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行為金融學（BehavioralFinance）是金融學的最新研究前沿，它突破了傳統(tǒng)金融學“理性人”、完全套利和EMH的假設，從投資者的實際決策心理出發(fā)，重新審視主宰金融市場的人的因素對市場的影響，使研究更接近實際。該理論在上世紀80至90年代得到迅速的發(fā)展。行為金融學家美國普林斯頓大學的Kahneman獲得2002年度的諾貝爾經濟學獎，從而使得這一理論受到全球金融界的關注。
國外行為金融學的發(fā)展，引起我國學者的高度重視，1999年北京大學劉力教授在《經濟科學》第三期發(fā)表的《行為金融理論對效率市場假說的挑戰(zhàn)》一文，是我國最早系統(tǒng)介紹行為金融理論的文章。2002年行為金融學被諾貝爾經濟學獎的肯定后，國內掀起了行為金融學介紹和研究的熱潮。2003年11月29日，在南京大學舉辦了全國首次行為金融學與資本市場學術研討會，將國內行為金融學的研究推向了。
1對投資者的心理研究
金曉斌、唐利民（2000）統(tǒng)計分析顯示，在影響股市異常波動的因素中政策性因素是最重要的因素，其影響遠大于市場因素、擴容因素、消息因素和其他因素。孫培源、施東暉（2002）通過對1992-2002年初上海股市52次異常波動的分析表明，由政策性因素引起的異常波動達30次之多，而且當月出臺的政策對該月的股價波動具有顯著的影響，直接影響投資者入市的意愿和交投的活躍程度，中國個體證券投資者存在政策依賴性偏差。利好政策的頒布導致在相當長的交易周期內投資者交易頻率明顯上升，加劇了投資者的過度自信傾向，而利空政策出臺卻導致在較長的交易周期內投資者的交易頻率大幅度下降，表現(xiàn)出較強的過度恐懼心理。這種強烈的“政策依賴”傾向是中國證券市場有中國特色的一種現(xiàn)象。張華慶（2003）認為中國證券投資者的行為有明顯的過度反應的傾向，而深層次的根源是投資者的種種心理偏差，其結果將導致市場會對信息或政策的反應超過應有的幅度，加劇了市場的波動性，導致市場風險的放大。這些心理偏差包括過度自信、過度樂觀、賭博心理、暴富心理、從眾心理以及過度恐懼心理。
2對投資者有限套利行為的研究
現(xiàn)代金融理論普遍認為，當金融資產的價格存在誤定時，眾多的“理性套利者”就會在相應低估的資產上“做多”，而在高估的資產上“做空”，不但可以最終消除價格誤定，而且可以獲得無風險利潤，從而使市場保持有效性。應該說套利機制是金融市場的重要機制，套利行為的存在具有“價值發(fā)現(xiàn)”的功能，它推動著資產價格向基本價值的回歸。但是，中國的證券市場有以下特征：信息的獲得是有成本的；信息的傳遞存在時間與空間上的差異，交易者并不能同時獲取信息；交易者的行為是存在著差異的，并非都是理性的；交易者所持有的信息是不對稱的。因此，機構投資者憑借優(yōu)勢，往往扮演著理性套利者的角色，而個人投資者卻因先天不足淪為噪聲交易者。張華慶（2003）認為，在中國證券市場中，當理性套利者進行套利時，不僅要面對基礎性因素變動的風險，還要面對噪聲交易者非理性預期變動的風險。在噪聲交易者的影響下，不但理性套利者的收益將受到影響，甚至會導致越來越多的基金經理放棄原來奉行的成長型或價值型投資理念，在某種程度上蛻化為“追逐熱點、短線運作”的投資方式。
3對投資者羊群行為的研究
“羊群行為”（HerdingBehavior）是信息連鎖反應導致的一種行為方式，當個體依據其它行為主體的行為而選擇采取類似的行為時就會產生“羊群行為”。換而言之，當“羊群行為”產生時，個體趨向于一致行動，即所謂的“趕潮流（Bandwagon）”，這時個人往往放棄自己所掌握的信息和信號而附和他人的行為，雖然他們所掌握的信息和信號，按理性分析可能顯示他們應采取另外一種完全不同的行為。宋軍、吳沖鋒（2001）使用個股收益率的分散度指標，使用市場公開的價格數據，對于我國證券市場的羊群行為進行了實證研究。結果發(fā)現(xiàn)我國證券市場的羊群行為程度高于美國證券市場的羊群行為程度，在市場收益率極低時的羊群行為程度遠遠高于在市場收益率極高時的羊群行為程度，這個結果可以用期望理論中決策者對于損失、收益的不同態(tài)度來解釋。孫培源、施東暉（2002）根據資本資產定價模型（CAPM）建立了較為靈敏的檢驗羊群行為的回歸模型，并據此對我國股市進行了實證檢驗。結果表明：在政策干預頻繁和信息不對稱的嚴重的市場環(huán)境下，我國股市存在一定程度的羊群行為，并導致系統(tǒng)風險在總風險中占有較大比例。從投資運作層面來看，羊群行為將削弱組合投資分散風險的效果，特別是在市場發(fā)生大幅度漲跌時，通過多元化投資分散風險的效果將極為有限。就政策層面而言，羊群行為意味著投資者的買賣決策并非基于理性的決策過程，因此股價極有可能偏離其均衡價值，從而破壞了市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能。常志平（2002）采用橫截面收益絕對差（CrossSectionalAbsoluteDeviationofReturns，CSAD)方法，對我國股票市場是否存在“羊群行為”進行了實證檢驗。結果發(fā)現(xiàn)：在上漲行情中，我國深圳證券市場與上海證券市場均不存在“羊群行為”；但在下跌行情中，深圳證券市場與上海證券市場均存在“羊群行為”。并且深圳證券市場比上海證券市場具有更多的“羊群行為”。張華慶（2003）指出“羊群行為”對中國證券價格會產生一定的影響：由于“羊群行為”者往往拋棄自己的私人信息追隨別人，這會導致市場信息傳遞鏈的中斷；如果“羊群行為”超過某一限度，將誘發(fā)另一個重要的市場現(xiàn)象——過度反應的出現(xiàn)，使中國證券市場的穩(wěn)定性下降；所有“羊群行為”的發(fā)生基礎都是信息的不完全性，因此，一旦市場的信息狀態(tài)發(fā)生變化，如新信息的到來，“羊群行為”就會瓦解，這意味著“羊群行為”具有不穩(wěn)定性和脆弱性4行為金融學在我國的應用性研究展望
4.1對實證研究結果的應用
從以上可以看出證券市場的參與者存在一定的非理性，而且市場也不是完全有效的。如何克服這些非理性，使投資者能在并非完全有效的市場生存，是市場參與者最想解決的問題之一。
4.2對參與者的心理學實證研究
從以上可以看出針對市場參與者的心理學實證研究，一般還是基于行為金融學的舊有框架中的心理學理論，今后的研究應該更多地結合中國文化、國情或者利用更多心理學的最新研究成果，只有這樣的研究才更適合中國的現(xiàn)實。
4.3在金融產品的設計和銷售上的應用研究
隨著我國的金融改革進一步深入，出現(xiàn)了越來越多的金融產品。金融產品的開發(fā)和銷售變得也越來越重要。其實，人們對于經濟學和心理學相結合的研究最早就是從消費者心理學開始的，隸屬于市場營銷學中的消費者行為學是一門理論系統(tǒng)完整的科學。其中對消費者的調查、研究方法完全可以借鑒與行為金融學的實證方法相結合用以來研究金融產品的購買者的行為，根據投資者的不同偏好來設計金融產品，制定營銷戰(zhàn)略，從而為金融產品的開發(fā)和銷售打出一片新天地。
參考文獻
［1］金曉斌，唐利民．政策與股票投資者博弈分析［J］．海通證券研究報告，2000．
由于他們的出身不同，立場不同，因而在解決或回答:現(xiàn)實問題時，提出的政治主張和要求也盡不同，他們著書立說，雖然各有優(yōu)缺，但是為我們留下了寶貴且豐富的文化遺產。
他們面對社會的大變革，諸侯爭霸，群雄割據，戰(zhàn)爭頻仍，連年不絕。而社會變革的劇烈，也正因為各諸侯國力爭霸主地位，以主宰中國，所以采取了種種政治和經濟的改革措施，富國強兵，勵精圖治，推動了社會的快速向前發(fā)展。與此同時，諸子百家之說應運而生，“九流”、“十家”異說紛呈，學術思想空前活躍。因此，先秦這個大動蕩的時期，成為中國古代社會大變革時期，同時成為雅斯貝斯稱之為“軸心時代”的歷史分界線?！拜S心時代”不僅是一種有說服力的新的史學觀念，而且這種理論為所有歷史學提供了一個新的視野。在中國，“軸心時代”大致相當于春秋戰(zhàn)國時期。這一時期，中國古代學術思想空前繁榮，諸子峰起，百家爭鳴，出現(xiàn)了儒、墨、道、法、名等許多學派，產生了孔子、老子、墨子、孟子、莊子、孫子、楊朱、惠 施、公孫龍、商鞍、申不害、荀子、鄒衍、韓非子、李斯等一 大批思想家。
我國今日的思想，試默察之，無不有先秦學術之成分在其中者。不知本原者，必不能知其支流。欲知后世之學術思想者，先秦諸子之學則不可不知也。也就是說，先秦哲學是中國哲學的發(fā)端，是形成學派和建立哲學體系的重要歷史時期，具有自己的歷史特點。它廣泛地探討了宇宙本原和自然規(guī)律問題、天人關系問題、人性善惡問題、認識論和邏輯學問題等，把哲學研究伸展到各個領域和各個方面，內容極為豐富，已包含著以后各個歷史時期各種哲學觀點的胚胎和萌芽，對中國哲學的發(fā)展產生了深遠影響。就其探討問題的廣度和深度而言，可以和古希臘哲學相媲美，是中國亦是世界哲學史上的燦爛篇章。
我國學術，大略可以分為七個時期:先秦之世，諸子百家之學，兩漢之儒學，魏晉以后之玄學，南北朝、隋唐之佛學，宋明之理學，清代之漢學，現(xiàn)今所謂新學。七者之中，兩漢、魏晉不過承襲古人，佛學受諸印度，理學家雖辟佛，實于佛學人之甚深，清代漢學，考證之法甚精，而于主義無所創(chuàng)辟，最近新說，則又受諸歐美者也。歷代學術，純?yōu)槲宜詣?chuàng)者，實止先秦之學耳。(呂思勉，《先秦學術概論》)
根據教育部2004年3月頒發(fā)的《普通高中思想政治課程標準(實驗)》,由人民教育出版社組織編寫出版了《經濟生活》、《政治生活》、《文化生活》、《生活與哲學》四門必修課實驗教材,按照教材編寫體例,四本教材都分為四個單元,在每個單元之后都設置了一個“綜合探究”。
從綜合探究課本身講,一方面,它是該單元學習內容中不可缺少的部分,即它本身就是教學內容;另一方面,它通過學生思維活動貫穿或拓展本單元相關知識之間的聯(lián)系;最后,它有益于培育學生收集資料的實踐能力以及整理資料、探究問題、解決問題的思維能力,提高學生的人文精神和科學素養(yǎng)。
無論是從完成學科教學的角度,還是從學生長遠發(fā)展的角度考慮,設計好、完成好每單元的綜合探究課都是其中必不可少的環(huán)節(jié)。怎樣上好高中思想政治課中的綜合探究課,對教師和學生都是一個挑戰(zhàn)。
下面,我將我在綜合探究課實踐中嘗試的幾種探究方法總結一下,以拋磚引玉。
“探究”一詞意為“深入探討,反復研究”?！疤接憽?即研究討論,要兩人以上合作?！把芯俊奔炊喾綄で蟠鸢附鉀Q疑問。所以課堂綜合探究課是在教師的引導下以學生獨立自主學習和合作討論為前提,讓學生通過個人、小組、集體等多種解難釋疑的活動,將所學知識應用于解決實際問題。
根據綜合探究課的具體內容和學生的實際情況,我們嘗試用以下的幾種探究方法來進行探究,讓我們的學生學會探究。
一、辨論式探究
1.辨論式探究的含義:辯論式探究是學生在教師的指導下,確立研究專題,從辯證的正反兩方向出發(fā),綜合地靈活地利用各種學習方式做研究,通過辯論的形式展示自己的研究成果的學習方法。
2.辨論式探究的范圍和界定。對那些大家有爭議性的問題,進行辨論,在辨論中形成共識。如《經濟生活》第一單元的綜合探究:正確對待金錢這一內容時,可用辨論式,辨題:金錢是魔鬼還是天使?在辨論中使大家形成共識,我們要一分為二地看待金錢,金錢不是萬能的,但沒有金錢也是不行。又如哲學模塊《走進哲學、問辨人生》,這個探究活動目的在于鍛煉學生的哲學思辨能力,通過讓學生設計主題活動培養(yǎng)學生的責任意識與組織、協(xié)調能力。
3.辨論式探究的一般流程:
為了探究活動的進行有針對性,教師對其進行要進行深入的籌劃,讓學生很有學習秩序的情況下進行。
確定辨題――分正反兩方小組――分工負責――有組織性搜集材料――整理匯總――活動開展
在準備過程中,學生之間合作成為了活動的主要形式,在合作中又體現(xiàn)個人能力。在這里,教師好象就是一名“看客”,為他們進行服務與指導,如需要打印資料、個別知識性的探討、學生關注問題的方向與范圍等。在辯論會上,同學們將自己勞動成果通過語言辯論、講解等形式得以展示,讓學生真正的感受到了“研究”成果后的爽氣。
筆者認為把辯論帶入課堂,應該注意幾點:(1)不要為辯論而辯論,忌流于形式。(2)在辯論前,要教給學生辯論的方法等。(3)挖掘教材,哪些問題最適合辯論。
二、沙龍式探究
1.沙龍式探究的含義
沙龍式探究就是在一個民主和諧、開放、寬松愉悅的氛圍中,師生、生生對某一主題充分發(fā)表自己的見解,不同的觀點碰撞、兼容、對接,在這個過程中生成新的觀點。文化模塊《鑄造中華民族的精神支柱》、哲學模塊《求真務實、與時俱進》可采取沙龍式探究。
2.沙龍式探究的一般流程
沙龍動員階段:在教師的指導下使學生了解沙龍、認同沙龍,產生積極參與沙龍的欲望。教師對學生進行發(fā)動、組織、競崗、培訓。
沙龍準備階段:在教師的幫助下,學生通過自主學習活動,為全體沙龍做好精神上、物質上的準備。
選擇主題――設計角度――搜集信息――組織材料――制作卡片
沙龍活動階段:在教師的引導下,學生們主動探究、合作學習、自教自育、共同提高。
沙龍總結階段:教師與學生共同對本次沙龍活動進行全面的回顧和反思,提升質量,完善沙龍。
三、情景模擬式探究
1.情景模擬式探究的含義
情景,指情形、景象、場景,即事物呈現(xiàn)出來的樣子、狀況。模擬,又稱模仿,指照著某種現(xiàn)成的樣子學著做。情景模擬式教學,是指通過學生對事件或事物發(fā)生與發(fā)展的環(huán)境、過程的模擬或虛擬再現(xiàn),讓學生在所設情景中去發(fā)現(xiàn)問題解決問題,從而理解教學內容,進而在短時間內提高能力的一種認知方法。如經濟模塊《做好就業(yè)與自主創(chuàng)業(yè)的準備》,這類探究活動的應用性和實踐性強,注重為啟發(fā)學生思維提供路徑,可采取模擬活動的方式。如通過模擬職業(yè)招聘會、投資理財方案等探究活動,能引導學生養(yǎng)成合理科學的金錢觀念、競爭就業(yè)觀念、合理投資觀念。
2.操作步驟:情景模擬式的一般流程
確定主題――情景構思――情景模擬――再現(xiàn)問題――解決問題
(1)選擇主題中需探究的問題進行情景構思。
(2)設計制作情景模擬所需的多媒體課件(如:背景畫面等),還可準備一些實物,適當增強仿真效果。
(3)讓學生選擇扮演、擔任角色,教師布置有針對性的觀察、思索的任務。
(4)從情景模擬中再現(xiàn)問題,引出問題,展開解決方案的討論。
3.使用建議
“情景模擬法”適用于我們在解決一些探究難點問題時使用,讓學生從現(xiàn)場的情景中獲得心理體驗,產生求知欲望,激發(fā)學習興趣,使枯燥的探究問題變得易于被學生接受和理解。但為了更能激起學生情感上的共鳴,要求教師事先作好精心的準備,從內容的選擇確定,到畫面情景的設計,再到多媒體課件的制作都需教師精巧構思,細心鉆研。此方法既可用于再現(xiàn)實際生活中遇到的各種社會現(xiàn)象,也可用于問題解決之后的反思拓展,即展示問題解決的主要過程。
運用“情景模擬式教學”,能夠直觀的展示教學內容,便于學生理解教材內容,同時模擬是由學生去做的,這既能發(fā)揮學生的主體性作用,也能提高學生對思想政治學科的興趣。
四、調研式探究
1.調研式探究的含義
就是指導學生走出校園,走進社會大課堂,深入生活,在學生進行社會調查的基礎上,以社會調查的結果作為論據進行討論交流的方式。如政治模塊《政府權威從何而來》、經濟模塊的《提高效率、促進公平》可采取調研式探究。
2.調研式探究的一般流程
確定主題――調查訪問――資料整理――交流討論――效果評價
三大步驟:第一步,把學生分成幾個小組,確定好主題。第二步,每個小組分工負責不同項目的調查。第三步,對學生調查的資料進行整理,進行討論,作好小結評價。調研討論要取得理想的效果,必須抓好以下環(huán)節(jié):總體設計,選題定點;編擬提鋼,明確目標;深入社會,調查訪問;信息反饋,總結成文;引入課堂,交流討論;效果檢驗,考核評分。
五、小論文式探究
1.小論文式探究的含義
論文式探究就是讓學生把所學的知識,以小論文的形式出現(xiàn),鼓勵學生從不同的角度,分析問題,各抒己見,挖掘學生的獨到的見解,培養(yǎng)發(fā)散式思維和創(chuàng)新精神的一種模式。文化模塊《感悟當代中國的先進文化》、《聚焦文化競爭力》可采取此模式。
2.小論文式探究的一般流程
總體分工――建立信息庫――指導寫作――論文展評
具體操作過程:
(1)總體分工
為了保證這種方式的深入進行,我們教師從總體上分為三大塊進行負責,有專門負責理論研究的,有專門負責指導學生進行新聞制作與資料收集的,有專門負責論文評選的,并定期進行各部分的匯總交流與完善。
(2)建立信息庫
為保證學生對國內外重大問題的了解和掌握,我組織學生通過報欄、圖書館、網絡等收集時事新聞,建立充足的信息源。
(3)指導寫作
我鼓勵學生大膽思考,各抒已見,寫出自己的思想。寫作前,給學生以必要的指導。首先,要求主題思想要新穎。鼓勵學生從多角度,全方位去積極地思考,要敢想,只要合情合理就行。其次,要貫徹理論聯(lián)系實際的原則。敢想不等于亂想,要有理有據。面對實際問題和社會現(xiàn)象,引導學生用所學的經濟、哲學、政治等各種理論,去思考,去分析。
剛開始,有的同學不愿寫,我就分別進行指導。先給他一些啟示,引導他們去分析材料,去思考。只要有點滴成績,我通過寫評語的方式,提出表揚,鼓勵他們再接再勵。就這樣,在成就感的激勵下,逐漸增強了他們寫小論文的勇氣和信心,并且寫作水平也逐步提高。
(4)論文展評
對于小論文,我通過各種途徑進行展評。一方面,我對小論文進行批改,寫評語,找出優(yōu)點和不足。另一方面,由專門負責論文評選的老師,評出比較好的小論文,張貼到學校的宣傳《學生風采》。并定期將它們裝訂成冊,供大家傳閱。這樣極大地激發(fā)了學生寫論文的熱情,調動了參與的積極性。
最后,在綜合探究課實施過程中,我還要提醒兩點:
一是,在探究課上,教師要轉變教學理念。教師必須“以學生發(fā)展為中心,重視學生主體地位”,學生是學習活動的主體,是教學過程的能動參與者,這就要求廣大教師要不斷鉆研教材,研讀課程標準,領會現(xiàn)代教育理論,重新建構知識體系,以適應教學改革的需要,實現(xiàn)由教書到育人的轉變,實現(xiàn)由經驗型教師向學者型教師的轉變。
二是對學生來說,綜合探究課的設置意味著一種鍛煉,一種嘗試,一種思想上的解放,一種學習方式的革新。它有利于培養(yǎng)學生的動手能力、發(fā)散思維能力、綜合探究能力、團結協(xié)作意識,以及創(chuàng)新精神。因而,新課程背景下學生要積極地“動”起來:動手收集資料、動腦整理資料、交流辯論、撰寫小論文、總結報告等,學生再也不能上課背著手只專心聽老師講就萬事大吉了。
似乎小的時候,男孩子都有英雄夢,但是像孫飛這樣因為英雄夢就開始非專業(yè)習武的好像并不多。立志成為英雄的小孫飛開始堅持每天早上5點起床,練習武術,然后早讀,一切都是那樣的自然?；叵肽嵌紊?孫飛說:“沒想到當時的愛好,在我以后的工作和學習中起到了這么大的作用?！绷曃涞倪^程使他的身心得到了鍛煉。同時,早起習武也讓他有了更多的時間晨讀,鍛煉、學習兩不誤。這也讓少年時的孫飛一方面是學習上的好孩子,一方面又是壞孩子的“頭頭”。當然,他這個“頭頭”是不會去欺負別人的,只是因為他的武功很好,所以,很多調皮的孩子都圍在他身邊。
孫飛以優(yōu)異的成績進入了中學,生活也在安寧和計劃中一天天過去。但是到了高中,生活出現(xiàn)了小小的改變。高中增設了哲學這門學科,孫飛一下子就被哲學的辯證思維吸引了。他也一直夢想著可以上北大哲學系。但是高考的時候他發(fā)揮失常,考試成績不理想,他被調劑到了當時的北京商學院,也就是現(xiàn)在的北京工商大學,在技術經濟系的物流管理專業(yè)學習。高中時,孫飛接受的是簡單的經濟學理論學習,大學里可以接受到更全面更系統(tǒng)的學習。這樣,孫飛開始寫一些簡短的文章,發(fā)表在校報上。
大學時期,孫飛以最高票當選為校學生會主席,這也讓孫飛擁有別人不可能有的鍛煉平臺和機會。而大學的實習,孫飛又是在國務院發(fā)展研究中心度過的。這讓他近距離了解最新經濟信息。一個偶然的機會更讓孫飛找到了發(fā)展的方向。一天,國務院發(fā)展研究中心《現(xiàn)代企業(yè)導刊》在北京舉辦了首都金融界知名人士招待會,他們的交流讓孫飛感到金融是一個充滿神秘與魔力的行業(yè),也讓他有了對金融行業(yè)研究的沖動。孫飛說:“原本我畢業(yè)后可以去中央部委工作,但是由于我對金融感興趣,最終選擇了到中國建設銀行?！?/p>
實踐理論雙豐收
在建行的工作使得孫飛可以更好地將理論和實踐結合起來,也為孫飛的發(fā)展提供了第一個舞臺。
工作后的孫飛開始潛心研究金融發(fā)展,并且開始發(fā)表大量的文章。這個時候,信用卡開始在我國萌芽,孫飛通過自己對信用卡性質的了解,把它與我國傳統(tǒng)文化相結合,采用集體智慧,提出了“龍的傳人用龍卡”、“我的臉就是信用”等膾炙人口的宣傳口號。雖然這些口號現(xiàn)在看來并不是很潮,但是在當時卻起到了很積極的作用。
到建行半年之余,被作為重點后備干部培養(yǎng)的孫飛就到了廣東進行農村基層建設,也就是下鄉(xiāng)扶貧。那時的扶貧是把技術、資金和新思維帶給當地的人們,促進當地的經濟發(fā)展。此時的孫飛一方面進行扶貧建設,一方面還進行著金融方面的研究,發(fā)表文章上百篇,其中《中國農村的核心問題――農民的利益問題》發(fā)表于《中國改革》雜志。
由于扶貧成績突出,孫飛被評為農村基層建設優(yōu)秀工作隊員。因為人才短缺,特別是金融領域人才更是短缺,而孫飛不僅實踐工作做得好,又在金融方面潛心研究,建行廣東分行的領導就希望他擔任團委書記一職。通過投票選舉,孫飛以最高票當選,當時他23歲。
建行的舞臺顯然沒有讓孫飛滿足。1995年,那時的商業(yè)銀行業(yè)務比較傳統(tǒng),證券市場充滿了挑戰(zhàn)和創(chuàng)新。這時對證券業(yè)產生濃厚興趣的孫飛又主動調入了中國民族國際信托投資公司。孫飛作為核心負責人籌建了證券總部,處理很多投資銀行業(yè)務與證券經紀業(yè)務,如西寧特鋼、延邊公路上市輔導及主銷商,等等。
在這期間,孫飛并沒有停下自己充實理論的腳步,他在職攻讀了中國社科院財貿系貨幣銀行學專業(yè)的碩士研究生。
2000年,孫飛被調入全國游樂園龍頭企業(yè)北京石景山游樂集團,進行掛職鍛煉。為了使自己的理論跟得上新世紀的腳步,孫飛報考了排名全國第一的中國人民大學國民經濟學專業(yè)在職博士,師從我國著名經濟學家、一級教授胡乃武。
通過這次學習孫飛收獲的不只是專業(yè)知識,人大厚重的學術氛圍更是陶冶了他的情操,讓他可以在喧囂的城市中堅定自己的方向。在這期間,他發(fā)表了很多文章,很多是發(fā)表在核心期刊上,特別是金融方面的,厚厚幾箱的文章他一直珍藏著。
工作了一段時間后,石景山區(qū)領導打算讓孫飛擔任石景山區(qū)發(fā)改委或研究室的領導。孫飛說:“我覺得石景山區(qū)的空間太小了,而且我還是更喜歡與金融打交道。”當時正值重慶國際信托投資公司重組,公司總裁很欣賞孫飛,聘請他去做公司總裁助理,同時擔任公司北方區(qū)的黨支部書記,主管北方業(yè)務并大力拓展信托及投資銀行業(yè)務。
信托――又一個馳騁的舞臺
孫飛開始了他在信托業(yè)務領域的馳騁。用孫飛的話說,原來的信托公司有點不務正業(yè),一直做商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務和證券業(yè)務,信托的“一法兩規(guī)”出臺之后,信托公司才開始真正做信托業(yè)務。孫飛說:“這時,我一方面做大量的信托研究,另一方面做了很多金融及房地產信托的創(chuàng)新?！痹谛磐薪鐚O飛提出了許多新的理論,也將這些理論成功地運用到了公司的業(yè)務中。2002年孫飛親手操刀,完成了我國第一單上市公司的信托收購――四川美豐股權信托收購。之后,孫飛又首創(chuàng)我國第一例準REITS――北京景龍國際公寓股權投資信托計劃與國內首例“信托+銀行”模式典范――世紀星城股權投資信托計劃,這些也奠定了孫飛在金融信托界的聲望。
在事業(yè)發(fā)展的上升期,孫飛還對金融市場優(yōu)化理論進行了創(chuàng)新,針對我國金融市場存在的一些問題,如一行獨大的現(xiàn)象嚴重,金融監(jiān)管屬于高度管制,對民營資本的進入門檻較高,他提出了“風險投資VC+私募基金PE+信托+銀行+海內外資本市場”的金融優(yōu)化發(fā)展路徑。多年來,發(fā)表文章800多篇,主筆了大量書籍,代表作有《現(xiàn)代工商管理》、《信托治理優(yōu)化論》、《金融風暴啟示錄》、《中國經濟大趨勢》等。
這時,香港沿海投資集團找到孫飛,希望他擔任公司的執(zhí)行總裁,主持集團金融、地產、礦產資源投融資及收購信托公司工作,收購信托公司完成后出任CEO。這也與此時孫飛的想法不謀而合,他主持成功收購了一家信托公司并換發(fā)了新牌照,累計運作資金60億元。但是由于信托公司股東不和,使得孫飛無法出任信托公司的CEO。
之后,孫飛開始打造國巨資本,之后經北京金融工作局批準,籌備組建了國巨投資基金管理有限公司,開始自己當老板?，F(xiàn)在又同時擔任中國企業(yè)海外發(fā)展中心主任、東中西部區(qū)域發(fā)展和改革研究院副院長、國際財務策劃標準聯(lián)盟協(xié)會副主席、中國國際經濟技術合作促進會理事、世界資本市場控股集團副董事長、美國萬通投資銀行控股集團副董事長、中國國際資本有限公司首席經濟學家、昊朗體育控股集團執(zhí)行董事、美國格林證券公司首席經濟學家、華興銀匯資本董事長等眾多經濟職務與國際及國家社團的領導及專家職務。
雖然擔任了很多的社會職務,也有很多的演講要參加,很忙碌,但是孫飛依然堅持每天潛心學習,瀏覽大量信息,更好地把握外面的世界。他說:“網絡是我獲取信息的最主要方式,每天花在網上的時間都會在1～2個小時,我可以獲取很多高端信息,在每一次演講或是講課前一天,我也都會上網查閱是否有關于演講內容的最新動態(tài)和政策。”
在專家、總裁、董事長的身份之外,中國社科院及菲律賓比立勒國立大學、太歷國立大學、美國美聯(lián)大學博士生導師是他的又一身份。如今的孫飛已有8位博士生畢業(yè)了,他們或是政府官員或是企業(yè)家。他總是告訴學生要有宏觀的思維、戰(zhàn)略家的眼光、國際化的視野、實干的精神和實操的經驗才能夠成就一番大業(yè)。教學中,孫飛看重的不是教給學生某種觀點,而是交給學生分析的方法,能起到舉一反三的效果,這才是重要的。在論文方面,孫飛的要求也是嚴格的:“我都是按人大的標準來要求學生的論文寫作,通常開題報告我都會打回去好幾次,我希望我?guī)С龅膶W生的論文要有原創(chuàng)性。不是簡單拼湊就可以了?！?/p>
“現(xiàn)在的我都快成為空中飛人了,但是我很喜歡這種忙碌,要是讓我閑下來,反而覺得無所事事。當然,我會把所有的事情處理得很好?！睂O飛的博客幾乎是由他的助理和秘書來打理,很多是機構邀請他開的名人博客,或是已經開好只要他發(fā)表觀點就可以了。當然,還有很多事情是別人不能代替的,那就是金融研究,做課題,寫著作。
現(xiàn)在步入中年的孫飛正是年富力強的時候,現(xiàn)在和今后最想做的還是將理論和實踐更好結合,將自己在金融學方面的觀點運用到實際操作中,自己的公司也給予了他這樣的實踐平臺。另外就是希望可以在復雜的環(huán)境中,提出更適合中國發(fā)展的理論,更好地為金融業(yè)的優(yōu)化發(fā)展作出自己的貢獻。
孫飛博士簡介
著名金融信托專家、經濟學家、投資銀行家、高級經濟師、教授、博士生導師、中國人民大學經濟學博士。中國企業(yè)海外發(fā)展中心主任、東中西部區(qū)域發(fā)展和改革研究院副院長、國際財務策劃標準聯(lián)盟協(xié)會副主席、中國國際經濟技術合作促進會理事、世界資本市場控股集團副董事長、美國萬通投資銀行控股集團副董事長、中國國際資本有限公司首席經濟學家、昊朗體育控股集團執(zhí)行董事、美國格林證券公司首席經濟學家、華興銀匯資本董事長。
在中央及省級報刊發(fā)表理論文章600多篇,40多篇論文獲獎,并著有以《現(xiàn)代工商管理-中國MBA經典》、《信托治理優(yōu)化論》、《金融風暴啟示錄》為代表的若干著作,主持了《國有企業(yè)重組基金研究》等多項大型課題研究,以及改制上市、并購重組、項目融資、財務顧問、信托創(chuàng)新等工作。
2003年入選《中國專家人名辭典》第12卷, 2004年4月入選《中華名家》,2004年8月入選《當代中華優(yōu)秀兒女》,2004年9月入選《中華優(yōu)秀人物大典》,2004年10月獲中國城建與房地產科學發(fā)展“50位突出貢獻人物”榮譽稱號,2005年1月入選《世界名人錄》,榮獲2005年度“中國發(fā)展百人獎”、“學術創(chuàng)新獎”,全球華人博士十大經濟人物,2008年1月當選“影響中國進程100位杰出企業(yè)家”,2009年1月當選“世界十大杰出華人投資銀行家”,2009年8月榮獲“世界經濟十大華人杰出投資風云人物獎”,2010年1月被授予“關注公益事業(yè)愛心人士”榮譽稱號。
主持或參與的大型課題:
1.國企重組基金可行性研究(國家級)
2.國家科技攻關課題:西部大開發(fā)科技與經濟協(xié)調發(fā)展戰(zhàn)略研究(國家級)
3.企業(yè)集團組織布局與北京制造業(yè)發(fā)展(省部級)
任何一門考試都有規(guī)律可循，政治也不例外，政治在整個文綜考試中占100分，其難度相對于那兩門來說，難度較小，政治取得一個高分并不難，也會為整個文綜考試取得一個好的成績打下好的基礎。文綜政治分的選擇題，也就是客觀題，共12個題48分，占整個文綜選擇題的34.29%，下面我們就重點常用的九種破題分析一下政治選擇題的解題方法技巧。
一 添枝加葉
“添枝加葉”原來是形容敘述事情或轉述別人的話時，為了夸張渲染，添上原來沒有的內容。在政治高考選擇題中，是指命題者在題干或題肢中增加一些修飾，限制成分，使觀點趨向絕對化。
例一． 我國的基本經濟制度是公有制為主體，多種所有制經濟共同發(fā)展。對“公有制為主
體”的正確理解是（ ）
A． 公有制在各個經濟領域中必須占支配地位
B． 在所有制經濟中，公有制成分必須保持在50%以上
C． 公有制在各個地方都必須保持量和質的優(yōu)勢
D．公有資產在社會總資產中占優(yōu)勢,國有經濟要控制國民經濟命脈v
破題：該題A、C項題制肢設置，命題者通過增加修飾、限制的詞----“各個”，使觀點趨向絕對化，就運用了“添枝加葉”的干擾方式。正確答案：D
啟示：解答這類題目，考生首先要抓住題干或題肢中的關鍵詞，一定要仔細推銷、慎重選擇。
二 似是而非
“似是而非”原意是好像對，實際上并不對。在政治高考選擇中，命題者一般以相關、相似、相近或相反的知識組成陷阱題肢。
例二．節(jié)約是傳統(tǒng)美德。經濟學家凱恩斯側提出了借鑒悖論，認為節(jié)約對個人、家庭來說是美德，而對社會來說則意味著支出減少，導致有效需求不足，阻礙經濟發(fā)展，造成失業(yè)增加，收入減少。這啟示我們（）
A． 個人應該堅持節(jié)約，社會應該擴大消費
B．消費決定生產，政府應適當刺激消費
C． 金融危機要求我們大力擴大內需，增加消費
D． 應重視消費對生產的影響，積極引導消費
破題：部分考生肯能會選A或B，犯了“似是而非”的毛病。A項是對“借鑒悖論”認同，不符合題意的主旨。B錯誤，生產決定了消費，消費對生產起到反作用，但不能決定生產。故排除A、B。C項與題干無關。只能選擇D 。
啟示：解答這類題目，一定要根據所學知識和題干的主旨，對相關題肢逐一辨析，謹防被似是而非的題肢所干擾。
三 答非所問
“答非所問”原意是回答的不是所問的問題。在政治選擇題中，命題者常常有意設置一些說法正確、但和題干無關的題肢作干擾，考生如果不對照題干仔細辨析，就會誤選。
例三歌德的一首小詩：“少年，我愛你的美貌；壯年，我愛你的言談；老年，我愛你的德行。”這首詩蘊含的哲理是（ ）
A 不同事物有不同的矛盾
B 事物矛盾的兩個方面各有特點
C 矛盾的普通性和特殊性事統(tǒng)一的
D 同一事物在發(fā)展不同階段有不同特點
破題：根據題意，考生對C不選應該沒有異議。但對于其他三項，則要費些思量。矛盾特殊性的三種情形，其側重點不同。由于歌德小詩說明的是人生在不同階段有其不同的特點，故正確選擇D。A、B說法雖然正確，但和題干無關，純屬答非所問，故不選。
啟示：解答這類題目，只能選擇那些與題干之間存在聯(lián)系，且意思一致的題肢。對那些和題干無關，或沒有直接聯(lián)系的題肢，即使其本身的說法再正確也不能選。
四 張冠李戴
“張冠李戴”原來是比喻弄錯了對象或事實。在政治選擇題中，往往以相關或相近、易混的知識做干擾，考生如果基礎知識掌握得不好，或審題不仔細，很難發(fā)現(xiàn)其錯誤之處而誤選。
例四 “幾十年的經驗是我深刻體會到，學點哲學的確可以使人做事情少犯錯誤，做研究少走彎路。”下列觀點與“國家最高科學技術獎”獲得者李振聲的上述感悟相一致的是（ ）
A 哲學是各門具體科學的基礎
B 哲學是人類對某一具體領域規(guī)律的概括
C 哲學是科學的世界觀和方法論
D 哲學具有指導人們認識世界和改造世界的功能
破題：題干的主旨強調的是哲學的價值。A錯誤，具體科學是哲學的基礎。B錯誤，哲學研究對象不是某一具體領域。C錯誤，哲學是世界觀和方法論的統(tǒng)一，哲學也有科學與非科學之分。只能選D。
啟示：在平時的復習中，考生必須對一些相關的知識點進行歸納和整理，要盡肯能弄清事情的來龍去脈，防止混亂不清。
五正逆顛倒
逆向選擇，也是高考政治常見的一種題型。論文寫作，解題思路。論文寫作，解題思路。命題者在試卷的中間部分，一改正向思維的模式，插入一道逆向思維的試題，常常導致一些考生失誤。論文寫作，解題思路。論文寫作，解題思路。
例五下列關于商業(yè)保險的認識，不正確的是（）
A 商業(yè)保險一般可以分為財產保險和人身保險兩大類
B 商業(yè)保險是用以補償自然災害或意外事故造成損失的一項措施
C 商業(yè)保險是參與保險者個人及單位意志體現(xiàn)
D 商業(yè)保險是一種針對風險本身的投資方式
破題：本體考查對商業(yè)保險的認識。論文寫作，解題思路。由于商業(yè)保險是參保個人意愿的體現(xiàn)，故C項錯誤。其余正確。由于本題為逆向選擇，故正確選擇C。
啟示：解答這類選擇題，關鍵在于注意題干的選擇方向，在確認題目是逆向選擇題的前提下，只要將原來正確的題肢舍去即可。
六舍本求末
“舍本求末”原意是拋棄根本的、主要的，而去追求枝節(jié)的、次要的。比喻不抓根本環(huán)節(jié)，而只在直接問題上下功夫。在政治選擇題中。這類試題以現(xiàn)象或假象否定本質和規(guī)律，以細枝末節(jié)、無關緊要的東西來代替根本的、主要的東西。
例六 在現(xiàn)代市場經濟中，政府越來越多地運用稅收、利率等經濟杠桿調節(jié)經濟運行。經濟杠桿能夠起到調節(jié)作用的恩本原因在于，它們（ ）
A 是以政府強制力為后盾的
B 直接關系著市場主體的利益
C 能夠彌補市場經濟的缺陷
D 能夠熨平經濟發(fā)展中的波動
破題：政府利用經濟杠桿調節(jié)，屬于宏觀調控的經濟手段，是通過影響市場主體經濟利益來實現(xiàn)對經濟活動的調節(jié)。故正確選擇B。A錯誤，經濟手段不具有強制力。C、D屬于作用，非根本原因
啟示：解答這類試題，考生必須把“現(xiàn)象只看作是入門的向導，一進門就要抓住它的實質”，自覺地透過現(xiàn)象認識本質，才能排除干擾，否則就會舍求末，導致失誤
七主次顛倒
這類題目常常將相關知識的主次關系顛倒，設問方式通常為“主要目的”、“主要作用”等。如果不明確相關知識的地位，盲目選擇就會出現(xiàn)錯誤。
例七新一輪世界貿易組織多邊貿易談判沒能按原計劃達成協(xié)議，主要原因在于歐美成員國希望發(fā)展中成員國在非農產品出口實行巨額補貼的政策。歐美成員國不對等的談判方案引起了發(fā)展中成員國的強烈不滿，談判由此陷入僵局。論文寫作，解題思路。世界貿易組織的重要作用是（ ）
A 取消成員國進口關稅
B 維持國際經濟的穩(wěn)定
C 促進國際貿易的發(fā)展
D 平衡成員國國際貿易逆差
破題：A錯誤，削減關稅不等于取消關稅。B、C、D三項從不同程度體現(xiàn)了世界貿易組織的作用，但其主要作用是促進國際貿易的發(fā)展。故正確選C。
啟示：解答這類題目，要注意對應知識間的主次關系，諸如生產力與生產關系、經濟基礎與上層建筑、社會存在與社會意識等，無論在什么情況下，都是前者決定后者。
八因果倒置
在這類題目中，命題者將原因和結果倒置，以混淆視線，主要考查考生是否準備和透徹的理解所學知識，把握各種現(xiàn)象之間、現(xiàn)象與本質間固有的因果關系。
例八城市居民自來水的價格一般為3.5—4.0元/噸，而市場上銷售的瓶裝礦泉水價格約為1元/瓶（約200毫升），折合約2000元/噸。礦泉水比自來水價格調質原因是（ ）
A． 礦泉水比自來水更有營養(yǎng)價值
B． 人們對礦泉水的需求比對自來水的需求更少
C． 礦泉水比自來水更稀有
D．加工礦泉水比加工自來水需要耗費更多的勞動
破題：加工礦泉水比加工自來水需要耗費更多的勞動是導致礦泉水比較貴的原因，答案D，許多考生在答該題時誤選A項。
啟示：解答這類題目，一要看是因果型試題還是果因型試題;二是看題干和題肢之間是否存在因果關系；如果是因果型試題，要注意題干和題肢之間的因果關系是否成立；如果是因果型試題，尤其要注意檢查題肢所述原因與題干是不是同義反復，有沒有因果倒置。
九 偷梁換柱
這類題目通常是在題肢中偷換概念或轉換論題，考生稍不注意就會誤選。
例九某市政府規(guī)定，“凡是市政府或經市政府同意以部門名義印發(fā)的涉及經濟社會發(fā)展和人民群眾切身利益的重要文件，均需進行解讀”。強調解讀文件“要使用人民群眾讀得懂、聽得明的語言”。這一措施（）
A 保障人民群眾享有更多的管理權和監(jiān)督權
B 體現(xiàn)了政府審慎用權、民主及、民主決策的工作態(tài)度
C 能使人民群眾直接參與政府決策
D 有利于人民群眾了解和監(jiān)督政府工作
破題：強調解讀文件“要使人民群眾讀得懂、聽得明的語言”，是為了便于人民群眾的監(jiān)督、正確選擇D。A錯誤，公民的權利和自由是由法律規(guī)定的。B不體現(xiàn)。C錯誤，人民群眾通過各種方式參與民主決策，可以為政府決策提供參考，而不能直接參與政府決策。
啟示：解答這類題目，一定要將題干所涉及的概念和題肢的概念作對照，看其內涵和外延是否一致，若不一致則不可選。
解題方法只是一種技巧，其前提是基礎知識很扎實，教材內容非常熟悉。否則“巧婦難為無米之炊”。
要想答好選擇題，首先要在平時的學習中注意準確把握概念和原理，以扎實充足的知識為基礎。一方面，對基礎知識的掌握力求全面而有序，使相關知識系統(tǒng)化、條理化。另一方面，對重點知識不能僅僅停留在簡單記憶之上，一定要在廣度和深度上加深理解，尤其要弄清知識之間的內在聯(lián)系，弄清相關知識的異同，力求融會貫通，既能在理解中加深記憶，又能在理解的基礎上學會運用。第二，培養(yǎng)良好的邏輯思維的習慣和好的做題習慣。好的思維是鍛煉出來的，凡事要多思考勤動腦，同時，有必要建立錯題集，對反復出錯的題進行重點分析，不斷總結選擇題的解答方法。
選擇題的具體形式還有很多，高考試卷中的能力要求也較高，命題者常在一道試題中同時采用幾種“迷惑”方式，同學們除了遵循上述方法外，在平時的練習中還要細心觀察，反復體會，熟練掌握各類題目的解題技巧，努力提高解題的正確率。
我學的這個專業(yè)的確十分冷門，“冷”到你在中國內地的大學里可能找不到任何一個這樣的研究生專業(yè)。在國內，當聽說我學的是這個專業(yè)時，人們都會既驚訝又疑惑。我經常會遇到如下三種回應：①贊嘆——你的專業(yè)聽起來真高端；②疑惑——這個專業(yè)是學什么的？③嫌棄——你怎么念了一個沒前途的專業(yè)！我大四在國內一家網站實習的時候，老板有一天問我去加拿大念什么專業(yè)。當我回答是性別和女權主義研究時，他評價了一番，大意是“現(xiàn)在外國好多大學都把學生分配到沒人上的專業(yè)里，為了賺錢”。那時，我就在心里默默地吐槽：“要不你也去申請一個，看他們要不要你，而且還給你發(fā)獎學金外加提供助教職位?！逼鋵崳@個專業(yè)不僅在國內冷門，就是在加拿大也一樣冷門。我和很多加拿大人聊天，其中一些人是跟我同校的學生，當他們聽到我研究性別時，他們都以為我是醫(yī)學院的學生，并露出佩服的表情，因為進醫(yī)學院在加拿大是一件很困難的事情，而且學費非常高。如果我說我研究的是女權主義，他們就會問：“什么是女權主義？”以至于到后來，我專門總結了一句話來介紹我的專業(yè)：“我的專業(yè)研究的是哲學、社會學、文學等學科中的性別和女性權利問題。”
每當聽到有人評價我的專業(yè)冷門或沒前途時，我都會說：“嗯，確實有這樣的情況，但你的看法還是比較片面的。”而如果有人說冷門專業(yè)根本就是調劑專業(yè)，那我會完全否定這個觀點。雖然這些專業(yè)冷門，但是這些專業(yè)對申請者的要求都是比較嚴格的，申請者必須具有相應的專業(yè)背景和研究經驗才行。不過，讀這類專業(yè)沒錢是真的。與理工科專業(yè)相比，大學給這些專業(yè)的學生提供的獎學金要少得多。之前我就聽到國內一些做留學咨詢的人士說：“社會學這類冷門專業(yè)只有中產階級的孩子才會上?！睕]錢不僅僅體現(xiàn)在獎學金少這一點上，還體現(xiàn)在將來就業(yè)方面。這些專業(yè)的學生就業(yè)后肯定不如當工程師、律師或者投資顧問那么有“錢”景。所以，當我申請的三個學校都發(fā)來了錄取通知書時，我考慮再三，最后還是決定選擇給我提供了不少獎學金的學校，盡管它的名氣不太大，文科實力也不是特別強。
雖然我學的專業(yè)很冷門，但我覺得沒關系。在我看來，最關鍵是自己想要學什么。經常有人問我：“你學的這個專業(yè)畢業(yè)以后好找工作嗎？”其實我不太喜歡回答這個問題。于我而言，專業(yè)就只是專業(yè)，沒有好和壞之分，關鍵在于能否激發(fā)我的興趣。如果一個專業(yè)不能激發(fā)我的興趣，即便再熱門，于我個人也沒有任何意義。當然，我得承認，我不是不關心就業(yè)問題，因為畢竟生計也是非常重要的。只是我認為，對于自己選擇的專業(yè)，興趣才是最重要的。
課程壓力有多大
跟國內大學一樣，加拿大的課程也分必修課和選修課。我一共修了三門必修課：當代女權主義和性別理論討論、女權主義和性別研究的研究方法、實踐中的知識。當代女權主義和性別理論討論主要探討這個專業(yè)近期比較熱門的學術議題；女權主義和性別研究的研究方法是對本專業(yè)的學術研究方法進行討論和批判；實踐中的知識是一門實踐課程。除此之外，我們還需要從一個長長的課程列表中選擇三門選修課。這些選修課通常是其他專業(yè)領域的課程（如宗教研究、社會學、文化研究、文學、歷史學），但是與我所學的專業(yè)內容相關或理論背景相同，我可以按照自己的研究興趣進行選擇。例如，我對?？潞秃笾趁裰髁x理論比較感興趣，于是就選擇了宗教研究專業(yè)的當代政治哲學課以及英語和文化研究專業(yè)的關懷倫理學課和美國亞洲文學課。其中的當代政治哲學課給我留下了頗深的印象。
我并沒有哲學專業(yè)的基礎，本科時代也就“混”過哲學課，所以選選修課時，我是單憑著自己讀過幾本哲學書籍的熱情選擇了當代政治哲學研討課?，F(xiàn)在回想起來，當初選這門課時的熱情和后來修這門課時的痛苦簡直是一個可怕的反差。當時修這門課的只有四個學生，除了我，其他三人都是哲學專業(yè)的碩士生和博士生。第一學期開學時，我還處于適應期，英語聽說還處于磨練階段。雖然閱讀這門課的那些書籍不成問題，但是要聽懂別人的討論并且參與到討論之中就成了艱巨的任務。在課堂上，聽著別人提出問題并且熱烈討論自己卻因為聽不太懂、也不太會說而變得十分沉默，我心里可真不是滋味。
因為這樣，我一度以為自己要“掛科”了。有一節(jié)課我一點都沒有聽懂，下課后我異常焦慮地給教授寫郵件說：“我的表現(xiàn)實在太差了，加上我沒有哲學背景，我不知道要怎么辦，您能給一些建議嗎？我怕這門課我會通不過。” 教這門課的教授是一個很慈祥的老人，他安慰我說：“沒關系，到底有多少哲學背景并不是很重要，因為到底有多少哲學背景才足夠我自己也不知道。你不必擔心通不過，盡你的能力就好?！碑敃r我很感慨：這話真不愧是哲學教授說出來的??！之后雖然我上課依然很焦慮，表現(xiàn)也并不算好，但是我強迫自己每一節(jié)課至少要提出一個問題，哪怕自己提出來的問題并不是很有水平。最終，這門課我以B+的成績通過了，大概是教授看到了我認真的態(tài)度，并且覺得期末論文也能過得去吧。
讀我們專業(yè)的學生常抱怨閱讀量太大。就一般的課程而言，每門課每周的閱讀量在100頁左右。如果你選修了一門文學課，那么一周就要讀完一本200～300頁的小說，而一個研究生平均一周有三門課。如果你對這個閱讀量和閱讀難度沒有概念，去找一本羅素著《西方哲學史》來比照一下你就知道了。
我的專業(yè)一共有12名學生，只有我一個人是國際學生。上學時，我常常感到課程壓力很大，很焦慮，甚至大半夜打電話跟父親哭訴。我本來以為班里就我一個人這么脆弱，但有一天，班里同學都在系辦公室準備下午上課的東西，我突然聽到背后有人一邊哭一邊跟她鄰座的同學說自己壓力太大，感覺太累了。我這才知道其他同學也有和我一樣的感受。從第二學期開始，大家都被分配去校外的組織做一些合作項目，再加上選修課和必修課作業(yè)極多，而且還要做助教的工作，我們的生活、學習就更忙碌了。大家都開始有點撐不住了，有去看心理醫(yī)生的，有在家里大哭的，多多少少都有一種累得快要崩潰的感覺。所以，偶爾我們也會關上辦公室的門開一個抱怨大會，抱怨一下最近哪個教授又布置了多得讓人吐血的論文，抱怨自己的助教工作又遇到了什么麻煩，抱怨哪個論文作業(yè)被給了低分。這也算是一種發(fā)泄吧！
雖然課程壓力很大，弄得我很疲憊，但是每當讀到對自己極有啟發(fā)的論文時，我就會覺得很興奮。雖然我因為語言的關系很少積極參與研討課，但是也曾經因為課前閱讀的論文實在太有意思而在課堂上侃侃而談，甚至跑到黑板上畫圖來給大家解釋自己的觀點。這些經歷帶給我的充實感和滿足感常讓我覺得為學習付出的那些辛苦都是值得的。
實踐課的沖擊力有多強
雖然我們要完成繁重的閱讀任務，但這并不說明我們都是書呆子。我們有一門課叫做實踐中的知識，目標就是從實踐中學習知識，把專業(yè)知識運用到實踐中去。
高等教育自學考試本科生畢業(yè)論文
西瓜連作的危害
學生姓名：王五
考籍號：910907310288
年級專業(yè)：2006級現(xiàn)代園藝
指導老師及職稱：石云云教授
學院：園藝園林學院
湖南·長沙
提交日期：2009年3月
湖南農業(yè)大學成人高等教育本科生畢業(yè)論文（設計）
誠 信 聲 明
本人鄭重聲明：所呈交的本科畢業(yè)論文（設計）是本人在指導老師的指導下，進行研究工作所取得的成果，成果不存在知識產權爭議。除文中已經注明引用的內容外，本論文不含任何其他個人或集體已經發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體在文中均作了明確的說明并表示了謝意。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。
畢業(yè)論文（設計）作者簽名：
年月日
)( 自考、函授文科范本
目錄
摘要……………………………………………………………………………………1 關鍵詞…………………………………………………………………………………1
一、中小企業(yè)財務管理失效的特征…………………………………………………1
（一）會計基礎工作薄弱，財務管理水平低…………………………………………1
（二）籌資難度大，抗風險能力差……………………………………………………1
（三）投資能力較弱，且缺乏科學性………………………………………………2
（四）財務控制薄弱……………………………………………………………………2
二、影響中小企業(yè)財務管理失效的因素分析…………………………………………3
（一）支持要素…………………………………………………………………………3
（二）企業(yè)內部管理要素………………………………………………………………3
（三）財務內部組織要素………………………………………………………………3
（四）會計核算、監(jiān)控要素……………………………………………………………4
三、加強中小企業(yè)財務管理的對策……………………………………………………4
（一）中小企業(yè)要加強財務隊伍建設，提高全員素質………………………………5
（二）中小企業(yè)要加強自身資金管理…………………………………………………5
（三）加強中小企業(yè)投資管理…………………………………………………………6
四、結束語………………………………………………………………………………7 參考文獻………………………………………………………………………………7 致謝……………………………………………………………………………………7
試論中小企業(yè)財務管理
作者：張三
指導老師：杜麗麗
（湖南農業(yè)大學成人教育學院，長沙 410128）
摘要：中小企業(yè)是我國國民經濟的重要力量，但由于宏觀經濟環(huán)境和企業(yè)自身的問題，中小企業(yè)的財務管理工作存在很多的問題，嚴重影響了企業(yè)的經濟效益。在分析中小企業(yè)財務管理問題的基礎上，提出了加強其管理的相關對策。
關鍵詞：中小企業(yè)；財務管理；財務控制
中小企業(yè)是我國國民經濟的重要力量，但中小企業(yè)的財務管理工作存在很多問題。
一、中小企業(yè)財務管理失效的特征
（一）會計基礎工作薄弱，財務管理水平低
中小企業(yè)規(guī)模較小，根據成本效益原則，中小企業(yè)更愿意選擇傳統(tǒng)管理方法，而舍棄先進的財務管理技術和方法。因而，很多中小企業(yè)不設財務機構，沒有專職財務管理人員，財務管理職能由會計或其他部門兼管或企業(yè)主管人員一手包辦，造成會計信息極不真實、不完整。同時，因為中小企業(yè)發(fā)展前景、工作待遇與條件、社會保障等社會認可程度低，很難吸引所需優(yōu)秀人才，導致財務管理人才缺乏、財務管理人員素質較低。而中小企業(yè)典型的管理模式是所有權與經營權的高度統(tǒng)一，企業(yè)的投資者同時就是經營者，這種模式勢必給企業(yè)的財務管理帶來負面影響。在這些企業(yè)中，企業(yè)領導者集權現(xiàn)象嚴重，缺乏財務管理的理論方法和相關知識，造成財務管理混亂、財務監(jiān)控不嚴、會計信息失真等。
（二）籌資難度大，抗風險能力差
企業(yè)要持續(xù)生產經營、擴大再生產、進行對外投資和調整資本結構，就必須有足夠的資金支持，但中小企業(yè)注冊資本較少，資本實力有限，土地、房屋等銀行認可的不動產數量較少，因此籌集資金是中小企業(yè)所面臨的首選問題。隨著改革開放的不斷深入，我國的金融市場日趨完善，為廣大的企業(yè)提供了多種融資、投資的渠道。中小企業(yè)也初步建立了較為獨立、渠道多元的融資體系。但是，融資難、擔保難仍然是制約中小企業(yè)發(fā)展的最突出的問題81%的中小企業(yè)認為一年內的流動資產不能完全滿足
需要，中長期貸款更是沒有著落，中小企業(yè)貸款難找已是不爭的事實。這與中小企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產值占全國60%，出口創(chuàng)匯占60%，提供75%的就業(yè)機會是極不相稱的。
四、結束語
相比于大型企業(yè)，中小企業(yè)的財務管理明顯處于劣勢，其失效的影響因子主要包括四大類，即支持要素、企業(yè)內部管理要素、財務內部要素、會計核算和監(jiān)控要素。環(huán)境要素對其他幾個要素起著決定作用，該要素位于財務管理的起點地位；企業(yè)內部管理要素是財務管理的重要保障；財務內部組織要素是財務管理運行的組織保證；會計核算體系要素位于整個財務的核心地位；會計監(jiān)控要素是會計正常運行的保證。
參考文獻
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[2] 劉云芳.中小企業(yè)財務管理問題初探[J].山東經濟,2003(7):7-8.
[3] 彭善利.我國中小企業(yè)財務管理偵破的問題及對策[J].湖南商學院學報,2003(9):3.
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[5] 張斌,劉云芳.中小企業(yè)財務管理問題初探[J].山東經濟,2003(7):7-8.
[6] 宋獻中等.大型企業(yè)與中小企業(yè)會計模式的比較研究[J].暨南學報(哲學社會科學),2002:16-17.
[7] 孫喜平.論中小企業(yè)發(fā)展的財務戰(zhàn)略[J].事業(yè)財會,2001(4):9-10.
[8] 蔣有緒,郭泉水,馬娟,等.中國森林群落分類及其群落學特征[M].北京:科學出版社,1998:45-48.
[9] 楊啟先.認真搞好民營經濟,促進經濟持續(xù)快速發(fā)展[J].經濟縱橫,2003(10):7-8.
二、畢業(yè)論文（設計）可選擇三種類型：
1、畢業(yè)論文：結合專業(yè)特點和實際工作內容選擇適當題目，進行研究、分析，提出自己的觀點，得出結論或形成解決問題的思路、建議。
2、方案設計：對實際工作中的具體某一問題，進行分析研究，提出較完善解決方案或制度設計。
3、調研報告：對與本專業(yè)相關的某一社會狀況，進行調查研究，運用所學知識，進行分析說明。
注意：無論哪種類型，都必須結合自己所學專業(yè)知識和實習工作崗位，最后成果要求對本單位工作具有一定的實際應用價值或對某一領域工作具有一定理論指導作用。
三、可選擇的指導老師信息
教師姓名
聯(lián)系電話
五、提醒
1、項目、提綱和文稿完成后及時以電子文檔發(fā)給指導教師，接受指導教師的指導并在指導教師要求的時間內補充、完善。畢業(yè)論文（設計）（字數在3000字以上），要求結合實習單位和實習工作實際，主題突出，思路清晰，觀點明確，語言流暢，結構嚴謹，分析現(xiàn)象探索實質，發(fā)現(xiàn)問題找出原因，總結經驗教訓，并提出改進措施。
2、學生與指導老師雙向選擇；
3、論文題目僅供參考，具體請與指導老師商量溝通后定題；題目選定后，報經系上同意后最多可以改動一次。
4、選定指導老師后，非報經系上同意，不得隨意變動；
5、請每位同學積極按時完成各階段任務，凡有未及時完成的，警告一次，相應成績降低一個等級，但仍需在15日內補齊；出現(xiàn)第二次，取消成績。
6、如果不按規(guī)定時間完成論文寫作步驟，或者在論文寫作中不認真寫作、敷衍了事，指導老師可以拒絕繼續(xù)指導論文寫作。
7、超過論文定稿時間一周，仍未定稿者，視為論文未通過，畢業(yè)論文（設計）成績?yōu)椴患案瘛?/p>
六、參考題目
（一）畢業(yè)論文參考題目：
接合工作實際與指導老師共同確定，也可參考以下題：
會計部分
1、 會計假設的歷史演變及其未來發(fā)展
2、 談談會計國際化問題
3、 略論我國會計模式的構建
4、 論知識經濟時代會計重心的轉移
5、 淺談人力資源的計量方法
6、 市場經濟條件下企業(yè)會計職能的轉變
7、 淺談市場經濟與會計的服務職能
8、 人力資源會計理論的特殊性
9、 從虛擬公司的興起談會計主體假設
10、 論環(huán)境會計主體的內涵及表現(xiàn)形式
11、 從會計環(huán)境的變化看我國實證會計范式的發(fā)展
12、 淺析實證會計理論
13、 論知識經濟下無形資產的本質特征及管理
14、 淺論人力資源會計
15、 論21世紀經濟環(huán)境的變化會計面臨新的挑戰(zhàn)
16、 論會計控制對象──受托責任的完成過程和結果
17、 人力資源會計的理論基礎及其確認與計量
18、 試論會計方法的選擇和應用
19、 構建宏觀會計與戰(zhàn)略會計的初步設想
20、 論穩(wěn)健性原則在會計中的運用
21、 建立具有中國特色的會計理論
22、 淺談會計政策變更的會計核算方法
23、 切實加快傳統(tǒng)會計教學模式改革
24、 中國傳統(tǒng)會計文化的若干特征
25、 淺析公允價值在債務重組中的確定
26、 知識經濟與會計創(chuàng)新--人力資源、無形資產會計理論的探討
27、 芻議權責發(fā)生制
28、 試論會計信息的失真
29、 論商譽及其會計處理
30、 初探會計與財務管理的平行、互動關系
31、 淺談我國會計服務面臨的挑戰(zhàn)及應對措施
32、 虛擬公司對傳統(tǒng)會計的挑戰(zhàn)
33、 會計學與法學的邊緣學科探析
34、 知識經濟對會計報告模式的挑戰(zhàn)
35、 虛假財務會計報告的識別與防范
36、 虛假會計信息探源與對策
37、 衍生金融工具對會計理論的挑戰(zhàn)
38、 會計國際化的新格局及我們的對策
39、 淺談經濟業(yè)務對會計等式的影響
40、 論會計信息失真的原因及治理措施
41、 會計在防范金融風險中的作用
42、 淺議建立有中國特色的會計理論
43、 會計信息本身的局限性及其對策
44、 證券市場發(fā)展對會計的影響
45、 我國會計現(xiàn)代化的哲學思考
46、 關于借款費用資本化的探討
47、 試論我國的會計準則體系
48、 試論我國注冊會計師制度面臨的問題及對策
49、 非貨幣交易會計問題研究
50、 現(xiàn)代企業(yè)治理機制下的內部控制制度
51、 資產減值會計問題研究
52、 關于無形資產會計問題研究
53、 會計報表附注與表外信息問題研究
54、 機構投資者與委托投票權競爭研究
55、 現(xiàn)代企業(yè)制度下的公司治理問題
56、 我國會計信息披露制度研究
財務管理部分
57、 上市公司股利政策實證研究
58、 股權結構與公司治理問題研究
59、 上市公司財務治理問題研究
60、 上市公司資本結構問題研究
61、 企業(yè)集團財務管理體制研究
62、 中小企業(yè)融資問題研究
63、 企業(yè)重組與并購財務問題研究
64、 財務風險評價體系構建研究
65、 企業(yè)營運能力分析體系
66、 企業(yè)獲利能力評價體系
67、 企業(yè)財務危機預警體系
68、 企業(yè)/企業(yè)集團財務戰(zhàn)略研究
69、 企業(yè)/企業(yè)集團財務政策研究
70、 企業(yè)/企業(yè)集團投資政策研究
71、 試論企業(yè)價值評價指標體系的構建
72、 企業(yè)并購與重組的風險研究
73、 企業(yè)投資決策結構體系研究
74、 關于金融互換與資本結構問題的探討
75、 企業(yè)集團股利政策研究
76、 關于投資財務標準研究
77、 關于企業(yè)價值研究
78、 預算管理與預算機制的環(huán)境保障體系
79、 企業(yè)并購財務問題研究（題目宜具體化）
80、 企業(yè)集團存量資產重組研究
81、 國有企業(yè)集團財務總監(jiān)委派制研究
82、 企業(yè)集團財務控制體系研究
83、 對企業(yè)理財務目標再認識
84、 企業(yè)投資結構研究
85、 關于財務的分層管理思想研究
86、 企業(yè)表外融資的財務問題
87、 企業(yè)集團業(yè)績評價體系研究
88、 對自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值評估問題的探討
89、 企業(yè)收益質量及其評價體系
90、 企業(yè)信用政策研究
91、 企業(yè)稅收籌劃
92、 關于財務決策、執(zhí)行、監(jiān)督”三權”分立研究
93、 上市公司關聯(lián)交易分析
94、 上市公司財務報表分析
95、 上市公司財務信息質量基礎分析（題目宜具體化）
96、 財務學科課程體系探討
97、 非盈利組織財務問題研究
98、 跨國公司內部控制制度研究
99、 跨國公司業(yè)績評價體系研究
100、 試論資本市場與信息控制
101、 企業(yè)財務本質研究
102、 財務管理與管理會計的融合
103、 負債經營風險的防范和對策（企業(yè)負債經營問題的探索
104、 股票期權的激勵作用
105、 家族式企業(yè)經營方式的優(yōu)勢
106、 中小企業(yè)激勵機制的探索
107、 債券融資對我國公司治理影響研究
管理會計與成本會計部分
108、 管理會計方法的創(chuàng)新
109、 作業(yè)成本法在企業(yè)中的應用
110、 變動成本法的應用研究
111、 論管理會計的假設前提與原則
112、 投資決策分析方法比較研究
113、 關于管理會計師及其職業(yè)道德研究
114、 預算管理研究，業(yè)績評價體系與方法研究
115、 論成本的經濟實質
116、 關于ABC法的研究
117、 責任會計的研究
118、 關于投資項目決策的研究
119、 標準成本的研究
120、 戰(zhàn)略管理會計研究
121、 關于內部轉移價格的研究
122、 關于成本差異分析的研究
123、 關于敏感性分析方法的探討
124、 關于成本控制方法研究
125、 現(xiàn)代工業(yè)的特點及成本計算方法的選擇
126、 成本信息失真的原因及財務危害
127、 關于內部轉移價格的研究
128、 試論成本效益原則
129、 淺議財務會計與管理會計的關系
審計與會計制度設計部分
130、 關于內部審計的獨立性問題的探討
131、 論市場經濟下審計的職能與作用
132、 論審計在宏觀經濟調控中的地位與作用
133、 論審計目標與審計證據的獲取
134、 論審計與經濟監(jiān)督系統(tǒng)
135、 論我國審計組織體系的健全與發(fā)展
136、 論我國審計體制的改革與完善
137、 論審計的法制化、規(guī)范化建設
138、 論審計執(zhí)法與處罰力度的強化
139、 論審計風險及其防范
140、 企業(yè)對外擔保內部會計制度研究
141、 論經濟效益審計
142、 論國有資產保值增值審計
143、 論現(xiàn)代企業(yè)制度下的內部審計
144、 論會計報表及附注的設計
145、 獨立審計風險問題探討
146、 對資產評估中有關問題的探討
147、 審計工作策略探討
148、 論內部控制系統(tǒng)審計（制度基礎審計探討）
149、 論審計方式方法體系的完善
150、 論企業(yè)集團內部審計制度的構建
151、 論注冊會計師的法律責任
152、 論審計工作質量的控制與考核
153、 論我國注冊會計師審計制度的發(fā)展與完善
154、 論企業(yè)內部審計建設
155、 獨立審計準則研究（可選一個準則進行研究）
156、 注冊會計師誠信建設研究
157、 論會計估計變更的審計
五、會計電算化部分
158、 會計電算化系統(tǒng)的安全性分析與設計
159、 會計電算化系統(tǒng)的容錯性及可操作性問題
160、 會計電算化核算系統(tǒng)的子系統(tǒng)劃分研究
161、 會計電算化工作可能出現(xiàn)的問題及對策
162、 會計電算化對會計工作方法的影響探討
163、 會計電算化對傳統(tǒng)會計職能的影響研究
164、 會計電算化的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢
165、 網絡會計研究
166、 論網絡經濟對會計理論的影響
167、 論網絡時代會計目標下的會計業(yè)務流程重組
168、 網絡財務風險及其防范
169、 網絡時代的會計發(fā)展
170、 電子商務時代會計信息的地位和作用
不超過20個字，可以用“基于”、“研究”等詞
摘要
有的期刊要求200字左右，有的期刊要求350字以內，可以準備兩個版本的摘要備用
要用最簡潔的語言把你改進的內容進行提煉
模板：針對。。。問題，提出。。。的方法，改進是什么。實驗結果表明。。。
關鍵字
有的期刊要求5個，有的期刊要求5到8個，建議寫成5個，用分號隔開，要寫中文全稱，不要寫英文簡寫
英文摘要
用被動語態(tài)，最好用過去時態(tài)，因為你的實驗內容等都是已經做好的，是過去的
引言
介紹背景，你的研究方向的發(fā)展歷史，現(xiàn)存的問題，你要做的事
寫研究方向的發(fā)展歷史，關鍵是怎么來引出問題
羅列一些文獻時，不能只是簡單的羅列，要說明這些論文算法的優(yōu)點，存在的問題
最后一段要與摘要保持一致，要寫自己要做什么改進，要與上文提出的現(xiàn)存問題相結合，主要是解決上文提到的問題
與結束語不同的是，不用寫結論
寫主觀的東西，除了引言，正文部分都要保證客觀對我算法的介紹不能寫得跟摘要一模一樣
正文
不能出現(xiàn)“我”、“我們”、“作者”，盡量少用“本文”、“本算法”
整篇文章要站在算法的角度來寫，不要寫本文啥啥啥
英文簡寫第一次出現(xiàn)時要用括號注明英文全稱，eg：ICDAR（InternationalConferenceonDocumentAnalysisandRecognition，文檔分析與識別國際會議）
如果有用到閾值，要說明選取該閾值的理由
最好給自己提出的新算法起個名字
出現(xiàn)公式時，要把公式中出現(xiàn)的每個變量的意義解釋清楚
不能寫如下圖所示，應該寫如圖1.5所示
圖不要太大
實驗
先對實驗結果圖進行簡要介紹，然后根據理論對結果進行分析
對比實驗中，用的算法最好是最新的算法或最經典的算法，優(yōu)先最新的算法
要控制變量，否則沒有比較的意義
對比實驗最好有三個或以上（包括自己算法實驗）
結束語
要與引言最后一段、摘要保持一致，做到首尾呼應
現(xiàn)存問題是什么，我的改進，結合實驗，說明為什么我的改進能得到較好的效果，而不是簡單的介紹算法流程
不要把缺點寫太多，可以一句話概括
參考文獻
盡量多引用英文文獻，文獻時間最好是近五年的，除非是特別經典的論文
要注意文獻的出處，中文文獻最好是三大學報、博士論文
有的期刊要求參考文獻10篇以上，有的要求15篇以上
寫摘要、結束語等時，不要平鋪直敘，要體現(xiàn)出自己是花了心思做的
寫的時候要注意不要寫的太啰嗦，用科學準確的表述，不要太口語化
論文要保證客觀
最好用總分結構，先從宏觀上做大致介紹，再從微觀上對細節(jié)做闡述
論文最終保存成doc格式的
公式要用MathType來寫
要控制字數，不要寫太多，要考慮版面費，寫5-6頁最好
參考文獻要按順序寫
參考文獻的引用要放在句號前
科技論文的范例賞析：
【摘要】高科技企業(yè)作為21世紀新的經濟增長點，其發(fā)展備受關注。目前我國高科技企業(yè)在遇到的諸多障礙中，存在的現(xiàn)金流不暢、現(xiàn)金流來源與使用需求不平衡、管理效率低下等問題嚴重影響著企業(yè)的未來發(fā)展。本文通過分析當前環(huán)境下我國高科技企業(yè)現(xiàn)金流運行的特點與問題所在，就如何針對性地開展現(xiàn)金流量管理進行了探討。
【論文關鍵詞】高科技企業(yè)；現(xiàn)金流；特點；管理策略
一、我國高科技企業(yè)開展現(xiàn)金流管理的必要性
我國高科技企業(yè)起步于20世紀80年代末，國家為了鼓勵其發(fā)展，先后制定和實施了“863計劃”、“火炬計劃”以及一系列優(yōu)惠政策，經過二十多年的努力，取得了較大發(fā)展。但總體來說，我國高科技企業(yè)起步較晚，在發(fā)展的過程中依然存在著不少問題。許多企業(yè)缺乏持續(xù)創(chuàng)新能力，企業(yè)管理水平相對較低，大多數企業(yè)的市場開拓能力較弱，人才流失嚴重。人才的流失帶來核心技術的流失，這些問題都在一定程度上制約著企業(yè)的發(fā)展，而現(xiàn)金流轉順暢與否對高科技企業(yè)顯得尤為重要。處在高風險經營環(huán)境中的高科技企業(yè)，其新技術的不斷研究與開發(fā)需要大量的現(xiàn)金投入，在有限的現(xiàn)金流來源下要面對巨大的現(xiàn)金支用需求，加上管理水平低下造成的現(xiàn)金低效運作，使得我國許多高科技企業(yè)陷入發(fā)展的窘境，并加大了流量破產風險。因此，加強高科技企業(yè)的現(xiàn)金流量管理勢在必行。
二、現(xiàn)階段我國高科技企業(yè)的現(xiàn)金流運行特點
與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高科技企業(yè)在發(fā)展、技術、管理、投資和資本等方面具有自身的特點。與此相對應，其現(xiàn)金流運行也呈現(xiàn)出不同于傳統(tǒng)企業(yè)的特點，具體表現(xiàn)為以下五個方面：
（一）高科技企業(yè)的高投入、高成長及持續(xù)創(chuàng)新特征使得企業(yè)現(xiàn)金需求量大
與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高科技企業(yè)對自然資源的依賴程度較低，但是對資金的依賴性較高。
1.從高科技企業(yè)的崛起到形成一定的產業(yè)規(guī)模，從研發(fā)營銷到產品產業(yè)化都要以大量的資金投入為先導。2.企業(yè)持續(xù)的科技創(chuàng)新對資金的需求很大。信息化社會中知識的更新很快，企業(yè)要不斷地進行技術改造和知識更新，才能保持其在市場上的競爭優(yōu)勢。3.企業(yè)的創(chuàng)新所帶來企業(yè)的高速成長又形成了規(guī)模生產的資金需求。
（二）高科技企業(yè)自身的高風險性與獨特的資產構成使得企業(yè)從外部獲取現(xiàn)金的難度大，融資渠道狹窄
對于在高科技企業(yè)里面占很大比例的中小企業(yè)來說，政府很少也不可能給予大量的直接投資，融資的財政渠道對于大量的高科技企業(yè)來說是可望而不可及的。然而，由于高科技企業(yè)的高風險性，一般的金融主體不愿把大量的資金投向高科技企業(yè)。在高科技企業(yè)的種子階段和創(chuàng)新階段，很難看到銀行貸款的身影。而對于成長、成熟期的高科技企業(yè)，上市融資雖為不錯的選擇，但我國目前沒有建立起真正意義上的創(chuàng)業(yè)板市場，中小企業(yè)版的高門檻讓很大一部分企業(yè)止步門外。由此可見，高科技企業(yè)的金融融資渠道也受到很大的限制。
（三）目前我國高科技企業(yè)的未來發(fā)展過分依賴外部現(xiàn)金流，企業(yè)內部現(xiàn)金流量支持不足
目前，我國大部分高科技企業(yè)未來的高速發(fā)展并沒有內部現(xiàn)金流的支持或力量極其弱小，高速發(fā)展只能伴隨著高額度的外部融資，是否能夠從企業(yè)外部獲取現(xiàn)金流在很大程度上制約著我國高科技企業(yè)的發(fā)展。
（四）高科技企業(yè)投、籌資現(xiàn)金流水平的不平衡使企業(yè)現(xiàn)金流量普遍不足，流量破產風險較大
高科技企業(yè)現(xiàn)金流量的不足主要體現(xiàn)在現(xiàn)金流入量與流出量在數量上的不平衡性與在時間上的不匹配性兩方面。這與高科技企業(yè)自身的特點有很大關系。1.數量上的不平衡。這是由高科技企業(yè)的投資特性與籌資特性產生的。（1）產品投入期加長，而產品的生命周期卻在縮短，企業(yè)前期的高投入可能尚未收回而該項新產品卻已被淘汰，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出產生缺口。（2）從長期來看，高科技企業(yè)外部獲取現(xiàn)金流約束較多，內部現(xiàn)金流水平不高使得企業(yè)總體現(xiàn)金流的來源不暢。2.時間上的不匹配。高科技企業(yè)的發(fā)展是以單個企業(yè)的技術創(chuàng)新開始的，其過程有特殊性，即投入的初始階段只是凈投入，后續(xù)階段大量投入之后才能有產出。收益時間過程的滯后，使得現(xiàn)金回流與持續(xù)創(chuàng)新要求的現(xiàn)金支出在時間上不同步。如果獲取的現(xiàn)金流入長期不能滿足投資現(xiàn)金支出需要，則必然會制約企業(yè)的發(fā)展。更值得注意的是，若現(xiàn)金流量管理不善，出現(xiàn)現(xiàn)金流量不足以支付契約上要求的到期支付款項時，便會發(fā)生流量破產。
（五）高科技企業(yè)典型的周期性成長規(guī)律使現(xiàn)金流運動階段性特征明顯高科技企業(yè)現(xiàn)金運動的階段性，主要是由高科技企業(yè)的高風險性、資金的密集性及高科技企業(yè)成長的階段性等特點決定的，使得高科技企業(yè)的現(xiàn)金運行及其所面臨的風險都表現(xiàn)出明顯的階段性特征。這便要求管理者把握現(xiàn)金流運動的周期規(guī)律，適應性地開展現(xiàn)金流量管理活動。
三、高科技企業(yè)現(xiàn)金流管理策略分析與選擇
在開展現(xiàn)金流管理的過程中，應科學把握高科技企業(yè)現(xiàn)金流的特征，有的放矢地研究管理策略，以求對我國高科技企業(yè)現(xiàn)金流管理水平的提高有一定的借鑒意義。
高科技企業(yè)要維持增長，就要求有相應的投資現(xiàn)金流支持，只有通過投資現(xiàn)金流流出才能不斷形成新的有競爭力的經營資產，增強高科技企業(yè)產生經營性現(xiàn)金流的能力。目前，高科技企業(yè)取得投資現(xiàn)金流的渠道主要是依賴對外籌資形成的外源性現(xiàn)金流，而通過經營產生的內源性現(xiàn)金流普遍不足。這種外源性現(xiàn)金流與內生性現(xiàn)金的不平衡，將使高科技企業(yè)的投資現(xiàn)金流受制于人，從長期來看可能會引發(fā)危機。結合對我國高科技企業(yè)現(xiàn)金流量特征的分析，筆者認為，當前我國高科技企業(yè)現(xiàn)金流管理的總體思路是：以改善投資現(xiàn)金流量普遍不足問題為出發(fā)點，結合高科技企業(yè)不同成長階段的現(xiàn)金流運行特點，通過充實現(xiàn)金流來源，控制優(yōu)化現(xiàn)金流出、提高現(xiàn)金使用效率三方面的管理，使得高科技企業(yè)保持現(xiàn)金流動性與收益性的平衡，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出匹配保證企業(yè)現(xiàn)金流量長期處于最優(yōu)化狀態(tài)。在管理過程中具體策略如下：
（一）充分考慮高科技企業(yè)特殊的現(xiàn)金流波動性、風險性，科學預測現(xiàn)金流量，為安排融資現(xiàn)金流做準備
高科技企業(yè)應注重持續(xù)發(fā)展，長期現(xiàn)金流量預測作為企業(yè)長期財務規(guī)劃的一種有效手段，意義重大。高科技企業(yè)在編制短期現(xiàn)金流量為基礎的預測的同時，應定期以資產負債表為基礎編制長期現(xiàn)金流量預測，為企業(yè)的長期融資及經營投資決策提供依據，合理規(guī)劃資本結構，幫助高科技企業(yè)走長期持續(xù)發(fā)展之路。
（二）優(yōu)化外源現(xiàn)金流，從外部合理籌集企業(yè)營運所需要的充足現(xiàn)金流量
由于高科技企業(yè)的經營風險很大，而資金的流動性和安全性較差，因此債權人將要求高科技企業(yè)對負債提供較高的風險溢酬，隨著負債金額的增加，債務資本的風險也不斷加大。高科技企業(yè)固有的高經營杠桿只有加上較低的財務杠桿才能夠保證其經營能夠保持一個比較平衡的狀況，這樣對于高科技企業(yè)的發(fā)展是很有好處的。高科技企業(yè)融資應以權益融資為主，不易過多通過債務融資獲取現(xiàn)金流。但應當注意的是，在實踐中高科技企業(yè)融資渠道的選擇與融資優(yōu)序還要受到實際資本市場金融市場環(huán)境以及高科技企業(yè)自身所處的發(fā)展階段等因素的影響，管理者應結合實際情況做出相應的決策，并在可能的條件下盡量調整財務結構，使現(xiàn)金流入更加科學、合理。
（三）提高內部現(xiàn)金流量水平，充實平衡企業(yè)現(xiàn)金流來源，降低投資支出對外部現(xiàn)金流的依賴性
高科技企業(yè)內部現(xiàn)金流量的水平與企業(yè)投資、籌資、經營以及股利分配活動中的現(xiàn)金流量都有著密切的關系。高科技企業(yè)內部現(xiàn)金流的管理策略應分別籌資、投資、經營及股利分配活動進行探討，一方面擴大內部現(xiàn)金流量來源，即提高投資現(xiàn)金流收益回報，科學優(yōu)選投資項目，增強未來創(chuàng)現(xiàn)能力；另一方面，管理收縮內部現(xiàn)金流量的抵減因素，以低負債比例籌集外部現(xiàn)金流；加強管理，降低營運資金對內部現(xiàn)金流的占用；充分考慮對內部現(xiàn)金流的影響，合理制定股利政策。（四）權衡企業(yè)融資現(xiàn)金流支持能力及未來創(chuàng)現(xiàn)能力，科學合理安排投資現(xiàn)金流
在投資活動的現(xiàn)金流運用管理中，應結合融資現(xiàn)金流狀況，既不能輕視投資項目的現(xiàn)金流投入需求，又需關注其現(xiàn)金流產出效益，在融資現(xiàn)金流支持能力與未來創(chuàng)現(xiàn)能力的權衡中科學決策。在進行投資項目評價時，應充分考慮高科技企業(yè)的特征，全面分析未來現(xiàn)金流量，注意間接與無形收益的估計；用當量現(xiàn)金流量反映風險，避免過高的風險調整貼現(xiàn)率，低估投資價值，并在此基礎上科學選擇高科技企業(yè)適用的評價技術。
（五）統(tǒng)籌全局，做好收益分配中的現(xiàn)金流管理
高科技企業(yè)制定現(xiàn)金股利政策時，應協(xié)調高科技企業(yè)即時利潤與長期發(fā)展的矛盾，充分考慮對內部現(xiàn)金流量、外部再融資以及企業(yè)價值的影響。結合企業(yè)自身所處的發(fā)展階段，以盈余的數量及穩(wěn)定性為基礎、以企業(yè)價值最大化為目標，并同時權衡不同股利政策下的現(xiàn)金流對企業(yè)內部現(xiàn)金流與再融資的影響，來選擇股利政策。
（六）加強日常經營活動中的現(xiàn)金管理，提高營運資金管理效率
日常的生產經營活動是企業(yè)內部現(xiàn)金流的主要動力。營運資金是日常生產經營活動對現(xiàn)金流的占用，低效的營運資金管理使得企業(yè)營運資金存在部分低效甚至是無效占用。這部分營運資金在搶占內部現(xiàn)金流的同時，使企業(yè)喪失了投資于優(yōu)勢項目的機會，降低了企業(yè)價值。高科技企業(yè)應把握營運資金現(xiàn)金流占用的適度原則，既要滿足日常生產經營對營運資金的需求，又要盡量減少營運資金對現(xiàn)金流的占用，從而提高流動性、充實內部現(xiàn)金流量，提升企業(yè)價值。
以上現(xiàn)金流管理策略涉及高科技企業(yè)的各項基本業(yè)務活動，彼此間并不孤立，它們相互聯(lián)系、相互影響而發(fā)揮作用。以其部分的優(yōu)化，推動高科技企業(yè)整體現(xiàn)金流量狀況的改善。
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這些人,因其使用高等數學手段決定億萬計資金的投向,而在30年前贏得“火箭科學家”名聲。在外人看來,他們有些像中世紀的煉金術師:給他們數據,他們還給你美元!
華爾街的數學傳說
實際上,在華爾街上管理資金規(guī)模最大的量化技術,并非那么不可捉摸:眾多公司使用“因子加總模型”輔助他們選擇股票。
這種方法大多基于Fama-French的開創(chuàng)性論文,其基本思想很簡單:依據各項基本面指標對于歷史上超額回報的貢獻程度,來決定這些基本面指標在選出“超級股票”上的“有效性”,并據此賦予這些指標不同的權重;按照上市公司指標在全部籃子股票中的排序,再使用上述步驟中獲得的權重對其進行加權加總計算。如果該公司的加權之和排名靠前,則表明該公司的基本面指標符合能夠帶來超額回報的歷史模式,從而有望在未來展現(xiàn)強勢。
數學模式大同小異,公司之間的競爭主要集中在兩個方面:第一,各公司均投入巨資,研制自己的特有指標;第二,研制更加有效、穩(wěn)定的加總方式。
傳統(tǒng)的基本面分析往往要求基金公司雇傭大量分析師,成本高昂。由于每個分析師能夠跟蹤的公司數目有限,基金經理不得不在較小的股票籃子中進行選擇,有可能錯失最好的投資機會,投資組合的分散程度也受到限制。同時,依賴基本面分析進行投資管理要求基金經理進行大量的主觀判斷,人性弱點(貪婪與恐懼)對投資業(yè)績往往產生較大影響,投資業(yè)績波動較大。使用這種方法建構的投資組合往往無法定量化控制每只個股給投資組合帶來的風險。從基金公司的角度而言,這種方法對基金經理個人的依賴較大,一旦出現(xiàn)人員變化,基金業(yè)績也往往隨之波動。
量化選股方式將投資決策建立在對歷史模式的詳盡研究之上,克服了上述缺點。其在美國投資界的應用近20年來大幅提升,管理資產額的上升速度為傳統(tǒng)方式的4倍。
回歸價值投資
然而,過去數年,定量化基金遭遇了重大打擊。2007年,最大的定量化機構對沖基金、高盛名下的Global Alpha遭遇了重大損失,幾乎清盤。2008年,眾多量化基金再遭滑鐵盧。筆者在北美也曾主持研制一個包含上百個指標的量化選股系統(tǒng),但在實踐中,卻最終放棄。
實戰(zhàn)經歷指出該類系統(tǒng)的一個致命弱點是,在實戰(zhàn)中,哪一類因子何時發(fā)揮作用,是不可預測的。有些時候是價值因子占優(yōu),有時候是增長因子占優(yōu),而何時其影響力出現(xiàn)變化,難以事先預測。其結果就是分析師與基金經理疲于奔命地試圖追趕因子影響力變化的腳步,并據此不斷矯正模型。如此,基金經理不得不在使用量化系統(tǒng)的同時,使用個人化的隨機判斷對量化系統(tǒng)進行糾正――這弱化了它本該享有的優(yōu)勢并導致投資業(yè)績大幅波動。
仔細反思,最主要的問題在于,各預測因子被無機地組織在一起,各個因子之間的互相影響卻沒有被考慮。也就是說,華爾街模型“從數學到數學”,缺乏對投資哲學的深入理解。
量化技術所具有的優(yōu)勢應該被利用,但數學手段應該被視為手段,而不是主導。一個有希望的發(fā)展方向,是將量化技術與價值投資哲學相結合,實現(xiàn)“從哲學到數學”式的投資理念。為此,需要在投資哲學上,梳理價值投資理念的本質。
價值投資在國內市場有眾多擁護者,也不乏懷疑者。實際上,國內普通投資者對價值投資的理解有值得深化之處。筆者以為,價值投資的本質有二:
第一,價值投資告訴投資者,市場會犯錯。以“5毛錢買進1元錢價值”作為號召,價值投資拒絕接受“有效市場理論”。但事實上,在大多數時候市場是有效的。大多數股票的價格正確反映了所有的信息、知識與預期,當時的價格就是上市公司的內在價值。要獲得超額回報,必須去尋找市場可能呈現(xiàn)的“異?！?或者說在何處投資者的平均預期可能落空。價值投資就是尋找“未來”與“預期”之間的歧異。量化系統(tǒng)的設計目標是,要有能力淘汰那95%的普通(有效)情況,而把注意力引導剩余的5%――在那里,“未來”與“預期”有最大的機會出現(xiàn)歧異。
第二,價值投資的另一面,是說任何人都會犯錯。當我們集中注意力去尋找“超級股票”的時候,是在下一個極大的賭注。這個賭注是高風險的。所以,請記住索羅斯的告誡:“投資者重要的不是做對還是做錯,而是在做對的時候賺多少,做錯的時候虧多少?！睘閷_第一個賭注的風險,需要尋找最大的安全邊際――當我們犯錯的時,安全邊際將保護我們不致尸骨無存。
安全邊際是指,市場漲跌的輪回已經測試過所有情景。該公司在完整的牛熊市周期中,由千千萬萬投資者的真金實銀所測試出來的估值空間。因此,安全邊際的定義并非相對市場平均水平更低的PE值這么簡單。每家公司都不同于別的公司,將不同公司的估值水平相比較,更多時候帶來誤導而不是洞察力。應該將公司目前估值水平與該公司調整后的歷史范圍相比較,并決定“安全邊際”存在與否。
在實踐中,要尋找在未來可能提供業(yè)績驚喜、而仍在其估值范圍下限附近交易的公司。依據此思想,數量化技術可以對所有上市公司的投資機會予以量化評估,進而實現(xiàn)“從哲學到數學”的投資思路。
對中國股市獨特性的夸大導致某些論者以為,在中國股市,唯有投機可以贏得超額利潤。這其實是偽命題。事實上,正是由于中國股市效率較低且風險奇高,一個系統(tǒng)化評估市場錯配與風險衡量的系統(tǒng),可以發(fā)揮最大效率。一切都取決于對市場運行規(guī)律的深入把握與技術優(yōu)勢的結合。在實踐中,我們開發(fā)的量化價值投資體系取得了穩(wěn)定超越指數的優(yōu)良業(yè)績。這有力地證明,中國股市的特殊性并沒有遮蓋其作為投資市場的普遍性。
