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關(guān)鍵詞：
金融業(yè)；風(fēng)險管理；風(fēng)險；管理思路
一、引言
隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，促進了我國金融業(yè)的繁榮，然而就目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，國內(nèi)外的金融環(huán)境都在不斷的發(fā)生著變化，所產(chǎn)生的金融產(chǎn)品也在不斷的增加，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機遇，然而機遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢下存在著一些金融風(fēng)險，因此為了做好金融管理，就必須做好金融創(chuàng)新。而在金融創(chuàng)新的同時，存在的金融風(fēng)險也在不斷的增加，如何在這種情況下，增強金融風(fēng)險管理能力成了目前金融業(yè)急需解決的問題，所以加強對金融業(yè)風(fēng)險管理的研究具有重要的現(xiàn)實意義。
二、新趨勢下存在的金融風(fēng)險
在金融創(chuàng)新的趨勢下，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機遇，然而機遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢下存在著一些金融風(fēng)險，主要表現(xiàn)在制度和經(jīng)營上的風(fēng)險，具體如下：
1.制度上存在風(fēng)險。
根據(jù)以往我國的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在經(jīng)營的過程中采用的是分業(yè)經(jīng)營，所謂的分業(yè)經(jīng)營就是指銀行不能對其他業(yè)務(wù)諸如保險、證券等行業(yè)進行涉足，只能經(jīng)營自身所進行的業(yè)務(wù)，因此在當(dāng)時商業(yè)銀行所能經(jīng)營的范圍比較少，所進行的業(yè)務(wù)只包括資產(chǎn)債務(wù)業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)。然而隨著金融一體化的不斷升人，許多發(fā)達國家在這種情況下，都對金融制度進行了改革，將傳統(tǒng)的金融經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變成混業(yè)經(jīng)營方式，這種經(jīng)營方式已經(jīng)發(fā)展到我國，通過在我國開設(shè)分行或者是獨立法人來進行混業(yè)經(jīng)營方式的開展和推行，從而導(dǎo)致在我國的金融環(huán)境越來越激烈，而我國還處在對分業(yè)經(jīng)營不能實施的情況，因此我國對這種混業(yè)經(jīng)營的潮流沒有抵抗能力，折不斷不利于我國金融機構(gòu)進行優(yōu)化，而且使得我國的金融競爭力越來越低，使得我國的金融業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險。
2.經(jīng)營上存在風(fēng)險。
在國內(nèi)外金融環(huán)境發(fā)生變化的背景下，我國的商業(yè)銀行業(yè)也在不斷的加入到了金融一體化的進程當(dāng)中，以往我國存在著封閉、效率低以及抗御風(fēng)險能力低等弊端，對我國金融業(yè)的發(fā)展造成非常不利的因素，這些對我國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很多風(fēng)險，這主要表現(xiàn)在：首先，由于我國在資本金存在著嚴重的不足，使得銀行的經(jīng)營的過程中面臨的風(fēng)險很大，雖然近年來我國在這方面上得到了一定的改善，但是仍跟不上銀行的發(fā)展，可以說還存在著一些不足之處，從而降低了銀行抵御風(fēng)險的能力。還有就是資本是否充足影響著銀行的發(fā)展，如果資本不斷的增加就會造成銀行的資本規(guī)模發(fā)生不正常的發(fā)展，從而增加風(fēng)險的發(fā)生率。其次就是不良資產(chǎn)占有較高的比例。雖然我國銀行對不良資產(chǎn)已經(jīng)認識到存在的危害，雖然不良資產(chǎn)的貸款率已經(jīng)不斷的降低，但相對來說還處于一個相對比較高的狀態(tài)，在以前的國有性質(zhì)下，資金的流動性還不那么快，但隨著金融一體化的發(fā)展，資金的流動性也越來越強，因此如果銀行不解決好不良資產(chǎn)這個問題，將會對以后的經(jīng)營造成重大的影響。
三、新趨勢下如何做好金融風(fēng)險管理
針對目前金融行業(yè)存在的風(fēng)險，為了避免這些風(fēng)險影響金融業(yè)的發(fā)展，要加強對金融風(fēng)險的影響，主要內(nèi)容為加強政府部門的金融監(jiān)管能力、加強與國際上的合作、加強自我管理能力以及加強法律法規(guī)的完善等，具體如下：
1.加強政府部門的金融監(jiān)管能力。
結(jié)合目前國內(nèi)外金融的發(fā)展趨勢，促進金融發(fā)展的動力主要來自于金融創(chuàng)新，因此，在國內(nèi)要鼓勵金融創(chuàng)新，然而并不是鼓勵金融創(chuàng)新就是不對金融創(chuàng)新進行管制，而是要在一些方面加強對金融業(yè)的監(jiān)管，比如對一些違法行為要不斷的加強監(jiān)管力度，監(jiān)管的目的是維護金融市場的穩(wěn)定，但是還要對金融創(chuàng)新進行鼓勵，因此就要對金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的度掌握好，能夠?qū)`規(guī)和創(chuàng)新進行區(qū)分，正確的找到監(jiān)管工作的切入點，實現(xiàn)在監(jiān)管上的創(chuàng)新。
2.加強與國際上的合作。
隨著經(jīng)濟全球化的不斷深入，金融一體的影響已經(jīng)越來越明顯，在這樣的背景下，要充分的考慮到國際上的作用，只靠本國自己來實現(xiàn)對金融風(fēng)險進行控制和維護經(jīng)濟的穩(wěn)定是不可能的，要加強與國際之間的合作，發(fā)揮對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控能力，與國際之間建立互幫互助的合作關(guān)系，只有這樣才能對金融存在的風(fēng)險進行遏制，建立良好的金融環(huán)境，實現(xiàn)各國之間金融穩(wěn)定發(fā)展的目的。因此，我國可以和其他國家建立相互監(jiān)督的合作關(guān)系，或者是在制定金融銀行的標準時可以參考國家上的規(guī)則，從而實現(xiàn)國際之間的相互合作。
3.加強自我管理能力。
事物發(fā)展受到自身內(nèi)部的影響非常大，因此金融業(yè)要想更好的對風(fēng)險進行規(guī)避，就需要加強自身的管理能力，在落實上可以從兩個方面入手：首先要加強思想認識。在金融上進行創(chuàng)新雖然尤其有利的一面，但是在創(chuàng)新的同時也存在著一些弊端，可以說是一把雙刃劍，在進行金融創(chuàng)新的時候要認識到其本質(zhì)，要按照其規(guī)律進行創(chuàng)新活動的開展，只有這樣才能達到事半功倍的效果。其次就是要建立相應(yīng)的風(fēng)險防范制度。在金融行業(yè)上存在風(fēng)險時不可避免的，而金融創(chuàng)新給金融業(yè)帶來了更大的風(fēng)險，因此在這種情況下要及愛情那個對風(fēng)險的防范制度，在建立風(fēng)險防范制度的時候要結(jié)合實踐中的經(jīng)驗，建立風(fēng)險預(yù)測的指標體系，從而對金融風(fēng)險用科學(xué)的手段進行度量，從而達到預(yù)防風(fēng)險產(chǎn)生的目的。
4.加強法律法規(guī)的完善。
金融業(yè)發(fā)展的趨勢就是金融創(chuàng)新，只有在發(fā)展的過程中增加創(chuàng)新，才能將新的生機和活力注入到金融市場當(dāng)中，然而金融市場的穩(wěn)定關(guān)乎到國家的經(jīng)濟發(fā)展，因此就要加強對金融監(jiān)管的能力，對在穩(wěn)定發(fā)展的同時加強創(chuàng)新能力。而放寬對金融業(yè)的創(chuàng)新，并不是對金融業(yè)不去進行監(jiān)管，而是要有個度，而不是對其進行放縱，避免在發(fā)展的過程中出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象，這就需要不斷的加強金融監(jiān)管能力，對現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律進行調(diào)整，具體做法是：首先要完善相關(guān)的法律法規(guī)。由于現(xiàn)在金融在創(chuàng)新上涉及到一些新的方面，然而在以前的法律當(dāng)中并沒有對其進行規(guī)范，因此就需要在現(xiàn)有法律的基礎(chǔ)上，結(jié)合實際情況不斷的完善現(xiàn)有的法律法規(guī)。其次就是對一些法律法規(guī)進行修正或廢除。金融業(yè)在創(chuàng)新的過程中會有很多的交叉業(yè)務(wù)形成，而這些業(yè)務(wù)相對應(yīng)的法律法規(guī)大都已經(jīng)過時，因此就要對現(xiàn)有的法律進行修正或者進行廢除處理，從而發(fā)揮出法律法規(guī)的指導(dǎo)意義。
作者：郭羽 單位：華中科技大學(xué)
參考文獻：
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[3]石士鈞.發(fā)展中經(jīng)濟與金融風(fēng)險──論我國防治金融風(fēng)險的分析思路[J].杭州金融研修學(xué)院學(xué)報.2001(04).
一、引言
企業(yè)風(fēng)險管理是企業(yè)通過對風(fēng)險的識別、衡量和分析，以較小的成本達到企業(yè)價值最大化目標的管理方法。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和企業(yè)的壯大，單純的購買保險已經(jīng)無法滿足企業(yè)的需求，他們希望可以通過自身的一些方法來控制企業(yè)的風(fēng)險，自保公司作為大型企業(yè)風(fēng)險自留的產(chǎn)物應(yīng)運而生。
自保公司是企業(yè)所有人為了控制相關(guān)聯(lián)企業(yè)的風(fēng)險而自我設(shè)立的保險公司，它在管控風(fēng)險的同時可以為關(guān)聯(lián)公司提供物質(zhì)支持。一般來說，有較多盈利的大型企業(yè)會建立自保公司來管控企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，同時，母公司的盈利也可以轉(zhuǎn)移到子公司，使資金得到更好地運用。通過設(shè)立自保公司，企業(yè)可以減少商業(yè)保險的投保進而減少成本，同時為自身提供商業(yè)保險不保的險種。自保公司還是企業(yè)規(guī)避稅收的一種方式，可以享受稅收優(yōu)惠。同時，自保公司還有財富轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)保護等優(yōu)點。
二、我國大中型企業(yè)的風(fēng)險狀況
眾所周知，自然災(zāi)害和意外事故是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。從宏觀上講，風(fēng)險事故的發(fā)生有其必然性，但究竟何時發(fā)生或在什么地方發(fā)生是很難預(yù)知的。在目前的市場上，保險條款單一，供企業(yè)選擇余地小，直接影響了企業(yè)對保險的需求。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)推向市場后，企業(yè)的人、財、物、產(chǎn)、供、銷等一系列環(huán)節(jié)均由企業(yè)自主安排，所以除了自然風(fēng)險外，企業(yè)面臨更多的是經(jīng)濟風(fēng)險。企業(yè)面臨的風(fēng)險如圖1所示：
圖1 企業(yè)所面臨的風(fēng)險
資料來源：劉立新，風(fēng)險管理[M].北京：北京大學(xué)出版社，2006
企業(yè)要順利實現(xiàn)多項計劃，則必須尋求一種經(jīng)濟保障途徑。當(dāng)“防患于未然”的控制性措施無法避免損失的發(fā)生時，企業(yè)會采取風(fēng)險自留的方式進行處理。在風(fēng)險管理日益被重視的今天，企業(yè)正在努力減少無計劃的風(fēng)險自留，對于有能力的大型企業(yè)來說，設(shè)立自保公司成為一種新型風(fēng)險管理模式選擇。
三、自保公司的優(yōu)點及缺陷
（一）自保公司的優(yōu)點
保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險配置的手段。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指風(fēng)險從被保險人轉(zhuǎn)移到自保公司。風(fēng)險配置是自保公司像傳統(tǒng)保險公司一樣把第三方風(fēng)險匯聚起來進行重新配置。企業(yè)設(shè)立自保公司有如下原因：
1.較低的保險成本
商業(yè)保險市場的保費必須是充足的，這樣保險公司才能在除去索賠之后獲得盈利。通過建立自保公司，母公司可以把這部分利潤留存在企業(yè)內(nèi)部，而不用給第三方。同時，自保公司更了解企業(yè)自身的損失經(jīng)歷，可以制定出更精確的費率，減少保險成本。
2.充足的現(xiàn)金流
除了純粹的承保收益，商業(yè)保險公司主要依賴于投資收益。一般來說，保費是提前支付的，距離索賠還有很長一段時間。在這段時間里，保費可以用于投資。通過自保公司的設(shè)立，保費和投資收益都被留存，從而保證了公司充足的現(xiàn)金流。
3.可保性
商業(yè)保險市場對于某些特定風(fēng)險（如巨災(zāi)風(fēng)險）或價格無法衡量的風(fēng)險不承保，而自保公司則可以根據(jù)自身需要來提供這些保險。
4.增加母公司集團盈利能力
自保公司通過參與保險安排獲得傭金收入、保費收入和現(xiàn)金收益。自保公司因為向國際再保險市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險而從再保險公司獲取傭金收入；通過自留母公司的風(fēng)險而獲得相應(yīng)的保費收入；通過各種投資手段獲得承保收入的現(xiàn)金收益。最終增加了母公司整體的收入規(guī)模和盈利水平。
（二）自保公司存在的缺陷
自保公司作為一種新的保障形式，與傳統(tǒng)商業(yè)保險企業(yè)相比，雖然在可保風(fēng)險和保險成本方面存在明顯優(yōu)勢，然而其作為實體企業(yè)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，也有不可忽視的重大缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1.風(fēng)險是否可保
一些重大損失，諸如地震、洪水等巨大損失，企業(yè)選擇自?；蝻L(fēng)險自留則是純粹出于無奈，因而選擇自保并不對此風(fēng)險的規(guī)避起實質(zhì)性作用。
2.自身費用大
企業(yè)在成立初期，由于自身規(guī)模和資金限制，根本無力成立管理風(fēng)險的自保公司，此時，與專業(yè)保險公司合作是比較理想的選擇。只有當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，母公司才會根據(jù)業(yè)務(wù)需要成立自保公司，撥付專門的款項，管理企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
3.險種組合的狹窄性
在公司成立初期，由于歷史損失數(shù)據(jù)的缺乏導(dǎo)致公司險種的風(fēng)險組合較為狹窄，因而，通常只能采取較低的自留額，而更多的在傳統(tǒng)保險市場上尋求保險保護。
4.需要專業(yè)人員
保險業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)雜性和專業(yè)性使得其活動開展必須要有專門的保險業(yè)人才參與。而自保公司這類新興的不成熟的保險模式對許多保險從業(yè)者并沒有產(chǎn)生巨大的吸引力，對其業(yè)務(wù)開展和規(guī)?；?jīng)營產(chǎn)生了不小的影響。
四、自保公司的設(shè)立條件及其風(fēng)險防范
自保公司涵蓋了某些商業(yè)保險市場無法涉及的領(lǐng)域，其發(fā)展前景廣闊。但是，自保公司的設(shè)立也要考慮企業(yè)自身的因素，不能盲目跟風(fēng)。綜合上述分析，我們認為適宜設(shè)立自保公司的企業(yè)應(yīng)該具備如下一些條件：
1.企業(yè)自身的經(jīng)濟實力
自保公司的設(shè)立要求企業(yè)具有較為雄厚的經(jīng)濟實力。由于自保公司是技術(shù)性比較強的公司，需要較多的專業(yè)技術(shù)人才，這些人才的引進和培養(yǎng)都需要大量資金。大型企業(yè)具備經(jīng)濟上的天然優(yōu)勢，并且擁有一套全方位的人才培養(yǎng)模式，適宜設(shè)立自保公司。
2.多元化的集團型企業(yè)
自保公司是企業(yè)自身的一種保險形式，雖然可以通過再保險的方式分散一部分風(fēng)險，但是通常公司的經(jīng)營范圍是比較狹窄的，具有很大的系統(tǒng)性風(fēng)險。集團化的公司業(yè)務(wù)類型較多，各種風(fēng)險之間的相關(guān)性相對較小，更加滿足大數(shù)法則的要求，一定程度上更具有保險的可行性。
3.良好的公司治理結(jié)構(gòu)
0前言
供應(yīng)鏈風(fēng)險管理是指管理供應(yīng)鏈中出現(xiàn)意外事件或變化所帶來的風(fēng)險的一個系統(tǒng)的過程。借鑒全面質(zhì)量管理的理念和管理方法，開展全過程的、全員參與的供應(yīng)鏈風(fēng)險管理，從風(fēng)險事件的事先預(yù)防、事中控制到事后改進。
1常見的供應(yīng)鏈風(fēng)險管理對策
許多研究供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的文獻針對特定典型的供應(yīng)鏈風(fēng)險類型，提出了一些風(fēng)險管理對策。這里先簡要介紹常用的供應(yīng)鏈風(fēng)險管理對策。
1.1與供應(yīng)商協(xié)調(diào)
建立供應(yīng)鏈的初衷是為了適應(yīng)市場與經(jīng)營環(huán)境的變化，充分利用各自的優(yōu)勢，與供應(yīng)鏈伙伴一起應(yīng)對市場競爭，分享利益并共擔(dān)風(fēng)險。防范風(fēng)險的影響，同樣需要加強與供應(yīng)鏈合作伙伴的密切合作，從組織機構(gòu)上、信息連接渠道上、激勵措施上建立全面的協(xié)調(diào)機制，與供應(yīng)商一起制訂風(fēng)險規(guī)避計劃、應(yīng)急計劃，在共同擴大贏利空間的同時，共同努力克服風(fēng)險因素的影響，分擔(dān)各自的風(fēng)險責(zé)任。
1.2增加生產(chǎn)能力
生產(chǎn)、庫存、配送、運輸、信息系統(tǒng)等的設(shè)計，保留一定的負荷余量，增加供應(yīng)鏈系統(tǒng)的安全系數(shù)。遇到供應(yīng)、銷售市場的不正常變化、內(nèi)部系統(tǒng)運行的故障等風(fēng)險事件時，供應(yīng)鏈有一定的備用資源可以利用，保證供應(yīng)鏈的可靠與穩(wěn)定。
1.3增加安全庫存水平
利用庫存的緩沖、調(diào)節(jié)、平衡的作用，在供應(yīng)市場波動甚至出現(xiàn)供應(yīng)短缺時能夠保證供給，一定程度上削減到貨時間延誤之類的供應(yīng)時間風(fēng)險的影響，保證供應(yīng)鏈連續(xù)穩(wěn)定運行。增加庫存仍然是國內(nèi)許多企業(yè)防止出現(xiàn)供應(yīng)短缺的主要措施，但是高庫存會增加供應(yīng)鏈的運行成本。在保證供應(yīng)鏈服務(wù)水平的前提下如何降低供應(yīng)鏈運作成本，是供應(yīng)鏈管理的重要內(nèi)容。以虛擬庫存的形式來降低實體庫存水平，是信息時代行之有效的風(fēng)險防范措施。
1.4多供應(yīng)商增加供應(yīng)鏈的柔性和反應(yīng)能力
消除供應(yīng)商原因造成的風(fēng)險，首先是選擇風(fēng)險可能性低的優(yōu)秀供應(yīng)商，其次是采用多供應(yīng)商策略，甚至設(shè)置備用的、冗余的供應(yīng)商，目的是一旦某一供應(yīng)商不能正常供貨，可以緊急調(diào)整供應(yīng)安排，從別的供應(yīng)商處采購，同時可以減少對單一供應(yīng)商的過度依賴，防止被套牢。采購方利用自身的市場優(yōu)勢地位，適當(dāng)利用供應(yīng)商之間的競爭，迫使供應(yīng)商提高服務(wù)質(zhì)量并降低產(chǎn)品價格，增加采購方的收益。選擇的多個供應(yīng)商可能地處不同地區(qū)，甚至不同國家，防止同一地區(qū)供應(yīng)商受到相同自然災(zāi)害、社會動亂、匯率變化、軍事沖突等的影響而導(dǎo)致的風(fēng)險。需要指出的是，同一種商品的供應(yīng)商過多會造成供應(yīng)鏈的復(fù)雜化，增加供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)管理的難度，造成供應(yīng)鏈管理成本上升。所謂供應(yīng)鏈的柔性，是指供應(yīng)鏈的彈性，即靈活性，也就是指供應(yīng)鏈適應(yīng)市場需求變化的能力。當(dāng)今市場需求多樣化、服務(wù)個性化、時尚多變化、運作全球化、配送及時化的特征越來越明顯，市場需求的不確定性大大增加，而不確定性正是風(fēng)險形成的基本原因。
1.5與營銷相結(jié)合，合作契約設(shè)計
對于產(chǎn)品銷售市場的不確定性，一般的研究總是假設(shè)需求是服從一定分布的、不可改變的。其實市場需求可以通過促銷等手段來改變。供應(yīng)鏈管理必須和市場營銷的行動緊密結(jié)合，把不可控的市場需求變成可以控制的需求，消除市場變化帶來的風(fēng)險。Johnson介紹的玩具公司針對產(chǎn)品時尚性變化快的特點，滾動推出新產(chǎn)品或成熟產(chǎn)品的升級，減少新產(chǎn)品的投放風(fēng)險和已有產(chǎn)品的積壓風(fēng)險，是供應(yīng)鏈管理與營銷相配合的典型案例。供應(yīng)鏈核心企業(yè)與合作伙伴之間的關(guān)系本身就是合同契約關(guān)系。設(shè)計規(guī)范的合作契約，明確各方的權(quán)利與義務(wù)，作為追究風(fēng)險責(zé)任的依據(jù)，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)合作的常規(guī)。有能力承擔(dān)風(fēng)險的一方主動把風(fēng)險承擔(dān)起來，以減輕合作伙伴的負擔(dān)、取得合作伙伴的信任。如批發(fā)商允許下游銷售商無條件退貨即是如此。通過推進供應(yīng)鏈流程再造，使供應(yīng)鏈系統(tǒng)的流程設(shè)計更加合理，發(fā)現(xiàn)并消除供應(yīng)鏈中不可靠的結(jié)構(gòu)、不可靠的通道，使供應(yīng)鏈具有比較強的魯棒性。
1.6改進技術(shù)設(shè)備
首當(dāng)其沖的技術(shù)手段是完善改進供應(yīng)鏈的信息系統(tǒng)，發(fā)揮信息系統(tǒng)在風(fēng)險監(jiān)視、事件管理、需求預(yù)測、輔助決策等方面的作用，推動供應(yīng)鏈合作伙伴之間信息系統(tǒng)的集成以實現(xiàn)信息共享，引入供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的專門應(yīng)用系統(tǒng)。信息系統(tǒng)保證供應(yīng)鏈運營信息的及時采集與傳遞，使管理人員先知先覺、快速反應(yīng)、正確決策，在風(fēng)險的事先預(yù)防、事中緊急處置、事后補救等方面發(fā)揮不可替代的作用。提高生產(chǎn)、物流設(shè)備等方面的技術(shù)水平、改進管理與經(jīng)營的技術(shù)裝備，也是提高供應(yīng)鏈可靠性的有效手段。
2供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的步驟
2.1風(fēng)險識別
風(fēng)險識別是對企業(yè)供應(yīng)鏈面臨的各種潛在風(fēng)險進行歸類分析，從而加以認識和辨別。這是供應(yīng)鏈風(fēng)險管理中最重要也最難的部分。任何對風(fēng)險評估、控制和管理的正確行動都是基于正確的風(fēng)險識別。需要了解風(fēng)險是什么、和什么因素相關(guān)。下面的例子是用一個公式來描述產(chǎn)品的安全風(fēng)險，影響產(chǎn)品安全風(fēng)險的主要因素是產(chǎn)品本身存在的潛在缺陷和產(chǎn)品接觸人群的機會。計算公式是：產(chǎn)品的安全風(fēng)險＝產(chǎn)品本身的缺陷×產(chǎn)品接觸人群的機會。通過公式可知，即使產(chǎn)品本身存在的潛在缺陷很微小，但如果產(chǎn)品在市場上銷量巨大，產(chǎn)品本身很微小的缺陷也就被放大了。因此，其風(fēng)險依然值得引起我們的注意。
2.2風(fēng)險衡量
運用定量分析法對特定風(fēng)險發(fā)生的可能性和損失范圍及程度進行估計與度量。
2.3風(fēng)險控制
根據(jù)風(fēng)險管理目標，選擇恰當(dāng)風(fēng)險管理工具，優(yōu)化組合，規(guī)避、轉(zhuǎn)移、降低風(fēng)險。
2.4實施風(fēng)險管理
協(xié)調(diào)配合使用各種風(fēng)險管理工具，不斷反饋、檢查、調(diào)整、修正，使之更接近目標。常見的風(fēng)險管理方法主要有以下三種：
1）進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移：通過部分非核心業(yè)務(wù)外包的方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至其他企業(yè)，也可以通過和專業(yè)風(fēng)險管理公司合作，及時充分地了解供應(yīng)鏈的信息。在供應(yīng)鏈中各節(jié)點企業(yè)之間的信息相對封閉，造成鏈上企業(yè)對需求信息的曲解沿著下游向上游逐級放大。實踐中，供應(yīng)鏈生產(chǎn)源頭和終點需求之間總會存在時間上的延遲，這種延遲導(dǎo)致反饋誤解。由于供應(yīng)鏈上的企業(yè)大多數(shù)依據(jù)相鄰企業(yè)的需求進行決策，而并不探求其他成員的信息，造成這種曲解從一點微小差異最終傳遞到源頭時出現(xiàn)不可思議的放大。因此，如何得到準確及時的信息是供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的重要因素。
2）優(yōu)化合作伙伴選擇：供應(yīng)鏈合作伙伴選擇是供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的重要一環(huán)，一方面要充分利用各自的互補性以發(fā)揮合作競爭優(yōu)勢，一方面也要考慮伙伴的合作成本與敏捷性，通過加強伙伴間的溝通和理解使鏈上的伙伴堅持并最終執(zhí)行對整條供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略決策，供應(yīng)鏈才能真正發(fā)揮成本優(yōu)勢，占領(lǐng)更多的市場份額。
3）建立企業(yè)成員間的信任和監(jiān)督機制，增加供應(yīng)鏈透明度：企業(yè)成員間的信任是供應(yīng)鏈賴以生存的基礎(chǔ)，但是沒有監(jiān)督的信任卻是形成供應(yīng)鏈風(fēng)險的最佳土壤。因此，通過專業(yè)風(fēng)險管理公司的參與，可以建立并完善企業(yè)成員間的信任和監(jiān)督機制，以降低供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)成本，減少內(nèi)部交易成本，促使伙伴成員以誠實、靈活的方式相互協(xié)調(diào)彼此的合作態(tài)度和行為，并使供應(yīng)鏈管理層通過不同渠道驗證信息的客觀性，得到清晰和沒有失真的信息。
一、全面風(fēng)險管理已成為項目管理發(fā)展的新趨勢
風(fēng)險管理在項目管理體系中占有重要的地位。發(fā)達國家把風(fēng)險管理和目標控制看成是項目管理的兩大基礎(chǔ)。我國加入WTO后，各行各業(yè)與國際規(guī)則全面接軌，競爭日益激烈，競爭對手也由單純的國內(nèi)企業(yè)向擁有先進技術(shù)、規(guī)范管理和豐富資本的國際企業(yè)轉(zhuǎn)變。同時，科技的發(fā)展和項目內(nèi)外部環(huán)境的變化，使得各類項目所涉及的不確定因素日益增多，面臨的風(fēng)險也越來越大，由此產(chǎn)生的風(fēng)險損失也越來越重。因此，項目的風(fēng)險管理與控制成為重要的課題。
近年來，由于對風(fēng)險規(guī)律研究的日益深入，人們發(fā)現(xiàn)項目管理作為系統(tǒng)而言，與其內(nèi)外部環(huán)境相關(guān)聯(lián)的各影響因素（包括投入資源的成本、數(shù)量，宏觀經(jīng)濟環(huán)境等）是隨時間的變化而變化的，而且并非所有的影響因素都是可以在項目生命周期初期被完全識別的。這種錯綜復(fù)雜的局面使得簡單的局部風(fēng)險管理已經(jīng)無法適應(yīng)現(xiàn)代項目管理的要求，就此引出全面風(fēng)險管理的思想。與傳統(tǒng)風(fēng)險管理不同，全面風(fēng)險管理強調(diào)是用系統(tǒng)的、動態(tài)的方法進行風(fēng)險控制，以減少項目實施過程中的不確定性。它不僅使各層次的管理者建立風(fēng)險意識，重視風(fēng)險問題，防范于未然，而且在項目的各個階段、各個方面實施有效的風(fēng)險控制，形成一個前后連貫的動態(tài)管理過程。目前，全面風(fēng)險管理已成為項目管理發(fā)展的新趨勢。
目前，我國企業(yè)管理人員的風(fēng)險管理意識薄弱，缺乏風(fēng)險管理的人才和經(jīng)驗，風(fēng)險管理組織和制度尚不夠健全。在對此進行反思的基礎(chǔ)上應(yīng)該加快全面風(fēng)險管理發(fā)展的步伐。
二、明確項目風(fēng)險的來源是全面風(fēng)險管理的基礎(chǔ)
項目風(fēng)險是指可能導(dǎo)致項目損失的不確定性。不同類型的項目有不同的風(fēng)險，相同類型的項目根據(jù)其所處的環(huán)境、采用的技術(shù)等不同，其風(fēng)險也是各不相同的。一般來說，項目風(fēng)險分為以下四類。
1、技術(shù)、性能、質(zhì)量方面的風(fēng)險。項目采用的技術(shù)與工具是項目風(fēng)險的重要來源之一。一般說來，項目中采用新技術(shù)或技術(shù)創(chuàng)新無疑是提高項目績效的重要手段，但這樣也會帶來一些問題，許多新的技術(shù)未經(jīng)證實或并未被充分掌握，則會影響項目的成功。另外出于競爭的需要，往往會有提高項目產(chǎn)品性能、質(zhì)量方面的要求，而不切實際的要求也是項目風(fēng)險的來源。
2、項目管理方面的風(fēng)險。項目管理風(fēng)險包括項目過程管理的方方面面，如項目計劃的時間、資源分配（包括人員、設(shè)備材料）、項目質(zhì)量管理、項目管理技術(shù)（流程、規(guī)范、工具等）的采用以及外包商的管理等。
3、組織方面的風(fēng)險。組織風(fēng)險中的一個重要的風(fēng)險就是項目決策時所確定的項目范圍、時間與費用之間的矛盾。項目范圍、時間與費用是項目的三個要素，它們之間相互制約。不合理的匹配必然導(dǎo)致項目執(zhí)行的困難，從而產(chǎn)生風(fēng)險。項目資源不足或資源沖突方面的風(fēng)險同樣不容忽視。組織中的文化氛圍同樣會導(dǎo)致一些風(fēng)險的產(chǎn)生，如團隊合作和人員激勵不當(dāng)導(dǎo)致人員離職等。
4、項目外部的風(fēng)險。項目外部風(fēng)險主要是指項目的政治、經(jīng)濟環(huán)境的變化，包括與項目相關(guān)的政策、規(guī)章或標準的變化，組織中雇傭關(guān)系的變化，如公司并購、自然災(zāi)害等。這類風(fēng)險對項目的影響和項目性質(zhì)的關(guān)系較大。
三、全面風(fēng)險管理是一個連續(xù)的、動態(tài)的管理與反饋過程
全面風(fēng)險管理理論強調(diào)，風(fēng)險的管理過程貫穿于項目全過程，是一個連續(xù)的、動態(tài)的管理與反饋過程。一般認為全面風(fēng)險管理包括風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險分析、風(fēng)險應(yīng)對與風(fēng)險監(jiān)控五個相關(guān)階段。
1、風(fēng)險識別。風(fēng)險識別指的是對整個項目過程中可能存在的風(fēng)險進行識別。這是管理風(fēng)險的第一步，起著至關(guān)重要的作用。一般是根據(jù)項目的性質(zhì)，從潛在的事件及其產(chǎn)生的后果和潛在的后果及其產(chǎn)生的原因來檢查風(fēng)險。其原則是：鑒別可能影響戰(zhàn)略和目標實現(xiàn)的所有風(fēng)險，并深入分析各個風(fēng)險之間的內(nèi)部聯(lián)系。風(fēng)險識別通常包括資料的收集與風(fēng)險形勢估計兩個步驟。目前，風(fēng)險識別的主要方法有：專家分析法、故障樹分析法、幕景分析法等。
2、風(fēng)險評估。風(fēng)險評估就是對識別出的風(fēng)險進行測量，確定某一風(fēng)險的概率。其主要目的在于評估和比較項目各種方案或行動路線的風(fēng)險大小，從中選擇威脅最少、機會最多的方案，加深對項目本身和環(huán)境的理解，尋求更多的可行方案，并加以反饋。風(fēng)險評估主要由專業(yè)的風(fēng)險評估人員來完成，在掌握風(fēng)險評估方法與工具的前提下，對項目的日期、時間、進度、風(fēng)險可能性等方面加以評估，對風(fēng)險進行定量預(yù)測。風(fēng)險評估方法通常采用模擬法、主觀概率法等。
3、風(fēng)險分析。風(fēng)險分析的目的是確定每個風(fēng)險對項目的影響大小。一般是由風(fēng)險分析人員，通過對風(fēng)險分析工具、技術(shù)以及風(fēng)險表現(xiàn)類別的掌握，對風(fēng)險存在和發(fā)生的時間、風(fēng)險的影響和損失、風(fēng)險可能性、風(fēng)險級別以及風(fēng)險的可控性加以分析。目前風(fēng)險分析的方法主要包括決策樹法、模糊分析法、影響圖表法等等。
4、風(fēng)險應(yīng)對。項目進行風(fēng)險應(yīng)對就是制定并實施風(fēng)險應(yīng)對策略和計劃。風(fēng)險的應(yīng)對策略在某種程度上決定了采用什么樣的項目開發(fā)方案。企業(yè)還要考慮所選的風(fēng)險回應(yīng)方式給其他風(fēng)險帶來的影響。因為各風(fēng)險之間都是相互聯(lián)系的。根據(jù)風(fēng)險帶來的影響不同有多種應(yīng)對選擇方法：保持、減輕、增加、避免、降低可能性；減少結(jié)果；轉(zhuǎn)移等。確定風(fēng)險的應(yīng)對策略后，就可編制風(fēng)險應(yīng)對計劃，它主要包括已識別的風(fēng)險及其描述、風(fēng)險發(fā)生的概率、風(fēng)險應(yīng)對的責(zé)任人、風(fēng)險對應(yīng)策略及行動計劃、應(yīng)急計劃等等。
5、風(fēng)險監(jiān)控。風(fēng)險監(jiān)控是對風(fēng)險的監(jiān)視與控制。其目的是核對策略與措施的實際效果是否與預(yù)見相同；制定了風(fēng)險防范計劃后，風(fēng)險并非不存在，在項目推進過程中還可能會增大或者衰退。因此，在項目執(zhí)行過程中，需要時刻監(jiān)督風(fēng)險的發(fā)展與變化情況，并確定隨著某些風(fēng)險的消失而帶來的新的風(fēng)險。風(fēng)險的監(jiān)控是一個適時的、連續(xù)的過程。
四、我國加快實施全面風(fēng)險管理的步伐勢在必行
實施全面風(fēng)險管理，確保項目投資決策的正確性與科學(xué)性，對實現(xiàn)投資決策的全局優(yōu)化與總體設(shè)計和總體經(jīng)營思想，對合理利用有限的人力、財力和物力，對保證國民經(jīng)濟長期、持續(xù)、穩(wěn)定協(xié)調(diào)地發(fā)展，對降低工程成本、提高工程效益具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實意義。
1、建立高素質(zhì)項目風(fēng)險管理班子，強化全員風(fēng)險管理意識。項目全面風(fēng)險管理的順利實現(xiàn)，首要的問題就是建立高素質(zhì)的項目管理班子，項目經(jīng)理是項目管理班子的靈魂，其素質(zhì)高低決定著工程項目的成敗。因此，項目經(jīng)理一定要頭腦清晰、思維敏捷、能審時度勢地做出決策，并且具有較高的風(fēng)險管理水平，保證項目的順利實現(xiàn)。為了充分有效地利用風(fēng)險管理，還必須將風(fēng)險管理的精神深植于企業(yè)的組織文化和員工的心中，并透過一個強有力的風(fēng)險管理框架，將風(fēng)險管理融入企業(yè)日常的工作程序中。
2、熟悉國際規(guī)則，按照國際規(guī)則辦事。全球經(jīng)濟的一體化，中國入世的順利實現(xiàn)，使得國內(nèi)企業(yè)只有遵守國際規(guī)則，按國際規(guī)則辦事，才能夠參與到國際競爭之中。特別是在海外項目中，按照國際規(guī)則運營，可以大大降低項目中的風(fēng)險。
3、掌握先進項目管理軟件的應(yīng)用，實現(xiàn)工程項目風(fēng)險的信息化管理。先進項目管理軟件的應(yīng)用，對于項目的信息溝通和協(xié)調(diào)特別重要。決策者需要提供及時、有效的項目信息，而各參與方也需要迅速地了解各自的進度，同時管理信息系統(tǒng)還可以減少項目信息溝通和傳遞的費用。
4、合理利用金融工具分散風(fēng)險。由于項目風(fēng)險中不僅包含可控風(fēng)險，而且存在著大量的不可控風(fēng)險，所以通過合理利用金融工具（如保險等）分散風(fēng)險將是趨勢所在。也就是通過增加承擔(dān)項目風(fēng)險的相關(guān)利益人，實現(xiàn)降低工程項目中單位個體風(fēng)險的目的。
5、健全風(fēng)險管理的組織和制度。實施全面風(fēng)險管理，需要有專門的部門，統(tǒng)籌安排各項相關(guān)工作，負責(zé)組織、控制和實施，協(xié)調(diào)各部門之間關(guān)系。同時也要有固化為規(guī)章制度的約束，使得工作有“法”可依，有“法”必依。
【參考文獻】
面對經(jīng)濟全球化，企業(yè)管理正呈現(xiàn)出以下幾個發(fā)展新趨勢：
一、營銷管理的精細化
自從中國加入WTO以后，我國的企業(yè)有在外國市場嶄露頭角的，也有發(fā)展失敗鎩羽而歸的。究其原因，很重要的一個因素在于營銷管理過于粗放，缺乏針對性。所謂營銷管理的精細化，要求我們針對不同的國家和地域、不同的文化背景，細化客戶管理、強化產(chǎn)品需求，構(gòu)筑起總部領(lǐng)導(dǎo)下各區(qū)域營銷團隊自主經(jīng)營，分散營銷的管理模式。企業(yè)要適當(dāng)?shù)姆艡?quán)于當(dāng)?shù)貭I銷網(wǎng)絡(luò)，避免市場信息傳遞不及時或失真影響營銷人員的分析決策。企業(yè)通過為客戶提供精細化的售前、售中和售后服務(wù)，最大限度的提高客戶滿意度，并以此維護客戶系統(tǒng)、建立口碑，推進企業(yè)營銷管理的良性運轉(zhuǎn)。
二、人力資源管理的國際化
在生產(chǎn)力的諸多要素中，人是最關(guān)鍵也是最活躍的因素，同時還是最不穩(wěn)定的因素。隨著企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)子分公司在不同的國家和區(qū)域落地生根，我們常常采取因地制宜、就地取材的用人策略。這時應(yīng)當(dāng)注意將當(dāng)?shù)氐恼吆臀幕c我們的企業(yè)文化相融合，取長補短、優(yōu)勢互補，最大限度的激發(fā)每一名員工的主人翁意識，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，真正的視企為家。除了薪酬留人外，更應(yīng)為企業(yè)員工提供公平公正的競爭平臺，提供豐富多樣的與國際接軌的管理培訓(xùn)，滿足不同個體的自我發(fā)展需求，提高企業(yè)向心力和凝聚力。同時，注重培養(yǎng)高層次的復(fù)合型人才，尤其是跨國經(jīng)營管理人才，既要有豐富的專業(yè)知識、懂外語，還要熟悉國際貿(mào)易法和慣例，這將大大提高經(jīng)營管理的效益。實現(xiàn)人力資源管理的國際化，將成為企業(yè)發(fā)展不竭的動力源泉。
三、產(chǎn)品管理的規(guī)范化
當(dāng)今世界，市場需求變化多端、競爭日益激烈，產(chǎn)品的核心技術(shù)成為企業(yè)制勝的關(guān)鍵，產(chǎn)品管理的規(guī)范化刻不容緩。首先，不同國家地域有不同的國家標準，不同的行業(yè)也有不同的行業(yè)標準，每進入一個市場，都要詳細了解當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品標準，確保產(chǎn)品能夠通過當(dāng)?shù)氐臉藴蕶z驗。這也對我們的產(chǎn)品管理提出了更高的要求，新產(chǎn)品的開發(fā)、產(chǎn)品市場分析、產(chǎn)品、產(chǎn)品推廣和產(chǎn)品周期管理都要在標準下規(guī)范實施。該文原載于中國社會科學(xué)院文獻信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導(dǎo)報》雜志http：//總第547期2014年第15期-----轉(zhuǎn)載須注名來源其次，及時的整理新產(chǎn)品開發(fā)過程中產(chǎn)生的專利等知識產(chǎn)權(quán)，根據(jù)企業(yè)的需求盡快完成申報，因其有地域性的特點，企業(yè)應(yīng)結(jié)合所處市場情況區(qū)別對待。知識產(chǎn)權(quán)是企業(yè)創(chuàng)新的成果體現(xiàn)，也是企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，它直接代表了企業(yè)未來的競爭力，是獲取客戶信任、樹立企業(yè)品牌和開拓市場的重要助力。
四、財務(wù)管理的信息化
全球化讓企業(yè)的財務(wù)管理必須面對更加復(fù)雜的金融環(huán)境，利率市場化和地區(qū)金融管制導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加劇，我們要提高財務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)，加大財務(wù)管理信息化的資金投入，按照規(guī)定標準開發(fā)統(tǒng)一適用的財務(wù)信息管理軟件，做到各級機構(gòu)之間的財務(wù)數(shù)據(jù)交換能夠暢通無阻，并利用數(shù)據(jù)做好財務(wù)預(yù)算、計劃、控制及分析等各項工作。要積極對財務(wù)管理的業(yè)務(wù)流程進行優(yōu)化，建立統(tǒng)一、完善、共享的財務(wù)管理平臺，推進全面預(yù)算管理，更好的協(xié)調(diào)企業(yè)各部門和單位，更好的控制日常經(jīng)濟活動，高效配置資源，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，考核業(yè)績指標，促使企業(yè)的財務(wù)管理水平躍上新的高度，更好的為企業(yè)發(fā)展提供經(jīng)濟保證和支持。
五、風(fēng)險管理的制度化
風(fēng)險管理起源于20世紀30年代的世界經(jīng)濟危機，是一門新興的管理學(xué)科。對于中國的很多企業(yè)，風(fēng)險管理尚不成熟，很多企業(yè)缺乏對風(fēng)險管理的認識，更沒有相應(yīng)的風(fēng)險管理機構(gòu)和完備的風(fēng)險管理制度。近年來，各大型國企應(yīng)國資委的要求、上市公司應(yīng)交易所的要求，已經(jīng)啟動建立內(nèi)部控制管理體系，以制度的形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程進行規(guī)范，針對可能出現(xiàn)的風(fēng)險采取嚴格的管控措施，貫徹風(fēng)險預(yù)控的管理理念。風(fēng)險管理為企業(yè)筑起了一道防火墻，它的制度化將進一步增強企業(yè)的風(fēng)險防范能力，為中國企業(yè)走向國際市場提供保障。
六、戰(zhàn)略管理的最優(yōu)化
此次沙龍活動首先由東軟集團CFO張曉鷗做風(fēng)險管理企業(yè)實務(wù)案例分享，張曉鷗分享了他從宏觀和微觀的角度對風(fēng)險的理解，從政治風(fēng)險、市場風(fēng)險、法律風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險以及企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險這5個方面結(jié)合東軟集團的實務(wù)案例進行分享。緊接著，華夏鄧白氏風(fēng)險管理專家張渝陽做了企業(yè)風(fēng)險管理新趨勢的主題演講，他從第三方風(fēng)險管理的角度分享企業(yè)風(fēng)險管理的新趨勢。接下來，《首席財務(wù)官》雜志主編田茂永從德州撲克的視角談當(dāng)前風(fēng)險管理策略。
在最后的TOPCFO高峰對話環(huán)節(jié)中，來自遼寧大學(xué)商學(xué)院副院長霍春輝、東軟集團CFO張曉鷗、前昂立集團CFO蘇宇、ACCA北京代表處首席代表于翔天與現(xiàn)場來自各企業(yè)的財務(wù)負責(zé)人互動極為熱烈，從企業(yè)運營發(fā)展及財務(wù)的角度，暢聊國有企業(yè)和民營企業(yè)的生存之道。
財務(wù)戰(zhàn)略助力企業(yè)轉(zhuǎn)型研討會
2016年5月6日，《首席財務(wù)官》攜手致同會計師事務(wù)共同舉辦“財務(wù)戰(zhàn)略助力企業(yè)轉(zhuǎn)型研討會 ”。 活動特別邀請到50余位財務(wù)高管走進北汽新能源公司，就如何謀求企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提升財務(wù)管理效能、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化等議題進行了討論。
活動伊始，嘉賓們興致勃勃參觀了北汽新能源的展廳、車間及監(jiān)控中心，在研討會期間，北汽集團副總經(jīng)理張建勇先生首先就北汽在企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中采取的不同財務(wù)戰(zhàn)略做了分享，涵蓋其“集團化”戰(zhàn)略時構(gòu)建的集團財務(wù)管理體系；實施“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略時構(gòu)建的精益成本管理中心；及實施“國際化”戰(zhàn)略同時構(gòu)建的海外財資管理中心。正是這些財務(wù)戰(zhàn)略助力了北汽的發(fā)展，使北汽成為了一個掌握核心技術(shù)、擁有國際化自主品牌、具有可持續(xù)發(fā)展能力的世界級企業(yè)。
同時，首創(chuàng)股份CFO馮濤先生向與會嘉賓介紹了首創(chuàng)的財務(wù)管理工作及融資子戰(zhàn)略。馮濤先生認為，財務(wù)工作的子戰(zhàn)略就是與業(yè)績評價緊密地聯(lián)系起來，以最順流程、最少成本、最高效率為企業(yè)創(chuàng)造最大價值。財務(wù)管理子戰(zhàn)略的原則是全面準確反映財務(wù)信息、提升各業(yè)務(wù)點經(jīng)營績效、數(shù)據(jù)透視支持戰(zhàn)略決策、保證需求降低資金成本、盡調(diào)估值判斷項目價值、提高資產(chǎn)使用效率效益、控制風(fēng)險和標準化管理。
致同證券業(yè)務(wù)全國負責(zé)人鄭建彪先生在會上指出，“作為專業(yè)服務(wù)機構(gòu)，致同在服務(wù)企業(yè)的過程中意識到企業(yè)對于精益財務(wù)管理上的需求變化。正是北汽、首創(chuàng)等客戶的每一次財務(wù)管理上的需求轉(zhuǎn)變促使致同在服務(wù)內(nèi)容、質(zhì)量、行業(yè)經(jīng)驗、甚至合作方式上進行轉(zhuǎn)變并進一步提高?！?/p>
中圖分類號：F830．2 文獻標識碼：A 文章編號：1003－9031（2006）09－0032－04
一、引言
20世紀90年代以來，國際金融危機爆發(fā)頻繁。根據(jù)危機爆發(fā)的先后順序主要有1994年底美國奧蘭治縣破產(chǎn)案和墨西哥金融危機，1995年初英國巴林銀行倒閉和法國里昂信貸銀行巨額虧損，1996年底阿爾巴尼亞金融危機，1997年初英國國民西敏士銀行巨額虧損和年中亞洲金融危機，1998年俄羅斯金融危機和美國長期資本管理基金瀕臨倒閉，1999年初巴西金融危機，2001年阿根廷經(jīng)濟金融危機。這些危機往往都有涉及金額大，波及范圍廣，造成的損失嚴重的特點，它們的影響不僅是國內(nèi)的也是國際的。大量金融危機使金融監(jiān)管再度成為熱門話題。
按照金融監(jiān)管所涵蓋范圍的大小，有狹義和廣義之分。狹義的金融監(jiān)管簡單地說就是金融主管當(dāng)局對金融機構(gòu)的監(jiān)督和管理。隨著金融創(chuàng)新、金融信息化、金融自由化、金融全球化的發(fā)展，金融監(jiān)管的主體和對象日益擴大，狹義的金融監(jiān)管顯得有些不合時宜。因此，本文對金融監(jiān)管擬采用一種廣義上的定義：金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟金融體系的穩(wěn)定、有效運行和經(jīng)濟主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對金融機構(gòu)和其他金融活動的參與者，實行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。[1]這一定義包括監(jiān)管的目標、主體、依據(jù)、對象和方式等內(nèi)容，實際上是對金融監(jiān)管實踐的抽象總結(jié)。
西方國家在國際金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，僅8個主要發(fā)達國家在世界1000家大銀行中所占的比例就高達55．5％。，他們在金融監(jiān)管方面的實踐和經(jīng)驗總結(jié)往往代表著金融監(jiān)管的方向。[2]由于時代背景和經(jīng)濟金融條件不同，在過去的十幾年中，西方國家的金融監(jiān)管不管在理論上還是實踐上都呈現(xiàn)出一些新的趨勢，很值得我們研究學(xué)習(xí)。
二、西方國家金融監(jiān)管的新趨勢
（一）西方國家金融監(jiān)管理論的新趨勢
金融監(jiān)管理論的爭論實際上是圍繞著要不要監(jiān)管，如果要監(jiān)管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進行監(jiān)管展開的。它的發(fā)展變化以經(jīng)濟學(xué)基本原理的發(fā)展變化為依托。對金融監(jiān)管理論影響最大的兩大經(jīng)濟學(xué)理論體系是18世紀70年代亞當(dāng)•斯密“看不見的手”的原理和20世紀30年代的凱恩斯主義，它們分別成為金融監(jiān)管是放任自由還是加強政府干預(yù)的理論來源。20世紀30年代以前，斯密的經(jīng)濟自由主義盛行并占據(jù)統(tǒng)治地位，金融監(jiān)管主要采取放任自由的態(tài)度。20世紀30年代到70年代，則是凱恩斯主義獨領(lǐng)的時代，政府普遍對金融活動進行干預(yù)。70年代到90年代，自由主義經(jīng)濟理論得到“復(fù)興”，金融自由化理論也因此大行其道。進入90年代后，隨著大量金融危機的爆發(fā)，人們開始審慎地看待金融自由化，并努力從市場調(diào)節(jié)和政府干預(yù)中尋找平衡。
以上分析是對金融監(jiān)管理論發(fā)展的總體評述，不過，任何一個時代都有自己的時代特征，金融監(jiān)管也不例外。20世紀90年代以來，隨著信息經(jīng)濟學(xué)的興起，金融監(jiān)管理論呈現(xiàn)出以信息經(jīng)濟學(xué)為分析范式的趨勢。信息經(jīng)濟學(xué)認為在一般市場中普遍存在信息不對稱、信息不完全的現(xiàn)象。所謂信息不對稱是指市場中交易的一方比另一方擁有更多的信息，信息不完全是指信息供給不充分、故意隱瞞真實信息甚至提供虛假信息。由于信息對于金融交易來說是非常重要的，不管是信息不對稱還是信息不完全都會導(dǎo)致金融市場交易的不公正的效率損失。以“貸款人――銀行――存款人”這一關(guān)系鏈為例，貸款人與銀行之間的信息是不對稱的，貸款人具有信息優(yōu)勢，銀行很難確切地知道貸款人的真實狀況和貸款的具體用途及使用情況；而從銀行與存款人之間看，存款人所掌握的信息更不充分，存款人在銀行如何使用存款方面知之甚少，也比銀行更不清楚其存款的去向和被貸款人使用的狀況。這就有可能出現(xiàn)貸款人把風(fēng)險或損失轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行也有可能把有的風(fēng)險或損失不適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)嫁給存款人，同樣，在證券公司、保險公司與債權(quán)人之間，也會出現(xiàn)類似情況。信息經(jīng)濟學(xué)向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險，這就改變了以往金融監(jiān)管理論只對貸款人進行監(jiān)管而忽略了對銀行監(jiān)管的做法，使監(jiān)管更為全面。作為對信息不對稱和信息不完全理論的回應(yīng)，2004年6月，巴塞爾委員會公布的新資本協(xié)議（《統(tǒng)一資本計量和資本標準的國際協(xié)議：修訂框架》）把信息披露（市場監(jiān)管）作為該協(xié)議的第三大支柱載入其中。
（二）西方國家金融監(jiān)管實踐的新趨勢
金融監(jiān)管是一個實踐性很強的問題，涉及的內(nèi)容十分龐雜，并且各國在具體的金融監(jiān)管實踐上更是差異明顯。因此，考察西方國家金融監(jiān)管的新趨勢必然遇到統(tǒng)一性不足而多樣化的困難。為此，下文將以監(jiān)管的目標、主體、依據(jù)、對象和方式等內(nèi)容作為分析框架，對20世紀90年代以來西方國家金融監(jiān)管的新趨勢做一些分析。
1．監(jiān)管目標的新趨勢
由于各國的歷史、經(jīng)濟、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國在不同的發(fā)展時期經(jīng)濟和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，因此，金融監(jiān)管的具體目標會有所不同。20世紀70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標更注重效率，主張放松對金融的監(jiān)管。20世紀90年代以來，關(guān)于金融監(jiān)管的目標，有些學(xué)者認為是“安全和效率并重”，事實上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實踐中往往難以把握監(jiān)管的重點。[3]因此，筆者認為，這一時期金融監(jiān)管的目標是以安全優(yōu)先并兼顧效率。這是因為20世紀90年代頻繁爆發(fā)的金融危機已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟與金融的長期發(fā)展來說，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問題。這一觀點的另一佐證是巴塞爾新資本協(xié)議對風(fēng)險監(jiān)管進行連篇累牘的論述，但對商業(yè)銀行如何從監(jiān)管中獲取收益的論述卻顯得很不充分。
2．監(jiān)管主體的新趨勢
戰(zhàn)后，由于中央銀行越來越多承擔(dān)制定和實施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強，以及二十世紀六七十年代新興金融市場的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對銀行和非銀行金融機構(gòu)進行監(jiān)督，證券市場、期貨市場等則由政府專門機構(gòu)，如證券市場委員會、期貨市場委員會等行使管理職能，對保險業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機構(gòu)進行。近年來，一些國家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。例如，在歐元區(qū)國家中，由于許多國家的中央銀行不復(fù)存在，有一半國家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。另外，根據(jù)1999年各國中央銀行公開出版物顯示，只有35％的工業(yè)化國家將銀行監(jiān)管職能放在中央銀行內(nèi)，而絕大多數(shù)工業(yè)化國家則把銀行監(jiān)管職能放在中央銀行之外。[4]
二十世紀七八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進，金融業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化，分散的監(jiān)管很難滿足金融業(yè)發(fā)展的需要，金融監(jiān)管主體具有從分散走向集中的趨勢，但已經(jīng)不再是集中于中央銀行。挪威于1986年、加拿大于1987年、丹麥于1988年、瑞典于1991年、英國于1997年、澳大利亞于1998年成立了統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)，并將其移出中央銀行。日本、韓國、新加坡相繼效仿，愛爾蘭、以色列、拉脫維亞、墨西哥、南非、奧地利、德國、愛爾蘭和比利時都有類似改革傾向。值得一提的是，并不是所有西方國家都從分散化監(jiān)管向集中監(jiān)管轉(zhuǎn)化。美國1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監(jiān)管并沒有被放棄。
3．監(jiān)管依據(jù)的新趨勢
為了對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，每個國家都在不同時期根據(jù)不同的經(jīng)濟金融環(huán)境制定出一系列金融監(jiān)管的法規(guī)作為金融監(jiān)管的依據(jù)。毫無疑問，這些金融監(jiān)管法帶有顯著的國別特征。但就西方國家整體而言，其監(jiān)管依據(jù)卻有很大的共性。巴塞爾委員會于1988年7月頒布的“巴塞爾協(xié)議”和1997年9月的《有效銀行監(jiān)管核心原則》雖然沒有法律約束力，但是它們對穩(wěn)定金融體系具有很大的作用，已經(jīng)成為全球通用的銀行監(jiān)管文獻。
20世紀90年代后，隨著銀行經(jīng)營復(fù)雜程度的不斷增加和風(fēng)險管理水平的日益提高，1988年的資本協(xié)議已經(jīng)越來越滯后于風(fēng)險監(jiān)管的需要。2004年6月，在經(jīng)過長達6年的制定期后，巴塞爾委員會公布了《統(tǒng)一資本計量和資本標準的國際協(xié)議：修訂框架》（簡稱新巴塞爾協(xié)議或巴塞爾新資本協(xié)議或巴塞爾協(xié)議Ⅱ）。新資本協(xié)議反映了現(xiàn)代金融和市場經(jīng)濟的基本規(guī)律，也反映了全球化和國際金融活動的游戲規(guī)則。例如，審慎合理的風(fēng)險承擔(dān)、科學(xué)準確的風(fēng)險衡量、充分有效的內(nèi)部控制、科學(xué)合理的資本配置和風(fēng)險敏感的資本監(jiān)管框架。雖然目前很多國家還不具備實施巴塞爾新資本協(xié)議的條件，但是隨著2006年底巴塞爾新資本協(xié)議在十國集團①的實施,將有越來越多的西方國家效仿。
4．監(jiān)管對象的新趨勢
20世紀早期金融監(jiān)管的對象主要是商業(yè)銀行，第二次世界大戰(zhàn)后，隨著發(fā)達國家經(jīng)濟的發(fā)展，涌現(xiàn)出了大量非金融機構(gòu)，層出不窮的金融創(chuàng)新使金融衍生品市場迅速膨脹，金融自由化和金融全球化使跨國銀行和其他跨國金融機構(gòu)與日俱增，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)都使金融監(jiān)管對象日益變得多樣化和復(fù)雜化。
以非銀行金融機構(gòu)為例，目前，非銀行金融機構(gòu)在發(fā)達國家的金融體系中已居于非常重要的地位，表現(xiàn)在機構(gòu)類型日趨多樣化，發(fā)展迅猛，并且其資產(chǎn)和負債規(guī)模所占的比重已經(jīng)接近甚至超過了銀行金融機構(gòu)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域日益拓寬，在金融創(chuàng)新、資產(chǎn)重組中的作用也日益重要。在美國，非銀行金融機構(gòu)除了證券機構(gòu)、保險機構(gòu)和信托機構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問公司、消費信用機構(gòu)、儲蓄貸款協(xié)會、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時間里，非銀行金融機構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％而銀行金融機構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。在日本，由于銀行、證券、信托以及保險業(yè)務(wù)、長短期批發(fā)零售業(yè)務(wù)、政策性業(yè)務(wù)等都是相互分離的，使得非銀行金融機構(gòu)更加多樣。因此，從非銀行金融機構(gòu)的經(jīng)濟影響和貨幣供給兩方面考慮，金融監(jiān)管當(dāng)局都不得不重視和加強對非銀行金融機構(gòu)的監(jiān)管。
5．監(jiān)管方式的新趨勢
20世紀上半葉，金融學(xué)基本上處于定性分析階段。20世紀后半葉，金融界發(fā)生了兩次華爾街革命②，工程思維被引入金融學(xué)，標志著金融學(xué)進入了定量分析階段。一些人開始利用數(shù)學(xué)工具研究金融，進行數(shù)學(xué)建模、理論分析、數(shù)值計算等定量分析，以求找到金融活動的內(nèi)在規(guī)律并用以指導(dǎo)實踐。但是模型化監(jiān)管雖然代表一種先進的管理方式，然而這一方式無法避免信息不對稱所造成的道德風(fēng)險問題。具體地說，這種監(jiān)管方法可能會使銀行建立兩套模型：一套用于內(nèi)部風(fēng)險評價的模型，該模型不遵照監(jiān)管當(dāng)局的參數(shù)標準，而是采用該領(lǐng)域內(nèi)的最新技術(shù)，用于銀行內(nèi)部的風(fēng)險管理；另一套模型僅僅用于決定監(jiān)管資本，這套模型完全遵照監(jiān)管者的要求而設(shè)定。也就是說，采用這種監(jiān)管方法沒有辦法使監(jiān)管者完全能夠證實被監(jiān)管者上報監(jiān)管當(dāng)局的風(fēng)險價值是否與銀行內(nèi)部風(fēng)險管理所確定的風(fēng)險相一致。
為了克服這種缺陷，許多經(jīng)濟學(xué)家在VAR模型的基礎(chǔ)上進行創(chuàng)新，提出了對銀行資本監(jiān)管的預(yù)先承諾方法（Pre－commitment Approach，即PCA）。該方案的內(nèi)容是：監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定一個測試期間（例如一個季度），銀行在測試期初向當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局承諾其資本量水平（即下一個期間內(nèi)將保持的最大損失值），為該期間內(nèi)可能發(fā)生的損失做準備。在這一損失最大限額內(nèi)，監(jiān)管者不會介入，各機構(gòu)自行管理和控制風(fēng)險，如果在此期間任何一個時點違反了這一承諾，即損失超過了預(yù)定限額，監(jiān)管者就會介入其具體活動，對其進行處罰。
預(yù)先承諾法能夠?qū)y行出于內(nèi)部風(fēng)險管理目的而計算出的風(fēng)險價值同監(jiān)管當(dāng)局出于監(jiān)管目的而要求銀行確定的資本要求有效地聯(lián)系起來。在預(yù)先承諾法中，每個銀行預(yù)先承諾的資本數(shù)量是根據(jù)其特有的市場狀況、經(jīng)營環(huán)境以及各自在不同市場上業(yè)務(wù)水平作出的，因此解決了“一刀切”的問題?；谶@兩點考慮，1995年10月31日美國清算機構(gòu)的成員銀行在給聯(lián)邦儲備委員會的信中建議聯(lián)儲及其他監(jiān)管機構(gòu)考慮實施PCA方案。雖然這一方法尚未被納入巴塞爾委員會的正式文件，但從中可以看出未來金融監(jiān)管的基本精神――內(nèi)外監(jiān)管相結(jié)合，但更注重金融機構(gòu)自身積極作用的調(diào)動和發(fā)揮。
三、對我國的啟示
西方國家往往具有完善的金融體系和發(fā)達的金融市場，他們對金融監(jiān)管理論的探索和實踐代表著金融監(jiān)管的最高水平，其反映出的趨勢對國際金融界具有深遠的影響，也給我國金融監(jiān)管予重要的啟示。
從監(jiān)管理論上講，西方國家的經(jīng)驗告訴我們要時刻關(guān)注經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)發(fā)展的新理論，并在實踐中善于吸收和應(yīng)用這些理論。信息經(jīng)濟學(xué)作為現(xiàn)階段金融監(jiān)管的一個基本的分析工具，我國金融界應(yīng)高度重視，在實踐中加強對相關(guān)信息的披露，避免信息不對稱或信息不完全所造成的市場的不公正。
從監(jiān)管實踐上講，西方國家金融監(jiān)管各要素的變遷更值得我們關(guān)注，因為這對我國金融監(jiān)管具有借鑒作用。對我國金融監(jiān)管的啟示是多方面的。
一是對我國監(jiān)管目標的啟示。安全優(yōu)先、兼顧效率作為西方國家監(jiān)管目標的基本原則，對我國尤其適用。目前，我國經(jīng)濟金融體系還不完善，各種經(jīng)濟金融制度還不健全，在未來較長一段時間來說，我國的金融監(jiān)管目標仍然應(yīng)該以維護金融體系的安全和穩(wěn)定為首要目標。
二是對我國監(jiān)管主體的啟示。目前，我國金融監(jiān)管采用分業(yè)監(jiān)管的模式，即銀行、證券、保險分別設(shè)置銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會加以監(jiān)督管理。從全球看，雖然發(fā)達國家具有統(tǒng)一監(jiān)管的趨勢，但多數(shù)國家（82％）仍然實行銀行、證券和保險的分業(yè)監(jiān)管體制，有72％的國家的中央銀行仍然負責(zé)銀行、證券、保險的監(jiān)管。[5]因此，我國不應(yīng)該隨波逐流，而應(yīng)根據(jù)本國的具體情況選擇合適的金融監(jiān)管體制。
三是對我國監(jiān)管依據(jù)的啟示。在過去的十幾年中，舊巴塞爾協(xié)議對提高我國商業(yè)銀行的監(jiān)管水平起到重要作用?！?005―2006中國商業(yè)銀行競爭力報告》的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年第三季度，14家全國性銀行中，資本充足率達到銀監(jiān)會規(guī)定的8％的銀行共計10家，占71．4％。[6]但是，由于實施新巴塞爾協(xié)議需要比較苛刻的條件，如可用于模型分析的大型數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，熟悉新巴塞爾協(xié)議的人才的培養(yǎng)以及高額的實施成本等，我國目前及十國集團實施新巴塞爾協(xié)議的頭幾年里，仍將重點實施好舊巴塞爾協(xié)議，并逐漸將“監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管”和“市場約束”納入商業(yè)銀行的監(jiān)管體系，以期向新巴塞爾協(xié)議靠攏。
四是對我國監(jiān)管對象的啟示。由于非金融機構(gòu)、金融衍生品市場和跨國銀行及非銀行跨國機構(gòu)在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中扮演的角色日趨重要，忽視對這些監(jiān)管對象的監(jiān)管或者監(jiān)管不當(dāng)，也會像商業(yè)銀行一樣誘發(fā)金融風(fēng)險，導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。例如，中國第二大外幣債券發(fā)行公司――廣東國際信托投資公司（GITIC）因為負債累累和支付危機于1998年宣布破產(chǎn)倒閉，引起海內(nèi)外震驚。這提醒我國今后要針對金融監(jiān)管對象的變化及時出臺相應(yīng)的法律措施對其實施有效的監(jiān)管，避免類似事件的發(fā)生。
五是對監(jiān)管方式的啟示。相對西方發(fā)達國家比較先進的監(jiān)管方式而言，我的金融監(jiān)管方式還處于初級階段，主要使用行政命令式的監(jiān)管、合規(guī)性監(jiān)管和標準化監(jiān)管。行政命令式的監(jiān)管不利于發(fā)揮市場的活力，也容易滋生腐敗；合規(guī)性監(jiān)管是一種事后監(jiān)管，經(jīng)常會遇到想要“亡羊補牢”卻發(fā)現(xiàn)為時已晚；標準化方法最大的優(yōu)點在于它側(cè)重于對風(fēng)險的事前防范，通過評估金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險，及時和有針對性的提出監(jiān)管措施，但該方法實際上是一種靜態(tài)的風(fēng)險監(jiān)管，對當(dāng)今瞬息萬變的金融市場缺乏有效的風(fēng)險預(yù)警能力?；谝陨显?，我國金融監(jiān)方式要積極吸收新巴塞爾協(xié)議的基本理念，逐漸向數(shù)字化模型化監(jiān)管轉(zhuǎn)變，為以后更高級的承諾式監(jiān)管做好準備。當(dāng)然，實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變不能匆忙上陣，應(yīng)根據(jù)我國的實際情況走循序漸進的道路，防止不切實際的跟進并因此造成重大損失。
注釋：
①十國集團包括比利時、加拿大、法國、德國、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國和美國。
②上個世紀50年代初期，馬科威茨提出證券投資組合理論，第一次明確地用數(shù)學(xué)工具給出了在一定風(fēng)險水平下按不同比例投資多種證券收益可能最大的投資方法，引發(fā)了第一次“華爾街革命”，馬科威茨因此獲得了1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。1973年，布萊克和斯克爾斯用數(shù)學(xué)方法給出了期權(quán)定價公式，推動了期權(quán)交易的發(fā)展，期權(quán)交易很快成為世界金融市場的主要內(nèi)容，成為第二次“華爾街革命”。
參考文獻：
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外匯市場所具有的深度、流動性和透明度使得投資者能夠在外匯風(fēng)險可控的情況下發(fā)現(xiàn)眾多的跨境投資機會，政府和企業(yè)則能夠以合理的成本舉債和獲得權(quán)益資本，這促進了尚處于早期階段的國際投資的繁榮。
除商業(yè)銀行和投資銀行外，各類全球性投資者諸如養(yǎng)老基金、共同基金、個人投資者和公司的財務(wù)部門也已成為包括芝加哥商品交易所在內(nèi)的各交易所的客戶。這些客戶業(yè)已成為外匯市場創(chuàng)新的重要推動力，并將繼續(xù)決定全球外匯市場的發(fā)展趨勢。
二、客戶是創(chuàng)新的驅(qū)動者
20世紀70～80年代，外匯市場客戶對于交易的三大要求是：價格的品質(zhì)（買賣價差小和流動性高）、價格的連續(xù)性（在市場劇烈波動時仍保持價格品質(zhì)），以及定價的速度（客戶希望在30秒內(nèi)即通過電話獲得銀行或經(jīng)紀人的報價）。
20世紀90年代，我們目睹了外匯期權(quán)市場的發(fā)展，該市場使用了成熟的實時計算機風(fēng)險管理系統(tǒng)和全球指令傳送體系。同時我們也見證了主要由路透和EBS提供的外匯電子經(jīng)紀系統(tǒng)的擴張。這一時期外匯市場形成了一種重要的趨勢，并已蔓延至股票市場和債券市場——這就是創(chuàng)建一個更加迅速、低廉和安全的市場的趨勢。從總體看，這是一種尋求更高的市場效率的強勁趨勢，電訊、計算機和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展則加速了這一發(fā)展趨勢。
我將闡述我們認為對市場參與者具有推動作用的三類效率：成本效率、風(fēng)險管理效率和資本信用效率。
（一）成本效率
20世紀90年代，一些大型的跨國銀行建立了能為其全球分支機構(gòu)的外匯期權(quán)投資組合提供24小時風(fēng)險管理和定價服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)，這樣一來，不但使人力資源成本下降，更重要的是使風(fēng)險管理者能夠受益于大數(shù)法則，因為投資組合的對沖服從概率分布模型。隨著這些全球范圍的投資組合的增長，跨國機構(gòu)的收入流更加趨于可測。
這些網(wǎng)絡(luò)化期權(quán)交易系統(tǒng)的演進，使得銀行通過自動交易屏幕進行的期權(quán)銷售面值總額可達500萬美元。其結(jié)果是既提高了定價速度，又使銷售人員和交易員更具效率。
到2000年，客戶要求銀行進一步簡化交易程序。大多數(shù)投資者和跨國公司都享有在交易前指導(dǎo)其獲得幾個有競爭力的價格的特權(quán)。他們不希望有一些員工專門等在電話機旁邊以從彼此競爭的銀行那兒獲得最佳價格。1996年，StateStreet銀行開發(fā)了外匯交易聯(lián)接系統(tǒng)（FXConnect），這是第一扇開啟的“銀行之門”。2000年，這扇大門對其他銀行開放其平臺，由此變成一個“多銀行電子系統(tǒng)”，使買方客戶能看到35家外匯交易銀行提供的價格，并能夠以這些價格執(zhí)行交易。
與此類似，7家主要銀行于2000年決定采用新興的、相對低廉的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來解決競價問題。他們聯(lián)合推出了被稱為“FXall”的互聯(lián)網(wǎng)“多銀行電子系統(tǒng)”。在FXall，所有7家銀行和成員銀行能在同一時間競價，并能確保其客戶通過競爭獲得一個最好的價格。今天，F(xiàn)Xall有43家銀行為超過500家客戶提供市場服務(wù)，這些客戶每天的即期和遠期互換交易將近160億美元。這種趨勢在諸如Currenex等私人擁有的系統(tǒng)里也同樣存在。Currenex對銀行間貨幣市場和外匯交易參與者而言就象一個網(wǎng)上交易所，交易者進行電子化報價，通過雙邊授信安排進行結(jié)算，并且享受到稱之為“直通處理（straightthroughprocessing，STP）”的另一項提高交易效率的創(chuàng)新，STP使得交易在被執(zhí)行的同時就能將情況報告給后臺和風(fēng)險控制系統(tǒng)。
2001年，芝加哥商品交易所也采取了降低客戶成本的措施，同時把一天的交易時間延長到幾乎24小時，在其Globex電子交易系統(tǒng)上，在技術(shù)上推出了專門滿足外匯交易市場需求的撮合引擎。這一技術(shù)允許CME的銀行客戶、機構(gòu)客戶和公眾通過使用一個標準的電子交易界面或連續(xù)不斷地向CME進行報價的自動交易系統(tǒng)來執(zhí)行交易。自動交易系統(tǒng)減少了差錯風(fēng)險，并能連續(xù)不斷地以一定的速率報價，這比任何一個交易員更富有效率。CME還通過VPN（虛擬私人網(wǎng)絡(luò)）提供互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接。為降低電信費用，有些客戶已用每月僅需費450美元的VPN來代替每月要花費3500美元的T-1線路。
由于銀行和交易所通過自動化技術(shù)降低了內(nèi)部成本，他們對其客戶就更具吸引力了。根據(jù)一個大型國際銀行估計，在過去的十年里，他們每筆外匯交易的成本已經(jīng)從13美元跌到1美元。
近期，CME也通過花旗銀行和CLS銀行聯(lián)接了“持續(xù)聯(lián)系結(jié)算”（CLS）來降低成本。比如，通過CME的CLS方案，一家銀行先前為交割4000份歐元期貨合約也許要支付1萬美元的費用，但現(xiàn)在只需25美元。
總之，近期出現(xiàn)的外匯交易創(chuàng)新決定著未來潮流，這些創(chuàng)新包括：使用互聯(lián)網(wǎng)以降低電信成本；使用“多銀行電子系統(tǒng)”把多家銀行的報價集中在一個屏幕上；使用自動交易系統(tǒng)以快速、連續(xù)執(zhí)行交易以及利用STP減少后臺和風(fēng)險管理差錯并降低處理成本。
所有這些都是重要的新趨勢，并將為外匯交易市場下一輪的發(fā)展奠定一個良好的基礎(chǔ)。
（二）風(fēng)險管理效率
風(fēng)險管理領(lǐng)域最重要的發(fā)展涉及為管理外匯交易期權(quán)投資組合而開發(fā)的實時風(fēng)險管理模式以及外匯電子交易的發(fā)展。20世紀90年代初，O‘Connor&Associates與瑞士銀行（SBC）合作為其系統(tǒng)內(nèi)數(shù)以百計的外匯交易員和風(fēng)險管理顧問安裝了期權(quán)定價軟件。在1993年SBC收購O’Connor時，這一軟件升級為可供全球交易所和交易室及客戶端使用的前臺交易機制。客戶獲得期權(quán)價格的時間顯著縮短，而且，銀行的風(fēng)險管理人員也能對全球的投資組合有一個實時的了解。
在路透和EBS交易平臺上，即期外匯的電子經(jīng)紀速度縮短為0.2秒左右，進一步提升了風(fēng)險管理的效率。
2001年，CME在Globex上推出了一個一天23小時的外匯產(chǎn)品，使交易時間從2秒下降到不到0.2秒。CME同樣允許自動交易系統(tǒng)進行指令輸入，這種鍵入自動交易指令的功能是外匯交易的一個新趨勢的開端，它使在CME進行自動化套利交易的銀行將有可能進行外匯期權(quán)的自動交易。
幾年來，風(fēng)險管理效率方面的另一個重要創(chuàng)新是STP的發(fā)展，通過使用行業(yè)標準TOF軟件，STP首先在路透交易系統(tǒng)上得以實現(xiàn)。今天，當(dāng)即期交易在路透或EBS上執(zhí)行時，他們不但被自動地發(fā)送到前臺交易系統(tǒng)，同時被立即發(fā)送到了后臺以便風(fēng)險監(jiān)測、支付結(jié)算和總帳更新。這一方面通過減少輸入錯誤提高了操作效率，同時也通過允許銀行的風(fēng)險管理者實時掌握其全球外匯頭寸，提高風(fēng)險管理效率。
自動交易和STP將極大地提高銀行交易組織的能力，并使其在未來幾年里的支出持續(xù)減少。
（三）資本及信用效率
安然事件以后，外匯交易客戶和他們的銀行及投資銀行正在尋找創(chuàng)造資本效率和減少對手風(fēng)險的方法。各銀行認為他們無法進行無限額無抵押的雙邊對手授信?，F(xiàn)在，他們正在探索一些復(fù)合的解決方法
，類似于多年來由交易所提供的集中對手清算方法。這種復(fù)合解決方案已經(jīng)在一級經(jīng)紀業(yè)務(wù)中應(yīng)用，在此情況下，銀行同有其雙邊授信的客戶進行交易，有時銀行也進行EFP交易，通過把即期交易轉(zhuǎn)換為期貨交易的方式，將即期風(fēng)險轉(zhuǎn)化為交易所清算風(fēng)險，由CME的清算部管理客戶質(zhì)押品并實施逐日盯盤。然而，多數(shù)一級經(jīng)紀商自行制定客戶的質(zhì)押標準并實施逐日盯市。
近來，一級經(jīng)紀業(yè)務(wù)在向EBS經(jīng)紀系統(tǒng)或類似于FXall的多銀行系統(tǒng)集中。在EBS系統(tǒng)，一級經(jīng)紀銀行把他們的高信用級別租給其客戶—信用等級較低的銀行。這種安排使得信用等級較低的銀行能看到“內(nèi)部價格”，每筆交易完成后，低信用等級銀行除向EBS支付傭金外再向一級經(jīng)紀銀行支付一個差價。
另一個外匯交易信用領(lǐng)域的重要創(chuàng)新是CLS銀行。數(shù)年來，49家主要交易銀行投資于并支持CLS銀行的發(fā)展，創(chuàng)造了一個在交割時即解決清算風(fēng)險的方法，其目的是要避免“赫斯塔風(fēng)險”。今天，CLS銀行每天通過執(zhí)行10萬余份的支付指令進行1萬億美元的清算，盡管CLS銀行尚處于發(fā)展初期，但已經(jīng)在信用和支付效率方面顯示出了優(yōu)越性。
引言
分級基金即通過對基金份額進行收益風(fēng)險重構(gòu)的一種機構(gòu)化證投資基金。具體操作是將基金份額分成具有不同風(fēng)險收益特征的基金份額等級，以滿足投資者更為細化的偏好和需求。原理是借用股票中優(yōu)先股和普通股的概念，同時發(fā)行優(yōu)先份額和普通份額。優(yōu)先份額的優(yōu)先收益，對于普通份額而言相當(dāng)于融資放大的借貸成本。優(yōu)先份額可以獲得優(yōu)先于普通份額的收益分配，普通份額可以獲得基金利用優(yōu)先份額所募資金進行杠桿化操作帶來的超額收益。這種高風(fēng)險高益的特點也使其成為較一般的封閉式基金更適宜頻繁操作的上市交易型品種，適合于較為進取的投資者。分級基金作為杠桿型投資工具，越來越受到投資者青睞，在基金市場上也展露鋒芒。分級基金的產(chǎn)生擴大了市場的種類，為我國投資市場的完善做出了重大貢獻。
一、分級基金的發(fā)展現(xiàn)狀
在國外，分級基金起源于上世紀80年代，90年代以后有快速發(fā)展，由于發(fā)展歷史較長、運作方式不同等因素，目前國外分級基金已經(jīng)具備了一定的數(shù)量和規(guī)模，其中美國和英國的杠桿型封閉式基金最具代表性。截至2009年12月15日，根據(jù)美國封閉式基金協(xié)會CEFA的統(tǒng)計，在美國668支封閉式基金中，一共有469只杠桿基金存續(xù)了一年以上，這些杠桿基金是廣大投資者主要的杠桿獲取方式。
我國自2007年7月國投瑞銀基金管理公司于推出國內(nèi)第一只分級基金――國投瑞銀瑞福分級基金至今，目前已成立且運作的共有十二只分級基金，分別是國投瑞銀瑞福分級基金、長盛同慶可分離交易基金、國投瑞銀瑞和300分級基金、銀華中證等權(quán)重90數(shù)分級基金、嘉實多利分級債券型基金、信誠中證500指數(shù)分級基金、申萬巴黎深證成指分級基金、富國匯利分級債券基金、銀華深證100指數(shù)分級基金、國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級基金、興業(yè)合潤分級基金、國泰估值優(yōu)勢可分離交易基金，其中前三只分級基金可以代表國內(nèi)分級基金發(fā)展的三個階段。
國內(nèi)第一代分級基金代表是瑞福分級基金，它采用“分開募集、統(tǒng)一運作”的模式，兩級份額配比為1：1，只有高風(fēng)險級別的基金份額上市交易，而低風(fēng)險級別份額不上市交易，每當(dāng)合同生效后每滿一年時開放一次，接受投資者的集中申購與贖回，但高風(fēng)險級別份額不可申贖。因此不存在份額配對轉(zhuǎn)換機制，容易造成基金大幅折價或溢價。
第二代分級基金代表是兩年之后發(fā)行的長盛同慶可分離交易基金，它采用封閉運作三年后轉(zhuǎn)為普通LOF基金的運作方式，投資者認購的份額在募集期結(jié)束后自動按4：6的比例分離為A、B兩類，且分別以不同代碼單獨上市交易，高風(fēng)險級別的基金份額所能獲得最高初始杠桿為1.67倍，但該基金封閉期內(nèi)不進行收益分配，只在封閉期末對所有的份額進行份額折算。
第三代分級基金代表是時隔僅五月之后的國投瑞銀的瑞和滬深300指數(shù)分級基金，該基金的運作方式打破之前的封閉式轉(zhuǎn)變?yōu)殚_放式，投資方式也發(fā)生了變化，由主動投資演化為被動投資。該基金A、B兩類份額在不同凈值區(qū)間的初始杠桿倍數(shù)不同，在基金存在正收益時初始杠桿倍數(shù)最高達1.6倍，并可通過每運作周年末的份額折算來實現(xiàn)當(dāng)年收益。
其余的基金絕大部分屬于第三代分級基金，但設(shè)計上略有不同，例如銀華深證100指數(shù)分級基金，它雖然屬于第三代分級基金，但該基金不僅有別于前兩代分級基金，而且與其他第三代分級基金也具有明顯區(qū)別。首先，銀華深證100指數(shù)分級基金針對喜好不同風(fēng)險收益預(yù)期的客戶分為低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的A級份額和高風(fēng)險、高預(yù)期收益的B級份額，每年初通過份額折算，對低風(fēng)險A級份額就進行“每年定期收益兌付”，使投資者能夠低成本的實現(xiàn)收益；其次，高風(fēng)險B級份額的初始杠桿接近2倍，該基金能夠通過上拆等特殊機制對其2倍高杠桿機制的有效性提供保障；最后，該基金是通過“投資方式被動”實現(xiàn)“投資者主動”。該基金所跟蹤的深證100指數(shù)歷史業(yè)績優(yōu)良，而基金完全復(fù)制的指數(shù)化投資方式則更便于投資者把握，大大有利于偏好杠桿收益的投資者可以通過B級份額實現(xiàn)杠桿收益。
回顧分級基金歷史，2009年5月，創(chuàng)新的分級基金長盛同慶發(fā)行募集資金接近150億元；2009年底，分級基金的創(chuàng)始者國投瑞銀基金發(fā)行了分級指數(shù)基金瑞和滬深300；2010年初，國泰基金發(fā)行了國泰估值優(yōu)勢可分離基金；國聯(lián)安新發(fā)雙禧中證100指數(shù)分級基金；興業(yè)全球發(fā)行興業(yè)合潤分級基金。由此可見，為了滿足廣大投資者的多樣化需求，國內(nèi)分級基金正逐步向多元化和縱深化發(fā)展。
二、分級基金的分級方式
從分級方式來看，第一種是將分級基金的母基金都分為高風(fēng)險和低風(fēng)險兩類子基金，低風(fēng)險產(chǎn)品獲得約定固定收益（或隨銀行利率變化的浮動收益），高風(fēng)險品種獲得剩余收益，但同時承擔(dān)本金損失的風(fēng)險。不同分級基金中，高風(fēng)險份額和低風(fēng)險份額的比例不同，導(dǎo)致他們的杠桿有所差異，有的高風(fēng)險份額杠桿只有1.6左右，有的可以達到2以上，而且隨著分級條款的差異以及基金凈值的波動，這些杠桿比例還可能會變化。
第二種分級模式是國投瑞和300基金，它不再拆分成高、低風(fēng)險份額，兩個子基金都是高風(fēng)險品種，共同承擔(dān)基金下跌的損失，瑞和小康在母基金漲幅較小的時候獲得更多收益，瑞和遠見在母基金漲幅較大時獲得更高收益，分別適合預(yù)期市場小漲和大漲的投資者。
第三種分級模式是興業(yè)合潤基金，是一種類可轉(zhuǎn)債的分級方式，合潤A通過三年內(nèi)讓渡21%的收益，獲得在母基金下跌時不跌、在母基金漲幅較大時共同收益的權(quán)利；合潤B承擔(dān)所有下跌的風(fēng)險，獲得母基金漲幅較小時加倍上漲、母基金漲幅較大時正常上漲的權(quán)利。
三、分級基金同追蹤指數(shù)的比較
分級基金利用本身的杠桿特性，在不同的范圍內(nèi)應(yīng)該得到高于追蹤指數(shù)的或低于追蹤指數(shù)的兩個不同級別的收益率，且在、風(fēng)險方面也可以得到大于追蹤指數(shù)的或小于追蹤指數(shù)的兩個級別的風(fēng)險，這就滿足了不同風(fēng)險偏好的投資者。
具體以瑞和300分級指數(shù)基金及其追蹤滬深300指數(shù)的收益率和風(fēng)險比較為例分析如下。
（一）收益率比較
把瑞和滬深300指數(shù)分級基金與滬深300指數(shù)在2011年4月1日到2011年4月29日的收益率比較為例，圖表一為4月1號-4月29號期間交易日的滬深300指數(shù)收盤價，瑞和小康及瑞和遠見凈值的列表。
統(tǒng)觀數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，瑞和300分級基金同滬深300指數(shù)大體上是同漲同跌的，可以說明瑞和300指數(shù)分級基金沒有重大失誤，與其追蹤指數(shù)的收益率及風(fēng)險可以做比較。
將4月1日的滬深300指數(shù)點數(shù)和瑞和小康，瑞和遠見作為基期為1研究，利用公式將其統(tǒng)一量化，使比較結(jié)果更加清晰。公式為：波動率=現(xiàn)期指數(shù)/基期指數(shù)，則可以得到圖表二。
由表可以看出4月22日之后的變動率小于1，說明低于基期研究值。而三個研究對象在同一天小于1的數(shù)值，具有高度的相關(guān)性。
在求出4月1號到4月29號變動率之后，分別求其期望和標準差，結(jié)果見表三。
凈值變動率在不考慮變現(xiàn)及其他風(fēng)險的情況下可表示收益率，滬深300的收益率為1.007，而此時瑞和小康的收益率為滬深300指數(shù)收益率的1.011/1.007=1.00397倍。由表可以得出：
1.相較于1.6倍的杠桿率差別主要是在于瑞和滬深300指數(shù)基金=95%×滬深300指數(shù)收益率＋5%×銀行同業(yè)存款利率。所以還受到銀行同業(yè)存款利率的影響。
2.在低于年閾值的區(qū)間內(nèi)，瑞和小康有杠桿作用。
在圖表二的基礎(chǔ)上，將其以時間為x軸，變動率為y軸做折線圖，詳見圖表四。
由圖表四可以看出，瑞和小康及瑞和遠見同滬深300指數(shù)的變動率有高度的相關(guān)性。
1.在變動率大于1的時候，我們可以從圖中看出瑞和小康的變動率高于滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)的變動率高于瑞和遠見的變動率；在變動率小于1時，我們可以看出瑞和遠見的變動率高于滬深300的變動率，也高于瑞和遠見的變動率。
2.出現(xiàn)以上圖形的原因是瑞和滬深300分級指數(shù)基金的年閾值是10%，在4月1號到4月29號期間，所有的數(shù)值均小于1.1，瑞和小康的凈值=1+2*凈值增長量*80%，瑞和遠見的凈值=1+2*凈值增長量*20%，瑞和小康的收益率大于瑞和遠見，所以圖形呈現(xiàn)出此形狀。
（二）風(fēng)險比較
如圖表三所示，瑞和小康的標準差大于滬深300指數(shù)基金的標準差，意味著瑞和小康的風(fēng)險大于瑞和遠見的風(fēng)險，主要是由于高杠桿率造成的，而相對于0.4倍低杠桿率的瑞和遠見，則風(fēng)險低于滬深300指數(shù)的。不同杠桿不同風(fēng)險是分級基金的特點，滿足了不同投資者的需求。
圖表四 變動率折線圖
四、分級基金新趨勢
（一）杠桿設(shè)計多樣化
基金由兩級份額組成，一為優(yōu)先級份額，二為普通級份額。兩級份額分別募集和計價，但在法律主體上是同一基金。杠桿設(shè)計的多樣化是分級基金的新趨勢。兩級基金的根本區(qū)別在于收益分配權(quán)的差異，優(yōu)先級份額享有優(yōu)先分配權(quán)，同時，基金收益分配滿足優(yōu)先級份額收益分配后的大部分將分配給普通級份額。支付給優(yōu)先份額的優(yōu)先收益分配，對于普通份額而言相當(dāng)于借貸成本，普通份額可以獲得基金利用優(yōu)先份額所募資金進行杠桿化操作帶來的超額收益。具有這種杠桿操作的設(shè)計是分級基金與普通封閉式基金最根本的區(qū)別。杠桿設(shè)計的多樣化以滿足不同投資者的需求是分級基金的必然趨勢。
（二）優(yōu)先份額保護機制加大
優(yōu)先份額保護機制的加大可以降低基金的風(fēng)險，一般來說分級基金為優(yōu)先份額的基準收益實現(xiàn)和其投資本金的安全提供以下三方面的保護機制：一是基準收益差額累積彌補機制。假如優(yōu)先份額在T年的基準收益分配部分尚未達到其該年的基準收益，則優(yōu)先份額當(dāng)年的實際基準收益分配與其該年基準收益之間的差額可在基金剩余的存續(xù)期內(nèi)進行優(yōu)先彌補。如果有多個會計年度均存在基準收益差額，彌補將是從最早出現(xiàn)基準收益差額的年度開始?；鸷贤跐M清算后但仍未得到完全補足的，則尚未彌補的基準收益差額部分將不再進行彌補。例如T年的基準收益差額可以在T+1年進行彌補，若仍未完全彌補，則可在T+2年繼續(xù)進行彌補，依此類推，直至《基金合同》期滿。二是強制分紅機制。如果優(yōu)先份額存在基準收益差額，則在基金滿足收益分配的條件下，一旦基金的可供分配收益大于或等于以前各個會計年度內(nèi)優(yōu)先份額基準收益差額的最低值，則開始對優(yōu)先份額單獨進行收益分配，每份優(yōu)先份額的分配金額不低于以前各個會計年度內(nèi)優(yōu)先份額基準收益差額的最低值。在基金合同存續(xù)期內(nèi)，這種分配機制將持續(xù)至優(yōu)先份額在以前各個會計年度內(nèi)的基準收益差額全部得到彌補為止?；鸷贤跐M清算后仍未得到完全補足的，則尚未彌補的基準收益差額部分不再進行彌補。三是有限的本金保護機制?；馂樵诨鸷贤胬m(xù)期滿時的優(yōu)先份額的基金份額提供有限的本金保護，即在本基金合同存續(xù)期滿并清算時，如果清算后的基金份額凈值低于基金份額面值，且每份優(yōu)先份額的累計分紅金額加上清算后的基金份額凈值低于基金份額面值，則全部優(yōu)先份額的本金差額以全部普通份額的累計分紅金額和清算后的基金份額凈值與普通份額的基金份額乘積二者之間的低值為限進行補足；如果全部普通份額的累計分紅金額和清算后的基金份額凈值與普通份額的基金份額乘積二者之間的低值仍然未能完全補足全部優(yōu)先份額的本金差額時，則尚未補足的本金差額部分不再進行補償。
（三）追蹤指數(shù)多樣化
分級基金母基金的全面化是分級基金發(fā)展的新趨勢，各類指數(shù)的結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)品可以擴大基金市場的種類，完善投資空間，也可以創(chuàng)造出許多品質(zhì)優(yōu)越的金融產(chǎn)品。
五、相關(guān)建議
（一）擴大杠桿化和多樣化
在我國分級基金的設(shè)計創(chuàng)造空間和需求空間還有很大，可以通過對杠桿比例的結(jié)構(gòu)化分級和收益比率的調(diào)配，設(shè)計出更加細分化的風(fēng)險收益產(chǎn)品，以滿足更多不同階層投資者的廣泛需求。
（二）分級基金運作模式的創(chuàng)新
由封閉型到開放型的分級基金，充分利用了市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，基金的流通性強，會降低市場風(fēng)險，實現(xiàn)資金時間價值靈活性較大，資金規(guī)模伸縮比較容易。所以分級基金的運作模式應(yīng)當(dāng)選擇流通性好，方便的模式運作，當(dāng)然模式的創(chuàng)新是必不可少的，可運用其他金融工具組合完善運作模式。
（三）加強分級基金風(fēng)險管理
對于在國內(nèi)市場處于起步階段的分級基金，加強風(fēng)險管理顯得尤其重要。一方面來自基金管理公司自身的風(fēng)險管理，在不同的市場條件下，對基金資產(chǎn)配比的風(fēng)險控制直接關(guān)系到基金持有人的風(fēng)險收益，現(xiàn)在對分級基金的投資已經(jīng)開放了100%的股票投資限制，在市場下跌的趨勢下，持有更多的固定收益資產(chǎn)，將會使基金持有者承受更少的風(fēng)險，因此基金管理公司對市場的準確判斷和及時對資產(chǎn)配置做好風(fēng)險管理對持有者來說意義重大。另一方面作為基金市場的監(jiān)管方也建立健全分級基金的風(fēng)險管理體制，應(yīng)對分級基金的杠桿融資比例、收益比例以及資產(chǎn)投資范圍等制定出明確的風(fēng)險管理條例，防止基金公司的風(fēng)險管理不當(dāng)對持有者造成的巨大損失。
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中國是一個發(fā)展中國家，政治家在不斷地推動社會變革，經(jīng)濟發(fā)展趨勢時常難以預(yù)料，市場變化不定，國際及地區(qū)金融風(fēng)波、反傾銷、關(guān)稅壁壘、貿(mào)易保護等，以及企業(yè)決策失誤、制度失效、管理不到位等，使現(xiàn)代企業(yè)面臨許多風(fēng)險，企業(yè)要生存發(fā)展，就得對風(fēng)險進行有效管理。
一、企業(yè)風(fēng)險概念及特點
所謂風(fēng)險特點就是反映風(fēng)險本質(zhì)屬性及規(guī)律的特征。掌握風(fēng)險的特點，就為企業(yè)進行風(fēng)險管理提供了基本的指導(dǎo)思想。一般來說，企業(yè)風(fēng)險具有以下特點：
（一）具有客觀性和普遍性
風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移并超越人們主觀意識的客觀存在，風(fēng)險無處不在無時不有，既有產(chǎn)生于企業(yè)之內(nèi)的風(fēng)險，也有來自于企業(yè)之外的風(fēng)險。只要企業(yè)存在于社會動大系統(tǒng)之中，風(fēng)險就始終存在。
（二）具有規(guī)律性
個別風(fēng)險事故的發(fā)生是似乎是偶然的、雜亂無章的，但任何具體風(fēng)險的發(fā)生都是由許多風(fēng)險因素共同作用的結(jié)果，通過對大量風(fēng)險事故的觀察和統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險呈現(xiàn)出明顯的運動規(guī)律。
（三）具有多樣性和多層次性
影響現(xiàn)代企業(yè)的風(fēng)險因素數(shù)量繁多，種類復(fù)雜。風(fēng)險隨環(huán)境的變化而變化，一個時期的主要風(fēng)險因環(huán)境的改變可能成為次要風(fēng)險，次要風(fēng)險可能上升為主要風(fēng)險。大量風(fēng)險因素之間的內(nèi)在關(guān)系錯綜復(fù)雜，各種風(fēng)險因素之間與外界交叉影響使風(fēng)險呈現(xiàn)出多樣性和多層次性。
二、企業(yè)主要風(fēng)險種類
為了對風(fēng)險進行有效管理，必須對企業(yè)面臨的風(fēng)險種類進行識別，以便針對不同的風(fēng)險采取不同的應(yīng)對措施，雖然不同行業(yè)不同企業(yè)面臨的風(fēng)險不一樣，但也有許多共同風(fēng)險，一般來講，存在以下類別的風(fēng)險。
（一）來自企業(yè)外部的主要風(fēng)險
1、金融風(fēng)險
金融風(fēng)險分為國內(nèi)金融風(fēng)險、地區(qū)金融風(fēng)險、國際金融風(fēng)險。資本流動的全球化使金融風(fēng)險在更廣的地域傳播且十分敏感，金融風(fēng)險造成貨幣貶值、物價上漲、購買力降低、市場秩序混亂、經(jīng)濟蕭條。企業(yè)在金融風(fēng)波的漩渦中危機四伏，重者破產(chǎn)倒閉，輕者盈利下降或出現(xiàn)虧損。亞洲金融風(fēng)暴、拉美金融風(fēng)波給本地區(qū)及其他地區(qū)的企業(yè)帶來嚴重影響，許多企業(yè)盈利下降、破產(chǎn)倒閉，阻礙了國民經(jīng)濟的持續(xù)增長。
2、市場風(fēng)險
當(dāng)今市場可用瞬息萬變來形容，產(chǎn)生市場風(fēng)險的原因很多，既有市場供給變化帶來的風(fēng)險，也有技術(shù)進步、消費者需求變化帶來的風(fēng)險。市場風(fēng)險無時不有，既潛存危機，也蘊含機會。家電產(chǎn)品就是一項技術(shù)進步很快的產(chǎn)品，其中蘊含很多機遇與風(fēng)險。青島海爾集團依靠技術(shù)進步，領(lǐng)先一步向市場推出新產(chǎn)品，在短短地的時間內(nèi)迅速成長為中國家電業(yè)的巨頭。而有的家電企業(yè)沒有積極應(yīng)對和化解技術(shù)進步帶來的風(fēng)險，最終被市場淘汰。
3、對外貿(mào)易風(fēng)險
加入WTO后，中國企業(yè)進出口貿(mào)易量迅速增長，參與國際市場競爭成為一種必然。然而，對外貿(mào)易存在很多風(fēng)險，既有貿(mào)易國風(fēng)俗習(xí)慣、法律政策、市場環(huán)境、兩國政治經(jīng)濟關(guān)系等宏觀風(fēng)險，也有合同訂立、貨物運輸、檢驗檢疫、貨款回收等微觀風(fēng)險。
（二）產(chǎn)生于企業(yè)內(nèi)部的主要風(fēng)險
1、戰(zhàn)略風(fēng)險
戰(zhàn)略風(fēng)險是指企業(yè)經(jīng)營方向錯誤，重大決策失誤，對企業(yè)形成現(xiàn)實和長遠的影響。戰(zhàn)略風(fēng)險是企業(yè)面臨的最大風(fēng)險之一，如果企業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃不當(dāng)，經(jīng)營方向錯誤，會暴露出巨大的風(fēng)險，對企業(yè)產(chǎn)生長期而深遠的影響。
2、運作風(fēng)險
運作風(fēng)險是一種系統(tǒng)的技術(shù)性風(fēng)險，是企業(yè)執(zhí)行層操作不當(dāng)造成的風(fēng)險。
3、聲譽風(fēng)險
聲譽風(fēng)險是指負面的公眾觀點對企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)實和長遠的影響。企業(yè)的聲譽一旦受損，其產(chǎn)品銷售立即會受到影響，給企業(yè)的生存和盈利帶來很大的風(fēng)險。如：感冒藥品“康泰克”最初因其療效好給公眾留下了良好的印象，后來因查出影響身體健康的PPA成分，其形象一落千丈，現(xiàn)在雖然一再申明不含PPA，但藥品銷售量、在公眾中的形象遠不能和初期相比。
三、企業(yè)風(fēng)險管理
所謂風(fēng)險管理是指企業(yè)按照一定的目標、政策及程序?qū)︼L(fēng)險進行識別、預(yù)測、分析、評價、控制的一系列活動，為實現(xiàn)組織目標提供的適當(dāng)?shù)谋ＷC程序。
四、結(jié)束語
企業(yè)為了在市場競爭中處于優(yōu)勢地位，就要對風(fēng)險進行有效管理，而風(fēng)險管理責(zé)任的分配是企業(yè)將風(fēng)險管理活動落到實處的一個重要環(huán)節(jié)。首先，它要求企業(yè)從不同角度對風(fēng)險進行分類認識，確定合理的風(fēng)險分配依據(jù)；其次，構(gòu)建與企業(yè)現(xiàn)有管理模式相匹配且具有效率的風(fēng)險管理組織體系及信息記錄、分析、反饋及傳遞系統(tǒng)；最后，對風(fēng)險管理責(zé)任進行合理的分配。中國企業(yè)在風(fēng)險管理方面與世界先進企業(yè)尚存較大差距，國內(nèi)不同企業(yè)之間也存在很大差距，不同的企業(yè)要尋求適合于自己學(xué)習(xí)借鑒的知名企業(yè)的風(fēng)險管理經(jīng)驗，創(chuàng)造出適合自己企業(yè)的風(fēng)險管理管理責(zé)任分配方法。
參考文獻：
[1]王曉霞.《企業(yè)風(fēng)險審計》，中國時代經(jīng)濟出版社，2005年第一版
按照金融監(jiān)管所涵蓋范圍的大小，有狹義和廣義之分。狹義的金融監(jiān)管簡單地說就是金融主管當(dāng)局對金融機構(gòu)的監(jiān)督和管理。隨著金融創(chuàng)新、金融信息化、金融自由化、金融全球化的發(fā)展，金融監(jiān)管的主體和對象日益擴大，狹義的金融監(jiān)管顯得有些不合時宜。因此，本文對金融監(jiān)管擬采用一種廣義上的定義：金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟金融體系的穩(wěn)定、有效運行和經(jīng)濟主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對金融機構(gòu)和其他金融活動的參與者，實行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。[1]這一定義包括監(jiān)管的目標、主體、依據(jù)、對象和方式等內(nèi)容，實際上是對金融監(jiān)管實踐的抽象總結(jié)。
西方國家在國際金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，僅8個主要發(fā)達國家在世界1000家大銀行中所占的比例就高達55．5％。，他們在金融監(jiān)管方面的實踐和經(jīng)驗總結(jié)往往代表著金融監(jiān)管的方向。[2]由于時代背景和經(jīng)濟金融條件不同，在過去的十幾年中，西方國家的金融監(jiān)管不管在理論上還是實踐上都呈現(xiàn)出一些新的趨勢，很值得我們研究學(xué)習(xí)。
二、西方國家金融監(jiān)管的新趨勢
（一）西方國家金融監(jiān)管理論的新趨勢
金融監(jiān)管理論的爭論實際上是圍繞著要不要監(jiān)管，如果要監(jiān)管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進行監(jiān)管展開的。它的發(fā)展變化以經(jīng)濟學(xué)基本原理的發(fā)展變化為依托。對金融監(jiān)管理論影響最大的兩大經(jīng)濟學(xué)理論體系是18世紀70年代亞當(dāng)•斯密“看不見的手”的原理和20世紀30年代的凱恩斯主義，它們分別成為金融監(jiān)管是放任自由還是加強政府干預(yù)的理論來源。20世紀30年代以前，斯密的經(jīng)濟自由主義盛行并占據(jù)統(tǒng)治地位，金融監(jiān)管主要采取放任自由的態(tài)度。20世紀30年代到70年代，則是凱恩斯主義獨領(lǐng)的時代，政府普遍對金融活動進行干預(yù)。70年代到90年代，自由主義經(jīng)濟理論得到“復(fù)興”，金融自由化理論也因此大行其道。進入90年代后，隨著大量金融危機的爆發(fā)，人們開始審慎地看待金融自由化，并努力從市場調(diào)節(jié)和政府干預(yù)中尋找平衡。
以上分析是對金融監(jiān)管理論發(fā)展的總體評述，不過，任何一個時代都有自己的時代特征，金融監(jiān)管也不例外。20世紀90年代以來，隨著信息經(jīng)濟學(xué)的興起，金融監(jiān)管理論呈現(xiàn)出以信息經(jīng)濟學(xué)為分析范式的趨勢。信息經(jīng)濟學(xué)認為在一般市場中普遍存在信息不對稱、信息不完全的現(xiàn)象。所謂信息不對稱是指市場中交易的一方比另一方擁有更多的信息，信息不完全是指信息供給不充分、故意隱瞞真實信息甚至提供虛假信息。由于信息對于金融交易來說是非常重要的，不管是信息不對稱還是信息不完全都會導(dǎo)致金融市場交易的不公正的效率損失。以“貸款人——銀行——存款人”這一關(guān)系鏈為例，貸款人與銀行之間的信息是不對稱的，貸款人具有信息優(yōu)勢，銀行很難確切地知道貸款人的真實狀況和貸款的具體用途及使用情況；而從銀行與存款人之間看，存款人所掌握的信息更不充分，存款人在銀行如何使用存款方面知之甚少，也比銀行更不清楚其存款的去向和被貸款人使用的狀況。這就有可能出現(xiàn)貸款人把風(fēng)險或損失轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行也有可能把有的風(fēng)險或損失不適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)嫁給存款人，同樣，在證券公司、保險公司與債權(quán)人之間，也會出現(xiàn)類似情況。信息經(jīng)濟學(xué)向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險，這就改變了以往金融監(jiān)管理論只對貸款人進行監(jiān)管而忽略了對銀行監(jiān)管的做法，使監(jiān)管更為全面。作為對信息不對稱和信息不完全理論的回應(yīng)，2004年6月，巴塞爾委員會公布的新資本協(xié)議（《統(tǒng)一資本計量和資本標準的國際協(xié)議：修訂框架》）把信息披露（市場監(jiān)管）作為該協(xié)議的第三大支柱載入其中。
（二）西方國家金融監(jiān)管實踐的新趨勢
金融監(jiān)管是一個實踐性很強的問題，涉及的內(nèi)容十分龐雜，并且各國在具體的金融監(jiān)管實踐上更是差異明顯。因此，考察西方國家金融監(jiān)管的新趨勢必然遇到統(tǒng)一性不足而多樣化的困難。為此，下文將以監(jiān)管的目標、主體、依據(jù)、對象和方式等內(nèi)容作為分析框架，對20世紀90年代以來西方國家金融監(jiān)管的新趨勢做一些分析。
1．監(jiān)管目標的新趨勢
由于各國的歷史、經(jīng)濟、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國在不同的發(fā)展時期經(jīng)濟和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，因此，金融監(jiān)管的具體目標會有所不同。20世紀70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標更注重效率，主張放松對金融的監(jiān)管。20世紀90年代以來，關(guān)于金融監(jiān)管的目標，有些學(xué)者認為是“安全和效率并重”，事實上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實踐中往往難以把握監(jiān)管的重點。[3]因此，筆者認為，這一時期金融監(jiān)管的目標是以安全優(yōu)先并兼顧效率。這是因為20世紀90年代頻繁爆發(fā)的金融危機已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟與金融的長期發(fā)展來說，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問題。這一觀點的另一佐證是巴塞爾新資本協(xié)議對風(fēng)險監(jiān)管進行連篇累牘的論述，但對商業(yè)銀行如何從監(jiān)管中獲取收益的論述卻顯得很不充分。
2．監(jiān)管主體的新趨勢
戰(zhàn)后，由于中央銀行越來越多承擔(dān)制定和實施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強，以及二十世紀六七十年代新興金融市場的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對銀行和非銀行金融機構(gòu)進行監(jiān)督，證券市場、期貨市場等則由政府專門機構(gòu)，如證券市場委員會、期貨市場委員會等行使管理職能，對保險業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機構(gòu)進行。近年來，一些國家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。例如，在歐元區(qū)國家中，由于許多國家的中央銀行不復(fù)存在，有一半國家將銀行監(jiān)管部門從中央銀行分離出來。另外，根據(jù)1999年各國中央銀行公開出版物顯示，只有35％的工業(yè)化國家將銀行監(jiān)管職能放在中央銀行內(nèi)，而絕大多數(shù)工業(yè)化國家則把銀行監(jiān)管職能放在中央銀行之外。[4]
二十世紀七八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進，金融業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化，分散的監(jiān)管很難滿足金融業(yè)發(fā)展的需要，金融監(jiān)管主體具有從分散走向集中的趨勢，但已經(jīng)不再是集中于中央銀行。挪威于1986年、加拿大于1987年、丹麥于1988年、瑞典于1991年、英國于1997年、澳大利亞于1998年成立了統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)，并將其移出中央銀行。日本、韓國、新加坡相繼效仿，愛爾蘭、以色列、拉脫維亞、墨西哥、南非、奧地利、德國、愛爾蘭和比利時都有類似改革傾向。值得一提的是，并不是所有西方國家都從分散化監(jiān)管向集中監(jiān)管轉(zhuǎn)化。美國1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監(jiān)管并沒有被放棄。
3．監(jiān)管依據(jù)的新趨勢
為了對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，每個國家都在不同時期根據(jù)不同的經(jīng)濟金融環(huán)境制定出一系列金融監(jiān)管的法規(guī)作為金融監(jiān)管的依據(jù)。毫無疑問，這些金融監(jiān)管法帶有顯著的國別特征。但就西方國家整體而言，其監(jiān)管依據(jù)卻有很大的共性。巴塞爾委員會于1988年7月頒布的“巴塞爾協(xié)議”和1997年9月的《有效銀行監(jiān)管核心原則》雖然沒有法律約束力，但是它們對穩(wěn)定金融體系具有很大的作用，已經(jīng)成為全球通用的銀行監(jiān)管文獻。
20世紀90年代后，隨著銀行經(jīng)營復(fù)雜程度的不斷增加和風(fēng)險管理水平的日益提高，1988年的資本協(xié)議已經(jīng)越來越滯后于風(fēng)險監(jiān)管的需要。2004年6月，在經(jīng)過長達6年的制定期后，巴塞爾委員會公布了《統(tǒng)一資本計量和資本標準的國際協(xié)議：修訂框架》（簡稱新巴塞爾協(xié)議或巴塞爾新資本協(xié)議或巴塞爾協(xié)議Ⅱ）。新資本協(xié)議反映了現(xiàn)代金融和市場經(jīng)濟的基本規(guī)律，也反映了全球化和國際金融活動的游戲規(guī)則。例如，審慎合理的風(fēng)險承擔(dān)、科學(xué)準確的風(fēng)險衡量、充分有效的內(nèi)部控制、科學(xué)合理的資本配置和風(fēng)險敏感的資本監(jiān)管框架。雖然目前很多國家還不具備實施巴塞爾新資本協(xié)議的條件，但是隨著2006年底巴塞爾新資本協(xié)議在十國集團①的實施,將有越來越多的西方國家效仿。
4．監(jiān)管對象的新趨勢
20世紀早期金融監(jiān)管的對象主要是商業(yè)銀行，第二次世界大戰(zhàn)后，隨著發(fā)達國家經(jīng)濟的發(fā)展，涌現(xiàn)出了大量非金融機構(gòu)，層出不窮的金融創(chuàng)新使金融衍生品市場迅速膨脹，金融自由化和金融全球化使跨國銀行和其他跨國金融機構(gòu)與日俱增，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)都使金融監(jiān)管對象日益變得多樣化和復(fù)雜化。
以非銀行金融機構(gòu)為例，目前，非銀行金融機構(gòu)在發(fā)達國家的金融體系中已居于非常重要的地位，表現(xiàn)在機構(gòu)類型日趨多樣化，發(fā)展迅猛，并且其資產(chǎn)和負債規(guī)模所占的比重已經(jīng)接近甚至超過了銀行金融機構(gòu)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域日益拓寬，在金融創(chuàng)新、資產(chǎn)重組中的作用也日益重要。在美國，非銀行金融機構(gòu)除了證券機構(gòu)、保險機構(gòu)和信托機構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問公司、消費信用機構(gòu)、儲蓄貸款協(xié)會、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時間里，非銀行金融機構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％而銀行金融機構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。在日本，由于銀行、證券、信托以及保險業(yè)務(wù)、長短期批發(fā)零售業(yè)務(wù)、政策性業(yè)務(wù)等都是相互分離的，使得非銀行金融機構(gòu)更加多樣。因此，從非銀行金融機構(gòu)的經(jīng)濟影響和貨幣供給兩方面考慮，金融監(jiān)管當(dāng)局都不得不重視和加強對非銀行金融機構(gòu)的監(jiān)管。
5．監(jiān)管方式的新趨勢
20世紀上半葉，金融學(xué)基本上處于定性分析階段。20世紀后半葉，金融界發(fā)生了兩次華爾街革命②，工程思維被引入金融學(xué)，標志著金融學(xué)進入了定量分析階段。一些人開始利用數(shù)學(xué)工具研究金融，進行數(shù)學(xué)建模、理論分析、數(shù)值計算等定量分析，以求找到金融活動的內(nèi)在規(guī)律并用以指導(dǎo)實踐。但是模型化監(jiān)管雖然代表一種先進的管理方式，然而這一方式無法避免信息不對稱所造成的道德風(fēng)險問題。具體地說，這種監(jiān)管方法可能會使銀行建立兩套模型：一套用于內(nèi)部風(fēng)險評價的模型，該模型不遵照監(jiān)管當(dāng)局的參數(shù)標準，而是采用該領(lǐng)域內(nèi)的最新技術(shù)，用于銀行內(nèi)部的風(fēng)險管理；另一套模型僅僅用于決定監(jiān)管資本，這套模型完全遵照監(jiān)管者的要求而設(shè)定。也就是說，采用這種監(jiān)管方法沒有辦法使監(jiān)管者完全能夠證實被監(jiān)管者上報監(jiān)管當(dāng)局的風(fēng)險價值是否與銀行內(nèi)部風(fēng)險管理所確定的風(fēng)險相一致。
為了克服這種缺陷，許多經(jīng)濟學(xué)家在VAR模型的基礎(chǔ)上進行創(chuàng)新，提出了對銀行資本監(jiān)管的預(yù)先承諾方法（Pre－commitmentApproach，即PCA）。該方案的內(nèi)容是：監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定一個測試期間（例如一個季度），銀行在測試期初向當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局承諾其資本量水平（即下一個期間內(nèi)將保持的最大損失值），為該期間內(nèi)可能發(fā)生的損失做準備。在這一損失最大限額內(nèi)，監(jiān)管者不會介入，各機構(gòu)自行管理和控制風(fēng)險，如果在此期間任何一個時點違反了這一承諾，即損失超過了預(yù)定限額，監(jiān)管者就會介入其具體活動，對其進行處罰。
預(yù)先承諾法能夠?qū)y行出于內(nèi)部風(fēng)險管理目的而計算出的風(fēng)險價值同監(jiān)管當(dāng)局出于監(jiān)管目的而要求銀行確定的資本要求有效地聯(lián)系起來。在預(yù)先承諾法中，每個銀行預(yù)先承諾的資本數(shù)量是根據(jù)其特有的市場狀況、經(jīng)營環(huán)境以及各自在不同市場上業(yè)務(wù)水平作出的，因此解決了“一刀切”的問題?；谶@兩點考慮，1995年10月31日美國清算機構(gòu)的成員銀行在給聯(lián)邦儲備委員會的信中建議聯(lián)儲及其他監(jiān)管機構(gòu)考慮實施PCA方案。雖然這一方法尚未被納入巴塞爾委員會的正式文件，但從中可以看出未來金融監(jiān)管的基本精神——內(nèi)外監(jiān)管相結(jié)合，但更注重金融機構(gòu)自身積極作用的調(diào)動和發(fā)揮。
三、對我國的啟示
西方國家往往具有完善的金融體系和發(fā)達的金融市場，他們對金融監(jiān)管理論的探索和實踐代表著金融監(jiān)管的最高水平，其反映出的趨勢對國際金融界具有深遠的影響，也給我國金融監(jiān)管予重要的啟示。
從監(jiān)管理論上講，西方國家的經(jīng)驗告訴我們要時刻關(guān)注經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)發(fā)展的新理論，并在實踐中善于吸收和應(yīng)用這些理論。信息經(jīng)濟學(xué)作為現(xiàn)階段金融監(jiān)管的一個基本的分析工具，我國金融界應(yīng)高度重視，在實踐中加強對相關(guān)信息的披露，避免信息不對稱或信息不完全所造成的市場的不公正。
從監(jiān)管實踐上講，西方國家金融監(jiān)管各要素的變遷更值得我們關(guān)注，因為這對我國金融監(jiān)管具有借鑒作用。對我國金融監(jiān)管的啟示是多方面的。
一是對我國監(jiān)管目標的啟示。安全優(yōu)先、兼顧效率作為西方國家監(jiān)管目標的基本原則，對我國尤其適用。目前，我國經(jīng)濟金融體系還不完善，各種經(jīng)濟金融制度還不健全，在未來較長一段時間來說，我國的金融監(jiān)管目標仍然應(yīng)該以維護金融體系的安全和穩(wěn)定為首要目標。
二是對我國監(jiān)管主體的啟示。目前，我國金融監(jiān)管采用分業(yè)監(jiān)管的模式，即銀行、證券、保險分別設(shè)置銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會加以監(jiān)督管理。從全球看，雖然發(fā)達國家具有統(tǒng)一監(jiān)管的趨勢，但多數(shù)國家（82％）仍然實行銀行、證券和保險的分業(yè)監(jiān)管體制，有72％的國家的中央銀行仍然負責(zé)銀行、證券、保險的監(jiān)管。[5]因此，我國不應(yīng)該隨波逐流，而應(yīng)根據(jù)本國的具體情況選擇合適的金融監(jiān)管體制。
三是對我國監(jiān)管依據(jù)的啟示。在過去的十幾年中，舊巴塞爾協(xié)議對提高我國商業(yè)銀行的監(jiān)管水平起到重要作用?！?005—2006中國商業(yè)銀行競爭力報告》的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年第三季度，14家全國性銀行中，資本充足率達到銀監(jiān)會規(guī)定的8％的銀行共計10家，占71．4％。[6]但是，由于實施新巴塞爾協(xié)議需要比較苛刻的條件，如可用于模型分析的大型數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，熟悉新巴塞爾協(xié)議的人才的培養(yǎng)以及高額的實施成本等，我國目前及十國集團實施新巴塞爾協(xié)議的頭幾年里，仍將重點實施好舊巴塞爾協(xié)議，并逐漸將“監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管”和“市場約束”納入商業(yè)銀行的監(jiān)管體系，以期向新巴塞爾協(xié)議靠攏。
四是對我國監(jiān)管對象的啟示。由于非金融機構(gòu)、金融衍生品市場和跨國銀行及非銀行跨國機構(gòu)在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中扮演的角色日趨重要，忽視對這些監(jiān)管對象的監(jiān)管或者監(jiān)管不當(dāng)，也會像商業(yè)銀行一樣誘發(fā)金融風(fēng)險，導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。例如，中國第二大外幣債券發(fā)行公司——廣東國際信托投資公司（GITIC）因為負債累累和支付危機于1998年宣布破產(chǎn)倒閉，引起海內(nèi)外震驚。這提醒我國今后要針對金融監(jiān)管對象的變化及時出臺相應(yīng)的法律措施對其實施有效的監(jiān)管，避免類似事件的發(fā)生。
五是對監(jiān)管方式的啟示。相對西方發(fā)達國家比較先進的監(jiān)管方式而言，我的金融監(jiān)管方式還處于初級階段，主要使用行政命令式的監(jiān)管、合規(guī)性監(jiān)管和標準化監(jiān)管。行政命令式的監(jiān)管不利于發(fā)揮市場的活力，也容易滋生腐??；合規(guī)性監(jiān)管是一種事后監(jiān)管，經(jīng)常會遇到想要“亡羊補牢”卻發(fā)現(xiàn)為時已晚；標準化方法最大的優(yōu)點在于它側(cè)重于對風(fēng)險的事前防范，通過評估金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險，及時和有針對性的提出監(jiān)管措施，但該方法實際上是一種靜態(tài)的風(fēng)險監(jiān)管，對當(dāng)今瞬息萬變的金融市場缺乏有效的風(fēng)險預(yù)警能力?；谝陨显?，我國金融監(jiān)方式要積極吸收新巴塞爾協(xié)議的基本理念，逐漸向數(shù)字化模型化監(jiān)管轉(zhuǎn)變，為以后更高級的承諾式監(jiān)管做好準備。當(dāng)然，實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變不能匆忙上陣，應(yīng)根據(jù)我國的實際情況走循序漸進的道路，防止不切實際的跟進并因此造成重大損失。
注釋：
①十國集團包括比利時、加拿大、法國、德國、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國和美國。
②上個世紀50年代初期，馬科威茨提出證券投資組合理論，第一次明確地用數(shù)學(xué)工具給出了在一定風(fēng)險水平下按不同比例投資多種證券收益可能最大的投資方法，引發(fā)了第一次“華爾街革命”，馬科威茨因此獲得了1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。1973年，布萊克和斯克爾斯用數(shù)學(xué)方法給出了期權(quán)定價公式，推動了期權(quán)交易的發(fā)展，期權(quán)交易很快成為世界金融市場的主要內(nèi)容，成為第二次“華爾街革命”。
參考文獻：
[1][3]韓漢君、王振富、丁忠明編著．金融監(jiān)管[M]．上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2003．
