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時(shí)間：2023-09-05 09:29:27
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經(jīng)濟(jì)周期（business cycle）：指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象，好像周期性發(fā)生一樣，故稱之為經(jīng)濟(jì)周期?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期主要強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長率上升與下降的交替變動(dòng)。正如1977 年盧卡斯在《對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解》中對(duì)經(jīng)濟(jì)周期描述為“經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)變量對(duì)長期平穩(wěn)增長趨勢的偏離”。
經(jīng)濟(jì)周期與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系之密切，下面就經(jīng)濟(jì)周期的原因進(jìn)行探討，其中不少也是經(jīng)濟(jì)增長的原因，可以一起分析以往中國經(jīng)濟(jì)高速增長的原因，并探討未來中國可能需要關(guān)注的一些因素。
原因
1.科學(xué)技術(shù)沖擊?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步才是長期經(jīng)濟(jì)增長的源泉。古代科學(xué)技術(shù)發(fā)展緩慢，由此導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長的緩慢。隨著第一次和第二次科技革命，世界經(jīng)濟(jì)得到極大發(fā)展。一戰(zhàn)二戰(zhàn)的爆發(fā)積累了大量的科學(xué)技術(shù)，特別是戰(zhàn)后科技革命，大大刺激了世界經(jīng)濟(jì)的增長。戰(zhàn)后美國利用二戰(zhàn)所積累和德國獲得的科學(xué)技術(shù)，長期增長了一段時(shí)間，到20世紀(jì)70年代初的時(shí)候放緩。中國建國后同蘇聯(lián)密切合作，大大提升了科學(xué)技術(shù)，后來趨于平緩。改革開放后利用全世界科學(xué)技術(shù)，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但隨著與世界科學(xué)技術(shù)的接近，經(jīng)濟(jì)也漸漸的開始進(jìn)入平穩(wěn)增長?？梢娍萍贾芷趯?duì)長期和超長期經(jīng)濟(jì)的巨大影響，往往是長期和超長期經(jīng)濟(jì)周期的主因。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家f.e.kydland、c.i.plosser 提出了實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論（ real business cycle theory），認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的根源是實(shí)際因素（如技術(shù)、政策、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等） ，其中尤為重要的是技術(shù)沖擊，而不是名義因素（如貨幣量等），使一般均衡分析、實(shí)際因素和微觀基礎(chǔ)在經(jīng)濟(jì)周期的分析中得以復(fù)興，并以此獲得了2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。 供給沖擊。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為本文由收集整理，供給沖擊才影響產(chǎn)出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。實(shí)際上古代產(chǎn)出往往不能滿足需求，總供給往往占主導(dǎo)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論以之為基礎(chǔ)，繼承了供給沖擊巨大作用的觀點(diǎn)，認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)際因素，包括技術(shù)進(jìn)步帶來的生產(chǎn)率變動(dòng)、生產(chǎn)要素供給變動(dòng)等供給方面的沖擊。1973年、1979年兩次石油危機(jī)，重創(chuàng)了以石油為工業(yè)基礎(chǔ)的西方國家，引發(fā)了20世紀(jì)70年代末西方經(jīng)濟(jì)全面衰退與滯脹。中國改革開放錯(cuò)過了這兩次石油危機(jī)，但是，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，國際原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)中國的影響越來越大，比如石油和鐵礦石等價(jià)格的劇烈波動(dòng)必然會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成影響。供給不但包括原材料供給，還包括勞動(dòng)力供給。20世紀(jì)最后二十年，中國印度等國家打開國門，據(jù)哈佛大學(xué)一位教授計(jì)算，全世界突然多出了5 億多個(gè)便宜勞動(dòng)力，巨大的勞動(dòng)力供給沖擊降低了成本，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。陳昆亭、龔六堂、鄒恒甫（2004）用rbc分析中國經(jīng)濟(jì)后認(rèn)為，引入供給沖擊改善了模型對(duì)消費(fèi)的預(yù)測能力；引入供給沖擊優(yōu)于引入需求沖擊。 需求沖擊。凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，總需求是短期中經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要決定因素?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論也把需求納入導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)際變量中，不但把供給方面的沖擊納入，還把個(gè)人需求偏好變化、政府需求變化等需求方面的沖擊也納入到導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)際變量中。改革開放和全球化為中國帶來全球市場，以前特別是巨大的美國消費(fèi)市場需求，極大的刺激了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正因?yàn)樾枨蟮木薮笞饔?，危機(jī)時(shí)政府加大政府投入，擴(kuò)大總需求，減少了衰退，平緩了經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。上次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中中國4萬億投資，有效的拉動(dòng)了內(nèi)需，維持了經(jīng)濟(jì)的高速增長。在中國，投資很大一塊是由政府進(jìn)行的。因此，這方面的投資的波動(dòng)可以計(jì)入總需求。丁從明、陳仲常（2009） 指出了頻繁調(diào)整的中央與地方財(cái)政關(guān)系是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大起大落 的重要因素。付一平、劉金全等（ 2005） 發(fā)現(xiàn)，中國財(cái)政規(guī)模與實(shí)際波動(dòng)性之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性。 制度沖擊。改革開放后中國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，改革這種積極的制度沖擊已經(jīng)明顯極大的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)制度能反作用于經(jīng)濟(jì)，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要原因在于組織制度本身。龐東、楊燦（2006）結(jié)論證明： 在中國受政治背景的影響而出臺(tái)的重大的經(jīng)濟(jì)制度改革對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響巨大而深遠(yuǎn)，制度變動(dòng)沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的方向及程度起到了較大的決定作用。 貨幣沖擊。凱恩斯主義認(rèn)為，貨幣沖擊可以引起名義支出及總需求的變化。苗文龍、陳衛(wèi)東（2010）研究發(fā)現(xiàn)： 技術(shù)沖擊和財(cái)政政策、貨幣政策沖擊可以解釋80%以上的中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期特征；財(cái)政政策、貨幣政策存在顯著的區(qū)域周期沖擊效應(yīng)。
2.情緒，非理性和信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的偏差。經(jīng)濟(jì)學(xué)往往假設(shè)人是理性的，但實(shí)際上人往往是非理性的。由于人的非理性，往往人的選擇不是經(jīng)濟(jì)學(xué)上論述的最優(yōu)選擇，比如羊群效應(yīng)或從眾心理。行為科學(xué)和行為金融學(xué)都研究了人的非理性行為。另外，由于信息不對(duì)稱或信息不完全，往往導(dǎo)致選擇不是最優(yōu)，比如投資過度等，也引發(fā)或加劇了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。
3.金融沖擊。金融在經(jīng)濟(jì)中的地位與日俱增，與經(jīng)濟(jì)中其他部分的聯(lián)系越來越密切，而金融市場往往是極具波動(dòng)性。金融市場的大幅波動(dòng)往往引起經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，如1929年金融危機(jī)和2007年次貸危機(jī)都引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的下滑，損害了經(jīng)濟(jì)增長。
4.政治周期。由于政府往往對(duì)經(jīng)濟(jì)有影響，因此，當(dāng)不同經(jīng)濟(jì)政策的集團(tuán)輪流執(zhí)政時(shí)，交替的對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同影響。
5.其他原因。目前，還有些其他理論解釋經(jīng)濟(jì)周期的原因，如創(chuàng)新理論、太陽黑子理論、國際經(jīng)濟(jì)周期理論、信息周期理論、混沌周期理論等。
中外經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的歷程無可辯駁地表明，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的。對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的成因及其作用機(jī)理，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家從許多方面都進(jìn)行過研究。其中， Finn Kydland與Edward Prescott一同提出的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論（RBC）可以看作近20多年來在經(jīng)濟(jì)周期研究方面的重要突破，這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也憑此而折桂2004年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
一、實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的形成背景及其核心內(nèi)容
實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論不是憑空產(chǎn)生的，而是具有豐富的理論源流和明顯的現(xiàn)實(shí)背景。首先，由理論來源分析，一是在20世紀(jì)80年度之初，當(dāng)時(shí)占主流地位的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論及其模型遭到普遍的質(zhì)疑；二是理性預(yù)期與公眾選擇理論被吸收進(jìn)了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，Lucas由方法論角度探討了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問題；三是C. R. Nelson與Charles I. Plosse提出，實(shí)際因素對(duì)于形成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用比起貨幣等虛擬因素來重要得多；四是一系列分析方法與分析工具的問世，也對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的建模工作提供了很大的便利。其次，由實(shí)踐發(fā)展的層面來分析，20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)體現(xiàn)了供給方面的因素對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，但自三十年代一直占據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)主流地位的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)卻對(duì)當(dāng)時(shí)日益嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滯脹束手無策，而撒切爾政府和里根政府信奉的供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于治理經(jīng)濟(jì)卻頗見成效，這也成為催生實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的實(shí)踐佐證。再者，由西方經(jīng)濟(jì)學(xué)流派的自身演進(jìn)過程來分析，20世紀(jì)70年代之前，在經(jīng)濟(jì)周期研究領(lǐng)域一直是正統(tǒng)的凱恩斯主義觀點(diǎn)占據(jù)著主導(dǎo)地位，甚至到十年之后的八十年代，該領(lǐng)域中主導(dǎo)性的觀點(diǎn)仍然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期的主要產(chǎn)生根源在于需求方面的擾動(dòng)。后來，鑒于Lucas貨幣周期理論的引領(lǐng)，經(jīng)濟(jì)周期問題，又重新進(jìn)入相關(guān)研究人員的視野，經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)際因素對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的作用開始引起經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重視。Finn Kydland與Edward Prescott首開先河，后來通過Kydland和Prescott以及Plosser等人的工作，外來的實(shí)際沖擊因素被引入了實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期的模型，此處引起經(jīng)濟(jì)周期的主要解釋不再是需求因素或者金融貨幣等虛擬因素，而是實(shí)實(shí)在在的外來技術(shù)沖擊。這就是實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的主旨，它也是與凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)相對(duì)立的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要內(nèi)容。
實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的主要內(nèi)容包括：
首先，外來的實(shí)際因素的擾動(dòng)（如技術(shù)方面的沖擊）是導(dǎo)致產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期的根本原因。按照贊成實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)周期的成因不在于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部，而是來自于外部因素，來自于一些供給方面的擾動(dòng)，像是技術(shù)方面的變化等，這些變化造成技術(shù)水平對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度大幅變動(dòng)，會(huì)引起勞動(dòng)生產(chǎn)率、工資水平和其他生產(chǎn)要素價(jià)格相應(yīng)的變動(dòng)，從而使得產(chǎn)出水平和生產(chǎn)發(fā)展方式也隨之出現(xiàn)不同于往常的變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)機(jī)體本身對(duì)于這種意外的沖擊缺乏抵抗力，只能隨之變動(dòng)，于是就產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)周期的高漲或者衰落。
其次，經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的主要傳遞渠道是勞動(dòng)提供方面的延遞性變動(dòng)。其中的內(nèi)在運(yùn)作機(jī)理是這樣的；每當(dāng)外來的技術(shù)方面的變化導(dǎo)致勞動(dòng)生產(chǎn)率、要素價(jià)格等因素變動(dòng)的時(shí)候，符合“經(jīng)濟(jì)理性人”假定的市場主體就會(huì)根據(jù)自己對(duì)市場走向的預(yù)期，在工作與享受閑暇之間做出選擇，這樣就會(huì)在勞動(dòng)供給方面產(chǎn)生極大變動(dòng)，進(jìn)而使社會(huì)就業(yè)和總產(chǎn)出也隨之產(chǎn)生變化，而且一次技術(shù)變動(dòng)帶來的產(chǎn)出變動(dòng)可以是持續(xù)性的。同時(shí)，鑒于相關(guān)經(jīng)濟(jì)門類之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，產(chǎn)生在一個(gè)部門的技術(shù)擾動(dòng)也可能會(huì)導(dǎo)致其他社會(huì)生產(chǎn)部門乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢產(chǎn)生變動(dòng)。.
再者，經(jīng)濟(jì)周期本身就體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)趨勢在發(fā)生變動(dòng)，而并非經(jīng)濟(jì)形勢圍繞著經(jīng)濟(jì)趨勢這一軸心在變動(dòng)。換言之，并非經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背離了宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡狀況，而是經(jīng)濟(jì)本身的均衡位置在變動(dòng)，這就將周期理論與增長理論糅合為一體。根據(jù)這種觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展無所謂長期、短期，經(jīng)濟(jì)形勢的短期變化與長期發(fā)展趨勢二者之間并不矛盾，經(jīng)濟(jì)的短期變動(dòng)并不是背離了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)趨勢。
另外，管理當(dāng)局針對(duì)經(jīng)濟(jì)周期所采取的反向操作措施沒有任何作用，換句話說，當(dāng)局管理經(jīng)濟(jì)是徒勞無功的，這是實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論最重要的政策結(jié)論。根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)乃是市場主體對(duì)于外來擾動(dòng)的理性反應(yīng)，市場的自我調(diào)節(jié)功能能夠使經(jīng)濟(jì)狀況自動(dòng)達(dá)到就業(yè)與產(chǎn)出狀況合理的均衡，而人為的政策調(diào)節(jié)卻難以使調(diào)節(jié)者的主觀意志同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果達(dá)到一致，反而會(huì)降低社會(huì)的總福祉。所以，管理當(dāng)局調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)造成的失誤甚至包括調(diào)節(jié)行為本身都屬于某種負(fù)面的外來擾動(dòng)，據(jù)此，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的政策性結(jié)論就是：管理當(dāng)局力圖熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的反周期操作是無效的。
最后，貨幣的作用是中性的。實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生的，貨幣數(shù)量的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有真實(shí)影響。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間對(duì)貨幣的需求會(huì)擴(kuò)張并誘導(dǎo)貨幣供給的調(diào)整反應(yīng)，貨幣政策不會(huì)影響實(shí)際變量，只有資本勞動(dòng)和生產(chǎn)技術(shù)等真實(shí)變量的變動(dòng)才是經(jīng)濟(jì)周期的根源。不應(yīng)當(dāng)用貨幣政策去刺激產(chǎn)出，貨幣政策只能以穩(wěn)定物價(jià)作為單一目標(biāo)。
二、實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論與其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)流派在經(jīng)濟(jì)周期問題解釋上的異同
實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論發(fā)軔于上世紀(jì)八十年代，屬于主張自由放任的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派。戰(zhàn)后自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)歷了三個(gè)重要階段：先是以Friedman為首的貨幣主義，接著是以Lucas為代表的理性預(yù)期理論，現(xiàn)在是以由Kydland和Prescott為代表的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論為主。在經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上，貨幣主義和理性預(yù)期理論都被稱為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“革命”，理性預(yù)期理論還被稱為“從根本上改變了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”。實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論則打破了把宏觀經(jīng)濟(jì)分為長期和短期，以及，后者研究短期問題。但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論中，經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)問題。凱恩斯主義各派都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期表明市場調(diào)節(jié)的不完善性，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論則認(rèn)為，市場機(jī)制本身是完善的，經(jīng)濟(jì)周期源于經(jīng)濟(jì)體系之外的一些“外部沖擊”。把經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期分開的傳統(tǒng)作法，極大地改變了經(jīng)濟(jì)周期理論，也改變了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。
從總體上講，傳統(tǒng)的凱恩斯主義和理性預(yù)期學(xué)派都認(rèn)為，需求沖擊使得短期中的經(jīng)濟(jì)偏離長期趨勢，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理將供給方面的技術(shù)變動(dòng)作為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源，這是他們的主要區(qū)別所在。具體地分析，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論與凱恩斯主義的分野尤為明顯：
1.凱恩斯主義各派把宏觀經(jīng)濟(jì)分為長期與短期，認(rèn)為在長期中決定一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)狀況的是長期總供給，而短期中的經(jīng)濟(jì)狀況取決于總需求。經(jīng)濟(jì)周期是短期經(jīng)濟(jì)圍繞這種長期趨勢的變動(dòng)。實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論首先否定了把經(jīng)濟(jì)分為長期與短期的說法，他們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期并不是短期經(jīng)濟(jì)與長期趨勢的背離，經(jīng)濟(jì)周期本身就是經(jīng)濟(jì)趨勢的變動(dòng)。相應(yīng)地，在凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)中，有經(jīng)濟(jì)增長理論與經(jīng)濟(jì)周期理論之分，前者研究長期問題。
2.凱恩斯主義各派都堅(jiān)持短期宏觀經(jīng)濟(jì)需要穩(wěn)定，都主張國家用財(cái)政政策和貨幣政策來干預(yù)經(jīng)濟(jì)。而實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為無需用國家的政策去干預(yù)市場機(jī)制，只要依靠市場機(jī)制經(jīng)濟(jì)就可以自發(fā)地實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。而且政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策往往是滯后的，宏觀政策的失誤往往會(huì)成為一種不利的外部沖擊加劇經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。
3.凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的沖擊主要是引起總需求變動(dòng)的需求面的沖擊；實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為造成經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的沖擊主要是引起總供給變動(dòng)的供給面的沖擊。
4.凱恩斯主義各學(xué)派基本上都認(rèn)為市場調(diào)節(jié)機(jī)制的不完善性沖擊來臨后造成經(jīng)濟(jì)周期的原因；實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論則認(rèn)為市場機(jī)制本身是完善的，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)并非是對(duì)經(jīng)濟(jì)長期趨勢的偏離，而是趨勢本身的改變。因此經(jīng)濟(jì)周期是正常的，并非由市場機(jī)制的不完善性所致。
5.凱恩斯主義各學(xué)派普遍主張政府用財(cái)政政策和貨幣政策來干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采用反周期政策減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是理性經(jīng)濟(jì)主體對(duì)外來沖擊所做出的具有帕累托效應(yīng)的最優(yōu)反應(yīng)，政府沒有必要采取措施來減輕波動(dòng)，政府的注意力應(yīng)該集中于技術(shù)進(jìn)步率的決定因素上。
相比之下，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論與貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派都屬于新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，因而其經(jīng)濟(jì)周期理論表現(xiàn)出較多的一致性：（1）都認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的根源是來自于經(jīng)濟(jì)體系之外的因素的沖擊；（2）都強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期在經(jīng)濟(jì)周期形成中的作用，正是人們面對(duì)外生沖擊在一定預(yù)期下采取的經(jīng)濟(jì)行為導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)周期；（3）都堅(jiān)持新古典主義信條，認(rèn)為市場調(diào)節(jié)機(jī)制完善、價(jià)格調(diào)整靈活、市場會(huì)在自然率處出清（4）都反對(duì)凱恩斯主義相機(jī)抉擇的政策主張，認(rèn)為政府的反周期經(jīng)濟(jì)政策無效且會(huì)造成扭曲，政府的作用不是采用反周期政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，而是為市場機(jī)制正常發(fā)揮作用創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境。
它們之間的分歧主要表現(xiàn)在：（1）貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派將經(jīng)濟(jì)周期的根源主要?dú)w結(jié)為影響總需求面的貨幣沖擊，即根源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)或未預(yù)期到的貨幣擾動(dòng)，因此其理論可稱為貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論；實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)周期的根源主要是影響總供給的技術(shù)沖擊。（2）貨幣主義認(rèn)為沖擊引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期是實(shí)際物價(jià)與名義物價(jià)發(fā)生錯(cuò)誤訊號(hào)，令資源錯(cuò)置所致，理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為貨幣擾動(dòng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期是價(jià)格信息不完全所致，貨幣供給的過度增加使一般物價(jià)上升；而實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論則把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)看做是理性預(yù)期經(jīng)濟(jì)主體基于自身效用最大化目標(biāo)，對(duì)總量生產(chǎn)函數(shù)因受到真實(shí)技術(shù)沖擊發(fā)生變化而做出的有效反應(yīng)的結(jié)果。（3）貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派把經(jīng)濟(jì)周期看作是對(duì)經(jīng)濟(jì)長期增長趨勢的暫時(shí)偏離，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)降低社會(huì)福利；實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論則把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)視為自然率本身的波動(dòng)而不是對(duì)長期增長趨勢的偏離，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)本質(zhì)是統(tǒng)一的。而且經(jīng)濟(jì)周期的每一個(gè)階段都是經(jīng)濟(jì)的均衡狀態(tài)，是理性經(jīng)濟(jì)主體對(duì)沖擊的最優(yōu)反應(yīng)。
從實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論與其他流派共同的差異性來看，作為其對(duì)立面的凱恩斯主義者、貨幣主義者和理性預(yù)期學(xué)派原則上都同意以下幾方面的共識(shí)：其一，經(jīng)濟(jì)周期可以看作是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的某種長期趨勢的暫時(shí)偏離；其二，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)社會(huì)來說是不合意的，因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)長期趨勢的偏離使經(jīng)濟(jì)處于非均衡狀態(tài)；其三，沖擊主要是對(duì)需求方面的沖擊；其四，貨幣因素對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期十分重要。實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論卻認(rèn)為：其一，經(jīng)濟(jì)周期并不是對(duì)經(jīng)濟(jì)長期增長趨勢的偏離，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就是經(jīng)濟(jì)長期增長趨勢本身的波動(dòng)；其二，經(jīng)濟(jì)周期的每一時(shí)期都處于均衡經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，都是理性預(yù)期主體面對(duì)沖擊進(jìn)行最優(yōu)調(diào)整的結(jié)果；其三，沖擊主要是對(duì)供給面的沖擊；其四，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期重要的不是貨幣這一名義變量因素，而是技術(shù)沖擊這一真實(shí)因素。正是基于以上不同看法，使實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論既有別于凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)周期理論，也不同于貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論。
三、實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的理論突破與影響
實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論是20世紀(jì)80年代以來新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的重大發(fā)展，超越了貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派，成為與新凱恩斯主義相抗衡的最主要的新自由主義流派。它完全以正統(tǒng)的微觀經(jīng)濟(jì)理論來說明宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期理論的巨大挑戰(zhàn)。第一，通過把經(jīng)濟(jì)增長理論和經(jīng)濟(jì)周期理論整合在一起，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論在很大程度上改變了當(dāng)代經(jīng)濟(jì)周期研究的方向，并促使宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家把注意力再次集中在經(jīng)濟(jì)的供給面上。第二，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論強(qiáng)調(diào)了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的跨時(shí)間和動(dòng)態(tài)的特點(diǎn)。第三，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論用特定的模型逼真地模擬實(shí)際經(jīng)濟(jì)的時(shí)間序列行為，那些由于費(fèi)用太高而無法在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行實(shí)驗(yàn)的政策可以在這里以非常低的成本進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究提供了新的工具。
在實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論之前，西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)一致的描述：在長期，經(jīng)濟(jì)有一個(gè)平滑的穩(wěn)定增長趨勢，這可以由增長模型刻畫；而在短期，經(jīng)濟(jì)圍繞這個(gè)長期趨勢波動(dòng)，這可以用波動(dòng)理論來解釋。而在實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論中，經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)問題。所以，從某種意義上講，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論實(shí)際上并不僅僅是經(jīng)濟(jì)周期理論，它本身就是一套完整的宏觀經(jīng)濟(jì)理論。
如前所述，以往人們對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋主要基于凱恩斯主義的短期總需求分析，Solow模型中的要素投入和技術(shù)進(jìn)步，只對(duì)長期經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)則沒有任何作用。同時(shí)，政府經(jīng)濟(jì)政策，主要是對(duì)總需求進(jìn)行“相機(jī)抉擇”的調(diào)控。Lucas通過著名的“盧卡斯批判”和理性預(yù)期理論，最早對(duì)此提出了挑戰(zhàn)和批判，并進(jìn)一步提出了“貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論”，試圖用貨幣因素來解釋經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因。Finn Kydland和Edward Prescott提出的“實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論”，則在“貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論”的基礎(chǔ)上深入探討了技術(shù)進(jìn)步和各種供給沖擊等真實(shí)因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，并將相互割離的“凱恩斯主義”和“Solow模型”中的宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行了綜合的考慮。論證了技術(shù)進(jìn)步等真實(shí)因素不僅會(huì)影響長期經(jīng)濟(jì)增長，而且會(huì)產(chǎn)生短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。改變了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)原因的理解，有助于更深入地認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，進(jìn)而更全面地認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)中的決定力量。
就方法論而言，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的模型接近于實(shí)際的情況，使得模式分析及經(jīng)濟(jì)機(jī)制變得更為現(xiàn)實(shí)。Kydland和Prescott最先使用具有微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來解釋經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，以微觀經(jīng)濟(jì)主體的偏好、技術(shù)、稟賦等假設(shè)為基礎(chǔ)，解釋商業(yè)周期的變化，對(duì)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了修正，使經(jīng)濟(jì)學(xué)更加向現(xiàn)實(shí)靠攏。實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論還帶來了方法論上的突破，用以Ramsey模型為代表的典型微觀主體為基本分析單位的動(dòng)態(tài)一般均衡模型，來研究宏觀經(jīng)濟(jì)問題的研究范式，開創(chuàng)了新的研究途徑。
從否定意見來看，對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論提出批評(píng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大都認(rèn)為它缺乏充分的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)，還有一些宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為技術(shù)沖擊和RBC模型所描述的傳導(dǎo)機(jī)制與實(shí)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)基本無關(guān)，這都是對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的根本性否定。同時(shí)，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)重要假設(shè)是生產(chǎn)率沖擊可以是正向的，也可以是反向的。但技術(shù)水平會(huì)后退的觀點(diǎn)顯然有悖于常識(shí)，然而，如果沒有反向的技術(shù)沖擊，這個(gè)理論就只能解釋經(jīng)濟(jì)周期性的擴(kuò)張，而不能解釋經(jīng)濟(jì)衰退，這是實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的一根軟肋。再者，RBC蘊(yùn)含的政策無效理論也使得一些在實(shí)際部門工作的經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到無所適從。另外，有人認(rèn)為，模型只分析了一種波動(dòng)來源，即生產(chǎn)率的變化，而對(duì)現(xiàn)實(shí)中很多其他因素（例如貨幣、稅收、偏好等）欠缺考慮。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)到，要想對(duì)經(jīng)濟(jì)周期做出令人信服的解釋，必須對(duì)Ramsey模型進(jìn)行擴(kuò)展。目前，已有越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將可變的資本利用率、多重沖擊和勞動(dòng)的調(diào)整成本作為構(gòu)成實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期的基本要素。值得注意的是，20世紀(jì)80年代以來，宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還出現(xiàn)了一種新新古典綜合派，它把新凱恩斯主義與新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論相融合，將新凱恩斯主義的不完全競爭和名義黏性融入了實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論的動(dòng)態(tài)一般均衡框架，試圖從方法論上將微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一起來，并對(duì)經(jīng)濟(jì)周期等問題進(jìn)行新的闡釋。
可以說，Kydland和Prescott的理論工具對(duì)于解析中國的宏觀經(jīng)濟(jì)問題同樣也是非常犀利、非常有用的。盡管有人認(rèn)為當(dāng)前中國對(duì)沖擊的市場傳導(dǎo)機(jī)制還不夠靈敏，因而實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋作用有限，但應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，將長期經(jīng)濟(jì)增長理論和短期的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)結(jié)合起來進(jìn)行分析，這無疑也十分有助于分析中國長期經(jīng)濟(jì)增長和短期利益間出現(xiàn)的矛盾。再者，探討技術(shù)因素的作用和決定技術(shù)的因素對(duì)于正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和快速發(fā)展過程中的中國，也具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
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一、引言
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要討論經(jīng)濟(jì)社會(huì)中總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，一國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要包括三大類問題：經(jīng)濟(jì)增長問題、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問題和經(jīng)濟(jì)政策問題。經(jīng)濟(jì)的增長主要是指社會(huì)中勞動(dòng)力的收入增加，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)問題主要是指存在的工人失業(yè)問題和物價(jià)上漲的通貨膨脹問題。經(jīng)濟(jì)政策問題主要是指政府能否對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的波動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，通過制定相關(guān)的財(cái)政政策和貨幣政策，熨平經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，從而改善經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)相互聯(lián)系和補(bǔ)充，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要研究的內(nèi)容是以微觀的個(gè)體活動(dòng)為研究對(duì)象，在社會(huì)資源總量既定的情況下，個(gè)體在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)目的是實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，研究個(gè)體的所采取的行為，根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的后果說明市場機(jī)制如何實(shí)現(xiàn)社會(huì)中各種資源的最優(yōu)配置。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是從宏觀層面在社會(huì)中資源配置方式既定的情況下研究經(jīng)濟(jì)中各相關(guān)總量的決定及其變化。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的對(duì)象是個(gè)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者所采取的經(jīng)濟(jì)行及其造成的后果，主要對(duì)市場機(jī)制下各種資源的有效配置問題。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是基于價(jià)格理論，通關(guān)觀察商品價(jià)格的波動(dòng)，利用個(gè)量分析的方法對(duì)個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行研究。
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要研究社會(huì)總體的經(jīng)濟(jì)行為及其后果，側(cè)重討論社會(huì)資源的充分利用問題。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要依靠的理論是國民收入決定理論，研究的方法是總量分析。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要包括三類經(jīng)濟(jì)模型，其中分析經(jīng)濟(jì)增長的模型，以及反映經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的長期總供給和總需求模型和短期總供給——總需求模型。經(jīng)濟(jì)增長模型研究的核心內(nèi)容主要包括經(jīng)濟(jì)社會(huì)中資本的歷史性積累和技術(shù)進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)增長的源泉和各國增長率差異造成的原因，以及分析要素投入的積累和技術(shù)進(jìn)步對(duì)提高生活水平產(chǎn)生的影響?？偣┙o—總需求模型主要研究經(jīng)濟(jì)社會(huì)中物價(jià)的波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出造成的影響，總供給水平是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)在資源和技術(shù)條件不變的條件下，經(jīng)濟(jì)能偶生產(chǎn)的商品產(chǎn)出量?？傂枨笏绞墙?jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)商品消費(fèi)、政府進(jìn)行投資、政府采購以及商品出口的需求水平。長期總供給曲線是垂直的，與社會(huì)中價(jià)格水平無關(guān)，取決于生產(chǎn)能力提高，其中價(jià)格水平取決于總供給曲線和總需求曲線的相互作用。短期中總供給曲線是水平的，是指在技術(shù)水平一定的情況下，就業(yè)機(jī)會(huì)充裕，不存在失業(yè)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供商品的數(shù)量保持不變。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)周期與理論經(jīng)濟(jì)
周期是指國民收入波動(dòng)獲經(jīng)濟(jì)總量波動(dòng)，總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在交替型的擴(kuò)張和收縮的過程。在現(xiàn)代社會(huì)中經(jīng)濟(jì)周期的波從主要衡量指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長率的上升和下降，而不是經(jīng)濟(jì)總量的上下起伏。一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期主要包括四個(gè)階段，繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇。在繁榮階段經(jīng)濟(jì)得到不斷提升，通過發(fā)展到達(dá)頂峰。衰退階段主要是指當(dāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)達(dá)到繁榮階段的頂峰時(shí)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)趨于平衡的狀態(tài)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于收縮階段時(shí)，才是正是處于經(jīng)濟(jì)的衰退階段。在周期中蕭條階段，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇的收縮和下降，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)很快從最高點(diǎn)下滑到最低點(diǎn)。
在復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始由低估逐漸上升，經(jīng)濟(jì)中的活動(dòng)量不斷提高，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不斷進(jìn)步經(jīng)濟(jì)周期慢慢趨向繁榮。經(jīng)濟(jì)增長理論一國國民收入增長的理論，代表國家總產(chǎn)量的增加，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長理論主要分為三個(gè)主要時(shí)期：第一個(gè)時(shí)期是20世紀(jì)50年代，這一時(shí)期主要研究內(nèi)容是建立各種經(jīng)濟(jì)增長模型，主要包括哈羅德-多馬模型、新古典增長模型和內(nèi)生增長模型。第二個(gè)時(shí)期是20時(shí)期60年代，這一時(shí)期主要定量分析研究各種要素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響程度，需求經(jīng)濟(jì)增長的途徑。第三個(gè)階段是20世紀(jì)70年代之后，主要研究經(jīng)濟(jì)增長的極限。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨緊縮和膨脹
通貨緊縮是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)中流動(dòng)的貨幣供給量小于社會(huì)需求量而導(dǎo)致一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌。從本質(zhì)上而言，通貨緊縮屬于貨幣現(xiàn)象，通貨緊縮在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中主要反映在總需求相對(duì)于總供給的偏離，即實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率相對(duì)于潛在經(jīng)濟(jì)增長率的偏離。當(dāng)實(shí)際增長率持續(xù)小于潛在的經(jīng)濟(jì)增長率時(shí)，總需求持續(xù)小于總供給，經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象。通貨緊縮往往與經(jīng)濟(jì)衰退相伴隨，主要表現(xiàn)在投資的機(jī)會(huì)減少和投資所帶來的邊際收益降低，屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。
因?yàn)橥顿Y收益降低造成銀行信用的緊縮，信貸增長缺乏動(dòng)力，貨幣供給量增長持續(xù)下降，消費(fèi)者的需求和投資積極性降低，企業(yè)生產(chǎn)能力降低，非自愿失業(yè)增加，社會(huì)中消費(fèi)者的收入繼續(xù)放慢，經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展較緩慢，因此通貨緊縮也是一種普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹主要是指社會(huì)中一般物價(jià)水平的普遍提高，因?yàn)橹醒脬y行發(fā)行的貨幣超過為支付商品流動(dòng)所需要實(shí)際貨幣量，進(jìn)一步引起貨幣的貶值現(xiàn)象。紙幣發(fā)行量不能超過所代表的金銀貨幣量，一旦超過所代表的金銀貨幣量就會(huì)出現(xiàn)貨幣的貶值進(jìn)而引起貨幣價(jià)值降低，物價(jià)上漲從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹在金銀流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中不會(huì)發(fā)生，只有在紙幣流動(dòng)的社會(huì)中才會(huì)可能出現(xiàn)。因?yàn)榻疸y貨幣本身具有儲(chǔ)藏價(jià)值的功能，由于本身具有使用的價(jià)值，因此可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流動(dòng)中的貨幣量，從而使得金銀貨幣供給量與商品流動(dòng)所需要的貨幣量相適應(yīng)。因?yàn)榧垘挪痪邆鋬?chǔ)藏價(jià)值，自身也不具備價(jià)值，當(dāng)紙幣發(fā)行量過多，從而超過市場中金銀貨幣量，從而出現(xiàn)貨幣貶值，物價(jià)水平持續(xù)上漲出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象。
參考文獻(xiàn)
[1]鐘春平，田敏.預(yù)期、有偏性預(yù)期及其形成機(jī)制：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的進(jìn)展和爭議[J].經(jīng)濟(jì)研究.2015(05).
經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展進(jìn)程逐漸加快，各國之間的競爭趨勢不斷加劇，為適應(yīng)當(dāng)今時(shí)展潮流，對(duì)外貿(mào)易已成為重要的經(jīng)濟(jì)手段，我國必須重視對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的具體情況。我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期在一定程度上可推動(dòng)我國對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)的發(fā)展，另外，所進(jìn)行的對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)也有助于提升我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。通過本文對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期和對(duì)外貿(mào)易周期彼此相互聯(lián)系的分析和研究，從而促進(jìn)二者協(xié)調(diào)發(fā)展，為我國未來良好的發(fā)展進(jìn)程創(chuàng)造條件。
一、經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)概述
經(jīng)濟(jì)周期又可稱為商業(yè)周期或者景氣循環(huán)，是指經(jīng)濟(jì)物質(zhì)在其發(fā)展過程中所出現(xiàn)的周期性經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)緊縮相互交替、循環(huán)往復(fù)的一種經(jīng)濟(jì)情況。經(jīng)濟(jì)周期預(yù)示著國民經(jīng)濟(jì)資金狀況的波動(dòng)變化，是一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)象的反映。經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展階段一般可劃分為四個(gè)部分，這四個(gè)階段分別為繁榮時(shí)期、衰退時(shí)期、蕭條時(shí)期以及復(fù)蘇時(shí)期。經(jīng)濟(jì)周期所呈現(xiàn)的是國民總資產(chǎn)的波動(dòng)情況，其數(shù)據(jù)的積累以及信息的來源主要依靠的是經(jīng)濟(jì)部門的擴(kuò)張與收縮狀況。
產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期原因可分為外因論、內(nèi)因論以及綜合論等三個(gè)方面，具體表現(xiàn)如下：
1.外因論：周期主要源自經(jīng)濟(jì)體系之外的一些因素，其內(nèi)容包括太陽黑子理論、創(chuàng)新理論以及政治性理論等等理論研究。太陽黑子理論認(rèn)為由于太陽黑子的周期性不斷變化，繼而導(dǎo)致農(nóng)業(yè)收成有所下降，影響經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。另外，太陽黑子存在一定的規(guī)律性，出現(xiàn)的時(shí)間可通過預(yù)測進(jìn)行一定的防御。創(chuàng)新理論認(rèn)為生產(chǎn)要素新組合與經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為密切，新組合的出現(xiàn)使其與舊生產(chǎn)要素在市場上得以共存，有利于一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不過，如果新組合的使用范圍不斷擴(kuò)散，必然動(dòng)搖舊生產(chǎn)要素的市場地位，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條的情況。政治性理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期之所以出現(xiàn)循環(huán)往復(fù)的情況，主要原因在于政府在不同時(shí)期內(nèi)的決策內(nèi)容。
2.內(nèi)因論：經(jīng)濟(jì)周期來源于經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)容結(jié)構(gòu)，其包括收入、資金、成本以及投資等多方面內(nèi)容。純貨幣理論認(rèn)為貨幣的供應(yīng)情況以及貨幣的流通形式對(duì)名義上的國民收入有著十分密切的聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)所呈現(xiàn)的波動(dòng)情況的主要原因來自于銀行系統(tǒng)內(nèi)部存在交替性擴(kuò)張或緊縮的狀態(tài)，其中短期利率起著決定性的作用。另外，其中的消費(fèi)不足理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)之所以出現(xiàn)衰退的情況，主要是因?yàn)橄M(fèi)品需求所帶來的問題，無法與時(shí)代相互作用，進(jìn)而造成我國經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題。
3.綜合論：經(jīng)濟(jì)周期的出現(xiàn)，原因來自于多個(gè)方面，是由諸多因素而形成的，各個(gè)因素之間彼此相互聯(lián)系、相互作用，形成了較為系統(tǒng)的構(gòu)架形式。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期存在的主次作用來劃分，可將經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因分為基本因素和影響因素兩個(gè)方面?；疽蛩厥侵附?jīng)濟(jì)周期形成時(shí)所具備的根本性的條件和作用。而影響因素則是指經(jīng)濟(jì)周期形成過程中具有一定影響力的作用和條件?；疽蛩卦诮?jīng)濟(jì)周期形成過程中具有不可替代的根本意義，其他的形成因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的形成具有重要的影響作用。
二、對(duì)外貿(mào)易
對(duì)外貿(mào)易又可稱為國外貿(mào)易或者進(jìn)出口貿(mào)易，主要是指一個(gè)國家根據(jù)自身?xiàng)l件與另一個(gè)國家進(jìn)行的商品或勞務(wù)的交換活動(dòng)。對(duì)外貿(mào)易可分為進(jìn)口和出口兩部分，從而實(shí)現(xiàn)各國之間的交流和溝通，有利于增強(qiáng)社會(huì)穩(wěn)定，促進(jìn)和諧共處。對(duì)外貿(mào)易周期則是指我國在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)所呈現(xiàn)的周期性變化，是當(dāng)今我國對(duì)外貿(mào)易較為顯著的特征之一。
對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)的出現(xiàn)，在一定程度上可促進(jìn)我國資源的協(xié)調(diào)配置，促進(jìn)資源的合理運(yùn)用，進(jìn)一步節(jié)約社會(huì)上的勞動(dòng)成本，提高我國的經(jīng)濟(jì)收益，借鑒國外一些優(yōu)秀的技術(shù)成果，將其進(jìn)入到我國現(xiàn)代化發(fā)展之中，增強(qiáng)我國的技術(shù)含量和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)是我國為應(yīng)對(duì)國外局勢而展開的項(xiàng)目內(nèi)容，可極大提高我國在國際上的競爭實(shí)力和總體水平，是促進(jìn)我國各個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要力量。
三、中國經(jīng)濟(jì)周期與對(duì)外貿(mào)易周期
1.中國經(jīng)濟(jì)周期與進(jìn)口周期
經(jīng)濟(jì)增長速度情況與實(shí)際的對(duì)外貿(mào)易有著十分密切的聯(lián)系，如果我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，那么我國與各國之間的貿(mào)易往來也會(huì)越加緊密，與之相反，我國對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展速度也會(huì)逐漸減慢。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國進(jìn)口發(fā)展情況與GDP實(shí)際增長情況二者具有一定的聯(lián)系，當(dāng)GDP出現(xiàn)上升的情況時(shí)，進(jìn)口增長率也會(huì)隨之發(fā)生一定的上升，比如1985年開始，我國經(jīng)濟(jì)增長情況呈現(xiàn)著緊縮的發(fā)展趨勢，1990年進(jìn)入到第二次低潮時(shí)期，在這段時(shí)間內(nèi)，我國GDP的實(shí)際增長率僅有3.8%，而在這同一時(shí)期，進(jìn)口貿(mào)易情況也大幅度下滑，出現(xiàn)了負(fù)值的現(xiàn)象，為-9.8%，由此數(shù)據(jù)分析可得知因?yàn)檫M(jìn)口貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長率之間的聯(lián)系，使得我國與外國進(jìn)行進(jìn)口貿(mào)易時(shí)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長情況發(fā)生一定的變化，從而造成進(jìn)口貿(mào)易出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)不穩(wěn)定的形勢之下。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)際波長，可按照波谷的形式對(duì)其進(jìn)行較為準(zhǔn)確地描述，通過波谷計(jì)算周期的波長，并根據(jù)時(shí)間安排進(jìn)行詳細(xì)劃分，結(jié)果清晰可見。根據(jù)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，在我國1982年到2009年，這段時(shí)間可分為三個(gè)周期，第一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期為1982年到1990年，第二個(gè)經(jīng)濟(jì)周期為1990年到1998年，第三個(gè)經(jīng)濟(jì)周期為1998年到2009年。從這段時(shí)間可以得知，我國共經(jīng)歷了三次經(jīng)濟(jì)貿(mào)易周期，每段貿(mào)易周期的平均時(shí)間長度為9年，這段時(shí)間屬于一個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易周期情況。到2010年，將開始下一階段的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)。
2.對(duì)外貿(mào)易進(jìn)口情況與經(jīng)濟(jì)增長二者存在的不一致性
雖然經(jīng)濟(jì)增長率與進(jìn)口貿(mào)易情況二者存在著較為密切的聯(lián)系，但部分時(shí)間之內(nèi)，二者卻存在不一致，具體可體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一進(jìn)口對(duì)外貿(mào)易所呈現(xiàn)的波峰和波谷有時(shí)會(huì)滯后或者超前于我國經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)際發(fā)展速度；其二是在經(jīng)濟(jì)增長率還沒出現(xiàn)波峰的情況時(shí)，已經(jīng)存在一些年份的進(jìn)口對(duì)外貿(mào)易發(fā)展到極致的現(xiàn)象。
對(duì)于上述所產(chǎn)生的情況，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中屬于較為常見的一種情形，由于不同國家自身實(shí)際因素導(dǎo)致與實(shí)際預(yù)測發(fā)生了一定的偏差，這些因素是隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而延伸出來的主要因素，這是一種不可避免的常態(tài)現(xiàn)象。比如，2000年和2003年這兩年之間，我國經(jīng)濟(jì)增長率分別為8.4%和10%，而與此同一年份，我國的對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易卻創(chuàng)下歷史新高，分別到達(dá)了35.8%和39.9%。
1999年是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波谷時(shí)期，2000年開始，我國開始逐漸恢復(fù)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，走向下一環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張計(jì)劃，另外，我國在這一時(shí)期加入了世界貿(mào)易組織，與之相互配合的是我國2000年的經(jīng)濟(jì)增長率極大提高的未來，我國在這一時(shí)期經(jīng)濟(jì)水平得以空前提高可以說是早已預(yù)料之中的事情，但實(shí)際情況表明，2001年我國經(jīng)濟(jì)增長的情況遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)想的那樣，甚至在擴(kuò)張過程中出現(xiàn)了停滯不前的現(xiàn)象，進(jìn)口增長率大幅度下降，與2001年相比，下降到了8.2%。直至2002年之后，我國經(jīng)濟(jì)開始逐漸恢復(fù)，進(jìn)入較為繁榮的發(fā)展時(shí)期，出現(xiàn)了年增長率為20%的較高記錄。進(jìn)口貿(mào)易增長率往往在有時(shí)會(huì)與經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生一定的誤差，會(huì)在經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到高度時(shí)期產(chǎn)生一定的延遲，在還沒出現(xiàn)最高點(diǎn)時(shí)就會(huì)出現(xiàn)進(jìn)口貿(mào)易的巔峰階段。
四、結(jié)語
綜上所述，我國經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)際情況決定著我國對(duì)外貿(mào)易的具體活動(dòng)，是我國進(jìn)行國外交流的關(guān)鍵，為促進(jìn)我國走向世界，提高我國整體實(shí)力和水平，必須加大力度發(fā)揮我國的有利因素，創(chuàng)造有效的發(fā)展對(duì)策，提高我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)我國現(xiàn)代化進(jìn)程的健康發(fā)展，為我國未來的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步創(chuàng)造條件。
參考文獻(xiàn)：
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隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的普及，進(jìn)一步促進(jìn)了制造業(yè)以及服務(wù)行業(yè)之間的融合，一些新型的服務(wù)行業(yè)不斷涌現(xiàn)出來，生產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn)。尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制的全面改革對(duì)服務(wù)業(yè)的需求逐漸增大，從而促進(jìn)了服務(wù)業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長之間的融合。
一、服務(wù)業(yè)的概述及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的理論基礎(chǔ)
（一）服務(wù)業(yè)的基本概念及分類
服務(wù)業(yè)通常是指生產(chǎn)或者是提供服務(wù)的經(jīng)濟(jì)部門及企業(yè)，在我國被稱為第三產(chǎn)業(yè)，一般包括建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)、通訊業(yè)以及政府行政行業(yè)等。
服務(wù)業(yè)按照不同的分類方式可以分為不同的類別，按照服務(wù)業(yè)的性質(zhì)可以將其分為生產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)業(yè)，其中生產(chǎn)業(yè)主要是指被商品生產(chǎn)者用作中間投入的服務(wù)，包括交通運(yùn)輸業(yè)、科學(xué)服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)以及現(xiàn)代金融等9個(gè)行業(yè)。而消費(fèi)業(yè)是指滿足居民基本需求的服務(wù)行業(yè)，主要包括旅游業(yè)、餐飲業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、體育行業(yè)以及政府公共服務(wù)行業(yè)等10個(gè)行業(yè)。按照服務(wù)業(yè)興起的時(shí)間以及發(fā)展的歷史可以將其分為傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興服務(wù)業(yè)三種類別。傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)是在工業(yè)化時(shí)代存在的服務(wù)行業(yè)，主要使用傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營方式為人們提供服務(wù)；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是受到工程化進(jìn)程加速的影響下形成的服務(wù)行業(yè)；新興服務(wù)業(yè)是在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的作用下對(duì)傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)進(jìn)行改造的一種服務(wù)行業(yè)，新興服務(wù)業(yè)的主要特征就是服務(wù)業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的消費(fèi)，使得該行業(yè)的收入彈性發(fā)生改變。
（二）服務(wù)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的理論分析
1、貝爾理論
貝爾理論是針對(duì)后工業(yè)化時(shí)代提出的服務(wù)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的理論，與工業(yè)化時(shí)代相比較，后工業(yè)化時(shí)代的社會(huì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，主要表現(xiàn)為三點(diǎn)，首先是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)向著服務(wù)性經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，其次是理論知識(shí)占據(jù)中心主導(dǎo)地位，理論知識(shí)發(fā)展成為社會(huì)的戰(zhàn)略資源，最后是創(chuàng)造性智能技術(shù)的發(fā)展使得復(fù)雜問題的處理更加簡單化，使后工業(yè)社會(huì)能夠有效的規(guī)劃社會(huì)發(fā)展。這些理論認(rèn)識(shí)對(duì)于我們認(rèn)識(shí)工業(yè)化發(fā)展以及服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長中的作用起到了一定的指導(dǎo)。
2、交易成本理論
交易成本概念出現(xiàn)的時(shí)間是1960年，這一概念的出現(xiàn)奠定了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)。直至20世紀(jì)末，出現(xiàn)了總成本原理，認(rèn)為總成本是制造成本以及交易成本的總和。這一原理的出現(xiàn)說明了服務(wù)業(yè)的發(fā)展對(duì)于成本的降低以及經(jīng)濟(jì)效益的提升有著非常重要的意義。工業(yè)化的發(fā)展使得分工參與者之間的交易變得更加頻繁，教育范圍的擴(kuò)展促進(jìn)教育資源的應(yīng)用更為廣泛。服務(wù)業(yè)對(duì)于這種交易過程中的費(fèi)用處理往往是以專業(yè)化的方式進(jìn)行處理，因此說服務(wù)業(yè)的發(fā)展有利于交易成本的降低，同時(shí)還有利于提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品的流通效率，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。
二、服務(wù)業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響分析
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年我國服務(wù)業(yè)的在GDP中的比重為48.2%，高于第二產(chǎn)業(yè)5.6個(gè)百分點(diǎn)。北上廣和江浙等地的服務(wù)業(yè)在GDP中的比重均已超過50%，甚至個(gè)別地區(qū)達(dá)到60%以上，而以廣西為代表中西部地區(qū)，其服務(wù)業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的比重卻只有37.8%。而以美國為首的發(fā)達(dá)國家，其服務(wù)業(yè)在GDP中所占高達(dá)80%的比重。由此可以得知服務(wù)業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長是有著相當(dāng)正面的影響的。
（一）服務(wù)投資對(duì)GDP增長率的影響
在現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢下，服務(wù)業(yè)的發(fā)展對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的加快以及GDP的增長方面有著重要的影響作用。近年來，雖然我國服務(wù)業(yè)在發(fā)展過程中表現(xiàn)為發(fā)展速度快、比重增加、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等特征，但是服務(wù)投資還相對(duì)不足，我國服務(wù)投資主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)特征，首先是服務(wù)行業(yè)的投資效率比較低，其次是服務(wù)業(yè)特別是一些細(xì)分行業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)增長的總體影響力度不足，最后一點(diǎn)是科研和教育作為服務(wù)行業(yè)中最有彈性的產(chǎn)業(yè)，投資比例還相對(duì)較小，這些因素嚴(yán)重阻礙了國家經(jīng)濟(jì)增長的步伐，因此，需要不斷增加在這兩個(gè)各方面的投資比例，才能夠有效促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的增長。
（二）服務(wù)業(yè)相關(guān)機(jī)制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長
服務(wù)業(yè)在發(fā)展過程中通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)、就業(yè)擴(kuò)大等途徑對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較大的影響。首先表現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高了經(jīng)濟(jì)增長效率。服務(wù)業(yè)通過為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供服務(wù)的方式加快了我國第一產(chǎn)業(yè)以及第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，然后通過自身的發(fā)展?fàn)顩r促進(jìn)了社會(huì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。服務(wù)業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步優(yōu)化了就業(yè)結(jié)構(gòu)。服務(wù)業(yè)作為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，其在發(fā)展過程中可以為更多的勞動(dòng)者提供就業(yè)的機(jī)會(huì)，同時(shí)，服務(wù)業(yè)的發(fā)展能夠推動(dòng)就業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，第一、二產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)者逐漸向服務(wù)行業(yè)靠攏，從而使得中產(chǎn)階段的比重進(jìn)一步提升。最后，服務(wù)業(yè)通過延長產(chǎn)業(yè)鏈以及增加產(chǎn)業(yè)的附加值，使得行業(yè)本身的服務(wù)效率進(jìn)一步提升，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長。但是經(jīng)濟(jì)的增長對(duì)服務(wù)業(yè)的發(fā)展也會(huì)起到一種反作用力，經(jīng)濟(jì)的增長能夠?yàn)榉?wù)業(yè)的發(fā)展提供良好的環(huán)境，從而加快服務(wù)業(yè)的發(fā)展。
（三）服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長周期的影響
文章編號(hào)：1003-6636（2013）02-0106-06；中圖分類號(hào)：F112.1；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、經(jīng)濟(jì)增長與FDI關(guān)系的理論研究
國際上對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長與FDI關(guān)系的研究由來已久，幾十年來在理論方面的探索一直存在較大爭論，主要原因是缺乏實(shí)證方面的支持和檢驗(yàn)。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，使得資本在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)更加便捷，也凸顯了FDI的重要性，再加上內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，又為FDI的研究提供了新的理論和技術(shù)支撐。因此，使得關(guān)于FDI和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究又重新回到了經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的前沿，成為各國學(xué)者，尤其是發(fā)展中國家學(xué)者研究的重要內(nèi)容。
總的來說，從實(shí)證角度看關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長與FDI關(guān)系的研究可以分為兩類：一是認(rèn)為FDI的流入對(duì)東道國的經(jīng)濟(jì)增長有顯著的促進(jìn)作用。代表人物主要有Chen（1995）、V.N.Balsubramanyam， M.Salisu和D.Sapsford（1996）、De Mello（1997）等。二是認(rèn)為FDI的流入會(huì)阻礙東道國的經(jīng)濟(jì)增長。代表人物主要有Saltz（1992）、Easterly（1993）、Rodrigue—Clare（1996）等。以上兩類研究是關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長與FDI相關(guān)關(guān)系的研究，他們在一定的理論和技術(shù)基礎(chǔ)上，根據(jù)不同的模型、不同國家、不同時(shí)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析得出了正相關(guān)或負(fù)相關(guān)的結(jié)論，所以說這兩類研究結(jié)論都是客觀存在的。[1]
如果按照經(jīng)濟(jì)增長與FDI的因果關(guān)系劃分，研究成果主要有四類：一是認(rèn)為FDI是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)增長不是FDI的格蘭杰原因。即FDI的流入帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長，但經(jīng)濟(jì)增長卻不是吸引FDI的原因，也許廉價(jià)的勞動(dòng)力或者豐富的自然資源才是主要原因。二是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長是FDI的格蘭杰原因，而FDI不是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因。即東道國的經(jīng)濟(jì)增長成功吸引了FDI流入，而流入的FDI與經(jīng)濟(jì)增長沒有直接的格蘭杰因果關(guān)系。三是認(rèn)為FDI與經(jīng)濟(jì)增長互為格蘭杰因果關(guān)系。四是認(rèn)為FDI與經(jīng)濟(jì)增長之間的格蘭杰因果關(guān)系不確定。[2]
雖然，國內(nèi)外關(guān)于FDI與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的研究成果紛繁復(fù)雜，但大部分學(xué)者的研究都支持了FDI與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，僅有少數(shù)學(xué)者持相反觀點(diǎn)。[3]至于二者之間的因果關(guān)系，要結(jié)合東道國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素具體研究，所以研究結(jié)論存在差異是合理的。
二、中國和南非FDI與經(jīng)濟(jì)增長狀況的宏觀比較
（一）中國FDI與經(jīng)濟(jì)增長的總體狀況
中國對(duì)外資的利用始于1978年的改革開放，隨著開放程度的不斷加深，F(xiàn)DI的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，2010年的FDI存量已由1980年10.74億美元增長到5788.18億美元，成為發(fā)展中國家中吸引外資流入規(guī)模最大的國家。如圖1所示，1980年—2010年，中國的FDI存量經(jīng)歷了一個(gè)穩(wěn)步上升的過程， 數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，現(xiàn)價(jià)
美元。
圖1 中國1980—2010年FDI存量尤其是1995年存量的規(guī)模突破1000億美元。
與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了30多年的高速增長，經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大，已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。如圖2所示， 數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，
以2000年不變美元價(jià)格為基準(zhǔn)。
圖2 中國1981—2010年經(jīng)濟(jì)增長率1980年—2010年中國經(jīng)濟(jì)增長率一直為正，而且增速較高。可以肯定的是，中國的經(jīng)濟(jì)增長與FDI的流入密不可分，尤其是改革開放初期，國內(nèi)資金短缺嚴(yán)重，F(xiàn)DI的流入大大緩解了這種資金壓力，推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的起步。之后，隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，以及中國市場的巨大潛力，又吸引了大量的FDI流入中國。[4]
（二）南非FDI與經(jīng)濟(jì)增長的總體狀況
如圖3所示，南非FDI存量總體呈上升趨勢，但規(guī)模比較小。1980年至1998年每年的存量不超過200億美元，最高的2010年為1323.96億美元，與當(dāng)年中國的5788.18億美元相比，還不到中國的1/4，與其他金磚國家相比也有較大差距。南非利用FDI的一個(gè)顯著特點(diǎn)是經(jīng)常性地出現(xiàn)資本外逃，在1980年至2010年共出現(xiàn)了9次大規(guī)模的資本外逃，這個(gè)特點(diǎn)也與其他金磚國家穩(wěn)定的FDI流入有著顯著差別。
南非的FDI利用可以分為兩個(gè)階段。1980年—1998年為第一個(gè)階段，特點(diǎn)是FDI總體規(guī)模較小，但比較平穩(wěn)， 數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，
現(xiàn)價(jià)美元。
圖3 南非1980—2010年FDI存量呈現(xiàn)出先緩慢下降再緩慢上升的趨勢。1999年—2010年為第二個(gè)階段，特點(diǎn)是FDI規(guī)模有顯著提高，總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢。因此，可以預(yù)測在未來幾年，尤其是在南非加入金磚國家行列后，它的FDI流入應(yīng)該會(huì)繼續(xù)保持這種趨勢。
與FDI一樣，南非的經(jīng)濟(jì)增長也有自己的顯著特點(diǎn)?？傮w而言，1980年以來，南非經(jīng)濟(jì)整體上保持著穩(wěn)步增長的趨勢，但存在個(gè)別年份GDP總量下降的現(xiàn)象。1981年至2010年的年平均經(jīng)濟(jì)增長率為3.2%。
由圖4可以看出，南非經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)頻率較高，且幅度較大，甚至有7個(gè)年份出現(xiàn)了負(fù)增長，這說明南非的經(jīng)濟(jì)增長形勢不穩(wěn)定，主要原因是受到國內(nèi)政策和國際經(jīng)濟(jì)形勢變化的影響。從南非經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)情況來看，南非經(jīng)濟(jì)增長存在一定的周期性，如果按照波峰年的
數(shù)據(jù)來源：世界銀行網(wǎng)站，http：//.cn，
以2000年不變美元價(jià)格為基準(zhǔn)。
圖4 南非1980-2010年經(jīng)濟(jì)增長率經(jīng)濟(jì)增長率計(jì)算，從1981年到2010年，南非29年間已經(jīng)經(jīng)歷了4個(gè)經(jīng)濟(jì)周期：1981年（5.4%）至1984年（51%）為第一個(gè)周期，1984年（5.1%）至1988年（42%）為第二個(gè)周期，1988年（4.2%）至1996年（43%）為第三個(gè)周期，1996年（4.3%）至2007年（56%）為第四個(gè)周期，周期的平均長度為6.5年（26/4）。如果按照波谷年的經(jīng)濟(jì)增長率計(jì)算，南非29年來也經(jīng)歷了四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期：1983年（-1.8%）至1985年（-1.2%）為第一個(gè)周期，1985年（-1.2%）至1992年（-2.1%）為第二個(gè)周期，1992年（-2.1%）至1998年（0.5%）為第三個(gè)周期，1998年（0.5%）至2009年（-1.7%）為第四個(gè)周期，周期的平均長度為6.5年（26/4）。
本文采用按照波谷年計(jì)算的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析，在南非經(jīng)濟(jì)增長的前三個(gè)周期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)頻率較高、幅度較大，而且多次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長。在此經(jīng)濟(jì)增長不穩(wěn)定的背景下，F(xiàn)DI的存量規(guī)模一直比較小，也出現(xiàn)了多次的資本外逃。南非經(jīng)濟(jì)增長的第四個(gè)周期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)頻率和幅度都有所下降，而且經(jīng)濟(jì)增長的擴(kuò)張期（9年）要遠(yuǎn)大于收縮期（2年），值得注意的是，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，南非FDI的存量也開始持續(xù)性較大幅度的上漲，僅在2008年有所回落。
通過以上對(duì)兩個(gè)國家FDI與經(jīng)濟(jì)增長總體狀況的分析，可以比較得出以下結(jié)論：
（1）就1980年兩個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和市場規(guī)模來看，中國FDI與經(jīng)濟(jì)增長的起點(diǎn)相對(duì)較低，但都保持了持續(xù)性的正增長；南非FDI與經(jīng)濟(jì)增長的起點(diǎn)相對(duì)較高，但發(fā)展趨勢不穩(wěn)定，正增長、負(fù)增長都存在。
（2）中國FDI和經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展勢頭優(yōu)于南非，發(fā)展至今中國的FDI存量和經(jīng)濟(jì)規(guī)模已遠(yuǎn)超南非，但也不能說明中國對(duì)FDI的吸引力要強(qiáng)于南非，因?yàn)檫€要考慮各個(gè)國家的市場規(guī)模及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
（3）中國和南非的FDI與經(jīng)濟(jì)增長之間應(yīng)該存在著某種相關(guān)關(guān)系，至于二者之間誰促進(jìn)誰的增長還需進(jìn)一步檢驗(yàn)。
三、中國和南非FDI與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的檢驗(yàn)
（一）模型設(shè)定及指標(biāo)選取
為了研究經(jīng)濟(jì)增長與FDI的關(guān)系，首先要設(shè)定一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長模型，本文采用經(jīng)典的柯布-道格拉斯（Cobb-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)來分析二者之間的關(guān)系。
yt=A（t）k（t）αl（t）1-α （1）
其中，y為產(chǎn)出水平，A為技術(shù)水平，k為資本水平，l為勞動(dòng)力與人口總量的比例（為了便于分析資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，在此假定l、A為一常數(shù)），t為時(shí)間，0
下面求產(chǎn)出增長率，先對(duì)（1）式左右兩邊取自然對(duì)數(shù)，得出：
ln yt=ln A（t）+α ln K（t）+（1-α）ln l（t） （2）
生產(chǎn)函數(shù)演變成產(chǎn)出和資本之間的方程，本文用GDP表示產(chǎn)出水平，數(shù)據(jù)選自世界銀行以2000年不變美元為基準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的南非GDP；用FDI表示資本水平，數(shù)據(jù)選自UNCTAD統(tǒng)計(jì)的南非FDI存量。因此，依據(jù)方程（2）可以設(shè)定以下經(jīng)濟(jì)增長模型：
lnGDPt=c0+c1 ln FDIt+t （3）
方程中變量指標(biāo)都采用自然對(duì)數(shù)形式，可以更好地體現(xiàn)線性趨勢，并消除時(shí)間序列中可能存在的異方差現(xiàn)象。分別用lnCGDP、lnCFDI表示中國GDP和FDI，用lnSGDP、lnSFDI表示南非GDP和FDI。
（二）變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)
在建立時(shí)間序列經(jīng)濟(jì)增長模型之后，為了考察解釋變量與被解釋變量的相關(guān)性和解釋程度，需要對(duì)模型進(jìn)行回歸分析。但回歸的前提是所有的時(shí)間序列變量必須是平穩(wěn)的，否則會(huì)產(chǎn)生偽回歸，因此首先要對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以考察經(jīng)濟(jì)變量是否具有時(shí)間趨勢，進(jìn)而確定是否采用協(xié)整分析法。本文采用ADF單位根檢驗(yàn)法分別檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性。
結(jié)果顯示，殘差序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)論，因此可以確定殘差序列是平穩(wěn)的，即μ^t～I(xiàn)（0）。表明lnGDP和lnFDI兩個(gè)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，建立的協(xié)整方程是合理的，協(xié)整向量為（1，0.21），長期均衡協(xié)整方程為：
lnSGDPt=5.98+0.21lnSFDIt
通過以上對(duì)兩個(gè)國家的實(shí)證檢驗(yàn)可以得出，1980年—2010年中國和南非的GDP與FDI之間存在協(xié)整關(guān)系，也表明二者之間存在一個(gè)長期均衡關(guān)系，就是說FDI流入存量對(duì)兩個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了一定程度的影響。另外，長期均衡協(xié)整方程表明中國和南非的FDI與GDP之間存在正相關(guān)關(guān)系，而且中國FDI流入存量每增加1%，中國的GDP就增加0.44%，南非FDI流入存量每增加1%，南非的GDP就增加0.21%，說明FDI對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用要大于南非。
（四）格蘭杰（Granger）因果關(guān)系檢驗(yàn)
根據(jù)上文檢驗(yàn)結(jié)果，中國和南非的FDI、GDP指標(biāo)都是1階單整變量并且它們之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，為了更好地解釋兩者之間的長期均衡關(guān)系，我們需要利用數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)非均衡過程來逼近經(jīng)濟(jì)理論的長期均衡過程，即變量中包括原始值和差分值，因此本文采用向量誤差修正模型（VEC）建模。VEC模型的原理是，從短期看，被解釋變量的變動(dòng)由一個(gè)較穩(wěn)定的長期趨勢和短期波動(dòng)共同決定的，上文對(duì)南非GDP總量和經(jīng)濟(jì)周期性的分析也說明了這一點(diǎn)，其中短期內(nèi)對(duì)于均衡狀態(tài)的偏離程度的大小直接導(dǎo)致了波動(dòng)幅度的大小，從長期看，協(xié)整關(guān)系式起到引力線的作用，將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。[6]
建立VEC模型的一般檢驗(yàn)方程：
ΔlnGDPt=c1+∑ki=1αiΔlnGDPt-i+∑ki=1βiΔlnFDIt-i+λ1Et-1+φt （6）
ΔlnFDIt=c2+∑ki=1α^iΔlnGDPt-i+∑ki=1β^iΔlnFDIt-i+λ2Et-1+γt （7）
lnFDI和lnGDP短期格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的原假設(shè)是：
（1）H0：β1=β2……=βk=0，即在短期內(nèi)lnFDI不是lnGDP的格蘭杰原因。
（2）H0：α^1=α^2……=α^k-=0，即在短期內(nèi)lnGDP不是lnFDI的格蘭杰原因。
lnFDI和lnGDP長期格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的原假設(shè)是：
（3）H0：λ1=0，即在長期內(nèi)lnFDI不是lnGDP的格蘭杰原因。
（4）H0：λ2=0，即在長期內(nèi)lnGDP不是lnFDI的格蘭杰原因。
根據(jù)AIC（赤池信息準(zhǔn)則）確定中國、南非的VEC模型的滯后階數(shù)為2，兩個(gè)國家的VEC模型估計(jì)結(jié)果如下：
由以上估計(jì)結(jié)果可以得出：
1.在GDP回歸模型中，中國與南非的FDI滯后項(xiàng)都未通過顯著性檢驗(yàn)，說明短期內(nèi)兩個(gè)國家的FDI不是該國經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因；另外，中國與南非的誤差修正項(xiàng)也都未通過顯著性檢驗(yàn)，說明長期內(nèi)兩個(gè)國家的FDI也不是該國經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因。
在FDI回歸模型中，中國GDP的滯后項(xiàng)都通過了顯著性檢驗(yàn)，南非GDP的滯后項(xiàng)都未通過顯著性檢驗(yàn)，說明短期內(nèi)中國的經(jīng)濟(jì)增長是FDI的格蘭杰原因，而南非的經(jīng)濟(jì)增長不是FDI的格蘭杰原因；另外，中國與南非的誤差修正項(xiàng)都通過了顯著性檢驗(yàn)，說明長期內(nèi)中國和南非的經(jīng)濟(jì)增長是FDI的格蘭杰原因。
2.在GDP回歸模型中，中國與南非的誤差修正項(xiàng)系數(shù)雖然未通過顯著性檢驗(yàn)，但其值為負(fù)數(shù)，完全符合誤差修正模型的反向修正機(jī)制，說明當(dāng)中國與南非的GDP短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，F(xiàn)DI將分別以0.2%與7%的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)，但是兩個(gè)國家的調(diào)整力度都不大，其中中國的力度更小。
在FDI回歸模型中，中國與南非誤差修正項(xiàng)都通過顯著性檢驗(yàn)，且系數(shù)均為正。因此說，長期內(nèi)兩個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長吸引了大量的FDI流入，其中，中國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)FDI的吸引力達(dá)到0.09，而南非的吸引力達(dá)到2.54，說明長期內(nèi)南非對(duì)FDI的吸引力要優(yōu)于中國，當(dāng)然這種吸引力是相對(duì)而言的，僅代表了該國在吸引外資中的區(qū)位優(yōu)勢，并不是說吸引力強(qiáng)所吸引的FDI總量就多，這要與東道國的經(jīng)濟(jì)總量及市場的規(guī)模相匹配。
3. 從短期和長期因果關(guān)系來看，中國和南非的FDI流入與其國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長缺乏互補(bǔ)性，僅存在經(jīng)濟(jì)增長對(duì)FDI的吸引力，說明兩個(gè)國家的FDI利用并未與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，融合程度不高，吸引投資的政策及投資環(huán)境都需進(jìn)一步改善。也就是說，外商只選擇符合自己風(fēng)險(xiǎn)性及成本-收益要求的行業(yè)進(jìn)行投資，而政府大部分情況下只是被動(dòng)的接受投資，沒有制定出合理高效的FDI利用規(guī)劃，致使FDI不能與本國的資金、技術(shù)、人力資本等生產(chǎn)要素有效結(jié)合，大大減小了FDI帶來的溢出效應(yīng)。
四、中國對(duì)南非投資情況及啟示
（一）中國對(duì)非洲及南非直接投資情況
從中國對(duì)外投資的數(shù)據(jù)來看，中國對(duì)外直接投資的重點(diǎn)主要是亞洲、歐盟等地區(qū)，對(duì)非洲的投資占對(duì)外投資總量的比例非常有限，一般僅比大洋洲略高。造成這種局面的主要原因：一方面是由于非洲經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展滯后，可投資領(lǐng)域狹窄，主要集中在建筑業(yè)、低端制造業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)和采礦業(yè)等行業(yè)，當(dāng)然這些行業(yè)也是中國對(duì)其他地區(qū)投資的主要行業(yè)，但由于非洲消費(fèi)市場規(guī)模有限、勞動(dòng)力市場不健全，以及受到文化差異的影響，使中國企業(yè)對(duì)非投資的整體規(guī)模受到限制。另一方面，非洲政府缺乏與外資利用相配套的政策措施，加大了企業(yè)投資者的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，影響了外國投資者的信心。雖然以上兩方面原因影響了非洲對(duì)外資的吸引力，但同時(shí)也說明非洲市場潛力無限。為了進(jìn)一步拓展非洲市場，中國政府自2000年以后逐步加大了對(duì)非洲的投資力度，2010年中國對(duì)非洲直接投資流量達(dá)到21.1億美元，較2003年的7481萬美元有大幅度增長，占中國2010年對(duì)外直接投資流量總額的3.1%，主要分布在南非、剛果（金）、尼日爾、尼日利亞等國家。2010年底中國對(duì)非洲投資覆蓋率達(dá)到85%，在非洲設(shè)立的境外企業(yè)數(shù)量1955家，主要分布在尼日利亞、南非、贊比亞等國家。[7]以上數(shù)據(jù)說明中國對(duì)非投資總體規(guī)模不大，而且分布較廣。
綜合中國對(duì)南非的投資情況來看，也是自2000年以后投資額才逐漸擴(kuò)大，2008年達(dá)到頂峰的48.1億美元，占到當(dāng)年中國對(duì)非投資流量總額54.9億美元的87.6%，但受全球金融危機(jī)的影響，2009年降到4159萬美元。2010年中國對(duì)南非的投資流量為4.1億美元，雖然總量不高，僅占對(duì)非投資的19.4%，但與2003年的886萬美元相比，已有較大幅度提高。另外，2010年末中國對(duì)南非直接投資存量達(dá)到41.53億美元，占中國對(duì)外直接投資存量的1.3%，位列中國對(duì)外直接投資存量前二十位國家中的第八位?？傊?，南非作為非洲經(jīng)濟(jì)的明珠，在中國對(duì)非投資中占有重要地位，尤其是2008年，竟占到了中國對(duì)非洲投資流量總額的87.6%?？梢姡袊谀戏怯兄S富的投資經(jīng)驗(yàn)，而且投資領(lǐng)域也相對(duì)成熟，這些都為中國進(jìn)一步加大對(duì)南非投資打下了良好的基礎(chǔ)。
（二）對(duì)中國投資南非的啟示
根據(jù)上文分析得出，自1980年以來，南非經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)出一定的周期性，1992年以前其經(jīng)濟(jì)增長周期伴隨著較大幅度的波動(dòng)，自1993年至2008年經(jīng)濟(jì)增長率都保持正增長，而且波動(dòng)幅度也較小，如果排除2009年全球性金融危機(jī)導(dǎo)致南非經(jīng)濟(jì)下滑的外部性影響，可以說南非經(jīng)濟(jì)自1993年以后就步入了穩(wěn)步增長時(shí)期。結(jié)合本文對(duì)南非經(jīng)濟(jì)周期的劃分，2007年南非開始第五個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，周期長度將達(dá)到9—11年，也就是說在經(jīng)歷了2009年的波谷之后，如果世界經(jīng)濟(jì)形勢能夠逐步好轉(zhuǎn)，那么南非經(jīng)濟(jì)將保持7—9年的增長趨勢，當(dāng)然不排除個(gè)別年份出現(xiàn)波動(dòng)。通過研究南非經(jīng)濟(jì)增長與FDI的關(guān)系，我們得出南非的經(jīng)濟(jì)增長將吸引大量的FDI流入。因此，可以預(yù)測在未來的幾年，有可能到2017年，南非將成為外資的主要流入地。所以，中國企業(yè)應(yīng)該抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，充分發(fā)揮自己在南非投資的豐富經(jīng)驗(yàn)和資源，加大對(duì)南非的投資力度。另外，2011年南非也正式加入了金磚國家序列，中國政府應(yīng)該利用金磚國家這個(gè)平臺(tái)，與南非磋商建立政府層面的資本合作機(jī)制，拓寬中國企業(yè)在南非投資的領(lǐng)域，由制造業(yè)、采礦業(yè)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、環(huán)保業(yè)等行業(yè)拓展。
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Comparative study on the relationship between economic
growth and FDI in China and South Africa
FAN Shaohua
一、有關(guān)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)理論的相關(guān)研究概述
1、經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)理論研究
經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中出現(xiàn)的循環(huán)往復(fù)性的擴(kuò)張和收縮，它是超越經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而普遍存在于世界范圍內(nèi)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的核心問題，即經(jīng)濟(jì)周期的誘因和傳導(dǎo)機(jī)制問題，不同的經(jīng)濟(jì)周期理論有著不同的理解和回答。例如，貨幣主義的經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為主要是貨幣的擾動(dòng)形成了經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期(RealBusinessCycle)理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)源于生產(chǎn)率的沖擊，而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論的新發(fā)展則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)并不只是由單一某種因素來決定，他們往往在同一周期模型中同時(shí)考慮多種因素的影響。
2、周期波動(dòng)的測量
無論是哪種經(jīng)濟(jì)周期理論，都離不開對(duì)經(jīng)濟(jì)變量周期波動(dòng)形態(tài)的具體測量。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期無法被直接觀測，其信息只能從可觀測到的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)據(jù)圖中粗略地看出。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)雜性以及影響因素的多樣性，如何測量經(jīng)濟(jì)變量的周期性波動(dòng)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作。
目前，基本上存在兩種測量經(jīng)濟(jì)周期的方法。第一種是由美國經(jīng)濟(jì)研究所提出的經(jīng)濟(jì)周期指標(biāo)法，或者稱為景氣分析法。這種方法是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)選擇一組能夠反映和標(biāo)志周期波動(dòng)的代表性指標(biāo)并加以適當(dāng)分類，然后再按一定的方法將各類指標(biāo)合成為若干綜合指數(shù)來描述和分析經(jīng)濟(jì)周期。由于本文只分析FDI這一個(gè)指標(biāo)，所以這種方法不適用。第二種是經(jīng)典統(tǒng)計(jì)時(shí)間序列方法。這種方法每一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變量視為一個(gè)時(shí)間序列，按照計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的時(shí)間序列方法加以分析。
一般來說，經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列主要包含長期趨勢（T）和周期波動(dòng)（C）的成分，即Yt=YTt+YCt。其中Yt表示某個(gè)經(jīng)濟(jì)變量。時(shí)間序列分析方法測量周期波動(dòng)的主要任務(wù)就是把經(jīng)濟(jì)變量中的確定性趨勢YTt從變量中分離出來，從而得到真正的周期性波動(dòng)因素YCt。
二、北京市外國直接投資呈現(xiàn)周期波動(dòng)的特征
從1987年至2005年，外國直接投資（FDI）作為北京市吸引外資的主要形式大量涌入。外國直接投資為促進(jìn)北京市經(jīng)濟(jì)的快速增長以及北京地區(qū)的技術(shù)進(jìn)步起到了非常重要的作用。因此，研究外國直接投資數(shù)量增長的特點(diǎn)對(duì)于北京制定和實(shí)施吸引外資的政策有重大的參考價(jià)值。
外國直接投資涌入北京的這個(gè)增長過程呈現(xiàn)出周期波動(dòng)的特征。從圖1中可以大致看出，北京市外國直接投資大致呈現(xiàn)出三個(gè)周期。第一個(gè)周期，從1990年至1994年，北京地區(qū)FDI平均每年增長高達(dá)59.6%，是中國正式向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，建立現(xiàn)代企業(yè)制度之前的高速增長期；第二個(gè)階段，從1995年到2000年，北京地區(qū)FDI平均每年增長率僅為4.3%，是FDI在中國加入WTO之前的猶豫徘徊期；第三個(gè)階段，從2001年到2005年，北京地區(qū)FDI平均每年增長19.8%，是中國加入WTO之后的穩(wěn)定增長期。然而，這種周期的階段劃分是非常粗略的，更為科學(xué)的周期波動(dòng)研究需要我們運(yùn)用更為嚴(yán)謹(jǐn)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法來加以測量。
三、北京市外國直接投資周期波動(dòng)的特點(diǎn)分析
1、周期波動(dòng)的HP濾波結(jié)果
HodrickandPrescott(1980)首次使用H-P濾波法分析戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)情況。這種方法的主要原理就是使下式最小化（見高鐵梅的《計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模--EViews應(yīng)用及實(shí)例》）：
本文利用HP濾波方法，求出北京市外國直接投資的長期趨勢和周期波動(dòng)項(xiàng)結(jié)果分別如下圖所示：
北京市外國直接投資經(jīng)過HP濾波進(jìn)行趨勢分解以后的數(shù)據(jù)表如下：
2、北京市外國直接投資周期波動(dòng)的特點(diǎn)分析
結(jié)合圖2和表1的內(nèi)容，可以清楚的看出，在1987－2005年的19年間，北京市外國直接投資經(jīng)歷了三個(gè)半的周期波動(dòng)過程，每個(gè)周期持續(xù)時(shí)間為5－7年。
第一個(gè)周期，從1987年至1993年持續(xù)7年時(shí)間。其中波峰在1988年，達(dá)到34403萬美元；波谷在1992年，低至-38427.9萬美元。這一輪周期從波峰到波谷的時(shí)期是一個(gè)相對(duì)緩慢下降的過程。
第二個(gè)周期，從1994年至1998年持續(xù)5年時(shí)間。其中波峰在1994年，達(dá)到36235.5萬美元；波谷在1997年，低至-1643.4萬美元。這個(gè)周期的特征是波動(dòng)幅度不大，波幅很窄。
第三個(gè)周期，從1999年至2003年持續(xù)5年時(shí)間。其中波峰在2000年，達(dá)到35771.2萬美元；波谷在2002年，低至-64525.4萬美元。
第四個(gè)周期只出現(xiàn)了一半，從2004年開始至今，可以預(yù)測其波峰將出現(xiàn)在2005年或者是2006年。
北京市外國直接投資規(guī)模的周期波動(dòng)與北京乃至全國當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)形勢有一定的關(guān)系。從1993年開始，中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入了一個(gè)較快的加速期。這是導(dǎo)致在1994年北京外國直接投資快速達(dá)到波峰的重要原因，而直接原因是1992年以后中國提出了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)理論，確立了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)。
由于經(jīng)濟(jì)的過快增長以及比較嚴(yán)重的通貨膨脹，中國政府實(shí)施了以治理通貨膨脹為首要任務(wù)的宏觀調(diào)控，即所謂的“軟著陸”。經(jīng)過近兩年的努力，宏觀調(diào)控的措施開始發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)“過熱”的局面得到控制，經(jīng)濟(jì)增長率逐漸回落，通貨膨脹得到有效控制，到1995年9月中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象。由于此次宏觀調(diào)控沒有采取以往“急剎車”式的大動(dòng)作，而是采取適度從緊的財(cái)政貨幣政策，以保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落到適度增長區(qū)間，因此本輪周期的收縮相對(duì)溫和，經(jīng)濟(jì)增長速度沒有出現(xiàn)前幾輪周期衰退階段那樣的急劇下降，即大起后的大落，而是平穩(wěn)回落。這是導(dǎo)致1994年到1997年間外國直接投資逐步下滑但是下滑幅度不大的主要原因。
1997年7月首先爆發(fā)于泰國的金融危機(jī)迅速在東亞各國之間傳播，各國經(jīng)濟(jì)普遍出現(xiàn)衰退，一些國家的經(jīng)濟(jì)甚至到了崩潰的邊緣，中國經(jīng)濟(jì)也受到了不利影響。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長下滑的嚴(yán)峻形勢，中央決定采取積極的財(cái)政政策，并在11月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上以“適當(dāng)?shù)呢泿耪摺贝媪恕斑m度從緊的貨幣政策”，1999年初又改為“穩(wěn)健的貨幣政策”。到2000年，中國經(jīng)濟(jì)逐步開始回升，這是影響2000年北京市外國直接投資達(dá)到波峰的主要原因。
2001年12月11日，中國正式加入世界貿(mào)易組織（WTO）。由于很多跨國公司在中國入世之初并不看好中國的發(fā)展前景，造成了2002年外國直接投資的低迷。隨著對(duì)中國市場信心的不斷增強(qiáng)，外國直接投資又開始逐步升溫。
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一、文獻(xiàn)綜述
學(xué)者研究經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)配置模型始于19世紀(jì)90年代。Sam.stova（1996）研究1970年到1995年間美國的經(jīng)濟(jì)周期與股市各行業(yè)的表現(xiàn)，他將25年分為4個(gè)擴(kuò)張期，3個(gè)收縮期。其中擴(kuò)張期分為早中晚3個(gè)階段，收縮期分為早晚2個(gè)階段，認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮階段,一般伴隨股價(jià)的下跌與貨幣資金的減少,當(dāng)經(jīng)濟(jì)走向谷底時(shí),央行會(huì)降低利率以刺激經(jīng)濟(jì),這時(shí)公用事業(yè)與金融行業(yè)表現(xiàn)最好。
美林證券公司在2004年的《投資時(shí)鐘》報(bào)告中，統(tǒng)計(jì)了美國1973—2004年的歷史數(shù)據(jù)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和通脹的不同變化，將經(jīng)濟(jì)周期分為蕭條，復(fù)蘇，過熱和滯漲，其研究顯示，在衰退階段債券收益率最高，在復(fù)蘇階段股票收益率最高，在經(jīng)濟(jì)過熱階段大宗商品收益率最高，在滯漲階段，現(xiàn)金收益率最高。
在國內(nèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期與股市波動(dòng)的關(guān)系，大部分是從貨幣政策與股市相互關(guān)系來分析，中國金融產(chǎn)品種類少，且投資門檻高，研究中國的投資時(shí)鐘，應(yīng)重在基于經(jīng)濟(jì)周期的角度分析A股行業(yè)輪動(dòng)。
二、經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)鍵指標(biāo)與中國經(jīng)濟(jì)周期劃分
（一）經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)鍵指標(biāo)
宏觀波動(dòng)是一種周期性的由蕭條到復(fù)蘇再到的循環(huán)變動(dòng)。 按統(tǒng)計(jì)指標(biāo)變動(dòng)軌跡與經(jīng)濟(jì)變動(dòng)軌跡之間的關(guān)系劃分為同步指標(biāo)、先行指標(biāo)、滯后指標(biāo)。
先行指標(biāo)主要用于判斷短期經(jīng)濟(jì)總體的景氣狀況，我國一般采用新開工項(xiàng)目數(shù)、基建貸款、海關(guān)出口額、狹義貨幣M1、工業(yè)貸款等作為先行指標(biāo)。一致同步指標(biāo)是指與國民經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變同時(shí)發(fā)生的指標(biāo)，我國常采用工業(yè)總產(chǎn)值、社會(huì)商品零售額、海關(guān)進(jìn)口額、貨幣流通量、廣義貨幣M2等作為一致同步指標(biāo)。滯后指標(biāo)是指在指標(biāo)的時(shí)間上相對(duì)落后于國民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，我國主要有全民固定資產(chǎn)投資、零售物價(jià)總指數(shù)、消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)等。
（二）中國經(jīng)濟(jì)周期劃分
本文中用工業(yè)增加值增長率表示經(jīng)濟(jì)增長，用CPI來表示通貨膨脹。時(shí)間從2003年1月至2011年7月，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長與通脹組合的變化，我們把經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)階段：經(jīng)濟(jì)增長下降，通脹下降為衰退階段;經(jīng)濟(jì)增長上升，通脹下降為復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)增長上升，通脹上升為過熱階段；經(jīng)濟(jì)增長下降通脹上升為滯漲階段。
三、行業(yè)輪動(dòng)的理論邏輯
（一）利率和成本
利率與成本降低，先會(huì)刺激可選消費(fèi)，后沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸, 如汽車——鋼鐵、工業(yè)金屬、化工——采礦、電力、煤炭、石油；房地產(chǎn)——建材、鋼鐵、有色、家電、機(jī)械。同時(shí)利率降低，貨幣增多，直接推動(dòng)大宗商品的價(jià)格上升。
（二）財(cái)政政策方面
政府進(jìn)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)力，一是要增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，會(huì)使建筑、建材、鋼鐵和有色的需求增加，而影響煤炭、電力、石油、鐵礦的需求。二是要鼓勵(lì)新技術(shù)的運(yùn)用，目的是鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)發(fā)展。
（三）出口方面
世界經(jīng)濟(jì)也影響著中國經(jīng)濟(jì)，一方面是國外旺盛的消費(fèi)需求推動(dòng)必需品的需求，包括紡織服裝、家具等，另一方面是推動(dòng)機(jī)電產(chǎn)品出口，且沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下，即機(jī)電產(chǎn)品——機(jī)械、電子、家電——半導(dǎo)體、鋼鐵、有色——煤炭、電力、礦石。
四、中國不同經(jīng)濟(jì)周期下的行業(yè)表現(xiàn)
我們根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹把2003年1月到2011年7月分為四個(gè)階段，找出每個(gè)階段表現(xiàn)最好的四個(gè)行業(yè)。
（一）衰退
經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹均降低，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長率往往提前通脹到來，所以通貨膨脹降低一般說明經(jīng)濟(jì)增長率下降已到末期，此時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策也應(yīng)該開始。跟利率和貨幣供應(yīng)相關(guān)的行業(yè)往往復(fù)蘇，與財(cái)政政策有關(guān)行業(yè)也受益，收益率較高的行業(yè)是：家電、電子元器件、有色、房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備。
03.1-03.5 04.11-05.2 06.5-06.12 08.10-09.2
黑金 0.258 信息服務(wù) 0.049 家電 0.700 交運(yùn)設(shè)備 0.095
公用事業(yè) 0.287 餐飲旅游 0.051 化工 0.796 食品飲料 0.095
交運(yùn)設(shè)備 0.342 房地產(chǎn) 0.061 交運(yùn) 0.861 家電 0.116
金融服務(wù) 0.408 黑金 0.017 房地產(chǎn) 1.118 有色 0.164
（二）復(fù)蘇
經(jīng)濟(jì)增長率開始上升，通貨膨脹卻仍降低，但快到達(dá)底部，這時(shí)候利率達(dá)到階段最低，擴(kuò)張性財(cái)政政策卻還在進(jìn)行。需求稍微恢復(fù)，且成本到達(dá)底部，跟利率和成本敏感的行業(yè)成長較快。收益率較高的行業(yè)是：房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備、采掘、有色。
03.6-04.4 05.3-06.4 09.3-10
電子元器件 0.028 商業(yè)貿(mào)易 0.325 餐飲旅游 0.400
交運(yùn) 0.062 金融服務(wù) 0.439 交運(yùn)設(shè)備 0.400
黑金 0.074 食品飲料 0.523 房地產(chǎn) 0.443
采掘 0.162 有色 0.596 采掘 0.634
（三）過熱
經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹均處在上升階段，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長率提前于通貨膨脹上升，這通常說明著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到達(dá)潛在增長率水平上。因?yàn)橥ㄘ浥蛎泴?duì)經(jīng)濟(jì)還沒有很大的影響，所以央行對(duì)利率的控制較平穩(wěn),財(cái)政政策也是平穩(wěn)的。在這時(shí)期，由于需求緩慢回升且通脹緩慢上升，各個(gè)行業(yè)收益率都較高，中游行業(yè)開始有所表現(xiàn)。此階段以下行業(yè)表現(xiàn)最好：農(nóng)業(yè)家電、采掘、有色、機(jī)械。
07.1-08.3 09.11-10.04
有色 1.466 有色 0.291
采掘 1.476 紡織服裝 0.3405
家電 1.511 機(jī)械 0.3625
農(nóng)林 1.585 采掘 0.3689
（四）滯漲
經(jīng)濟(jì)增長率雖仍維持在較高水平，但已經(jīng)開始降低。而通貨膨脹卻仍處于上升過程，較高通貨膨脹的危害開始出現(xiàn)。此時(shí)，由于通貨膨脹處在較高水平而且經(jīng)濟(jì)增長率也還可以，中國人民銀行開始加息以應(yīng)對(duì)較高的通貨膨脹水平，防止通貨膨脹持續(xù)上升。在這個(gè)時(shí)期，因?yàn)樾枨蠼档?，而利率和成本仍在上升。無一行業(yè)出現(xiàn)絕對(duì)收益，持有現(xiàn)金是最好選擇。以下行業(yè)比較而言收益還可以：公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、食品飲料相對(duì)不錯(cuò)。
04.5-4.11 08.4-08.9 10.05-11.07
食品飲料 -0.146 食品飲料 -0.322 建筑建材 0.1089
采掘 -0.049 信息服務(wù) -0.313 醫(yī)藥生物 0.1890
交運(yùn) -0.038 醫(yī)藥生物 -0.288 交通運(yùn)輸 0.2168
黑金 -0.016 公用事業(yè) -0.286 食品飲料 0.3272
五﹑結(jié)論
我們從經(jīng)濟(jì)周期角度來分析A股市場的行業(yè)輪動(dòng)，通過經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹來劃分經(jīng)濟(jì)周期，先通過經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)輪動(dòng)的理論傳導(dǎo)分析，后通過實(shí)證檢驗(yàn)中國A股市場，得出了在不同經(jīng)濟(jì)周期階段，各行業(yè)的收益率也有差異，所以我們可以根據(jù)基于經(jīng)濟(jì)周期的A股行業(yè)輪動(dòng)來獲取超額收益。
參考文獻(xiàn)
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中圖分類號(hào)：F037.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、引言
經(jīng)濟(jì)周期指是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)變化。一般分為衰退、谷底、擴(kuò)張和頂峰四個(gè)階段。對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期研究，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了不同的周期時(shí)間和理論，如基欽提出的3-4年短周期，朱格拉的9-10年中周期以及康德拉季耶夫的50-60年長周期，理論方面又產(chǎn)生了因貨幣供應(yīng)量造成的純貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論，投資過度理論，因消費(fèi)品需求趕不上消費(fèi)品增長造成的消費(fèi)不足經(jīng)濟(jì)周期理論等。國內(nèi)學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研究始于上世紀(jì)80年代，本文意在研究改革開放后我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的狀況和原因，并提出一些啟示。
二、改革開放后經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀況
1、1978年-1981年是改革開放初期，1978GDP增速達(dá)到11.7%，投資過快、盲目投資、是造成當(dāng)年經(jīng)濟(jì)過熱的主因，此后政策迅速收緊，至1981年，GDP增速僅為5.2%，這一階段是經(jīng)濟(jì)周期收縮期。
2、1981年-1990年是經(jīng)濟(jì)整頓年。1982年GDP增速回升至9.1%，此后經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)性增長，因投資過熱， 1987年GDP增速達(dá)到11%，CPI升至8%，價(jià)格與工資雙雙大幅攀升，貨幣政策卻是相應(yīng)寬松，信貸的大量投放引發(fā)1988年CPI升至罕見18.8%。1989年緊縮貨幣政策導(dǎo)致社會(huì)購買力被壓縮。1990年GDP增速減緩至3.8%，形成經(jīng)濟(jì)周期波谷。
3、1991年-2001年。1990年的大規(guī)模投資讓中國經(jīng)濟(jì)在1991年走出低谷，隨后GDP增速達(dá)到14.2%，1993年開始回落，一直下降至199年的7.6%，2000年有所反彈，但2001年又降下至8.0%。將近10年的經(jīng)濟(jì)下降在我國改革開放以來都屬罕見。
4、2002年-2009年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的增長，2003年之后，GDP增速實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長，2007年達(dá)到峰值11.9%。2008年全球金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長下滑至9%，隨后進(jìn)入2009年調(diào)整期，當(dāng)年增速為8.7%。
三、造成中國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的主要因素
（一）投資需求是造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的首要因素。
投資波動(dòng)是我國經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的重要原因。不同的時(shí)期投資對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響呈現(xiàn)不同的影響特點(diǎn)，但卻有一個(gè)共同特點(diǎn)，即投資波動(dòng)始終是決定總體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素。有學(xué)者分析，1979-1997年實(shí)際投資增速與GNP實(shí)際增長的相關(guān)性達(dá)到79.5%。名義投資于名義GNP相關(guān)性達(dá)到99%，投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)基本上是一致的。
（二）消費(fèi)需求影響重大。
改革開放以來，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用不容忽視。改革開放初期，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有決定性作用，此后上世紀(jì)90年代，我國提升發(fā)展層次，轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，投資和外需所起作用有所增強(qiáng)，1979年至1999年這20年間，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率均大于投資，除1993年和1998年這兩年以外。這都說明消費(fèi)的波動(dòng)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
（三）政府需求影響不容小覷。
社會(huì)總需求其中一部分來自政府支出，進(jìn)而政府支出對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)造成影響。縱觀改革開放三十年來我國所經(jīng)歷的四次經(jīng)濟(jì)周期無不受到政府需求的影響。1987年的高通脹讓政府采取了抑制總需求的措施，為了治理通貨膨脹，防止經(jīng)濟(jì)過熱，國務(wù)院提出要壓縮社會(huì)總需求，1990年經(jīng)濟(jì)增長下降為3.8%，造成那輪經(jīng)濟(jì)周期的波谷。1990年后，政府又出臺(tái)"以適當(dāng)增加投資作為啟動(dòng)，搞活經(jīng)濟(jì)的調(diào)整措施"，于是我國經(jīng)濟(jì)從1991年開始再次進(jìn)入擴(kuò)張周期同道。
（四）全球經(jīng)濟(jì)沖擊尤為嚴(yán)重。
中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，出口占總需求比重逐年上升。90年代前，我國外貿(mào)依存約為30%，出口依存度弱于進(jìn)口依存度。1990年至2000年期間，外貿(mào)依存度40%，出口依存度超過了進(jìn)口依存度，自我國加入WTO之后，對(duì)外貿(mào)易依存度高達(dá)60%，全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)中國的影響不容小覷，如2008年美國次債危機(jī)造成我國第四季度GDP增速跌至6.6%。
四、我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶來的啟示
（一）適當(dāng)抑制投資增速過快。
當(dāng)前宏觀政策的重要任務(wù)是控制投資出現(xiàn)過快增長，自2008年金融危機(jī)后，投資出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2009年投資對(duì)GDP貢獻(xiàn)超過90%，許多行業(yè)經(jīng)歷了4萬億后，產(chǎn)能爆發(fā)式擴(kuò)張，如水泥、鋼鐵行業(yè)等，當(dāng)未來需求進(jìn)入下滑恢復(fù)時(shí)，必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩情況，適當(dāng)抑制投資過快增長是當(dāng)前形勢下必要措施。
（二）保持穩(wěn)健貨幣政策，穩(wěn)定物價(jià)。
2011年，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI最高達(dá)到峰值6.5%，很多商品和服務(wù)在短時(shí)間內(nèi)大幅度的上漲。隨著物價(jià)的攀升，人們將存款轉(zhuǎn)移至投資品，如樓市、股市，盡管在刺激國內(nèi)需求方面有一定的承銷，但是股市資金的膨脹，市場上貨幣流量的增多，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。在保持穩(wěn)定貨幣政策的同時(shí)，有必要實(shí)施一定緊縮的經(jīng)濟(jì)手段，如提高存款準(zhǔn)備金率抑制物價(jià)上漲。
（三）優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以建立良好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制
以提高經(jīng)濟(jì)效益為中心，以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化為基點(diǎn)，確保經(jīng)濟(jì)的適度增長速度。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資、出口拉動(dòng)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，必須要建立和完善我國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速的、持續(xù)的、穩(wěn)定的增長，實(shí)現(xiàn)速度、利益、結(jié)構(gòu)三者協(xié)調(diào)發(fā)展，借助于宏觀調(diào)控力量避免經(jīng)濟(jì)的大起大落。
（作者單位：廣東商學(xué)院）
經(jīng)濟(jì)周期概念
經(jīng)濟(jì)周期這一概念來描述長期實(shí)踐中所觀察到的多少帶有一定規(guī)律性的上升和下降構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)過程，一般反映在GDP。20世紀(jì)中葉，美國國民經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）伯恩斯和米歇爾（Burns and Michell）對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的定義為：“經(jīng)濟(jì)周期是在主要通過商業(yè)公司運(yùn)作的國家中見到的一種總量行為波動(dòng)，接著就是類似的一般性衰退、收縮和消失于下一個(gè)周期擴(kuò)張階段的復(fù)蘇構(gòu)成；這種序列重復(fù)發(fā)生但不簡單循環(huán)；經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時(shí)間從1年以上到10年或12年不等；他們不能被分成振幅與其相近、性質(zhì)相似的更短周期。”傳統(tǒng)上通常將經(jīng)濟(jì)周期類型劃分如下：基欽周期（Kitchin Cycles）。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家基欽提出了持續(xù)時(shí)間為2-4年的短周期。朱格拉周期（Juglar Cycles）。法國的朱格拉通認(rèn)為固定資本的大規(guī)模更新會(huì)引起國民生產(chǎn)總值、物價(jià)和就業(yè)的波動(dòng)。提出了與投資品生命期相對(duì)應(yīng)的持續(xù)時(shí)間為7-11年的中波周期。第二次世界大戰(zhàn)以后，由于資本折舊與更新速度的加快，西方發(fā)達(dá)國家中波周期的持續(xù)時(shí)間大約縮短到了5-7年。庫茲涅茨周期（Kuznets Cycles）。俄裔美籍經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)炱澞奶岢隽酥饕Y本主義國家平均存在時(shí)間為15-25年的周期。康德拉季耶夫周期（Kondratiev Cycles）。前蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫根據(jù)美、英、法100多年批發(fā)物價(jià)指數(shù)、利率、對(duì)外貿(mào)易和煤炭產(chǎn)量與消費(fèi)量等的變動(dòng)，提出了持續(xù)時(shí)間為40-60年的長波周期。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期起源的分析，以及這些理論與當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的相關(guān)性，把主要的周期理論如：消費(fèi)（需求）不足危機(jī)理論，貨幣周期理論， 創(chuàng)新周期理論，真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論，與內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)周期理論。
的經(jīng)濟(jì)危機(jī)論
馬克思在《資本論》指出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源在于資本主義制度本身的理論矛盾性所造成，這是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家回避的問題。在繁榮期時(shí)，達(dá)到充分就業(yè)，生產(chǎn)單位每天生產(chǎn)越來越多的貨品，經(jīng)濟(jì)增長，當(dāng)然工資的增長亦不例外。但生產(chǎn)商為了維持利潤引進(jìn)機(jī)器代替人力資本，女性與童工進(jìn)入勞務(wù)市場，固定資本投資過度，使供應(yīng)超過需求，以致存貨堆積，工廠只有減少生產(chǎn)、辭退工人、工會(huì)被迫定立減薪協(xié)議等。利潤方面，它是受主觀壓力與客觀壓力所影響。主觀壓力是“生產(chǎn)力遠(yuǎn)超于購買力”，而客觀壓力是指資本主義所造成的社會(huì)矛盾，此矛盾是抗拒資本主義的根源。換句話說，主觀壓力是對(duì)生產(chǎn)資料的爭奪戰(zhàn)。這些是不可避免的資本主義生產(chǎn)與社會(huì)關(guān)系矛盾。階級(jí)斗爭是引起經(jīng)濟(jì)周期的基本因素之一。資本家要控制工人就一定要先壓迫他們，一旦有壓迫，就會(huì)有反抗。因此，資本主義是一個(gè)資本家與工人階級(jí)的永久性斗爭。
顧德云（Goodwin）根據(jù)傳統(tǒng)觀點(diǎn)建立了非直線階級(jí)斗爭模型（non-linear class struggle model）。顧德云把兩個(gè)收入階級(jí)分為工人與資本家，產(chǎn)出（Y）被分為工資（wL）與總利潤（P），所以P=Y-wL。因此，wL/Y是工資部分而P/Y是利潤部分，而wL/Y+P/Y=1。假設(shè)λ=Y/L，工資部分可改寫為w/λ而利潤部分可以改寫為1-w/λ。由卡列茨基理論所得可以假設(shè)資本家儲(chǔ)蓄所有收入，而工人則花光所有收入，因此，儲(chǔ)蓄S=P=(1-w/λ)Y。如所有儲(chǔ)蓄都投資，則dK/dt=S=(1-w/λ)Y，而資本的增長率則是gK=(dK/dt)/K=(1-w/λ)(Y/K)。假如工資是零，就業(yè)會(huì)無限地增加。就業(yè)率是基于工資的多少而定。這是所謂的餌誘覓食（predator-prey），就業(yè)是餌而工資是覓食；如果餌（就業(yè)）消失，覓食(工資)亦會(huì)消失，如果覓食消失，則餌會(huì)無限增長。這是很直觀的資本家與勞動(dòng)者對(duì)立的觀點(diǎn)。在現(xiàn)實(shí)世界里，工資低并不能保證全民就業(yè)。但在經(jīng)濟(jì)周期，削減工資是可以確保暫時(shí)不裁員是可行的，但并不能保證長遠(yuǎn)不裁員。職工的就業(yè)問題始終是決定在工種與工作的基礎(chǔ)上。
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家所研究的經(jīng)濟(jì)周期理論與解決的方法只是延長或降低了經(jīng)濟(jì)周期對(duì)國民的影響，但并不能解決資本主義的理論矛盾。
長周期理論與產(chǎn)業(yè)發(fā)展
根據(jù)康德拉耶夫和熊彼特的觀點(diǎn)，從1787年到1920年，世界經(jīng)濟(jì)可以分為2.5個(gè)大的周期，其中最后一個(gè)是第三個(gè)周期的前半部分。因此，可將1920年之后的世界經(jīng)濟(jì)再繼續(xù)劃分下去，也可劃分出2.5個(gè)大周期，這樣整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的歷史可以劃分為五個(gè)大周期。從這五個(gè)周期的發(fā)展，可以看出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展在世界經(jīng)濟(jì)大周期中的作用。當(dāng)然，康德拉耶夫和熊彼特是沒可能預(yù)見新經(jīng)濟(jì)為首的科技-傳媒-通訊的所謂T-M-T(Technology-Media-Telecommunication)產(chǎn)業(yè)革命。NBER不記錄長周期，因?yàn)椴糠纸?jīng)濟(jì)學(xué)家，并不相信長周期的出現(xiàn)。無論如何，以下四個(gè)長周期被分別確定，其確定方法是四階段，即繁榮―衰退―蕭條―復(fù)蘇。以下日期與名稱是按庫茲涅茨（1942年）劃分：產(chǎn)業(yè)革命周期（1787-1842年），資產(chǎn)階級(jí)周期（1843-1897年），新商業(yè)周期（1898-1950年），第四個(gè)大周期（1950-2010年）。
20世紀(jì)50年代初到80年代末、90年代初的大周期是最短的一個(gè)大周期。特別在70-80年代，西方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有了重大的變化，一是石油危機(jī)，二是科技革命。周期中對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出最大貢獻(xiàn)的是民航及航空業(yè)。這個(gè)大周期以1973年和1979年的兩次危機(jī)為分界線，但是它己經(jīng)不再有以往三次大周期中那么多的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)展強(qiáng)勁有力與發(fā)展緩慢成了現(xiàn)在的描述用語。第四個(gè)大周期以美國為主的發(fā)達(dá)國家的民航及航空航天業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群。但是到了70年代中期，這種高速發(fā)展隨著發(fā)達(dá)國家民航市場瓜分完畢而告一段落。能源危機(jī)促成了總體衰退期的形成。從1990年左右剛剛開始的周期展示了新經(jīng)濟(jì)(new economy)與金融產(chǎn)業(yè)對(duì)全球的影響。以美國為主的發(fā)達(dá)國家進(jìn)入了以信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為主要?jiǎng)恿Φ男陆?jīng)濟(jì)高速增長時(shí)代。
世界經(jīng)濟(jì)大周期的形成是世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于平穩(wěn)發(fā)展階段與處于轉(zhuǎn)換階段交互更替形成的。同時(shí)，在這些經(jīng)濟(jì)周期的形成過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)受各種因素的影響按自己的規(guī)律進(jìn)行主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的過程進(jìn)行的規(guī)則而有序，使各大周期的長度基本一致。金融產(chǎn)業(yè)的不健全，國家與跨國企業(yè)(MNC)的過度借外債，引發(fā)了區(qū)域性的金融危機(jī)。1997年7月泰銖貶值而發(fā)生前所未有的東南亞金融危機(jī)，時(shí)隔幾年，東南亞經(jīng)濟(jì)還未完全復(fù)蘇。這次經(jīng)濟(jì)震蕩并非只是周期性的，而是在金融系統(tǒng)與貨幣上失控。東南亞是屬于高儲(chǔ)蓄，高投資，正增長與可接受通帳的地區(qū)，自1980年代后，快速增長與快速資產(chǎn)增值，特別是股票與房產(chǎn)價(jià)格。
亞洲金融危機(jī)自1997年開始，按朱格拉周期的劃分，最遲會(huì)在2010年前完結(jié)。
產(chǎn)業(yè)生命周期與產(chǎn)業(yè)發(fā)展
產(chǎn)業(yè)生命周期理論
和其他任何事物一樣，每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都有一個(gè)產(chǎn)生、發(fā)展和衰退的過程，即具有自己的生命周期。企業(yè)，尤其是產(chǎn)品，其生命周期，一般可劃分為四個(gè)階段，即投入期、成長期、成熟期和衰退期。對(duì)某單個(gè)產(chǎn)業(yè)而言，從本質(zhì)上看它無非是一些具有某種相同生產(chǎn)技術(shù)或產(chǎn)品特性的企業(yè)的集合。因此，可以說該產(chǎn)業(yè)存在的基礎(chǔ)是這些企業(yè)及其產(chǎn)品。在產(chǎn)品的整修生命周期中，其銷售額和利潤額的變化表現(xiàn)為U型曲線。對(duì)于單個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生、成長和進(jìn)化過程，我們可以用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命周期理論來描述，如圖1所示。
既然某一產(chǎn)業(yè)是以其具有代表性的產(chǎn)品為基礎(chǔ)的，可以借用產(chǎn)品生命周期的階段劃分方法，同樣把一個(gè)產(chǎn)業(yè)的生命周期也劃分為四個(gè)階段，即形成期、成長期、成熟期與衰退期。主要依據(jù)是按照該產(chǎn)業(yè)在全部產(chǎn)業(yè)中所占比重的大小及其增長速度的變化而進(jìn)行的。相對(duì)于產(chǎn)品生命周期，產(chǎn)業(yè)生命周期具有以下特征：緩升慢降：一個(gè)產(chǎn)業(yè)往往集中了眾多相似的產(chǎn)品，因此，從某種意義上說，其生命周期是所有這些眾多相似產(chǎn)品各自生命周期的疊加，但各產(chǎn)品生命周期存在相位差異，加上分散化的影響，故反映其生命周期變化的曲線比單個(gè)產(chǎn)品的生合周期曲線會(huì)顯得更加平緩而漫長。衰而不亡：一個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入衰退期，意味著該產(chǎn)業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)中的比重將不斷下降，但對(duì)該產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的市場需求不會(huì)完全消失。起死回生：有些產(chǎn)業(yè)雖已進(jìn)入了衰退期，但由于技術(shù)進(jìn)步或市場需求變化等原因，再次顯示出成長期甚至成熟期的一些特征。因此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，只有“夕陽技術(shù)”，沒有“夕陽產(chǎn)業(yè)”。
主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長周期
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期的角度，我們可以把主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)看作是正處于成長期階段的產(chǎn)業(yè)。1960年，羅斯托發(fā)表了《經(jīng)濟(jì)增長的階段》一書。羅斯托認(rèn)為“起飛階段”，是指一種產(chǎn)業(yè)革命。從經(jīng)濟(jì)角度講，起飛意味著工業(yè)化的開始或經(jīng)濟(jì)發(fā)展的開端，是一國經(jīng)濟(jì)從停滯落后向增長發(fā)達(dá)過渡的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。判斷經(jīng)濟(jì)是否起飛的主要標(biāo)志，是技術(shù)的“創(chuàng)新”和應(yīng)用程度；而起飛階段的重要特征，是一國開始實(shí)行工業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，走上了工業(yè)化的道路。產(chǎn)業(yè)群（industrial clusters）是一組可以相互補(bǔ)給，競爭，與相互依賴的產(chǎn)業(yè)，某目標(biāo)是為某一區(qū)域透過出口產(chǎn)品與服務(wù)從而創(chuàng)造財(cái)富。產(chǎn)業(yè)群與古典工業(yè)劃分的定義有明顯的分別，其原因在于它代表了整個(gè)價(jià)值鏈，例如；產(chǎn)品，供應(yīng)服務(wù)，專業(yè)基建等。產(chǎn)業(yè)群是串聯(lián)起產(chǎn)品與服務(wù)的流動(dòng)，這流動(dòng)比經(jīng)濟(jì)體系中的流動(dòng)更強(qiáng)，而相關(guān)性產(chǎn)業(yè)將在某區(qū)域上集中。主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)都全傾向在某區(qū)域集中而形成產(chǎn)業(yè)群。這些地區(qū)集中在產(chǎn)業(yè)的未來成功是很有關(guān)系的，如：經(jīng)濟(jì)規(guī)模本地化。在某區(qū)域集中后，容易吸引有關(guān)人材與培訓(xùn)人材（pool of specialized labour），這確保了人材在某區(qū)域里只有增加而不會(huì)減少或流失到其他產(chǎn)業(yè)上，加強(qiáng)某產(chǎn)業(yè)整體上對(duì)招聘與保留人材。產(chǎn)業(yè)專業(yè)化（industry specific）將會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)槟承┗窘ㄔO(shè)會(huì)在某地區(qū)上出現(xiàn)，所有有關(guān)產(chǎn)業(yè)都可共用。專業(yè)化知識(shí)（specialized knowledge interactions）的交流將進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)與生產(chǎn)方法等。社區(qū)經(jīng)濟(jì)。城鄉(xiāng)小鎮(zhèn)一切配套設(shè)施將會(huì)在政府支持下形成。
主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群是否成功，很大程度上是取自于社會(huì)深藏（social embeddedness），單個(gè)產(chǎn)業(yè)是否有共同的系統(tǒng)，與經(jīng)濟(jì)價(jià)值觀；地區(qū)性的靠近，如經(jīng)濟(jì)規(guī)模本地化，有專業(yè)職工，非貿(mào)易的投入與知識(shí)交換；經(jīng)濟(jì)串聯(lián)如共同顧客，供應(yīng)商，人材，基建，等?，F(xiàn)在西方國家，確實(shí)有不少的成功產(chǎn)業(yè)群例子。舉例，墨西哥的造鞋業(yè)產(chǎn)業(yè)群是相對(duì)本地化而經(jīng)濟(jì)效率低，反之，矽谷的電腦產(chǎn)業(yè)群卻是全球性而經(jīng)濟(jì)效率高。產(chǎn)業(yè)群可發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，使整個(gè)產(chǎn)業(yè)的利益，技術(shù)，人材流動(dòng)的競爭力增強(qiáng)，無論在區(qū)域競爭或世界競爭都比較處于有利位置，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供優(yōu)良的環(huán)境。
衰退產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)衰退周期
邁克爾?波特在《競爭戰(zhàn)略》一書中將衰退產(chǎn)業(yè)定義為“在持續(xù)的一段時(shí)間里產(chǎn)品的銷售量絕對(duì)下降的產(chǎn)業(yè)?！碑a(chǎn)業(yè)衰退的特征是增長率的持續(xù)下降，其原因包括出現(xiàn)了新興替代產(chǎn)業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新停滯、消費(fèi)者偏好的改變、政策與制度的限制，以及人口變化包括人口數(shù)量和人口結(jié)構(gòu)的變化。衰退產(chǎn)業(yè)的危害主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：使經(jīng)濟(jì)可持續(xù)出現(xiàn)斷層。當(dāng)大量產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)衰退時(shí)，勢必從根本上影響經(jīng)濟(jì)增長。加劇地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡。由于產(chǎn)業(yè)生命周期的變化，當(dāng)某一產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)衰退時(shí)，整個(gè)地區(qū)將被迫進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，將使這些地區(qū)陷入長期的困境之中。造成失業(yè)問題，危害社會(huì)福利。衰退產(chǎn)業(yè)必然分離出大量的多余勞動(dòng)力，增加失業(yè)者。另一方面，富余勞動(dòng)力的素質(zhì)和技能不符合新興產(chǎn)業(yè)的需求，再就業(yè)困難。危害企業(yè)生存。產(chǎn)業(yè)是企業(yè)最基本的生存環(huán)境，產(chǎn)業(yè)的興衰直接決定了企業(yè)的興衰。
衰退產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展新陳代謝的一種機(jī)制。衰退產(chǎn)業(yè)如果處理不當(dāng)，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生很大的危害，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和社會(huì)福利。不但資本主義國家普遍實(shí)施了對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整援助，就連一向奉行不干預(yù)政策的美國政府也很關(guān)注衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整問題，而且衰退產(chǎn)業(yè)歷來是國際貿(mào)易中各國的主要保護(hù)對(duì)象，發(fā)達(dá)國家對(duì)于本國已失去競爭優(yōu)勢的衰退產(chǎn)業(yè)，如紡織業(yè)、服裝業(yè)、鋼鐵業(yè)、農(nóng)業(yè)等實(shí)施各種關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易保護(hù)措施。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期的相互影響
產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)質(zhì)上是國民經(jīng)濟(jì)中不同產(chǎn)業(yè)相對(duì)重要程度的改變，在4.3提出的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群發(fā)展為經(jīng)濟(jì)增長提供動(dòng)力。在經(jīng)濟(jì)處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定期，原有的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群因技術(shù)和市場優(yōu)勢，具有快速擴(kuò)張的能力，成為一個(gè)有利可圖的行業(yè)，吸引大量資金和勞動(dòng)力。轉(zhuǎn)換期在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)周期里的關(guān)系很值得留意，判斷產(chǎn)值（或GDP）能否繼續(xù)增長，前提是必須確定該主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群是否能為未來提供一定的經(jīng)濟(jì)增長。否則，轉(zhuǎn)換期后，產(chǎn)值就會(huì)持續(xù)下降。對(duì)此可以參考香港的實(shí)例，當(dāng)香港經(jīng)濟(jì)從上世紀(jì)50到60年代以制造事業(yè)為主要支撐經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)，到上世紀(jì)70到80年代轉(zhuǎn)為服務(wù)為主要主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，從80年代中期到上世紀(jì)末，以地產(chǎn)業(yè)作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。顯而易見，每個(gè)經(jīng)濟(jì)的成長與衰退期必須是受主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)的主宰。上世紀(jì)末，美國的資訊科技產(chǎn)業(yè)亦支持了90年代的經(jīng)濟(jì)增長。
以上產(chǎn)業(yè)群的增長與衰退，假定對(duì)外環(huán)境沒有改變，可以運(yùn)用內(nèi)在性經(jīng)濟(jì)周期理論去解釋周期現(xiàn)象，假定產(chǎn)業(yè)處于上升階段，資本家投入一個(gè)單位的資本（I），必然會(huì)得到比較理想的回報(bào)，在這情況下資本家很樂意投資或借貸投資，這時(shí)出現(xiàn)的情況是增加投資，減低儲(chǔ)蓄（S）。如表1，X點(diǎn)與Z點(diǎn)是交叉點(diǎn)，亦是均衡點(diǎn)，I>S時(shí)，增加投資將有增加國民收入（Y）。Y點(diǎn)并非是均衡點(diǎn)，相反，Y點(diǎn)是不穩(wěn)定的，由于S>I，所以Y點(diǎn)存在壓力推向X與Z?？写幕嘤胁畈欢嗟目捶?，但出發(fā)點(diǎn)并不在儲(chǔ)備而在于投資決策。假設(shè)國民收入曲線為Y(t)=f[D(t-1)]，而投資決策曲線為D(t)=Φ[sY(t),K(1)]，隨著投資決策的改變，而使國民收入變動(dòng)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期，如圖2所示。
當(dāng)某主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群到達(dá)一個(gè)中成熟期或已經(jīng)到達(dá)衰退期，資本家會(huì)把資金抽離該國，或該市場。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)衰退便會(huì)出現(xiàn)。并等候下一個(gè)新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的來臨。
主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展帶動(dòng)了其它相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為整個(gè)經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)勁動(dòng)力，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長期。同時(shí)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)占用了大量資金、勞動(dòng)力、資源，從而抑制了其它產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群。但是原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展是總有限度的，一旦市場達(dá)到或接近飽和，原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群龐大的生產(chǎn)力就面臨著產(chǎn)品積壓的問題，出現(xiàn)盈利下降，投資進(jìn)入將減少或停止。同時(shí)，新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展由擴(kuò)張期進(jìn)入了繁榮期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展就逐漸由平穩(wěn)發(fā)展期進(jìn)入到轉(zhuǎn)換期。由于原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群對(duì)其它產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)下降，而新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的力量還很薄弱，整個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)總體衰退。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解有獨(dú)特的理論。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)流派對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的解釋忽略了支持國家經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)業(yè)，而產(chǎn)業(yè)是實(shí)質(zhì)有形體的單個(gè)企業(yè)組合而成。產(chǎn)業(yè)在于主導(dǎo)或支柱位置，投資者為追求利潤而增加投資，國家給予政策扶持，設(shè)立產(chǎn)業(yè)群，加大區(qū)域經(jīng)濟(jì)，出口競爭等。主導(dǎo)與支柱產(chǎn)業(yè)蓬來，增加勞動(dòng)力，降低失業(yè)率，維持消費(fèi)帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)，這才是經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的相互影響。
參考文獻(xiàn)：
1.胡永剛.《當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)周期理論》.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002
中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-6260(2009)03-0088-06
一、引言及文獻(xiàn)綜述
2008年12月，全國新增貸款達(dá)到7720億元，而2009年1月的新增貸款更是達(dá)到令人瞠目的1.6萬億，這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字，超過自2002年開始的中國經(jīng)濟(jì)增長周期的任何一個(gè)月的增長，并且接近今年預(yù)期新增貸款5.4萬億的30％。銀行業(yè)的集體努力正使信貸成為積極財(cái)政政策的最佳搭檔，如此高的信貸增速意味著短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)得到強(qiáng)有力的支撐。毋庸置疑，如果銀行信貸不提供有力支撐，4萬億投資計(jì)劃就難以按進(jìn)度完成，在民間投資恢復(fù)信心之前，銀行仍需持棒領(lǐng)跑一段時(shí)間。銀行業(yè)正在努力跟上保增長的步調(diào)，為疲弱的經(jīng)濟(jì)輸血，這將使已經(jīng)被中央政府點(diǎn)燃的投資火焰熊熊燃燒，也會(huì)使缺乏現(xiàn)金的企業(yè)得到及時(shí)的救助。
學(xué)術(shù)界就信貸對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響的論述已經(jīng)非常充分。Bernanke等(1988)指出，GDP與信貸的關(guān)系比其他變量更密切，信貸也比其他貨幣量更能作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)。Bernank等(1989)的金融加速器理論成功地解釋了外部噪音在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中如何被延續(xù)的問題，即通過加速器會(huì)被放大，使繁榮的經(jīng)濟(jì)更加繁榮，蕭條的經(jīng)濟(jì)更加蕭條。Bernanke等(1996)更是明確提出，信用會(huì)放大市場的真實(shí)狀況，從而改變了最初的小沖擊(包括實(shí)體和貨幣的沖擊)，即放大了沖擊效果。一些學(xué)者(Chami，2001；Lea，2005；Kishan，2006)研究了在雙重約束下，由于銀行的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、抵押品價(jià)值和外部籌集資本的能力等因素具有與經(jīng)濟(jì)周期平行的特征，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸政策本質(zhì)上是加強(qiáng)景氣周期(即親周期，procyclical)，而資本監(jiān)管將會(huì)導(dǎo)致銀行信貸更為嚴(yán)重的親周期性(尤其是低水平的銀行對(duì)緊縮性貨幣政策更加敏感)，并放大經(jīng)濟(jì)沖擊，強(qiáng)化金融系統(tǒng)的脆弱性，即貨幣政策傳導(dǎo)的“資本渠道”。
吳麗華(2008)闡述了我國具備Kashyap等(1993)提出的銀行信貸渠道必須滿足的三個(gè)基本條件①，并基于我國的實(shí)際驗(yàn)證了信貸機(jī)制在我國是有效的，主張我國應(yīng)該利用信貸規(guī)?？刂剖侄涡Ч谩⑨槍?duì)性強(qiáng)、收放自如的特點(diǎn)，并實(shí)行差別的信貸政策，增加靈活性和彈性。
信貸與經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在密切的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，但是，信貸資金的各個(gè)組成部分對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用是完全迥異的。當(dāng)前，值得我們深思的一個(gè)問題是，如何合理分配大幅度增長的信貸資金，充分發(fā)揮其效應(yīng)，才能更好地引導(dǎo)民間投資，從而促使經(jīng)濟(jì)更快地實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，避免U形，更不是L形情況的出現(xiàn)。所以，本文將驗(yàn)證信貸資金的各個(gè)部分與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系，并提出針對(duì)性的建議。
二、商業(yè)銀行信貸變量描述與分析
在我國不斷進(jìn)展的金融深化過程中，商業(yè)銀行的信貸狀況已經(jīng)發(fā)生了很大變化。從表1我們可以看出，商業(yè)銀行貸款總額占名義GDP的比重由2000年的111.1％下降到2008年的100.9％，貸款總額占其資產(chǎn)的比重從2000年的74.5％下降到2008年的56.4％。貸款的構(gòu)成中，中長期貸款占貸款總額的比例大幅度上升，而短期貸款則出現(xiàn)明顯的反差，9年下降了24.9％。另外，短期貸款中，除了農(nóng)業(yè)貸款穩(wěn)中有升外，商業(yè)貸款、建筑貸款和工業(yè)貸款都有不同程度的下降。即便如此，商業(yè)銀行在融資體系中仍然占據(jù)最重要地位。
商業(yè)銀行信貸資金的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長率是否存在內(nèi)在聯(lián)系呢?我們對(duì)貸款總額(LOAN)、中長期貸款(MLOAN)、短期貸款(SLOAN)、農(nóng)業(yè)貸款(ALOAN)、建筑貸款(BLOAN)、商業(yè)貸款(CLOAN)和工業(yè)貸款(DLOAN)運(yùn)用GDP平減指數(shù)進(jìn)行調(diào)節(jié)數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站和中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。，然后將其與經(jīng)濟(jì)增長率(RGDP)一起采用同類文獻(xiàn)中最常用的H-P濾波分離出各變量的趨勢要素與循環(huán)要素，并采用循環(huán)要素/趨勢要素×100％計(jì)算相對(duì)波動(dòng)，進(jìn)而得出各變量的周期性波動(dòng)，如圖1。從該圖中我們可以看出，經(jīng)濟(jì)增長率的波動(dòng)周期大致為4.5年，波動(dòng)幅度在15％以內(nèi)；貸款總額的波動(dòng)幅度較平穩(wěn)，周期長度差不多，但是經(jīng)濟(jì)增長率大致提前兩個(gè)季度；短期貸款幾乎與經(jīng)濟(jì)增長率同周期波動(dòng)，但波動(dòng)幅度在10％以內(nèi)；中長期貸款的波動(dòng)幅度與經(jīng)濟(jì)增長率相差無幾，但從峰―谷的角度看，其提前經(jīng)濟(jì)增長率大致3～4個(gè)季度；短期貸款中，農(nóng)業(yè)貸款有其獨(dú)特的周期特征，波動(dòng)幅度非常小，周期為1年，其與經(jīng)濟(jì)增長率的關(guān)系比較松散；建筑類貸款的周期長度和波動(dòng)幅度與經(jīng)濟(jì)增長率大概一致，但比經(jīng)濟(jì)增長率提前約兩個(gè)季度；商業(yè)貸款與經(jīng)濟(jì)增長率幾乎是同周期波動(dòng)，但波動(dòng)幅度僅是后者的一半；工業(yè)貸款的波動(dòng)滯后經(jīng)濟(jì)增長率兩個(gè)季度，波動(dòng)幅度也相對(duì)較小。因此，信貸變量與經(jīng)濟(jì)增長率的周期性波動(dòng)存在明顯的內(nèi)在聯(lián)系，我們有必要對(duì)其進(jìn)行精確的測算與驗(yàn)證。
三、信貸變量與經(jīng)濟(jì)增長率的先行/滯后關(guān)系測算
由于經(jīng)濟(jì)周期理論集中關(guān)注1.5～8年之間的波動(dòng)成分(Christiano et，al，2003；Rua，et al，2005)，而帶通濾波可分離出“恰好對(duì)應(yīng)于研究關(guān)注的頻率區(qū)間”的周期成分，完全去除研究中不感興趣的頻率區(qū)間。所以，我們拋棄傳統(tǒng)的時(shí)域分析方法，運(yùn)用帶通濾波分離循環(huán)要素。
本文以經(jīng)濟(jì)增長率作為基準(zhǔn)指標(biāo)，將信貸變量與其比較，分析它們之間的先行滯后關(guān)系。首先，使用CF帶通濾波分離出實(shí)際GDP增長率中4～24季度的周期循環(huán)要素，暫且稱之為標(biāo)準(zhǔn)循環(huán)。圖2中是使用傅立葉變換，對(duì)2000～2008年經(jīng)濟(jì)增長率的循環(huán)要素進(jìn)行功率譜分析的結(jié)果。
為了利用變量間共變性上的頻率差異信息，我們將各信貸變量與經(jīng)濟(jì)增長率循環(huán)要素之間的共變性和同步性研究劃分在幾個(gè)頻率區(qū)間上進(jìn)行。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長率循環(huán)要素功率譜的峰值界限，我們劃分出長期循環(huán)(14～24個(gè)季度的循環(huán)要素)、中期循環(huán)(8～14個(gè)季度幾個(gè)主要的峰值的循環(huán)要素)和短期循環(huán)(4～8個(gè)季度的循環(huán)要素)這里的長、中、短期循環(huán)僅是本文為描述方便而賦予的稱謂，異于經(jīng)濟(jì)周期理論中所說的長、中、短周期概念。。它們的能量占整個(gè)標(biāo)準(zhǔn)循環(huán)分別為34％、26％和40％，比重相近，這也從另一角度驗(yàn)證了頻帶劃分的合理性(劉俊生，2007)。
表2列出了信貸變量與經(jīng)濟(jì)增長率循環(huán)要素的交叉相關(guān)性分析結(jié)果。顯然，這些變量在不同的頻帶上很少表現(xiàn)出完全相同的交叉相關(guān)性和先行滯后期。在每個(gè)頻帶上，挑選那些與經(jīng)濟(jì)增長率循環(huán)要素時(shí)差的絕對(duì)值在1個(gè)季度以內(nèi)，并且交叉相關(guān)系數(shù)大于0.5的指標(biāo)作為一致指標(biāo)。篩選的結(jié)果是：標(biāo)準(zhǔn)循環(huán)周期內(nèi)，短期貸款、工業(yè)貸款和商業(yè)貸款是一致指標(biāo)，貸款總額、建筑貸款與中長期貸款是領(lǐng)先指標(biāo)；長期循環(huán)周期內(nèi)，短期貸款、工業(yè)貸款和商業(yè)貸款是一致指標(biāo)，貸款總額、建筑貸款與中長期貸款是領(lǐng)先指標(biāo)；中期循環(huán)周期內(nèi)，短期貸款、工業(yè)貸款和商業(yè)貸款是一致指標(biāo)，貸款總額、建筑貸款與中長期貸款是領(lǐng)先指標(biāo)；短期循環(huán)周期內(nèi)，貸款總額、短期貸款、工業(yè)貸款和建筑貸款是一致指標(biāo)，商業(yè)貸款是滯后指標(biāo)，中長期貸款是領(lǐng)先指標(biāo)。因此，總體上，短期貸款及其其中的工業(yè)貸款和商業(yè)貸款與經(jīng)濟(jì)增長率是一致或滯后的，貸款總額、建筑貸款和中長期貸款則是提前于經(jīng)濟(jì)增長率的波動(dòng)，而農(nóng)業(yè)貸款與經(jīng)濟(jì)增長率的關(guān)聯(lián)度很低，這恰恰印證了我們在第二部分的看法。
四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
為了檢驗(yàn)信貸變量與經(jīng)濟(jì)增長率之間的相互影響，我們需要將經(jīng)濟(jì)增長率(信貸變量)基于常數(shù)、信貸變量(經(jīng)濟(jì)增長率)和信貸變量(經(jīng)濟(jì)增長率)波動(dòng)性成分進(jìn)行線性回歸?？紤]到我國季度數(shù)據(jù)的樣本較少，我們采用兩種方法計(jì)算各變量的波動(dòng)性：其一是均值方程殘差或者波動(dòng)成分的絕對(duì)值度量，即波動(dòng)程度的絕對(duì)離差；其二是利用條件異方差模型(ARCH模型)分離出條件異方差成分(劉金全，2003)。
度量X的水平值和波動(dòng)性對(duì)于變量Y的線性影響，需要估計(jì)下述方程：
無論采用哪種波動(dòng)性度量，兩個(gè)模型估計(jì)在結(jié)論上都是穩(wěn)健的。從模型結(jié)構(gòu)和參數(shù)估計(jì)看出，貸款總額的趨勢成分對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率趨勢水平存在顯著的正影響，其整體影響的系數(shù)和為(含不顯著的參數(shù)估計(jì))為2.13；而貸款總額的波動(dòng)性則對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率的整體影響系數(shù)為－0.189，即具有“抵消效應(yīng)”。同樣的方法我們得出，中長期貸款、短期貸款、農(nóng)業(yè)貸款、建筑貸款、商業(yè)貸款和工業(yè)貸款的趨勢成分對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率趨勢水平的整體影響系數(shù)分別為3.47、1.15、0.46、1.49、0.84和1.35，它們的波動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率的整體影響系數(shù)分別為－0.116、－0.327、－0.008、0.352、0.124和－0.185。因此，除了農(nóng)業(yè)貸款外，各信貸變量的趨勢成分及其波動(dòng)成分對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率的趨勢確實(shí)存在顯著的影響，其中貸款總額、中長期貸款和建筑貸款尤為明顯。
另外，我們可以利用ARCH 模型對(duì)信貸變量的波動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)性之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。例如，貸款總額的波動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率的短期效應(yīng)可以用式(16)表示為：
式(17)表明，信貸總額的波動(dòng)性對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長率的波動(dòng)形成了“溢出效應(yīng)”，但是由于參數(shù)估計(jì)不顯著，這種效應(yīng)尚未明顯體現(xiàn)出來。筆者認(rèn)為，可能的原因是，2000―2008年是我國經(jīng)濟(jì)快速增長階段，貸款總額和經(jīng)濟(jì)增長率都處于相對(duì)平穩(wěn)階段。對(duì)剩余的信貸變量做同樣的分析，得到的結(jié)論是，雖然參數(shù)估計(jì)的t-統(tǒng)計(jì)量不顯著，但這些信貸變量的波動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長率的波動(dòng)都有不同程度的“溢出效應(yīng)”，其中，建筑貸款與中長期貸款尤為明顯。
五、結(jié)論與政策建議
我國目前仍是投資主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)起決定作用，對(duì)投資而言最敏感的是信貸，個(gè)中緣由是間接融資處于主導(dǎo)地位，銀行信貸是投資資金的主要來源。因此，信貸規(guī)模及其分布狀況的經(jīng)濟(jì)含義遠(yuǎn)不止于金融層面，它可反映出經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)發(fā)展、市場風(fēng)險(xiǎn)、政策導(dǎo)向等諸多方面，因此，信貸規(guī)模及其合理分布對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展至關(guān)重要。
中國經(jīng)濟(jì)要真正恢復(fù)快速增長仍需要數(shù)月甚至更長的時(shí)間，這意味著寬松的貨幣政策還將持續(xù)相對(duì)較長的時(shí)間，信貸劇增已無異議。根據(jù)本文前述的分析，持續(xù)放量的信貸資金，必須有合理的分布，否則將無法引導(dǎo)民間資金的投入，也不能促成經(jīng)濟(jì)的V型反轉(zhuǎn)。筆者認(rèn)為，中央銀行應(yīng)該在這一關(guān)鍵時(shí)刻精確制導(dǎo)，鼓勵(lì)加大對(duì)民生工程、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、居民消費(fèi)、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新、兼并重組、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域的信貸投入；同時(shí)，應(yīng)該本著優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的宗旨，通過再貸款等方式引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，增加中長期貸款，確保產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的順利推進(jìn)；強(qiáng)化對(duì)信貸資金流向的監(jiān)控，保證信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)投放到生產(chǎn)領(lǐng)域，避免其在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部空轉(zhuǎn)，甚至通過違規(guī)渠道進(jìn)入資本市場。當(dāng)然，保增長、保企業(yè)是大局，銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范也是大局。政策的實(shí)施不能犧牲金融體系資源配置的功能，異化商業(yè)銀行的行為，更不能破壞銀行的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控體系，否則，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃完成之時(shí)，或許正是金融業(yè)危機(jī)的開始。
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