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一、供應鏈金融的概念
供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結果進行分析的基礎上運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流引導工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結算、理財?shù)染C合金融服務①。也就是在供應鏈中，上下游中小企業(yè)在核心企業(yè)的同意下，以核心企業(yè)為擔保，向商業(yè)銀行融資，促進整個生產鏈的順利運作。與傳統(tǒng)的貿易融資業(yè)務不同的是，銀行通過核心企業(yè)來管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，把風險控制到最低。供應鏈金融很好的實現(xiàn)了“資金流”、“物流”、“信息流”和“商流”等的多流統(tǒng)一，有巨大的市場潛力和風險控制效果。但供應鏈金融在給整個生產鏈帶來豐厚利潤的同時放松了對供應商的資金約束，因而蘊藏著很大的風險。
二、供應鏈金融風險分析
（一）供應鏈金融存在的風險
供應鏈金融主要流程是中小企業(yè)（融資商）在與核心企業(yè)簽訂合同后向監(jiān)管方交付抵押物，并向銀行申請融資，監(jiān)管方向銀行提供評價證明，銀行確認后向中小企業(yè)（融資商）提供授信，同時核心企業(yè)受到貨物后驗收，將應收賬款單據(jù)交給銀行，并向銀行確認將來支付貸款。因此，供應鏈金融風險主要可以分為五個方面：銀行風險、企業(yè)內部風險、企業(yè)外部環(huán)境風險、擔保存貨風險。
各風險細分圖如下：
（二）風險評估
由于供應鏈涉及因素過多而導致供應鏈金融風險具有很大的不確定性，因此，在做風險評估時采用定量分析法中的層次分析法和模糊層次分析法比較實用。這里選用模糊層次分析法對各風險進行評估。
步驟如下：
1、列出層次結構
三、結束語
由于各因素之間的優(yōu)先關系評估是由專家判斷得到，數(shù)據(jù)具有很強的主觀性，所以在做評估時要做好詳細的調查，收集可信數(shù)據(jù)，總結經(jīng)驗，結合實際，并且可以采取多位專家評估求平均值的方法。此外對于模糊矩陣做一致性檢驗處理，使得到的權重數(shù)據(jù)更可
批注：①供應鏈金融的概念出自百度百科
參考文獻：
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[2]李毅學，汪壽陽，馮耕中.一個新的學科方向――物流金融的實踐發(fā)展與理論綜述[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2009
[3]王壽陽，張維.金融工程：一個新興的、充滿挑戰(zhàn)的研究領域[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2008，28（8）：1
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2017）02-0063-05
一、引言
作為解決中小企業(yè)信貸困難的有效方式之一，供應鏈金融在國內的發(fā)展十分迅速。前瞻產業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，預計到2020年，國內供應鏈金融市場規(guī)模將達到14.98萬億元。而風險問題一直是供應鏈金融發(fā)展的主要障礙，供應鏈金融風險管理受到越來越多的關注。近年來，國內學者對供應鏈金融風險的研究越來越多，如李毅學（2011）利用層次分析法展示了其評估過程，并將供應鏈金融風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大類，信用風險、存貨變現(xiàn)風險和操作風險成為非系統(tǒng)風險的主要內容。實際上，信用風險是供應鏈金融風險的主要類別，對信用風險的研究已經(jīng)成為供應鏈金融風險研究的重點。目前，國內學術界對供應鏈金融信用風險的研究集中于風險識別和風險評價兩個方面。在信用風險識別方面，劉遠亮、高書麗（2013）利用主成分分析法和Logistic回歸方法構建信用風險識別模型對供應鏈金融中的小企業(yè)信用進行識別；在信用風險評價方面，熊熊、馬佳、趙文杰等人（2009）為了避免供應鏈金融信用風險評價中主觀評價因素的影響，將主體評級和債券評級納入到信用風險評價中，有效地保障了信用評價體系的客觀性；而陳長彬、盛鑫（2013）在構建供應鏈金融信用風險評價體系時將定性指標和定量指標有機地結合起來，保證了信用風險評價體系的完整性。
通過上述已有研究發(fā)現(xiàn)，學術界對供應鏈金融信用風險擴散的研究涉及很少，而信用風險在供應鏈網(wǎng)絡中具有很強的擴散效應，對供應鏈金融業(yè)務的運行具有很大影響。因此，對供應鏈金融信用風險擴散的研究不但能夠保障供應鏈金融風險管理研究體系的完整性，而且能夠為供應鏈金融業(yè)務發(fā)展提供借鑒。
二、研究背景
（一）供應鏈金融發(fā)展不斷生態(tài)化
隨著生產分工的日益加劇和供應鏈管理的不斷演進，供應鏈金融的發(fā)展經(jīng)歷了由供應鏈單一環(huán)節(jié)的金融服務到供應鏈網(wǎng)絡的金融生態(tài)優(yōu)化、再到供應鏈金融生態(tài)的過程。供應鏈金融業(yè)務模式從原本單一的動產及貨權質押授信業(yè)務向上游采購應收款業(yè)務和下游銷售預付款業(yè)務延伸，產生了基于債權的應收賬款融資、基于貨權的存貨融資和預付賬款融資三種模式。供應鏈金融服務功能也從融資服務向集合融資、支付、結算、保險和信息服務于一體的綜合服務轉變。
我國供應鏈金融的發(fā)展起源于原深圳發(fā)展銀行進行的“動產及貨權質押授信業(yè)務”試點，并在2003年率先提出“1+N”的中小企業(yè)融資模式。其中，“1”是指供應鏈核心企業(yè)，“N”是指供應鏈中核心企業(yè)的上下游成員，實質上是將核心企業(yè)的信用引入其上下游企I的授信服務中，有效地保障了供應鏈金融的風控問題。此時的供應鏈金融存在的目的是滿足供應鏈上部分中小企業(yè)的融資需求，供應鏈金融服務具有單一性。而隨著企業(yè)競合模式逐漸向供應鏈間競爭合作模式轉變，供應鏈網(wǎng)絡治理與供應鏈金融的關系不斷深化，供應鏈網(wǎng)絡治理成為供應鏈金融發(fā)展的基礎，供應鏈網(wǎng)絡的信息獲取、資源控制及風險分擔等功能不斷得到發(fā)揮，金融授信模式將實現(xiàn)從不動產授信到動產授信、靜態(tài)授信到動態(tài)授信、單一授信到整體授信模式的轉變。供應鏈金融業(yè)務沿著供應鏈網(wǎng)絡模式進行非線性延伸與擴散，供應鏈金融服務不斷多元化和集成化。供應鏈網(wǎng)絡的集成運動不斷加劇，供應鏈網(wǎng)絡中組成元素之間相互作用加強，更多的商業(yè)生態(tài)元素被納入供應鏈網(wǎng)絡生態(tài)系統(tǒng)中，形成了供應鏈網(wǎng)絡生態(tài)系統(tǒng)的集成動力機制。
在供應鏈網(wǎng)絡生態(tài)系統(tǒng)集成動力機制的作用下，供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)成為供應鏈金融發(fā)展的高級商業(yè)形態(tài)（見圖1）。供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)以供應鏈管理理論為基礎，在對整條供應鏈進行持續(xù)優(yōu)化與協(xié)同管理的同時，嚴格把控真實貿易的交易環(huán)境，改變資金在供應鏈上的流通方式和存在形式，實現(xiàn)閉合式資金流通。實質上，供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)包含供應鏈網(wǎng)絡的全部功能，并將投資、財務、會計和金融風控納入其中，實現(xiàn)供應鏈網(wǎng)絡交易的高效性。具體地說，供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的構成包括外部環(huán)境和參與主體兩大類。外部環(huán)境涵蓋制度環(huán)境和技術環(huán)境兩部分：制度環(huán)境包括管制因素、規(guī)范因素和認知因素，管制因素涵蓋法律、政策、規(guī)定等相關內容，屬于工具性質的制度系統(tǒng)；規(guī)范因素與社會責任相關；認知因素屬于群體對外部世界真實的理解。技術環(huán)境包括供應鏈金融技術和電子信息技術。供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)參與主體包括金融服務需求方、金融服務供應方、服務外包主體和監(jiān)管機構。
（二）供應鏈金融本質：信用創(chuàng)造與信用擴張
為了解決銀企間的信貸隔閡，供應鏈金融應運而生，一方面能夠解決中小企業(yè)“融資難”、“融資貴”的困境，另一方面為金融機構增加新的業(yè)務點和利潤來源。供應鏈金融的發(fā)展離不開信用的功能，兩者存在緊密的聯(lián)系。金融機構在開展供應鏈金融業(yè)務時將真實貿易作為核心指標，以防控供應鏈金融的業(yè)務風險。真實貿易存在于供應鏈生態(tài)系統(tǒng)中的交易主體之間，從產業(yè)經(jīng)濟學角度分析，在控制真實貿易基礎上進行的供應鏈金融業(yè)務，實質上是將具有強流動性的金融資產與弱流動性的實物資產有機地結合起來，實現(xiàn)資金在供應鏈上的優(yōu)化配置，增強金融資產和實物資產的流動性，即實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相互促進發(fā)展。信用是解釋銀行、貨幣及實體經(jīng)濟之間內在聯(lián)系機制的核心概念。信用與供應鏈金融在促進虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相互發(fā)展方面具有一致。此外，供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中交易主體間存在的商業(yè)信用是供應鏈金融實現(xiàn)生態(tài)化的基礎，也是供應鏈金融實現(xiàn)增量反應的前提，在銀行信用和商業(yè)信用不斷融合下，供應鏈金融發(fā)展的進程才會加速。因此，供應鏈金融的本質是信用創(chuàng)造與信用擴張。
信用創(chuàng)造是金融機構對實體經(jīng)濟提供融資支持的過程，傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造是以商業(yè)銀行為基礎進行的，而現(xiàn)代信用創(chuàng)造的主體則突破了商業(yè)銀行的局限性，各類非金融機構參與到信用創(chuàng)造中來。供應鏈金融的信用創(chuàng)造以商業(yè)銀行為主體而受到金融體系的制約，非金融機構作為信用創(chuàng)造的輔助部分在我國供應鏈金融發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。信用擴張是在信用創(chuàng)造活動完成后進行的信用在供應鏈交易主體間的傳遞活動。信用擴張方向與供應鏈中商流方向具有一致性，原因在于信用擴張起始于交易雙方的合同簽署（訂單），終結于下游貿易的回款。因此，在貿易中產生的相關資產（包括應收賬款、存貨和預付賬款）成為信用擴張的載體。
（三）供應鏈金融信用風險擴散問題顯著
在傳統(tǒng)融資活動中，銀行信用度量的對象是單個借款企業(yè)的信用資質，而在供應鏈金融中則變成了整條供應鏈金融的運行狀況。在供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中，交易主體間關系緊密，連接性較強，任何一方出現(xiàn)問題都會影響供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性?；诮鹑跈C構的角度，“新巴塞爾協(xié)議”將風險分為信用風險、市場風險和操作風險三類。信用風險指借款人和市場交易對象違約而導致?lián)p失的風險；市場風險指銀行的資產組合由于市場波動、經(jīng)濟周期影響等因素導致的可能損失；操作風險指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風險。
國內供應鏈金融風險主要來源于信用風險。有數(shù)據(jù)表明，供應鏈金融風險90%以上來自于信用風險，主要表現(xiàn)為客戶欺詐，包括控股權的爭議、資本的抽離、隱性負債、非相關多元化投資、實際控股人的不良嗜好。其中，控股權的爭議指供應鏈金融資產所有權在法律上出現(xiàn)爭議，重復質押就是在存貨融資業(yè)務中因存貨所有權歸屬問題導致的典型控股權爭議問題；資本的抽離指債務人通過關聯(lián)交易將企業(yè)資本轉移的行為；隱性負債指沒有記錄在資產負債表內并隨著時間的推移逐漸顯性化的債務；非相關多元化投資指債務人獲得資金后將資金用于其他途徑，而非將資金用于擴大生產貿易；實際控股人的不良嗜好屬于個人道德問題，同樣會帶來信用風險問題。信用風險的傳導性是信用風險擴散的前提，供應鏈金融的復雜網(wǎng)絡則為信用風險擴散提供了媒介條件。供應鏈金融信用風險擴散后果將對特定產業(yè)形成強烈沖擊，其影響深度和廣度都是其他風險難以企及的。影響至今的鋼貿危機事件是供應鏈金融信用風險擴散的典型案例。鋼貿危機事件的核心在于質押物的重復質押，屬于信用風險的控股權爭議，之后發(fā)生的鋼材質押物擠兌事件則是因為沒能有效處理信用風險擴散而產生的嚴重后果。
三、供應鏈金融信用風險擴散機理
供應鏈是供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)構建的基礎，供應鏈金融交易主體是市場中獨立的經(jīng)濟主體，交易主體間存在的信息不對稱和利益矛盾決定了供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)仍是個不穩(wěn)定的系統(tǒng)結構。供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的環(huán)境處于動態(tài)變化的狀態(tài)，部分交易主體的行為將對供應鏈金融產生影響。風險在供應鏈中的傳遞是通過交易主體間的相互作用進行的。信用風險的擴散同樣是通過關聯(lián)企業(yè)的相互作用進行的，在供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中，單個交易主體的界限逐漸動態(tài)化和模糊化，交易主體間具有高度關聯(lián)性，也就是具有傳染性。因此可以發(fā)現(xiàn)，信用風險在供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中呈現(xiàn)出客觀性、可控性、周期性和傳染性的特征?？陀^性是所有風險種類的共同特征，即風險的發(fā)生不以人的意志為轉移；可控性是可以通過人為控制將信用風險降到最低；周期性表現(xiàn)為信用擴張和信用收縮活動在供應鏈金融中交替出現(xiàn)；而信用風險的傳染性表現(xiàn)為部分交易主體的失信行為將會導致整個供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)的紊亂和信用傳遞鏈條的中斷。
（一）信用風險擴散的表現(xiàn)形式
風險擴散的表現(xiàn)形式可以從方向層面、線性層面和連續(xù)性層面進行劃分。在風險擴散的方向層面，可分為單方向擴散、雙方向擴散、多方向擴散和混合擴散四種。單方向擴散是指沿著一個特定渠道進行擴散，其擴散具有區(qū)域特定性、直接性和單調遞減性的特征；雙方向擴散是指風險擴散沿著兩個相反的渠道進行，其擴散具有方向相反性、α饜院透叢有裕歡嚳較蚶┥⑹欠塹ヒ恍遠嚳較虻母叢永┥，其擴散沿著多維度展開，擴散路徑和擴散強度呈現(xiàn)非均衡性；混合擴散的方向是不確定的，且無法判別擴散的方向，擴散的可控性較差。在風險擴散的線性層面，可分為線性擴散和非線性擴散，線性擴散表示交易主體的風險擴散損失和風險概率與擴散的時間或其所在的位置是線性關系，非線性擴散則呈現(xiàn)非線性關系。在風險擴散的連續(xù)性層面，可分為連續(xù)式擴散和跳躍式擴散，跳躍式擴散又包括可去間斷式擴散和純跳躍式擴散兩種形式。
（二）信用風險擴散速度
【關鍵詞】
人工神經(jīng)網(wǎng)絡；金融供應鏈；風險識別
一、風險的分類
關于風險的分類，學術界尚無統(tǒng)一的說法。金融界依據(jù)巴塞爾協(xié)議常把風險分為：市場風險、信用風險、操作風險三類。2006年國資委的《中央企業(yè)全面風險管理指引》文件中把風險分為：戰(zhàn)略風險、市場風險、運營風險、財務風險、法律風險。國外比較流行的是安達信的風險分類表：一、市場風險；二、信用風險；三、流動性風險；四、作業(yè)風險；五、法律風險；六、會計風險；七、資訊風險；八、策略風險。而我們所研究的金融供應鏈的融資的對象為供應鏈成員企業(yè)，因此包括一些中小企業(yè)，所以信用風險將是其最主要的風險來源；其次，解決信用風險所大量采用的信息技術支持的審核、環(huán)節(jié)控制和監(jiān)管工作，必然帶來的操作風險、市場風險、匯率風險和法律風險等。
（一）市場風險
市場風險又稱系統(tǒng)風險，也稱不可分散風險?？梢苑譃槔曙L險、匯率風險（包括黃金）、股票價格風險和商品價格風險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風險。對于出于金融供應鏈中的商業(yè)銀行來說，利率風險主要是指在利率出現(xiàn)波動時，商業(yè)銀行財務狀況可能面臨的收益和損失的不確定性。
按照來源的不同，可以分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權性風險。匯率風險又稱外匯風險、匯兌風險，是指貨幣匯率變動而導致經(jīng)濟主體在社會活動、經(jīng)濟活動和金融活動中以外幣衡量的資產與負債、收入與支出和未來的經(jīng)營活動可產生的現(xiàn)金流量以本幣表現(xiàn)得價值發(fā)生損失或產生額外收益的可能性。
（二）信用風險
信用風險又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是商業(yè)銀行金融風險的主要類型，也是金融供應鏈中銀行面臨的最為重要的風險類型。鑒于前幾年的局部的金融危機，2003年巴塞爾委員會頒布了《新巴塞爾協(xié)議》對信用風險提出了更為嚴格的內部信用風險評價法。對于金融供應鏈融資的信用風險來說，包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)風險又稱市場風險，也稱不可分散風險。由于市場風險直接影響企業(yè)的還款能力和還款意愿的不確定，因而造成信用風險，所以在金融供應鏈融資過程中，一些較早開展供應鏈金融業(yè)務的商業(yè)銀行就認為市場風險作為信用風險的一部分來看。
（三）操作風險
操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、員工和信息科技系統(tǒng)，以及外部因素所造成財務損失或影響銀行聲譽、客戶和員工的操作事件，具體事件包括：內部欺詐，外部欺詐，就業(yè)制度和工作場所安全，客戶、產品和業(yè)務活動，實物資產的損壞，營業(yè)中斷和信息技術系統(tǒng)癱瘓，執(zhí)行、交割和流程管理七種類型。而供應鏈融資中的操作風險涵蓋了信用調查、融資審批、出賬和授信后管理與操作等業(yè)務流程環(huán)節(jié)上由于操作不規(guī)范或操作中的道德風險所造成的損失。巴曙松認為操作風險可以劃分為：執(zhí)行風險、信息風險等6種。巴塞爾委員會在其2001年的新資本協(xié)議修改版中要求，金融機構的實際自身實際狀況，可以提出更為詳細的操作風險的細分。
主要原因是操作風險較之其他風險存在明顯的特點：（1）與信用風險和市場風險不同的是，操作風險中的風險因素是內在于銀行的業(yè)務操作，而且單個操作風險因素與操作性損失之間不存在清晰的、可以用數(shù)量衡量的關系。（2）在交易量大、業(yè)務規(guī)模大、結構變化迅速的領域，極易受到操作風險沖擊。
（四）法律風險
法律風險是商業(yè)銀行的日常經(jīng)營活動或各類交易應當遵守相關的商業(yè)準則和法律原則。在這個過程中，因為無法滿足或違反法律要求，導致商業(yè)銀行不能履行合同發(fā)生爭議、訴訟或其他法律糾紛，而可能給商業(yè)銀行造成經(jīng)濟損失的風險。但是它包括但不僅僅限于因監(jiān)管措施不到位和解決民商事爭議而支付的罰款、罰金或者懲罰性賠償所導致的風險。從狹義上講，法律風險主要是指商業(yè)銀行與授信企業(yè)所簽署的各類合同、承諾等文件的在法律許可范圍內的有效性和可執(zhí)行性。從廣義上講，與法律風險相類似或密切相關的風險有外部合規(guī)風險和監(jiān)管風險。
外部合規(guī)風險是指由于商業(yè)銀行違反所在地法律、或行業(yè)監(jiān)管規(guī)定和原則，所導致的法律訴訟或監(jiān)管機構給予的處罰，因此所產生得不利于商業(yè)銀行實現(xiàn)其商業(yè)目的的風險。監(jiān)管風險是指由于所在地現(xiàn)行的法律或規(guī)定的變化，影響商業(yè)銀行自身正常運營或消弱其競爭能力的風險。雖然根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》的規(guī)定，法律風險是屬于廣義操作風險的一部分，是一種特殊類型的操作風險。這種說法目前還存在爭議，又因為金融供應鏈融資的法律環(huán)境和傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務有較大差別，所以我們單獨討論法律風險。
二、風險識別的方法
（一）現(xiàn)場調查法
現(xiàn)場調查是對企業(yè)進行全面的、細致的普查。主要步驟為：第一階段，準備階段。包括確定調查的起止時間、調查對象、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀（資產報酬率、資產負債率和流動比率等）和被調查企業(yè)的不同階層員工對本企業(yè)自身狀況認識等。一般在實際調查前，會事先設計出所需要表格讓被調查企業(yè)員工填寫。第二階段，進行現(xiàn)場調查和訪問階段。需要被調查企業(yè)的管理層和員工的配合，調查內容一般以填寫表格?，F(xiàn)場調查法的優(yōu)點就是可獲得第一手資料，有助于掌握除財務報表外的資料，還有助于和一線員工建立良好關系。缺點是成本高，時間久，有時會引起員工因疲于應對調查，而對調查人員產生反感。
（二）財務狀況分析法
財務狀況分析法是商業(yè)銀行通過對信貸企業(yè)的資產負載表、營業(yè)報表和補充財務記錄等的財務分析來識別申請信貸的企業(yè)是否有信貸風險。這是商業(yè)銀行最主要的信貸依據(jù)，也是金融供應鏈融資的主要評價指標。通過財務狀況可以防范信貸企業(yè)破產風險、或是信貸企業(yè)目前面臨的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險等。
財務狀況分析法用于識別風險的有點事信息準確、客觀、清晰、扼要，容易被外部人員接受。缺點是反映不夠全面，企業(yè)容易在財務報表中作假，不容被發(fā)現(xiàn)。僅部分信息既能夠被從業(yè)多年的專業(yè)人士所利用，進而發(fā)現(xiàn)風險。而對于金融供應鏈企業(yè)來說，簡單的財務評價指標，不能夠完全反映出供應鏈上下游融資企業(yè)的狀況。因為供應鏈融資工具向供應鏈上下游延伸，風險也會隨著供應鏈融資范圍的擴大而相應得擴散。如果供應鏈的某一成員出現(xiàn)了融資方面的問題，那么其影響會非常迅速地蔓延到整條供應鏈。因此需要更為全面評價指標。
（三）信用評級指標體系
目前，絕大多數(shù)的商業(yè)銀行建立了信用評級指標體系，對申請信貸企業(yè)進行貸前風險識別。信用等級評價是對目標企業(yè)一定時期內的信譽狀況、償還能力和發(fā)展前景進行定量和定性分析的方法。他是一個動態(tài)的風險管理過程，放貸前對信貸企業(yè)進行信用等級評價。在放貸過程中，根據(jù)客戶信用水平的變化，相應調整對信貸企業(yè)的信貸政策，把風險因素控制在最小的狀態(tài)。根據(jù)巴塞爾的《新資本協(xié)議》，要確定信貸企業(yè)的信用評價資產風險權重，從而使風險衡量更客觀。
三、我國商業(yè)銀行的信貸風險識別體系
目前，我國大部分商業(yè)銀行已經(jīng)建立了信用評級指標體系，對申請信貸企業(yè)進行貸前風險識別。主要步驟為：1.調查并獲得申請信貸企業(yè)的財務報表；2.信用等級評價，如信用等級評價過低，則否決申請；3.根據(jù)信用等級和申請企業(yè)的其他信息，核定授信的金額；4.審批人員或審查部門對申請進行審批；5.簽訂協(xié)議并發(fā)放貸款。
由于我國大部分商業(yè)銀行信用等級評價過多依賴財務報表，而財務報表又具有靜態(tài)性、滯后性和容易造假等缺點。銀行工作人員很難從中察覺到虛假信息和未來發(fā)展趨勢，從而導致銀行不能及時調整信貸政策，引發(fā)銀行壞賬增多。伴隨著人工智能在諸多領域的廣泛應用。
四、基于人工神經(jīng)網(wǎng)絡的金融供應鏈風險識別
（一）將原始數(shù)據(jù)中的評價指標標準化處理
因為上述各個指標屬于不同的數(shù)量級，沒有統(tǒng)一的度量標準，所以在進行主成分分析之前，需要對指標數(shù)據(jù)進行標準化處理，將各指標的屬性值統(tǒng)一到歸一化處理到[1，1]的區(qū)間里。
xij′=2×xijmax xi-min xi-1
由此，得到無量綱的各因素標準比值表。
（二）對評價指標進行主成分分析
利用主成分分析方法對影響銀行信貸風險因素的各個指標進行分析處理，在盡可能保持信息完整的情況下確立較少的輸入變量，進而減少預測模型的復雜性。
（三）建立BP神經(jīng)網(wǎng)絡，并對信貸風險進行預測
五、結語
對金融供應鏈面臨的潛在的金融風險進行歸類分析，從而對金融風險加以認識和辨別。根據(jù)金融供應鏈的指標多的特點，運用改進人工神經(jīng)網(wǎng)絡進行風險識別，取得比較好的效果。
參考文獻：
[1]吳沖，呂靜杰，潘啟樹，劉云燾.基于模糊神經(jīng)網(wǎng)絡的商業(yè)銀行信用風險評估模型研究[J].系統(tǒng)工程理論與實踐.2004，（11）：2431
[2]王春峰，萬海暉，張維.基于神經(jīng)網(wǎng)絡技術的商業(yè)銀行資信風險評估[J].系統(tǒng)工程理論與實踐.1999，（9）：2432
中圖分類號：F275.6 文獻標識碼：A
1 供應鏈金融
國內供應鏈金融業(yè)務的若干產品，比如存貨質押貸款，最早可以追溯到20世紀20年代的上海。如今的供應鏈金融是由深圳發(fā)展銀行在2006年率先推出的，國內其他商業(yè)銀行也在之前實踐的基礎上，紛紛開展供應鏈金融業(yè)務。依據(jù)深圳發(fā)展銀行的定義：供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用自償性貿易融資的信貸模式，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結算、理財?shù)染C合金融服務。從供應鏈金融的定義可以看出，它與傳統(tǒng)的融資業(yè)務不同之處在于：采用了自償性的信貸模式，控制了資金的回流；同時，引入了核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，提高了風險防控的能力。
2 供應鏈金融模式
供應鏈金融發(fā)展至今，已經(jīng)形成了預付款、存貨抵質押和應收賬款三種基本的模式。預付款模式包括：先票/款后貨授信、擔保提貨（保兌倉）授信、進口信用證項下未來貨權質押授信、國內信用證、附保貼函的商業(yè)承兌匯票。應收賬款模式包括：國內明保理、國內暗保理、國內保理池、票據(jù)池授信、出口應收賬款池融資、出口信用險項下授信。存貨抵質押模式包括：靜態(tài)抵質押授信、動態(tài)抵質押授信、標準倉單質押授信、普通倉單質押授信[1]。
國內銀行的供應鏈金融業(yè)務與國際性銀行的業(yè)務存在一些差別。國際銀行的供應鏈金融以“應收賬款融資”為主要的業(yè)務，通過電子平臺對訂單、發(fā)票等數(shù)據(jù)信息流的公示和鑒證，為供應鏈成員和銀行提供面向多個環(huán)節(jié)的融資申請。國內銀行的供應鏈金融則以“存貨融資”作為主要的業(yè)務，通過第三方物流監(jiān)管的引入以及一定程度上對核心企業(yè)的信用引入，為供應鏈中小企業(yè)提供融資[1]。
根據(jù)國內銀行主要的業(yè)務是存貨抵質押授信，因此選擇存貨抵質押模式進行研究將具有廣泛的理論和實踐意義。
3 供應鏈金融風險管理
供應鏈金融風險管理基本流程同商業(yè)銀行其他業(yè)務的風險管理流程類似，包括風險識別、風險度量、風險評估和風險控制。根據(jù)供應鏈金融主要參與對象，供應鏈金融風險主要包括信用風險、操作風險和法律風險。
根據(jù)供應鏈融資與傳統(tǒng)流動資金貸款的信貸理念的差異，國內商業(yè)銀行進行供應鏈金融風險管理時，常用現(xiàn)金流控制和結構性授信安排這兩個手段。現(xiàn)金流控制派生出物流控制、核心企業(yè)信用引入等其他手段。結構性授信安排是指銀行以真實貿易為背景，對包括受信申請人及其供應鏈節(jié)點上主要參與者在內的客戶組團的授信。運用這兩個手段，提高了中小企業(yè)的信用水平，但是卻把一些信用風險轉移到操作風險中。
銀行首先進行信用風險的評價，運用現(xiàn)金流控制和結構性授信安排，中小企業(yè)的信用風險普遍符合要求。信用評估符合要求，銀行與中小企業(yè)、物流監(jiān)管公司、核心企業(yè)簽署合同，開始供應鏈金融業(yè)務。開始業(yè)務之后，控制風險的措施都在操作上，可以說操作風險是銀行面臨的主要風險。操作風險管理技術發(fā)展目前還處于初級階段，操作風險管理方法與技術也處于探索階段。雖然有些人在國內國際商業(yè)銀行的實踐中總結出一些原則，但是在實際應用時卻要用合同方式嚴格的規(guī)定。
4 合同對風險防范的作用
合同是以合作條款的方式，利用法律效力，監(jiān)督合同各方履行責任和義務，并強制違約方賠償其他方損失。
合同從三個方面來防范風險：首先，是合同內容的商定，通過商議決定合作各方的權利和義務，明確各方能做到或做不到什么，以此杜絕合同簽署后履行中出現(xiàn)能力達不到而違約。其次，是合同的實施階段。該階段合作各方依據(jù)合同條款，履行責任和義務，如果有一方不按照合同要求去做，就會出現(xiàn)違約行為。合同中大部分條款是為實施階段制定的，可以說實施中的風險是合同主要防范的風險，可以稱作操作風險。最后，是合同出現(xiàn)違約情況的損失鑒定和賠償。一方面，損失賠償條款有威懾作用，使合作方不敢輕易違約。另一方面，如果出現(xiàn)違約情況，依據(jù)損失賠償條款，對違約方施以處罰，為其他合作方追討損失。
合同對風險防范作用的大小依賴于合同內容和條款，內容全面、條款明確的合同最容易達到合作的目的。所以，研究合同的內容和條款具有十分重要的意義。
5 存貨質押模式下的合同內容研究
在進行存貨質押模式下的合同內容研究時，我們應當注意到國內商業(yè)銀行常用的兩個風險管理的重要手段，即現(xiàn)金流控制和結構性授信安排。由此產生的操作風險是銀行面臨的主要風險，控制操作風險最好的措施是依據(jù)存貨質押業(yè)務的操作風險點制定相應的條款，并且商定違約損失賠償內容，作為合同中的主要內容。
存貨質押模式包括四種授信類型：靜態(tài)抵質押授信、動態(tài)抵質押授信、標準倉單質押授信、普通倉單質押授信。這四種授信類型共同點是由合法的第三方物流公司對客戶提供的存貨進行監(jiān)管，不同點在于監(jiān)管過程中貨物進出庫的安排和控制。在四種授信類型中，靜態(tài)存貨抵質押授信是最基本的一種，選擇它作為存貨質押模式的代表進行研究。
靜態(tài)存貨抵質押授信是動產及貨權抵質押授信業(yè)務最基礎的產品，是指客戶以自有或第三人合法擁有的動產為抵質押的授信業(yè)務，又稱為“特定化庫存模式”。銀行委托第三方物流公司對客戶提供的抵質押的商品實行監(jiān)管，抵質押物不允許以貨易貨，客戶必須打款贖貨[2]。
在進行這種業(yè)務模式合同內容商定時，實際實施中面臨的風險包括：抵質押商品的市場容量和流動性；抵質押商品的產權是否清晰；抵質押商品的價格波動情況；抵質押手續(xù)是否完備；貨物價值是否易于核定，以便倉庫等物流監(jiān)管方操作；以貨易貨過程中防止滯銷貨物的換入[1-2]。
根據(jù)這些風險點，需要商定的合同內容包括以下幾個方面：
（1）合作三方的權利和義務。銀行的權利和義務。銀行作為存貨質押業(yè)務的主導者，其在合作中可授權第三方物流公司監(jiān)管抵質押物。其擁有質押物的質權，其他兩方不得隨意處理質押物。受信方未能償還本息或違反協(xié)議時，銀行有權按法律規(guī)定處理抵質押物。銀行有權隨時獲知庫存質押物的數(shù)量、質量和價格等有關信息。銀行需要提供辦理抵押、公證、保證、資產評估等手續(xù)所需材料和證明。銀行有督促受信方按時支付應付款項的權利和義務。
受信方的權利和義務。受信方有權利要求銀行按時發(fā)放貸款，要求第三方物流公司按照規(guī)定及時放貨。受信方同意第三方物流的監(jiān)管角色，并支付由于貨物監(jiān)管產生的費用。受信方有義務提供有效的抵質押物所有權證明，有義務提供抵質押物的質檢報告，有義務書面明確告知抵質押物的特點和保管措施，有義務定期報告質押物的價值變動信息，如果未做到，出現(xiàn)損失由受信方承擔。受信方有義務提供辦理抵質押、公證、保險、資產評估等手續(xù)所需材料和證明。如需辦理保險需和銀行商議保險種類、覆蓋范圍、期限、受益人和保管人。
第三方物流公司的權利和義務。第三方物流公司負責對質押物的名稱、規(guī)格、數(shù)量、品質等進行盤點核實制作《質押物清單》，對質押品合格入庫負責，并建立相應臺賬，定期對質押物進行盤點和檢查，以書面報告送給銀行。第三方物流公司應安排專職監(jiān)管人員對質押物實施嚴密監(jiān)管，并將人員名單及調動情況報送其他兩方備案。第三方物流公司按照銀行的書面指令出貨，做好出庫記錄。第三方物流公司根據(jù)其他兩方的委托，及時辦理抵押、公證、保險、資產評估等相關手續(xù)。在監(jiān)管期內，由于發(fā)生質押物的丟失、錯發(fā)、短缺，包括由于第三方物流公司過失導致的品質變化等情況造成損失，由第三方物流公司對銀行進行全額賠償。
（2）質押物和價格。合作三方商定質押物應該登記的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)由誰提供，形成什么樣的書面單據(jù)，單據(jù)由誰提供和保管。質押物價格變動由誰提供，何時提供，以什么形式，最終價格由誰確定。
（3）貨物驗收入庫。三方約定接貨地點和倉庫地點。第三方物流公司依據(jù)什么接收貨物，接收貨物時都要檢查哪些，接收貨物后何時以什么作為憑證報送其他兩方。如果第三方物流公司認為必要時，能不能要求相應機構檢驗。
（4）質押物監(jiān)管。監(jiān)管期間，第三方物流公司應按照合同法及相關法律規(guī)定妥善、謹慎處理監(jiān)管的質物。保管期間第三方物流公司應該做什么，比如貨物的清點核對，定期檢查，定期報告等。如果出現(xiàn)問題該怎么處理，比如第三方物流監(jiān)管出現(xiàn)問題、質押物出現(xiàn)問題、質押物質權出現(xiàn)問題等。
（5）質押物提取出庫。①靜態(tài)模式。三方商定提取貨物的條件，貨物置換程序，以及采用哪種置換程序。第三方物流公司依據(jù)什么放貨，放貨的過程怎么監(jiān)督，放貨后提交什么形式的證明。②動態(tài)模式。動態(tài)模式除了靜態(tài)模式中的交納保證金提貨外，還允許進行以貨換貨的方式出庫。以貨換貨時，置換入庫的質押物有什么要求，由誰確定是否置換，置換多少。
（6）違約責任。合作三方應嚴格按本協(xié)議規(guī)定執(zhí)行，任何一方有違反之處，應向守約方支付違約金。違約金包括什么，怎么確定，守約方損失如何鑒定。
中圖分類號：F830
文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2014）01-053-04
產業(yè)集群快速發(fā)展的一個重要推動因素就是大規(guī)模的資金支持，然而，由于國內的金融體系尚未完善，產業(yè)集群發(fā)展過程中存在著巨大的資金缺口。這嚴重地制約了產業(yè)集群的健康、可持續(xù)發(fā)展。供應鏈金融的產生與發(fā)展為產業(yè)集群的資金問題解決提供了契機，其與產業(yè)集群發(fā)展形成了相互推進的良好形勢。
一、產業(yè)集群與供應鏈金融相關理論
（一）產業(yè)集群
1.概念。產業(yè)集群主要是指：在同一個產業(yè)領域，由地理位置相近的若干個關聯(lián)公司或機構共同組成的共生、互補性企業(yè)群體。
2.特點。產業(yè)集群主要具有區(qū)域性、網(wǎng)絡性以及共生性等特點。其中，區(qū)域性體現(xiàn)在：產業(yè)集群中的有關企業(yè)在地理位置上形成了一定的集聚現(xiàn)象。這樣有助于企業(yè)間的資源共享，擴大企業(yè)的整體發(fā)展優(yōu)勢?！皦K狀經(jīng)濟區(qū)”的形成源于該特征。網(wǎng)絡性體現(xiàn)在：產業(yè)集群內部成員處于不同的供應鏈網(wǎng)絡節(jié)點上，經(jīng)過長期的交流與合作，逐步形成了供應鏈貿易交叉模式，進而形成了聯(lián)系密切的網(wǎng)狀產業(yè)鏈結構。共生性體現(xiàn)在：產業(yè)集群中的成員彼此間在經(jīng)濟甚至文化等方面都是聯(lián)系密切的，彼此之間共同構成了一個較為松散的利益共同體。其在一定程度上，有著共同的發(fā)展目標以及利益，所以，其具有明顯的相對共生性。
3.金融支持。隨著產業(yè)集群的發(fā)展壯大，其對資金的需求量與日俱增。單純地依靠金融機構進行融資是很難滿足集群發(fā)展需求的。相對于金融融資，供應鏈金融融資方式更加適用于產業(yè)集群。充分利用產業(yè)集群中企業(yè)間的資金來往，能夠有效地加快企業(yè)的資金流動，提高企業(yè)的資金使用效率，并為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟利益。所以說，制定行之有效的供應鏈金融融資安排，是促進產業(yè)集群結構優(yōu)化升級，實現(xiàn)整體經(jīng)濟實力提高的重要途徑。
（二）供應鏈金融
供應鏈金融主要是指：供應鏈內相關的金融機構或物流金融企業(yè)根據(jù)產業(yè)集群內企業(yè)的貿易以及資金狀況，提供給有關企業(yè)的金融或資金服務，進而滿足企業(yè)的融資需求，促進產業(yè)集群的健康、可持續(xù)發(fā)展。
（三）產業(yè)集群與供應鏈金融間關系
1.產業(yè)集群為供應鏈金融提供了良好的企業(yè)環(huán)境。供應鏈金融的存在與發(fā)展，勢必離不開供應鏈上的節(jié)點企業(yè)，而網(wǎng)絡結構的產業(yè)集群供應鏈能夠為供應鏈金融提供穩(wěn)定的需求節(jié)點。目前，我國的東南沿海地區(qū)，已經(jīng)形成了密集的產業(yè)集群，為供應鏈金融創(chuàng)造了有利的發(fā)展環(huán)境。同時，產業(yè)集群在形成的過程中，受到了我國政府的大力扶持，具有較好的政策優(yōu)勢以及品牌效應，具有強大的生命力。所以，在產業(yè)集群中發(fā)展供應鏈金融具有風險低、環(huán)境穩(wěn)固等優(yōu)勢。
2.供應鏈金融有助于產業(yè)集群融資目標實現(xiàn)。產業(yè)集群發(fā)展需要長短期的金融支持。供應鏈金融在為集群供應鏈內企業(yè)提供短期融資服務時，通過資產融資租賃安排亦是實現(xiàn)了長期融資服務。供應鏈金融的服務對象多數(shù)為中小型企業(yè)，這能夠有效滿足中小企業(yè)居多的產業(yè)集群融資需求。同時，還能夠有效降低產業(yè)集群中核心企業(yè)的資金成本。隨著物流供應鏈金融的跨區(qū)域發(fā)展，產業(yè)集群也逐漸呈現(xiàn)出跨區(qū)域發(fā)展趨勢，該趨勢是對全球化經(jīng)濟發(fā)展的有效應對。
二、供應鏈金融在產業(yè)集群中的應用
（一）應用現(xiàn)狀
目前，集群供應鏈金融已經(jīng)初步形成，并且，同實業(yè)結合的越發(fā)緊密。部分商業(yè)銀行在融資產品的設計過程中，將產業(yè)集群的融資需求充分地考慮進去。例如：興業(yè)銀行推出的全產業(yè)鏈金融服務產品等。但是，相對于珠三角以及長江等區(qū)域，國內的很多區(qū)域的產業(yè)集群還處于探索階段。這些區(qū)域的產業(yè)集群無論是在資金支持，還是政策扶持等方面都存在很多的不足之處。即使在珠三角區(qū)域，產業(yè)集群也面臨著嚴重的結構升級問題。
（二）供應鏈金融在產業(yè)集群中的優(yōu)勢
1.提高了企業(yè)的融資可能性。融資問題一直都是中小企業(yè)面臨的重要難題。與大型企業(yè)相比，其并不能夠得到金融機構的“青睞”。供應鏈金融由于主要的服務對象就是產業(yè)集群中的中小型企業(yè)，所以，其會從企業(yè)的融資需求以及發(fā)展現(xiàn)狀等方面充分考慮，并為企業(yè)量身定做融資服務產品，從而有效地解決了中小企業(yè)的融資問題，進而更好地推動了產業(yè)集群的健康、可持續(xù)發(fā)展。
2.有利于集群中企業(yè)的財務優(yōu)化。對于企業(yè)來講，如果能夠將除貨幣以外的流動資產轉化為貨幣資金，將會大幅度提高企業(yè)資金的流動性。這一需求通過銀行機構是無法實現(xiàn)的，但是，借助供應鏈金融便能夠將財務報表中的資產項同負債項直接關聯(lián)，從而實現(xiàn)企業(yè)的財務結構優(yōu)化，推動企業(yè)資金流動，更好地促進了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
3.融資租賃有效地解決了供應鏈金融的長期融資問題。傳統(tǒng)信貸主要的關注點是企業(yè)信貸期內的償還力。而對借貸企業(yè)的經(jīng)營收益率以及現(xiàn)金流安排有所忽視。這不利于中小企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。供應鏈融資中的融資租賃服務，對企業(yè)的經(jīng)營效益以及還款安排進行了充分地考慮，使得為中小型企業(yè)提供的融資服務更加能夠促進企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。通過融資租賃，不僅節(jié)省了大量的流動資金，還對現(xiàn)有的信用額度進行了有效維護。
（三）供應鏈金融在產業(yè)集群應用過程中存在的主要風險
1.信用風險。主要是指：因為債務人無法做到按時“還本付息”，致使債權人處于資金無法回收狀態(tài)的可能性。該風險具有長期性，甚至貫穿于信貸業(yè)務全過程。供應鏈金融亦屬于信貸融資范疇，所以，信用風險不可能完全避免。當企業(yè)因資產貶值迅速而導致資產量無法抵充融資金額時，信用風險便會產生。
2.市場風險。主要是指：利率或者產品價格變動引發(fā)企業(yè)大量價值損失的可能性。目前，市場風險主要包括商品、利率以及匯率等風險。其中，商品風險和利率風險在供應鏈金融中比較常見。
3.法律風險。目前，國內的供應鏈金融措施主要是參照國際貿易金融措施制定的。其無法完全適用于國內的產業(yè)集群融資環(huán)境。而國內在這方面的研究工作尚處于初期階段，尚未形成自身完備的發(fā)展體系。所以，難免會出現(xiàn)很多不適應的地方。而在相應法律的構建上，存在很多不完善的地方，以至于很多業(yè)務開展時缺乏有效的法律保障，引發(fā)不必要的經(jīng)濟糾紛。
4.操作風險。因操作不當引發(fā)經(jīng)濟損失的可能性被稱為操作風險。該風險在金融領域較為常見。目前，國內金融行業(yè)面臨的操作風險日益增多，引起了人們的廣泛關注。相對而言，供應鏈金融授信業(yè)務具有專業(yè)性強、復雜繁瑣等特點。尤其是在產業(yè)集群的應用過程中，業(yè)務人員需要對業(yè)務風險防控相關知識以及信貸企業(yè)的基本行業(yè)知識深入掌握，并且，嚴格按照流程進行供應鏈內信用調查。但是，即使再小心，在網(wǎng)絡信息化條件下，業(yè)務人員也很容易因為頻繁的網(wǎng)上供應鏈貿易出現(xiàn)操作失誤，進而引發(fā)操作風險。
三、產業(yè)集群發(fā)展中供應鏈金融策略
（一）增加供應鏈金融市場的融資服務主體
1.增加供應鏈金融機構的服務主體。作為供應鏈金融的主要參與者，商業(yè)銀行對產業(yè)集群發(fā)展起到了重要的推動作用。但是，由于其在多數(shù)時候將融資對象定位于大型企業(yè)，產業(yè)集群中的中小型企業(yè)如果僅僅依賴商業(yè)銀行進行融資，很難全額完成融資目標。所以，為了更好地推動產業(yè)集群的良好發(fā)展，我國政府應該積極推動多類金融機構參與到產業(yè)集群的融資服務中來，進而實現(xiàn)產業(yè)集群融資主體多元化。其中，擔保公司、保險公司、金融租賃公司等都可以作為產業(yè)集群的融資服務主體。例如：保險公司可以為產業(yè)集群中的中小型企業(yè)提供融資服務，還可以推出各類信用保險產品，滿足企業(yè)融資的多樣化需求。
2.對非正規(guī)融資主體進行規(guī)范。民間融資之類的非正規(guī)融資具有高成本、高風險以及透明度低等特點。盡管其在一定程度上能夠滿足企業(yè)的融資需求，但是，如果對其不加以約束的話，很容易嚴重影響到資金市場的平穩(wěn)發(fā)展。所以，有必要在不斷增加合規(guī)金融機構的同時，對民間金融渠道加以規(guī)范，使其逐漸呈現(xiàn)出規(guī)范化和制度化，進而有效規(guī)避民間融資過程中出現(xiàn)的不良問題，促進產業(yè)集群的健康、可持續(xù)發(fā)展。
（二）對相關的法律制度進行完善
在供應鏈金融的開展過程中，會涉及到很多法律制度，但是，現(xiàn)有的法律制度由于缺乏完善性，以至于很多具體的執(zhí)行工作缺乏必要的執(zhí)行依據(jù)，不僅影響到執(zhí)行人員的工作效率，更是會產生一些不必要的經(jīng)濟糾紛。例如，在應收租賃款保理轉讓過程中，相關的配套法律只是存在一些自律規(guī)范文件，這些文件對實際的執(zhí)行需求是遠遠不能滿足的。類似的情況還有很多，所以，供應鏈金融發(fā)展相關法律、法規(guī)有待進一步更新和完善。在完善的過程中，政府相關部門要充分發(fā)揮出自身的服務功能，要立足于服務集群網(wǎng)絡，秉承公平、公正原則，盡可能對產業(yè)集群的產業(yè)規(guī)劃進行規(guī)范，使其與市場化機制協(xié)調發(fā)展，避免出現(xiàn)產業(yè)過度集中或者產能過剩問題。
（三）構建信息服務系統(tǒng)
供應鏈金融服務體系的構建，其目的就在于為產業(yè)集群中的企業(yè)成員提供業(yè)務開展所需的便捷服務，幫助其減少因信息不對稱而導致的信用風險以及項目風險等。通常來講，供應鏈金融的信息支撐平臺主要包括業(yè)務操作流程系統(tǒng)、信息服務交互系統(tǒng)以及行業(yè)研究系統(tǒng)。在金融機構進行業(yè)務操作過程中，部門間的協(xié)調銜接有助于優(yōu)化操作流程，進而實現(xiàn)項目審批以及審核周期的縮短，提高工作效率。
目前，我國的產業(yè)集群大多數(shù)表現(xiàn)出供應鏈網(wǎng)狀結構。該結構的操作環(huán)境能夠促進供應鏈金融的健康、可持續(xù)發(fā)展。在對產業(yè)集群推行供應鏈金融服務的過程當中，需要制定出科學、合理的執(zhí)行方案。例如：構建系統(tǒng)、完善的第三方電子服務體系或者信貸征信統(tǒng)一服務平臺等。其中，在推行的信息征信統(tǒng)一系統(tǒng)中，能夠將產業(yè)集群中的企業(yè)成員的真實企業(yè)經(jīng)營信息展現(xiàn)出來，從而為相關的金融機構提供授信決策的重要依據(jù)。而在集群內部構建統(tǒng)一的交易服務平臺不僅能夠有效地提高產業(yè)集群內部的交易質量，還能夠大幅度地降低內部企業(yè)的交易成本。不僅如此，通過這樣的交易平臺，大大增加了交易的可視性和準確度，并有效地提高了集群內企業(yè)同金融機構的信息對稱性，進而在很大程度上降低了企業(yè)與銀行的金融風險。目前，國內的很多區(qū)域都大面積推行產業(yè)集群發(fā)展模式。作為產業(yè)集群發(fā)展的重要引導者，我國政府正積極地為當?shù)氐募浩髽I(yè)構建開放的企業(yè)信息評價平臺，以便幫助金融機構更好地了解集群內企業(yè)，增加對其的信任值，從而為集群內企業(yè)贏得更大的融資機率，更好地促進產業(yè)集群的健康、可持續(xù)發(fā)展。
（四）風險的有效控制
1.一般策略。要想真正地確保產業(yè)集群內企業(yè)做出科學、合理的融資安排，企業(yè)需要對集群供應鏈的行業(yè)前景、企業(yè)自己的資本信息以及運營狀況給予充分地考慮。然而，即使將這些都做好，依然不會完全避免金融風險的發(fā)生。通常情況下，供應鏈金融在風險緩釋上都會有一些常規(guī)措施，例如：資產抵押。除此以外，在實際的貸款服務過程中，金融機構會要求企業(yè)為其提供必要的反擔保舉措。具體的舉措主要包括：他物抵質押、投保財產險或第三方保證等。其抵押率多數(shù)是在50%左右。這樣一來，產業(yè)集群供應鏈金融的融資成本將會大幅度提高。金融機構需要在每一個融資業(yè)務的執(zhí)行全過程做好風險控制工作。控制工作主要包括：事前控制、事中控制以及事后控制。在事前控制過程中，要確保金融信貸工作人員具有高水平的行業(yè)研究能力，使其能夠與企業(yè)進行良好的信息交流，并對企業(yè)的產業(yè)準入資格進行認真審核。在事中控制階段，要有效判斷企業(yè)的融資安排是否合規(guī)，徹查企業(yè)的征信記錄，全面而準確地掌握企業(yè)的實際經(jīng)營和財務狀況；同時，充分發(fā)揮金融混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢，利用各類信用保險產品，為企業(yè)的固定資產進行責任保險投保，從而借助信用以及責任保險，與保險公司實現(xiàn)“風險共?！?。在事后控制過程中，要隨時對企業(yè)的風險變化進行全面跟蹤，例如，對企業(yè)存貨的估價、監(jiān)管以及倉儲等。其中，積極、有效的貨物倉儲模式是避免融資風險的有效途徑。目前，很多產業(yè)集群都會借助第三方物流或者擔保機構，滿足企業(yè)的倉儲需求。
2.產業(yè)集群供應鏈金融風險控制的措施。（1）供應鏈金融的流程風險控制。根據(jù)項目流程的時間安排，供應鏈金融風險在事前、事中以及事后三個環(huán)節(jié)都有可能發(fā)生。事前防范環(huán)節(jié)的防范重點主要體現(xiàn)在對融資需求以及融資自償性資產的科學評估上。通過對企業(yè)資信狀況科學調查，設定符合實際的最優(yōu)融資安排；操作風險是供應鏈金融事中風險的主要表現(xiàn)，例如：負責信貸的工作人員因為粗心大意，或者某些原因導致信貸操作不合規(guī)范，進而導致操作風險的發(fā)生；供應鏈金融的事后風險主要體現(xiàn)在：在持續(xù)不斷地進行跟蹤、監(jiān)管過程中，因為某些原因而出現(xiàn)了跟蹤不到位或者監(jiān)管不及時問題，進而引發(fā)風險。對于這三種情況下的風險，前兩種可以通過規(guī)章制度的完善以及適當?shù)陌才胚M行規(guī)避，而事后風險則可通過保證金制度或者擔保抵押制度進行風險規(guī)避。（2）對擬授信產業(yè)集群進行慎重選擇?！肮夥a業(yè)”以及“鋼貿集群”的結構融資問題理應引起金融機構的高度重視，并以此為鑒。在對企業(yè)的信用進行認定前，應對產業(yè)發(fā)展進行深入研究，盡可能選擇優(yōu)質的集群產業(yè)。因為，只有優(yōu)質的產業(yè)集群，才能夠借助其自身的高成長性，對風險進行有效地控制。企業(yè)無論是生產還是經(jīng)營，都同供應鏈金融有著千絲萬縷的聯(lián)系。其在申請貸款過程中，提供的融資安排抵質押品多數(shù)情況下是企業(yè)的自償性資產，為了更好地避免此類資產引發(fā)的金融風險，金融機構要對產業(yè)集群的發(fā)展進行實時監(jiān)控，例如：貨物監(jiān)管或者經(jīng)營追蹤等。從而掌握更多的與融資安排相關的信息，如企業(yè)經(jīng)營狀況以及財產變化情況等。通過這些風險控制措施，才能夠對企業(yè)可能出現(xiàn)的金融風險全面掌握，并結合內外部環(huán)境，制定出行之有效的風險應對措施。例如：當企業(yè)在經(jīng)營過程中，出現(xiàn)了違約狀況，金融機構要將抵押物品及時追回，并將其變現(xiàn)，進而最大程度地降低損失額。（3）密切關注產業(yè)集群的宏觀系統(tǒng)風險。目前，國內的產業(yè)集群普遍具有風險特殊性，其中的一個重要原因就是產業(yè)集群內的成員彼此之間存在互為擔保人的現(xiàn)象，以至于構成了一個風險共同體。為了更好地降低系統(tǒng)風險，應對風控措施的具體含義以及應用進行深入分析。在供應鏈金融的風控措施中，供應鏈企業(yè)征信調查非常重要，其主要是對集群內企業(yè)的特定交易資產、對象以及涉及的基本信息進行調查。在調查之后，根據(jù)調查結果對供應鏈內企業(yè)的信用等級進行科學、合理地評定，從而將評定結果作為是否對企業(yè)進行授信和授信額多少的判斷依據(jù)。通常情況下，國內的產業(yè)集群內會涉及到幾條主要的供應鏈，這些供應鏈的現(xiàn)實情況體現(xiàn)了該產業(yè)集群的核心競爭能力。隨著我國供應鏈金融的不斷發(fā)展，對供應鏈內企業(yè)的授信調查將會逐步擴展到對核心供應鏈的整體評價，（下轉第58頁）（上接第55頁）從而對供應鏈上的所有企業(yè)的授信度以及授信額度進行判斷。供應鏈金融風險控制亦是隨之變得更加復雜，其將逐漸涉及到系統(tǒng)的風險甄別方面。
金融機構可以選擇供應鏈金融合作模式。在多產業(yè)集群分散融資放款模式下，僅對一條供應鏈進行融資安排或對不同的供應鏈交叉結點進行放款安排，能夠有效降低系統(tǒng)的融資風險。積極構建產業(yè)集群內部行業(yè)信貸統(tǒng)一調查系統(tǒng)，可以有效避免信息不對稱問題。從宏觀方面，進行風險控制預判，認真堅持事前的慎重選擇，事后對融資對象的經(jīng)營管理進行實時跟蹤，進而將風險降到最低。同時，金融融資服務機構要對產業(yè)集群中企業(yè)經(jīng)營預警信號實時關注，并制定出行之有效的應對措施，進而及時避免宏觀風險的發(fā)生。
近年來，在國家宏觀政策的推動下，供應鏈融資發(fā)展迅速，并且，其已經(jīng)成為了產業(yè)集群發(fā)展的重要推動力量。盡管在發(fā)展的過程中，還存在一定的問題有待進一步解決，但是，相信其一定會取得理想的發(fā)展效果。
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作者簡介：姚衛(wèi)新(1967－ )，男，江蘇宜興人，東華大學管理學院教授，主要從事供應鏈管理、電子商務等領域的研究；游佳敏(1985－ )，女，上海人，東華大學管理學院管理科學與工程專業(yè)碩士研究生，主要從事商業(yè)經(jīng)濟管理理論研究。
中圖分類號：F274 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1096(2010)05－0086－05 收稿日期：2010－05－20
一、引言
近年來，由于種種不確定因素引發(fā)的極端事件沖擊導致了許多供應鏈巨幅震蕩甚至中斷的現(xiàn)象，引起供應鏈管理者的廣泛關注。如2000年愛立信手機歐洲生產線停產事件(Eglin，2003；Norrman，2004)、2001年911恐怖襲擊、2003年“SQL Slammer”病毒全球爆發(fā)(Reshlna，2003a、2003b)、伊拉克戰(zhàn)爭(石油價格大幅上漲)以及上世紀90年代末Compaq公司PC庫存大量積壓現(xiàn)象(Chopra et al，2004)。這些極端事件通常而言波及范圍廣、影響程度大，往往會給供應鏈造成不可逆轉的損害，甚至導致供應鏈的徹底斷裂。現(xiàn)實不僅要求供應鏈上各個實體能有效地協(xié)同運作，而且要求各節(jié)點具有一定的包括各類極端事件在內的風險承受能力。因此，如何加強事前管理，測算可能的供應鏈風險，特別是小概率極端事件對供應鏈的沖擊力度及其后暴露出來的風險水平是一個嶄新的課題。
在金融風險管理領域，壓力測試作為一種金融風險的量化技術，主要用于對極端情景(發(fā)生概率小但后果十分嚴重的事件)進行風險分析，反映在發(fā)生極端事件時的損失程度。根據(jù)國際貨幣基金組織(Jones，2004)的定義，壓力測試是指一系列用來評估一些異常但又可信的宏觀經(jīng)濟沖擊對金融體系脆弱性影響的技術總稱，其做法是將金融機構或資產組合置于某一特定的極端情境下，如經(jīng)濟增長驟減、失業(yè)率激增、房地產價格暴跌等異常市場變化，然后測試該金融機構或資產組合在這些關鍵市場變量突變的壓力下的表現(xiàn)狀況，看是否能經(jīng)受得起這種市場的突變，以此作為金融穩(wěn)健性指標中風險度量工具――VaR的重要補充，有助于金融監(jiān)管者更好地監(jiān)管金融機構的各類風險。
鑒于各種極端情形對供應鏈造成的巨大沖擊以及壓力測試在金融領域的廣泛應用，筆者通過探討供應鏈風險傳遞機制，嘗試將金融行業(yè)的壓力測試技術引入到供應鏈風險管理中，結合供應鏈體系特征和企業(yè)風險管理戰(zhàn)略目標，提出供應鏈風險壓力測試的概念，闡述相關的基本理論，其后以一具體的供應鏈風險為對象描述壓力測試的實施過程。本文的研究基于壓力測試視角關注供應鏈極端風險，是對供應鏈風險評價內容的補充，為其提供了新的思路和方法，拓展和完善了供應鏈風險管理體系。
二、面向供應鏈極端風險的壓力測試
下文將通過探討風險傳遞機制，明晰各類沖擊情形對供應鏈(或供應鏈節(jié)點企業(yè))產生影響的作用路徑，將金融風險管理工具運用到供應鏈風險管理中，提出基于假定極端情景的供應鏈風險度量方法――壓力測試。解釋并明確壓力測試方法在整個供應鏈風險管理過程中的位置。
(一)供應鏈風險傳遞機制
要測算供應鏈(或供應鏈節(jié)點企業(yè))在發(fā)生小概率極端事件下的風險水平及由此可能對薄弱環(huán)節(jié)造成的潛在損失，分析這些損失對供應鏈穩(wěn)定性的影響，進而為決策者采取必要應對措施提供依據(jù)，必須首先明確供應鏈中風險的傳遞機制(見圖1)。
圖1展示了供應鏈風險在體系中的傳遞方式。圖的最左邊的是引發(fā)各類供應鏈風險的沖擊源，可分為兩類：綜合沖擊和特定沖擊。綜合沖擊是能夠影響整個供應鏈環(huán)境或供應鏈體系的一類沖擊源，而特定沖擊僅僅針對供應鏈中某個節(jié)點企業(yè)。
圖中第二欄“感知節(jié)點”揭示的是一旦某些沖擊情形真的發(fā)生，最先感知沖擊影響的供應鏈節(jié)點(如供應商、制造商、分銷商、零售商、消費者以及其他在該條鏈上的企業(yè)或個人)或不在該供應鏈上的其他實體(如市場、金融機構、政府、媒體及不位于該條供應鏈上的其他企業(yè)等)。
第三欄顯示風險的傳播機制，最初沖擊所導致的損失可經(jīng)由這一機制被成倍放大。通常情況下，供應鏈風險傳播渠道可大致分為經(jīng)由價格因素、交易量及生產運作活動三種路徑傳播。價格路徑包括上下游企業(yè)間采購價格和銷售價格的連鎖變化，交易量傳播渠道表示由交易量驟減而導致供應鏈效益下降，生產運作活動路徑則是因企業(yè)生產能力受限而引發(fā)供應鏈延遲或中斷現(xiàn)象。
圖的最右端表示的是供應鏈(或供應鏈節(jié)點企業(yè))上的薄弱環(huán)節(jié)由最左端的沖擊而暴露出的風險水平和影響程度，圖中列舉了(但不限于)幾類常見的供應鏈風險，其所對應的風險評價指標的變化以及對供應鏈上其他節(jié)點企業(yè)的反饋效應正是供應鏈管理者最為關注的內容之一。
關于圖1中所示傳遞路徑，有兩點需要說明：(1)傳遞機制中的最先感知點和傳播渠道均不局限于圖上列出的幾點，可根據(jù)所處的供應鏈環(huán)境進行增刪和調整，以更好地解釋不同供應鏈間的個體差異。(2)各種風險傳播渠道間往往存在交互效應，可相互影響。例如，由重要生產線故障引發(fā)的沖擊經(jīng)運作活動渠道傳播導致的生產能力下降，會最終影響交易量，從而又以交易量渠道進行傳遞。
綜上所述。圖1所示的供應鏈風險傳遞機制揭示了3個問題：(1)原始沖擊源如何引發(fā)供應鏈風險的；(2)引發(fā)的是哪類供應鏈風險；(3)沖擊源引發(fā)的風險間是否存在連鎖反應，它們之間又是如何運作的。以上3個問題分別解釋了供應鏈風險傳遞渠道和路徑、風險識別以及風險間的交互效應。然而，供應鏈風險管理目標不僅要求能夠識別可能的風險，理解這些風險的產生機理和作用渠道，更要求能以定量的方法測度最初沖擊源帶來的影響程度，從而使風險變得更加明晰。由此可見，定量化地度量圖1左端沖擊源對右端供應鏈風險評價指標的影響效應具有重要意義，尤其是對于一些尚未出現(xiàn)的極端沖擊，如果能以事前防范的風險意識分析其一旦發(fā)生時對供應鏈穩(wěn)定性的影響、衡量可能遭受的潛在損失以及吸收這些損失所需耗用的資源、進而對風險抵御能力做出評估和判斷，可為決策者采取必要的應對措施提供依據(jù)。因此，一個可識別薄弱環(huán)節(jié)，并有效評價極端事件對供應鏈沖擊影響的風險管理工具，具有巨大理論與實踐價值。
(二)供應鏈風險壓力測試基本概念
風險量化技術的發(fā)展與金融市場的需求密切相關(Per-reault，2002；Voss，2000)。壓力測試作為金融風險的量化技
術之一，反映極端不利的小概率事件發(fā)生時金融業(yè)所可能遭受的潛在損失。它最早是由國際貨幣基金組織(IMF)作為基本信貸風險模型的補充而被正式提出并開始使用，因其能模擬潛在極端事件發(fā)生時對系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響，近年來在國際金融組織和各國政策當局間獲得了迅速的應用推廣。根據(jù)極端事件度量和管理的共通性，下文將金融行業(yè)的壓力測試方法引入到供應鏈風險管理中，結合供應鏈體系特征和企業(yè)風險管理戰(zhàn)略目標，提出供應鏈風險壓力測試的概念，為供應鏈“極端事件”的評價和管理提供一新方法。
1、供應鏈風險壓力測試的定義
目前，在金融業(yè)中關于壓力測試并沒有一個統(tǒng)一明確的定義，不同機構從不同視角對壓力測試給出了不同的定義。從金融穩(wěn)定性管理視角出發(fā)，對比較權威的定義列舉如下(見表1)。
綜合以上定義可以看出，壓力測試是一種以定量分析為主的風險分析方法，其做法是將測試對象置于某一特定的小概率極端情境下，然后測試該對象在這些關鍵市場變量突變的壓力下的表現(xiàn)狀況，通過測算可能發(fā)生的損失，分析這些損失帶來的負面影響，進而對測試對象的脆弱性做出評估和判斷，有助于管理者及時發(fā)現(xiàn)問題并采取必要措施。
壓力測試的實質在于通過各種壓力情景的設定，利用確定的價值評估模型，測算出在確定的壓力情景下某一特定實體所面臨的潛在損失。將其擴展到供應鏈中，并給出供應鏈風險壓力測試的定義：供應鏈風險壓力測試是指供應鏈節(jié)點企業(yè)或供應鏈體系在面臨假定極端事件沖擊時，用來筏量可能發(fā)生的潛在損失的一種風險評價技術。通過測算這些潛在損失，有助于供應鏈管理者識別供應鏈(或供應鏈節(jié)點企業(yè))在承受各類風險(包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險)時所暴露的薄弱環(huán)節(jié)和風險水平，針對性地采取必要措施，加強事前防范，以提高供應鏈彈性和抵御風險的能力。
2、供應鏈風險壓力測試的理論核心
供應鏈風險壓力測試的重點在于分析測試對象(供應鏈節(jié)點、節(jié)點間關系，或供應鏈系統(tǒng))面臨模擬極端沖擊時，對于潛在損失的最大承受能力，亦即極端風險量化過程，也可視為一種針對供應鏈體系的臨界分析技術。其核心思想如圖2所示。
圖中菱形框表示某次壓力測試的對象，它可以是某個具體的供應鏈節(jié)點、明確的節(jié)點問關系，或整個供應鏈系統(tǒng)。圖中橢圓則代表在某次壓力測試過程中，用于度量測試對象之于某類特定極端沖擊的風險評估模型。根據(jù)圖2的描述，供應鏈風險壓力測試的核心思想可理解為通過模擬極端沖擊，即各種壓力情景的設定，利用確定的供應鏈風險評估模型，測算出在確定壓力情景下假設的極端沖擊對特定測試對象帶來的影響效應，也即其所面臨的潛在損失。壓力測試顯示出最差情形下測試對象所能承受的壓力底線。
從本質上說，供應鏈風險壓力測試是通過可能引起薄弱環(huán)節(jié)暴露的小概率壓力情景來量化風險傳遞機制中(見圖1)所描述的相關供應鏈風險渠道的大小。因此，一次確定的供應鏈風險壓力測試過程可被認為是一個“What-if”的實驗。在回答“如果……，那么……”的過程中，幫助企業(yè)識別供應鏈體系內承受各類風險時所暴露出的結構性弱點和整體風險水平，在風險尚未真正發(fā)生時，采取有效措施，主動預防重大意外事件的發(fā)生，或將意外事件發(fā)生所帶來的損失降低到最小。因此，與傳統(tǒng)供應鏈風險管理方法不同，壓力測試作為一種“向前看”的風險管理手段，強調未雨綢繆，而非僅僅依靠事后管理亡羊補牢，這一風險管理理念是壓力測試方法最為關鍵的內容。
(三)壓力測試與供應鏈風險管理過程
供應鏈風險管理過程的研究起始于Lindroth(2001)提出的三維供應鏈風險初步分析框架，該框架包括供應鏈單元分析、供應鏈風險類型和供應鏈風險控制。供應鏈風險管理過程包括供應鏈風險識別、供應鏈風險評估和供應鏈風險管理和控制這三個方面。就目前研究情況來看，現(xiàn)有文獻的研究多側重于風險識別方面，而對于供應鏈風險的評估和控制則缺乏系統(tǒng)性研究，在很少有的涉及供應鏈風險評估的文獻中。又多為定性評價，定量分析極少，遠沒有形成體系。
供應鏈風險壓力測試是對小概率極端事件下供應鏈各環(huán)節(jié)可能遭受的沖擊進行定量評估，從這個意義上來說。是對風險管理過程中風險評價內容的補充，為眾多供應鏈風險評價技術中的一個，因此，壓力測試也構成供應鏈風險管理體系的組成部分。但同時，壓力測試方法本身又自成體系。有著較成熟的理論基礎與實踐經(jīng)驗，其核心思想及基本方法可擴展至其他領域。圖3表明了壓力測試方法與整個供應鏈風險管理過程的關系。
三、應用示例
供應鏈常常面臨著不可完全預測的中斷，既有自然原因也有人為因素。自然災害、經(jīng)濟中斷、恐怖襲擊、運轉故障等都可能導致中斷風險的發(fā)生(Kleindorfer，2005)。然而隨著全球經(jīng)濟一體化進程加快、國際市場競爭日益激烈，管理方式的多元化和日趨復雜的供應鏈網(wǎng)絡結構更加劇了系統(tǒng)的動態(tài)性、復雜性和不穩(wěn)定性，供應鏈中斷的可能性以及與之相關的潛在損失變得越來越大。又由于供應鏈環(huán)環(huán)相扣，任何一個環(huán)節(jié)的中斷均可能影響其正常運作，引發(fā)系統(tǒng)風險。歷次中斷事件及導致的災難性后果要求供應鏈管理者加強事前防范，精確測算各種異常中斷情形下供應鏈(或供應鏈節(jié)點)折射出的收益、損失或生產能力的變化，有效評估其抵御風險的能力，盡早準備各類中斷事件應急預案，延遲危機發(fā)生的可能性，并降低由中斷風險帶來的損失。
針對上述情況，下文以某一節(jié)點企業(yè)為例，結合壓力測試核心思想(見圖2)，探討供應鏈中斷風險壓力測試實施過程(見圖4)。具體實施步驟包括：資料收集、明確測試目的和對象、風險識別、測試方法確定與數(shù)據(jù)范圍選擇、壓力情景構建、壓力測試執(zhí)行以及測試結果的披露與解讀。
供應鏈中斷風險壓力測試實施過程中所需相關信息一般源于四大資料庫：中斷壓力事件庫、供應鏈網(wǎng)絡節(jié)點資料庫、企業(yè)內部信息資料庫和壓力測試數(shù)據(jù)庫。測試過程的第一步是信息搜集。從中斷事件庫中獲取以往歷次中斷風險的歷史信息，包括中斷事件的類型、成因、影響時間、傳播路徑、最初沖擊力度和最終損失等。歷史事件提供了可借鑒的依據(jù)，有助于測試人員了解各類中斷風險的共通性，更精準地把握測試方向。供應鏈網(wǎng)絡節(jié)點資料庫提供節(jié)點企業(yè)所處的供應鏈網(wǎng)絡環(huán)境信息，如主要供應商、制造商、客戶、分銷中心和運輸渠道等的基本數(shù)據(jù)。企業(yè)內部信息資料庫包含了產品生產流程、物料清單文件(BOM)以及包括原材料、在制品、產成品在內的所有庫存信息。此外，壓力測試數(shù)據(jù)庫則存儲企業(yè)既往壓力測試的歷史資料。以上這些信息源為壓力測試后續(xù)步驟的開展提供了必要的輸入，數(shù)據(jù)的準確性和完整性將直接影響到測試結果的質量。
資料收集后，第二步須明確測試的目的和對象。一般來說，供應鏈節(jié)點企業(yè)開展中斷風險壓力測試是為衡量該節(jié)點在面臨各種異常中斷情境下的風險暴露水平，并以此評價其抵御中斷風險的能力。而對于某一次具體壓力測試而言，測
試目標通常還應細化，需將測試焦點置于某一特定的供應鏈運作環(huán)節(jié)中。依據(jù)中斷發(fā)生環(huán)節(jié)，有三種關注點：與上游供應商相關的中斷、企業(yè)內部中斷、與下游客戶相關的中斷(見表2)，并由此產生三類與之對應的壓力測試對象：供應(中斷)風險、需求(中斷)風險、生產(中斷)風險。由于供應鏈結構的復雜性，測試對象不僅要求明確風險類型，還需指明該風險發(fā)生的環(huán)節(jié)，從而使測試結果更為精確。
風險識別的作用在于尋找能夠引起供應鏈風險評價指標變化的風險因子，也可理解為是將供應鏈風險傳遞路徑(見圖1)中傳播渠道實例化的過程。對于中斷風險，風險因子可大致分為兩類：基本生產變量和市場經(jīng)濟變量。前者體現(xiàn)中斷發(fā)生后節(jié)點企業(yè)所處的供應鏈上下游產、供、求的變動，后者反映供應鏈外部環(huán)境的變化。風險因子的選擇與節(jié)點企業(yè)在供應鏈體系中的位置有關，一般而言，處于供應鏈中部的企業(yè)只需考慮基本生產變量變動的影響，而位于供應鏈兩端的企業(yè)還另需思考市場經(jīng)濟變量的作用。
根據(jù)單一風險因子沖擊還是多風險因子沖擊，存在兩種壓力測試方法：敏感性分析和情景分析。敏感性分析是對單一沖擊(風險因子)的影響分析，情景分析則是對多個風險因素同時發(fā)生變化即多種沖擊的影響分析。相對而言，敏感性分析更加簡單易操作，而情景分析需要考慮各種沖擊的相關性等問題，但模擬效果更好。在實際操作中，可根據(jù)具體沖擊情形，靈活選擇，以在客觀性和可操作性之間尋求平衡。通常較可行的做法是在極端事件發(fā)生后，導致供應鏈某一環(huán)節(jié)中斷的影響如能以一確定的風險因子的變化來表示，建議采用敏感性分析，反之，如中斷造成的影響較難確定或需以多個風險因子的共同作用來描述，則建議采用情景分析的方法。在測試數(shù)據(jù)選取方面，根據(jù)假定的中斷風險發(fā)生環(huán)節(jié)，對應第二步中確定的壓力測試對象，分別將供應商、客戶(或市場)或生產部門作為數(shù)據(jù)范圍，獲取相關風險因子變化情況的歷史數(shù)據(jù)。
壓力測試的下一個步驟是情景構建，這一步驟包含兩部分內容：情景類型選擇和壓力情景設定。上一段提到的情景分析方法可進一步分為歷史情景分析、假定情景分析和蒙特卡羅模擬(Blaschke，2001)。如在上一環(huán)節(jié)中確定將采用情景分析的壓力測試方法，這一步驟中需選擇適合企業(yè)供應鏈環(huán)境的情景類型。歷史情景依賴于過去經(jīng)歷過的重大中斷事件，而假定情景是假設可能但還沒有發(fā)生的供應鏈重大中斷，蒙特卡羅模擬則是借助計算機模擬獲取可能發(fā)生的中斷情景。如何根據(jù)選定的情景類型，考慮節(jié)點企業(yè)所處供應鏈環(huán)境，結合管理者風險偏好，確定并量化有關沖擊變量、變量問關系、沖擊大小，沖擊路徑等中斷情景設定方面的內容，也構成了本步驟工作的一部分。
壓力測試的執(zhí)行主要通過建立模型解決2個問題：(1)如何評估選定中斷情景對該節(jié)點企業(yè)的影響，并將情景映射到主要風險因子的變化上；(2)如何將風險變量反映為供應鏈風險評價指標的變化，或收益、損失或生產能力的變動。以有效評估其風險彈性。
最后是測試結果的公布與解讀。不同競爭策略下節(jié)點企業(yè)對于測試結果會有不同的理解，或將其作為唯一的標準以評估企業(yè)抵御中斷風險的能力，或僅僅將其視作評價中斷風險承受力的工具之一，同時考慮包括專家意見在內的眾多定性因素。對測試結果的不同解讀，折射出管理者的風險理念，并最終反映為應對措施制定上的差異。
需要特別指出的是完整的壓力測試過程還應包括回測和重估?；販y為測試人員提供了有關模型準確性的反饋信息，可用來尋找模型可能的改進方向。重估是在上一次壓力測試完成后，間隔一定周期對相同測試對象進行再一次壓力測試，新一輪的壓力測試可以確認新的風險，及時反映供應鏈環(huán)境變化，從而使測試結果更具現(xiàn)實意義。
就技術本身來看，壓力測試只是風險管理者在對供應鏈運行狀況悲觀預期下(例如某一環(huán)節(jié)發(fā)生中斷)對節(jié)點企業(yè)進行的體檢，并不意味著測試對象真的出現(xiàn)了問題。事實上，假定的壓力情景并不一定發(fā)生，不能因為測試結果而給企業(yè)貼上“不合格”的標簽。作為風險管理方法之一，壓力測試強調事前防范、未雨綢繆。它展現(xiàn)給管理者極端情形下供應鏈(或供應鏈節(jié)點)所面臨的圖景，從而發(fā)揮其警示作用。
四、結論及未來研究方向
筆者針對各種極端情形給供應鏈造成的巨大沖擊以及壓力測試技術在金融領域的廣泛應用，通過探討供應鏈風險傳遞機制，提出了將金融行業(yè)的壓力測試方法與供應鏈風險評估相結合的思路，給出了供應鏈風險壓力測試的概念，并對相關內容作了界定和說明，最后以一供應鏈節(jié)點企業(yè)為例，描述了中斷風險壓力測試的實施過程。
農業(yè)供應鏈金融是將農業(yè)產業(yè)鏈條上的企業(yè)或個人與上下游的企業(yè)、農戶利益捆綁，由第三方物流監(jiān)督，通過供應鏈的信用轉移作用滿足供應鏈上各成員的資金需求，提升供應鏈的運作效率。農業(yè)供應鏈金融的基礎是農業(yè)產業(yè)化，我國農業(yè)產業(yè)化發(fā)展已初具規(guī)模，很多大型企業(yè)可在供應鏈中擔任核心企業(yè)的角色，通過核心企業(yè)的信用轉移，有效降低了銀行的信貸風險。而供應鏈上下游企業(yè)簽訂的生產訂單，有效降低了農戶的市場風險。
一、農業(yè)供應鏈金融的理論分析及應用模式
該業(yè)務的運行機理主要為：首先，構建農產品供應鏈。將分散生產的農民與大市場聯(lián)系起來，使公司和專業(yè)合作社與農民結成經(jīng)濟利益的共同體，以產供銷一體化經(jīng)營擴大銷售，增加農民收入；以訂單農業(yè)形式幫助專業(yè)合作社與相鄰城市批發(fā)市場、果蔬等農產品交易市場及本地大型企業(yè)建立供銷合作關系，擴大本地農產品供應量，進一步推進“農超對接”，擴大本地農產品基地直接采購量，減少中間環(huán)節(jié)，并降低超市銷售農產品的毛利率，以穩(wěn)定價格。其次，形成農產品供應鏈金融。鑒于農產品供銷公司在整個供應鏈中所處的核心地位，再加上其智慧中心、物流配送中心以及信息平臺作為供應鏈支持系統(tǒng)，能上與各農戶及時交流信息、下與分銷商和賣場及消費者交換信息和有效溝通，進而能快速反映上下游企業(yè)的需求。所以，在實際操作中，供銷公司可向商業(yè)銀行提供擔保或由商業(yè)銀行統(tǒng)一授信于供銷公司為農戶提供融資服務，并有選擇地采用應收賬款質押融資、應收賬款保理融資、保兌倉融資、存貨質押融資以及預付賬款融資等模式，可在很大程度上緩解農產品供應鏈各環(huán)節(jié)的融資難問題，并通過對物資流、融資流以及信息流的“三流”控制，確保農產品產銷平衡、渠道暢通。
我國農業(yè)供應鏈金融的模式主要有三種：（1）農戶聯(lián)保貸款模式。農戶聯(lián)保貸款指社區(qū)居民組成聯(lián)保小組，貸款人對聯(lián)保小組成員發(fā)放，并由聯(lián)保小組成員相互承擔連帶保證責任的貸款。農戶聯(lián)保貸款的基本原則為“多戶聯(lián)保、總額控制、按期還款”。這一模式在我國已使用多年，主要由農信社提供為主，其他金融機構也有所涉及。（2）農業(yè)合作組織主導模式。該模式以當?shù)氐奶厣r業(yè)產業(yè)建立農業(yè)合作組織，通常借助合作社的形式。由商業(yè)銀行向合作社提供貸款，合作社的成員根據(jù)信用等級和償還能力分級聯(lián)保貸款。這一模式在我國有較多的成功嘗試。例如黑龍江省肇東市海城鄉(xiāng)“收儲公司及農戶”模式；五里明鎮(zhèn)“公司、合作社及農戶”模式；肇源縣“公司及農戶養(yǎng)殖”模式；肇州縣“協(xié)會及農戶肉牛養(yǎng)殖”模式等。（3）核心企業(yè)供應鏈模式。在農業(yè)供應鏈上選擇信用較好且處于核心環(huán)節(jié)的企業(yè)，以取得的銷售合同向金融機構取得短期貸款，并在供應鏈上進行信用擴展。
2010年以來，由于金融危機和企業(yè)商業(yè)信用風險的加大以及政策調控的作用，商業(yè)銀行的貸款額度受到較大的影響。商業(yè)銀行紛紛推出了供應鏈金融產品，具體如表1所示。
二、河南省農業(yè)產業(yè)化發(fā)展的現(xiàn)狀
河南是農業(yè)大省，近年來著力促進農業(yè)產業(yè)化經(jīng)營、推進現(xiàn)代農業(yè)建設，積極引導農業(yè)產業(yè)化經(jīng)營項目向優(yōu)勢產業(yè)和優(yōu)勢區(qū)域集中、龍頭企業(yè)向工業(yè)園區(qū)集中，強化產業(yè)集聚，初步形成了以豫北、豫中南為主的優(yōu)質小麥生產基地和黃河灘區(qū)綠色奶業(yè)示范帶、豫東平原奶業(yè)養(yǎng)殖基地、中原肉牛肉羊、京廣鐵路沿線瘦肉型豬、豫北肉雞、豫南水禽等一批優(yōu)勢農業(yè)產業(yè)帶。目前全省符合農業(yè)部統(tǒng)計標準的農業(yè)產業(yè)化經(jīng)營組織已發(fā)展到9 102家，農民專業(yè)合作經(jīng)濟組織已發(fā)展到 8 473家，初步形成了不同層次、不同類別、覆蓋全省的龍頭企業(yè)群體。
在全省11 674個農業(yè)產業(yè)化組織中，屬于龍頭企業(yè)帶動型的共計 5 724家，其中年銷售收入1億元以上的共計421家，國家龍頭企業(yè)23家，省重點龍頭企業(yè)343家，市重點龍頭企業(yè)1 200余家，2009年底全省糧食加工能力達到3 450萬噸，居全國第1位，肉類、奶制品加工能力分別達到578萬噸和255萬噸。河南已成為全國最大的肉類加工基地和速凍食品生產基地，分別占全國市場份額的70%和60%；食用菌、味精、方便面和調味品產量均居全國首位。食品工業(yè)增加值占全國的比重為7%，占中部的33%。建立了一批在國內外均具有一定影響力的龍頭企業(yè)，例如華英集團、雙匯集團、白象集團、金星集團、思念集團、大用集團等十幾家特色企業(yè)。
三、河南農業(yè)供應鏈金融的模式
參照黑龍江的“五明里模式”，結合河南農業(yè)特點，建立適合河南的供應鏈金融模式即“核心企業(yè)、專業(yè)合作社、農戶、銀行、保險、政府及科技”農業(yè)供應鏈金融模式。政府是該模式的規(guī)劃者，政府出面牽頭大型企業(yè)，建立專業(yè)合作社，核心企業(yè)向銀行提供信貸抵押，為合作社發(fā)放貸款，農戶與合作社簽訂訂單進行生產，由合作社依托當?shù)乜萍疾块T對生產實行全過程指導。其運行機制為在原料供應和生產環(huán)節(jié)，由政府提供支農資金，專業(yè)合作社提供農資保障、簽訂訂單，農戶進行農產品專業(yè)化生產，銀行向農戶提供貸款，核心企業(yè)與合作社簽訂協(xié)議，向銀行提供抵押信貸擴展；在存貯環(huán)節(jié)，利用專業(yè)合作社作為農產品的儲存設備及倉庫；在銷售環(huán)節(jié)充分利用核心企業(yè)的銷售渠道。
該模式的特點包括：（1）這一農產品的生產、加工、銷售供應鏈加強了核心企業(yè)和農戶的業(yè)務關系，農村金融機構可借助這種關系向農戶授信，將資金注入供應鏈中，這樣既增加了對農戶和農業(yè)的支持，又擴大了自身的盈利。（2）降低了銀行的風險。核心企業(yè)提供的信用抵押使其在供應鏈上承擔了連帶責任，促使核心企業(yè)與供應鏈上的合作社與農戶形成了戰(zhàn)略協(xié)同關系，核心企業(yè)若要降低經(jīng)營風險就必須監(jiān)督和改善供應鏈上企業(yè)和組織的經(jīng)營。銀行作為供應鏈條中資金的提供者，就需要對整個供應鏈的物流、信息流和資金流進行全方位的了解，從而降低風險。（3）將原來對大量分散農戶的小額貸款進行集中，降低放貸成本，打破了微型金融的局限。
四、農業(yè)供應鏈金融的風險管理
由于農業(yè)供應鏈金融參與的主體較多，契約復雜，在推行這一模式的過程中，需要對其存在的風險進行管理。農業(yè)供應鏈金融風險構成主要包括：（1）核心企業(yè)的信用風險。在整個供應鏈金融中，核心企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模和融資成本上都占有較大的優(yōu)勢，是決定整個供應鏈金融資金流量的主導因素。如果核心企業(yè)利用自己的優(yōu)勢地位，對上下游的組織和農戶進行利潤及資金流量的擠壓，必然使得整個供應鏈產生“震動”。另外，核心企業(yè)在整個供應鏈中起到了擔保作用，如果其負債水平過高則將使整個供應鏈的合作伙伴之間出現(xiàn)整體危機。（2）供應鏈上中小企業(yè)的貸款擔保風險。供應鏈金融是對整個供應鏈整體的物流、資金流、控制技術的結構化運用，對授信主體的中小企業(yè)資質要求較低，對授信主體的預付賬款、存貨、應收賬款等動產擔保較為重視，而這些資產存在較大的信用風險。（3）農戶信息不對稱的信用風險。農戶對貸款的用途不明確，并且小規(guī)模的農業(yè)生產產品科技附加值低、利潤率低，受市場影響較大。（4）操作風險。金融機構在制定供應鏈金融產品時，應根據(jù)供應鏈的具體信息設計產品的管理及風險控制，要求金融工作人員要對供應鏈的結構、規(guī)模和信息傳遞充分了解。
在對農業(yè)供應鏈金融進行風險管理時，需要風險識別、度量、評估及控制四個環(huán)節(jié)。風險識別是風險管理的前提，在識別過程中要找到影響供應鏈節(jié)點企業(yè)或農戶不能按時還款的影響因素，并將影響因素進行定性和分類，區(qū)分哪些是可以避免的，而哪些是不能避免的。風險的度量即對風險因素進行分析與描述，建立風險度量的數(shù)學模型對風險的發(fā)生概率進行預測。風險的評估是在對風險進行度量之后，將預計可能發(fā)生的風險的概率、造成損失的嚴重程度與貸款的收益進行配比，分析其是否在銀行的承受范圍內，從而采用相應的控制手段和政策將損失降到最低。在整個控制模型中，對風險的評估占重要地位，可建立風險評估指標體系對供應鏈金融中存在的風險因素進行定性分析。
在這一指標體系中，行業(yè)風險、專業(yè)合作社及農戶風險、核心企業(yè)風險和供應鏈整體狀況組成一級指標體系。行業(yè)風險體現(xiàn)為行業(yè)地位和技術水平，影響整體供應鏈的發(fā)展前景和農戶的還款意愿；專業(yè)合作社及農戶風險體現(xiàn)為與核心企業(yè)的合作頻率及年限、農戶的管理水平和信用狀況，影響供應鏈的穩(wěn)定及農戶的還款能力；核心企業(yè)風險是整個供應鏈金融風險的關鍵，核心企業(yè)的信用記錄、盈利能力、運營能力、償債能力、資產質量及行業(yè)地位是整個供應鏈金融運行的基礎，其在整個供應鏈金融的風險控制中占據(jù)重要地位；最后，供應鏈的整體狀況體現(xiàn)為產品競爭力、總體盈利能力和信息傳遞，是金融機構最終收益的保障。
結合上述對風險指標體系的分析，筆者認為在農業(yè)供應鏈金融管理過程中應采取以下措施加強管理。第一，嚴格控制供應鏈節(jié)點主體的準入機制。認真收集、整理和分析節(jié)點主體即農戶、專業(yè)合作社及核心企業(yè)的交易情況和風險情況，對其信用水平進行客觀的評價，同時應提高其信用水平。第二，提高對核心企業(yè)的風險評估標準。核心企業(yè)在供應鏈中起到信用擔保的作用，應對其信用狀況、盈利能力、運營能力和償債能力繼續(xù)進行充分的分析與評價。對其所提供質押物價值，應根據(jù)以往的資料和市場信息準確判斷其價值，保障金融機構能夠收回貸款。第三，控制供應鏈整體的信用額度。結合供應鏈的運行狀況，針對不同節(jié)點主體的特點建立不同的授信額度。對信用額度的控制還應包括對第三方物流企業(yè)業(yè)務額度的控制，供應鏈的物流企業(yè)單一將導致倉儲成本的提高和產品流通速度的減緩，這樣會降低供應鏈的運行效率，影響貸款的收回。第四，建立暢通的信息共享平臺。通過建立網(wǎng)絡信息平臺，可將借款人的信用信息與銀行進行有效對接，幫助銀行了解借款人的資金流向和還款情況，減少銀行和企業(yè)間信息不對稱的現(xiàn)象，降低信用風險。
（注：本文系南陽市社科規(guī)劃項目《在我市發(fā)展農業(yè)供應鏈金融解決農業(yè)籌資問題研究》的研究課題）
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Key words： supply chain finance； financing model； risk management
“供應鏈金融”是指銀行圍繞某一核心企業(yè)的信用實力，為供應鏈上單個企業(yè)或者上下游多家企業(yè)提供全面而靈活的金融產品和服務，以促進整條生產供應鏈“產―供―銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉順暢，并通過金融資本與實力經(jīng)濟協(xié)作，構筑商業(yè)銀行、企業(yè)和商品供應鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展的一種新型融資模式。
供應鏈金融從整個產業(yè)鏈條的角度出發(fā)，在掌握供應鏈管理程度與核心企業(yè)信用實力的基礎上，開展綜合授信，將針對單個企業(yè)的風險管理轉化為整條產業(yè)鏈的風險管理，在推進整條產業(yè)鏈發(fā)展的同時，為眾多中小型企業(yè)謀求了一條有別于舊的融資模式的融資新途徑。
1 供應鏈金融模式分析
一個完整的產業(yè)鏈條的有序運作依靠于這條供應鏈上各個節(jié)點企業(yè)的物料流、資金流和信息流的有效鏈接。商業(yè)銀行針對核心企業(yè)的配套企業(yè)在運營過程中容易出現(xiàn)資金缺口彌補困難的問題，從核心企業(yè)出發(fā)，將供應鏈上的金融服務模式大致分為三類：核心企業(yè)在采購環(huán)節(jié)的保兌倉業(yè)務和訂單融資模式，核心企業(yè)在銷售階段的應收賬款融資業(yè)務，以及配套企業(yè)運營過程的存貨質押業(yè)務。
1.1 采購階段的供應鏈融資――保兌倉業(yè)務和訂單融資模式
在采購階段，處于供應鏈下游的中小型企業(yè)從上游大型企業(yè)獲得的貨款付款期往往很短，有時還需向上游企業(yè)預付賬款以獲得所需產成品、原材料等維持經(jīng)營運作。這個階段的融資難問題可通過保兌倉業(yè)務和訂單融資服務來有效解決。
1.1.1 保兌倉業(yè)務
保兌倉業(yè)務又稱買方信貸業(yè)務，是指在供貨商即賣方承諾回購的前提下，由銀行控制貨權，以銀行承兌匯票為結算工具，以貿易中的物權控制包括貨物監(jiān)管、回購擔保等作為保障措施，而開展的即繳保證金、即提貨物的一種特定票據(jù)業(yè)務服務模式。該項業(yè)務牽涉到供應商、核心企業(yè)、銀行和第三方物流企業(yè)四方，參與主體之間通過簽署《保兌倉協(xié)議書》明確各自權利和義務。保兌倉業(yè)務實現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購與供應商的批量銷售，不僅降低了銀行的融資風險，增加了客戶資源，也有效解決了供應鏈上非核心企業(yè)和處于節(jié)點上的中小型企業(yè)的融資便利，有效解決了其全額購貨的資金困難。另外，對于金融機構來說，保兌倉融資業(yè)務以供應鏈上游核心企業(yè)承諾回購作為前提條件，由核心企業(yè)為供應鏈上的中小型企業(yè)承擔連帶責任，并以金融機構制定倉庫的既定倉單為質押，很大程度上降低了金融機構的信貸風險，同時也為其獲得不小的收益。
1.1.2 訂單融資模式
核心企業(yè)由于在供應鏈上占據(jù)優(yōu)勢的主導地位，往往會通過不平等條約擠壓中下游的中小型企業(yè)，不會提前支付全額的訂單貨款，相反卻會在中小型企業(yè)完成訂單后延期付款。由此一來，就要求中小型企業(yè)自身具備大量流動資金購買原材料，支付生產和人工費用，而此時的中小型企業(yè)又往往面臨著向銀行獲取貸款難的問題，所以其流動資金缺口就越來越大。訂單融資模式，是指金融機構以企業(yè)所簽訂的有效銷售訂單為依據(jù)，實行“一單一貸、回款結算”的風險控制辦法，發(fā)放針對該訂單的全封閉式貸款業(yè)務。該業(yè)務模式下，供應商企業(yè)可以憑借擁有的核心企業(yè)訂單資源向銀行進行融資，解決生產過程中的資金周轉問題。此外，核心企業(yè)對物流企業(yè)和整個運作流程全程監(jiān)控，較高的支付信用又可以很好地保證銀行資金安全。
1.2 銷售階段的供應鏈融資――應收賬款融資業(yè)務
當核心企業(yè)向供應鏈上的下游企業(yè)分銷產品時，下游的中小型企業(yè)由于資金周轉問題很難將貨款一次性支付給核心企業(yè)，此時核心企業(yè)便會有無法收回貨款的擔憂。銀行為核心企業(yè)提供的應收賬款融資模式，有效地完成了核心企業(yè)的分銷行為，保證了其應收賬款的安全。供應鏈上，第三方企業(yè)為核心企業(yè)承運貨物時需事先預付一定比例的貨款，并取得貨物的運輸權收取貨款，下游企業(yè)在提貨時將貨款分期支付給第三方物流企業(yè)提取貨物。因此，該模式下核心企業(yè)的還款能力、交易風險和供應鏈運作情況得到銀行更多的關注，借助供應鏈上核心企業(yè)的信用優(yōu)勢，為中小型企業(yè)和供應鏈整體運作提供融資途徑，同時使銀行的授信風險得到有效控制。
1.3 運營階段的供應鏈融資――存貨質押業(yè)務
所謂存貨質押業(yè)務是指銀行等金融機構接收動產作為質押，并借助核心企業(yè)的擔保和物流企業(yè)的監(jiān)管，向中小型企業(yè)發(fā)放貸款的融資業(yè)務模式。該模式下，金融機構和核心企業(yè)之間會簽訂擔保合同或質物回購協(xié)議，協(xié)定在中小型企業(yè)違約時，由核心企業(yè)負責償還或者回購質押動產。核心企業(yè)的配套企業(yè)在正常經(jīng)營過程中往往會遇到資金周轉問題，但本身擁有的可質押的固定資產較少，而供應鏈上的核心企業(yè)往往規(guī)模較大，實力較強，能夠通過協(xié)議擔保的方式，有效地為中小型企業(yè)解決融資擔保難的問題，并與融資企業(yè)保持良好的合作關系和穩(wěn)定的供貨來源或分銷渠道。在此過程中，第三方物流企業(yè)充當著銀行和企業(yè)間的橋梁，為其提供著質押物的保管、價值評估和去向監(jiān)督等服務。
以上幾種融資模式雖然在適用條件和具體運作方面存在差異，但都集中體現(xiàn)了供應鏈金融的核心理念和特點。一方面，借助核心企業(yè)的信用優(yōu)勢有效解決了供應鏈上中小型企業(yè)短期資金周轉難的問題，進而提升整個供應鏈的運作效率。另一方面，打破了銀行等金融機構以往只評估單個企業(yè)的局限，并通過大型核心企業(yè)作為信用擔保，從而降低了金融風險，從靜態(tài)關注企業(yè)財務數(shù)據(jù)轉變?yōu)閷ζ髽I(yè)經(jīng)營的動態(tài)跟蹤，實現(xiàn)了模式上的根本轉變，還極大地發(fā)揮和體現(xiàn)了第三方物流的中間紐帶作用。
2 供應鏈金融的風險控制
在審視供應鏈金融這個方興未艾的企業(yè)金融服務領域時，供應鏈金融雖然在結構上具有較強的科學性和可行性，但我們在調控資金流時，往往將流動性的優(yōu)先性排序置于安全性之前，加之過程參與主體較多、融資模式靈活、契約設計復雜，供應鏈金融存在著一些不可避免的風險。
2.1 供應鏈金融的風險分類
2.1.1 政策和法律風險
國家政策的變化會影響相關行業(yè)的整個產業(yè)鏈，當進行產業(yè)結構調整時，國家會出臺一系列政策，支持或限制某個產業(yè)的發(fā)展。出臺政策限制一個產業(yè)發(fā)展，這個產業(yè)鏈從源頭到末端的零售商都會受到影響，或生產規(guī)?？s小，或價格被迫上抬。如果銀行選取了這條產業(yè)鏈上的核心企業(yè)開展供應鏈融資業(yè)務，那么相關信貸業(yè)務都會被波及。同時，國家政策和法律的出臺都是一個逐漸完善的過程，供應鏈金融相關法律的許多環(huán)節(jié)上存在著種種漏洞和相互矛盾之處，如物權法規(guī)定質權人不僅限于金融機構，而銀行法卻規(guī)定企業(yè)間不許從事融資業(yè)務，核心企業(yè)作為信用擔保開展金融業(yè)務就無法受到法律保護。
2.1.2 市場風險
在供應鏈金融業(yè)務中，動產多作為貸款收回的最后防線的授信支持性資產，其劃分由于供應鏈所屬的行業(yè)領域不同所產生的種類也很多。這些動產的價格隨著市場供需變化在不斷波動，而貸款回收時需要將這些資產變現(xiàn)，一旦資產價格正處于低谷，就給銀行經(jīng)營的供應鏈金融業(yè)務帶來了市場風險。因此，這種以動產為保障的信貸模式所具有的市場風險，在整體業(yè)務風險中所占比例也相對較高。
2.1.3 操作風險
巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對操作風險的正式定義是：操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導致的直接或間接損失的風險。供應鏈融資憑借物流、資金流和信息流的控制，以及操作模式上的自償性結構化設計，構筑起用于隔離中小型企業(yè)信用風險的強大“防火墻”。而制度流程的嚴密性和操作運行的執(zhí)行力直接關系到“防火墻”的效力，并決定信用風險最終是否被有效屏蔽。此種模式在解決供應鏈上中小型企業(yè)融資困境的同時，帶來了大量的貸后操作環(huán)節(jié)，在實質上造成了信用風險向操作風險的轉移，對貸后操作的規(guī)范性、合法性以及嚴密性對貸款能否收回提出了很高的要求。由此可見，供應鏈金融業(yè)務的操作風險遠遠大于傳統(tǒng)業(yè)務。
2.1.4 監(jiān)管風險
供應鏈實質上是一種未簽訂協(xié)議的、松散的企業(yè)聯(lián)盟，當供應鏈的規(guī)模日益擴大，結構也趨于復雜，這就需要強有力的科學監(jiān)管來保障供應鏈金融過程中的各方利益。同時，結構復雜化將導致信息傳遞延遲使上下游企業(yè)間溝通不充分，對客戶需求理解產生分歧。就目前的情況看，供應鏈中的運輸和倉儲等環(huán)節(jié)缺乏標準和規(guī)范，流通過程中物權也很難得到保證，銀行和核心企業(yè)在流程的監(jiān)管和控制上存在很大難度。
2.2 供應鏈金融的風險控制流程
供應鏈金融的風險管理必須與商業(yè)銀行原有的風險管理目標保持一致，即在銀行資本實力、人力資源管理、風險管理能力等銀行自身可以承受的風險范圍內開展銀行業(yè)務，以實現(xiàn)股東利益最大化。其風險管理可依照風險識別、風險評估、風險控制和信息反饋的操作流程層層推進。
風險識別，作為風險管理的基礎，是指對供應鏈金融過程中不同風險因素可能帶來的損失進行預判和系統(tǒng)化分類。風險識別時，關鍵在于找到風險的成因以便從源頭處予以杜絕?，F(xiàn)有的風險類型可分為：法律風險，供應鏈金融廣泛采用的各種授信服務，因而我們在確保授信資產與授信主體間實現(xiàn)有效的隔離，擔保過程不受其他外界因素干擾上應投入較大關注；信用風險，供應鏈金融雖然有著核心企業(yè)信用作為強大依托，但其金融服務主要還是面向中小型企業(yè)展開，因而信用風險就成為了首要的風險關注類型；操作風險，供應鏈金融的風險管理需要經(jīng)過大量的審核、監(jiān)管和控制工作，這就給風險管理人員帶來了更大的工作量和后臺操作，如何保證每一筆操作都能夠做到準確無誤，成為供應鏈金融服務銀行面臨的又一新課題。
風險評估，就是通過對識別后的風險進行量化分析和數(shù)據(jù)描述，判斷銀行的風險承受能力，進而得出所需采取風險控制的最優(yōu)應對措施。但由于供應鏈金融還是一個新興金融服務，能夠提供的數(shù)據(jù)積累尚不完備，與此同時，我國正處于經(jīng)濟轉型階段，企業(yè)發(fā)展具有極大的不確定性，風險的量化處理有一定難度。因此，供應鏈金融服務的風險控制要求銀行注重數(shù)據(jù)的積累，不斷提高定量分析的能力和系統(tǒng)優(yōu)化的水平。
風險控制，就是以風險評估的結果作為參照依據(jù)，采取相應的措施將風險控制在允許的波動范圍內。風險防范、風險回避、風險轉移、風險分散、風險抑制、風險保險和風險補償?shù)确椒ǘ伎勺鳛殂y行風險控制的有效選擇，例如：供應鏈金融服務中的貨押融資引入第三方監(jiān)管就是一種風險分散方式。
信息反饋，指的是在發(fā)展供應鏈金融業(yè)務的過程中，從供應鏈金融牽涉的多方那里實時獲取信息和評價，并注意信用評級系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫中數(shù)據(jù)的逐步積累，以便將遇到的新生風險納入風險防范體系，并對已有風險控制措施不斷進行完善和改進，實現(xiàn)供應鏈金融風險控制的系統(tǒng)優(yōu)化，這也將有利于實現(xiàn)各參與主體間的信息交換與互通。當今銀行風險控制的發(fā)展趨勢是數(shù)量化和模型化，動態(tài)的、實時的風險評估模型的建立更是不可或缺，加大供應鏈金融風險評估模型開發(fā)的人力和資金投入，可提高其業(yè)務風險管理效率并使其成本大幅減少。
2.3 供應鏈金融的風險控制措施
2.3.1 完善供應鏈金融的相關法律制度
法律是社會經(jīng)濟生活規(guī)律的滯后反映，但是有秩序的經(jīng)濟活動卻需要完善的系統(tǒng)的法律制度作為強大支撐。供應鏈金融作為一項新生業(yè)務，發(fā)展時間尚短，相關法律還需經(jīng)歷一個由不完善到完善的過程。國家的立法部門應盡快完善關于供應鏈金融的相關法律，進一步完善動產抵押物和動產抵押查詢制度；此外，供應鏈金融業(yè)務涉及多方主體，質押物所有權也在主體間流動，需訂立各項契約，維系平等有序的主體間合作關系，為供應鏈經(jīng)營提供強制性規(guī)則。
2.3.2 推動經(jīng)濟和金融體制改革
政府經(jīng)濟主管部門和行業(yè)協(xié)會牽頭綜合金融服務網(wǎng)絡平臺，包括工商、稅務等政府相關機構，以及銀行同業(yè)、保險、投行、擔保等機構的參與，并借助此平臺實現(xiàn)供應鏈金融業(yè)務的線上化，為供應鏈企業(yè)提供包括授信、結算、理財、資金管理在內的全面綜合服務。加速推進經(jīng)濟和金融體制的改革進程，引導充裕的流動性從單一的資本市場回流到有真正融資需求的實體經(jīng)濟中。政府應打破原有市場壟斷，不斷鼓勵和刺激民間投資，加快金融市場的開放，多渠道促進國內充裕流動性輸出，以緩解現(xiàn)階段資產價格膨脹的巨大壓力。
2.3.3 嚴把授信群體市場準入
供應鏈金融信貸業(yè)務以供應鏈群體企業(yè)之間良好的合作關系為信用風險管理基礎，優(yōu)勢行業(yè)與暢銷產品是維護供應鏈金融良好運作的保證，也是銀行有效控制供應鏈信貸業(yè)務信用風險的重要前提。銀行應事先嚴格篩選開展供應鏈融資的行業(yè)和產品，將貸前的市場準入作為抵御供應鏈信用風險的第一道防線。
2.3.4 建立流動市場評估體系
買方市場時代，產品的質量、更新?lián)Q代速度、正負面信息的披露等，都直接影響著質押商品的銷售和變現(xiàn)價值。中小型企業(yè)從供應鏈融資主要依靠存貨和應收款等流動資產作為抵押，而存貨易受目標市場的供需情況、需求變動和市場價格穩(wěn)定性，以及時間、氣候等自然因素影響，因而對企業(yè)資產的評估不是一勞永逸的，而應適時定期地進行信息搜集和價值評估，以確保信息的價值性。
2.3.5 強化內部操作風險控制
一、物流金融的定義
物流金融是物流服務和金融服務相結合的產物，物流金融實質上就是包含金融服務功能在內的物流服務，主要指在供應鏈中，第三方物流企業(yè)提供的一種金融與物流集成式的創(chuàng)新服務，服務內容主要有：物流、流通加工、融資、監(jiān)管、評估、資產處理、金融咨詢等。物流金融既能為客戶提供高質量、高附加值的物流與加工服務，也能提供間接或直接的金融服務，從根本上提高供應鏈整體績效和客戶的經(jīng)營與資本運作效率等。
對物流企業(yè)來說，在物流過程中所出現(xiàn)的各種保險、貸款、投資、租賃、抵押、結算、有價證券的發(fā)行與交易、收購兼并與資產重組、咨詢以及金融機構所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務等活動，都會成為物流企業(yè)的利潤來源，提高物流企業(yè)的盈利空間。
二、開展物流金融的原因
（一）物流金融能使企業(yè)融資問題得到解決
在商業(yè)活動中，商品經(jīng)歷了從原材料制造到最終消費者手中這樣一個供應的過程，并且在這一過程中，流動產品和原材料都占用了大量的資金，從而出現(xiàn)了庫存過多，庫存過多也就是所占用的相應資金成本在增多。
因存貨過多，使大量資金被占用，致使企業(yè)陷入了流動資金不足的困境。金融服務不僅能解決物流過程中的融資問題，也能幫助企業(yè)將現(xiàn)有的有限資金用到產品的開發(fā)和擴張方面，使企業(yè)核心產品的市場占有能力得到提高。
（二）物流金融的出現(xiàn)能給第三方物流企業(yè)帶來新的利潤增長點
近幾年來，在競爭不斷加大的背景下，物流企業(yè)通過物流服務所獲得的利潤也在逐年下降。例如：貨代、卡車運輸以及一般的物流服務，其利潤已經(jīng)下降到平均只有2%左右，想要進一步提高十分困難。但是對于供應鏈的金融服務來說，因各家企業(yè)涉足少，所以從目前的情況來看，仍有很大的發(fā)展空間。而在物流服務中，大型第三方物流企業(yè)增加了金融服務這一項，并將其作為增加企業(yè)利潤、爭取更多客戶的一條有效途徑?？傊?，將物流服務與金融服務緊密結合起來，必將成為企業(yè)增加利潤、提升競爭力的新突破口。
（三）物流金融業(yè)務的大力開展給金融行業(yè)帶來新的低風險利潤源
如何提高貸款質量、控制貸款風險、發(fā)展新的業(yè)務是銀行所關注的問題。而物流金融可為銀行提供低風險下的利潤增長，銀行通過與物流公司合作，由物流公司作為中介，使銀行授信于企業(yè)，便有效地保證了銀行資金的安全性，將融資風險降到最低。
三、物流金融風險分類
（一）業(yè)務風險
1、結算服務中介模式風險
這種模式主要是由第三方物流公司代收貨款，選擇這種物流金融模式可以幫助甲乙雙方節(jié)省成本，并提高效率，有利于物流公司擴大客戶群。另外，這種方式也適用于交易對象規(guī)模較小或新貿易對象之間的貿易。在這一模式中，第三方物流公司金融風險小，主要是作為一個收付款中介，承擔信譽風險，一旦出現(xiàn)結算雙方有一方違約的情況都將給第三方物流企業(yè)帶來“無形資產”的損失。
2、融資業(yè)務模式風險
（1）倉單質押
它主要是由借款企業(yè)將動產抵押給提供融通倉業(yè)務的第三方物流公司，然后它再向銀行進行倉單質押，銀行對單據(jù)進行審核后再給借款企業(yè)一定的信用額度。
（2）保兌倉
與倉單質押相比，其區(qū)別就在于倉單質押模式是質押單據(jù)引發(fā)融資，保兌倉起的作用是擔保融資。所以，這一模式的風險可能分為兩種，一個是質押物風險，包括質押物保管過程中的變質、損毀等保管風險和質押物變現(xiàn)風險；另一個是擔保風險，其風險主要來自于供銷商與第三方物流公司可能形成聯(lián)合騙取銀行貸款的行為以及擔保合同產生的責任風險。
3、統(tǒng)一授信模式風險
這種模式在物流公司擔保的前提下，銀行將授信權交由物流公司，借貸企業(yè)需要向物流公司提供質押便可以獲得貸款，這一過程可以不用與銀行進行交涉，這種模式銀行的授信風險較大，無論是作為中介的物流公司出現(xiàn)違約，還是借貸企業(yè)違約都將使銀行受到損失。在此類業(yè)務模式中，物流公司是核心，所以借款企業(yè)存在違約風險，物流公司承受的損失是最大的。
4、共性風險
（1）鏈接風險
銀行、物流公司、生產商和供應商之間的供應鏈銜接要受到多個方面的影響，如企業(yè)文化、人員監(jiān)管及運輸?shù)?。從另一個方面說，因某一方管理不當或違約都會給供應鏈的運行帶來風險。另外，運輸也是物流業(yè)務中的一個重要環(huán)節(jié)，也是風險之一，在運輸中可能會發(fā)生一些意外風險或者因運輸人員不負責而延誤了運輸。
（2）委托風險
為了完成供應鏈，就會涉及到多方利益，產生此類風險就是必然的。在這一環(huán)節(jié)中，任何一方都有可能因為一己之利而在業(yè)務流程中造成其他方的損失。作為共同利益的聯(lián)合體，第三方物流企業(yè)、銀行以及供銷商在供應鏈全程中有擔保關系、買賣關系及信貸關系，每一個關系都至少要涉及到兩方，因此很容易引發(fā)委托風險。
（二）宏觀環(huán)境風險
影響物流的又一個重要因素就是宏觀環(huán)境因素，其中國內外經(jīng)濟環(huán)境因素也包含在內，例如匯率和利率因素、國際物流整體需求因素，這些因素在物流業(yè)務的國際結算中都會涉及到。目前，我國物流業(yè)發(fā)展迅速，業(yè)務也在明顯增多，但是成本較高、資質差。
（三）法律風險
我國的物流金融還處于萌芽階段，對物流公司及整個供應鏈的業(yè)務操作還缺少專門的法律法規(guī)進行規(guī)范整合，導致了物流金融業(yè)務無法可依，還可能會形成利用法律漏洞謀取利益，對經(jīng)濟發(fā)展和社會秩序有著不利的影響，同時法律風險還會引發(fā)出其他風險。
四、物流金融風險控制方法
（一）物流金融中應控制質押物產品的風險。物流企業(yè)與銀行都要考慮與那些產品銷售趨勢好、實力強、市場占有率高、品牌知名度高的生產商合作。從質押貨物品種選擇、質押貨物市場價格的穩(wěn)定性以及質押貨物是否投保等幾個方面著手，重點應考慮到質押物變現(xiàn)風險。為了做好質押商品銷售情況、價格變化趨勢的監(jiān)控，需要銀行與物流企業(yè)建立一個完備的監(jiān)控機制。
（二）適時成立物流金融公司或者物流企業(yè)的資本部門，主要是從事物流金融業(yè)務。目前，我國的物流金融要依靠優(yōu)勢互補來進行操作， 物流企業(yè)和銀行緊密合作，但是這種操作辦法仍然還會導致雙方的信息不對稱或者存在種種風險。要減少風險，就要建立物流金融公司將二者合二為一，這樣也有利于提高效率，給物流金融業(yè)務監(jiān)管帶來便利，也更加專業(yè)化。
（三）完善法律法規(guī)，規(guī)范物流金融業(yè)務，控制質押物所有權的法律風險。物流金融業(yè)務涉及多方主體，質押貨物的所有權在各主體間進行流動，因此要在逐步的摸索中建立物流金融的法律，并不斷完善物流金融過程中的相關法律，明確各方的權利義務，盡量避免可能產生的所有權糾紛。
（四）銀行與物流企業(yè)要認真仔細地甄選融資對象。銀行與物流公司要建立起一套完善的程序，以便用于客戶評估。另外，從事監(jiān)管工作的物流企業(yè)要做好客戶風險調查工作，出現(xiàn)問題及時與銀行溝通。因此，在選擇客戶時一定要謹慎，對其業(yè)務能力、業(yè)務量、貨物來源的合法性等幾方面要綜合考察。
五、對物流金融的需求
（一）經(jīng)濟和物流發(fā)展對物流金融的需求
隨著世界經(jīng)濟全球化、區(qū)域經(jīng)濟一體化以及世界制造中心向中國遷移，中國的國民經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。在經(jīng)濟發(fā)展的同時，我國進出口貿易也迅速發(fā)展起來。我國已經(jīng)成為了世界上最具活力的地區(qū)和最富潛力的消費市場，很多跨國公司也將采購中心和制造中心陸續(xù)地轉移到我國，我國的各大企業(yè)也在逐步面向全球采購原料和銷售商品。物流的需求規(guī)模在逐步擴大，物流業(yè)就得到了進一步發(fā)展，同時物流業(yè)增加值較快增長，社會物流總費用增速加快?？傊?，物流業(yè)的發(fā)展對于我國國民經(jīng)濟發(fā)展的貢獻在逐漸增大。
（二）融資企業(yè)對物流金融的需求
資金是企業(yè)生存發(fā)展的血脈，從企業(yè)經(jīng)營的實際情況來看，流動資金不足將是企業(yè)在發(fā)展過程中需要面臨的最大威脅。在整個供應鏈過程中，從原材料采購到最終產品銷售都會存在大量的庫存，盡管為了滿足顧客的需求可以合理的保留庫存，但是有庫存就意味著物流成本和資金占用。大量資金被存貨占用，導致企業(yè)可能會陷入流動資金不足的困境中，這種風險在中小企業(yè)的經(jīng)營中會更加明顯，也制約了企業(yè)的發(fā)展。
在我國，一些采加工類大中型企業(yè)，特別是鋼鐵、有色、能源化工等行業(yè)的一些民營背景的大中型企業(yè)，他們的物流融資需求都很強。需求主要表現(xiàn)在以下幾個方面：實現(xiàn)存貨變現(xiàn)，騰出資金加速發(fā)展；改變融資方式以改善財務結構，降低債務占比；因銀行風險評估和信貸政策或國家行業(yè)政策的限制，使信用貸款受限，還需要其他形式的貸款融資。從銀行實踐也可以看出，物流金融短期融資大多是集中于鋼鐵、化工、有色、汽車、紙品等大宗商品加工和貿易產業(yè)鏈條中，融資的利率一般是在人民銀行貸款基準利率基礎上上浮10%。
我國存在著中小企業(yè)經(jīng)營的較大風險和信息不對稱的情況，所以銀行對中小企業(yè)表現(xiàn)出了很強的“惜貸”傾向。中小企業(yè)貸款難是當前的一個突出問題。中國很多中小企業(yè)被拒貸，主要是因為無法落實擔保，還有的是因不能落實抵押。尤其是對于那些因資金需求小、用款時間比較急、財務資料又不全、信譽度不高的微小企業(yè)來說，很難得到銀行的支持。許多企業(yè)面臨著缺乏信貸資金及風險投資、資本市場融資等其他融資渠道的狹窄問題，所以迫切需要利用存貨進行融資。
六、結束語
綜上所述，本文從多個方面對物流金融進行了分析，指出其發(fā)展過程中存在的多方面問題，要解決好這些問題就需要各方面的大力配合，國家應盡快出臺優(yōu)惠政策，鼓勵物流金融的發(fā)展。同時，保險公司也要針對物流行業(yè)提供覆蓋整個供應鏈的險種，給物流環(huán)節(jié)保駕護航。物流公司應健全公司內部會計處理制度，在物流過程中計提損失準備金，避免財務危機的發(fā)生。
參考文獻：
[1]趙朝霞.我國物流金融的風險控制研究[J].物流技術，2012（13）.
一、供應鏈金融研究意義
根據(jù)中國人民銀行《2012年三季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告》，2012年6月末全部金融機構人民幣各項貸款余額59.64萬億元，同比增長16%。上半年增加4.86萬億元，同比多增6832億元。主要商業(yè)銀行（無論是國有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行）對中小企業(yè)的貸款的發(fā)放增長速度（招商銀行7.35%，民生銀行10.35%，工商銀行8.6%，建設銀行7.83%）遠低于整體貸款余額的增速。
從央行的數(shù)據(jù)與主要商業(yè)銀行的年報數(shù)據(jù)的比較中可以看出，主要商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款積極性不高，其對中小企業(yè)的貸款增速大大低于整體貸款增速。中小企業(yè)從商業(yè)銀行融資難的問題可見一斑。
從目前的商業(yè)實踐和理論探討來看，發(fā)展供應鏈金融，是改善商業(yè)銀行貸款結構，優(yōu)化資金投向，緩解中小企業(yè)融資難的一個重要手段。
二、供應鏈金融概念
陳娟（2011）認為供應鏈是在價值鏈的理論基礎上發(fā)展起來的，而供應鏈金融則是隨著新型的供應鏈管理運作模式誕生和發(fā)展的，突出了供應鏈組織關系中資金流對這個過程增值的作用，并以此作為整個鏈條的整合，從財務的視角對整個供應鏈發(fā)展目標進行優(yōu)化，為參與國際競爭的供應鏈組織提供一體化金融服務的產品體系和服務模式。供應鏈金融的運作目標是幫助供應鏈企業(yè)最大化資金利用價值，并依托供應鏈三流（資金流、物流、信息流）整合幫助他們最小化資金的獲得成本，保證供應鏈整體健康發(fā)展所需的資金需求[1]。李偉偉（2012）認為供應鏈金融以真實的商品交易為依據(jù)，銀行基于對供應鏈上下游客戶交易流程的掌控而提供融資，以封閉控制商品流或資金流為原則，掌控商品流、資金流、信息流的動向，能夠有效的對信貸資金用途進行監(jiān)管，降低銀行融資的風險[2]。
筆者認為供應鏈融資是以供應鏈為依托，以供應鏈上的中小企業(yè)為服務對象，以供應鏈的核心企業(yè)為貸款擔保，一方面降低中小企業(yè)的融資成本，另一方面擴展銀行的放貸范圍，優(yōu)化資金配置的新型金融業(yè)務。
三、供應鏈金融的研究文獻綜述
國內目前有大量的關于供應鏈金融的研究文獻，這些文獻研究的方向和主題大致可以歸納為三大類：供應鏈金融業(yè)務模式、供應鏈金融的風險管理、供應鏈金融的發(fā)展建議。
1、供應鏈金融業(yè)務模式
目前國內文獻對供應鏈金融模式的分析，有的是從商業(yè)銀行的實際供應鏈產品出發(fā)對供應鏈金融模式進行分類，有的從供應鏈上的商品流向對供應鏈金融模式做出劃分，有的以質押品的不同區(qū)分不同的供應鏈融資模式，有的則對單一的創(chuàng)新產品進行分析。
杜瑞（2010）將商業(yè)銀行開展的供應鏈融資業(yè)務分為三大類：一是以核心企業(yè)為風險責任主體，銀行為其上下游企業(yè)提供供應鏈融資。二是基于貨權控制和存貨質押的供應鏈融資。三是基于應收賬款質押或轉讓的供應鏈融資[3]。李華（2010）以供應鏈各環(huán)節(jié)中小企業(yè)的動產能得到有效盤活且能順利流轉為研究目標，提出了一種創(chuàng)新的基于動態(tài)質押的融資集合模式，設計了該融資模式的結構和業(yè)務操作流程，并對動態(tài)質押和靜態(tài)質押進行了比較[4]。陳娟（2011）從供應鏈融資實際提供者將供應鏈金融的模式劃分為商業(yè)銀行、第三方物流公司、第三方貿易平臺公司和供應鏈上核心企業(yè)四大供應鏈金融模式[5]。李偉偉（2012）介紹了以“1+N”理論為基礎的動產質押融資模式、應收賬款融資模式、保兌倉融資模式三種供應鏈融資模式[2]。鄒里蘇（2012）以中興銀行為案例分析了“1+N”的供應鏈金融服務實踐[6]。
2、供應鏈金融的風險管理
銀行在供應鏈金融面臨的主要風險是由信息不對稱帶來的信用風險。當然任何一項銀行金融業(yè)務不可避免的也會產生操作風險。由于抵押品的價格波動導致的市場風險最終將在中小企業(yè)違約的信用風險上體現(xiàn)，通過對市場風險監(jiān)控可以更好的把握信用風險的變化。相關文獻主要也是針對如何識別、評估、控制和緩釋信用風險來討論供應鏈金融風險管理的問題。
周純敏（2009）認為信用風險是供應鏈融資的主要風險，并從信用風險識別、度量、評價和控制的角度來分析供應鏈融資風險，同時提出相關防控策略[7]。林樹紅（2010）認為供應鏈融資的風險主要包括融資主體的信用風險、融資支持的債項風險、融資過程的操作風險及法律風險[8]。潘文東（2010）認為欺詐類風險、業(yè)務操作類風險、法律風險是供應鏈金融與生俱來的風險，故應重視信用評價系統(tǒng)在金融供應鏈融資產品中的應用，提出金融供應鏈融資產品信貸風險的控制與防范措施[9]。李小龍（2011）介紹了商業(yè)銀行供應鏈融資面臨的信用風險，提出供應鏈信用風險的相關因素，通過設計信用評價和激勵機制，盡量避免企業(yè)失信的行為，實現(xiàn)供應鏈金融的良好發(fā)展[10]。劉雙紅（2011）分析了商業(yè)銀行在供應鏈融資業(yè)務中面臨供應鏈斷裂風險、道德風險、操作風險、動產質押風險、產品開發(fā)和推廣風險及法律風險等，并在分析這些風險及產生原因的基礎上提出了相應的防控對策[11]。王威（2012）分析了供應鏈融資面臨的信用風險、經(jīng)營風險、市場風險和合作風險，并在此基礎上提出風險防控措施[12]。王卡（2011）認為供應鏈融資風險主要來源于專業(yè)操作能力低、交易合同的真實性和核心企業(yè)的風險傳遞，商業(yè)銀行需要通過建立信息化電子平臺、謹慎選擇核心企業(yè)和設計與供應鏈融資需求相適應的授信管理模式和業(yè)務流程來控制風險[13]。
3、供應鏈金融的發(fā)展建議
馬蘇川（2011）通過SWOT分析了供應鏈融資的優(yōu)越性，并提出銀行開展供應鏈融資采取低成本、低風險和多企合作等戰(zhàn)略[14]。張敬峰（2011）認為銀行應轉變角色，培育優(yōu)秀供應鏈，建立和完善供應鏈融資管理信息系統(tǒng)，建立供應鏈融資體系的應急處理機制；核心企業(yè)在供應鏈融資體系布局和管理中發(fā)揮更加積極的作用；作為供應鏈融資服務對象的中小企業(yè)要規(guī)范管理、科學發(fā)展，通過這些措施多方面促進供應鏈金融的發(fā)展[15]。楊蓉（2011）從核心企業(yè)和建設良好融資環(huán)境出發(fā)，提出發(fā)展供應鏈融資的措施[16]。林聲強（2011）認為商業(yè)銀行應該從積極構筑全新的供應鏈性能評價體系、打破授信跨區(qū)域限制，實現(xiàn)金融產品一體化、賦予供應鏈融資敘做銀行所有產品的職能和將供應鏈作為一種營銷和培養(yǎng)優(yōu)質客戶群的策略與手段四方面來發(fā)展供應鏈金融服務[17]。張倩（2012）分析供應鏈融資產品品牌建設對商業(yè)銀行開展供應鏈金融服務的重要性，并提出品牌建設建議[18]。
四、供應鏈金融的可研究方向
1、供應鏈金融服務模式的研究
目前文獻對供應鏈金融模式的研究僅限于從銀行的角度出發(fā)，沒有具體分析目前世界上成功開展供應鏈金融的其他企業(yè)實體。如第三方物流公司提供的金融服務，較成功的案例有UPS Capital公司；第三方貿易平臺公司，Trade CARD公司和阿里巴巴公司；供應鏈核心企業(yè)憑借自己的資金實力對供應鏈企業(yè)進行金融服務?？梢苑治鲞@些成功的供應鏈融資模式，從而得出發(fā)展中國供應鏈金融服務的可選擇的路徑。
2、供應鏈金融服務風險管理實施方案的研究
目前的文獻主要偏理論闡述，而缺乏實際的實施方案。
大型商業(yè)銀行對中小企業(yè)信貸投放缺乏積極性的重要原因就是，對中小企業(yè)放貸的成本過高，而收益低。如何建立快速有效、適合供應鏈融資的信貸審批流程是降低大型商業(yè)銀行放貸成本、引導資金流向中小企業(yè)的關鍵所在。國外較成功的例子是美國的富國銀行。在90年代初，富國銀行建立了成功的小微企業(yè)信用評分系統(tǒng)，成為小微企業(yè)業(yè)務成功的重要技術保障。另外，富國銀行采用科學化、數(shù)量化的風險管理模式監(jiān)管小微企業(yè)貸款，以保證風險可控。憑借獨特的業(yè)務模式和風險管理理念，富國銀行小微企業(yè)業(yè)務實現(xiàn)了快速發(fā)展。截至2011年末，小微企業(yè)貸款同比增長8%，高于整體貸款增速7個百分點，“企業(yè)通”已處理超過200萬筆貸款，其中2/3的貸款決策是由系統(tǒng)自動完成的。中國國內目前已經(jīng)有建設銀行、中國銀行、杭州銀行等銀行在采用“信貸工廠”模式，逐步優(yōu)化小微企業(yè)的審批流程。
信用評級是信貸發(fā)放、風險防控的重要環(huán)節(jié)，研究適合供應鏈金融服務、支持中小企業(yè)融資的信用評級量化模型也是供應鏈金融服務的一個研究方向。
3、供應鏈金融信息服務平臺的構建研究
【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）13-0094-05
一、引言
全球化背景下，隨著信息技術和運輸網(wǎng)絡的不斷發(fā)展進步，企業(yè)生產組織和流動成本也在不斷下降，從而使供應鏈作為國際產業(yè)組織主流模式成為可能。在整個供應鏈體系中，中小企業(yè)可以利用自己的專業(yè)特色和優(yōu)勢，成為供應鏈中的重要一環(huán)，并逐步成為經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，在穩(wěn)定經(jīng)濟、技術創(chuàng)新、吸納就業(yè)、出口創(chuàng)匯等方面發(fā)揮著重要的作用。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年末我國中小企業(yè)規(guī)模已達4 200萬，占全國企業(yè)的99%以上，并且，中小企業(yè)創(chuàng)造了58.5%的GDP，52.2%的稅收，80%的就業(yè)率和68.3%的出口貿易。各項數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)已經(jīng)是各國經(jīng)濟發(fā)展中不容忽視的力量（見表1）。
與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)處于劣勢，金融機構偏愛大型企業(yè)和國有企業(yè)，對中小企業(yè)的“惜貸”現(xiàn)象較為普遍。根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計資料，2014年在銀行全部信貸資金中，中小企業(yè)貸款資金只占總貸款金額的20%左右，所需銀行貸款的滿足率也僅為30%～40%[1]。中小企業(yè)的融資年度額為16.5萬億元，僅占社會融資總額比例的15.1%。另外，在銀行發(fā)放貸款時，對中小企業(yè)的要求也較為苛刻，不平等對待現(xiàn)象時有發(fā)生，導致中小企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的作用遠遠大于其從銀行等獲得的金融支持，這一不對稱性對中小企業(yè)的成長有很大的影響，因此解決中小企業(yè)融資難問題一直以來是國內學界研究的熱點[2]。
政府也陸續(xù)出臺了相關政策，以緩和中小企業(yè)發(fā)展和融資約束的矛盾。但在實踐中由于種種原因，相關的政策難以實施到位，實施效果并不明顯。在這樣的背景下，供應鏈融資模式應運而生[3]。原深圳發(fā)展銀行的“1+N”貿易融資就是供應鏈金融的雛形，此后便迅速發(fā)展起來。而且，各國在應對經(jīng)濟危機時，供應鏈金融作為一種替代性的融資產品消除了銀行信貸緊縮給全球經(jīng)濟復蘇帶來的影響，方便企業(yè)融資，并保持高速增長的勢頭[4]。2012年供應鏈金融業(yè)務融資余額規(guī)模為6.9萬億元，2013年達到8.3萬億元，增速為20%。中商情報網(wǎng)發(fā)表的《2013―2018年中國供應鏈金融行業(yè)調查及市場前景咨詢報告》分析指出，繼原深圳發(fā)展銀行在2006年率先推出“供應鏈金融”品牌之后，各大銀行都積極加入到這個行列，推出針對中小企業(yè)的產品，如招商銀行的“電子供應鏈金融”產品，交通銀行的“蘊通供應鏈”產品、興業(yè)銀行的“金芝麻貿易直達”產品等。
供應鏈金融的發(fā)展得到社會各界的關注，黨的十八屆五中全會提出了綠色發(fā)展理念，在供應鏈金融不斷發(fā)展的今天，能否把綠色理念融入其中，從而緩解中小企業(yè)融資約束的問題，并與環(huán)境形成友好互動，走可持續(xù)發(fā)展之路，是值得深入探討的課題。
二、綠色供應鏈金融的理論探析
（一）供應鏈金融及其融資模式
所謂供應鏈，是指通過圍繞核心企業(yè)，對信息流、物流、資金流進行有效控制和整合[5]，從而形成一個功能網(wǎng)絡結構，其中包括供應商、制造商、分銷商、零售商和消費者。供應鏈金融基于供應鏈結構，運用自償性貿易的融資模式，其核心理念在于對具有供應鏈合作背景的中小企業(yè)進行重新定位和評價，通過將核心企業(yè)的信用輸入供應鏈，達到為中小企業(yè)增信的目的。
所謂供應鏈金融，是指運用自償性貿易融資的信貸模式，基于整個供應鏈信用（主要是核心企業(yè)的信用）及供應鏈內部的交易結構，對供應鏈上的企業(yè)提供一攬子融資服務的一種模式。當前的供應鏈金融主要是以國有大型企業(yè)為核心，其他中小企業(yè)配合生產、銷售而進行更大范圍的生產、銷售，金融機構為中小企業(yè)貸款或提供相應的金融產品，實現(xiàn)實業(yè)資本與金融資本的協(xié)作，使核心企業(yè)的生產或供應環(huán)節(jié)能和中小企業(yè)等配套企業(yè)重新鏈接。供應鏈金融的基本流程見圖1。
按照產品生產經(jīng)營周期，供應鏈金融的融資模式主要分為以下三類：
1.應收賬款融資模式
應收賬款融資就是指發(fā)生在回款周期中，上游的中小企業(yè)將還未到期的應收賬款轉讓給金融機構，金融機構將融資貸款發(fā)放給中小企業(yè)的融資業(yè)務模式。其流程圖如圖2所示。
2.預付賬款融資模式
預付賬款融資是指融資中小企業(yè)把市場適銷對路、價格相對穩(wěn)定的、處于正常貿易流轉狀態(tài)的產品抵押給銀行，銀行根據(jù)市場情況按一定比例發(fā)放融資貸款。其流程圖如圖3所示。
3.動產質押融資模式
動產質押融資一般發(fā)生在制造或銷售周期，企業(yè)把存貨等動產抵押給金融機構，申請貸款；金融機構審核材料、提供貸款的同時控制貨權；物流企業(yè)對質押的貨物進行監(jiān)管，在接受金融機構指令的同時確保供應鏈中倉管物流的順利運作。其流程圖如圖4所示。
（二）綠色供應鏈和綠色供應鏈金融的概念
1.綠色供應鏈的概念
“綠色供應鏈”的概念是在美國密西根州立大學“環(huán)境負責制造（ERM）”研究中正式提出。在隨后的研究中，Beemon在供應鏈模型加入環(huán)境因素，并設計了具有廣泛適應性的供應鏈模式。綠色供應鏈至今尚無一個權威統(tǒng)一的定義。一般來講，綠色供應鏈是以綠色制造理論和供應鏈管理技術為基礎，最小化產品生產對社會環(huán)境產生的影響，提高資源利用率，盡量做到生產友好、環(huán)境友好[6]。綠色供應鏈系統(tǒng)主要由生產系統(tǒng)、消費系統(tǒng)、物流系統(tǒng)、環(huán)境系統(tǒng)等組成，其運作流程見圖5。
綠色供應鏈主要強調的是綠色、生態(tài)文明理念的綜合運用，以供應鏈管理為基準，把可持續(xù)發(fā)展和節(jié)能減排融入供應鏈中[7]。
2.綠色供應鏈金融的概念
綠色供應鏈金融是為了能夠更好地達到綠色制造的目標，在充分利用供應鏈聯(lián)盟企業(yè)綠色優(yōu)勢的前提和基礎之上[8]，銀行等金融機構把所借的款項優(yōu)先投入綠色生產的過程中去，使供應鏈管理過程所消耗的資源和造成環(huán)境污染的影響降到最低[9]。
為了實現(xiàn)2020年我國二氧化碳排放比2005年下降40%～50%的目標[10]，我國已經(jīng)開始污染物排放的控制，為排污權質押這一綠色供應鏈金融融資模式的運用創(chuàng)造了前提條件。
綠色供應鏈金融與一般供應鏈金融的區(qū)別見表2。
3.綠色供應鏈金融風險
綠色供應鏈金融發(fā)端于綠色供應鏈管理、企業(yè)的結構融資以及風險識別和管理技術。當前，基于綠色供應鏈金融風險管理的理論，供應鏈金融風險可以定義為業(yè)務主體開展供應鏈金融業(yè)務過程中因為存在各種不確定性造成的損失的可能性。其主要包括以下三類：
（1）系統(tǒng)風險，是由自然環(huán)境（如自然災害）、社會環(huán)境（如宏觀經(jīng)濟政策利率、匯率）等變動導致發(fā)生損失的可能性。
（2）信用風險，是由綠色供應鏈上下游企業(yè)、金融機構、第三方物流違反合同、契約導致發(fā)生損失的可能性[11]。
（3）市場風險，是由市場供需關系、交易形式等變動導致綠色質押物變現(xiàn)能力發(fā)生損失的可能性。
三、綠色供應鏈金融運用案例分析――以常州沁元紡織有限公司為例
（一）公司簡介
常州市沁元紡織有限公司成立于1999年，前身是當?shù)匾患壹w企業(yè)，公司占地5 000平方米，辦公樓、廠房、宿舍共8座，面積達9 300平方米?，F(xiàn)階段，公司主要集中于開發(fā)、生產、印染加工等生產制造環(huán)節(jié)。產品包括全棉、滌棉、麻棉、天絲、染色、印花、涂層、抓剪毛等特殊后整理產品。棉坯布月產量150萬米。
（二）綠色供應鏈金融構建與實施
常州市沁元紡織有限公司在整個供應鏈中處于中游的位置，是制造商；而紗廠處于上游的位置是原料的供應商；商貿公司則是處于下游的位置，是經(jīng)銷商（見圖6）。
常州沁元紡織有限公司在供應鏈中處于中游的地位，首先建立與上下游企業(yè)供應鏈戰(zhàn)略伙伴關系，其次沁元紡織積極響應政府號召，在政府的資助下為改善噪音、粉塵的污染，新引進比利時必佳樂190高速劍桿織機及噴氣織布機168臺，全部進口配套設備，減少生產噪音和粉塵。沁元紡織著重治理在生產制造環(huán)節(jié)產生的廢水，與信譽高、排污好的污水廠簽訂長期合約，減少廢水對環(huán)境的危害，做到綠色生產。
作為紡織企業(yè)，必定會有污染物的排放。排污權是企業(yè)排放污染物的權利，這種權利是在企業(yè)滿足一定條件的基礎上，政府管理部門通過行政手段所賦予的，企業(yè)依法享有的排放污染物的權利，是有價值的。沁元紡織平均年排放COD（化學需氧量）為85噸，平均年污水排放量為70噸，常州環(huán)保部門委托產權交易中心對排污權評估的價值為1 828.57萬元，沁元公司以此為質押向銀行申請融資并且由供應鏈戰(zhàn)略伙伴提供擔保，銀行通過審核沁元紡織所在的供應鏈上核心企業(yè)信用等級和市環(huán)保部門出具的排污權評估價值等資料，決定2015年發(fā)放1 280萬元的短期貸款。如果按照傳統(tǒng)的信貸授信要求和資產狀況，沁元紡織的信貸規(guī)模最多為960萬元，運用綠色供應鏈金融融資使得沁元紡織有限公司多融資了320萬元，解決了沁元紡織有限公司的融資問題。沁元紡織有限公司排污權質押融資流程圖見圖7。
（三）綠色供應鏈金融的風險識別
1.系統(tǒng)風險
沁元紡織有限公司綠色供應鏈金融的系統(tǒng)風險是由于國家宏觀經(jīng)濟政策變化影響沁元紡織有限公司的綠色供應鏈金融質押品未來市場價格存在的不確定性，從而使得沁元紡織有限公司難以實現(xiàn)其預期目標。這一系統(tǒng)風險無法通過優(yōu)化風險管控措施而得以消除。一方面，國家宏觀政策（財政、貨幣政策）變化影響了沁元紡織有限公司外部金融環(huán)境，加大了綠色供應鏈金融業(yè)務的風險，并影響提供供應鏈金融產品的金融機構收益。另一方面，國家利率水平的變化對沁元紡織有限公司的綠色供應鏈金融產品質押率及其價格的影響是直接的，金融機構出于自身利益的考慮，會適當降低質押率和價格，這對沁元紡織有限公司來講是不利的。
2.信用風險
沁元紡織有限公司綠色供應鏈金融的信用風險一方面主要來源于綠色供應鏈上的上下游企業(yè)，特別是核心企業(yè)未能按照綠色戰(zhàn)略合作協(xié)議要求提供必要的擔保，使得金融機構提供的綠色供應鏈金融產品因未能滿足其條件而使沁元紡織有限公司違約受損；另一方面由于信息不對稱的存在，金融機構或物流企業(yè)違約導致未能及時提供綠色供應鏈金融產品而使得沁元紡織有限公司的經(jīng)營受到損失，并且對方的違約補償不足以彌補生產經(jīng)營的損失。
3.市場風險
沁元紡織有限公司綠色供應鏈金融的市場風險一是市場利率的變化，使得綠色質押物產品（排污權）質押率及其價格存在不確定性；二是源于企業(yè)綠色質押物產品（排污權）市場的變化。隨著國家節(jié)能減排力度的加強和企業(yè)轉型升級的逐步完成，未來企業(yè)的綠色生產將是一個常態(tài)，所以現(xiàn)有的綠色質押物產品（排污權）市場會隨著綠色生產的普及而趨于冷淡，其價格和變現(xiàn)能力會發(fā)生變化，由此而形成市場風險。三是綠色質押物產品（排污權）的交易要依托產權交易中心，這其中會存在法律和政策方面的問題，即綠色質押物產品（排污權）市場的可交易風險問題。
（四）綠色供應鏈金融的風險管控措施
1.加強綠色供應鏈生產的管理
在綠色供應鏈金融融資中，銀行基于對整個供應鏈信用和綠色生產經(jīng)營狀況的考察，才能作出融資決策。從供應鏈角度來看，上游企業(yè)、下游企業(yè)和融資企業(yè)應當組成綠色戰(zhàn)略伙伴，都應按照綠色制造理念來組織生產經(jīng)營。因此沁元紡織有限公司一方面積極組織全體員工，特別是高層領導進行專門的綠色生產經(jīng)營知識培訓；另一方面增加對環(huán)保設備的投入，積極爭取通過相關的國際環(huán)境認證，做到綠色生產、環(huán)境友好，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
2.減少融資企業(yè)與銀行之間的信息不對稱
由于監(jiān)測設備及監(jiān)測系統(tǒng)的不發(fā)達，短期內還難以實現(xiàn)連續(xù)在線環(huán)境監(jiān)測，沁元紡織有限公司實際排放的數(shù)據(jù)、擁有的排污指標的數(shù)據(jù)以及相應的排污權監(jiān)測配套機制還沒有完全妥善地建立。因此企業(yè)積極配合常州市政府加強環(huán)境技術檢測，在企業(yè)排污權的評估中盡量減少雙方信息的不對稱。
3.控制市場風險和提供反擔保
一方面對于排污權質押融資因為交易業(yè)務的復雜、專業(yè)，沁元紡織有限公司與銀行就融資業(yè)務在契約中的法律問題進行多次的友好協(xié)商，減少交易風險、法律風險。另一方面對于排污權質押融資，沁元紡織有限公司與銀行一起共同促進環(huán)保等政府部門出臺在產權交易中心建立排污權交易的政策，以減少銀行風險。同時沁元紡織有限公司積極為供應鏈融資擔保企業(yè)提供應收、應付款項或存貨的反擔保。
四、結論與政策建議
綠色供應鏈金融既提供了合理有效解決中小企業(yè)融資難的途徑，又促進了生態(tài)環(huán)境和循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展，為企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展之路，促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展提供了可行的方向。
（一）強化企業(yè)綠色供應鏈理念，打造綠色企業(yè)文化
中小企業(yè)應改變傳統(tǒng)的發(fā)展思維和方式，強化綠色供應鏈管理，逐步構建以設計、采購、物流、制造、銷售和回購的綠色供應鏈體系，同時注重企業(yè)綠色文化的打造，提高員工環(huán)保意識，樹立企業(yè)綠色形象，創(chuàng)建企業(yè)綠色品牌。
（二）構建與核心企業(yè)、其他合作商的新型戰(zhàn)略伙伴關系
綠色供應鏈金融融資的順利實施離不開供應鏈上核心企業(yè)及合作商的全力支持和必要的擔保承諾，因此加強供應鏈成員之間的合作，構建低碳供應鏈管理體系，建立與核心企業(yè)、其他合作商長期戰(zhàn)略伙伴關系將有助于供應鏈金融的順利開展，同時也有利于降低供應鏈運營成本，提升整體供應鏈價值。
（三）政府相關部門應為排污權的交易提供必要的政策支持
一方面政府應加大對資源浪費和污染嚴重企業(yè)的處罰力度，提高企業(yè)違法成本；另一方面政府應按綠色金融理念建立信貸政策導向，鼓勵和支持綠色生產企業(yè)，為企業(yè)排污許可權的交易提供必要的政策支持。
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