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記者剛剛獲悉，近日，中國保監(jiān)會聯(lián)合中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會下發(fā)了關(guān)于保險(xiǎn)資金直接投資股票市場政策的實(shí)施配套文件。這是三個金融監(jiān)管部門密切合作、 共同推進(jìn)保險(xiǎn)資金直接投資股票市場的重要步驟，標(biāo)志著保險(xiǎn)資金直接投資股票市場的操作技術(shù)問題已得到解決，保險(xiǎn)資金直接投資股票市場將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。
2004年10月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國保監(jiān)會聯(lián)合中國證監(jiān)會下發(fā)了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》。該辦法以來，中國保監(jiān)會按照“積極穩(wěn)妥推進(jìn)，做好制度安排，有效防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則，以建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制體制機(jī)制為重點(diǎn)，本著支持資本市場發(fā)展的精神，推動保險(xiǎn)資金直接投資股票市場政策的貫徹實(shí)施。在制度建設(shè)上，會同中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會制定了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引》和《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問題的通知》等配套文件，明確了保險(xiǎn)資金直接投資股票市場涉及的證券賬戶、交易席位、資金結(jié)算、資產(chǎn)托管、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等問題，確保操作流程環(huán)節(jié)清晰，責(zé)任明確，銜接順暢。在風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制上，借鑒國際通行做法和國內(nèi)成功經(jīng)驗(yàn)，引入了專業(yè)的第三方托管，確定了托管銀行的外部監(jiān)督職責(zé)，建立了分工明確和相互制衡的體制機(jī)制，并充分發(fā)揮托管銀行的信息優(yōu)勢，解決監(jiān)管部門實(shí)時監(jiān)管的數(shù)據(jù)來源問題，提高監(jiān)管效能。在操作技術(shù)上，與中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會共同研究改進(jìn)了保險(xiǎn)資金直接投資股票市場的清算方式和交易模式，從制度上保障了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的股票資產(chǎn)安全設(shè)置了重要屏障。在市場監(jiān)管上，三個監(jiān)管部門經(jīng)協(xié)商，決定建立對保險(xiǎn)資金直接投資股票市場的協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)對有關(guān)金融機(jī)構(gòu)從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管協(xié)調(diào)，共同防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
保險(xiǎn)資金直接投資股票市場是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者有效分散資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，增加市場投資機(jī)會，促進(jìn)保險(xiǎn)盈利模式改革的重要途徑之一，對加強(qiáng)保險(xiǎn)市場與資本市場互動發(fā)展具有重要而深遠(yuǎn)的意義。目前，各保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司正按照中國保監(jiān)會有關(guān)文件的要求，統(tǒng)籌安排，積極準(zhǔn)備，認(rèn)真落實(shí)，將在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從長期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的理念出發(fā)，以機(jī)構(gòu)投資者的身份參與股票市場交易，充分發(fā)揮促進(jìn)股票市場穩(wěn)定、健康、規(guī)范發(fā)展的作用。
新華網(wǎng)·毛曉梅 張旭東
一、引言
隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會的進(jìn)步，城市居民的生活水平日益提高。除了滿足日常生活的必需開支之外，人們?nèi)匀幌Ｍ诩彝ベ~戶中留下一筆財(cái)富，以備不時之需。傳統(tǒng)意義上，家庭會選擇把資金存入銀行，以防范手持現(xiàn)金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而目前較低的銀行存款利率和通貨膨脹壓力使得家庭銀行存款的實(shí)際利率成為了負(fù)值，家庭已經(jīng)不僅僅局限于把資金存入銀行，而是試圖尋找更加有利可圖的理財(cái)產(chǎn)品。在近年興起的理財(cái)產(chǎn)品中， 股票由于具有高收益性、高流動性等優(yōu)點(diǎn)，在居民家庭生活中占據(jù)了越來越重要的地位。與此同時，隨著電子信息技術(shù)的發(fā)展和網(wǎng)上交易的普及，股票交易的操作也越來越簡易，股票已經(jīng)成為除銀行存款外最主要的理財(cái)產(chǎn)品。那么，目前我國城市居民家庭有多少比例投資了股票？是否投資股票與家庭投資者的年齡、學(xué)歷、收入、職業(yè)背景等因素之間是否存在著決定關(guān)系？家庭投資股票的動機(jī)是什么？家庭計(jì)劃將股票投資所得用于哪些方面？家庭選取股票依據(jù)哪些信息？其收益率如何？對這些問題的研究具有重要的意義。本文根據(jù)調(diào)查問卷獲得的數(shù)據(jù)，一方面揭示出了我國城市居民家庭在投資理財(cái)過程中一些不理性的行為和決策，另一方面也對家庭做出這些決策的客觀原因進(jìn)行了挖掘和分析，進(jìn)而為家庭投資者提供決策上的參考，同時也為完善市場規(guī)則提供數(shù)據(jù)支持。本文的數(shù)據(jù)來自于筆者進(jìn)行的“城市居民家庭股票投資行為調(diào)查”。該調(diào)查時間為2011年1月至2月，利用中國人民大學(xué)部分大學(xué)生、研究生寒假回家等方式發(fā)放調(diào)查問卷，共在全國71個城市抽樣調(diào)查了20歲至80歲的800戶居民，最終回收了問卷317份，其中有效問卷286份。從樣本的分布情況來看，調(diào)查對象男女比例相當(dāng)，年齡大多介于30歲至50歲之間，職業(yè)以事業(yè)單位員工、金融單位員工和公司職員為主，其受教育程度主要集中在大學(xué)本科和碩士研究生，家庭人均月收入在1000元至5000元的收入階層所占比重較大，所選城市遍布全國一線、二線、三線、四線城市。本文采用的調(diào)查問卷分為基本信息與股票投資狀況調(diào)查兩部分。基本信息調(diào)查包括家庭所在城市，家庭中理財(cái)主要決策人的性別、年齡、學(xué)歷、職業(yè)、職務(wù)、金融知識學(xué)習(xí)程度，以及家庭人均收入等。在下文的討論中，將以家庭中理財(cái)主要決策人的基本信息代表家庭的特征，所有有關(guān)被調(diào)查者個人信息的描述均為家庭中理財(cái)主要決策人的信息。股票投資狀況調(diào)查主要包括投資動機(jī)、決策信息來源、收益、預(yù)期等等。通過對數(shù)據(jù)的收集、定量分析和整理，得出一些基本結(jié)論，并對發(fā)現(xiàn)的新現(xiàn)象、新問題進(jìn)行解釋探索。
二、投資股票家庭與非投資股票家庭特征分析
（一）投資股票家庭特征分析投資股票家庭特征主要表現(xiàn)在以下方面：
（1）投資動機(jī)分析。從微觀上來講，以家庭為單位的理財(cái)投資行為，其基本動機(jī)是保證家庭資產(chǎn)的保值與增值，而從宏觀來講，家庭理財(cái)是社會實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)金融資源優(yōu)化配置的重要方面。在所有被調(diào)查者中，有63.7%的家庭選擇將資產(chǎn)用于購置股票，期望獲得更高的收益。這些家庭開始從事股票投資的原因多種多樣，調(diào)查結(jié)果如（表1）所示。通過問卷顯示，大部分家庭對股票這種投資方式愈加青睞，這說明家庭成員對家庭理財(cái)?shù)亩鄻有杂懈叩牧私?，而不僅局限于銀行存款，家庭成員有更高的風(fēng)險(xiǎn)意識，具有通過高風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高收益回報(bào)的期望。
（2）投資資產(chǎn)中股票所占份額與家庭人均收入的關(guān)系。數(shù)據(jù)表明，隨著家庭人均收入的增加，全部投資資產(chǎn)中投入在股票市場上的比例呈現(xiàn)出明顯的上升規(guī)律見（表 2）。收入水平低的家庭由于生活必需消費(fèi)尚不能夠得到充分的保證，故只將少量的資金投入股票市場，從而將較多的資金投向風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品；收入水平高的家庭，由于擁有較多的閑置資金，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)于低收入家庭，故可以在股票市場上投入較多的資金。
（3）收益使用計(jì)劃與生命周期的關(guān)系。股票投資資金來源方面，有95.8%的受訪者的資金以家庭收入為主，這也表明了我國城市居民穩(wěn)重的投資方式。為了便于以后的分析，特在此做出假設(shè)，認(rèn)為人們進(jìn)行股票的投資資金來源均為家庭收入。根據(jù)效用理論，人們通常試圖平滑自己一生各時間段的消費(fèi)，從而達(dá)到整體效用的最大化。通常來講，工作中的投資者主要有兩種類型，按照其投資時所使用的資金性質(zhì)可以分為A和B見（圖1）。A型投資者的特征是處于事業(yè)剛剛起步的階段，收入尚不能滿足自身的消費(fèi)需求，他們用自身具有的有限資金投資股票以期望獲取更多收益提高當(dāng)期的生活水平。B型投資者的特征是經(jīng)過了一定時期的工作積累，擁有了較為雄厚的財(cái)富基礎(chǔ)，收入水平已經(jīng)超過了當(dāng)期的消費(fèi)需求，因此可以將這些閑置的資金投資于股市，用以提高未來乃至退休后的消費(fèi)水平。為此，對投資者按照當(dāng)期收入能否滿足當(dāng)其當(dāng)期消費(fèi)需求進(jìn)行了分類，并對其對投資收益的使用計(jì)劃分別進(jìn)行考查見（表3）。通過數(shù)據(jù)比較發(fā)現(xiàn)，在A類投資者中，人們更多地愿意將投資所得用于日常生活消費(fèi)，從而提高當(dāng)期的生活水平；B類投資者則表現(xiàn)得更有遠(yuǎn)見，他們較少地將所得收益用于當(dāng)前的消費(fèi)，而更多地愿意將收入用于以后年度的各種消費(fèi)中。
（4）股票資產(chǎn)投入比例與生命周期的關(guān)系。（表4）是經(jīng)計(jì)算得出的不同類型投資者（A：當(dāng)期收入水平不能滿足當(dāng)期消費(fèi)需求；B：當(dāng)期收入水平可以滿足當(dāng)期消費(fèi)需求）投資于股票市場的資產(chǎn)與家庭全部投資資產(chǎn)的比例。從（表4）中可以看出，A型投資者在股票市場上的投資份額要高于B型投資者。事實(shí)上，A型投資者尚處于基本財(cái)富積累階段，當(dāng)期的收入對于他們來說是必需收入，一旦損失基本生活水平將受到極大影響，因而A型投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱。相反地，B型投資者擁有較多的財(cái)富，其在基本生活水平得到保障的情況下更多地運(yùn)用閑置資金進(jìn)行投資，因而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)。然而數(shù)據(jù)卻顯示，A型投資者對股票的投入份額高于B型投資者，這盡管體現(xiàn)出A型投資者對財(cái)富的迫切需求，但考慮到股票市場風(fēng)險(xiǎn)較大，A型投資者仍然應(yīng)當(dāng)較少地投資于股市，而投向基金、債券等收益較為穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。
（5）選取股票時所依靠信息與專業(yè)知識學(xué)習(xí)的關(guān)系。為了考察金融、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)知識的學(xué)習(xí)對選股方法的影響，將所有股票投資者分為三類：專業(yè)學(xué)習(xí)者，主要通過本科、碩士、博士專業(yè)學(xué)習(xí)相關(guān)知識；自主學(xué)習(xí)者，主要通過培訓(xùn)班、書籍、網(wǎng)絡(luò)等其他渠道學(xué)習(xí)；未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識的投資者。從選取股票的信息來源方面來講，專業(yè)學(xué)習(xí)者和自主學(xué)習(xí)者中有較大比例在投資時依靠自己的知識選取股票，而未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識的投資者則主要依靠親友推薦的方式。此外，專業(yè)學(xué)習(xí)者和自主學(xué)習(xí)者也較多地通過媒體分析和理財(cái)機(jī)構(gòu)獲取相關(guān)的信息，而未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識的投資者由于自身知識能力所限，對主流媒體和理財(cái)機(jī)構(gòu)分析股票時采用的術(shù)語和表述在認(rèn)識上仍然存在一定困難，故較少地依靠這些渠道見（表5）。從選取股票時看重的因素來講，專業(yè)學(xué)習(xí)和自主學(xué)習(xí)的投資者與未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識的投資者在企業(yè)近期重大事項(xiàng)和小道消息上存在著較為明顯的差異，未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識的投資者對企業(yè)近期重大事項(xiàng)與小道消息的看重程度明顯高于專業(yè)學(xué)習(xí)者和自主學(xué)習(xí)者。這是因?yàn)槲磳W(xué)習(xí)者對企業(yè)的其他方面了解相對薄弱，企業(yè)發(fā)生并購、重組等重大行為，以及有關(guān)企業(yè)重大事項(xiàng)的小道消息的傳播，都會對他們的判斷產(chǎn)生較為明顯的影響。另外，從投資者不同的學(xué)習(xí)類型來看，專業(yè)學(xué)習(xí)者最看重的是K線圖，這是因?yàn)樗麄兿到y(tǒng)地學(xué)過相關(guān)知識，對K線圖背后的含義理解較為透徹；自主學(xué)習(xí)者最看重的是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，這說明他們學(xué)習(xí)了一些金融、經(jīng)濟(jì)知識，對宏觀經(jīng)濟(jì)有了較為充分的認(rèn)識，但微觀技術(shù)分析的水平相比較與專業(yè)學(xué)習(xí)者來說略低；未學(xué)習(xí)過專業(yè)知識的投資者更看重企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這是因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表述清晰，企業(yè)盈虧狀況一目了然，對未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識的投資者來說更易接受，如（表6）所示。
（6）股票投資者收益獲取方式分析。對于投資股票的家庭來講，一般獲取收益的方式有兩種：買賣價(jià)差和公司紅利。如果以買賣價(jià)差為方式來獲取收益，則意味著對股票的投資傾向于短期、投機(jī)。而以公司紅利為方式來獲取收益，則意味著對股票的投資傾向于長期，以公司的盈虧作為標(biāo)準(zhǔn)來獲取收益。根據(jù)調(diào)查問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在投資股票的185戶家庭中，以買賣價(jià)差的方式獲取股票收益的占95.2%，而根據(jù)公司紅利方式獲取股票收益的僅占4.8%。這說明中國的股民投資股票獲取收益的方式絕大部分是通過買賣價(jià)差的方式獲取。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國股市的換手率顯著高于NYSE、NASDAQ、東京、倫敦等較為成熟的股票交易市場，這實(shí)際上是由于很多投資者在并不真正了解股市的意義、各種股票的發(fā)展?jié)摿吧鲜泄颈尘暗那闆r下，盲目入市， 企圖以低買高賣賺取差。而從這一方式可以看出，中國股票市場發(fā)展仍然不夠完善，市場機(jī)制不夠有效，投機(jī)者大量存在，大量資源消耗在了技術(shù)分析等非實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。原因在于中國股票市場成立不久，投資者對股票市場大多并不具備足夠的認(rèn)識。由于技術(shù)分析能力薄弱，人們對一些非官方信息大多抱有“寧可信其有，不可信其無”的態(tài)度，盲目聽信他人的建議進(jìn)行股票的買賣，從而導(dǎo)致股票換手率較高，股票收益以買賣價(jià)差為主。此外，上市公司分紅較少也是導(dǎo)致股票市場投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重的重要因素。
（7）股票投資者收益率分析。經(jīng)計(jì)算所有被調(diào)查者近三年（2008年至2010年）的股票年平均收益率約為2.76%。根據(jù)央行近三年銀行存款利息的數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，銀行三個月、半年、一年的定期存款年利率分別為2.21%，2.53%，2.83%。所有被調(diào)查者近三年的股票年平均收益率低于銀行一年定期存款利率，表明我國城市家庭股票投資者投資收益率普遍偏低。為了研究股票收益率與從事股票投資年份的關(guān)系，將股票投資者按從事股票投資年份分為短期投資者（3年以下）、中長期投資者（4年至6年）和長期投資者（7年以上）。對應(yīng)的近三年平均收益狀況見（表7），從（表7）中可以看出，隨著投資年份的增長，股票投資的收益率確實(shí)呈上升趨勢，這說明隨著從事股票投資地進(jìn)行，投資者對股票市場的規(guī)律、動向的把握能力將隨著經(jīng)驗(yàn)的積累不斷提升，從而獲得更高的收益。為此，建議新入股票市場的投資者謹(jǐn)慎投資，可以以鍛煉自身對股票市場行情的觀察力為主要目標(biāo)。當(dāng)具有足夠的經(jīng)驗(yàn)和判斷能力后，再進(jìn)行大額股票投資。
（二）未投資股票家庭特征分析 在被調(diào)查的286戶家庭中，沒有投資股票的家庭有96戶，占33.6%。在調(diào)查這96戶家庭沒有購買股票的原因時，認(rèn)為“股市風(fēng)險(xiǎn)過大”導(dǎo)致沒有投資股票的最多，占57.4%；認(rèn)為“時間精力不足”而導(dǎo)致沒有投資股票的占據(jù)36.6%；認(rèn)為“資金不足”而導(dǎo)致沒有投資股票的占31.7%，如（表9）所示。由此可見，對于沒有投資股票的家庭來講，股票的風(fēng)險(xiǎn)性、投入時間精力、資金成為限制家庭投資股票的三個主要因素。股票投資對于家庭理財(cái)來講，仍然是高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，家庭理財(cái)更注重資產(chǎn)的保值，家庭的投資意識是趨于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型。當(dāng)問及家庭在滿足何種條件下將投資股票時，問卷顯示：在96戶家庭中，認(rèn)為“擁有充足的時間和精力”占45.2%；認(rèn)為“擁有充足資金”占據(jù)41.3%，認(rèn)為“股市行情好”和“掌握相關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融等知識”各占25.0%。此外，仍然有15.4%認(rèn)為“無論如何也不會購買股票”見（表10）。由此，擁有充足的時間和精力、充足資金、樂觀的股市行情成為家庭將有意愿購買股票的三個主要條件，這與家庭目前沒有投資股票的原因大體一致。此外，值得注意的是，仍有部分家庭認(rèn)為“掌握相關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融等知識”這一條件較為重要，表明股票投資區(qū)別于銀行存款、債券等其他收益率較為固定的金融產(chǎn)品，對于投資股票的家庭來講，如果想獲得較高收益，相關(guān)的專業(yè)知識是必要的，這就要求投資者對于股票投資的一些基本原理有一定程度的了解和研究，也將必然花費(fèi)投資者的時間和精力。另一個值得注意的方面是仍然有一部分家庭“無論如何都不會購買股票”。從中可以推測，這一部分人群對股票的風(fēng)險(xiǎn)有過高的預(yù)期，并且對股票市場的信心不足，同時也是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。
三、結(jié)論
從以上調(diào)查中可以發(fā)現(xiàn)：股票投資也已經(jīng)越來越受到家庭居民理財(cái)?shù)闹匾暫完P(guān)注；投資資產(chǎn)中股票所占份額與家庭人均收入成同向變化趨勢；收益使用計(jì)劃與生命周期呈現(xiàn)合理的對應(yīng)關(guān)系；股票資產(chǎn)投入比例與生命周期的關(guān)系有待改善；投資者選取股票時所依靠信息與專業(yè)知識學(xué)習(xí)情況呈現(xiàn)合理的對應(yīng)關(guān)系；股票市場投機(jī)現(xiàn)象較為嚴(yán)重；股票收益率隨著從事股票投資年份逐漸上升等。調(diào)查結(jié)果顯示，15.47%的受訪者未學(xué)習(xí)過金融、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)方面的知識，而這些投資者中絕大多數(shù)沒有學(xué)習(xí)相關(guān)知識的打算。建議這些投資者適當(dāng)?shù)赝ㄟ^新聞、媒體、網(wǎng)絡(luò)、書籍、培訓(xùn)班等渠道學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識，掌握股票投資技能，從而做出對自己更加有利的決策。此外，對于目前收入水平尚不能滿足當(dāng)期消費(fèi)需求的投資者，建議較少投資于股市，而更多地投向基金、債券等收益較為穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。本文僅是對我國城市居民家庭理財(cái)做了初步的調(diào)查探索。隨著社會的發(fā)展，家庭理財(cái)將會更加重要，有關(guān)家庭理財(cái)方面的研究會更加深入細(xì)致，希望為將來有關(guān)家庭理財(cái)?shù)难芯刻峁﹨⒖迹苿釉擃I(lǐng)域研究的發(fā)展進(jìn)步。
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既然“節(jié)流”有限，那工薪族只能在“開源”上找路子了。一個便利可行的方式是選擇理財(cái)渠道“開源”，以增加收益?，F(xiàn)在，像股票、P2P理財(cái)（互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)）和基金等，已經(jīng)成為80后、90后工薪族們經(jīng)常討論的理財(cái)方式。
工薪族理財(cái)困境：股票風(fēng)險(xiǎn)高、P2P恐跑路
投資股票是人們最熟悉的理財(cái)方式之一，因其收益高而備受追捧。然而，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，一招不慎，滿盤皆輸。專家提醒，投資股票需要有專業(yè)的知識和投資技巧，即便是資深的投資者，也存在很多的運(yùn)氣或機(jī)遇成分。
就像2016年元旦剛過時，A股四天內(nèi)4次觸及熔斷，“天臺還有空地嗎？” 不少股民紛紛哭訴。股票玩的就是心跳，需要你有強(qiáng)大的心理承受力，遇到大起大落，有人一夜暴富，有人一天損失一套房。高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，少則數(shù)千元、多則數(shù)萬元的投資，稍有不慎就只能打水漂了，到那時，你只能眼睜睜看著自己幾個月的伙食費(fèi)乃至更巨額的家庭資產(chǎn)消失于茫茫股海之中。顯然，投資股票并非普通工薪族可靠的理財(cái)方式。
除股票外，近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，催生了一個新的理財(cái)方式――P2P理財(cái)。其在短短數(shù)年間，以較高收益率迅速成為最熱門的理財(cái)手段之一。但不可忽視的是，P2P的風(fēng)險(xiǎn)也在迅速積聚和暴露。在中國，P2P仍是新興行業(yè)，政府監(jiān)管未能全面覆蓋，行業(yè)中存在平臺資質(zhì)良莠不齊、魚龍混雜等現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，中國網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營平臺達(dá)到2595家，其中問題平臺多達(dá)數(shù)百家。在出現(xiàn)了多家平臺“卷款跑路”之后，P2P行業(yè)流傳著這樣一句問候語：“你們家P2P跑路了嗎？”到那時，工薪族理財(cái)?shù)目?，只能是“咬碎了牙往肚里吞”?/p>
基金型產(chǎn)品安全穩(wěn)健 “月開鑫”為財(cái)富保值增值
業(yè)內(nèi)人士建議，投資股票最好有較為寬裕的資金，做好長期持股的準(zhǔn)備；而投資P2P則不應(yīng)只看收益，而要謹(jǐn)慎審核平臺資質(zhì)，選擇從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、風(fēng)控體系強(qiáng)大、模式安全的平臺。所以，對于資金相對緊張、承受風(fēng)險(xiǎn)能力較低、投資專業(yè)知識有限的普通工薪階層來說，股票與P2P都只能是“小酌怡情，大飲傷身”，并不是他們主要的可靠理財(cái)渠道。
《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》、《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》、《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引》和《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問題的通知》等配套文件的下發(fā)實(shí)施，不僅明確了保險(xiǎn)資金直接投資股票市場涉及的證券賬戶、交易席位、資金結(jié)算、資產(chǎn)托管、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等問題，確保操作流程環(huán)節(jié)清晰，責(zé)任明確，銜接順暢，還終結(jié)了因保險(xiǎn)資金直接入市而引發(fā)的獨(dú)立席位之爭。
這是三個金融監(jiān)管部門共同推進(jìn)保險(xiǎn)資金直接入市的重要步驟，保險(xiǎn)資金直接入市的操作技術(shù)問題已得到解決，保險(xiǎn)資金直接入市已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。記者推測，即將搶灘股市的550億元保險(xiǎn)資金或許將成為中國證券市場雞年開市后的首份新年大禮。
終結(jié)獨(dú)立席位之爭
自2004年10月下旬《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》出臺后，規(guī)模高達(dá)550億元的保險(xiǎn)資金投資股票市場一直沒有獲得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。業(yè)內(nèi)人士指出，暫行辦法出臺后，保險(xiǎn)資金通過什么通道，以誰家的席位進(jìn)入股票市場，成為保險(xiǎn)資金沖刺直接入市的“最后一米”。
對于這“一米之遙”，保監(jiān)會和證監(jiān)會各有想法。保監(jiān)會和保險(xiǎn)公司期望能夠通過獨(dú)立的席位，直接買賣股票，減少成本和控制風(fēng)險(xiǎn)；但是證監(jiān)會則希望保險(xiǎn)資金通過證券公司的席位進(jìn)入股票市場，券商因此能夠獲得或許不菲的經(jīng)紀(jì)收入。
在保監(jiān)會、證監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)通過獨(dú)立席位進(jìn)行股票交易成了最為矚目的一條，這為曾橫亙于兩大監(jiān)管部門之間的獨(dú)立席位之爭畫上了句號，保險(xiǎn)資金直接入市呼之欲出。
獨(dú)立席位是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者專門
用于保險(xiǎn)資金股票投資的專用席位。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可向證券交易所申請辦理專用席位。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者也可向證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)租用專用席位。
通知中還明確提出，向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者出租專用席位的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向中國保監(jiān)會提供符合《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》規(guī)定條件的證明材料和履行職責(zé)的承諾書。
中國保監(jiān)會從資產(chǎn)規(guī)模、公司治理、內(nèi)部控制、誠信狀況、研究能力、市場地位等方面，對其進(jìn)行評估并出具審核意見書。證券交易所應(yīng)當(dāng)依據(jù)中國保監(jiān)會保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部門出具的席位確認(rèn)函辦理相關(guān)手續(xù)。
對此，證券交易所、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)協(xié)助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者采取相關(guān)措施，確保專用席位一切交易委托和成交回報(bào)數(shù)據(jù)的信息安全。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)處置的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在該機(jī)構(gòu)專用席位的全部業(yè)務(wù)，可整體轉(zhuǎn)托管到新的專用席位，不因證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的關(guān)閉、清算受到影響。
建立協(xié)同監(jiān)管機(jī)制
其實(shí)獨(dú)立席位之爭折射出來的本質(zhì)問題就是對保險(xiǎn)資金直接入市如何做好制度安排和進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)防范。在制度安排已經(jīng)先行的情況下，如何為其建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體制就成了保險(xiǎn)資金直接入市最為關(guān)鍵的一環(huán)。
不論金融監(jiān)管制度如何，監(jiān)管者對于企業(yè)投資股市的活動，一般都不予干涉。美國Glass－Steagall法案前后的金融監(jiān)管制度的變化很大，但是對于企業(yè)投資股市的政策沒有改變，便是一個很好的例子。
美國的Glass－Steagall法案誕生于1933年，其核心是1933年銀行法（TheBankActof1933），主要宗旨在于限制銀行業(yè)與證券、保險(xiǎn)之間的混業(yè)經(jīng)營。法案的第16、20、21及32條對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確的隔離。第16條，禁止全國性銀行（NationalBanks）投資股票，限制其代為機(jī)構(gòu)從事有價(jià)證券的買賣，并禁止其從事證券的承銷、中介業(yè)務(wù)。第20條，明確禁止聯(lián)儲的會員銀行從屬或介入任何主要從事證券承銷及中介業(yè)務(wù)的組織。第21條禁止證券公司接受存款。第32條則要求商業(yè)銀行與投資銀行實(shí)行人員分開原則，禁止官員、董事或雇員同時服務(wù)于聯(lián)儲的會員銀行及任何以證券承銷、中介業(yè)務(wù)為主業(yè)的組織。第20條和第32條，禁止銀行或銀行控股集團(tuán)的子公司或從屬機(jī)構(gòu)從事證券類業(yè)務(wù)。
1999年11月，美國通過了所謂“Gramm－Leach－Bliley”法案，從而有效地廢除了長期以來由Glass－Steagall法案對美國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營所加的種種限制，開創(chuàng)了美國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營、相互競爭的新局面。
上述簡短介紹表明，美國的分業(yè)經(jīng)營法案（Glass－Steagall）的適用對象是銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。該法案對非金融類企業(yè)的證券買賣行為并無限制。當(dāng)然，從理論上講，對分業(yè)經(jīng)營進(jìn)行更嚴(yán)格的規(guī)定并非沒有可能，如限制企業(yè)的股票買賣行為，限制銀行為企業(yè)的股票交易提供融資等等。但在實(shí)踐中，據(jù)我們了解，很少有國家以立法方式對非金融類企業(yè)買賣股票的行為加以禁止。以美國為例，非金融類企業(yè)買賣股票是一種較為普遍的行為，在Glass－Steagall法案廢除前后并無明顯變化。
監(jiān)管者為什么不予干涉呢？企業(yè)的基本目的是為其所有者（股東）謀求利益的最大化，如下節(jié)所分析，投資股票是企業(yè)的正常行為，企業(yè)為了追求利益的最大化，在某些情況下有內(nèi)在的需求投資股票。更重要的是，企業(yè)依照法律，只要是經(jīng)過正當(dāng)?shù)耐緩?，例如股東大會核準(zhǔn)，有權(quán)利決定自己的經(jīng)營和投資活動。
二、企業(yè)投資股市的基本情況：美國和香港地區(qū)的案例
美國的普通企業(yè)從事股票和債券等證券投資，主要是出于如下考慮：1）為閑置的資金尋找出路，提高企業(yè)的收益。2）并購重組、結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系等的戰(zhàn)略需要。3）按企業(yè)的財(cái)務(wù)需要，回購本公司股票。4）與養(yǎng)老金和職工福利政策相關(guān)的投資。
根據(jù)對美國幾家著名公司從事證券投資的分析表明（數(shù)據(jù)來源是這些公司的2000年報(bào)或中報(bào)），企業(yè)投資證券體現(xiàn)的是正常的商業(yè)行為，具體來說有以下特點(diǎn)：
首先，很多企業(yè)，尤其是自由現(xiàn)金流（FreeCashFlow）或閑置資金多的企業(yè)，投資股市的活動很頻繁。例如，微軟公司（Microsoft）2000年6月底的總資產(chǎn)價(jià)值（totalassets）約為520億美元，其投資于債券的總額為64億美元，投資于股權(quán)等等的總額，依成本計(jì)為80億美元，股票和債券投資總額約占其總資產(chǎn)的28％。2000年財(cái)政年度（6月30日結(jié)束），微軟從證券投資獲取的收益高達(dá)33億美元，約占微軟同一財(cái)政年度總收入（140億美元）的1/4.相應(yīng)地，戴爾電腦公司（Dell）2000年1月底持有的股權(quán)投資金額約為15億美元，債券投資金額約為13億美元。類似微軟和戴爾的企業(yè)很多，它們由于面臨一個高度變化的市場，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)的技術(shù)更新也很快，所以企業(yè)經(jīng)常面臨調(diào)整主營業(yè)務(wù)投資方向的需要。在這種調(diào)整期就會出現(xiàn)大量的閑置資金，也就產(chǎn)生了投資證券的需要。
其次，也有許多公司較少投資股市或債市。這些公司包括許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，它們的自由現(xiàn)金流不多，閑置資金較少。例如波音（Boeing）2000年12月底的總資產(chǎn)價(jià)值（totalas-sets）約為420億美元，其投資于股票的總額為23億美元，約占其總資產(chǎn)的5％。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的業(yè)務(wù)可預(yù)測性很強(qiáng)，企業(yè)能較準(zhǔn)確地按融資計(jì)劃來投資在其主營業(yè)務(wù)，閑置資金通常較少。麥當(dāng)勞（McDonald＇s）是一個典型的例子，在2000年除了回購一些本公司股票外，基本上不投資其他證券。
再次，即使是同一企業(yè)，對于股市的投資，在各種年份也有不同。這是因?yàn)槠髽I(yè)每年的經(jīng)營業(yè)績會有波動，閑置資金量會有變化。例如嘉年華（Goodyear）輪胎公司1999年投資1.07億美元購買了可轉(zhuǎn)換公司債券，約占總資產(chǎn)的1％。但2000年由于交通事故惹來許多官司，業(yè)績大幅下滑，凈收入由1999年的2.43億美元下降到2000年的4000萬美元，所以，公司在2000年沒有從事股票和債券投資。在香港，企業(yè)投資股市的活動也很頻繁，被視為正常的商業(yè)行為，監(jiān)管者一般不干涉。投資股市較多的如：和記黃埔（Hutchison）2000年財(cái)政年度（截至12月31號），投資證券為173億美元，占其總資產(chǎn)（561億美元）的1/3.投資較少的如中華煤氣（HK＆ChinaGasCompany）投資證券為1.1億港元，約占其總資產(chǎn)的6.3％。這兩個企業(yè)的投資證券都與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略需要有關(guān)。
三、企業(yè)投資股市：我國的基本情況和問題
2001年公布中報(bào)的1153家上市公司中，有172家進(jìn)行了委托理財(cái)，約占所有上市公司的15％，金額累計(jì)216.65億元，平均每家1.25億元。非上市公司的股票買賣行為沒有全面的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。對于企業(yè)投資股市需要有正確的認(rèn)識，以下提出幾個需要回答的問題和一些初步的想法。
1）中國的企業(yè)有投資證券的正常需求。
中國經(jīng)濟(jì)屬于高增長型，和成熟市場相比，企業(yè)面臨的市場環(huán)境變化更快，企業(yè)對主營業(yè)務(wù)的投資調(diào)整會更頻繁，相應(yīng)地，調(diào)整期中閑置資金會相對更多。而目前1年期的存款利率僅為2.25％，企業(yè)選擇投資股票市場，在現(xiàn)階段的市場環(huán)境下有很多理性因素。
2）對企業(yè)投資的監(jiān)管要和企業(yè)改革、完善公司治理結(jié)構(gòu)等長遠(yuǎn)目標(biāo)相協(xié)調(diào)。
目前由于有些公司違規(guī)進(jìn)行委托理財(cái)并造成損失，有些社會輿論要求禁止企業(yè)投資股票，有觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)投資股票對政府來說是一個“負(fù)和”游戲（NegativeSumGame），理由是企業(yè)投資股票賺錢了的話，就將利潤分給職工和管理層，而虧錢時國家卻被迫補(bǔ)貼企業(yè)，所以認(rèn)為至少要“管住”國有和國有控股企業(yè)的股票投資。這種“負(fù)和”游戲的擔(dān)心一直伴隨著中國的國有企業(yè)改革歷程。在改革的初期，我們不給企業(yè)購買原材料的自，不給企業(yè)對產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，到后來又爭論能否給企業(yè)進(jìn)出口的自，都是害怕企業(yè)“損國家肥企業(yè)”。但事實(shí)是，我們的企業(yè)有了這一系列經(jīng)營自后，增加了活力和效益，推動了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國力的壯大。對待企業(yè)投資證券，也應(yīng)該采取類似的理念。如果企業(yè)投資股票存在這樣或那樣的問題，我們應(yīng)該本著企業(yè)改革的思路，通過完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等方式來克服缺陷，而不應(yīng)該一有問題就簡單地去限制企業(yè)正常的經(jīng)營自。
3）銀行對企業(yè)貸款的管理只能以償還能力為中心。
首先是銀行的定位問題。銀行對客戶的監(jiān)管，應(yīng)以客戶對貸款的“綜合償還能力”為中心，而不可能一頭扎進(jìn)客戶的日常經(jīng)營，越俎代庖。銀行應(yīng)該發(fā)展在市場化下的監(jiān)管能力和手段，例如評核企業(yè)投資股票對該企業(yè)償還貸款的能力的影響，進(jìn)而決定是否繼續(xù)給該企業(yè)貸款，和以什么利率貸款。大量的企業(yè)是將各類負(fù)債資金進(jìn)行綜合調(diào)度運(yùn)用的，銀行難以逐筆監(jiān)督企業(yè)資金的運(yùn)用，這種工作和責(zé)任應(yīng)該留給企業(yè)的股東去做。
其次，借款企業(yè)的綜合還款能力是個復(fù)雜的事物，取決于行業(yè)特性、資本、現(xiàn)金流等多種因素，在實(shí)踐中銀行找不到科學(xué)的“一刀切”的單一指標(biāo)。因此，銀行也就不容易找出一個簡化的方法來判斷客戶的證券投資是否正常，是否應(yīng)對其停止貸款。
股票指數(shù)期貨是一種把股票與期貨兩種產(chǎn)品屬性結(jié)合在一起的新型投資產(chǎn)品。在國際市場上已經(jīng)有20年的發(fā)展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數(shù)的一種新的交易方式。舉例來說,當(dāng)前我國股票市場的普通投資者可以賣買指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品,即上證50ETF,一種在上海證券交易所交易的開放性基金,它復(fù)制了上證50指數(shù)。投資者買入一份ETF,表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構(gòu)成的組合。它是指數(shù)的一種現(xiàn)貨交易方式。在當(dāng)前我國股票市場交易制度下,假設(shè)投資者要買入10萬元的ETF,就必須交付10萬元資金,并且不能賣空。而如果市場上有上證50指數(shù)期貨交易,投資者可以以指數(shù)期貨金額的一定比例,如10%的保證金,買入一個月后到期同樣標(biāo)的的指數(shù)期貨。也就是說投資者用了1萬元,在一個月內(nèi)就擁有了與10萬元買入相同數(shù)量ETF同樣的效果。既做到了投資股票,又享受了期貨交易成本低的好處。
對于股票投資者而言,要投資股指期貨產(chǎn)品需要做以下幾個方面的準(zhǔn)備。
第一,區(qū)分兩類品種不同的交易與結(jié)算機(jī)制。兩類品種交易機(jī)制的最大不同是,股指期貨采用了保證金交易,并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易,只能做多不能做空。在結(jié)算機(jī)制上,股指期貨采用每日無負(fù)債結(jié)算方式,而股票是采用T+1交收。
其實(shí)投資，是需要專業(yè)，技巧，還有….
投資就是理財(cái)么？股票上賺錢了，你的家庭理財(cái)就沒有問題了么？按部就班地投資就可以實(shí)現(xiàn)家庭的財(cái)務(wù)自由了么？用她自己的話說，理財(cái)這條路還很長呢！
在外人的眼中, 我打出生開始就是順風(fēng)順?biāo)拿男W(xué)、中學(xué)到大學(xué)，讀的都是重點(diǎn)學(xué)校，大學(xué)畢業(yè)后，進(jìn)入大型國企工作，薪水可觀，各種福利一應(yīng)俱全。干了幾年，我覺得太悶，就跳到跨國企業(yè)從事項(xiàng)目管理工作，薪水翻幾番之余，聽了一位朋友建議，在1999年開始炒股。
炒股，我是聽消息的，當(dāng)初五萬本金，在短短幾個月內(nèi)翻了番。到現(xiàn)在我也奇怪，那會怎么聽來的消息都那么準(zhǔn)確。但我買賣股票從來都是快進(jìn)快出，從來不放什么長線，失手也很少，有時最差也就是少賺點(diǎn)而已。和同齡人比，當(dāng)時我也算是個小富婆啦。
后來在留學(xué)風(fēng)的帶動下，我也辭職去了加拿大念書。學(xué)業(yè)重，也就在2001年離開股市。2004年，念完碩士，拿了綠卡，打了一年的洋工，國外也沒有意思，2005年的我就回國了，沒想到幾年漫漫熊市在九月份又轉(zhuǎn)為牛市，股市又好起來了。
我朋友們每次在聚會上，大家都會談?wù)勛约旱耐顿Y，也都會重復(fù)同樣一個話題，說我就是命好，“曉桐留學(xué)了，中國的股市就跌了，而她現(xiàn)在回來，股市就到底了?？赡墁F(xiàn)在我們就可以投資了….”
經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：
1.我的薪水一直在同齡人中是較高的這和自己所受到的教育密切相關(guān)。其實(shí)投資自己是非常重要的，能讓自身社會競爭力得到提升，更幸運(yùn)的是，出國留學(xué)深造的決定在提升了自己能力的同時，也讓我避開了中國的漫漫熊市?，F(xiàn)在我擁有很高的收入，盡管當(dāng)時為出國留學(xué)花了幾乎所有的積蓄，但看看回報(bào)還是很值的。所以說，投資自己的人力資本，是一個風(fēng)險(xiǎn)很低、高回報(bào)率的決策。
回來后的我躊躇滿志，早年在股票上的小試牛刀使我對自己的投資能力信心百倍，并且認(rèn)為自己很有潛力。2006年五一后，我就把所有積蓄都拿來買股票。我直接上各大的股吧去撈消息，覺得某只股票很對眼，就抄下來，到交易網(wǎng)上看看市盈率、最近的量價(jià)情況，自己覺得沒什么問題，就馬上一口氣買了。通常買了后，漲了一點(diǎn)點(diǎn)，就很開心，如果一兩個月都不漲，心里就很焦急，又把股票賣了，結(jié)果股票卻開始漲起來。開始后悔，又馬不停蹄地追進(jìn)去。經(jīng)過幾個來回后，雖然有盈余，但我覺得自己的投資回報(bào)明顯比不上身邊那些買基金的朋友，于是，又去買基金，但是基金凈值的幾厘漲幅，實(shí)在滿足不了自己的快速漲升的要求，沒到一個月，我還是全倉買股票。
看了很多書，學(xué)習(xí)怎么投資股票，我接受以前的買股票教訓(xùn)，作了相應(yīng)的調(diào)整。前期我就是超短線投資才導(dǎo)致盈利不明顯，首先要堅(jiān)持長期投資，持股時間由原來的一到兩個星期好歹延長到一個月，有的股票我還堅(jiān)持了更長時間。說說我投資強(qiáng)生控股這只股票吧。
經(jīng)一位朋友介紹，在2007年4月下旬我以10.60元買了強(qiáng)生控股（600662）47000股，理由是該股有整體上市的概念。買了后，我足足高興了一個月，從4月24日買入開始到5月28日，股價(jià)從10.60元漲到20.50元, 接近翻倍?？墒呛镁安婚L，過了一天，5.30讓強(qiáng)生控股來了個跌停，再后來，連續(xù)的跌停，心情灰暗，每晚回家向老公報(bào)告，“今天我又丟了一個車輪”，“今天又不見了二分之一的車?yán)病薄瞎矂裎疫€是賣了算了，總是這樣天天丟車輪還挺累的。
可是我堅(jiān)持要扛著，一定要等股價(jià)升上去才賣。到了6月20日，股價(jià)回到18.75元，我的股票的收益率76.8％，但我卻沒有賣，從網(wǎng)上得知，該公司很快就有重要消息公布了，我又期待還可以有大漲。可是，強(qiáng)生控股的股票從此進(jìn)入了跌跌不休的通道，我越想它往上漲，它越往下跌…….
最后每天在開車時，都總覺得今天可能不是跌掉了一個車輪，就是丟失了什么。那種心里的變化，真是可以用折磨來形容。最后又跌到10.6元以下啦，就在7月初以11.80元賣了，持有時間為兩個月零兩個星期，回報(bào)率在扣除手續(xù)費(fèi)后僅為10%, 從幾乎翻倍到10%,真是“坐了一回過山車呀”，充分體會那種跌宕起伏的心理。還好我那會兒天天開著自己的那輛奧迪A4，也沒有什么損壞。
經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：
2.炒股票只是用閑錢來投資。由于短線是無法預(yù)測市場和踩對正確的買賣點(diǎn)的，既然不是投資的專業(yè)人士，真不應(yīng)該頻繁短線買賣，耽誤了很多的時間，也耗費(fèi)了許多的精力，如果天天太在意股市的波動，人的投資心理會受到很大的影響，有可能家庭的氣氛也會變得不和諧。如果這種業(yè)余炒股影響到自己的工作及將來的個人或家庭的種種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是不是得不償失的事情？
而基金更不能用買賣股票的方式去投資，基金畢竟是中長期的投資工具，來回交易，費(fèi)用不說，操作也是費(fèi)時，總是要幾天才能到賬再決定買別的投資工具，可能那時市場又發(fā)生新變化，所以投資基金至少要放三年。
謝女士退休賦閑在家，她手中有些積蓄，為頤養(yǎng)天年，把大部分錢存入銀行。去年春天，她耐不住寂寞，加入了炒股大軍。拿出幾萬元，選中幾支低價(jià)位股。心想套得再深每股也就套幾角錢，不怕。她奉行“安全第一，盈利第二”原則，低價(jià)買入，稍有盈利就拋出，一年來短線操作倒也賺了一些小錢。每當(dāng)休息日，兒孫來看望，謝女士拿出好菜，端上時令水果，高興地對他們說：“這水果是股市送的?！?/p>
李女士是一名外科醫(yī)生，辦事麻利果斷。當(dāng)年買股票認(rèn)購證時，她拿出300元買了10張認(rèn)購證，發(fā)了一筆不小的財(cái)。以后她把這筆錢全部投入股市，誰知股市熊市數(shù)年，市值縮水套到深淵。她見牛市無望，于是來個壯士割腕，斬倉出局，把大部分股票割肉拋掉。不過她有阿Q精神，心想身在股市輸贏都是正常。有時她也會懊惱，如果當(dāng)年不割肉，捂到現(xiàn)在倒又發(fā)了一筆更大的財(cái)。
胡小姐是中學(xué)英語教師，又是畢業(yè)班的班主任，教學(xué)教育雙肩挑，平時很忙。兩年前她在教研室老師鼓動下買了一些股票，買后就被套。她也沒時間去關(guān)心行情，更沒時間去炒，一捂就是2年。等到去年股市上揚(yáng)，一起和她買股的老師對她說，股票漲了，你發(fā)財(cái)了，她才想起捂在手里的股票。由于2年內(nèi)有些股票已派息送股，她的股票全已解套獲利，盈利還不少呢。
購買股票的好處
股票與銀行儲蓄及債券相比，是一種高風(fēng)險(xiǎn)行為，但同時它也能給人們帶來更大的收益。購買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1. 每年有可能得到上市公司的回報(bào)，如分紅利、送紅股。
2. 能夠在股票市場上交易，獲取買賣價(jià)差收益。
3. 能夠在上市公司業(yè)績增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大時享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過上市公司的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來實(shí)現(xiàn)。
4. 投資金額具有彈性。相對于房地產(chǎn)與期貨，投資股票并不需要太多資金。由于股票價(jià)位多樣化，投資人可選擇自己財(cái)力足可負(fù)擔(dān)的股票介入。
5. 變現(xiàn)性佳。若投資人急需用錢，通常都能在當(dāng)天賣出股票，等到下一個交易日便可以收到股款。與房地產(chǎn)相比較，變現(xiàn)性較佳。但目前中國股票市場上市公司越來越多，也出現(xiàn)了若干流動性不佳的股票，投資人在選擇股票的時候，需多加注意。
6. 在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣貶值，有保值的作用。
規(guī)避股票的風(fēng)險(xiǎn)
市場上常有人說：投資股票九成會賠錢。雖然并沒有確切的資料可以顯示到底多少人賠錢，但打聽一下周圍的朋友，似乎賠錢的人不在少數(shù)。為什么會如此? 其實(shí)任何一種投資工具都有其風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。當(dāng)然，報(bào)酬率越高，風(fēng)險(xiǎn)性也越大。很多散戶投資人在股市追高殺低，焉有不賠錢的道理。這些人多半是：
1. 沒有認(rèn)真做功課
不了解所投資的公司產(chǎn)品是什么、產(chǎn)業(yè)地位如何以及這家公司的正確價(jià)值，就匆忙買進(jìn)，便容易犯追漲殺跌的毛病。在此，提醒大家，若自己真的沒有時間了解這些基本的功課，那你一定要求助于專家才可行。切忌在不了解一家公司的情況下，購買該家公司的股票。
2. 聽信小道消息
報(bào)紙、電視臺每天耳語不斷，聰明的投資者應(yīng)該用智慧判斷這些消息真正的涵義，而不是完全不分析過濾，聽別人說會漲就追價(jià)買進(jìn)。
投資股票前，你必須先知道：
1. 這家公司主要業(yè)務(wù)是什么。
2. 公司經(jīng)營風(fēng)格。
3. 產(chǎn)業(yè)的趨勢是成長還是衰退。
真正的“抗摔”
據(jù)Wind資訊顯示，從10月1日至12月14日期間，所有開放式基金凈值增長排名前10位中，除了嘉實(shí)浦安保本基金外，另9只均為債券型基金。由此可見，債券型基金的抗跌能力還是比較強(qiáng)的。在這種形勢下，如何投資債券型基金成為大家需要了解的問題。
債券型基金以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象。因?yàn)槠渫顿Y的產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，又被稱為“固定收益基金”。根據(jù)投資股票的比例不同，債券型基金又可分為偏債券型基金與純債券型基金。就二者的區(qū)別來看，偏債券型基金可以投資少量的股票，而純債券型基金不投資股票。偏債券型基金的優(yōu)點(diǎn)在于可以根據(jù)股票市場走勢靈活地進(jìn)行資產(chǎn)配置，在控制風(fēng)險(xiǎn)的條件下分享股票市場帶來的機(jī)會。一般來說，債券型基金不收取認(rèn)購或申購的費(fèi)用，贖回費(fèi)率也較低。
相比股票型基金而言，債券型基金有以下幾個特點(diǎn)：（1）收益穩(wěn)定。投資于債券定期都有利息回報(bào)，到期還承諾還本付息，因此債券基金的收益較為穩(wěn)定。（2）風(fēng)險(xiǎn)和收益都不是很高。風(fēng)險(xiǎn)和收益一般是相互配比而存在。由于債券型基金的投資對象――債券收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)也較小，所以，債券型基金風(fēng)險(xiǎn)較小，但是同時由于債券是固定收益產(chǎn)品，因此相對于股票基金，債券基金風(fēng)險(xiǎn)低但回報(bào)率也不高。（3）管理費(fèi)用較低。由于債券投資管理不如股票投資管理復(fù)雜，因此債券基金的管理費(fèi)也相對較低。
我國的債券型基金始于2002年，2002年9月份國內(nèi)首只債券型基金――南方寶元債券基金成立，該基金首次發(fā)行共募集49億余份基金單位，這一數(shù)字創(chuàng)下當(dāng)時開放式基金募集金額新高。在當(dāng)時的證券市場環(huán)境下，配置型基金、股票型基金等較高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的凈值大幅下跌，而債券型基金因主要投資于債券市場，受股市影響不大，表現(xiàn)出了良好的抗跌性。與2000年的行情類似，2007年年末基金股熱債冷格局也因此改變。
為什么買基金要好過買股票
目前，美國家庭凈財(cái)富增長到42萬億美元，家庭的資產(chǎn)分配則由房地產(chǎn)和其他有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)。在上世紀(jì)90年代初，近40%的家庭資產(chǎn)投資到房地產(chǎn)和其他有形資產(chǎn)，但到了90年代末，這一比例已下降到了30%。與此相反，金融資產(chǎn)從家庭資產(chǎn)的34%上升到了44%。隨著家庭持有金融資產(chǎn)的增加，他們也更加偏好通過共同基金間接持有股票和債券。到2001年，共同基金占家庭持有金融資產(chǎn)的58%，而1989年底這一比例為12%。在2002年所有的直接和間接股票持有人中，有51.5%的人通過股票基金持有，11.0%的人只持有個股，另外37.5%的人兼有股票基金和個股。
雖然有資料講，投資股票的收益要比投資基金的回報(bào)要高許多，但指的是極少數(shù)有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資者。大多數(shù)投資者由于缺乏專業(yè)的知識和信息渠道，即使在股市向好時，也會作出錯誤的選擇甚至出現(xiàn)巨額虧損，即“賺了指數(shù)不賺錢”。因此，投資者選擇基金獲得收益的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于自己投資獲益。
成熟的資本市場的經(jīng)驗(yàn)表明，基金可通過投資股票、債券及其他證券取得較高的綜合收益，為投資者帶來回報(bào)，成為大眾理財(cái)?shù)闹匾ぞ摺?/p>
為什么股票型基金是投資首選？
根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)利潤處于上升期，通貨膨脹率在上升但絕對水平低的情況下，投資股票相對回報(bào)率高。真實(shí)利率代表著居民進(jìn)行股票投資的資金成本，它的降低使得很多投資人開始考慮其他的投資渠道。
友邦華泰的理財(cái)顧問認(rèn)為，近兩年的股市雖然傷了很多投資者的心，但處于低位的中國A股還是有較大機(jī)會。
作為引領(lǐng)價(jià)值投資理念潮流的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，他們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正處于新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升期，這一趨勢在很長時間內(nèi)不會發(fā)生改變。另一方面，從經(jīng)濟(jì)增長的微觀主體來看，今年投資增長基本來自企業(yè)自主投資意愿加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力強(qiáng)勁，持續(xù)性也較強(qiáng)。
友邦華泰的理財(cái)顧問指出，股票是典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，其最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。股票投資需要投入大量的時間和精力來研究宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)趨勢及公司狀況，對專業(yè)性要求較高，普通投資者缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識，又沒有大量的時間和精力對此進(jìn)行分析，無法把握金融工具的風(fēng)險(xiǎn)和收益，很難贏利，甚至有可能連帶本金全軍覆沒。
股票型基金作為一種基金產(chǎn)品，由一支具有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)管理，有專業(yè)的研究能力和信息渠道；同時股票型基金由眾多的小額資金組成，能夠做到分散投資以規(guī)避非市場風(fēng)險(xiǎn)，因而比個人投資者單獨(dú)買賣股票具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力。
如何選擇股票型基金
至于如何選擇股票型基金，友邦華泰的理財(cái)顧問指出：選基金的根本是選基金管理公司。只有把錢交給值得信賴的基金公司，我們才會放心，也才能獲得滿意的回報(bào)。
選基金公司時有很多因素我們都可以作為參考標(biāo)準(zhǔn)，比如股東的實(shí)力和支持程度、投資團(tuán)隊(duì)的能力和經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、客戶服務(wù)的水準(zhǔn)等。由于普通投資者很難考慮周全，友邦華泰的理財(cái)顧問幫我們進(jìn)行了簡化，建議從最主要的兩個方面來考慮：一是要有誠信穩(wěn)健的企業(yè)品格，誠信是基金管理公司長久生存的基礎(chǔ)，穩(wěn)健是基金管理公司平穩(wěn)運(yùn)營的保證；二是要有專業(yè)可靠的投資能力，基金公司如果不具備明顯的專業(yè)優(yōu)勢也就失去了其存在的意義，只有具備過硬的投資能力才能真正給投資者帶來收益。
如果投資者選擇的基金公司具備上述兩個條件，那么通常可以為投資者帶來滿意的投資回報(bào)和可持續(xù)性的業(yè)績保障。友邦華泰的理財(cái)顧問進(jìn)而指出，當(dāng)前基金管理公司之間實(shí)質(zhì)上是圍繞上述兩方面的競爭。
前言：財(cái)富的擁有并非永恒，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在給人們帶來創(chuàng)富機(jī)會的同時，也使人們的財(cái)產(chǎn)狀況存在許多變數(shù)，通貨膨脹、貨幣貶值等都可能使得人們的財(cái)產(chǎn)大幅縮水。投資有方，才能抵御通脹帶來的財(cái)富貶值，獲得超過通脹率的回報(bào)。而股票投資為大多數(shù)人所親睞，本文將分析股票在投資過程中的利與弊。從而更好的投資股票來獲得收益。
一.股票投資的概念和目的
（一）股票投資的概念
股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。
購買股票能帶來哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）每年有得到上市公司回報(bào)，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場上交易，獲取買賣價(jià)差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大時享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來實(shí)現(xiàn)。（4）能夠在股票市場上隨時出售，取得現(xiàn)金，以備一時之急需。（5）在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。
（二）股票投資的目的
股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。
股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來的利潤，而我國當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場收走的印花稅及手續(xù)費(fèi)，造成股票價(jià)格不變的情況下每個投資者都虧損的局面，因此股票價(jià)格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機(jī)方向轉(zhuǎn)變，通過投資無法獲得收益的市場是不健康的，不成熟的市場。
二.股票投資的重要性
隨著社會的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財(cái)便成了這幾年大家討論的熱點(diǎn)話題。
以目前一年定期存款利率2.25%計(jì)算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。
三.股票投資與其他投資方式的比較
股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)是相對其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。
（一）股票與活期存款的比較
活期存款具有流動性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資期間不限，手續(xù)簡便且運(yùn)用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對資本的侵蝕等特點(diǎn)。股票是一種無償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險(xiǎn)方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點(diǎn)：流動性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對資本的侵蝕。同時具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)大的缺點(diǎn)。
（二）股票與債券的比較
債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動性強(qiáng)，可隨時賣出風(fēng)險(xiǎn)低等投資特點(diǎn)。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動性強(qiáng)，可隨時賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。
（三）股票投資與基金的比較
集合理財(cái)，專業(yè)管理?；饘⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本。基金由基金管理人進(jìn)行投資管理和運(yùn)作?；鸸芾砣艘话銚碛写罅康膶I(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對證券市場進(jìn)行全方位的動態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。
（四）股票投資與期貨投資的比較
期貨具有有以下特點(diǎn)：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡便靈活。（5）期貨交易隨時交易，隨時平倉。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)心交易的履約問題。
（五）股票投資與外匯的比較
外匯是世界上交易量最大的交易市場，外匯具有與期貨相似的交易特點(diǎn)，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。
所以外匯與股票相比股票具有以下特點(diǎn)：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險(xiǎn)相對也低，相比更適合大眾投資。
四.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)
（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn)
各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。
股票還有以下優(yōu)點(diǎn)：
1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。
2. 購買力風(fēng)險(xiǎn)低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡瘦^高時，物價(jià)普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。
3. 擁有經(jīng)營控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。
（二）股票投資的缺點(diǎn)
股票也具有良好的流動性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因?yàn)楣善本哂胁豢蓛斶€性。股票是一種無償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價(jià)格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時候價(jià)格卻低于預(yù)期或者購買價(jià)，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理。
要說股票投資的優(yōu)勢和劣勢，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財(cái)產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢：風(fēng)險(xiǎn)與收益適中；操作難度適中；可以長期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長收益。
股票投資的劣勢：對于保守的人來說存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在政策市里，一般投資者對政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績好的上市公司也多，但是由于國內(nèi)股票市場走勢與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳，市場透明度低造成信息不對稱，投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資需慎重。
參考文獻(xiàn)：
[1] 裴蘭英.郁東敏《證券基礎(chǔ)知識》（2009年版）[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.
