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經濟周期（business cycle）：指經濟運行中出現(xiàn)的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象，好像周期性發(fā)生一樣，故稱之為經濟周期?，F(xiàn)代經濟周期主要強調經濟增長率上升與下降的交替變動。正如1977 年盧卡斯在《對經濟周期的理解》中對經濟周期描述為“經濟周期是經濟變量對長期平穩(wěn)增長趨勢的偏離”。
經濟周期與經濟增長關系之密切，下面就經濟周期的原因進行探討，其中不少也是經濟增長的原因，可以一起分析以往中國經濟高速增長的原因，并探討未來中國可能需要關注的一些因素。
原因
1.科學技術沖擊?，F(xiàn)代經濟增長理論認為，技術進步才是長期經濟增長的源泉。古代科學技術發(fā)展緩慢，由此導致了經濟增長的緩慢。隨著第一次和第二次科技革命，世界經濟得到極大發(fā)展。一戰(zhàn)二戰(zhàn)的爆發(fā)積累了大量的科學技術，特別是戰(zhàn)后科技革命，大大刺激了世界經濟的增長。戰(zhàn)后美國利用二戰(zhàn)所積累和德國獲得的科學技術，長期增長了一段時間，到20世紀70年代初的時候放緩。中國建國后同蘇聯(lián)密切合作，大大提升了科學技術，后來趨于平緩。改革開放后利用全世界科學技術，經濟高速發(fā)展，但隨著與世界科學技術的接近，經濟也漸漸的開始進入平穩(wěn)增長?？梢娍萍贾芷趯﹂L期和超長期經濟的巨大影響，往往是長期和超長期經濟周期的主因。著名經濟學家f.e.kydland、c.i.plosser 提出了實際經濟周期理論（ real business cycle theory），認為經濟周期波動的根源是實際因素（如技術、政策、自然災害、戰(zhàn)爭等） ，其中尤為重要的是技術沖擊，而不是名義因素（如貨幣量等），使一般均衡分析、實際因素和微觀基礎在經濟周期的分析中得以復興，并以此獲得了2004年諾貝爾經濟學獎。 供給沖擊。古典經濟學認為本文由收集整理，供給沖擊才影響產出，導致經濟的波動。實際上古代產出往往不能滿足需求，總供給往往占主導?，F(xiàn)代經濟周期理論以之為基礎，繼承了供給沖擊巨大作用的觀點，認為導致經濟波動的實際因素，包括技術進步帶來的生產率變動、生產要素供給變動等供給方面的沖擊。1973年、1979年兩次石油危機，重創(chuàng)了以石油為工業(yè)基礎的西方國家，引發(fā)了20世紀70年代末西方經濟全面衰退與滯脹。中國改革開放錯過了這兩次石油危機，但是，隨著中國經濟的高速發(fā)展，國際原材料價格的波動對中國的影響越來越大，比如石油和鐵礦石等價格的劇烈波動必然會對中國經濟造成影響。供給不但包括原材料供給，還包括勞動力供給。20世紀最后二十年，中國印度等國家打開國門，據(jù)哈佛大學一位教授計算，全世界突然多出了5 億多個便宜勞動力，巨大的勞動力供給沖擊降低了成本，促進了世界經濟的發(fā)展。陳昆亭、龔六堂、鄒恒甫（2004）用rbc分析中國經濟后認為，引入供給沖擊改善了模型對消費的預測能力；引入供給沖擊優(yōu)于引入需求沖擊。 需求沖擊。凱恩斯主義宏觀經濟學認為，總需求是短期中經濟波動的主要決定因素?，F(xiàn)代經濟周期理論也把需求納入導致經濟波動的實際變量中，不但把供給方面的沖擊納入，還把個人需求偏好變化、政府需求變化等需求方面的沖擊也納入到導致經濟波動的實際變量中。改革開放和全球化為中國帶來全球市場，以前特別是巨大的美國消費市場需求，極大的刺激了中國經濟的發(fā)展。正因為需求的巨大作用，危機時政府加大政府投入，擴大總需求，減少了衰退，平緩了經濟周期的波動。上次世界經濟危機中中國4萬億投資，有效的拉動了內需，維持了經濟的高速增長。在中國，投資很大一塊是由政府進行的。因此，這方面的投資的波動可以計入總需求。丁從明、陳仲常（2009） 指出了頻繁調整的中央與地方財政關系是經濟波動大起大落 的重要因素。付一平、劉金全等（ 2005） 發(fā)現(xiàn)，中國財政規(guī)模與實際波動性之間存在顯著的負相關性。 制度沖擊。改革開放后中國經濟迅速發(fā)展，改革這種積極的制度沖擊已經明顯極大的促進經濟發(fā)展。經濟學認為經濟制度能反作用于經濟，制度經濟學認為經濟發(fā)展的主要原因在于組織制度本身。龐東、楊燦（2006）結論證明： 在中國受政治背景的影響而出臺的重大的經濟制度改革對經濟發(fā)展影響巨大而深遠，制度變動沖擊對經濟周期變動的方向及程度起到了較大的決定作用。 貨幣沖擊。凱恩斯主義認為，貨幣沖擊可以引起名義支出及總需求的變化。苗文龍、陳衛(wèi)東（2010）研究發(fā)現(xiàn)： 技術沖擊和財政政策、貨幣政策沖擊可以解釋80%以上的中國區(qū)域經濟周期特征；財政政策、貨幣政策存在顯著的區(qū)域周期沖擊效應。
2.情緒，非理性和信息不對稱所產生的偏差。經濟學往往假設人是理性的，但實際上人往往是非理性的。由于人的非理性，往往人的選擇不是經濟學上論述的最優(yōu)選擇，比如羊群效應或從眾心理。行為科學和行為金融學都研究了人的非理性行為。另外，由于信息不對稱或信息不完全，往往導致選擇不是最優(yōu)，比如投資過度等，也引發(fā)或加劇了經濟的波動。
3.金融沖擊。金融在經濟中的地位與日俱增，與經濟中其他部分的聯(lián)系越來越密切，而金融市場往往是極具波動性。金融市場的大幅波動往往引起經濟的波動，如1929年金融危機和2007年次貸危機都引發(fā)了經濟的下滑，損害了經濟增長。
4.政治周期。由于政府往往對經濟有影響，因此，當不同經濟政策的集團輪流執(zhí)政時，交替的對經濟產生不同影響。
5.其他原因。目前，還有些其他理論解釋經濟周期的原因，如創(chuàng)新理論、太陽黑子理論、國際經濟周期理論、信息周期理論、混沌周期理論等。
中外經濟發(fā)展史的歷程無可辯駁地表明，宏觀經濟的運行是會出現(xiàn)周期性波動的。對于經濟周期的成因及其作用機理，西方經濟學家從許多方面都進行過研究。其中， Finn Kydland與Edward Prescott一同提出的實際經濟周期理論（RBC）可以看作近20多年來在經濟周期研究方面的重要突破，這兩位經濟學家也憑此而折桂2004年度的諾貝爾經濟學獎。
一、實際經濟周期理論的形成背景及其核心內容
實際經濟周期理論不是憑空產生的，而是具有豐富的理論源流和明顯的現(xiàn)實背景。首先，由理論來源分析，一是在20世紀80年度之初，當時占主流地位的新古典經濟學新古典經濟學的經濟波動理論及其模型遭到普遍的質疑；二是理性預期與公眾選擇理論被吸收進了現(xiàn)代宏觀經濟學，Lucas由方法論角度探討了經濟波動問題；三是C. R. Nelson與Charles I. Plosse提出，實際因素對于形成經濟波動的作用比起貨幣等虛擬因素來重要得多；四是一系列分析方法與分析工具的問世，也對實際經濟周期理論的建模工作提供了很大的便利。其次，由實踐發(fā)展的層面來分析，20世紀70年代的石油危機體現(xiàn)了供給方面的因素對于宏觀經濟的影響，但自三十年代一直占據(jù)經濟學主流地位的凱恩斯主義經濟學卻對當時日益嚴重的經濟滯脹束手無策，而撒切爾政府和里根政府信奉的供給學派經濟學對于治理經濟卻頗見成效，這也成為催生實際經濟周期理論的實踐佐證。再者，由西方經濟學流派的自身演進過程來分析，20世紀70年代之前，在經濟周期研究領域一直是正統(tǒng)的凱恩斯主義觀點占據(jù)著主導地位，甚至到十年之后的八十年代，該領域中主導性的觀點仍然認為經濟周期的主要產生根源在于需求方面的擾動。后來，鑒于Lucas貨幣周期理論的引領，經濟周期問題，又重新進入相關研究人員的視野，經濟生活中的實際因素對于經濟周期的作用開始引起經濟學家的重視。Finn Kydland與Edward Prescott首開先河，后來通過Kydland和Prescott以及Plosser等人的工作，外來的實際沖擊因素被引入了實際經濟周期的模型，此處引起經濟周期的主要解釋不再是需求因素或者金融貨幣等虛擬因素，而是實實在在的外來技術沖擊。這就是實際經濟周期理論的主旨，它也是與凱恩斯主義經濟學相對立的新古典宏觀經濟學的重要內容。
實際經濟周期理論的主要內容包括：
首先，外來的實際因素的擾動（如技術方面的沖擊）是導致產生經濟周期的根本原因。按照贊成實際經濟周期的經濟學家的觀點，經濟周期的成因不在于經濟體系內部，而是來自于外部因素，來自于一些供給方面的擾動，像是技術方面的變化等，這些變化造成技術水平對于經濟增長的貢獻度大幅變動，會引起勞動生產率、工資水平和其他生產要素價格相應的變動，從而使得產出水平和生產發(fā)展方式也隨之出現(xiàn)不同于往常的變動，經濟機體本身對于這種意外的沖擊缺乏抵抗力，只能隨之變動，于是就產生了經濟周期的高漲或者衰落。
其次，經濟變動的主要傳遞渠道是勞動提供方面的延遞性變動。其中的內在運作機理是這樣的；每當外來的技術方面的變化導致勞動生產率、要素價格等因素變動的時候，符合“經濟理性人”假定的市場主體就會根據(jù)自己對市場走向的預期，在工作與享受閑暇之間做出選擇，這樣就會在勞動供給方面產生極大變動，進而使社會就業(yè)和總產出也隨之產生變化，而且一次技術變動帶來的產出變動可以是持續(xù)性的。同時，鑒于相關經濟門類之間的聯(lián)動效應，產生在一個部門的技術擾動也可能會導致其他社會生產部門乃至于宏觀經濟形勢產生變動。.
再者，經濟周期本身就體現(xiàn)了經濟趨勢在發(fā)生變動，而并非經濟形勢圍繞著經濟趨勢這一軸心在變動。換言之，并非經濟運行背離了宏觀經濟的均衡狀況，而是經濟本身的均衡位置在變動，這就將周期理論與增長理論糅合為一體。根據(jù)這種觀點，經濟發(fā)展無所謂長期、短期，經濟形勢的短期變化與長期發(fā)展趨勢二者之間并不矛盾，經濟的短期變動并不是背離了經濟發(fā)展的長遠趨勢。
另外，管理當局針對經濟周期所采取的反向操作措施沒有任何作用，換句話說，當局管理經濟是徒勞無功的，這是實際經濟周期理論最重要的政策結論。根據(jù)實際經濟周期理論，經濟波動乃是市場主體對于外來擾動的理性反應，市場的自我調節(jié)功能能夠使經濟狀況自動達到就業(yè)與產出狀況合理的均衡，而人為的政策調節(jié)卻難以使調節(jié)者的主觀意志同經濟運行結果達到一致，反而會降低社會的總福祉。所以，管理當局調節(jié)經濟造成的失誤甚至包括調節(jié)行為本身都屬于某種負面的外來擾動，據(jù)此，實際經濟周期理論的政策性結論就是：管理當局力圖熨平經濟波動的反周期操作是無效的。
最后，貨幣的作用是中性的。實際經濟周期理論認為貨幣供給是內生的，貨幣數(shù)量的變化對經濟沒有真實影響。在經濟擴張期間對貨幣的需求會擴張并誘導貨幣供給的調整反應，貨幣政策不會影響實際變量，只有資本勞動和生產技術等真實變量的變動才是經濟周期的根源。不應當用貨幣政策去刺激產出，貨幣政策只能以穩(wěn)定物價作為單一目標。
二、實際經濟周期理論與其他相關經濟學流派在經濟周期問題解釋上的異同
實際經濟周期理論發(fā)軔于上世紀八十年代，屬于主張自由放任的新古典宏觀經濟學派。戰(zhàn)后自由主義經濟學經歷了三個重要階段：先是以Friedman為首的貨幣主義，接著是以Lucas為代表的理性預期理論，現(xiàn)在是以由Kydland和Prescott為代表的實際經濟周期理論為主。在經濟學說史上，貨幣主義和理性預期理論都被稱為宏觀經濟學中的“革命”，理性預期理論還被稱為“從根本上改變了宏觀經濟學”。實際經濟周期理論則打破了把宏觀經濟分為長期和短期，以及，后者研究短期問題。但在實際經濟周期理論中，經濟增長與經濟周期是一個問題。凱恩斯主義各派都認為經濟周期表明市場調節(jié)的不完善性，實際經濟周期理論則認為，市場機制本身是完善的，經濟周期源于經濟體系之外的一些“外部沖擊”。把經濟增長與經濟周期分開的傳統(tǒng)作法，極大地改變了經濟周期理論，也改變了宏觀經濟學。
從總體上講，傳統(tǒng)的凱恩斯主義和理性預期學派都認為，需求沖擊使得短期中的經濟偏離長期趨勢，出現(xiàn)經濟周期，而實際經濟周期理將供給方面的技術變動作為經濟波動的根源，這是他們的主要區(qū)別所在。具體地分析，實際經濟周期理論與凱恩斯主義的分野尤為明顯：
1.凱恩斯主義各派把宏觀經濟分為長期與短期，認為在長期中決定一個國家經濟狀況的是長期總供給，而短期中的經濟狀況取決于總需求。經濟周期是短期經濟圍繞這種長期趨勢的變動。實際經濟周期理論首先否定了把經濟分為長期與短期的說法，他們認為，經濟周期并不是短期經濟與長期趨勢的背離，經濟周期本身就是經濟趨勢的變動。相應地，在凱恩斯主義經濟學中，有經濟增長理論與經濟周期理論之分，前者研究長期問題。
2.凱恩斯主義各派都堅持短期宏觀經濟需要穩(wěn)定，都主張國家用財政政策和貨幣政策來干預經濟。而實際經濟周期理論認為無需用國家的政策去干預市場機制，只要依靠市場機制經濟就可以自發(fā)地實現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。而且政府的宏觀經濟政策往往是滯后的，宏觀政策的失誤往往會成為一種不利的外部沖擊加劇經濟的不穩(wěn)定性。
3.凱恩斯主義經濟周期理論認為導致經濟周期產生的沖擊主要是引起總需求變動的需求面的沖擊；實際經濟周期理論認為造成經濟周期產生的沖擊主要是引起總供給變動的供給面的沖擊。
4.凱恩斯主義各學派基本上都認為市場調節(jié)機制的不完善性沖擊來臨后造成經濟周期的原因；實際經濟周期理論則認為市場機制本身是完善的，經濟周期波動并非是對經濟長期趨勢的偏離，而是趨勢本身的改變。因此經濟周期是正常的，并非由市場機制的不完善性所致。
5.凱恩斯主義各學派普遍主張政府用財政政策和貨幣政策來干預經濟，采用反周期政策減輕經濟波動。實際經濟周期理論認為，經濟波動是理性經濟主體對外來沖擊所做出的具有帕累托效應的最優(yōu)反應，政府沒有必要采取措施來減輕波動，政府的注意力應該集中于技術進步率的決定因素上。
相比之下，實際經濟周期理論與貨幣主義和理性預期學派都屬于新自由主義經濟學，因而其經濟周期理論表現(xiàn)出較多的一致性：（1）都認為導致經濟周期產生的根源是來自于經濟體系之外的因素的沖擊；（2）都強調經濟主體的預期在經濟周期形成中的作用，正是人們面對外生沖擊在一定預期下采取的經濟行為導致了經濟周期；（3）都堅持新古典主義信條，認為市場調節(jié)機制完善、價格調整靈活、市場會在自然率處出清（4）都反對凱恩斯主義相機抉擇的政策主張，認為政府的反周期經濟政策無效且會造成扭曲，政府的作用不是采用反周期政策來調節(jié)經濟，而是為市場機制正常發(fā)揮作用創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。
它們之間的分歧主要表現(xiàn)在：（1）貨幣主義和理性預期學派將經濟周期的根源主要歸結為影響總需求面的貨幣沖擊，即根源于貨幣數(shù)量的變動或未預期到的貨幣擾動，因此其理論可稱為貨幣經濟周期理論；實際經濟周期理論強調經濟周期的根源主要是影響總供給的技術沖擊。（2）貨幣主義認為沖擊引發(fā)經濟周期是實際物價與名義物價發(fā)生錯誤訊號，令資源錯置所致，理性預期學派認為貨幣擾動引發(fā)經濟周期是價格信息不完全所致，貨幣供給的過度增加使一般物價上升；而實際經濟周期理論則把經濟波動看做是理性預期經濟主體基于自身效用最大化目標，對總量生產函數(shù)因受到真實技術沖擊發(fā)生變化而做出的有效反應的結果。（3）貨幣主義和理性預期學派把經濟周期看作是對經濟長期增長趨勢的暫時偏離，認為經濟波動會降低社會福利；實際經濟周期理論則把經濟波動視為自然率本身的波動而不是對長期增長趨勢的偏離，認為經濟增長與經濟波動本質是統(tǒng)一的。而且經濟周期的每一個階段都是經濟的均衡狀態(tài)，是理性經濟主體對沖擊的最優(yōu)反應。
從實際經濟周期理論與其他流派共同的差異性來看，作為其對立面的凱恩斯主義者、貨幣主義者和理性預期學派原則上都同意以下幾方面的共識：其一，經濟周期可以看作是對經濟增長的某種長期趨勢的暫時偏離；其二，經濟周期對社會來說是不合意的，因為對經濟長期趨勢的偏離使經濟處于非均衡狀態(tài)；其三，沖擊主要是對需求方面的沖擊；其四，貨幣因素對于經濟周期十分重要。實際經濟周期理論卻認為：其一，經濟周期并不是對經濟長期增長趨勢的偏離，經濟波動就是經濟長期增長趨勢本身的波動；其二，經濟周期的每一時期都處于均衡經濟狀態(tài)，都是理性預期主體面對沖擊進行最優(yōu)調整的結果；其三，沖擊主要是對供給面的沖擊；其四，對經濟周期重要的不是貨幣這一名義變量因素，而是技術沖擊這一真實因素。正是基于以上不同看法，使實際經濟周期理論既有別于凱恩斯主義經濟周期理論，也不同于貨幣主義和理性預期學派的經濟周期理論。
三、實際經濟周期理論的理論突破與影響
實際經濟周期理論是20世紀80年代以來新自由主義經濟學的重大發(fā)展，超越了貨幣主義和理性預期學派，成為與新凱恩斯主義相抗衡的最主要的新自由主義流派。它完全以正統(tǒng)的微觀經濟理論來說明宏觀經濟波動，是對傳統(tǒng)經濟周期理論的巨大挑戰(zhàn)。第一，通過把經濟增長理論和經濟周期理論整合在一起，實際經濟周期理論在很大程度上改變了當代經濟周期研究的方向，并促使宏觀經濟學家把注意力再次集中在經濟的供給面上。第二，實際經濟周期理論強調了宏觀經濟學研究的跨時間和動態(tài)的特點。第三，實際經濟周期理論用特定的模型逼真地模擬實際經濟的時間序列行為，那些由于費用太高而無法在實際經濟中進行實驗的政策可以在這里以非常低的成本進行實驗，從而為宏觀經濟學研究提供了新的工具。
在實際經濟周期理論之前，西方主流經濟學對宏觀經濟有一個一致的描述：在長期，經濟有一個平滑的穩(wěn)定增長趨勢，這可以由增長模型刻畫；而在短期，經濟圍繞這個長期趨勢波動，這可以用波動理論來解釋。而在實際經濟周期理論中，經濟增長與經濟周期是一個問題。所以，從某種意義上講，實際經濟周期理論實際上并不僅僅是經濟周期理論，它本身就是一套完整的宏觀經濟理論。
如前所述，以往人們對經濟波動的解釋主要基于凱恩斯主義的短期總需求分析，Solow模型中的要素投入和技術進步，只對長期經濟增長產生影響，對短期經濟波動則沒有任何作用。同時，政府經濟政策，主要是對總需求進行“相機抉擇”的調控。Lucas通過著名的“盧卡斯批判”和理性預期理論，最早對此提出了挑戰(zhàn)和批判，并進一步提出了“貨幣經濟周期理論”，試圖用貨幣因素來解釋經濟波動的原因。Finn Kydland和Edward Prescott提出的“實際經濟周期理論”，則在“貨幣經濟周期理論”的基礎上深入探討了技術進步和各種供給沖擊等真實因素的變動對經濟波動的影響，并將相互割離的“凱恩斯主義”和“Solow模型”中的宏觀經濟變量進行了綜合的考慮。論證了技術進步等真實因素不僅會影響長期經濟增長，而且會產生短期經濟波動。改變了人們對經濟周期的波動原因的理解，有助于更深入地認識經濟周期的規(guī)律，進而更全面地認識宏觀經濟中的決定力量。
就方法論而言，實際經濟周期模型關于宏觀經濟波動的模型接近于實際的情況，使得模式分析及經濟機制變得更為現(xiàn)實。Kydland和Prescott最先使用具有微觀基礎的宏觀經濟學模型來解釋經濟波動，以微觀經濟主體的偏好、技術、稟賦等假設為基礎，解釋商業(yè)周期的變化，對古典經濟學進行了修正，使經濟學更加向現(xiàn)實靠攏。實際經濟周期理論還帶來了方法論上的突破，用以Ramsey模型為代表的典型微觀主體為基本分析單位的動態(tài)一般均衡模型，來研究宏觀經濟問題的研究范式，開創(chuàng)了新的研究途徑。
從否定意見來看，對實際經濟周期理論提出批評的經濟學家大都認為它缺乏充分的經驗檢驗，還有一些宏觀經濟學家認為技術沖擊和RBC模型所描述的傳導機制與實際經濟波動基本無關，這都是對實際經濟周期理論的根本性否定。同時，實際經濟周期的一個重要假設是生產率沖擊可以是正向的，也可以是反向的。但技術水平會后退的觀點顯然有悖于常識，然而，如果沒有反向的技術沖擊，這個理論就只能解釋經濟周期性的擴張，而不能解釋經濟衰退，這是實際經濟周期理論的一根軟肋。再者，RBC蘊含的政策無效理論也使得一些在實際部門工作的經濟學家感到無所適從。另外，有人認為，模型只分析了一種波動來源，即生產率的變化，而對現(xiàn)實中很多其他因素（例如貨幣、稅收、偏好等）欠缺考慮。許多經濟學家認識到，要想對經濟周期做出令人信服的解釋，必須對Ramsey模型進行擴展。目前，已有越來越多的經濟學家將可變的資本利用率、多重沖擊和勞動的調整成本作為構成實際經濟周期的基本要素。值得注意的是，20世紀80年代以來，宏觀經濟領域還出現(xiàn)了一種新新古典綜合派，它把新凱恩斯主義與新古典宏觀經濟學和實際經濟周期理論相融合，將新凱恩斯主義的不完全競爭和名義黏性融入了實際經濟周期理論的動態(tài)一般均衡框架，試圖從方法論上將微觀經濟學和宏觀經濟學統(tǒng)一起來，并對經濟周期等問題進行新的闡釋。
可以說，Kydland和Prescott的理論工具對于解析中國的宏觀經濟問題同樣也是非常犀利、非常有用的。盡管有人認為當前中國對沖擊的市場傳導機制還不夠靈敏，因而實際經濟周期理論對于中國經濟波動的解釋作用有限，但應當承認，將長期經濟增長理論和短期的經濟周期波動結合起來進行分析，這無疑也十分有助于分析中國長期經濟增長和短期利益間出現(xiàn)的矛盾。再者，探討技術因素的作用和決定技術的因素對于正處于經濟轉軌和快速發(fā)展過程中的中國，也具有非常重要的現(xiàn)實意義。
參考文獻
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一、引言
宏觀經濟學主要討論經濟社會中總體經濟的運行，一國經濟運行主要包括三大類問題：經濟增長問題、經濟波動問題和經濟政策問題。經濟的增長主要是指社會中勞動力的收入增加，創(chuàng)造就業(yè)機會。經濟的波動問題主要是指存在的工人失業(yè)問題和物價上漲的通貨膨脹問題。經濟政策問題主要是指政府能否對經濟出現(xiàn)的波動進行干預，通過制定相關的財政政策和貨幣政策，熨平經濟的波動，從而改善經濟的運行。微觀經濟學和宏觀經濟學相互聯(lián)系和補充，微觀經濟學主要研究的內容是以微觀的個體活動為研究對象，在社會資源總量既定的情況下，個體在進行經濟活動目的是實現(xiàn)自身利益的最大化，研究個體的所采取的行為，根據(jù)經濟活動的后果說明市場機制如何實現(xiàn)社會中各種資源的最優(yōu)配置。宏觀經濟學是從宏觀層面在社會中資源配置方式既定的情況下研究經濟中各相關總量的決定及其變化。微觀經濟學研究的對象是個體經濟活動的參與者所采取的經濟行及其造成的后果，主要對市場機制下各種資源的有效配置問題。微觀經濟學是基于價格理論，通關觀察商品價格的波動，利用個量分析的方法對個體經濟行為進行研究。
宏觀經濟學主要研究社會總體的經濟行為及其后果，側重討論社會資源的充分利用問題。宏觀經濟學主要依靠的理論是國民收入決定理論，研究的方法是總量分析。宏觀經濟學主要包括三類經濟模型，其中分析經濟增長的模型，以及反映經濟波動的長期總供給和總需求模型和短期總供給——總需求模型。經濟增長模型研究的核心內容主要包括經濟社會中資本的歷史性積累和技術進步，經濟增長的源泉和各國增長率差異造成的原因，以及分析要素投入的積累和技術進步對提高生活水平產生的影響。總供給—總需求模型主要研究經濟社會中物價的波動對產出造成的影響，總供給水平是指經濟社會在資源和技術條件不變的條件下，經濟能偶生產的商品產出量?？傂枨笏绞墙洕鐣ι唐废M、政府進行投資、政府采購以及商品出口的需求水平。長期總供給曲線是垂直的，與社會中價格水平無關，取決于生產能力提高，其中價格水平取決于總供給曲線和總需求曲線的相互作用。短期中總供給曲線是水平的，是指在技術水平一定的情況下，就業(yè)機會充裕，不存在失業(yè)，經濟社會提供商品的數(shù)量保持不變。
二、宏觀經濟周期與理論經濟
周期是指國民收入波動獲經濟總量波動，總體經濟活動存在交替型的擴張和收縮的過程。在現(xiàn)代社會中經濟周期的波從主要衡量指標是經濟增長率的上升和下降，而不是經濟總量的上下起伏。一個完整的經濟周期主要包括四個階段，繁榮、衰退、蕭條和復蘇。在繁榮階段經濟得到不斷提升，通過發(fā)展到達頂峰。衰退階段主要是指當經濟社會達到繁榮階段的頂峰時，經濟社會趨于平衡的狀態(tài)，當經濟處于收縮階段時，才是正是處于經濟的衰退階段。在周期中蕭條階段，經濟出現(xiàn)急劇的收縮和下降，經濟活動很快從最高點下滑到最低點。
在復蘇階段，經濟活動開始由低估逐漸上升，經濟中的活動量不斷提高，隨著經濟活動的不斷進步經濟周期慢慢趨向繁榮。經濟增長理論一國國民收入增長的理論，代表國家總產量的增加，戰(zhàn)后經濟增長理論主要分為三個主要時期：第一個時期是20世紀50年代，這一時期主要研究內容是建立各種經濟增長模型，主要包括哈羅德-多馬模型、新古典增長模型和內生增長模型。第二個時期是20時期60年代，這一時期主要定量分析研究各種要素對經濟增長的影響程度，需求經濟增長的途徑。第三個階段是20世紀70年代之后，主要研究經濟增長的極限。
三、宏觀經濟中的通貨緊縮和膨脹
通貨緊縮是指經濟社會中流動的貨幣供給量小于社會需求量而導致一般物價水平的持續(xù)下跌。從本質上而言，通貨緊縮屬于貨幣現(xiàn)象，通貨緊縮在實體經濟中主要反映在總需求相對于總供給的偏離，即實際經濟增長率相對于潛在經濟增長率的偏離。當實際增長率持續(xù)小于潛在的經濟增長率時，總需求持續(xù)小于總供給，經濟就會出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象。通貨緊縮往往與經濟衰退相伴隨，主要表現(xiàn)在投資的機會減少和投資所帶來的邊際收益降低，屬于實體經濟的現(xiàn)象。
因為投資收益降低造成銀行信用的緊縮，信貸增長缺乏動力，貨幣供給量增長持續(xù)下降，消費者的需求和投資積極性降低，企業(yè)生產能力降低，非自愿失業(yè)增加，社會中消費者的收入繼續(xù)放慢，經濟市場發(fā)展較緩慢，因此通貨緊縮也是一種普遍的經濟現(xiàn)象。通貨膨脹主要是指社會中一般物價水平的普遍提高，因為中央銀行發(fā)行的貨幣超過為支付商品流動所需要實際貨幣量，進一步引起貨幣的貶值現(xiàn)象。紙幣發(fā)行量不能超過所代表的金銀貨幣量，一旦超過所代表的金銀貨幣量就會出現(xiàn)貨幣的貶值進而引起貨幣價值降低，物價上漲從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹在金銀流動的經濟社會中不會發(fā)生，只有在紙幣流動的社會中才會可能出現(xiàn)。因為金銀貨幣本身具有儲藏價值的功能，由于本身具有使用的價值，因此可以自發(fā)地調節(jié)流動中的貨幣量，從而使得金銀貨幣供給量與商品流動所需要的貨幣量相適應。因為紙幣不具備儲藏價值，自身也不具備價值，當紙幣發(fā)行量過多，從而超過市場中金銀貨幣量，從而出現(xiàn)貨幣貶值，物價水平持續(xù)上漲出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象。
參考文獻
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經濟全球化的發(fā)展進程逐漸加快，各國之間的競爭趨勢不斷加劇，為適應當今時展潮流，對外貿易已成為重要的經濟手段，我國必須重視對外貿易發(fā)展的具體情況。我國的經濟發(fā)展周期在一定程度上可推動我國對外貿易活動的發(fā)展，另外，所進行的對外貿易活動也有助于提升我國的經濟實力。通過本文對我國經濟周期和對外貿易周期彼此相互聯(lián)系的分析和研究，從而促進二者協(xié)調發(fā)展，為我國未來良好的發(fā)展進程創(chuàng)造條件。
一、經濟周期的相關概述
經濟周期又可稱為商業(yè)周期或者景氣循環(huán)，是指經濟物質在其發(fā)展過程中所出現(xiàn)的周期性經濟擴張和經濟緊縮相互交替、循環(huán)往復的一種經濟情況。經濟周期預示著國民經濟資金狀況的波動變化，是一段時期內經濟發(fā)展現(xiàn)象的反映。經濟周期的發(fā)展階段一般可劃分為四個部分，這四個階段分別為繁榮時期、衰退時期、蕭條時期以及復蘇時期。經濟周期所呈現(xiàn)的是國民總資產的波動情況，其數(shù)據(jù)的積累以及信息的來源主要依靠的是經濟部門的擴張與收縮狀況。
產生經濟周期原因可分為外因論、內因論以及綜合論等三個方面，具體表現(xiàn)如下：
1.外因論：周期主要源自經濟體系之外的一些因素，其內容包括太陽黑子理論、創(chuàng)新理論以及政治性理論等等理論研究。太陽黑子理論認為由于太陽黑子的周期性不斷變化，繼而導致農業(yè)收成有所下降，影響經濟的整體發(fā)展。另外，太陽黑子存在一定的規(guī)律性，出現(xiàn)的時間可通過預測進行一定的防御。創(chuàng)新理論認為生產要素新組合與經濟發(fā)展較為密切，新組合的出現(xiàn)使其與舊生產要素在市場上得以共存，有利于一段時間內的經濟發(fā)展，不過，如果新組合的使用范圍不斷擴散，必然動搖舊生產要素的市場地位，從而導致企業(yè)經濟出現(xiàn)蕭條的情況。政治性理論認為經濟周期之所以出現(xiàn)循環(huán)往復的情況，主要原因在于政府在不同時期內的決策內容。
2.內因論：經濟周期來源于經濟體系的內容結構，其包括收入、資金、成本以及投資等多方面內容。純貨幣理論認為貨幣的供應情況以及貨幣的流通形式對名義上的國民收入有著十分密切的聯(lián)系，經濟所呈現(xiàn)的波動情況的主要原因來自于銀行系統(tǒng)內部存在交替性擴張或緊縮的狀態(tài)，其中短期利率起著決定性的作用。另外，其中的消費不足理論認為經濟之所以出現(xiàn)衰退的情況，主要是因為消費品需求所帶來的問題，無法與時代相互作用，進而造成我國經濟發(fā)生問題。
3.綜合論：經濟周期的出現(xiàn)，原因來自于多個方面，是由諸多因素而形成的，各個因素之間彼此相互聯(lián)系、相互作用，形成了較為系統(tǒng)的構架形式。根據(jù)經濟周期存在的主次作用來劃分，可將經濟周期產生的原因分為基本因素和影響因素兩個方面?；疽蛩厥侵附洕芷谛纬蓵r所具備的根本性的條件和作用。而影響因素則是指經濟周期形成過程中具有一定影響力的作用和條件?；疽蛩卦诮洕芷谛纬蛇^程中具有不可替代的根本意義，其他的形成因素對經濟周期的形成具有重要的影響作用。
二、對外貿易
對外貿易又可稱為國外貿易或者進出口貿易，主要是指一個國家根據(jù)自身條件與另一個國家進行的商品或勞務的交換活動。對外貿易可分為進口和出口兩部分，從而實現(xiàn)各國之間的交流和溝通，有利于增強社會穩(wěn)定，促進和諧共處。對外貿易周期則是指我國在進行對外貿易活動所呈現(xiàn)的周期性變化，是當今我國對外貿易較為顯著的特征之一。
對外貿易活動的出現(xiàn)，在一定程度上可促進我國資源的協(xié)調配置，促進資源的合理運用，進一步節(jié)約社會上的勞動成本，提高我國的經濟收益，借鑒國外一些優(yōu)秀的技術成果，將其進入到我國現(xiàn)代化發(fā)展之中，增強我國的技術含量和經濟實力。對外貿易活動是我國為應對國外局勢而展開的項目內容，可極大提高我國在國際上的競爭實力和總體水平，是促進我國各個企業(yè)發(fā)展的重要力量。
三、中國經濟周期與對外貿易周期
1.中國經濟周期與進口周期
經濟增長速度情況與實際的對外貿易有著十分密切的聯(lián)系，如果我國經濟呈現(xiàn)著經濟持續(xù)增長的發(fā)展狀態(tài)，那么我國與各國之間的貿易往來也會越加緊密，與之相反，我國對外貿易的發(fā)展速度也會逐漸減慢。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，我國進口發(fā)展情況與GDP實際增長情況二者具有一定的聯(lián)系，當GDP出現(xiàn)上升的情況時，進口增長率也會隨之發(fā)生一定的上升，比如1985年開始，我國經濟增長情況呈現(xiàn)著緊縮的發(fā)展趨勢，1990年進入到第二次低潮時期，在這段時間內，我國GDP的實際增長率僅有3.8%，而在這同一時期，進口貿易情況也大幅度下滑，出現(xiàn)了負值的現(xiàn)象，為-9.8%，由此數(shù)據(jù)分析可得知因為進口貿易與經濟增長率之間的聯(lián)系，使得我國與外國進行進口貿易時會隨著經濟增長情況發(fā)生一定的變化，從而造成進口貿易出現(xiàn)一個相對不穩(wěn)定的形勢之下。
對于經濟周期的實際波長，可按照波谷的形式對其進行較為準確地描述，通過波谷計算周期的波長，并根據(jù)時間安排進行詳細劃分，結果清晰可見。根據(jù)調查的數(shù)據(jù)顯示，在我國1982年到2009年，這段時間可分為三個周期，第一個經濟周期為1982年到1990年，第二個經濟周期為1990年到1998年，第三個經濟周期為1998年到2009年。從這段時間可以得知，我國共經歷了三次經濟貿易周期，每段貿易周期的平均時間長度為9年，這段時間屬于一個階段的經濟貿易周期情況。到2010年，將開始下一階段的經濟貿易活動。
2.對外貿易進口情況與經濟增長二者存在的不一致性
雖然經濟增長率與進口貿易情況二者存在著較為密切的聯(lián)系，但部分時間之內，二者卻存在不一致，具體可體現(xiàn)在兩個方面：其一進口對外貿易所呈現(xiàn)的波峰和波谷有時會滯后或者超前于我國經濟周期的實際發(fā)展速度；其二是在經濟增長率還沒出現(xiàn)波峰的情況時，已經存在一些年份的進口對外貿易發(fā)展到極致的現(xiàn)象。
對于上述所產生的情況，在經濟發(fā)展過程中屬于較為常見的一種情形，由于不同國家自身實際因素導致與實際預測發(fā)生了一定的偏差，這些因素是隨經濟發(fā)展而延伸出來的主要因素，這是一種不可避免的常態(tài)現(xiàn)象。比如，2000年和2003年這兩年之間，我國經濟增長率分別為8.4%和10%，而與此同一年份，我國的對外進出口貿易卻創(chuàng)下歷史新高，分別到達了35.8%和39.9%。
1999年是我國經濟發(fā)展的波谷時期，2000年開始，我國開始逐漸恢復自身的經濟發(fā)展情況，走向下一環(huán)節(jié)的經濟周期擴張計劃，另外，我國在這一時期加入了世界貿易組織，與之相互配合的是我國2000年的經濟增長率極大提高的未來，我國在這一時期經濟水平得以空前提高可以說是早已預料之中的事情，但實際情況表明，2001年我國經濟增長的情況遠沒有達到預想的那樣，甚至在擴張過程中出現(xiàn)了停滯不前的現(xiàn)象，進口增長率大幅度下降，與2001年相比，下降到了8.2%。直至2002年之后，我國經濟開始逐漸恢復，進入較為繁榮的發(fā)展時期，出現(xiàn)了年增長率為20%的較高記錄。進口貿易增長率往往在有時會與經濟周期發(fā)生一定的誤差，會在經濟周期達到高度時期產生一定的延遲，在還沒出現(xiàn)最高點時就會出現(xiàn)進口貿易的巔峰階段。
四、結語
綜上所述，我國經濟周期的實際情況決定著我國對外貿易的具體活動，是我國進行國外交流的關鍵，為促進我國走向世界，提高我國整體實力和水平，必須加大力度發(fā)揮我國的有利因素，創(chuàng)造有效的發(fā)展對策，提高我國的經濟實力，促進我國現(xiàn)代化進程的健康發(fā)展，為我國未來的經濟進步創(chuàng)造條件。
參考文獻：
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隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術的普及，進一步促進了制造業(yè)以及服務行業(yè)之間的融合，一些新型的服務行業(yè)不斷涌現(xiàn)出來，生產業(yè)的出現(xiàn)逐漸成為我國經濟發(fā)展的重要增長點。尤其是當前經濟體制的全面改革對服務業(yè)的需求逐漸增大，從而促進了服務業(yè)與經濟增長之間的融合。
一、服務業(yè)的概述及促進經濟增長的理論基礎
（一）服務業(yè)的基本概念及分類
服務業(yè)通常是指生產或者是提供服務的經濟部門及企業(yè)，在我國被稱為第三產業(yè)，一般包括建筑業(yè)、運輸業(yè)、金融業(yè)、通訊業(yè)以及政府行政行業(yè)等。
服務業(yè)按照不同的分類方式可以分為不同的類別，按照服務業(yè)的性質可以將其分為生產業(yè)和消費業(yè)，其中生產業(yè)主要是指被商品生產者用作中間投入的服務，包括交通運輸業(yè)、科學服務業(yè)、農業(yè)生產服務以及現(xiàn)代金融等9個行業(yè)。而消費業(yè)是指滿足居民基本需求的服務行業(yè)，主要包括旅游業(yè)、餐飲業(yè)、文化產業(yè)、體育行業(yè)以及政府公共服務行業(yè)等10個行業(yè)。按照服務業(yè)興起的時間以及發(fā)展的歷史可以將其分為傳統(tǒng)服務業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)、新興服務業(yè)三種類別。傳統(tǒng)服務業(yè)是在工業(yè)化時代存在的服務行業(yè)，主要使用傳統(tǒng)的生產經營方式為人們提供服務；現(xiàn)代服務業(yè)是受到工程化進程加速的影響下形成的服務行業(yè)；新興服務業(yè)是在現(xiàn)代科學技術的作用下對傳統(tǒng)服務業(yè)進行改造的一種服務行業(yè)，新興服務業(yè)的主要特征就是服務業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的消費，使得該行業(yè)的收入彈性發(fā)生改變。
（二）服務業(yè)促進經濟增長的理論分析
1、貝爾理論
貝爾理論是針對后工業(yè)化時代提出的服務業(yè)促進經濟增長的理論，與工業(yè)化時代相比較，后工業(yè)化時代的社會結構發(fā)生了較大的變化，主要表現(xiàn)為三點，首先是產品經濟向著服務性經濟的轉變，其次是理論知識占據(jù)中心主導地位，理論知識發(fā)展成為社會的戰(zhàn)略資源，最后是創(chuàng)造性智能技術的發(fā)展使得復雜問題的處理更加簡單化，使后工業(yè)社會能夠有效的規(guī)劃社會發(fā)展。這些理論認識對于我們認識工業(yè)化發(fā)展以及服務業(yè)在經濟增長中的作用起到了一定的指導。
2、交易成本理論
交易成本概念出現(xiàn)的時間是1960年，這一概念的出現(xiàn)奠定了新制度經濟學的基礎。直至20世紀末，出現(xiàn)了總成本原理，認為總成本是制造成本以及交易成本的總和。這一原理的出現(xiàn)說明了服務業(yè)的發(fā)展對于成本的降低以及經濟效益的提升有著非常重要的意義。工業(yè)化的發(fā)展使得分工參與者之間的交易變得更加頻繁，教育范圍的擴展促進教育資源的應用更為廣泛。服務業(yè)對于這種交易過程中的費用處理往往是以專業(yè)化的方式進行處理，因此說服務業(yè)的發(fā)展有利于交易成本的降低，同時還有利于提高生產效率和產品的流通效率，進一步促進經濟的快速發(fā)展。
二、服務業(yè)發(fā)展對經濟增長的影響分析
據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年我國服務業(yè)的在GDP中的比重為48.2%，高于第二產業(yè)5.6個百分點。北上廣和江浙等地的服務業(yè)在GDP中的比重均已超過50%，甚至個別地區(qū)達到60%以上，而以廣西為代表中西部地區(qū)，其服務業(yè)在整個經濟中的比重卻只有37.8%。而以美國為首的發(fā)達國家，其服務業(yè)在GDP中所占高達80%的比重。由此可以得知服務業(yè)發(fā)展對經濟增長是有著相當正面的影響的。
（一）服務投資對GDP增長率的影響
在現(xiàn)階段經濟發(fā)展的形勢下，服務業(yè)的發(fā)展對于產業(yè)結構轉型的加快以及GDP的增長方面有著重要的影響作用。近年來，雖然我國服務業(yè)在發(fā)展過程中表現(xiàn)為發(fā)展速度快、比重增加、結構優(yōu)化等特征，但是服務投資還相對不足，我國服務投資主要表現(xiàn)為以下幾點特征，首先是服務行業(yè)的投資效率比較低，其次是服務業(yè)特別是一些細分行業(yè)對國民經濟增長的總體影響力度不足，最后一點是科研和教育作為服務行業(yè)中最有彈性的產業(yè)，投資比例還相對較小，這些因素嚴重阻礙了國家經濟增長的步伐，因此，需要不斷增加在這兩個各方面的投資比例，才能夠有效促進國民經濟的增長。
（二）服務業(yè)相關機制促進經濟增長
服務業(yè)在發(fā)展過程中通過結構優(yōu)化效應、就業(yè)擴大等途徑對經濟增長產生較大的影響。首先表現(xiàn)在服務業(yè)的發(fā)展促進了產業(yè)結構的優(yōu)化，提高了經濟增長效率。服務業(yè)通過為社會經濟活動提供服務的方式加快了我國第一產業(yè)以及第二產業(yè)的發(fā)展，然后通過自身的發(fā)展狀況促進了社會結構的優(yōu)化。服務業(yè)的發(fā)展進一步優(yōu)化了就業(yè)結構。服務業(yè)作為勞動密集型產業(yè)，其在發(fā)展過程中可以為更多的勞動者提供就業(yè)的機會，同時，服務業(yè)的發(fā)展能夠推動就業(yè)結構的轉變，第一、二產業(yè)的勞動者逐漸向服務行業(yè)靠攏，從而使得中產階段的比重進一步提升。最后，服務業(yè)通過延長產業(yè)鏈以及增加產業(yè)的附加值，使得行業(yè)本身的服務效率進一步提升，從而促進了經濟的增長。但是經濟的增長對服務業(yè)的發(fā)展也會起到一種反作用力，經濟的增長能夠為服務業(yè)的發(fā)展提供良好的環(huán)境，從而加快服務業(yè)的發(fā)展。
（三）服務業(yè)對經濟增長周期的影響
文章編號：1003-6636（2013）02-0106-06；中圖分類號：F112.1；文獻標識碼：A
一、經濟增長與FDI關系的理論研究
國際上對于經濟增長與FDI關系的研究由來已久，幾十年來在理論方面的探索一直存在較大爭論，主要原因是缺乏實證方面的支持和檢驗。近年來，隨著經濟全球化的推進，使得資本在全球范圍內的流動更加便捷，也凸顯了FDI的重要性，再加上內生經濟增長理論和計量經濟學的發(fā)展，又為FDI的研究提供了新的理論和技術支撐。因此，使得關于FDI和經濟增長關系的研究又重新回到了經濟學理論的前沿，成為各國學者，尤其是發(fā)展中國家學者研究的重要內容。
總的來說，從實證角度看關于經濟增長與FDI關系的研究可以分為兩類：一是認為FDI的流入對東道國的經濟增長有顯著的促進作用。代表人物主要有Chen（1995）、V.N.Balsubramanyam， M.Salisu和D.Sapsford（1996）、De Mello（1997）等。二是認為FDI的流入會阻礙東道國的經濟增長。代表人物主要有Saltz（1992）、Easterly（1993）、Rodrigue—Clare（1996）等。以上兩類研究是關于經濟增長與FDI相關關系的研究，他們在一定的理論和技術基礎上，根據(jù)不同的模型、不同國家、不同時期的數(shù)據(jù)進行實證分析得出了正相關或負相關的結論，所以說這兩類研究結論都是客觀存在的。[1]
如果按照經濟增長與FDI的因果關系劃分，研究成果主要有四類：一是認為FDI是經濟增長的格蘭杰原因，而經濟增長不是FDI的格蘭杰原因。即FDI的流入帶動了經濟增長，但經濟增長卻不是吸引FDI的原因，也許廉價的勞動力或者豐富的自然資源才是主要原因。二是認為經濟增長是FDI的格蘭杰原因，而FDI不是經濟增長的格蘭杰原因。即東道國的經濟增長成功吸引了FDI流入，而流入的FDI與經濟增長沒有直接的格蘭杰因果關系。三是認為FDI與經濟增長互為格蘭杰因果關系。四是認為FDI與經濟增長之間的格蘭杰因果關系不確定。[2]
雖然，國內外關于FDI與經濟增長之間關系的研究成果紛繁復雜，但大部分學者的研究都支持了FDI與經濟增長之間存在正相關關系的結論，僅有少數(shù)學者持相反觀點。[3]至于二者之間的因果關系，要結合東道國的政治、經濟環(huán)境等因素具體研究，所以研究結論存在差異是合理的。
二、中國和南非FDI與經濟增長狀況的宏觀比較
（一）中國FDI與經濟增長的總體狀況
中國對外資的利用始于1978年的改革開放，隨著開放程度的不斷加深，F(xiàn)DI的規(guī)模也在不斷擴大，2010年的FDI存量已由1980年10.74億美元增長到5788.18億美元，成為發(fā)展中國家中吸引外資流入規(guī)模最大的國家。如圖1所示，1980年—2010年，中國的FDI存量經歷了一個穩(wěn)步上升的過程， 數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，現(xiàn)價
美元。
圖1 中國1980—2010年FDI存量尤其是1995年存量的規(guī)模突破1000億美元。
與此同時，中國經濟也經歷了30多年的高速增長，經濟總量不斷擴大，已成為世界第二大經濟體。如圖2所示， 數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，
以2000年不變美元價格為基準。
圖2 中國1981—2010年經濟增長率1980年—2010年中國經濟增長率一直為正，而且增速較高?？梢钥隙ǖ氖牵袊慕洕鲩L與FDI的流入密不可分，尤其是改革開放初期，國內資金短缺嚴重，F(xiàn)DI的流入大大緩解了這種資金壓力，推動了中國經濟的起步。之后，隨著中國市場經濟體制的不斷完善，以及中國市場的巨大潛力，又吸引了大量的FDI流入中國。[4]
（二）南非FDI與經濟增長的總體狀況
如圖3所示，南非FDI存量總體呈上升趨勢，但規(guī)模比較小。1980年至1998年每年的存量不超過200億美元，最高的2010年為1323.96億美元，與當年中國的5788.18億美元相比，還不到中國的1/4，與其他金磚國家相比也有較大差距。南非利用FDI的一個顯著特點是經常性地出現(xiàn)資本外逃，在1980年至2010年共出現(xiàn)了9次大規(guī)模的資本外逃，這個特點也與其他金磚國家穩(wěn)定的FDI流入有著顯著差別。
南非的FDI利用可以分為兩個階段。1980年—1998年為第一個階段，特點是FDI總體規(guī)模較小，但比較平穩(wěn)， 數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，
現(xiàn)價美元。
圖3 南非1980—2010年FDI存量呈現(xiàn)出先緩慢下降再緩慢上升的趨勢。1999年—2010年為第二個階段，特點是FDI規(guī)模有顯著提高，總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢。因此，可以預測在未來幾年，尤其是在南非加入金磚國家行列后，它的FDI流入應該會繼續(xù)保持這種趨勢。
與FDI一樣，南非的經濟增長也有自己的顯著特點?？傮w而言，1980年以來，南非經濟整體上保持著穩(wěn)步增長的趨勢，但存在個別年份GDP總量下降的現(xiàn)象。1981年至2010年的年平均經濟增長率為3.2%。
由圖4可以看出，南非經濟增長的波動頻率較高，且幅度較大，甚至有7個年份出現(xiàn)了負增長，這說明南非的經濟增長形勢不穩(wěn)定，主要原因是受到國內政策和國際經濟形勢變化的影響。從南非經濟增長的波動情況來看，南非經濟增長存在一定的周期性，如果按照波峰年的
數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，
以2000年不變美元價格為基準。
圖4 南非1980-2010年經濟增長率經濟增長率計算，從1981年到2010年，南非29年間已經經歷了4個經濟周期：1981年（5.4%）至1984年（51%）為第一個周期，1984年（5.1%）至1988年（42%）為第二個周期，1988年（4.2%）至1996年（43%）為第三個周期，1996年（4.3%）至2007年（56%）為第四個周期，周期的平均長度為6.5年（26/4）。如果按照波谷年的經濟增長率計算，南非29年來也經歷了四個經濟周期：1983年（-1.8%）至1985年（-1.2%）為第一個周期，1985年（-1.2%）至1992年（-2.1%）為第二個周期，1992年（-2.1%）至1998年（0.5%）為第三個周期，1998年（0.5%）至2009年（-1.7%）為第四個周期，周期的平均長度為6.5年（26/4）。
本文采用按照波谷年計算的經濟周期進行分析，在南非經濟增長的前三個周期內，經濟增長的波動頻率較高、幅度較大，而且多次出現(xiàn)經濟負增長。在此經濟增長不穩(wěn)定的背景下，F(xiàn)DI的存量規(guī)模一直比較小，也出現(xiàn)了多次的資本外逃。南非經濟增長的第四個周期內，經濟增長的波動頻率和幅度都有所下降，而且經濟增長的擴張期（9年）要遠大于收縮期（2年），值得注意的是，在這個經濟周期內，南非FDI的存量也開始持續(xù)性較大幅度的上漲，僅在2008年有所回落。
通過以上對兩個國家FDI與經濟增長總體狀況的分析，可以比較得出以下結論：
（1）就1980年兩個國家的經濟基礎和市場規(guī)模來看，中國FDI與經濟增長的起點相對較低，但都保持了持續(xù)性的正增長；南非FDI與經濟增長的起點相對較高，但發(fā)展趨勢不穩(wěn)定，正增長、負增長都存在。
（2）中國FDI和經濟增長的發(fā)展勢頭優(yōu)于南非，發(fā)展至今中國的FDI存量和經濟規(guī)模已遠超南非，但也不能說明中國對FDI的吸引力要強于南非，因為還要考慮各個國家的市場規(guī)模及經濟結構。
（3）中國和南非的FDI與經濟增長之間應該存在著某種相關關系，至于二者之間誰促進誰的增長還需進一步檢驗。
三、中國和南非FDI與經濟增長關系的檢驗
（一）模型設定及指標選取
為了研究經濟增長與FDI的關系，首先要設定一個經濟增長模型，本文采用經典的柯布-道格拉斯（Cobb-Douglas）生產函數(shù)來分析二者之間的關系。
yt=A（t）k（t）αl（t）1-α （1）
其中，y為產出水平，A為技術水平，k為資本水平，l為勞動力與人口總量的比例（為了便于分析資本對經濟增長的影響，在此假定l、A為一常數(shù)），t為時間，0
下面求產出增長率，先對（1）式左右兩邊取自然對數(shù)，得出：
ln yt=ln A（t）+α ln K（t）+（1-α）ln l（t） （2）
生產函數(shù)演變成產出和資本之間的方程，本文用GDP表示產出水平，數(shù)據(jù)選自世界銀行以2000年不變美元為基準統(tǒng)計的南非GDP；用FDI表示資本水平，數(shù)據(jù)選自UNCTAD統(tǒng)計的南非FDI存量。因此，依據(jù)方程（2）可以設定以下經濟增長模型：
lnGDPt=c0+c1 ln FDIt+t （3）
方程中變量指標都采用自然對數(shù)形式，可以更好地體現(xiàn)線性趨勢，并消除時間序列中可能存在的異方差現(xiàn)象。分別用lnCGDP、lnCFDI表示中國GDP和FDI，用lnSGDP、lnSFDI表示南非GDP和FDI。
（二）變量的平穩(wěn)性檢驗
在建立時間序列經濟增長模型之后，為了考察解釋變量與被解釋變量的相關性和解釋程度，需要對模型進行回歸分析。但回歸的前提是所有的時間序列變量必須是平穩(wěn)的，否則會產生偽回歸，因此首先要對各個變量進行平穩(wěn)性檢驗，以考察經濟變量是否具有時間趨勢，進而確定是否采用協(xié)整分析法。本文采用ADF單位根檢驗法分別檢驗變量的平穩(wěn)性。
結果顯示，殘差序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設，接受不存在單位根的結論，因此可以確定殘差序列是平穩(wěn)的，即μ^t～I（0）。表明lnGDP和lnFDI兩個變量之間存在協(xié)整關系，建立的協(xié)整方程是合理的，協(xié)整向量為（1，0.21），長期均衡協(xié)整方程為：
lnSGDPt=5.98+0.21lnSFDIt
通過以上對兩個國家的實證檢驗可以得出，1980年—2010年中國和南非的GDP與FDI之間存在協(xié)整關系，也表明二者之間存在一個長期均衡關系，就是說FDI流入存量對兩個國家的經濟增長產生了一定程度的影響。另外，長期均衡協(xié)整方程表明中國和南非的FDI與GDP之間存在正相關關系，而且中國FDI流入存量每增加1%，中國的GDP就增加0.44%，南非FDI流入存量每增加1%，南非的GDP就增加0.21%，說明FDI對中國經濟增長的促進作用要大于南非。
（四）格蘭杰（Granger）因果關系檢驗
根據(jù)上文檢驗結果，中國和南非的FDI、GDP指標都是1階單整變量并且它們之間存在一個協(xié)整關系，為了更好地解釋兩者之間的長期均衡關系，我們需要利用數(shù)據(jù)的動態(tài)非均衡過程來逼近經濟理論的長期均衡過程，即變量中包括原始值和差分值，因此本文采用向量誤差修正模型（VEC）建模。VEC模型的原理是，從短期看，被解釋變量的變動由一個較穩(wěn)定的長期趨勢和短期波動共同決定的，上文對南非GDP總量和經濟周期性的分析也說明了這一點，其中短期內對于均衡狀態(tài)的偏離程度的大小直接導致了波動幅度的大小，從長期看，協(xié)整關系式起到引力線的作用，將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。[6]
建立VEC模型的一般檢驗方程：
ΔlnGDPt=c1+∑ki=1αiΔlnGDPt-i+∑ki=1βiΔlnFDIt-i+λ1Et-1+φt （6）
ΔlnFDIt=c2+∑ki=1α^iΔlnGDPt-i+∑ki=1β^iΔlnFDIt-i+λ2Et-1+γt （7）
lnFDI和lnGDP短期格蘭杰因果關系檢驗的原假設是：
（1）H0：β1=β2……=βk=0，即在短期內lnFDI不是lnGDP的格蘭杰原因。
（2）H0：α^1=α^2……=α^k-=0，即在短期內lnGDP不是lnFDI的格蘭杰原因。
lnFDI和lnGDP長期格蘭杰因果關系檢驗的原假設是：
（3）H0：λ1=0，即在長期內lnFDI不是lnGDP的格蘭杰原因。
（4）H0：λ2=0，即在長期內lnGDP不是lnFDI的格蘭杰原因。
根據(jù)AIC（赤池信息準則）確定中國、南非的VEC模型的滯后階數(shù)為2，兩個國家的VEC模型估計結果如下：
由以上估計結果可以得出：
1.在GDP回歸模型中，中國與南非的FDI滯后項都未通過顯著性檢驗，說明短期內兩個國家的FDI不是該國經濟增長的格蘭杰原因；另外，中國與南非的誤差修正項也都未通過顯著性檢驗，說明長期內兩個國家的FDI也不是該國經濟增長的格蘭杰原因。
在FDI回歸模型中，中國GDP的滯后項都通過了顯著性檢驗，南非GDP的滯后項都未通過顯著性檢驗，說明短期內中國的經濟增長是FDI的格蘭杰原因，而南非的經濟增長不是FDI的格蘭杰原因；另外，中國與南非的誤差修正項都通過了顯著性檢驗，說明長期內中國和南非的經濟增長是FDI的格蘭杰原因。
2.在GDP回歸模型中，中國與南非的誤差修正項系數(shù)雖然未通過顯著性檢驗，但其值為負數(shù)，完全符合誤差修正模型的反向修正機制，說明當中國與南非的GDP短期波動偏離長期均衡時，F(xiàn)DI將分別以0.2%與7%的調整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)，但是兩個國家的調整力度都不大，其中中國的力度更小。
在FDI回歸模型中，中國與南非誤差修正項都通過顯著性檢驗，且系數(shù)均為正。因此說，長期內兩個國家的經濟增長吸引了大量的FDI流入，其中，中國經濟增長對FDI的吸引力達到0.09，而南非的吸引力達到2.54，說明長期內南非對FDI的吸引力要優(yōu)于中國，當然這種吸引力是相對而言的，僅代表了該國在吸引外資中的區(qū)位優(yōu)勢，并不是說吸引力強所吸引的FDI總量就多，這要與東道國的經濟總量及市場的規(guī)模相匹配。
3. 從短期和長期因果關系來看，中國和南非的FDI流入與其國內的經濟增長缺乏互補性，僅存在經濟增長對FDI的吸引力，說明兩個國家的FDI利用并未與國內經濟發(fā)展結構相適應，融合程度不高，吸引投資的政策及投資環(huán)境都需進一步改善。也就是說，外商只選擇符合自己風險性及成本-收益要求的行業(yè)進行投資，而政府大部分情況下只是被動的接受投資，沒有制定出合理高效的FDI利用規(guī)劃，致使FDI不能與本國的資金、技術、人力資本等生產要素有效結合，大大減小了FDI帶來的溢出效應。
四、中國對南非投資情況及啟示
（一）中國對非洲及南非直接投資情況
從中國對外投資的數(shù)據(jù)來看，中國對外直接投資的重點主要是亞洲、歐盟等地區(qū)，對非洲的投資占對外投資總量的比例非常有限，一般僅比大洋洲略高。造成這種局面的主要原因：一方面是由于非洲經濟整體發(fā)展滯后，可投資領域狹窄，主要集中在建筑業(yè)、低端制造業(yè)、商業(yè)服務業(yè)和采礦業(yè)等行業(yè)，當然這些行業(yè)也是中國對其他地區(qū)投資的主要行業(yè)，但由于非洲消費市場規(guī)模有限、勞動力市場不健全，以及受到文化差異的影響，使中國企業(yè)對非投資的整體規(guī)模受到限制。另一方面，非洲政府缺乏與外資利用相配套的政策措施，加大了企業(yè)投資者的經營風險，影響了外國投資者的信心。雖然以上兩方面原因影響了非洲對外資的吸引力，但同時也說明非洲市場潛力無限。為了進一步拓展非洲市場，中國政府自2000年以后逐步加大了對非洲的投資力度，2010年中國對非洲直接投資流量達到21.1億美元，較2003年的7481萬美元有大幅度增長，占中國2010年對外直接投資流量總額的3.1%，主要分布在南非、剛果（金）、尼日爾、尼日利亞等國家。2010年底中國對非洲投資覆蓋率達到85%，在非洲設立的境外企業(yè)數(shù)量1955家，主要分布在尼日利亞、南非、贊比亞等國家。[7]以上數(shù)據(jù)說明中國對非投資總體規(guī)模不大，而且分布較廣。
綜合中國對南非的投資情況來看，也是自2000年以后投資額才逐漸擴大，2008年達到頂峰的48.1億美元，占到當年中國對非投資流量總額54.9億美元的87.6%，但受全球金融危機的影響，2009年降到4159萬美元。2010年中國對南非的投資流量為4.1億美元，雖然總量不高，僅占對非投資的19.4%，但與2003年的886萬美元相比，已有較大幅度提高。另外，2010年末中國對南非直接投資存量達到41.53億美元，占中國對外直接投資存量的1.3%，位列中國對外直接投資存量前二十位國家中的第八位。總之，南非作為非洲經濟的明珠，在中國對非投資中占有重要地位，尤其是2008年，竟占到了中國對非洲投資流量總額的87.6%。可見，中國在南非有著豐富的投資經驗，而且投資領域也相對成熟，這些都為中國進一步加大對南非投資打下了良好的基礎。
（二）對中國投資南非的啟示
根據(jù)上文分析得出，自1980年以來，南非經濟增長表現(xiàn)出一定的周期性，1992年以前其經濟增長周期伴隨著較大幅度的波動，自1993年至2008年經濟增長率都保持正增長，而且波動幅度也較小，如果排除2009年全球性金融危機導致南非經濟下滑的外部性影響，可以說南非經濟自1993年以后就步入了穩(wěn)步增長時期。結合本文對南非經濟周期的劃分，2007年南非開始第五個經濟周期，周期長度將達到9—11年，也就是說在經歷了2009年的波谷之后，如果世界經濟形勢能夠逐步好轉，那么南非經濟將保持7—9年的增長趨勢，當然不排除個別年份出現(xiàn)波動。通過研究南非經濟增長與FDI的關系，我們得出南非的經濟增長將吸引大量的FDI流入。因此，可以預測在未來的幾年，有可能到2017年，南非將成為外資的主要流入地。所以，中國企業(yè)應該抓住這個機會，充分發(fā)揮自己在南非投資的豐富經驗和資源，加大對南非的投資力度。另外，2011年南非也正式加入了金磚國家序列，中國政府應該利用金磚國家這個平臺，與南非磋商建立政府層面的資本合作機制，拓寬中國企業(yè)在南非投資的領域，由制造業(yè)、采礦業(yè)向高新技術產業(yè)、金融業(yè)、環(huán)保業(yè)等行業(yè)拓展。
參考文獻：
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[7]2010年度中國對外投資統(tǒng)計公報.商務部網(wǎng)站：http：//.
Comparative study on the relationship between economic
growth and FDI in China and South Africa
FAN Shaohua
一、有關經濟周期波動理論的相關研究概述
1、經濟周期的相關理論研究
經濟周期是指經濟活動中出現(xiàn)的循環(huán)往復性的擴張和收縮，它是超越經濟體制和經濟發(fā)展階段而普遍存在于世界范圍內的一種經濟現(xiàn)象。對于經濟周期的核心問題，即經濟周期的誘因和傳導機制問題，不同的經濟周期理論有著不同的理解和回答。例如，貨幣主義的經濟周期理論認為主要是貨幣的擾動形成了經濟的周期波動，實際經濟周期(RealBusinessCycle)理論認為經濟的周期波動源于生產率的沖擊，而現(xiàn)代經濟周期理論的新發(fā)展則認為經濟的周期波動并不只是由單一某種因素來決定，他們往往在同一周期模型中同時考慮多種因素的影響。
2、周期波動的測量
無論是哪種經濟周期理論，都離不開對經濟變量周期波動形態(tài)的具體測量。這是因為經濟周期無法被直接觀測，其信息只能從可觀測到的宏觀經濟變量的數(shù)據(jù)圖中粗略地看出。由于經濟活動的復雜性以及影響因素的多樣性，如何測量經濟變量的周期性波動是一項非常復雜的工作。
目前，基本上存在兩種測量經濟周期的方法。第一種是由美國經濟研究所提出的經濟周期指標法，或者稱為景氣分析法。這種方法是按照一定的標準選擇一組能夠反映和標志周期波動的代表性指標并加以適當分類，然后再按一定的方法將各類指標合成為若干綜合指數(shù)來描述和分析經濟周期。由于本文只分析FDI這一個指標，所以這種方法不適用。第二種是經典統(tǒng)計時間序列方法。這種方法每一個經濟指標變量視為一個時間序列，按照計量經濟學中的時間序列方法加以分析。
一般來說，經濟變量的時間序列主要包含長期趨勢（T）和周期波動（C）的成分，即Yt=YTt+YCt。其中Yt表示某個經濟變量。時間序列分析方法測量周期波動的主要任務就是把經濟變量中的確定性趨勢YTt從變量中分離出來，從而得到真正的周期性波動因素YCt。
二、北京市外國直接投資呈現(xiàn)周期波動的特征
從1987年至2005年，外國直接投資（FDI）作為北京市吸引外資的主要形式大量涌入。外國直接投資為促進北京市經濟的快速增長以及北京地區(qū)的技術進步起到了非常重要的作用。因此，研究外國直接投資數(shù)量增長的特點對于北京制定和實施吸引外資的政策有重大的參考價值。
外國直接投資涌入北京的這個增長過程呈現(xiàn)出周期波動的特征。從圖1中可以大致看出，北京市外國直接投資大致呈現(xiàn)出三個周期。第一個周期，從1990年至1994年，北京地區(qū)FDI平均每年增長高達59.6%，是中國正式向市場經濟體制轉變，建立現(xiàn)代企業(yè)制度之前的高速增長期；第二個階段，從1995年到2000年，北京地區(qū)FDI平均每年增長率僅為4.3%，是FDI在中國加入WTO之前的猶豫徘徊期；第三個階段，從2001年到2005年，北京地區(qū)FDI平均每年增長19.8%，是中國加入WTO之后的穩(wěn)定增長期。然而，這種周期的階段劃分是非常粗略的，更為科學的周期波動研究需要我們運用更為嚴謹計量經濟學方法來加以測量。
三、北京市外國直接投資周期波動的特點分析
1、周期波動的HP濾波結果
HodrickandPrescott(1980)首次使用H-P濾波法分析戰(zhàn)后美國經濟的周期波動情況。這種方法的主要原理就是使下式最小化（見高鐵梅的《計量經濟分析方法與建模--EViews應用及實例》）：
本文利用HP濾波方法，求出北京市外國直接投資的長期趨勢和周期波動項結果分別如下圖所示：
北京市外國直接投資經過HP濾波進行趨勢分解以后的數(shù)據(jù)表如下：
2、北京市外國直接投資周期波動的特點分析
結合圖2和表1的內容，可以清楚的看出，在1987－2005年的19年間，北京市外國直接投資經歷了三個半的周期波動過程，每個周期持續(xù)時間為5－7年。
第一個周期，從1987年至1993年持續(xù)7年時間。其中波峰在1988年，達到34403萬美元；波谷在1992年，低至-38427.9萬美元。這一輪周期從波峰到波谷的時期是一個相對緩慢下降的過程。
第二個周期，從1994年至1998年持續(xù)5年時間。其中波峰在1994年，達到36235.5萬美元；波谷在1997年，低至-1643.4萬美元。這個周期的特征是波動幅度不大，波幅很窄。
第三個周期，從1999年至2003年持續(xù)5年時間。其中波峰在2000年，達到35771.2萬美元；波谷在2002年，低至-64525.4萬美元。
第四個周期只出現(xiàn)了一半，從2004年開始至今，可以預測其波峰將出現(xiàn)在2005年或者是2006年。
北京市外國直接投資規(guī)模的周期波動與北京乃至全國當時的宏觀經濟波動形勢有一定的關系。從1993年開始，中國經濟增長進入了一個較快的加速期。這是導致在1994年北京外國直接投資快速達到波峰的重要原因，而直接原因是1992年以后中國提出了社會主義市場經濟理論，確立了社會主義市場經濟體制的改革目標。
由于經濟的過快增長以及比較嚴重的通貨膨脹，中國政府實施了以治理通貨膨脹為首要任務的宏觀調控，即所謂的“軟著陸”。經過近兩年的努力，宏觀調控的措施開始發(fā)揮作用，經濟“過熱”的局面得到控制，經濟增長率逐漸回落，通貨膨脹得到有效控制，到1995年9月中國經濟出現(xiàn)衰退跡象。由于此次宏觀調控沒有采取以往“急剎車”式的大動作，而是采取適度從緊的財政貨幣政策，以保證經濟平穩(wěn)回落到適度增長區(qū)間，因此本輪周期的收縮相對溫和，經濟增長速度沒有出現(xiàn)前幾輪周期衰退階段那樣的急劇下降，即大起后的大落，而是平穩(wěn)回落。這是導致1994年到1997年間外國直接投資逐步下滑但是下滑幅度不大的主要原因。
1997年7月首先爆發(fā)于泰國的金融危機迅速在東亞各國之間傳播，各國經濟普遍出現(xiàn)衰退，一些國家的經濟甚至到了崩潰的邊緣，中國經濟也受到了不利影響。面對經濟增長下滑的嚴峻形勢，中央決定采取積極的財政政策，并在11月中央經濟工作會議上以“適當?shù)呢泿耪摺贝媪恕斑m度從緊的貨幣政策”，1999年初又改為“穩(wěn)健的貨幣政策”。到2000年，中國經濟逐步開始回升，這是影響2000年北京市外國直接投資達到波峰的主要原因。
2001年12月11日，中國正式加入世界貿易組織（WTO）。由于很多跨國公司在中國入世之初并不看好中國的發(fā)展前景，造成了2002年外國直接投資的低迷。隨著對中國市場信心的不斷增強，外國直接投資又開始逐步升溫。
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一、文獻綜述
學者研究經濟周期與資產配置模型始于19世紀90年代。Sam.stova（1996）研究1970年到1995年間美國的經濟周期與股市各行業(yè)的表現(xiàn)，他將25年分為4個擴張期，3個收縮期。其中擴張期分為早中晚3個階段，收縮期分為早晚2個階段，認為當經濟從擴張轉向收縮階段,一般伴隨股價的下跌與貨幣資金的減少,當經濟走向谷底時,央行會降低利率以刺激經濟,這時公用事業(yè)與金融行業(yè)表現(xiàn)最好。
美林證券公司在2004年的《投資時鐘》報告中，統(tǒng)計了美國1973—2004年的歷史數(shù)據(jù)，根據(jù)經濟增長和通脹的不同變化，將經濟周期分為蕭條，復蘇，過熱和滯漲，其研究顯示，在衰退階段債券收益率最高，在復蘇階段股票收益率最高，在經濟過熱階段大宗商品收益率最高，在滯漲階段，現(xiàn)金收益率最高。
在國內，對經濟周期與股市波動的關系，大部分是從貨幣政策與股市相互關系來分析，中國金融產品種類少，且投資門檻高，研究中國的投資時鐘，應重在基于經濟周期的角度分析A股行業(yè)輪動。
二、經濟周期的關鍵指標與中國經濟周期劃分
（一）經濟周期的關鍵指標
宏觀波動是一種周期性的由蕭條到復蘇再到的循環(huán)變動。 按統(tǒng)計指標變動軌跡與經濟變動軌跡之間的關系劃分為同步指標、先行指標、滯后指標。
先行指標主要用于判斷短期經濟總體的景氣狀況，我國一般采用新開工項目數(shù)、基建貸款、海關出口額、狹義貨幣M1、工業(yè)貸款等作為先行指標。一致同步指標是指與國民經濟周期的轉變同時發(fā)生的指標，我國常采用工業(yè)總產值、社會商品零售額、海關進口額、貨幣流通量、廣義貨幣M2等作為一致同步指標。滯后指標是指在指標的時間上相對落后于國民經濟周期波動，我國主要有全民固定資產投資、零售物價總指數(shù)、消費品價格指數(shù)等。
（二）中國經濟周期劃分
本文中用工業(yè)增加值增長率表示經濟增長，用CPI來表示通貨膨脹。時間從2003年1月至2011年7月，根據(jù)經濟增長與通脹組合的變化，我們把經濟周期劃分為四個階段：經濟增長下降，通脹下降為衰退階段;經濟增長上升，通脹下降為復蘇階段，經濟增長上升，通脹上升為過熱階段；經濟增長下降通脹上升為滯漲階段。
三、行業(yè)輪動的理論邏輯
（一）利率和成本
利率與成本降低，先會刺激可選消費，后沿產業(yè)鏈延伸, 如汽車——鋼鐵、工業(yè)金屬、化工——采礦、電力、煤炭、石油；房地產——建材、鋼鐵、有色、家電、機械。同時利率降低，貨幣增多，直接推動大宗商品的價格上升。
（二）財政政策方面
政府進行擴張性財政政策，是經濟復蘇的推動力，一是要增加基礎設施建設的投資，會使建筑、建材、鋼鐵和有色的需求增加，而影響煤炭、電力、石油、鐵礦的需求。二是要鼓勵新技術的運用，目的是鼓勵經濟長期持續(xù)發(fā)展。
（三）出口方面
世界經濟也影響著中國經濟，一方面是國外旺盛的消費需求推動必需品的需求，包括紡織服裝、家具等，另一方面是推動機電產品出口，且沿著產業(yè)鏈向下，即機電產品——機械、電子、家電——半導體、鋼鐵、有色——煤炭、電力、礦石。
四、中國不同經濟周期下的行業(yè)表現(xiàn)
我們根據(jù)經濟增長與通貨膨脹把2003年1月到2011年7月分為四個階段，找出每個階段表現(xiàn)最好的四個行業(yè)。
（一）衰退
經濟增長率和通貨膨脹均降低，因為經濟增長率往往提前通脹到來，所以通貨膨脹降低一般說明經濟增長率下降已到末期，此時，擴張性的貨幣政策和財政政策也應該開始。跟利率和貨幣供應相關的行業(yè)往往復蘇，與財政政策有關行業(yè)也受益，收益率較高的行業(yè)是：家電、電子元器件、有色、房地產、交運設備。
03.1-03.5 04.11-05.2 06.5-06.12 08.10-09.2
黑金 0.258 信息服務 0.049 家電 0.700 交運設備 0.095
公用事業(yè) 0.287 餐飲旅游 0.051 化工 0.796 食品飲料 0.095
交運設備 0.342 房地產 0.061 交運 0.861 家電 0.116
金融服務 0.408 黑金 0.017 房地產 1.118 有色 0.164
（二）復蘇
經濟增長率開始上升，通貨膨脹卻仍降低，但快到達底部，這時候利率達到階段最低，擴張性財政政策卻還在進行。需求稍微恢復，且成本到達底部，跟利率和成本敏感的行業(yè)成長較快。收益率較高的行業(yè)是：房地產、交運設備、采掘、有色。
03.6-04.4 05.3-06.4 09.3-10
電子元器件 0.028 商業(yè)貿易 0.325 餐飲旅游 0.400
交運 0.062 金融服務 0.439 交運設備 0.400
黑金 0.074 食品飲料 0.523 房地產 0.443
采掘 0.162 有色 0.596 采掘 0.634
（三）過熱
經濟增長率和通貨膨脹均處在上升階段，因為經濟增長率提前于通貨膨脹上升，這通常說明著經濟已經到達潛在增長率水平上。因為通貨膨脹對經濟還沒有很大的影響，所以央行對利率的控制較平穩(wěn),財政政策也是平穩(wěn)的。在這時期，由于需求緩慢回升且通脹緩慢上升，各個行業(yè)收益率都較高，中游行業(yè)開始有所表現(xiàn)。此階段以下行業(yè)表現(xiàn)最好：農業(yè)家電、采掘、有色、機械。
07.1-08.3 09.11-10.04
有色 1.466 有色 0.291
采掘 1.476 紡織服裝 0.3405
家電 1.511 機械 0.3625
農林 1.585 采掘 0.3689
（四）滯漲
經濟增長率雖仍維持在較高水平，但已經開始降低。而通貨膨脹卻仍處于上升過程，較高通貨膨脹的危害開始出現(xiàn)。此時，由于通貨膨脹處在較高水平而且經濟增長率也還可以，中國人民銀行開始加息以應對較高的通貨膨脹水平，防止通貨膨脹持續(xù)上升。在這個時期，因為需求降低，而利率和成本仍在上升。無一行業(yè)出現(xiàn)絕對收益，持有現(xiàn)金是最好選擇。以下行業(yè)比較而言收益還可以：公用事業(yè)、交通運輸、醫(yī)藥生物、食品飲料相對不錯。
04.5-4.11 08.4-08.9 10.05-11.07
食品飲料 -0.146 食品飲料 -0.322 建筑建材 0.1089
采掘 -0.049 信息服務 -0.313 醫(yī)藥生物 0.1890
交運 -0.038 醫(yī)藥生物 -0.288 交通運輸 0.2168
黑金 -0.016 公用事業(yè) -0.286 食品飲料 0.3272
五﹑結論
我們從經濟周期角度來分析A股市場的行業(yè)輪動，通過經濟增長和通貨膨脹來劃分經濟周期，先通過經濟周期與行業(yè)輪動的理論傳導分析，后通過實證檢驗中國A股市場，得出了在不同經濟周期階段，各行業(yè)的收益率也有差異，所以我們可以根據(jù)基于經濟周期的A股行業(yè)輪動來獲取超額收益。
參考文獻
[1] Stovall Sam.Standard & Poor's guide to sector investing[Z]. McGraw-Hill，1996.
[2] Martin J Pring.積極資產配置[M].北京:中國青年出版社,2008(1).
中圖分類號：F037.1 文獻標識碼：A
一、引言
經濟周期指是國民總產出、總收入和總就業(yè)的波動，是國民收入或總體經濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。一般分為衰退、谷底、擴張和頂峰四個階段。對于經濟周期研究，經濟學家提出了不同的周期時間和理論，如基欽提出的3-4年短周期，朱格拉的9-10年中周期以及康德拉季耶夫的50-60年長周期，理論方面又產生了因貨幣供應量造成的純貨幣經濟周期理論，投資過度理論，因消費品需求趕不上消費品增長造成的消費不足經濟周期理論等。國內學者對經濟周期的研究始于上世紀80年代，本文意在研究改革開放后我國經濟波動的狀況和原因，并提出一些啟示。
二、改革開放后經濟波動狀況
1、1978年-1981年是改革開放初期，1978GDP增速達到11.7%，投資過快、盲目投資、是造成當年經濟過熱的主因，此后政策迅速收緊，至1981年，GDP增速僅為5.2%，這一階段是經濟周期收縮期。
2、1981年-1990年是經濟整頓年。1982年GDP增速回升至9.1%，此后經濟快速恢復性增長，因投資過熱， 1987年GDP增速達到11%，CPI升至8%，價格與工資雙雙大幅攀升，貨幣政策卻是相應寬松，信貸的大量投放引發(fā)1988年CPI升至罕見18.8%。1989年緊縮貨幣政策導致社會購買力被壓縮。1990年GDP增速減緩至3.8%，形成經濟周期波谷。
3、1991年-2001年。1990年的大規(guī)模投資讓中國經濟在1991年走出低谷，隨后GDP增速達到14.2%，1993年開始回落，一直下降至199年的7.6%，2000年有所反彈，但2001年又降下至8.0%。將近10年的經濟下降在我國改革開放以來都屬罕見。
4、2002年-2009年經濟進入新一輪的增長，2003年之后，GDP增速實現(xiàn)兩位數(shù)的增長，2007年達到峰值11.9%。2008年全球金融危機導致經濟增長下滑至9%，隨后進入2009年調整期，當年增速為8.7%。
三、造成中國經濟周期波動的主要因素
（一）投資需求是造成經濟波動的首要因素。
投資波動是我國經濟周期性波動的重要原因。不同的時期投資對經濟周期的影響呈現(xiàn)不同的影響特點，但卻有一個共同特點，即投資波動始終是決定總體經濟波動的重要因素。有學者分析，1979-1997年實際投資增速與GNP實際增長的相關性達到79.5%。名義投資于名義GNP相關性達到99%，投資波動與經濟增長波動基本上是一致的。
（二）消費需求影響重大。
改革開放以來，消費對經濟增長的促進作用不容忽視。改革開放初期，消費對經濟增長有決定性作用，此后上世紀90年代，我國提升發(fā)展層次，轉變發(fā)展戰(zhàn)略，投資和外需所起作用有所增強，1979年至1999年這20年間，消費對經濟的貢獻率均大于投資，除1993年和1998年這兩年以外。這都說明消費的波動對總體經濟的波動會產生深遠的影響。
（三）政府需求影響不容小覷。
社會總需求其中一部分來自政府支出，進而政府支出對整個國民經濟造成影響?？v觀改革開放三十年來我國所經歷的四次經濟周期無不受到政府需求的影響。1987年的高通脹讓政府采取了抑制總需求的措施，為了治理通貨膨脹，防止經濟過熱，國務院提出要壓縮社會總需求，1990年經濟增長下降為3.8%，造成那輪經濟周期的波谷。1990年后，政府又出臺"以適當增加投資作為啟動，搞活經濟的調整措施"，于是我國經濟從1991年開始再次進入擴張周期同道。
（四）全球經濟沖擊尤為嚴重。
中國經濟的三駕馬車中，出口占總需求比重逐年上升。90年代前，我國外貿依存約為30%，出口依存度弱于進口依存度。1990年至2000年期間，外貿依存度40%，出口依存度超過了進口依存度，自我國加入WTO之后，對外貿易依存度高達60%，全球經濟的波動對中國的影響不容小覷，如2008年美國次債危機造成我國第四季度GDP增速跌至6.6%。
四、我國經濟周期波動帶來的啟示
（一）適當抑制投資增速過快。
當前宏觀政策的重要任務是控制投資出現(xiàn)過快增長，自2008年金融危機后，投資出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2009年投資對GDP貢獻超過90%，許多行業(yè)經歷了4萬億后，產能爆發(fā)式擴張，如水泥、鋼鐵行業(yè)等，當未來需求進入下滑恢復時，必然會導致產能過剩情況，適當抑制投資過快增長是當前形勢下必要措施。
（二）保持穩(wěn)健貨幣政策，穩(wěn)定物價。
2011年，消費物價指數(shù)CPI最高達到峰值6.5%，很多商品和服務在短時間內大幅度的上漲。隨著物價的攀升，人們將存款轉移至投資品，如樓市、股市，盡管在刺激國內需求方面有一定的承銷，但是股市資金的膨脹，市場上貨幣流量的增多，不利于經濟平穩(wěn)發(fā)展。在保持穩(wěn)定貨幣政策的同時，有必要實施一定緊縮的經濟手段，如提高存款準備金率抑制物價上漲。
（三）優(yōu)化經濟結構以建立良好經濟運行機制
以提高經濟效益為中心，以經濟結構優(yōu)化為基點，確保經濟的適度增長速度。促進經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調拉動轉變。在市場經濟條件下，必須要建立和完善我國現(xiàn)在的經濟運行機制，進一步促進經濟快速的、持續(xù)的、穩(wěn)定的增長，實現(xiàn)速度、利益、結構三者協(xié)調發(fā)展，借助于宏觀調控力量避免經濟的大起大落。
（作者單位：廣東商學院）
經濟周期概念
經濟周期這一概念來描述長期實踐中所觀察到的多少帶有一定規(guī)律性的上升和下降構成的經濟過程，一般反映在GDP。20世紀中葉，美國國民經濟研究局（NBER）伯恩斯和米歇爾（Burns and Michell）對經濟周期的定義為：“經濟周期是在主要通過商業(yè)公司運作的國家中見到的一種總量行為波動，接著就是類似的一般性衰退、收縮和消失于下一個周期擴張階段的復蘇構成；這種序列重復發(fā)生但不簡單循環(huán)；經濟周期的持續(xù)時間從1年以上到10年或12年不等；他們不能被分成振幅與其相近、性質相似的更短周期?！眰鹘y(tǒng)上通常將經濟周期類型劃分如下：基欽周期（Kitchin Cycles）。英國經濟學家基欽提出了持續(xù)時間為2-4年的短周期。朱格拉周期（Juglar Cycles）。法國的朱格拉通認為固定資本的大規(guī)模更新會引起國民生產總值、物價和就業(yè)的波動。提出了與投資品生命期相對應的持續(xù)時間為7-11年的中波周期。第二次世界大戰(zhàn)以后，由于資本折舊與更新速度的加快，西方發(fā)達國家中波周期的持續(xù)時間大約縮短到了5-7年。庫茲涅茨周期（Kuznets Cycles）。俄裔美籍經濟學家?guī)炱澞奶岢隽酥饕Y本主義國家平均存在時間為15-25年的周期?？档吕疽蛑芷冢↘ondratiev Cycles）。前蘇聯(lián)經濟學家康德拉季耶夫根據(jù)美、英、法100多年批發(fā)物價指數(shù)、利率、對外貿易和煤炭產量與消費量等的變動，提出了持續(xù)時間為40-60年的長波周期。
根據(jù)經濟學家們關于經濟周期起源的分析，以及這些理論與當前現(xiàn)實的相關性，把主要的周期理論如：消費（需求）不足危機理論，貨幣周期理論， 創(chuàng)新周期理論，真實經濟周期理論，與內生性經濟周期理論。
的經濟危機論
馬克思在《資本論》指出了經濟危機的根源在于資本主義制度本身的理論矛盾性所造成，這是西方經濟學家回避的問題。在繁榮期時，達到充分就業(yè)，生產單位每天生產越來越多的貨品，經濟增長，當然工資的增長亦不例外。但生產商為了維持利潤引進機器代替人力資本，女性與童工進入勞務市場，固定資本投資過度，使供應超過需求，以致存貨堆積，工廠只有減少生產、辭退工人、工會被迫定立減薪協(xié)議等。利潤方面，它是受主觀壓力與客觀壓力所影響。主觀壓力是“生產力遠超于購買力”，而客觀壓力是指資本主義所造成的社會矛盾，此矛盾是抗拒資本主義的根源。換句話說，主觀壓力是對生產資料的爭奪戰(zhàn)。這些是不可避免的資本主義生產與社會關系矛盾。階級斗爭是引起經濟周期的基本因素之一。資本家要控制工人就一定要先壓迫他們，一旦有壓迫，就會有反抗。因此，資本主義是一個資本家與工人階級的永久性斗爭。
顧德云（Goodwin）根據(jù)傳統(tǒng)觀點建立了非直線階級斗爭模型（non-linear class struggle model）。顧德云把兩個收入階級分為工人與資本家，產出（Y）被分為工資（wL）與總利潤（P），所以P=Y-wL。因此，wL/Y是工資部分而P/Y是利潤部分，而wL/Y+P/Y=1。假設λ=Y/L，工資部分可改寫為w/λ而利潤部分可以改寫為1-w/λ。由卡列茨基理論所得可以假設資本家儲蓄所有收入，而工人則花光所有收入，因此，儲蓄S=P=(1-w/λ)Y。如所有儲蓄都投資，則dK/dt=S=(1-w/λ)Y，而資本的增長率則是gK=(dK/dt)/K=(1-w/λ)(Y/K)。假如工資是零，就業(yè)會無限地增加。就業(yè)率是基于工資的多少而定。這是所謂的餌誘覓食（predator-prey），就業(yè)是餌而工資是覓食；如果餌（就業(yè)）消失，覓食(工資)亦會消失，如果覓食消失，則餌會無限增長。這是很直觀的資本家與勞動者對立的觀點。在現(xiàn)實世界里，工資低并不能保證全民就業(yè)。但在經濟周期，削減工資是可以確保暫時不裁員是可行的，但并不能保證長遠不裁員。職工的就業(yè)問題始終是決定在工種與工作的基礎上。
西方經濟學家所研究的經濟周期理論與解決的方法只是延長或降低了經濟周期對國民的影響，但并不能解決資本主義的理論矛盾。
長周期理論與產業(yè)發(fā)展
根據(jù)康德拉耶夫和熊彼特的觀點，從1787年到1920年，世界經濟可以分為2.5個大的周期，其中最后一個是第三個周期的前半部分。因此，可將1920年之后的世界經濟再繼續(xù)劃分下去，也可劃分出2.5個大周期，這樣整個世界經濟的歷史可以劃分為五個大周期。從這五個周期的發(fā)展，可以看出產業(yè)結構發(fā)展在世界經濟大周期中的作用。當然，康德拉耶夫和熊彼特是沒可能預見新經濟為首的科技-傳媒-通訊的所謂T-M-T(Technology-Media-Telecommunication)產業(yè)革命。NBER不記錄長周期，因為部分經濟學家，并不相信長周期的出現(xiàn)。無論如何，以下四個長周期被分別確定，其確定方法是四階段，即繁榮―衰退―蕭條―復蘇。以下日期與名稱是按庫茲涅茨（1942年）劃分：產業(yè)革命周期（1787-1842年），資產階級周期（1843-1897年），新商業(yè)周期（1898-1950年），第四個大周期（1950-2010年）。
20世紀50年代初到80年代末、90年代初的大周期是最短的一個大周期。特別在70-80年代，西方產業(yè)結構有了重大的變化，一是石油危機，二是科技革命。周期中對經濟發(fā)展做出最大貢獻的是民航及航空業(yè)。這個大周期以1973年和1979年的兩次危機為分界線，但是它己經不再有以往三次大周期中那么多的世界性經濟危機，發(fā)展強勁有力與發(fā)展緩慢成了現(xiàn)在的描述用語。第四個大周期以美國為主的發(fā)達國家的民航及航空航天業(yè)進入高速發(fā)展期，成為主導產業(yè)群。但是到了70年代中期，這種高速發(fā)展隨著發(fā)達國家民航市場瓜分完畢而告一段落。能源危機促成了總體衰退期的形成。從1990年左右剛剛開始的周期展示了新經濟(new economy)與金融產業(yè)對全球的影響。以美國為主的發(fā)達國家進入了以信息產業(yè)的發(fā)展為主要動力的新經濟高速增長時代。
世界經濟大周期的形成是世界經濟產業(yè)結構發(fā)展過程中產業(yè)結構處于平穩(wěn)發(fā)展階段與處于轉換階段交互更替形成的。同時，在這些經濟周期的形成過程中，產業(yè)結構受各種因素的影響按自己的規(guī)律進行主導產業(yè)群的轉換，產業(yè)結構發(fā)展的過程進行的規(guī)則而有序，使各大周期的長度基本一致。金融產業(yè)的不健全，國家與跨國企業(yè)(MNC)的過度借外債，引發(fā)了區(qū)域性的金融危機。1997年7月泰銖貶值而發(fā)生前所未有的東南亞金融危機，時隔幾年，東南亞經濟還未完全復蘇。這次經濟震蕩并非只是周期性的，而是在金融系統(tǒng)與貨幣上失控。東南亞是屬于高儲蓄，高投資，正增長與可接受通帳的地區(qū)，自1980年代后，快速增長與快速資產增值，特別是股票與房產價格。
亞洲金融危機自1997年開始，按朱格拉周期的劃分，最遲會在2010年前完結。
產業(yè)生命周期與產業(yè)發(fā)展
產業(yè)生命周期理論
和其他任何事物一樣，每一個產業(yè)都有一個產生、發(fā)展和衰退的過程，即具有自己的生命周期。企業(yè)，尤其是產品，其生命周期，一般可劃分為四個階段，即投入期、成長期、成熟期和衰退期。對某單個產業(yè)而言，從本質上看它無非是一些具有某種相同生產技術或產品特性的企業(yè)的集合。因此，可以說該產業(yè)存在的基礎是這些企業(yè)及其產品。在產品的整修生命周期中，其銷售額和利潤額的變化表現(xiàn)為U型曲線。對于單個產業(yè)的產生、成長和進化過程，我們可以用產業(yè)發(fā)展的生命周期理論來描述，如圖1所示。
既然某一產業(yè)是以其具有代表性的產品為基礎的，可以借用產品生命周期的階段劃分方法，同樣把一個產業(yè)的生命周期也劃分為四個階段，即形成期、成長期、成熟期與衰退期。主要依據(jù)是按照該產業(yè)在全部產業(yè)中所占比重的大小及其增長速度的變化而進行的。相對于產品生命周期，產業(yè)生命周期具有以下特征：緩升慢降：一個產業(yè)往往集中了眾多相似的產品，因此，從某種意義上說，其生命周期是所有這些眾多相似產品各自生命周期的疊加，但各產品生命周期存在相位差異，加上分散化的影響，故反映其生命周期變化的曲線比單個產品的生合周期曲線會顯得更加平緩而漫長。衰而不亡：一個產業(yè)進入衰退期，意味著該產業(yè)在整個產業(yè)系統(tǒng)中的比重將不斷下降，但對該產業(yè)產品的市場需求不會完全消失。起死回生：有些產業(yè)雖已進入了衰退期，但由于技術進步或市場需求變化等原因，再次顯示出成長期甚至成熟期的一些特征。因此，有經濟學家提出，只有“夕陽技術”，沒有“夕陽產業(yè)”。
主導產業(yè)群發(fā)展與經濟增長周期
從產業(yè)發(fā)展生命周期的角度，我們可以把主導產業(yè)看作是正處于成長期階段的產業(yè)。1960年，羅斯托發(fā)表了《經濟增長的階段》一書。羅斯托認為“起飛階段”，是指一種產業(yè)革命。從經濟角度講，起飛意味著工業(yè)化的開始或經濟發(fā)展的開端，是一國經濟從停滯落后向增長發(fā)達過渡的重要轉折點。判斷經濟是否起飛的主要標志，是技術的“創(chuàng)新”和應用程度；而起飛階段的重要特征，是一國開始實行工業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，走上了工業(yè)化的道路。產業(yè)群（industrial clusters）是一組可以相互補給，競爭，與相互依賴的產業(yè)，某目標是為某一區(qū)域透過出口產品與服務從而創(chuàng)造財富。產業(yè)群與古典工業(yè)劃分的定義有明顯的分別，其原因在于它代表了整個價值鏈，例如；產品，供應服務，專業(yè)基建等。產業(yè)群是串聯(lián)起產品與服務的流動，這流動比經濟體系中的流動更強，而相關性產業(yè)將在某區(qū)域上集中。主導產業(yè)都全傾向在某區(qū)域集中而形成產業(yè)群。這些地區(qū)集中在產業(yè)的未來成功是很有關系的，如：經濟規(guī)模本地化。在某區(qū)域集中后，容易吸引有關人材與培訓人材（pool of specialized labour），這確保了人材在某區(qū)域里只有增加而不會減少或流失到其他產業(yè)上，加強某產業(yè)整體上對招聘與保留人材。產業(yè)專業(yè)化（industry specific）將會出現(xiàn)，因為某些基本建設會在某地區(qū)上出現(xiàn)，所有有關產業(yè)都可共用。專業(yè)化知識（specialized knowledge interactions）的交流將進一步推動整個產業(yè)的技術與生產方法等。社區(qū)經濟。城鄉(xiāng)小鎮(zhèn)一切配套設施將會在政府支持下形成。
主導產業(yè)群是否成功，很大程度上是取自于社會深藏（social embeddedness），單個產業(yè)是否有共同的系統(tǒng)，與經濟價值觀；地區(qū)性的靠近，如經濟規(guī)模本地化，有專業(yè)職工，非貿易的投入與知識交換；經濟串聯(lián)如共同顧客，供應商，人材，基建，等?，F(xiàn)在西方國家，確實有不少的成功產業(yè)群例子。舉例，墨西哥的造鞋業(yè)產業(yè)群是相對本地化而經濟效率低，反之，矽谷的電腦產業(yè)群卻是全球性而經濟效率高。產業(yè)群可發(fā)揮產業(yè)的優(yōu)勢，使整個產業(yè)的利益，技術，人材流動的競爭力增強，無論在區(qū)域競爭或世界競爭都比較處于有利位置，為產業(yè)發(fā)展提供優(yōu)良的環(huán)境。
衰退產業(yè)與經濟衰退周期
邁克爾?波特在《競爭戰(zhàn)略》一書中將衰退產業(yè)定義為“在持續(xù)的一段時間里產品的銷售量絕對下降的產業(yè)?！碑a業(yè)衰退的特征是增長率的持續(xù)下降，其原因包括出現(xiàn)了新興替代產業(yè)、技術創(chuàng)新停滯、消費者偏好的改變、政策與制度的限制，以及人口變化包括人口數(shù)量和人口結構的變化。衰退產業(yè)的危害主要體現(xiàn)在以下幾個方面：使經濟可持續(xù)出現(xiàn)斷層。當大量產業(yè)出現(xiàn)衰退時，勢必從根本上影響經濟增長。加劇地區(qū)經濟發(fā)展的不均衡。由于產業(yè)生命周期的變化，當某一產業(yè)出現(xiàn)衰退時，整個地區(qū)將被迫進行產業(yè)調整，將使這些地區(qū)陷入長期的困境之中。造成失業(yè)問題，危害社會福利。衰退產業(yè)必然分離出大量的多余勞動力，增加失業(yè)者。另一方面，富余勞動力的素質和技能不符合新興產業(yè)的需求，再就業(yè)困難。危害企業(yè)生存。產業(yè)是企業(yè)最基本的生存環(huán)境，產業(yè)的興衰直接決定了企業(yè)的興衰。
衰退產業(yè)是經濟發(fā)展新陳代謝的一種機制。衰退產業(yè)如果處理不當，將會對經濟社會產生很大的危害，嚴重影響經濟的持續(xù)發(fā)展和社會福利。不但資本主義國家普遍實施了對衰退產業(yè)的調整援助，就連一向奉行不干預政策的美國政府也很關注衰退產業(yè)的調整問題，而且衰退產業(yè)歷來是國際貿易中各國的主要保護對象，發(fā)達國家對于本國已失去競爭優(yōu)勢的衰退產業(yè)，如紡織業(yè)、服裝業(yè)、鋼鐵業(yè)、農業(yè)等實施各種關稅和非關稅貿易保護措施。
產業(yè)發(fā)展與經濟周期的相互影響
產業(yè)發(fā)展實質上是國民經濟中不同產業(yè)相對重要程度的改變，在4.3提出的主導產業(yè)群發(fā)展為經濟增長提供動力。在經濟處于產業(yè)結構穩(wěn)定期，原有的主導產業(yè)群因技術和市場優(yōu)勢，具有快速擴張的能力，成為一個有利可圖的行業(yè)，吸引大量資金和勞動力。轉換期在產業(yè)經濟與經濟周期里的關系很值得留意，判斷產值（或GDP）能否繼續(xù)增長，前提是必須確定該主導產業(yè)群是否能為未來提供一定的經濟增長。否則，轉換期后，產值就會持續(xù)下降。對此可以參考香港的實例，當香港經濟從上世紀50到60年代以制造事業(yè)為主要支撐經濟的產業(yè)，到上世紀70到80年代轉為服務為主要主導產業(yè)，從80年代中期到上世紀末，以地產業(yè)作為主導產業(yè)。顯而易見，每個經濟的成長與衰退期必須是受主導性產業(yè)的主宰。上世紀末，美國的資訊科技產業(yè)亦支持了90年代的經濟增長。
以上產業(yè)群的增長與衰退，假定對外環(huán)境沒有改變，可以運用內在性經濟周期理論去解釋周期現(xiàn)象，假定產業(yè)處于上升階段，資本家投入一個單位的資本（I），必然會得到比較理想的回報，在這情況下資本家很樂意投資或借貸投資，這時出現(xiàn)的情況是增加投資，減低儲蓄（S）。如表1，X點與Z點是交叉點，亦是均衡點，I>S時，增加投資將有增加國民收入（Y）。Y點并非是均衡點，相反，Y點是不穩(wěn)定的，由于S>I，所以Y點存在壓力推向X與Z。卡列茨基亦有差不多的看法，但出發(fā)點并不在儲備而在于投資決策。假設國民收入曲線為Y(t)=f[D(t-1)]，而投資決策曲線為D(t)=Φ[sY(t),K(1)]，隨著投資決策的改變，而使國民收入變動，出現(xiàn)經濟周期，如圖2所示。
當某主導產業(yè)群到達一個中成熟期或已經到達衰退期，資本家會把資金抽離該國，或該市場。在這種情況下，經濟衰退便會出現(xiàn)。并等候下一個新主導產業(yè)的來臨。
主導產業(yè)群的發(fā)展帶動了其它相關產業(yè)的發(fā)展，為整個經濟提供了強勁動力，出現(xiàn)經濟增長期。同時，這個產業(yè)占用了大量資金、勞動力、資源，從而抑制了其它產業(yè)的發(fā)展，包括新主導產業(yè)群。但是原主導產業(yè)群的發(fā)展是總有限度的，一旦市場達到或接近飽和，原主導產業(yè)群龐大的生產力就面臨著產品積壓的問題，出現(xiàn)盈利下降，投資進入將減少或停止。同時，新主導產業(yè)群的發(fā)展由擴張期進入了繁榮期，產業(yè)結構的發(fā)展就逐漸由平穩(wěn)發(fā)展期進入到轉換期。由于原主導產業(yè)群對其它產業(yè)的貢獻下降，而新主導產業(yè)群的力量還很薄弱，整個經濟出現(xiàn)總體衰退。產業(yè)經濟學對經濟周期的理解有獨特的理論。西方經濟學流派對經濟周期的解釋忽略了支持國家經濟是產業(yè)，而產業(yè)是實質有形體的單個企業(yè)組合而成。產業(yè)在于主導或支柱位置，投資者為追求利潤而增加投資，國家給予政策扶持，設立產業(yè)群，加大區(qū)域經濟，出口競爭等。主導與支柱產業(yè)蓬來，增加勞動力，降低失業(yè)率，維持消費帶動其他產業(yè)，這才是經濟周期與產業(yè)經濟的相互影響。
參考文獻：
1.胡永剛.《當代西方經濟周期理論》.上海財經大學出版社，2002
中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1001-6260(2009)03-0088-06
一、引言及文獻綜述
2008年12月，全國新增貸款達到7720億元，而2009年1月的新增貸款更是達到令人瞠目的1.6萬億，這是一個創(chuàng)紀錄的數(shù)字，超過自2002年開始的中國經濟增長周期的任何一個月的增長，并且接近今年預期新增貸款5.4萬億的30％。銀行業(yè)的集體努力正使信貸成為積極財政政策的最佳搭檔，如此高的信貸增速意味著短期內中國經濟得到強有力的支撐。毋庸置疑，如果銀行信貸不提供有力支撐，4萬億投資計劃就難以按進度完成，在民間投資恢復信心之前，銀行仍需持棒領跑一段時間。銀行業(yè)正在努力跟上保增長的步調，為疲弱的經濟輸血，這將使已經被中央政府點燃的投資火焰熊熊燃燒，也會使缺乏現(xiàn)金的企業(yè)得到及時的救助。
學術界就信貸對宏觀經濟的影響的論述已經非常充分。Bernanke等(1988)指出，GDP與信貸的關系比其他變量更密切，信貸也比其他貨幣量更能作為經濟活動的領先指標。Bernank等(1989)的金融加速器理論成功地解釋了外部噪音在經濟系統(tǒng)中如何被延續(xù)的問題，即通過加速器會被放大，使繁榮的經濟更加繁榮，蕭條的經濟更加蕭條。Bernanke等(1996)更是明確提出，信用會放大市場的真實狀況，從而改變了最初的小沖擊(包括實體和貨幣的沖擊)，即放大了沖擊效果。一些學者(Chami，2001；Lea，2005；Kishan，2006)研究了在雙重約束下，由于銀行的盈利能力、資產質量、抵押品價值和外部籌集資本的能力等因素具有與經濟周期平行的特征，從而導致商業(yè)銀行信貸政策本質上是加強景氣周期(即親周期，procyclical)，而資本監(jiān)管將會導致銀行信貸更為嚴重的親周期性(尤其是低水平的銀行對緊縮性貨幣政策更加敏感)，并放大經濟沖擊，強化金融系統(tǒng)的脆弱性，即貨幣政策傳導的“資本渠道”。
吳麗華(2008)闡述了我國具備Kashyap等(1993)提出的銀行信貸渠道必須滿足的三個基本條件①，并基于我國的實際驗證了信貸機制在我國是有效的，主張我國應該利用信貸規(guī)?？刂剖侄涡Ч?、針對性強、收放自如的特點，并實行差別的信貸政策，增加靈活性和彈性。
信貸與經濟確實存在密切的內在關聯(lián)，但是，信貸資金的各個組成部分對經濟的刺激作用是完全迥異的。當前，值得我們深思的一個問題是，如何合理分配大幅度增長的信貸資金，充分發(fā)揮其效應，才能更好地引導民間投資，從而促使經濟更快地實現(xiàn)V形反轉，避免U形，更不是L形情況的出現(xiàn)。所以，本文將驗證信貸資金的各個部分與宏觀經濟波動的關系，并提出針對性的建議。
二、商業(yè)銀行信貸變量描述與分析
在我國不斷進展的金融深化過程中，商業(yè)銀行的信貸狀況已經發(fā)生了很大變化。從表1我們可以看出，商業(yè)銀行貸款總額占名義GDP的比重由2000年的111.1％下降到2008年的100.9％，貸款總額占其資產的比重從2000年的74.5％下降到2008年的56.4％。貸款的構成中，中長期貸款占貸款總額的比例大幅度上升，而短期貸款則出現(xiàn)明顯的反差，9年下降了24.9％。另外，短期貸款中，除了農業(yè)貸款穩(wěn)中有升外，商業(yè)貸款、建筑貸款和工業(yè)貸款都有不同程度的下降。即便如此，商業(yè)銀行在融資體系中仍然占據(jù)最重要地位。
商業(yè)銀行信貸資金的波動與經濟增長率是否存在內在聯(lián)系呢?我們對貸款總額(LOAN)、中長期貸款(MLOAN)、短期貸款(SLOAN)、農業(yè)貸款(ALOAN)、建筑貸款(BLOAN)、商業(yè)貸款(CLOAN)和工業(yè)貸款(DLOAN)運用GDP平減指數(shù)進行調節(jié)數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站和中經網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。，然后將其與經濟增長率(RGDP)一起采用同類文獻中最常用的H-P濾波分離出各變量的趨勢要素與循環(huán)要素，并采用循環(huán)要素/趨勢要素×100％計算相對波動，進而得出各變量的周期性波動，如圖1。從該圖中我們可以看出，經濟增長率的波動周期大致為4.5年，波動幅度在15％以內；貸款總額的波動幅度較平穩(wěn)，周期長度差不多，但是經濟增長率大致提前兩個季度；短期貸款幾乎與經濟增長率同周期波動，但波動幅度在10％以內；中長期貸款的波動幅度與經濟增長率相差無幾，但從峰―谷的角度看，其提前經濟增長率大致3～4個季度；短期貸款中，農業(yè)貸款有其獨特的周期特征，波動幅度非常小，周期為1年，其與經濟增長率的關系比較松散；建筑類貸款的周期長度和波動幅度與經濟增長率大概一致，但比經濟增長率提前約兩個季度；商業(yè)貸款與經濟增長率幾乎是同周期波動，但波動幅度僅是后者的一半；工業(yè)貸款的波動滯后經濟增長率兩個季度，波動幅度也相對較小。因此，信貸變量與經濟增長率的周期性波動存在明顯的內在聯(lián)系，我們有必要對其進行精確的測算與驗證。
三、信貸變量與經濟增長率的先行/滯后關系測算
由于經濟周期理論集中關注1.5～8年之間的波動成分(Christiano et，al，2003；Rua，et al，2005)，而帶通濾波可分離出“恰好對應于研究關注的頻率區(qū)間”的周期成分，完全去除研究中不感興趣的頻率區(qū)間。所以，我們拋棄傳統(tǒng)的時域分析方法，運用帶通濾波分離循環(huán)要素。
本文以經濟增長率作為基準指標，將信貸變量與其比較，分析它們之間的先行滯后關系。首先，使用CF帶通濾波分離出實際GDP增長率中4～24季度的周期循環(huán)要素，暫且稱之為標準循環(huán)。圖2中是使用傅立葉變換，對2000～2008年經濟增長率的循環(huán)要素進行功率譜分析的結果。
為了利用變量間共變性上的頻率差異信息，我們將各信貸變量與經濟增長率循環(huán)要素之間的共變性和同步性研究劃分在幾個頻率區(qū)間上進行。根據(jù)經濟增長率循環(huán)要素功率譜的峰值界限，我們劃分出長期循環(huán)(14～24個季度的循環(huán)要素)、中期循環(huán)(8～14個季度幾個主要的峰值的循環(huán)要素)和短期循環(huán)(4～8個季度的循環(huán)要素)這里的長、中、短期循環(huán)僅是本文為描述方便而賦予的稱謂，異于經濟周期理論中所說的長、中、短周期概念。。它們的能量占整個標準循環(huán)分別為34％、26％和40％，比重相近，這也從另一角度驗證了頻帶劃分的合理性(劉俊生，2007)。
表2列出了信貸變量與經濟增長率循環(huán)要素的交叉相關性分析結果。顯然，這些變量在不同的頻帶上很少表現(xiàn)出完全相同的交叉相關性和先行滯后期。在每個頻帶上，挑選那些與經濟增長率循環(huán)要素時差的絕對值在1個季度以內，并且交叉相關系數(shù)大于0.5的指標作為一致指標。篩選的結果是：標準循環(huán)周期內，短期貸款、工業(yè)貸款和商業(yè)貸款是一致指標，貸款總額、建筑貸款與中長期貸款是領先指標；長期循環(huán)周期內，短期貸款、工業(yè)貸款和商業(yè)貸款是一致指標，貸款總額、建筑貸款與中長期貸款是領先指標；中期循環(huán)周期內，短期貸款、工業(yè)貸款和商業(yè)貸款是一致指標，貸款總額、建筑貸款與中長期貸款是領先指標；短期循環(huán)周期內，貸款總額、短期貸款、工業(yè)貸款和建筑貸款是一致指標，商業(yè)貸款是滯后指標，中長期貸款是領先指標。因此，總體上，短期貸款及其其中的工業(yè)貸款和商業(yè)貸款與經濟增長率是一致或滯后的，貸款總額、建筑貸款和中長期貸款則是提前于經濟增長率的波動，而農業(yè)貸款與經濟增長率的關聯(lián)度很低，這恰恰印證了我們在第二部分的看法。
四、穩(wěn)健性檢驗
為了檢驗信貸變量與經濟增長率之間的相互影響，我們需要將經濟增長率(信貸變量)基于常數(shù)、信貸變量(經濟增長率)和信貸變量(經濟增長率)波動性成分進行線性回歸。考慮到我國季度數(shù)據(jù)的樣本較少，我們采用兩種方法計算各變量的波動性：其一是均值方程殘差或者波動成分的絕對值度量，即波動程度的絕對離差；其二是利用條件異方差模型(ARCH模型)分離出條件異方差成分(劉金全，2003)。
度量X的水平值和波動性對于變量Y的線性影響，需要估計下述方程：
無論采用哪種波動性度量，兩個模型估計在結論上都是穩(wěn)健的。從模型結構和參數(shù)估計看出，貸款總額的趨勢成分對經濟增長率趨勢水平存在顯著的正影響，其整體影響的系數(shù)和為(含不顯著的參數(shù)估計)為2.13；而貸款總額的波動性則對經濟增長率的整體影響系數(shù)為－0.189，即具有“抵消效應”。同樣的方法我們得出，中長期貸款、短期貸款、農業(yè)貸款、建筑貸款、商業(yè)貸款和工業(yè)貸款的趨勢成分對經濟增長率趨勢水平的整體影響系數(shù)分別為3.47、1.15、0.46、1.49、0.84和1.35，它們的波動性對經濟增長率的整體影響系數(shù)分別為－0.116、－0.327、－0.008、0.352、0.124和－0.185。因此，除了農業(yè)貸款外，各信貸變量的趨勢成分及其波動成分對經濟增長率的趨勢確實存在顯著的影響，其中貸款總額、中長期貸款和建筑貸款尤為明顯。
另外，我們可以利用ARCH 模型對信貸變量的波動性與經濟變量的波動性之間的關系進行檢驗。例如，貸款總額的波動性對經濟增長率的短期效應可以用式(16)表示為：
式(17)表明，信貸總額的波動性對于經濟增長率的波動形成了“溢出效應”，但是由于參數(shù)估計不顯著，這種效應尚未明顯體現(xiàn)出來。筆者認為，可能的原因是，2000―2008年是我國經濟快速增長階段，貸款總額和經濟增長率都處于相對平穩(wěn)階段。對剩余的信貸變量做同樣的分析，得到的結論是，雖然參數(shù)估計的t-統(tǒng)計量不顯著，但這些信貸變量的波動性對經濟增長率的波動都有不同程度的“溢出效應”，其中，建筑貸款與中長期貸款尤為明顯。
五、結論與政策建議
我國目前仍是投資主導型經濟，投資對經濟起決定作用，對投資而言最敏感的是信貸，個中緣由是間接融資處于主導地位，銀行信貸是投資資金的主要來源。因此，信貸規(guī)模及其分布狀況的經濟含義遠不止于金融層面，它可反映出經濟走勢、行業(yè)發(fā)展、市場風險、政策導向等諸多方面，因此，信貸規(guī)模及其合理分布對國民經濟的健康發(fā)展至關重要。
中國經濟要真正恢復快速增長仍需要數(shù)月甚至更長的時間，這意味著寬松的貨幣政策還將持續(xù)相對較長的時間，信貸劇增已無異議。根據(jù)本文前述的分析，持續(xù)放量的信貸資金，必須有合理的分布，否則將無法引導民間資金的投入，也不能促成經濟的V型反轉。筆者認為，中央銀行應該在這一關鍵時刻精確制導，鼓勵加大對民生工程、中小企業(yè)、“三農”、居民消費、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新、兼并重組、區(qū)域協(xié)調發(fā)展等領域的信貸投入；同時，應該本著優(yōu)化經濟結構、提高經濟增長質量的宗旨，通過再貸款等方式引導金融機構調整信貸結構，增加中長期貸款，確保產業(yè)振興計劃的順利推進；強化對信貸資金流向的監(jiān)控，保證信貸資金進入實體經濟投放到生產領域，避免其在金融機構內部空轉，甚至通過違規(guī)渠道進入資本市場。當然，保增長、保企業(yè)是大局，銀行的風險防范也是大局。政策的實施不能犧牲金融體系資源配置的功能，異化商業(yè)銀行的行為，更不能破壞銀行的風險調控體系，否則，經濟刺激計劃完成之時，或許正是金融業(yè)危機的開始。
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