序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇金融監(jiān)管大變革范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！

篇1

“開(kāi)門(mén)紅”無(wú)疑給投資者帶來(lái)了一個(gè)好彩頭。其實(shí)，在行情起伏之外，中國(guó)資本市場(chǎng)的完善發(fā)展才是真正給無(wú)數(shù)投資者注入信心的“定心丸”。

新一年，資本市場(chǎng)發(fā)展將如何“更上層樓”？又有哪些動(dòng)向值得期待？

嚴(yán)格監(jiān)管的方向不會(huì)動(dòng)搖，監(jiān)管協(xié)調(diào)值得期待?；仡欉^(guò)去一年，隨著監(jiān)管層嚴(yán)打違法違規(guī)、努力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，股市波動(dòng)率大幅下降。從監(jiān)管層傳遞的種種信號(hào)來(lái)看，2018年嚴(yán)格監(jiān)管的方向不會(huì)動(dòng)搖。隨著國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立，新一年金融監(jiān)管協(xié)調(diào)必定會(huì)有大動(dòng)作，金融監(jiān)管也將朝著更加科學(xué)的方向發(fā)展。

在嚴(yán)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)成為當(dāng)前的大任務(wù)，這意味著無(wú)論是防范“黑天鵝”還是“灰犀?！倍夹枰嵘袌?chǎng)“肌體”內(nèi)在的穩(wěn)定性和健康性。可以相信，2018年資本市場(chǎng)的生態(tài)也將深層次地重塑。

篇2

金融監(jiān)管是金融監(jiān)管當(dāng)局基于信息不對(duì)稱(chēng)、逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融業(yè)務(wù)進(jìn)行審慎監(jiān)督管理的制度、政策和措施的總和。金融監(jiān)管模式則是指一國(guó)關(guān)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管法規(guī)的結(jié)構(gòu)性體制安排。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)與全球金融一體化的日漸深入，不僅導(dǎo)致各國(guó)的金融運(yùn)行格局發(fā)生重大變化，同時(shí)也推動(dòng)了全球金融監(jiān)管模式的變革。

一、全球金融監(jiān)管模式變革：四個(gè)特征

1．從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。以1999年美國(guó)《格拉斯一斯蒂格爾法案》的廢除為標(biāo)志，全球的金融業(yè)務(wù)日益向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方向轉(zhuǎn)變，與之相適應(yīng)的金融監(jiān)管模式也日益朝著混業(yè)監(jiān)管的方向演變。美國(guó)舊的金融監(jiān)管體系采取按不同金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)別進(jìn)行縱向分別立法、分別監(jiān)管的模式。如銀行領(lǐng)域有《格拉斯一斯蒂格爾法案》(由美聯(lián)儲(chǔ)等機(jī)構(gòu)實(shí)施對(duì)貨幣存款機(jī)構(gòu)的監(jiān)管)，保險(xiǎn)領(lǐng)域有《州保險(xiǎn)法》(由州保險(xiǎn)理事會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施監(jiān)管)，證券領(lǐng)域有《證券法》、《證券交易法》和《投資公司法》等(由證券交易委員會(huì)實(shí)施監(jiān)管)。1999年實(shí)施《金融服務(wù)法案》后，美國(guó)采取了聯(lián)邦政府、州政府與專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)分層的金融監(jiān)管模式，綜合監(jiān)管與分立監(jiān)管相結(jié)合。與此同時(shí)，英國(guó)、日本等國(guó)也通過(guò)金融改革建立了統(tǒng)一的監(jiān)管框架。統(tǒng)一監(jiān)管提高了復(fù)雜金融聯(lián)合體的監(jiān)管效率，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的規(guī)模，順應(yīng)現(xiàn)代金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的潮流。

2．從機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。機(jī)構(gòu)監(jiān)管是按照金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)型分別設(shè)立不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有各自職責(zé)范圍，無(wú)權(quán)干預(yù)其它類(lèi)別金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。功能性監(jiān)管是指依據(jù)金融體系基本功能而設(shè)計(jì)的監(jiān)管。功能性監(jiān)管關(guān)注的是金融產(chǎn)品所實(shí)現(xiàn)的基本功能，以金融業(yè)務(wù)而非金融機(jī)構(gòu)來(lái)確定相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則，減少監(jiān)管職能的沖突、交叉重疊和監(jiān)管盲區(qū)。同時(shí)，功能性監(jiān)管針對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)下金融業(yè)務(wù)交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢(shì)，強(qiáng)調(diào)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管，因而可以實(shí)現(xiàn)對(duì)金融體系的全面監(jiān)管。最后，由于金融工具所實(shí)現(xiàn)的基本功能有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，使得據(jù)此設(shè)計(jì)的監(jiān)管體制和監(jiān)管法規(guī)更有連續(xù)性和一致性。

3．從單向監(jiān)管向全面監(jiān)管轉(zhuǎn)變。從監(jiān)管內(nèi)容上看，由于金融工具的不斷創(chuàng)新，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局相應(yīng)地?cái)U(kuò)大了金融監(jiān)管的范圍，從單純的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)擴(kuò)展到所有業(yè)務(wù)。從監(jiān)管重點(diǎn)來(lái)看，以往的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管側(cè)重于信用監(jiān)管，但銀行還可能因?yàn)槠渌L(fēng)險(xiǎn)而陷入經(jīng)營(yíng)困境，因此當(dāng)前國(guó)際金融業(yè)的監(jiān)管除信用監(jiān)管外，還重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。從監(jiān)管范圍上看，國(guó)際金融監(jiān)管也從單純的資本充足率的監(jiān)管轉(zhuǎn)向以最低資本標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管當(dāng)局的檢查及市場(chǎng)自律三個(gè)層次的全面監(jiān)管。2001年巴塞爾委員會(huì)頒布《新資本協(xié)議》咨詢(xún)文件，繼承了1988年老協(xié)議中以資本充足率為核心的監(jiān)管思路，同時(shí)吸取《有效銀行監(jiān)管的核心原則》中提出的銀行監(jiān)管的“三大支柱”原則，即改進(jìn)最低資本要求框架、發(fā)展監(jiān)管評(píng)價(jià)程序以及強(qiáng)化市場(chǎng)自律。

4．從封閉性監(jiān)管向開(kāi)放性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。金融全球化發(fā)展趨勢(shì)，主要表現(xiàn)為國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)、金融業(yè)務(wù)與機(jī)構(gòu)的跨境發(fā)展和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展。然而金融全球化也同時(shí)帶來(lái)了許多負(fù)面的。巴林銀行的倒閉，使各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)識(shí)到各國(guó)的信息溝通對(duì)于加強(qiáng)國(guó)際銀行及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)監(jiān)管的重要性。國(guó)際金融危機(jī)的頻頻爆發(fā)，使得全球范圍、地區(qū)范圍及雙邊范圍內(nèi)各個(gè)層次上的國(guó)際銀行監(jiān)管合作都得到了長(zhǎng)足發(fā)展。一國(guó)的金融安全及經(jīng)濟(jì)安全與國(guó)際金融市場(chǎng)波詭云譎的變化息息相關(guān)，金融全球化使各國(guó)的監(jiān)管發(fā)生重大變化，金融監(jiān)管從國(guó)內(nèi)單邊監(jiān)管轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)國(guó)際的多邊監(jiān)管，從封閉性監(jiān)管轉(zhuǎn)向開(kāi)放性監(jiān)管。

二、分層監(jiān)管和單層監(jiān)管：國(guó)外實(shí)踐

1．美國(guó)的分層監(jiān)管模式。美國(guó)在1999年之前實(shí)行個(gè)別立法、分業(yè)監(jiān)管的體系。《服務(wù)法案》頒布之后實(shí)行橫向綜合性監(jiān)管。美國(guó)的金融監(jiān)管錯(cuò)綜復(fù)雜，既包括基于聯(lián)邦法設(shè)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也包括基于州法設(shè)立的州政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而且對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)又分別設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這樣美國(guó)的監(jiān)管體系包含聯(lián)邦政府、州政府與專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)三個(gè)層次。對(duì)銀行的監(jiān)管有四個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)：美聯(lián)儲(chǔ)(FRB)主要負(fù)責(zé)監(jiān)管州注冊(cè)的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)員銀行(1999年之后美聯(lián)儲(chǔ)擁有對(duì)金融控股公司進(jìn)行全面監(jiān)管的職能)；聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)負(fù)責(zé)監(jiān)管所有州注冊(cè)的非聯(lián)儲(chǔ)會(huì)員銀行；貨幣監(jiān)理署(OCC)負(fù)責(zé)監(jiān)管所有在聯(lián)邦注冊(cè)的國(guó)民銀行和外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)；儲(chǔ)貸監(jiān)理署(OTS)負(fù)責(zé)監(jiān)管所有屬于儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)基金的聯(lián)邦和州注冊(cè)的儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)；國(guó)家信用社管理局(NCUA)負(fù)責(zé)監(jiān)管所有參加聯(lián)邦保險(xiǎn)的信用社。除貨幣監(jiān)理署和儲(chǔ)貸監(jiān)理署在行政上隸屬財(cái)政部外，其余3家則為獨(dú)立的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)。

由于美國(guó)上實(shí)行聯(lián)邦制，因而金融監(jiān)管也采用聯(lián)邦法和州法雙軌制度。對(duì)銀行監(jiān)管除了以上提到的聯(lián)邦政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)外，每個(gè)州又都設(shè)有自己的監(jiān)管部門(mén)，通常稱(chēng)之為DFI，主要負(fù)責(zé)對(duì)本州注冊(cè)的銀行，尤其是本州注冊(cè)的非聯(lián)儲(chǔ)會(huì)員銀行的監(jiān)管。這樣美國(guó)的銀行同時(shí)處于聯(lián)邦和州兩級(jí)政府的雙重監(jiān)管之下。

與此同時(shí)，證券交易委員會(huì)(SEC)是基于證券交易法設(shè)立的美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券信息披露、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等履行監(jiān)管職能。保險(xiǎn)領(lǐng)域有州保險(xiǎn)法規(guī)定的州保險(xiǎn)理事會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)管。由于《格拉斯一斯蒂格爾法案》廢除，美國(guó)確立金融持股公司為美國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度框架，在存款機(jī)構(gòu)、證券與保險(xiǎn)三者的監(jiān)管關(guān)系上，根據(jù)1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，美聯(lián)儲(chǔ)擁有對(duì)金融控股公司進(jìn)行全面監(jiān)管的權(quán)力，必要時(shí)也對(duì)證券、保險(xiǎn)等子公司擁有仲裁權(quán)，因此美聯(lián)儲(chǔ)成了能同時(shí)監(jiān)管銀行、證券和保險(xiǎn)行業(yè)的唯一一家聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，其職能在一定程度上凌駕于其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)之上。另一方面，當(dāng)各領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)斷定美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管制度不恰當(dāng)時(shí)，可優(yōu)先執(zhí)行各領(lǐng)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度。美國(guó)的新監(jiān)管體系將存款機(jī)構(gòu)、證券、保險(xiǎn)融為一體，體現(xiàn)了功能性監(jiān)管的特色。

2．歐洲的單層監(jiān)管模式。德國(guó)是最早建立獨(dú)立的綜合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)家，這主要是由于德國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行全能銀行制度，銀行可以同時(shí)兼營(yíng)證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。值得一提的是，德國(guó)和美國(guó)都屬混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但兩者卻存在很大差別，德國(guó)是基于銀行內(nèi)部的綜合經(jīng)營(yíng)，而美國(guó)是通過(guò)金融控股公司實(shí)現(xiàn)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，這是導(dǎo)致兩國(guó)金融監(jiān)管模式存在差異的一個(gè)直接原因。德國(guó)實(shí)行單層的綜合金融監(jiān)管制度，早在1961年，聯(lián)邦德國(guó)通過(guò)了《銀行法》，授權(quán)建立聯(lián)邦銀行監(jiān)督局(隸屬于德國(guó)財(cái)政部)，統(tǒng)一實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行、證券與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

但銀監(jiān)局并非德國(guó)唯一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，與此同時(shí)，銀監(jiān)局自身缺乏分支機(jī)構(gòu)，必須借助于德意志聯(lián)邦銀行的機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，因此德意志聯(lián)邦銀行被要求參與銀行監(jiān)管。兩者具有明顯的職責(zé)分工：銀監(jiān)局負(fù)責(zé)制定和頒布聯(lián)邦政府有關(guān)監(jiān)管的規(guī)章制度，德意志聯(lián)邦銀行負(fù)責(zé)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的各種報(bào)告進(jìn)行，進(jìn)行日常的監(jiān)管活動(dòng)。銀監(jiān)局的主要職責(zé)是防止濫用內(nèi)部信息、不定期收集監(jiān)管信息以及監(jiān)督重大的股權(quán)交易等。在涉及銀行資本金和流動(dòng)性的重大政策上，銀監(jiān)局需征得德意志聯(lián)邦銀行的同意。除此之外，德國(guó)還專(zhuān)門(mén)設(shè)立“聯(lián)邦證券交易監(jiān)督局 (證監(jiān)局)”負(fù)責(zé)對(duì)證券交易所、證券交易業(yè)務(wù)的管理。因此德國(guó)的金融監(jiān)管以一架飛機(jī)作比喻的話(huà)，就是以銀監(jiān)局為機(jī)身，中央銀行與證監(jiān)局作為兩翼的綜合監(jiān)管模式。

英國(guó)在20世紀(jì)80年代以前，與銀行、證券和保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)應(yīng)，實(shí)行分立的金融監(jiān)管模式，即英格蘭銀行、證券投資委員會(huì)和一些自律組織分別對(duì)三者實(shí)施監(jiān)管。80年代以后，隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的，分業(yè)監(jiān)管已逐漸不能適應(yīng)金融管理的需要。90年代英國(guó)“金融大爆炸”將英格蘭銀行監(jiān)管部門(mén)、證券投資委員會(huì)和其它金融自律組織合并，成立了新的綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)——“金融服務(wù)局”。并于2000年通過(guò)《金融市場(chǎng)與服務(wù)法案》，從上確認(rèn)了這種金融監(jiān)管體制的改變。

從歐美監(jiān)管模式可見(jiàn)，無(wú)論是美國(guó)的分層監(jiān)管還是德國(guó)的單層監(jiān)管，都是一種基于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的功能性監(jiān)管。美國(guó)、德國(guó)采取綜合監(jiān)管與專(zhuān)門(mén)監(jiān)管相結(jié)合的方式，而英國(guó)、日本則采取大一統(tǒng)的監(jiān)管模式，各國(guó)的監(jiān)管體系都是根據(jù)現(xiàn)實(shí)的國(guó)情傳統(tǒng)與變革相結(jié)合的產(chǎn)物。

三、我國(guó)金融監(jiān)管模式選擇：“一局兩會(huì)”

從我國(guó)的具體情況看，1984至1993年，人民銀行集貨幣政策和所有金融監(jiān)管于一身，是一個(gè)超級(jí)中央銀行。在此之后中央政府對(duì)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)作出嚴(yán)格規(guī)定，與之相對(duì)應(yīng)，我國(guó)的金融監(jiān)管也實(shí)行銀行、證券與保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)管部門(mén)分工協(xié)作、各司其職的分業(yè)監(jiān)管體系。根據(jù)1995年的《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》以及1999年的《證券法》，我國(guó)的金融監(jiān)管形成三足鼎立之勢(shì)：中國(guó)人民銀行主要負(fù)責(zé)商業(yè)銀行的監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管，而證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)證券公司的監(jiān)管。這一格局的形成，有利于防范我國(guó)金融業(yè)管理水平不高情況下因混業(yè)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。從金融深化的程度來(lái)估計(jì)，我國(guó)只用了不到20年的時(shí)間就走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家用上百年才能走完的路。

但這種中央銀行統(tǒng)一執(zhí)行貨幣政策與銀行監(jiān)管職能的體制越來(lái)越不適應(yīng)的需要。特別是在銀行呆壞帳日益突出的情況下，對(duì)央行監(jiān)管不力的批評(píng)漸趨增加，單獨(dú)設(shè)立銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)已勢(shì)在必行：(1)呆壞帳對(duì)金融體系產(chǎn)生了極大沖擊，設(shè)立單獨(dú)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有利于加強(qiáng)監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。(2)中央銀行承擔(dān)救助銀行的職能，會(huì)對(duì)貨幣政策的實(shí)施產(chǎn)生干擾。 (3)在尋租行為普遍的情況下，單獨(dú)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有利于降低道德風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，銀行監(jiān)管與其它金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管之間如何匹配，如何構(gòu)建我國(guó)金融監(jiān)管的組織框架，是我國(guó)當(dāng)前加強(qiáng)金融監(jiān)督的最重要。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)合理的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)應(yīng)在既尊重傳統(tǒng)與現(xiàn)實(shí)、又考慮未來(lái)金融發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，符合成本一收益的經(jīng)濟(jì)學(xué)原則進(jìn)行構(gòu)建。這是指導(dǎo)我國(guó)金融模式政策選擇的一個(gè)根本原則。有鑒于此，以下幾個(gè)因素不得不引起我們關(guān)注：

1．從現(xiàn)實(shí)的情況來(lái)看，我國(guó)仍實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，如果把現(xiàn)有的相互獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并成一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)家金融監(jiān)管局，實(shí)行對(duì)銀行、證券及保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管，不符合我國(guó)當(dāng)前的國(guó)情。我國(guó)現(xiàn)階段監(jiān)管水平低下，統(tǒng)一監(jiān)管會(huì)使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)變得不明確。同時(shí)，統(tǒng)一監(jiān)管本身可能由于管理不善或有被化的可能，導(dǎo)致無(wú)法預(yù)料的結(jié)果。

2.從國(guó)內(nèi)國(guó)際金融發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)應(yīng)設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)實(shí)施對(duì)金融業(yè)的全面監(jiān)管。(1)我國(guó)當(dāng)前銀行、保險(xiǎn)與證券等行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)逐步增強(qiáng)，使得原有的以機(jī)構(gòu)類(lèi)型確定監(jiān)管對(duì)象和領(lǐng)域的監(jiān)管模式難以發(fā)揮作用。另外，綜合化經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)(如光大集團(tuán)、中信集團(tuán)等)成立，集團(tuán)控股下的銀行、證券、保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)，已經(jīng)造成了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的“既定事實(shí)”。這樣，如果我們還繼續(xù)實(shí)行分立監(jiān)管，就會(huì)產(chǎn)生較高的協(xié)調(diào)成本，也可能導(dǎo)致監(jiān)管重復(fù)或監(jiān)管缺位。(2)從外部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)加入WTO后，外資金融機(jī)構(gòu)將大量涌入中國(guó)，它們?cè)诰硟?nèi)也會(huì)從事混業(yè)經(jīng)營(yíng)，即使我國(guó)采取限制性措施，這些機(jī)構(gòu)也會(huì)繞過(guò)管制。這將使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也會(huì)對(duì)金融監(jiān)管帶來(lái)難題。因此，從未來(lái)發(fā)展的角度看，我國(guó)金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨，對(duì)金融業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管也將是我國(guó)的必然所趨。

3．一個(gè)合理有效的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)應(yīng)具有前瞻性，能夠估計(jì)到未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)金融形勢(shì)與交易結(jié)構(gòu)的變化，同時(shí)也能使監(jiān)管當(dāng)局以最低成本實(shí)現(xiàn)既定的監(jiān)管目標(biāo)。在現(xiàn)階段，我們宜選擇一種過(guò)渡性、折衷性的替代方案。借鑒西方金融監(jiān)管模式，我國(guó)未來(lái)一段時(shí)間金融監(jiān)管的組織形式應(yīng)兼顧當(dāng)前現(xiàn)實(shí)與未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)而選擇中間道路。從今后的發(fā)展看，我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)最大可能就是采取金融集團(tuán)的形式，這與美國(guó)金融控股公司非常相似。與之相對(duì)應(yīng)，金融監(jiān)管也可選擇綜合監(jiān)管與分立監(jiān)管相結(jié)合的“一局兩會(huì)制”：設(shè)立金融監(jiān)管局，專(zhuān)門(mén)實(shí)施對(duì)銀行的監(jiān)管，同時(shí)又超越于其它專(zhuān)門(mén)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)金融集團(tuán)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管，成為金融監(jiān)管體系的總牽頭人。同時(shí)，保留證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)(另外也可考慮設(shè)立諸如信托管理局、信用社管理局等機(jī)構(gòu))對(duì)于主業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施功能性監(jiān)管(見(jiàn)圖1)。

從時(shí)間安排上看，建立我國(guó)全面的監(jiān)管框架大致需三個(gè)階段；第一階段，由于我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局在短期內(nèi)不會(huì)得到扭轉(zhuǎn)，因而金融監(jiān)管局可暫時(shí)考慮設(shè)在人民銀行之下，其主要任務(wù)還是實(shí)施對(duì)銀行的監(jiān)管。這時(shí)分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的特征比較明顯。第二階段，我國(guó)需綜合金融管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)監(jiān)管政策和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)測(cè)和評(píng)估金融部門(mén)的整體風(fēng)險(xiǎn)，以及收集信息、調(diào)動(dòng)監(jiān)管資源。因此待時(shí)機(jī)成熟，國(guó)家可制訂橫向聯(lián)合立法，讓金融監(jiān)管局從人民銀行獨(dú)立，專(zhuān)門(mén)成立“國(guó)家金融監(jiān)管局”，與人民銀行并級(jí)直屬于國(guó)務(wù)院，對(duì)金融集團(tuán)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管，成為金融監(jiān)管的總牽頭人。第三階段，從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)必定走向全面的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，因此等市場(chǎng)成熟，金融監(jiān)管有了一定的經(jīng)驗(yàn)積累，可考慮把證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)并入國(guó)家金融監(jiān)管局，由后者成為金融業(yè)唯一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

主要：

1．米什金：《貨幣金融學(xué)》，人民大學(xué)出版社1998年。

篇3

1.金融監(jiān)管的貨幣維度。金融監(jiān)管制度在預(yù)防、刺破或緩和資產(chǎn)價(jià)格泡沫方面是有成效的。比如經(jīng)濟(jì)學(xué)家在實(shí)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)，在實(shí)驗(yàn)性資產(chǎn)市場(chǎng)中，對(duì)投資者進(jìn)行信貸限制可以緩和泡沫的嚴(yán)重程度。更準(zhǔn)確地說(shuō)，當(dāng)實(shí)驗(yàn)性市場(chǎng)中的經(jīng)驗(yàn)交易者可以借用基金來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，泡沫的級(jí)別顯著地變大了。能夠用信貸進(jìn)行投資使得資產(chǎn)價(jià)格比基本價(jià)值高出很多。這些實(shí)驗(yàn)證明了限制信貸對(duì)緩和泡沫嚴(yán)重性有效果。因此這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)陉U釋資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)，將限制投資者信貸的監(jiān)管方式列為最有希望的政策工具。研究貨幣政策影響的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家描述，更高的利率可以對(duì)付資產(chǎn)市場(chǎng)的通脹。資產(chǎn)市場(chǎng)上任何特定通脹的發(fā)作是否都構(gòu)成泡沫？盡管對(duì)這個(gè)問(wèn)題爭(zhēng)論已久，但如果泡沫形成，用緊縮性的貨幣政策可以對(duì)付它們，這一點(diǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家中已取得廣泛一致。

此外，在金融監(jiān)管中，增加金融機(jī)構(gòu)杠桿和金融工具貨幣化都會(huì)導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張。加大貨幣有效供應(yīng)至少可以從兩方面進(jìn)行。第一，貨幣供應(yīng)會(huì)在下述情況下擴(kuò)張：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)持有更低的準(zhǔn)備金或增加其有效的杠桿效應(yīng)――也就是說(shuō)，出借更多的錢(qián)或收取更少的資本金，來(lái)支持他們的投資。金融機(jī)構(gòu)的杠桿效應(yīng)能夠增加貨幣有效供應(yīng)的能力，使金融機(jī)構(gòu)的杠桿效應(yīng)有著貨幣性影響。當(dāng)杠桿效應(yīng)增大時(shí)，它可以引起資產(chǎn)價(jià)格膨脹，引發(fā)泡沫。在增加貨幣有效供應(yīng)的第二個(gè)方法之中，金融監(jiān)管也扮演了一個(gè)很重要的角色，即賦予新的金融工具以“貨幣”的經(jīng)濟(jì)特征。通過(guò)給予金融工具某些監(jiān)管偏好，政策制定者可以使金融工具或多或少地實(shí)現(xiàn)貨幣的功能。

2.整合宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管法制。不管是貨幣政策還是金融監(jiān)管都是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的有機(jī)組成部分。貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格、杠桿率、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為以及促進(jìn)金融穩(wěn)定都有關(guān)聯(lián)。美國(guó)《多德―弗蘭克法案》強(qiáng)調(diào)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，并建立了相關(guān)的管理體系和程序，即所謂的宏觀審慎管理框架。在該法案中，成立了新的金融穩(wěn)定委員會(huì)，主要職責(zé)在于識(shí)別和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在此框架下，現(xiàn)有的貨幣監(jiān)理屬和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理屬合并，以監(jiān)管全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)；由美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司和一些地方銀行；同時(shí)保留聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的監(jiān)管職能。在事前預(yù)防方面，該法案建立了新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，將所有系統(tǒng)重要性銀行和非銀行機(jī)構(gòu)納入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管之下，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行了一定的直接限制，即所謂的“沃爾克法則”。從美國(guó)法案看， 貨幣政策制定部門(mén)在金融監(jiān)管體系中承擔(dān)更多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控職能， 這將可能成為一個(gè)全球趨勢(shì)， 因此有必要對(duì)貨幣政策和金融監(jiān)管的關(guān)系重新進(jìn)行探討。

從后金融危機(jī)時(shí)代各國(guó)制度變遷過(guò)程來(lái)看， 金融監(jiān)管與貨幣政策的緊密結(jié)合成為維護(hù)金融體系穩(wěn)定的重要手段。無(wú)論是貨幣政策制定部門(mén)身兼貨幣政策與金融監(jiān)管兩項(xiàng)職能， 還是獨(dú)立行使貨幣政策職能， 都十分注重發(fā)揮貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)同效應(yīng)。為了維護(hù)金融體系的安全性，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，在宏觀審慎監(jiān)管框架下，貨幣政策制定機(jī)構(gòu)均被賦予宏觀審慎監(jiān)管權(quán)。在英國(guó)， 英格蘭銀行內(nèi)設(shè)金融政策委員會(huì)， 負(fù)責(zé)宏觀審慎分析與政策出臺(tái)，英格蘭銀行行長(zhǎng)擔(dān)任委員會(huì)主席。在美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)將所有系統(tǒng)重要性銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍，并受金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)委托，制定更嚴(yán)格的信息披露、資本和流動(dòng)性要求，適用于給金融體系帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的所有銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)。歐洲中央銀行體系與監(jiān)管體系雖然復(fù)雜，但歐洲央行一直支持成員國(guó)的中央銀行擁有監(jiān)管權(quán)。

在金融監(jiān)管法制中必須高度重視整合宏觀經(jīng)濟(jì)政策。加強(qiáng)金融監(jiān)管和貨幣政策配合的途徑主要有：（1）用法律法規(guī)的形式明確規(guī)定中央銀行和各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)、權(quán)、利以及相互合作的原則和方法，加強(qiáng)金融監(jiān)管與貨幣政策之間的配合，建立宏觀審慎管理框架。（2）建立中央銀行和監(jiān)管部門(mén)之間的信息共享機(jī)制，是加強(qiáng)金融監(jiān)管和貨幣政策配合的核心和關(guān)鍵。（3）監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)會(huì)同中央銀行建立和完善危機(jī)預(yù)警和處理機(jī)制。

中國(guó)應(yīng)謹(jǐn)慎面對(duì)金融業(yè)“大部制”

2016年3月31日，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，意見(jiàn)要求，改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，完善宏觀審慎政策框架，制定金融監(jiān)管體制改革方案，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。這表明金融監(jiān)管體系改革已提上議事日程，并初步形成幾種主要改革方案。方案一：“委員會(huì)+一行三會(huì)”。方案二：“央行+金融監(jiān)管委員會(huì)”。方案三：“央行+行為監(jiān)管局”。方案四：“央行+審慎監(jiān)管局+行為監(jiān)管局”。

無(wú)論采用哪種方案，中國(guó)政府都有可能設(shè)立一個(gè)超級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。通過(guò)實(shí)地考察資本市場(chǎng)統(tǒng)合法制國(guó)家，筆者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)謹(jǐn)慎面對(duì)金融業(yè)“大部制”。金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管模式盡管順應(yīng)了金融業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的需要，克服了原來(lái)分業(yè)金融監(jiān)管模式無(wú)法對(duì)金融消費(fèi)者進(jìn)行一體化保護(hù)的不足；同時(shí)統(tǒng)合監(jiān)管模式可以減少摩擦成本，降低了監(jiān)管成本和信息的采集成本，改善信息質(zhì)量，獲得規(guī)模效益。從現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)來(lái)看，1999-2000年間英國(guó)金融服務(wù)管理局的預(yù)算要比前兩年其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的預(yù)算少。同時(shí)也可以減少多重監(jiān)管制度對(duì)金融創(chuàng)新的阻礙并彌補(bǔ)因分業(yè)監(jiān)管所造成的監(jiān)管真空，從而提高監(jiān)管效率和金融業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。

但是，金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管模式還有其他一些弊端。第一，權(quán)力過(guò)于集中，易滋生權(quán)力濫用。雖然統(tǒng)合監(jiān)管模式具有規(guī)模效益，能降低監(jiān)管成本，但是，一個(gè)機(jī)關(guān)集整個(gè)金融市場(chǎng)的監(jiān)管大權(quán)于一身，恐有權(quán)力過(guò)大之虞。第二，雖然統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)關(guān)可以在一定程度上解決責(zé)任推諉的問(wèn)題，但同時(shí)產(chǎn)生了名譽(yù)牽連的問(wèn)題，即其內(nèi)部某一個(gè)監(jiān)管部門(mén)出現(xiàn)的問(wèn)題都會(huì)影響到監(jiān)管機(jī)關(guān)的整體聲譽(yù)，從而連累其他部門(mén)的監(jiān)管聲譽(yù)。第三，統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)管范圍非常廣泛，監(jiān)管事務(wù)繁多，可能導(dǎo)致其高級(jí)管理層不堪重負(fù)，從而降低監(jiān)管效率。第四，統(tǒng)合監(jiān)管模式仍然保留了傳統(tǒng)的行業(yè)分類(lèi)，即內(nèi)部分別設(shè)置了監(jiān)管銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司的不同部門(mén)。因此，統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)際上只是將多個(gè)金融行業(yè)監(jiān)管者置于一個(gè)共同的管理體制下，從而增強(qiáng)他們之間的合作和協(xié)調(diào)而已，而沒(méi)有真正建立一個(gè)針對(duì)大型金融集團(tuán)進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的新型機(jī)制。第五，統(tǒng)合監(jiān)管模式容易導(dǎo)致因價(jià)值目標(biāo)判斷的不同，不同監(jiān)管部門(mén)處理同一事件，有時(shí)會(huì)得到不同的監(jiān)管結(jié)果，影響監(jiān)管權(quán)威，增加不確定性。

金融監(jiān)管模式的選擇不是一勞永逸的，沒(méi)有單一的金融監(jiān)管模式適合于同一時(shí)期的所有國(guó)家或同一國(guó)家的所有時(shí)期。金融監(jiān)管模式的選擇及相應(yīng)的金融法制變革是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。此外，現(xiàn)有金融監(jiān)管模式也忽略許多從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融監(jiān)管探索。這與中國(guó)目前所處的新興加轉(zhuǎn)軌的歷史階段存在一定差異。這客觀上要求在實(shí)現(xiàn)與國(guó)際規(guī)則接軌的同時(shí)，必須發(fā)展和中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)情相結(jié)合的新型金融監(jiān)管理論，從而正確引導(dǎo)中國(guó)金融法制的構(gòu)建。如何完善中國(guó)金融監(jiān)管體制并創(chuàng)建資本市場(chǎng)金融立法的新模式，是目前中國(guó)不可回避的嚴(yán)峻課題。

中國(guó)在引入外部新監(jiān)管架構(gòu)和規(guī)則時(shí)，其面臨的多重困境常常被漠然置之，新的監(jiān)管規(guī)則和模式往往被以“自上而下”的“批發(fā)”方式灌注其中。所以，金融業(yè)的“大部制”改革和對(duì)資本市場(chǎng)統(tǒng)合法的借鑒必須要和中國(guó)既有的政治、金融、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)、文化環(huán)境相吻合，中國(guó)應(yīng)保持相當(dāng)?shù)莫q豫和深思熟慮，謹(jǐn)慎面對(duì)金融業(yè)的“大部制”，逐步實(shí)現(xiàn)金融規(guī)則現(xiàn)代化的大變革。

構(gòu)建統(tǒng)合式金融監(jiān)管與目標(biāo)式金融監(jiān)管相結(jié)合的“雙保險(xiǎn)”模式

一個(gè)國(guó)家金融監(jiān)管模式的選擇及相應(yīng)金融法制的變革，從表面上看是決策當(dāng)局相機(jī)抉擇的結(jié)果，但實(shí)際上，金融監(jiān)管模式的凈收益與可持續(xù)性決定了金融監(jiān)管模式的選擇具有內(nèi)生性特征。金融立法的價(jià)值及金融監(jiān)管模式的選擇應(yīng)盡量做到目標(biāo)明確單一，要盡量避免價(jià)值目標(biāo)的多元化和抽象化。

目前，全球金融監(jiān)管模式主要有三種：行業(yè)監(jiān)管、多重監(jiān)管者的功能性監(jiān)管或目標(biāo)導(dǎo)向性監(jiān)管以及金融業(yè)的統(tǒng)合監(jiān)管。其中，目標(biāo)式金融監(jiān)管是依據(jù)主要監(jiān)管目標(biāo)來(lái)建立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，分別負(fù)責(zé)對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管和對(duì)不同金融業(yè)務(wù)行為的規(guī)范運(yùn)作進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管。澳大利亞和荷蘭就是目標(biāo)式監(jiān)管模式的代表。比如澳大利亞金融監(jiān)管理事會(huì)是一個(gè)合作主體，其成員主要由澳大利亞儲(chǔ)備銀行、審慎監(jiān)管局和證券投資委員會(huì)三個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成。三個(gè)監(jiān)管部門(mén)各司其職，并共同組成了金融監(jiān)管理事會(huì)，進(jìn)行機(jī)構(gòu)之間的溝通與協(xié)調(diào)，共同維持金融體系的高效性、競(jìng)爭(zhēng)性與穩(wěn)定性。

篇4

一英國(guó)金融監(jiān)管模式的改革

金融監(jiān)管模式是指一國(guó)關(guān)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管法規(guī)的結(jié)構(gòu)性體制安排20世紀(jì)末,一些發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展的需要,先后對(duì)金融監(jiān)管模式作了重大改革,尤以英國(guó)最為典型,其改革對(duì)全球金融業(yè)的發(fā)展都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響

1.改革前的分業(yè)監(jiān)管體制自20世紀(jì)80年代以來(lái),以新型化多樣化電子化為特征的金融創(chuàng)新,改變了英國(guó)傳統(tǒng)的金融運(yùn)作模式發(fā)生在銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)證券投資業(yè)之間的業(yè)務(wù)彼此滲透,使英國(guó)金融業(yè)多元化混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)加強(qiáng)越來(lái)越多的非金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始經(jīng)營(yíng)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù),混業(yè)經(jīng)營(yíng)的日益發(fā)展,使英國(guó)成為全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度最高的國(guó)家之一論文

然而,直到1998年之前,英國(guó)實(shí)行的仍然是以政府監(jiān)管和自律組織自律相結(jié)合的分業(yè)監(jiān)管體制在分業(yè)監(jiān)管時(shí)期監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別行使對(duì)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)證券投資業(yè)房屋協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能,同時(shí)自律組織發(fā)揮了較大作用,三個(gè)證券自律組織分別負(fù)責(zé)證券公司基金管理公司和投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管在英國(guó)分業(yè)監(jiān)管使得一個(gè)金融機(jī)構(gòu)同時(shí)受幾個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時(shí)監(jiān)管的現(xiàn)象大量存在,不僅成本增加,效率降低,監(jiān)管者與被監(jiān)管者間容易產(chǎn)生爭(zhēng)議,分業(yè)監(jiān)管體制的弊端顯現(xiàn)無(wú)余隨著20世紀(jì)90年代中期以后分業(yè)監(jiān)管有效性的降低,特別是在巴林銀行事件后,英國(guó)國(guó)內(nèi)要求改革金融監(jiān)管體制的呼聲日益高漲在這種情況下,英國(guó)朝野上下對(duì)改革金融監(jiān)管模式有了較為統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)

2.英國(guó)金融監(jiān)管體系的改革主要內(nèi)容有:

第一,成立新的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu),決定由10家機(jī)構(gòu)合并,組成單一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)這10家機(jī)構(gòu)包括證券與投資管理局(SIB)證券期貨協(xié)會(huì)(SFA)私人投資監(jiān)管局(PIA)投資監(jiān)管組織(IMRO)格蘭銀行的審慎監(jiān)管司(SSBE)注冊(cè)互助委員會(huì)(RFC)房屋協(xié)會(huì)委員會(huì)(BSC)互助合作委員會(huì)(FSC)由貿(mào)易工業(yè)部劃轉(zhuǎn)到財(cái)政部的保險(xiǎn)監(jiān)管司以及倫敦交易所的英國(guó)發(fā)行上市監(jiān)管部(UKLA)1997年10月,證券投資局更名為金融監(jiān)管局(FSA),1998年起,英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職責(zé)移交給FSA,FSA依法行使監(jiān)管權(quán)力FSA雖然要全面負(fù)責(zé)對(duì)擁有一百多萬(wàn)員工的英國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管,但其機(jī)構(gòu)并不龐大,現(xiàn)有雇員僅二千多人,這主要依靠其先進(jìn)的監(jiān)管手段,因此使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)降低了成本,效率卻反而有所增加

第二,制定新的金融監(jiān)管法律英國(guó)曾實(shí)施過(guò)較長(zhǎng)時(shí)期的自律式監(jiān)管體制,改革放棄了倫敦金融市場(chǎng)行業(yè)自律管理體系,重建全行業(yè)的金融服務(wù)監(jiān)管體系;2000年6月,英國(guó)女王正式批準(zhǔn)了《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法》這是英國(guó)自建國(guó)以來(lái)最重要的一部關(guān)于金融服務(wù)的法律,它于2001年12月1日正式實(shí)施后,取代了此前制定的一系列用于監(jiān)管金融業(yè)的法律法規(guī),堪稱(chēng)英國(guó)金融業(yè)的一部“基本法”該法明確了新成立的FSA和被監(jiān)管者的權(quán)力責(zé)任及義務(wù),統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),規(guī)范了金融市場(chǎng)的運(yùn)作

第三,制定新的金融監(jiān)管規(guī)則根據(jù)英國(guó)《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法》的授權(quán),FSA已經(jīng)制定并公布了一整套宏觀的適用于整個(gè)金融市場(chǎng)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管條例,主要內(nèi)容有:(1)被監(jiān)管者經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)一定要誠(chéng)實(shí);(2)被監(jiān)管者一定要盡職細(xì)心地以應(yīng)有的技能開(kāi)展業(yè)務(wù);(3)被監(jiān)管者在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制下,一定要負(fù)責(zé)和有效地采取適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎態(tài)度組織和管理其業(yè)務(wù);(4)被監(jiān)管者一定要保持適當(dāng)?shù)慕鹑谫Y源和財(cái)力以應(yīng)付可能的危機(jī);(5)被監(jiān)管者一定要遵守相應(yīng)的市場(chǎng)行為準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn);(6)被監(jiān)管者一定要公平對(duì)待其客戶(hù),并對(duì)客戶(hù)的利益給予應(yīng)有的考慮和重視;(7)被監(jiān)管者一定要對(duì)其客戶(hù)的信息需求給予應(yīng)有的重視,提供給客戶(hù)的信息應(yīng)該明了公平不能誤導(dǎo);(8)當(dāng)被監(jiān)管者對(duì)其客戶(hù)的資產(chǎn)負(fù)有責(zé)任時(shí),一定要做出適當(dāng)?shù)陌才乓员Ｗo(hù)這些客戶(hù)的資產(chǎn);(9)被監(jiān)管者必須以公開(kāi)及合作的態(tài)度接受法的監(jiān)管,及時(shí)向FSA通報(bào)必須報(bào)告的情況

第四,確立新的金融監(jiān)管理念FSA成立之初就表示將要采取嶄新的監(jiān)管方式,FSA負(fù)責(zé)人也十分強(qiáng)調(diào)FSA管理的“嶄新性”與昔日英格蘭銀行證券與投資管理局等9個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同的是,FSA在監(jiān)管別強(qiáng)調(diào)以下環(huán)節(jié):節(jié)約有效地使用資源進(jìn)行金融監(jiān)管;管理層是否盡職盡責(zé);加強(qiáng)金融監(jiān)管的同時(shí)盡可能不壓抑金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活力;鼓勵(lì)被監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)之間開(kāi)展有序的金融競(jìng)爭(zhēng);保持英國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力及其金融服務(wù)和金融市場(chǎng)的國(guó)際化特征另外,在監(jiān)管目標(biāo)方面,FSA將通過(guò)積極關(guān)注金融發(fā)展動(dòng)態(tài),實(shí)現(xiàn)瞻前監(jiān)管,幫助客戶(hù)達(dá)成公平而合理的交易第五,建立新的金融監(jiān)管制衡機(jī)制由于在新監(jiān)管體制下,FSA擁有的權(quán)力非常之大因此,英國(guó)成立了專(zhuān)門(mén)的金融監(jiān)管制約機(jī)構(gòu)“金融服務(wù)和市場(chǎng)特別法庭”(FSMT),并于2001年12月1日與FSA同時(shí)開(kāi)始運(yùn)作該法庭主要審理發(fā)生在FSA與被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間且經(jīng)雙方協(xié)商難以解決的問(wèn)題根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定,該法庭對(duì)金融監(jiān)管案件的審理采取閉門(mén)(對(duì)公眾保密)審理公開(kāi)審理兩種方式,并以公開(kāi)審理為主“金融服務(wù)和市場(chǎng)特別法庭”的成立,無(wú)疑能夠促使FSA認(rèn)真進(jìn)行監(jiān)管,有助于提高英國(guó)金融監(jiān)管甚至整個(gè)金融業(yè)的法制水平此外,鑒于貨幣政策與金融監(jiān)管之間的密切聯(lián)系及相互影響,監(jiān)管職能從英格蘭銀行分離出去后,法律規(guī)定英格蘭銀行與FSA負(fù)責(zé)人交叉參加對(duì)方的理事會(huì),實(shí)行互相介入,以保證二者之間的有效協(xié)調(diào)這種安排能保證FSA負(fù)責(zé)的金融監(jiān)管與英格蘭銀行負(fù)責(zé)的貨幣政策,在重大的宏觀層面上的決策能夠保持較強(qiáng)的互通性

到2001年12月,金融服務(wù)與市場(chǎng)法的正式生效,標(biāo)志著歷時(shí)4年的金融體系改革基本完成

二新形勢(shì)下金融監(jiān)管創(chuàng)新的啟示

目前我國(guó)金融監(jiān)管體制為金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管的模式2003年4月28日銀監(jiān)會(huì)的掛牌成立為一度關(guān)于央行拆分的爭(zhēng)論畫(huà)上了句號(hào),我國(guó)由此成就了“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管新格局隨著,《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《中國(guó)人民銀行法》《商業(yè)銀行法》通過(guò)生效,我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管的管理體制將進(jìn)一步完善確立

伴隨著新形勢(shì)下金融監(jiān)管體制的不斷創(chuàng)新,我國(guó)金融監(jiān)管從無(wú)到有發(fā)展很快,但是畢竟歷史短暫,目前的監(jiān)管遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)金融業(yè)迅速發(fā)展確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的需要,甚至已出現(xiàn)了一定程度的“監(jiān)管抑制”,與發(fā)達(dá)國(guó)家金融監(jiān)管水平更是不能同日而語(yǔ)特別是在加入WTO后,我國(guó)在融入國(guó)際社會(huì)的道路上又向前大大邁進(jìn)一步,以“分業(yè)”為背景的中國(guó)金融業(yè)將直面以“混業(yè)”為背景的金融集團(tuán),今后中國(guó)的金融業(yè)將更加國(guó)際化,金融風(fēng)險(xiǎn)防范的任務(wù)更重借鑒英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn),筆者對(duì)新形勢(shì)下金融監(jiān)管創(chuàng)新總結(jié)出以下幾點(diǎn)啟示:

1.金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管已成為非主流的趨勢(shì)20世紀(jì)80年代后期以來(lái),世界金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要特點(diǎn)就是銀行保險(xiǎn)證券的界限逐漸模糊,出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì),金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管已經(jīng)成為了非主流的趨勢(shì)

對(duì)我國(guó)而言,雖然目前仍是一分業(yè)經(jīng)營(yíng)為主,但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融對(duì)外開(kāi)放程度的加深,中國(guó)金融業(yè)走向綜合經(jīng)營(yíng)成為金融改革開(kāi)放的必然結(jié)果和現(xiàn)實(shí)選擇實(shí)際上我國(guó)金融業(yè)也已經(jīng)出現(xiàn)了混合經(jīng)營(yíng)的苗頭,金融保險(xiǎn)證券業(yè)務(wù)已經(jīng)不同程度交叉,金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為了大勢(shì)所趨在新的形勢(shì)下我國(guó)的金融監(jiān)管體制怎么樣適合金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)已成為完善金融監(jiān)管職能的首要任務(wù)

2.營(yíng)造金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律環(huán)境實(shí)行效能監(jiān)管金融業(yè)的任何變革和創(chuàng)新都離不開(kāi)法律制度的革新法律環(huán)境的營(yíng)造因此如何營(yíng)造中國(guó)的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)法律環(huán)境是一個(gè)重要問(wèn)題隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)有越來(lái)越多的交叉經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)即在分業(yè)監(jiān)管的體制下正在滋生混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí),從而金融監(jiān)管及金融法律法規(guī)提出了新的挑戰(zhàn)加入WTO后,我國(guó)的銀行市場(chǎng)開(kāi)放將是全方位的金融市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)日益明顯,在金融開(kāi)放的條件下外資銀行機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)入,不僅會(huì)改變中國(guó)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu),還會(huì)使現(xiàn)有的金融運(yùn)行規(guī)則發(fā)生變化2003年12月底對(duì)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》《中華人民共和國(guó)人民銀行法》的修改和《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管法》的出臺(tái),以及2003年4月28日銀監(jiān)會(huì)的掛牌成立無(wú)疑都是中國(guó)政府對(duì)金融領(lǐng)域的有效改革創(chuàng)新新修改的商業(yè)銀行法增加了對(duì)商業(yè)銀行加強(qiáng)監(jiān)管的內(nèi)容,同時(shí)對(duì)有關(guān)條出修改,以適應(yīng)當(dāng)前商業(yè)銀行改革與發(fā)展的實(shí)際需要

“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管新格局無(wú)疑是中國(guó)金融監(jiān)管體制的又一次重大變革然而在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管過(guò)程中大多采取了機(jī)構(gòu)性監(jiān)管,實(shí)行業(yè)務(wù)審批制方式進(jìn)行管理這樣當(dāng)不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉時(shí),一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的推出需要經(jīng)過(guò)多個(gè)部門(mén)長(zhǎng)時(shí)間的協(xié)調(diào)才能完成,比如開(kāi)展股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù),需要在銀行監(jiān)管部門(mén)和證券監(jiān)管部門(mén)之間協(xié)調(diào),而不同部門(mén)對(duì)于同一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理意向存在較大差異,就會(huì)產(chǎn)生較高的協(xié)調(diào)成本此外有的新業(yè)務(wù)成為交叉性業(yè)務(wù),如儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)同時(shí)具有儲(chǔ)蓄功能和保險(xiǎn)功能對(duì)于這些新業(yè)務(wù),既可能導(dǎo)致監(jiān)管重復(fù),也可能出現(xiàn)監(jiān)管缺位因此在我國(guó)金融監(jiān)管逐步由分業(yè)監(jiān)管走向混業(yè)監(jiān)管的過(guò)程中我們應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒英國(guó)先進(jìn)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)實(shí)施金融效能監(jiān)管以提高監(jiān)管效率降低監(jiān)管成本避免重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管缺位,努力精簡(jiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員配置,“一行三會(huì)”既要各盡其責(zé)各行其是也要相互配合提高效率,使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)作不但降低了成本,效率反而有所增加于是我國(guó)完善金融監(jiān)管所思考的問(wèn)題不是如何跟上全球金融業(yè)混業(yè)監(jiān)管的浪潮而是如何在自有體制下改革和完善我們自己的分業(yè)監(jiān)管模式,提高效率現(xiàn)階段內(nèi)如何做到效能監(jiān)管便成為了我國(guó)金融監(jiān)管體制改革過(guò)程中首要思考的新課題

參考文獻(xiàn):

篇5

在巴曙松博士的新著《巴塞爾新資本協(xié)議研究》中，他總結(jié)出以下幾個(gè)銀行業(yè)監(jiān)管發(fā)展的規(guī)律：1.從強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向多樣化的外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型相集合；2.從信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)向全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；3.從強(qiáng)調(diào)定量指標(biāo)轉(zhuǎn)向定量指標(biāo)和定性指標(biāo)相結(jié)合；4.從一國(guó)監(jiān)管轉(zhuǎn)向國(guó)際合作監(jiān)管；5.從合規(guī)導(dǎo)向的監(jiān)管思路轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)管思路。

對(duì)于巴塞爾協(xié)議三大支柱的深刻分析，是巴曙松博士在這項(xiàng)研究中的主要貢獻(xiàn)。

第一個(gè)支柱是資本金約束問(wèn)題。新協(xié)議把資本金約束的范圍拓展到包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的三大風(fēng)險(xiǎn)，但是他認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)依然是影響銀行資本金充足水平的支配性的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別。由于在衡量信用風(fēng)險(xiǎn)方面提出了一系列的改進(jìn)措施，巴塞爾新資本協(xié)議在多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的理念方面提出了新的發(fā)展方向。巴曙松博士認(rèn)為，“運(yùn)用新的方法進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量、進(jìn)而據(jù)此配置資本金，可以說(shuō)是對(duì)全球銀行界信貸風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量方法的一次巨大變革”。

巴曙松博士認(rèn)為，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管，是巴塞爾新資本協(xié)議的一個(gè)新支柱。巴曙松博士認(rèn)為“新協(xié)議框架強(qiáng)調(diào)各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局結(jié)合各國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各國(guó)銀行進(jìn)行有一定靈活性的監(jiān)管。各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管的重點(diǎn)，將從原來(lái)的單一的最低資本充足水平轉(zhuǎn)向銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的建設(shè)狀況。”在新的資本框架下，對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局來(lái)說(shuō)最為明顯的挑戰(zhàn)，主要是對(duì)于銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度的參與和評(píng)估。巴曙松博士指出，新協(xié)議體現(xiàn)了國(guó)際金融監(jiān)管中的一個(gè)理念上的變化，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)要適當(dāng)提供對(duì)于金融機(jī)構(gòu)改善風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì)機(jī)制，給予金融機(jī)構(gòu)更大的選擇空間。

巴曙松博士特別分析了市場(chǎng)約束在巴塞爾新資本協(xié)議中的作用，稱(chēng)之為新協(xié)議的第三個(gè)支柱。他認(rèn)為，這是“現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)研究重大進(jìn)展在銀行監(jiān)管領(lǐng)域的具體體現(xiàn)”。在新的資本框架中，巴塞爾委員會(huì)對(duì)于銀行的資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)狀況、資本充足狀況等關(guān)鍵信息的披露，都提出了非常具體的要求。

篇6

JEL分類(lèi)號(hào):G3　中圖分類(lèi)號(hào):F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A　文章編號(hào):1006-1428(2011)10-0045-05

金融危機(jī)過(guò)后，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)迅速聯(lián)絡(luò)全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，研究出臺(tái)了一系列金融監(jiān)管改進(jìn)措施。直至2011年6月的最后一次修訂之后，巴塞爾協(xié)議Ⅲ正式出臺(tái)。作為對(duì)2007-2009年金融危機(jī)深刻反思后的成果。巴塞爾協(xié)議Ⅲ所做的調(diào)整不僅體現(xiàn)在資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整上，更核心的是在于巴塞爾協(xié)議Ⅲ的革新理念上，也就是對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的新思路。

一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯

流動(dòng)性的定義通常分為三個(gè)層次。首先是金融工具的流動(dòng)性，反映的是在發(fā)生價(jià)值交換的過(guò)程中不出現(xiàn)價(jià)值損失；其次是市場(chǎng)流動(dòng)性，是指在一定的交易量下，資產(chǎn)或證券的交易不會(huì)顯著影響資產(chǎn)價(jià)格:其三是貨幣流動(dòng)性，指的是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)中的貨幣流動(dòng)性總量。因此，流動(dòng)性管理中最終的落腳點(diǎn)就是保障資產(chǎn)價(jià)值不會(huì)隨交易時(shí)間和交易量的變化而出現(xiàn)價(jià)值折減。

在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中。無(wú)論是以銀行為主導(dǎo)的金融體系。還是以市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系，發(fā)生流動(dòng)性短缺的根本原因在于協(xié)調(diào)性的失敗(coordina-tion failure)。銀行擠兌是由于儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)之間就機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性?xún)敻赌芰Πl(fā)生質(zhì)疑，而市場(chǎng)參與者對(duì)于資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)格發(fā)生懷疑時(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期有價(jià)證券需求銳減，就會(huì)引發(fā)集體性的流動(dòng)性短缺，進(jìn)而通過(guò)資產(chǎn)銷(xiāo)售和資產(chǎn)價(jià)格下跌螺旋式的自我強(qiáng)化而引發(fā)金融危機(jī)。

因此，強(qiáng)化對(duì)流動(dòng)性的管理至少出于三個(gè)方面的原因。首先是單純意義上的市場(chǎng)失敗。對(duì)于銀行而言，其自身的經(jīng)營(yíng)行為中缺乏持有充足流動(dòng)性的動(dòng)力。原因在于，流動(dòng)性是有成本的，尤其是在以追逐權(quán)益回報(bào)最大化的競(jìng)爭(zhēng)性動(dòng)機(jī)驅(qū)使下，流動(dòng)性本身只是出于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性安全的考慮，對(duì)股權(quán)利益最大化并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性幫助。與此同時(shí)，流動(dòng)性短缺并不是一件會(huì)經(jīng)常發(fā)生的事情，其發(fā)生概率還是相當(dāng)有限的。最后就是，央行能夠作為最后貸款人發(fā)揮危機(jī)下的支持作用，從而對(duì)商業(yè)銀行形成了道德風(fēng)險(xiǎn)下的逆向選擇。

從另一個(gè)角度來(lái)看，流動(dòng)性作為保障系統(tǒng)性金融安全的重要一環(huán)，可以被視為具有“公共品”的性質(zhì)。讓各個(gè)銀行承擔(dān)“公共品”的成本，不可避免會(huì)存在市場(chǎng)失敗的可能。因此，對(duì)銀行實(shí)施流動(dòng)性要求，能夠在客觀上緩解道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠?yàn)殂y行存款保險(xiǎn)等隱性補(bǔ)貼制度施以援手。

此外，更重要的是強(qiáng)化流動(dòng)性要求有可能減少銀行行動(dòng)之間的策略性不確定，從而有可能抵御大規(guī)模的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種策略性的不確定性來(lái)自于商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)壓力下，通過(guò)精密計(jì)算而開(kāi)發(fā)出的風(fēng)險(xiǎn)管理和避險(xiǎn)策略，但在危機(jī)爆發(fā)時(shí)卻顯得脆弱不堪。這些信息上的不對(duì)稱(chēng)性可能導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)彼此之間喪失信任，從而產(chǎn)生逆向選擇行為。流動(dòng)性充裕的銀行會(huì)繼續(xù)窖藏流動(dòng)性，以接管潛在的機(jī)構(gòu)破產(chǎn)后獲取巨額收益:流動(dòng)性緊缺的銀行會(huì)避免發(fā)出任何可能顯示其流動(dòng)性緊張的信號(hào)。因而，無(wú)論是從防范銀行之間“協(xié)調(diào)性失敗”而言，還是從市場(chǎng)流動(dòng)性的“公共品”性質(zhì)而論，對(duì)銀行機(jī)構(gòu)乃至全球金融體系的流動(dòng)性進(jìn)行全方位的金融監(jiān)管都是極其必要的。

二、巴塞爾協(xié)議Ⅲ以流動(dòng)性管理為核心的重大變革

相比巴塞爾協(xié)議Ⅱ，巴塞爾Ⅲ不僅對(duì)三大支柱的定義做了大幅改進(jìn)，更為重要的是增加了流動(dòng)性覆蓋比率(liquidity coverage ratios，LCR)和杠桿比率(Leverage Ratio)兩大塊內(nèi)容。

(一)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的核心變化:

1、一級(jí)資本的核算基礎(chǔ)。

巴塞爾Ⅲ中調(diào)整內(nèi)容幅度最大的就是一級(jí)資本的核算基礎(chǔ)，不僅體現(xiàn)在資本種類(lèi)重新劃分為核心一級(jí)資本、一級(jí)資本和二級(jí)資本上，更重要的是提高了基礎(chǔ)資本的質(zhì)量、一致性和透明度。一些現(xiàn)存的一級(jí)資本將在新資本規(guī)則下被排除，新規(guī)則的調(diào)整精神主要是保證銀行系統(tǒng)能夠更好地吸收可能的或有損失。

從資本充足率等于合格資本(eligible capital)與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本(risk weighed assets)之比的定義來(lái)看，資本充足率要求提高了，合格的資本范圍縮小了，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大了，資本充足率對(duì)銀行高質(zhì)量資本的要求比以往更加嚴(yán)格，從而更加能夠保證銀行在面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)對(duì)能力。

在合格資本的范圍界定中，主要減少了可供出售債券和養(yǎng)老保險(xiǎn)(available stable funding，AFS/Pen-sion)、遞延稅款資產(chǎn)(defefred tax assets，DTA)和抵押貸款服務(wù)權(quán)益(Mortgage servicing rights，MSRs)、對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)投資的少數(shù)股權(quán)(Invest.In financials，Mi-nority interest)以及優(yōu)先股(Preferred stock)。

在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加的范圍中，信用估值調(diào)整(Creditvaluation adiustment，CVA)和對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)(counter-part risk)、證券化(seeuritizafion)、計(jì)提不到位下的增量風(fēng)險(xiǎn)(incremental risk)、壓力下的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(stressedVaR)是最新被加入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整范圍的。其中，以對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整內(nèi)容最為引人關(guān)注，這部分內(nèi)容是在2011年修訂后的協(xié)議中被重新調(diào)整的。

2、最低的流動(dòng)性覆蓋比率、凈穩(wěn)定基金與杠桿率。

盡管流動(dòng)性覆蓋比率、凈穩(wěn)定基金是巴塞爾協(xié)議Ⅲ中最大的亮點(diǎn)，但相關(guān)具體操作性的措施還沒(méi)有完全出臺(tái)，流動(dòng)性覆蓋比率要經(jīng)過(guò)2012至2014年的觀察期，直到2015才逐步引入最低標(biāo)準(zhǔn)，凈穩(wěn)定基金的觀察期更長(zhǎng)，要持續(xù)到2017年，2018年才逐步引入。雖然沒(méi)有具體措施，但是這兩塊的內(nèi)容卻是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理念的重大變革。

引入了全球活躍銀行的最低流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn).涵蓋了以長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性比率為基礎(chǔ)的30天流動(dòng)性覆蓋比率要求。這個(gè)框架同樣包括了一套通行的監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別和分析銀行層面和系統(tǒng)層面的流動(dòng)性變動(dòng)趨勢(shì)。這些標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求完善了2008年9月BCBS所提出的完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)原則(ptin-ciples for sound liquidity risk)，銀行被要求持有更多的政府債券。新的流動(dòng)性覆蓋實(shí)質(zhì)上是要求銀行在面

臨極端流動(dòng)性壓力情形下，持有足夠的高質(zhì)量資產(chǎn)能夠滿(mǎn)足30天的流動(dòng)性需要。

凈穩(wěn)定基金比率要求是指可以獲取的穩(wěn)定資金與要求的穩(wěn)定資金比率大于100％?？梢垣@取的穩(wěn)定資金包括普通股股本、期限大于等于1年的優(yōu)先股、有效期限大于等于一年的負(fù)債、穩(wěn)定的非到期的存款，以及即便處于極端壓力情況下仍舊會(huì)存放在機(jī)構(gòu)中的期限小于一年期的短期存款。而要求的穩(wěn)定基金則是用機(jī)構(gòu)所持有的資產(chǎn)價(jià)值。乘以一個(gè)根據(jù)資產(chǎn)種類(lèi)而分別設(shè)定的穩(wěn)定基金乘子而得到。

巴塞爾m中有關(guān)杠桿率的規(guī)定，是對(duì)巴塞爾Ⅱ風(fēng)險(xiǎn)框架基礎(chǔ)上的一個(gè)延續(xù)和補(bǔ)充，大部分內(nèi)容是對(duì)接了支柱1中的相應(yīng)條款。這個(gè)杠桿率要求有助于緩解銀行系統(tǒng)過(guò)高的杠桿率，并引入應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御機(jī)制。同時(shí)，為了保證杠桿率標(biāo)準(zhǔn)的適宜性，杠桿率標(biāo)準(zhǔn)還將具有內(nèi)生協(xié)調(diào)性，能夠針對(duì)計(jì)量中的不同差異而作充分調(diào)整。

3、以對(duì)手交易為中心的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露管制要求和逆周期的資本緩沖設(shè)置。

強(qiáng)調(diào)資本框架中的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率是巴塞爾Ⅲ反思本次金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)恐慌傳染原因后的重大改革舉措，重點(diǎn)體現(xiàn)在對(duì)衍生品、回購(gòu)和證券化等相關(guān)內(nèi)容的修訂上。除了2009年7月所提出的交易賬戶(hù)和證券化改革(trading book and securitization reforms)，巴塞爾委員會(huì)還著力強(qiáng)調(diào)，對(duì)手交易中由于從事衍生品、回購(gòu)和證券等金融活動(dòng)而造成的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，銀行自身也應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的資本金要求。盡管這樣一種新管制性要求，會(huì)導(dǎo)致更多的衍生品交易轉(zhuǎn)移出場(chǎng)外市場(chǎng)(over-the counter，OTC)，從而導(dǎo)致撮合交易的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，但這已經(jīng)是目前巴塞爾委員會(huì)所能做出的最優(yōu)選擇，場(chǎng)外交易信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的集約化趨勢(shì)或許會(huì)成為下一次金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)點(diǎn)。

與此同時(shí)，為應(yīng)對(duì)壓力情形下的資本流動(dòng)性需求，逆周期資本緩沖的引入也是巴塞爾Ⅲ的一個(gè)重大變化。逆周期的資本框架有助于穩(wěn)固銀行體系，緩沖經(jīng)濟(jì)和金融沖擊。此外，巴塞爾委員會(huì)設(shè)計(jì)出基于預(yù)期損失基礎(chǔ)上前視性的(forward-looking)撥備，從而能夠更透明地把握真實(shí)的損失，也就能使當(dāng)前撥備模型中的“引致?lián)p失”具有更弱的順周期性。

此外，關(guān)于系統(tǒng)性重要銀行fsystemic ImDortantFinancial Institution，SIFI)的設(shè)置，也體現(xiàn)了巴塞爾Ⅲ對(duì)全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的高度重視。因?yàn)楸敬谓鹑谖C(jī)擴(kuò)散至全球的一個(gè)重要誘因就是雷曼兄弟的倒閉和貝爾斯登的被接管。于是，巴塞爾Ⅲ對(duì)系統(tǒng)性重要銀行設(shè)置了額外的資本和流動(dòng)性要求，強(qiáng)化了對(duì)SIFT經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)暴露行為的約束，要求對(duì)SIFT進(jìn)行集中監(jiān)管，要求大金融機(jī)構(gòu)與不受管制金融機(jī)構(gòu)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的資產(chǎn)價(jià)值關(guān)聯(lián)度最高為1.25.同時(shí)還對(duì)其從事衍生品交易中集中交易對(duì)手的交割原則做了嚴(yán)格的約束。

(二)巴塞爾Ⅲ變化與我國(guó)新資本監(jiān)管協(xié)議指導(dǎo)意見(jiàn)的差異之處

我國(guó)銀監(jiān)會(huì)最新出臺(tái)的《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》[銀監(jiān)發(fā)(2001)4號(hào)]標(biāo)志著我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)巴塞爾協(xié)議Ⅲ吸收和借鑒的開(kāi)始(兩者的對(duì)比分析見(jiàn)表1)。

(a)巴塞爾Ⅲ有關(guān)杠桿覆蓋比率的定義為資本與總的風(fēng)險(xiǎn)暴露之比，而我國(guó)對(duì)杠桿率的定義為減去扣減項(xiàng)的一級(jí)資本與調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額之比.盡管提法不同，但差異不大。

資料來(lái)源:BCBS，2011，Basel Ⅲ:a Global Regu-latory Framework for more Resilient Banks and BankingSystems，after revision，Annex 4；《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(銀監(jiān)發(fā)(2011)4號(hào)]；《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》。

對(duì)比兩者在最低資本要求、杠桿率和流動(dòng)性比率等方面的設(shè)定，不難發(fā)現(xiàn)我國(guó)在某些具體指標(biāo)的設(shè)定上較巴塞爾協(xié)議Ⅲ更為嚴(yán)格，但單純指標(biāo)的設(shè)定并不能反映巴塞爾Ⅲ的變革精神的實(shí)質(zhì)，因此我國(guó)關(guān)于實(shí)施的具體措施、計(jì)量的詳盡標(biāo)準(zhǔn)等還需進(jìn)一步細(xì)化。此外，在流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定基金比率方面，巴塞爾Ⅲ分別設(shè)定了一段時(shí)間的觀察期，并計(jì)劃于2015和2018年實(shí)施，在這方面我國(guó)尚未有具體的方案出臺(tái)。

三、巴塞爾Ⅲ重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重要意義

(一)高質(zhì)量的資本有助于銀行在壓力情況下應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

在合格資產(chǎn)池中，將可供出售債券調(diào)整出合格資產(chǎn)，是由于AFS將短期資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)計(jì)人權(quán)益，待債券出售時(shí)再轉(zhuǎn)入損益，因而短期價(jià)格的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致賬面權(quán)益的變動(dòng)，從而使以賬面價(jià)值計(jì)量的銀行資本充足率波動(dòng)，成為潛在操縱資本充足率的工具。對(duì)于遞延稅率資產(chǎn)而言，DTA嚴(yán)重依賴(lài)于銀行未來(lái)可實(shí)現(xiàn)的盈利。之所以把DTA也從合格資本中排除開(kāi)，是因?yàn)镈TA相當(dāng)于是企業(yè)對(duì)政府或稅務(wù)當(dāng)局形成的應(yīng)收賬款，能否在壓力情形下成為可信資產(chǎn)，要取決于風(fēng)險(xiǎn)，因而最直接的處理方法就是將其從合格資產(chǎn)中清除。至于抵押貸款服務(wù)權(quán)益，則是原始借款人發(fā)行卅售給專(zhuān)業(yè)從事各項(xiàng)抵押服務(wù)的機(jī)構(gòu)，要求其服務(wù)于現(xiàn)存抵押業(yè)務(wù)的權(quán)利。通常的權(quán)利包括每月收繳抵押支付，根據(jù)第三者委托契約所留存在稅收和保險(xiǎn)費(fèi)用，轉(zhuǎn)寄抵押借款者歸還的本金及利息。事實(shí)上，MSR是一個(gè)與經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如果經(jīng)濟(jì)不景氣，抵押貸款還不上，MSR也就如同一張廢紙，因此如果將其納入合格資產(chǎn)的計(jì)量中，無(wú)疑將強(qiáng)化金融產(chǎn)業(yè)的順周期性，同時(shí)也為在壓力情況下流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)增添隱患。

從上文巴塞爾Ⅲ從合格資產(chǎn)池中清除的項(xiàng)目來(lái)看，清除一些親周期的資產(chǎn)種類(lèi)，不僅有助于緩解監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的順周期性，更重要的是防范銀行據(jù)此操縱自身的資本充足率。

(二)集中對(duì)手交易抑制了對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的傳染效應(yīng)

對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)金融交易對(duì)手不履行合約所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)規(guī)則完備的情況下，這種違約風(fēng)險(xiǎn)能夠被市場(chǎng)以定價(jià)和評(píng)級(jí)的方式很好地將風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)信息傳遞給交易對(duì)手，然而在經(jīng)濟(jì)壓力情況下，資產(chǎn)損失帶來(lái)的對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)則是市場(chǎng)失敗的一種表現(xiàn)，對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)交易的衍生產(chǎn)品傳遞給眾多的交易對(duì)手，衍生品異化的程度越深.對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)在金融危機(jī)恐慌傳染的影響也就越烈。

因而，巴塞爾Ⅲ提出將場(chǎng)外交易的衍生品按照100％的信貸換算因子(credit conversion factor，CCF)計(jì)提杠桿率計(jì)算中的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，因而在某種程度上限制了最具傳染效應(yīng)的場(chǎng)外衍生交易，轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)集中對(duì)手交易。集中交易對(duì)手，就像是市場(chǎng)中所有賣(mài)家的買(mǎi)家和所有買(mǎi)家的賣(mài)家，從所有交易中得利，同時(shí)成員們將錢(qián)存人一個(gè)儲(chǔ)蓄基金。交易者們只需擔(dān)心一個(gè)機(jī)構(gòu)用于結(jié)算交易的信用度是否足夠。這樣一來(lái).金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)只用管理好這個(gè)大型交易者，就能夠有

效監(jiān)控整個(gè)系統(tǒng)的金融流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

目前集中交易對(duì)手已經(jīng)在美國(guó)和歐洲市場(chǎng)盛行開(kāi)來(lái)，美國(guó)財(cái)政部號(hào)召使用集中交易對(duì)手來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外衍生品。為清算標(biāo)準(zhǔn)化而設(shè)計(jì)的統(tǒng)一格式信用違約掉期合同將能夠有效限制對(duì)手交易風(fēng)險(xiǎn)，集中化對(duì)手交易已經(jīng)在逐步推廣中。

(三)重視系統(tǒng)重要性銀行能夠限制SIFI對(duì)系統(tǒng)流動(dòng)性的破壞作用

巴塞爾Ⅲ對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的約束.充分反映了其對(duì)SIFI在流動(dòng)性鏈條中重要鏈接作用的重視。通過(guò)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行實(shí)施額外的資本和流動(dòng)性要求，對(duì)其日常的經(jīng)營(yíng)性和投資性活動(dòng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行約束和集中監(jiān)管，能夠有效地限制系統(tǒng)性重要銀行對(duì)金融體系系統(tǒng)性的破壞性作用。此外，針對(duì)系統(tǒng)重要性銀行在場(chǎng)外衍生交易中逃避監(jiān)管的問(wèn)題，巴塞爾Ⅲ也特別做了硬性規(guī)定，要求其通過(guò)集中交易對(duì)手進(jìn)行交割。盡管就目前的進(jìn)展而言，對(duì)系統(tǒng)性重要銀行的“大而不能倒”的問(wèn)題仍舊缺乏持續(xù)有效的解決手段，但巴塞爾Ⅲ的最新變革已經(jīng)說(shuō)明了系統(tǒng)性重要銀行仍是今后金融監(jiān)管的重要關(guān)注點(diǎn)?；蛟S，美國(guó)所提出的“沃克規(guī)則(Volcker Rule)”將能夠提供管理系統(tǒng)性重要性銀行更具思辨的工具。

四、巴塞爾Ⅲ對(duì)我國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

巴塞爾協(xié)議Ⅲ有關(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的變革表明，全球銀行監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)銀行監(jiān)管的核心問(wèn)題所在。對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管的難點(diǎn)在于無(wú)法監(jiān)測(cè)到復(fù)雜信用證券化體系的發(fā)展、到期轉(zhuǎn)換模式的改變以及由此帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此監(jiān)管的重點(diǎn)不在于提高表面的監(jiān)管指標(biāo)要求，根本的核心在于防范到期轉(zhuǎn)換上期限不匹配所帶來(lái)的銀行在流動(dòng)性上的脆弱性。因而，隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ被我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局不斷吸收和采納，其變革的核心思想――流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理也將逐步被我國(guó)金融監(jiān)管層和金融機(jī)構(gòu)所熟識(shí)，我國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理也將面臨新的變革。

(一)銀行需要建立近似于實(shí)時(shí)的日間流動(dòng)性管理模式

銀行需要以日為單位建立流動(dòng)性管理框架。通過(guò)最小化日間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露，降低借貸比例，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。同時(shí)，銀行還需要建立以利率敏感性為基礎(chǔ)的融資和資金缺口變動(dòng)情況，精確掌握儲(chǔ)戶(hù)與網(wǎng)點(diǎn)之間的現(xiàn)金總量流動(dòng)情況。這樣既能夠更大程度地精確度量自身現(xiàn)金流的進(jìn)出狀況，也方便監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)確掌握整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性充裕情況，方便監(jiān)管決策。

(二)銀行需要大力優(yōu)化長(zhǎng)期融資的結(jié)構(gòu)化流動(dòng)性管理

在壓力情況下有效應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊，是防范流動(dòng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的核心所在，因而強(qiáng)化銀行金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)化流動(dòng)性管理將是未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。銀行需要嚴(yán)格按照期限匹配資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性期限，根據(jù)短期和長(zhǎng)期的融資期限區(qū)別設(shè)定調(diào)控比率，并運(yùn)用更加廣泛的壓力測(cè)試方法評(píng)估流動(dòng)性驟然緊縮的影響，尤其是對(duì)資本撥備的影響。

篇7

一、引言

隨著科技發(fā)展特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，我國(guó)金融創(chuàng)新不斷加快，金融開(kāi)放持續(xù)擴(kuò)大，金融領(lǐng)域發(fā)生著巨大變革?；ヂ?lián)網(wǎng)金融正是將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融行業(yè)二者結(jié)合，以互聯(lián)網(wǎng)作為交易平臺(tái)進(jìn)行傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)交易，并創(chuàng)新發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融類(lèi)業(yè)務(wù)的一種新型的金融模式、金融業(yè)態(tài)。如：第三方支付、P2P網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)銀行等依托互聯(lián)網(wǎng)的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融廣泛普及，與各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生往來(lái)業(yè)務(wù)的人數(shù)與日俱增，相關(guān)人群被大眾或媒體俗稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者。在國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于保護(hù)金融消費(fèi)者的文件中，將金融消費(fèi)者權(quán)益概括為財(cái)產(chǎn)安全權(quán)、知情權(quán)、自主選擇權(quán)、公平交易權(quán)，這些權(quán)利在一定程度上也可以適用于互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者。由于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，普及范圍廣，因此相應(yīng)的法律法規(guī)、監(jiān)管制度還并不完善，導(dǎo)致這些新型業(yè)態(tài)的消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)面臨著一些困境，維權(quán)道路更加崎嶇，因此互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益保障需要新的思路。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的消費(fèi)特點(diǎn)

（一）快捷方便及時(shí)，覆蓋面廣

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的創(chuàng)新，4G業(yè)務(wù)的普及，智能手機(jī)等移動(dòng)電子設(shè)備的應(yīng)用，人們可以隨時(shí)隨地了解到互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品與享受到互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。因此，信息的傳遞與更新非常快速、便捷。消費(fèi)者可以實(shí)時(shí)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上進(jìn)行金融業(yè)務(wù)的處理，例如買(mǎi)賣(mài)股票基金、購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，銀行賬戶(hù)轉(zhuǎn)賬還款查詢(xún)、申請(qǐng)小額貸款等。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提品和服務(wù)的。隨著網(wǎng)絡(luò)的普及、電商的發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)+等商業(yè)模式的創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融迎合的大眾的需求，跨越地理局限和障礙，能夠快速提供資金，實(shí)時(shí)更新金融信息，使其受眾范圍更廣泛，擁有更多的客戶(hù)，全面迅速的覆蓋到所有互聯(lián)網(wǎng)能覆蓋到的區(qū)域和人群。

（二）低成本，高效率

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性和綜合性強(qiáng)，對(duì)于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不再需要大量的業(yè)務(wù)人員，從而降低了整個(gè)業(yè)務(wù)流程成本，提高了金融機(jī)構(gòu)的工作辦事效率。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)操作流程簡(jiǎn)單便捷，規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，大大節(jié)省了消費(fèi)者去金融實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)間成本和金錢(qián)成本，效率更高，提升了消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)和參與度。

（三）風(fēng)險(xiǎn)性高，極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)

在互聯(lián)網(wǎng)金融交易中，由于所交易的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)虛擬化、數(shù)字化，因此消費(fèi)者需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)迅速的擴(kuò)張，倒逼互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新發(fā)展，在這個(gè)過(guò)程中，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管手段和措施難以趕超金融創(chuàng)新的速度，導(dǎo)致監(jiān)管真空與套利空間的出現(xiàn)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制將金融資源在各行各業(yè)，各區(qū)域進(jìn)行有效優(yōu)化配置，這種金融改革與金融創(chuàng)新所產(chǎn)生的交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)相互影響、連鎖反應(yīng)，極易引發(fā)全鏈條式的大規(guī)模的金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)并沒(méi)有建立健全的征信制度，金融企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確掌握消費(fèi)者的信用信息，導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)存在很大的信用風(fēng)險(xiǎn)，極易發(fā)生不可控的金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保障的現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融跨地域消費(fèi)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者維權(quán)成本高

互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠特點(diǎn)，正是可以跨地域提供金融產(chǎn)品與金融服務(wù)。但這也正是互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保障的困境，即當(dāng)權(quán)益受到侵犯和破壞時(shí)，由于地理空間的遙遠(yuǎn)而無(wú)法及時(shí)有效維權(quán)，使得維權(quán)成本大大提高，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所消費(fèi)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的價(jià)值。同時(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者無(wú)法評(píng)估收益風(fēng)險(xiǎn)，特別是農(nóng)民、學(xué)生等群體對(duì)金融知識(shí)不甚了解，往往只被高收益高回報(bào)的表面利益所迷惑；選擇了與自身?xiàng)l件或承受能力不匹配的理財(cái)投資等金融產(chǎn)品，最終導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)受損失，權(quán)益受到侵害。

（二）個(gè)人信息泄露危及互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者人身及財(cái)產(chǎn)安全

在互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程中，金融消費(fèi)者除了財(cái)產(chǎn)安全之外，還涉及到信息安全?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)通常通過(guò)種種不正當(dāng)?shù)姆绞秸T導(dǎo)消費(fèi)者提供個(gè)人信息，如果不提供，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)和金融服務(wù)的制定。在此情況下，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)將消費(fèi)者的個(gè)人信息包括交易信息泄露或者出賣(mài)，使消費(fèi)者的財(cái)產(chǎn)和人身安全處于危險(xiǎn)境地，造成無(wú)法挽回和彌補(bǔ)的后果。很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)并沒(méi)有強(qiáng)有力的信息保障技術(shù)水平，導(dǎo)致客戶(hù)個(gè)人信息和資金信息特別容易受到網(wǎng)絡(luò)病毒或者黑客的盜取和攻擊，電子信息一旦泄露，傳播速度非常快，傳播范圍也非常廣，破壞性極大。

（三）缺少完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制，互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者維權(quán)困難

現(xiàn)階段，我國(guó)還沒(méi)有成立專(zhuān)門(mén)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的混業(yè)發(fā)展和我國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管，就使得互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益無(wú)法保障。消費(fèi)者對(duì)于去何部門(mén)投訴難有定論。沒(méi)有統(tǒng)一的專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)管，導(dǎo)致各部門(mén)相互推卸責(zé)任，不能有效及時(shí)的維護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。同時(shí)，一旦發(fā)生了侵權(quán)事實(shí)，消費(fèi)者舉證也存在很大的困難?；ヂ?lián)網(wǎng)金融交易行為均是電子數(shù)據(jù)記錄，這樣的記錄極易被篡改或刪除。消費(fèi)者本身并不具備專(zhuān)業(yè)技術(shù)手段，所以無(wú)法實(shí)現(xiàn)電子數(shù)據(jù)的取證。在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者之間，根本就是不對(duì)等關(guān)系，消費(fèi)者完全處于弱勢(shì)地位。

四、保障互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益的對(duì)策建議

（一）制定并完善互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)相關(guān)的法律法規(guī)與制度

政府要出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的法律法規(guī)和制度。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者宣傳的信息浮夸，收益夸大，刻意弱化風(fēng)險(xiǎn)等信息不對(duì)稱(chēng)的情況，法律應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者所披露金融產(chǎn)品信息是要真實(shí)充分，及時(shí)有效。所謂真實(shí)充分，是指互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者對(duì)金融產(chǎn)品的融資人、擔(dān)保人、中介人、產(chǎn)品用途、起息期限、還款方式等以特定形式毫無(wú)保留地告知消費(fèi)者；所謂及時(shí)有效，是指信息披露應(yīng)當(dāng)在消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品或服務(wù)之前，或者在變更信息之前以有效方式告知消費(fèi)者，不應(yīng)當(dāng)在消費(fèi)者完成交易之后才在交易合同中告知，嗣后的告知屬于無(wú)效告知，除非消費(fèi)者書(shū)面同意，且不允許默示推定。同時(shí)法律要明確規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者，對(duì)因資金安全給消費(fèi)者造成的一切損害承擔(dān)無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任。此外，法律應(yīng)規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者必須具有嚴(yán)格的數(shù)據(jù)安全保障措施，對(duì)于泄露消費(fèi)者個(gè)人信息，財(cái)產(chǎn)信息的行為，承擔(dān)過(guò)錯(cuò)推定責(zé)任，并加大懲罰性賠償力度。

（二）設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制

首先，建立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是指將互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái)由專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。這是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融自身技術(shù)的復(fù)雜性和監(jiān)管難度，使其無(wú)法由傳統(tǒng)的金融監(jiān)管職能難以覆蓋。專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不一定也沒(méi)有必要必須成立與傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)并級(jí)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是在傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中下設(shè)獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管職能部門(mén)，由傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)。各地方傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中也需按同一層級(jí)設(shè)立相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門(mén)，履行互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管職能。在運(yùn)作機(jī)制上，上級(jí)部門(mén)應(yīng)當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)下級(jí)部門(mén)的工作，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的跨地域性，各地方監(jiān)管部門(mén)如果不由上級(jí)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)的話(huà)，依靠相互配合協(xié)作完成監(jiān)管工作難度太大。互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組成人員應(yīng)具備處理互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，吸收計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)工程、金融、法律等專(zhuān)業(yè)人才參與。其次，制定市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)依據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，并根據(jù)監(jiān)管原則要求制定統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，例如對(duì)于從事互聯(lián)網(wǎng)金融信息中介服務(wù)的從業(yè)者需要具備信息網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)者資格，注冊(cè)地需要在中國(guó)，服務(wù)器需要托管給專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，需要有網(wǎng)絡(luò)信息加密技術(shù)等等；而對(duì)于從事互聯(lián)網(wǎng)金融資金托管業(yè)務(wù)的從業(yè)者，必須要有較高的注冊(cè)資本要求，需要具備資金管理能力，最好要求必須有銀行作為合作伙伴或投資人等等。對(duì)于信息披露制度，監(jiān)管部門(mén)建立虛假信息投訴機(jī)構(gòu)，對(duì)于投訴披露虛假信息者，一經(jīng)查實(shí)，處以懲罰。

（三）運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)管理金融風(fēng)險(xiǎn)，保障互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，波及范圍更廣，在這樣的背景下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成了保障消費(fèi)者權(quán)益、維護(hù)金融運(yùn)行安全、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的防御網(wǎng)。金融檢測(cè)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實(shí)時(shí)全面地掌握互聯(lián)網(wǎng)金融信息及數(shù)據(jù)。通過(guò)對(duì)信息和數(shù)據(jù)的搜集、挖掘、分析，將潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和評(píng)估，并及時(shí)上報(bào)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，有效預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的網(wǎng)式多點(diǎn)特征，采用安全性準(zhǔn)確性更高，更智能的身份認(rèn)證技術(shù)，彌補(bǔ)線下風(fēng)險(xiǎn)控制措施的不足，降低風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別效率，從而有效保障互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益。

（四）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者進(jìn)行宣傳教育

互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者往往既沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)知識(shí)，也沒(méi)有完備的金融知識(shí)。因此，相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)有針對(duì)性地對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者進(jìn)行教育培訓(xùn)，首先要提升消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。然后要將必要的專(zhuān)業(yè)知識(shí)傳授給互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)者，使其能樹(shù)立科學(xué)理性的投資理財(cái)意識(shí)，辨別虛假、陷阱信息，正確評(píng)估收益風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在消費(fèi)行為之前。同時(shí)，要多渠道多方位宣傳普惠金融知識(shí)，特別是針對(duì)金融基礎(chǔ)知識(shí)缺乏的弱勢(shì)群體，如農(nóng)村群眾、低收入人群以及學(xué)生等，進(jìn)行督促、引導(dǎo)，提升互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)知識(shí)水平和自我保護(hù)能力。

（五）推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律機(jī)制建設(shè)

外界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者監(jiān)管過(guò)當(dāng)，反而會(huì)適得其反。因此，行業(yè)自律是非常必要的，在自愿的基礎(chǔ)上依法組織，為了實(shí)現(xiàn)行業(yè)蓬勃有序發(fā)展，共同約束自身行為和自我管理。首先要組織和成立相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)，制定行業(yè)內(nèi)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則。然后公平合理的規(guī)范行業(yè)發(fā)展以及強(qiáng)調(diào)對(duì)消費(fèi)者的義務(wù)和責(zé)任，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)過(guò)程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)要清晰準(zhǔn)確表達(dá)和提示，自覺(jué)防范管控風(fēng)險(xiǎn)，接受社會(huì)監(jiān)督。為彌補(bǔ)和解決政府無(wú)法直接監(jiān)管，或者監(jiān)管不到位的問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

[1]周厚元.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管中的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)論析[J].山西農(nóng)經(jīng)，2016(11).

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中圖分類(lèi)號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

自20世紀(jì)六十年代以來(lái),金融創(chuàng)新已經(jīng)成為金融體系促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“引擎”。金融創(chuàng)新層出不窮,通過(guò)金融制度、金融產(chǎn)品、交易方式、金融組織、金融市場(chǎng)等的創(chuàng)新和變革,促進(jìn)金融領(lǐng)域各種要素的重新優(yōu)化組合和各種資源的重新配置,促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)育、金融行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。但自九十年代以來(lái),從1995年巴林銀行倒閉,1997年的亞洲金融危機(jī),到今天的美國(guó)次貸危機(jī),幾乎全球每一場(chǎng)金融風(fēng)暴都與金融創(chuàng)新有關(guān)。從次貸危機(jī)爆發(fā)的整個(gè)過(guò)程來(lái)看,金融創(chuàng)新首先帶來(lái)了美國(guó)房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的繁榮,而隨后又帶來(lái)了巨大的信用危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)等金融風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重威脅著美國(guó)和全球的金融安全。在這個(gè)過(guò)程中,金融創(chuàng)新扮演著金融繁榮的創(chuàng)造者和終結(jié)者的雙重角色?？梢哉f(shuō),金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”。

一、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)

1、金融創(chuàng)新。關(guān)于金融創(chuàng)新的定義,國(guó)內(nèi)外學(xué)者給出了很多解釋,但至今尚未有一種統(tǒng)一的說(shuō)法,且這些說(shuō)法基本上都是從熊彼特的創(chuàng)新定義中衍生出來(lái)的,沒(méi)有太大的差異。根據(jù)1986年西方十國(guó)集團(tuán)中央銀行編寫(xiě)的《近年來(lái)國(guó)際銀行業(yè)的創(chuàng)新》的研究報(bào)告中指出:金融創(chuàng)新從廣義角度看包括兩種情況:一種是金融工具的創(chuàng)新,主要是指票據(jù)發(fā)行便利、貨幣和利率互換、外匯期權(quán)和利率期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議;另一種是金融創(chuàng)新的三大趨勢(shì),主要是指金融領(lǐng)域的證券化趨勢(shì)、資產(chǎn)表外業(yè)務(wù)與日俱增的趨勢(shì)和金融市場(chǎng)越來(lái)越全球一體化的趨勢(shì)。

從另一個(gè)角度來(lái)看,金融創(chuàng)新是金融當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為更好地實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性和盈利性目標(biāo),利用新的觀念、新的管理方法以及新的技術(shù),來(lái)改變金融體系中基本要素的組合,推出新的工具、新的服務(wù)、新的市場(chǎng)、新的制度,創(chuàng)造一個(gè)新的高效率的資金營(yíng)運(yùn)體系的過(guò)程。金融創(chuàng)新有廣義和狹義之分。廣義的金融創(chuàng)新泛指金融發(fā)展史上出現(xiàn)的任何創(chuàng)造性的變革,從貨幣、信用的產(chǎn)生,到股份制國(guó)家銀行的誕生、到20世紀(jì)七十年代以來(lái)令人眼花繚亂的金融工具的出現(xiàn),金融發(fā)展史本身就是一部金融創(chuàng)新史。狹義上的金融創(chuàng)新特指第二次世界大戰(zhàn)以后、特別是20世紀(jì)七十年代以來(lái)金融領(lǐng)域發(fā)生的重大變革,令人耳目一新的金融工具的出現(xiàn),功能齊全的資本市場(chǎng)的不斷形成,以及涉及廣泛的國(guó)際貨幣制度和監(jiān)管制度的建立,金融創(chuàng)新進(jìn)入了一個(gè)大規(guī)模、全方位的高峰期,對(duì)全球的金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了巨大而深遠(yuǎn)的影響。

2、金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著金融業(yè)的產(chǎn)生而與生俱來(lái)的,關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的定義也有多種說(shuō)法,目前理論界認(rèn)識(shí)也不盡相同。人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)概念、定義的不同,實(shí)際上反映出對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、特點(diǎn)和成因等在認(rèn)識(shí)上存在的分歧和差別。由于金融風(fēng)險(xiǎn)在各國(guó)和各地區(qū)的具體表現(xiàn)和運(yùn)行規(guī)律有所不同,形成人們認(rèn)識(shí)上的分歧和差別,因此人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)防范和化解手段、所采用的政策和對(duì)策上的不同,從而形成不同的經(jīng)濟(jì)流派和政策主張。但不管有多大差別,金融風(fēng)險(xiǎn)給人們帶來(lái)的損失是肯定的,這種損失既可能是土地、房屋、貨幣、資本、外匯、有價(jià)證券等物質(zhì)財(cái)富的損失,也有可能是心理的、肉體的傷害。

所謂金融風(fēng)險(xiǎn),是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi),由于金融市場(chǎng)中各種經(jīng)濟(jì)因變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的波動(dòng),而導(dǎo)致行為主體遭受損失以及這種損失發(fā)生可能性的大小,損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風(fēng)險(xiǎn)的核心參量。

3、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)如影隨形,金融創(chuàng)新在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)和個(gè)人對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求日益增多,為了滿(mǎn)足金融消費(fèi)者不斷增長(zhǎng)的需求,拓寬收入渠道,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相創(chuàng)新,不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn),越來(lái)越多地參與復(fù)雜的金融創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),隨著金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新熱潮的不斷涌動(dòng),金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯。

金融創(chuàng)新具有非常明顯的雙向效應(yīng),也就是人們通常所說(shuō)的“雙刃劍”。從積極作用來(lái)看,金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用,極大地促進(jìn)了全球金融業(yè)的發(fā)展,給金融體系的結(jié)構(gòu)、功能以及制度安排帶來(lái)巨大改變,這種深刻變化極大地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)金融化與金融自由化的進(jìn)程。但從負(fù)面效應(yīng)來(lái)看,金融創(chuàng)新也帶來(lái)許多問(wèn)題,其中最明顯的是對(duì)全球金融風(fēng)險(xiǎn)的形成起了一定的作用。金融體系創(chuàng)造信用關(guān)系的渠道及方式越來(lái)越多,信用創(chuàng)造變得越來(lái)越容易而且迅速,整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的信用關(guān)系日益龐雜、多變,信用膨脹顯著;以衍生金融工具為代表的當(dāng)代金融創(chuàng)新成果,為投機(jī)者提供了大批操縱市場(chǎng)的先進(jìn)手段和便利工具,使之擁有了撬動(dòng)一國(guó)或一地區(qū)金融市場(chǎng)的巨大能量;在金融自由化成為當(dāng)今金融發(fā)展的主旋律時(shí),以確保金融系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行為目的的金融監(jiān)管在如雨后春筍般的金融創(chuàng)新中顯得被動(dòng)無(wú)力,這些金融創(chuàng)新在分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也正在潛在地提升和積累新的風(fēng)險(xiǎn)。所以,金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)就是金融創(chuàng)新活動(dòng)本身的風(fēng)險(xiǎn)和由于金融創(chuàng)新所帶來(lái)的新的風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范體系

我們從金融創(chuàng)新的方式和內(nèi)容入手,分析金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有:金融創(chuàng)新自身活動(dòng)及產(chǎn)品隱含的缺陷、金融創(chuàng)新影響貨幣供應(yīng)量和貨幣政策的有效傳導(dǎo)、金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性、金融創(chuàng)新影響金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性,等等。從中總結(jié)出金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽潛伏性、快速傳播性及系統(tǒng)國(guó)際化等特征。根據(jù)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系不同的影響,我們可以把金融創(chuàng)新劃分為金融創(chuàng)新自身活動(dòng)及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新宏觀政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新系統(tǒng)化及國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)等。針對(duì)以上對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的分析提出下列金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范體系和配套措施:

1、建立金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范體系。金融創(chuàng)新中風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)建總的構(gòu)架是,形成監(jiān)管當(dāng)局宏觀監(jiān)管、同業(yè)公會(huì)同向約束、金融機(jī)構(gòu)的自我約束及社會(huì)監(jiān)督相結(jié)合的四位一體系統(tǒng)。充分發(fā)揮同業(yè)公會(huì)的自律功能和社會(huì)信用體系的約束作用,構(gòu)筑銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和外部監(jiān)管相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

2、對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行立法,為金融創(chuàng)新提供保駕護(hù)航的同時(shí)規(guī)范創(chuàng)新。通過(guò)立法保護(hù)金融創(chuàng)新者的利益,降低金融創(chuàng)新本身活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品,要有一定時(shí)間的收益保護(hù)期或應(yīng)用專(zhuān)利保護(hù)期。另外,規(guī)范創(chuàng)新規(guī)則,金融創(chuàng)新不是無(wú)序創(chuàng)新,而應(yīng)在一定的規(guī)則內(nèi)運(yùn)行,在法律和規(guī)章許可的范圍內(nèi),通過(guò)各種要素和條件的分解與組合,創(chuàng)造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類(lèi)、服務(wù)項(xiàng)目和金融管理方式,不能把違法違規(guī)行為與金融創(chuàng)新混為一談,要通過(guò)立法或管理?xiàng)l例等形式,使創(chuàng)新有規(guī)可循,這是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)順利運(yùn)作的外部法制框架,從而降低和減少金融創(chuàng)新產(chǎn)品本身隱含的風(fēng)險(xiǎn)。

3、加強(qiáng)市場(chǎng)紀(jì)律,注重市場(chǎng)約束,減低金融創(chuàng)新市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)既是競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)所,也是一個(gè)自然的監(jiān)督機(jī)制。因?yàn)槭袌?chǎng)本身就從不間斷地對(duì)參與者行為進(jìn)行著監(jiān)督,所以各經(jīng)濟(jì)體都日益強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)約束。如1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的實(shí)施、2001年《新巴塞爾協(xié)議》的出臺(tái)以及2002年美國(guó)《薩班斯-奧克斯利法案》的頒布,使金融監(jiān)管中的市場(chǎng)約束受到高度重視。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局正采取各種方法將政府監(jiān)管與市場(chǎng)約束有機(jī)地結(jié)合起來(lái),提高金融監(jiān)管的效率,加強(qiáng)市場(chǎng)信息披露、注重信用評(píng)級(jí),通過(guò)積極推行銀行信用、加強(qiáng)金融債權(quán)管理等一系列措施強(qiáng)化市場(chǎng)信用觀念,提高信用意識(shí),發(fā)揮市場(chǎng)制約作用。這些措施就是通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)力量本身對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)實(shí)施約束,從根本上防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

4、完善和加強(qiáng)金融監(jiān)管體系,構(gòu)建符合國(guó)際慣例的監(jiān)管模式。監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí),應(yīng)積極支持和引導(dǎo)金融創(chuàng)新,要?jiǎng)?chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重,在鼓勵(lì)法人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的同時(shí),建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解水平。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),積極構(gòu)建市場(chǎng)化、國(guó)際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構(gòu)建各金融機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來(lái),更多地運(yùn)用新的電子及通訊技術(shù)進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)的金融監(jiān)管,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標(biāo)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,以此來(lái)提高防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)能力。金融創(chuàng)新在前,而金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理在后,在此期間有一個(gè)時(shí)間差,為了保證管理的有效性,要加大對(duì)已經(jīng)出臺(tái)法律的執(zhí)法力度,做到依法辦事、違法必究;對(duì)目前尚缺、配套條件難以一步到位的個(gè)別條款,要通過(guò)補(bǔ)充條款予以過(guò)渡,規(guī)定一定時(shí)間必須到位,同時(shí)要對(duì)金融創(chuàng)新之后所涉及的法律條文適時(shí)進(jìn)行修訂,以適應(yīng)金融創(chuàng)新有序發(fā)展的需要。

5、提高監(jiān)管人員綜合素,注重監(jiān)管的有效性。將政治素質(zhì)高、懂法律、精通金融業(yè)務(wù)的員工充實(shí)到監(jiān)管崗位上;加大培訓(xùn)力度,培養(yǎng)出一大批懂得國(guó)際金融、了解金融風(fēng)險(xiǎn)、洞悉金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)合型金融監(jiān)管人才;落實(shí)監(jiān)管責(zé)任,明確監(jiān)管人員對(duì)于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)處置過(guò)程中的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任,并改進(jìn)監(jiān)管手段、鼓勵(lì)金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新,以金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新應(yīng)對(duì)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。監(jiān)管當(dāng)局必須從以監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)為特征的傳統(tǒng)監(jiān)管方式轉(zhuǎn)向?qū)π庞蔑L(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

6、加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。隨著金融市場(chǎng)的全球一體化,金融創(chuàng)新具有系統(tǒng)化、國(guó)際化特征,一國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)通常是鞭長(zhǎng)莫及,這就要求通過(guò)金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)作,各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)際性金融組織的合作與協(xié)調(diào),能有效地降低金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新監(jiān)管的國(guó)際監(jiān)管可以是國(guó)與國(guó)之間的協(xié)作監(jiān)管,也可以是國(guó)際性組織對(duì)其成員國(guó)所進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管出發(fā),加強(qiáng)各國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的合作,對(duì)國(guó)際性的金融創(chuàng)新實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),確保金融創(chuàng)新既有效率,又安全可靠。

(作者單位:鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]王楚明等著.全球金融創(chuàng)新與金融發(fā)展[M].鄭州:河南人民出版社,2006.2.

篇9

一、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制漸趨成為金融監(jiān)管立法核心

金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，而金融領(lǐng)域又是競(jìng)爭(zhēng)最激烈，風(fēng)險(xiǎn)程度也最高的領(lǐng)域，加之金融行業(yè)自身的脆弱性，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有金融活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)與金融形影相隨。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的積攢和蔓延，勢(shì)必對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成致命的打擊。尤其是在當(dāng)今金融全球化。金融創(chuàng)新以及金融自由化的背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制已成為全球金融監(jiān)管的核心和焦點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管作為新的監(jiān)管理念，被世界各國(guó)廣泛認(rèn)可。

(一)金融全球化與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

金融全球化使國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革，金融市場(chǎng)主體的日益國(guó)際化，資本在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)，資源配置和使用效率的提高。這都促使國(guó)際金融市場(chǎng)形成了一個(gè)有機(jī)的整體，促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的繁榮和快速發(fā)展，但與此同時(shí)，也帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)得以蔓延和擴(kuò)張，并難以得到防范和控制，金融全球化中的任一環(huán)節(jié)一旦發(fā)生問(wèn)題，將直接對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成巨大沖擊，從而加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。金融全球化還直接導(dǎo)致任何單純一國(guó)監(jiān)管的低效，加之金融業(yè)自身的脆弱性，在有效的國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)機(jī)制尚未建立的情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)感染和蔓延的機(jī)會(huì)大大增加。始于2007年初的美國(guó)次貸危機(jī)已迅速蔓延和擴(kuò)展，導(dǎo)致了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這充分說(shuō)明了，在金融全球化的背景下，任何一個(gè)國(guó)家都不可能獨(dú)善其身，為了維護(hù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全與穩(wěn)定，建立和健全以風(fēng)險(xiǎn)防范與控制為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管法律制度作為依托和保障至關(guān)重要。

(二)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的復(fù)雜過(guò)程，隨著信息技術(shù)以及統(tǒng)計(jì)學(xué)的不斷進(jìn)步，人們認(rèn)識(shí)和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的能力越來(lái)越強(qiáng)，縮小了不確定性的范圍，減少了不確定性的程度。于此同時(shí)，由于各種各樣新事物和新制度的涌現(xiàn)，人們還來(lái)不及了解其影響時(shí)已不得不去適應(yīng)它，因而，又帶來(lái)了新的不確定性，導(dǎo)致了新的潛在風(fēng)險(xiǎn)，正是因?yàn)榇罅坎淮_定性的產(chǎn)生和存在，人類(lèi)始終面對(duì)著一個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)、機(jī)遇及危險(xiǎn)的世界。隨著當(dāng)今金融全球一體化趨勢(shì)的不斷加快以及金融創(chuàng)新的日益很活躍，始于20世紀(jì)60年代末的金融創(chuàng)新浪潮已涉及金融的各個(gè)領(lǐng)域，不僅包含金融工具的創(chuàng)新，同時(shí)也包含金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的組織、范圍和功能的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新一方面大大提高了效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也使金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性大大增大。模糊了傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)的分類(lèi)，對(duì)傳統(tǒng)的金融分業(yè)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)不能適應(yīng)金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的需要，不但不能實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范和控制，反之，是對(duì)金融創(chuàng)新發(fā)展的制約和束縛。金融監(jiān)管需要在金融創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)過(guò)程中不斷變革和加強(qiáng)。金融創(chuàng)新是傳統(tǒng)的金融服務(wù)的提供者對(duì)日漸深入的全球化金融服務(wù)業(yè)中管制因素和管理體制的變化所形成的日益激烈競(jìng)爭(zhēng)的反映。持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新進(jìn)一步推動(dòng)了金融全球化的發(fā)展，金融全球化無(wú)疑也為金融創(chuàng)新提供了規(guī)模效益，兩者的相互促進(jìn)形成了金融業(yè)在全球范圍內(nèi)更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致了金融業(yè)務(wù)更加復(fù)雜、金融行為瞬息萬(wàn)變、金融風(fēng)險(xiǎn)和不確定性大大增加，風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的任務(wù)更加嚴(yán)峻。

(三)金融自由化與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

20世紀(jì)70年代，麥金農(nóng)和肖提出的金融深化理論奠定了金融自由化的理論基礎(chǔ)，由此也揭開(kāi)了發(fā)展中國(guó)家以金融自由化為主要內(nèi)容的金融改革的帷幕。與此同時(shí)，為擺脫凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)的窘境，主張放松管制的新自由主義政策也成為發(fā)達(dá)國(guó)家金融改革的主流。于是，金融自由化就成為了世界金融改革的主流內(nèi)容。而在金融全球化的背景下，金融自由化與放松管制一方面促進(jìn)了金融法創(chuàng)新的發(fā)展，活躍了資本，帶來(lái)了更大的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)，客觀上也導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)更多的冒險(xiǎn)行為，利率自由化、混業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大以及更多的金融創(chuàng)新尤其是金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新集中了更高的風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性。這些都引起了金融脆弱程度的增加，容易導(dǎo)致更為嚴(yán)重的金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而完善且執(zhí)行良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法律框架有助于提高一國(guó)的制度質(zhì)量，從而減少金融自由化所引發(fā)的金融脆化現(xiàn)象。因此，體現(xiàn)在金融監(jiān)管領(lǐng)域，就是金融監(jiān)管法要以風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制為核心和重點(diǎn)。建立和健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管法律制度。

二、國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的漸趨完善

(一)國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度完善的必要

回顧百年來(lái)金融理論演進(jìn)和全球金融發(fā)展的歷史，金融全球化的趨勢(shì)日益加劇?，F(xiàn)代金融及金融理論的發(fā)展與傳統(tǒng)的金融及金融理論已經(jīng)不能同日而語(yǔ)，“此金融而非彼金融”?，F(xiàn)代金融表現(xiàn)出極強(qiáng)的脆弱性、結(jié)構(gòu)的高度復(fù)雜性、巨大的負(fù)外部性、日益明顯的虛擬性和獨(dú)立性，加上金融市場(chǎng)本身所具有的高度的開(kāi)放性、流動(dòng)性和全球性，金融創(chuàng)新日益活躍，金融波動(dòng)與危機(jī)迅猛的跨國(guó)界傳導(dǎo)，傳染性與破壞性極強(qiáng)，這都促使了全球金融風(fēng)險(xiǎn)的迅速全面升級(jí)。面對(duì)這種金融風(fēng)險(xiǎn)全球化的趨勢(shì)，單個(gè)國(guó)家面臨著日益艱巨和復(fù)雜的金融監(jiān)管壓力，單單依靠某個(gè)國(guó)家內(nèi)部監(jiān)管當(dāng)局的力量越來(lái)越難以實(shí)現(xiàn)對(duì)本國(guó)金融業(yè)的有效監(jiān)管，為了避免監(jiān)管信息采集、檢查和處置工作的重復(fù)成本，信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的金融監(jiān)管無(wú)效和失靈，以及由于各國(guó)金融監(jiān)管制度安排差異所帶來(lái)的監(jiān)管沖突，國(guó)際金融監(jiān)管的合作與協(xié)調(diào)就日益凸現(xiàn)出其重要性，并逐步受到國(guó)際社會(huì)的重視。國(guó)際貨幣基金組織前總裁米歇爾?康德蘇在世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織第52屆年會(huì)講演上指出：“在許多問(wèn)題上，各國(guó)努力與國(guó)際支持相結(jié)合才能取得巨大的成功，很多困難都超出了各國(guó)自行解決的能力范圍。”這句話(huà)用在金融監(jiān)管方面尤為恰當(dāng)和貼切。在金融全球化的進(jìn)程中，建立和健全監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的價(jià)值在于促成全球化利益的實(shí)現(xiàn)，體現(xiàn)在金融監(jiān)管領(lǐng)域，監(jiān)管的合作與協(xié)調(diào)法律制度在于消除或減緩金融全球化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)全球傳染效應(yīng)，在有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，促進(jìn)金融業(yè)安全和快速發(fā)展。因此，在國(guó)際金融監(jiān)管發(fā)展進(jìn)程中，金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的建立和健全日益得到重視，已成為一個(gè)明顯趨勢(shì)。

(二)國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法律制度的建立和健全

目前，國(guó)際金融監(jiān)管領(lǐng)域合作與協(xié)調(diào)的主要有效實(shí)現(xiàn)方式是國(guó)際組織的建立及達(dá)成的諸多法律文件，各種國(guó)際會(huì)議和論壇的召開(kāi)。國(guó)際金融監(jiān)管最初表現(xiàn)為銀行監(jiān)管者之間的雙邊接觸，后來(lái)逐步擴(kuò)展到金融的各個(gè)領(lǐng)域。1975年。在巴塞爾國(guó)際清算銀行的框架內(nèi)成立了巴塞爾委員會(huì)，委員會(huì)的主要職責(zé)是交流金融監(jiān)管信息，制定銀行監(jiān)管條例，加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局間的國(guó)際合作和協(xié)調(diào)，維護(hù)國(guó)際銀行體系的安全、穩(wěn)健運(yùn)行。1988年7月，巴塞爾委員會(huì)頒布了《關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》(即通常

所說(shuō)的“巴塞爾協(xié)議”)。1997年9月又正式頒布實(shí)施了更為重要的《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》。1984年，證券監(jiān)管者國(guó)際組織(IOSCO)成立，是國(guó)際證券業(yè)監(jiān)管者合作的核心，先后發(fā)表了《里約宣言》、《監(jiān)管不力和司法不合作對(duì)證券和期貨監(jiān)管者所產(chǎn)生問(wèn)題的報(bào)告》和《承諾國(guó)際證券委員會(huì)組織監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和相互合作與援助基本原則的決議》。1992年，保險(xiǎn)監(jiān)管?chē)?guó)際協(xié)會(huì)(IAIS)成立，制定和頒布了《新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)保險(xiǎn)規(guī)則及監(jiān)督指南》。為了對(duì)有可能阻礙金融服務(wù)貿(mào)易自由化的金融監(jiān)管法律制度進(jìn)行協(xié)調(diào)，以推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易的自由化，WTO對(duì)金融監(jiān)管法律也進(jìn)行了國(guó)際協(xié)調(diào)。1993年12月，締結(jié)了《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》(GATS)及其金融附件，1995年達(dá)成了《金融服務(wù)承諾諒解》，1997年達(dá)成了《全球金融服務(wù)協(xié)議》(FSA)等文件。各國(guó)際金融領(lǐng)域基本上初步形成了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的法律文件。并在不斷的適應(yīng)新的國(guó)際金融形勢(shì)，不斷的修改和完善。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的雙邊或多邊信息共享與合作及技術(shù)性和程序性的安排還是比較普遍的，主要表現(xiàn)為諒解備忘錄的形式(MOUS)和金融信息備忘錄(FIMOUS)，前者通常規(guī)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作條件，通常包括獲取彼此所擁有的官方文件和其它信息的規(guī)定，而金融信息備忘錄是一種特定類(lèi)型的備忘錄，規(guī)定獲取更一般信息的條款，或進(jìn)一步規(guī)定關(guān)于國(guó)際經(jīng)營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估認(rèn)定的常規(guī)報(bào)告要求。以上這些都說(shuō)明，基于防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)全球金融安全、健康發(fā)展的需要，金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)制度的建立和健全已成為大勢(shì)所趨。但在此方面有兩個(gè)問(wèn)題要引起注意：1、堅(jiān)持金融監(jiān)管領(lǐng)域的國(guó)際合作與協(xié)調(diào)并不是否認(rèn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)原則，也更不是對(duì)國(guó)家原則的質(zhì)疑和動(dòng)搖，也更不代表就是現(xiàn)在較為流行的“弱化論”和“讓渡論”的擁護(hù)者。各國(guó)要在堅(jiān)持國(guó)家經(jīng)濟(jì)，公平和互利的基礎(chǔ)上，本著“雙贏，互惠”的目的進(jìn)行金融監(jiān)管領(lǐng)域的合作與協(xié)調(diào)，這樣才能真正的維護(hù)本國(guó)的利益，從而進(jìn)一步促進(jìn)全球金融安全與穩(wěn)定。2、目前普遍認(rèn)為國(guó)際金融監(jiān)管領(lǐng)域中的法律文件不具有強(qiáng)制力，具有軟法的性質(zhì)，由各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局自由決定是否實(shí)施，但絕不能以此忽視，甚至否定這種軟法的效力。全球化的直接后果就是世界各國(guó)的彼此依賴(lài)性加大，軟法的效力雖然不直接來(lái)自于各個(gè)單個(gè)國(guó)家的強(qiáng)制力，但是，國(guó)際法制的創(chuàng)設(shè)過(guò)程也就是國(guó)家權(quán)力之間相互博弈與較量的過(guò)程，其具有規(guī)范效力，軟法一經(jīng)形成，相應(yīng)共同體成員必須遵守，如果違反，就會(huì)遭到輿論的譴責(zé)，紀(jì)律的制裁，甚至被共同體開(kāi)除等制裁。因此。國(guó)際金融監(jiān)管領(lǐng)域中的法律文件雖然不具有法的強(qiáng)制約束力。但卻對(duì)各國(guó)有著更高的吸引力，更應(yīng)受到廣泛的信奉、認(rèn)可和遵守。

三、動(dòng)態(tài)性金融監(jiān)管和系統(tǒng)性金融監(jiān)管相結(jié)合

(一)系統(tǒng)性金融監(jiān)管立法

風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的復(fù)雜過(guò)程，在金融全球化的背景下，這種動(dòng)態(tài)的運(yùn)動(dòng)本質(zhì)，隨著資本和加速運(yùn)作，得到了極大的擴(kuò)張，尤其是在金融創(chuàng)新日益活躍的情況下，金融創(chuàng)新形成了以資金鏈為基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，各金融機(jī)構(gòu)之間表現(xiàn)出更強(qiáng)的相關(guān)性和連動(dòng)性。當(dāng)一個(gè)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)。就會(huì)迅速波及其它機(jī)構(gòu)，產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，進(jìn)而危機(jī)到整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和安全。此外，金融交易手段的創(chuàng)新，在提高金融活動(dòng)效率的同時(shí)，也伴生出新型的交易風(fēng)險(xiǎn)。如：股票指數(shù)交易、期權(quán)、期貨交易等。這些新型的工具具有顯著的杠桿效應(yīng)，在產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種杠桿效應(yīng)的存在更使風(fēng)險(xiǎn)倍增。金融風(fēng)險(xiǎn)更呈現(xiàn)系統(tǒng)性擴(kuò)張和蔓延的特征。

所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一般就是相對(duì)個(gè)別金融風(fēng)險(xiǎn)或局部性金融風(fēng)險(xiǎn)而言的，指的是通過(guò)單個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染和蔓延而形成的整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。其在規(guī)模和性質(zhì)上，均大于個(gè)體金融風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單相加，具有跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨地區(qū)傳染等顯著特征，往往會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的生存和發(fā)展產(chǎn)生致命的影響和威脅，最終導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。20世紀(jì)末的亞洲金融風(fēng)暴，以及近期始發(fā)于美國(guó)次貸危機(jī)而蔓延到全球的金融危機(jī)使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題受到高度關(guān)注。2008年3月，我國(guó)央行、證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)四部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于金融支持服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的若干意見(jiàn)》。明確指出：“應(yīng)該正確處理支持服務(wù)業(yè)加快發(fā)展與防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，金融系統(tǒng)各部門(mén)要密切關(guān)注銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展?fàn)顩r，各部委應(yīng)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估，進(jìn)一步提高金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效保障國(guó)家金融安全。”這充分說(shuō)明在金融全球化以及金融創(chuàng)新的背景下，風(fēng)險(xiǎn)從其一產(chǎn)生，就不可能僅僅局限于某個(gè)特定領(lǐng)域，在金融監(jiān)管中確立系統(tǒng)性監(jiān)管的理念，將監(jiān)管視野擴(kuò)大，用系統(tǒng)的、全局性的思維去設(shè)計(jì)金融監(jiān)管法律制度非常重要，已成為世界各國(guó)金融監(jiān)管的立法趨勢(shì)。

(二)動(dòng)態(tài)性金融監(jiān)管立法

金融監(jiān)管是個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的復(fù)雜過(guò)程，在當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)的背景下，與時(shí)俱進(jìn)的重視動(dòng)態(tài)金融監(jiān)管非常重要。將動(dòng)態(tài)性監(jiān)管與系統(tǒng)性監(jiān)管相結(jié)合，已成為國(guó)際金融監(jiān)管立法的趨勢(shì)。動(dòng)態(tài)性金融監(jiān)管立法的本質(zhì)特征應(yīng)該主要包括以下幾方面：

1、信息化監(jiān)管。金融市場(chǎng)是信息高度不對(duì)稱(chēng)的不完全市場(chǎng)，金融風(fēng)險(xiǎn)又具有高度的傳染性和蔓延性。因此，大量真實(shí)、及時(shí)和有效的信息是金融監(jiān)管部門(mén)實(shí)施有效金融監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)，其中，信息披露制度非常重要。在金融監(jiān)管實(shí)踐中，由于信息具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，直接導(dǎo)致了信息供給不足的情況，在這種情況下，監(jiān)管者就很難做出使監(jiān)管資源最優(yōu)化的決策，極大的妨礙了金融監(jiān)管的有效性。因此，完備的金融信息披露制度的建立和健全非常重要。美國(guó)最高法院法官路易斯?布朗曾對(duì)信息公開(kāi)制度作過(guò)這樣的評(píng)價(jià)：“公開(kāi)制度作為現(xiàn)代社會(huì)與產(chǎn)業(yè)弊病的矯正政策而被推崇，陽(yáng)光是最有效的消毒劑，燈光是最好的警察。”鑒于此，為了提升金融監(jiān)管的信息化，國(guó)際社會(huì)近年來(lái)做出了積極的努力。2001年4月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、全球金融穩(wěn)定委員會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)及國(guó)際證券監(jiān)管者組織組成的工作小組，出臺(tái)了《多方工作小組關(guān)于提高信息披露的最終報(bào)告》文件，對(duì)完善金融機(jī)構(gòu)信息公開(kāi)披露專(zhuān)門(mén)提出了一系列建議與指南。2004年6月26日，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)5年的修訂后，巴塞爾監(jiān)管委員會(huì)頒布了《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》最終稿。在新資本協(xié)議第四部分，即第三支柱――市場(chǎng)紀(jì)律中，就明確說(shuō)明了信息披露的重要性，并要求通過(guò)建立一整套披露要求以達(dá)到促進(jìn)市場(chǎng)紀(jì)律的目的，并對(duì)相關(guān)的要求作出了較為明確的規(guī)定。

2、及時(shí)化監(jiān)管。監(jiān)管信息，監(jiān)管措施及政策的實(shí)施，都具有時(shí)效性，動(dòng)態(tài)監(jiān)管要求及時(shí)的收集監(jiān)管信息，并及時(shí)進(jìn)行信息的鑒證、掃描與分析，及時(shí)編制信息報(bào)告，并將監(jiān)管信息及時(shí)高效傳遞或披露，在第一時(shí)間提供給有關(guān)的監(jiān)管決策層并迅速轉(zhuǎn)化為具有針對(duì)性的監(jiān)管行為。時(shí)滯的信息以及監(jiān)管措施，難以真正起到實(shí)效，會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管成本的增

加。監(jiān)管低效，甚至對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚和擴(kuò)展起到推波助瀾的作用。

4、持續(xù)性監(jiān)管。金融監(jiān)管是個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的復(fù)雜過(guò)程，應(yīng)在監(jiān)管中不斷的自我改進(jìn)和完善，與時(shí)俱進(jìn)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整監(jiān)管。動(dòng)態(tài)性監(jiān)管應(yīng)是持續(xù)性的監(jiān)管，一是應(yīng)著眼于監(jiān)管的方案、程序、技術(shù)的不斷調(diào)整與修正，以適應(yīng)金融形勢(shì)發(fā)展的需要；二是要充分發(fā)揮激勵(lì)相容機(jī)制在金融監(jiān)管領(lǐng)域中的作用，注重金融機(jī)構(gòu)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與缺陷的持續(xù)改善，直到其安全性、穩(wěn)健性和效益性等指標(biāo)符合金融監(jiān)管的需要。

5、預(yù)防性監(jiān)管。金融監(jiān)管的時(shí)滯性普遍存在，監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，在風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，大規(guī)模蔓延時(shí)才監(jiān)管，容易導(dǎo)致監(jiān)管成本提升，監(jiān)管效率低效。因此，針對(duì)當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)與日俱增的客觀現(xiàn)實(shí)，為了避免金融監(jiān)管的滯后性，更好的防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)世界金融的安全與穩(wěn)定，“預(yù)防性金融監(jiān)管”制度的確立日益重要。金融業(yè)“預(yù)防性監(jiān)管”的方法和手段經(jīng)歷了一個(gè)較為漫長(zhǎng)的歷史演化過(guò)程。最初主要是以單純強(qiáng)制性的行政命令方式進(jìn)行的。1993年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)建議使用“標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管”方式。但仍然延續(xù)了這種行政指令式的特征，1996年，巴塞爾金融監(jiān)管委員會(huì)公布了《巴塞爾資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修正案》，以?xún)?nèi)部模型監(jiān)管方法替代了“標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管”，但內(nèi)部模型監(jiān)管方法卻被稱(chēng)作是一種“半剛性”的監(jiān)管方法，沒(méi)有完全解決行政命令式監(jiān)管的弊端，而且在內(nèi)部模型監(jiān)管的運(yùn)用上也存在著缺陷和不足。隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用，作為非對(duì)稱(chēng)信息博弈研究和運(yùn)用的成果，金融監(jiān)管領(lǐng)域產(chǎn)生了預(yù)先承諾方法，體現(xiàn)了動(dòng)態(tài)監(jiān)管的理念，以實(shí)現(xiàn)預(yù)防性金融監(jiān)管的高效為目標(biāo)，將成為金融監(jiān)管未來(lái)發(fā)展的一大趨勢(shì)。

篇10

“宏觀審慎監(jiān)管”一詞,在19世紀(jì)80年代末,曾由國(guó)際清算銀行的前任總經(jīng)理Andrew Crockett提出,并很可能是首次提出。實(shí)行宏觀審慎監(jiān)管的根本原因是:盡管金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)選擇謹(jǐn)慎的個(gè)體行為,卻仍可能會(huì)在整體上造成系統(tǒng)性問(wèn)題,加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀審慎監(jiān)管反映了一個(gè)失敗的組成性問(wèn)題:我們不能僅僅通過(guò)使每個(gè)金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品安全而使金融體系安全。宏觀審慎的優(yōu)勢(shì)在于其具有先發(fā)制人的性質(zhì),目的在于避免危機(jī),而非補(bǔ)救危機(jī),因?yàn)槲C(jī)的代價(jià)太過(guò)昂貴。并且,宏觀審慎監(jiān)管提供了監(jiān)測(cè)和處理財(cái)政穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的總體框架。它能夠更為合理地檢測(cè)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),并相應(yīng)減輕商業(yè)周期中的溢出效應(yīng)。

宏觀審慎監(jiān)管面臨的問(wèn)題及挑戰(zhàn)

反周期操作將對(duì)資本充足率有更高要求金融業(yè)的周期性問(wèn)題已經(jīng)成為了世界金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)之一。機(jī)構(gòu)應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期儲(chǔ)備更高水平的資本,以便在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期擁有更大的緩沖余地。相應(yīng)地,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)采取反周期調(diào)節(jié)政策。這里需要特別說(shuō)明的是,不是所有周期性都是不好的,要根據(jù)其根源來(lái)判斷,我們應(yīng)該關(guān)注的是“內(nèi)部周期性”,而經(jīng)濟(jì)的周期性是有利于長(zhǎng)期發(fā)展的。

提高資本充足率的要求作為一個(gè)典型的宏觀審慎工具,就是反周期操作的體現(xiàn)。提高資本充足率要求雖然不能結(jié)束繁榮衰退周期,但將有助于減少幅度。我國(guó)央行在《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中明確提出,“只有銀行在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)計(jì)提充足的損失準(zhǔn)備,在衰退到來(lái)時(shí)才不致于因撥備不足而被迫緊縮貸款”。這意味著,銀行的核心資本充足率標(biāo)準(zhǔn)很可能提高,以限制杠桿率。但是,與此同時(shí),這也會(huì)為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊和挑戰(zhàn)。

立即糾正措施與政策制定及執(zhí)行的成本問(wèn)題思考宏觀審慎監(jiān)管政策時(shí)還應(yīng)考慮兩個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于立即糾正措施(PCA)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。立即糾正措施能夠遏制監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管寬容傾向,減輕誘因問(wèn)題,確保金融機(jī)構(gòu)所產(chǎn)生的問(wèn)題得到早期處置。這意味著宏觀審慎監(jiān)管下,能夠盡早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并采取措施,防止其進(jìn)一步擴(kuò)大或出現(xiàn)連鎖反應(yīng),但是立即糾正措施會(huì)產(chǎn)生一定的機(jī)會(huì)成本。第二個(gè)問(wèn)題則是關(guān)于貨幣政策行為的,貨幣政策和宏觀審慎政策都必須處理好不確定性問(wèn)題。這要求明確各相應(yīng)主管機(jī)構(gòu)的目標(biāo),并,在預(yù)先制定的目標(biāo)基礎(chǔ)上,建立分析框架用以指導(dǎo)實(shí)現(xiàn)其政策。但是,在制定嚴(yán)格的行為準(zhǔn)則、約束力規(guī)則以及進(jìn)行日常的政策執(zhí)行時(shí),都將產(chǎn)生較大的成本。

宏觀審慎的政策差異可能導(dǎo)致監(jiān)管套利事實(shí)上,監(jiān)管套利行為并非近期才出現(xiàn)的問(wèn)題。在世界性的金融改革進(jìn)程之中,盡管一再?gòu)?qiáng)調(diào)國(guó)際監(jiān)管合作,但一方面由于各國(guó)的國(guó)情不盡相同,且宏觀審慎政策在制定過(guò)程中,國(guó)家之間完備完全的溝通很難實(shí)現(xiàn);而另一方面,部分全球化標(biāo)準(zhǔn)在制定時(shí)往往忽略了一些國(guó)家的市場(chǎng)情況和相應(yīng)需求,以致于較為片面,所以相應(yīng)的監(jiān)管措施也較難達(dá)到一體化。

然而,各國(guó)政府所采取的宏觀審慎政策的差異性很有可能會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管套利的產(chǎn)生。監(jiān)管套利是指金融機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管政策之間的矛盾進(jìn)行套利,它雖然在一定程度上有助于消除監(jiān)管政策的漏洞,但從宏觀來(lái)看,它不僅浪費(fèi)資源,也損害了金融監(jiān)管的效率。

宏觀審慎規(guī)則制定與監(jiān)管工具的復(fù)雜性在宏觀審慎成為金融監(jiān)管改革核心的同時(shí),也使監(jiān)管部門(mén)承受了相當(dāng)大的壓力。宏觀審慎工具的引入很可能為監(jiān)管帶來(lái)新的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)?？偟膩?lái)說(shuō),宏觀審慎規(guī)則的復(fù)雜性可體現(xiàn)為其建立過(guò)程和實(shí)施運(yùn)作的復(fù)雜性。

事實(shí)上,現(xiàn)有的宏觀審慎工具及可能作為宏觀審慎工具的規(guī)則和指標(biāo)并不多,并且大部分都仍然在研究當(dāng)中。英國(guó)中央銀行有報(bào)告稱(chēng),信貸及資本價(jià)格有可能作為運(yùn)用宏觀審慎工具的原則。另外,也有國(guó)外專(zhuān)家建議采用流動(dòng)性收費(fèi)制度,以糾正由與銀行過(guò)分依賴(lài)短期未保險(xiǎn)資金所造成的負(fù)面影響。但是這些工具都還需要進(jìn)行更深入的研究與探討。宏觀審慎工具的使用與規(guī)則的建立對(duì)金融行業(yè)有著至關(guān)重要的意義,因此在研究與使用時(shí)都必須保證其謹(jǐn)慎和可行。

對(duì)于我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管問(wèn)題的相關(guān)思考與建議

明確宏觀審慎的政策框架就世界上現(xiàn)行政策的討論情況,宏觀審慎的政策框架可分為兩個(gè)層次。第一個(gè)層次仍然要建立在現(xiàn)有的微觀調(diào)控上,目的是限制金融活動(dòng)的周期性。這一層次的某些方面具有一定的自發(fā)性。例如,為銀行存儲(chǔ)活動(dòng)(若可行,也可能包括交易性資產(chǎn))進(jìn)行動(dòng)態(tài)的準(zhǔn)備金提取方式。一旦實(shí)現(xiàn),銀行便會(huì)有自發(fā)的內(nèi)置流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩沖的需求。反周期附加的償付能力的監(jiān)管是另一種選擇。一般來(lái)說(shuō),這也需要建立相應(yīng)的緩沖工具以承受風(fēng)險(xiǎn),減少杠桿作用的范圍,并且在金融環(huán)境急劇惡化時(shí)能夠給予金融機(jī)構(gòu)喘息和調(diào)整的空間。

第二個(gè)層次是,宏觀審慎監(jiān)管中所使用的指標(biāo)與方法要適當(dāng)?shù)囟鄻踊?去除其單一性,監(jiān)管措施不應(yīng)僅僅是對(duì)金融實(shí)體實(shí)行簡(jiǎn)單的自發(fā)或強(qiáng)制性的政策監(jiān)管。通過(guò)指標(biāo)來(lái)鎖定系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)大的挑戰(zhàn),更不用說(shuō)是憑借監(jiān)管政策的手段。并且,如果使用預(yù)先定義的政策行動(dòng)指標(biāo),將會(huì)面臨著“古德哈特定律”問(wèn)題。因此,宏觀審慎當(dāng)局需要使用一系列的指標(biāo)和方法來(lái)進(jìn)行評(píng)估。這一點(diǎn)也同樣適用于宏觀審慎的政策性建議。

人民銀行應(yīng)在我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管中起主導(dǎo)作用宏觀審慎監(jiān)管政策的制定和實(shí)施都將面臨很多問(wèn)題,其中包括“災(zāi)害近視”、誘因問(wèn)題等,并可能涉及一些相關(guān)的政治經(jīng)濟(jì)問(wèn)題等。為解決這些問(wèn)題,作為宏觀審慎監(jiān)管的主管部門(mén),審慎的監(jiān)督和相應(yīng)的政策行動(dòng)必須具備獨(dú)立、可信和透明的性質(zhì)。并且,宏觀審慎要求監(jiān)管主管部門(mén)能夠宏觀把控全局,協(xié)調(diào)各部門(mén)的共同發(fā)展,并及時(shí)處理單個(gè)機(jī)構(gòu)或部門(mén)中出現(xiàn)的問(wèn)題,從而保證全行業(yè)的安全、穩(wěn)健發(fā)展。而在經(jīng)濟(jì)體中的所有現(xiàn)有機(jī)構(gòu)當(dāng)中,中央銀行是最符合宏觀審慎監(jiān)管要求的。就我國(guó)而言,在目前一行三會(huì)的金融監(jiān)管格局中,證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)都傾向于對(duì)相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)和部門(mén)的監(jiān)管與把控,人民銀行在宏觀把握經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上更具優(yōu)勢(shì)。

建立中央銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享機(jī)制本輪金融危機(jī)表明,只有銀行業(yè)監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)(通常是中央銀行)保持密切關(guān)系,才能在承受壓力時(shí)能夠有更迅速的反應(yīng)并作出更好的決策。并且,許多宏觀審慎的相關(guān)工作都將需要足夠的數(shù)據(jù)和適當(dāng)?shù)墓ぞ邅?lái)進(jìn)行判斷。因此,應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的宏觀審慎監(jiān)管共享數(shù)據(jù)庫(kù),對(duì)現(xiàn)有的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)構(gòu)和統(tǒng)計(jì)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行改造,建立統(tǒng)一的、獨(dú)立的、可自動(dòng)生成統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和金融監(jiān)管指標(biāo)的金融信息系統(tǒng),形成統(tǒng)一、集中、高效的金融信息來(lái)源,實(shí)現(xiàn)信息資源共享。此外,中央銀行還需要與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)定期傳遞以文字形式反映的各類(lèi)信息,人民銀行要及時(shí)向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通報(bào)貨幣政策執(zhí)行情況,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)及時(shí)、定期將本部門(mén)所監(jiān)管機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管信息資料以及其他相關(guān)分析報(bào)告送達(dá)人民銀行。同時(shí),也要建立信息共享責(zé)任約束制度,主要是以法規(guī)形式明確人民銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息共享原則、標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容以及應(yīng)負(fù)的法律責(zé)任等,以保障宏觀審慎信息共享的質(zhì)量。

篇11

文章編號(hào)：1003-4625(2011)06-0047-03　中圖分類(lèi)號(hào)：F830.31　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

2007年至2009年金融危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了全球金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管框架的巨大爭(zhēng)議和深刻反思。以巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)為代表的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)迅速做出反應(yīng)，從2009年12月《增強(qiáng)銀行體系穩(wěn)健性》與《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和檢測(cè)的國(guó)際框架》兩份征求意見(jiàn)稿開(kāi)始，經(jīng)歷短短半年時(shí)間就于2010年9月12日出臺(tái)了巴塞爾新監(jiān)管框架的階段性協(xié)議定稿，并于2010年12月完成最終監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整工作，形成了即將于2012年12月正式生效的BaselⅢ協(xié)議。相對(duì)于BaselⅡ協(xié)議而言，Basel Ⅲ所做的調(diào)整主要體現(xiàn)在資本監(jiān)管要求的調(diào)整、流動(dòng)性監(jiān)管要求的更新上。巴塞爾委員會(huì)此次制定的新協(xié)議最終目的在于促進(jìn)各國(guó)商業(yè)銀行減少高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提高抵御金融危機(jī)的能力，以便能夠在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)能夠不依靠政府救助而獨(dú)自應(yīng)對(duì)危機(jī)。新協(xié)議的出爐引發(fā)了熱烈的討論，大多數(shù)文獻(xiàn)圍繞著新資本協(xié)議對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響展開(kāi)。BCBS(2010a)、MAG(2010)、Angelini et al(2011)等文獻(xiàn)分析了新監(jiān)管規(guī)則實(shí)施對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，認(rèn)為巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施將不僅會(huì)降低宏觀經(jīng)濟(jì)均衡產(chǎn)出水平，并且包括緩沖資本在內(nèi)的新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將增加經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度。Slovik＆Cournede (2011)認(rèn)為巴塞爾協(xié)議Ⅲ的影響將會(huì)更甚，受到較高資本充足率的要求，銀行的借貸成本將會(huì)上升，進(jìn)而將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率0.05到0.15個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，央行需要降低基準(zhǔn)利率30至80個(gè)基點(diǎn)以抵消商業(yè)銀行借貸成本上升所帶來(lái)的影響。相比國(guó)外對(duì)巴塞爾Ⅲ較為深度的解讀，國(guó)內(nèi)對(duì)此問(wèn)題的探討尚處于介紹階段，鐘偉(2010)就巴塞爾協(xié)議Ⅲ的變化進(jìn)行了較為全面的梳理，對(duì)其可能的宏觀經(jīng)濟(jì)影響的介紹相對(duì)有限，并認(rèn)為巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響非常有限。

然而，這些文獻(xiàn)都還只是在考察巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的影響，對(duì)于貨幣政策如何應(yīng)對(duì)這些新變化卻談及較少并且不太深人。但事實(shí)上，新資本監(jiān)管協(xié)議所帶來(lái)的影響不僅僅是體現(xiàn)在金融監(jiān)管框架上，對(duì)于貨幣政策操作而言，商業(yè)銀行受監(jiān)管影響所產(chǎn)生的行為模型變化也將會(huì)帶來(lái)更加深遠(yuǎn)的影響。目前，我國(guó)正在積極探討銀行資本監(jiān)管變革，與之相關(guān)的中國(guó)版“巴塞爾協(xié)議Ⅲ新框架”也正在醞釀之中。因此，研究巴塞爾Ⅲ協(xié)議對(duì)我國(guó)央行貨幣政策操作的影響及其應(yīng)對(duì)措施將具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、巴塞爾Ⅲ協(xié)議中可能影響央行貨幣政策操作的變化

(一)巴塞爾協(xié)議Ⅲ在資本結(jié)構(gòu)上的重新界定

巴塞爾協(xié)議Ⅲ在資本要求上發(fā)生了較大的變化，一是強(qiáng)調(diào)以普通股代表的一級(jí)資本的重要性，削弱二級(jí)資本，取消對(duì)三級(jí)資本的要求；二是設(shè)置具有逆周期的資本緩沖，增加風(fēng)險(xiǎn)中立資本的要求；三是對(duì)系統(tǒng)性重要銀行的強(qiáng)化監(jiān)管。從表1中不難看出，相比Basel Ⅱ而言，Basel Ⅲ對(duì)資本要求進(jìn)行了全面的細(xì)化，除了提高對(duì)普通股、一級(jí)資本和總資本的最低資本要求，還在其間設(shè)置了全新的資本留存緩沖(Capital Conservation Buffer)，保障銀行能夠在經(jīng)濟(jì)緊張時(shí)期吸收或有損失。相比Basel Ⅱ協(xié)議中的撥備覆蓋率而言，資本留存緩沖計(jì)提的基數(shù)是風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，相比撥備覆蓋率計(jì)提基數(shù)的壞賬損失而言，更加難以被銀行主體以經(jīng)營(yíng)行為來(lái)加以操縱。此外，Basel Ⅲ還新設(shè)置了一個(gè)可供各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局自由裁量的逆周期緩沖資本(Countercyclical Cap-ital Buffer)，目的在信貸高速擴(kuò)張時(shí)期加以計(jì)提，以控制可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并在經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間釋放，維持經(jīng)濟(jì)周期范圍內(nèi)的信貸供給平穩(wěn)增長(zhǎng)。

(二)巴塞爾協(xié)議Ⅲ在以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向下的流動(dòng)性監(jiān)管框架的全新架構(gòu)

此次金融危機(jī)最為顯著的特征就是大型金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理上的疏忽與低效。對(duì)此，巴塞爾委員會(huì)與2008年9月即《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管穩(wěn)健原則》，從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量和管理、流動(dòng)性治理機(jī)構(gòu)、監(jiān)管者的角色以及信息披露等方面對(duì)全球流動(dòng)性管理提出了新的標(biāo)準(zhǔn)。

流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定融資比率是流動(dòng)性監(jiān)管框架下設(shè)置的兩個(gè)重要指標(biāo)，具有不同的側(cè)重點(diǎn)。設(shè)置流動(dòng)性比率度量的目的是強(qiáng)化短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，意在確保單個(gè)銀行在流動(dòng)性遭受負(fù)面沖擊時(shí)，能夠迅速變現(xiàn)流動(dòng)性資產(chǎn)以滿(mǎn)足短期資金流動(dòng)性的需求，是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，而后凈穩(wěn)定融資比率則主要用于度量可穩(wěn)定使用的資金來(lái)源對(duì)其表內(nèi)外資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持能力，意在確保單個(gè)銀行合理配置自身的信貸資產(chǎn)期限，防止期限錯(cuò)配，是一個(gè)動(dòng)態(tài)流動(dòng)性指標(biāo)。

Basel Ⅲ雖然將杠桿率劃歸資本監(jiān)管范疇，杠桿率實(shí)質(zhì)上具有更加深遠(yuǎn)的含義，還應(yīng)當(dāng)作為流動(dòng)性監(jiān)管的重要附屬指標(biāo)來(lái)考量。杠桿率是總暴露資產(chǎn)和資本的比率，衡量表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的暴露情況，從而反映在經(jīng)濟(jì)緊張情況下銀行能夠合理變現(xiàn)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性支付的能力。相比巴塞爾協(xié)議Ⅱ，新協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)的計(jì)算方法做了全新的調(diào)整，擴(kuò)大了包括資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露、交易賬戶(hù)資本要求以及交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋范圍，提高了資產(chǎn)再證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)度量權(quán)重，降低了外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值的影響，從而對(duì)杠桿率指標(biāo)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的變動(dòng)。

三、巴塞爾Ⅲ協(xié)議對(duì)央行貨幣政策操作的挑戰(zhàn)

目前，無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，商業(yè)銀行大多存在信貸資金期限錯(cuò)配，在當(dāng)前金融體系實(shí)際利率過(guò)低的情況下，商業(yè)銀行沒(méi)有動(dòng)力持有過(guò)多的流動(dòng)性。隨著巴塞爾新資本協(xié)議被我國(guó)吸收和采納，一旦流動(dòng)性覆蓋比率、流杠桿率最低標(biāo)準(zhǔn)得以實(shí)施，持有央行發(fā)行的流動(dòng)性工具成為商業(yè)銀行首選。同時(shí)，受制于商業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋比率30天期限的影響，央行的政策操作利率的期限品種也會(huì)相應(yīng)變化，因而無(wú)論是貨幣政策操作框架還是貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，巴塞爾Ⅲ都會(huì)對(duì)我國(guó)貨幣政策操作帶來(lái)挑戰(zhàn)。

(一)巴塞爾Ⅲ協(xié)議中的新變化將會(huì)通過(guò)影響金融市場(chǎng)上商業(yè)銀行的投資行為，使得金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)而影響貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣政策是央行通過(guò)短期政策利率和匯率等工具完成信貸渠道傳導(dǎo)的，然而這種觀念正受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。由于對(duì)銀行流動(dòng)性比率和

杠桿率的設(shè)置更高的最低要求，商業(yè)銀行必然會(huì)求助于批發(fā)資金，從而使得央行政策利率能夠直接作用于銀行的杠桿率，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)健性。這種新的作用渠道被稱(chēng)為“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)渠道”(Risk-taking Channel)。實(shí)際上，“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)渠道”是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的“金融摩擦”作用體現(xiàn)出來(lái)的。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)條件的變化反過(guò)來(lái)影響GDP中對(duì)信貸敏感的部分，例如房屋投資、耐用品的消費(fèi)。金融摩擦對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債選擇進(jìn)行約束，而對(duì)銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管性的資本比率決定了金融中介持有的資產(chǎn)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表的約束越強(qiáng)，信貸供給就會(huì)減少。對(duì)一個(gè)商業(yè)銀行而言，即便是只有很少一部分資金是從市場(chǎng)上融得，但在遭遇經(jīng)濟(jì)緊張時(shí)從市場(chǎng)融資所產(chǎn)生的資金需求的邊際效應(yīng)，將會(huì)決定整個(gè)資金市場(chǎng)的均衡，從而發(fā)揮可獲得資金的信號(hào)導(dǎo)向作用(Signal of the Marginal Availability ofCredit)。貨幣政策從信貸渠道主導(dǎo)逐漸演變成了市場(chǎng)化利率主導(dǎo)。

(二)巴塞爾Ⅲ協(xié)議中有關(guān)流動(dòng)性比率和杠桿覆蓋比率的要求將會(huì)影響央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作框架

巴塞爾Ⅲ協(xié)議中有關(guān)流動(dòng)性比率和杠桿覆蓋比率的要求將會(huì)影響中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作框架，具體體現(xiàn)對(duì)央行儲(chǔ)備以及對(duì)央行較長(zhǎng)期限操作工具的需求。流動(dòng)性監(jiān)管的變化會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)央行流動(dòng)性資產(chǎn)需求的變化。首先，由于對(duì)商業(yè)銀行設(shè)置了較高的流動(dòng)性比率，使得央行的流動(dòng)性供給更加具有吸引力，不僅包括在央行市場(chǎng)公開(kāi)操作上，還包括央行再貼現(xiàn)、再貸款工具，從而有可能表現(xiàn)為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作工具利率波動(dòng)幅度增大，并有不斷提高的趨勢(shì)。其次，商業(yè)銀行為達(dá)到提高后的流動(dòng)性比率的最低要求，需要持有更多的期限大于30天的流動(dòng)性資產(chǎn)。就目前央行公開(kāi)市場(chǎng)操作工具期限結(jié)構(gòu)而言，將從之前的7天為主轉(zhuǎn)向3個(gè)月為主，整個(gè)央行的利率期限機(jī)構(gòu)也將更加陡峭，貨幣政策調(diào)控中介目標(biāo)也應(yīng)做相應(yīng)變化。

(三)央行貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)體系的重新架構(gòu)

在商業(yè)銀行向央行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)和再貸款時(shí)，需要向銀行提供抵押擔(dān)保以防止違約，抵押擔(dān)保標(biāo)的范圍很廣泛，包括政府債券、公司和銀行債券等。然而，隨著流動(dòng)性比率的提高，銀行需要持有更多的流動(dòng)性，為此銀行將持有央行更多的流動(dòng)性資產(chǎn)，進(jìn)而將更多的資產(chǎn)抵押給央行。由于Basel Ⅲ對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)定義較之前更為狹窄，因此央行持有的資產(chǎn)不僅會(huì)在數(shù)量上提高，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上也會(huì)相應(yīng)降低。于是，央行所持有的不良資產(chǎn)占款將可能會(huì)顯著提高，進(jìn)而影響我國(guó)央行貨幣政策操作的空間。

四、我國(guó)央行貨幣政策在新銀行資本監(jiān)管框架下的應(yīng)對(duì)之策

(一)加快確立市場(chǎng)在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，提高利率、匯率的市場(chǎng)化程度，逐步消除行政性力量對(duì)金融資源配置的干預(yù)

由于巴塞爾協(xié)議Ⅲ實(shí)施后可能會(huì)導(dǎo)致我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道由信貸主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化利率主導(dǎo)型，我國(guó)的貨幣政策操作理念也需要做根本性的調(diào)整，進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化步伐，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。事實(shí)上，我國(guó)央行近年來(lái)一直在致力于推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，而巴塞爾協(xié)議Ⅲ在我國(guó)金融監(jiān)管中的運(yùn)用，正好提供了這樣一個(gè)契機(jī)。

(二)充分考慮貨幣市場(chǎng)擴(kuò)容對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集聚的影響，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè)，提高市場(chǎng)廣度和深度

應(yīng)對(duì)巴塞爾協(xié)議Ⅲ實(shí)施后，貨幣市場(chǎng)可能面臨的需求性上漲和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，最直接的應(yīng)對(duì)方法就是大幅擴(kuò)大央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的規(guī)模，但也有相應(yīng)的負(fù)面作用。在危機(jī)爆發(fā)時(shí)期，央行強(qiáng)力介入流動(dòng)性供給將會(huì)是有益的，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，則有可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)(crowd out effect)，將風(fēng)險(xiǎn)水平較低的流動(dòng)性需求者趕出貨幣市場(chǎng)，從而提高了貨幣市場(chǎng)上參與主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，不利于貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)交易規(guī)模絕非字面上想象的如此簡(jiǎn)單。公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模的擴(kuò)大，不僅僅是提高央行央票發(fā)行的規(guī)模，而且涉及國(guó)債發(fā)行體系完善和市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)的完備，是貨幣市場(chǎng)擴(kuò)容后金融廣度和深度的提升。

(三)更加關(guān)注由微觀金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)施貨幣政策時(shí)充分考慮信貸層面金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響

宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定各自單獨(dú)作為政策目標(biāo)時(shí)，兩者之間并不存在權(quán)衡關(guān)系。但在巴塞爾協(xié)議Ⅲ實(shí)施后，信貸機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)化行為中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)倒逼機(jī)制可能會(huì)影響貨幣政策實(shí)施的空間，進(jìn)而影響貨幣政策實(shí)施的效果。因此要重在使用利率調(diào)整政策為導(dǎo)向貨幣政策，并配合逆周期的資本管制以維持穩(wěn)定。只有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定關(guān)注越多，逆周期管理在貨幣政策操作中的重要性也就越加凸顯。

參考文獻(xiàn)：