時(shí)間：2023-06-06 09:01:11
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗(yàn)，特別為您篩選了11篇金融資本的概念范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時(shí)與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識(shí)！
中圖分類號(hào)：f832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a文章編號(hào)：16749944（2013）08029102
1引言
在當(dāng)今社會(huì)中，科技資源與金融資本已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大引擎。如何做好科技金融的結(jié)合現(xiàn)今已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亟待解決的問(wèn)題。
2科技金融概念的辨析
科技金融這一概念最早的雛形形成于卡蘿塔·佩蕾絲的《技術(shù)革命與金融資本》，其中描述了技術(shù)創(chuàng)新與金融資本結(jié)合的基本范式?？v觀世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)步，每次爆發(fā)式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都伴隨著金融資本與技術(shù)創(chuàng)新的高度結(jié)合，對(duì)利潤(rùn)天生的敏銳促使金融資本一次次將技術(shù)創(chuàng)新成功地財(cái)富化，因此每次技術(shù)創(chuàng)新的繁榮都伴生著金融創(chuàng)新的出現(xiàn)[1]。
國(guó)內(nèi)對(duì)于“科技金融”的論述，往往是將其看做科技與金融結(jié)合的產(chǎn)物，是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的一系列工具、制度、服務(wù)等的系統(tǒng)體系[2]，同時(shí)也是作為國(guó)家科技創(chuàng)新體系和金融體系的組成部分而存在的。在國(guó)內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)亟待發(fā)展的今天，對(duì)科技金融的研究?jī)r(jià)值是毋庸置疑的，但是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，對(duì)“科技金融”的研究不應(yīng)該總是被看做科技的外生變量，也不應(yīng)該是金融的外生變量?？萍冀鹑诓粌H僅是科技和金融的簡(jiǎn)單結(jié)合，甚至不僅僅是一種創(chuàng)新，更應(yīng)該是屬于技術(shù)經(jīng)濟(jì)的范疇，其本身是一個(gè)科技創(chuàng)新資本化的過(guò)程，或者說(shuō)是無(wú)差異的資本經(jīng)過(guò)科技創(chuàng)新這一異化配置手段，獲得高于傳統(tǒng)金融附加值的投資回報(bào)過(guò)程[3]。
3科技金融的運(yùn)作模式
3.1全產(chǎn)業(yè)運(yùn)作模式
科技資源和金融資本作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍的兩個(gè)因素，其結(jié)合程度和結(jié)合方式直接影響著兩種資源的配置效果。很多時(shí)候，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，科技與金融的結(jié)合并沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)想中的良好效應(yīng)，使我們對(duì)這兩類資源的結(jié)合產(chǎn)生了懷疑。本文認(rèn)為，究其原因，在于配置機(jī)理的模糊導(dǎo)致了配置方式的不合理，故而產(chǎn)生了1+1<2的懷疑和失望。
從全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值體系的角度出發(fā)，科技金融需要一個(gè)完整體系和框架去被培育和發(fā)展。在培育一個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，需要回避的是市場(chǎng)失靈，科技金融正是如此。具體地說(shuō)，我們現(xiàn)在需要的科技金融，不是一種片段性的創(chuàng)新，而是整個(gè)體系的創(chuàng)新。如創(chuàng)業(yè)投資、科技擔(dān)保、科技保險(xiǎn)、信用融資、科技債券等，基本都是各自孤立地發(fā)展起來(lái)的。雖然這對(duì)于國(guó)內(nèi)科技金融創(chuàng)新時(shí)間的發(fā)展起了莫大的推動(dòng)作用，但是卻也和科技金融整體發(fā)展緩慢的事實(shí)形成了鮮明的對(duì)比。長(zhǎng)此以往，這種既缺乏理論上的建構(gòu)，也缺乏鏈條上的銜接的發(fā)展模式，必然會(huì)導(dǎo)致片斷性創(chuàng)新的過(guò)度投資，同時(shí)也伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈上其他環(huán)節(jié)不發(fā)育的情況出現(xiàn)，從而導(dǎo)致了科技金融全產(chǎn)業(yè)鏈的投資失敗。以信用融資為例，信用市場(chǎng)的快速發(fā)展，促生了更多信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，但是由于信用產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)的不完善，又使得信用服務(wù)相對(duì)過(guò)度，必然會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)的不均衡和資源的浪費(fèi)，從而產(chǎn)生逆向競(jìng)爭(zhēng)，信用產(chǎn)品被擱置，服務(wù)質(zhì)量下降，信用市場(chǎng)萎縮，往往使得信用融資這一片斷性創(chuàng)新方式夭折，導(dǎo)致整個(gè)信用服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的投資失敗。這便是典型的產(chǎn)業(yè)發(fā)育斷裂。
3.2政府對(duì)市場(chǎng)培育
從培育的角度講，科技金融不僅僅是一般的市場(chǎng)行為，同時(shí)應(yīng)該具有強(qiáng)烈的政策性[4]，也就是說(shuō)，科技金融應(yīng)該同時(shí)具備金融屬性和財(cái)政屬性。因?yàn)閷?duì)一種戰(zhàn)略性市場(chǎng)的培育，科技金融市場(chǎng)失靈的環(huán)節(jié)更應(yīng)該是政策性最應(yīng)該關(guān)注的環(huán)節(jié)。比如，在科技創(chuàng)新的整個(gè)過(guò)程中，由于科技創(chuàng)新越前端風(fēng)險(xiǎn)越大，因而其科技創(chuàng)新的融資問(wèn)題更需要政府提供大力的支持；科技創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)入穩(wěn)定和成熟期后，往往有與之匹配的金融市場(chǎng)，因而科技金融對(duì)其的支持會(huì)越來(lái)越少。從這個(gè)角度講，科技金融工作更需要的是體制上的創(chuàng)新，而不僅僅是金融工具的創(chuàng)新?？萍冀鹑隗w制的建立是科技金融體系最上層的創(chuàng)新，是最需要政府關(guān)注也最能體現(xiàn)創(chuàng)新性的環(huán)節(jié)。
4結(jié)語(yǔ)
針對(duì)科技金融整體發(fā)展緩慢的現(xiàn)狀，我們不能僅僅只將科技生于金融之外，期待科技能得到金融的幫助和支持。因?yàn)檫@樣的思路和模式不夠系統(tǒng)，違背了科技與金融的內(nèi)在關(guān)系。應(yīng)該認(rèn)清金融資本作為一種市場(chǎng)資源的逐利性，培養(yǎng)一個(gè)讓金融資本有利可逐的投資渠道是現(xiàn)階段科技金融最應(yīng)該創(chuàng)新的環(huán)節(jié)。科技金融
的實(shí)質(zhì)是科技資源借助金融資源實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，金融資源通過(guò)科技創(chuàng)新產(chǎn)生的生產(chǎn)效率的提高取得高額的回報(bào)。只有是這樣一個(gè)存在相互反饋的體系，才能保證科技金融作為一個(gè)整體而形成動(dòng)態(tài)的平衡，實(shí)現(xiàn)兩大資源的互利互動(dòng)，體系發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]卡蘿塔·佩蕾絲.技術(shù)革命與金融資本[m].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007.
與大多主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)相反，海曼?明斯基認(rèn)為金融危機(jī)對(duì)于資本主義經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是內(nèi)生的(即本質(zhì)固有的)，而并非是由于“外部”對(duì)其體系的沖擊而產(chǎn)生的。他認(rèn)為，在資本主義經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)經(jīng)過(guò)一個(gè)長(zhǎng)周期，金融壓力往往就會(huì)出現(xiàn)。這些壓力也許會(huì)通過(guò)中央銀行的成功干預(yù)被暫時(shí)“緩解”，通過(guò)成功實(shí)施貨幣政策也會(huì)防止流動(dòng)性危機(jī)的蔓延。然而，有時(shí)在一定的條件下，例如1929―1933年，傳統(tǒng)的貨幣政策也可能無(wú)效。在不斷出現(xiàn)的危機(jī)以及應(yīng)對(duì)危機(jī)的措施的基礎(chǔ)上積累起來(lái)的壓力，從長(zhǎng)期來(lái)看在某一點(diǎn)上也許就不容易得到遏制。結(jié)果就會(huì)發(fā)生像20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條那樣的事件。
明斯基認(rèn)為，遏制金融危機(jī)的可能性依賴于經(jīng)濟(jì)中投機(jī)性投資的程度和所占的相對(duì)比重。他提出，就根本上不同的現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的關(guān)系而言，金融制度有三種基本形式。第一種他稱為“對(duì)沖融資”(hedge finan―cing)(無(wú)論如何不能與對(duì)沖基金[hedgefund]相混淆)。對(duì)沖融資是投資項(xiàng)目的簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)融資方式，在這種方式中，同投資相關(guān)的負(fù)債最終用來(lái)自投資的未來(lái)現(xiàn)金流清償。第二種他稱為“投機(jī)性融資”(specula―tive financing)。在這種方式中，債務(wù)的利息可以從現(xiàn)金流中得到支付，但本金清償不了。支付的短缺最終導(dǎo)致需要發(fā)行新的債務(wù)，以對(duì)舊本金進(jìn)行再融資。第三種金融類型被稱為“龐氏融資” (ponzi financing)，名字取自20世紀(jì)20年代初著名的投資人Ponzi，他實(shí)際上是將金字塔計(jì)劃銷售給不知情的投資者。根據(jù)明斯基的看法，龐氏金融的特點(diǎn)是沒(méi)有意圖通過(guò)現(xiàn)金流償付本金或者利息。在龐氏金融中，意圖是通過(guò)舉借新債或者出售資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行支付。
明斯基指出，投機(jī)性投資制度和龐氏投資制度都不能從投資內(nèi)部產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流以支付全部的本金和利息。因此，它們采取其他的方案以從根本上繞過(guò)這些支付。投機(jī)性投資和龐氏投資同樣也代表了較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)未清償債務(wù)的累積。因此，與傳統(tǒng)的對(duì)沖融資相比，它們的趨勢(shì)不僅會(huì)產(chǎn)生相對(duì)較低的現(xiàn)金流，而且還產(chǎn)生相對(duì)較多的累積債務(wù)。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格大幅下降時(shí)，對(duì)于投機(jī)一龐氏制度和融資單位來(lái)說(shuō)，總的收入負(fù)債比率將進(jìn)一步惡化。這兩種投資因其本質(zhì)而從投資中產(chǎn)生極少的內(nèi)部現(xiàn)金流，唯一的辦法是強(qiáng)制清算、強(qiáng)行平倉(cāng)。
明斯基認(rèn)為，如果對(duì)沖融資主導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)，那么金融危機(jī)就不會(huì)存在，或者相對(duì)比較溫和，沒(méi)那么頻繁，并能很好地由中央銀行的政策控制住?！跋啾戎拢稒C(jī)金融和龐氏金融所占比重越大，經(jīng)濟(jì)就越有可能成為一個(gè)偏差放大系統(tǒng)?！?/p>
明斯基反復(fù)指出金融結(jié)構(gòu)和金融關(guān)系隨時(shí)間而改變。他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的良好時(shí)期，資本主義經(jīng)濟(jì)傾向于從一個(gè)由對(duì)沖融資單位占主導(dǎo)地位的金融結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向投機(jī)金融和龐氏金融權(quán)重越來(lái)越大的結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)價(jià)格膨脹的條件下，趨勢(shì)是投機(jī)性金融轉(zhuǎn)變成龐氏金融的形式。并且在通貨膨脹的情況下，龐氏金融的機(jī)構(gòu)傾向于喪失凈值和蒸發(fā)，“因此，現(xiàn)金流不足的機(jī)構(gòu)將被迫設(shè)法通過(guò)出售頭寸來(lái)維持頭寸。這可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的崩潰”。
因此，明斯基的觀點(diǎn)是，資本主義金融系統(tǒng)有如下內(nèi)在的長(zhǎng)期趨勢(shì)：投機(jī)性投資和超級(jí)投機(jī)性(龐氏)投資會(huì)占據(jù)越來(lái)越大的比重，由此會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，并最終產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格收縮和蕭條。
如果任其發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)和關(guān)系走向投機(jī)性投資的趨勢(shì)將最終占據(jù)上風(fēng)，從而造成更頻繁和嚴(yán)重的資產(chǎn)價(jià)格繁榮一蕭條周期。明斯基認(rèn)為，內(nèi)部的制約因素也許可以阻擋這種趨勢(shì)，因此投機(jī)活動(dòng)激增造成資產(chǎn)價(jià)格爆炸的情形可能不會(huì)發(fā)生。另一方面，在投機(jī)性一龐氏金融占有重大份額、從而出現(xiàn)現(xiàn)金流的不足和債務(wù)對(duì)現(xiàn)金流的高比率情形的環(huán)境和經(jīng)濟(jì)中，上述遏制因素有可能被打破，“以致累積的相互作用的債務(wù)通貨緊縮就會(huì)發(fā)生”。在這種情況下，明斯基認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)將會(huì)從“強(qiáng)健的”演變成“脆弱的”。
因此，在控制和遏制金融系統(tǒng)中發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)和償付能力危機(jī)的趨勢(shì)這個(gè)方面，明斯基賦予政策和制度因素以相當(dāng)重要的作用。當(dāng)約束和政策干預(yù)有效時(shí)，“內(nèi)生性過(guò)程停止，并且重新啟動(dòng)反映約束和干預(yù)的初始條件”。但是，若是制度和政策沒(méi)有及時(shí)更新和調(diào)整以適應(yīng)新的結(jié)構(gòu)和關(guān)系，那么曾經(jīng)在一時(shí)一地有效的制度，也許在以后的時(shí)間和地點(diǎn)無(wú)效。言外之意，明斯基似乎認(rèn)為像聯(lián)邦儲(chǔ)備、儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)之類的制度也許一時(shí)會(huì)成功和夠用，但是隨著金融結(jié)構(gòu)和關(guān)系的改變，制度和結(jié)構(gòu)也必須要改變，以保證政策能有效防止系統(tǒng)內(nèi)部發(fā)生的朝向金融不穩(wěn)定性的固有演變。
當(dāng)然，當(dāng)明斯基寫(xiě)作的時(shí)候，他不可能預(yù)見(jiàn)到曾經(jīng)用來(lái)遏制內(nèi)在趨勢(shì)的制度和結(jié)構(gòu)從20世紀(jì)80年代以來(lái)已經(jīng)在多大程度上被“解除管制”，并被有效廢除了。如果他親眼目睹了當(dāng)前金融解除管制的徹底程度，他將毫不遲疑地?cái)喽ㄟ@將會(huì)導(dǎo)致一個(gè)權(quán)重更大的投機(jī)一龐氏活動(dòng)并會(huì)顯著增加金融的“脆弱性”。在涉及制約系統(tǒng)內(nèi)朝向資產(chǎn)價(jià)格繁榮和蕭條、金融脆弱性和金融危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，制度和政策是很重要的。然而長(zhǎng)期以來(lái)，隨著金融結(jié)構(gòu)的演變，近幾十年來(lái)美國(guó)的實(shí)際做法不是不斷發(fā)展和加強(qiáng)制度和政策，而是廢除這些政策，或削弱這些制度。
當(dāng)制度和政策約束強(qiáng)大時(shí)，金融周期和危機(jī)就會(huì)只以“不完全的或萎縮的形式”發(fā)生，而且制度和政策“可能可以遏制和抵消造成金融恐慌和大蕭條的力量”。但是，一旦那些限制政策被取消或削弱，就可能發(fā)生相反的情形，朝向金融恐慌和大蕭條周期的趨勢(shì)就會(huì)增強(qiáng)。
以上論述當(dāng)然沒(méi)有窮盡明斯基金融不穩(wěn)定性假說(shuō)的全部?jī)?nèi)容。盡管如此，有關(guān)這一點(diǎn)的關(guān)鍵意見(jiàn)還是適當(dāng)?shù)摹?/p>
首先，我們認(rèn)為明斯基沒(méi)有充分解釋為什么金融結(jié)構(gòu)和關(guān)系隨著時(shí)間的推移愈加趨向投機(jī)性。而且他也沒(méi)有充分說(shuō)明不斷增長(zhǎng)的金融脆弱性和追求利潤(rùn)率的動(dòng)力之間的關(guān)系，盡管他明確宣布金融趨于脆弱性是“追求利潤(rùn)活動(dòng)的預(yù)期結(jié)果”。
為什么投資會(huì)朝著一個(gè)更加“脆弱的”結(jié)構(gòu)發(fā)展?答案肯定在于投機(jī)性投資的巨大的短期利潤(rùn)率。本文的第一部分試著開(kāi)始對(duì)此進(jìn)行解釋。明斯基在現(xiàn)金流的產(chǎn)生和負(fù)債率的意義上論述利潤(rùn)率，但也僅此而已。而且，對(duì)于投機(jī)性一龐氏投資來(lái)說(shuō)，由于事實(shí)上幾乎沒(méi)有現(xiàn)金流，因此認(rèn)為巨大的利潤(rùn)率是支撐轉(zhuǎn)向投機(jī)性投資的主要誘因，似乎是個(gè)悖論。但是，如果投機(jī)性一龐氏投資在現(xiàn)金流的意義上不如對(duì)沖性投資有利可圖，那么我們就需要對(duì)如此強(qiáng)烈的朝向投機(jī)性投資形式的趨勢(shì)作出解釋。也就是說(shuō)，推動(dòng)轉(zhuǎn)向更多的投機(jī)性投資的主要誘因和驅(qū)動(dòng)力是什么?如果是利潤(rùn)，是怎么驅(qū)動(dòng)的?如果不是利潤(rùn)，那又是什么?
如果假定投資者轉(zhuǎn)向更加投機(jī)的形式同利潤(rùn)沒(méi)有任何關(guān)系而是同其他東西相關(guān)，那么這種假定不僅是反直覺(jué)的，而且是荒謬
的。投機(jī)性投資之所以具有較大的利潤(rùn)率，其原因應(yīng)當(dāng)至少部分在此：同發(fā)生在實(shí)體的實(shí)物資產(chǎn)上的投資通常具有較高的商品成本和銷售成本相比，投機(jī)性投資幾乎不存在商品成本和銷售核算結(jié)構(gòu)成本，這是它具有較大利潤(rùn)率的一個(gè)主要因素。除此之外，投機(jī)性投資的“電子性”和全球性意味著它比實(shí)物資產(chǎn)的對(duì)沖投資能夠更迅捷地獲得更有潛力的市場(chǎng)。
以解除管制的形式來(lái)消除障礙，為投機(jī)性投資又提供了一個(gè)巨大動(dòng)力。有人懷疑，其他刺激投機(jī)性投資的因素可以在最近幾十年來(lái)的各種稅收和貿(mào)易政策中找到，這些政策為進(jìn)行投機(jī)性投資提供了顯著的直接誘因。最后，技術(shù)和其他生產(chǎn)力因素也應(yīng)當(dāng)屬于支持更大的投機(jī)性投資趨勢(shì)的各種因素。今天這個(gè)時(shí)代，如果沒(méi)有數(shù)字技術(shù)、計(jì)算能力、軟技術(shù)(金融建模方案)和互聯(lián)網(wǎng)，很難設(shè)想各種形式的衍生品的傳播。
其次，既然制度和政策在阻止和允許金融向脆弱性發(fā)展方面具有重要性，那么應(yīng)該對(duì)于那些制度和政策進(jìn)行更深層次的分析。什么樣的制度和政策有可能有效防止正在發(fā)生的深度的、不穩(wěn)定的金融危機(jī)?當(dāng)然，明斯基沒(méi)能回答這個(gè)具體問(wèn)題，因?yàn)樗麑?xiě)作和生活的時(shí)期是20世紀(jì)70年代到90年代中期。因此，他關(guān)于金融危機(jī)和周期的制度和政策的分析看起來(lái)有必要進(jìn)一步深化。
再次，在明斯基的分析中，對(duì)沖融資形式和更具投機(jī)一龐氏形式的融資之間，或者說(shuō)實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域的投資和金融資產(chǎn)領(lǐng)域的投資之間，幾乎沒(méi)有顯示出相互關(guān)聯(lián)性。在明斯基那里，兩者明顯是相互排斥的。另一方面，在現(xiàn)實(shí)生活中三種投資市場(chǎng)之間的利潤(rùn)率必然以重要的方式相互依存，即使沒(méi)有其他原因，也必須在既定時(shí)間點(diǎn)爭(zhēng)奪相同的可以得到的信貸。
最后，明斯基的分析強(qiáng)烈暗示金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期并不必然重疊，金融周期比實(shí)際的經(jīng)濟(jì)周期可能要長(zhǎng)，但兩個(gè)有時(shí)會(huì)在某種程度上趨同，并在更大程度上趨同，這會(huì)造成兩者比未趨同時(shí)更嚴(yán)重的危機(jī)。然而，明斯基沒(méi)有循此路線對(duì)周期趨同和重疊的可能性作任何細(xì)節(jié)性的分析。在某種程度上，不論用數(shù)學(xué)形式還是用圖表形式從理論上對(duì)金融周期和實(shí)體周期之間的關(guān)系加以分析，都是非常重要的。
拋開(kāi)前面對(duì)明斯基的觀點(diǎn)所作的極為溫和的批評(píng)不說(shuō)，明斯基的分析對(duì)深入理解金融結(jié)構(gòu)、關(guān)系和周期的性質(zhì)和演化作出了巨大貢獻(xiàn)。尤其應(yīng)當(dāng)指出的是，關(guān)于這種周期和相關(guān)的危機(jī)是體系內(nèi)生的、固有的觀點(diǎn)，對(duì)金融結(jié)構(gòu)和關(guān)系的不斷演變的重視，對(duì)朝向投機(jī)形式的內(nèi)部趨勢(shì)的確認(rèn)，對(duì)投機(jī)性形式和資產(chǎn)負(fù)債通縮之間的關(guān)系的論述，以及有關(guān)長(zhǎng)時(shí)段內(nèi)阻止或允許發(fā)生金融危機(jī)和大蕭條的政策和制度的相對(duì)有效性、無(wú)效性的論點(diǎn)，都是明斯基著作中值得進(jìn)一步加以考慮的方面。
第三部分：運(yùn)用
范疇分析金融危機(jī)
在各種的范疇和概念中，最為根本的是“生產(chǎn)力”概念。這一概念(以及事實(shí))跨越時(shí)空，不僅是資本主義生產(chǎn)方式的基本概念，也是所有生產(chǎn)方式和生產(chǎn)關(guān)系的基本概念?！吧a(chǎn)力”概念也位于馬克思高一級(jí)的、派生的概念的中心，這些概念有不變資本和可變資本、資本的有機(jī)構(gòu)成(以下稱OCK)、利潤(rùn)率的趨勢(shì)(以下稱TRP)――所有這些都是馬克思解釋經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)周期的根本。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對(duì)于資本有機(jī)構(gòu)成的觀念很重要的是關(guān)于技術(shù)的普遍觀念，技術(shù)被看作決定資本有機(jī)構(gòu)成的生產(chǎn)力。正是技術(shù)及其相關(guān)的力量在很大程度上決定不變資本對(duì)可變資本的比率，資本有機(jī)構(gòu)成和利潤(rùn)率趨勢(shì)就是以這一比率為基礎(chǔ)的。當(dāng)然，下面將談到，生產(chǎn)力概念――特別是作為生產(chǎn)力的技術(shù)――在分析金融資本時(shí)也起到重要作用。
為人熟知的資本有機(jī)構(gòu)成公式為C／(C+V)。當(dāng)加進(jìn)有關(guān)剩余價(jià)值S的想法時(shí)，該公式就成為表達(dá)利潤(rùn)率P的基本公式，用整合后的公式表示就是P=S／(C+V)。后一個(gè)公式可簡(jiǎn)明地寫(xiě)作P=S'(1－Q)，其中Q表示資本有機(jī)構(gòu)成，也就是C／(C+V)。
現(xiàn)在我們把這些著名的范疇和簡(jiǎn)單的公式記在心上，就可以暫時(shí)轉(zhuǎn)移到以當(dāng)機(jī)形式出現(xiàn)的金融資本上。我們以后將回到經(jīng)典的范疇上，解釋這兩種事物――經(jīng)典范疇(資本有機(jī)構(gòu)成、利潤(rùn)率趨勢(shì))和表達(dá)金融資本形式的新概念――如何能夠被整合進(jìn)一套能夠?qū)?1世紀(jì)的以金融為主導(dǎo)的資本主義經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行解釋的新的概念和公式里。
從不變資本和可變資本到貨幣商品形式
指出下面這一點(diǎn)很重要：馬克思在《資本論》第1卷中闡述的關(guān)于資本有機(jī)構(gòu)成的概念，反映的是實(shí)體資產(chǎn)形式或者說(shuō)資本的實(shí)物形式之間的關(guān)系，而不是資本的貨幣形式之間的關(guān)系。不變資本和可變資本不是資本的商品貨幣形式(CMF)。它們是實(shí)物資本形式；就是說(shuō)，是實(shí)體資產(chǎn)和產(chǎn)品。在本文第一部分和第二部分，曾反復(fù)提到資本的商品貨幣形式。人們認(rèn)為這種形式現(xiàn)在在21世紀(jì)，在金融資本主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系、周期和危機(jī)中，起到中心作用。在明斯基那里，CMF可能被看作存在于對(duì)沖投資、投機(jī)性投資和龐氏投資中的商品貨幣的形式。然而，CMF并沒(méi)有在上述基本的表示資本有機(jī)構(gòu)成和利潤(rùn)率趨勢(shì)(它們決定實(shí)體部門(mén)的周期和危機(jī))的范疇和公式中充分表現(xiàn)出來(lái)，盡管CMF在21世紀(jì)的資本主義經(jīng)濟(jì)中具有日益重要的作用，并且在周期和危機(jī)中具有顯而易見(jiàn)的日益重要的作用。
各種金融工具，諸如衍生品、擔(dān)保債務(wù)證券、信用債務(wù)掉期和其他自20世紀(jì)80年代以來(lái)“發(fā)明”的數(shù)量龐大的金融證券作為資本主義最近的金融和證券化革命的一部分，表現(xiàn)了CMF即商品貨幣形式。(這些形式也包括同這些工具相聯(lián)系的新的金融機(jī)構(gòu)，如結(jié)構(gòu)投資工具、對(duì)沖基金等等。)這些形式表現(xiàn)了作為商品的貨幣的演進(jìn)的高級(jí)階段，它們已經(jīng)大大超越以金的形式出現(xiàn)的簡(jiǎn)單貨幣、紙幣等等。
簡(jiǎn)單貨幣的歷史作用是使得資本能夠從實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣，然后再轉(zhuǎn)化為另一種包含有更大價(jià)值的實(shí)物資產(chǎn)。用的公式表示就是C―M―C，或者其反思的形式M―C―M’。有關(guān)簡(jiǎn)單貨幣的思想為馬克思和很多19世紀(jì)的古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家所共有。貨幣職能最早是作為交易手段和交換中介。簡(jiǎn)單貨幣形式并非直接生產(chǎn)利潤(rùn)的商品。簡(jiǎn)單貨幣促進(jìn)資本流通，但是在既定的時(shí)間點(diǎn)上并不給經(jīng)濟(jì)中的利潤(rùn)總量增加直接利潤(rùn)或交換價(jià)值。簡(jiǎn)單貨幣也不影響金融資本的總體構(gòu)成。與此相反，CMF代表能夠直接影響利潤(rùn)總量的產(chǎn)生和金融資本的數(shù)量，從而最終影響實(shí)體部門(mén)和金融部門(mén)的總體利潤(rùn)和利潤(rùn)率的貨幣。
如果在21世紀(jì)的資本主義經(jīng)濟(jì)中，貨幣不再只作為促進(jìn)一般資本流通的簡(jiǎn)單交易手段起作用，而是日益成為能夠影響總體利潤(rùn)和利潤(rùn)率的復(fù)雜形式的貨幣資本，那么它就應(yīng)當(dāng)在基本的范疇中具有同它影響經(jīng)濟(jì)的周期和危機(jī)的重要性和影響力相
當(dāng)?shù)谋磉_(dá)形式。
金融資本形式，CMF，并不在馬克思的資本有機(jī)構(gòu)成中的不變資本和可變資本代表價(jià)值(或剩余價(jià)值)的意義上代表價(jià)值(或剩余價(jià)值)。但是CMF最終建立在馬克思的資本有機(jī)構(gòu)成予以考慮的實(shí)體資產(chǎn)之上。CMF中有可能存在實(shí)在價(jià)值。但是反映利潤(rùn)的市場(chǎng)交換價(jià)值可以在CMF中的實(shí)在資產(chǎn)的“價(jià)值”之外存在。例如，次級(jí)抵押可以包含以實(shí)物資產(chǎn)住宅為基礎(chǔ)的實(shí)在價(jià)值成分。但是擔(dān)保債務(wù)證券、CDO衍生品(其中可以在其總發(fā)售中包括次級(jí)抵押)，也提供一種附加的投機(jī)性“加價(jià)”。CDO在市場(chǎng)上以高于它們當(dāng)中可能包含的實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)值的價(jià)格(交換價(jià)值)出售。在學(xué)說(shuō)中，賺取利潤(rùn)的能力同價(jià)值和剩余價(jià)值不一定同一；實(shí)際上，馬克思自己就多次清楚地說(shuō)明，利潤(rùn)是同價(jià)值和剩余價(jià)值極不相同的范疇。
因此，投機(jī)性的貨幣的商品形式(corn―modity forms of money)即使不創(chuàng)造附加的“價(jià)值”，也可以創(chuàng)造利潤(rùn)。同樣重要的是，它們通過(guò)將投資從實(shí)體資產(chǎn)(從而不變資本和可變資本以及資本有機(jī)構(gòu)成)轉(zhuǎn)移到投機(jī)性投資，實(shí)際上可以減少實(shí)體資產(chǎn)部門(mén)的投資水平。這種轉(zhuǎn)移反過(guò)來(lái)對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，不僅會(huì)影響資本有機(jī)構(gòu)成，而且會(huì)影響利潤(rùn)率的趨勢(shì)。如果從歷史的角度表達(dá)這種思想，那么過(guò)去10年當(dāng)中美國(guó)發(fā)生的轉(zhuǎn)向投機(jī)性形式的投資的做法，可能要為實(shí)體資產(chǎn)領(lǐng)域投資的相對(duì)降低以及與實(shí)體資產(chǎn)投資相聯(lián)系的利潤(rùn)率的相對(duì)降低負(fù)責(zé)。實(shí)際上，在2000年以來(lái)投機(jī)性投資、龐氏投資加速增長(zhǎng)和美國(guó)實(shí)體資產(chǎn)投資率低迷之間，存在相互關(guān)聯(lián)。而且，正如作為新的CMF形式層出不窮的結(jié)果而發(fā)生的向投機(jī)性投資的轉(zhuǎn)移可能導(dǎo)致實(shí)體的、非投機(jī)資產(chǎn)部門(mén)的投資減少(從而影響資本有機(jī)構(gòu)成和利潤(rùn)率趨勢(shì))一樣，實(shí)體資產(chǎn)部門(mén)投資的相對(duì)減少也可能反過(guò)來(lái)刺激出現(xiàn)更大的投機(jī)性投資。這些假設(shè)只有通過(guò)經(jīng)驗(yàn)分析才能檢驗(yàn)。
比較實(shí)體部門(mén)和金融部門(mén)的有機(jī)構(gòu)成
這里的論點(diǎn)是，明斯基評(píng)估投機(jī)性投資的分析方法提供了考察投機(jī)性投資轉(zhuǎn)移對(duì)資本有機(jī)構(gòu)成和利潤(rùn)率趨勢(shì)所產(chǎn)生的影響的起點(diǎn)。但是為了這么做，首先可能是應(yīng)當(dāng)給金融資本建構(gòu)一個(gè)同資本有機(jī)構(gòu)成等價(jià)的東西――金融的資本有機(jī)構(gòu)成，OCF，也就是“金融資本的有機(jī)構(gòu)成”。
的資本有機(jī)構(gòu)成和利潤(rùn)率趨勢(shì)范疇同實(shí)體資產(chǎn)相聯(lián)系，因而等價(jià)的金融資本有機(jī)構(gòu)成就可以考慮用來(lái)解釋來(lái)自金融資本的不同商品貨幣形式的利潤(rùn)。資本有機(jī)構(gòu)成同金融資本有機(jī)構(gòu)成之間的相互關(guān)系，以及它們對(duì)利潤(rùn)率下降所產(chǎn)生的各自的和聯(lián)合的影響，尚需進(jìn)一步在概念上加以探討。實(shí)體資本(不變的和可變的實(shí)體資產(chǎn))對(duì)金融資本(投機(jī)性的金融資產(chǎn)形式)的相對(duì)構(gòu)成應(yīng)當(dāng)予以考慮――可能要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)“相對(duì)利潤(rùn)率”(relative rate of profit)的概念，這個(gè)概念不僅針對(duì)有關(guān)不變資本和可變資本的構(gòu)成的變化，而且針對(duì)投機(jī)性資產(chǎn)投資對(duì)實(shí)在資產(chǎn)投資的構(gòu)成的變化。
沿著這一方面作一些原初性的探索大致如下：
如果馬克思的資本有機(jī)構(gòu)成OCK的概念表示為：
C／(C+V)，以下定義為=Q，
在給上述OCK引入剩余價(jià)值s的概念后，我們得到：
P=S／(C+V)，其中P等于利潤(rùn)率。
然后把這兩個(gè)等式簡(jiǎn)化為：
P=S’(1一Q)，其中S’=S／V，即利潤(rùn)率。
這是馬克思關(guān)于資本有機(jī)構(gòu)成和利潤(rùn)率趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)公式。隨著生產(chǎn)力的變化，特別是技術(shù)的改進(jìn)，不變資本對(duì)可變資本的構(gòu)成提高，最終導(dǎo)致利潤(rùn)率下降的壓力。
從本文第一部分和第二部分的論述可以看到，在金融資本那里顯然也發(fā)生了類似的事情。技術(shù)的改變――即生產(chǎn)力――正在創(chuàng)造新的CMF形式。沒(méi)有諸如數(shù)字化、計(jì)算機(jī)化、軟件、定量模型和全球互聯(lián)網(wǎng)，金融部門(mén)發(fā)生的證券化革命、衍生品等等將不可能出現(xiàn)――或者至少不會(huì)以它們今天的規(guī)模出現(xiàn)。技術(shù)作為生產(chǎn)力不僅使得轉(zhuǎn)向更多形式的投機(jī)性投資(在明斯基的含義上)成為可能，而且刺激了這種轉(zhuǎn)向，同時(shí)提高了投機(jī)性投資對(duì)非投機(jī)性投資的比重。隨著投機(jī)形式的金融資本的利潤(rùn)率的升高，非投機(jī)形式的實(shí)體資產(chǎn)投資(例如不變資本和可變資本)的利潤(rùn)率落在后面。于是某種“構(gòu)成”變動(dòng)就可能在金融資本部門(mén)和實(shí)體資產(chǎn)投資部門(mén)發(fā)生，這種情況又會(huì)使金融資本和實(shí)在的實(shí)物資本之間的關(guān)系發(fā)生改變。
若運(yùn)用明斯基的概念，我們可以將投機(jī)性資產(chǎn)投資確定為明斯基的“投機(jī)性”投資和“龐氏”投資，或者稱作“F”；而將非投機(jī)性投資確定為明斯基的“對(duì)沖”投資，寫(xiě)作“1－F”。
那么，“金融資本有機(jī)構(gòu)成”，或者說(shuō)OCF，就變成：
F／[F+(1－F)]，我們稱之為M，也就是=OCF。
如果將馬克思的資本有機(jī)構(gòu)成OCK或者說(shuō)Q，同上述OCF或者說(shuō)M的概念整合起來(lái)，那么就得到一個(gè)可能的表達(dá)：
M／(M+Q)
在Q和M的兩個(gè)場(chǎng)合，假定由于不變資本對(duì)于可變資本的增加和投機(jī)性投資對(duì)于其他金融投資的增加，實(shí)體部門(mén)和金融部門(mén)的利潤(rùn)均有下降趨勢(shì)。在后一個(gè)場(chǎng)合，另一個(gè)主要的假定，就是用明斯基的術(shù)語(yǔ)將金融資本利潤(rùn)界定為例如現(xiàn)金流率或者說(shuō)現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)水平的比率。
這些就是關(guān)于這一點(diǎn)的主要假設(shè)。尚需要在概念上和數(shù)量上作進(jìn)一步的分析，考察OCF中的構(gòu)成關(guān)系是否同OCK中的相似，并且是否同樣有效。
通向相對(duì)利潤(rùn)率理論
指出如下內(nèi)容更加重要：上文的表達(dá)M／(M+Q)只表示兩種“有機(jī)構(gòu)成”概念的整合，即OCK和OCF的整合。這一表達(dá)并不反映投機(jī)性資產(chǎn)投資同包括整個(gè)金融資本在內(nèi)的利潤(rùn)率下降趨勢(shì)之間的關(guān)系。這一表達(dá)對(duì)投機(jī)性投資的趨勢(shì)同金融資本、實(shí)體資本的聯(lián)合利潤(rùn)率之間更為復(fù)雜的關(guān)系也沒(méi)有提供任何說(shuō)明。這是更加令人感興趣的比例關(guān)系。然而從直覺(jué)來(lái)看，鑒于今日金融領(lǐng)域的各種衍生品和證券化革命，看來(lái)投機(jī)性投資的變動(dòng)和趨勢(shì)將以某種重要的方式對(duì)實(shí)體資產(chǎn)投資以及實(shí)體資產(chǎn)(可能也對(duì)合在一起的實(shí)體一金融資產(chǎn))利潤(rùn)率下降的趨勢(shì)產(chǎn)生影響。
企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，自身并沒(méi)有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而只是通過(guò)買(mǎi)賣有價(jià)證券或者期貨合約等來(lái)進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益主要來(lái)自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的主要目的是以金融資本的買(mǎi)賣活動(dòng)為手段和途徑，通過(guò)一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營(yíng)所需的資本額較少
實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)，只需企業(yè)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來(lái)說(shuō)較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營(yíng)是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。
2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)
金融資本投資經(jīng)營(yíng)的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺(jué)到形勢(shì)有變或者有了新的經(jīng)營(yíng)意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來(lái)，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營(yíng)中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場(chǎng)每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。
4.經(jīng)營(yíng)收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營(yíng)容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營(yíng)的收益主要是通過(guò)有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來(lái)獲取的，由于證券交易市場(chǎng)上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營(yíng)的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營(yíng)的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問(wèn)題：（1）資金的來(lái)源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營(yíng)為主，還是以債券投資經(jīng)營(yíng)為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。
2.組合投資經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)
在金融資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營(yíng)的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營(yíng)，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來(lái)，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購(gòu)買(mǎi)安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購(gòu)買(mǎi)具有成長(zhǎng)性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來(lái)彌補(bǔ)意外損失。
3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營(yíng)原則
企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是靠人來(lái)進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營(yíng)能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營(yíng)的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。
4.機(jī)會(huì)成本最小原則
在金融資本經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)上，資本的經(jīng)營(yíng)方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門(mén)退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營(yíng)方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象
企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)最常見(jiàn)的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營(yíng)方式的過(guò)程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險(xiǎn)因素
在金融資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營(yíng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場(chǎng)，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。
二、經(jīng)濟(jì)金融化發(fā)展趨勢(shì)
（一）非金融企業(yè)經(jīng)濟(jì)金融化過(guò)程
非金融企業(yè)的經(jīng)濟(jì)金融化過(guò)程主要反映在對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整方面。一方面，是非金融企業(yè)的資本不斷增多，且發(fā)展趨勢(shì)明顯超出了產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展趨勢(shì)。也就是說(shuō)，非金融企業(yè)所需發(fā)展資金不再單純的通過(guò)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展來(lái)取得，而是能夠通過(guò)金融資產(chǎn)來(lái)滿足其發(fā)展；另一方面，是非金融企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所取得的經(jīng)濟(jì)收益都是由金融資本擴(kuò)張所得，而產(chǎn)業(yè)資本的經(jīng)濟(jì)收益則明顯減少。非金融企業(yè)合理優(yōu)化金融資本分配，通過(guò)利用紅利、股息等金融方式來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益最大化，進(jìn)而是使得非金融金融經(jīng)濟(jì)收益也隨之增加。
（二）金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展快速
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體的形成和發(fā)展，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大的動(dòng)力并提供了相應(yīng)的方便條件。我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的不斷完善和全面實(shí)施，也同樣使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速與國(guó)際化形勢(shì)相接軌。2012年，我國(guó)國(guó)債發(fā)行達(dá)到14442.38億元，股票市值達(dá)到181658億元，保險(xiǎn)公司保證費(fèi)達(dá)到15487億元，同時(shí)黃金和外匯也分別達(dá)到3389萬(wàn)盎司和33115.89億美元。在此種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件下，金融企業(yè)逐漸成為促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，金融產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展并壯大，其發(fā)展速度、規(guī)模等都超過(guò)了非金融企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)地位也在國(guó)家發(fā)展中越顯重要，經(jīng)濟(jì)金融化發(fā)展形勢(shì)逐漸明晰。
（三）金融業(yè)利潤(rùn)比重上升
我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體利潤(rùn)中，金融業(yè)利潤(rùn)所占比重逐年增加，且逐漸超出了非金融企業(yè)利潤(rùn)比重，呈現(xiàn)出猛烈的上升趨勢(shì)。近幾年來(lái)，由于我國(guó)非金融企業(yè)盲目拓大經(jīng)營(yíng)和大量生產(chǎn)產(chǎn)品的現(xiàn)象存在極其嚴(yán)重，導(dǎo)致我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了嚴(yán)重的局限化，大量產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩無(wú)法得到妥善的處理，使得較多的非金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困局，資金需用和運(yùn)作出現(xiàn)了困難。2014年金融業(yè)產(chǎn)值占GDP比重為7.38%，比上年同期增長(zhǎng)10.2%，而房地產(chǎn)業(yè)占GD比重6%，比上年同期增長(zhǎng)2.3%。與此同時(shí)，金融業(yè)利用其經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，使得其利潤(rùn)比重快速上升，并逐漸成為促進(jìn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重要因素。
三、經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)我國(guó)金融發(fā)展的影響
（一）經(jīng)濟(jì)重心逐漸向金融服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)變
金融行業(yè)的快速發(fā)展，吸引了較多企業(yè)的關(guān)注，也使得企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品或證券等多種方式，來(lái)將資金投入到了金融行業(yè)中來(lái)。資產(chǎn)價(jià)格的提升使得金融產(chǎn)品能夠更好的實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益最大化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心也逐漸向金融服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)變。我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格方面的明顯上升主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展方面。與此同時(shí)，國(guó)家資本和民營(yíng)資本越來(lái)越多的進(jìn)入金融行業(yè)中，而為了實(shí)現(xiàn)和取得更多的經(jīng)濟(jì)利益，其用于大量購(gòu)入金融產(chǎn)品來(lái)作為一種實(shí)現(xiàn)保值、增值的方式。這些來(lái)自不同出資方的資本投入，推動(dòng)了金融交易的增多和經(jīng)濟(jì)金融化全面發(fā)展，但同時(shí)也使得資本分配出現(xiàn)偏差。
（二）虛擬資本增多促使貨幣金融化發(fā)展
隨著經(jīng)濟(jì)體制改革開(kāi)放的全面實(shí)施，我國(guó)虛擬資本快速增多。經(jīng)濟(jì)金融化使得大量的紙質(zhì)所有權(quán)在市場(chǎng)體制經(jīng)濟(jì)中流通，且經(jīng)當(dāng)前股票市場(chǎng)運(yùn)作，大量紙質(zhì)所有權(quán)以超出自身實(shí)際價(jià)值的資本進(jìn)入到了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，然而，這些虛擬的紙質(zhì)所有權(quán)資本卻并不一定可能轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際的生產(chǎn)資本，因此，虛擬資本的增多促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化不斷發(fā)展，也使得股票、債券等金融資產(chǎn)逐漸增多，貨幣和銀行資本所占比重快速減少。比如，房地產(chǎn)行業(yè)金融化逐漸明顯，甚至其逐漸發(fā)展成為對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接和最重要的影響因素之一，但由于房地產(chǎn)行業(yè)的金融化現(xiàn)象，使得其行業(yè)泡沫化越來(lái)越嚴(yán)重，進(jìn)而影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。
（三）社會(huì)債務(wù)增加且社會(huì)分配存在不公
經(jīng)濟(jì)金融化使得我國(guó)社會(huì)債務(wù)大量增加，一方面其表現(xiàn)在居民的住房貸款；而另一方面其表現(xiàn)在地方政府的債務(wù)現(xiàn)象。隨著土地價(jià)值的不斷上升，地方政府為獲取更多的經(jīng)濟(jì)收益，其對(duì)土地價(jià)值的控制欲則越來(lái)越強(qiáng)烈，因此，地方政府在通過(guò)融資方式來(lái)抬高土地價(jià)值的時(shí)候，其也在加大自身的經(jīng)濟(jì)債務(wù)。與此同時(shí)，由于土地價(jià)值的快速上漲，居民住房環(huán)境和投資功能被大大弱化，居民對(duì)住房的金融化需求和對(duì)住房的需求兩者逐漸融合在一起，使其成為居民債務(wù)的主要來(lái)源。隨著經(jīng)濟(jì)金融化持續(xù)發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)逐漸呈現(xiàn)出明顯下降的趨勢(shì)，而這種情況下，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的需求也明顯降低，進(jìn)而使得社會(huì)分配存在不公平性。
四、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融化對(duì)我國(guó)金融發(fā)展的措施
（一）合理分配經(jīng)濟(jì)金融實(shí)體與金融資本
實(shí)現(xiàn)金融資本發(fā)展，就應(yīng)當(dāng)充分的、全面的意識(shí)到金融資本的顯著特征。金融資本能夠和促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但其必須以實(shí)體資本為核心，難以創(chuàng)造和產(chǎn)生剩余價(jià)值。如果金融資本得到全面發(fā)展，且免受實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局限，且則較為容易發(fā)生金融資本膨脹現(xiàn)象，進(jìn)而逐漸轉(zhuǎn)變成泡沫經(jīng)濟(jì)。這樣不但不能為國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極的作用，甚至還會(huì)嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益。所以，應(yīng)當(dāng)切實(shí)的意識(shí)到金融資本的明顯區(qū)別，合理分配實(shí)體和金融資本以實(shí)體資本為根本充分發(fā)揮出金融資本的真實(shí)價(jià)值，同時(shí)還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，對(duì)金融資本發(fā)展進(jìn)行合理化限制，使得金融資本能夠切合實(shí)際的為實(shí)體資本提供服務(wù)。采取有效的防范措施，適時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，取消或降低一切不合理費(fèi)用征收，讓金融資本能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。
（二）建立健全金融體系且加強(qiáng)金融監(jiān)管
建立健全具有中國(guó)特色的經(jīng)濟(jì)金融體系，通過(guò)合理化規(guī)范市場(chǎng)監(jiān)督與管理，增強(qiáng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活力，完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制存在的不足和問(wèn)題，以現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)金融體系來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化。各地方政府部門(mén)通過(guò)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)化管理，加強(qiáng)對(duì)短期交易的控制，積極鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期投資，并利用征收資本所得稅的方式來(lái)限制投機(jī)行為的發(fā)生。同時(shí)，各地方政府部門(mén)還要加信用貸款管理，防止信用膨脹過(guò)度，造成貨幣價(jià)值快速上升，利用信用貸款供應(yīng)方式的有效控制，來(lái)提升資本成本價(jià)值，進(jìn)而規(guī)范資本效應(yīng)擴(kuò)張趨勢(shì)。
（三）推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革和金融開(kāi)放
2006年世界初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)可以稱得上是波瀾壯闊的一年，期貨市場(chǎng)上原油價(jià)格最高達(dá)到78.71美元/桶(紐約商品交易所)，雖然下半年有所回落，全年漲幅仍達(dá)19.58%。銅價(jià)最高達(dá)到8660美元(倫敦金屬交易所)，全年漲幅達(dá)87.56%。對(duì)于初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，國(guó)外將原因歸結(jié)為中國(guó)對(duì)能源資源的強(qiáng)烈需求，也就是所謂的“中國(guó)因素”。但是，如果仔細(xì)分析市場(chǎng)各要素和變化過(guò)程，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，“中國(guó)因素”僅僅是國(guó)外期貨投機(jī)資金做多初級(jí)產(chǎn)品的借口，或稱“概念炒作”，而“概念”背后的實(shí)質(zhì)是金融資本的大規(guī)模投機(jī)運(yùn)作。
一、世界金融資本運(yùn)作規(guī)?？涨霸龃?/p>
由于世界各主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策的普遍寬松，造成了全球范圍內(nèi)貨幣流動(dòng)性的大量增加，由此導(dǎo)致金融資本及其運(yùn)作規(guī)模迅速增長(zhǎng)。以人們特別關(guān)注的對(duì)沖基金為例，據(jù)《對(duì)沖基金情報(bào)》2006年公布的調(diào)查顯示，全球?qū)_基金超過(guò)8000只，總資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)1.5萬(wàn)億美元。而1994年全球僅約有4000只對(duì)沖基金，總資產(chǎn)不過(guò)1900億美元。在最近的2001年到2006年的5年多的時(shí)間里，對(duì)沖基金的資產(chǎn)從5640億美元增長(zhǎng)到1.5萬(wàn)億美元。此外，其他各種金融資本，如共同基金、養(yǎng)老基金和各種政府基金的規(guī)模也在快速增長(zhǎng)。
金融資本規(guī)模的快速增長(zhǎng)和逐利本性，使得其在各種市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)模空前加大，特別是大量流入商品期貨等市場(chǎng)。據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2006年前10個(gè)月全球在交易所交易的商品類衍生品共成交8.53億手，同比增長(zhǎng)33.8%。其中農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和金屬類產(chǎn)品分別成交3.49億手、3.22億手和1.82億手，同比分別增長(zhǎng)26.9%、37.5%和41.7%。金融資本運(yùn)作規(guī)模的增長(zhǎng)速度可見(jiàn)一斑。
二、金融資本的投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化
在現(xiàn)代市場(chǎng)體系中，期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和提高市場(chǎng)流動(dòng)性三大功能。自期貨市場(chǎng)誕生后，相應(yīng)的商品市場(chǎng)便成為金融市場(chǎng)的一部分，石油、銅等礦產(chǎn)品期貨也就有了金融產(chǎn)品的屬性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和金融資本規(guī)模的快速擴(kuò)大，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)造成供需平衡比較緊張的時(shí)候，貨幣市場(chǎng)上的投資者將一部分轉(zhuǎn)移到了商品期貨市場(chǎng)上來(lái)。
一向活躍于股票、債券和匯率市場(chǎng)上的金融資本看好初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)。原因是由于美國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易赤字和巨額外債，使美元作為世界貨幣的地位在一定程度上受到了沖擊。商品期貨與證券和債券具有負(fù)相關(guān)性，與通貨膨脹又呈正相關(guān)性，使大量以美元存在的基金為了避免由于可能存在的匯率波動(dòng)，紛紛試圖以買(mǎi)進(jìn)商品期貨來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。由于股票、債券市場(chǎng)的不景氣和商品市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)的影響，促使金融與貿(mào)易緊密結(jié)合，金融資本大量投資于商品期貨成為金融資本運(yùn)作的新特點(diǎn)。
從市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)來(lái)看，在世界主要石油期貨市場(chǎng)會(huì)員的構(gòu)成中，涵蓋了世界主要的銀行、投資公司和石油公司，如美洲銀行、花旗銀行、匯豐銀行、法國(guó)興業(yè)銀行；摩根士丹利、蘭德公司；英國(guó)石油公司、雪佛龍、埃克森美孚等等。目前幾乎所有對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、政府機(jī)構(gòu)性基金都進(jìn)入了商品期貨市場(chǎng)。
三、金融資本在初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)的運(yùn)作給我國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅
金融資本的加入，使商品期貨市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)。價(jià)格的大幅上漲和劇烈波動(dòng)，對(duì)于我國(guó)利用國(guó)外資源造成困難，使國(guó)內(nèi)重要短缺資源潛伏供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。
1、金融資本影響商品期貨價(jià)格，期貨價(jià)格主導(dǎo)消費(fèi)價(jià)格。2006年8月開(kāi)始，隨著國(guó)際油價(jià)的大幅下滑，我國(guó)進(jìn)口原油也急劇增加，8月份原油進(jìn)口曾同比大增34.8%，至1182萬(wàn)桶，這個(gè)勢(shì)頭在9月得以延續(xù)， 9月份進(jìn)口原油同比大增24%，至1346萬(wàn)噸，創(chuàng)下單月進(jìn)口最高紀(jì)錄。盡管我國(guó)石油進(jìn)口大增，國(guó)際原油期貨價(jià)格仍在持續(xù)下挫，可見(jiàn)金融資本的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)供求對(duì)價(jià)格的影響。石油價(jià)格大幅度波動(dòng)的關(guān)鍵因素在于金融資本期貨投機(jī)的影響。同樣原因，當(dāng)今世界幾乎所有大宗商品價(jià)格都由金融資本主導(dǎo)甚至直接決定。
現(xiàn)貨消費(fèi)價(jià)格由期貨價(jià)格主導(dǎo)。初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，如石油定價(jià)機(jī)制就是市場(chǎng)供需雙方在簽訂供貨合同時(shí)，通常只是確定某種計(jì)價(jià)公式，計(jì)價(jià)公式中的基準(zhǔn)價(jià)格一般與石油期貨市場(chǎng)上的石油價(jià)格直接相連，即國(guó)際油價(jià)的定價(jià)方式是間接的，期貨價(jià)格通過(guò)計(jì)價(jià)公式直接影響現(xiàn)貨價(jià)格。
金融資本將商品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起，逐步形成了一套由期貨到現(xiàn)貨的定價(jià)機(jī)制，進(jìn)而放大非市場(chǎng)因素，并造成世界各地、各種市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，由此影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。
2、金融寡頭和壟斷供應(yīng)商推高商品價(jià)格，我國(guó)只能被動(dòng)接受國(guó)外不合理定價(jià)。隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化進(jìn)程進(jìn)一步加快，我國(guó)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具不多，金融市場(chǎng)規(guī)模還較小，金融資本實(shí)力較弱，金融服務(wù)業(yè)不發(fā)達(dá)，在金融資本操縱商品價(jià)格的世界商品市場(chǎng)上，我們沒(méi)有定價(jià)權(quán)甚或相當(dāng)?shù)挠绊懥驼勁谢I碼。仍以石油為例，上世紀(jì)90年代以來(lái)一直是價(jià)格與進(jìn)口數(shù)量同步漲落。這就出現(xiàn)了一個(gè)不理性的現(xiàn)象：在價(jià)格高漲時(shí)進(jìn)口多，在價(jià)格低迷時(shí)進(jìn)口少。有人說(shuō)我國(guó)企業(yè)不具有對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行預(yù)期的能力，其實(shí)不然，而是我們只能被動(dòng)接受價(jià)格而不能影響價(jià)格的結(jié)果。鐵礦石漲價(jià)也說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。2003年我國(guó)就成為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，而在2005年鐵礦石價(jià)格談判中，我國(guó)鋼鐵業(yè)被迫接受了日本最大鋼鐵商新日鐵與巴西淡水河谷公司單方達(dá)成的協(xié)議漲價(jià)幅度，鐵礦石價(jià)格上漲71.5%，隨后的 2006年、2007年又分別上漲19%和9.5%，3年累計(jì)漲幅達(dá)128%。再如2005年10月到2006年6月的電解銅漲價(jià)，雖然我國(guó)連續(xù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拋售庫(kù)存物資，無(wú)奈不敵金融資本的大肆擠兌，銅價(jià)節(jié)節(jié)攀高。有研究表明，上海金屬交易所的價(jià)格對(duì)倫敦金屬交易所的影響非常小，而反之則影響極大。
3、我國(guó)正處于工業(yè)化快速發(fā)展階段，資源消耗快速增長(zhǎng)，對(duì)外依賴程度越來(lái)越高，價(jià)格波動(dòng)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅。商品市場(chǎng)的波動(dòng)，一方面，由于我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的剛性，不得不按照高漲的價(jià)格支付不斷擴(kuò)大的進(jìn)口商品的費(fèi)用，造成了直接的經(jīng)濟(jì)損失，使得我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易條件惡化；另一方面，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，抬高了我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的成本，使得我國(guó)工業(yè)產(chǎn)品的出廠價(jià)格上升，削弱了在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力且造成國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，影響國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。據(jù)測(cè)算，2006年原油價(jià)格上漲影響我國(guó)多支出117億美元。2005年鐵礦石價(jià)格上漲，使得鋼鐵行業(yè)增加成本397億元，相當(dāng)于鋼鐵行業(yè)2004年利潤(rùn)總額的46％。鐵礦石價(jià)格的連續(xù)上漲對(duì)主要鋼材消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，如建筑、機(jī)械、輕工、汽車、集裝箱、造船、鐵道、石化等產(chǎn)生嚴(yán)重影響并波及到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
四、通過(guò)建立和加強(qiáng)儲(chǔ)備分散金融資本運(yùn)作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
從某種意義上講，國(guó)際金融資本對(duì)商品期貨市場(chǎng)的操縱行為與市場(chǎng)壟斷行為實(shí)質(zhì)是相同的。壟斷行為的核心內(nèi)容，就是通過(guò)操縱交易數(shù)量以改變價(jià)格，并從改變后的價(jià)格（即壟斷價(jià)格）中獲利。金融資本在期貨市場(chǎng)上短期內(nèi)控制了交易頭寸，從而控制價(jià)格。在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，打破壟斷是政府的職責(zé)，在國(guó)際上應(yīng)對(duì)無(wú)政府狀態(tài)下的壟斷，也必須由政府出面。對(duì)于國(guó)際金融資本運(yùn)作對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的威脅，我們必須采取有效應(yīng)對(duì)措施，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全。各種應(yīng)對(duì)措施應(yīng)當(dāng)構(gòu)成完善的應(yīng)對(duì)體系，包括完善金融體系，發(fā)展金融和商品期貨市場(chǎng)；壯大市場(chǎng)規(guī)模，加強(qiáng)預(yù)警監(jiān)控，完善風(fēng)險(xiǎn)防范措施；拓寬利用國(guó)外資源的途徑，提高企業(yè)獲取國(guó)外資源的能力等。除此之外，加強(qiáng)儲(chǔ)備在化解和分散國(guó)際金融資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)中也發(fā)揮著不可替代的作用。
1、一定規(guī)模的儲(chǔ)備，可以增強(qiáng)爭(zhēng)奪商品定價(jià)權(quán)的實(shí)力和化解供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，在商品價(jià)格上漲時(shí)獲取直接收益。商品定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)，實(shí)際上是企業(yè)或者國(guó)家間實(shí)力的較量，在我國(guó)企業(yè)和國(guó)家實(shí)力尚不雄厚的條件下，擁有一定規(guī)模的儲(chǔ)備，可以發(fā)揮杠桿作用，增加回旋余地，如在2005年以來(lái)的鐵礦石價(jià)格談判中，我們就可以作為籌碼，至少可以延長(zhǎng)談判時(shí)間，由于供方也要考慮年度產(chǎn)銷平衡問(wèn)題，因此會(huì)給對(duì)方造成壓力，使我們?cè)谡勁兄姓紦?jù)主導(dǎo)地位。再如在2005年至2006年電解銅飛漲的情況下，就可以多拋售一些，一方面減輕國(guó)內(nèi)企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，另一方面減緩價(jià)格波動(dòng)。
擁有一定規(guī)模的儲(chǔ)備，在非市場(chǎng)因素導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)中斷情況下，可以有效化解風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際外交事務(wù)圍繞資源爭(zhēng)奪越來(lái)越多的情況下，甚至可以在外交談判中獲得主動(dòng)。應(yīng)特別注意的是，應(yīng)對(duì)非市場(chǎng)事件，有時(shí)僅有貨幣是不夠的，必須有相當(dāng)規(guī)模的實(shí)物才行。而石油、銅等期貨品種已經(jīng)具有越來(lái)越強(qiáng)的金融屬性，既能有效應(yīng)對(duì)資源短缺風(fēng)險(xiǎn)，又能隨時(shí)變成貨幣應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，具有進(jìn)退兩益的好處。
2、一定規(guī)模的儲(chǔ)備庫(kù)存對(duì)商品期貨價(jià)格上漲起著制約影響。如圖1是銅價(jià)格與庫(kù)存關(guān)系示意圖。研究發(fā)現(xiàn)，商品期貨價(jià)格與交割庫(kù)存成負(fù)相關(guān)性，即庫(kù)存增加，價(jià)格下降，庫(kù)存下降，價(jià)格上升。經(jīng)驗(yàn)表明，利用庫(kù)存對(duì)價(jià)格的影響關(guān)系，擁有一定規(guī)模的儲(chǔ)備，在適當(dāng)時(shí)機(jī)可以將部分物資借給企業(yè)注冊(cè)成交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，甚至不用實(shí)際交易就可以配合其他實(shí)質(zhì)性措施影響價(jià)格走向。象美國(guó)的石油儲(chǔ)備，僅公布庫(kù)存的變化就可以影響石油價(jià)格是一樣的，庫(kù)存對(duì)于期貨市場(chǎng)具有相當(dāng)?shù)耐亓Α?/p>
3、石油和有色金屬等大宗資源性產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)作為儲(chǔ)備重點(diǎn)。我國(guó)正處在工業(yè)化快速發(fā)展階段，能源資源的消耗增長(zhǎng)強(qiáng)勁，由于國(guó)內(nèi)資源相對(duì)匱乏，對(duì)外依存度越來(lái)越高，因此，最為值得關(guān)注的是包括鐵礦石、銅在內(nèi)的多種大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品。由于歐美基本完成了工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)這些工業(yè)原材料的依賴程度已大大降低，他們對(duì)價(jià)格的波動(dòng)遠(yuǎn)沒(méi)有我們敏感，并且他們掌握大量的跨國(guó)壟斷礦業(yè)公司，一定程度上會(huì)容忍或支持其價(jià)格在金融資本的推動(dòng)下大幅上漲。我們則必須高度關(guān)注工業(yè)原材料可能出現(xiàn)的危機(jī)和市場(chǎng)波動(dòng)，采取措施穩(wěn)定市場(chǎng)，化解風(fēng)險(xiǎn)。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家在石油等能源消費(fèi)上占比雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我，但是他們同樣掌控著大量的既有資源，并且大多數(shù)建立了相當(dāng)規(guī)模的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，相對(duì)我國(guó)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力要強(qiáng)很多。另外國(guó)際金融資本大多是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)和個(gè)人資本，價(jià)格波動(dòng)正是他們他們掠奪不發(fā)達(dá)國(guó)家，獲取直接利益的好時(shí)機(jī)，因此，在金融資本大規(guī)模運(yùn)作于商品期貨市場(chǎng)的新背景下，資源價(jià)格的波動(dòng)體現(xiàn)出新的全球利益博弈新格局。由于資源匱乏和金融實(shí)力不強(qiáng)的雙重約束，我們始終處于價(jià)格波動(dòng)的受害者地位。
從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，考慮應(yīng)對(duì)資源和金融雙重風(fēng)險(xiǎn)需要，當(dāng)前我國(guó)應(yīng)盡快進(jìn)口儲(chǔ)備在國(guó)際商品期貨市場(chǎng)交易量大、金融屬性強(qiáng)、我國(guó)對(duì)外依存度高的大宗能源和礦產(chǎn)品。
作者單位：武漢理工大學(xué)管理學(xué)院博士研究生
參考資料：
[1]2006國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告，省略 金融界網(wǎng)站 ，2007-3-21.
[2]馬凱.駁“中國(guó)能源”[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2006-11-8.
[3]陳曉剛.金融市場(chǎng)決定油價(jià) 對(duì)沖基金影響越來(lái)越大[N].中國(guó)證券報(bào)，2007-1-26.省略 ，中金在線，2005-10-22.
[5]江涌.定價(jià)權(quán)與標(biāo)價(jià)權(quán)是國(guó)際資源爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)[N].中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，2006-04-01.
[6]岑科.以印象派眼光掃視對(duì)沖基金[N].新財(cái)富， 2007-03-21.
From the perspective of financial capital influence to futures market, China should strengthen the national reserves.
Jiang Zaijun
“科技金融”的概念在1993年由深圳市科技局首次提出，國(guó)外至今沒(méi)有形成真正意義上的“科技金融”理論研究，但“科技金融”作為新興概念在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界掀起了研究的熱潮，其中最為權(quán)威的解讀是趙昌文等人（2009）的首次定義：“科技金融是促進(jìn)科技開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排，是由向科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供金融資源的政府、企業(yè)、市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過(guò)程中的行為活動(dòng)共同組成的一個(gè)體系，是國(guó)家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分”。[1]而2011年科技部的《國(guó)家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》，對(duì)于“科技金融”的解釋是：“科技金融是指通過(guò)創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，引導(dǎo)和促進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合，為初創(chuàng)期到成熟期各發(fā)展階段的科技企業(yè)提供融資支持和金融服務(wù)的一系列政策和制度的系統(tǒng)安排”。[2]
上述兩種概念描述一個(gè)是理論與實(shí)踐高度結(jié)合的成果，另外一個(gè)基于政府層面的實(shí)踐操作指引，將兩種權(quán)威觀點(diǎn)結(jié)合方可領(lǐng)會(huì)科技金融的內(nèi)涵所在：
一是科技金融以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為對(duì)象，注重科技創(chuàng)新和成果的轉(zhuǎn)化，從金融資本的角度使科技創(chuàng)新鏈條得到完善，并最終形成新的技術(shù)――經(jīng)濟(jì)范式，通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有序、安全發(fā)展。
二是科技金融的關(guān)鍵在于金融資本的扶持和支撐，在與科技創(chuàng)新融合發(fā)展過(guò)程中，金融資本逐利性的本質(zhì)，要求金融體系充分發(fā)揮資源配置與風(fēng)險(xiǎn)分散功能，并推動(dòng)金融組織機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新金融工具，改進(jìn)服務(wù)模式，以匹配科技創(chuàng)新不同階段的資金需求，因此，科技金融的投融資對(duì)接也是實(shí)現(xiàn)金融體系的不斷完善和高級(jí)化的過(guò)程。
三是科技金融注重的是政策引導(dǎo)和制度的約束與激勵(lì)，需要政府、企業(yè)、市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)共同參與，是政府宏觀調(diào)節(jié)與市場(chǎng)化機(jī)制共同運(yùn)作的結(jié)果，在發(fā)展初期有賴于政府部門(mén)的資金、政策引導(dǎo)并逐漸向市場(chǎng)化方向過(guò)渡的過(guò)程。
四是科技金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，一方面金融資本促使科學(xué)技術(shù)資本化，創(chuàng)造新的財(cái)富，另一方面科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，帶來(lái)資本增值空間，雙方的協(xié)調(diào)發(fā)展將推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)模式的形成。
二、廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的科技金融需求
2011年5月《廣州區(qū)域金融中心建設(shè)規(guī)劃（2011-2020）》及《加快建設(shè)廣州區(qū)域金融中心的實(shí)施意見(jiàn)》的，標(biāo)志著廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，據(jù)廣州市金融局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年廣州金融業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1629.42億元，同比增長(zhǎng)14.2%，占GDP比重達(dá)到9%，金融業(yè)已成為廣州戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之一， 廣州區(qū)域金融中心地位也得到初步確立，科技金融作為廣州市區(qū)域金融中心的建設(shè)的重要成分，既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是金融體系完善的關(guān)鍵，能有效滿足廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)的需求。
（一）完善廣州多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的需求
多層次資本市場(chǎng)體系的本質(zhì)表現(xiàn)為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供匹配的融資服務(wù)，從根本上講，多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建和完善是廣州區(qū)域金融中心發(fā)展的根基。
縱觀廣州多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建，證券交易所、金融資產(chǎn)交易所、金融期貨交易所等重要的全國(guó)性金融市場(chǎng)交易平臺(tái)缺失，“新三板”及股權(quán)交易中心仍處于起步階段，發(fā)揮作用有限，而各類風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)較少，未能給市場(chǎng)釋放更多的活力，可以說(shuō)廣州多層次資本市場(chǎng)仍未真正成型?？萍冀鹑谥阅軡M足廣州多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)需求，在于科技金融資源配置機(jī)制的發(fā)揮，一方面以政府部門(mén)為主體，基于金融政策和制度對(duì)金融資源進(jìn)行調(diào)控和分配的配置機(jī)制，重在突出政府公益性資金的引導(dǎo)作用，既引導(dǎo)其他社會(huì)資金對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入，又建設(shè)各種融資平臺(tái)發(fā)揮資金放大作用；另一方面以金融組織和金融市場(chǎng)為主體，基于供求關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系，以市場(chǎng)化運(yùn)作為資源配置的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資本供應(yīng)與不同規(guī)模、不同生命周期的科技創(chuàng)新企業(yè)資金需求的對(duì)接（見(jiàn)表1），因此，廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)亟需科技金融的不斷創(chuàng)新發(fā)展，從而帶動(dòng)不同層次的資本市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善。
（二）廣州區(qū)域金融中心實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全、有序發(fā)展的需求
區(qū)域金融中心的健康發(fā)展必須兼具實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)共生，只有夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基礎(chǔ)，金融體系的高級(jí)化所帶來(lái)的發(fā)達(dá)虛擬經(jīng)濟(jì)才能有更好的安全保障。廣州區(qū)域金融中心處于發(fā)展的初級(jí)階段，該階段仍需要通過(guò)良好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)催生大量的金融需求，從而帶動(dòng)金融組織、金融體系、金融產(chǎn)品的發(fā)展，現(xiàn)階段對(duì)于廣州實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，如何有效應(yīng)對(duì)2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)下行壓力，培育創(chuàng)新動(dòng)力，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)已迫在眉睫。科技與金融是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)重要保障，其目的是使科技創(chuàng)新與金融資本有效融合，推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)模式的形成，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和機(jī)構(gòu)調(diào)整至關(guān)重要――科技與金融的融合創(chuàng)新發(fā)展，不僅能集成金融資源為科技創(chuàng)新提供服務(wù)，也能進(jìn)一步促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)自主創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，從更高層次和更深程度推動(dòng)廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整，加速?gòu)V州區(qū)域經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展。[3]
總結(jié)來(lái)說(shuō)，廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)必須依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康良性發(fā)展，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康良性發(fā)展需要科技金融的不斷催化和推動(dòng)，形成新的成新的技術(shù)――經(jīng)濟(jì)范式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有序、安全發(fā)展。
三、基于科技金融視角的廣州區(qū)域金融中心建設(shè)內(nèi)生動(dòng)力探索
廣州將金融中心建設(shè)定位為區(qū)域性的金融中心，該發(fā)展階段強(qiáng)調(diào)的是金融資源的高度聚集優(yōu)先，其中，區(qū)域金融中心的一個(gè)重要職能是通過(guò)金融聚集提升區(qū)域內(nèi)金融功能的輻射能級(jí)，促進(jìn)金融資源配置調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域格局。從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程來(lái)看，為人所熟知的國(guó)際金融中心的起步往往依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高端化，金融體系得到進(jìn)一步深化和拓展，兼具資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)等功能，虛擬化趨勢(shì)明顯，金融中心也隨之發(fā)展成型。但金融系統(tǒng)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化發(fā)展，導(dǎo)致2008年的全球金融危機(jī)，為全球金融中心建設(shè)敲響了警鐘――金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密結(jié)合，互為支撐，是金融中心建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。
通過(guò)探索國(guó)外知名國(guó)際金融中心的形成規(guī)律，依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而成的區(qū)域金融中心往往更富活力和競(jìng)爭(zhēng)力，其形成一般遵循“經(jīng)濟(jì)發(fā)展――金融聚集――金融中心”的發(fā)展規(guī)律[4]，該規(guī)律表明金融中心的形成其實(shí)是金融資源聚集的過(guò)程，但為避免金融聚集過(guò)度虛擬化又必須依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融聚集是金融中心形成的關(guān)鍵要素，其中，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一生產(chǎn)力，金融體系的完善和健全是金融聚集的第一推動(dòng)力，而科技金融作為科技與金融融合發(fā)展的產(chǎn)物，既能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與變革，又能完善區(qū)域金融體系，促使金融要素進(jìn)一步聚集，是區(qū)域金融中心發(fā)展的重要影響因子?；诖擞^點(diǎn)本文以科技金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為廣州區(qū)域金融中心發(fā)展的子系統(tǒng)，通過(guò)子系統(tǒng)之間的互動(dòng)作用吸引金融資源的進(jìn)一步聚集，再通過(guò)金融聚集有序地完善區(qū)域金融中心的建設(shè)，其作用機(jī)制如圖1所示：
■
圖1 科技金融對(duì)廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的推動(dòng)作用
科技金融兼顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其服務(wù)對(duì)象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等事關(guān)廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的關(guān)鍵要素，所以，科技金融對(duì)廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的推動(dòng)作用是以科技金融系統(tǒng)的發(fā)展為基礎(chǔ)和引導(dǎo)的?？萍冀鹑谙到y(tǒng)基于金融資本的供需關(guān)系又可分為科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)，科技創(chuàng)新的資金需求是科技金融形成與發(fā)展的前提，不同的科技創(chuàng)新主體以及科技創(chuàng)新產(chǎn)出的不同階段催生多樣化的資本需求，這也要求科技金融服務(wù)子系統(tǒng)通過(guò)完善科技金融體系（包括金融市場(chǎng)、金融組織和金融服務(wù)體系）和創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品來(lái)匹配科技創(chuàng)新的資本需求，當(dāng)雙方供求關(guān)系得到良好互動(dòng)后，便會(huì)促進(jìn)科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)內(nèi)部得到充足的發(fā)展并相互促進(jìn)――科技創(chuàng)新子系統(tǒng)引發(fā)的技術(shù)變革能極大推進(jìn)科技金融的發(fā)展，反過(guò)來(lái)科技金融服務(wù)子系統(tǒng)在提供金融資本的同時(shí)，通過(guò)股權(quán)或債權(quán)的作用參與科技創(chuàng)新活動(dòng)的管理或?qū)嵤┍O(jiān)督，確?？萍紕?chuàng)新的實(shí)現(xiàn)。
正是通過(guò)科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)的相互作用、相互滲透和相互制約使科技金融子系統(tǒng)產(chǎn)生整體的協(xié)同效應(yīng)――科技創(chuàng)新引發(fā)新一輪的技術(shù)革命促使廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，科技金融體系的發(fā)展提供創(chuàng)新的金融服務(wù)和完善的資本退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融資本的增值和積累，最終推動(dòng)廣州區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并促進(jìn)廣州財(cái)政稅收的增加、形成財(cái)富增長(zhǎng)效應(yīng)、基礎(chǔ)環(huán)境的建設(shè)等，反過(guò)來(lái)，廣州區(qū)域經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展能為科技創(chuàng)新提供新的市場(chǎng)需求和物質(zhì)的保障，為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供新的資本來(lái)源和市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)機(jī)制。
一、理論淵源及問(wèn)題的提出
1.資本市場(chǎng)發(fā)展與環(huán)境的關(guān)系
人類經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展史是一部人與自然關(guān)系的發(fā)展史，經(jīng)濟(jì)與環(huán)境有著密不可分的聯(lián)系。正如恩格斯所指出的：“人本身是自然界的產(chǎn)物，是在他們的環(huán)境中并且和這個(gè)環(huán)境一起發(fā)展起來(lái)的。”金融的發(fā)展與環(huán)境之間也存在著密切的關(guān)系。資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的一個(gè)主要構(gòu)成要素，其完善與發(fā)展也離不開(kāi)良好的生態(tài)環(huán)境這個(gè)基礎(chǔ)。
一方面，自然環(huán)境作為人類社會(huì)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)也是資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。它既是人類生產(chǎn)生活中產(chǎn)生的廢物的排放場(chǎng)所和自然凈化場(chǎng)所，同時(shí)也為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了生產(chǎn)條件和對(duì)象。1972年，聯(lián)合國(guó)在斯德哥爾摩召開(kāi)第一次人類環(huán)境會(huì)議。會(huì)議通過(guò)了《人類環(huán)境宣言》，提出了“只有一個(gè)地球”的口號(hào)。
另一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展也對(duì)自然環(huán)境產(chǎn)生重要影響。當(dāng)資本市場(chǎng)的發(fā)展建立在自然環(huán)境承載能力的基礎(chǔ)上時(shí)，其持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就能促進(jìn)生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化。胡鞍鋼在其主編的《地區(qū)與發(fā)展—西部開(kāi)發(fā)新戰(zhàn)略》第六章“生態(tài)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略”中指出生態(tài)惡化與貧窮的關(guān)系，并提出增加生態(tài)投資的建議。李錦、羅涼昭在《西部生態(tài)經(jīng)濟(jì)建設(shè)》中指出資金投入不足是西部生態(tài)建設(shè)的瓶頸，并提出利用民間資本進(jìn)行生態(tài)建設(shè)的設(shè)想。
資本市場(chǎng)的發(fā)展為環(huán)境的保護(hù)和改善提供了資金和技術(shù)，而環(huán)境的優(yōu)化又為資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展提供更好的條件和基礎(chǔ)，兩者形成了一個(gè)良性循環(huán)、協(xié)調(diào)促進(jìn)的關(guān)系。
2.低碳生態(tài)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的結(jié)合
當(dāng)前，我國(guó)構(gòu)筑新型科學(xué)發(fā)展觀的大幕已經(jīng)拉開(kāi)，在保護(hù)生態(tài)系統(tǒng)有序開(kāi)發(fā)利用的大前提下，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的發(fā)展都提出了相應(yīng)的要求。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心動(dòng)力的金融系統(tǒng)無(wú)疑應(yīng)該在這個(gè)新的發(fā)展進(jìn)程中扮演重要的角色。由此提出了另一個(gè)有關(guān)我國(guó)金融可持續(xù)發(fā)展的新概念，即“綠色資本市場(chǎng)”。作為新興的金融發(fā)展形態(tài)“綠色資本市場(chǎng)”應(yīng)當(dāng)成為金融生態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。通過(guò)吸收運(yùn)用生態(tài)經(jīng)濟(jì)原理，在實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷推動(dòng)我國(guó)生態(tài)金融和整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的發(fā)展。
金融領(lǐng)域首先要做好理論轉(zhuǎn)化工作，“綠色資本市場(chǎng)”正是在這樣的背景下提出的。所謂“綠色資本市場(chǎng)”指的是資本市場(chǎng)在運(yùn)行中要體現(xiàn)綠色的理念。即在投融資行為中要注重對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)及對(duì)環(huán)境污染的治理，增強(qiáng)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的支持力度，通過(guò)對(duì)社會(huì)資源的引導(dǎo)作用促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展以及生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)調(diào)保護(hù)。
二、生態(tài)資本與資本市場(chǎng)的融合
1.生態(tài)資本概念的提出
傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，土地和勞動(dòng)是“初級(jí)生產(chǎn)要素”，這是因?yàn)橥恋睾蛣趧?dòng)都不被看作是經(jīng)濟(jì)過(guò)程的產(chǎn)出品，它們的存在主要是由于物理和生物上的因素，而不是由于經(jīng)濟(jì)上的因素。
生態(tài)資源的資本化是由生態(tài)資源的稀缺性和它的再生產(chǎn)特性所決定的，是人與生態(tài)系統(tǒng)關(guān)系演化的結(jié)果。生態(tài)資本概念的提出，有助于我們認(rèn)識(shí)到生態(tài)資源的再生產(chǎn)是自然再生產(chǎn)和社會(huì)再生產(chǎn)的有機(jī)結(jié)合體。
2.生態(tài)資本的經(jīng)濟(jì)價(jià)值
生態(tài)資本的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是物化在生態(tài)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)某種自然物質(zhì)和經(jīng)濟(jì)物質(zhì)的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)的體現(xiàn)，即人們的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)與生態(tài)產(chǎn)品相結(jié)合，就形成了生態(tài)資賁的價(jià)值。
由于生態(tài)資源對(duì)人類的特殊重要性以及市場(chǎng)存在的缺陷，其價(jià)格不可能完全由市場(chǎng)來(lái)決定。從發(fā)達(dá)國(guó)家保護(hù)生態(tài)資源的經(jīng)驗(yàn)看，生態(tài)產(chǎn)品價(jià)格要盡可能市場(chǎng)化，這樣有利于各種資本的運(yùn)作以及保證資本的效率。值得一提的是這種生態(tài)資源的市場(chǎng)化定價(jià)方式已成為發(fā)達(dá)國(guó)家的主流，正在被越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家所采用。
3.生態(tài)資本與金融資本的結(jié)合
生態(tài)資本與金融資本是從不同的職能來(lái)劃分的，就其實(shí)質(zhì)來(lái)說(shuō)它們都是資本，都具有追求資本增值的本能。馬克思論述了資本是如何增值的有關(guān)問(wèn)題，指出，資本是能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值。金融資本增值的實(shí)質(zhì)產(chǎn)生于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中的剩余勞動(dòng)。馬克思指出借貸資本的運(yùn)動(dòng)必須立足于產(chǎn)業(yè)資本（此處即金融資本），必須立足于生態(tài)資本運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上并依存于生態(tài)資本的運(yùn)動(dòng)。借貸資本的整個(gè)運(yùn)動(dòng)公式應(yīng)該是：
————…………————
馬克思指出利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式，是利潤(rùn)的一種分割。金融處于資本兩重支付的第一重支付——與兩重歸流的第二重歸流——，資本增值必須在生態(tài)產(chǎn)業(yè)的第二重支付——與第一重歸流——中實(shí)現(xiàn)，從而金融部門(mén)的預(yù)付成為增值的第一條件，生態(tài)產(chǎn)業(yè)的第一重歸流則成為增值的第二條件。下面對(duì)生態(tài)金融領(lǐng)域中資本—金融資本和生態(tài)資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程進(jìn)行簡(jiǎn)要的闡述：(金融資本)一一(生態(tài)資本)——（性態(tài)資源和勞動(dòng)力)……——(帶有新價(jià)值的生態(tài)產(chǎn)品)——(經(jīng)濟(jì)價(jià)值)+ (生態(tài)價(jià)值：政府轉(zhuǎn)移支付、財(cái)政補(bǔ)貼)——金融資本+資本回報(bào)。
可見(jiàn)，金融資本與生態(tài)資本的增值本質(zhì)是相同的，并都來(lái)源于生態(tài)產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的剩余勞動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值。只是在市場(chǎng)條件下生態(tài)產(chǎn)品的特殊性使得其價(jià)值只能被市場(chǎng)部分轉(zhuǎn)化為價(jià)格()，其生態(tài)價(jià)值只能通過(guò)國(guó)家轉(zhuǎn)移支付的形式給與實(shí)現(xiàn)()，因此在生態(tài)金融系統(tǒng)中政府擔(dān)負(fù)著價(jià)格實(shí)現(xiàn)的責(zé)任。金融資本與生態(tài)資本在資本價(jià)值增值的過(guò)程中有著不同的職能，兩者相結(jié)合，有利于實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)最大限度的資本增值。
三、我國(guó)綠色資本市場(chǎng)構(gòu)建的問(wèn)題分析
1.低碳生態(tài)投融資體制不完善
生態(tài)產(chǎn)業(yè)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)和建設(shè)是一項(xiàng)巨大的自然和社會(huì)系統(tǒng)工程，應(yīng)是一個(gè)包括財(cái)政、商業(yè)金融、民間融資等全方位、多層次的投融資體系。我國(guó)現(xiàn)行的生態(tài)投融資體系是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下逐步形成和發(fā)展起來(lái)的，因此投資過(guò)程沒(méi)有建立投入產(chǎn)出和成本效益核算機(jī)制，這種傳統(tǒng)的環(huán)境保護(hù)投融資體制的弊端主要是：
融資體制:(1)融資渠道單一，目前環(huán)保資金主要來(lái)源于政府財(cái)政撥款，缺乏對(duì)社會(huì)資金進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域的可行性分析，沒(méi)有很有利的政策支持，結(jié)果大量的社會(huì)資金閑置找不到投資方向，同時(shí)缺乏專業(yè)金融機(jī)構(gòu)(如綠色銀行等)負(fù)責(zé)環(huán)保業(yè)務(wù)，而一般的金融機(jī)構(gòu)對(duì)此類貸款疑慮重重，惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重；(2)資金來(lái)源穩(wěn)定性、持續(xù)性差。
投資體制:(1)投資渠道單一，缺乏經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，不利于社會(huì)資金進(jìn)入環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域，造成環(huán)境保護(hù)的資金不足，一些緊迫的環(huán)境問(wèn)題總是難以解決；(2)投資領(lǐng)域過(guò)窄，缺乏對(duì)環(huán)?？蒲?、教育、宣傳的投資；(3)投資成本偏高。投資不計(jì)成本，人為的管理成本大大高于技術(shù)成本，沒(méi)有建立投入產(chǎn)出與經(jīng)濟(jì)成本核算機(jī)制，使政府和企業(yè)付出極高的代價(jià)；(4)投資效益差，造成資金的極大浪費(fèi)。
總而言之，我國(guó)傳統(tǒng)的生態(tài)投融資體系不僅造成了資金需求的嚴(yán)重不足，還使得有限的資金利用效率低下。針對(duì)這一缺陷，本文提出金融資本進(jìn)入生態(tài)領(lǐng)域，與生態(tài)資本有效結(jié)合的命題。
2.低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的投資嚴(yán)重不足（資本市場(chǎng)支持力度不夠）
我國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)所面臨問(wèn)題的多樣性、復(fù)雜性似乎是其他地區(qū)所不能夠比擬的，幾乎滲透到社會(huì)生產(chǎn)、生活的方方面面，這些領(lǐng)域都需要一定的投資以推動(dòng)相應(yīng)的運(yùn)作，才能最終達(dá)到保護(hù)生態(tài)環(huán)境的目的。但是當(dāng)前我國(guó)環(huán)保資金投入嚴(yán)重不足、資金使用效率很低。用于環(huán)境污染治理投資雖然每年都在增加，但2008年環(huán)境污染治理投資總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值僅有不足1.5%。
四、政策和建議
我國(guó)綠色資本市場(chǎng)的發(fā)展除去金融體系指導(dǎo)思想的轉(zhuǎn)變，其發(fā)展尚需要大量配套的外部市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)，結(jié)合上述分析，就目前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，可以從以下幾個(gè)方面著手改進(jìn)：
1.發(fā)展多種融資途徑，有效解決綠色資金需求
金融系統(tǒng)應(yīng)該著眼于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要求，開(kāi)發(fā)多種形式的金融工具，進(jìn)行相應(yīng)的金融創(chuàng)新。金融資本應(yīng)該更多的進(jìn)入生態(tài)領(lǐng)域，將金融資本同生態(tài)資本相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)保建設(shè)同生態(tài)產(chǎn)業(yè)、自然生態(tài)保護(hù)區(qū)、重點(diǎn)生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目等的有效協(xié)調(diào)與促進(jìn)。
可以通過(guò)允許環(huán)保企業(yè)發(fā)行環(huán)保專項(xiàng)債券，利用金融債券流動(dòng)性強(qiáng)、投資量大、效率高的特點(diǎn)，籌措發(fā)展所需資金。申請(qǐng)放寬環(huán)保企業(yè)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行資格限制，優(yōu)先鼓勵(lì)綠色產(chǎn)業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)籌集資金，并動(dòng)用財(cái)政收入為此類債券提供可靠的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制。
發(fā)展多種形式的政府環(huán)保基金。一種方式是開(kāi)放式基金，即不限制基金的總體數(shù)額，在每一財(cái)政年度，政府可以通過(guò)將一部分財(cái)政收入撥入基金的方式，不斷補(bǔ)充基金份額，使其維持在世界平均環(huán)保資金需求水平，這類基金主要用于環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大環(huán)境改造工程。另一種方式則是封閉式基金，這類基金主要是用于專項(xiàng)環(huán)保技術(shù)的開(kāi)發(fā)和研究用途，環(huán)保機(jī)構(gòu)或者個(gè)人可以通過(guò)申請(qǐng)的方式獲得資金支持。
環(huán)保企業(yè)只要是股份公司就可通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌資，不是股份制的在進(jìn)行了股份制改造上市后也可通過(guò)股市來(lái)融資。這種股票可以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上以存托憑證等形式發(fā)行。
政府還應(yīng)采取措施開(kāi)拓私有資本投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)的路徑，通過(guò)一系列的稅收減免、物質(zhì)及精神鼓勵(lì)等方式來(lái)鼓勵(lì)更多的私有資本投入綠色產(chǎn)業(yè)改造。
2.建立有利于環(huán)保企業(yè)上市的“三板市場(chǎng)”
由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量先導(dǎo)資金且投資回收期長(zhǎng)，這決定了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有著不同的融資路徑。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資的最終出路在于資本市場(chǎng)。而傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的主板市場(chǎng)已很難滿足環(huán)保企業(yè)的融資需要，主板市場(chǎng)跟銀行有相似的地方，且其上市的門(mén)檻較高，顯然環(huán)保產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)品幼稚期達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)非常困難。鑒于目前我國(guó)為高新技術(shù)企業(yè)推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（“二板市場(chǎng)”），我們也可考慮將環(huán)保作為一種特殊產(chǎn)業(yè)，設(shè)立“三板市場(chǎng)”，以利于代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的環(huán)保產(chǎn)業(yè)得到便利的融資，在這一市場(chǎng)的規(guī)范、培育、競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)壯大。
3.強(qiáng)化企業(yè)監(jiān)管，便利綠色融資
對(duì)所有的大中型企業(yè)尤其是排污量較大企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)綠色監(jiān)管的力度，設(shè)定相應(yīng)排污指標(biāo)，指標(biāo)可以作為稀有資源在資本市場(chǎng)上交易，其價(jià)格同股票和債券一樣可以根據(jù)市場(chǎng)供求而上下波動(dòng)。對(duì)于已上市企業(yè)應(yīng)及時(shí)報(bào)告排污情況，如有違反可以通過(guò)與證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)后進(jìn)行處罰，對(duì)于重大違反環(huán)境保護(hù)要求的事件進(jìn)行嚴(yán)肅處理。
參考文獻(xiàn)：
【1】高建良《“綠色金融”與金融可持續(xù)發(fā)展》哈爾濱金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào) 1998.04
【2】王松霈《生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)為可持續(xù)發(fā)展提供理論基礎(chǔ)》中國(guó)人口資源與環(huán)境 2003.13
【3】王春波，陳華《“綠色金融”——現(xiàn)代金融的新理念》甘肅農(nóng)業(yè)2003.11
一、產(chǎn)業(yè)金融基本內(nèi)涵
產(chǎn)業(yè)金融在國(guó)內(nèi)外尚未形成統(tǒng)一的概念，本文認(rèn)為產(chǎn)業(yè)金融是基于產(chǎn)業(yè)鏈的特征而產(chǎn)生的新型金融形態(tài)，是一種集成化、立體化、模式化與實(shí)體型的新型金融業(yè)態(tài)，是針對(duì)產(chǎn)業(yè)的金融資源配置。產(chǎn)業(yè)金融的產(chǎn)生是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然結(jié)果，順應(yīng)了現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型提出集成化系統(tǒng)化服務(wù)的要求，本質(zhì)上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與一級(jí)資本市場(chǎng)金融，體現(xiàn)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)
屬性。
二、我國(guó)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展特征
（一）產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)型為主
國(guó)外大型企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)辦財(cái)務(wù)公司已經(jīng)十分普遍，比如GE（通用電氣）金融業(yè)務(wù)涉及消費(fèi)者服務(wù)、設(shè)備管理、中間市場(chǎng)融資、特殊融資、特種保險(xiǎn)等五大門(mén)類。我國(guó)銀行業(yè)改革滯后、產(chǎn)業(yè)資本最先成熟特征決定了我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)動(dòng)者不是金融資本而是產(chǎn)業(yè)資本。并且目前我國(guó)政策規(guī)定銀行業(yè)不能投資實(shí)業(yè)，所以目前我國(guó)大型集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展方式多為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向金融業(yè)投資，即“產(chǎn)業(yè)投資金融”。
（二）發(fā)展模式趨于多元化
我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資金融的模式并未遵循同一模式，而是呈現(xiàn)出多元化的特征。產(chǎn)業(yè)投資金融的平臺(tái)從集團(tuán)財(cái)務(wù)公司（萬(wàn)向集團(tuán)）到資產(chǎn)管理公司（海爾集團(tuán)及華能集團(tuán)）、信托公司（中化集團(tuán)），再到基本規(guī)范的金融控股公司（招商局集團(tuán)以及中信集團(tuán)），體現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)適應(yīng)市場(chǎng)、結(jié)合自身實(shí)際情況進(jìn)行抉擇的趨勢(shì)和
特點(diǎn)。
（三）大型央企與行業(yè)龍頭企業(yè)占據(jù)先導(dǎo)地位
經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合表現(xiàn)出央企與部分行業(yè)龍頭企業(yè)居領(lǐng)先地位的特點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)127家央企中約有1/3以上開(kāi)展了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐。另外，央企集團(tuán)投資金融涉足的金融機(jī)構(gòu)種類眾多，幾乎包括從商業(yè)銀行到金融租賃公司等所有的金融機(jī)構(gòu)類型，而且往往采取絕對(duì)或相對(duì)控股形式。調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)實(shí)施產(chǎn)業(yè)投資金融的企業(yè)集團(tuán)往往都是本行業(yè)佼佼者，比如寶鋼、聯(lián)想等。
三、我國(guó)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展水平指數(shù)化分析
（一）指數(shù)體系設(shè)計(jì)原理
耗散結(jié)構(gòu)理論證明，一個(gè)開(kāi)放系統(tǒng)若要形成與維持有序結(jié)構(gòu)，必須不斷從外部引入物質(zhì)、能量和信息的負(fù)熵流，并不斷的排出其代謝產(chǎn)物，使系統(tǒng)內(nèi)的熵減少，組織才可以自發(fā)地從無(wú)序走向有序的耗散結(jié)構(gòu)狀態(tài)。假定金融資本與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合后形成一個(gè)耗散結(jié)構(gòu)的體系，該體系具有自組織特征，對(duì)外界開(kāi)放，因此外部會(huì)向體系內(nèi)輸入熵流，定義為外部影響熵。體系內(nèi)部有兩種熵相互作用，一種增加體系內(nèi)部混亂度，不利于金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，定義為壓力熵；另一種減少體系內(nèi)部混亂度，促進(jìn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合，定義為支持熵。借鑒耗散結(jié)構(gòu)理論，我國(guó)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展指數(shù)可分解為以下分指數(shù)，指數(shù)體系與權(quán)重
見(jiàn)表1。
表1 我國(guó)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展指數(shù)（CIFDI）指數(shù)體系與權(quán)重
總指數(shù) 分指數(shù) 成分指標(biāo) 權(quán)數(shù)
我國(guó)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展指數(shù) 支持指數(shù)（40%） 1、社會(huì)融資規(guī)模 25%
2、固定資產(chǎn)投資額 25%
3、人民幣貸款 20%
4、企業(yè)債發(fā)行額 15%
5、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資 15%
抑制指數(shù)（40%） 1、貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2） 30%
2、股票交易額 25%
3、債券交易額 25%
4、基金交易額 20%
外部環(huán)境指數(shù)（20%） 1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 35%
2.出口增長(zhǎng)率 25%
3、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI） 20%
4、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI） 20%
1.支持指數(shù)描述金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的支持作用
金融資本能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)部門(mén)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供大量資金，同時(shí)金融資本的發(fā)展有利于金融自由化和金融深化，從而提高社會(huì)資源的配置率，增進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)行效率，降低產(chǎn)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使產(chǎn)業(yè)資本能夠更好更快的發(fā)展。本文在研究支持指數(shù)時(shí)選用社會(huì)融資規(guī)模、固定資產(chǎn)投資額、人民幣貸款與企業(yè)債發(fā)行額等作為成分指標(biāo)。
2.抑制指數(shù)描述金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的不利影響
金融資本過(guò)度發(fā)展會(huì)導(dǎo)致貨幣超量發(fā)行與不良貸款率大幅提高，動(dòng)搖產(chǎn)業(yè)資本正常運(yùn)行秩序與信用基礎(chǔ)，增加產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)行不確定性，甚至可能引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，從而造成對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的巨大破壞。本文在研究抑制指數(shù)時(shí)選用貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）、股票成交金額、債券成交額與基金成交金額作為成分指標(biāo)。
3.外部環(huán)境指數(shù)描述外部環(huán)境對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的影響
問(wèn)題的提出
進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一輪快速發(fā)展周期，平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率10多年來(lái)達(dá)到10%左右，GDP總量也由2000年世界第六上升到2010年的世界第二，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了世界矚目的成績(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)總量快速增長(zhǎng)的是金融資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣泛滲透，金融市場(chǎng)的不斷成長(zhǎng)。雖歷經(jīng)自2007年10月開(kāi)始以來(lái)的四年大熊市，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)證券化率仍然從2001年的 50.16%上升到2011年的 63.74%，經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢(shì)不可改變，可以預(yù)見(jiàn)，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的空間還十分廣闊，經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢(shì)將更進(jìn)一步需要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融化趨勢(shì)及應(yīng)對(duì)予以關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)金融化的一般內(nèi)容
（一）經(jīng)濟(jì)金融化的概念
迄今為止，金融化并沒(méi)有一個(gè)建立在廣泛共識(shí)基礎(chǔ)上的定義，但不妨礙自20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始就用它來(lái)描述和分析當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和變化過(guò)程。
保羅·斯威齊在1966年，就將金融看成是與“銷售努力”同等的一種吸收剩余的方式，強(qiáng)調(diào)有大量的國(guó)家“剩余”被轉(zhuǎn)移到金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)部門(mén)。從而導(dǎo)致這些部門(mén)資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。約翰·貝拉米·福斯特在金融化問(wèn)題上與斯威齊觀點(diǎn)比較一致，他從資本積累出發(fā)將金融化看成是“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重心從產(chǎn)業(yè)部門(mén)（甚而從諸多正在擴(kuò)大中的服務(wù)業(yè)部門(mén)）轉(zhuǎn)向金融部門(mén)”。
熱拉爾·迪蒙和多米尼克·萊維（2005）從資本主義社會(huì)變遷的角度將金融化理解為“金融資本”（由資本所有者的上層和金融機(jī)構(gòu)組成）權(quán)力的重新恢復(fù)和擴(kuò)張，即金融資本這樣一個(gè)食利者特定階層的收入、財(cái)富和權(quán)力的恢復(fù)及其政治、經(jīng)濟(jì)勢(shì)力的不斷增強(qiáng)。
戈拉德·A·愛(ài)潑斯坦（2007）在《金融化與世界經(jīng)濟(jì)》一書(shū)中對(duì)金融化作了一個(gè)相當(dāng)寬泛的界定：“金融化”是指金融動(dòng)機(jī)、金融市場(chǎng)、金融參與者和金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位不斷提升。
阿瑞吉(Arrighi)
在1994年出版的《漫長(zhǎng)的20世紀(jì)》（The Long twentieth Century）中，把金融化解釋為權(quán)力轉(zhuǎn)型階段資本之間和國(guó)家之間競(jìng)爭(zhēng)加劇的結(jié)果。格·R·克里普納遵循阿瑞吉對(duì)金融化的定義，把金融化理解為一種積累類型，在這種類型中，利潤(rùn)越來(lái)越來(lái)自金融渠道，而非貿(mào)易和商品生產(chǎn)。托馬斯·I·帕利（2010）采納了愛(ài)潑斯坦關(guān)于金融化的定義，金融化是指在國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)層面上，金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及金融業(yè)精英們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)管理制度的重要性不斷提升的過(guò)程。
我國(guó)學(xué)者王廣謙（1996）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的金融化是經(jīng)濟(jì)貨幣化的延伸和發(fā)展，定義為一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中貨幣及非貨幣性金融工具總值與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出總量之比值的提高過(guò)程及趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)金融化的程度反映了不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。
盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)金融化概念的理解各種各樣，解讀角度比較多元化，但是，在經(jīng)濟(jì)金融化過(guò)程中所表現(xiàn)出來(lái)的一些主要特征卻是相通的，并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。本文對(duì)金融化的分析更接近愛(ài)潑斯坦和帕利對(duì)金融化的理解，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)金融化是金融體系（包羅金融機(jī)構(gòu)、金融行業(yè)和人員等）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)管理制度的重要性不斷提升的擴(kuò)張過(guò)程。
（二）經(jīng)濟(jì)金融化的原因
西方學(xué)者不少?gòu)睦碚撋咸骄拷鹑诨脑?，認(rèn)為新自由主義的重要經(jīng)濟(jì)政策如全球化、小政府、彈性勞動(dòng)力市場(chǎng)和摒棄充分就業(yè)等都是有利于金融資本的，而且都是在金融資本的推動(dòng)下實(shí)施的，導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)果就是金融化。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展在諸多方面都與美國(guó)存在很多不同，如體制、發(fā)展模式、政府定位等，金融化的動(dòng)因有相同的地方，也有不同的地方。
資本的逐利特性。馬克思筆下的“高利貸資本”就是現(xiàn)在金融資本的影子。資金不僅需要進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲取利潤(rùn)，而且還要求進(jìn)入公共領(lǐng)域獲取租金，進(jìn)入金融領(lǐng)域獲取利息和紅利，從而推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的上升，資產(chǎn)價(jià)格上升必然使得金融部門(mén)利益增多。此外，改革開(kāi)放使國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的管制進(jìn)一步放松，經(jīng)濟(jì)自由度超過(guò)以往的時(shí)期，特別是民營(yíng)資金能夠進(jìn)入金融領(lǐng)域，從而為經(jīng)濟(jì)金融化創(chuàng)造了條件。
我國(guó)漸進(jìn)式的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制構(gòu)建，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度逐步增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，稅負(fù)偏重，利潤(rùn)率不斷下降，不少資本轉(zhuǎn)投金融產(chǎn)業(yè)。這幾年來(lái)，溫州商人不斷轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)市場(chǎng)，而沒(méi)有將資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而不少國(guó)企也紛紛涉足金融業(yè)，從事保險(xiǎn)、信托、財(cái)務(wù)公司、證券公司等業(yè)務(wù)，投資于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的中央企業(yè)曾經(jīng)更是不勝枚舉。占據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要力量的央企大量涉及金融產(chǎn)業(yè)是不爭(zhēng)的事實(shí)，這無(wú)疑是金融化的重要推動(dòng)力量之一。
經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際資本流動(dòng)加快了金融化的步伐。經(jīng)濟(jì)全球化是社會(huì)化大生產(chǎn)的產(chǎn)物，資本能夠在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)，在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行套利活動(dòng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在逐步放開(kāi)資本市場(chǎng)，近年來(lái)熱錢(qián)大量涌入，助長(zhǎng)了資產(chǎn)價(jià)格的高漲，從而推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的金融化進(jìn)程。
伴隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的步伐，世界500家跨國(guó)公司有400家落戶中國(guó)，國(guó)際資本的大量涌 入，會(huì)不會(huì)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全？要回答這一問(wèn)題，首先必須明確什么是國(guó)際資本異常流動(dòng) 形成國(guó)際游資？從表面上看，國(guó)際資本流動(dòng)雜亂無(wú)章，實(shí)際上是流動(dòng)有序的。不同資本的市 場(chǎng)收益率、貨幣市場(chǎng)的利率、匯率和對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景預(yù)期等眾多因素決定了資本的流向 。正常的資本跨國(guó)流動(dòng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資都有促進(jìn)作用，對(duì)于國(guó)家而言，資本正常地 流入流出是獲得開(kāi)放效益的重要方式之一。假如一旦資本跨國(guó)流動(dòng)由正常變?yōu)楫惓?，形成?guó) 際游資，必將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不利影響，發(fā)生資本異常流動(dòng)的國(guó)家受到嚴(yán)重打擊，其經(jīng)濟(jì)安全也 必受損害。一般看來(lái)，凡是資本突然大幅度變動(dòng)都屬異常流動(dòng)。異常流動(dòng)可以由決定資本流 向的因素突然出現(xiàn)重大變化引起，也可以由金融投機(jī)活動(dòng)引起。決定資本流向的基本因素除 突發(fā)性的政治、軍事沖突外，國(guó)家（尤其是大國(guó)）貨幣金融政策的突然變化也是重要因素。 實(shí)際上投機(jī)活動(dòng)不但可以使基本因素變化，而且能使資金逆基本因素所決定的方向流動(dòng)。在 金融全球化條件下，大量資本自由地跨國(guó)流動(dòng)，發(fā)達(dá)國(guó)家的各種基金在資金跨國(guó)流動(dòng)中占據(jù) 越來(lái)越重要的地位。由于金融資本市場(chǎng)具有較高的流動(dòng)性，投資投機(jī)者能很方便的把資金從 一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng)，因而其對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的破壞性就大大增加。其破壞性主要有 3種：第一種是在經(jīng)過(guò)資本長(zhǎng)期的大量流入后，流入突然大幅度減少，甚至由凈流入變?yōu)閮?流出，此時(shí)可能產(chǎn)生災(zāi)難性后果。如果本國(guó)已經(jīng)有嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì),那么泡沫經(jīng)濟(jì)必然迅速 破滅；如果國(guó)家長(zhǎng)期依賴外資流入以彌補(bǔ)貿(mào)易收支赤字，向外支付外國(guó)投資收益和對(duì)外國(guó)貸 款還本付息，則進(jìn)出口貿(mào)易將會(huì)無(wú)法正常進(jìn)行，還可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。而進(jìn)出口受影響和債 務(wù)危機(jī)會(huì)使經(jīng)濟(jì)無(wú)法正常運(yùn)行，有可能引發(fā)金融危機(jī)。因此，國(guó)際金融市場(chǎng)上資本流動(dòng)的異 常變化可以沉重打擊國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。第二種是在資本長(zhǎng)期流入或少量流出后，流入突然大幅 度增加或由少量流出變?yōu)榇罅苛魅霂?lái)的破壞性。大量外資突然流入給資金接受國(guó)的經(jīng)濟(jì)和 金融體系帶來(lái)如何消化這些資金的問(wèn)題。匯率面臨升值壓力，出口下降，國(guó)內(nèi)信貸過(guò)度擴(kuò)張 ，這些都對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。若資本流入國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱，資本的流入可能引 發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。如果以購(gòu)買(mǎi)股票和債券方式流入的外資大幅度增加，將引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)推 動(dòng)泡沫急速吹大。如果大幅度增加的是以借貸方式流入的外資，除引發(fā)通貨膨脹外，這種流 入可能不會(huì)立即產(chǎn)生更多的問(wèn)題，但它為以后的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)埋下了禍根。假如資本流動(dòng)的 這種異常變動(dòng)與第一種異常變動(dòng)結(jié)合起來(lái)，所產(chǎn)生的問(wèn)題會(huì)相當(dāng)嚴(yán)重，即在這些債務(wù)即將到 期時(shí)，外資流入大幅度減少，甚至由凈流入轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒觯瑒t債務(wù)危機(jī)難以避免。第三種是 在資本長(zhǎng)期流出或少量流入后，流出突然大幅度增加或由少量流入變?yōu)榇罅苛鞒?。這種情況 產(chǎn)生的問(wèn)題與第一種情況下產(chǎn)生的問(wèn)題近似。不過(guò)由于以前該國(guó)資本流入不多，其對(duì)國(guó)家經(jīng) 濟(jì)安全危害的突然性可能小于第一種情況，但也可能產(chǎn)生長(zhǎng)期不利影響。資本流動(dòng)的易變性 和異常流動(dòng)的破壞性在不同國(guó)家不同時(shí)期有較大的差別。發(fā)展中國(guó)家在條件不成熟的情況下 實(shí)行一系列金融開(kāi)放措施為國(guó)際資本投機(jī)攻擊創(chuàng)造了條件。在規(guī)模龐大的國(guó)際流動(dòng)資本面前 ，中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，更應(yīng)加強(qiáng)有效抵御國(guó)際資本攻擊的手段和能力。
國(guó)際游資通常也稱“燕子資本”或“熱錢(qián)”。是指在不同的市場(chǎng)中不斷游動(dòng)，通過(guò)短期 內(nèi)利用大量資金制造局勢(shì)的辦法過(guò)度投機(jī)，從而獲取暴利的資金。國(guó)際游資以現(xiàn)金、短期存 款、短期債券、商業(yè)票據(jù)、各種金融衍生工具和各種基金的形式出現(xiàn)。當(dāng)前最主要的存在形 式是發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的共同基金。國(guó)際游資具有以下特征：一是暴利性。它所追求的是遠(yuǎn)高 于平均利潤(rùn)的超額利潤(rùn)。暴利越高游資規(guī)模越大，其流動(dòng)速度越快。美國(guó)前10位的共同基金 回報(bào)率均在20％以上，最高達(dá)36％。二是流動(dòng)性。牽動(dòng)游資的杠桿是投機(jī)回報(bào)率，在高回報(bào) 的空間與時(shí)間段里來(lái)無(wú)蹤去無(wú)影，就像“燕子”一樣輕飄。巨額游資之所以活躍在金融證券 市場(chǎng)上，正是由于股票與期貨市場(chǎng)的現(xiàn)代化清算系統(tǒng)和極強(qiáng)的投機(jī)性滿足了其流動(dòng)性的要求 。三是風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)是一把雙刃劍，利潤(rùn)高的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)自然也大，正像人們常說(shuō)的“ 山高的地方風(fēng)大”。追求暴利和承受風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)際游資在運(yùn)動(dòng)中的主要曲線。四是敏感性。巨 額游資都是以價(jià)值形式存活的，對(duì)市場(chǎng)有天然的敏感性，稍有風(fēng)吹草動(dòng)的市場(chǎng)變化，行情波 動(dòng)，國(guó)際游資就可能做出快速反映的行動(dòng)。五是短期性。國(guó)際游資其使命是通過(guò)過(guò)度投機(jī)獲 得暴利，其運(yùn)行規(guī)則是利用金融資本市場(chǎng)的不完善空間和時(shí)間段，在短期內(nèi)以巨資投入，高 速流動(dòng)，時(shí)間可以是幾天、幾周和數(shù)月。這與一般性投資須幾年、幾十年收回投資獲得利潤(rùn) 有本質(zhì)的不同。國(guó)際資本投機(jī)的交易頻率很快，椐國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，活躍在全球市場(chǎng) 上的這類資金在72000億美元以上。六是快速變動(dòng)性。巨額游資根據(jù)全球資本市場(chǎng)回報(bào)率高 低的判斷，快速流動(dòng)。今天還在股市沖殺，當(dāng)看到無(wú)太多利益可圖時(shí)，明天就會(huì)移到勢(shì)頭看 好的期貨市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)。它具有來(lái)源多、隱蔽性強(qiáng)、很難防范的特點(diǎn)。
發(fā)展金融資本市場(chǎng)是防范風(fēng)險(xiǎn)的根本保證
國(guó)際游資在歷史上的一貫表現(xiàn)充分說(shuō)明，一國(guó)金融資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā) 展、社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的安危，它是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全最主要的內(nèi)容之一。1997年7月在 泰國(guó)首先爆發(fā)的金融危機(jī)，引起了一場(chǎng)兇猛的全球金融資本市場(chǎng)大地震。亞洲多國(guó)經(jīng)濟(jì)慘遭 重創(chuàng)，俄羅斯和巴西也成為多米諾骨牌的犧牲品，這場(chǎng)危機(jī)造成的匯市、股市劇烈波動(dòng)，使 世界經(jīng)濟(jì)惡化的一幕幕陰影至今令人難忘。80年代后期，金融風(fēng)暴這種沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)頻頻 接踵而至。1987年由于短期債務(wù)引發(fā)的全球股市大崩潰；1992年的歐洲貨幣危機(jī)，導(dǎo)致英鎊 狂跌，英格蘭銀行損失100多億英鎊，歐洲各國(guó)中央銀行注入了上百億英鎊救市，意大利政 府也投入了40多萬(wàn)億里拉企圖挽救本國(guó)貨幣的命運(yùn)，但都無(wú)濟(jì)于事。結(jié)果英國(guó)和意大利不得 不退出歐洲貨幣體系。其主要誘因是兩國(guó)金融體系存在缺陷，可見(jiàn)老牌的資本主義國(guó)家也未 能幸免。1994年底墨西哥爆發(fā)金融危機(jī)，由于資本大量抽逃，兩天內(nèi)使新比索暴跌了40％； 其外匯儲(chǔ)備的50億美元也付之東流?！八茌d舟，也能覆舟”，虛擬資本崩潰往往是導(dǎo)火索 。其內(nèi)在的不穩(wěn)定性導(dǎo)致價(jià)格變幻無(wú)常，而資本市場(chǎng)交易規(guī)模的增大和交易品種的增加使其 變得更加復(fù)雜。事實(shí)證明，金融資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范是每個(gè)國(guó)家都必須面對(duì)的課題。
究竟應(yīng)該怎樣把握金融資本市場(chǎng)保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全呢？我們認(rèn)為：首先必須處理好金融 資本市場(chǎng)“發(fā)展”與“穩(wěn)定”之間的關(guān)系。發(fā)展是經(jīng)濟(jì)安全的要素之一。如果沒(méi)有金融資本 市場(chǎng)的發(fā)展，那么國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生存能力，抵御和適應(yīng)游資威脅的能力就會(huì)大大降低，市場(chǎng)的 穩(wěn)定和安全是經(jīng)濟(jì)體系非常重要的特征，不能把兩者對(duì)立起來(lái)。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性反映了它的要 素之間系統(tǒng)內(nèi)部縱向、橫向和其他聯(lián)系的穩(wěn)固性和可靠性，反映了承受內(nèi)部和外部“壓力” 的能力。安全是當(dāng)實(shí)體在受到內(nèi)外威脅以及在難以預(yù)測(cè)因素作用條件下，顯示其生存和發(fā)展 的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)體系、生產(chǎn)資本和銀行金融資本之間的相互關(guān)系越穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)就越有活力，對(duì) 經(jīng)濟(jì)安全的評(píng)估就越高。如果體系各要素之間的比例和聯(lián)系遭到破壞，必然導(dǎo)致體系的不穩(wěn) 定，這是經(jīng)濟(jì)從安全狀態(tài)轉(zhuǎn)為不安全狀態(tài)的信號(hào)。經(jīng)濟(jì)安全的本質(zhì)說(shuō)到底是經(jīng)濟(jì)與政權(quán)機(jī)構(gòu) 之間的一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，國(guó)家利益、政策目標(biāo)、國(guó)防潛力等都能得到保障。保衛(wèi)經(jīng) 濟(jì)安全不僅僅是捍衛(wèi)國(guó)家利益，而且也是政府保持社會(huì)政治穩(wěn)定決心和能力的體現(xiàn)。
維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全包括兩個(gè)方面，一是要最大限度地確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)利益，在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng) 爭(zhēng)中得到保障。二是要想方設(shè)法使我們這個(gè)有機(jī)體在受到外力沖擊的情況下確保不出問(wèn)題。 由此看來(lái)經(jīng)濟(jì)安全的問(wèn)題實(shí)際上包含了內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面。本文中我們所要考慮的主要是 涉外方面，即：外國(guó)游資可能從金融、外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)這三個(gè)領(lǐng)域?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅。從 各方面分析，外貿(mào)和產(chǎn)業(yè)這兩個(gè)領(lǐng)域相對(duì)金融領(lǐng)域要好辦得多，我們應(yīng)把防范的重點(diǎn)放在風(fēng) 險(xiǎn)最大的金融資本領(lǐng)域。
資金之于企業(yè),猶如血液之于生命,這是不爭(zhēng)的事實(shí)。集團(tuán)之所以建立財(cái)務(wù)公司,就是要利用財(cái)務(wù)公司的信貸功能和專業(yè)優(yōu)勢(shì),幫助和推動(dòng)企業(yè)管理好資金,以降低資金占用,加快周轉(zhuǎn),充分發(fā)揮資金效益。但是,財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)的獨(dú)特的地位,決定了其必須重視自身在資金管理中應(yīng)處理好一些原則和關(guān)系。
一、資金管理的涵義
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,資金已不再是傳統(tǒng)的鈔票的概念,所謂資金,是指在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中,生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)等環(huán)節(jié)中社會(huì)產(chǎn)品的貨幣表現(xiàn),包括貨幣本身。資金的特征就是運(yùn)動(dòng)性,企業(yè)就是圍繞資金的運(yùn)動(dòng)來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)的,同時(shí),資金運(yùn)動(dòng)的效果也決定了一個(gè)企業(yè)的命運(yùn),由此可見(jiàn)資金在企業(yè)管理中的重要地位,因此企業(yè)必須重視對(duì)資金的管理。資金管理,就是對(duì)企業(yè)的資金流和資金鏈條進(jìn)行系統(tǒng)化的管理,以使企業(yè)的資金達(dá)到最佳的運(yùn)用狀態(tài),包括籌資和投資管理,營(yíng)運(yùn)資金管理、存貨和應(yīng)收賬款管理、資金運(yùn)作運(yùn)營(yíng)等。
二、財(cái)務(wù)公司資金管理的原則
流動(dòng)性、安全性、盈利性是所有金融機(jī)構(gòu)管理資金應(yīng)堅(jiān)持的原則。而財(cái)務(wù)公司資金管理還有自己的特別之處就在于,它還應(yīng)顧及服務(wù)性原則。
(1)流動(dòng)性。財(cái)務(wù)公司是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的典型,因此財(cái)務(wù)公司必須保證資金能夠隨時(shí)滿足成員單位提款機(jī)借貸的需求,另外,資金運(yùn)用的不確定性也需要保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。良好的流動(dòng)性可以使公司處于一種高安全狀況,提高其信譽(yù)和市場(chǎng)形象。
(2)安全性。財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性決定了其必須重視安全性原則,這一原則是指財(cái)務(wù)公司應(yīng)竭力避免各種不確定因素對(duì)它的影響:第一,財(cái)務(wù)公司和銀行等金融機(jī)構(gòu)相比,自有資金少,一次大的損失很可能使它面臨滅頂之災(zāi);第二,財(cái)務(wù)公司是用負(fù)債來(lái)滿足其資金需求的,這樣,致使其財(cái)務(wù)杠桿較大,自然而然,應(yīng)該考慮資金的安全性;最后,財(cái)務(wù)公司作為整個(gè)集團(tuán)資金集中管理的載體,如果資產(chǎn)出現(xiàn)安全問(wèn)題,不僅對(duì)財(cái)務(wù)公司而言是個(gè)致命的打擊,還會(huì)引起整個(gè)集團(tuán)的危機(jī),甚至?xí)斐筛蟪潭壬系氖袌?chǎng)動(dòng)蕩。
(3)盈利性。財(cái)務(wù)公司作為一個(gè)自負(fù)盈虧的法人,當(dāng)然要追求一切盈利性機(jī)構(gòu)的共同經(jīng)營(yíng)目標(biāo)――獲取效益。在均衡考慮風(fēng)險(xiǎn)的情況下,財(cái)務(wù)公司可以通過(guò)投資,去獲取盈利,從而增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力,提升其市場(chǎng)形象和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
(4)服務(wù)性。企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的根本原因,是因?yàn)楫?dāng)集團(tuán)發(fā)展到一定規(guī)模,越來(lái)越重的內(nèi)部資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的任務(wù),客觀上要求集團(tuán)有成立財(cái)務(wù)公司進(jìn)行專職管理資金的需求,同時(shí),打破外部融資壁壘,建立與外部貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的有效聯(lián)系,也是財(cái)務(wù)公司的任務(wù)之一。因此,可以看出,財(cái)務(wù)公司不是獨(dú)立存在的,要依托集團(tuán),服務(wù)集團(tuán),它不應(yīng)像市場(chǎng)上一味追求自身盈利的金融機(jī)構(gòu)一樣拼命掙錢(qián),它還必須為企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展提供資金支持,始終牢記自己的第一戰(zhàn)略目標(biāo)和第一要?jiǎng)?wù)是支持集團(tuán)的發(fā)展,把滿足集團(tuán)對(duì)資金的需求作為自己提供服務(wù)的最終目標(biāo)和自己的重要業(yè)務(wù)來(lái)經(jīng)營(yíng),同時(shí)把管理資金的效果作為考核自己為集團(tuán)服務(wù)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)公司董事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)公司的考核應(yīng)首先立足于為集團(tuán)節(jié)約和減少成本,如融資成本、交易成本、結(jié)算成本等;其次才是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)劑后的資產(chǎn)回報(bào)率。
財(cái)務(wù)公司的“四性”原則是矛盾統(tǒng)一的關(guān)系,但在某個(gè)均衡點(diǎn)或均衡區(qū)間內(nèi),盈利性、安全性、流動(dòng)性和服務(wù)性可以達(dá)到某種可被接受的或令人滿意的程度。財(cái)務(wù)公司在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中,要盡可能做到這“四性”之間的協(xié)調(diào)搭配,保證在資產(chǎn)服務(wù)性、安全性和流動(dòng)性的前提下,最大程度的追求利潤(rùn)。
三、財(cái)務(wù)公司資金管理應(yīng)處理的關(guān)系
(1)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的關(guān)系。財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值最大化的過(guò)程,就是將不斷聚集起的產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化為金融資本的形式來(lái)運(yùn)作,最終提高集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資本的利潤(rùn)率,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)價(jià)值鏈在下游環(huán)節(jié)(資金集中與運(yùn)用環(huán)節(jié)的價(jià)值增值區(qū))的延伸。隨著信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展,金融運(yùn)營(yíng)活動(dòng)有可能產(chǎn)生巨大的范圍經(jīng)濟(jì),從而使產(chǎn)業(yè)資本與金融資本有效互動(dòng),成為企業(yè)集團(tuán)價(jià)值創(chuàng)造的中樞區(qū)和價(jià)值鏈增值的最大貢獻(xiàn)者。
作為產(chǎn)融結(jié)合的有效載體,財(cái)務(wù)公司的資金管理必須處理好產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的關(guān)系。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間具有相互依存的關(guān)系:產(chǎn)業(yè)資本是金融資本增值的源泉和依托,金融資本是產(chǎn)業(yè)資本增值的助推器。也就是說(shuō),如果金融資本沒(méi)有產(chǎn)業(yè)資本作為依托就失去了存在的基礎(chǔ),更談不上增值,反之依然,產(chǎn)業(yè)資本如果沒(méi)有金融資本的支持與推動(dòng),則其循環(huán)與增值速度都將大受影響。
(2)為企業(yè)集團(tuán)服務(wù)的附屬性和作為企業(yè)法人獨(dú)立性的關(guān)系。財(cái)務(wù)公司的功能定位容易影響它的發(fā)展壯大,如果太著重于為企業(yè)集團(tuán)服務(wù)而不太重視自身的價(jià)值最大化,就會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司成為集團(tuán)的工具,自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)下降,運(yùn)營(yíng)能力低下,同時(shí)還很容易給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)危機(jī)。集團(tuán)財(cái)務(wù)公司一定要處理好與成員單位之間的特殊關(guān)系,在為企業(yè)集團(tuán)服務(wù)的基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)按照市場(chǎng)法則來(lái)發(fā)揮自身獨(dú)立的法人作用,對(duì)外按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作,對(duì)內(nèi)以各子公司之間的利益不被相互侵占為原則,確保資金的管理效益在公平的基礎(chǔ)上不斷提高。
(3)集權(quán)與效率的關(guān)系。根據(jù)科斯定律,為了追求相對(duì)于市場(chǎng)較低的內(nèi)部成本,將一定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在一個(gè)以企業(yè)為邊界的范圍內(nèi)進(jìn)行,可以降低市場(chǎng)成本,提高效率。但是隨著這個(gè)范圍的不斷擴(kuò)大,財(cái)務(wù)公司、企業(yè)集團(tuán)、成員單位之間的關(guān)聯(lián)交易越來(lái)越復(fù)雜,管理成本便不斷加大,內(nèi)部計(jì)劃性不斷提升伴隨而來(lái)的就是效率性的下降。我們可以想象,當(dāng)市場(chǎng)不斷被圈分最終被劃定在一個(gè)企業(yè)范圍內(nèi)的時(shí)候,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成計(jì)劃經(jīng)濟(jì),市場(chǎng)的效率性就會(huì)缺失。而且從集團(tuán)的范圍內(nèi)看,由于集團(tuán)內(nèi)部成員單位基本通過(guò)財(cái)務(wù)公司來(lái)進(jìn)行籌資和融資,財(cái)務(wù)公司就不存在相互競(jìng)爭(zhēng),也不用擔(dān)心客戶的流失問(wèn)題,因此就可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)壓力,那么就很難產(chǎn)生一種前進(jìn)的動(dòng)力,這樣財(cái)務(wù)公司的效益就容易下降。
參考文獻(xiàn):
