3個(gè)方面。
（1）通過項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，及時(shí)地將信息反饋到?jīng)Q策層，對(duì)應(yīng)于項(xiàng)目的實(shí)施情況，及時(shí)地調(diào)整計(jì)劃和進(jìn)度，對(duì)在建項(xiàng)目進(jìn)行改進(jìn)或完善，保證項(xiàng)目投資更有利于企業(yè)的發(fā)展。
（2）投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施和管理具有監(jiān)控功能，在提高投資管理水平的同時(shí)，可防止浪費(fèi)和腐敗，提高投資效益。
（3）投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)有反思和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的功能，通過項(xiàng)目后評(píng)價(jià)提高決策層的項(xiàng)目決策水平，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際和發(fā)展趨勢可以調(diào)整并制定出更適合企業(yè)發(fā)展的投資政策和發(fā)展規(guī)劃，提高企業(yè)的市場競爭力。
1.3 投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的重點(diǎn)任務(wù)是什么
通常情況下，投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是定量和定性分析投資項(xiàng)目實(shí)施全周期內(nèi)每個(gè)階段的實(shí)施、管理和經(jīng)營情況，涉及到的重點(diǎn)任務(wù)有如下幾個(gè)方面。
（1）相關(guān)的法律法規(guī)，項(xiàng)目實(shí)施過程中簽訂的各項(xiàng)合同等等。
（2）項(xiàng)目的執(zhí)行程序。
（3）投資項(xiàng)目工程三大控制：質(zhì)量控制、造價(jià)控制和工程進(jìn)度控制。
（4）工程咨詢質(zhì)量（可研、評(píng)估、設(shè)計(jì)等）。
（5）工程項(xiàng)目對(duì)環(huán)境、職業(yè)健康安全和社會(huì)的影響。
（6）項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)影響以及對(duì)項(xiàng)目的宏觀和微觀管理等。
2 項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的方法
對(duì)于企業(yè)的發(fā)展而言，項(xiàng)目建設(shè)的成敗關(guān)系到企業(yè)的存亡，所以投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的重視程度越來越高，相對(duì)應(yīng)的有效的分析方法也比較多，在實(shí)際項(xiàng)目管理中最常用的投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的方法有如下幾個(gè)。
2.1 邏輯框架法
該方法簡稱LFA，屬于概念化論述項(xiàng)目的一種項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法，在使用該方法時(shí)，通常要畫一張簡單的框圖，將企業(yè)投資的一個(gè)具體的、復(fù)雜的項(xiàng)目所包含的內(nèi)涵關(guān)系呈現(xiàn)出來，直觀地呈現(xiàn)提高對(duì)項(xiàng)目的理解度。其基本模式如下表1所示，幾個(gè)具有相關(guān)度且必須同步考慮的內(nèi)容、動(dòng)態(tài)因素有機(jī)地結(jié)合在一起，其間的關(guān)系清晰呈現(xiàn)。
理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，采用該方法，目標(biāo)及因果關(guān)系大致可以劃分為四個(gè)垂直邏輯層次關(guān)系，如圖2所示，四者由三個(gè)自下而上的邏輯關(guān)系相連接。
除了豎直邏輯關(guān)系外，水平邏輯層次關(guān)系由客觀驗(yàn)證指標(biāo)和驗(yàn)證方法構(gòu)成了，如表2所示，旨在衡量一個(gè)項(xiàng)目的資源和成果。
2.2 層次分析法
該方法將投資項(xiàng)目和問題分解為不同的組成因素，從各個(gè)組成因素對(duì)項(xiàng)目的影響和相互影響出發(fā)進(jìn)行層次上的高低排列，每個(gè)層次都有特定的可依照的準(zhǔn)則，在分析時(shí)從各層的要素出發(fā)運(yùn)用數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行定量分析，再通過權(quán)重值排序?qū)?xiàng)目進(jìn)行分析和決策，是一種因素逐個(gè)分析，問題逐個(gè)擊破的分析法（如圖3）。
在運(yùn)用該方法進(jìn)行分析時(shí)通常涉及到如下五個(gè)步驟。
（1）從項(xiàng)目評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系出發(fā)以項(xiàng)目、因素為目建立層次結(jié)構(gòu)模型。
（2）構(gòu)造判斷矩陣。
（3）計(jì)算權(quán)重值，層次單排序。
（4）層次總排序。
（5）一致性檢驗(yàn)。
2.3 對(duì)比分析法
該方法是結(jié)合項(xiàng)目后評(píng)價(jià)調(diào)查所得到的投資項(xiàng)目實(shí)際的實(shí)施、管理和經(jīng)營情況，將實(shí)際情況與預(yù)先所確定的直接目標(biāo)、宏觀目標(biāo)以及其他指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比和分析，計(jì)算偏差、統(tǒng)計(jì)變化，并從宏觀和微觀角度分析出現(xiàn)偏差的原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，該方法也是企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目后評(píng)估最為基本的方法，通常分為前后對(duì)比法與有無對(duì)比法兩種。
2管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目特點(diǎn)
管道工程存在線路長、穿越（農(nóng)田、道路）多、用地多等特點(diǎn)，使其在建設(shè)和運(yùn)營過程中需要與途徑地區(qū)的政府有關(guān)部門、農(nóng)民等進(jìn)行頻繁復(fù)雜的協(xié)調(diào)溝通。管輸企業(yè)通過與地方政府或企業(yè)合資建設(shè)運(yùn)營管道項(xiàng)目，可以在建設(shè)過程中得到地方政府部門在建設(shè)用地、安全環(huán)保等方面的政策支持與配合；在管道運(yùn)營過程中，可以爭取稅收等政策優(yōu)惠。同時(shí)管輸企業(yè)在項(xiàng)目中可以充分發(fā)揮自身的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，為地方政府或企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，保證地區(qū)發(fā)展的能源供應(yīng)，促進(jìn)地區(qū)的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)雙贏。所以管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目通常依托具體的管道項(xiàng)目設(shè)立合資公司。
3管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)
3．1管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)含義
管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是指對(duì)管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目的目的、決策過程、生產(chǎn)經(jīng)營管理和效益情況等進(jìn)行系統(tǒng)、客觀的分析，判斷股權(quán)投資項(xiàng)目的預(yù)期目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)，分析存在差異的原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為企業(yè)未來股權(quán)投資決策提供依據(jù)。筆者通過與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)比來介紹管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，二者對(duì)比情況如表1所示。
3．2管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)象
股權(quán)投資以企業(yè)為主體，所以股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)對(duì)象為被投資企業(yè)。
3．3管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)類型
根據(jù)投資方獲取被投資單位股份的方式不同，股權(quán)投資項(xiàng)目可以分為新設(shè)股權(quán)投資項(xiàng)目、股權(quán)收購項(xiàng)目、增資擴(kuò)股項(xiàng)目三種類型。目前管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目多為新設(shè)股權(quán)投資項(xiàng)目。
3．4管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)內(nèi)容
管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)從以下四方面內(nèi)容進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)：1）投資決策過程。投資審批決策程序和執(zhí)行過程是否合規(guī)，是否符合投資方的股權(quán)投資管理等規(guī)定，決策依據(jù)（項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、盡職調(diào)查等）是否完整合理。如：是否出具獨(dú)立的法律意見書，是否按規(guī)定辦理了工商、稅務(wù)登記、國有產(chǎn)權(quán)登記等，合資公司組建是否符合公司法規(guī)定，是否按約定完成出資，中介機(jī)構(gòu)報(bào)告是否齊備等。投資決策過程評(píng)價(jià)可參考表2。2）生產(chǎn)經(jīng)營管理。主要分析法人治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否合理，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)運(yùn)行是否規(guī)范，經(jīng)營管理制度是否健全，日常經(jīng)營管理是否規(guī)范。章程、協(xié)議執(zhí)行情況如何，合資方有何貢獻(xiàn)，管輸企業(yè)與地方政府或企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)如何。管輸量是否與可行性研究預(yù)測輸量相符，是否發(fā)生安全事故，可研遺留問題是否落實(shí)等。結(jié)合行業(yè)動(dòng)態(tài)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游情況、國家和地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策等預(yù)測合資公司的發(fā)展趨勢。3）經(jīng)濟(jì)效益。以可行性研究報(bào)告為參照，對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。結(jié)合管道企業(yè)的實(shí)際運(yùn)行狀況，筆者建議采用以下財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)增長率、主要資產(chǎn)構(gòu)成；成本狀況：單位管輸現(xiàn)金成本、平均每公里維護(hù)及修理費(fèi)、單位周轉(zhuǎn)量能耗；償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率；盈利能力：主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、投資凈利潤率、投資資本回報(bào)率、內(nèi)部收益率。4）工程建設(shè)。管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目由于依托管道建設(shè)項(xiàng)目成立，所以需對(duì)管道建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行后評(píng)價(jià)，此部分內(nèi)容的評(píng)價(jià)參照有關(guān)的工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法和實(shí)施細(xì)則即可。
3．5管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法
股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法相同，主要采用前后對(duì)比法和橫向?qū)Ρ确āＧ昂髮?duì)比法是以項(xiàng)目建議書、框架協(xié)議書、可行性研究報(bào)告為參照對(duì)象，分析項(xiàng)目的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度及差異原因［3］；橫向?qū)Ρ确ㄊ且猿晒Φ耐愋偷墓蓹?quán)投資項(xiàng)目（即合資建設(shè)的管道）為參照對(duì)象，對(duì)投資決策過程、生產(chǎn)經(jīng)營管理、經(jīng)濟(jì)效益等方面進(jìn)行對(duì)比，分析被評(píng)價(jià)項(xiàng)目存在的優(yōu)勢和不足，在后續(xù)運(yùn)行和未來股權(quán)投資項(xiàng)目中加以借鑒［3］。
3．6管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)意義
與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)相同點(diǎn)是，管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是對(duì)已完成項(xiàng)目的事后評(píng)價(jià)，更重要的是對(duì)未來項(xiàng)目的事前準(zhǔn)備和控制，重在后評(píng)價(jià)結(jié)論的應(yīng)用與反饋?zhàn)饔?。與工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)不同點(diǎn)是，管輸企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目因涉及多方投資者，相對(duì)自建管道而言屬于一種新的管道管理模式，追求的是股東價(jià)值最大化。若由于合資方貢獻(xiàn)比預(yù)期小等其他原因，并沒有發(fā)揮投資方的協(xié)同效應(yīng)，那么可能不利于管道的運(yùn)行管理。在未來股權(quán)投資項(xiàng)目選取中，則要充分考慮影響合資運(yùn)營的各種因素，對(duì)股權(quán)投資的項(xiàng)目選擇和投資時(shí)機(jī)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)和控制。
(一)公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵界定
公共文化投資項(xiàng)目有何特征?可分為哪些類型?目前的研究雖然包含了公共服務(wù)的內(nèi)容和范圍、提供方式的選擇以及提供機(jī)制的有效性等問題，但仍然是一個(gè)比較宏觀的理論分析框架。因此，有必要從微觀的角度對(duì)公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵與范圍進(jìn)行界定。從本質(zhì)上看，開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)是政府履行公共文化服務(wù)職能，增加公共文化供給的一種手段。公共文化服務(wù)(Public Culture Service)是指以政府等相關(guān)部門提供的以滿足人民群眾的基本文化需要和保障人民群眾的基本文化權(quán)益為目的，并不斷提高人民群眾的文化生活水平與精神文化素質(zhì)的一種公共服務(wù)活動(dòng)的總稱。公共文化服務(wù)包括純公共文化產(chǎn)品與服務(wù)、準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品與服務(wù)兩種基本類型。前者主要是指為了體現(xiàn)國家文化主權(quán)、展示國家文化形象、保護(hù)和傳承國家文化遺產(chǎn)與精神、提升國家文化軟實(shí)力的相關(guān)文化產(chǎn)品及服務(wù);而后者主要是指介于純公共文化產(chǎn)品與純私人文化產(chǎn)品之間的一系列文化產(chǎn)品與服務(wù)，既具有一定的公益性和公共性，也具有一定程度的經(jīng)營性和盈利性。通常，公共文化服務(wù)通常具有消費(fèi)的公共性、公益性、公正性、公開性以及價(jià)值目標(biāo)的社會(huì)性等特點(diǎn)，既可以滿足公眾基本的精神文化享受，也可以維持社會(huì)發(fā)展所需要的文化條件和環(huán)境。簡單地說，公共文化投資項(xiàng)目是由政府、企業(yè)以及其他非營利組織，為了滿足人民群眾的文化需要向社會(huì)提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的資源投入活動(dòng)的總稱。為了增加公共文化服務(wù)供給，政府相關(guān)部門必須加大公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，或者激勵(lì)和扶持其他組織開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，積極向社會(huì)力量購買公共文化服務(wù)。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的主要類型
從廣義的角度看，公共文化投資項(xiàng)目既包括行政性的文化管理投資項(xiàng)目，也包括公益性的文化事業(yè)投資項(xiàng)目以及經(jīng)營性的文化產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。這些公共文化投資項(xiàng)目既可以提供純公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，也可以提供大量的準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，甚至純私人的文化產(chǎn)品。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民群眾的文化需要越來越多樣化、個(gè)性化，不僅需要滿足其基本的文化權(quán)益，而且越來越具有文化權(quán)利意識(shí)。人民群眾的文化權(quán)利不僅是指文化消費(fèi)權(quán)，而且包括了文化生產(chǎn)權(quán)。前者強(qiáng)調(diào)人民群眾對(duì)文化產(chǎn)品的選擇權(quán)，而后者更關(guān)注社會(huì)公眾的文化表達(dá)權(quán)。隨著基本公共文化需要逐漸得到滿足，人民群眾對(duì)于文化權(quán)利關(guān)注點(diǎn)也逐漸促文化消費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)移到文化生產(chǎn)權(quán)。為了更好地實(shí)現(xiàn)公眾的文化權(quán)利，政府部門應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)大眾參與公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，并用先進(jìn)文化引導(dǎo)公眾的精神生活消費(fèi)，培養(yǎng)文化認(rèn)同，傳承和發(fā)展傳統(tǒng)文化，推動(dòng)文化創(chuàng)新，從而提升公眾的文化素質(zhì)和我國的文化軟實(shí)力。從項(xiàng)目管理的角度看，公共文化投資項(xiàng)目又可以分為有形的公共文化建設(shè)項(xiàng)目和無形的文化活動(dòng)投資項(xiàng)目。前者是靜態(tài)的、有形的，是各國政府提供公共文化服務(wù)的傳統(tǒng)基本形式，包括了圖書館、文化館、博物館、電影院、歌舞劇院、文化廣場等各種公共文化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目;后者通常是動(dòng)態(tài)、無形的，包括文藝節(jié)目、歌舞演出、新聞出版、影視節(jié)目、數(shù)字傳媒、電影下鄉(xiāng)等文化服務(wù)活動(dòng)項(xiàng)目。對(duì)于有形的文化建設(shè)項(xiàng)目，有許多成熟的項(xiàng)目融資、建設(shè)、運(yùn)營、管理的經(jīng)驗(yàn)和方法以資借鑒。但是，對(duì)于無形的文化活動(dòng)項(xiàng)目，由于項(xiàng)目本身具有更大的不確定性、價(jià)值內(nèi)隱性，給項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及管理帶來了極大的挑戰(zhàn)。
二、公共文化投資項(xiàng)目：主體與特征
(一)公共文化投資項(xiàng)目的主體分析
公共文化投資項(xiàng)目的主體可分為政策主體、投資主體及其消費(fèi)主體三個(gè)基本的層次。每個(gè)層次的主體由于其自身目標(biāo)與地位的差異可以給投資項(xiàng)目帶來不同的影響，發(fā)揮不同的作用。
1.政策主體。不言而喻，作為履行公共服務(wù)職能的政府及其具體的職能部門是公共文化投資項(xiàng)目的政策主體。政府在提供公共文化服務(wù)的過程中具有多重身份。一方面，政府相關(guān)職能部門是進(jìn)行公共文化投資項(xiàng)目管理，引導(dǎo)社會(huì)力量提供公共文化產(chǎn)品方面的政策制定者和管理者。這些政府部門需要掌握人民群眾的文化需要，制定相應(yīng)的公共文化服務(wù)政策，引導(dǎo)并鼓勵(lì)社會(huì)力量參與提供公共文化產(chǎn)品及服務(wù)，并對(duì)各種公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行績效評(píng)估。另一方面，政府部門在管理公共文化服務(wù)的同時(shí)，也是公共文化投資項(xiàng)目的主要投資者和執(zhí)行者，是各國公共文化投資項(xiàng)目的主要的投資來源。
2.投資主體。不同的公共文化服務(wù)在公共性、收益性以及排他性方面具有明顯的差異，也就要求應(yīng)該由不同的投資主體采用不同的形式來提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。一般而言，公共文化投資項(xiàng)目可以通過政府投資、非政府組織投資、多元化投資和聯(lián)合投資等方式實(shí)現(xiàn)。盡管不同的投資主體提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)具有不同的效率，但是也需要考慮效率與公平兼顧的原則。公共文化服務(wù)是一種大眾需要的基本公共品，政府部門是此類投資項(xiàng)目當(dāng)然和基本的投資者。政府公共文化服務(wù)分為公共性文化產(chǎn)品和價(jià)值性產(chǎn)品，其中價(jià)值性文化產(chǎn)品也可以由政府以外私人部門提供。對(duì)于那些具有競爭性、價(jià)值性的部分公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)市場力量參與項(xiàng)目投資和建設(shè)是增加公共文化服務(wù)供給的一種重要方式。另外，獨(dú)立于政府與市場之外的非盈利組織也是參與公共文化項(xiàng)目投資的重要力量，是當(dāng)前我國公共文化服務(wù)供給的一個(gè)重要組成部分。從實(shí)踐層面看，由于政府投資能力和效率等方面的不足和缺陷，我國目前的公共文化服務(wù)供給在地區(qū)之間、城鄉(xiāng)之間、部門之間及產(chǎn)品之間仍然存在不同程度的結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。為了實(shí)現(xiàn)“基本公共服務(wù)均等化”的目標(biāo)，一方面要繼續(xù)堅(jiān)持政府的主導(dǎo)作用，加大政府投入力度，優(yōu)化政府投入結(jié)構(gòu)，提升政府投入效率;另一方面，也要在條件具備的地區(qū)積極探索推動(dòng)各種社會(huì)力量參與公共文化項(xiàng)目投資的方法和途徑。比如說，在公共文化服務(wù)相對(duì)滯后的地區(qū)或者對(duì)以有形的公共文化設(shè)施為主的建設(shè)項(xiàng)目以及那些提供純公共文化服務(wù)的投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)主要依靠政府的財(cái)政投入。但是，對(duì)于那些提供準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的項(xiàng)目、以內(nèi)容為主的無形文化活動(dòng)項(xiàng)目則應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮社會(huì)力量的作用，同時(shí)輔之以政府的扶持政策。當(dāng)前，公共文化項(xiàng)目投資方式日趨多元化，一個(gè)重要的投資模式就是采用投資項(xiàng)目 PPP 模式(即公私合作伙伴，Public-Private Partnerships)。這種投資模式要求公共部門和私營部門共同參與生產(chǎn)和提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，旨在實(shí)現(xiàn)一個(gè)公共政策結(jié)果而采用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方式的合作關(guān)系。比如，對(duì)于那些具有準(zhǔn)公共性的經(jīng)營型公共文化項(xiàng)目，可以主要依賴于私人部門的資金，讓私人部門參與甚至全權(quán)負(fù)責(zé)生產(chǎn)原本由政府部門提供的公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，從而拓展公共文化投資項(xiàng)目的融資來源。大量的研究發(fā)現(xiàn)，政府購買公共文化服務(wù)是增加公共文化產(chǎn)品供給的有效方式。例如：王浦劬、薩拉蒙等(2010)認(rèn)為政府向社會(huì)組織購買公共服務(wù)是改進(jìn)公共服務(wù)供給機(jī)制的重要途徑。劉輝(2012)通過對(duì)“一元?jiǎng)?rdquo;這一公共文化服務(wù)項(xiàng)目個(gè)案的分析發(fā)現(xiàn)，政府扶持文化企業(yè)的公共文化投資項(xiàng)目，可以更有效地提供公共文化產(chǎn)品，從而更好地履行公共文化服務(wù)職能。
3.消費(fèi)主體。社會(huì)公眾是公共文化服務(wù)的消費(fèi)主體，是公共文化投資項(xiàng)目的目的和歸宿。公共文化投資項(xiàng)目必須很好地滿足人民群眾共同而又有差異性的文化需求，符合社會(huì)公眾的精神文化需要。因?yàn)?，文化消費(fèi)是人民群眾行使文化權(quán)利的一種重要形式，會(huì)隨著人們年齡、性別、收入、職業(yè)、民族、教育水平和宗教信仰的不同而呈現(xiàn)不同程度的個(gè)性化需求。目前，公共文化服務(wù)體系的一個(gè)突出問題是，我們更多地關(guān)注了公共文化供給的公平性與效率性，在一定程度上忽視了公眾文化消費(fèi)的主體性和差異性。盡管這一狀況是由我國目前所處的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平所決定的，但是人們?nèi)罕娙遮叾鄻踊蛡€(gè)性化的文化消費(fèi)選擇權(quán)必須得到足夠的重視。這也進(jìn)一步說明了，公共文化投資項(xiàng)目的供給者和供給形式也應(yīng)更加豐富和多樣化。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的基本特征
1.公共性。無論何種形式的公共文化投資項(xiàng)目的主要產(chǎn)出都具有是公共性、基本性和一般性的文化產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足人民群眾基本的文化需要，從而保障公民的基本文化權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。為了滿足社會(huì)大眾的精神生活需要，公共文化投資項(xiàng)目也就具有明顯的正外部性、公益性和非排他性的特征，不以盈利為目標(biāo)，一般對(duì)公眾免費(fèi)或象征性地收取較低的費(fèi)用，以維持公共文化項(xiàng)目的生產(chǎn)和運(yùn)行。因此，公共文化投資下個(gè)面多依賴政府投入，從理論上屬于全民所有、全民共享、全民使用，更多地要追求投資項(xiàng)目的社會(huì)效益。這樣，許多諸如圖書館、博物館等公共文化投資項(xiàng)目，雖然有著巨大的市場需求，但是由于投資方無利可圖而只能由政府部分供給或者提供大量的補(bǔ)貼。
2.公平性。所謂公平性也就是平等性。文化權(quán)利是我國公民的一項(xiàng)基本權(quán)利，因此必須得到公平的對(duì)待。無論一個(gè)人的地位、職業(yè)、性別、民族、收入等有何不同，都應(yīng)當(dāng)和社會(huì)其他成員一樣，公平地獲得基本的文化資源、享受平等的文化權(quán)利，不應(yīng)受到任何形式的歧視和不平等待遇。堅(jiān)持公共文化服務(wù)的公平性，就應(yīng)在基本文化服務(wù)方面消除一切形式的不均衡狀態(tài)，如逐步在公共文化資源配置、文化項(xiàng)目投入等方面顯著地消除城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異等，從而達(dá)到基本公共文化服務(wù)“均等化”的目標(biāo)。
3.差異性。所謂差異性也就是多樣性。追求公共文化服務(wù)的公平性目標(biāo)，并不意味著要忽視人民群眾豐富而多樣化的文化需求。人民群眾的文化權(quán)利也必然包含了文化自主權(quán)和文化選擇權(quán)。不同類型的公眾由于自身的特征對(duì)于文化服務(wù)的種類、層次、特色當(dāng)然具有個(gè)體差異和偏好。不同的民族、地區(qū)、職業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的公眾，其文化消費(fèi)也具有典型的異質(zhì)性特征，無法也不可能通過一種相同的文化產(chǎn)品或服務(wù)來滿足。隨著社會(huì)我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民群眾精神生活水平的日益提高，社會(huì)大眾的文化消費(fèi)需要也越來越多地呈現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化的特征，基本的公共文化服務(wù)已難以滿足人們?nèi)罕娙找鎮(zhèn)€性化的文化需求，這也要求多樣化的公共文化投資項(xiàng)目來提供異質(zhì)性的“準(zhǔn)公共”文化產(chǎn)品和服務(wù)。而在少數(shù)民族地區(qū)，存在著許多優(yōu)秀的民族傳統(tǒng)文化，因而這些地區(qū)的公共文化服務(wù)投資項(xiàng)目不僅要提供基本的文化服務(wù)，承擔(dān)者傳承和發(fā)展原創(chuàng)性民族文化的重任。
4.動(dòng)態(tài)性。任何一個(gè)投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)行都是一個(gè)不斷變化的動(dòng)態(tài)過程，公共文化投資項(xiàng)目也不例外。對(duì)于無形的公共文化活動(dòng)項(xiàng)目更是如此，這些項(xiàng)目呈現(xiàn)出更多地?zé)o形、動(dòng)態(tài)、虛擬等典型特征。因此，此類項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出就難以準(zhǔn)確地進(jìn)行評(píng)價(jià)和量化。此外，與傳統(tǒng)的建設(shè)項(xiàng)目相比，公共文化產(chǎn)品和服務(wù)主要滿足人們的不斷變化的精神需要，相對(duì)而言更加具備主觀性的特點(diǎn)，加之政府也更加關(guān)注其社會(huì)效益，因而此類項(xiàng)目的總體收益更加難以進(jìn)行量化和計(jì)量，很難簡單地對(duì)其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。
5.風(fēng)險(xiǎn)性。對(duì)于公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入和產(chǎn)出都是不確定的，項(xiàng)目本身及其環(huán)境都充滿了大量的風(fēng)險(xiǎn)因素。相對(duì)而言，無形的公共文化投資項(xiàng)目面臨有更大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)也更大。公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)首先體現(xiàn)在其投入的不確定性，對(duì)于大量的公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入不是簡單的一次性的建設(shè)投入，更多包括了項(xiàng)目維護(hù)、運(yùn)行、發(fā)展等持續(xù)的項(xiàng)目運(yùn)營投入。同樣，其產(chǎn)出的不確定性更大。由于人民群眾文化消費(fèi)意愿的多樣性和動(dòng)態(tài)性，投資項(xiàng)目的市場需求很難把握和分析。加之公共文化投資項(xiàng)目的主觀性和外部性，其社會(huì)效益也很難準(zhǔn)確地分析和量化。這就使得大量的公共文化投資項(xiàng)目的很難應(yīng)對(duì)這些不確定的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。
三、公共文化投資項(xiàng)目：風(fēng)險(xiǎn)與評(píng)價(jià)
(一)公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析
科學(xué)判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目投資者在決策時(shí)必然關(guān)注的問題。公共文化投資項(xiàng)目屬于典型的不確定性投資，甚至比傳統(tǒng)的工程建設(shè)項(xiàng)目具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個(gè)重要研究課題。依據(jù)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的性質(zhì)，可以將公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)分為融資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等四大類。
1.項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目的投入越來越巨型化和多元化，對(duì)于大型的投資項(xiàng)目更是如此。因此，單獨(dú)投資方往往難以籌集和投入全部的項(xiàng)目資金，需要多元化的融資渠道。由于資本的逐利性，任何投資都追求超越行業(yè)平均利潤率的資金回報(bào)，如果公共文化投資項(xiàng)目運(yùn)作失敗或利潤水平較低，就面臨著巨大的資金償還壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
2.項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。如前所述，許多公共文化投資項(xiàng)目本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)性的活動(dòng)，面臨著項(xiàng)目內(nèi)外大量的不確定性因素，難以像生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)產(chǎn)品一樣來進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的運(yùn)營。而作為項(xiàng)目主要參與者的專業(yè)化人才，也不可能如機(jī)器般地穩(wěn)定和準(zhǔn)確。
3.項(xiàng)目市場風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目所提供的基本產(chǎn)品時(shí)無形的文化服務(wù)，滿足的是人們主觀的、精神的需要。而人們的文化消費(fèi)需要往往是個(gè)性化的、動(dòng)態(tài)的，因而很難準(zhǔn)確識(shí)別和計(jì)量。
4.項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。由于政府更加追求公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益，往往忽視其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益。此外，公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益往往難以準(zhǔn)確的識(shí)別和計(jì)量，因此，此類項(xiàng)目的投入產(chǎn)出也就很難進(jìn)行準(zhǔn)確的把握。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法
如何對(duì)公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)呢?許多研究從宏觀視角出發(fā)研究了公共文化服務(wù)體系的評(píng)價(jià)問題，也有學(xué)者研究了公共文化服務(wù)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，但是，從微觀視角出發(fā)，研究公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及其評(píng)價(jià)問題還較少見。公共文化投資項(xiàng)目的決策及評(píng)價(jià)方法，是一個(gè)多目標(biāo)和多層次的復(fù)雜系統(tǒng)。由于公共文化投資項(xiàng)目直接或間接向社會(huì)提供公共消費(fèi)品，應(yīng)該以公眾滿意為導(dǎo)向?qū)餐顿Y項(xiàng)目的績效進(jìn)行評(píng)價(jià)。成本效益分析、實(shí)物期權(quán)方法，構(gòu)成了公共文化投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法。成本效益分析(又稱費(fèi)用效益分析，CBA)是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的常用方法，其理論淵源是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)。按照這種方法，投資方應(yīng)選擇能最大化社會(huì)凈收益的投資項(xiàng)目，優(yōu)化投資項(xiàng)目的成本模型，提升項(xiàng)目的執(zhí)行效益。隨著公共財(cái)政體系的日趨完善和項(xiàng)目投融資體制的不斷改革，以項(xiàng)目成本和收益等財(cái)務(wù)性評(píng)價(jià)為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的局限性日益突出。因此，有必要將公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益和社會(huì)成本引入到成本—效益分析中來，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行社會(huì)評(píng)價(jià)。此外，實(shí)物期權(quán)也可以被應(yīng)用到公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)當(dāng)中。Myers(1977)提出實(shí)物期權(quán)(Real Options)概念，將它應(yīng)用在非金融領(lǐng)域投資決策當(dāng)中。針對(duì)公共文化投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)性特點(diǎn)，實(shí)物期權(quán)方法也可以對(duì)這些投資項(xiàng)目可能的不確定性以及階段可調(diào)節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)和防范。這是因?yàn)?，公共文化投資項(xiàng)目未來充滿了不確定性，而實(shí)物期權(quán)方法可以在對(duì)此類投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析和價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上，分階段選擇投資項(xiàng)目中存在的期權(quán)價(jià)值，從而可以在很大程度上規(guī)避投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
四、公共文化投資項(xiàng)目：問題與展望
通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的分析，結(jié)合公共文化投資項(xiàng)目的實(shí)踐，我們認(rèn)為以下幾個(gè)問題是未來公共文化投資項(xiàng)目的重要課題，應(yīng)當(dāng)引起理論界和實(shí)踐界的重視。
(一)公眾的文化消費(fèi)意愿及其量化
目前對(duì)公共文化的研究往往只重視公共文化服務(wù)的供給，忽視了需求方的文化消費(fèi)意愿。對(duì)于公共文化投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，從宏觀上看是基于政府的視角對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行費(fèi)用效益分析，而從微觀視角出發(fā)，則應(yīng)該關(guān)注大眾的文化消費(fèi)意愿，即消費(fèi)者是否愿意以及愿意支付多少成本進(jìn)行該文化產(chǎn)品的消費(fèi)。研究公共文化投資項(xiàng)目與大眾消費(fèi)意愿之間的相關(guān)關(guān)系，是對(duì)公共文化投資項(xiàng)目有效管理的重要內(nèi)容。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的費(fèi)用效益識(shí)別及其計(jì)量
2實(shí)例研究
以某中國企業(yè)對(duì)非洲剛果（金）某銅礦項(xiàng)目投資為例，在前文介紹海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)要素基礎(chǔ)上請有經(jīng)驗(yàn)專家打分并對(duì)分值采用層次分析法分析，并用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)，旨在通過實(shí)例研究確定海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)價(jià)值，為海外礦業(yè)項(xiàng)目投資者決策提供有效的判斷依據(jù)。非洲剛果（金）某銅礦項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)結(jié)果見圖2和圖3。由圖2可見，項(xiàng)目概況（A1）中項(xiàng)目資料來源（A14）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)值為中等，主要由于該海外項(xiàng)目不是上市公司的項(xiàng)目，缺乏第三方監(jiān)管，所以專家綜合認(rèn)為該指標(biāo)評(píng)價(jià)值為中等，需通過進(jìn)一步工作確認(rèn)資料可靠性。資源儲(chǔ)量（A2）中資源潛力（A27）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低。采選工藝（A3）中礦體工程和水文地質(zhì)（A32）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低，主要是由于該礦區(qū)涌水量較大。基礎(chǔ)設(shè)施（A4）中供水供電（A43）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低，主要由于項(xiàng)目所在地供電緊張，需自建發(fā)電站。政策法規(guī)（A5）中宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)（A51）的二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低，主要由于項(xiàng)目所在國是剛果（金），專家一致認(rèn)為該國政治風(fēng)險(xiǎn)較大。技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）中礦產(chǎn)品市場價(jià)格（A61）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值較低，原因是專家對(duì)長期銅價(jià)走勢預(yù)測不太樂觀。由圖3可見，項(xiàng)目概況（A1）的一級(jí)評(píng)價(jià)價(jià)值最好，說明該項(xiàng)目開發(fā)程度和項(xiàng)目可研的進(jìn)展都符合有關(guān)專家和投資者的要求。資源儲(chǔ)量（A2）、采選工藝（A3）、基礎(chǔ)設(shè)施（A4）和技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）的一級(jí)評(píng)價(jià)價(jià)值為中等。政策法規(guī)（A5）一級(jí)評(píng)價(jià)價(jià)值較低，說明專家一致認(rèn)為剛果（金）政策不穩(wěn)定，相比政策穩(wěn)定的發(fā)達(dá)國家，投資有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公式（1）計(jì)算得到該海外礦業(yè)投資項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為13．89，位于10～15區(qū)間內(nèi)，項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為中等。給予投資者的提示是要謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項(xiàng)目，項(xiàng)目存在的資源潛力不足、所在國投資風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目排水和發(fā)電成本高等風(fēng)險(xiǎn)需要通過進(jìn)一步工作核實(shí)。綜上所述，采用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)方法可以確定項(xiàng)目存在的主要問題，給投資者以風(fēng)險(xiǎn)提示，比如資源潛力不足、所在國投資風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目排水和發(fā)電成本高等。但是判別某海外礦業(yè)投資項(xiàng)目是否可行，不能因某一個(gè)指標(biāo)不太理想而給予項(xiàng)目否定，而應(yīng)采用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)的方法進(jìn)行分析和判別，這樣才不至于使投資者錯(cuò)失好的投資機(jī)會(huì)。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2005年10月20日的數(shù)據(jù)，2005年前三季度，我國繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長9.4％，全固定資產(chǎn)投資為57061億元，同比增長26.1％，增幅比去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要之一，仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，投資結(jié)構(gòu)不盡合理。企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的主體和國民經(jīng)濟(jì)的基本單位，必須是以贏利為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。企業(yè)的投資活動(dòng)，作為企業(yè)使用資金的主要途徑之一，是企業(yè)在日趨激烈的市場競爭中贏得優(yōu)勢的核心環(huán)節(jié)之一。在未來五年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式的關(guān)鍵時(shí)期，為實(shí)現(xiàn)建設(shè)節(jié)約型社會(huì)、和諧社會(huì)和環(huán)境友好型社會(huì)的宏偉目標(biāo)，關(guān)鍵之一是不斷提高投資效益，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面轉(zhuǎn)入發(fā)展觀的軌道。
1投資效益好壞是決定能否實(shí)現(xiàn)投資目的的中心
投資作為經(jīng)濟(jì)增長的主引擎，在需求和供給兩個(gè)方面發(fā)揮重要作用。一方面，投資活動(dòng)具有當(dāng)期的投資需求效應(yīng)，即通過對(duì)各種投資品和資源的需求（包括人力資源），構(gòu)成社會(huì)總需求的一部分，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，投資活動(dòng)的成果，將成為社會(huì)總供給的一部分，滿足將來社會(huì)可能的消費(fèi)需要，這就是投資活動(dòng)的供給效應(yīng)。
就企業(yè)投資而言，投資（直接投資）就是把資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，比如購買設(shè)備、建造廠房、購買生產(chǎn)原材料等，以便獲得投資利潤。它是企業(yè)運(yùn)用資金的主要領(lǐng)域之一，也是企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、增強(qiáng)企業(yè)競爭力的主要途徑。
從投資活動(dòng)全過程看，每個(gè)投資項(xiàng)目都有一個(gè)整體目標(biāo)，即在一定時(shí)間內(nèi)，按投資預(yù)算的要求，用最少的資金投入，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合，搞好項(xiàng)目建設(shè)，使其達(dá)到設(shè)計(jì)質(zhì)量的要求，從而取得良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。因此，在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)按照系統(tǒng)論的觀點(diǎn)，圍繞投資效益這個(gè)核心，把項(xiàng)目的內(nèi)部條件與外部環(huán)境結(jié)合起來，把局部利益和全局利益結(jié)合起來，把當(dāng)前利益和長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來，把定量分析和定性分析結(jié)合起來，綜合評(píng)價(jià)分析項(xiàng)目系統(tǒng)各要素之間、系統(tǒng)與要素之間以及系統(tǒng)和環(huán)境之間的相互作用和相互聯(lián)系，以實(shí)現(xiàn)既定的投資目標(biāo)。
2投資項(xiàng)目決策依據(jù)和若干標(biāo)準(zhǔn)
投資項(xiàng)目的決策，是指為實(shí)現(xiàn)一定的投資目標(biāo)，在充分占有信息和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，借助于科學(xué)的和，從若干備選投資方案中，選擇一個(gè)滿意合理的方案而進(jìn)行的分析判斷工作。對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的科學(xué)決策，除進(jìn)行宏觀投資環(huán)境分析和微觀項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析外，還要專門分析投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用系統(tǒng)分析原理，綜合考慮每個(gè)方案的優(yōu)劣，最后做出取舍。而且，投資項(xiàng)目決策，是服務(wù)服從于總體經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，和企業(yè)的技術(shù)開發(fā)戰(zhàn)略、產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、市場營銷戰(zhàn)略以及人力資源戰(zhàn)略密切相關(guān)。投資決策的質(zhì)量因素較多，主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學(xué)的決策程序和優(yōu)秀的決策者素質(zhì)。
選擇投資項(xiàng)目的主要依據(jù)是項(xiàng)目的可行性報(bào)告。投資項(xiàng)目的可行性研究不僅是投資項(xiàng)目本身的一個(gè)工作環(huán)節(jié)，也是做出正確投資決策、進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)和籌措資金的重要依據(jù)?？尚行匝芯抗ぷ?，就是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行研究、分析、論證和評(píng)價(jià)，以確定項(xiàng)目是否符合技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)合理、實(shí)施可行要求的一系列活動(dòng)，通過對(duì)項(xiàng)目收益和風(fēng)險(xiǎn)的測算分析，判斷投資和資金回收的安全性。投資項(xiàng)目的可行性研究工作，作為一種科學(xué)分析論證項(xiàng)目的方法，已普遍被世界各國采用?？尚行匝芯康慕Y(jié)論，是投資決策的重要依據(jù)。在分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性時(shí)，要做到宏觀與微觀相結(jié)合、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合以及專業(yè)分析與綜合分析相結(jié)合。
投資項(xiàng)目可行性分析中的宏觀分析，主要是分析投資環(huán)境，即分析研究投資項(xiàng)目所在的環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境和條件環(huán)境。具體內(nèi)容有：①在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，首先是了解項(xiàng)目所在地（國）的政治環(huán)境，包括項(xiàng)目的審批程序、審批手續(xù)、政府機(jī)構(gòu)的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關(guān)；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)投資項(xiàng)目的影響；③法律環(huán)境。一個(gè)良好的法律環(huán)境，能有效的保護(hù)投資者的既得利益，穩(wěn)定投資者的投資方向，并不斷擴(kuò)大投資規(guī)模；④社會(huì)文化環(huán)境。社會(huì)文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當(dāng)?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣、水平、和價(jià)值觀念等；⑤自然地理環(huán)境。主要分析項(xiàng)目所在地的地理位置和自然資源。對(duì)于地理位置，應(yīng)分析便利程度、地質(zhì)情況和氣候條件等；對(duì)于自然資源，應(yīng)分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此，利用工程經(jīng)濟(jì)和系統(tǒng)分析原理，對(duì)企業(yè)的投資決策進(jìn)行分析，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)，取得合理的投資組合，選擇滿意的投資決策方案，保證企業(yè)取得預(yù)期投資收益的必要前提。企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)行為，都要圍繞取得經(jīng)濟(jì)效益服務(wù)。通常，在評(píng)價(jià)分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，一般有兩大類方法：靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法，主要用于項(xiàng)目方案的初選階段。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法具有簡潔、直觀的優(yōu)點(diǎn)，但有未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異以及資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法即考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法。該方法比較符合資金的運(yùn)動(dòng)，使評(píng)價(jià)結(jié)果更符合資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，評(píng)價(jià)結(jié)果更符合實(shí)際情況。常用的具體方法有凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）。
投資項(xiàng)目涉及的范圍廣、資金多、工期長，項(xiàng)目實(shí)施過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素也錯(cuò)綜復(fù)雜，因此項(xiàng)目建設(shè)過程中發(fā)生偏離既定目標(biāo)的現(xiàn)象是普遍存在的。項(xiàng)目產(chǎn)生的偏差如果不能得到及時(shí)糾正，就意味著項(xiàng)目損失，甚至是無法彌補(bǔ)的失誤。因此在投資項(xiàng)目建設(shè)過程中進(jìn)行監(jiān)測與評(píng)價(jià)，并將其量化地度量，是進(jìn)行有效項(xiàng)目管理的基礎(chǔ)。而投資項(xiàng)目監(jiān)測與評(píng)價(jià)的前提是監(jiān)測目標(biāo)的確定，所以“目標(biāo)管理（management by objective）”成為投資項(xiàng)目科學(xué)管理的主要方法，因?yàn)轫?xiàng)目的目標(biāo)系統(tǒng)實(shí)際上是對(duì)項(xiàng)目所要達(dá)到的最終狀態(tài)的描述系統(tǒng)。目前普遍接受了結(jié)果導(dǎo)向型的監(jiān)測評(píng)價(jià)（Results-oriented）理論。但是傳統(tǒng)的結(jié)果導(dǎo)向型監(jiān)測與評(píng)價(jià)，通常是在問題突現(xiàn)、得到通報(bào)以后才開始對(duì)有關(guān)方面進(jìn)行監(jiān)督檢查，這時(shí)若要消除不良影響，往往事倍功半，付出的代價(jià)巨大。因而戰(zhàn)略目標(biāo)導(dǎo)向型（strategic objective-oriented）的監(jiān)測評(píng)價(jià)理念得到了廣泛的進(jìn)展。合理的監(jiān)管體系應(yīng)該屬于過程型監(jiān)測與目標(biāo)導(dǎo)向型監(jiān)測評(píng)價(jià)的結(jié)合，由于投資項(xiàng)目常常是多目標(biāo)的綜合，因此也可以稱作投資項(xiàng)目多目標(biāo)綜合（ANP）的動(dòng)態(tài)監(jiān)測與評(píng)價(jià)。
基于以上的思路，本文對(duì)投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)監(jiān)測與評(píng)價(jià)進(jìn)行了設(shè)計(jì)，并提出了在項(xiàng)目評(píng)價(jià)因素間存在影響作用時(shí)，采用ANP方法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的解決方案。
投資項(xiàng)目多目標(biāo)監(jiān)測與評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系設(shè)計(jì)
本文將投資項(xiàng)目建設(shè)的整個(gè)過程分為五個(gè)階段，并根據(jù)五個(gè)階段的不同特征及其指示指標(biāo)設(shè)計(jì)動(dòng)態(tài)監(jiān)測與評(píng)價(jià)體系。這五個(gè)階段是：概念階段、勘察設(shè)計(jì)階段、項(xiàng)目建設(shè)階段、項(xiàng)目收尾階段和項(xiàng)目后評(píng)估階段。由于不同的階段項(xiàng)目的重點(diǎn)不同，指示的指標(biāo)也不同，因此貫徹目標(biāo)監(jiān)測與過程監(jiān)測的結(jié)合原則，將每個(gè)階段的指標(biāo)按照項(xiàng)目管理的三個(gè)重點(diǎn)，即項(xiàng)目績效、項(xiàng)目時(shí)間（進(jìn)度）和項(xiàng)目成本進(jìn)行劃分。更進(jìn)一步的指標(biāo)分解是根據(jù)專家會(huì)議法確定的，監(jiān)測指標(biāo)如表1所示。
表1中的評(píng)價(jià)指標(biāo)在實(shí)際應(yīng)用中可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)確定的評(píng)價(jià)范圍區(qū)間，或者是在經(jīng)驗(yàn)值的基礎(chǔ)上采用德爾菲（Delphi）法等方法確定。面對(duì)投資項(xiàng)目不同量綱的指標(biāo)的問題，可采用下述的公式進(jìn)行指標(biāo)的歸一化。
收益型指標(biāo)的無量綱化公式：
費(fèi)用型指標(biāo)的無量綱化公式
其中：xi是第i個(gè)指標(biāo)的實(shí)際值。
max(xi)，min(xi)第i個(gè)指標(biāo)的規(guī)定上限與下限的值。
多重目標(biāo)的綜合（ANP）評(píng)價(jià)
表1的評(píng)價(jià)指標(biāo)是在項(xiàng)目目標(biāo)逐級(jí)分解假設(shè)基礎(chǔ)上建立的靜態(tài)體系，并沒有真正地體現(xiàn)出對(duì)投資項(xiàng)目動(dòng)態(tài)地監(jiān)測與評(píng)價(jià)特性。而且也沒有處理投資項(xiàng)目建設(shè)過程中各任務(wù)之間相互作用，及其對(duì)各任務(wù)間相互作用對(duì)項(xiàng)目整體的影響。借助于項(xiàng)目的層析結(jié)構(gòu)網(wǎng)路模型，見圖1，可以對(duì)本文所建立的分析框架有一個(gè)更清楚的認(rèn)識(shí)。
如果是無反饋的網(wǎng)絡(luò)層次結(jié)構(gòu)，通?？刹捎脤哟畏治龇ǎˋHP）處理，而本文給出的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)模型具有網(wǎng)絡(luò)層之間相互影響的關(guān)系的特點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)層內(nèi)部之間也形成了循環(huán)反饋，這樣的網(wǎng)絡(luò)層次關(guān)系已經(jīng)不是簡單的支配關(guān)系，所以是AHP方法無法解決的。正是在這樣的復(fù)雜依存關(guān)系基礎(chǔ)上，1996年Saaty提出了網(wǎng)絡(luò)層次分析的方法。國內(nèi)的一些學(xué)者也曾應(yīng)用該方法解決類似的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)問題，本文將該方法引入到投資項(xiàng)目監(jiān)測與評(píng)價(jià)中來，從理論上看，這樣的處理方法更接近項(xiàng)目實(shí)施的現(xiàn)實(shí)。
根據(jù)上文提出的無量綱期望值，可以應(yīng)用ANP分析計(jì)算出不同階段的權(quán)重，以及項(xiàng)目在成本、進(jìn)度與績效方面的權(quán)重，進(jìn)一步加總得出項(xiàng)目總目標(biāo)的評(píng)價(jià)值。然后根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)更改某一個(gè)階段的評(píng)價(jià)值，如概念階段，這時(shí)候其他階段的期望值不變，有些類似于敏感性分析。應(yīng)用ANP計(jì)算出權(quán)重，最終得出項(xiàng)目的總評(píng)價(jià)值。雖然我們沒有改變其他階段的期望值，但是由于各個(gè)階段之間的依賴關(guān)系，在超矩陣的計(jì)算過程中，不同指標(biāo)的賦權(quán)就已經(jīng)發(fā)生了變化。這樣的層次結(jié)構(gòu)計(jì)算恰恰是ANP方法的優(yōu)勢。根據(jù)我們對(duì)總評(píng)價(jià)值的認(rèn)識(shí)，可以追溯到某一個(gè)具體指標(biāo)或是若干個(gè)指標(biāo)的共同影響，實(shí)現(xiàn)監(jiān)測的目的。隨著項(xiàng)目的實(shí)施，這個(gè)監(jiān)測與評(píng)價(jià)的過程可以隨之進(jìn)行，如監(jiān)測項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的狀況，兩個(gè)階段影響因素的累積作用也能夠得到監(jiān)測。在投資項(xiàng)目計(jì)劃的有效性與項(xiàng)目實(shí)施過程中的動(dòng)態(tài)監(jiān)控是項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。也就是說，我們是從總體上對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)測，而不再僅僅關(guān)注局部和某個(gè)指標(biāo)的問題，也不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)不理想的指標(biāo)而武斷的否定項(xiàng)目，也不會(huì)被若干個(gè)指標(biāo)的耦合作用而迷惑。系統(tǒng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測的過程應(yīng)該是根據(jù)指標(biāo)的系統(tǒng)作用評(píng)價(jià)項(xiàng)目，如果有必要?jiǎng)t反向追查項(xiàng)目出現(xiàn)不利狀況的原因，進(jìn)而提出改進(jìn)的對(duì)象。
本文針對(duì)投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)監(jiān)測與評(píng)價(jià)問題進(jìn)行了研究，提出目標(biāo)型監(jiān)測評(píng)價(jià)與過程型監(jiān)測評(píng)價(jià)結(jié)合的思路，并據(jù)此將投資項(xiàng)目的績效、成本、時(shí)間目標(biāo)與項(xiàng)目的五個(gè)階段（概念階段、勘察設(shè)計(jì)階段、項(xiàng)目建設(shè)階段、項(xiàng)目收尾階段和項(xiàng)目后評(píng)估階段）結(jié)合。并設(shè)計(jì)了具體的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)指標(biāo)之間的循環(huán)反饋?zhàn)饔?，提出?yīng)用網(wǎng)絡(luò)層次分析法（ANP）求解項(xiàng)目的評(píng)價(jià)值。并根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的五個(gè)階段進(jìn)行動(dòng)態(tài)的比較監(jiān)測。本文認(rèn)為遵循這樣的監(jiān)測與評(píng)價(jià)思路能夠清晰有效地獲得對(duì)投資項(xiàng)目的適時(shí)、準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)。
